第二章中国公司在美国借壳上市
第二章中国公司在美国借壳上市第一节美国证券市场
一、美国证券市场简介
在美国，全国性的证券交易所包括纽约股票交易
所、美国股票交易所、纳斯达克市场和柜台交易市场。
区域性的证券交易所包括中西部股票交易所、太平洋
股票交易所、费城股票交易所、波士顿股票交易所，
以及辛辛那提股票交易所等等。其中，纽约股票交易
所为全美股票交易所首屈一指，其交易量超过美国所
有其他证券交易所的交易量总和。
11>.纽约股票交易所((New York Stock Exchange-
NYSE)
纽约股票交易所是美国和世界上最大的证券交易
市场。在纽约证券交易所交易中，购买和出售的订单
传达到中心，由中心的专业人士通过维护系统以使买
卖的订单匹配，从而实现交易。自20世纪20年代起，
它一直是国际金融中心，这里股票行市暴涨与暴跌，
都会在其他资本主义国家的股票市场产生连锁反应，
引起波动。
纽约证券交易所有近2800多上市公司，在2003年，
包括了来自各国的470个外国公司。2003年，在纽约证
交所上市的中国公司为15家，市值达到89亿美元;亚太
地区共有82家公司，市值达728亿美元。广泛的市场参
与者，包括公司、个人投资人、机构投资人和成员公
司，构成了这一交易市场。
2.美国股票交易所(American Stock Exchange- Amex )
美国股票交易所由站在纽约证券交易所门外、进行不具备在纽约证交所上市证券交易的经纪人发展而来。与纽约证交所一样，美国股票交易所的交易通过先进的集中的专家系统进行，交易会员资格以“席位”出售。会员资格限于进行股票及期权交易的807个常务会员，及57个只进行期权交易的会员。美国股票交易所是美国第二大期权交易所，排在芝加哥期权交易所之后( 芝加哥期权交易所也进行少量股票交易)。美国股票交易所首创基金交易，如SPDR基金。
3.纳斯达克交易所(National Association of Securities Dealer AutomaticQuotation- NASDAQ) 纳斯达克进行大多数证券的交易，是美国证券交
易市场中交易量最大的市场。纳斯达克的基本理念是
一个开放的体系，没有参与者的固定数量要求，任何
符合基本要求的公司可以加入。大批具有不同业务及
交易模式的公司在纳斯达克交易，并在相同的基础上
竞争。纳斯达克交易所由全美券商协会管理(NASD)。
纳斯达克有300多做市商，运作模式与店主相似，买进货物再卖给客户。做市商，即客户的交易商，由
于随时以自有账户主动购买或出售证券而增加了证券
的流动性。特定证券的做市商需随时在纳斯达克网络
上公布叫买价和叫卖价，方便所有参与者查阅。也就
是说，当有人愿意卖时总是有人愿意买，而有人愿意
买时总是有人愿意卖，由此可以产生快捷而有效的交
易，纳斯达克的每个证券平均有10多个做市商。作为
一个完全电脑化的市场，纳斯达克本身没有中心交易
场所。纳斯达克有两个市场体系:纳斯达克全国市场，
交易大公司证券，如微软及英特尔；纳斯达克小资本
市场，交易不具备在全国市场上市的规模较小的证券。
4.公告板市场(Over The Counter Bulletin
Board- OTCBB )
OTCBB市场即场外柜台交易系统，是一个能够提供
实时的股票交易价和交易量的电子报价系统，由全美券
商协会 (NASD) 统一管理。开通于1990年，主要为了
便于交易并加强柜台交易市场的透明度。1991年1月，
美国证监会(SEC)批准了OTCBB合格条例。 OTCBB不是发
行人的上市服务、市场或交易。尽管OTCBB本身没有上
市要求，但是发行人在SEC或者有关监管机构的报告
必须随时更新，才能在OTCBB进行报价。若发行人不符
合报告要求，则做市商不得对其证券报价。己在OTCBB
报价的证券，若不符合报告条件，将给予30天或60天的
宽限期，若在此期间仍不能满足报告要求，将被退市。
证券交易代码的第五个字母“E‘，表示NASD认为该证券
不符合报告要求。
1999年7月4日，新的合格要求获得批准。 2000年6 月，所有在OTCBB报价的证券发行人都必须向SEC、银行
或保险监管机构定期报告财务信息。通过EDGAR向SEC报