第三章财务预测与计划（一）
（说明：为增强讲座效果，网校特将讲义中的例题答案隐藏。您也可进行重新设置：>> 显示答案>> 隐藏答案）
第一节财务预测
一、销售百分比法
（1）假设前提：假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比；假设计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加。
手写板图示0301-01
（2）筹资顺序：如何筹集该资金取决于它的筹资政策。通常，筹资的优先顺序如下：①动用现存的金融资产；②增加留存收益；③增加金融负债；④增加股本。
（3）总额法：
基本思路：
计算步骤：
①计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期数据计算）；
②预计各项经营资产和经营负债；
各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比
③计算资金总需求＝预计净经营资产合计－基期经营净资产合计
④预计可以动用的金融资产＝基期金融资产－预计维持正常经营所需要的金融资产
⑤预计增加的留存收益
留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1－股利支付率）
⑥预计需从外部增加的资金＝资金总需求量－可以动用的金融资产－留存收益增加
（4）增加额法
预计需从外部增加的资金
＝增加的经营资产－增加的经营负债－可以动用的金融资产－留存收益增加
＝增加的销售收入×经营资产销售百分比－增加销售收入×经营负债销售百分比－可以动用的金融资产－留存收益增加
1.某公司2006年销售收入为100万元，税后净利4万元，发放了股利2万元，年末简化资产负债表如下：
××公司资产负债表
资产负债及所有者权益
现金
交易性金融资产
应收账款
存货
可供出售金融资产
固定资产
20000
30000
140000
200000
50000
460000
应付帐款
短期借款
长期借款
普通股本
留存收益
100000
80000
200000
500000
20000
合计900000 合计900000
假定公司2007年计划销售收入增长至120万元，销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，若该企业经营资产与经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系。
要求：对以下互不相关问题给予解答：
（1）若金融资产的最低限额为20000元，假设该企业贷款银行要求的最高净财务杠杆比率为32/68，要求预测需从外部补充的借款，以及须从外部增发的股票融资需求量；
【答疑编号23030101：针对该题提问】
『正确答案』经营资产占销售百分比＝（900000－100000）
/1000000＝80%
经营负债占销售百分比＝100000/1000000＝10%
销售净利率＝40000/1000000＝4%
股利支付率＝20000/40000＝50%
可动用的金融资产＝100000－20000＝80000
需从外部融资额＝增加的净经营资产－可动用金融资产
－增加的留存收益
＝200000×（80%－10%）－80000－1200000×4% ×（1－
50%）
＝140000－80000－24000＝36000
因为净财务杠杆为32/68，则净负债/净经营资产＝32%
按贷款银行要求2007年最大净负债＝840000×32%＝
268800
手写板图示0301-02
2007年最大金融负债＝最大净负债＋维持正常经营的金
融资产
＝268800＋20000＝288800
2006年金融负债＝280000
2007年新增加的借款＝288800－280000＝8800
2007年增发股票＝36000－8800＝27200
（2）如果预计2007年通货膨胀率为8%，公司销量增长5%，金融资产的最低限额为20000元，预测2007年外部融资需要量；
【答疑编号23030102：针对该题提问】
『正确答案』名义增长率为（1＋8%）×（1＋5%）－1＝13.4%
销售增加额＝1000000×13.4%＝134000
外部融资＝134000×（80%－10%）－（100000－20000）
－1134000×4%×（1－50%）＝－8880
（3）如果公司不打算从外部融资，且假设维持金融资产保持不变，请预测2007年获利多少？
【答疑编号23030103：针对该题提问】
『正确答案』0＝80%－10%－4%×[（1＋X）/X]×（1－50%）
增长率X＝2.94%
预计利润＝1,000,000×（1＋2.94%）×4%＝41176（元）
二、其它方法
回归分析法、通过编制现金预算预测财务需求、使用计算机进行财务预测。
例题2.除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。（2004年，1.5分）
A.回归分析技术
B.交互式财务规划模型
C.综合数据库财务计划系统
D.可持续增长率模型
【答疑编号23030104：针对该题提问】
『正确答案』ABC
『答案解析』财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C
所揭示的方法都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于
利用计算机进行财务预测的比较复杂的预测方法；而可持续增
长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部
融资需求的模型。
第二节增长率与资金需求
一、销售增长与外部融资的关系
（1）若可供动用的金融资产为0，则：
外部融资额占销售额增长的百分比＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－销售净利率×[（1＋销售增长率）/销售增长率]×（1－股利支付率）
（2）若有可供动用的金融资产，则：
外部融资额占销售额增长的百分比＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－可动用金融资产/（基期销售收入×销售增长率）－销售净利率×[（1＋销售增长率）/销售增长率]×（1－股利支付率）
（3）公式运用：
外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长额
例题3.某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相应外部应追加的资金为（）
A.50
B.10
C.40
D.30
【答疑编号23030105：针对该题提问】
『正确答案』B
『答案解析』外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增加
额＝5%×200＝10万元
（4）需注意的问题
存在通货膨胀时：销售名义增长率＝（1＋销售量的增长率）×（1＋通货膨胀率）－1 例题4.某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.38.75
B.37.5
C.25
D.25.75
【答疑编号23030106：针对该题提问】
『正确答案』A
『答案解析』
（1＋5%）（1＋10%）－1＝15.5%
相应外部应追加的资金＝1000×15.5%×25%＝38.75（万
元）。
2.内含增长率
（1）若可供动用的金融资产为0，则：
0＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－销售净利率×[（1＋销售增长率）/销售增长率]×（1－股利支付率）
（2）若有可供动用的金融资产，则：
0＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－可动用金融资产/（基期销售收入×销售增长率）－销售净利率×[（1＋销售增长率）/销售增长率]×（1－股利支付率）求销售增长率
1.某公司2006年销售收入为100万元，税后净利4万元，发放了股利2万元，年末简化资产负债表如下：
××公司资产负债表
资产负债及所有者权益
现金
交易性金融资产
应收账款
存货
可供出售金融资产固定资产
20000
30000
140000
200000
50000
460000
应付帐款
短期借款
长期借款
普通股本
留存收益
100000
80000
200000
500000
20000
合计900000 合计900000
假定公司2007年计划销售收入增长至120万元，销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，若该企业经营资产与经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系。
要求：对以下互不相关问题给予解答:
（1）若金融资产的最低限额为20000元，假设该企业贷款银行要求的最高净财务杠杆比率为32/68，要求预测需从外部补充的借款，以及须从外部增发的股票融资需求量；
【答疑编号23030107：针对该题提问】
『正确答案』
经营资产占销售百分比＝（900000－100000）/1000000＝
80%
经营负债占销售百分比＝100000/1000000＝10%
销售净利率＝40000/1000000＝4%
股利支付率＝20000/40000＝50%
可动用的金融资产＝100000－20000＝80000
需从外部融资额＝增加的净经营资产－可动用金融资产
－增加的留存收益
＝200000×（80%－10%）－80000－1200000×4% ×（1－
50%）
＝140000－80000－24000＝36000
因为净财务杠杆为32/68，则净负债/净经营资产＝32%
按贷款银行要求2007年最大净负债＝840000×32%＝
268800
2007年最大金融负债＝最大净负债＋维持正常经营的金
融资产
＝268800＋20000＝288800
2006年金融负债＝280000
2007年新增加的借款＝288800－280000＝8800
2007年增发股票＝36000－8800＝27200
（2）如果预计2007年通货膨胀率为8%，公司销量增长5%，金融资产的最低限额为20000元，预测2007年外部融资需要量；
【答疑编号23030108：针对该题提问】
『正确答案』
名义增长率为（1＋8%）×（1＋5%）－1＝13.4%
销售增加额＝1000000×13.4%＝134000
外部融资＝134000×（80%－10%）－（100000－20000）
－1134000×4%×（1－50%）＝－8880
（3）如果公司不打算从外部融资，且假设维持金融资产保持不变，请预测2007年获利
多少？
【答疑编号23030109：针对该题提问】
『正确答案』
0＝80%－10%－4%×[（1＋X）/X]×（1－50%）
增长率X＝2.94%
预计利润＝1,000,000×（1＋2.94%）×4%＝41176（元）
3.外部融资需求的敏感性分析
外部融资需求的影响因素：
销售增长、销售净利率、股利支付率、可动用金融资产
依据计算公式：增加额的计算公式。
手写板图示0301-03
例题：企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（）。
A.股利支付率越高，外部融资需求越大
B.销售净利率越高，外部融资需求越小
C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资
D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资
E.可动用金融资产越大，外部融资需求越大
【答疑编号23030110：针对该题提问】
『正确答案』ABCD
『答案解析』
外部融资＝基期销售额×销售增长率×（变动资产的销售