《证券投资分析》辅导第四章《金融衍生工具概述》
第四章 金融衍生商品交易分析
一、金融衍生工具概述
二、期货交易
三、期权交易
第一节 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的产生及发展
所谓金融衍生工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。金融衍生工具的共同特征是保证金交易，合约的了解一般采用现金差额结算的方式进行，只有在期满日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足款项。
二、金融衍生工具的分类
（一）按原生资产分类
按原生资产不同，金融衍生工具大致可以分为利率类、股票类、货币类和商品类等四类。
表4-1
对象 原生资产 金融衍生工具
利率 短期存款 利率期货 利率远期 利率期权 利率掉期合约等
长期债券 债券期货 债券期权合约等
股票 股票 股票期货 股票期货合约等
股票指数 股票指数期货 股票指数期权合约等
货币 各类现汇 货币远期 货币期货 货币期权 货币掉期合约等
商品 各类实物商品 商品远期 商品期货 商品期权 商品掉期合约等
（二）以产品形态和交易方式分类
衍生金融工具的产品形态和交易方式多种多样，其中最主要的有：远期、期货、期权、互换四大类。其中远期交易方式是指交易双方约定在未来的某个时间，以某个价格交割某种数量的金融商品，远期与期货不同，其交易方式比较灵活。互换是回避汇率、利率风险常用的方法。
（三）以交易市场结构分类
依据交易的市场结构，衍生金融交易可以分为场内交易和场外交易。
场内交易是指在交易所内按照交易所制定的规则进行的交易，交易合约标准化，有完备的清算程序和清算系统，将不履约的风险大大降低，大小投资者都能平等地参与交易，交易的透明度较高，有利于监管。金融期货、上市金融期权都属于场内交易衍生金融工具。
金融证券
试论期权期货与金融衍生工具
罗丹慧
（四川大学商学院，四ＪｔＩ成都６１００６５）
摘要：期权、期货隶属于金融的衙生工具，在金融活动中
起着相应的作用，受金融活动的影响和制约。在金融活动运行
过程中，金融衍生工具对金融活动的发展起着调节的作用，满足 金融发展的需求。文章重点阐释期权、期货及金融衍生工具在
金融活动中的具体运用，以期贡献于我国金融活动和经济方面 的发展。
关键词ｉ期权；期货；金融衍生工具
一、引言 期权、期货等都是金融活动中的重要投资手段，同时也属于
金融的衍生工具。期权、期货与金融衍生工具在发展中不断实 现相互的关联性，实现多方的相互运用和联系发展。在金融领
域中，期权、期货的运用尤为重要，金融活动的发展也依赖于这 些金融衍生工具来实现的。当今世界国际经济竞争十分激烈，
经济活动繁荣发展的同时给金融活动带来正面或负面的影响， 金融危机的平凡出现证实了金融活动的风险ｆ生和波动性。金融
活动在整过活动范围中具有不稳定性和一定风险性的特点。 二、期权、期货与金融衍生工具的作用信息概述
２００８年下半年，美国的次贷危机引发了一场全球性的金融 动荡，世界知名投资银行贝尔斯登陷入财务困境被收购，雷曼兄
弟控股公司宣布破产，房地美、房利美被准国有化，西方主要发 达国家的各类金融机构均受到了不同程度的影响。这也导致全
球股票市场深幅下调以及资产价格的下跌。全球经济增速放缓 的迹象表明，本次全球性金融危机向实体经济的传导开始显现。
上述金融危机现象的发生引起了金融学界、经济学界等相 关人士和社会公众的普遍关注，促使经济团体进入深深的思考
之中。多数经济学家认为，西方发达国家金融衍生工具过度供
给，财务信息披露质量低下，监管不到位是此次全球金融危机产 生与发展的主要原因之一。 直到现在，这次全球性金融危机并没有大范围地影响我国
的市场经济，对于这一现象的发生，理论界解释尽管不一，但大
多认为我国金融衍生工具品种单一、规模较小以及企业参与度 较低是其“独善其身”的主要原因之一。但是，像中国这样一个
最新在线作业试卷
南开15春学期《工程项目融资》在线作业试卷
一、单选题（共 20 道试题，共 40 分。）V 1.
常用的消除利率风险的金融衍生工具不包括()A. 利率期货
B. 期权
C. 掉期
D. 保险
满分：2 分
2. 下列主体中，()不属于主要的商业担保人A. 银行
B. 保险公司
C. 工程公司
D. 专营商业担保的金融机构
满分：2 分
3. 传统融资方式属于()A. 有限追索
B. 无追索
C. 完全追索
D. 连带追索
满分：2 分
4.
以项目生产的产品及其销售收益的所有权作为担保品进行融资的方式是()A. 杠杆融资租赁
B. 直接融资
C. 产品支付融资
D. 设施使用协议融资 最新在线作业试卷
满分：2 分
5. 项目融资的主体是()A. 项目发起人
B. 项目公司
C. 项目实施单位
D. 项目业主
满分：2 分
6. 中国利用BOT方式进行项目融资开始于20世纪()年代A. 90
B. 80
C. 70
D. 60
满分：2 分
7. 在BOT模式中，选择合适的特许经营者的方法为()A. 邀请投标
B. 协议投标
C. 指定
D. 竞争投标
满分：2 分
8. 完工担保、成本超支担保、不可预见费担保属于()A.
间接财务保证
B. 非财务性担保
C. 信用证担保
D. 直接财务保证
满分：2 分 最新在线作业试卷
9. 下列概念中，()提出的最早A. PPP
B. PFI
C. BOT
D. TOT
满分：2 分
10. 以国际市场的某种公认价格为基础，按照项目的具体情况加以调整，这种定价方式是()A. 成本加成
B. 固定定价
C. 浮动定价
D. 协商定价
满分：2 分
11. ()是BOT项目的最高法律文件A. 融资协议
浅析衍生金融工具的交易目的——套期保值
衍生金融工具属于金融工具创新，变化日新月异，围绕衍生金融工具所展开的金融市场相关制度规范以及相关理论研究推陈出新的速度也很快。下面主要探讨衍生金融工具的交易目的之一——套期保值。
衍生金融工具又称派生金融工具、金融衍生产品等，衍生金融工具是同时具有如下特征的金融工具：其价值随着特定利率，证券价格，商品价格，外汇汇率、价格或汇率的指数，信用等级、信用指数或类似变量的变化而变化；要求初始净投资少于对市场条件具有类似反应的其他类型合同所要求的初始净投资；在未来日期结算。随着经济的不断发展，衍生金融工具的品种不断翻新，目前国际金融市场上已知的衍生金融工具已达1200多种，其基本分为4大类：远期合同、期货合同、期权合同和互换合同。衍生金融工具的交易目的主要有套期保值、投机和套利三种，不同的交易目的取决于经济业务本身的特征。
套期保值是交易人根据其在现货市场的交易部位，在金融市场作一个方向相反、数量相同的衍生金融工具合同交易，其目的是利用衍生金融工具合同来管理商品交易和商品价格的波动风险，使利润正常化、合理化，以防止商业活动中对现货价格变动进行投机，而使价格波动的风险局限于基差的变动。套期保值根据交易者在现货市场所持现货交易部位，可分为卖期保值和买期保值：卖期保值是指交易者在现货市场购买现货或已经持有现货，而同时在期货市场卖出同样数量的期货合同的交易方式。该方式也称为空头期货套期保值，其目的是在商品价格下跌时，保护存货的价值。买期保值是指交易者预定在现货市场卖出现货商品，为了预防日后市场价格上升带来的损失，立即在期货市场买入相同数量的期货合同的交易方式。该方式也称为多头期货套期保值。套期保值与投机、套利交易的区别主要在于收益不同和承担风险不同，它们的预期回报不同，套期保值的目的是为了回避现货市场价格风险，其承担的风险也是最小的。
套期保值是所有衍生金融工具产生的最主要动因之一，也是金融工程学的主要运用领域之一。在衍生市场领域，由于衍生证券价格和标的证券价格之间密不可分的关系，使得套期保值实现的可能性大大增强。套期保值有很多种，有基于远期利率协议的、基于直接远期外汇合约的、基于期货的等等。我们以外汇期货业务为例，来了解一下如何套期保值。
