投资项目评估习题答案_Microsoft_Word
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习题答案1．解：①P = ―T1+T2（P/F，i，4）+T3（P/F，i，10）―A（P/A，i，6）（P/F，i，4）②F = T3 + T2（F/P，i，6）―T1（F/P，i，10）―A（F/A，i，6）③A = [－T1（F/P，i，4）+ T2 + T3（P/F，i，6）]（A/P，i，6）2.解：设n 年还完。
1200 = 250（P/A，6%，n-1）（P/F，6%，1）（P/A，6%，n-1）=1200÷250÷0.9434=5.088查表知n—1在6—7年之间，插入：5.088 —4.917n—1 = 6+ =6.257≈6.3年5.582—4.917∴n =7.3年3.解：5000=500（P/F，8%，1）+1000（P/F，8%，2）+1500（P/F，8%，3）+2000（P/F，8%，4）+X（P/F，8%，5）X=（5000—500×0.9259—1000×0.8573—1500×0.7938—2000×0.7350）÷0.6806 =（5000—462.95—857.3—1190.7—1470 ）÷0.6806=1019.05÷0.6806=1497.28（元）4.解：与书上原题一样，需要求出i=0.04；A=200美元。
现金15年（30期）的区别。
下面我们依题意使用试算内插法计算IRR：设NPV=0，即—4750+200（P/A，IRR，30）+5000（P/F，IRR，30）=0设i1=5%，则NPV= —4750+200×15.372+5000×0.2314= —4750+3074.40+1157= —518.6设i2=4%,则NPV= —4750+200×17.292+5000×0.3083= —4750+3458.4+1541.5=249.9% 3.4% 3.0% 4%)4%5(9.2496.5189.249%4=+=-++=IRR而投资者半年计息一次(15年30期)的机会成本=0.1/2=5% 因为4.3%达不到5%的要求，故该债券现在不能买。
5.解：将残值作为收益AC A= [—3400—2000（P/A，12%，3）+100（P/F，12%，3）]（A/P，12%，3）= [—3400—2000×2.402 + 100×0.7118]×0.41635= [—3400—4804+71.18]×0.41635= —8132.82×0.41635=—3386.1≈—3386或者：AC A = —3400（A/P，12%，3）—2000 +100（A/F，12%，3）= —3400×0.41635—2000+ 100×0.29635= —1415.42—2000+29.6 = —3385.82≈—3386AC B =[ —6500—1800（P/A，12%，6）+500（P/F，12%，6）]（A/P，12%，6）= [—6500—1800×4.111 + 500×0.5066]×0.24323=[—6500—7399.8+253.3]×0.24323= —13646.5×0.24323 = —3319.2≈—3319或者：AC B= —6500（A/P，12%，6）—1800+500（A/F，12%，6）= —6500×0.24323—1800+500×0.12323= —1580.99—1800+61.6= －3319.4≈—3319∵AC B＜AC A∴B优6. 解：2000A= [1000（F/P，8%，2）+1500（F/P，8%，1）+2000]（A/P，8%，10）= [1000×1.166+1500×1.08+2000]×0.14903=713.2575 （万元）7.解：（1）通过累计净现金流量，求出Pt。
0 1 2 3 4 5 6 7NCF ―300 ―400 0 200 200 200 200 200∑NCF －300 ―700 ―700 ―500 ―300 ―100 100 300―100Pt=6-1+ =5.5(年)200ROI= 180/ 700 = 25.7%＞25%NPV = ―300―400（P/F，10%，1）+200（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）= －37.32 ＜0 （万元）（2）据计算结果来看，发现各指标所得结论不一致。
因为静态指标Pt和ROI各自的缺陷（按讲义详答）和一定的适用范围，以及NPV 的优点，应当以动态指标NPV的结论为准，即项目不可行。
8.解：①－8000+1260（P/A，IRR，8）= 0（P/A，IRR，8）= 8000 / 1260 = 6.3492当IRR=6%时，（P/A，IRR，8）=6.210当IRR=5%时，（P/A，IRR，8）=6.4636.463－6.3492∴IRR = 5% + （6%－5%）= 5% + 0.45 = 5.45 %6.463－6.210解：②－8000+1260（P/A，10%，n）= 0（P/A，10%，n）=8000 / 1260 =6.3492∵若n =10，则（P/A，10%，10）=6.144；若n =11，则（P/A，10%，11）=6.4956.3492－6.144∴n = 10 + =10 +0.58 =10.58 （年）6.495－6.1449.解：两方案的增量净现金流（汉堡包减比萨饼）如下所示：年0 1 2 3△NCF －30 20 20 20列方程△NPV=0 即：△NPV=－30+20（P/A，△IRR，3）=0（P/A，△IRR，3）=1.5根据给出的（P/A，30%，3）=1.816 ；（P/A，40%，3）=1.589可以判断，△IRR＞40% ，即大于最低期望收益率30%。
∴投资大的汉堡包方案较优，应当选择购买汉堡包许可经营权。
10.解：①各项目现金流量图如下所示：NAV A=[－10+4（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，6）= 0.86921 NAV B=[－15+5（P/A，10%，6）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，7）=0.98515 NAV C=[－22+6（P/A，10%，7）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，8）=0.85341∴若只建一个项目，应当选项目B。
解②：（只选一个方案的状态省略，因为它们的NPV均小于两个方案的NPV）组合状态投资总额NPV总额序号 A B C （万元）（万元）1 1 1 0 35 0.86921+0.98515=1.854362 0 1 0 37 0.98515+0.85341=1.838563 1 0 1 32 0.86921+0.85341=1.72262∴应当选择第1组，即A+B 方案组。
11.解：两种方法：（1）固定资产原值= 总投资—无形、递延资产—流动资金投资其中：总投资= 建设投资+建设期利息+流动资金投资（2）固定资产原值=固定资产投资+预备费+建设期利息所以需要求出建设期利息建设期利息：第一年：560÷2×10% = 28第二年：（560+28+1500/2）×10% = 133.8第三年：（560+28+1500+133.8+800/2）×10% = 262.2 建设期利息= 28+133.8+262.2 =424 （万元）下面用两种方法求原值：①总投资=4254+424+700 = 5378 （万元）固定资产原值= 5378—200—700 = 4478 （万元）②固定资产原值= 4000+54+424 = 4478 （万元）4478（1—5%）折旧费= = 472.689圆整为473万元，故残值为：4478—473×9= 221 （万元）建设期利息为：130÷2×10% = 6.5 （万元）从表中可以看出，项目能够达到在4年内将借款还清的要求，所以认为是有偿还能力的。
13.解：首先求出项目产品的单位变动成本C—Cf （5200—2000）104Cv= = =640 （元/ 件）X 50000Cf 2000×104BEP（X）= = =14706 （件）P—Cv 2000—640这是保本时的最低产量，在其他因素为预期值（即不变）的情况下，高于14706件即可获利。
与项目设计产量（5万件）相比，1.4万件是比较低的数额。
故说明项目抗风险的能力比较强。
Cf 2000×104BEP（P）= Cv+ = 640 + =1040 （元/ 件）X 50000这是保本时的最低价格，在其他因素为预期值（即不变）的情况下，高于1040元/件即可获利。
与项目预测价格（2000元）相比较，1040元/件是比较低的，故说明项目的抗风险能力比较强。
X* 14706BEP（E）= = = 29.4%X 50000这是保本时的最低生产能力利用率，近30%，值比较小，说明项目抗风险的能力比较强。
14.解：（1）计算IRR的目标值NPV = —1000+（450—280）（P/A，IRR，10）= 0IRR=11.03%（2）计算I、S、C分别变化±10%时，对IRR的影响。
①固定其他因素，设I变动的百分比为XX=10%时：NPV = —1000（1+10%）+170（P/A，IRR，10）= 0NPV= —1100+170（P/A，IRR，10）=0 IRR=8.81% X=—10%时：NPV= —1000（1—10%）+170（P/A，IRR，10）= 0NPV= —990+170（P/A，IRR，10）=0 IRR=13.62%②固定其他因素，设S的变动百分比为YY=10%时：NPV= —1000+[450（1+10%）—280]（P/A，IRR，10）=0NPV= —1000+215（P/A，IRR，10）=0 IRR=17.04% Y=—10%时：NPV = —1000+[450（1—10%）—280]（P/A，IRR，10）NPV = —1000+125（P/A，IRR，10）= 0 IRR= 4.28%③固定其他因素，设C的变动百分比为ZZ=10%时：NPV=—1000+[450—280（1+10%）]（P/A，IRR，10）=—1000+142（P/A，IRR，11）=0 IRR=6.94%Z=—10%时：NPV = —1000+[450—280（1—10%）（P/A，IRR，10）=—1000+198（P/A，IRR，10）= 0 IRR=14.83%(3)计算每个不确定因素的敏感度系数S AF 、临界点和临界值。
