近三十年黄金价格走势[总结]

近三十年黄金价格走势[总结]

黄金自古便是财富的象征，随着经济社会的发展，更是成为了最重要的投资品种之一。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经历了与美元脱钩到1980年市场最高价，然后是20年熊市，从2000年后金价一路走高。

本文通过对宏观面及资金面的分析，探讨了决定黄金价格的因素及对未来黄金投资的理由与预期。

一. 三十年宏观经济与金价走势

一、布雷顿森林体系的崩溃

由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。

在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行

浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。

国际黄金非货币化的结果，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金也从国家的金库走向寻常的百姓家。二、70-80年代的通货膨胀

至1973年因美元大幅贬值的诱导，再次引发了欧洲各国抛售美元抢购黄金的浪潮。在这个市场浪潮冲击下，导致西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。经过各国之间的紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。同时黄金涨过100美元/盎司大关，是原来官方所规定兑换价格的三倍。

在同一时期，美国和其他西方国家的通胀率再次急剧升高。加上美国黄金市场的建立和发展，美国公民在被禁止数十年后，重新获得拥有黄金的权利，交易商和个人投资者认定这些将极大地增加对黄金的需

求，因而倾囊买进。金价继续不断攀升，新的历史最高价格不断被刷新。最后黄金价格在美国黄金市场对美国公众开放的当天，黄金价格才冲顶回落。此时的黄金价格是200美元/盎司。1975-1976年间，高通胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。而通货膨胀也不断刺激着黄金价格的上升。1979年，黄金市场出现了买方力量大有不管任何人抛出多

少黄金就吃下多少黄金的气势，迫于强大的市场购买力的压迫，美国和国际货币基金组织被迫压缩了原定的黄金拍卖计划，不久就彻底放弃了这项计划。1979年上半年黄金价格引人注目地涨过了360美元/盎司，但随后的超越众人想象力的黄金暴涨令世人目瞪口呆。1979年夏季，世界通货膨胀情况迅速恶化，美国政府的债务也以惊人的速度增长，从1970年的4000亿美元，经过九年时间翻了一番后继续增长，接近1万亿美元。1979年下半年，黄金价格不断刷新一个个百元整数单位，400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司，一个个令人眩目的、以前市场各方都不敢想象的价格被市场力量迅速创造着。1980年1月，当前苏联入侵阿富汗的事件发生后，黄金价格被推上了有史以来的历史最高价:852美元/盎司。

三、黄金的20年熊市

任何金融产品的价格经过爆发性的大牛市暴涨过后，价格都会大幅回落，股票、石油、房地产等都是这样，黄金价格也不例外。在创造出令人眩目的852美元/盎司的价格后，黄金出现大幅震荡性回落，同时美国的通胀率从接近20%降到1982年的5%左右，黄金价格随之跌落到300美元/盎司才止住。

在黄金短暂的爆发性飙升牛市随后的二十多年里，黄金价格出现了长时间的价格回归。同时世界经济通

涨的压力减少了，进入了经济发展的最好时期，美元经过大幅贬值后，再次坚挺起来，充当了世界货币的角色。也许因为黄金70年代末的牛市涨幅太大了，所以后来的价格调整周期也就非常的漫长。黄金价

格从1980年后，一直处于熊市下降调整通道中，这种价格调整绵延了漫长的二十多年。但毕竟黄金的特殊性质和功能是不一般的，价格的波动还是相对温和的，平均来讲黄金价格在每盎司300—450美元

区间波动，在1999年8月黄金价格创下了251美元/盎司的熊市最低价格。

四、2001年后黄金价格的起飞

2001年美国经济结束了长达10年以“新经济”为特征的持续增长，美元开始对主要货币贬值，金价重整升势。随后发生了911事件，受此影响美国实行先发制人的反恐战略，国际政治关系从此步入了动荡

的新纪元。随着这一系列政治经济事件的发生，国际政治、经济、金融风险逐步显现，于是金价持续上扬，自2000年年末的低点到2003年年底金价升幅达66%。据世界黄金协会2005年9月10日公布的数据显示，2005年上半年黄金增长非常强劲，较上年同期按吨数计算上升了21%，以美元计算上升了29%。就价值而言，从2004年6月到2005年6月的12个月里，黄金饰品的需求达到了380亿美元，是有

史以来需求最高的12个月。截至2007年11月，黄金最高价格已经达到了847美元/盎司。

二. 决定金价走势的因素

一、美元

首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世

界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。由于黄金在世界交易市场上都是以美元报价，而美元又是国际贸易的主要媒介，当美元升值时，金价降低;而当美元贬值时，金价又往往升高。近年来，美国政府大量发行美元，造成美元连连贬值，人们纷纷转向其他风险小、可保值的资产，例如黄金。黄金是公认的硬通货，是保值避险的最佳资产之一，人们为避险而将更多资金转移到黄金上

来，推动了黄金价格的上涨。

二、石油

长期以来，油价被视为金价升降的信号指标。因为市场显示金价常追随油价的升降而波动，这和石油生产大国的运作有很大的关系，特别

是与这些石油生产大国手中巨额的石油美元有关。所谓石油美元，就

是指石油生产国出口大量石油，从而导致了极大的顺差。而国际市场上石油通常以美元来结算，称为石油美元。由于大的石油生产国，如沙特、卡塔尔、阿联酋、科威特、伊朗等大多集中在海湾地区，多为阿拉伯国家，所以它们对石油美元的操作常具有同向性。这样一笔巨大的资金被集中操控，对国际金融市场的影响非常大。从历史数据来看，金价和油价的波动存在一种非确定数字比例的正向联动关系，原

因主要是金价和油价都受美元汇率、通货膨胀、石油输出国的市场操作以及国际重大政治事件这几大因素的影响。我们可以通过其中一种价格的涨跌，结合当时的主导因素，来判断另一个的价格走向。当

然，这种关系并不是绝对的，当某个独立的因素影响程度比较大，压过了金价、油价的共同影响因素时，黄金和石油价格的运动趋势可能会发生背离。但从长远来看，黄金价格和石油价格同向运动的趋势

比较明显，而且持续时间很长。

三、国际局势

黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓“大炮一响，黄金万两”，即是对黄金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往

往都会促涨金价，而突发性的事件往往会让金价短期内大幅飚升。

1980年的元月21日金价达到历史高点，每盎司850美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱——1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，从而使得金价每日以30-50美元速度飙升。

四、供应量

黄金的价格变化也有与一般商品价格相同的一面，即供求关系变化对金价有直接的影响:供大于求时，金价下跌，反之则上涨。

第1是首饰制造业的需求。占到全年黄金总需求的74.6.且用量稳定增加，有这样的基础需求存在，无疑是对金价的长期向好提供有力支撑。

第2是工业用金。从近十年的变化趋势看，基本呈稳中略升的态势，同样是对金价构成支持。

第3是投资需求。包括金条囤积和正向投资等独立的投资商。投资需求取决于他们的预期，其买入抛出完全不同于生产性买卖，因此，包括首饰在内的制造业用金相对稳定的前提下，投资需求的变化对金价变化的影响比较大。

第4是交易所交易基金及类似需求。近年来这类需求增长很快，对金价的影响不可小觑。需求方面上文提到的人口红利因素做为基础需求，人口的增长会带来工

业的发展，第1和第2部分结合起来构成了长期的，稳定增长的需求，对金价的正向变动同样提供了支持。