引言
（一）研究背景
企业绩效评价是现代企业一个重要的发展推动器，推动企业提高价值管理、自主创新、可持续发展力以及核心竞争力，在企业管理中占着举足轻重的地位。因此，对于长期以来作为中国国民经济重要支柱的中央企业（简称“央企”）而言，有效的企业绩效评价更是其经营管理程序中不可分割的重要组成部分。然而，由于央企的以传统财务指标为核心的绩效评价体系在广泛应用中逐渐显现出很多不足，为切实履行企业国有资产出资人职责，维护所有者权益，国务院国有资产监督委员会（简称“国资委”）于2010年将EV A引入央企绩效评价体系中并进行尝试性应用1。
（二）研究目的及意义
本文研究的目的是以中国石油天然气股份有限公司为例，试图探讨EV A指标在企业绩效评价中的应用，对EV A的先行性和合理性进行了探究，试图提出一套较之传统绩效评价方法更为行之有效的评价方法，力图探索适合我国国情的完善央企绩效评价体系的途径和方法，以更好地为企业服务。同时也对基于EV A 的央企绩效评价体系所显现出的不足进行深刻剖析，并提出改进意见，从而不断完善央企绩效评价体系。
本文研究意义在于EV A指标的引入，能够满足我国加入WTO后所面临的世界经济环境的要求，更科学、更真实地反应央企的经营业绩，推动央企的运行和发展，确保国有资产的保值增值，有利于央企现代企业制度的建立和完善，对于提高企业未来生产经营核心能力具有重要意义。
（三）文献综述
约尔?思腾恩及贝内特?思图尔特（1976）研究将EV A思想应用于公司的价值评估方面，并结合企业未来自由现金流的净值，扎根于公司的经济模型，认为以EV A为核心进行价值管理，保证了股东的利益，有利于实现股东价值最大化。
Teemu Malmi和Seppo Ikaheimo（2003）具体分析了EV A这一绩效评价指标，认为将EV A作为一种绩效评价指标能够很好地与企业财务管理目标相符合，对于企业的运营具有无法替代的作用，即EV A作为一种先进有效的企业绩效评价指标，为投资者评估公司价值提供了一种全新视角。
潘永昕和李国春（2012）对我国深市A股上市公司进行研究，提出以EV A 1国资委．中央企业综合绩效评价实施细则．https://www.doczj.com/doc/ef5901883.html,/gzdt/2006-10/27/content_425677.htm，
为基础的企业业绩与股价呈同向变化关系，因此，在计算EV A时进行会计调整有着非常重要的意义，并且EV A理念在上市公司推广中具有必要性与可行性。
冷继波（2011）研究EV A绩效考核指标运用的特点及意义，提出EV A衡量企业的经营绩效的优势及缺陷，认为该指标在我国企业管理中具有重要作用，所以EV A最大的优点是可以在企业财务绩效评价方面发挥独特的作用，可以有效反映企业财务情况的全面性和真实性。
以上研究表明，EV A指标能够更加客观、科学、真实地对企业绩效进行评价。本文就央企绩效评价体系引入EV A指标为背景，分析EV A较传统财务指标相比所具有的优势，同时也探究央企在引进EV A作为考核指标的实际应用过程中，EV A所显现出的不足与弊端，最终本文给出相应的改进建议，将EV A与央企自身实际情况紧密结合，相互适应，发挥出EV A特有的先进性和科学性。
一、EV A概述
（一）EV A的思想渊源
经济增加值（EV A），是一种新型的价值分析工具。尽管EV A概念仅仅是近几年才传入中国的，但它并非最近产生的新观念，作为一种衡量企业经营绩效的指标，EV A的思想起源于有几个世纪历史的经济利润（economic profit），即只有从利润中扣除投入资本以当前利率计算的利息之后所剩余的部分才是经营或管理收益。这一理念早在1890年由英国著名经济学家阿尔弗雷德?马歇尔（Alfred Marshall）在其著作《经济学原理》（Principles of Economics）中提到。基于马歇尔的观点，古典经济学家对经济利润的定义很明显不同于会计利润指标，主要区别在于企业的收入除了需要补偿企业运作所产生的经营性生产和营业费用之外，还需为企业所有者投入的资本提供正常回报，这样企业才会有真正的盈利2。其实，这种剩余收益的概念正暗含了EV A的雏形。
20世纪50年代末60年代初的诺贝尔经济学奖获得者弗兰科·莫迪利亚尼和默顿·米勒首次将微观经济学理论运用于公司理财，并于《资本成本、公司财务和投资管理》一书中提出了企业价值经济模型（MM理论），指出经济利润是企业价值创造的源泉，这推动了EV A的发展。该模型将现金流贴现作为一个流程，将净现值（NPV）作为一个测度，评价企业内在价值，反应企业市场运作过程，并且该理论证明了企业经济模型研究的重点是如何将公司的市场价值最大化，而不是传统的会计利润最大化3。其实，这正为EV A奠定了理论基础。
1982年美国思腾思特咨询公司首次提出EV A这个概念，并于1993年9月2阿尔弗雷德?马歇尔．经济学原理．彭逸林，译．第一版．北京：人民日报出版社，2009：12-13．
3弗兰科?莫迪利亚尼．莫迪利亚尼文萃．林少宫，译．第一版．北京：首都经济贸易大学出版社，2002：
《财富》杂志上完整地将其表述出来，真正地将EV A定义并推广应用。该公司的创始人约尔?思腾恩与贝内特?思图尔特早在学生时代就致力于公司价值评估方面的研究，将EV A思想应用于公司的价值评估方面，他们前所未有地将研究重点放在未来自由现金流的净现值上，致力于企业的经济模型，建议将EV A作为衡量企业管理者经营业绩的指标和员工激励体系的核心基础，使之成为一种先进的公司战略管理模式和激励机制。相比于传统的会计利润计算方法，EV A考虑所有资本的成本，这促使管理者更多地考虑股东利益，同时也为股东衡量管理者的绩效和投资者评估公司的价值提供了一个全新的视角。
（二）EV A及其计算
EV A是指企业税后净营业利润与包括股权和债务的全部投入资本成本之间的差额，由其概念可知其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。
根据定义可知EV A全面解释了企业总的资本成本，需要企业把所有经营过程中发生的相关费用和资本成本计入成本，这便包含了企业所担负的各种利息费用等债券的资本成本和股权的资本成本，这也正是经济利润概念的延伸4，这样可以消除会计利润在计算过程中因对权益资本忽略而产生的缺陷，并且在利用会计信息时尽量消除会计失真，比会计利润更能反映企业的真实经营业绩，而这对于企业所有者而言是非常重要的。
由此，我们可知EV A的核心理念在于：企业只有所获得的资本回报超过资本成本时才真正为股东创造价值，即EV A越高，说明股东的回报越高，公司的价值越高，公司股票在市场上的表现也就越好。
简单地讲，EV A是将企业经过调整后的营业利润减去所有全部投入的资本成本后的余额，一般计算公式为（见式1）：
EV A=NOPAT－WACC×TC （式1）其中，NOPAT是企业根据报告期损益表中的净利润经过一系列调整后得到的企业税后净营业利润，WACC是企业整体的加权平均资本成本率，TC是企业全部投入资本，既含有债权资本也包括股权资本。需要注意的是，式1的运用，需要建立在一定的会计制度基础上，由于各国会计制度不同，因此在具体应用中需要对公式进行不同程度地修正，但价值管理的大方向是一致的。
二、央企传统绩效评价体系分析
（一）企业绩效评价的基本概念
企业绩效评价根据财政部统计评价司的阐述，是指运用数理统计和运筹学原4李琦．基于经济增加值业绩评价的国有企业非效率投资治理研究．西南财经大学硕士学位论文．2011：
理，对照统一的标准，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩做出客观、公正和准确的综合评判5。
企业绩效评价是现代企业一个重要的发展推动器，是一项有效的企业监管制度。企业绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩6。企业绩效评主要价针对企业财务和经营状况等方面以及管理者的努力程度等做出综合评价，直接影响企业和个人的行为，关系到企业经营宗旨、价值取向、战略规划和决策方式7，它像一根指挥棒，对企业进行整改调适，以实现股东价值最大化的目的。有效的企业绩效评价，是企业进行自我监督、自我约束的重要手段，是企业经营管理程序中不可分割的重要组成部分，通过全面反映企业的经营情况，有助于发现企业经营管理过程中的薄弱环节，在企业管理中占着举足轻重的地位。
（二）央企传统绩效评价体系分析
根据国资委发布的《中央企业综合绩效评价实施细则》，央企绩效评价是由能够反映偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等财务指标的财务绩效定量评价和包括企业战略的确立与执行、社会责任、企业市场份额、人力资源等方面的管理绩效定性评价。最终的企业绩效评价分数中财务绩效定量评价分数占70%，管理绩效定性评价分数占30%8。
由上可知，在整个体系中，非财务指标所占权重仅占30%，因此这种传统的绩效评价指标体系基本上仍属于财务性评价，并且传统的财务性评价指标主要有：净利润、净资产收益率、总资产报酬率、营业现金流量、总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、资产负债率、销售增长率、流动比率、速动比率等。
我国的央企绩效评价体系多年来一直是根据现行会计准则和会计制度计算的以净资产收益率和总资产报酬率为核心的净利润指标，为了便于分析企业的营运能力以及偿债能力，以提高企业的盈利能力和投资价值，因此以会计核算和报告资料及其它相关资料为基础的财务性评价指标应运而生，这种央企传统绩效评价体系是以净利润等相关指标为基础分析企业的投入产出，进一步估计企业的预期利润，从而影响企业的价值变动。通常情况下，企业的管理者会认为企业的净利润越大，企业所创造的价值也就越大。这种以企业财务报表为基础的传统绩效评价方法以净利润以及在净利润基础上计算出来的指标为主，定量分析和定性分析相结合，并且这些指标都是以会计利润为基础，因此该评价方法具有简单、直接、容易获取、计算简单、便于理解等优势。
（三）央企传统绩效评价体系的缺陷
5许成．景区类上市公司绩效评价体系研究——以皇上旅游为例．江西财经大学硕士学位论文．2008：17-18．6周国光，李祥义，王楠，俸芳．财务管理学．第1版．西安：西北大学出版社，2001：15-16．
7温素彬．管理会计．沈阳：东北财经大学出版社，2010：36-37．
8国资委．中央企业综合绩效评价实施细则．https://www.doczj.com/doc/ef5901883.html,/gzdt/2006-10/27/content_425677.htm，
以传统的财务指标为核心的央企绩效评价体系，由于这种传统的财务指标是以财务报表为基础计算得到的，以会计利润为核心，虽然在很长一段时间里被许多企业广泛应用，但在实际操作中逐渐显现出很多不足与弊端。
第一，以利润指标为主来评价企业绩效，忽略了权益资本成本。企业的资本是由债务资本和权益资本两部分构成的，而央企传统绩效评价体系只确认和计量债务的资本成本，利润表中核算的利润总额中也没有扣除权益资本成本，导致只有债务资本得到补偿，成本的计算不完全使企业经营者误认为权益资本是不计成本的，就会出现投资效率低下等行为，从而导致许多企业实盈虚亏，同时也可能会误导投资者作出错误的决策。
第二，偏重财务指标的评价，导致企业经营产生短期行为。由于现代企业所有权与经营权两权分离的模式下，企业经营者为实现个人目标利益最大化，会更强调企业短期的财务成果，更关注企业短期的盈利能力，为了使财务绩效评价指标达到理想化水平，使企业盲目追求高财务指标，从而忽略企业的长远目标9。再加上这种建立在财务指标基础上的绩效评价体系，以利润指标为核心，这种面向过去的原则，使得评价指标未能和企业长期发展战略目标相结合，不能很好地调动经营者对于企业未来战略目标的执行，最终导致企业核心竞争力减弱。
第三，用利润作为核心指标来评价企业绩效，以企业财务报表为基础，很容易受人为因素影响，易于企业操纵利润。会计报表信息对公司业绩的反映本身就不是很全面能，选择不同的会计处理方法、会计政策，便会得出不同的会计数据，必然造成评价结果的片面性，加之很多企业为了追求高利润指标，提高账面利润，注重眼前利益，通过财务作假舞弊手段，不恰当的管理盈余粉饰报表，不积极处理不良资产、不计提或少提折旧等，将企业利润扭亏为盈，造成企业业绩良好的假象，导致财务指标可信度下降，财务信息失真，损害投资者利益。
第四，财务指标是央企传统绩效评价的核心，依托于财务会计报告系统，很难反映企业未来的发展情况。由于央企传统绩效评价体系是以净利润指标为主，难以真实全面反映企业的经营业绩，并且其数据来源于事后信息，基于过去的经济活动，带有一定的滞后性，对企业的未来发展考虑较少，导致企业经营者不重视产品开发、人力资源、企业创新等，忽略企业生存和发展能力，导致企业的发展缺乏关键性的动力。
三、EV A绩效评价体系研究
（一）基于EV A的企业绩效评价体系分析
随着我国加入WTO后，对外开放进一步扩大，企业规模不断扩张，央企不
断与国际接轨的同时，EV A在我国也不断地推进，将EV A运用到央企绩效评价
体系中，有利于提升央企的经营业绩，加快中央企业融入国际市场的步伐，努力
使之在世界之林中占有一席之位。
国资委于2009年12月28日发布的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办
法》中规定央企年度经营业绩考核指标中基本指标包括利润总额和经济增加值。
在对央企基于EV A的绩效评价体系的设计与构建中，明确了经济增加值在我国
的计算规则与会计调整项目。其计算公式为：
经济增加值=税后净营业利润－调整后资本×加权平均资本成本
（式2）
率
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项－非经
（式3）常性收益调整项×50%）×（1－25%）
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计－平均无息流动负债
（式4）
－平均在建工程
加权平均资本成本率=税后债务资本成本×债务资本比例+权益资
（式5）
本成本×权益资本比例
按照国资委的评价体系确认标准，加权平均资本成本率原则上定为 5.5%，
资本成本率一经确定，三年内不得更变10。
对于税后净营业利润与资本成本的确定，在实际操作过程中，需要进行调整，
原因在于：一是由于会计报表是按照会计准则的规定编制而成，为真实反映企业
情况，税后净利润和资本总额不能直接取自会计报表；二是资本成本需要结合资
本市场等多方面财务数据才能够确定。美国思腾思特咨询公司提出的EV A计算
调整项目多达160多项，但是由于EV A在我国的应用明显不同于国外的经济环
境和资本市场，需要结合我国的实际情况，按照我国相关规定对其进行调整，以
下就国资委规定的会计调整项目进行解释：
1．利息支出
由于考虑了包括债务成本和权益成本的资本成本，因此作为反映债务成本的
利息支出不应在净利润中扣除，应加回利息支出。
2．研究开发费用调整项
根据我国企业会计准则第六号的相关规定，企业内部研究开发项目的支出，
研究阶段的支出应当于发生时计入当期损益，开发阶段的支出符合资本化条件的
确认为无形资产，不符合资本化条件的于发生时计入当期损益11。但是从长远考
虑企业研究开发费用是一项长期投资，可使企业在未来竞争中更具竞争优势，因
此为了鼓励企业管理者对于研究开发的积极性，为了有利于企业的长期发展，应
10国资委．中央企业综合绩效评价实施细则．https://www.doczj.com/doc/ef5901883.html,/gzdt/2006-10/27/content_425677.htm，
2006-9-12．
将研究开发费用进行资本化，将计入当期损益以及当期符合资本化条件确认为无形资产的研究开发支出从净利润中予以加回。同时，对于符合条件的“勘探费用”可按一定比例予以加回。
3．非经常性收益调整项
非经常性收益调整项主要包括企业的一些与经营业务无直接关系的行为而导致的收益，比如变卖优质资产等行为。因为税后净营业利润指的是所得税后的营业利润，而非经常性收益项目所带来的现金流入是营业外收入，并非企业营业收入，与企业生产经营活动和投资活动没有直接关系，因此为使EV A充分体现营业业绩，应将非经常性收益进行一定程度（50%）的剔除。
4．无息流动负债
由于无息流动负债如应付票据、预收账款等在使用时不需要担负资本占用费用，因此在计算资本时应从中予以扣除。
5．在建工程
因为在建工程是尚未完工的固定资产，在其建设期只体现为资本投入，而没有经济效益的产出，不能为企业带来任何资本回报，根据配比原则，在计算资本时应将符合业主规定的在建工程从中剔除。
（二）EV A在央企推行的必要性与可行性
随着EV A在我国不断推行，越来越多的案例都说明了EV A在央企绩效评价体系中具有重要地位，并且EV A的推行对于央企的发展具有必要性与可行性。
1．EV A推行的必要性
首先，基于EV A的绩效评价体系满足了央企与国际市场接轨的需要。随着我国加入WTO后，对于央企而言，机遇与挑战并存，为了适应当前世界经济环境的要求，采用EV A对央企进行绩效评价，是加快我国资本市场发展完善的需要，能够更加公正、有效地规范和引导企业的运行和发展，有助于央企更快更好地融入国际市场，加快央企与国际接轨的步伐。
其次，EV A绩效评价体系能够更加真实地反映了企业的经营业绩。由于EV A 的计算是将企业税后净利润减去企业全部投入资本成本，将所有的资本都纳入核算体系中，协调了股东、债权人、管理者的利益，充分地考虑了权益成本，保证了股东的利益，这样可以部分消除会计失真，避免以会计利润作为财务业绩评价指标时对权益资本忽略而产生的缺陷，比会计利润更能真实反映企业经营绩效。
再次，EV A绩效评价体系有利于规范和引导央企的运行和发展，促进企业资源管理效率的提升，确保国有资产的保值增值。由于EV A的计算过程考虑到企业所有投入的资本成本，从而保证了股东的利益，促使企业关注投入资本使用效率，有利于减少央企投资效率低下、投资失误、重复建设等行为，有助于央企
实现国有资产保值增值这一目标12。
最后，将EV A纳入央企绩效评价体系促使央企更加关注其长期发展，提高央企核心竞争力。通过以上会计调整项目，便可知道EV A着眼于企业的长远发展，比如将研究开发费用从净利润中加回等，因为研究开发等行为对于企业未来生产经营核心能力的提高具有重要意义，这样很好地与企业长期发展战略目标相结合，一定程度上避免了企业经营者的短期行为，更注重企业的可持续发展，有助于提升企业核心竞争力。
2．EV A推行的可行性
首先，国外许多跨国公司应用EV A绩效评价体系都取得了良好的回报，如可口可乐在引入EV A指标后通过摒弃一些回报低于资本成本的业务，提高企业资产使用效率，取得的结果是可口可乐公司的EV A不断上升，股票价格大幅上涨，同样，西门子应用EV A绩效评价体系进行经济价值创造，实现了扭亏为盈，股票价格两年上涨了300%，还有索尼、第一波士顿等许多企业也都在推行EV A 绩效评价体系后收益颇多。EV A在国外逐渐得到许多认可，并且被广泛应用，因此，国外许多成熟的应用EV A的管理经验都能够为央企推行EV A绩效评价体系提供借鉴。其次，EV A适用于所有行业的绩效评价。随着央企的快速发展，规模的不断扩大，我国经济体制的改革也为EV A在央企的推行与发展提供了良好的平台。并且按照现行财务会计方法，即使不同公司资本结构不同，EV A的计算过程中也剔除了资本结构差别对绩效评价的影响，因此，EV A在央企绩效评价体系中的运用具有可行性。
四、EV A在中国石油天然气股份有限公司的具体应用
（一）中国石油天然气股份有限公司概况
中国石油天然气股份有限公司（简称“中国石油”）是于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司（简称“中国石油集团”）重组过程中按照《中华人民共和国公司法》和《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》独家发起设立的股份有限公司13。中国石油是具有较强竞争力的国际能源公司，是中国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一14。中国石油发行的美国存托证券于2000年4月6日在纽约证券交易所挂牌上市，H股于2000年4月7日在香港联合交易所有限公司挂牌上市，A股于2007年11月5日在上海证券交易所挂牌上市15。
12何召滨．国有企业财务治理问题研究．西南财经大学硕士学位论文．2013：67-68．
13张波．金融与财务案例集．北京：中国社会科学出版社，2009：88-89．
14财政部会计准则委员会．引领明日资本市场．北京：中国财政经济出版社，2008：133-135．
15孙慧．转型期国有企业裁员模式及其影响——以中国石油天然气集团公司及其下属单位为例．新疆大学
（二）中国石油天然气股份有限公司基于EV A的绩效评价
以下根据上海证券交易所官方网站对外公布的中国石油天然气股份有限公司2010年至2012年的财务报表数据为基础，对中国石油应用传统绩效评价指标和应用EV A的数据相结合进行计算、分析。
1．传统指标分析
表1 中国石油2010年-2012年主要财务指标数据
通过表1计算出的传统的财务指标可以对中国石油连续三年的经营绩效进行分析。偿债能力方面，中国石油的流动比率、速动比率较低，公司的短期偿债能力弱，这会对其偿还短期债务带来一定的压力。公司的资产负债率的上升，利息保障倍数的下降，表示公司支付利息的保障能力在逐渐降低，间接说明了公司流动资金出现的问题16。盈利能力方面，盈利能力就是企业赚取利润的能力17，
16萧林芳．企业财务管理．北京：中国言实出版社，2009：88-89．
通过销售利润率、总资产净利率、权益净利率来予以反映，通过表1可以看出这些指标在三年中不断下降，表明公司的盈利能力不足。营运能力方面，中国石油的营运能力基本维持在相对稳定的水平上，说明企业的销售效率高，存货积压少，应收账款管理现状很好，企业资产的利用率很好，管理水平很高。发展能力方面，中国石油的成长性在这三年呈现出一定的下降趋势，在同行业中处于中等水平。
2．EV A指标分析
按照国资委发布的相关规定，基于中国石油集团2010年-2012年财务报表数据，对其测算2010年、2011年、2012年的EV A值，按照国资委经济增加值考核细则的规定，资本成本率定为5.5%。计算结果如下：
表2 中国石油2010年-2012年EVA计算表
表2中的数据呈现出中国石油近三年的EV A值的变化趋势，EV A值得决定因素是税后净营业利润和资本成本，从上表可以看出EV A值在2011年有较大幅度的上升，虽然这三年的税后净营业利润和公司负债水平都呈上升趋势，但由于两者上升比例不同，公司的负债水平上升幅度更大，所以2012年的EV A值低于2011年。
从中国石油2010年至2012年的EV A和净利润的变化趋势对比来看，两者有明显的差异，净利润指标虽然持续下降，但EV A指标的下降幅度比较小，而且EV A总额22178286万元，使得中国石油EV A总额在A股上市公司中连续三年蝉联榜首，说明中国石油的经济效益保持了一贯的良好发展势头，这同时也与“亚洲最赚钱公司”的名号18相符。
从中国石油2010年至2012年的EV A指标情况来看，中国石油的经营状况还是存在一些隐忧，虽然公司EV A值为正，但2012年出现下降的现象，主要是公司资本占用过快，回报率偏低，因此管理层应重视减少不良资产的占用，提高资产使用效率，追求投资回报率，提高资产的价值创造能力。
将传统绩效评价指标与EV A指标相结合，并使这两者各自发挥不同的作用，相辅相成。传统的绩效评价指标与EV A指标分别从不同角度对企业业绩进行评价，引导企业实现股东价值最大化这一财务管理目标，EV A指标的引入对企业绩效评价体系进一步的完善又是不可或缺的，这充分证明了EV A在央企推行的必要性与可行性，体现了EV A在央企绩效评价体系中是不可或缺的。
五、EV A在央企绩效评价中面临的问题及对策研究
（一）存在的问题
通过以上的案例分析，我们可以看出基于EV A的央企绩效评价体系能够部分消除会计失真，EV A是从机会成本的角度出发，反映企业的经济利润，更加真实全面地反映了企业绩效，着眼于企业的长远发展，更关注企业的可持续性，从而提升企业核心竞争力。尽管如此，EV A在央企绩效评价中同样具有其自身不可避免的缺陷，其局限性主要体现在以下几个方面：
第一，EV A是一个绝对值，不便于不同规模企业间绩效的比较。由于EV A
是一个绝对数，相比较而言，较大型的企业资产基数大，就趋于创造更大的EV A，这样在绩效评价时就很难在不同的企业间进行相互比较，很难判断企业是由于规模大还是效益水平高而拥有较大的EV A值。因此EV A只能说明经济效益的大小，而不能体现经济效益的相对高低19。
第二，EV A仍然是基于财务数据计算调整出来的财务指标，对非财务指标考虑不足。作为财务指标的EV A，不可能顾及到企业的方方面面，其考核指标单一，没有对非财务信息给予足够的重视，并没有涉及到企业的客户关系管理、顾客满意度、市场份额、社会责任和员工素质培养等非财务指标20，但是这些非财务指标在企业的发展中占据重要地位。加之EV A只是发挥其自身的作用，并没有企业文化、企业经营现状相结合，因此EV A在央企中的应用仍处于相对孤立的状态，导致业绩评价指标和公司对策间的关系难以反映。
第三，EV A过分依赖企业的财务数据，存在滞后性且易受人为因素影响。EV A指标是基于会计信息之上，因此无法避免财务指标事后反映的缺陷与滞后性。加之由于EV A的计算和调整是建立在财务报表基础之上的，没有从根本上摆脱会计核算对利润、成本费用、资产总额的影响，公司信息披露的不规范也会影响分析结果，影响EV A指标的准确性与可信度。况且即使传统的会计利润容易被人操纵，但是EV A计算过程中需要调整的税后净营业利润和全部投入的资本成本也同样不可避免管理层操纵的影响。
（二）改进建议
作为一种绩效评价指标，EV A具有许多较为传统的财务指标不具有的优点，但是任何一种企业绩效评价方法都有其优点及局限性，引进EV A指标虽有其优越性，但我国的国情不同于西方国家，因此应该结合我国自身实际情况，使之更好地为企业服务：首先，提高会计信息质量，提高企业财务报表信息准确性与可靠性。我国应加强法制建设，通过制定相关法律，特别是对于财务法规的完善，来提高会计信息质量，加强公司信息披露的规范性，以避免因对会计信息的不恰当操纵而导致的数据不真实、不可靠。同时由于我国资本市场还不是很成熟，完善我国资本市场并加强监管非常有必要，因为在EV A指标的计算中，资本成本的确定十分关键，并且只有高度市场化、规范化的经济秩序才能确保EV A资本成本计量的准确性。对于企业自身而言，还可以通过建立更强大的会计信息系统，从而更好地满足EV A计算和披露的需要。其次，在EV A绩效评价体系中结合其他相关非财务指标。由于基于财务数据计算调整出来的EV A指标并不能够顾及到企业经营过程中的一些非财务方面的信息，然而企业经营业绩的许多方面仅通过财务指标是不能反映出来的，因此可以通过引入非财务指标，将企业中的有关
19徐建红．财务管理．北京：清华大学出版社，2011：323-325．
产品、员工、客户以及创新等方面的非财务信息与EV A相结合，毕竟EV A不仅仅是一个指标，更是一个完整的管理体系，这样不仅可以制约管理者的短期行为，防止其操纵利润的行为，还可以更全面、真实地反映企业绩效。最后，提高管理者对EV A的认识，培养EV A应用管理人才。在推广EV A绩效评价指标过程中，需要企业管理层的认可与支持以及员工的积极配合，可以通过将EV A的理念作为企业决策的重要考虑因素，把各部门的业绩与EV A挂钩，同时始终坚持科学的方法，由浅入深的对管理层进行培训，再把这些知识普及到一线员工，逐渐让管理层意识到提高EV A是一个长期的、需要靠大家的力量才能够完成的过程，只有让员工深刻理解EV A的真谛，将EV A的理念融入到企业文化当中去，这样才能统一集团内负责人、管理者和员工的认识和行为。
结语
作为现代企业重要的发展推动器和有效的企业监管制度，企业绩效评价受到越来越多的人的重视与肯定。同时长期以来作为中国国民经济重要支柱的央企，在我国加入WTO后，机遇与挑战并存，由于央企的以传统财务指标为核心的绩效评价体系在广泛应用中逐渐显现出很多不足，为满足央企所面临的世界经济环境的要求，更加真实的反映企业绩效，将EV A指标纳入央企绩效评价体系中，以提高企业绩效。作为一项评价指标，EV A具有一些传统财务评价指标所不具有的优势，它考虑了企业所有投入的资本成本，保障了股东权益，同时它关注企业的长期发展，从而可以一定程度上避免经营者的短期行为。本文以中国石油天然气股份有限公司为例介绍了基于EV A的央企绩效评价体系，详细介绍了EV A 的计算与分析，证明了EV A在央企推行的可行性。然而任何指标都有其自身不可避免的缺陷，EV A亦如此，因此鉴于EV A的理论方法，本文提出一些改进建议，认为应该结合我国自身实际情况，通过合理的设计和规划，使企业价值增值的目标得以实现。
（二）Eva绩效考核的理论概述 1.Eva绩效考核的基本理念 管理大师彼得·德鲁克1995年在《哈佛商业评论》刊登的文章中指出，EVA的基础是我们长期以来一直熟知的、我们称为利润的东西，也就是说企业为股东剩下的金钱，从根本上说是利润。只要一家公司的利润低于资金成本，公司就处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税，好像公司真的盈利了一样。相对于消耗的资源来说，企业对国民经济的贡献太少。在创业财富之前，企业一直在消耗财富。许多公司往往只关心常规的会计利润。会计利润扣除了债务利息，但完全没有考虑股东资金的成本。同样，大多数业务经理只关注经营利润，而经营利润甚至没有扣除债务利息。只要股东资金的成本像其他所有成本一样被扣除后，剩下的才是真正的利润。 可见，传统业绩评价指标存在两个重要的缺陷，一方面，传统业绩评价指标的计算没有扣除公司权益资本的成本，导致成本的计算不完全，因此无法准确判断企业为股东创造的财富数量；另一方面，传统业绩评价指标对企业资本和利润的反映存在部分扭曲，传统业绩评价指标都是根据会计报表信息直接计算出来的，而会计报表的编制受到各国会计制度的约束，因而会计报表不能准确反映企业的经营状况和经营业绩。 以EVA作为考核评价体系的目的就是使经营者像所有者一样思考，使所有者和经营者的利益取向趋于一致。对经营者的奖励是他为所有者创造的增量价值的一部分，这样，经营者的利益便与所有者的利益挂钩，可以鼓励他们采取符合企业最大利益的行动，并在很大程度上缓解因委托一代理关系而产生的道德风险和逆向选择，最终降低管理成本。因此，经济增加值的实质内涵可以用4M来归纳。 (1)评价指标 在经济增加值的计算过程中，首先对传统收入概念进行了一系列调整，从前消除了会计工作产生的异常状况，并使其尽量与真实状况相吻合。例如，会计准则要求公司把研发费用计入当期成本，而经济增加值则建议把研发费用资本化并在适当的时期内分期摊销，反映了研发的长期经济效益，从而鼓励企业经营者进行心产品的开发。另外，资本化后的研发费用还要支付相应的资本费用，所以说经济增加值的调整是双向的，可以使业绩评价更趋于合理。 经济增加值通过将所有的资本成本纳入核算，表明了在一定时期内企业所创造财富的价值量。由于引入了可接受的最低投资回报的概念，股东得到的回报应当比期望得到的还要多，否则这个企业或项目就没有存在的必要。 (2)管理体系 由于经济增加值是全部生产力的度量指标体系，所以经济增加值能够取代其他财务和经营指标体系，并与决策程序相统一，形成完整的企业管理体系。经济增加值指标体系真正的作用在于将其广泛地应用到企业管理中，包括企业的制度、工作程序和方法及一系列管理决策。建立在经济增加值基础上的管理体系密切关注股东财富的创造，并以此知道公司决策的制定和营运管理，使企业经营更加符合股东利益，使企业经营计划运行更加有效。 (3)激励制度 经济增加值通过其奖励计划，使企业管理者在为股东着想的同时，也像股东一样得到报偿。经济增加值的奖励计划的主要特征：一是只对经济增加值的增加提供奖励；而是不设临界值和上限；三是按照计划目标
财务管理部绩效考核管理制度 一、部门职能 二、部门绩效考核指标 三、部门经理岗位职责 四、部门经理绩效考核指标 五、部门副职（核算组主管）岗位职责 六、部门副职（核算组主管）绩效考核指标 七、各岗位职责与绩效考核指标 八、部门绩效考核评估标准 一、部门职能 ?筹集调度资金，满足公司经营需要，并控制资金风险。 ?准确及时地进行会计核算，真实反映公司经营成果。 ?监督生产、业务、物流等相关部门的节能降耗、资金、物资的管理。?组织公司财务预算，进行经济活动分析，加强成本费用控制。 ?准确及时提供各种财务管理报表。 ?为公司外客户提供优质服务。 二、部门绩效考核指标 序号考核指标权重%数据提供指标说明
三、经理岗位职责 ?组织会计核算，制订并监督执行公司年度经营预算，做好经营预测。?合理调度资金，努力降低资金成本，控制资金风险。 ?控制公司和部门成本费用，加强财产物资的管理和监督。 ?制订相关措施，对下属实施有效激励，做好本部门员工管理工作。
四、部门经理绩效考核指标
五、部门副职（核算组主管）岗位职责 ?负责成本核算组及营业大厅工作质量的管理?负责销售往来资金的监督和管理 ?加强部管理，提高财务监督质量 ?协助经理做好具体财务工作 六、部门副职（核算组主管）绩效考核指标
七、各岗位职责与绩效考核指标
7.01 管理组主管 7.02 资金小组组长 7.03 银行会计 7.04 出纳（费用报销） 7.05 核算小组组长（榨油、油脂、饲料）7.06 销售核算会计 7.07 成本核算会计 7.08 材料会计 7.09 营业厅主管 7.10 票务会计 7.11 结算员 7.12 审小组组长 7.13 考评会计 7.14 审会计 7.01管理组主管岗位职责
浅谈EVA评价指标与企业绩效管理 内容提纲： 一、EVA含义及应用 （一）、EVA概念及计算公式 （二）、EVA在国外的应用 （三）、EVA在我国的应用 （四）、EVA在我国应用遇到的问题 二、企业绩效管理含义及EVA绩效管理应用（一）、企业绩效管理的含义 （二）、绩效管理在我国应用遇到的问题 （三）、EVA绩效管理的优点 （四）、EVA绩效管理应用中可能存在的问题及其对策
浅谈EVA评价指标与企业绩效管理 学号：1334001210949 姓名：朱勉丽 [内容摘要]：企业绩效评价的意义企业绩效是指“一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩”。企业绩效水平主要表现在企业的偿债能力、财务效益、资产营运和发展能力四个方面。企业绩效评价体系作为企业管理系统的重要环节,有效的企业绩效评价是保证企业战略目标实现的基本前提。 [关键词]：EVA评价指标绩效管理 EVA作为一种新的企业业绩评价方法,在西方国家备受推崇,在许多著名企业获得广泛应用。本文在分析EVA原理和特点的基础上对其进行了浅入分析,指出了EVA在实际操作中的实际问题,以期对探寻企业业绩评价方法提供借鉴。 一、EVA含义及应用 （一）、EVA概念及计算公式 1、EVA即经济增加值（Economic Value Added）的简称，这个名词是美国著名的思腾思特公司（Stern Stewart & Co.）创始人于1990年首先公开提出的，并于1991年创立了EVA绩效评价系统。《财富》（Fortune）杂志（1993年9月20日中的“EVA创造财富的关键”（EVA The key to Greating wealth）一文对该系统进行了完整表述。 2、按照思腾思特公司的定义 EVA是指企业税后净经营利润减去投入的全部资本（主要包括计息债务资本和股东投入的资本）成本后的余额。其计算公式为：EVA＝税后净经营利润（NOPAT）-资本成本=投资资本x（投资资本回报率-加权平均资本成本） 从上面的公式可以看出，EVA可以用来衡量企业的经营利润是否足以补偿所投入的全部资本成本。EVA＞0，表明公司管理者在经营中为股东创造了价值，股东获得了比其投入资本
第九章财务管理与绩效评价 第一节财务管理概述 1、简述财务管理的对象？ 答：企业财务管理的对象包括财务活动和各种财务关系两个方面： （一）企业财务活动 企业的财务活动包括以下五个方面： （1）资金筹集 资金筹集是指物业管理企业为了持续从事物业管理、经营与服务活动而必须筹集所需资金的过程。它是资金运动的起点，是决定物业管理企业生存发展的重要环节。 （2）资金运用 （3）资金耗费 （4）资金收回 （5）资金分配 企业的资金运动有静态和动态两种表现形式。静态形式是资金占用和资金来源的统一，包括固定资产和流动资产，流动负债、长期负债和所有者权益；动态形式则可以分为经营性现金流动、投资性现金流动和筹资性现金流动三种类型。 （二）企业财务关系 是指企业财务活动所体现的企业与各方面的经济关系，包括以下几个方面： （1）企业同期所有者之间的关系。 （2）企业同其债权人之间的关系。 （3）企业同其债务人之间的关系。 （4）企业内部各单位之间的关系。 （5）企业同职工之间的关系。 （6）企业同国家机关之间的财务关系。 2、简述财务管理的目标？ 答：财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理、有效的标准。一般来讲，财务管理的目标有总体目标和具体目标两个方面。 3、简述财务管理总体目标？ 答：最具有代表性的财务管理总体目标主要由以下几种提法： （1）利润最大化 人们常常把利润最大化作为企业财务管理的总体目标。但是，以利润最大化作为财务管理目标存在一系列的问题： ①利润最大化没有考虑资金的时间价值； ②利润最大化忽略了风险因素； ③利润最大化往往会使企业财务决策短期化。 （2）资本利润最大化或每股利润最大化 资本利润最大化即净资产收益率，是企业净利润与资本（及净资产或所有者权益）的比率，用以反映企业运用资本获得利润的能力。该指标仍然不能避免诸如忽略资金的时间价值和经营中各种风险因素的缺陷。 （3）企业价值最大化或股东财富最大化 企业价值不是账面资产的总价值。而是企业全部财产的市场价值，即企业有形资产和无形资产价值的市场评价，反映力企业潜在或预期获利能力，它考虑了风险和资金的时间价值因素。
EV A绩效考核指标运用的特点及意义 摘要：在企业传统业绩评价指标存在各种缺陷的背景下，经济增加值（EV A）这种有效的企业业绩度量指标的出现，克服了传统指标的缺陷。EV A指标在企业理财中起着重要作用，它能严谨地评价企业价值，有助于完善企业治理、规范企业的投融资行为。在我国企业的理财活动中EV A指标将得到广泛的应用，企业的绩效管理将跟战略管理紧密联系在一起。 关键词：EV A指标；财务理财 随着全球大企业普遍采用EV A 作为业绩评价和奖励经营者的重要依据，我国国资委也鼓励中央企业从2007年起使用EV A 作为经营业绩考核指标。对经济增加值比上一年有改善和提高的企业给予奖励。到2010年中央企业要全面开展EV A考核。这是国资委对中央企业考核从重表面到重内在、从重短期效益到重长期效益的一次重大转变。 1EV A指标简介 EV A（Economic Value Added,经济增加值）20 世纪80 年代被提出，经过三十年的推广，EV A 逐渐被资本市场投资者接受。EV A是企业财务会计中的一个新名词。EV A在数量上等于税后净经营利润超过加权平均资本成本的价值，其公式为：经济增加值=税后净经营利润-投入资本总额*加权平均资本成本。公式中的税后净经营利润为企业经营活动创造的净利润，它不包括金融活动的损益，即税后利息费用；投资资本为经金融负债与股东权益之和，它不包括企业在经营活动中自发形成的短期和长期无息负债；加权平均资本成本是企业股权资本成本和债权资本成本的加权平均数。从上述公式可以看出，EV A考虑了股本资本的机会成本，是扣除包括股权资本成本在内的所有资本成本之后的剩余利润。而会计利润没有扣除资本成本。EV A指标告诉我们，无论是债务还是股权，所有的资本都是有成本的，扣除所有成本之后的那部分，才是真正的盈余。当EV A为零时，企业经营产生的效益正好等于股东期望汇报水平；当EV A 值为正, 则表明企业为股东创造了财富;如当EV A 值为负,则表明股东财富减少。EV A指标的运用防止企业出现“数字”上的业绩水分和利润虚高，让“数字”变得更准确、更真实。 2EV A在我国的运用现状 我国企业的经营理念正在由传统的利润最大化转向企业价值最大化即股东权益最大化，考核企业经营业绩的依据也逐渐从传统的会计利润指标转向股东权益价值指标。为进一步引导中央企业提高风险防范意识，实现稳健经营，国资委近年来在部分中央企业试行经济增加值考核。据有关资料显示，截至2009年初，65%的中央企业已经推行该项考核。这一举措对促进管理者和员工重视资金的使用成本并提高利用效率，从而节约资源，无疑具有很重要的意义。许多上市企业
公司业绩评价指标体系案例研究 ——记成长中的腾飞股份有限公司 引言： EVA是经济增加值（Economic value added）英文名称的缩写。从最基本的意义上说，EVA是公司业绩评价指标，EVA与其他传统业绩评价指标的不同之处在于其计算考虑了带来企业利润的所有资金的成本，包括权益资金成本和债务资金成本。其计算公式如下： EVA=税后营业净利润×（1－公司所得税税率）－加权平均资本成本率×（债务资本+权益资本） EVA的基本理念：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场类似投资回报的收益率。 公司背景 腾飞股份有限公司创建于 1991 年，是以生产柴油机为主的公司。公司自创建至今，账面利润基本上是盈利，尤其是近两年，账面利润均超过一千万元， 2003 年达 119 万元； 2002 年达 126 万元。因此，近几年腾飞公司受到了外界的一致认可，公司员工对公司的发展前途也充满了信心，公司近几年的销量也呈上升趋势，因此，公司近几年扩大了生产规模，不仅加大了对流动资产投资也加大了对固定资产的投资，由此可以看出腾飞公司正处于蒸蒸日上的时期，其盈利状况是相当可观的。 行业背景
柴油机是极具典型的汽车零部件，是很多关键零部件的集成，其核心技术仍然被国外几家大公司所垄断。从总体上看，我国柴油机技术基础薄弱，设计水平低，零部件材质差，还不具备完整的全新柴油机产品和关键零部件的开发能力。目前，我国柴油机生产要在技术上超过国外水平还是有一定难度的。 随着产业规模的逐步扩大，我国柴油机生产能力加强，另外，由于我国汽车工业巨大的市场潜力，必将使我国内燃机制造业的技术水平迅速提高。然而，我国加入 WTO 后，我国市场逐步开放，大批国外产品涌入我国市场，国内产品压力增大，我国内燃机行业也将面临激烈的竞争。 腾飞股份有限公司（以下简称腾飞公司）现状 根据有关资料可以得到腾飞公司的以下数据： 腾飞公司的所得税税率为 30% ， 2003 年、 2002 年加权平均资本成本率分别为8% 、 % 。 腾飞公司 2003 年、 2002 年的简易资产负债表、损益表如下： 资产负债表 表一：单位：万元 资产2003 年2002 年负债和所有者权益2003 年 2002 年 现金短期投资10 15 65 应付账款 应付票据 60 110 30 60
企业绩效评价体系（Performance -Appraising System of Enterprise）企业绩效评价体系概述 企业绩效评价体系是指由一系列与绩效评价相关的评价制度、评价指标体系、评价方法、评价标准以及评价机构等形成的有机整体。企业绩效评价体系由绩效评价制度体系、绩效评价组织体系和绩效评价指标体系三个子体系组成。 企业绩效评价体系的科学性、实用性和可操作性是实现对企业绩效客观、公正评价的前提。企业绩效评价体系的设计遵循了“内容全面、方法科学、制度规范、客观公正、操作简便、适应性广”的基本原则。评价体系本身还需要随着经济环境的不断变化而不断发展完善。 企业绩效评价的内容依企业的经营类型而定，不同经营类型的企业，其绩效评价的内容也有所不同。工商企业与金融企业就有不同的评价内容，在工商企业中，竞争性企业和非竞争性企业的评价重点就存在差别。 破解企业绩效评价体系设计之惑 我国目前试行的企业绩效评价体系，是以工商类竞争性企业为评价对象设计的。根据工商类竞争性企业的特点，绩效评价的内容包括四个方面，即财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况。财务效益状况主要反映企业的投资回报和盈利能力；资产营运状况主要反映企业的资产周转及营运能力；偿债状况主要反映企业的资产负债比例和偿还债务能力；发展能力状况主要反映企业的成长性和长远发展潜力。这四部分内容相互联系、相辅相成、各有侧重，从不同的角度揭示了被评价企业当前的实际经营管理情况。通过对以上四方面内容的评价，可以得出反映企业全貌的绩效评价结论。 目前我国采用的企业绩效评价方法除国有资本金绩效评价体系外，一些企业还积极采用了由美国学者和实业界提出的“杜邦财务分析体系”、“平衡记分卡”和“经济增加值”（EVA）等评价方法。这几种绩效评价方法虽各有长处，但每一种方法在企业绩效评价中都还存在着一些缺陷。结合我国企业目前的状况及特点，应采用多因素全面评价原则和定量分析与定性评议相结合的原则，建立多维的基于绩效预算管理的动态的 一、传统企业绩效评价方法的缺陷 1、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是一种因素分析法，一经问世便风行世界，为通用、松下等众多大型企业竞相采用，并在以后几十年中成为普遍使用的企业业绩评价系统。但杜邦分析体系就财务论财务，对企业绩效评价和考核没有深入到经营管理的过程中去，不能全面、动态地反映过程中的问
章节练习_第二十章业绩评价 一、单项选择题 1、公司经济利润最正确和最准确的度量指标是（）。 A、披露的经济增加值 B、特殊的经济增加值 C、真实的经济增加值 D、基本经济增加值 2、下列关于经济增加值的说法中，错误的是（）。 A、计算基本的经济增加值时，不需要对经营利润和总资产进行调整 B、计算披露的经济增加值时，应从公开的财务报表及其附注中获取调整事项的信息 C、计算特殊的经济增加值时，要使用公司内部的有关数据 D、计算真实的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本 3、下列关于《暂行办法》的规定的说法中，正确的是（）。 A、企业通过变卖主业优质资产等取得的非经营性收益不需要在税后净营业利润中全额扣除 B、无息流动负债包括短期借款 C、中央企业资本成本率原则上定为5.5% D、资产负债率在75%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点 4、若丙公司为军工企业，税后净营业利润为200万元。平均资产为100万元，平均无息流动负债占平均资产5%，平均在建工程为6万元，该企业的简化的经济增加值为（）万元。 A、196.351 B、195.105 C、196.105 D、194.775 5、按照平衡计分卡，其目标是解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题的维度是（）。 A、财务维度 B、顾客维度 C、内部业务流程维度 D、学习与成长维度 6、某组织有关战略的形成以至执行必须很明确地针对无形资产的动员与整合问题有所交代，说明该组织的无形资产代表（）。 A、75%以上的价值 B、65%以上的价值 C、70%以上的价值 D、60%以上的价值 7、A企业以前年度是采用基本经济增加值进行企业业绩评价，但是甲经理认为该方法歪曲了公司的真实业绩，因此想要进行调整，通过调整可以使得经济增加值更接近公司的市场价值，该应该采用的经济增加值是（）。 A、基本的经济增加值 B、披露的经济增加值 C、特殊的经济增加值 D、真实的经济增加值
对于EV A公司业绩评价方法与传统财务业绩评价指标的比较 摘要:EV A财务指标体系拥有无可比拟的优势,但是在我国的应用仍然存在着很大的局限性。文章通过对EV A与传统财务分析指标的比较,全面地阐述了EV A的原理及其区别于传统财务分析指标的特点,以期对我国企业运用EV A指标有所帮助。 标签：EV A 业绩评价比较 经济增加值(EV A)财务管理系统是由美国斯特恩·斯图尔特咨询公司在20世纪90年代所提出的一种业绩评价与激励系统。EV A作为一种新的企业业绩评价方法,在西方国家备受推崇,在许多著名企业得到了广泛应用。 一、传统业绩评价指标概述及不足之处 (一)传统的业绩评价指标概述 公司绩效是指公司经营的业绩和效率,它反映公司的经营效果,一般用一个或是一组财务指标加以反映。常用的反映上市公司业绩的指标有以下方面。 1、净资产收益率(ROE)。净资产收益率又称股东权益收益率,是公司税后利润除以净资产得到的百分比率,该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。净资产收益率同时也是反映资本收益能力的国际通用指标,它是杜邦财务分析模型中的核心指标,优点是综合能力强,缺点是容易被人操纵,上市公司由于盈余管理及其他动机,有可能通过关联交易虚增利润。 2、每股收益(EPS)。每股收益又称每股税后利润、每股盈余,指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一,是分析每股价值的一个基础性指标,是综合反映公司获利能力的重要指标。该比率反映了每股创造的税后利润,比率越高,表明所创造的利润越多。 3、总资产收益率(ROA)。总资产收益率是净利润与资产总额的比率,用以衡量企业运用全部资产获利的能力,该指标越高,表明资产的利用效率越高。它是分析公司盈利能力时一个非常有用的比率,是另一个衡量企业收益能力的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。 (二)传统财务评价指标的局限性 对于上市公司而言,实现股东价值最大化是公司经营的最终目标,因此,衡量上市公司经营业绩的指标应该能够准确反映为股东创造的价值。这也使得几十年来,以财务衡量为主的、面向企业内部的、注重战术性反馈的传统业绩评价体系
基于EVA的绩效评价研究 随着我国经济的快速发展,现行的公司制度也在不断完善,企业绩效评价的 方式也在不断改进。国资委对我国企业绩效评价的重点是其能否为企业创造价值,因此,如何准确评价企业创造价值的能力,就成为我国企业发展过程中所面临的 基本问题。我国传统的绩效评价体系在衡量企业业绩时存在一定的局限性,主要体现在:传统指标忽视了权益资本成本的存在,影响了资本总额的确定,从而不能准确地评价企业的经营业绩,反映企业的经营状况。而EVA作为一种新型的绩效评价方法,考虑了权益资本成本,这就增强了企业管理者的资本意识,促使其全面提高资本使用效率,提高了企业的价值创造能力,同时有利于企业管理者更加注 重主营业务的发展和相应组织结构的调整,使企业所有者和管理者的利益更加一致,确保了企业的可持续发展。 2010年国资委对中央企业全面实施EVA绩效考核,以引导中央企业建立正确的经营理念及EVA绩效评价机制,使得EVA绩效考核能够真正的起到促进企业发展的作用。中国华电作为我国电力行业的龙头企业,理应积极响应。因此,本文运用了案例分析法,选取中国华电作为案例分析的对象,详细计算了2009年-2015 年的EVA值,并对EVA绩效评价结果进行了分析。首先,对中国华电的EVA值进行测定,得出EVA绩效评价能更准确地衡量企业业绩,加强企业业绩管理能力;其次,通过对投资收益占利润总额的比率和非经常性损益贡献率的计算分析,得出EVA 绩效评价对中国华电聚焦主业有一定的引导作用;再次,通过分析中国华电的债 务资本结构和权益资本结构,得出中国华电实施EVA绩效评价后,资本结构得到 了优化;最后,基于研发投入和人力投入比例,得出中国华电强化了研发创新能力。 本文认为EVA绩效评价方法较传统绩效评价方法更能真实反映公司业绩,同时EVA绩效评价的应用也能够引导企业更加注重长远发展,重视发展自身的主业,对于优化资本结构和强化研发创新能力也具有一定的作用,从而保证公司的可持续发展。本文的重点在于不仅仅停留在对公司的绩效评价上,更为重要的是为公司管理者和投资者等利益相关者带来新的绩效评价理念,并为企业提供了价值创造的新途径。
【关键字】财务 第九章财务管理与绩效评价 第一节财务管理概述 1、简述财务管理的对象？ 答：企业财务管理的对象包括财务活动和各种财务关系两个方面： （一）企业财务活动 企业的财务活动包括以下五个方面： （1）资金筹集 资金筹集是指物业管理企业为了持续从事物业管理、经营与服务活动而必须筹集所需资金的过程。它是资金运动的起点，是决定物业管理企业生存发展的重要环节。 （2）资金运用 （3）资金耗费 （4）资金收回 （5）资金分配 企业的资金运动有静态和动态两种表现形式。静态形式是资金占用和资金来源的统一，包括固定资产和流动资产，流动负债、长期负债和所有者权益；动态形式则可以分为经营性现金流动、投资性现金流动和筹资性现金流动三种类型。 （二）企业财务关系 是指企业财务活动所体现的企业与各方面的经济关系，包括以下几个方面： （1）企业同期所有者之间的关系。 （2）企业同其债权人之间的关系。 （3）企业同其债务人之间的关系。 （4）企业内部各单位之间的关系。 （5）企业同职工之间的关系。 （6）企业同国家机关之间的财务关系。 2、简述财务管理的目标？ 答：财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理、有效的标准。一般来讲，财务管理的目标有总体目标和具体目标两个方面。 3、简述财务管理总体目标？ 答：最具有代表性的财务管理总体目标主要由以下几种提法： （1）成本最大化 人们常常把成本最大化作为企业财务管理的总体目标。但是，以成本最大化作为财务管理目标存在一系列的问题： ①成本最大化没有考虑资金的时间价值； ②成本最大化忽略了风险因素； ③成本最大化往往会使企业财务决策短期化。 （2）资本成本最大化或每股成本最大化 资本成本最大化即净资产收益率，是企业净成本与资本（及净资产或所有者权益）的比率，用以反映企业运用资本获得成本的能力。该指标仍然不能避免诸如忽略资金的时间价值和经营中各种风险因素的缺陷。 （3）企业价值最大化或股东财富最大化 企业价值不是账面资产的总价值。而是企业全部财产的市场价值，即企业有形资产和
引言 （一）研究背景 企业绩效评价是现代企业一个重要的发展推动器，推动企业提高价值管理、自主创新、可持续发展力以及核心竞争力，在企业管理中占着举足轻重的地位。因此，对于长期以来作为中国国民经济重要支柱的中央企业（简称“央企”）而言，有效的企业绩效评价更是其经营管理程序中不可分割的重要组成部分。然而，由于央企的以传统财务指标为核心的绩效评价体系在广泛应用中逐渐显现出很多不足，为切实履行企业国有资产出资人职责，维护所有者权益，国务院国有资产监督委员会（简称“国资委”）于2010年将EV A引入央企绩效评价体系中并进行尝试性应用1。 （二）研究目的及意义 本文研究的目的是以中国石油天然气股份有限公司为例，试图探讨EV A指标在企业绩效评价中的应用，对EV A的先行性和合理性进行了探究，试图提出一套较之传统绩效评价方法更为行之有效的评价方法，力图探索适合我国国情的完善央企绩效评价体系的途径和方法，以更好地为企业服务。同时也对基于EV A 的央企绩效评价体系所显现出的不足进行深刻剖析，并提出改进意见，从而不断完善央企绩效评价体系。 本文研究意义在于EV A指标的引入，能够满足我国加入WTO后所面临的世界经济环境的要求，更科学、更真实地反应央企的经营业绩，推动央企的运行和发展，确保国有资产的保值增值，有利于央企现代企业制度的建立和完善，对于提高企业未来生产经营核心能力具有重要意义。 （三）文献综述 约尔?思腾恩及贝内特?思图尔特（1976）研究将EV A思想应用于公司的价值评估方面，并结合企业未来自由现金流的净值，扎根于公司的经济模型，认为以EV A为核心进行价值管理，保证了股东的利益，有利于实现股东价值最大化。 Teemu Malmi和Seppo Ikaheimo（2003）具体分析了EV A这一绩效评价指标，认为将EV A作为一种绩效评价指标能够很好地与企业财务管理目标相符合，对于企业的运营具有无法替代的作用，即EV A作为一种先进有效的企业绩效评价指标，为投资者评估公司价值提供了一种全新视角。 潘永昕和李国春（2012）对我国深市A股上市公司进行研究，提出以EV A 1国资委．中央企业综合绩效评价实施细则．https://www.doczj.com/doc/ef5901883.html,/gzdt/2006-10/27/content_425677.htm，
EVA业绩评价指标体系分析 一、引言 怎样的指标体系才能真实的、合理的衡量公司的业绩，这是一个财务学界一直讨论的问题。这样一套完善的指标体系的建立也有着重大的实际意义，比如，我们可以利用这样一套指标去合理的评价我们深沪两市几千家上市公司的投资价值；我们也可以利用这套指标去考核我们数以万计的国有企业的老总们；一个有效的业绩评价标准也能够作为公司经营决策的重要依据。我们最常见的来衡量企业盈利能力和资产状况的指标是一套精巧的财务会计比率，比如净资产盈利率、毛利率、资产周转率等等，他们都是基于责权发生制的财务会计数据，而这些会计数据并未反映出通涨和货币时间价值的影响，此外会计对资产和负债的计价采用历史成本原则，对一家公司实际的资产负债水平缺乏合理的评价。 本文就是要去探究EVA指标体系在衡量企业业绩方面到底存在哪些优势？ EVA指标体系在我国非完全有效的市场体制下是否能更好的衡量企业价值？ 二、经济增加值与传统业绩评价指标的对比 （一）经济增加值的概念 经济增加值(Economic Value Added：EVA)是公司经过调整的营业净利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额（注1）。其计算公式为： EVA＝NOPAT－ＫＷ（NA） 式中： ＫＷ：企业的加权平均资本成本 NOPAT：经过调整的营业净利润 NA：公司资产期初的经济价值
经济增加值指标是在扣除了全部债务资本成本和权益资本成本的基础上来衡量企 业价值的。也就是说，只有在经营利润超过了所有债务成本和权益资本的机会成本时，才会为股东创造财富，才会产生真正意义上的利润，即经济利润。因此，经济增加值的提高一方面有赖于有效的经营，另一方面需要对资产负债进行有效的管理，减少不必要的资金成本． 如今，经济增加值被越来越多的公司所采用，成为公司治理的流行工具。而实际上，EVA并非全新的概念，营业收入要高于资金成本，是财务管理的老观念，但由于传统会计计算的误导，这一概念常常被忘却。EVA的提出使管理者重新关注企业的经济利润，而不仅仅是会计利润。 （二）传统业绩评价标准的弊端 一般来说，人们常常使用每股收益、净资产收益率等指标来衡量企业的经营绩效，同时也用以评价管理者管理的好坏。这些指标都是建立在会计利润基础上的，而会计利润在一定程度上存在着被企业操纵的现象，这会使这些指标的可信度降低而不能对企业的经营业绩做出正确的评价。因而，将每股收益、净资产收益率作为薪酬激励制度的衡量标准会产生种种弊端。本人认为主要的弊端体现在以下几个方面： １、重视利润使管理者存在过度投资的行为。我们知道在现代公司治理结构中，管理权和所有权分离，管理者存在道德风险和代理成本问题，他们倾向于在任期使得企业利润最大化，以便得到最高的个人利益。因此管理者很少考虑股本的资金成本，只要当投资项目的收益率高于债务的税后成本时，管理者就会进行投资。例如，一个1000万元的投资项目能产生每年8％的税后收益，该项目的资金70%用股权，30％用债务方式筹措。假设该企业的加权平均资本成本为10％，税后债务成本为5％。管理者在考虑此项目时，由于债务成本5%低于税后收益8%而有利可图，会选择接受该项目。而实际上，用净现值法计算得出的结论是相反的。8％的税后收益，在假定每年固定资产净值不变(即固定资产投入额与折旧相等)的情况下，每年可获得80万的现金流入，用10％按永续年金折现的现值是800万，因而此项目的净现值是-200万。若用EVA计算，每年税后收益为80万，资金成本为100万，即每年的经济增加值是-20。无论以NPV还是EVA来衡量均应放弃这个项目。
2010年中级会计职称《财务管理》内部讲义 第八章财务分析与评价 【考点透视】本章属于重点章节，掌握财务分析方法、盈利能力、偿债能力、营运能力的指标与方法，上市公司财务分析的内容与方法，企业综合分析的内容与方法。了解财务分析的含义、内容与意义。 【提纲树】 第一节财务分析与考核概述 一、财务分析的意义与内容 （一）财务分析的意义 财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。 1.可以判断企业的财务实力； 2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题； 3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径； 4.可以评价企业的发展趋势。
（二）财务分析的内容 主要包括：（1）偿债能力的分析（2）资金营运能力分析（3）获利能力分析；（4）发展能力分析（5）企业综合能力分析 【例1】（2006）在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。 A.短期投资者 B.企业债权人 C.企业经营者 D.税务机关 【例2】(2006)债权人在进行企业财务分析时，最为关心的是（）。 A.企业获利能力 B.企业偿债能力 C.企业发展能力 D.企业资产运营能力 成果变动趋势的方法称为水平分析法。（） 【例4】下列指标中，属于效率比率的是（）。 A.流动比率 B．资本利润率 C.资产负债率 D．流动资产占全部资产的比重 【因素分析法原理】（1）连环替代法 设某一指标 N 是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）和基期（计划）指标为：基期（计划）指标：N0=A0×B0×C0 (1) 第一次替代：N2=A1×B0×C0 (2) 第二次替代: N3=A1×B1×C0 (3)
财务管理绩效考核 篇一：财务管理人员绩效考核表 财务管理人员绩效考核 财务部关键绩效考核指标 财务部经理绩效考核指标量表 第 1 页共 4 页 财务资产管理人员绩效考核方案 第 2 页共 4 页 第 3 页共 4 页 第 4 页共 4 页 篇二：指标 财务、金管理绩效考核方法 篇三：绩效考核与财务管理的关系 绩效考核与财务管理的关系 公司运作的最主要目的就是创造利润回报，因此，绩效管理工作必须面对如何通过考核财务指标提升公司绩效的问题。 例如人力资源部要想让平衡记分卡在实施过程中发挥应有的作用，除了客户满意度、运营效率、学习与创新三项指标需要合理设计之外，财务指标设计还必须得到财务部的技术支持，让每一项与成本或利润相关的考核指标有正确的引导作用和相对公平合理的科学依据。平衡记分卡是一位财
务管理博士发明的，不是人力资源专家发明的，人力资源部门如果离开财务管理的主题设计和推行平衡记分卡，绩效管理只能是空中楼阁。 对于财务部来讲，财务管理工作也不是仅仅依靠财务管理人员的优质服务就可以顺利开展的，改善企业财务指标更不是拥有高管层的授权之后财务部就可以做到。因为财务部不具备考核和激励的功能，他们可以做到发现问题，但是对解决问题却无能为力。要想切实改善企业财务指标，财务部必须得到人力资源部在考核、激励、培训等工作上面的全力配合。所以，人力资源部与财务部在上述二项工作中是相辅相成的。 有些企业虽然建立了财务管理体系，但是人力资源部没有配合财务部将各部门的经济责任与绩效激励工作有机的结合在一起，结果造成了财务部门只能监督各部门经济责任的完成情况，分析并发现部门营运中的问题，但是却不能促使各部门针对存在的问题积极改进自己的工作。我市某四星级宾馆就曾经因为人力资源部没有配合成本管理的后期工作出现了上述现象，结果不但导致了财务部门前期的成本管理工作变得毫无价值，还与其它各部门之间搞的矛盾重重，最后财务管理工作不了了之。因此，在企业中无论是绩效考核工作还是财务管理工作，如 果没有财务部与人力资源部之间的密切配合，无论哪一