高盛投资银行业务：经验与借鉴 (2009-10-19 21:43:07) 转载▼ 分类：国际服务贸易知识 标签： 基金 财经 高盛投资银行 固定收益 纽约 杂谈 摘要：随着金融业的发展，以高盛为代表的国际大投行的业务范围已从传统的承销经纪、并购等业务扩展到信贷、直接投资、衍生产品、风险管理等领域，它们通过承销、并购与融资、风险管理业务的结合，全方位满足客户需求并提高投行的综合收益。国内商业银行在开展投资银行业务时，也应借鉴国际投行的先进思路，在分业监管和风险隔离的前提下，发挥融资优势，最大限度地实现贷款业务与投行业务的交叉销售和互动发展，尝试采用双客户经理制加强营销，强化为企业客户的直接融资服务功能，促进投行部门和市场交易部门的分工与配合，并加强投行研究队伍建设，强化团队精神。 关键词：高盛公司；投资银行；商业银行；收益结构；综合金融服务 2006年11月，中国工商银行和高盛公司(Goldman Sachs)在美国纽约高盛总部举办了投资银行业务高级培训班。工商银行总行投资银行部、城市金融研究
所、董事会办公室主要负责人以及北京、上海、浙江等分行主管领导参加了培训。培训课程涉及投行业务发展战略、经营理念及各项主要业务，包括投行业务总体介绍，投行客户营销及交叉销售，并购业务发展趋势及案例分析，直接投资业务及案例分析，承销业务，银行业与其他金融业、能源业发展趋势，企业文化、媒体关系及投资者关系等。双方就行业发展趋势及具体案例进行了深入分析，讨论了如何在重组并购业务等投行业务中，综合利用直接投资、贷款等多种融资安排手段和风险管理能力，为客户提供全方位的服务，获取包括顾问费、融资安排费及风险管理费在内的综合收益，以投行业务带动融资业务，以融资业务促进投行业务的开展。本文将介绍本次课程培训所反映的高盛投资银行业务的经验及其对中国商业银行的启示。 一、高盛集团简介 (一)历史沿革 高盛1869年创立于纽约，在以合伙人制度经营了 130年之后，于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市。公司总部设在纽约，在全球二十多个国家设有分部，并以香港、伦敦、法兰克福及东京等地作为地区总部。截至2005年底，高盛有2.24万名员工，总资产为7 068亿美元，负债6 788亿美元，股东权益为280亿美元。总资本(包括股东权益和长期债务)为1280亿美元，2005年权益回报率(ROE)达到21.8%。 (二)业务结构
2005年，正值正泰品牌创立20周年，正泰已经在低压电器产业里跻身中国第一、亚洲第一和世界第三。南存辉对此感到担忧，他认为，正泰过去的20年，更多的是机会型的增长方式。未来20年的正泰是否依然能够凭借原来的战略制胜？ 创业要耐得住寂寞 正泰集团公司董事长、慈善家、“中国十大杰出青年”、“中国十大创业领袖”……在Googl e37500个对南存辉关键词搜索中可以看到他的名誉地位以及社会威望。都说自古成功多磨难，南存辉也不例外，他的童年经历了无数艰辛与磨难。 南存辉自幼家境贫寒，住着碎石片垒墙、茅草盖顶的房子，过着半饥半饱的日子，从小，南存辉感受到那种遭人歧视的刻骨铭心之痛。初中毕业那年，父亲劳动中受伤造成粉碎性骨折，一躺就是两年，拉扯弟妹、养家糊口的重担落在了南存辉与母亲的肩上。1973年，1 3岁的南存辉与学校告别，子承父业成了走街串巷的补鞋匠。每天挑工具箱早出晚归，一晃就是3年。回忆这段“非常经历”时，南存辉说：“修鞋那阵子，我每天赚的钱都比同行多，我就凭自己的速度快，修得用功一点，质量可靠一点。”即使是修鞋，南存辉已经在思考自己所做的工作，有媒体称南存辉的这些想法已经包含着“原生态的企业家素质”。 苦难并没把他压垮，反而更坚定了南存辉的生活信心和不屈信念，1984年，南存辉的家乡温州柳市雨后春笋般冒出许多生产低压电器的作坊小厂时，他也以房屋折价5万元，与朋友合作办起了“乐清求精开关厂”。回忆第一个月的经营状况，南存辉笑言：“赚到35块钱，我就觉得成功了。” 那时的柳市，低压电器市场固然发展很快，但以次充好、偷工减料生产伪劣产品的人也不
少。而南存辉是一步一个脚印，走上踏踏实实的创业之路，他从上海请来了工程师，正规地搞产品开发。南存辉说：“如果要发财，你不会比别人差。如果要创牌子，那你就要耐得住寂寞。”南存辉没有被诱惑卷走。电器产品的质量人命关天，家家要用，行行难离。他的想法很简单：“我不能图财害命。”他选择了“忍耐”。事实证明南存辉是有远见的，几年以后，柳市低压电器生产由于质量问题跌入低谷，昔日车水马龙的街衢一下子变得冷冷清清。然而，“求精”的产品却在全国畅销，1989年的产值达到了100多万元。那些年，有关部门曾对柳市低压电器市场进行了3 次拉网式地清理整顿，求精开关厂每次都因质量过硬而受到褒奖。优质产品赢得了信誉，占领了市场，也使南存辉和“求精开关厂”完成了最初的资金积累。 1990年9月，南存辉与美商合资创办了“中美合资温州正泰电器有限公司”，企业迅速进入科学管理和现代经营的轨道。以1000万元的投入，更新了全部生产和检测设备，并建造了2 200平方米的生产、办公大楼。此外还投资近百万元开通了生产、销售、财务和人事等方面19个终端微机管理网络，以使企业内部实行真正的现代化管理。 1994年，“正泰”投资400万元，购置了当时最先进的设备，建立了一个产品检测试验站，其规模列全国第三、全国乡镇企业之首。同年，南存辉组建了“温州正泰集团”，又在一年后经国家工商行政管理局核准，正式定名为“正泰集团公司”。 正泰集团以奔跑的速度向前发展，如今，辖6大专业公司、50余家持股企业、800多家专业协作厂，并在全国各地设有2000多家销售公司和特约经销处。此外还在国外设立了5家分公司和30多家销售总代理，产品畅销世界70多个国家和地区。主要生产经营高低压电器、输变电设备、仪器仪表、建筑电器、汽车电器等100多个系列、5000多个品种、20000多种规格的产品。集团综合实力已连续5年名列全国民营企业500强前十位。“正泰”商标被国家工商局认定为“中国驰名商标”，三大产品荣获“中国名牌产品”称号。2004年集团员工14500多人，厂房面积40多万平方米，总资产35亿元，工业总产值121亿元，销售收入119亿元，系中国
安然事件的启示 Document number：WTWYT-WYWY-BTGTT-YTTYU-2018GT
安然事件的启示 在美国这样一个所谓法制完善、市场成熟的国家，发生安然这样的大骗局，被称为诚信楷模的安达信会计师事务所作出如此不诚信的事情。这里面的原因究竟是什么美国政府对此做了些什么前面已作了初步的分析。那么，安然事件给中国证券市场的监管能带来哪些启示呢 （一）法律制度的完善不是一蹴而就，也不是一劳永逸的，需要在实践中不断发展和完善。可以说，美国资本市场的法律和制度是比较完善的。但是，这些法律和制度正是美国市场监管部门与监管对象长期不断斗法的结果，是多年来不断试错和纠错的结果，魔高一尺，道高一丈，只要经济在发展，只要市场存在，这种斗法就不会终结，法律和制度也就不断得到发展和完善。 （二）诚信是确保市场经济健康发展的重要保证。市场经济只依靠法律和制度是不行的，诚信同样也是确保市场经济健康发展的重要保证。这是因为，第一，现实生活非常复杂，法律和制度能够规范的总是有限的；第二，法律和制度是根据过去的实践和经验来制定的，社会总是不断向前发展的，法律虽有预见未来的功能，但很难准确预见未来要发生的事情。所以，法律制度总是有漏洞的。
在资本市场中，法律的漏洞需要诚信来弥补，同样，法律的贯彻执行也需要诚信来保证。 （三）一些激励性的改革措施，如果没有相应的法律制度予以规范，那么这种改革措施会不可避免地产生负面作用。如20世纪90年代以来，美国公司普遍推行了期权制度，这种机制对于激励企业经营人员努力工作，最大限度地为公司谋利益，起了非常重要的作用，但是，也要看到这种机制的弊端，即把公司利益与经营者自身利益绑在一起，为经营者伪造业绩、虚构利润提供了动机。又如，我国规定，上市公司必须连续三年盈利才能增发和配股，并根据盈利高低确定增发和配股的多少，这种政策可以鼓励企业努力经营，但同时也为企业伪造业绩提供了动机。 （四）独立性是注册会计师的安身立命之本。对什么是独立性、如何保持独立性、形式上的独立性与实质上的独立性有什么关系等问题，注册会计师行业一直存在争议。安然事件以后，整个注册会计师行业对独立性有了新认识，不保持独立性，行业就难以生存，不仅实质上要保持独立，形式上也要保持独立。现在国际上一些大的会计师事务所主动将审计业务与咨询业务分开，美国新出台的《公众公司改革与投资者保护法案》也明确规定了对于审计客户，有９种非审计业务是不允许做的，其目的就是保持行业的独立性。
1. 海南发展银行的关闭案例分析 1.1案例内容 1998年6月21日，中国人民银行发表公告，关闭刚刚诞生2年10个月的海南发展银行。这是新中国金融史上第一次由于支付危机而关闭一家有省政府背景的商业银行。海南发展银行成立于1995年8月，是海南省唯一一家具有独立法人地位的股份制商业银行，其总行设在海南省海口市，并在其他省市设有少量分支机构。它是在先后合并原海南省5家信托投资公司和28家信用社的基础上建立和壮大的。成立时的总股本16.77亿元，海南省政府以出资3.2亿元成为其最大股东。关闭前有员工2800余人,资产规模达160多亿元。 1997年底按照省政府意图海南发展银行兼并28家有问题的信用社之后，公众逐渐意识到问题的严重性，开始出现挤兑行为。随后几个月的挤兑行为耗尽了海南发展银行的准备金，而其贷款又无法收回。为保护海南发展银行，国家曾紧急调了34亿元资金救助，但只是杯水车薪。为控制局面，防止风险漫延，国务院和中国人民银行当机立断，宣布1998年6月21日关闭海南发展银行。同时宣布从关闭之日起至正式解散之日前，由中国工商银行托管海南发展银行的全部资产负债，其中包括接收并行使原海南发展银行的行政领导权、业务管理权及财务收支审批权；承接原海南发展银行的全部资产负债，停止海南发展银行新的经营活动；配合有关部门施实清理清偿计划。对于海南发展银行的存款，则采取自然人和法人分别对待的办法，自然人存款即居民储蓄一律由工行兑付，而法人债权进行登记，将海南发展银行全部资产负债清算完毕以后，按折扣率进行兑付。6月30日，在原海南发展银行各网点开始了原海南发展银行存款的兑付业务，由于公众对中国工商银行的信用，兑付业务开始后并没有造成大量挤兑，大部分储户只是把存款转存工商银行，现金提取量不多，没有造成过大的社会震动。
正泰集团的转型升级正泰集团的转型升级 2014年08月18日 一揽子解决方案不仅能提供高性价比的成本竞争力一揽子解决方案不仅能提供高性价比的成本竞争力，，还有各种如节省沟通成本和建设时间等方面的好处等方面的好处，，系统集成优势和成本优势不言而喻系统集成优势和成本优势不言而喻。。 正泰集团从小作坊起家，经过艰苦创业，其低压电器产销量连续多年位居全国首位。然而，正泰并没有满足于“低压电器龙头”的称誉。他们围绕“电”字主线，布局新能源、智能电器和自动化系统等产业，形成了覆盖“发电、输电、变电、配电、用电”等环节的全产业链，逐渐成为工业电器龙头和新能源领军企业。 一、聚焦电器发展聚焦电器发展，，延伸产业链 延伸产业链 正泰从低压电器制造和销售起步，不断扩张市场份额，扩充产品线，逐步进入中压、高压输配电行业。坚持“有所为有所不为”的原则，采用“减法”，剥离非相关、非熟悉产业，专注电器主业。从2003年开始，正泰先后在高压输配电以及太阳能产业上大举投入。打造输配电产业全系列产品，公司专门成立了高压开关与电力变压器事业部、成套设备事业部、电缆事业部、安装工程事业部等。正泰旗下企业浙江正泰电器股份有限公司2010年1月上市，是上海A 股第一家以低压电器为主营业务的上市公司。仪器仪表、建筑电器等，都是集团较有实力的支柱企业。 为适应新的市场竞争形势，在以系统集成手段延长产品全寿命、提升综合能效、实现绿色环保等方面与跨国公司开展全方位竞争，提高产品附加值，占据高端电器市场，正泰确立了“成为世界领先的新能源开发商和系列能效管理方案提供商”的愿景，先后在上海建立主攻低压电器高端市场的“诺雅克”品牌；在杭州滨江高新区成立先进量测系统研发基地，开发智能电表及满足电网即时监控需要的先进量测系统。正泰还以外延式扩张来加速公司主业的成长，如斥资3.15亿元收购上海新华控制技术(集团)有限公司70%股权，加快了正泰电器实现由硬件向软硬结合的产业升级，为正泰实现由单个元器件制造商向系统集成商的转型迈出了关键一步。公开资料显示，自动化控制领域是正泰电器将来实现电气产业升级的关键业务，而新华集团是我国火力发电设备控制系统国产化的先行者，具有强大的硬件及软件开发能力和工程实力。通过内生式增长和外延式扩张，使正泰很快形成了以智能电器、新能源、自动化系统为核心的产业格局。 二、大力发展新能源产业大力发展新能源产业，，积极探索盈利模式 积极探索盈利模式 随着新兴市场国家的崛起，全球能源竞争的趋势增强，谁能抢占新能源市场的先机，谁就有可能成为下一轮产业兴起的龙头。正泰从稳健经营考虑，决定做太阳能。正泰于2006年注册成立太阳能科技有限公司，在产业链的基础上发展光伏等新能源。刚刚成立第一年，藉由正泰苦心经营多年的海外营销渠道，很快找到客户，1年半之后宣告盈利，2008年，营业额达到12亿元人民币。 在新能源领域，正泰与同行一样，一路走来并非一帆风顺。正泰最初选择以二代薄膜太阳能技术进入光伏产业。与较成熟的晶体硅太阳能电池相比，硅材料占用量少、最终成本更低的第二代薄膜太阳能技术被业界认为是光伏行业明日之星。他们曾将薄膜太阳能电池作为自己的“看家武器”，并致力于提高它的转化率以及高端设备的国产化。在以“千人计划”专家杨立友博士的带领下，正泰薄膜太阳能电池终于突破技术瓶颈，成功地将转化率提升至12%，这个转化率在全球的薄膜太阳能领域里是最高的。同时，由正泰为主投资研发的首台“中国造”太阳能高端薄膜设备也已在上海张江顺利下线。但谁也没有想到，光
安然事件案例及分析 就在我们为中国资本市场系列造假案忧心忡忡的时候，太平洋彼岸的美国也“不甘寂寞”地爆出了当量巨大的假账丑闻。总部设在德克萨斯州休斯敦的安然公司（Enron）曾被《财富》杂志评为美国最具创新精神的公司，该公司2001年的股价最高达每股90美元，市值约700亿美元。但在安然公司前任财务主管因涉嫌做假账，受到证券交易委员会（SEC）调查的消息公布后，公司的盈利大幅下调，股价急剧下跌至26美分。安然公司被迫根据美国破产法第十一章的规定，向纽约破产法院申请破产保护，以资产总额498亿美元创下了美国历史上最大宗的公司破产案记录。 一、做假手段 （一）隐瞒巨额债务 安然公司未将两个特殊目的实体（Special Purpose Entity,SPE）的资产负债纳入合并会计报表进行合并处理，但却将其利润包括在公司的业绩之内。其中一个SPE应于1997年纳入合并报表，另一个SPE应于1999年纳入合并报表，该事项对安然公司累计影响为高估利润5.91亿美元，低计负债25.85亿元。SPE是一种金融工具，企业可以通过它在不增加企业的资产负债表中负债的情况下融入资金。华尔街通过该方式为企业筹集了巨额资金。对于SPE，美国会计法规规定，只要非关联方持有权益价值不低于SPE资产公允价值的3％，企业就可以不将其资产和负债纳入合并报表。但是根据实质重于形式的原则，只要企业对SPE有实质的控制权和承担相应风险，就应将其纳入合并范围。从事后安然公司自愿追溯调整有关SPE 的会计处理看，安然公司显然钻了一般公认会计准则（GAAP）的空子。 （二）安然公司利用担保合同上的某种安排，虚列应收票据和股东权益12亿美元。 （三）将未来期间不确定的收益计入本期收益，未充分披露其不确定性 安然公司所从事的业务中，很重要的部分就是通过与能源和宽带有关的合约及其它衍生工具获取收益，而这些收益取决于对诸多不确定因素的预期。在IT业及通讯业持续不振的情况下，安然在1999年至少通过关联企业从互换协议中“受益”5亿美元，2001年“受益”4.5亿美元。安然只将合约对自己有利的部分计入财务报表——这其实是数字游戏。尽管按照美国现有的会计规定，对于预计未来期间能够实现的收益可以作为本期收益入账，但安然公司缺少对未来不确定因素的合理预期，也未对相关假设予以充分披露。 （四）安然公司在1997年未将注册会计师提请调整的事项入账，该事项影响当期利润0.5亿美元（1997年的税后利润为1.05亿美元，安达信会计师事务所对此采取了默示同意的方式）。 （五）利用金字塔构架下的合伙制网络组织，自我交易，虚增利润13亿元 （六）财务信息披露涉嫌故意遗漏和误导性陈述
高盛集团的金融风险管理策略分析 四川大学锦城学院 姓名：康夫 专业：艺术设计 学号：120640324
摘要：本文首先介绍了高盛集团的基本情况，然后介绍了高盛集团风险管理中涉及的风险组合与全面风险管理理论，之后对高盛集团的外部环境与内部金融管理风险政策进行了分析，最后通过对高盛集团的风险管理成功政策得出对投资行业的相关风险管理启示。 关键词：高盛集团金融风险管理投资组合市场风险信用风险 作为全球顶级投行，拥有140多年历史的高盛集团在世界各地资本市场都赫赫有名。在来势汹汹的金融风暴中，高盛不仅从哀鸿遍野的危机中挣脱出来，而且凭借卓尔不群的业绩为自己能够提前归还美国财政部的援金作出了佐证，一度被誉为“华尔街屹立不倒的灯塔”。高盛集团在发展过程中既有经受各种外部经济困难挑战而获得的巨大荣誉，也有因自身经营过程中因为投资政策不善而导致的名誉受损。 1.高盛集团简介 1869年，高盛集团由一位从事企业商业票据生意的德国裔犹太移民MarcusGoldman成立，1896年，高盛集团被邀请加入纽约证券交易所时，SamuelSachs以合伙人身份加入公司，并将公司的名字组合成为现在的Goldman Sachs。在以合伙人制度经营了130年之后，于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市，总部设在纽约，在伦敦、法兰克福、东京、香港和其它主要世界金融中心均设有分支机构，向全球多行业客户提供广泛的投资、咨询和金融服务。高盛集团2000—2007年年报显示，总资产和各类资产都高速增长。高盛集团的总资产2000年2 844亿美元，2007年扩张到接近11 200亿美元，增长了近7 000亿美元，几乎增长了2.5倍。当然，与总资产一起增长的是各种类型资产的增长，其中增长比重最大的是盈利性资产，从2000年的2 363亿美元增长到2007年的银行业务相结合美国各大投资银行收入的大部分来源于经纪、投资银行和资产管理等低风险业，可见，稳健经营是美国各大投资银行多年的经营之道、生存之本。2003年和2004年美国经济复苏推动了股市的发展，股指连续上升，高盛集团及其他投资银行通过将自有资金投向股票、债券、金融衍生产品和外汇交易等领域而在自营业务上赚取了大量利润。与此同时，高盛集团仍然注重传统投资银行业务，其收入来源在传统的投资银行业务和自营交易上达50%以上。2008年，高盛集团由独立投资银行模式转型为接受美联储监管的银行控股公司，目前仍是世界领先的投资银行、证券及投资管理公司，面向世界各地向重要、多样化的客户提供全系列的服务，客户包括企业、金融机构、政府和高净值个人。 2.理论基础 2.1投资组合理论 代投资组合理论是指投资者理性预期以及客观不确定因素的影响下，如何将有限的可投资金应用到不同的资产上，实现分散化的投资以规避投资中的系统性风险和非系统性风险，从而实现收益最大化，风险最小化。该理论的产生是以1952 年哈里·马柯威茨（Harry Markowitz）的著作《投资组合的选择》发表为标志，此后的许多年，资产组和理论得到了不断的发展，主要是针对资产选择理论前提由一到多的放松以及计算步骤的简化，其中由夏普（Sharp）发展的资本资产定价模型（CAPM）以及由罗斯（Rose）提出的套利定价理论（APT）最为著名。 2.2全面风险管理理论 在影响的事项并在其风险偏好范围内管理风险的，为企业目标的实现提供合理保证的过程。该定义强调“全面风险管理”，不是全部风险管理，即并不是将各种风险进行简单的合并管理，而是将风险管理看作一个有机的过程，综合系统管理。COSO 全面风险管理框架可简单概括为348 结构，即包含四个企业目标，八个全面风险管理因素和企业的各个层级三
娃哈哈给中国企业的9个启示 最新数字显示，2005年度，娃哈哈集团实现营业收入140.6亿元，利税21.7亿元，其中利润15.2亿元，饮料产量462万吨，销售收入102.3亿元，远远领先于对手，公司总资产88.7亿元，是国内饮料行业不争的龙头企业。面对业界的质疑之声，娃哈哈又一次用数字证 明了自己的优秀和领先地位！
由于公司的掌门人宗庆后是人大代表，所以，在3月份的两会期间，对比厅长，书记，大学校长，副省长等两会代表，宗庆后更容易引起记者的注意和兴趣。对于很多的外国记者而言，宗庆后因为在农村市场通过非常可乐英勇的阻击了可口可乐和百事可乐，因而更加成为报社和媒体追逐的对象。 因为娃哈哈在中国是一家非常优秀的企业，因为处在浪尖上，所以一些做法更加容易招致行业和舆论的评判和注意。伴随着娃哈哈成长的每一步，外界对于娃哈哈的质疑和批判就一直没有停止过。同行对于娃哈哈的关注和学习借鉴就一直没有停止过。 但是，是非功过，宠耻荣辱，回顾娃哈哈的20年创业，从娃哈哈对于中国企业界的贡献而言，无疑对于同行的启发是丰富的！作为成功的领导了娃哈哈达到今天的颠峰状态的企业领袖宗庆后，自然不可避免有他自身的历史局限性，但是客观的讲，娃哈哈有更多值得大家思考和学习。 厚积薄发，创业不是年轻人的特权 娃哈哈的董事长兼总经理宗庆后，于1945年10月出生在杭州。1963－1964年，在浙江舟山马目农场（现东海农场）支农；1964－1978年，任浙江绍兴茶厂生产技术调度；1978－1979年，任杭州工农校办纸箱厂业务员；1979－1980年，任杭州光明电器仪表厂生产销售管理员；1981－1982年，任杭州胜利电器仪表厂生产销售管理员；1982－1986年，任杭州工农校办厂业务员；1986－1987年，任杭州上城区校办企业经销部经理。 宗庆后在42岁的时候才开始创办杭州娃哈哈公司，并且用自己的苦心经营，历经20年把娃哈哈发展成为年营业收入140亿，总资产88.7亿的中国饮料龙头企业，并且成为世界第6大，中国的第一大食品公司。 宗庆后本人，也凭借20年屹立不倒的传奇，成为中国企业界的标志性人物之一。荣获全国劳动模范、"五一"劳动奖章、全国优秀企业家、2002CCTV中国经济年度人物、优秀中国特色社会主义事业建设者等称号，并光荣当选十届全国人大代表。 时下创业做老板是很多年轻人心神向往的梦想，但是开始自主创业的年龄越来越低，但是一旦创业受挫，就很容易变得萎靡不振，陷入自我否定而导致彻底的一败涂地。 对于如何创业并且作大的，宗庆后回答：一个是必须要勤奋，第二是确实是要有机会。第三是坚韧不拔的勇气。年轻人创业当中肯定会产生很多问题，但是创业主要是这三方面的东西。另外心态也要比较稳，必须脚踏实地的，一步一步的来，不能想一步登天，如果一步登天可能到时候就会出毛病。 总宗庆后用自己的行动和结果证明--创业成功与否跟年龄没有直接关系！老夫聊发少年狂，对于创业，心态最重要。有一颗归零的心，不断前行，创业成功绝不是年轻人的专利！ 集中精力做企业，让别人说去吧！ 早在1992年，娃哈哈以“小鱼吃大鱼”的方式吞并杭州罐头厂的时候，宗庆后的名字便
安然事件案例分析 一、简要描述“安然”事件 安然曾经是叱咤风云的“能源帝国”，2000年总收入高达1000亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”中的第七。2001年10月16日，安然公司公布该年度第三季度的财务报告，宣布公司亏损总计达6.18亿美元，引起投资者、媒体和管理层的广泛关注，从此，拉开了安然事件的序幕。2001年12月２日，安然公司正式向破产法院申请破产保护，破产清单所列资产达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。2002年１月１５日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道·琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。至此，安然大厦完全崩溃。短短两个月，能源巨擎轰然倒地，实在令人难以置信。 安然公司成立于1985年，由当时的休斯敦天然气公司（Houston Natural Gas）和北联公司(Inter North)合并而成，主要经营北美的天然气与石油输送管道业务。80年代后期，美国政府开始放松对能源市场的管制，导致能源特别是天然气与石油价格的波动加大。安然公司抓住时机，利用市场上随之出现的希望规避与控制能源价格波动风险的需求，创造性地将金融市场中的期货、期权等概念移植到能源交易中，从提供能源产品的期货、期权等新型交易入手，广泛开拓其它大宗商品（如天气预报、通讯带宽等）的衍生交易市场，扩大经营范围。同时依靠所研制的能源衍生证券定价与风险管理系统，加上财力上的优势，占据了新型能源交易市场的垄断地位，成为一个类似美林、高盛，但以交易能源衍生产品为主的新型交易公司。 安然公司问题的暴露，是从一些以准确了解企业经营状况而不是靠股票交易本身获得收入的机构投资公司、基金管理公司证券分析人员和媒体对安然公司的利润产生怀疑开始的。2001年3月5日《财富》杂志发表文章《安然股价是否高估》，对公司财务提出疑问。随后证券分析人员和媒体不断披露安然公司关联交易与财务方面的种种不正常作法，认为这些关联交易对安然的负债和股价会产生潜在的致命风险。2001年8月美国证券交易委员会开始调查该公司的财务问题。这些情况对市场产生影响，2001年10月安然公司的股价下跌至20美元左右。在各种压力下，安然公司不得不决定重审过去的财务，于2001年11月8日宣布在1997年至2000年间共虚报利润近6亿美元，并有巨额负债未列入资产负债表。11月28日，在安然公司有6亿美元的债务到期的情况下，原准备并购安然的昔日竞争对手德能公司（Dynergy Inc.）宣布无法按照并购条件向安然公司提供20亿美元现金，造成市场对安然公司的信心陡降。同时，标准普尔公司和穆迪公司将安然公司的债信评级连降六级为"垃圾债"，安然股价立即大幅下挫，跌至每股0.2美元的最低点。股价严重下跌，又引发了由关联交易形成的高达34亿美元的债务清偿压力。由于严重资不抵债，安然于2001年12月2日正式申请破产保护 二、安然公司破产的原因 （一）、董事会的责任 董事会缺乏独立性，独立董事不独立。美国的公司治理模式秉承的是股东大会—董事会—经理层这一基本模式，实行单一董事制，把执行经营职能的董事会和执行监督职能的董事组合在一个董事会中，不设监事会，为了防止股东大会成了“鼓掌大会”美国十分注重独立董事制度，并要求独立董事主导提名委员会，
The Goldman Sachs Group, Inc. ? 85 Broad Street ? New York, New York 10004 媒体关系部: Peter Rose 212-902-5400 ? 投资者关系部: John Andrews 212-357-2674 高盛第二季度业绩报告普通股每股盈利4.93美元 纽约，2007年6月14日—高盛集团有限公司（纽约证交所代码：GS ）今天公布截至2007年5月25日的2007年第二季度净收入为101.8亿美元，净利润为23.3亿美元。摊簿后普通股每股盈利4.93美元，而2006年第二季度为4.78美元，2007年第一季度为6.67美元。2007年第二季度的年度化平均有形普通股股东权益回报率为31.2%，而2007上半年为37.8%。2007年第二季度的年度化平均普通股股东权益回报率为26.7%，而2007年第一季度为32.3%。 业务亮点 ? 高盛上半年的摊薄后普通股每股盈利创历史新高，达到11.61美元，较之前的记录高18％ ? 投资银行部的净收入创季度历史新高，达到17.2亿美元。并且季度末的业务储备量也达 到了历史新高。 ? 集团继续保持在投资银行业务中的领先优势，今年截至目前，集团在全球已公布的并购 和普通股公开发行业务中排名第一。 ? 股票部净收入达到25亿美元，为历史第二高季度收入，归功于所有主要业务的优秀业 绩。 ? 资产管理部的管理及其它费用收入实现了创记录的10.4亿美元。托管资产规模比去年同 期增长了28%，达到7580亿美元的历史新高。本季度的净资产流入达到180亿美元。 ? 证券服务部的净收入达到创记录的7.57亿美元，比上个记录高15%。 ______________ “全球经济增长前景依然强劲。有利的市场环境与投资者信心继续推动业务增长，发挥我们作为领先顾问、融资人和投资者的优势，”董事长兼首席执行官劳尔德?贝兰克梵如是说，“我们对第二季度的业绩感到满意。”
金融监管案例分析 ----德隆案 一、案情介绍 2004年4月，曾经是中国最大的民营企业的德隆轰然倒下。当初被人们称作“股市第一强庄”的德隆系，这个旗下拥有177家子公司和19家金融机构的巨型企业集团，在瞬间瓦解。被称为建国第一案。2004年4月德隆系上市公司的股价开始狂跌，在不到一个月的时间内，总共蒸发掉了百亿多元人民币的流通市值，德隆帝国崩溃。不知多少人血本无归倾家荡产。 德隆靠彩扩业务掘得第一桶金，这家由新疆走出来的企业，先后控股了新疆屯河、合金投资、湘火炬、天山股份、ST中燕、深发展等6家上市公司，参股华冠科技、重庆实业、光明家具、福田汽车等非金融类上市公司和金新信托、新疆金融租赁、新世纪金融租赁、北方证券、德恒证券、恒信证券、东方人寿保险等金融机构，甚至深圳明思克航母世界、北京JJ迪斯科广场、北京喜洋洋文化公司等也是德隆的下属企业。
这些上市公司及其他与新疆德隆有关的上市公司，在证券市场上被称作"德隆系"。德隆系构建了庞大的产业帝国和金融帝国。德隆的产业横跨"红色产业"(番茄酱)、"白色产业"(棉花及乳业)、"灰色产业"(水泥)和"黑色产业"(汽车制造和机电业)，资产以百亿元计，足迹遍布新疆、上海、北京、深圳等各大城市。"德隆"似乎成了无所不能的代名词。 然而，2004年3月开始，由于系内资金链断裂，再加上国家宏观调控政策使得银根缩紧，由德隆控股和参股的多家上市公司股票连续跌停，滑落到停牌的边缘。德隆系股票二级市场市值在2004年3月初到4月中旬的一个多月时间损失近100亿元。2004年8月8日，华融资产管理公司接手德隆，负责有关德隆债权债务的一应事务，并着手对德隆进行重组。 二、德隆类大型金融控股公司存在的主要问题 (一)违规资本运作。德隆的“资本运作”主要有以下几种方式：一是控股上市公司，通过发行股票及配股从证券市场一级市场上获得资金；二是坐庄操纵上市公司股价，将股价拉高，从证券市场二级市场中获取资金；三是将股价拉高之后，以股票作抵押，从银行取得贷款；四是控制证券公司、信托投资公司等非银行金融机构，违规发行个人柜台债和信托计划等取得资金；五是以下属企业名义从商业银行大量贷款，用作收购金融机构股权和股市操作；六是从控股的城市商业银行融资，转给非银行金融机构；七是挪用股民保证金；八是利用上交所国债回购大量融资。 (二)关联交易泛滥。内部关联交易，指的是公司成员之间发生的资产和负债，这些资产和负债可以是确定的，也可以是或有的。这些关联交易会妨碍公平竞争和损害投资者的利益，使监管当局难以了解其风险。由于关联交易的存在，使集团内部资金调拨十分容易。 (三)信息不透明，故意隐瞒重要信息。德隆注重资产和业务跨行业组合，甚至故意通过组合隐瞒真实状况，这种组合使得公司真实状况非常隐蔽。在风险处置过程中人们发现，德隆真实净资本模糊不清，“只有唐万新心里有一本账”。 三、原因 1．投资战线过长，非相关多元化投资严重 资金链环环相扣，一旦某个环节出现问题将会影响到整个系统的稳定，特别是在德隆目前的投资战线越拉越长的时候，这种弊端就显得更加明显。除了战线拉得过长以外，盲目进行非相关的多元化投资也是后来德隆失败的一个主要原因。至今德隆共涉足汽车以及零配件、果汁以及番茄、机电业、建材、农牧、矿业、旅游、文化娱乐、金融等领域。德隆在众多不相关行业激进扩张的时候，其管理能力、产业整合能力、资源调度能力以及资金运用能力亦面临着极大的挑战，过度的扩张及不相关的多元化最终给这些企业带来严峻的经营风险和财务风险。 2．缺少对金融风险的评估和控制 对于德隆来说，构建了如此庞大的金融体系，却缺少对金融风险的评估和控制。金融操作的一个铁律是：金融工具的杠杆效应越大，对应的风险也越高。当德隆快速扩张的时候，它的资产价值可能早就在缩水了。德隆控制的资产大多是传统产业。扩张的账面边际收益会逐渐下降。与此同时，各种复杂资产关系、金融交易以及项目生命周期所潜藏的风险，却使扩张的风险成本不断增加。 3．银行的经营机制存在问题 目前银行贷款都是锦上添花型而非雪中送炭型，看到企业经营好或者名声大，就主动向企业贷款。所谓放贷之前的资质调查等，都是走个过场，做做表面
高盛投资银行业务 IMB standardization office【IMB 5AB- IMBK 08- IMB 2C】
高盛投资银行业务：经验与借鉴(2009-10-19 21:43:07) 标签：分类： 摘要：随着金融业的发展，以高盛为代表的国际大投行的业务范围已从传统的承销经纪、并购等业务扩展到信贷、直接投资、衍生产品、风险管理等领域，它们通过承销、并购与融资、风险管理业务的结合，全方位满足客户需求并提高投行的综合收益。国内商业银行在开展投资银行业务时，也应借鉴国际投行的先进思路，在分业监管和风险隔离的前提下，发挥融资优势，最大限度地实现贷款业务与投行业务的交叉销售和互动发展，尝试采用双客户经理制加强营销，强化为企业客户的直接融资服务功能，促进投行部门和市场交易部门的分工与配合，并加强投行研究队伍建设，强化团队精神。 关键词：高盛公司；投资银行；商业银行；收益结构；综合金融服务 2006年11月，中国工商银行和高盛公司(Goldman Sachs)在美国纽约高盛总部举办了投资银行业务高级培训班。工商银行总行投资银行部、城市金融研究所、董事会办公室主要负责人以及北京、上海、浙江等分行主管领导参加了培训。培训课程涉及投行业务发展战略、经营理念及各项主要业务，包括投行业务总体介绍，投行客户
营销及交叉销售，并购业务发展趋势及案例分析，直接投资业务及案例分析，承销业务，银行业与其他金融业、能源业发展趋势，企业文化、媒体关系及投资者关系等。双方就行业发展趋势及具体案例进行了深入分析，讨论了如何在重组并购业务等投行业务中，综合利用直接投资、贷款等多种融资安排手段和风险管理能力，为客户提供全方位的服务，获取包括顾问费、融资安排费及风险管理费在内的综合收益，以投行业务带动融资业务，以融资业务促进投行业务的开展。本文将介绍本次课程培训所反映的高盛投资银行业务的经验及其对中国商业银行的启示。 一、高盛集团简介 (一)历史沿革 高盛1869年创立于纽约，在以合伙人制度经营了 130年之后，于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市。公司总部设在纽约，在全球二十多个国家设有分部，并以香港、伦敦、法兰克福及东京等地作为地区总部。截至2005年底，高盛有万名员工，总资产为7 068亿美元，负债6 788亿美元，股东权益为280亿美元。总资本(包括股东权益和长期债务)为1280亿美元，2005年权益回报率(ROE)达到%。 (二)业务结构 高盛的业务分为三大板块：投资银行、交易与本金投资、资产管理与证券服务(见图1)。板块的划分标准主要包括服务类型的相似性、服务提供方式、服务的客户类别和受到的监管环境等。事实上，业务板块划分与组织机构设置并不完全一致，每个板块可能包括多条业务线、多个部门的贡献。2005年这三大板块的营业收入(在扣除营业成本、税收等之前的收入)分别为亿美元、亿美元和亿美元。在这三大板块之下，高
安然事件及其启示 一、安然事件的概况 安然成立于1985年，曾在2000年的名列《财富》杂志“美国500强”的第七名。2001年10月16日，安然公司公布第三季度的财务状况，宣布公司亏损总计达到6.18亿美元。美国证券交易委员会盯上了安然，于10月31日开始对安然公司进行正式调查。11月8日，安然向美国证监会递交文件，承认做了假帐：从1997年到2001年间共虚报利润5.86亿美元，并且未将巨额债务入帐。此后又犯下了一次重大决策错误，同时遭受了一次收购失败的重大打击，证券评级公司雪上加霜，大幅调低对安然的评级。12月2日，安然正式向破产法院申请破产保护。2002年1月15日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道?琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易，至此，安然这个曾经辉煌一时的能源巨人已完全崩塌。 二、美国社会各界对安然事件的反应 （一）、布什政府的反应 安然事件后，美国总统布什立刻在1月29日的国情咨文演讲中要求加强公司的会计管制，实施更加严格的会计准则和公司披露要求。白宫方面对布什在“麦克姆·鲍德里戈国家质量奖”颁奖典礼上的讲话进行了整理，并以“布什总统的十点计划”为名在白宫政府网站上公开发表。 （二）、美国国会的反应 对安然公司和安达信公司进行调查的同时，美国参众两院都提出了对上市公司和会计师职业界采取更严厉的监管措施。2002年7月25日，美国国会参众两院表决通过了《2002萨班斯-奥克斯利法案》。7月30日，美国总统布什签署了该改革法案，从而使其正式成为法律。该法律的颁布也标志着美国会计职业界自律管制的历史成为过去。 （三）、AICPA的反应 2002年1月16日，AICPA理事会主席与AICPA总裁兼CEO联合发表了公开信，信中对会计职业界所取得的成绩予以肯定，同时也指出AICPA过去和将来都会积极致力于制定与SEC审计有关的新的管制模式。颁布的《2002萨班斯-奥克斯利法案》在确定了美国注册会计师行业新的管制模式的同时也剥夺了AICPA持有达70年之久的行业管制权。 三、安然事件对美国会计的影响 （一）、对上市公司的影响
高盛集团发展模式及对我国投资银行发展的思考 搐要：自2007年开始爆发的美国次贷危机对华尔街投资银行业造成了沉重的打击。在这场重大的金融风暴中，高盛集团成功地幸免于难，2007年实现了净利润增长22％的良好业绩，并于2008年转为银行控股公司，均体现了高盛集团惊人的实力。本文从发展概况、发展战略、公司治理结构和财务状况等方面对高盛集团进行分析，对高盛集团的发展现状以及未来发展趋势进行研究、判断，总结高盛集团的发展经验，为我国发展投资银行业务提供有益参考。 关键词：高盛集团；投资银行；财务分析 2007年，美国的次贷危机引发了美国投资银行业的崩溃，华尔街的五大投资银行将近75年的金融神话也在一夜之间崩溃。贝尔斯登、美林证券相继被收购，雷曼兄弟宣布破产，2008年9月21日，高盛宣布将成为美国第四大银行控股公司并接受美联储的监管，同时宣布成为银行控股公司的还有摩根士丹利。华尔街前五大独立投资银行至此无一幸免于此次金融危机，独立投资银行模式最终覆灭。尽管五大投资银行在这场金融风暴中均遭受了重大的打击，但损失程度却不尽相同，其中高盛集团无疑是业界翘楚。在各大投资银行危机初现的2007年，高盛集团每股盈利增长25．6％，在次贷危机进一步加剧的2008年，高盛集团每股收益连续3季度增长，2008财年前9个月普通股股东权益回报率达到14．2％。高盛集团在金融危机的冲击下可以独善其身，对我国发展投资银行业务值得借鉴。
1高盛集团发展概述 1869年，高盛集团由一位从事企业商业票生意的德国裔犹太移民Marcus Goldman成立，1896年，高盛集团被邀请加入纽约证券交易所时，Samuel Sachs以合伙人身份加入公司，并将公司的名字组合成为现在的Goldman Sachs。在以合伙人制度经营了130年之后，于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市，总部设在纽约，在伦敦、法兰克福、东京、香港和其它主要世界金融中心均设有分支机构，向全球多行业客户提供广泛的投资、咨询和金融服务。2008年，高盛集团由独立投资银行模式转型为接受美联储监管的银行控股公司，目前仍是世界领先的投资银行、证券及投资管理公司，面向世界各地向重要、多样化的客户提供全系列的服务，客户包括企业、金融机构、政府和高净值个人。高盛集团自创立至今已经上百年，由当初家族式、合伙人制的小企业成为现在世界上最著名的投资银行之一，其核心是高盛集团的团队合作精神、客户至上原则、以人为本的公司文化价值观。 1.1高盛集团发展战略分析 高盛集团企业文化中的14款商业原则是贯穿高盛集团整个发展历程的一个长期战略。高盛集团以14款商业原则为根本，在此基础上进行整体规划，实施竞争战略。高盛集团注重对客户需要的最大程度的满足，为了实现该目标，通过各种渠道招聘、挽留优秀人才，充分发挥他们的积极性和创造性，注重团队沟通、交流与合作，不仅吸引了大量客户，而且提高了公司的声誉。因而，高盛集团的企业文化紧密联系且良性循环，将其贯穿于业务准则中则使得企业文化能够深入人心，有效实施。高盛集团把创新和产品差异化作为其竞争战略的一
Advances in Social Sciences 社会科学前沿, 2017, 6(7), 892-895 Published Online July 2017 in Hans. https://www.doczj.com/doc/f412309757.html,/journal/ass https://https://www.doczj.com/doc/f412309757.html,/10.12677/ass.2017.67126 文章引用: 陈淑嘉. 金融衍生品的风险管理[J]. 社会科学前沿, 2017, 6(7): 892-895. Risk Management of Financial Instruments Shujia Chen Chongqing University, Chongqing Received: Jun. 22nd , 2017; accepted: Jul. 6th , 2017; published: Jul. 13th , 2017 Abstract A new development idea was proposed on the fifth meeting of the Central Committee of the Com-munist Party of China, encouraging innovations in different aspects. Financial innovations, how-ever, are still under strict restrictions, mainly because of the high risk and lack of effective control in this field. Take the fraud committed by GoldmanSachs as an example, we can see that there is significant ethical risk involved in the transactions of financial instruments, and many brokers vi-olate laws, driven by financial interest. This helps us realize that both companies and authorities should take necessary actions, such as changing management remuneration package and intro-ducing revised accounting standards, to lower or even avoid ethical risks, while individual inves-tors can turn to institute investors, like funds, for help when participating in market activities. Keywords Derivatives Transactions, Ethic Risk, Lack of Regulation, Risk Management 金融衍生品的风险管理 陈淑嘉 重庆大学，重庆 收稿日期：2017年6月22日；录用日期：2017年7月6日；发布日期：2017年7月13日 摘 要 党的第十八届中央委员会第五次全体会议提出了“十三五”时期新的发展理念，金融创新作为一个重要的发展方向却仍受到许多限制，主要原因是该领域存在的高风险和监管缺失等因素。以“高盛事件”为例可以看出在金融工具的交易当中存在着巨大的道德风险，使得金融精英们在利益的驱动下铤而走险。这让我们意识到，企业、监管者都应分别采取必要的手段，如调整薪酬设置、更新会计准则等，来降低甚至