人民币汇率形成机制的完善分析
引言：人民币汇率形成机制与人民币汇率的稳定性与科学性有着很大的联系。现阶段，
我国的人民币汇率形成机制还存在着很多的问题，而相关的理论研究也还不够成熟，所以本
文针对人民币汇率形成机制完善的分析研究是很有现实意义的。
一、人民币汇率形成机制的现存问题
随着经济全球化的深入，人民币汇率形成机制的市场化，我国人民币汇率形成机制的现
存问题也日益凸显，主要表现在以下几个方面。首先，汇率形成机制还比较扭曲，银行结售
汇制具有鲜明的强制性，人民币汇率的体现还会在很大程度上受到政府意志的影响，很难进
行真正意义上的市场汇率，银行间外汇市场也存在着一定的封闭性与严格管制的特征，市场
的被动干预比较强，且较为单调，仅限于美元等少数几种货币。其次，汇率的弹性缺乏，变
化不够灵活。由于政治、经济因素使得人民币汇率制度趋于僵化，在一定程度上丧失了调节
的功能，弱化了企业的风险意识，制约了市场外汇资源配置引导基础性作用的发挥，很容易
造成实际汇率与表面汇率的偏离，为我国金融的安全埋下了隐患。再加上现行汇率政策的重
点单一，间接导致了人民币实际汇率的不稳定。再次，汇率调整缺乏准确依据，调整的准确
性得不到有效的保障。最后，汇率的维持成本较高，增加了货币政策灵活操作的难度，增加
了国家财政的负担，增加了外汇管理的成本以及难度，增加了外汇储备的成本与风险，增加
了社会交易的成本[1]。
二、人民币汇率形成机制的完善策略
（一）优化改革方向
优化改革方向是人民币汇率形成机制完善的重要前提与基矗要想做好人民币汇率形成机
制改革目标的优化，就要强化市场供求的基础管理，做好市场供求、管理与浮动汇率的结合，具体来说，首先，人民币汇率形成机制要真实地进行市场供求关系的反映，以防范风险为基础，进行外汇管制的适当放松，从而进一步地扩大外汇管制的区间，推动市场参与者真实交
易意愿的广泛体现，进而促进汇率的市场化。其次，要做好人民币汇率形成机制管理方式的
多样化。也就是说，对于人民币汇率的管理不仅仅要有中央银行的直接干预，还要包括也应
当前的宏观经济环境，以本外币供求量的调节以及利率水平的调整等方法进行汇率综合性调
节管理。而要想保持我国贸易条件的稳定性，可以通过一篮子货币的参考来进行市场基准汇
率的制定。最后，还要注意汇率浮动区间的扩大，提高人民币汇率的灵活性。
（二）强化核心内容
强化核心内容是人民币汇率形成机制完善的重点环节。强化核心内容，首先，要完善人
民币汇率的决定基矗以经常项目外汇收支逐步向经常项目为主兼顾其他因素特别是资本流动
的决定基础转变。其次，要做好扭曲汇率形成机制的矫正，由强制结售汇制向意愿结汇制转变，推动价格的供求引导和调节作用的发挥。再次，要进一步地健全与完善外汇市场，增加
市场交易主体、外汇市场交易品种，推广大额代理交易，健全外汇交易方式。与此同时，要
注意人民币汇率的灵活性，在确保风险控制的情况下，适当减少中央银行的干预频率，使用
多元化的方式进行汇率的调节，完善人民币汇率形成机制与调节机制。最后，还要注意中央
银行汇率调控的优化与规范，维护外汇市场秩序，建立外汇平准基金与人民币汇率监测系统，加快推进外汇市场同货币市场和国债市场的有机结合，积极发展银行间的远期外汇市常
（三）确保汇率基本稳定
确保汇率基本稳定是人民币汇率形成机制完善的必要举措。保持人民币汇率稳定不仅可
以推动我国经济的发展，对我国国家的金融安全、金融体系平稳运行、以及外汇管理体制的
改革也有着重要的促进作用。对于人民币汇率形成机制的完善必须要充分地考虑到我国的国
论1994年-2017年人民币汇率制度演变由于国内经济形势和国际经济环境处于动态的调整过程，因此汇率制度选择是一个中、短期呈现静态、长期呈动态的变化过程。汇率制度是货币比价一系列关系总和，人民币汇率制度只不过是中国经济体制中关于外汇资源配置的一种价格机制，但反映着不同利益主体的利益关系，不仅涉及到国内经济主体之间，而且还涉及到国际经济主体之间的利益关系，演变为一种国际政治关系。 一、人民币汇率制度的改革 1.单一的、有管理的浮动汇率制 从1994年1月1日起,人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。取消以前官方汇率与调剂汇率并存的制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。但是，人民币名义汇率进行了一次性贬值,至1994年年初人民币元/美元下浮8.17人民币元/美元，同时，中行汇买价、中行钞卖价|汇卖价、央行中间价成同等趋势的下降。由于现汇的买入需要支付包装费、运费、保险费等费用，所以中行钞买价略低于中行钞卖价。 2.钉住美元的汇率制度 在1997年的东亚金融危机的冲击下，我国为稳定货币不贬值，在多重压力下,最终选定了汇率不贬值,并逐渐演变为事实上的钉住美元的汇率制度。因此，我国货币基本没有受到金融危机的影响，人民币现汇和现钞买卖价保持相对稳定。 2001年我国加入WTO后,对外开放进入了制度性开放阶段,僵化的、事实上的钉住汇率制度也越来越不适应我国对外开放和经济发展的需要,在2001年9月31日，现钞买价陡然上升到了819.38，比上个月上升了12.33。因此人民币汇率制度的再次市场化是适应外部环境的必然结果。 3．完善人民币汇率的市场化形成机制 2005年7月21日,中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,宣布自公告起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这说明人民币汇率不再单一钉住美元,人民币汇率在向更富弹性的方向转变。人民币的升值同时导致现钞和现汇买卖价持续下降，中行的尽管汇率水平在发生积极的变化,但是,人民币汇率形成机制的变化并不明显,这说明人民币汇率形成机制的市场化尚待进一步完善。
人民币汇率制度改革 改革开放以后，我国人民币汇率大致经历了四个发展阶段： 1．第一阶段(1979～1984)。1979年我国外贸管理体制开始进行改革，对外贸易由国营外贸部门一家经营改为多家经营。由于我国物价一直由国家计划规定，长期没有变动，许多商品价格偏低且比价失调，形成了国内外市场价格相差悬殊且出口亏损状况，这就使人民币汇价不能同时照顾到贸易和非贸易两个方面。为了加强经济核算并适应外贸体制改革需要，国务院决定从1981年起实行两种汇价制度，即另外制定贸易外汇内部结算价，并继续保留官方牌价用作非贸易外汇结算价。这就是所谓双重汇率制或汇率双轨制。 2．第二阶段(1985～1990)。在人民币双重汇率制下，外贸企业政策性亏损，加重了财政补贴负担，而且国际货币基金组织和外国生产厂商对双重汇率提出异议。1985年1月1日，我国又取消了贸易外汇内部结算价，重新恢复单一汇率制，1美元＝2.80元人民币。 3．第三阶段(1991～1993)。自1991年4月9日起，我国开始对人民币官方汇率实施有管理浮动运行机制。国家对人民币官方汇率进行适时适度、机动灵活、有升有降浮动调整，改变了以往阶段性大幅度调整汇率做法。实际上，人民币汇率实行公布官方汇率与市场汇率(即外汇调剂价格)并存多重汇率制度。 4．第四阶段(1994～2005)。从1994年1月1日起，我国实行人民币汇率并轨。1993年12月31日，官方汇率1美元兑换人民币5.8元；调剂市场汇率为1美元兑换人民币8.7元左右。从1994年1月1日起，将这两种汇率合并，实行单一汇率，人民币对美元汇率定为1美元兑换8.70元人民币。同时，取消外汇收支指令性计划，取消外汇留成和上缴，实行银行结汇、售汇制度，禁止外币在境内计价、结算和流通，建立银行间外汇交易市场，改革汇率形成机制。这次汇率并轨后，我国建立是以市场供求为基础、单一、有管理浮动汇率制度。到目前为止，人民币兑美元汇率趋稳，并一直保持在1美元＝8.3元左右。 1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。1994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础、有管理浮动汇率制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中央银行设定一定汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。实践证明，这一汇率制度符合中国国情，为中国经济持续快速发展，为维护地区乃至世界经济金融稳定做出了积极贡献。 1997年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币信心不断增强。但此后由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，中国作为一个负责任大国，主动收窄了人民币汇率浮动区间。随着亚洲金融危机影响逐步减弱，近年来我国经济持续平稳较快发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了新进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设深度和广度不断拓展，为完善人民币汇率形成机制创造了条件。
建国以来人民币汇率变化 人民币是1948年12月1日中国人民银行成立时发行的，1949年1月18日中国人民银行在天津首次公布人民币汇率。从此以后到现在，人民币汇率经过了不断变化的历程。如 一、改革开放前 1.第一阶段（1950~1952） 这个时期由于人民币没有规定的含金量，所以人民币与西方国家货币之间的汇率并不 是按照两国货币之间的黄金平价来折算的，而是用物价对比法为基础进行计算。也就是说，它的依据是物价水平。 新中国建立之初，国民党留下来的一副烂摊子导致物价飞涨，仅仅从1949年1月18 日到1950年3月13日的13个月中，上海市场批发价格指数就上涨了21.43倍，同期人民 币兑美元的汇率一共调整了49次，从80（旧币）贬值到42000（旧币），据此套算出人民 币兑其他货币的汇率。1950年3月到1952年末，物价从上涨转向下跌，以及因为抗美援朝遭遇美国及其盟国一系列的物质封锁禁运，这时候政府需要通过人民币升值来推动本国进口，所以把汇率调高到了26170（旧币）。 2.第二阶段（1953~1972） 这个时期由于国内物价稳定，对外贸易也从私人手里转为国营公司统一经营，并且主 要产品全都纳入国家计划，所以人民币汇率非常稳定。 1955年3月1日开始发行新人民币，这是建国后第一次进行的币制改革，1万元旧人 民币兑换1元新人民币，从此直到1971年12月18日，人民币兑美元的汇率一直是 2.4618。1971年12月18日美元兑换黄金的官方价格全部贬值7.89%，人民币汇率则相应调整为1 2.2673。 3.第三阶段（1973~1978） 这个时期由于布雷顿森林体系彻底解体、石油危机导致全球物价上涨，西方国家普遍 实行浮动汇率制，所以我国也开始频繁调整人民币汇率，并且也参考西方国家货币汇率钉住一篮子货币的办法，以避免西方国家的通货膨胀对我国经济造成冲击。 其调整依据主要是，以在我国对外贸易中比重较大的货币品种进行加权平均。1980年，人民币兑美元的汇率从1973年的2.46逐步升值到1.50，反过来可以说，美元兑人民币贬 值了39.2%。而人民币兑另一种主要货币英镑的汇率则从1973年的5.91逐步升值到 3.44，换句话说，英镑兑人民币贬值了41.6%。仅仅1978年，人民币兑美元的汇率就调整了61次，总的趋势是人民币不断升值，人民币兑美元的汇率从1972年的2.24逐步升值到1977年的1.755[容易看出，这个汇率比现在的人民币汇率要高得多，但当时好像也并“没有”发生任何不妥。究其原因在于，当时的中国外贸进出口对象主要局限于社会主义国家，更重要的是进出口收支平衡、没有外汇储备，所以汇率的作用被抹杀了。] 二、改革开放后
人民币汇率制度的改革 一、引言 自从1994年我国实行浮动汇率制度以来，人民币汇率再度成为理论界和实务界焦点所在的问题之一。2003年我国加入了WTO组织以来，宏观经济呈现出国内经济快速增长、对外贸易顺差持续扩大、外汇储备激增的局面，这些因素综合导致了人民币存在巨大升值压力。有关人民币汇率制度是否应该适当改革的问题越来越多地为人们所关注，这也反映出了这样一个事实：随着我国经济全球化进程的深入，国际地位的进一步提高，人民币汇率制度对于我国经济的发展实现内外均衡的重要性日益增强。 人民币汇率的发展经历了一个相当长而复杂的历程，主要包括改革开放前的起步阶段、可调整固定汇率钉住制及盯住一篮子货币和改革开放后的汇率双轨制及两种不同的有管理的浮动汇率制度。 然而自2007年以来，人民币汇率的发展又呈现出一个新特征。一方面，人民币在国际外汇市场兑换主要外币的汇率不断降低（间接标价法），即对外升值。与此同时，另一方面，人民币在国内却经历了较长时期的高通货膨胀，也就是对内贬值。 对于我国来说，32年的改革开放带来了经济的长足发展，而人民币作为中国这一经济腾飞中的大国的基础货币，其汇率问题也得到了充分的关注。我们要慎重对待人民币的汇率问题，这对促进经济的持续发展，保证我国金融市场的健康稳定，保障人民优质小康生活都有重要的意义。 本文通过回顾人民币汇率制度的发展历程以及对其在现阶段带来的效果进行分析，提出了一些人民币汇率制度改革的建议。 二、人民币汇率制度的形成 （一）改革开放前人民币汇率发展历程 这一时期，我国的汇率形成机制主要分为三个阶段。
第一阶段（1949-1952年），这一阶段的汇率制度可以称为单一浮动汇率制。此时新中 国才刚成立，我国没有得到资本主义国家的普遍认可，国内外局势并不稳定，对外贸易还未正式起步。这一时期的主要特点为人民币汇率富有弹性，调整频繁，稳定性弱。 第二阶段（1953-1972年），这一阶段的汇率制度为单一固定汇率制。这个阶段国际汇率制度正处于布雷顿森林体系下，国际上实行美元与黄金挂钩，而国际货币基金组织其他国家的货币实行与美元挂钩的“双挂钩制度”，这种制度使人民币汇率表现出刚性的特点，人民币汇率制度不受市场供求和国际贸易的影响，失去了重要的调节经济的杠杆作用。 第三阶段（1973-1979年），人民币汇率实行“钉住一篮子货币”的单一浮动汇率制。伴随布雷顿森林体系的崩溃，我国把维持人民币汇率的相对稳定设定为汇率制度的目标，并且要求汇率制度要有利于对外贸易的发展。因此，“钉住一篮子货币”是人民币汇率稳定与 效率权衡的结果。 （二）改革开放后人民币汇率发展历程 改革开放后的汇率制度发展也可大致分为三个阶段。 第一阶段（1979-1993年）为汇率双轨制。党的十一届三中全会以来，我国开始了向社会主义市场经济过渡并进入了经济上改革开放的新时期。为了使外贸企业的出口积极性提高，我国的汇率体制由单一汇率制改革为双重汇率制。我国的汇率制度从官方汇率制与贸易外汇内部结算价格并存（1981—1984年）过渡到官方汇率制与外汇调剂价格并存（1985—1993年）。然而随着我国改革开放进程的加快，官方汇率制与外汇调剂价格并存的弊病逐渐显露，所以人民币汇率制度在改革中进入了第二阶段。 第二阶段（1994-2005年），有管理的浮动汇率制度。这一制度的特点是以市场供求为基础，取消外汇留成制度，允许人民币在经常项目下可有条件的兑换，建立银行间外汇市场。在1993年11月，党的十四届三中全会通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，其中要求，“改革外汇体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币。”其后《关于进一步改革外汇管理体制的通知》在1993年12月正式颁布，其中制定了一系列重要制度，包括：将人民币官
2002-2011年人民币汇率变动及其影响 摘要：加入世贸组织之后，人民币的汇率受国际上的影响越来越明显。在近10年里，人民币汇率变化一直是根敏感的经济弦。人民币在10年里历经了一系列升降的变化，但总体趋势是升值的。人民币升值对我国经济和社会的影响是逐渐显现的，是我国社会经济深刻变革的见证者和推动者。 关键词：汇率美元升值固定汇率制度浮动汇率制度 近10年来我国经济持续、平稳较快发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了新的进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，这些都对人民币汇率的变动产生了深刻的影响。尤其是2005年7月21日以来，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革，人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革以来，以市场供求为基础，人民币总体小幅升
值。 一．2002-2011年人民币汇率变动趋势 中国经济进入2000年后保持了高速且稳定的增长，这期间人民币汇率整体上呈现了两个主要的走势：第一阶段从2002年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时实行的是固定汇率政策；第二阶段从2005年至今，这期间人民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。在第二阶段中又可以分成三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，所以人民币兑美元汇率大幅上升。2008年6月中旬第一次汇改结束，从此至2010年六月中旬的两年内，人民币兑美元汇率基本保持在6.8:1左右。2010年6月实行第二次汇改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，人民币对美元汇率已经跌破6.35:1，创历史新高。 二．人民币汇率变动的原因 总的来说，一国经济实力的变化与宏观经济政策的选择，是决定汇率长期发展趋势的根本原因。我们经常可以看到在外汇市场中，市场人士都十分关注各国的各种经济数据，如国民经济总产值、消费者物价指
汇率制度改革 1994年以前的人民币汇率形成机制 新中国成立以来至改革开放前，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制(1949～1952年)、五六十年代的单一固定汇率制(1953～1972年)和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制(1973～1980年)。党的十一届三中全会以后，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制。经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存(1981～1984年)和官方汇率与外汇调剂价格并存(1985～1993年)两个汇率双轨制时期。 1994～2005年的人民币汇率形成机制 1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，采取了一系列重要措施，具体包括，实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨;建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制;取消外汇留成，实行结售汇制度;建立全国统一的外汇交易市场等。1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。1997年亚洲金融危机爆发后，中国主动收窄了人民币汇率浮动区间。此后外汇管制进一步放宽。 2005年以来的人民币汇率形成机制 2005年7月21日，我国对完善人民币汇率形成机制进行改
革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基储参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革以来，以市场供求为基础，人民币总体小幅升值。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定新人民币汇率制度平稳实施充分证明了“以市场供求为基储参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”符合我国汇制改革主动性、可控性、渐进性的要求。人民币汇率将以市场供求为基础，参考一篮子货币，在合理、均衡水平上保持基本稳定。 汇率改革 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场(含OTC方式和撮合方式)以及银行柜台交易汇率的中间价。 2005年7月到2008年7月，人民币对美元升值21%，而中国对美国贸易顺差反而大幅增长。 2008年，我国适当收窄了人民币波动幅度以应对国际金融危机，在国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定。 2010年6月19日，中国人民银行新闻发言人表示中国人民
人民币汇率形成机制改革人民币汇率形成机制（The RMB rate forms the mechanism ；RMB exchange rate formation mechanism），简称汇率机制，实际上就是汇率制度的选择问题。完善汇率机制是我国自主的选择，必须要充分考虑我国社会、经济的承受能力，避免汇率大幅波动。在我国加入WTO 后新的开放形势下，完善人民币汇率形成机制的必要性彰明较著。 从1994年1月1日起，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。由此开始，人民币汇率生成逐渐走向市场化，人民币汇率形成机制的核心是：以外汇市场供求为基础，允许市场汇率在一定范围内围绕基准汇率上下浮动。尽管现行人民币汇率形成机制基本上符合中国国情，对促进经济发展发挥了重要的作用，但是实事求是地看。人民币汇率形成机制也存在着以下缺陷。一、形成机制扭曲。二、缺乏灵活性或弹性。三、调整缺乏准确依据。四、较高的维持成本。因此，需要对人民币汇率形成机制进行改革。 改革开放以来，人民币汇率形成机制改革经历了三个阶段： 1、1993年之前是第一阶段，实行汇率双轨制，官方汇率与外汇调剂市场汇率并存，官方汇率固定，市场汇率自由浮动。 2、第二阶段从1994年汇率并轨开始到2005年7月汇改之前，实行“以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度”，但实际上是盯住美元的，人民币兑美元汇率基本不发生波动。
3、第三阶段从2005年7月“汇改”开始，实行“以市场为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度”。在此之后，人民币汇率呈持续升值的态势。2008年金融危机之后的一段时间是小插曲，受全球经济金融环境的影响，人民币汇率事实上再次盯住美元。2010年6月重启汇改吼，人民币对美元汇率继续单向升值。 可以说，直到2014年之前，人民币汇率的弹性始终是比较低的，要么是盯住美元不变，要么是爬行盯住美元单向升值。这种情况在2014年发生了显著变化。根据中国人民银行的安排，从2014年3月17日起，人民币兑美元交易价格浮动上限由1%进一步扩大至2%。从实际走势来看，人民币兑美元汇率在2014年先贬后升再贬，走出了一个“N字形”，波峰波谷差高达1481个基点。2014年可以称之为人民币汇率双向波动的“元年”。 2015年是人民币汇率形成机制改革的一个重要年份。从2015年8月11日开始，中国人民银行完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，“做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。”这一举措增强了人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性。另外，2015年12月11日，中国外汇交易中心发布“CFETS人民币汇率指数”，人民币汇率形成机制开始转向参考一篮子货币、保持一篮子汇率基本稳定。
近些年来人民币汇率的变动及汇率制度的改革 【摘要】近些年来人民币的汇率问题一直是世界各国关注的热点问题，在一度被经济危机所困扰的世界各国的眼里，人民币汇率的起伏牵动着很多经济命脉。在2005年前几年，美元对人民币的汇率在8左右，2005年之后在持续下降，达到迄今为止的6左右。人民币汇率对我国经济的影响，究竟能否有助于解决通货膨胀的问题，国家通过对近年来人民币汇率的波动观察，以及汇率制度的改革分析，从而提出面对人民币汇率变化的态度和相关措施，力求降低汇率变化带来的不利影响，以及提出更好的改革方案。 【关键词】人民币汇率变动情况汇率制度的改革看法 人民币从开始出现，经历了半个世纪的风雨飘零，终于在1997年东南亚金融危机中崭露头角。从1994年单一盯住美元到2005年人民币实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。随着中国在国际市场上的地位日渐突出，关于中国经济的起伏波动对国际经济市场的影响也越来越巨大。特别是近年来，人民币汇率的持续增长的趋势对世界经济尤其是2008年金融危机后的世界经济影响日渐明显。这使得世界的目光，不得不汇聚在了中国。至此，有关人民币汇率的变动得到了全世界金融的关注，它走向了世界，逐渐在世界经济的舞台上发挥独特的作用。 一：近些年人民币汇率的变动 1994年，我国人民币汇率实现了一次重大的改革。其主要内容为有以下几点： 1、从1994年1月1日起，实行官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨，人民币汇率成为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率。 2、实行银行结售汇制，废止外汇留成和上缴制度。所谓银行结售汇制是指企业出口所得外汇须于当日结售给指定的经营外汇业务的银行，同时经常项目下正常的对外支付则只须持有效凭证用人民币到外汇指定银行办理。 3、建立银行间外汇市场，形成人民币汇率的市场机制。 4、将外商投资企业纳入银行结售体系。 5、实现了经常账户下的人民币完全可兑换。 从1996年12月1日起，我国接受国际货币基金组织协定第八条的全部义务，从此不再限制不以资本转移为目的经常性国际支付和转移；不再实行歧视性货币安排和多重汇率制度，这标志着中国实现了经常账户下的人民币完全可兑换。但这并不意味着境内企业和个人可以随意购买外汇，我们仍按国际惯例对经常项目外汇收支进行真实性审核，即境内机构和个人经常项目下用汇，需持规定的有效凭证到外汇指定银行或外管局进行审核后，才可以到银行购买外汇或从其外汇账户中对外支付。真实性审核的目的是为了防止资本项目收支混入经常项目下进行，打击境内违规资本流动以及套汇、骗汇等违规犯罪活动，从而维护外汇市场秩序，保障居民个人合法正当的外汇收支权利。 目前，我国正努力实现资本项目可兑换。新兴市场金融危机的频繁发生一再表明，不成熟的资本项目开放有可能造成灾难性后果。从国际经验看，实行资本项目可兑换一般应具备稳定的宏观经济环境、健康的金融体系、有效的监管能力和较强的综合国力。目前，中国不完全具备上述条件，还有必要对资本项目实行一定的管制。 1994年以来人民币汇率的改革绩效是显著的。首先，促进了进出口额大幅度增长，发挥了汇率对外贸的调节功能。其次，有利于我国外汇储备的快速增长。10多年来，人民币汇率的稳中有升，不仅提高了人民币的国际地位和威信，还降低了进出口的交易成本。但随着改革开放的深入，人民币汇率的制度安排仍然存在一些问题，人民币汇率制度的改革仍然任重而道远。
一、背景 二、有关概念 三、2005年以来人民币汇率形成机制改革 从人民币汇率制度改革进程来看，改革开放以来，人民币汇率形成机制经历了从双重汇率到单一汇率、从行政决定或调节到以市场供求为基础、从固定汇率到浮动利率、从紧盯美元到紧盯一篮子货币的过程。经过不断地探索和改革，人民币汇率形成机制的市场化程度越来越高。 2005年7月21日，中国继续深化人民币形成机制改革，决定实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。其中的三大改革内容为：一是人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化；二是不断变革人民币汇率中间价的形成机制；三是渐进提高人民币汇率的灵活性和弹性。 （1）参考一篮子货币进行调节。在中国当前的贸易结构中，与美元区的贸易额约占贸易总额的50%左右，而与非美元区即日本、欧元区和东南亚的贸易额也已经占贸易总额的一半左右。因此，随着贸易结构的变化，人民币汇率紧盯多种主要货币进行调节才能更好实现国际收支平衡和产业结构的优化。 （2）变革汇率中间价的形成机制。2006年1月4日央行在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式（OTC方式）和做市商制度，人民币汇率中间价改由15家中外资银行做市商报价产生。做市商制度
的建立健全进一步推动了人民币汇率中间价形成机制的市场化。 （3）渐进提高人民币汇率的灵活性和弹性。2005年和2007年，非美元兑人民币的交易价、美元兑人民币的交易价分别由原来 1.5%的浮动幅度扩大到3%。2008年爆发金融危机，中国主动收窄浮动幅度，保持了人民币币值的稳定。随着危机影响减弱，2012年4月银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5‰扩大至1%，恢复良好弹性。 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定、人民币汇率制度平稳实施充分证明了“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”符合我国汇制改革主动性、可控性、渐进性的要求。人民币汇率将以市场供求为基础，参考一篮子货币，在合理、均衡水平上保持基本稳定。 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。 自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。 2007年5月18日，中国人民银行发布公告称，自5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。
：人民币汇率形成机制改革的决 策依据是什么？ 答：中国经济体制改革的目标是要建设社会主义市场经济。汇率体制必须与市场经济的体制相适应，因此货币应当是可兑换的，其价格应当反映供求关系，适应具有较高开放度的开放型市场经济的要求，也就是说，汇率应该是能够浮动的。早在２００３年，党的十六届三中全会就确定了人民币汇率改革的总体目标，即：建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易的限制，逐步实现人民币资本项目可兑换。同时还对汇率改革与其他金融改革的顺序形成了大致的共识，即在汇率改革之前应先行完成以下三项工作：（１）银行部门改革取得进展，银行体系得到加强；（２）减少对外汇交易某些不必要的管制，包括部分资本账户的管制；（３）外汇市场得到深化和发展，能够为国内金融机构和进出口企业提供更有效的市场环境和必要的避险工具。 为了实现这一目标，中国做了大量准备工作，并取得了实质性进展。２００３年底，国家对中国银行和建设银行进行了财务重组，包括注资、不良资产核销和股份制改造等，２００５年上半年，又对工商银行进行了财务重组。这样，四大国有商业银行中有三家进行了重组，并实施了股份制改造。三万家农村信用社的改造也是２００３年开始启动的，目前已完成了一多半。其他金融机构的改革也正在积极推进。当然，要想在银行体系全部完成一轮改革后再着手汇率形成机制的改革不太可能，所需时间过长。但有必要做好 大部分工作。中国的商业银行分为四个层 次，即国有商业银行、全国性股份制商业银 行、城市商业银行和农村金融机构。目前已 大致完成３／４的改革和重组，即每个层次的 ７０％～８０％已摆脱过去的困扰，开始进入良 性发展阶段。 此外，取消了一些对资本账户交易不必 要的管制；资本市场对外开放程度稳步扩 大；个人和企业经常项目下交易的限制进一 步放宽；市场准入及业务限制放宽；金融市 场基础建设也为汇率形成机制改革奠定了基 础。 ２００５年年初以来，宏观经济条件也相 当不错，国民经济继续保持平稳较快增长势 头，投资过热得到抑制，消费价格指数（ＣＰＩ） 不高；世界经济运行平稳，美元利率稳步上 升。这也是人民币汇率形成机制改革的一个 重要条件。在这一背景下，中国政府经过统 筹考虑，实施了汇率形成机制改革。中国政 府在人民币汇率问题上始终坚持独立自主、 高度负责的态度，坚持从我国的根本利益和 经济社会发展的现实出发，选择适合我国国 情的汇率制度和汇率政策。 问：人民币汇率形成机制改革坚持了哪 些原则？ 答：人民币汇率改革必须坚持主动性、 可控性和渐进性的原则。主动性，就是主要 根据我国自身改革和发展的需要，决定汇率 改革的方式、内容和时机。汇率改革要充分 考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影 响。可控性，就是人民币汇率的变化要在宏 观管理上能够控制得住，既要推进改革，又 不能失去控制，避免出现金融市场动荡和经 济大的波动。渐进性，就是根据市场变化， 充分考虑各方面的承受能力，有步骤地推进 改革。 问：此次人民币汇率形成机制改革的核 心内容是什么？ 答：核心内容有三方面。第一是人民币 汇率不再盯住单一的一种货币，也就是单一 的美元了，而是参考一篮子货币，同时根据 市场供求关系进行浮动。第二是人民币汇率 将是浮动的，而且浮动的区间也是合理的。 第三是根据对汇率合理均衡水平的测算， 人民币在２００５年７月２１日即日对美元升值 ２％。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺 差程度和结构调整的需要来确定的，同时也 考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。 问：为什么是“参考一篮子”而不是“盯 住一篮子”？ 答：人民币汇率形成机制改革后，人民 币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对 外经济发展的实际情况，选择若干种主要货 币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。 同时，根据国内外经济金融形势，以市场供 求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边 汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和 调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的 基本稳定。参考一篮子货币表明外币之间的 汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子 货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市 场供求关系作为另一重要依据，据此形成有 管理的浮动汇率。盯住一篮子货币，是机械 地按篮子货币汇率指数的变化来调整人民币 对美元汇率，以实现名义有效汇率不变。而 我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮 子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度， 问人民币汇率形成机制改革问答（一）编者按：２００５年７月２１日，我国改革人民币汇率形成机制，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进 行调节、有管理的浮动汇率制度，此次改革对宏观调控、金融市场、贸易、银行、企业、个人乃至经济生活方方面 面的影响广泛而深远。 从本期开始，本刊将连续刊发由中国人民银行编写的《人民币汇率形成机制改革问答》，详细解读人民币汇率 形成机制改革的有关问题。敬请读者关注。 ６９ ■2005年第24期
阶段一（1949-1993）：新中国成立以来至改革开放前，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。 改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949～1952年）、五六十年代的单一固定汇率制（1953～1972年）和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（1973～1980年）。党的十一届三中全会以后，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制。经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981～1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985～1993年）两个汇率双轨制时期。 阶段二（1994-2004）： 1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，采取了一系列重要措施，具体包括，实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场等。 1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。 1997年亚洲金融危机爆发后，中国主动收窄了人民币汇率浮动区间。此后外汇管制进一步放宽。 阶段三（2005-）： 2005年7月21日，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。 2005年7月到2008年7月，人民币对美元升值21％，而中国对美国贸易顺差反而大幅增长。 2008年，我国适当收窄了人民币波动幅度以应对国际金融危机，在国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定。 2010年6月19日，中国人民银行新闻发言人表示中国人民银行决定“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。
姓名：李骥班级：08市场2班学号：0845207 人民币汇率机制改革的意义 2005年7月21日，中国人民银行发布公告：美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，亦即人民币升值2%，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。从此，人民币就开始了不断的升值，这一消息随即震动了整个世界。中国根据自身经济发展、贸易和对外交往的需求，确定一篮子货币的货币种类及其权重，作为确定人民币汇率的参考。这种币种多元化的，分散组合增强了汇率的弹性，符合中国当今的国情，特别时经济全球化和外贸多元化的实际。可以说，这一汇率改革的推出，是在恰当的时候打出了一场漂亮的战争，时机把握相当准确。 汇率改革以来，实践证明，一篮子结构性政策为发挥汇率在影响内外资源配置方面的基础性作用创造了条件；而汇率改革的适时推进，也能为其他改革赢得空间，在我国资源价格等改革的推进中形成互相促进的良性互动局面。汇率政策还与解除进口管制、放松外汇管制和加快走出去等政策相结合，对缓解国际收支不平衡问题加剧发挥重要作用。汇率的灵活性增强，还有利于增强宏观调控的主动性和有效性。总之，汇率改革对于我国各个方面都意义重大。 汇率机制的改革，人民币升值，扩大进口支持内需，降低进口成本，有利于缓解通胀压力。2005年6月至2008年6月，我国累计进口27290亿美元，其间由于人民币对美元的升值，相当于节约进口成本16497亿元人民币。同时大量的技术、装备进口迅速提高了我国的国力和生产效率。此外，通过降低进口产品的人民币价格，特别是减少国际原材料价格上涨对我国物价的影响，直接缓解我国物价上涨。 推动资源配置优化，有利于促进经济结构改善和更加平衡的发展。在包括汇率政策在内的宏观政策共同作用下，三大产业关系更趋合理，服务业比重增加，2008年第三产业对GDP增长的贡献率为42.9%，较2005年上升2.6个百分点。产业布局更加优化，劳动密集型产业加快向中西部转移，配合了国家加快中西部发展战略的实施，2008年中西部地区GDP 占全国比重为37.1%，较2005年上升1.3个百分点。我国资源大量向出口部门分配的倾向
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基储参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。本次汇率机制改革的主要内容包括三个方面： 调控编辑 方式 实行以市场供求为基储参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的"一篮子货币"，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇. 中间价 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市
场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。 调整 2005年7月21日19时，美元对人民币的交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。 因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。
近期汇率变动的深层次原因是什么？预见我国货币政策的未来趋 势 关于人民币近期的走贬，受制于强势美元的被动贬值是一方面的原因；另一方面，也反应出了央行货币政策在适应内外部环境中所作出的适应性调整。元立方金服研究员认为， 一、在经济下行压力下，为了防风险，货币政策稳健中性的基调就不会改变； 二、我国去杠杆带动的金融周期回落属于主动可控式的，货币政策的结构性特征仍将会比较明显； 三、6月中下旬以来人民币这轮快速贬值，很大程度上可认为是“补跌”，人民币后市不具备长期贬值的基础。 本文也将结合2018年6月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会发布的例会纪要内容以及结合当前经济形式，分析当前汇率变动的深层次原因以及我国货币政策的未来趋势。 当前汇率波动情况及对资产价格的影响 1.美元指数及人民币汇率变化
今年一月份到五月份，人民币汇率整体保持稳定，在三月份稍有贬值，但在四月份重新回归稳定，总体而言人民币汇率稳中有升。从四月份下旬开始，美元指数走强，人民币略有贬值但是依然保持稳定，贬值幅度不大。但是，从六月份下旬开始，人民币汇率大幅贬值，贬值幅度超过美元指数的升值幅度，并不断刷新自去年8月初以来新低。先是在7月2日连破6.64、6.65、6.66、6.67、6.68、6.69六大关口，又在7月3日，连破6.70、6.71、6.72、6.73四大关口，离岸人民币突破6.73，在岸人民币跌幅超过700个基点，人民币贬值的速度仍然在加快。自6月13日以来，离岸人民币兑美元最低已跌3400点，在岸人民币最低跌逾3100点，纷纷刷新去年8月初以来新低。 2.汇率大幅波动下，股、债市资产价格的走势变动
我国人民币汇率制度的演变 人民币汇率机制经历了曲折的发展演变过程。我国的外汇体制改革也经历了一个由高度集中的计划管理模式，转变为在外汇留成和外汇上缴体制基础上的计划与市场结合的管理模式，然后再转变为建立在结售汇制上的以供求关系为基础，市场调节为主的管理模式。人民币汇率制度的演变以各阶段经济发展为基础,以各阶段经济体制改革为线索，以改革开放为分界点，可以分为三个阶段。改革开放前的人民币汇率安排大致可以划分为两个阶段，。改革开放后我国汇率制度经历了四个阶段的演变。 1948年12月1日，中国人民银行成立，并发行了统一的货币——人民币。人民币对西方国家货币的汇率于1949年1月18日率先在天津产生。全国各地区以天津口岸的汇率为标准，根据当地具体情况，公布各自的人民币汇率。1950年全国财经工作会议以后，于同年7月8日开始实行全国统一的人民币汇率，由中国人民银行公布。1979年3月13日，国务院批准设立国家外汇管理总局，统一管理国家外汇，公布人民币汇率。1994年1月1日起，改由中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格，公布人民币汇率。 改革开放前的人民币汇率制度 1. 管理浮动制阶段（1949—1952年） 人民币诞生初期，计划经济体制尚未建立，人民政府宣布人民币不以黄金为基础，在实际操作中实行的是管理浮动制。人民币对美元汇率根据人民币对美元的出口商品比价，进口商品比价和华侨日用生活费比价三者加权平均来确定；这段时期，人民币汇率确定的依据是物价，其作用实际上是调节对外贸易，照顾侨汇收入。 2. 固定汇率制度（1953-1972） 自1953年起，我国进入全面社会主义建设时期，国民经济实行计划化，
人民币汇率形成机制改革分析 一、改革的主要内容 一）2005年7月21日 1.人民币对美元当日升值 2%。 人民币汇率由 1 美元兑换 8.27 元人民币变为 1 美元兑换 8.11 元人民币，即人民币升值 2%。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。 2.实行更富有弹性和灵活性的有管理的浮动汇率制度。这次人民币汇率形成机制改革的核心是由盯住美元变为参考一篮子货币。一篮子货币是指选择与中国贸易和投资密切的若干主要货币，对不同货币设定不同的权重,组成一个货币篮子。国家根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节。外币之间的汇率变动会影响人民币汇率，同时市场供求关系也是汇率形成的又一重要依据。 二）2010年6月22日 进一步推进人民币汇率形成机制改革 1.增强人民币汇率弹性。 2.坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调
节。 3.人民银行将进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支基本平衡。 二、改革的背景 一）2005年7月21日 1．国内动力长期的贸易顺差。 贸易收支长期不平衡不利于我国经济持续增长，如引起外汇储备增长过快等我国外汇储备持续高速增长。另一部分原因是国际社会预期人民币升值，大量的“热钱”涌入中国进行投机。 2．国际压力 日本是人民币升值的始作俑者。2002 年，日本提请七国集团通过“与1985 年针对日本的‘广场协议’类似的文件”，逼迫人民币升值。另外，美国国会议员已经提交法案，动议向所有在美出售的中国产品征收惩罚性关税，除非人民币做出相应金额的升值。美元持续贬值增加了人民币升值的压力，人民币对西方主要货币也跟着贬值，各西方大国为了维护自己的利益，也纷纷呼吁人民币升值。 二）2010年7月21日 1.2005年7月至2008年7月，三年间，人民币有效汇率相对稳定，远低于对美元双边汇率的升幅，使我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行趋于平稳。 2.2008年国际金融危机爆发后，包括中国在内的全球经济都遭遇较大