第12章 利率的决定(货币银行学-广东商学院,麦元勋)总结

2017年中国人民大学金融专硕《货币银行学》考研重点第十二章利率的决定第一节总体利率水平的决定，介绍几种利率理论第二节利用所学理论分析经济变量变动对利率的影响第三节各种金融工具之间利率差异的决定因素第一节利率决定理论一、古典利率理论主要倡导者有：庞巴维克；奥地利经济学家，曾对马克思的《资本论》提出过批评。

此外还有马歇尔和欧文*费雪。

古典利率理论的基本特点是：从实物因素来讨论利率的决定。

利息是资金时间价值的补偿或是延期消费的补偿，这就是古典利率理论者的观点。

他们认为人们本性是偏好于现在消费的，而不偏好于未来消费。

由于对未来消费评价低，为了保证交换的等价性，所以在贷款归还时必须加一定量的额外补偿，而利息就是这部分补偿。

那么当利率高的时候，减少当期消费所得到的补偿就多，所以人们就愿意减少当期的消费。

当减少当期消费时就意味着储蓄增加，因此利率越高储蓄就越高，所以利率和储蓄成正向关系。

贷款者的主要目的是为了投资，而投资取决于投资预期报酬率和利率的比较，只有预期报酬率大于利率的投资才有利可图。

投资和储蓄分别都跟利率联系在一起，但一个是正向关系一个是反向关系。

如果利率水平高于均衡点，产品市场表现为供大于求。

如果利率水平低于均衡点，投资就会大于储蓄，促使利率上升直到投资和储蓄相等。

注意：在作投资和储蓄决策时所考虑的是实际利率，而不是名义利率。

二、流动性偏好利率理论首先、凯恩斯认为，将利息看成是等待或者延期消费的报酬是根本错误的，因为等待或者延期消费本身并不一定能够带来利息收入。

利息不是等待或者延期消费的报酬，而是丧失周转灵活性或者流动性的报酬。

其次、凯恩斯认为，根据储蓄和投资曲线并不能得出均衡的利率水平，因为它们都是和实际收入相关的，因而不可能独立地变动。

得出这样一个推论的原因是，经济中存在着非充分的就业。

因此古典利率理论在充分就业的条件下是没有问题的。

凯恩斯认为，既然利息是牺牲流动性的报酬，那么利率便是人们对流动性偏好——即不愿将货币贷放出去的程度的度量。

利率决定理论ppt【篇一：利率理论】理论基础西方早期利率理论一、利率决定理论作为利率理论核心的利率决定理论拥有颇多学派，而利率水平的决定因素通常是他们争论的焦点。

通常表现为以下两种观点：其一，认为借贷资金的供求决定利率水平；其二，认为货币的供求决定利率水平。

在此基础上便形成了对立的两派理论，即新古典学派的借贷资金理论和凯恩斯学派的流动性偏好理论。

在讨论这两个学派的理论之前需要先对新古典学派理论的基础理论古典学派的储蓄投资理论进行介绍。

1. 古典学派的储蓄投资理论古典理论是指开始于18世纪中期经历了19世纪的发展甚至还包括20世纪30年代相关内容的各经济学家综合理论。

其中古典学派利率理论是从萨伊法则和货币数量论的基础上发展而来的并且该理论认为为使社会达到充分就业状态可采取让工资和价格自由伸缩的办法，而该状态通常会导致储蓄和投资的真实数量成为关于利率的一个函数。

该理论认为社会上存在一个不被任何货币数量的变动影响且能使经济体系处于充分就业均衡状态的单一利率水平，故该理论又被认为是直接由储蓄和投资相互作用而得到的“真实的利率理论”（real interest rate theory）。

维克塞尔被认为是将储蓄与投资相联系的第一人，他将洛桑学派瓦尔拉斯的一般均衡论结合奥地利学派庞巴维克的资本理论，同时用储蓄代表借贷资本供给而用投资代表借贷资本需求而提出储蓄等于投资且货币利率等于自然利率的货币均衡方法。

该方法将货币利率和自然利率区分开来，认为货币利率即实际或市场利率，它出于资本家或银行自身利益最大化的目的由银行部门决定，市场来实现，以货币的形式来表现的借贷资本利率。

而自然利率实际上就是资本边际生产力或预期收益率，产生于生产过程但随市场储蓄与投资即资本供求变动而变化。

货币利率和自然利率相等时资本处于供求相等的均衡状态，此时生产和价格均保持不变，同时货币中性。

该理论认为储蓄s是关于利率的增函数s(r),投资i则是关于利率的减函数i(r)。

2015金融考研货币银行学核心考点之利率一、利率决定理论（一）利率决定理论综述利率决定理论中的利率是指名义的，由市场自发供求力量决定的，均衡的利率水平。

现实生活中的市场利率不止一种，也经常不等于均衡利率，但是如果考虑到供求力量和套利的作用，名义利率会逐渐向均衡利率水平趋近。

利率决定理论就是研究什么决定了一个经济体中均衡利率的大小。

除了研究均衡利率的数值之外，还有其他理论研究了利率的风险结构和期限结构，这是我们后面要分别研究的问题。

从应试角度看，我们需要掌握四种利率决定理论。

1、古典利率理论，本质上是储蓄投资决定论，从产品市场研究利率决定，流量模型。

2、流动性偏好理论，本质上是货币供求决定论，从货币市场研究利率决定，存量模型。

3、可贷资金理论，本质上是可贷资金供求决定论，同时考虑了实际因素（产品市场）和货币因素（货币市场）对利率的决定作用，但没有考虑产品市场和货币市场各自的均衡问题，和古典利率理论一样，属于流量模型。

模型，同时考虑了产品市场和货币市场的一般均衡，是最成功4、IS LM的名义利率决定理论。

产品市场流量均衡，货币市场存量均衡，这是该模型一个弱点。

考试对这四种理论的考法可以是选择题，让你选出表述正确或者错误的一项，实质上是考这四种理论的内容。

还有一种考法如2014年真题，以论述的形式考其中某一种理论，例如流动性偏好理论。

不论如何，掌握讲义上关于这四种理论的阐述。

（二）古典利率理论1、储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数，当储蓄等于投资时，均衡的利率水平就被决定了。

数学形式是：(),0dS S S i di =>，(),0dI I I i di=<，当且仅当I S =时，*i 被决定。

2、对该理论的描述这个理论完全从产品市场角度来考虑利率的决定理论，而忽视了货币因素，例如货币市场上的货币供给、货币需求对利率的决定作用，因而是不全面的。

凯恩斯尤其指出，储蓄固然是利率的函数，但储蓄的来源是收入，不知道收入无法确定储蓄，而要是想知道收入大小，就必须知道投资，而投资又被利率决定，这是个循环悖论——利率决定投资决定收入决定储蓄决定利率。

（二）西方经济学的利率决定理论1、古典利率理论19世纪80年代以前，西方古典经济学家对利率的决定问题进行了大量研究，其中利率由资本供求关系决定的思想已广为接受。

但究资本的供求和需求是由哪些因素决定的，还未取得较为一致的意见。

19世纪八九十年代，奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家威克塞尔和美国经济学家费雪等人对决定资本供给、需求的因素进行了研究，认为资本供给来源于储蓄，资本的需求来源于投资，从而建立了利率由储蓄、投资共同决定的理论。

因为该理论严格秉承古典学派重视实物因素的传统，从而被称为“古典利率理论”。

古典的利率理论认为，利率取决于边际储蓄曲线与边际投资曲线的均衡点。

投资是利率的递减函数，投资流量随利率的提高而减少；即利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升。

投资额利率成反相关关系。

储蓄是利率的递增函数，储蓄流量随利率的提高而增加；即利率越高，储蓄额越大；利率越低，储蓄额越少。

储蓄额与利率成正相关关系。

古典的利率理论可以用图2-5来表示。

●Ⅱ曲线是投资曲线，Ⅱ曲线向下倾斜，表示投资与利率负相关。

●SS是储蓄曲线，SS曲线向上倾斜，表示储蓄与利率正相关。

●Ⅱ曲线与SS曲线的相交点A点对应的利率r0表示均衡利率。

图2-5 古典利率理论●若边际投资倾向不变，边际储蓄倾向提高，SS曲线向右平移，与Ⅱ曲线形成新的均衡利率，r1，r1<r0，说明在投资不变的前提下，储蓄提高导致利率下降。

(A与B比较)●若边际储蓄倾向不变，边际投资倾向提高，Ⅱ曲线向右平移，与SS曲线形成新的均衡利率r2,r2>r0，说明在储蓄不变的前提下，投资的增加导致利率上升。

(A与C比较)2、流动偏好利率理论流动偏好理论是凯恩斯的利率理论。

凯恩斯认为，利率取决于货币的供求状况，而货币的供给量取决于货币当局；货币的需求量主要取决于人们对现金的流动偏好。

人们可以用其收入购买债券，从而获得利息；人们也可以持有货币，从而满足其交易的需求、谨慎的去迎合投机的需求。

银行招聘考试复习要点：利率的决定利率理论主要研究的是利率受哪些因素决定以及怎样决定的问题。

1、古典的利率理论2、基本观点：利率是由储蓄和投资决定的。

利率决定于储蓄与投资相均衡的那一点。

该理论的代表人物主要有奥地利经济学家庞巴维克(Bohm-Bawerk)、美国经济学家欧文·费雪(IrvingFisher)和英国经济学家马歇尔(AlfredMarshall)一方面储蓄和投资作为资本的供给和需求，二者的变动和均衡过程影响和决定利率;另一方面，利率的变动可以自动调节储蓄和投资，利率降低，人们的储蓄报酬减少，投资的成本降低，就会导致储蓄减少，投资增加;相反，利率提高则会刺激人们增加储蓄，减少投资。

2、新古典的利率理论(可贷资金供求决定论)可贷资金的需求包括两个部分：--投资需求--货币储藏的需求(当年货币储藏的增加额)DL=I+腍可贷资金的供给由两部分组成：--储蓄--货币当局新增发的货币数量SL=S+腗可贷资金学说认为，腍与I一样，也是利率的递减函数;腗却不同于S，腗是货币当局调节货币流通的工具，是关于利率的外生变量，与利率无关所谓外生变量又称为政策性变量，是指在经济机制中易受外部因素影响，由非经济因素所决定的变量，中央银行能够按照自身的意图运用货币政策手段对之进行控。

所谓内生变量，又叫非政策性变量，是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量，不为政策所左右。

可贷资金学说认为储蓄和投资决定自然利率即：r0决定于I=S市场利率由可贷资金的供求来决定即：r1决定于DL=SLI+腍=S+腗均衡利率由I=S，腍=腗同时成立来决定，这时，自然利率与市场利率相等。

若自然利率低于市场利率，说明发生了超额储蓄，投资小于储蓄。

投资减少导致产量和收入减少，结果储蓄减少，使自然利率上升，最终与市场利率相一致。

若自然利率高于市场利率，表明发生超额投资。

在非充分就业的情况下，这会使产量和收入增加，结果储蓄增加，使自然利率下降，最终与市场利率相一致。