基于随机模糊投资乘数的离散CPPI资产配置研究

-----------------------------------Docin Choose -----------------------------------豆 丁 推 荐↓精 品 文 档The Best Literature----------------------------------The Best Literature统计与决策２００9年第1期（总第２77期）摘要：在收益系数和风险系数均为随机变量的情况下，为满足不同风险偏好者实际投资的需要，分别建立了资产投资组合优化问题的随机期望值模型和随机机会约束规划模型。

为了有效求解优化模型，采用了将随机模拟、神经元网络及遗传算法相结合的混合智能算法。

最后通过数值实例说明了算法的有效性。

关键词：证券组合；投资优化；随机变量；混合智能算法中图分类号：O211.1文献标识码：A文章编号：１００２－６４８７（２００9）01－0146-03含随机变量的资产投资组合优化模型臧东冉，林亮，刘星子（桂林工学院数理系，广西桂林541004）0引言随着市场经济的发展，资产投资越来越受到资产拥有者的关注。

在资产投资的过程中，投资者希望自身既能以同样多的资金投入获得最大的收益，同时又承担最小的投资风险。

然而，无论在理论上还是在实际运作中，这种情况都是不可能存在的。

一般认为，收益和风险之间存在一定的相关性，即收益大的投资项目伴随着高风险，收益小的投资项目的风险自然就相对较低。

如何对这些项目进行最优选择，这便是投资组合最优配置问题。

本文以运筹学和不确定规划为理论支撑，从随机的角度来研究证券投资组合模型问题，是对投资组合优化方法的一个新型探索。

为满足不同的风险偏好者实际投资的需要，引入了收益和风险之间的权重参数，将收益和风险列入同一目标函数，并将确定的模型系数转换为不确定系数。

首先在投资比例非负的前提下，以投资满意度最大为目标，分别建立了证券投资组合问题的随机期望值模型和随机机会约束规划模型。

基于随机微分博弈的最优投资罗琰;刘晓星【摘要】This paper studied the problem of optimal investment with model risk via stochastic differential game approach.Suppose that nature is a"fictitious"player of game,the problem is represented as the two-player zero-sum stochastic differential game between the nature and investor.Through solving HJBI equations,this paper derived the closed-form expres-sions of optimal strategies of the investor and the optimal value function under the complete market and incomplete market with stochastic income respectively via stochastic game approaches.The results indicate that the amount of optimal investment on risky asset is zero in complete market,but the amount of optimal investment on risky asset is the negative ratio between the income flow volatility and risky asset volatility in incomplete market.%研究存在模型风险的最优投资决策问题，将该问题刻画为投资者与自然之间的二人-零和随机微分博弈，其中自然是博弈的“虚拟”参与者。

基于模糊数的证券投资组合模型
王庆;张夏
【期刊名称】《福建金融管理干部学院学报》
【年(卷),期】2009(000)005
【摘要】目前,投资组合的选择在实际中有着广泛的应用背景.自Markowitz的"投资组合的选择"发表以来,关于投资组合的选择问题的研究引起了极大的关注,并取得了丰硕的理论成果.将证券价格的波动视为动态的模糊系统,结合模糊数的概念和线性规划的理论,可建立一个证券市场的模糊投资组合模型.通过并选取雅戈尔、振华港机这两只股票,运用该模型进行实证分析,为证券投资者的决策提供了一个新的解决途径.
【总页数】7页(P37-43)
【作者】王庆;张夏
【作者单位】苏州市职业大学,江苏,苏州,215011;中信银行苏州分行,江苏,苏
州,215002
【正文语种】中文
【中图分类】F830.91
【相关文献】
1.基于遗传算法的证券投资组合模型的优化及最优解的测定 [J], 赵曙光;刘音
2.基于偏度的多期证券投资组合模型研究 [J], 高岳林;孙滢;安晓会
3.基于社会责任的多目标证券投资组合模型 [J], 齐岳;林龙
4.基于影响因素分析的动态证券投资组合模型 [J], 袁建群;李建新;;
5.基于Yager熵的直觉梯形模糊数投资组合模型及实证 [J], 孙坤杰;
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Θ是非空集合，()p Θ表示Θ的幂集，Cr 是从()p Θ到实数集的函数。

如果Cr 满足以下条件：1．{} 1.Cr Θ=2．Cr 是递增的，即对A B ∀⊂，{}{}.Cr A Cr B ≤3．Cr 是自对偶的，即对()A p ∀∈Θ，{}{} 1.c Cr A Cr A +=4．{}0.5sup {}i i i i Cr A Cr A ∪∧=，其中{}0.5.i Cr A ≤则Cr 称为可信性测度，(),(),p Cr ΘΘ称为可信性空间。

定义2.[17] 模糊变量是一个从可信性空间(),(),p Cr ΘΘ到实数空间R 的函数，其中Cr 是度量模糊事件发生的可信性的测度。

定义3.[17] 设ξ为模糊变量，则称0E[]{}d {}d Cr r r Cr r r ξξξ+∞−∞=≥−≤∫∫ （1） 为模糊变量ξ的数学期望（为了避免出现∞−∞情形，要求式（1）右端两个积分中至少有一个有限）。

特别的，若模糊变量ξ具有连续的隶属函数，则E[]d {}x Cr r ξξ+∞−∞=≤∫。

[收稿日期] 2010 − 09 − 29[基金项目] 2006年度国家自然科学基金重点项目（70633001）.[作者简介] 赵丽华（1973−）女，天津大学管理与经济学部博士研究生，天津职业技术师范大学管理与经济学院副教授；杨勇（1982−）男，天津大学管理与经济学部博士研究生；张再生（1964−）男，天津大学管理与经济学部教授，博士生导师.ξ是离散的，隶属函数为1122,,(),m m x x x x x x x µµµµ=⎧⎪=⎪=⎨⎪⎪=⎩，且11m µµ∨= ，则1E[]m i ii w x ξ==∑，其中 11111(max{|}max{|}2 max{|}max{|})i j j i j j i j m j m j j i j j i j m j mw x x x x x x x x µµµµ≤≤≤≤≤≤≤≤=≤−<+≥−>命题[17] 设ξ和η是两个相互独立的模糊变量，并且期望值存在，则对于任意实数a 和b ，有下式成立E[]E[]E[]a b a b ξηξη+=+ （2）由此可见，对于一般的模糊变量，期望值算子不满足线性可加性，这一点是不同于随机情形的。

模糊环境下的投资组合模型
姚邵文
【期刊名称】《统计与决策》
【年(卷),期】2009()8
【摘要】文章在模糊环境下利用可信性理论,将证券的收益率描述为模糊变量,提出基于可信性准则的投资组合模型,把实现最低收益的可信性最大化作为目标函数。

在证券收益率为梯形模糊变量的条件下,给出了可信性准则模型的确定型等价模型,并运用模糊模拟技术,设计了收益率为一般类型模糊变量时的智能算法。

最后给出算例验证了模型的有效性。

【总页数】2页(P149-150)
【关键词】模糊变量;可信性;模糊收益;投资组合
【作者】姚邵文
【作者单位】天津大学管理学院;河南理工大学数学与信息科学学院
【正文语种】中文
【中图分类】F830.91
【相关文献】
1.模糊随机环境下带个人偏好的投资组合决策模型 [J], 王慧;陈华友;王自强
2.模糊环境下基于信息熵风险度量的投资组合模型 [J], 姚绍文
3.模糊环境下考虑长寿风险的投资组合优化模型 [J], 谭召辉;崔玉杰
4.模糊随机环境下考虑交易费用的投资组合模型 [J], 朴凤华;张永;徐秋丽;孙大军
5.模糊环境下基于可信性安全准则的投资组合模型 [J], 姚绍文;张出兰
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基于累积前景理论的可变下标犹豫模糊语言多准则投资组合优化基于累积前景理论的可变下标犹豫模糊语言多准则投资组合优化摘要：随着金融市场的发展和经济全球化进程的加快，投资管理和资产配置越来越受到重视。

投资组合优化是一种重要的决策问题，其目的是在给定的约束条件下，选择合适的投资组合以最大化投资收益或降低风险。

本文提出了一种基于累积前景理论的可变下标犹豫模糊语言多准则投资组合优化方法，该方法综合考虑了不确定性和决策者的不确定态度，并有效克服了传统优化方法的局限性。

经过对样例数据进行实证分析，结果表明本方法具有较好的实用性和适用性。

关键词：投资组合优化；累积前景理论；可变下标犹豫模糊语言；多准则决策一、引言投资组合优化是一个复杂的决策问题，涉及到多个不确定因素以及投资者对风险和收益的态度。

传统的投资组合优化方法往往只考虑了期望收益和方差等单一指标，忽略了不确定性和决策者的主观态度。

然而，在实际的投资决策过程中，决策者通常面临着模糊不确定的情况，难以准确评估风险和收益。

因此，针对投资组合优化问题的不确定性和不一致性，本文提出了一种基于累积前景理论的可变下标犹豫模糊语言多准则投资组合优化方法，通过引入累积前景理论和可变下标犹豫模糊语言，综合考虑了不确定性和决策者的不确定态度。

二、相关理论2.1 累积前景理论累积前景理论是基于心理学理论的一种决策模型，认为人们在决策时更倾向于具备积极结果和避免负面结果。

传统的风险理论将决策者视为风险中性，而累积前景理论通过引入心理价值函数和刻度函数来描述决策者对收益和损失的态度。

其中心理价值函数反映了决策者对于不同结果的好恶程度，刻度函数则表示决策者对于不同结果的重要程度。

2.2 可变下标犹豫模糊语言可变下标犹豫模糊语言是一种能够反映决策者犹豫态度的模糊语言，其特点是不直接给出具体值，而是通过模糊集合来描述决策者的不确定态度。

可变下标犹豫模糊语言在多准则决策中有着广泛的应用，能够灵活地描述决策者对于不同准则的态度和权重。

基于投资者偏好的模糊投资组合模型
赵丽华;杨勇;张再生
【期刊名称】《电子科技大学学报（社会科学版）》
【年(卷),期】2011(013)003
【摘要】研究了模糊环境下的投资组合优化,将证券的收益率描述为模糊变量,基于可信性理论,提出了平均损失风险,利用平均损失风险的加权平均度量投资风险,此风险度量可以反映投资者的不同风险偏好程度,并建立了模糊环境下的投资组合模型.【总页数】4页(P58-61)
【作者】赵丽华;杨勇;张再生
【作者单位】天津大学天津300072;天津大学天津300072;天津大学天津300072
【正文语种】中文
【中图分类】F830.91
【相关文献】
1.考虑投资者风险态度的随机模糊投资组合模型及实证 [J], 刘家和;金秀;苑莹
2.基于偏好可能性均值的模糊投资组合模型及实证分析 [J], 孙坤杰
3.三类风险偏好投资者的投资组合模型 [J], 韦增欣;韦鑫;周智超
4.考虑投资者心理的模糊多目标投资组合模型及交互式算法 [J], 金秀;曲晓洁;刘家和
5.基于风险偏好系数的半方差房地产投资组合模型 [J], 李慧敏;王卓甫
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基于鲁棒二阶随机占优的投资组合优化模型研究基于鲁棒二阶随机占优的投资组合优化模型研究摘要：随着金融市场的不稳定性和不确定性的加大，投资组合优化模型成为投资者追求稳定收益的重要工具。

本文基于鲁棒二阶随机占优方法，研究投资组合优化模型，旨在通过构建高效的风险管理模型，提高投资组合的稳定性和收益。

关键词：投资组合优化、鲁棒二阶随机占优、风险管理、收益稳定性一、引言随着金融市场的不断发展，投资者对于投资组合优化模型的需求日益增长。

传统的Markowitz模型虽然被广泛应用，但其对市场波动的敏感性较高，使得投资组合在遇到市场异常波动时容易出现较大亏损。

因此，为了增加投资组合的稳定性和收益，鲁棒二阶随机占优方法成为了研究的关键领域之一。

二、投资组合优化模型1.1 Markowitz模型Markowitz模型基于资产的预期收益率和协方差矩阵，通过构建一个有效前沿来实现投资组合的最优化。

其数学形式如下：minimize 1/2 * w^T * Σ * wsubject to r^T * w >= μ, w^T * 1 = 1其中，w为资产权重向量，Σ为协方差矩阵，r为预期收益率向量，μ为投资者对于最低预期收益率的要求。

1.2 缺点然而，Markowitz模型并没有考虑金融市场的实际情况，主要存在以下问题：(1) 对协方差矩阵的估计较为敏感。

在金融市场中，协方差矩阵往往由历史数据估计得到，在数据不充分或者市场结构发生变化时，协方差矩阵的准确性难以保证。

(2) 对于极端事件的敏感性较高。

Markowitz模型没有考虑极端事件对投资组合的影响，一旦市场出现大幅波动，投资组合很容易出现较大亏损。

(3) 权重向量过于集中。

Markowitz模型往往给出少数几个股票的高权重解，这样的解在实际操作中面临较高的交易成本和流动性风险。

三、鲁棒二阶随机占优模型为了解决上述问题，研究者们提出了鲁棒二阶随机占优模型。

该模型以鲁棒性和二阶信息为基础，通过引入惩罚项和约束条件，对投资组合进行有效约束。

开放式基金投资者资产配置实证研究作者：于擎来源：《经济与社会发展研究》2013年第02期摘要：自2001年首只开放式基金成立至今，我国开放式基金市场经历了从起步到快速发展的阶段，随着基金的个人投资者比例增加，由于投资者投资经验和风险意识不足，投资稳定性差等特征逐渐显现出来。

特别是在当前我国证券市场整体收益不理想的情况下，面对着大量基金投资者处于亏损状态、丧失信心将基金赎回的现状，文章认为研究开放式基金投资者的资产配置，对于增加投资者的收益和维持我国金融市场的稳定都具有很强的理论和现实意义。

文章按照投资管理过程中“期初配置战略资产——期中调整投资组合——期末评估收益绩效”的逻辑顺序，从投资实务的角度对开放式基金投资者的资产配置管理问题展开了理论和实证研究。

关键词：开放式基金；资产配置策略；资产再平衡；投资收益中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-1723（2013）02-0001-03目前，我国开放式基金现正处于快速发展的成长期，绝大多数的基金投资者还没有意识到资产配置对于投资组合业绩的重要性。

因此，本文借鉴了基金管理人对基金进行投资时所普遍采用的资产配置策略，并对其进行实证研究，这对我国开放式基金投资者尤其是个人投资者的基金配置模式给予了合理的理论支持和实践指导。

目标是根据投资者的投资目标，选取合适的资产配置策略，做到在相同风险水平的情况下取得收益最大或在收益一定的情况下使风险水平最小，以期达到资本保值增值的目的。

一、资产配置含义及过程资产配置是指根据投资需求将投资基金在不同资产类别之间进行分配，进而实现投资组合风险一定条件下的最佳收益。

在现代投资管理理论中，投资通常分为规划、实施及优化管理三个阶段。

投资规划就是资产配置，是制定资产组合投资决策步骤中极为重要的部分。

从目前的投资需求看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的比重，在给定的风险水平下，增加整个投资组合的收益，或是在给定的收益水平下，减少整个投资组合的风险。