债权人参与公司治理研究

2007/1债权人参与公司治理的主体和形式选择及大会制度王远明 唐 英(王远明,湖南大学法学院教授;唐英,贵州民族学院法律系教师)公司债权人作为公司重要的利益相关者之一,其应否参与公司治理、如何参与公司治理等问题成为利益相关者共同治理理论的一个研究课题。

法学界展开对利益相关者共同治理的研究,主要集中于公司职工参与制度方面,较少涉及公司债权人参与公司治理问题;即使涉及也只是从保护债权人利益的角度提出公司债权人尤其是银行应参与公司治理;本文就债权人参与公司治理的主体和形式选择与大会制度问题进行探讨。

一 债权人参与公司治理的主体选择公司债权人是对特定公司享有要求其为特定行为或不为特定行为的特定当事人,其构成和分类较之公司股东要复杂得多。

根据债权发生的原因,公司债权人可分为自愿债权人(主要为契约债权人)和非自愿债权人(即法定债权人)。

自愿债权人是最重要的公司债权人,依据债权内容又可分为资金交易债权人(又称特殊交易债权人,如贷款人和债券持有人)和非资金交易债权人(又称普通交易债权人,如供应商、销售商)。

各类债权人因参与公司治理的动力和能力的不同,其参与公司治理的效率有很大差别。

第一,债权人参与公司治理的动力主要取决于两个因素:其一,债权人风险大小及债权人风险控制的难易程度。

某类债权人风险越大、风险控制越难,其参与公司治理的动力越强;其二,债权人参与公司治理的收益与成本之比。

大债权人与中小债权人相比,拥有的债权数额较大,债权风险集中,其参与公司治理带来的收益较大,足以抵补其支付的参与公司治理的成本,具有较强的动力参与公司治理。

因此赋予大债权人以较多的参与公司治理的权利可保证公司治理效率的最大化。

第二,债权人参与公司治理的能力包括信息能力和专业能力,信息能力是指债权人参与公司治理过程中获取、分析公司内部信息的能力。

信息能力越强且信息成本越低,债权人参与公司治理的能力越强。

专业能力意指债权人参与公司治理应具有的专业性经营管理及财务管理能力。

浅析债权融资对公司治理效应摘要：在发达国家市场经济的实践中，债权人已经参与公司治理并发挥作用，由于我国债权市场起步较晩，债权融资对公司的治理作用并未受到重视。

目前，我国上市公司的融资、再融资行为存在明显的“偏股轻债”，使得资本结构不合理，同时投资者与企业之间的信息不对称加剧了这一问题，因此鼓励企业债权融资，可以更好平衡资本市场的发展，提高公司治理效率，研究债权融资对公司治理效应具有重要意义。

关键词：债权融资；公司治理；资本市场一、债权融资特点与优势Modigliani 与Miller (1958)的MM 理论、Jensen 和Meckling (1976)的激励理论、Myers 和Majluf (1984)的“啄食顺序原则”即融资优序理论、Aghion 和Bolton (1988)的公司控制权理论为债权融资对公司治理效应的研究提供了重要的理论基础。

债权融资是企业有偿使用外部资金的一种融资方式。

包括：银行贷款票据、应收账款、信用证、企业债券、资产支持下的中长期债券融资等。

债券融资特点与优势主要在以下几个方面：节省企业大量的税负, 增加税后利润。

税前可以支出债权融资的利息，这相当于为企业减少了相应的债权融资的成本；大量研究表明随着负债率的上升，企业的价值也会增加。

当企业通过发行债券回购股份时，股票价格上升；当企业发行股票还债时，股票价格会下降。

这说明债权融资给予市场是积极的反应，使股价上升，从而增大企业价值；债权融资可以降低经理人的道德风险和逆向选择，迫于债务利息的压力，经理人会努力使企业业绩提高，保持企业高效地运营状态，优化部治理结构。

二、债权融资对公司治理作用分析债权融资的公司治理效应就是指债权人利用法律和合同所赋予的权利，在保障自身利益的基础上采取一定的方式或方法，对债务人负债公司及其经营者或经理人员行为进行的监督控制或激励约束，从而对负债公司的治理制和治理绩效所发生的影响或带来的效应。

债权融资是通过影响经理人对现金流的使用、经理人员的工作努力程度和在职享受支出、企业信号传递，影响公司治理绩效。

公司债权人参与公司治理法律问题研究的开题报告一、选题背景与研究意义在当前资本市场中，公司债券作为一种重要的固定收益证券，受到越来越多的投资者的青睐。

公司债券作为证券市场中的大宗交易品种，可以为债权人带来稳定的投资回报，同时也为公司提供了低成本、灵活的融资方式。

然而，由于公司债券的收益总额和期限都比股票和其他证券较为固定，债权人的利益较为固化和单一，其对公司财务状况和公司治理的关注度往往不如股东高，其实际参与公司治理的能力和机会也不足，可能导致不良事态出现。

因此，研究公司债权人参与公司治理的法律问题，有着重要的理论和现实意义。

二、研究内容和方法1.研究内容本研究将探讨公司债权人的法律地位、参与公司治理的机会与方式以及公司债权人参与公司治理的法律责任。

2.研究方法（1）文献资料法：对公司债权人参与公司治理的法律问题进行探讨，首先需要了解国内外相关法律和规定，以及现有学者对该问题的研究成果，在此基础上开展研究。

（2）比较研究法：通过对国内外公司债权人参与公司治理的制度设计和投资环境的比较，探究不同制度下公司债权人在公司治理中的地位和作用，为制定我国公司债权人参与公司治理相关政策提供参考。

（3）实证研究法：通过调查问卷、访谈等方式，深入探讨公司债权人参与公司治理的实际情况，分析其存在的问题和亟待解决的法律难题。

三、预期目标与创新点1.预期目标（1）对公司债权人在公司治理中的法律地位和责任作出明确论断，为我国相关立法提供借鉴。

（2）探索和总结现有对公司债权人参与公司治理的方法和途径，为实现公司债权人参与公司治理的目标提供参考。

（3）分析问题并提出建设性意见，为完善我国公司治理体系提供理论支持。

2. 创新点（1）关注公司债权人在公司治理中的作用，弥补现有研究的空缺。

（2）探讨构建利益共赢的债权人与股东之间的关系，为优化公司治理结构提供思路和方案。

（3）结合实际调查和案例，从实践角度探索公司债权人参与公司治理的具体操作模式。

浅探债权人利益保护与公司治理结构我国《公司法》把保护债权人利益作为立法的主要保护措施目的之一，其开篇第1条即明确规定：“为了适应建立现代企业确立制度的可以，规范公司的组织和行为，保护公司、股东和债权人的合法权益，维护社会经济秩序，健康发展推动社会主义市场经济的发展，根据宪法，制定本法”。

但在实践中，债权人的利益剥削往往受到侵害，对利益的保护成为公司治理的重要课题。

2001年9月，中国证监会陆续发布了《中国上市公司治理准则》，加快了公司治理结构改进的步伐，在这一背景下，研究债权人权益保护对于公司公司目前治理结构改进尤为重要。

一、债权人概念债权人是除股权资金以外的公司主要资金的提供者，包括国有商业银行和政策性银行、非银行金融机构、其他法人单位及企业债券持有者。

债权人有广义和狭义之分，广义上的债权人指一切企业负有偿还义务的对象；狭义上的债权人仅指企业外部提供大量贷款及持有大量债券的提供者，本文称其为主要包括债权人。

在我国，国有商业银行扮演着主要债权人的债券持有人角色。

二、债权人地位剖析1.债权人地位的财务学分析。

从筹资角度来看，全部企业的资金都是由权益性资金和债权性资金构成，只是构成数量不一样。

一个企业成立之初，可以不怎么需要外部筹资，仅凭权益投资者的投入和企业的内部积累就可以满足日常经营需要。

然而，这种内部筹资额与投资额相互平衡的状态也许投资额只有在没法竞争的自给自足的自然经济条件下才有可能特定条件发生，竞争市场经济中所扩大再生产的内在要求与而规律的客观作用，必然导致必需企业内部的积累额不能满足内外投资的需要，从而外部筹资成为一种客观的必然的要求。

因此，债权人资本金作为企业资金的主要提供者，其地位和作用不能被忽视，其权利不能不受到受到保护。

从投资角度来看，确实企业所有资产的形成都是投资项目的结果，对内投资包括对实物资产和无形资产投资，对外投资包括股权投资和债权投资。

进行投资需要大量的资金，单纯依靠所有者初始直接投入或内部盈余的积累是无法满足的，即使不进行对外投资而且企业内部盈余积累能够满足日常开支的企业，由于资金供求的时间不同步，也会出现短期的支付困难，需靠借款来解决。

银行做为债权人参与公司治理问题研究【摘要】：根据公司契约理论,公司所有的利益相关者都是公司治理的主体,现代公司治理应是利益相关者的共同治理。

公司债权人以其对公司享有的重大、合法的债权权益而成为公司的主要利益相关者,债权人参与公司治理是利益相关者共同治理的重要组成部分。

债权人参与公司治理的功能价值在于有利于降低债权人风险、保护债权人合法权益;有利于控制内部人控制,保证公司决策的科学和高效。

关于债权人参与公司治理的模式主要有两种:一种是以英国和美国为代表的间接、消极参与模式,特点是通过加强董事会地位的独立性和中立性、要求董事对公司债权人承担信义义务,间接赋予债权人影响公司治理的权利,银行等机构资金债权人在公司治理中的作用微小;另一种是以德国和日本为典型的直接、积极参与模式,其特征为银行等机构资金债权人以大债权人和大股东的双重身份在公司治理中发挥主导作用。

我国企业和德日企业的融资结构有相近之处,即资产负债率高,股权高度集中。

因此,我国应借鉴德日的共同治理机制,构建债权人参与公司治理的模式:重塑银企关系、重点要建立银行董事制度(或银行监事制度)、建立合理有效的偿债保障机制、加快相关法制建设。

【关键词】：利益相关者债权人债权人参与公司治理银行董事制度【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2006【分类号】：F275【目录】：摘要6-7Abstract7-111导论11-131.1选题依据111.2债权人参与公司治理的必要性11-121.3研究方法121.4本文的结构安排12-132债权人与公司治理的关系13-222.1企业契约理论与公司治理理论的演进13-152.1.1企业契约理论132.1.2公司治理理论的演进13-152.2利益相关者理论15-162.3债权融资与公司治理16-172.4国外公司治理中债权人参与模式17-222.4.1英美企业债权人参与模式18-192.4.2日德企业债权人参与模式19-202.4.3对两种模式的比较20-223我国债权人参与公司治理的现状分析22-303.1我国的融资制度与公司治理的发展22-243.1.1我国公司治理的发展变迁22-233.1.2我国融资制度的变迁23-243.2我国债权人参与公司治理的现状24-273.2.1我国银企关系的过去和现状24-253.2.2中国债权人债权的治理作用不明显25-263.2.3债权人治理机制不明显的主要表现26-273.3我国债权人治理机制不存在的主要原因27-303.3.1政府及法律方面的原因27-283.3.2银行业自身存在的问题28-304构建我国债权人参与公司治理的途径与机制30-404.1我国债权人参与公司治理的途径:重塑银企关系30-324.1.1完善银行自身的运作机制30-314.1.2塑造新型的银企关系31-324.2构建债权人治理的具体机制32-404.2.1构建银行派出董事制度33-354.2.2银行派驻监事制度35-364.2.3区别不同资产负债率，选择不同参与模式36-374.2.4建立合理有效的偿债保障机制37-384.2.5加快相关法制建设38-40结论40-41参考文献41-43致谢43-44攻读硕士学位期间发表的论文44 本论文购买请联系页眉网站。

公司治理：基于债权人视角的分析【摘要】目前，我国的公司治理研究往往忽视了债权人在公司治理中的作用。

事实上，由于环境的变化和理论的演进，债权人参与公司治理的角色正在发生实质性的变化，债权人不可避免地参与了公司治理，而且越来越成为未来公司治理结构的核心。

本文从债权人视角出发研究公司治理问题，分析了债权人在公司治理中的地位、作用及现状，提出了几点对策。

【关键词】公司治理结构；债权人；相机治理一、公司治理的内涵公司治理有狭义和广义两方面的理解。

狭义的公司治理是指股东对经营者的一种监督与制衡机制，即通过一种制度安排来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。

公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。

其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构来进行内部治理。

广义的公司治理则不局限于股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利害相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团。

公司治理是通过一整套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。

较早的有关公司治理的论著以及现实公司治理的实践大多只涉及股东、董事会及经理层面，认为这是问题的核心，只要正确处理了股东、董事会、经理之间的关系，公司治理结构就会得到优化，各参与者的利益就可得到保护。

最近的研究表明，讨论公司治理问题以“所有权”为起点，并假定从一定的权利和索取权出发是不全面的，“股东就是所有者”的观点是一个误导，这些权利、索取权和责任应该被分解到所有的公司参与者身上。

平衡公司参与者的利益成了全球公司治理发展的共同趋势。

20世纪70年代后，以国外学者布莱尔（Blair）为代表的经济学家提出了利益相关者理论，认为公司治理的目标不应局限于股东利益最大化，公司的发展离不开各种利益相关者，利益相关者是指已经为公司贡献了关系专用性资产的人或集团。

当今的公司正经历着一场巨大的变革，旧的管理方式和管理思想正面临严峻的挑战。

在新经济环境下，公司的治理权力正由内部向外部转移，趋向于在股东和利益相关主体之间重新分配。

一般认为，公司治理是关于公司股东大会、董事会、监事会和高管人员之前制衡的一种制度安排。

但是，静态层面的公司治理结构远不能解决公司治理的所有问题，有效的公司治理不仅需要一套完备的公司治理结构，更需要动态的治理机制的存在。

公司治理不仅在于实现股东利益最大化，而且应该保护利益相关者的合法权益。

[1]我国企业负债率较高，银行承担了巨大的风险，但债权人利益并不能得到有效保护。

因此，我国应借鉴国外有关理论和实践完善我国公司治理机制。

一、我国公司债权人治理机制的导入-现有公司治理之不足1、公司内部治理的非有效性第一，董事会的独立性不够。

就目前我国公司董事会的实际状况看，董事会实际上很大程度地掌握在内部人手中。

这种局面的产生当然与上市公司的股权结构过分集中有关，董事会由大股东掌握或由内部人控制，比较难以形成独立的董事会来保证健全的经营、决策机制。

第二，监事会的监督功能非常有限。

我国的公司制企业采用的是单层董事会制度，与董事会平行的公司监事会仅有部分监督权，而无控制权和战略决策权，无权任免董事会或高级经理人员，无权参与和否决董事会与经理层的决策。

第三，内部人控制问题严重。

企业经理人员或员工在事实上或者依法掌握了企业的控制权，并使他们的利益在公司的决策中得到比较充分的体现。

[2]2、公司外部治理机制的缺失我国公司治理的外部监控机制不健全，银行等作为债权人对公司实施的监控作用较小。

大多数中国公司，特别是上市公司国有股占有绝对或相对控股的地位，鉴于中国公司这一的特定股权所决定，政府具有双重性，即它一方面代表股东在公司治理中发挥内部治理的作用，同时又作为资本市场或证券市场的监督者，通过信息披露等法规的制定来担任公司外部治理的角色，因而，中国公司治理的模式属于政府主导型模式。

债权人治理效应研究综述公司治理是现代企业理论的重要组成部分，跨越法学、经济学、管理学、社会学等众多学科，涵盖企业管理、政府规制等众多研究领域。

而债权人治理理论是从利益相关者理论出发，颠覆股东至上、股权治理的崭新课题。

从国内公司治理的研究状况看，相关研究多集中在公司治理机制的设计，而对于利益相关者参与公司治理的问题则较为忽视，尤其是债权人作为一类重要的利益相关者，其利益与企业经营息息相关，而对债权人是否应该参与公司内部治理、如何参与治理等问题存在颇多争议，尚未形成一套完整的理论框架。

本文集合国内外对债权人治理问题的研究文献，从理论上构建债权人参与公司治理的机制框架，为我国公司内部治理结构的改进和完善提供依据。

债权人在公司治理中的作用综述有关企业融资的代理成本理论始于詹森和麦克林，他们认为：当企业经理不完全拥有企业产权时，就会出现代理成本，就必然产生委托人要想方设法监督和约束代理人的行为，以达到剩余损失最小，由于债务要用现金偿还，会相应减少经营者谋求个人私利的自由现金流量，也能够有效约束经营者行为，减少代理成本。

格罗斯曼和哈特（1982）也认为，债权融资是一种担保机制，对企业来说是一种硬预算约束，这种约束可以抑制经营者的在职消费，防止过度投资和各种冒险行为，促使经理努力工作，减少个人享受，并且做出更好的投资决策，从而减少了股东与经营者之间的代理成本。

阿洪和伯尔顿（1992）认为，债务契约所体现的本质特征就是当债务人不能履行契约时，债权人就会从债务人手中取得企业控制权，并且控制权的相机转移是有效率的，对加强激励约束机制、完善相机治理机制等方面具有重要作用。

基于企业投资的角度，Myers（1977）认为，公司的资产、成长机会，这些资源都可以视为买入期权。

这种期权的价值取决于公司未来可自由选择的投资机会。

有风险的负债融资将降低公司拥有的实物期权的市场价值现值，因为它将导致次优的投资策略（出现投资不足）或迫使公司和它的债权人承担避免次优策略的成本。

公司债债权人参与公司治理公司债债权人作为公司重要的利益相关者，其参与公司治理既是维护自身利益的需要，也有利于提高公司治理效率。

目前，我国的公司债债权人参与公司治理结构严重不足，须尽快完善。

本文先分析公司债债权人参与公司治理的必要性，再综合各国实践构建出公司债债权人参与公司治理结构的机制。

最后，从我国实际情况出发，对相关的法律制度提出一些建议。

标签：公司债债权人受托制度公司债债权人会议一、公司债债权人参与公司治理的必要性债权人参与公司治理的理论根据是利益相关者理论，该理论认为任何一个公司的发展都离不开各种利益相关者的投入或参与，比如股东、债权人、雇员、消费者、供应商等，企业不仅要为股东利益服务，同时也要保护其他利益相关者的利益。

公司一旦设立，即涉及到众多利益相关者，股东仅仅是资本的提供者，除此之外，债权人、经营者、公司雇员都对公司做出了专门化的特殊投资。

在现代公司中，债权人为优化公司资本结构做出的贡献,以及为公司提供的资源不少于股东；但债权人承担的风险，却与股东相比有过之而无不及。

一旦公司破产，由于股东可以享受有限责任制度的“优惠”，其所受的损失是有限的，但债权人并没有类似的优惠，加上清算时公司现有财产必须在清偿完拖欠员工工资、劳动保险，以及国家的税收之后，才能在一定程度上清偿债权人。

有资料表明公司破产时，债权人债权获得清偿的比例约为8%（世界范围内平均水平）。

公司债权人主要指金融机构和公司债券持有人。

一般认为，金融机构是公司主要的债权人，其参与公司治理非常必要，而公司债债权人参与公司治理结构的现实意义并不是很大，公司债债权人无法对公司治理施加任何影响；但笔者认为不然，由于公司债是一种集团的、长期性的债务，能否如期偿还，对社会影响很大。

因此，设立有效的公司债监管制度，使公司债债权人参与公司治理结构十分必要。

二、公司债债权人参与公司治理的机制为了保护公司债债权人的利益，许多国家的公司法都规定了公司债监管制度，主要作法有3种：受托制度。

论公司债债权人对公司治理的参与作者：刘迎霜来源：《财经理论与实践》2010年第01期摘要：现代公司法理论在公司治理中引入了债权人参与机制。

公司债债权人作为一种证券投资者，数量众多，力量分散，决定了其参与公司治理的途径不同于一般债权人对公司治理的参与。

公司债债权人参与公司治理的制度设计有：公司债债权人会议是参与公司治理的主体，债券受托人董事、监事制度，公司债债权人派生诉讼制度。

关键词：公司债债权人；公司治理；派生诉讼中图分类号：DF411.91文献标识码：A文章编号：1003--7217(2010)01--0120--05一、债权人参与公司治理的基本理论传统的公司法理论强调公司股东和债权人的区别，公司债权人利益的一般保护有三种途径：公司事务的公开性原则之遵守，公司资本维持原则之贯彻和公司清算规则之执行，没有对公司债权人赋予参与公司治理的权利。

但是随着公司企业管理主义理论、现代公司财务理论、利益相关者理论和不完备合同理论等的发展，现代公司法理论在公司治理中引入了债权人参与机制。

公司债权人作为公司债权资本的投资者，公司基于社会责任理念对其利益予以考虑，实际上是对其投资风险的平衡，公司债权人参与公司治理正是基于公平的理念对债权人的投资风险进行控制，从而实现与相关利益主体的利益协调。

根据公司合同理论，债权人是组成公司的“一系列契约”中十分重要的契约主体，契约的不完备性体现了债权人投资风险的存在，债权人的参与即是对风险予以控制的最佳途径；经济民主理念强调经济领域中经济主体的参与性，债权人对公司治理的参与，正是其参与投资风险控制以保护其经济利益的经济民主理念的体现；公司财务理论及企业状态依存所有权理论更直观地体现了对债权人投资风险控制的理念，债权人与股东一样，都是投资者，都承担公司的经营风险。

鉴于公司债权人风险与公司风险密切相关的特征，公司债权人有必要通过参与公司治理，介入或影响公司的财务和经营管理决策以控制公司风险，最终达到控制自身债权不能实现风险的目的。

银行债权人参与企业债务治理的分析?【摘要】银行债权人在企业债务治理中扮演着重要角色，其地位和影响力不可忽视。

本文通过分析银行债权人参与企业债务治理的方式和效果，探讨了银行债权人面临的问题及与其他利益相关方的协作。

研究表明，银行债权人参与企业债务治理可以提高治理效率，发挥不可替代的作用，促进企业健康发展。

进一步合理利用银行债权人资源对企业治理至关重要。

银行债权人应积极参与企业治理，与其他利益相关方合作，以推动企业可持续发展。

这些研究结果对于银行债权人和企业管理者具有重要的借鉴意义，有助于提升企业的治理水平和市场竞争力。

【关键词】银行债权人、企业债务治理、企业治理效率、影响力、合作、资源利用、健康发展。

1. 引言1.1 银行债权人对企业债务治理的重要性银行作为主要的债权人之一，在企业的债务治理中扮演着重要的角色。

银行债权人的参与可以有效监督企业的资金使用情况，通过审查财务报表和监控企业经营状况，确保企业不会违约或违反债务协议。

银行债权人的存在可以提高企业的融资效率，因为银行作为专业的金融机构，能够提供各种融资工具和金融产品，帮助企业更好地进行资金调配。

银行债权人还能够提供企业发展所需的资金支持，促进企业实现稳健发展。

最重要的是，银行债权人的参与可以有效改善企业的治理结构，增强企业的透明度和规范化管理，提升企业的竞争力和可持续发展能力。

银行债权人对企业债务治理的重要性不可低估，其参与将为企业带来诸多好处。

1.2 本文研究的背景本文旨在探讨银行债权人参与企业债务治理的重要性及其影响。

在当今市场经济条件下，企业债务治理是企业管理中不可忽视的重要环节，银行债权人作为企业债权的主体之一，在企业债务治理中扮演着重要的角色。

银行债权人参与企业债务治理，不仅可以促进企业健康发展，提升企业治理效率，还可以保障债权人的利益。

在当前经济形势下，企业经营环境日益复杂，面临着各种经营风险和挑战，如资金周转不畅、业务发展受限、市场竞争加剧等。