华致酒行2020年三季度财务分析详细报告

华致酒行2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为13,707.58万元，与2019年三季度的11,887.63万元相比有较大增长，增长15.31%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2020年三季度营业成本为103,536.22万元，与2019年三季度的72,357.92万元相比有较大增长，增长43.09%。

2020年三季度销售费用为10,615.05万元，与2019年三季度的8,362.62万元相比有较大增长，增长26.93%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，并且收入增长快于销售费用增长，企业销售费用投入效果理想，销售费用支出合理。

2020年三季度管理费用为3,293.56万元，与2019年三季度的2,368.5万元相比有较大增长，增长39.06%。

2020年三季度管理费用占营业收入的比例为2.5%，与2019年三季度的2.46%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。

2020年三季度财务费用为174.5万元，与2019年三季度的464.51万元相比有较大幅度下降，下降62.43%。

三、资产结构分析2020年三季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。

2020年三季度存货占营业收入的比例明显下降。

预付货款占收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。

与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析从支付能力来看，华致酒行2020年三季度是有现金支付能力的，其现内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

今天是A股披露三季报的最后一天，到今天为止所有正常的公司都披露了三季度数据。

之前半年报的时候写过：主要白酒公司2020年上半年数据对比，今天我们一起看下三季度主要白酒公司的业绩对比情况。

上面表中列出的是三季度单季的收入、净利润、扣非净利润以及同比去年三季度的增长情况。

统计的这五家公司不管是从收入、利润还是知名度上，都是白酒无可争议的头部公司。

我一直强调白酒行业整体产量和销量都在降低，行业在向头部公司集中，所以买白酒还是投资头部公司比较靠谱。

收入增速最快的是山西汾酒达到26.40%，收入增速最低是洋河股份为7.57%。

扣非净利润增速最快的还是山西汾酒为70.23%，最低的也是洋河股份为2.25%。

市场还是非常有效的，汾酒增速最快估值也是最高，洋河增速最低估值也是最低。

茅台增速的确三季度一般般，五粮液和古井贡酒算是正常水平。

老窖的利润增速也非常高达到48.53%，利润增长远远高于收入增长，看来高端产品国窖1573销量不错。

周末有空的话准备好好研究下汾酒，的确业绩比较厉害。

祝大家周末愉快！。

华致酒行经营分析报告2020年12月一、公司概况：（一）华致酒行是一家精品酒类流通企业，正处于高速扩张的成长期华致酒行自身定位为“国内领先的精品酒水营销和服务商之一”，经过十五年的发展，公司一方面与上游诸多知名酒类生产企业建立长期的合作关系，不仅可以获得优质的精品酒水资源，同时可以与酿酒企业合作开发符合市场需求的新产品；另一方面，公司不断完善建设可以覆盖全国范围的全渠道营销网络体系，致力于打造酒类营销生态体系。

从公司的发展历程中可以看出，自 2006年开始，公司便不断的丰富所代理的酒类品种和酒类品牌，同时通过 2016年的“华致酒库”、2019年的“华致优选”小程序等渠道持续优化自身的营销网络布局。

表 1：公司发展历程中的里程碑事件梳理日期事件2005年在云南省迪庆藏族自治州香格里拉经济开发区注册成立；9月 16日第一家华致酒行在湖南醴陵开业2006年2007年2008年公司开始代理五粮液年份酒，逐步推广全国销售开始代理古越龙山年份酒并开始涉及进口酒公司更名为“华致酒行连锁管理有限公司”2009-2010年公司开始代理销售中国及世界各地酒品；国产酒方面主营茅台、茅台陈酿年份酒、五粮液、五粮液陈酿年份酒、古越龙山、古越龙山陈酿年份酒、特供专用酒（五粮液公司为华致酒行订制生产）、福酒中国红以及有着“易地茅台”之称的“珍酒”系列酒、“湘窖”系列酒、“香格里拉高原”系列干红葡萄酒等国内名酒；国外酒方面代理了“柏图斯”、“拉菲”、“拉图”等法国名庄酒以及苏格兰纯麦威士忌“拉弗格”等国际名酒2010年2011年2012年公司更名为“华致酒行连锁管理股份有限公司”成为股份制公司国家工商总局认定“华致”商标为驰名商标公司认为自身进入高速发展阶段，官网公布全国各地连锁酒行门店达 500 多家，销售收入达 28 亿元2013年2014年手机移动端“掌上华致”APP 上线（为作业流程提效），吸纳具有丰富经验的国际葡萄酒大师加入公司和全球知名葡萄酒公司美国星座集团达成为期 30 年的战略合作关系，主要销售蒙大菲纳帕系列、私家精选系列、木桥系列的红、白葡萄酒；获法国波尔多五大名庄玛歌酒庄颁发“玛歌酒庄推荐进口商”证书2015年2016年2017年2018年与茅台合作推出的新品金茅台；受国家宏观调控措施影响开始战略转型，改变产品线和销售渠道华致酒库诞生（依托华致酒行的多年口碑以线上 O2O 引流平台手机端交易平台与线下加盟店结合的方式，打造酒水新零售平台）；成为中国酒业连锁运营领域的领军品牌，品牌价值达到 81.58亿元品牌价值上升至 94.89亿元；获五粮液股份公司“六星级最高运营商”证书；2月 15日第一家华致酒库在郑州嵩山路开业品牌价值上升至 116.87亿元；华致酒库全国加盟超过千家；与河北中烟、荷花酒业的联合品牌“荷花品牌”形成战略合作，成为贵州荷花酒的全球唯一总代理；与富邑葡萄酒集团（Treasury Wine Estates ）开启战略合作，成为其旗下澳洲 Penfolds 奔富与 Beaulieu Vineyard 美国璞立酒庄的代理经销商，并获得璞立酒庄大师系列葡萄酒赤霞珠和甄锦珍藏混酿红葡萄酒在中国的独家代理经销权2019年1月 29日挂牌上市；4 月推出“华致优选”电商平台，主要经营飞天茅台（2013-2017 年）、老茅台酒（2013 年以前）、茅台系列酒、17 大老酒、53 名优老酒、名庄葡萄酒、日本清酒、知名烈性酒、精酿啤酒、燕窝等产品；用户可通过“华致优选”微信小程序在线下单2020年2020年5月 2日位于北京通州台湖民企总部基地的华致酒行老酒收藏馆和名酒鉴定中心正式对外开放10月 27日，启动“拉菲之夜”系列活动，强强联手，助力中国葡萄酒市场资料来源：公司官网，市场研究部2019 年公司的营收规模已经达到 37.38 亿元，增速较前一年虽有所放缓，但依旧高达37.38%；2009-2019年十年期内公司营收规模的复合增速为 15.98%，2014-2019年五年期内公司营收规模的复合增速为 26.63%，当前公司处于高速扩张阶段。

华致酒行2020年上半年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为226,603.29万元，2020年上半年已经取得的短期带息负债为56,257万元。

2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供259,522.89万元的营运资本。

3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕32,919.6万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为67,919.6万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是111,628.76万元，实际已经取得的短期带息负债为56,257万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为111,628.76万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为133,483.34万元，在5年之内偿还的贷款总规模为177,192.51万元，当前实际的带息负债合计为56,257万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。

该
内部资料，妥善保管第1 页共5 页。

华致酒行2019年财务分析综合报告华致酒行2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为38,870万元，与2018年的29,154.02万元相比有较大增长，增长33.33%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2019年营业成本为293,841.33万元，与2018年的213,969.14万元相比有较大增长，增长37.33%。

2019年销售费用为29,591.21万元，与2018年的21,589.62万元相比有较大增长，增长37.06%。

2019年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。

2019年管理费用为9,644.74万元，与2018年的5,992.3万元相比有较大增长，增长60.95%。

2019年管理费用占营业收入的比例为2.58%，与2018年的2.2%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。

2019年财务费用为2,327.92万元，与2018年的1,295.64万元相比有较大增长，增长79.67%。

三、资产结构分析与2018年相比，2019年存货占营业收入的比例明显下降。

预付货款增长过快。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力并没有提高。

因此与2018年相比，资产结构趋于恶化。

四、偿债能力分析从支付能力来看，华致酒行2019年是有现金支付能力的。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

五、盈利能力分析华致酒行2019年的营业利润率为10.35%，总资产报酬率为12.10%，净资产收益率为16.31%，成本费用利润率为11.54%。

企业实际投入到企内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

华致酒行2020年经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险华致酒行2020年盈亏平衡点的营业收入为263,004.76万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为46.78%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过231,139.39万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。

2、财务风险从资本结构和资金成本来看，华致酒行2020年的带息负债为59,688.55万元，实际借款利率水平为2.55%，企业的财务风险系数为1.17。

经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供268,836.08万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表(万元)非流动负债0 - 0 - 0 - 固定资产753.47 - 927.96 23.16 4,318.26 365.35 长期投资0 - 0 - 0 -2、营运资本变化情况2020年营运资本为268,836.08万元，与2019年的243,519.35万元相比有较大增长，增长10.4%。

3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供205,706.76万元的流动资金。

而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。

经营性资产增减变化表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)存货151,058.42 -166,989.4810.55189,248.7313.33应收账款13,273.75 - 6,255.68 -52.87 11,978.18 91.48 其他应收款2,546.74 - 7,432.36 191.84 5,875.97 -20.94 预付账款34,209.83 - 72,863.41 112.99 74,733.6 2.57 其他经营性资产8,830.96 - 12,229.93 38.49 9,414.36 -23.02合计209,919.71 -265,770.8626.61291,250.839.59经营性负债增减变化表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)应付账款10,608.59 - 6,287.03 -40.74 10,216.59 62.5 其他应付款7,727.13 - 14,377.18 86.06 28,889.13 100.94 预收货款5,721.19 - 30,963.87 441.21 0 -100 应付职工薪酬4,733.07 - 5,764.05 21.78 8,279.44 43.64 应付股利0 - 265.92 - 0 -100 应交税金2,259.65 - 3,758.91 66.35 5,302.42 41.06 其他经营性负债2,691.76 - 929.09 -65.48 32,856.5 3,436.41 合计33,741.39 - 62,346.05 84.78 85,544.07 37.214、营运资金需求的变化2020年营运资金需求为205,706.76万元，与2019年的203,424.81万元相比有所增长，增长1.12%。

2021年第08期4月12日，华致酒行（300755）发布2020年业绩报告。

报告显示，2020年华致酒行在疫情的重压之下，仍完成了业绩的逆势增长，实现营业收入49.41亿元，同比增长32.2%；实现归母净利润3.73亿元，同比增长16.82%。

值得注意的是，随年报一同发布的华致酒行2021年一季度预告显示，公司归母净利润为18,600万元-20,600万元，同比大增90.23%-110.68%，业绩十分亮眼。

面对2020疫情影响，华致酒行积极推进复工复产，在提升门店数量和质量；丰富产品结构；产品赋能、服务赋能；引进优秀营销人员；优化物流体系和信息化系统；加大品牌和产品的市场推广力度等多维度持续发力。

为2020年度和2021Q1靓丽的业绩打下了基础。

展望未来，华致酒行表示，将加快新零售模式下的酒类营销生态服务体系建设，加大新品开发和运营；积极推进数字化转型；进一步加强人力资源管理，引进各类优秀人才，跨步向具有国际影响力的精品酒水营销和服务商迈进。

持续经营能力出众年报、季报业绩超预期2020年华致酒行实现营业收入49.41亿元，同比增长32.2%。

从主营业务数据来看，酒类业务依然占据了华致酒行营收大头，以48.78亿元的金额占据98.72%的占比；分产品来看，白酒依旧是最大的营收来源，达到42.96亿元，占比为86.93%；葡萄酒营收3.57亿元，占总营业收入比重为7.23%；进口烈性酒营收占比4.04%。

值得注意的是，随年报一同发布的华致酒行2021年一季度预告显示，公司归母净利润为18,600万元-20,600万元，同比大增90.23%-110.68%，业绩亮眼，大超预期。

实际上，华致酒行长期经营能力极为出众，2015年以来公司营业收入分别为15.78亿元、21.84亿元、24.07亿元、27.21亿元、37.38亿元和49.41亿元。

2020年营收规模是2015年的3.13倍，以2015年起算的年化增长率为高达25.64%。

华致酒行连锁管理股份有限公司2019年第三季度报告全文华致酒行连锁管理股份有限公司2019年第三季度报告2019年10月第一节重要提示公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议。

公司负责人彭宇清、主管会计工作负责人梁芳斌及会计机构负责人(会计主管人员)王倩声明：保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。

第二节公司基本情况一、主要会计数据和财务指标公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据□ 是√ 否公司报告期末至季度报告披露日股本是否因发行新股、增发、配股、股权激励行权、回购等原因发生变化且影响所有者权益金额√ 是□ 否非经常性损益项目和金额√ 适用□ 不适用单位：人民币元对公司根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》定义界定的非经常性损益项目，以及把《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因□ 适用√ 不适用公司报告期不存在将根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》定义、列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。

二、报告期末股东总数及前十名股东持股情况表1、普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表单位：股公司前10名普通股股东、前10名无限售条件普通股股东在报告期内是否进行约定购回交易□ 是√ 否公司前10名普通股股东、前10名无限售条件普通股股东在报告期内未进行约定购回交易。

2、公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表□ 适用√ 不适用3、限售股份变动情况□ 适用√ 不适用第三节重要事项一、报告期主要财务数据、财务指标发生重大变动的情况及原因√ 适用□ 不适用（一）资产负债表项目大幅变动的情况及原因1.货币资金报告期末余额85,166.24万元，较年初增长72.82%，主要是由于报告期内上市发行股票融资所致。

一瓶茅台两种卖法，揭开华致酒行“卖酒”的秘密一瓶茅台两种卖法，揭开华致酒行“卖酒”的秘密作为茅台经销商，华致酒行（300755.SZ）近年来的业绩青云直上。

这家公司今年前三季度营收59.72亿元，同比增长62.25%；归属净利润5.81亿元，同比增长81.04%，营收净利润增速远超多数酒企。

前不久，公司股价更是创出历史新高52.72元/股，市值超过200亿元。

表面看，和酒企动辄40、50倍的估值相比，“卖酒人”华致酒行30倍的估值似乎便宜许多。

那么华致酒行是被市场低估了吗？红海市场华致酒行是酒类流通领域的首家A股上市企业。

这家公司入局酒水销售领域较早，和贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等头部酒企合作较深。

公司早在2006年便获得五粮液集团年份酒代理权，并于2009年获得贵州茅台代理权，随后开始大力发展终端门店业务，涉足进口酒业务。

目前主要产品为茅台系列产品、五粮液系列产品，国外品牌则包括罗曼尼康帝、拉菲、奔富等。

一直以来白酒销售领域都是红海市场。

由于白酒销售领域竞争充分，市场参与者众多，因此行业大型企业市占率较小。

以华致酒行为例，作为行业头部企业，公司2020年49.4亿元的营收仅到达贵州茅台同期营收的5%。

作为白酒渠道商，华致酒行正面临全方位的竞争。

线下作为白酒流动领域的基本盘，对于酒类消费者具有便捷性、及时性等优势，此外白酒销售折扣都掌握在各经销商手中，价格较为便宜，因此行业仍以包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店为主要购酒渠道；近年来随着电子商务等新型销售业态兴起，以京东为代表的传统电商、酒仙网为代表的垂直电商纷纷涉猎白酒销售市场，此外诸多酒企通过天猫、京东等设立官方旗舰店，直接进入销量流通领域，以抢食逐渐缩小的行业“蛋糕”。

除了激烈竞争，头部企业市占率较低的另一个原因是话语权不足。

华致酒行所处行业从本质上来看是渠道商，处于白酒产业链的中游，销售的都是标准化产品，行业门槛较低，公司核心竞争力不足，整个产业链主要利润都被上游白酒企业获得，这点可以从毛利率得到佐证。

华致酒行2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分70分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分76分，结论良好华致酒行2023年三季度净资产收益率(%)为8.54%，高于行业良好值8.3%，低于行业最优值14.7%。

总资产报酬率(%)为5.12%，高于行业平均值4.4%，低于行业良好值6.7%。

销售(营业)利润率(%)为3.66%，高于行业平均值2.1%，低于行业良好值6.5%。

成本费用利润率(%)为3.78%，高于行业良好值2.9%，低于行业最优值6.7%。

资本收益率(%)为78.9%，高于行业优秀值19.4%。

盈利能力状况（二）营运能力状况得分35分，结论较差华致酒行2023年三季度总资产周转率(次)为1.22次，低于行业较差值1.6次，高于行业极差值1.1次。

应收账款周转率(次)为27.16次，高于行业优秀值26.9次。

流动资产周转率(次)为1.32次，低于行业较差值1.8次，高于行业极差值1.2次。

资产现金回收率(%)为-1.7%，低于行业较差值0.0%，高于行业极差值-2.3%。

存货周转率(次)为2.96次，低于行业极差值7.5次。

营运能力状况（三）偿债能力状况得分84分，结论良好华致酒行2023年三季度资产负债率(%)为49.12%，优于行业优秀值53.6%。

已获利息倍数为9.15，高于行业优秀值5.8。

速动比率(%)为113.68%，高于行业良好值92.0%，低于行业最优值124.6%。

现金流动负债比率(%)为-0.88%，低于行业较差值-0.4%，高于行业极差值-5.4%。

带息负债比率(%)为33.03%，优于行业平均值37.3%，劣于行业良好值29.2%。

偿债能力状况（四）发展能力状况得分84分，结论良好华致酒行2023年三季度销售(营业)增长率(%)为13.35%，高于行业良好值12.9%，低于行业最优值19.2%。

资本保值增值率(%)为105.46%，低于行业平均值106.0%，高于行业较差值103.6%。