黄金
ＧｏＬＤ
２００９年第１１期／第３０卷国际黄金价格走势分析与预测方法
方超逸
（华东师范大学金融学系）
摘要：布雷顿森林体系崩溃后，黄金从官方限价转变为市场定价，金价走势也一直起伏不定。
由于黄金的特殊属性和历史地位，以及政治、经济等各方面因素都会影响金价，所以金价走势一直
难以预测。文中从分析黄金合理价格标准入手，探求判断金价走势的新方法，并且得出结论：通过
黄金期货持仓量增减把握短期金价走势；根据美元指数和石油价格评估中期金价走势；按照美元购
买力大小推算长期金价走势。
关键词：合理金价标准；金价走势判断；实际金价
中图分类号：Ｆ８３０．９４文献标识码：Ｂ文章编号：１００１一１２７７（２００９）１１一ｏ００４一０４
黄金既是一种商品，又具有一定的笑币职能，所以影响黄金价格走势的因素要比普通商品更多。笔者经分析发现，金价走势并非无规律可循，若从不同的时间跨度上去分析黄金价格，就可以找到各自影响金价的主导因素，从而准确地判断金价走势。也就是说，虽然影响黄金价格走势的因素很多，但是在不同的时间跨度上，各个因素所体现的重要程度和影响的显著程度都不尽相同，逐一进行分析可以让条理更加清晰，分析结果也更为准确。笔者参照债券到期期限长短的分类标准，将金价分成３个时间段分别进行分析研究，即短期金价（１年以下），中期金价（１～５年）和长期金价（５年以上）。
１短期国际金价走势分析
短期金价的走势是瞬息万变的，国际政治、经济局势的突变等因素都会让短期金价剧烈波动。在短期内，实物黄金供给和需求的变化往往远小于市场金价的震荡。因此，在短期实物黄金供求保持稳定的前提下，影响短期金价波动的主导因素并不是黄金的普通商品属性引起的，而是黄金特有的避险属性引起的。通过观察黄金期货持仓量的变化就可以准确把握短期避险资金的动向，因为期货持仓量是市场交易冷热程度的一个缩影，持仓量增加，表明资金流入期货市场，反之，则说明资金流出期货市场。图１比较了黄金价格和美国商品期货交易委员会每周公布的ＣＯＭＥｘ未平仓黄金期货总持仓量数据，可以发现两者存在着高度的相关性。
通过计算，１９８６—２００８年，黄金每周平均价格和ＣＯＭＥｘ黄金每周持仓量之间的相关系数达到了Ｏ．８４０，具有显著正相关性。２ｌ世纪以后，随着石油价格的暴涨、美元的持续走弱以及次贷金融危机，使人们对世界政治、经济、金融市场的发展产生了疑虑，
资料来源：伦敦金银协会网站
美国商品期货交易委员会网站
图ｌ黄金价格和ｃ０ＭＥｘ黄金期货持仓量比较
收稿日期：２００９—０６—０６
作者简介：方超逸（１９８７一），男，上海人，大学，从事金融学专业；上海市汾西路８１５弄７号１０４室，２００４３５ 万方数据