证券投资理论与实务
何孝星主编
清华大学出版社
第1章证券市场
1、1证券市场的形成与发展
1、1、1证券市场的概念与特点
1、证券的定义与分类
证券（Securities）是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。我们日常生活中所见到的股票、债券、基金证券、存款单、票据、保险单、提单等都是证券。从法律的角度看，证券反映的是某种法律行为的结果，本身必须具备合法性，它所包含的特定内容具有法律效力。因此，凡根据一国政府有关法规发行的证券都应具有法律效力。从经济的角度看，证券是商品经济和信用经济发展的产物，它所反映的是各个主体之间的一系列社会经济关系。比如，股票作为股份有限公司发行的用于证明股东的身份和权益，并据以获得股息的凭证，它所反映的是股份公司与股东之间的投融资关系；债券是筹措资金的经济主体向投资者出具的、承诺到期还本付息的凭证，它所反映的是债权人与债务人之间的借贷关系；基金证券是证明投资者委托基金管理人进行投资，持券人定期获取投资收益的凭证，它所反映的是委托人和受托人之间的委托代理关系。简言之，证券是一种信用凭证或金融工具。
现实生活中，证券的种类多种多样。按照证券的性质不同，可以分为凭证债券和有价证券。
凭证证券是指认定持券人是某种私权的合法权利者，证明对持有人所履行的义务实有效的文件。顾名思义，这类证券的基本功能就是用于对某种权益提供证明。
有价证券是指标有票面金额，能定期为持有人带来一定收益，并可以在市场上自由流通转让的所有权或债权凭证。这类证券本身没有价值，但因为它能为持有者带来一定的股息或利息收入，并通过市场上的流通转让而具有价格。现实生活中影响有价证券价格的因素多种多样，致使价格的变化飘忽不定，难以预测。然而，由于有价证券的价格是资本化了的收入，即预期股息收入或利息收入的贴现值之和，因而影响其价格的主要因素是预期收入和市场利率。
有价证券是商品经济和社会化大生产发展到一定阶段的产物，并随着商品经济的不断发展，其种类变得越来越多。根据不同的标准，可以对有价证券进行不同的分类。其中，最主要的是按其权力及用途划分，可以把有价证券分为商品证券、货币证券、资本证券三类。
商品证券是证明持有人对特定商品的所有权和各种请求权，持有人可据以占有、使用或支配该商品的证券。商品证券总是与特定的商品相联系，该商品既是商品证券的权益标的，更是该商品证券得以存在的基础。诸如提货单、货运单、仓库栈单等都属于商品证券的范畴。
货币证券是指能使持有人或第三者取得货币索取权的有价凭证。货币证券具有一般等价物的特征，能代替货币作为流通手段和支付手段，因此货币证券的使用可以加快货币的流通速度，节约流通成本。金属货币时代的货币证券主要是金银券，而在纸币的时代，货币证券主要包括两类：一类是商业货币证券，主要包括商业汇票和商业本票；另一类是银行货币证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。
资本证券是证明金融投资活动的凭证，代表了持有人对特定资本的所有权和收益权。最常见的资本证券有股票、债券、基金证券等。资本证券何商品证券、货币证券的最大区别在于，资本证券能为持有人带来收益。比如股票能为股东带来股息收入和资本增值收入，债券能为债权人带来利息收入，基金证券也能为基金投资者带来投资收益。而商品证券、货币证券则分别是特定商品或货币的代表，不具有收益特征。
以上对证券的划分是从广义的角度进行的，狭义角度的证券必须具有收益性特征，因此狭义的证券仅指资本证券。本书讨论的重点是资本证券，因此，以下所指的证券都指资本证券。
（2）证券的性质
证券是一定社会经济关系的体现，是一种信用凭证或金融工具，因此它具有与信用凭证、金融工具相似的性质。
①虚拟性。证券本身仅是一种投资凭证，是虚拟资本，而不是实际资本本身。证券价格受到多种因素的影响，如预期收益、市场利率、宏观经济状况、行业前景等，造成其与实际资本的价值往往相距甚远，实际资本的价值经常被严重低估或高估。比如，股票，它代表的实际资本是公司总股本中的份额，实际资本的价值为每股净资产，而股票的市场价格往往几倍于每股净资产。再比如债券，它所代表的实际资本的价值等于债券的面值，而市场流通中的债券的价格通常围绕着债券面值上下波动。证券的虚拟性由此可见。证券的虚拟性使得证券代表的资本收益权和其他权力得以转让，投资活动得以不断的延续下去。然而，虚拟资本的价格如果不切实际地高涨，意味着市场存在着泡沫，将会使社会经济出现不稳定因素。
②权力性。证券作为一种财产所有权或债权凭证，赋予证券持有人相应的权力。比如股票持有人作为公司的股东，有权获取股息和股票红利，有权参加公司股东大会、选举公司董事等。债券持有人作为债权人，拥有定期获取债券利息、到期获取本金的权利，以及公司破产时剩余财产的优先索偿权。
③收益性。收益性是指证券能为证券持有人带来一定的收益，这是转让资金使用权的回报。收益性是证券投资的目的，也是证券发行的前提。证券的收益包括经常性收益和资本性收益两部分。经常性收益是指持券人可以定期得到的利息和红利，比如股票持有人的经常性收益就是每年派发的股息和股利，债券持有人的经常性收益是每年或每半年根据票面利率计算的利息。资本性收益是持券人买入和卖出证券的价格差异，如果持券人卖出的证券的价格高于买入证券的价格，持券人的资本性收益为正，反之则为负。
④流通性。证券可以在市场上转让、流通，此为证券的流通性或流动性。流通性使证券持有者可以提前收回投资，从而将不同期限的投资者联系起来，形成对企业或国家的长期投资。其次，证券只有通过流通才能达到增值的目的，通过流通才能合理确定证券的价格。因此，证券的流通性对于证券的发行人和持有人都意义重大，流通性使证券更具有吸引力。衡量一种证券流通性的强弱主要是看该证券转换为货币的能力，如果某一证券一经需要可随时出售变现，交易费用很低，而且不必承担本金的损失，该证券的流通性就较强。反之，证券的流通性就较弱。影响证券流通性强弱的因素主要有证券的种类、偿还期限的长短、证券市场行情的好坏以及证券发行人的经营业绩、信誉、知名度等等。
⑤风险性。证券的风险性是指证券持有者面临的预期投资收益的不确定性（Uncertainty）。预期投资收益的不确定性主要包括预期经常性收益的不确定性和预期资本性收益的不确定性，前者主要是由宏观经济状况和公司经营状况的不确定性所决定，而后者主要是由公司经营状况、市场利率和证券市场的状况等不确定性所决定的。风险是与收益相对应的，因此证券的风险性是普遍存在的。一般来说，证券投资者面临的风险主要有市场风险、利率风险、信用风险、财务风险、经营风险等，其中又以市场风险和经营风险为主。
2、证券市场的概念与特点
（1）证券市场的概念
证券市场（Securities Market）是股票、债券等有价证券发行与流通以及与此相适应的组织和管理方式的总称。
金融市场体系是由相互联系得各个金融子市场构成的整体系统，广义的金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场等。其中，货币市场是融通短期资金的市场，资本市场则是融通中长期资金的市场。资本市场又可以进一步分为中长期信贷市场和证券市场。可见，证券市场是金融市场的重要组成部分，在金融市场体系中是不可或缺的一员。但不同的社会制度、经济基础和文化传统下，尤其是不同的融资模式下，证券市场在金融市场中的地位是不相同的。
在以直接融资为主的国家，经济主体主要通过发行股票或债券直接从社会上吸收和筹措资金，股票和债券是金融市场上最活跃、最主要的金融资产，这极大地促进了证券市场的发展，使证券市场的交易几乎覆盖了整个金融市场，成为金融市场中极为重要的组成部分，在金融市场中占据非常重要的地位。
而在以间接融资为主的国家，银行是社会融资的关键环节，它通过各个分支机构广泛吸收社会闲散资金，在对企业进行贷款。在这种融资模式下，中长期信贷市场便是金融市场中极为重要的组成部分。而由于社会上发行的股票、债券数量有限，使证券市场的发展较为滞后，成为中长期信贷市场的补充。但是，从市场经济发展的要求来看，以股票、债券等为主的直接融资，是适应市场经济条件下经济运行更具灵活性和吸引力的融资工具，它的发展是不可阻挡的俄趋势，因此，证券市场的地位必将随时而不断得以巩固和提升。
（2）证券市场的特点
分析证券市场的特点必须将证券市场与金融市场中的其他子市场进行比较，这里主要对证券市场与货币市场、信贷市场进行比较。
①证券市场与货币市场相比较，其不同特点是：
第一，期限不同。货币市场上一般交易的是期限在一年以内的金融工具，最短的，如同业拆借市场，期限只有几天甚至只有几个小时。而证券市场上交易的工具一般期限都在一年以上，期限长的，如长期国债，可达数十年，有的甚至期限无限长，如股票。
第二，交易主体不同。货币市场上的交易主体主要为法人机构，这是因为货币市场每笔交易额较大，如同业拆借市场，回购市场等都是在金融机构之间进行交易，一般公众投资者没有足够的资金量参与货币市场的交易。而证券市场的交易主体不仅包括法人机构，还包括公众投资者，而且公众投资者是证券市场上不可或缺的投资主体。
第三，作用不同。从货币市场融通的资金，大多用于满足金融机构或工商企业短期资金周转的需求，因此，货币市场的主要功能是提供金融资产的流动性。而从证券市场融通的资金则大多用于企业的创建、更新、扩充生产规模等，其作用不仅创造流动性，更重要的是提高资金的收益率。
第四，风险程度不同。货币市场的交易工具，由于期限较短，流动性较高，因此价格不会发生剧烈变化，风险较小。而证券市场的交易工具期限较长，流动性较低，因此价格变化也较大，风险较高。
②证券市场与信贷市场相比较，其不同特点是：
第一，交易的性质不同。信贷市场的交易分为两个环节，其一是资金的供给者将资金存入商业银行，其二是商业银行将资金贷给资金需求者。在这两个环节中，商业银行分别通过
存款单和贷款合同与存款人和贷款人进行交易，本质上，这两个交易都是资金的借贷关系，通过交易让渡的只是资金的使用权。而证券市场上的交易则是实实在在的买卖关系，证券的买卖转让的是资本的所有权、收益权以及其他相关权力。
第二，交易双方关系得确定性不同。在信贷市场上，一旦存款单发出，存款人与银行之间的资金借贷关系就确定下来，同样地，贷款合同一旦签订，银行与借款人的借贷关系也得以确定。而且这些关系在合同到期前是不可变更的。而在证券市场上，由于证券的可流通性，证券一经交易，股权所有者或债权人就发生变更。因此证券市场上资金供给者与需求者之间的关系是不固定的。
第三，收益的来源不同。信贷市场上资金供给者把资金的使用权让渡给银行所取得的收益是存款利息，银行把资金使用权让渡给企业所取得的收益是贷款利息。对于存款人和银行来说，在没有信用风险的情况下，他们获得的收益是确定性的。而在证券市场上，证券的持有人所得到的收益不仅来自股息和红利等经常性收益，而且还来自证券价格波动的资本性收益。
第四，承担的风险不同。信贷市场上，资金供求双方是间接金融关系，银行作为投融资活动的中介，成为投资风险的集中地，它所承担的风险主要是借款人的违约风险。作为资金供给者的存款人则基本上不必承担任何风险，因而存款人所得到的利息收益也就较小。而在证券市场上，资金供求者是直接金融关系，作为资金供给方的证券投资者理所当然要承担投资风险，不仅如此，证券投资者还要承担证券价格波动的市场风险。
1、1、2证券市场的形成与发展
1、证券市场在国际上的形成与发展
（1）证券市场的形成
证券市场是商品经济和社会化大生产不断发展的产物。在自然经济条件下，由于生产力处于较低水平，生产所需的资本十分有限，单个生产者的积累就能满足扩大再生产的需要，不需要对外融资。因而也就不存在证券何证券市场。随着生产力的发展，人类进入了商品经济社会。在简单商品经济时期，生产力有了一定的发展，社会分工开始出现，社会上出现了资金盈余部门和资金短缺部门，但由于当时的信用制度比较落后，扩大再生产所需的资金只能通过并不多见的资本借贷来满足，证券市场也无法形成。随着生产力的进一步发展，商品经济不断成熟，社会分工日益复杂，社会化大生产所需的资金越来越多，借贷资本越来越不能满足资金需求，客观上需要创造出新的融资手段。并且此时的信用制度已经极大发展，商业信用、银行信用和国家信用等信用形式不断出现，创新出各种新的资金融通方式，导致了越来越多的信用工具的出现，其中就包括股票、债券等资本证券。证券的产生为证券市场的形成创造了前提条件，由于证券持有者的资金并不都是长期闲置的，有时急需资金，证券持有者必须把证券转让出去，换取现款。随着证券相互转让流通的渐趋频繁，客观上需要固定的场所为证券流通提供便利，因此证券市场的形成也就成为必然。
从证券市场形成过程来看，信用制度的发展至关重要。证券市场的形成还与股份公司的产生密切相关。生产力的不断发展，生产规模逐渐扩大，传统的独资经营方式和家族企业经营方式已经不能适应经济发展的需要，于是在12世纪初，意大利就出现了合伙经营的企业组织形式。到了15世纪，美洲新大陆的发现使航海贸易迅速发展，对企业资金规模和抗风险能力的要求提供了，于是以入股方式经营的企业组织形式应运而生。随后，股份公司为实现资本的集中壮大，通过向社会公众发行股票、债券等证券筹集资金。由此可见，股份公司的产生是证券何证券市场产生所不可或缺的微观基础。
在资本主义发展初期的原始积累阶段，证券交易就已经在西欧出现了。15世纪的意大
利，在商业发达的城市中已经出现了商业票据的流通。到了16世纪，里昂、安特卫普已经有了证券交易所，当时在此进行交易的是国家债券。16 世纪中叶，股票、公司债券及不动产抵押债券依次进入证券交易的行列。1602年，荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。1698年，在英国已经有大量的商人从事证券经纪业务，伦敦柴斯胡同的“乔纳森咖啡馆”就因为有众多的证券经纪人在此交易而闻名于世，到1773年，英国的第一家证券交易所在该咖啡馆成立，1802年这家交易所获得英国政府的正式批准，它就是现在伦敦证券交易所的前身。美国的第一个证券交易所——费城证券交易所成立于1790年，1792年5月17日，24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，订立了一个有关证券商之间以及证券商与公众之间开展证券交易活动的正式协议，人们称之为《梧桐树协定》，18世纪末至19世纪初，一些经纪人在华尔街的一家名叫汤迪的咖啡馆经常聚面，把此地作为证券交易的办公地点。直到1817年，纽约的经纪商们把他们的团体“经纪人会”改组成接近现代证券交易所的形式，定名为“纽约证券交易会”，1863年又把名称正式改为现名纽约证券交易所，并在1903年把交易所的所在地搬到华尔街与百老汇大街交界处的现址。
（2）证券市场的发展
到20世纪初，西方主要发达资本主义国家都已建立了证券市场。随着资本主义由自由竞争阶段过渡到垄断阶段，证券市场从20世纪初叶开始，进入了发展阶段。在这一时期中，股份公司数量迅速增加。以英国为例，1901-1910年建立的股份公司有5万家，1911-1920年建立了6万4千家，1921-1930年建立了8万6千家，至此，英国90%的资本都处于股份公司控制之下。同时，有价证券的发行数量也飞速膨胀。20世纪20年代全世界发行的有价证券相比19世纪90年代增加了近5倍。股份公司和有价证券的数量增加，促进了证券市场的极大发展。
1929年美国股市暴跌，在随后的几年里，资本主义世界发生了严重的经济危机。在这个大萧条的时期里，证券市场受到了严重的影响。第二次世界大战爆发后，交战各国为弥补军费开支发行了数额巨大的公债，但整个证券市场并没有因此而走出低谷，仍然处于不景气之中。第二次世界大战结束以后，欧美和日本经济的恢复和发展，以及各国经济的增长，使得企业证券发行逐步增加，证券交易渐趋活跃，从而极大地促进了证券市场走出低谷，并开始复苏和发展。
20世纪70年代以后，证券市场出现了高度繁荣的局面，证券市场的规模不断扩大，证券交易越来越活跃。不仅如此，证券市场的运营机制也发生了很大变化。近年来，亚洲、南美洲、东欧等新兴证券市场日益活跃，全球证券市场发展日益成熟，逐步显示出一些新的趋势和特点。
第一，证券交易多样化。随着证券市场的发展，有价证券的种类不断增加，各种新的交易品种不断创新出来。同时，证券交易的方式也越来越丰富，出现了期货交易、期权交易、股指期货交易等新的交易方式。
第二，证券投资者法人化。第二次世界大战以后，法人进行证券投资的比重逐步上升。证券市场上的法人投资者，由过去主要是金融机构，扩大到各行各业，很多企业都设立了证券部或投资部。据估计，法人投资在世界各国证券市场上占一半左右。
第三，证券交易手段现代化。现代科学技术的高度发展，为证券市场的发展提供了先进的技术手段。目前计算机已广泛应用于证券业，证券的发行、集中竞价、下达交易指令、证券交割、信息传播和咨询等都充分利用了计算机技术、网络技术、卫星通信等领域的最新科技成果。
第四，证券市场的国际化。现代化的交易手段和各国金融市场的逐步开放，为证券市场的国际化提供了条件。世界各国的证券交易所相应成为国际性证券交易所，越来越多的股
份公司到国外证券市场发行股票，筹集资金，越来越多的投资者投资于国外证券市场，寻求更高的收益。
2、证券市场在中国的发展
在中国，证券市场的发展经历了一条曲折的道路。
1840年鸦片战争爆发后，中国被迫成为开放的国际市场，外国资本在华投资持续增加，资本主义国家使用多年的股份筹资方式也开始在中国出现。在外商股票出现后，19世纪70年代由轮船招商局发行了最早的华裔股票。而最早的国内债券出现于1894年，当时清政府为了应付甲午战争军方需要，弥补国库空虚，发行了首批政府债券。随着股票、债券等有价证券数量的增加，证券交易成为必然，最早是在一些商品经济较发达的城市中，出现了专门经营证券业务的商人。1891年，在上海经营外商股票的经纪人组织了“上海股份公所”，这是旧中国出现的第一家外商经营的证券交易所。辛亥革命以后，随着股票发行日趋增多，证券交易日渐兴旺。到了1914年秋，经北洋政府批准，上海商人自筹1000多元资金成立了“上海股票商业公会”，这是第一个中国人自己的证券交易商组织。同年，北洋政府颁布了《证券交易所法》，这是就中国第一部关于证券的立法。它准许了国债、股票、公司债券及其他有价证券的交易活动。1918年，北京证券交易所成立，这是第一家中国人自办、专营证券业务的交易所。交易所共有资本金20万元，设有经纪人60人，于上午10时-12时、下午2时-4时营业，主要交易对象有政府公债、股票和中外银行发行的钞票。由于当时币制不统一，市场流通的货币十分庞杂，加上北京作为北洋政府的首都，地理位置非常有利，使得交易所的交易十分活跃。直到1928年国民党政府迁都南京，交易所渐趋冷落，终于1939年歇业。1920年5月，上海华商证券交易所成立，它是在上海股票商业公会的基础上，经过4年的筹备才开始开业的。与此同时，北洋政府农商部与1920年6月批准设立上海证券物品交易所，该交易所于同年7月正式营业。在此期间，哈尔滨、大连等地也都相继设立了证券交易所。至此，中国证券市场进入了有组织、有管理的交易所时代。
1920-1922年期间，中国证券市场发生了一次“信交风潮”，使得曾经繁华一时的信用交易热潮迅速消退，破产之风波及各行各业。人们争相抛售股票，股票价格一泻千里，大量的交易所和信托公司纷纷倒闭。1922年1月至3月期间，90%以上的交易所已经倒闭，全国的交易所只剩十几家。“信交风潮”之后，股票交易十分清淡，而公债由于有国家信用作保证，信誉比股票要高得多，则备受投资者青睐，成为社会资金的追逐对象，公债价格很快被推倒罕见的高度。1924年8月，市场传闻江浙战争即将爆发，人们担心公债无法兑现纷纷抛售，使公债价格急剧下跌，投资者损失惨重，这就是影响很大的“公债风波”。1929年10月，国民党政府颁布了《交易所法》，规定每个地区只能设立一家证券交易所。加上“信交风潮”中损失惨重，1933年5月，上海证券物品交易所被迫并入上海华商证券交易所。此后上海华商证券交易所日趋繁荣，成为旧中国、乃至远东第五最大的证券交易所，直至1937年抗日战争爆发而停业。
抗日战争爆发后，北京、上海、天津等大中城市相继被日军占领，大量伪币横行于市，物价急剧上涨，致使囤积之风大起，股票价格也随之上涨，证券交易又重新活跃起来。这时日伪当局感到社会游资太多，担心影响到日寇军需物资的收购，于是1934年9月又通令上海华商证券交易所重新开业以吸引游资。抗战胜利后，国民党政府一度禁止证券交易，并取消经纪人资格。直到1946年5月，国民党政府行政院发布训令，设立“上海证券交易所股份有限公司”，资本金10亿元，其中40%由中国银行、交通银行、农民银行、中央信托局和中央邮政储金汇业局认购，同年9月开盘营业，该交易所于1949年停业。
新中国成立不久，为了疏导社会游资，引导社会资金投向，尽快恢复金融市场秩序，1949
年在原天津证券交易所的旧址成立了“天津市证券交易所”。次年，“北京市证券交易所”在北京成立。随着全国统一财政政策的逐步形成以及物价稳定工作的逐步完成，设立证券交易所的目的基本实现，两地的证券交易所于1952年先后撤销。
党的十一届三中全会以后，工作重点转移到经济建设上来。开放的中国，在西方现代科学技术、经营管理的冲击下，经济体制特别是金融体制正在发生着巨变。1981年在我国政府首次发行了48.66亿元的国库券，至1990年，政府累计发行了604.15亿元的国库券。国库券在开始发行的几年里是不准交易的。直到1988年，国务院批准进行开放国库券转让市场的试点，允许国库券持有者到国家指定的流通转让场所进行交易。除了国库券，国家还发行了国家重点建设债券、国家建设债券和保值公债，以适应经济建设的需要。
在国债发行的同时，一些企业开始通过发行企业债券和股票向社会筹集资金。其中，企业债券开始于1984年。股票发行则开始于1983年，这一年，深圳市宝安县联合投资公司在深圳首次公开发行股票。1984年全国首家股份有限公司——北京市天桥百货股份有限公司发行期限3年的股票，同年11月，上海飞乐音响公司向社会公开发行股票。次年1月，上海延中实业公司全部以股票形式向社会筹资。
随着证券发行量的不断扩大，证券市场的建立就成为必然。1986年8月，沈阳市信托投资公司首先开办了证券柜台转让业务，同年9月上海开放了股票转让市场，此后这一业务在全国迅速蔓延开来。1988年初，经国务院批准，上海、深圳、沈阳、重庆、武汉、广州、哈尔滨等7个城市进行开放国库券转让市场的试点，同年6月转让市场扩大到28个省市的54个大中城市，同年年底国库券的转让业务基本上在全国铺开。这些都有力地推进了证券交易在全国范围内的发展。
经过数年的试点，上海证券交易所终于在1990年12月19日正式开业，这是改革开放以来最早成立的证券交易所，它使我国的证券交易所开始由分散交易进入集中交易，交易手段实行电脑化无票交易，从而一举走完了西方股市近百年的发展道路。1990年12月5日，全国证券交易自动报价系统（STAQ）在北京开通运行，它是依托电脑网络进行证券交易的场外集中交易市场。1991年7月3日，深圳证券交易所也宣告成立，其交易手段和程序上与上海证券交易所相同。天津、武汉、沈阳等18个证券交易中心先后成立。至此，我国证券市场初步形成集中交易与分散交易相结合的格局。
1992年10月，国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会成立，宣告中国证券业管理走向规范化。自1993年始，中国证券委和中国证监会先后制定和颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》、《招股说明书的内容与格式》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《招股说明书的内容与格式》等一系列法律、法规。其中1998年底颁布、1999年7月1日开始实施的《中华人民共和国证券法》作为证券业管理的基本法，为我国证券市场的规范发展奠定了坚实的基础。
1、2证券市场的构成与分类
1、2、1证券市场的构成
1、证券市场的参与者与监督管理者
（1）证券市场的主体
证券市场主体多种多样，它们有的是单纯的资金供给者或者单纯的资金需求者，有的既是资金供给者又是资金需求者。主要包括：
①政府。在证券市场上，政府一般是作为资金需求者出现的。政府通过发行政府债券筹集资金，其中，中央政府发行中央政府债券，也称为国债，而地方政府发行地方政府债券。
中央政府发行债券的目的主要是为了增加财政收入，以弥补财政赤字、筹集大型工程项目的建设资金或者归还旧债的本息。地方政府发行债券的目的是为地方经济建设筹集资金。另外，政府也可能是证券市场的资金供给者。这主要是政府出于宏观经济调节的需要，而通过证券市场投放货币。
②企业。在证券市场上，企业既是资金需求者有时资金供给者。一方面，企业为弥补内部积累和银行借款的不足，往往通过发行企业债券或者股票来筹集资金。当然，并不是所有企业都可以在证券市场上筹集资金的，每个国家都对企业发行债券和股票规定了一系列限制性条件，资信好、知名度高的大企业一般比较容易通过证券市场进行融资。另一方面，企业可以利用自己闲置的资金进行不同期限的股票或债券投资，以提高企业的收益。企业还可以通过股票投资达到参股、控股其他企业的目的。
③商业银行和保险公司。股份制的商业银行和保险公司可以通过证券市场发行股票进行筹资，一般的商业银行和保险公司还可以发行金融债券筹资，因而商业银行和保险公司是证券市场的资金需求者。同时，商业银行和保险公司为了提高资金的收益率，可以投资于证券市场中的债券和股票，当然这在一些国家是受到严格限制的。
④政策性银行。政策性银行通过发行金融债券筹集资金，是证券市场的资金需求者。同时，由于政策性银行不以盈利为目标，因而其不投资于证券市场。
⑤证券投资基金。证券投资基金通过证券市场发行基金证券筹集资金，因而是证券市场的资金需求者。同时，证券投资基金管理人接受投资者的委托对证券市场上的债券和股票纪念性分散投资，表现为资金供给者。
⑥社会公益基金。社会公益基金是指社会公益事业而设立的基金，如福利基金、社会保障基金、科技发展基金、退休基金、养老基金等。这类基金是证券市场的资金供给者，他们的投资是以资金的安全性为首要目标，重在保值增值，多投资于信用度高、风险低的证券。
⑦个人投资者。个人投资者是为追求盈利而投资于证券市场的社会公众个人，他们是证券市场最广泛的投资者。作为证券市场的资金提供者，单个的投资者的资金可能十分有限，但由于个人投资者为数众多，其资金总额往往不容忽视。
（2）证券市场中介
证券市场中介是联系证券市场中资金需求者和资金供给者的媒介，是证券市场重要的参与者，它包括证券交易所及证券交易中心、证券经营机构和证券服务机构。
①证券交易所及证券交易中心。证券交易所及证券交易中心为证券市场的资金供给者和资金需求者之间的交易提供交易场所、设备条件和其他服务，要降低证券交易成本，它是证券市场不可或缺的中介机构。同时，证券交易所还是监督证券交易是否合规的自律性组织。
②证券经营机构。证券经营机构是指依法设立的从事证券经营业务的金融机构。证券经营机构根据业务内容可以划分为：证券承销商、证券经纪商和证券自营商。证券承销商是专门从事代理证券发行的证券经营机构。它通过广泛的公关宣传活动，利用包销、代销等承销方式，将潜在投资者转化为真正的投资者，从而帮助发行人筹集到所需的资金。证券经纪商是接受投资者的委托，代理买卖证券并收取佣金的证券经营机构。其不用自由资金买卖证券，不承担证券的投资风险。由于投资者不能直接进入证券交易所进行交易，因而证券经纪商就显得极为重要。证券自营商是自行买卖证券，寻求投资收益的证券经营机构。其收益来源于证券的分红派息和买卖价差，必须承担证券投资风险。证券承销商、证券经纪商和证券自营商并不是完全分离的，随着金融自由化趋势的发展，许多证券经营机构往往兼营多种业务，成为功能完备的综合证券商。
③证券服务机构。证券服务机构是证券市场的重要参与者，它主要包括证券登记结算机构、证券投资咨询公司、证券资信评估机构、会计师事务所、律师事务所和资产评估机构等。
（3）证券业协会
证券业协会是证券业的自律性组织，它的宗旨是发挥政府与证券经营机构之间的桥梁和纽带作用，加强行业自我控制，维护投资者的合法权益，促进证券业的健康发展。证券业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会，它通过制定共同遵守的行为规范和规章制度，对会员进行自律性管理。
（4）证券监督管理机构
证券监督管理机构的基本职能是保障证券市场的合法运行，维护证券市场的秩序。证券监督管理机构的管理职责包括对证券市场主体和中介的资格审查，使进入证券市场的主体和中介机构符合法律及法规的有关规定，这主要涉及对上市公司、机构投资者、证券经营机构、证券服务机构及其从业人员的审核监督。同时，证券监督管理机构还对市场主体和中介机构的行为进行监督管理，查处各种违反证券法律法规、扰乱证券市场秩序的行为。在证券发行过程中，主要是对各种违规造假、欺骗投资者行为的监督；在证券交易过程中，则主要是对发布虚假消息、操纵市场行为的监督。
根据证券监督体制中的机构设置，世界各国证券监督管理机构可分为两种：一种是专管证券的监督管理机构形式，采取这种形式的国家主要有美国、日本、加拿大、菲律宾等国家；另一种是兼管证券的监督管理机构形式，采取这种形式的国家主要有英国、荷兰、意大利、德国等国家。
2、证券市场的交易工具
证券市场的交易工具包括股票、债券、投资基金、金融衍生工具等。
（1）股票
股票（Stock）是股份有限公司发行的、作为股东投资入股的证明，也是股东据以取得股息和红利的凭证。股票是证券市场上重要的交易工具，对于股份有限公司而言，股票是公司筹集资金的工具；对于资金所有者而言，股票是其获得超额收益的投资工具。作为投资工具，股票具有以下几个特点：
①不可偿还性。投资者一旦认购股份公司发行的股票，除非公司破产清算，股东不得要求股份公司退还其投资入股的资本，这就是股票的不可偿还性。这一特点是股票与其他金融市场工具之间的重要区别。但是股票的不可偿还性，并不意味着股票投资者无法收回资本。通过证券市场的交易，把股票转让出去，股票投资者是可以收回投资的。
②可流通性。股票的不可偿还性在一定程度上决定了其具有可流通性，因为不可偿还的股票如果不可流通转让，股票就丝毫不具有吸引力，其作为筹资工具和投资工具的功能就难以发挥。而且，证券市场的形成为股票的流通转让提供了优越的便利条件，使股票的流动性大大提高。
③高风险性。股票是一种高风险的投资工具，其收益具有较大的不确定性。从股票的经常性收益来看，由于公司实现的净利润先要支付到期对外借款的本金和利息，并提取一定的公积金和公益金，最后才能向股东派发股息和红利，因而一旦公司经营不善或者遭受意外损失，公司便只能支付较少的投资回报，甚至毫无回报。从股票的资本性收益来看，股票的价格受到多方面因素的影响，其波动非常激烈，造成股票的市场风险非常之大。再者，如果公
司破产清算，其清算的财产首先要支付清算费用、清偿所欠税款和债务，最后剩余财产才能分配给投资者，这就使得股票在清算后可能价值很低或毫无价值。
④高收益性。风险与收益往往是对称的。高风险的投资工具要求有较高的投资收益，股票也是如此。股票的高收益性来源于股票收益是没有封顶限制的，公司所取得的红利越多，分配给股东的股息红利也就越多；而且股票的波动性很高，投资者买卖股票的价差也就越大，这些都使得股票投资具有较高的收益。当然这种高收益性只是一种可能，使潜在的高收益性。
股票按照不同的标准可以划分为不同的类别：
①按股票所代表的股东权力划分，股票可分为普通股股票（Equity Securities或Equities）和优先股股票（Preferred Stock）。普通股股票是最基本也是最重要的股票种类。优先股股票享有收益分配和剩余财产分配优先权的股票。
②按股东是否享有公司经营管理的表决权划分，股票可分为有表决权股票和无表决权股票。
③按股票的持有主体划分，股票可以分为国家股、法人股、个人股和外资股等。
④按股票票面上是否记载股东的姓名划分，股票可分为记名股票和无记名股票。
⑤按股票有无票面价值划分，股票可分为有面值股票和无面值股票。
（2）债券
债券（Bonds）是筹集资金的社会主体向投资者出具的、承诺按约定条件支付利息、偿还本金的一种债权债务凭证。债券的要素包括期限、面值、利息率、抵押与担保、求偿等级、限制性条款等，这些要素使债券具有以下特征：
①偿还性。与股票不同，债券必须确定到期期限，期限一到，债务人就必须向债权人偿还本金。当然，历史上英、法等少数国家在战争时期为筹措军费也曾发行过永久性公债，这种债券没有到期期限，债务人无须偿还本金。
②流通性。债券在到期之前可以在证券市场上流通转让，以提前收回本金，这是与股票同样具有的特征。
③安全性。债券的安全性，即债券的投资风险较低。这主要是因为：第一，债券的发行人主要是中央政府、地方政府、金融机构、大型企业，这些主体的信用度较高，一般不存在违约风险；第二，企业破产时，债券的清偿顺序优先于股票；第三，债券持有人定期收取固定利息，到期收回本金，其收益是确定的，而且与股票相比，债券价格的波动幅度较小。
④低收益性。债券的收益率一般高于同期银行存款，但低于股票的平均收益水平。债券的收益水平主要取决于债券的信用等级、市场利率水平和债券的期限长短等因素。
债券按照不同的标准可以划分为不同的类型：
①按债券的发行主体划分，债券可以分为政府债券、金融债券、企业债券等几类。
②按债券的期限长短划分，债券可以分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。
③按债券的计息方式划分，债券可以分为附息债券和贴现债券。附息债券是指债券券面上附有各期息票的债券。贴现债券是指券面上不附息票，发行时按低于票面金额的价格发行，到期按票面金额偿还本金的债券。
④按债券票面利率是否浮动划分，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券。
⑤按债券有无抵押担保划分，债券可以分为信用债券和担保债券。信用债券是仅凭发行人信用而发行的、没有担保的债券。担保债券是指以发行人财产作为抵押或由第三者为其提供担保的债券。
⑥按债券是否记名划分，债券可以分为记名债券和无记名债券。
（3）投资基金
投资基金是通过发行基金股份或受益凭证，将投资者的资金集中起来，交由基金托管人托管，由基金管理人进行股票、债券或其他金融资产的投资，并将投资收益按投资者出资比例进行分配的一种集合投资方式。由此可见，投资基金具有以下特点：
①集合投资。投资基金通过发行基金股份，将投资者手中分散小额的资金集中起来，成为大额资金，进行投资。这种集合投资方式具有规模优势，可以降低交易成本。
②利益共享、风险共担。投资基金进行投资取得的收益在扣除各种费用后，按基金投资者的出资比例进行分配，因此，投资基金的投资风险是由投资者按出资比例共同承担的。基金管理人定期收取固定比例的拥金，其不参与投资收益的分配，因而也不承担投资风险。
③专家管理。投资基金是由具有专业化知识和丰富投资经验的投资专家进行管理，他们善于利用各种金融工具、收集各种信息、运用先进的技术手段对各种投资机会进行分析，在此基础上做出科学的投资决策，从而能够获得较高的投资收益。
④分担投资风险。投资基金可以将资金分散投资与不同种类和不同行业的金融工具上，通过组成有效的投资组合，最大限度地降低非系统风险。
投资基金按不同的分类标准可以划分为不同的类别：
①按投资基金的组织形式划分，投资基金可以分为公司型基金和契约型基金。
公司型基金是依照公司法成立的、以盈利为目的的股份有限公司形式的基金。其特点是基金本身是股份制公司，投资者通过购买基金股份而成为基金公司的股东，享有基金收益的索取权，并有权选举基金公司的董事、监事，而基金管理人则由董事、监事投票选出。公司型基金又可以具体分为封闭性和开放性两种。封闭型基金是基金公司发行的基金股份数量固定不变，发行期满后基金就封闭起来，不再增加基金股份，投资者也不得要求基金公司赎回基金股份，而只能在二级市场上挂牌转让。开放性基金是基金公司可以不受限制地发行基金股份，投资者也可以随时向基金公司提出赎回要求，因此基金股份数量是不固定的。
契约型基金是依据一定的信托契约组织起来的代理投资形式的基金。这种基金由委托人、受托人和受益人三方订立信托契约，由委托人（基金管理公司）发行受益凭证筹集资金并进行投资运营，由受托人（基金托管人）负责保管基金资产，投资成果则由受益人（投资者）享有。契约型基金具体又可以分为单位型基金和基金型基金两种。单位型基金以一定的货币总额单位为限进行资金筹集，以此组成一个单独的基金进行管理，这类基金一般规定一定的期限，期限终止时，信托契约自动解除，投资者可收回本金和收益，期限未满时则不允许解约，也不能追加投资。基金型基金则不设定期限，而且基金没有一个单位与另一个单位之间的区分，而是综合为一个基金进行筹资和投资活动。
②按投资目标的不同划分，投资基金可以分为价值型基金、成长型基金、平衡型基金。价值型资金以获取最大的当前投资收入为目标，其投资的风险较低，但长期成长的潜力较为有限，适合于保守的投资者。成长型基金是以资金的长期增值为目标，其投资收益较高，但
风险较大，适合于能承受风险的投资者。平衡型基金追求收入和成长两者之间的平衡，其投资的风险适中，成长潜力也一般。
③按基金的投资对象划分，投资基金可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金、衍生基金、对冲基金、套利基金和基金中的基金等几类。
（4）金融衍生工具
金融衍生工具，又称衍生证券、金融衍生产品等，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具。金融衍生工具是从20世纪70年代开始发展起来的，它们的产生与发展既是社会经济发展的结果，也是金融业自身生存与发展的必然结果。经过短短几十年的发展，金融衍生工具不仅在交易规模上日益扩大，而且在交易品种上也渐趋丰富。按照金融工程学的观点，基本的金融衍生工具包括远期、期货、期权、互换等四种。金融衍生工具一出现就呈现出与基础金融工具不同的特点，具体表现为：
①交易以合约为基础。金融衍生工具尽管种类繁多，但它们都有一个共同的特点，即都是以合约的形式来达成交易。自合约签订之时起，交易双方的权利与义务就已经确定下来，而实际交割却要在将来的某一时刻才能进行。
②收益来自于标的资产的价格变动。金融衍生工具价值的确定以标的资产的价格为基础，其收益或损失取决于标的资产交易的约定价格与实际价格的差额。
③品种十分繁杂。金融衍生工具虽然出现的历史不长，但发展速度却十分惊人。由于金融衍生工具是从基础金融工具衍生而来，而且在任何金融衍生工具的基础上，又能衍生出更新更复杂的衍生工具，因此，金融衍生工具处于不断的创新变化之中，其种类可谓无穷无尽。目前，世界上一些大的金融金钩几乎能根据客户的任何需要，量身定制出相应得衍生工具，并为之创造市场。
④高杠杆性。在运用金融衍生工具进行交易时，投资者只需按规定交纳保证金或者期权费，这笔费用通常只占标的资产价格的百分之几，而在进行远期和互换交易时，投资者甚至根本无需成本，这就使人们可以轻易地以几十倍甚至无穷多倍的杠杆进行巨额资金的交易，从而使这类工具的风险大幅提高。
金融衍生工具的种类很多，这里我们只介绍最基本的四种衍生工具：金融远期合约、金融期货合约、金融期权合约和金融互换合约。
①金融远期合约。金融远期合约（Forward Contracts）是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照约定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。远期合约是为适应投资者规避现货交易风险的需要而产生的，因为只要投资者进入远期市场，根据需要，签订一份多头或空头的合约，投资者就可以把未来交割金融资产的支出或者收入的金额确定下来，从而避免了金融资产在现在到未来这段时间内的价格变动的风险。签订一份金融远期合约一般是不需要任何成本的，因为在有效的市场上，交易双方所选择的交割价格应当使合约在签订时的价值等于零。
按照金融远期合约的标的不同，金融远期合约可以分为远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。其中，远期利率协议（Forward Rate Agreements）是指交易双方约定从未来某一时刻开始在某一特定时期内，按约定的利率借贷一笔数额确定的本金的合约。远期利率协议的买方是借款人，其签订远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险；远期利率协议的卖方则是贷款人，其目的是为了规避利率下跌的风险。远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）是指交易双方约定未来某一时刻按约定的汇率买卖一定金额的外汇的合约。交易双方签订远期外汇合约的目的主要是为了规避汇率波动的风险。远期股票合约（Equity Forwards）是指交易双方约定未来某一时刻按约定的股票价格买卖一定数量的股票的合约。交易双方签订远期股票合约的目的主要是为了规避股价变动的风险。
金融远期合约的交易双方可以就时间、标的、价格、数量等合约的细节进行商议，因此，其具有较大的灵活性。金融远期合约的缺点在于其每份合约没有统一的标准，差别较大，造成合约的流动性较差；而且金融远期合约的交易无需成本，且没有保险金，因此其违约风险较大。
②金融期货合约。金融期货合约（Financial Future Contracts）是指交易双方约定在将来的某一时刻按约定的价格买卖一定标准数量的某种特定金融资产的合约。金融期货合约具有与金融远期合约不同的特点：首先，期货合约均是在有组织的交易所内进行交易，交易双方并不直接接触，而是各自与交易所的清算部结算。其次，期货合约是标准化的合约，包括合约规模、交割日期、交割地点等都是事前确定的，交易双方无从商定。再次，签订期货合约是需要成本的，交易双方在签订合约时必须交纳一定的初始保证金。并且，期货交易每天进行结算，保证金帐户每天根据期货价格的升跌进行调整。
金融期货合约主要包括利率期货、外汇期货和股指期货。利率期货时指标的资产的价格依赖于利率水平的期货合约，如国债期货、定期存单期货和欧洲美元期货。外汇期货是以某种外汇为标的资产的期货合约，如美元期货、日元期货、英镑期货等。股票指数期货是指以股票指数为标的资产的期货合约。由于股票指数只是反映市场股价总体水平的一个点数，它没有具体的实物形态，因此交易双方在交割时只能把股票指数的点数换算成货币单位进行结算。
由于金融期货合约都是标准化的合约，因此这种合约较为容易转让流通，其流动性较强。而且，金融期货合约有保证金的要求，其违约风险也就相对较小。金融期货合约的缺点在于其灵活性不足，需花费交易成本。
③金融期权合约。金融期权合约（Financial Option）是指赋予其购买者在未来特定时期内，按照双方约定的价格购买或者出售某种特定金融资产的权利的合约。期权又称选择权，这意味着期权的买方在约定的期限内可以选择或者进行交易、或者不进行交易。购买期权合约要支付一定的费用，成为期权费。
按期权赋予投资者的权利划分，期权可以分为看涨期权和看跌期权。看涨期权是赋予期权购买者购买标的资产的权利的合约；看跌期权则赋予期权购买者出售标的资产的权利的合约。
按期权购买者选择执行权力的期限划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权的购买者只能在期权到期日选择执行权力；美式期权的购买者则可以在期权到期前的任何时候选择执行权力。
按期权合约的标的资产划分，金融期权可以分为利率期权、货币期权、股票期权和股票指数期权。
金融期权合约与金融期货合约最大的区别在于两者的盈亏特点不同。金融期货的交易双方都面临着无限的盈利和无限的亏损。金融期权则不然，其买方只有在可以获利的情况下才会执行权力，因此买方的盈利是无限的，亏损至多是期权费；卖方的盈亏状况则相反，其亏损是无限的，盈利至多是期权费。
④金融互换合约。金融互换合约（Financial Swap）是指交易双方约定在特定的时期内，按约定的条件，定期交换一系列现金流的合约。互换是比较优势理论在金融领域最显著的体现，因为互换合约的交易双方在各自不同的领域具有比较优势，通过互换合约的交易，使比较优势在双方之间进行分配，从而使交易双方共同得利。
金融互换合约主要包括利率互换和货币互换。利率互换是指交易双方约定在未来特定时期内，根据同种货币等量本金的不同利率确定交换的现金流的合约，一般交易的一方根据浮动利率计算，另一方根据固定利率计算。货币互换是指交易双方约定子阿未来特定时期内，交换不同币种的等量本金以及按固定利率计算的利息。
3、证券市场的交易机制
证券市场的交易机制是证券交易体制的核心，它是指控制证券交易达成过程的一些规则，也就是直接或间接使证券交易双方的交易请求匹配成交的方式和方法。交易机制的关键功能在于将买方与买方的潜在需求转化为现实交易，它主要控制一下五个方面的内容：①市场类型；②价格决定；③指令类型；④交易安排；⑤透明度。其中，价格决定机制是核心。
不同的交易机制在价格的决定过程中所起的作用是不同的，它们所允许的指令类型、交易发生的时间、投资者在交易过程汇总所能够获得的信息数量以及对做事商提供的流动性的依赖程度也是不同的。对交易机制通常有两种分类方法：一是按照证券交易在时间上是否连续，可以把证券交易机制分为集合交易机制和连续交易机制。集合交易机制也称定期交易机制，是指投资者发出交易委托后，不能立即按照有关规则执行并成交，而是在规定的时间内，由有关机构将积累收到的交易委托集中起来，同时进行匹配成交。连续交易机制与集中交易机制有所不同，它是指证券交易连续不断地进行，只要有相互匹配的委托订单，交易就会立即得到执行。二是按照成交价格决定方式的不同，可以分为报价驱动交易机制和指令驱动交易机制。报价驱动交易机制也称做市商制度，是指证券交易的买卖价格均由做市商报出，投资者根据报价与做市商即时成交。在这种交易机制下，投资者之间并不直接成交，而是从做市商那里买入或卖出证券，做市商以其自由资金和证券与投资者进行交易，其收入来源于证券买卖的价差。指令驱动交易机制也称竞价机制，它是指证券交易双方各自将交易委托通过经纪商呈交到交易市场，由交易中心根据一定的规则进行撮合，以达成交易。在这种交易机制下，买卖双方直接进行交易，成交价格由二者决定。
通常，最常见的证券交易机制是集合竞价市场、连续竞价市场和做市商市场。
在集合竞价市场上，所有的交易订单并不是在收到后立即予以撮合成交，而是由交易中心先将规定时间内收到的交易订单累计起来，确定一定的价格水平来清算市场，所有能够成交的订单都以这个价格成交。这种交易机制的优点在于：集合时间内，市场交易量很大，使此时证券具有高度的流动性；由于确定的价格是市场均衡价格，可以降低大额订单对市场的冲击；结算手续非常简便，成本也较低。其缺陷是交易缺乏即时性，价格信息不明确。许多证券市场每日的开盘价都是由集合竞价决定的恶，一些交易不活跃的证券业采取集合竞价方式。
在连续竞价市场上，交易中心连续地对市场上存在的订单进行撮合，一旦符合条件即可成交。交易中心撮合交易的规则一般是价格优先、时间优先。即最高买入价和最低卖出价的订单最先成交，同一买入价或卖出价的订单按时间先后顺序成交。连续竞价制度的优点是，证券价格的信息较为明确，投资者可以据此调整交易决策。其缺陷是大额订单容易对市场形成较大冲击。纽约、巴黎、东京、多伦多证券交易所以及中国香港、新加坡等大多数新兴证券市场都采用连续竞价交易机制。
在做市商市场上，投资者根据做市商的双向报价向做市商买进或卖出证券，因此，这种交易机制的效率和证券的流动性，在很大程度上取决于做市商的优劣。通常，采取这种交易机制的市场上都会有大量的做市商，由于做市商之间存在激烈的相互竞争，这才保证了市场的效率和证券的流动性。现实中的做市商制度都是连续做市商制度。做市商的优点是投资者可根据做市商的报价做出决策，并且在成交前，投资者就可事先得知成交价格。纳斯达克市场、伦敦证券交易所等都采取做市商制度。
世界上大多数证券市场并不是单独采用某种交易制度，而是不同程度的采取三种交易机制的混合制度。如纽约证券交易所采取了辅之以专家的竞价制度，伦敦证券交易所部分股票由做市商交易、另一部分则采用竞价交易。大多数证券交易所在开盘时采用集合竞价方式，
之后则采用连续竞价方式。
1、2、2证券市场的分类
研究证券市场的分类，有助于正确认识证券市场的组织方式和内部结构。按照不同的分类标准，证券市场可以分成不同的类别。
按照交易对象的不同，证券市场可以分为股票市场、债券市场、基金证券市场、金融衍生工具市场等。其中股票市场、债券市场、基金证券市场分别是股票、债券、基金证券发行和流通转让的市场。金融衍生工具市场则是进行期货、期权、互换等和约交易的市场，它又包括期货市场、期权市场、互换市场等子市场。
按照证券运行阶段的不同，证券市场可以分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场又称初级市场或一级市场，在这个市场上进行的是新发行证券的交易，也就是投资者认购筹资者发行的证券，而将资金转移到筹资者手中。证券交易市场又称二级市场，在这个市场上，已发行的证券在不同的投资者之间流通转让，它是证券发行市场的延续。
按照组织方式的不同，证券市场可以分为场内交易市场和场外交易市场。场内交易市场又称证券交易所市场，其交易活动在证券交易大厅内进行，是组织较严密、管理较严格的市场。场外交易市场是相对证券交易所而言的，它的联系较为松散，包括柜台市场、第三市场、第四市场等。
按照上市主体的不同，证券市场可以分为主板市场和二板市场。主板市场的上市主体是已进入稳定发展阶段、盈利状况良好的大型成熟企业。二板市场又称创业板市场，它的上市主体主要是高成长性或者高科技的中小企业。
1、证券交易所
证券交易所是指依照国家有关法律设立的、按照一定规则集中进行证券竞价交易的固定场所。证券交易所本身并不参与证券买卖，也不影响证券交易的价格，它只是提供集中交易的场所和必要的设施，同时对证券交易进行周密的组织和有效的管理。
（1）证券交易所的特点
证券交易所一般具有以下几个特点：
①证券交易所是独立的法律主体。证券交易所有固定的交易场所，有维护交易秩序的人员、设备，无论采取何种组织形式，它都将享有法律权利、承担法律义务，具有民事行为能力，是独立的法律主体。
②证券交易所拥有固定的交易场所。与场外交易市场相比，证券交易所有宽敞的交易大厅，有整齐的交易柜台，有先进的通信设备和数目众多的电脑终端，这些都是证券交易所作为固定的交易场所必备的物资条件。证券交易所拥有固定的交易场所和完备的设施，这是有关法律如《公司法》的强制性规定，因为只有这样才能保证证券交易活动迅速、稳定地进行。
③证券交易所是组织化的证券市场。证券交易所必须按照有关的法律，经政府允许才能成立。它有自己的章程和内部组织机构；由专门的立法和操纵程序，对证券的发行、上市、交易、清算、交割、摘牌等都有严格的规定；对证券市场的各个主体的资格和行为进行审查和监督。此外，证券交易所必须履行国家有关法律、法规的规定，服从证券监督管理机构的监督和管理。
④证券交易所的公正性。在证券交易所，所有的证券交易都是通过证券交易所的会员或者证券经纪商代理进行的，证券交易所本身并不才与证券交易，而只是为交易双方提供一
个进行公开、集中交易的场所和服务，并兼有监督证券交易行为的职能。证券交易所既不决定证券价格，也不受证券价格的影响，这种中立地位使得它有义务维护证券交易公正合理价格的形成，使证券市场成为高效率的市场。
（2）证券交易所的组织形式
目前，世界各国的证券交易所主要采用公司制和会员制两种组织形式。
①公司制证券交易所。公司制证券交易所是以盈利为目的的，由股东共同出资组成的股份有限公司形式的企业法人。其股东一般包括金融机构、工商企业及政府团体等。为了保证证券交易的公正性，证券交易所一般规定，任何证券公司的股东、职员都不得担任证券交易所的职员。公司制证券交易所本身不才与证券交易，其向客户提供证券交易场所、设施和服务，以便利证券交易。但由于公司制证券交易所以盈利为目的，要求丰厚的佣金收入，因此交易双方承担的费用较高，可能导致证券转到场外交易市场进行交易。
公司制证券交易所采用股份有限公司的组织形式，在公司章程中明确规定作为股东的证券经纪商和自营商的资格要求和名额。其通常设立有股东大会、董事会、监事会、董事长河总经理等机构和职位，其中股东大会是证券交易所的最高权力机构，由股东大会选举董事会、监事会，董事会为证券交易所的日常执行机构，监事会负责全面监督。总经理负责日常经营管理工作。同时公司制证券交易所还设有业务部、财务部、仲裁部、研究部等职能部门，分管各项业务。
目前，世界上实行公司制证券交易所的国家和地区主要有加拿大、澳大利亚、日本、中国香港、中国台湾、马来西亚、印度、阿根廷、智利、哥伦比亚等。
②会员制证券交易所。会员制证券交易所是由证券商以会员身份自愿共同出资组成的，不以盈利为目的的事业法人。证券交易所的会员由证券公司、投资公司等证券商组成，会员必须向证券交易所交纳会费，并且不得再成为其他证券交易所的俄会员。由于会员制证券交易所不以盈利为目的，收取的交易费用较低，有利于证券交易的活跃，防止证券流入场外交易市场进行交易。但由于作为交易所会员的证券商，是证券交易活动的直接参与者，难免会出现证券交易的不公正。
会员制证券交易所由一定数目的会员组成，制定章程，明确交易所的宗旨、场所、职能范围、会员资格、组织机构等事项。同时，证券交易所还在其职能范围内制定业务规则，包括上市规则、交易规则及其他与证券交易活动有关的规则等。会员制证券交易所通常设有会员大会、理事会、监事会、总经理和分管各项业务的职能部门。其中会员大会是交易所的最高权力机构，由其决定交易所的理事会，理事会是证券交易所的决策机构，对会员大会负责，总经理在理事会的领导下负责日常管理工作。其他机构和部门的职责与公司制证券交易所一样。
目前，实行会员制证券交易所的俄国家和地区主要有美国、欧洲大多数国家、巴西、泰国、印度尼西亚、南非等，我国的上海和深圳证券交易所也都实行会员制。
（3）证券交易所发展的新趋势
20世纪90年代以来，证券交易所出现了下列新的发展趋势：
①证券交易所的公司化。传统上，证券交易所以会员制的组织形式为主，但随着经济全球化的加快，竞争的加剧和技术的发展，证券交易所公司化成为20世纪90年代以来证券交易所发展的新趋势，自斯德哥尔摩证券交易所于1992年第一个从会员制改制为公司制以来，赫尔辛基、哥本哈根、阿姆斯特丹、意大利、澳大利亚、纽约、纳斯达克、伦敦等也先
后进行了公司制改造。
②证券交易所的整合。20世纪90年代以来，证券交易所以不同的方式进行整合，主要有三个层次：首先是交易所的市场连通，即相互代理业务，在一家交易所挂牌交易的证券可以在参与连通的另一家交易所进行交易。如纳斯达克与中国香港、新加坡等证券交易所的合作就属于市场连通的例子。其次是建立共同的交易平台，参与整合的各证券交易所共享交易和清算系统，但交易所仍保持各自的独立性。典型的例子是1998年夏由伦敦交易所和法兰克福交易所建立的旨在对欧洲蓝筹股进行交易的共同平台——国际交易所。再次是证券交易所的合并，这是交易所整合的最高形式。合并后，证券交易所的市场组织与管理都统一进行，在法律上成为单一的主体。突出的两例是，德国期交所与瑞士期交所于1998年的合并以及纳斯达克证券市场与美国证券交易所于1998年10月的合并。
③二版市场的新一轮兴起。由于1971年成立的美国全国证券商协会交易系统（简称NASDAQ）即纳斯达克市场取得巨大的成功，20世纪90年代中期以来，各国证券市场又开始了新一轮的设立二板市场热潮。其中较为出名的有成立于1995年的伦敦另类投资市场（AIM）、1996年的法国新市场、1996年的德国新市场。1996年的韩国Kosdaq市场、1999年的中国香港创业板市场等。
2、场外交易市场
场外交易市场（Over-the-counter Market, 简称OTC），是指在证券交易所交易大厅以外进行证券交易的市场。所谓场外交易，是与证券交易所场内交易相对应的。场外交易市场的历史远早于证券交易所市场，而且在证券交易所形成之后，场外交易市场并没有因此而消亡，其依然存在并不断发展。这主要是因为场外交易市场具有与证券交易所市场不同的特点，使二者的功能相互补充，共同成为证券交易市场的重要组成部分。
（1）场外交易市场的特点
与证券交易所市场相比，场外交易市场具有以下几个特点：
①场外交易市场的交易对象种类繁多。
在证券交易所交易的证券必须是符合上市标准的股票、债券等有价证券。而在场外交易市场交易的证券则种类繁多。起先场外交易市场只交易不在证券交易所上市的证券，但由于证券交易所大都规定了最低的证券交易起点，因此不足交易起点的上市证券也转入了场外交易市场交易，并有逐步发展的趋势。目前，在场外交易市场交易的证券既有中小企业发行的、为被批准在交易所上市的有价证券，也有实力雄厚的大企业发行的、已在交易所上市的有价证券。
②场外交易市场是分散无形的市场
证券交易所具有固定的交易场所，场外交易市场则没有一个集中固定的交易场所，它是一个分散的、无形的市场。场外交易市场依托于众多的投资公司或证券公司分散的交易网点，这些交易主要借助于电话、电传、传真、计算机等现代化的通信技术协议成交。
③场外交易以协商议价方式进行
证券交易所的交易是以集中竞价方式进行的，即由众多的买方和卖方同时竞争以确定证券的买入价、卖出价和成交价。而场外市场的交易是由买卖双方以协商的方式达成交易的价格，在实务中，通常是由证券公司或投资公司报出证券转让的价格，并根据投资者是否接受而进行协商调整。
④场外交易市场是自律性的市场
对证券交易所交易的管理主要是借助证券监督管理机关的强制管理和交易所的自律管理来进行的，证券商的资格和交易行为受到交易所的严格管理。而场外交易市场的管理相对
比较松散，投资公司和证券公司是在国家有关证券交易法、公司法和民法等法律规定的范围内自我约束，自我管理。
（2）场外交易市场的种类
场外交易市场主要有三类，即柜台交易市场、第三市场和第四市场。
①柜台交易市场。柜台交易市场也称店头市场是指证券经纪商和证券自营商将未上市和小部分已上市的证券，在证券公司或投资公司的柜台直接同投资者进行交易的市场。与证券交易所相比，柜台交易市场的交易比较简便、灵活，没有复杂的上市程序和繁琐的交易过程，投资者可以在众多的投资公司和证券公司的柜台交易网进行交易，这在很大程度上弥补了证券交易所交易方式的不足，满足投资者多样化的交易需求。而且随着通信技术和网络建设的飞速发展和不断完善，柜台交易市场的运行效率日益提高，其证券成交量远远超过证券交易所的成交量。如某一时期，美国柜台交易市场的成交量占美国全部证券成交量的75%左右。在我国，至今已有90%的大中城市相继开设了证券柜台交易市场，除了少数获准上市的证券在上海和深圳证券交易所进行场内交易外，绝大部分的证券都在柜台交易市场交易。
②第三市场。第三市场，也称“柜台外市场”（Off-the-board Market）, 是指已在证券交易所上市的证券却同时在证券交易所之外进行交易的市场。第三市场的出现首先是与证券交易所的固定佣金制度紧密相关的。固定佣金制度使证券交易所证券交易的成本非常昂贵，为了减少交易成本，机构投资者一般倾向于在场外交易市场进行交易。其次，证券交易所的交易有会员资格的限制，一些非交易所会员的证券商为招揽业务，不得不在证券交易所之外开辟第三市场进行部分上市证券的交易。正是这两方面的原因，促成了第三市场的形成与发展。
第三市场的交易主体都是证券商、投资公司等机构，因此第三市场的交易额很大，每笔交易都在1万股以上；而且第三市场的交易佣金低于证券交易所的固定佣金，交易成本较低；加上证券交易由交易双方协商议价，交易价格更为合理。因此，第三市场的发展给整个证券市场的发展带来了积极的影响。第三市场的发展，使证券交易的场所选择趋于丰富，加剧了各层次证券流通市场的竞争，促进了其他证券流通市场努力改善服务以增强竞争力。此外，第三市场的发展也促使证券交易所的固定佣金制度发生变化。例如，自1975年5月1日起，纽约股票交易所的交易佣金开始允许买卖双方协商决定，不再按固定比率计算，这大大降低了纽约股票交易所的交易费用，有助于其夺回被第三市场抢去的市场份额。
③第四市场。第四市场是投资者利用各种通信手段，绕开证券经纪商直接进行大宗证券交易而形成的场外市场。第四市场目前只有美国有所发展，其他一些国家或正在尝试或刚刚开始出现这一市场。参与第四市场交易的都是大企业，每笔交易的成交量也都很大。由于第四市场的证券交易仅牵涉到交易双方，无需经纪商的参与，因此，第四市场相比其他市场具有独特的吸引力：①交易成本低。买卖双方直接进行交易，一般不需中介人，即使有中介人安排，其佣金也比其他市场低得多。②由于买卖双方通过计算机网络寻找交易对手，如果认为条件合适，可以利用电话或其他通信工具约定进行直接谈判，从而有利于达成双方满意的价格，成交也较为迅速。③由于交易双方通过直接谈判成交，交易事实不易暴露，有助于保守交易的秘密。
第四市场的发展，同样对证券交易所和场外的大宗交易产生了巨大的竞争压力，促进这些市场降低交易费用、提高服务质量。同时，第四市场的发展也加大了证券市场监管的难题，因为在这一市场上进行的交易十分隐蔽，交易的统计资料难以得到，更不易对这类交易行为进行监督和管理。
1、3证券市场的功能
1、3、1证券市场的基本功能
1、促进储蓄向投资的转化
从宏观经济运行的角度来看，资本的形成过程包括储蓄和投资两个环节。其中，储蓄是社会资本的聚集和积累过程；而投资则是对储蓄所形成的资金的运用过程。这两个过程都是不可或缺的。从储蓄来看，如果没有储蓄过程，投资将成为无本之木、无源之水。而且，一般来说，为了扩大再生产而需要的资金量是十分巨大的，单个企业往往无力通过自身的积累获得，这就需要全社会的资金盈余部门的共同储蓄。因此，储蓄不仅是投资的前提，它更是积累大额资金的必要过程。从投资来看，如果没有投资过程，不仅资金盈余部门通过储蓄积累的资金无法获得高额的投资收益，而且企业也会因为没有资金补给，无法扩大再生产而停滞不前。总之，要实现资金盈余部门和资金短缺部门的共同发展，储蓄、投资两个环节都必不可少。
单有储蓄、投资两个环节是不够的，还需要有将两者有机结合在一起的机制，这就是储蓄—投资转化机制。从方式上来看，储蓄—投资转化机制可以分为直接转化机制和间接转化机制。直接转化机制是指储蓄者直接将自身储蓄的资金直接进行投资的过程，储蓄者与投资者合二为一。间接转化机制是目前占主导地位的转化机制，它是指储蓄者将自身储蓄的资金交由投资者进行投资的过程，此时储蓄者与投资者相分离。
证券市场在储蓄向投资的转化过程中发挥着至关重要的作用。首先，证券市场上广泛交易着各种资金需求者发行的股票、债券，居民、企业等储蓄者就可以在证券市场上直接购买这些股票、债券进行投资，这就为储蓄者进行投资节省了不菲的成本。因为，储蓄者在证券市场之外进行投资必须先收集投资机会的信息，再进行筛选，成本降十分高昂。其次，基金证券等有价证券的交易，使不具备投资知识和经验的储蓄者可以通过基金管理者的专家投资进行投资。再次，证券市场上交易的有价证券的期限、价格、风险、数量等各不相同，这就可以满足不同投资者的偏好，使更多的储蓄资金转化为投资资金。
2、创造流动性
证券的流动性是指在不发生损失的前提下证券的变现能力。如果证券持有者在需要货币资金时，可以顺利地卖出证券，并且不必花费太大的成本，可以说该证券具有良好的流动性。证券市场具有为证券创造流动性的功能。这是因为：首先，证券市场的存在降低了证券转让的成本，也就是使投资者变现的成本减少了；其次，大量的买者和卖者同时在证券市场内进行交易，由于各个投资者之间的预期各不相同，因此，在一般情况下，同一价格，既会有想卖证券的投资者，也会有想买证券的投资者，这样一来，证券的交易达成的机会就大大增加了；再次，在某些实行做市商交易机制的证券市场，做市商有义务维持证券的流通性，因此这类证券市场中证券的流动性也就较强。
3、优化资源配置
资源配置，是指将资源在社会经济的各个产业部门和企业之间按照生产需要进行分配组合。任何社会进行生产可以利用的经济资源总是有限的，因此，必须在各种可能的资源使用方式之间选择，将有限的资源配置到最有效的产业部门或企业中去，以获得最佳的经济效益。这就要求优化资源配置。优化资源配置，一是要使资源流向社会最需要的产业部门和企业；二是要使资源流向效率更高的产业部门和企业。
社会经济资源通常是指社会已经掌握和所能利用的一切生产要素或生产条件，包括以货币形式存在的资金资源、土地和生产资料等物资资源、知识和劳动力等劳动资源和技术、
证券投资理论与实务》课程标准 1.课程性质 证券投资理论与实务是金融管理专业的专业核心课程，本课程是金融管理专业职业核心能力必修课程，也是考取证券从业资格，证券经纪人资格、理财规划师等职业资格证书课程。开设本课程是为了培养适应社会主义市场经济要求的、全而了解证券投资及证券市场的基础知识、具备证券投资分析的基本方法和和专业技能、正确进行投资决策的现代理财应用性技能人才。在学习了货币金融学、宏观微观经济学的基础上，为学生以后学习证券投资分析、投资运作与管理工作打下坚实的业务基础，使学生的岗位适应能力与操作技能达到本专业上岗标准。本门课程以《经济学原理》、《经济数学》、《金融概论》、《金融市场基础》课程学习为基础，也是进一步学习《证券投资分析分析》、《证券交易》等课程的基础，学习完本课程后可以参加证券从业资格考试。 2.课程设计思路 该课程以知识传授为主要特征，按照高职学生认知特点，采用并列与流程相结合的结构展示教学内容，让学生在重点完成理论知识学习的同时，锻炼提高相关实践技能，发展职业能力。 课程内容突出基础理论讲授并穿插实践能力提升，课程理论知识的选取紧紧围绕资本证券市场理论与实务相关工作任务完成的需要来进行，同时又充分考虑了高等职业教育对理论知识学习的需要，并融合了相关职业资格证书对知识、技能和态度的要求。在教学实施中突出学生的工作角色，采用任务引领、角色扮演、案例教学、启发引导、分组讨论、模拟交易、讲座教学及观摩教学等教学方法，强调学习方法、工具的应用和学生的主动性学习，通过具体任务的完成激发学生的学习积极性。 本课程的实践主要采用案例教学和模拟实践的方式。以学生所学书本知识为基础，将所学理论和 实务知识与实践相结合，增加感性认识。教学过程中所涉及的每一工作任务模块都以相关的证券 市场制度法规为基准，按照业务操作的流程顺序逐项学习各项证券投资业务的操作要点。另外， 根据教学需要安排学生到证券经营机构进行现场观摩，并邀请证券投资分析一线实践专家到校指 导学生，为学生创造和提供丰富的体验、感受真实工作氛围的机会，培养学
全真预测卷（一） 名词解释 1.股票:是有价证券的一种主要形式,它是股份有限倾情发行的、用以证明投资者的股东身份和权益,并据以获取股息和红利的凭证 2.优先股:是相对于普通股而言的,是在股份公司中对于公司利润、公司清理剩余资产享有优先分配的股份 3.债券:发行者依照法定程序发行,并约定在一定期限内还本付息的有价证券,是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。 4.政复府债券:国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付付息和到期还本的债务凭证 简答题 一、简述影响债券投资价值的因素 内部因素：1.债券的信用评级2.债券的期限 3.债券的票面利率 4.债券的流动性 5.债券的税收待遇 6.债券的提前赎回条款 外部因素:1.基础利率 2.市场利率 3.通货膨胀 4.汇率 二、简述利率期限结构的类型。 1.“正向的”利率曲线,表示期限越长的债券利率越高 2.“反向的”利率曲线,表示期限越长的债券利率越低 3.“平直的”利率曲线,表示不同期限的债券利率相等,这通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象 4.“拱形的”利率曲线,表示期限相对较短的债券,利率与期限呈正向关系;期限相对较长的债券,利率与期限呈反向关系 三、简述理性预期理论对利率期限结构的解释 理性预期理论又称“无偏预期理论”,这种理论认为,投资者的一般看法构成市场预期,市场预期会随着通货膨胀预期和实际利率预期的变化而变化。同时,该理论还认为,债券的远期利率在量上应等于未来相同时期的即期利率的预期。因而,一组呈上升趋势的即期利率可被解释为是市场预期未来即期利率看涨,如“正向的”利率曲线;反之,则是市场预期未来即期利率看跌,如“反向的”利率曲线:当市场预期所有的即期利率大致相同时,会出现“平直的”利率曲线的情况:当市场预期未来即期利率在短期(二三年内)看涨,而后会下降时,就会出现“拱形的”利率曲线的情况。 四、简述流动性偏好理论对利率期限结构的解释。 流动性偏好理论的基本观点是,投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。投资者在接受了长期债券时,就会要求对与较长偿还期相联系的风险给予补偿,这便导致了流动性溢价的存在。由于流动性溢价的存在,在流动性偏好理论中,如果预期利率上升,其利率期限结构向上倾斜的;如果预期利率下降的幅度较小,其利率期限结构虽然是上倾斜的,但两条曲线趋于重合:如果预期利率下降较多,其利率期限结构是向下倾斜的。 论述题 一、论述健全的公司法人治理机制所包含的内容
高纲1661 江苏省高等教育自学考试大纲 11240 证券投资理论与实务 南京财经大学编（2017年）江苏省高等教育自学考试委员会办公室
Ⅰ课程性质 一、课程性质和特点 《证券投资理论与实务》涵盖经济、金融、会计、统计及心理学等多方面的学科知识，是一门涉及面较广的金融专业核心课程，也可以作为其他经济、管理类专业的选修课程。它是按照金融服务人才的需求，紧紧围绕证券从业人员特别是证券经纪人以及证券分析师等岗位任职要求，以业务能力培养为核心, 以“准确、规范、高效”的职业素养为建设重点的课程。通过对本课程的学习，能够掌握证券投资的基本理论和分析方法，以及证券投资分析相关业务处理的基本操作要点与注意事项，同时能够运用所学知识对市场行情的变化进行解释，并解答客户证券投资方面的相关问题，树立正确的投资理念，掌握正确的投资方法，减少证券投资风险，获得证券投资决策的较全面的基本能力。 二、本课程与相关课程的联系 本课程的先修课是证券市场基础知识、中级微观经济学、财务管理，后续课是证券投资学、金融学。 Ⅱ课程目标与基本要求 自学过程中，让应考者了解证券市场的种类及市场参与主体，了解基本的证券投资工具，掌握主要证券投资工具的主要种类定义、特征以及定价和估值，掌握证券投资中宏观分析常用方法，掌握不同行业、不同市场结构、不同生命周期阶段以及不同区域的证券投资工具在市场上的表现，掌握证券投资中公司分析常用方法，掌握证券投资的技术分析方法，掌握证券组合投资理论，了解证券市场监管等。通过学习，应考者能够树立正确的投资理念，掌握正确的投资方法，减少证券投资风险。 本书的内容主要包括三个部分：第一部分为证券市场基础知识，包含第一章、第二章、第三章和第九章，主要介绍证券投资工具的基础知识、证券市场的分类方法及市场参与主体、证券投资工具的价值评估、证券市场监管等；第二部分为证券投资非技术性分析，包含第四章、第五章和第六章，系统介绍宏观分析、行业的市场结构分析、行业的生命周期分析、公司分析等；第三部分为证券投资技术性分析，包含第七章和第八章，系统介绍证券投资技术分析、证券投资组合理论等。本大纲以章节作为内容的分类标志，教材第一、二、三、四、五、六、七、八、九章作为考核内容。
2006——2007学年 一 学期《证券投资理论与实务》试卷 分值：100分 考试时间：120分钟 1. 资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指 。 2. 按市场的职能分类，证券市场可分为 和 。 3. 证券投资者一般包括 和 两大类。 4. 股份有限公司的组织结构主要包： 、 、监事会、 。 5. 股票的收益可以分为两类，第一类是 ，第二类是 。 6. 证券投资基金是指一种 、 的集合证券投资方式。 7．股票反映的是 关系，债券反映的是 关系，契约型基金反映的是 关系。 8. 根据市场的功能划分，证券市场可分为 和 。 9. 境外主要的股票价格指数有 、《金融时报》指数、日经225股价指数、和 。 10．进行证券投资分析的方法 很多，这些方法大多可归 入两类：第一类称为 ，第二类称为 。 11. 一般将行业的生命周期分为 、成长期、 、衰退期四个阶段。 12．财务比率分析大致可分为偿债能力分析、 、经营效率分析、 和投资收 益分析五大类。 D 、债务证券 2. 安全性最高的有价证券是 。 A ．国债 B 、股票 C 、长期国债 D 、企业债务 3．证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由 管理和运用。 A ．基金托管人 B 、基金承销公司 C 、基金管理人 D 、基金投资顾问 4．证券投资基金的资金主要投向 。 A ．实业 B 、邮票 C 、有价证券 D 、珠宝 5. 开放式基金的交易价格取决于 。 A ．基金总资产值 B 、基金单位净资产值 C 、供求关系 6. 一般情况下，中央银行采取宽松的货币政策将导致 A ．股价水平上升 B 、股价水平下降 C 、股价水平不变 D 、股价水平盘整 7. 一般情况下，市场利率上升，股票价格将 A ．上升 B 、下降 C 、不变 D 、盘整 8．每股股票所代表的实际资产的价值是股票的 A ．票面价值 B 、帐面价值 C 、清算价值 D 、内在价值 9. 上海证券交易所编制并公布的以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权平均法 计算的股价指数 A ．上证综合指数 C 、上证30指数 B 、深圳综合指数 D 、深圳成分股指数 10. 基础分析内容主要包括 A ． 经济分析 、行业分析、公司分析 B ． 公司产品与市场分析、公司财务报表分析、公司证券投资价值及投资风险分析 C ． K 线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论 D ． 经济学、财政金融学、财务管理学、投资学 试题编号04×××××考试科目____________专业____________班级____________姓名___________学号___________ 密 封 线 A 卷
《证券投资理论与实务》期中考试试卷 一、单项选择题（15×1分=15分） 1、把证券分为政府证券、金融证券和公司证券，是按（）划分的。 A.构成内容 B.发行主体 C.是否有价 D.是否上市 2、把证券分为财务证券、货币证券和资本证券，是按（）划分的。 A.构成内容 B.发行主体 C.是否有价 D.是否上市 3、以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约证券交易所批准上市的股票，称为（）。 A.B股 B.H股 C.A股 D.N股 4、我国《公司法》规定的股份有限公司的发起人不得少于（）。 A.5人 B.7人 C.3人 D.2人 5、把债券分为凭证式债券、实物债券和记账式债券，其划分标志是（）。 A.按照发行债券单位的性质不同 B.按计息方式划分 C.按债券的形式划分 D.按债券的偿还方式划分 6、把债券划分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券，其划分标志是（）。 A.按照发行债券单位的性质不同 B.按计息方式划分 C.按债券的形式划分 D.按债券的偿还方式划分 7、对于身边有点闲钱，但又没有时间或缺乏投资知识的人而言，最佳的投资工具是（）。 A.股票 B.债券 C.投资基金 D.银行储蓄 8、亚洲投资基金业务最发达的国家是（）。 A.中国 B.日本 C.韩国 D.新加坡 9、有“金边债券”之称的是（）。 A.金融债券 B.公司债券 C.国际债券 D.国家债券 10、下列能开户的人员是（）。 A.证券交易所的管理人员 B.证券公司的管理人员 C.证券经营机构中与股票发行或交易有直接关系的人员 D.国家公务员 11、体现股票生命力所在的是它的（）。 A.不退还性 B.流通性 C.风险性 D.权益性 12、效率高，成本低，交易安全的债券是（）。 A.凭证式债券 B.实物债券 C.企业债券 D.记账式债券 13、兼具有债券和股票的双重性质，既有债权性，又有股权性的企业债券，叫做（）。 A.可转换债券 B.信用债券 C.担保债券 D.赎回债券 14、一国借款人在国际金融市场上以第三国的货币发行的债券是（）。 A.外国债券 B.欧洲债券 C.杨基债券 D.武士债券 15、以下风险最大的债券是（）。 A.国家债券 B.金融债券 C.企业债券 D.地方政府债券二、多项选择题（10×1分=10分） 1、证券的基本特征包括（）。 A.法律特征 B.书面特征 C.财务特征 D.货币特征 E.资本特征 2、目前证券市场上常用的交易方式有（）。 A.现货交易 B.期货交易 C.信用交易 D.期权交易 E.自由交易 3、股票的基本特征有（）。A.不退还性 B.可退还性 C.流通性 D.有期性 E.风险性 4、构成债券的票面要素包括（）。 A.面值 B.还本和付息期限 C.票面利率 D.赎回条款 E.偿债基金 5、投资基金的创立和运行包含以下几方面（）。 A.投资人 B.发起人 C.管理人 D.托管人 E.自然人 6、债券和股票的相同之处在于（）。 A.都是有价证券 B.都是虚拟资本 C.都是筹资手段和投资工具 D.都代表一定的经济关系，证明持有者具有某种经济权利 E.都具有流动性、收益性和一定的安全性 7、投资基金的主要特征可以概括为（）。 A.集体投资 B.集体经营 C.专家经营 D.分散风险 E.共同受益 8、根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为（）。
江苏自考11240证券投资理论与实务课后名词解释 股票:是有价证券的一种主要形式,它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益,并据以获取股息和红利的凭证。 后配股:是指那些在股息和剩余资产分配上均后于普通股的股份。 债券:发行者依照法定程序发行,并约定在一定期限内还本付息的有价证券,是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。 政府债券:国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付付息和到期还本的债务凭证。 证券投资基金:是一种利益共享、风险共担的集合式证券投资方式,即通过发行基金收益凭证(基金份额),集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。 契约型投资基金:也称信托型投资基金,是依据一定的信托契约通过发行收益凭证而组建的投资基金。 证券发行市场: 也称为一级市场或初级市场，是证券发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。 证券交易所：是指提供证券集中竞价交易的不以盈利为目的场所。 公开发行：是指股份公司依照公司法及证券法的有关规定，根据有关发行审核程序，并将其财务状况予以公开的股票发行。 间接发行：是指发行公司委托证券公司等金融机构代理发行股票。 持续性信息披露：是指公司上市后，负有公开、公平、及时向社会公众披露一切有关公司和所发行证券的重要信息的持续性责任。 证券账户：是指每个投资者欲从事证券交易，须先向证券登记公司申请开设的股票账户。 资金账户：投资者在证券公司开设的营业部委托代理买卖时开设与资金关联的账户。 股票价格指数：是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。 利率期限结构：指债券的收益率与到期期限之间的关系。 流动性偏好理论：它的基本观点是，投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。 可转换证券：指可以在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券的特殊公司证券。 开放式基金：指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。
第一章证券投资工具 一、单项选择题 1．债券是由（C）出具的。 A．投资者B．债权人 C．债务人D．代理发行者 2．债券代表其投资者的权利，这种权利称为（A）。 A．债权B．资产所有权 C．财产支配权D．资金使用权 3．债券根据（D）分为政府债券、金融债券和公司债券。 A．性质B．对象 C．目的D．主体 4．监事由（A）选举产生。 A．股东大会B．职工代表大会 C．董事会D．上级任命 5．股票体现的是（A）。 A．所有权关系B．债券债务关系 C．信托关系D．契约关系 6．蓝筹股通常指（B）的股票。 A．发行价格高B．经营业绩好的大公司 C．交易价格高D．交易活跃 7．证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（C）管理和运用。 A．基金托管人B．基金承销公司 C．基金管理人D．基金投资顾问 8．证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（A）托管。 A．基金托管人B．基金承销公司 C．基金管理人D．基金投资顾问 9．先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场的赢利弥补现货市场的损失，从而达到保值的期货交易方式是（B）。 A．多头套期保值B．空头套期保值 C．交叉套期保值D．平行套期保值 10．看涨期权的买方具有在约定期限内按（D）价格买入一定数量金融资产的权利。 A．市场价格B．买入价格 C．卖出价格D．协议价格 二、多项选择题
1．债券票面的基本要素有（ABCD）。 A．债券票面价值B．债券偿还期限 C．债券利率D．债券发行者名称 2．影响债券利率的因素主要有（ACD）。 A．银行利率水平B．筹资者资信 C．债券票面金额D．债券偿还期限 3．影响债券偿还期限的因素主要有（BCD）。 A．债券票面金额B．债务人资金需求时限 C．市场利率变化D．债券变现能力 4．按照投资者承担风险和享受权利的不同，股票分为（AB）。 A．普通股股票B．优先股股票 C．记名股票D．不记名股票 5．普通股股票的优先认股权的处理方法有（ACD）。 A．行使此权利来认购新发行的普通股票 B．将该权利转让给他人，从中获得一定的报酬 C．将公司分配的优先认股权向公司兑现 D．不行使此权利而听任其过期失效 6．上市股票的市场价格受诸多因素的影响，这些因素包括（ABCD）。 A．公司经营状况B．宏观经济因素 C．行业因素D．投资者心理因素 7．开放式基金的交易价格取决于基金每单位净资产值的大小，具体是（BC）。A．申购价一般是基金单位净资产值减去一定的首次购买费 B．赎回价一般是基金单位净资产值减去一定的赎回费 C．申购价一般是基金单位净资产值加上一定的首次购买费 D．赎回价一般是基金单位净资产值加上一定的赎回费 8．根据投资风险与收益的目标不同，可将投资基金划分为（ABD）。 A．成长型基金B．收入型基金 C．成长及收入型基金D．平衡型基金 9．认股权证的三要素是（ABC）。 A．认股价格B．认股期限 C．认股数量D．认股方式 10．金融期货的特征之一就是其金融商品的特有性质，其主要表现在（ABCD）。A．金融商品的同质性B．金融商品的耐久性 C．金融商品价格的易变性D．金融商品的复杂性
证券投资理论与实务复习题 一、单选（80题） 1．证券按其性质不同，可以分为（A）。 Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货券 Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有券 2.证券按发行主体不同，可分为公司证券、（D）、政府证券和国际证券。 Ａ.银行证券Ｂ.保险公司证券Ｃ.投资公司证券Ｄ.金融证券 3.债券是由（C）出具的。 Ａ.投资者Ｂ.债权人Ｃ.债务人Ｄ.代理发行者 ４、计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券被称为（B）。 Ａ.贴现债券Ｂ.复利债券Ｃ.单利债券Ｄ.累进利率债券 5.公债不是（D）。 Ａ.有价证券Ｂ.虚拟资本Ｃ.筹资手段Ｄ.所有权凭证 6.设立股份有限公司申请公开发行股票，发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的（D）。 Ａ.２０%Ｂ.２５%Ｃ.３０%Ｄ.３５% 7、股票体现的是（A）。 Ａ.所有权关系Ｂ.债券债务关系Ｃ.信托关系Ｄ.契约关系 8、证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（A）管理和运用。Ａ.基金托管人Ｂ.基金承销公司Ｃ.基金管理人Ｄ.基金投资顾问 9、证券投资基金的资金主要投向（C）。 Ａ.实业Ｂ.邮票Ｃ.有价证券Ｄ.珠宝 10、在计算基金资产总额时，基金拥有的上市债券，是以计算日集中交易市场的（D）为准。
Ａ.开盘价Ｂ.收盘价Ｃ.最高价Ｄ.最低价 11、１９７５年１０月２０日率先开办政府国民抵押协会的抵押债券期货，标志着利率期货的正式产生的交易所是（B）。 Ａ.芝加哥商业交易所Ｂ.芝加哥期货交易所 Ｃ.纽约证券交易所Ｄ.美国堪萨斯农产品交易所 12、先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场的盈利弥补现货市场的损失从而达到保值的期货交易方式是（B）。 Ａ.多头套期保值Ｂ.空头套期保值Ｃ.交叉套期保值Ｄ.平行套期保值 13、可转换证券实际上是一种普通股票的（A）。 Ａ.长期看涨期权Ｂ.长期看跌期权Ｃ.短期看涨期权Ｄ.短期看跌期权 14、证券市场按其职能（即纵向结构）划分，可分为（C）。 Ａ.股票市场和债券市场Ｂ.场内市场和场外市场 Ｃ.发行市场和流通市场Ｄ.国内市场和国外市场 15、证券发行人是指为筹措资金而发行债券和股票的（A）。 Ａ.政府及其机构、金融机构、公司和企业 Ｂ.中央政府、地方政府、公司和企业 Ｃ.政府机构、中央银行、公司和企业 Ｄ.政府机构、金融机构、财政部、公司和企业 16、证券业协会和证券交易所属于（C）。 Ａ.政府组织Ｂ.政府在证券业的分支机构 Ｃ.自律组织Ｄ.证券业最高监管机构 17、下列何种类型的债券具有较高的内在价值（B）。 Ａ．具有较高提前赎回可能性Ｂ．流通性好 Ｃ．信用等级较低Ｄ．高利付息债券 18、以下关于NPV的描述，正确的有（B）。 Ａ．等于股票面值减去成本Ｂ．NPV大于0时有投资价值 Ｃ．NPV小于0时有投资价值Ｄ．NPV取0时没有意义 19、在市场价格不变的情况下，每股收益的下降，会导致该股票的市盈率（A）。Ａ．上升Ｂ．下降Ｃ．不变Ｄ．无法判断
1 《证券投资理论与实务》名词解释（2018 年修订）第一章重点：第3 节、第4 节 1.债券回购：债券持有人（卖方，也称融资方和正回购人）在将债券卖给债券购买人（买方，融券方和逆回购方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量同品种债券的交易行为 2.债券：是一种有价证券，是政府，企业和金融机构等经济主体为筹措资金向投资者发行的承诺按照一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证，又称固定收益证券。 3.股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，用以证明出资人的股东身份，代表股东对股份公司的所有权并据以享有公司决策权，理论分配权，优先认股权和剩余资产分配权。 4.证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险分担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，投资于股票，债券等金融工具。是一种面向社会大众的间接投资工具，也是一种重要的金融中介机构 5.金融衍生工具：是价值依赖于基础资产或合约标的资产的金融产品。基础资产或合约标的资产通常是指利率债券，货币外汇，股票或股票价格指数等 期货：一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的，规定在将来特定的时间或地点交割规定数量和质量的标的物的标准化合约。 6.期权：也称选择权，是指一种赋予买方（或期权持有者）在未来某特定时间以指定价格买入或卖出一定数量的指定标的资产的权利。期权的持有者在规定的时间内可以选择实施该权利，也可以选择放弃该权利 7.互换：是指两个或两个以上的经济主体，在约定的条件下，将所持资产或负债与对方交换的合约。金融互换主要有货币互换和利率互换。 第2 章证券市场运行 本章重点：第2 节、第3 节 8.证券发行市场：是新的有价证券的诞生场所，指证券发行人向投资者出售证券筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。 9.证券交易市场：是已经发行在外的证券的交易场所，分为两类，一是证券交易所，是高度组织化的市场，是证券市场的核心与主体；二是分散的非组织化的场外交易市场，是证券市场的重要组成部分。 10.：审批制采用行政与计划的办法分配股票发行指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度，是典型的权力分配资源，没有发挥市场本身的作用。
《证券投资理论与实务》按题型复习题 一、填空题： 1．证券必须具备特征和特征。 答案：法律书面 2．通过发行有价证券，可以吸收社会上闲置的作为长期投资分配到国民经济各部门，从而优化。 答案：货币（或货币投资）资源配置 答案：商品证券货币证券资本证券 答案：股票债券衍生品种 5．资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指。 答案：资本证券。 6．股票本身没有价值，仅是一种独立于实际资本之外的，但上市以后，可以形成。 答案：虚拟资本市场价格 7．债券是发行人依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券，反映的是。 答案：债券债务 答案股票债券投资基金券 答案：发行市场流通市场 10．证券市场主体包括和。 答案：证券发行人证券投资者 答案：机构投资者个人投资者 2．股份有限公司的组织结构主要包括：、、、。答案：股东大会董事会监事会经理 答案：股息红利买卖差价 1．债券作为证明关系的凭证，一般是用具有一定格式的票面形式来表现。 答案：债券债务 答案：安全性收益性 2．公司债券与政府债券或金融债券比较，较大，这是由于公司债券的发行主体是公司。 答案：风险
1 答案：利益共享风险共担 2．证券投资基金通过发行，集中投资者的资金，由托管，由管理和运用资金。 答案：基金单位基金托管人基金管理人 3．股票反映的是关系，债券反映的是关系，契约型基金反映的是关系。 答案：产权债权债务信托 4 答案：债券股票 答案：证券交易所证券经纪商竟价 6．公司型基金是按照公司法以形态组成的，该基金公司以的方式募集资金，一般投资者购买该公司的股份，也就成为该公司的，凭其持有的股份依法享有投资收益。 :答案：公司发行股份股东 答案：发行市场流通市场 2．证券发行市场由、、和组成。 答案：证券发行者证券投资者证券中介机构 答案：公司制会员制 答案：股份有限公司营利 答案：会员营利 答案：道—琼斯股价指数《金融时报》指数日经225股价指数恒生指数 1．进行证券投资分析的方法很多，这些方法大多可归入两类：第一类称为，第二类称为。 答案：基本分析技术分析 2．技术分析的目的是的趋势，即解决的问题。 答案：预测证券价格涨跌何时买卖证券 3．技术分析主要是根据推导出来的分析方法。 答案：证券市场本身的变化规律 5 答案：宏观经济分析行业分析公司分析 7．技术分析的理论基础是建立在以下的三个假设之上的。这三个假设
一、单项选择题： 1、有价证券是（）的一种形式。 A、真实资本 B、虚拟资本 C、货币资本D商品资本 2、广义的有价证券包括（）货币证券和资本证券。 A．商品证券B、凭证证券C、权益证券D、债务证券 3、资本证券主要包括______. A 股票,债券和基金证券 B 股票,债券和金融期货 C 股票,债权和金融衍生工具 D 股票,债权和金融期权 4、有价证券是（）的一种形式。 A、真实资本 B、虚拟资本 C、货币资本D商品资本 5、股票按股东享有权利的不同，可以分为（） A、普通股票和优先股票 B、记名股票和比例股票 C、有面额股票和无面额股票 D、份额股票和比例股票 6、（）股票是股份公司发行的最基本的一种股票，其股东享有的权力和义务最广泛，完全符合股东具有的基本标准。 A、普通股 B、优先股 C、法人股 D、公众股 7 B、股票市值 C、股票账面价值 D、股票内在价值 8、一般情况下，市场利率下降，股票价格将 . A．上升 B、下降 C、不变 D、盘整 9、B股是指（） A、境外上市外资股 B、香港上市外资股 C、纽约上市外资股 D、境内上市外资股 10、某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券属于（） A、欧洲债券 B美洲债券、亚洲债券 11.欧洲债券是指筹资人▁▁▁。 A．在欧洲国家发行，以欧元标明面值的外国债券。 B．在欧洲国家发行，以该国货币标明面值的外国货币 C．在本国境外市场发行，不以发行市场所在国货币为面值的国际债券 D．在本国发行，以欧元标明面值的外国债券。 12 A．实业 B、邮票 C、珠宝 13. A．基金总资产值 B、供求关系 14. 封闭式基金的交易价格取决于。 A．基金总资产 B、基金净资产 C、供求关系 15、封闭式基金基金单位的交易方式是（） A.赎回 B.证交所上市 C.柜台交易 D.场外交易 16、实质上属看涨期权的是（） A、认购权证 B、欧式权证 C、百慕大式权证 D、认沽权证 17.金融期货的交易对象是▁▁▁。 A．金融商品 B．金融商品合约 C．金融期货合约 D．金融期权合约
证券投资理论与实务期末试题A卷 一、名词解释（每题3分，共30分） 1、市盈率 2、委比 3、量比 4、移动平均线 5、缺口 6、可分离交易的可转换债券 7、封闭式基金 8、外盘 9、认股权证 10、B股 二、简答题（每题10分，共40分） 1、简述RSI指标对证券买卖的应用法则。 2、简述ETF基金和LOF基金的相同点和不同点。 3、简述CCI指标对证券买卖的应用法则。 4、请列出医药板块和有色金属板块各10只股票。 三、计算题（1题10分） ABC公司最近刚刚发放的股利为2元／股，预计ABC公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2％的速度递减，若此时无风险报酬率为6％，整个股票市场的平均收益率为10％，ABC公司股票的贝他系数为2，若公司目前的股价为11元，若打算长期持有，该股票应否购买?(P／A，14％，2)=1.6467；（P/F，14%，2）=0.7695 四、论述题（1题20分） 运用所学知识谈谈证券市场价格的主要影响因素。 参考答案 一、名词解释 1、市盈率：每股市价/每股收益。 2、委比：委买五档或十挡手数之和-委卖五档或十挡手数之和）/委买五档或十挡手数之和+委卖五档或十挡手数之和） 3、量比：当日累积成交量/（过去N日平均量×当前开市多少分钟） 4、移动平均线：将一段时间内股票平均价格所连成的曲线。 5、缺口：缺口是指由于受到利好或利空消息的影响，股价大幅度上涨或下跌，致使股价的日线图出现当日成交最低价超过前一交易日最高价或成交最高价低于前一交易日最低价的现象。 6、可分离交易的可转换债券：指债券与认股权证的组合，购买债券者可以享有配送的认股权证。
项目八证券投资基本分析 一、教学目标 1.理解证券投资基本分析的概念； 2.熟悉宏观经济形势评价变量； 3.掌握行业特征判断方法； 4.熟悉公司财务分析及财务报表。 5.掌握各经济指标和经济政策对证券价格的影响。 二、课时分配 共三个模块，每个模块安排2个课时 三、教学重点难点 1. 宏观经济政策对证券市场的影响 2. 行业的周期性 3．上市公司的财务指标 四、教学大纲 模块一宏观分析 一、宏观经济指标分析 （一）国内生产总值 国内生产总值简称GDP，是一国（或地区）经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展状况的主要指标。 （二）失业率 失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比。 （三）通货膨胀
通货膨胀是影响股票市场及股票价格的一个重要的宏观经济指标。这一指标对股票市场的影响比较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作用。 1. 通货膨胀促使股票价格上涨 货币供给量适当增加能够引起社会商品价格上涨，使股份有限公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利（即股票的名义收益）出现一定幅度的上升，进而导致股票需求增加，使股票价格也相应上涨。 2. 通货膨胀促使股票价格下跌 通货膨胀是很危险的，一旦其站稳脚跟，将会严重扭曲经济，使货币每年以很快的速度贬值，此时人们会囤积商品、购买房屋以期对资金保值。这可能从两个方面影响股价：一是资金流出金融市场，引起股价下跌；二是经济扭曲和失去效率，使企业筹集不到必需的生产资金，同时原材料、劳务价格等成本飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平大大下降。 （四）利率 利率对证券市场的影响是十分直接的。 1. 利率上升对证券市场的影响 （1）利率上升，公司借款成本增加，利润率下降，股票价格自然下跌。 （2）利率上升，债券和股票投资机会成本增大，导致价值评估降低，价格下跌。
你的得分：100.0 完成日期：2016年12月20日20点08分 说明：每道小题选项旁的标识是标准答案。 一、单项选择题。本大题共10个小题，每小题3.0 分，共30.0分。在每小题给出的选项中，只有一项是符合题目要求的。 1.（）是由中央政府为筹集资金而公开发行的债务凭证。 A.地方债券 B.金融债券 C.公司债券 D.国家债券 2.注册地在中国地，上市地在股票市场的股票是（）。 A.N股 B.S股 C.H股 D.A股。 3.按利息支付形式，债券可分为( )。 A.付息债券和贴现债券 B.贴现债券和浮动利率债券 C.固定利率债券和浮动利率债券 D.付息债券和浮动利率债券 4.证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（）管理和运作。 A.基金托管人 B.基金承销公司 C.基金管理人 D.基金投资顾问 5.（）的基金证券在证券交易所上市交易。 A.开放型
B.封闭型 C.公司型 D.契约型 6.证券发行市场又被称为（）。 A.一级市场 B.二级市场 C.三级市场 D.四级市场 7.（）是为一些达不到上市标准的高新技术企业发行股票并为其上市交易提供机会的 交易市场。 A.一级市场 B.初级市场 C.二板市场 D.柜台交易市场 8.（）是债券发行者公开向社会公众投资者发行债券的一种方式。 A.定向发行 B.增资发行 C.公开发行 D.面额发行 9.下列哪项不属于股票首次公开发行的条件( ) A.生产经营符合国家的产业政策 B.股本总额不少于5000万元 C.近3年连续盈利 D.公司员工多于1000人 10.在道?琼斯指数中，工业类股票选取工业部门的（）家公司。 A.10家
证券投资技术分析主要理论 一、K线理论 (一)K线的画法和主要形状 K线又称为日本线，英文名称是蜡烛线(candle·stick)。起源于日本的米市。最初的K线理论被总结成sakata5法。 K线是一条柱状的线条;由影线和实体组成。中间的矩形部分是实体。实体的上下端为开盘价和收盘价，分阴线和阳线，开盘价大于收盘价为阳线，反之为阴线。实体上方的直线为上影线，上端点是最高价。实体下方的直线为下影线，下端点是最低价。 一根K线记录的是证券在一个交易单位时间内价格变动情况。将每个交易时间的K线按时间/顷序排列在一起，就组成该证券价格的历史变动情况，叫做K线图。 证券价格涉及4个：开盘价、最高价、最低价和收盘价。 根据4个价格的特殊取值，K线一共有12种形状—叫种没有实体、2种没有上影线、2种没有下影线、2种上影线和下影线都没有、2种上影线和下影线都有。 单根K线的含义。从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的长度、阴阳和上下影线的长度。单独一根K线的含义与它所处的位置有关。一般说来，上影线越长，下影线越短，阳线实体越短，越有利于空方占优，不利于多方占优;上影线越短，下影线越长，实体越长，越有利于多方占优，而不利于空方占优。上影线和下影线相比的结果，也影响多方和空方取得优势。上影线长于下影线，利于空方;反之，下影线长于上影线，利于多方。 (二)组合形态 K线组合形态中所包含的K线可以是单根的也可以是多根的。K线组合形态分为反转组合形态和持续组合形态2种。 (三)应用K线理论应注意的问题 K线分析的错误率是比较高的。K线分析方法只能作为战术手段，不能作为战略手段，必须与其他方法结合。K线分析的结论在空间和时间方面的影响力是不大的。根据实际情况，不断“修改和调整”组合形态。 二、切线理论 (一)趋势分析。 1、趋势的定义。趋势是价格的波动方向，或者说是证券市场运动的方向。市场变动不是朝一个方向直来耳去，中间肯定要出现曲折，从图形上看就是一条曲折蜿蜒的折线，每个折点处就形成一个峰或谷。由这些峰和谷的相对高度，我们可以看出趋势的方向。 2、趋势的方向。①上升方向;②下降方向;③水平方向，也就是无趋势方向。如果后面的峰和谷都高于前面的峰和谷，则趋势就是上升方向。‘如果后面的峰和谷都低于前面的峰和谷，则趋势就是下降方向。如果后面的峰和谷与前面的峰和谷相比，没有明显的高低之分，几乎呈水平延伸。 3、趋势的类型。按道氏理论的分类，趋势分为3种类型。主要趋势、次要趋势和短暂趋势。主要趋势是趋势的主要方向，主要趋势是价格波动的大方向，一般持续的时间比较长、幅度大。次要趋势是在进行主要趋势的过程中进行的调整。短暂趋势是对次要趋势的过程中所进行的调整。这3种类型的趋势的最大区别是时间的长短和波动幅度的大小上的差异。以上3种划分可以解释绝大多数的行情。 (二)支撑线和压力线。 1、支撑线和压力线的定义和作用。阻止价格继续下跌或暂时阻止价格位置继续下跌的价位就是支撑线所在的位置。阻止或暂时阻止价格继续上升的价格位置就是压力线所在的位置。不要产生这样的误解，认为只有在下跌行情中才有支撑线，只有在上升行情中才有压力线。常用的选择支撑线和压力线的方法是前期的高点和低点、成交密集区。 支撑线和压力线的作用就是阻止或暂时阻止价格向一个方向继续运动。 支撑线和压力线有被突破的可能，同时，支撑线和压力线又有彻底阻止价格按原方向变动的可能。 2、支撑线和压力线的作用。一个支撑如果被突破，那么这个支撑将成为今后的压力;同理，一个压力被突破，这个压力将成为支撑。这说明支撑和压力的角色不是一成不变的。它们是可以改变的，条件是被有效的足够强大的价格变动所突破。怎样才能算被突破呢?一般说来，穿过支撑线或压力线越远，突破的结论越正
《证券投资理论与实务》课后练习参考答案 第一章参考答案 一、单项选择题 1.C 2.B 3.A 4.D 5.A 6.D 7.D 8.C 9.B 10.C 二、多项选择题 1.AD 2.BCD 3.ACD 4.ABCD 5.ABD 6.CD 7.ABD 8.ABCD 9.ABD 10.ABC 三、判断题 1对 2错 3对 4错 5对 6错 7错 8对 9错10对 第二章参考答案 一、单项选择题 1.D 2.D 3.C 4.A 5.B 6.B 7.B 8.C 9.A 10.B 二、多项选择题 1.ABD 2.ABC 3.ABD 4.BC 5.BD 6.ABCD 7.CD 8.AC 9.BC 10.ABD 三、判断题 1.对 2.对 3.错 4.错 5.错 6.对 7.对 8.错 9.
对 10.错 第三章参考答案 一、单项选择题 1.B 2.A 3.A 4.D 5.C 6.A 7.A 8.B 9.A 10.C 二、多项选择题 1. ABCDE 2.ABD 3.ABCD 4.ABC 5.ABC 6.ABCD 7.AC 8.ABC 9.ABCD 三、判断题 1.错 2.对 3.对 4.错 5.错 第四章参考答案 一、单项选择题 1.A 2.B 3.B 4.D 5.C 6.B 7.B 8.D 9.C 10.C 二、多项选择题 1.ABC 2.ABCDE 3.ABDE 4.ABCD 5.ABCD 6.ABC 7.ABD 8.ABD 9.ABD 10.ABCD 三、判断题 1.错 2.对 3.对 4.对 5.错 6.对 7.错 8.
错 第五章参考答案 一、单项选择题 1.A 2.D 3.B 4.C 5.C 6.B 7.D 8.C 9.B 10.B 二、多项选择题 1.BCD 2.AB 3.ABD 4.ABCD 5.AC 6.ACD 7.BCD 8.BD 9.ABCD 10.AC 三、判断题 1.错 2.对 3.错 4.对 5.错 6.对 7.错 8.错 9.对 10.错 第六章参考答案 一、单项选择题 1.B 2.C 3.A 4.D 5.B 6.A 7.D 8.C 9.B 10.A 二、多项选择题 1.ABD 2.AC 3.BC 4.ABCD 5.AB 6.AC 7.ABCD 8.BC 9.ABCD 10.ACD 三、判断题
《证券投资理论与实务》名词解释（2016年版） 第一章 债券回购：债券持有人（卖方，也称融资方和正回购人）在将债券卖给债券购买人（买方，融券方和逆回购方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量同品种债券的交易行为 债券：是一种有价证券，是政府，企业和金融机构等经济主体为筹措资金向投资者发行的承诺按照一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证，又称固定收益证券。 股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，用以证明出资人的股东身份，代表股东对股份公司的所有权并据以享有公司决策权，理论分配权，优先认股权和剩余资产分配权。 证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险分担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，投资于股票，债券等金融工具。是一种面向社会大众的间接投资工具，也是一种重要的金融中介机构 金融衍生工具：是价值依赖于基础资产或合约标的资产的金融产品。基础资产或合约标的资产通常是指利率债券，货币外汇，股票或股票价格指数等 期货：一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的，规定在将来特定的时间或地点交割规定数量和质量的标的物的标准化合约。 期权：也称选择权，是指一种赋予买方（或期权持有者）在未来某特定时间以指定价格买入或卖出一定数量的指定标的资产的权利。期权的持有者在规定的
时间内可以选择实施该权利，也可以选择放弃该权利 期货：由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割规定数量、质量标的物的标准化合约 互换：是指两个或两个以上的经济主体，在约定的条件下，将所持资产或负债与对方交换的合约。金融互换主要有货币互换和利率互换。 第2 章证券市场运行 本章重点：第2 节、第3 节 证券发行市场：是新的有价证券的诞生场所，指证券发行人向投资者出售证券筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。 证券交易市场：是已经发行在外的证券的交易场所，分为两类，一是证券交易所，是高度组织化的市场，是证券市场的核心与主体；二是分散的非组织化的场外交易市场，是证券市场的重要组成部分。 注册制：采用行政与计划的办法分配股票发行指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度，是典型的权力分配资源，没有发挥市场本身的作用 核准制：指发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请 审批制：主要指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券机构的职责是对申报文件的全面性，准确性，真实性和及时性作形式审查，而发行公司股票的良莠留给市场来判断 买空交易：投资者预期某种股票会涨但又缺少足额的投资资金，可以向经纪人
证券投资理论与实务课程标准 【课程名称、代码】证券投资理论与实务0413006 【总学时数】72 【使用专业】高等职业院校投资与理财专业 一、课程概述 （一）课程的性质与定位 本课程是投资与理财专业职业核心能力必修课程，也是考取证券从业资格，证券经纪人资格、理财规划师等职业资格证书课程。开设本课程是为了培养适应社会主义市场经济要求的、全面了解证券投资及证券市场的基础知识、具备证券投资分析的基本方法和和专业技能、正确进行投资决策的现代理财应用性技能人才。在学习了货币金融学、宏观微观经济学的基础上，为学生以后学习证券投资分析、投资运作与管理工作打下坚实的业务基础，使学生的岗位适应能力与操作技能达到本专业上岗标准。 （二）课程设计思路 本课程是一门理论与实践结合紧密的课程，尤其实践性教学是对课堂教学内容的补充和支撑，加之本校人才培养定位于是以培养德、智、体、美全面发展，具有较高的理论水平、实践能力和创新精神的复合型、应用型、高素质的专业技能人才，以此为指导思想，本课程的设计思想是以就业为导向，在行业专家对投资与理财专业所涵盖的岗位群进行任务与职业能力分析的基础上开设的。教学过程中，要通过校企合作，校内实训基地建设等多种途径，让学生通过实践性教学，事半功倍地接受理解老师讲授的知识，教学过程跟踪国外金融市场动态、与国内外著名专家学者的交流、与区域金融机构的交流，形成探究式教学、启发式教学、合作式教学、专题教学、课堂讨论、实践教学的多层次交互式教学环境，让知识立体化，同时开拓学生的学习思路与认知面，让学生对外面的世界，对现实的问题有进一步的感性认识，提高学生分析问题、解决问题的能力和创新能力等，并融合了各相关职业资格证书对知识、技能和态度的要求，从而提升学生的综合素质。 二、课程基本目标 （一）知识目标 学生通过《证券投资实务》课程的学习和训练活动，应掌握证券和证券市场的基础知识、基础理论；自觉遵守主要法规和职业道德规范；了解证券中介的类别；能运用股票、债券、证券投资基金等资本市场基础工具和金融期货、金融期权等衍生工具，对有关的产业、公司进行正确的分析，能正确的进行投资决策。具备投资意识和风险意识。熟悉证券的发行和流通，熟悉国家的证券监管的规定。并养成独立、客观、公正、诚实守信、善于沟通和合作的品格，为上岗就业做好准备。 （二）职业技能目标： ·能明确证券市场的结构，了解市场的投资运作 ·能熟悉金融工具的特性，评估金融工具的投资价值 ·能评价股票与债券的发行目的、发行方式、发行价格、发行成本等方面的基本问题，并能对企业融资方式进行较理性的选择。 ·能熟悉证券交易的基本内涵与基本程序，正确的选择证券交易方式，顺利的完成证券交易 ·能收集影响证券市场价格的因素，股票价格指数以及股票行情表的解读，比较正确的判断证券价格 ·能树立正确的投资理念 ·能执行《证券法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》、等相关规定 ·能正确运用基本分析和技术分析方法，在实践中争取获得较大的投资收益