美林的投资时钟

投资时钟(The Investment Clock)Merrill Lynch, 10 November 20041、图示投资时钟怎么使用投资时钟：●依据经济增长率相对于趋势的偏离方向——即“产出缺口”和通货膨胀的方向，美林的投资时钟将经济循环分成四个阶段。

在每一个阶段，图1中显示的资产类别和股票行业会战胜市场而对角处的资产和行业会跑输市场。

●经典的繁荣——衰退周期开始于左下方，顺时钟循环，债券、股票、商品和现金依次战胜市场。

现实经常不是如此简单。

有时候时钟会逆转或者跳过一个阶段。

上图中，越靠近中心的部分，历史数据支持的程度越强。

2、投资时钟如何发挥作用●长期增长和经济周期一个经济体的长期增长依赖于生产要素——劳动力和资本，以及生产率的提高。

在短期，经济经常会偏离可持续的增长轨道，政策制定者的工作正是使经济回到正轨。

一个经济体低于潜在增长率会承受通货紧缩的压力并最终出现通缩。

另一方面，经济持续超过可持续的增长率最终会导致破坏性的通货膨胀。

识别拐点会有回报金融市场经常把短期的偏离当作长期趋势的变化。

结果是，在经济周期的极限位置资产价格被错误定价，此时正是纠正性的政策将要发生作用的时候。

能够正确识别拐点的投资者通过资产转换来获得收益。

那些把短期的历史外推的投资者承受损失。

例如，许多投资者在1999年年末购买昂贵的科技股，假设美国经济的趋势增长率在提高而这些公司会从“新经济时代”中获益最大。

然而，联储正在提高利率应对温和上升的通货膨胀。

经济周期在2000年上半年达到顶点，网络泡沫破灭了。

随后而来的衰退促使联储积极地降息，债券和房地产从中大大受益。

经济周期的四个阶段我们将经济周期划分为四个阶段：通货再膨胀(Reflation)、复苏(Recovery)、过热(Overheat)和滞胀(Stagflation)。

每一个阶段依据经济增长率相对于趋势的偏离方向，即“产出缺口”，和通货膨胀的方向而定义。

（1）通货再膨胀GDP增长迟缓。

美林投资时钟的经济学逻辑
美林投资时钟是一种经济学工具，旨在帮助投资者了解宏观经济环境的变化并作出相应的投资决策。

该模型基于以下经济学逻辑：
1. 经济周期具有周期性：经济活动在不同的时间段内表现出不
同的趋势和特征，这些变化可以被划分为不同的周期阶段。

2. 不同资产类别的表现取决于经济周期：不同的资产类别在不
同的经济周期阶段中表现出不同的强度和方向。

比如，在经济复苏期间，股市通常表现较好，而债券市场可能会受到抛售的影响。

3. 利用经济周期来指导投资决策：通过对经济周期的了解，投
资者可以更好地理解各个资产类别的走势，并做出更明智的投资决策。

基于以上逻辑，美林投资时钟将经济周期划分为四个阶段：复苏、繁荣、衰退和底部。

在每个阶段，投资者可以根据不同的资产类别的表现情况来进行投资组合调整。

例如，在经济复苏期，投资者可能会增加对股票的投资，而在经济衰退期，则可能通过增加对债券等保守资产的投资来规避风险。

用“投资时钟”指导基金投资与资产配置——春播秋实布局2009美林在超过30年的数据统计分析中，发现了“投资时钟”。

“投资时钟”是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。

图1 大类资产和行业随经济周期的循环资料来源：Merrill Lynch:“The Investment Clock” 2004.Nov.10“投资时钟”的分析框架，可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。

而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现获利。

根据经济增长和通胀状况，“投资时钟”将经济周期划分为四个不同的阶段——衰退、复苏、过热和滞胀。

“投资时钟”将经济周期画成圆圈的形式。

经典的“繁荣-衰退”周期从左下角开始顺时针转动（图1）。

每个阶段由相对于趋势的经济增长方向（如经济复苏和经济衰退）和通货膨胀方向（通货膨胀上升和通货膨胀下降）两个指标定义。

经济增长和通货膨胀是时钟的驱动力，经济增长率指向南北方向，通胀率指向东西方向。

在经济周期的衰退、复苏、过热和滞胀等不同阶段，沿顺时针方向循环，不同类属的金融资产会表现出显著的差异，每个阶段有一个特定的资产可以获得超过大市的超额收益（见图1；当然，有时投资时钟也会逆时针移动或跳过一个阶段，主要由于海外冲击或异常事件的影响）：（1）衰退阶段（6点-9点）：GDP增长乏力，过剩产能以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低。

企业盈利微薄，实际收益下降。

中央银行试图促使经济返回到可持续增长路径上而降低利率，债券收益率曲线下行而且陡峭。

此阶段债券是最好的资产选择。

（2）复苏阶段（9点-12点）：宽松的政策发挥效力，经济加速增长到长期增长趋势附近。

然而，通货膨胀继续回落，因为剩余产能尚未消耗干净，周期性生产增长强劲。

企业利润急剧恢复，但央行仍保持宽松的货币政策，债券收益率曲线保持在低位。

此阶段是股权投资者的“黄金时期”，股票是最好的资产选择。

投资时钟特别报告——从宏观周期中赢利这个问题的重点：投资时钟ML(Merrill Lynch)的投资时钟是一个将资产转换和行业战略与经济周期联系在一起的方法。

在这个报告中我们用至少三十年的数据回归分析了这个理论。

我们发现，每个周期都有一些特定的一些特点,这样我们就可以利用这点来帮投资者获利。

方法与结论投资时钟模型将经济周期划依据通货膨胀的趋势和经济增长的趋势划分为四个阶段（表格1）。

我们用OECD的“产出缺口”评估和CPI指数的数据来分析自美国自从1973年以来的重大历史阶段。

接着我们能够计算出每个阶段的平均资产和部门收益，用统计数据来测试我们的结果。

我们证实在一个周期运行过程中债券、股票、商品和现金会轮流表现较好。

我们同时发现一个非常有用的显而易见的普通股的防御战略和收益率曲线。

看下一页的这个主要结果的摘要表格。

经济周期的分析是答案我们没有在一个实时的，贸易数量上的环境下进行测试。

然而，我们要展现的是一个正确的宏观的观点应该会在一些特别的方面使我们受益。

很显然我们一直没有关注估值。

通常估值都是很重要的。

周期的分析包括政策制定者的政策目标和政策效果，将会形成我们在战略上的资产分配核心。

基于这套方法，我们更偏爱“过热”的画面：商品，工业化的股票，亚洲货币，日本和新兴的市场。

我们能够看轻政府债券，财政，自由买卖的股票和美元。

表格一:四阶段的投资时钟阶段经济增长通货膨胀最好的资产最好行业的股票收益曲线坡度通货再膨胀↓↓债券防御性增长向上陡峭经济复苏↑↓股票周期性增长经济过热↑↑商品周期性价值向下平坦滞胀↓↑现金防御性价值资料来源：ML全球资产分配组1、投资时钟在一个图片中的情况怎么利用投资时钟？ML的投资时钟划根据经济增长的趋势（也就是产出缺口）和通货膨胀的趋势将经济周期分为四个分开的时期。

在每个时期，资产及股本在表格一中展示出当它们相反的一方表现不好的时候，它们本身表现比较好。

这个经典的爆发——崩溃周期开始于左边的底部，并且沿着顺时针方吸纳移动。

美林时钟原理在投资中的应用简介美林时钟原理是一种技术分析方法，用于帮助投资者判断市场的趋势和买卖时机。

它基于四个主要时间周期：日线、周线、月线和季度线。

通过观察这四个时间周期中的变化，投资者可以更好地把握市场的走势，并做出相应的投资策略。

美林时钟原理的四个时间周期美林时钟原理使用四个时间周期来分析市场，这四个周期分别是：1.日线：日线是股票市场中最短的时间周期，每天的交易数据都可以在日线图上进行展示。

投资者可以通过观察日线图来判断股票的短期趋势，并进行短期的买卖操作。

2.周线：周线是以每周的交易数据为基础构建起来的时间周期。

周线图可以帮助投资者观察股票的中期趋势，并做出相应的投资决策。

3.月线：月线以每个月的交易数据为基础绘制出来。

投资者可以通过观察月线图来了解股票的长期趋势，并做出相应的长期投资策略。

4.季度线：季度线是以每个季度的交易数据为基础绘制出来。

它能够帮助投资者了解股票的更长期趋势，并做出相应的投资决策。

美林时钟原理的应用美林时钟原理可以在投资中发挥重要的作用，以下是它的几个常见应用：1.市场趋势判断：通过观察四个时间周期的变化，可以判断市场的整体趋势。

如果四个时间周期都处于上升状态，则表明市场处于上涨行情；如果四个时间周期都处于下降状态，则表明市场处于下跌行情。

投资者可以根据市场的趋势来制定相应的投资策略。

2.买卖时机确定：美林时钟原理可以帮助投资者确定买入和卖出的时机。

当市场整体处于上涨状态时，投资者可以选择在低点买入股票；当市场整体处于下跌状态时，投资者可以选择在高点卖出股票。

3.逆势操作：有时候，市场的整体趋势与某个时间周期的趋势相反。

这时候，投资者可以选择逆势操作，即在市场整体处于下跌状态时，选择在某个时间周期处于上涨状态的时候买入股票；反之亦然。

这种逆势操作有时可以获得意外的收益。

4.洗盘判断：美林时钟原理也可以用来判断市场是否在洗盘阶段。

当四个时间周期的趋势表现出不一致的情况时，通常表明市场处于整理阶段，这时候投资者可以选择观望，等待市场趋势明朗之后再进行买卖操作。

美林的投资时钟————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：美林的投资时钟美林的投资时钟是一种将资产轮动和产业策略与经济周期联系起来的方法。

在本报告中，我们用30多年的数据对该理论进行后向检验。

我们发现，虽然每个周期都有鲜明的特点，但是依然存在一些相似之处，可以帮助投资者获利。

方法论和结果投资时钟模型根据相对于趋势的经济增长方向和通货膨胀的方向，将经济周期分成四个阶段(表1)。

我们使用OECD"产出缺口”估计量和CPI通货膨胀数据，来确定自1973年以来的美国经济的各个阶段。

接下来我们计算了每个阶段资产和产业的平均收益，检验投资结果的显著性。

我们确认，债券、股票、商品和现金随着经济周期的转动依次获得超额收益。

我们还发现了一个实用的解读权益产业策略和勾勒收益率曲线的方法。

经济周期分析是重要的我们不是检验实时的数量化的交易规则，而是展示正确的宏观视角应该通过特定的方式获得回报。

令人震惊的是，规律持续的出现，但是我们没有给予明晰的关注，一种因素发挥着极其重要的作用。

经济周期分析，包括评价目标和政策制订者的效率，形成了策略资产配置的核心内容。

基于该方法，我们依然认为全球过热阶段将登场：商品、工业股票、亚洲货币、日本和新兴市场将获得超额收益。

我们将减仓政府债券、金融、一般消费品股票和美元。

一、投资时钟图形如何使用投资时钟美林的投资时钟，根据相对于趋势的增长方向，也就是产出缺口，和通货膨胀的方向，将经济周期划分为四个阶段。

图1的资产和权益产业在各自的阶段，相对于对角处的行业和资产，可以获得超额的收益。

经典的繁荣一衰退周期，从左下角开始顺时针转动，债券、商品和现金依次获取超额收益。

然而现实并非如此简单，有时候时钟逆时针转动，或者越过了某个阶段。

我们需要根据我们的资产配置研究结果对未来全球经济周期所处的阶段进行具体的判断。

投资时钟四阶段美林投资时钟，是一种将经济周期与大类资产轮动相联系的投资理论。

通过近十年的观察发现，该理论对中国资本市场同样具有显著的指导意义。

美林投资时钟是按经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段。

就资产配置来说，在衰退阶段，债券是最佳品种；在复苏阶段，股票具备明显超额收益；在过热阶段，商品将明显走牛；而在滞胀阶段，投资者持有现金最为明智。

具体到中国资本市场，虽然中国经济有相对独有的特点，比如经济增速最近十年始终保持较高水平，不存在明显的衰退和滞胀特征，但如果我们更加注重经济和通胀增速方向性的变化，则可以发现美林投资时钟在中国资本市场同样体现出重要的参考价值看点一：经济处于“衰退”阶段如果我们以工业增加值同比增速和CPI同比增速，来衡量经济增长以及通胀的走向，可以发现自2008年11月开始，中国经济正在经历一轮完整的美林投资时钟四阶段周期，目前正处于资本市场投资意义上的“衰退”期。

复苏期：2008年11月-2009年7月。

伴随4万亿投资计划的推出，从2008年11月开始，工业增加值增速开始企稳上行，而此时CPI增速仍处于持续滑落状态中。

这一阶段，A股市场出现了单边上涨的情形。

过热期：2009年8月-2010年5月。

从2009年8月开始，虽然经济增速仍在上行，但通胀水平开始明显攀升。

对应于资本市场，可以发现国内商品期货品种相对于股市要更为强劲，这在2010年1-2月表现得最为明显。

滞胀期：2010年6月-2011年7月。

在这一年多的过程中，国内经济增长开始出现自高位逐渐回落的情形，但由于基数、气候、定量宽松副作用等原因，通胀水平继续走高。

可以发现，虽然自2010年7月开始，A 股一度出现了一轮20%以上的反弹，但如果用一年的时间跨度来衡量，投资者无论长期持有股票、债券还是商品期货，都难以逃避亏损的命运。

美林的投资时钟－－特殊报告：从宏观经济周期波动中盈利（杨献忠整理）前言：投资时钟问题的精华部分投资时钟美林的投资时钟，是将资产轮动及行业策略与经济周期联系起来的一种直观的方法。

在该报告中，我们用超过三十年的数据来验证理论。

我们发现，尽管每轮周期都有其独特之处，但也存在明显的相似之处，可以帮助投资者赚钱。

方法和结论根据经济增长状况和通胀情况，投资时钟模型将经济周期划分为四个阶段（表1）。

我们使用经合组织对“产出缺口”的估计和用CPI做通胀指标的数据来识别自1973年以来美国经济在各个时期所处的阶段。

然后，我们计算每个阶段的平均资产回报率和行业资产回报率，再来检验我们的模型。

我们证实了当经济周期在不同的阶段变换时，债券、股票、大宗商品和现金依次有超过大市的表现。

此外，我们还发现了一个非常有用且简便，能同时融合行业板块投资策略及债券收益率曲线斜率的图形。

经济周期分析是关键我们不是在检验一个实时、定量的交易策略。

相反，我们是想展示通过正确的宏观判断也是可以获利。

我们并没有特别关注估值-这个通常被认为最重要的因素，而得到的结论却惊人的一致。

经济周期分析，包括对政策制定者所设定的目标及其政策效果的评估，构成我们战略资产配置的核心工作。

基于投资时钟模型，我们依然维持对全球经济“过热”的判断：我们看多大宗商品、工业股股票、亚洲货币、日本和新兴市场，而减持国债、金融股、可选消费股和美元。

表1：投资时钟的四个阶段来源：美林全球资产配置。

*相对于趋势的增长（如：“产品缺口”）目录前言：投资时钟问题的精华部分 (1)一、投资时钟图 (3)如何使用投资时钟 (3)二、投资时钟是如何工作的 (4)长期增长和经济周期 (4)投资时钟 (5)增长和通胀驱动投资时钟 (6)结论 (7)三、后向检验方法论 (7)产出缺口周期中的波峰和波谷 (7)通货膨胀周期中的波峰和波谷 (8)划分投资时钟的四个阶段 (9)下一步 (9)四、周期内的资产收益率 (10)资产回报 (10)行业板块 (13)固定收益 (16)其它的固定收益资产 (17)外汇 (17)全球投资策略 (19)五、在实践中使用投资时钟 (20)报告展示了什么 (20)在实践中运用该模型 (20)全球观点：2005年继续温和的过热 (22)市场在考虑什么？ (22)当前观点：我们仍然维持对全球经济过热的判断 (23)美林的增长和通胀记分卡：全球经济增长放缓，但通胀压力持续 (23)统计附录 (24)资产类别 (25)美国行业板块 (26)固定收益 (28)外汇 (29)股权投资回报率的国别差异 (30)认证和声明 (31)重要披露 (31)一、投资时钟图如何使用投资时钟根据经济增长和通胀状况，美林的投资时钟将经济周期划分为四个不同的阶段。

美林的投资时钟理论图1 大类资产和行业随经济周期的循环资料来源：Merrill Lynch:“The Investment Clock” 2004.Nov.10用“投资时钟”指导基金投资与资产配置——春播秋实布局2009美林在超过30年的数据统计分析中，发现了“投资时钟”。

“投资时钟”是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。

“投资时钟”的分析框架，可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。

而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现获利。

根据经济增长和通胀状况，“投资时钟”将经济周期划分为四个不同的阶段——衰退、复苏、过热和滞胀。

“投资时钟”将经济周期画成圆圈的形式。

经典的“繁荣-衰退”周期从左下角开始顺时针转动（图1）。

每个阶段由相对于趋势的经济增长方向（如经济复苏和经济衰退）和通货膨胀方向（通货膨胀上升和通货膨胀下降）两个指标定义。

经济增长和通货膨胀是时钟的驱动力，经济增长率指向南北方向，通胀率指向东西方向。

在经济周期的衰退、复苏、过热和滞胀等不同阶段，沿顺时针方向循环，不同类属的金融资产会表现出显著的差异，每个阶段有一个特定的资产可以获得超过大市的超额收益（见图1；当然，有时投资时钟也会逆时针移动或跳过一个阶段，主要由于海外冲击或异常事件的影响）：（1）衰退阶段（6点-9点）：GDP增长乏力，过剩产能以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低。

企业盈利微薄，实际收益下降。

中央银行试图促使经济返回到可持续增长路径上而降低利率，债券收益率曲线下行而且陡峭。

此阶段债券是最好的资产选择。

（2）复苏阶段（9点-12点）：宽松的政策发挥效力，经济加速增长到长期增长趋势附近。

然而，通货膨胀继续回落，因为剩余产能尚未消耗干净，周期性生产增长强劲。

企业利润急剧恢复，但央行仍保持宽松的货币政策，债券收益率曲线保持在低位。

简述基于美林投资时钟的我国大类资产配置本文简要介绍了美林投资时钟理论的核心理念，以及美林投资时钟对于国内大类资产配置的影响与作用，旨在优化大类资产配置，保证资产收益，充分发挥出美林投资时钟理论的优势效能，以及资产配置对经济建设的推动作用。

标签：美林投资时钟理论;国内大类资产配置;经济建设依托美林投资时钟的核心理念，采用协整模型与统计检验等方式对国内股票、债券、商品与现金四大类资产，在不同经济周期内的表现进行评估可知，美林投资时钟理论与国内资本市场相协调，复苏期持有商品资产、过热期持有股票资产、滞涨期持有现金资产、衰退期持有债券资产，可以最大限度的保证资产的经济效益。

1 美林投资时钟理论核心理念美林投资时钟理论，是指综合分析资产、行业轮动、债券收益率曲线与经济周期四个阶段的内在联系，指导投资周期，并采取一系列行之有效的经济策略，保证资产在不同周期内的合理化配置与经济效益。

2 基于投资时钟原理的中国大类资产配置美林投资时钟理论自2009年流入国内金融市场以来，受到专家学者与投资机构的高度重视，并逐步加大了专项研究力度。

其中，中金公司是最早将美林投资时钟理论运用到投资市场的公司中，且在实践发展中取得了实质性的突破。

中金公司以美林投资时钟理论为核心，系统、客观的评估了各行业在不同经济周期的具体表现，国信证券也借鉴美林投资时钟理论，探究了证券市场在不同经济周期内的效益变更情况与行业配置效果。

而根据各行业对美林投资时钟理论的实践应用情况可知：国内经济具有明显的周期性，且在经济周期的四个阶段，均具有表现突出的大类资产，而这也与美国对美林投资时钟理论的研究成果不谋而合。

在经济周期的不同阶段，或多或少的都存在资产定价错误现象。

对此，根据经济周期变化进行资产分类与行业配置，可以进一步提升资产的效益空间。

运用美林投资时钟理论的关键点在于，准确判断经济周期过渡点，以及选择适宜的判断方法，具体内容如下所述：其一，判读方法是否符合本土经济运转规律;其二，判断方法是否可以处理数据噪声，进而掌握经济周期的客观变化规律。

介绍美林时钟理论的书1.1.美林投资时钟理论在资产配置领域，最著名的理论莫过于“美林投资时钟”。

美国著名投行美林证券（Merrill Lynch，08年全球金融危机后成为美银美林）在研究了美国1973年到2004年的30年历史数据之后，于2004年发表了“投资时钟（The Investment Clock）”这一著名的大类资产配置理论。

其核心是通过对经济增长和通胀两个指标的分析，将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，每个阶段对应着表现超过大类的某类资产：债券、股票、大宗商品或现金。

1.2.中国的经济周期与资产表现第一阶段是衰退期，对应的是经济下行、通胀下行，最佳选择是债券，配置顺序是债券>现金>股票>商品。

理由是衰退时期物价下跌，大宗商品表现肯定是最差的。

而经济下行也会对企业盈利有损害，股票表现也不会好。

这时拿着现金可以不亏钱，所以现金比股票和商品要好。

但是经济通胀下行，央行肯定会降息放水，利率下降债券会涨，所以拿着债券是最佳选择。

以中国过去几年来看，08年下半年就属于非常典型的衰退期，经济通胀同时大幅下行。

受到全球金融危机的影响，我国的GDP增速在两个季度内从10%以上降到了7%左右，经济大幅下行。

与此同时我国CPI在08年1季度达到8%以上的高点，随后一路大幅回落，在08年4季度最低降到1%左右。

中国经济周期而从08年下半年各类资产价格表现来看，首先看一下商品，国内最重要的两大商品是煤炭和钢铁。

08年6月底的煤价是900元/吨，到08年底跌到590元/吨，跌幅大约35%。

而08年6月底的上证指数[-0.27%]是2700点，到08年底跌到1800点，跌幅大约33%。

08年6月末的10年期国债利率是4.5%，到08年底降到只有2.8%，收益率下降了约170bp，折算成绝对涨幅大约是17%。

也就是说，08年下半年的中国资产价格表现就是债券>现金>股票>商品，在08年下半年应该卖出股票和商品，可以拿现金，最好是买债券。

一个好用的投资工具：美林时钟「今天是木子读吧陪你的第977天」一个好用的投资工具：美林时钟.m4a8:47来自木子读吧在进行资产配置时，有一个著名的理论是“美林投资时钟”。

是美林证券在研究了美国1973年到2004年的30年历史数据之后，在2004年发表的一个基于经济周期的资产配置理论。

那我们先来看看美林时钟都有什么特征？美林投资时钟模型是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的资产配置方法。

这个方法是根据经济增长和通胀指标，将经济周期划分为4个不同的阶段：衰退、复苏、过热和滞胀。

在经济周期的不同阶段，沿顺时针方向循环，不同类别的资产会表现出明显的差异，在每个阶段都会有一个特定的资产，可以获得跑赢市场的超额收益。

听起来好像有点高深，其实理解起来没那么复杂。

美林时钟是用经济增长率（GDP）和通货膨胀率（CPI）这两个宏观指标的高和低，组合出了4种可能，经济在这4个象限中顺时针轮动。

在了解美林时钟内不同的周期特点前，你需要先理解下面这四个逻辑，理解了这些，相信你就能轻松地理解美林时钟了。

①GDP和CPI是正相关的，也就是说当GDP上升时，CPI也会上升，反之亦然。

②CPI的变化是滞后GDP的，从GDP的上升到CPI的上升是需要传导时间的，反之亦然。

③国家央行的第一要务就是控制通货膨胀，第二要务才是促进经济发展。

也就是说，当CPI过高的时候，央行可能会暂时牺牲经济增长来控制CPI；当CPI相对温和时，再想办法促进经济增长。

④央行可以通过货币政策来控制CPI和刺激经济，比如降息或下调存款准备金。

在弄清楚了上面这四个逻辑后，我们来介绍一下美林时钟各个阶段的特征，以及在不同阶段投资的方向。

既然叫美林时钟，当然是以时钟的走向来轮动的，也就是从左下方的衰退期开始顺时针旋转，从一个阶段到另一个阶段的转变是用箭头表示的。

衰退阶段：产能过剩、大宗商品价格下跌，GDP和CPI双双下降。

这时候政府一般会采用货币政策，通过降息来刺激经济，这个阶段最佳的配置品种是债券。

美林时钟指标
美林时钟指标是一种投资策略，由美国银行美林全球研究部门研发。

该指标根据全球经济和市场状况，分析当前处于哪个阶段，以指导投资者的资产配置。

该指标分为五个阶段，分别是：景气复苏、扩张、高峰、下行和衰退。

投资者可以根据当前的指标阶段，采取相应的投资策略，以实现资产增值。

例如，在景气复苏和扩张阶段，应该加大股票类资产的配置比例；而在下行和衰退阶段，则应该增加现金和债券类资产的配置比例，以规避风险。

美林时钟指标为投资者提供了一个全球市场的投资框架，帮助其更好地把握市场走势，达到投资效益的最大化。

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美林时钟投资法一、什么是美林时钟投资法？美林时钟是华尔街第三大投行美林兄弟解释投资风向的一种模型可以看到美林时钟分为4个象限、2个维度。

第一个维度是经济的增长还是放缓，第二个维度是通货膨胀还是通货紧缩，这两个维度分出4个象限。

这个就是典型的美林时钟图：二、拆分详细讲解一下1、衰退期（左下角）什么是衰退呢？就是当整个社会处于，通胀下降（通缩），和经济增长缓慢的区域这两个维度和起来就是经济下降，而且国家面临通缩小伙伴已经了解什么是通胀什么是通胀？通胀是市场上的现金多了，钱越来不值钱那什么是通缩呢？定义：通货紧缩(deflation)是指当市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。

长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。

钱越来越值钱了，物价下降了。

我问问大家如果你想买个电视机，今天的电视机卖10000元，预计三个月后卖9700元，那你今天会买吗？你可能会等等，万一接下来更便宜呢！！如果一直处于通缩，大家都在等商品明天的明天更便宜了再买，导致大部分消费者都不消费了。

可能有小伙伴想，通缩太棒了，我买什么就可以等降价，但是小伙伴别忘记了，通缩意味着你的工资也会下降的哦。

电视机卖不出去了，今年老板给你1万块，明年老板跟你说九千五。

因为社会上所以东西都在降价，老板的收入也在下降。

东西卖不出去，失业，降薪，这就是经济衰退期的表现，严重的情况会爆发经济危机。

这个时候最好的投资产品是什么？债券！因为债券是固定收益的，不管经济怎么差，如果利息是3%，投入100块钱，我依然可以拿到103元。

因为钱值钱了，所以，债券是比较适合的投资品。

经济持续衰退可能引发经济危机，咋么办？这个时候政府就要进行宏观调控，怎么调控呢？还是刚刚的例子。

电视机厂裁员200个工人，那么社会上就多出来200个失业人员，整个社会处于衰退期的时侯绝大部分行业都会很惨。

不仅仅是电视机行业，比如现在社会上有一千万个人失业了，怎么办？？？这个时候国家就想出来一个办法：造一条高铁、造一座桥、在收两个农场等等，就是大家说的搞基础建设。

图一(来源：StartRunGrow)“投资时钟”（Investment Clock）是一个很实用的指导投资周期的工具，最早表述可以追溯到1937年，投资时钟形象地把经济周期各阶段（景气、衰退、萧条、复苏）浓缩到一个时钟模型，通常的周期7-9年，也会遇到8-11年。

近70多年（除了二战）的历史经验表明，投资时钟大体符合每次经济周期变动情况。

用这个投资时钟来看看我国的最近几年宏观经济。

从2003年我国经济进入快速增长期，在宽松的货币政策影响下，国民经济快速发展，突出体现在房地产和汽车行业。

到2007年，老百姓切实感受到汽车更多了，道路更堵了，消费更贵了，房子买不起了。

常挂在百姓嘴边的几个词，就是“CPI”、“财产性收入”、“股票”、“基金”等等。

我们看到，实际上投资时钟的指针渐渐从8点指向12点，欢歌笑语不断，但夜幕已渐渐降临。

我国央行此前已经开始提高利率和准备金率，用以控制过热的经济和高居不下的通货膨胀。

12点钟声一响，午夜到来，到2008下半年，经济增长速度明显放缓。

这次不同以往的是，美国次贷危机导致的金融危机，造成全球经济衰退情况更为严重。

我们看到时针不断移动，经历了2点（股票价格下跌）、3点（大宗商品价格下跌）、4点（外汇储备缩水）、5点（货币紧缩）、6点（房地产价格下跌），这些都一一发生在你我身边：房地产开发商降价求存，汽车卖不动了，股票、基金缩水了，裁员传闻满天飞。

现在几点钟了？从时钟上看，到7点了。

各国央行以前所未有的速度和幅度降低基准利率，我国从9月份也连续降低存/贷款利率，最近一次降息幅度达1.08%。

这些表明了各国政府对抗衰退和萧条的决心。

但我们现在还无法判断从7点到8点（股票价格回升）要经历多久，但是，确定的是，7点晨钟已经敲响，天快亮了。

在经济周期的不同阶段，调整不同类型资产的配置比例，有助于控制风险，并取得较好收益。

例如，2008年股票大幅缩水，而债券型却走出一波牛市行情。