12.第四篇第10章：证券组合管理

投资：指货币转化为资本的过程。

在货币转化为资本的过程中，需要借助于投资媒介或者说投资对象。

投资的目的：（1）本金保障：最常见的投资目的，投资者通过投资保存资本或者资金的购买力。

（2）资本增值：通过投资工具，以期本金能迅速增长，使财富得以累积。

（3）经常性收益：一般已经拥有若干资产和回避风险的人，只期待本金获得保障，且能定期地获得一些经常性收益作为生活费用。

债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借贷筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

债券基本要素：债券面值、票面利率、付息期、偿还期债券特征：偿还性、流通性、安全性、收益性债券优点：资本成本低、具有财务杠杆作用、所筹集资金属于长期资金、债券筹资范围大、金额大。

债券缺点：财务风险大、限制醒条款多，资金使用缺乏灵活性股票：是股份有限公司再筹集资本时向出资人或者投资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权。

股票特征：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、价格的波动性和风险性期货：交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割，因此在国内就称其为“期货”。

期货主要特点：（1）期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格（2）期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅通过公开竞价方式产生的（3）期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易（4）期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。

期权：是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金融（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。

系统风险
市场风险 利率风险 汇率风险 购买力风险 政策风险
非系统风险
财务风险 信用风险 经营风险 偶然事件风险
组 合 收 益 率 标 准 差 总风险 系统风险 非系统风险
0
证券投资风险由两 部分组成， 部分组成，它们是 不可分散的系统性 风险和可分散的非 系统性风险。 系统性风险。 非系统性风险随证 券组合中证券数量 的增加而逐渐减少。 的增加而逐渐减少。 系统风险由市场变 动所产生， 动所产生，它对所 有股票都有影响， 有股票都有影响， 不能通过证券组合 而消除。 而消除。
Risco股票回报率的概率分布 Risco股票回报率的概率分布 经济状况 看好 一般 衰退 Risco股票回报率（%） 股票回报率（ ） 股票回报率 50 10 -30 概率 0.20 0.60 0.20
E(r)=0.2*50%+0.6*10%+0.2*(-30%)=10%
概 率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -40 -10 10 30 50
风险
系
证券组合按不同的投资目标可以分为避税 收入型、增长型、收入和增长混合型、 型、收入型、增长型、收入和增长混合型、 货币市场型、国际型及指数化型等。 货币市场型、国际型及指数化型等。
避税型证券组合以避税为目的，通常投资于市 避税型证券组合以避税为目的， 政债券； 政债券； 收入型证券组合追求基本收益的最大化， 收入型证券组合追求基本收益的最大化，通常 投资于附息债券、优先股及一些避税债券； 投资于附息债券、优先股及一些避税债券； 增长型证券组合以资本升值为目标， 增长型证券组合以资本升值为目标，很少会购 买分红的普通股； 买分红的普通股；
风险的定义
风险是一个非常笼统的概念， 风险是一个非常笼统的概念，其基本含 义是损失的不确定性。 义是损失的不确定性。根据著名的韦伯斯特 Webster）词典的解释， （Webster）词典的解释，“风险是指遭受 损失、伤害、灾害、损害和危险的可能性” 损失、伤害、灾害、损害和危险的可能性”。 风险是各种意外事件和不利影响发生的机会 或概率。从证券投资的角度来分析， 或概率。从证券投资的角度来分析，风险是 指债券投资和股票投资所获得的实际报酬低 于事前预测的水平， 于事前预测的水平，甚至导致本金或资本遭 受亏损的可能性。 受亏损的可能性。

5 从理论上说，最佳资产组合应如何确定？
6 什么叫卖空？如果你有本金1 000元，卖空股票A 并将收入的500元连同本金全部投资于股票B，那 么在你的资产组合中A、B的权数各是多少？
7 如果两项资产完全正相关，是否能把它们组成一 个方差为零的资产组合？
8 如果股票A和股票B的协方差为正值，当股票A的 实际收益大于其预期收益时，你对股票B会有什 么样的预期？
(3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的 偏离？哪个符号可以反映这种偏离？
13 利用β值进行投资决策时需注意什么问题？
14 卖空限制对资产组合管理有什么影响？
三. 计算题
1.一个投资者筛选出2种风险资产作为其投资目标。资产的
具体情况如下：
E(R) σ
资产A 15%
30%
资产B 10%
22%
2 制定组合管理政策：包括规定投资范围和考 虑客户要求和市场监管机构的限制。
3 构建证券组合：取决于组合管理者的投资策 略（积极进取型投资策略、消极保守型投资策略 和混合型投资策略）。
4 修订证券组合资产结构：剔除或增加证券。
5 证券组合资产的业绩评估。
5.现代组合理论的形成与发展
1. 现代组合理论最早是由美国著名经济学家哈 里·马科维茨于1952年系统提出。
9 为什么大多数金融资产都呈不完全正相关关系？ 试分别举一个资产收益高度正相关和高度负相关 的例子。
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。
11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可表 示如下：
ri=ai+βirm+εi
(1)式中各符号分别代表什么？
(2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可 以反映这种影响的大小？

证券公司高级管理人员资质测试题库全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：证券公司高级管理人员资质是保障证券市场稳定运行的重要保障，对于提高证券公司高级管理人员的素质和能力具有重要意义。

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一、法律法规类题目1. 证券法的主要内容和精神是什么？2. 证券市场监管机构是指哪些机构，各自的职责是什么？3. 证券公司的注册资本应符合哪些要求？4. 证券公司应如何开展风险管理和内部控制？5. 证券公司高级管理人员应当如何遵守法律法规？二、金融知识类题目1. 请简述证券市场的基本功能及其对经济的作用？2. 请描述股票、债券、期货等金融产品的特点和功能？3. 请说明股票上市、退市的条件和程序？4. 请解释资本市场、期货市场和外汇市场的区别及联系？5. 请说明证券公司发展的趋势及面临的挑战？三、管理实务类题目1. 请描述证券公司内部组织架构及各部门职责和协作关系？2. 请介绍证券公司的企业文化建设和员工激励措施？3. 请列举证券公司面临的风险和应对策略？4. 请描述目前国内外证券市场发展情况及对证券公司的影响？5. 请说明如何提高证券公司的盈利能力和管理效率？四、案例分析类题目1. 某证券公司高级管理人员发现公司存在内部操作风险，请描述其应对措施？2. 某证券公司在投资项目中出现亏损情况，请分析其原因和解决方案？3. 某证券公司高级管理人员接到投资者的投诉，请说明应如何处理？4. 某证券公司高级管理人员在业务拓展过程中遇到管理团队冲突，如何解决？5. 某证券公司高级管理人员如何有效运用管理理论和技巧提升团队绩效？以上是一份关于证券公司高级管理人员资质测试题库的内容，旨在帮助证券公司进行高级管理人员的选拔和评估。

希望这些题目能够帮助证券公司更有效地选拔和培养出符合资格的高级管理人员，提升公司的整体竞争力和稳定发展。