拟上市公司股权架构设置问题总结
某公司准备申报IPO，并在近期按照估值20亿元引进了财务投资者。引进投资者前，该公司的大股东是自然人，持股5000万元（持股比例70%）。按引进投资者的公司估值计算，大股东股权估价14亿元，已经增值13.5亿元。根据大股东的未来规划，想把该公司由自然人持股变更为大股东控制的其他公司持股；但由自然人持股变更为自然人控制的公司持股视为股权转让，需要按最近引进财务投资者的估值计税，预估需要缴纳近2.7亿元的个人所得税。最后，权衡再三，大股东只有非常遗憾地选择了仍按自然人持股的方式去申请公司股票上市。此类案例不是个例。
由不同利益主体持股的有发展前途的合营公司，发展到一定规模之后，由自然人持股的控股股东（实际控制人），往往想把自然人持股变更为公司持股，是因为公司持股比自然人持股具有极大的优势；但在创业之初，实际控制人往往不能体会到这些优势。实际控制人在与其他利益主体成立合营公司之初或在其他合适时机，先策划安排好基本的持股架构，以股权投资公司作为与他人合营公司的持股股东，建立根系状的公司管理体系，对之后建立自然人控制的商业帝国，具有重大的优势。在策划好大股东持股架构的同时，策划好合营公司其他股东与高管的持股架构，可以为合营公司稳定发展提供良好的基础。
定义概念
为方便叙述，本文先定义两个概念：
1. 合营公司
指公司股东由不同的利益主体组成，各股东在合营公司有各自独立的利益诉求的经营性公司；在公司设立及运作过程中，需要考虑到股东组成架构所代表的不同利益及各股东对公司内部营运管理的参与度，考量公司高管是否应该持股及公司高管如何持股等问题。
2. 持股公司
指直接或间接代表实际控制人，以持有其他合营公司股权为目的的股权投资公司或类股权投资公司；在实际操作中，在合营公司中充当大股东的各类非典型持股公司，通常亦可在合营公司中借用本文关于持股公司与高管持股的架构设置。
合营公司需要事先设计比较合理的股权架构
1. 合营公司从设立开始，及在其后持续经营的过程中，会长期面对是否需要增加新股东，是否需要设定高管激励机制，是否需要给予高管股权，及调整高管岗位是否需要相应调整高管的股权等问题。
对一个有发展潜力的合营公司而言，股权架构、高管岗位与人选、高管持股结构设置，通常是彼此间相互影响且往往处于动态调整的持续过程。对于合营公司股权架构、高管股权激励的设定与调整、引进投资者的考虑等事项，在合营公司处于不同地位的股东与高管，其认知与期望是不同的，事先设置好合营公司的股权架构与股东的持股方式，可以显著减少股权架构、公司高管岗位与人选调整及高管持股结构调整、引进投资者等行为给合营公司合营带来的不确定性，可较大程度地减轻合营公司股权变动带来的税务负担。
如果等到公司发展到一定的规模之后，公司通过股权转让的方式进行股权架构调整，股东需要就溢价部分缴纳股权转让所得税；且在公司股权架构设定之后，对股权架构进行大的调整，很多时候会引起股东之间、股东与公司高管之间的各种疑虑，不利于公司的稳定和发展。故在公司设立之初或者经营初期，尽早设定有利于公司长远发展的股权架构，有十分重要的实际意义。
2. 在理性状态下来理解合营公司股权架构等事项，大股东重点应当考量合营公司的长远经营及与大股东的商业帝国体系筹划；其他股东与公司高管则应当重点关注其经济利益的多寡与保障方法。各方股东应当了解各自在合营公司的角色与利益所在，如此则能够比较顺利地设定合营公司的股权架构。
3. 当然，不同合营公司的股权架构，要根据每个合营公司的目标业务、现有股东与现有高管等具体情况来设定。但对大多数合营
月会工作总结模板范文 月会是指每月的收支统计。为大家精心搜集了两篇 月会工作总结，供大家参考，希望大家喜欢。 篇一 回顾这个月的工作，对照德能勤绩四项标准，能尽 心尽力做好各项工作，较好地履行了自己的职责。现将 月工作总结如下： 一、以踏实的工作态度，适应办公室工作特点 办公室是公司运转的一个重要枢纽部门，对公司内 外的许多工作进行协调、沟通，做到上情下达，这就决 定了办公室工作繁杂的特点。每天除了本职工作外，还 经常有计划之外的事情需要临时处理，而且通常比较紧急，让我不得不放心手头的工作先去解决，因此这些临 时性的事务占用了很多工作时间，经常是忙忙碌碌的一 天下来，原本计划要完成的却没有做。但手头的工作也 不能耽误，今天欠了帐，明天还会有其他工作要去处理，因此，我经常利用休息时间来进行补课，把一些文字工 作带回家去写。 办公室人手少，工作量大，特别是公司会务工作较多，这就需要部门员工团结协作。在这一月里，遇到各 类活动和会议，我都积极配合做好会务工作，与部门同
事心往一处想，劲往一处使，不会计较干得多，干得少，只希望把活动圆满完成。 二、尽心尽责，做好本职工作 一个月来，我主要完成了一下工作： 1、文书工作严要求 1)公文轮阅归档及时。文件的流转、阅办严格按照 公司规章制度及ISO标准化流程要求，保证各类文件拟办、传阅的时效性，并及时将上级文件精神传达至各基 层机构，确保政令畅通。待文件阅办完毕后，负责文件 的归档、保管以及查阅。 2)下发公文无差错。做好分公司的发文工作，负责 文件的套打、修改、附件扫描、红文的分发、寄送，电 子邮件的发送，同时协助各部门发文的核稿。公司发文 量较大，有时一天有多个文件要下发，我都是仔细去逐 一核对原稿，以确保发文质量，共下发红文份。同时负 责办公室发文的拟稿，以及各类活动会议通知的拟写。 3)编写办公会议材料，整理会议记录。每个月末对 各部门月度计划的执行情况进行核对，催收各部门月度 小结、计划，并拟写当月工作回顾，整理办公会议材料 汇编成册，供总经理室参考，办公会议结束后，及时整 理会议记录，待总经理修改后，送至各部门轮阅。 2、督办工作强力度
社区读书月活动小结 社区读书月活动小结 为了丰富我区建设学习型城市的工作内容，扩展广大市民群众的精神文化生活,推进我区建设学习型城市的步伐，深化对科学发展观的科学内涵、精神实质和根本要求的认识，领悟科学发展观理论精髓，引导和帮助全区干部群众培养读书兴趣，营造方便干部群众读书学习的良好环境。5月6日—5月30日，小河区建设学习型城市领导小组组织开展了“快乐读书悟科学发展真谛”林城读书月系列活动，通过读书演讲、免费赠书、优秀图书推展等活动，掀起了一轮读书学习的热潮，取得了明显成效。 一、领导重视，精心安排部署 为进一步丰富和活跃广大居民群众文化生活,促进我区基层单位开展学习型城市创建工作，不断拓展市民学习平台和丰富建设学习型城市的内容，区创建学习型城市领导小组精心安排部署“读书月”活动，制定了《小河区“快乐读书悟科学发展真谛”林城读书月系列活动方案》、《小河区“快乐读书悟科学发展真谛”林城读书月活动启动仪式暨读书讲座工作方案》、《小河区“快乐读书悟科学发展真谛”图书推展活动的通知》、《小河区林城读书月活动倡议书》等。同时，多次召集组织区各建设学习型组织、学习型市民牵头单位召开了“读书月系列活动”的协调安排会，书商洽谈会，有效保障了“读书月系列活动”的顺利开展。
二、加强舆论宣传，营造“全民学习、终身学习”的.氛围 区各建设学习型组织、学习型市民牵头单位、各社区办事处、社区居委会、村委会、企事业单位都注重加强创建学习型城市的宣传工作，通过黑板报、发放宣传资料、制作宣传标语、户外大型广告、印发《小河区林城读书月活动倡议书》等形式，并张贴于各村、社区居委会、窗口单位，使更多的市民群众参与到“读书月”活动中，营造“全民学习、终身学习”良好环境，使创建学习型城市活动更加深入人心。 三、以活动为载体，提升市民群众读书学习的积极性 1、为使学习型城市建设先进理念深入人心，5月6日举行了“快乐读书悟科学发展真谛”林城读书月活动启动仪式暨读书讲座活动，组织了辖区“七大”学习型组织代表200余人参加了活动，发放“XX 读书月”推荐书目表，向市民代表发放免费学习图书。还邀请到市委宣传部部长、贵阳学院原党委书记、研究员秦家伦到启动仪式现场，围绕读书学习、作品欣赏等内容作了一场生动、深刻的讲座，引导并号召群众积极参与到读书学习活动中来。 2、为构建全民学习、终身学习的平台，不断提高全区广大市民的综合素质，5月22-24日在小河区大转盘举办了优秀图书推展活动，数千名机关干部、企业职工、市民、农民群众、青少年踊跃参与了此次活动，大家竞相参观、购买，形成了一道展好书、读好书、比学习的浓厚氛围。通过开展优秀图书推展活动，使不同群体深入到读书学习活动中，培育积极向上、热爱学习的理念，促进加强自身思想道德
上市公司股权结构设计 最近碰见几个企业的实际控制人、控股股东都在问一个问题，是直接持股上市好呢，还是先设一个控股公司再持股拟上市公司上市好呢，正好前面也做过一些分析，拿出来分享一下。 或者 自然人直接持股与控股公司持股只是持股方式不同而已，不影响控股股东的合计持股比例。但是基于以下原因，一般而言，我们是建议实际控制人最好成立一个控股公司对拟上市公司持股，然后再去上市，当然可以留少量一部分用于直接持股。 一、集中股权，提高对上市公司的控制力，提高在并购重组过程中以股权作为支付方式能力。
看两个例子一目了然。 某上市公司（信息来源于招股书） 公司控股股东、董事长钱忠良为实际制人。管理团队主要成员雷斌、汪建军、卜文海、王海滨、尹显庸、杨燎、张军、李远恩、张曹、龚崇明、王浩、姚兵、田琳、杨勇、黄文勇、李成静、贾云刚、冯嫔、盛科、叶娟、蓝灵以及王定英、睢迎春共23人为一致行动人。 股权如此分散，首发上市后控股股东、实际控制人钱忠良的股份更被稀释。按照2014年11月26日的收盘价计算，钱忠良的股份市值仅为3.5亿元左右，也就是说目前只要收购一个标的以股份支付的话，价值超过3.5个亿其控股地位就不保（虽然有一致行动协议，但是多麻烦啊）。如果将这些一致行动人全部放在一个公司然后对上市公司持股，那么控股股东的持股比例就会高很多，对外并购股权支付的空间就会大很多。 另一上市公司 公司控股股东为长江润发集团，实际控制人为郁全和、郁霞秋、邱其琴及黄忠和四位自然人。其中，郁霞秋为郁全和之女，邱其琴为郁全和之堂侄女婿，黄忠和为郁全和之妻侄。要是他们都非得要直接持有股份公司的股份，四个人合起来也就是16%左右股份，淹没在众多自然人股东中，根本谈不上控制长江润发。 二、简化上市公司信息决策流程，不用等到在上市公司的股东大会上再进行决策。 由于通过将自然人股东放在控股公司层面，在股份公司进行重大决策时，可以先在控股公司层面通过法定程序将不同意见排除，便于股份公司重大决策的进行。比如在改制重组、IPO等会议时，若是持有控股股东极小股权的股东不同意，那么在控股股东层面通过公司法对有限公司的决策权限的界定，
新三板/IPO：拟上市公司股权结构顶层设计方案 源自：知乎专栏转自：弘仁投资 最近碰见几个企业的实际控制人、控股股东都在问一个问题，是直接持股上市好呢，还是先设一个控股公司再持股拟上市公司上市好呢，正好前面也做过一些分析，拿出来分享一下。 或者 自然人直接持股与控股公司持股只是持股方式不同而已，不影响控股股东的合计持股比例。但是基于以下原因，一般而言，我们是建议实际控制人最好成立一个控股公司对拟上市公司持股，然后再去上市，当然可以留少量一部分用于直接持股。 一、集中股权，提高对上市公司的控制力，提高在并购重组过程中以股权作为支付方式能力。 看两个例子一目了然。
某上市公司（信息来源于招股书） 公司控股股东、董事长钱忠良为实际制人。管理团队主要成员雷斌、汪建军、卜文海、王海滨、尹显庸、杨燎、张军、李远恩、张曹、龚崇明、王浩、姚兵、田琳、杨勇、黄文勇、李成静、贾云刚、冯嫔、盛科、叶娟、蓝灵以及王定英、睢迎春共23人为一致行动人。 股权如此分散，首发上市后控股股东、实际控制人钱忠良的股份更被稀释。按照2014年11月26日的收盘价计算，钱忠良的股份市值仅为3.5亿元左右，也就是说目前只要收购一个标的以股份支付的话，价值超过3.5个亿其控股地位就不保（虽然有一致行动协议，但是多麻烦啊）。如果将这些一致行动人全部放在一个公司然后对上市公司持股，那么控股股东的持股比例就会高很多，对外并购股权支付的空间就会大很多。 另一上市公司
公司控股股东为长江润发集团，实际控制人为郁全和、郁霞秋、邱其琴及黄忠和四位自然人。其中，郁霞秋为郁全和之女，邱其琴为郁全和之堂侄女婿，黄忠和为郁全和之妻侄。要是他们都非得要直接持有股份公司的股份，四个人合起来也就是16%左右股份，淹没在众多自然人股东中，根本谈不上控制长江润发。 二、简化上市公司信息决策流程，不用等到在上市公司的股东大会上再进行决策。 由于通过将自然人股东放在控股公司层面，在股份公司进行重大决策时，可以先在控股公司层面通过法定程序将不同意见排除，便于股份公司重大决策的进行。比如在改制重组、IPO等会议时，若是持有控股股东极小股权的股东不同意，那么在控股股东层面通过公司法对有限公司的决策权限的界定，可以形成最终的决定，保证股份公司的重大事项继续进行。而若是股份公司层面，在改制重组、IPO 等重大事项中哪怕有一个小股东不同意签字，在实际操作中也会导致该事项进展暂缓，解决完他们的诉求才能继续。 再说一个比较明显的事情，若公司股东是几十个自然人，开一个必须到齐的股东大会非常难，要拿到每个人的亲笔签字更是更麻烦，尤其是有一些仅仅是财务投资人，不是公司员工的情况下。而若是能尽量将股权收拢，只需要法人股东的股东会决议加上公章就可以了，就简单多了。
如何写月度工作总结 篇一：月工作总结报告怎么写 月工作总结报告怎么写？ 很多人都不会写月工作总结，其实很简单，照猫画虎就好了。大抵月总结报告都是“三段式”，第一部分写这个月做了哪些工作，也就是主要工作内容；第二部分写工作中存在的问题；第三部分写工作中的收获。当然了，文章开头必须带个帽子，总结末位最后一段来一个总结就更加完整了。 下面是详细说明，斜体是例子，其他的要仔细阅读领会：总结起头： 时间过的好快，转眼一个月过去了。我已经在xxx部门工作了一个月。在公司领导的培养、关心、鼓励和帮助、支持、配合下，我不断加强思想政治学习及公司规章制度学习，对工作精益求精，基本完成了自己岗位上的各项工作内容。下面我将自己在这段时间的工作内容、工作中存在的问题及收获、感想等做一个简要的总结。 上面一段是帽子，你发挥你的文采吧。后面要来点干货了，这一章节难在你忙了一个月，都不知道忙了些啥，怎么办，其实很好办，每天做每天记录下来，最简单的方法是记录到手机上，找个软件，比如idodo待办，目前是也我用过最好的待办软件，可以导出工作总结。边工作，边记录，养成很好的习惯，特别是帮助你提供工作效率和解决自己的拖
延问题。一、主要工作内容 1.参与xxxxx工作 9月5日，我和….. 展开整段的描述，比如怎么干的啊，做了哪些细致的动作，这些事情不会忘记的，因为前面我给你说过了，找个类似idodo待办那样的软件随手记录，你会发现很详细。后续的如法炮制。 工作 详细描述….. 3……………… 二、工作中存在的问题 1.对xxxx还缺乏全面了解 我并非学的气象专业和农学专业，因此在真正接触时，还是有些陌生，部分生产环节仅仅停留在对理论知识的认识上，在实际操作过程中便束手无策了。还有部分生产环境根本不知道如何操作。 2.缺乏主人翁意识 。。。。。。。 3.缺乏时刻记录的习惯 在领导安排某些工作或自己规划要做某些工作时，仅仅做到了耳朵听着，心里想着，没有意识在工作日志上记录下来，所以有些事情虽然当时能够记住需要去做，但过一段时
目录 摘要 (2) Abstract (3) 一、上市公司股权结构与股利理论的理论基础 (4) （一）股权结构 (4) （二）股利政策 (5) 二、上市公司股权结构与现金股利分配的现状分析 (5) （一）股权结构的现状 (5) （二）现金股利分配的现状 (6) 三、上市公司股权结构对现金股利的影响分析 (7) （一）从股权集中度角度分析 (8) （二）从股权属性角度分析 (9) 四、完善我国上市公司现金股利分配的对策建议 (11) （一）实施国有股减持计划 (11) （二）使非流通股流通 (11) （三）积极培育规范的机构投资者 (12) （四）提高广大流通股股东的素质 (12) 参考文献 (14)
摘要 越来越多的金融专家投入到现金股利政策的理论和实证研究，显示出现金股利政策在公司发展中的重要地位。近年来关于股权结构的研究逐渐成为公司财务研究的热点，因为股权结构问题一直是证券市场中最基本的问题，也是影响现金股利政策的最重要因素之一。而且我国上市公司的股权结构复杂，特殊的股权结构在很大程度上造成了我国上市公司现金股利分配的不合理现象。如何认识股权结构对现金股利分配政策的影响己经成为当前人们越来越关注的焦点问题。 文章主要通过实例分析方法来研究股权结构对现金股利政策选择的影响。我国的股权结构非常特殊，这种特殊性造成了我国上市公司的现金股利分配的非理性化程度较高。从股权结构角度研究我国上市公司现金股利政策无论是对于公司管理者制定合理的股利政策，还是对于普通投资者研究公司合理的投资价值都具有现实的指导意义。 文章在对股权结构和现金股利政策的定义进行诠释的基础上，分析了我国股权结构和现金股利的现状，并对上市公司从股权集中度和股权属性两方面探讨了股权结构对现金股利政策选择的影响。最后从股权结构角度提出了完善我国上市公司现金股利分配的对策建议。 关键词：上市公司，股权集中度，股权属性，现金股利
月工作总结报告怎么写？ 很多人都不会写月工作总结，其实很简单，照猫画虎就好了。大抵月总结报告都是"三段式"，第一部分写这个月做了哪些工作，也就是主要工作内容；第二部分写工作中存在的问题；第三部分写工作中的收获。当然了，文章开头必须带个帽子，总结末位最后一段来一个总结就更加完整了。 下面是详细说明，斜体是例子，其他的要仔细阅读领会： 总结起头： 时间过的好快，转眼一个月过去了。我已经在xxx部门工作了一个月。在公司领导的培养、关心、鼓励和帮助、支持、配合下，我不断加强思想政治学习及公司规章制度学习，对工作精益求精，基本完成了自己岗位上的各项工作内容。下面我将自己在这段时间的工作内容、工作中存在的问题及收获、感想等做一个简要的总结。 上面一段是帽子，你发挥你的文采吧。后面要来点干货了，这一章节难在你忙了一个月，都不知道忙了些啥，怎么办，其实很好办，每天做每天记录下来，最简单的方法是记录到手机上，找个软件，比如idodo待办，目前是也我用过最好的待办软件，可以导出工作总结。边工作，边记录，养成很好的习惯，特别是帮助你提供工作效率和解决自己的拖延问题。 一、主要工作内容 1.参与xxxxx工作 9月5日，我和..... 展开整段的描述，比如怎么干的啊，做了哪些细致的动作，这些事情不会忘记的，因为前面我给你说过了，找个类似idodo待办那样的软件随手记录，你会发现很详细。后续的如法炮制。 2.x xxxxx工作 详细描述..... 3.................. 二、工作中存在的问题 1.对xxxx还缺乏全面了解 我并非学的气象专业和农学专业，因此在真正接触时，还是有些陌生，部分生产环节仅仅停留在对理论知识的认识上，在实际操作过程中便束手无策了。还有部分生产环境根本不知道如何操作。 2.缺乏主人翁意识 。。。。。。。 3.缺乏时刻记录的习惯 在领导安排某些工作或自己规划要做某些工作时，仅仅做到了耳朵听着，心里想着，没有意识在工作日志上记录下来，所以有些事情虽然当时能够记住需要去做，但过一段时间后便抛到九霄云外了。在以后的工作中要时刻提醒自己"好记性不如烂笔头，养成时刻记录的习惯。" 看到了没有，找出几个方面的问题，先标题，然后展开说就好了，如何展开？不会啊，其实很简单啦，把一碗豆腐说成一碗雪白雪白的，让人吃一口想三月的豆腐。呵呵~当然了，时候分析，记录真的很重要。 三、工作中获得的收获 1、团队协作重要性高于个人英雄主义 一把筷子折不断....... 上面是一个例子，你经过自己去思考，这个很重要，特别是对你的成长。这部分要认真思考，这样你才能有收获。 最后就是结尾，可以把全文做个概括，或展望，或规划，或畅想...，下面是个例子：总之，在这一个多月的工作时间里，工作中存在的问题和不足将促使我加倍努力去改正，工作
上市公司股权结构优化问题研究-以再融资为角度的实证分析 https://www.doczj.com/doc/eb5545013.html,作者:rc2232005-5-14来自: 转载/ 在当前国有股股东普遍放弃上市公司配股权的条件下,配股和增发新股本身都能够改善上市公司的股权结构,即流通股比例的相对上升和非流通股比例的相对下降。但是,这一比例的变化程度如何,在改善上市公司股权结构方面有无显著意义,上市公司能否利用再融资方式优化股权结构并实现对经理层的激励等问题还有待进一步的研究。 1 我国上市公司的股权结构现状及其再融资特征 1.1 我国上市公司的股权结构现状 我国的大多数上市公司,是带有国有性质的企业公司,他们的改革是在国有企业公司化的框架下进行的,按照这一改革框架,大批上市公司或者说是国有公司进行了股份制改造。在当时特定的历史条件下,国家对股份公司的所有权按照所有者的性质进行了划分,分为国有股、法人股和社会公众股,国家股和国有法人股都属于国有股权。国家对国有股和法人股有明确的规定,即要保证国家股和国有法人股的控股地位。为保持上市公司的国家控制权,做出了国有股暂不上市流通的初始制度安排。这种制度安排在保证国有股控股地位的同时,也造成了中国股市的二元结构,即纯粹市场化的流通股市场和非市场化的国有股市场。截至2003年7月底,沪深股市发行的总股本已达6239.42亿股,市价总值已达40305.68亿元。但是,沪深股市的流通股仅为2193.99亿股,占股本总额的35.8%,有3995.63亿的国家股、法人股和其他少量内部职工股、转配股处于沉淀状态,占股本总额的64.2%；流通股市值仅为13063.24亿元,占市价总值的32.41%,非流通股票市值高达27242.44亿元,占市价总值的67.59%。在非流通股份中,国有股所占比例超过80%。这种现象导致了上市公司的股权结构呈畸形状态。上市公司股份过度集中于国有股,使得其难以建立起合理的法人治理结构。上市公司的大股东仍然是国有企业原来的上级主管部门或企业,对大股东负责实际上是对国有企业原来的上级行政主管部门或企业负责；又由于这种持股主体是一种虚拟主体,它对上市公司经营者的监督和约束缺乏内在动力,上市公司的经营体制出现向国有企业复归的现象。因此,上市公司的股权结构调整势在必行。 1.2 特殊股权下的上市公司再融资 资本结构理论认为,融资方式的选择受资本成本影响。对债务融资而言,债务资本成本与债权人所要求的收益率相关；对股权融资而言,股权融资成本与股东所期望的收益率相关。在资本市场发达国家,公司的管理层受到股东的硬约束,经常面临分红派息的压力,股权融资成本并不低,而且由于债务的避税作用,债务成本往往低于股权筹资成本。它们的实证研究表明,上市公司一般先使用内部股权融资,其次是债务融资,最后才是外部股权融资。我国上市公司虽然也表现出优先使用
上市公司股权结构与绩效的研究的文献综述 11级会计（CPA）2班汪宇浩 11020537 【摘要】股权结构作为公司治理的基础，通过股权集中度和股权属性两个方面，影响着上市公司的经营治理，进而影响公司绩效水平。本文回顾分析了国内外学者对上市公司股权结构和公司绩效的相关性等问题的研究方式、研究结论，在此基础上，进一步总结了目前研究方法、研究结论的不足之处，期望探求未来写作毕业论文的方向及思路。 【关键词】上市公司; 股权结构; 公司绩效 一、引言 随着市场经济不断繁荣，上市公司也在不断的调整自己的策略和治理方案，以求公司利益最大化；资本市场上的中小股东也都希望公司业绩不断上升，使得个人利益最大化。但股权结构作为公司治理的基础，通过股权集中度和股权属性两个方面，影响着上市公司的经营治理，进而影响公司绩效水平。20世纪30年代，Berle和Means在《现代公司和私有财产》一书提出“股东高度分散并且经理人员拥有较少股权，企业的资源就很有可能被用来最大化经理层的利益而非股东的利益”这一观点引发了学界对于上市公司股权结构和公司业绩关系的研究。 在如何量化对于“公司业绩”进行评价时，学者们常用的绩效指标有RoA、RoE、cRoA、托宾Q值、EVA等可见公司财务指标依然是首选。其中,由于公司资产市值和资产重置成本在我国现行资本市场环境下很难衡量,导致托宾Q值指标的使用受到极大的限制,而经济增加值(EVA)是一个绝对一值指标,不能反映不同企业的规模差异,并且在计算时所进行的调整可能会不符合成本效益的原则,因此的使用也极为有限"对于经济学学者常用的主营业务资产收益率(CROA)指标而一言,虽然表面看来主营业务利润指标的引入增强了利润指标的可信度,但容易忽略了该比率分子与分母不匹配的事实,主营业务利润与总资产的比值缺乏充分的会计学意义，相比而言净资产收益率(ROE)作为反映资本收益能力的国际通用指标,是所有财务比率指标中综合性最强、最具有代表性的“指标”。与此同时，还有使用市净率(PB)作为评判标准，市净率避免了公司为了在股市获利而使用盈余管理，改变ROE的大小。对于银行等特殊行业，往往从规模、创新、稳定性、盈利能力、配置、公司治理、股权结构以及营业范围等软性因素去考量公司绩效。
月度工作总结会议主持词范例 (女)我们的家人们 (合)大家上午好 (男)我是主持人，刘晨，非常高兴能够担任此次颁奖典礼的主持 (女)我是、主持人李秀华，今天站在这个绚丽的舞台比上次还要紧张。幸好旁边有这么资深的我们的刘老师，我能够说是看着刘老师培训和主持长大的，需要向他多学习，而且今天在现场我们还来了这么多的家人。所以呢，在这里先给大家鞠个恭，希望大家多多指教。 (男)是的，我知道为什么我们的李老师这么的紧张，因为这是一次与以往不一样的总结大会，今天到达我们会场的除了每天和我们朝夕相处的战友，还有我们远道而来的亲人们----居间商，让我们用热烈的掌声欢迎他们的到来。 (女)发现时间过的非常之快，过去的一个月我们奋发图强，开拓创新 (男)岁月不居，天道酬勤，过去的一个月里我们齐心协力，锐意进取 (女)没有昨天的辛勤耕耘，就不会有今天的硕果累累， (男)没有今天的兢兢业业，就不会有明天的灿烂辉煌。 (女)下面，我宣布，中天晟元月度总结会议暨表彰大会 (合)正式开始。 (男)全体起立，升国旗，奏国歌。 (女OS)有请中天晟元董事长陈宴端先生致辞
(男)中天晟元的一个飞速发展，从过去到如今的中天晟元，离不 开所有人的努力，更是离不开以陈董事长为核心的领导层运筹帷幄， 让我们再一次把热烈的掌声送给他们。也祝愿我们的中天晟元，我们 共同的家园越来越好。 结束语： (男)亲爱的战友家人们，太阳已经升起，我们也征战在即，在披 挂上阵之前，让我们擦亮眼睛，用热情的目光还有掌声，呐喊声为你 们助威，祝愿大家完成你们的梦想和目标，越来越好。 (女)我们的征程是坎坷而又充满阳光的，在这个激情的岁月，英 雄是要给予掌声和光环的，那么接下来让我们共同来注重，注重大家 胜利的消息，和大家一起来分享你们收获的喜悦 (男)今天的大会是一次成功的大会，会场的氛围也是一次次响亮 的声音中得到高涨，这是一次团结的大会，是一次催人奋进的大会， 也是一次化压力为动力的大会，这次大会我们看到了过去的不足，也 更是看到了新的生活里的曙光和希望。 (女)我们有理由相信：11月，在公司领导的准确指引下，全体人员团结在以陈董事长为核心的周围，同心同德，锐意进取，开拓创新，我们中天晟元一定会谱写出更加灿烂辉煌的心篇章。 (男)岁月流逝，挥不去执着的梦 (女)时光飞逝，带不走永恒的心。 (男)朝气蓬勃是我们共同的本色。 (女)自强不息是我们不变的追求 (男)感谢领导，感谢你们一直以来给予我们的平台和支持 (女)感谢身边的战友家人们，感谢你们一直以来的鼓励和关心 (男)让我们携手同行
上市公司再融资与股权结构优化问题探讨 上市公司再融资与股权结构优化问题探讨 【摘要】近几年，配股和增发新股成为我国上市公司在资本市场进行再融资的两种主要方式，而配股和增发新股会直接导致上市公司股权结构的变动，进而使上市公司股权结构得到变动。本文从再融资角度探讨股权结构优化问题，首先分析我国上市公司股权结构的现状及存在的问题，然后对于再融资与股权结构变动进行分析，最后提出了优化我国上市公司的股权结构的建议。 【关键词】上市公司；股权结构优化；再融资；配股 一、我国上市公司股权结构的现状及存在的问题 （一）我国上市公司股权结构的现状 现今，我国上市公司国有股“一股独大”的局面没有改变，股权集中度仍然较高，使小股东不能很好的制约大股东，对管理层的监督也难以很好的实施，国有法人股占据统治地位的现状没有得到较好的改善，股权结构不够合理，这对于公司经营绩效和治理效率都有影响，因此我们要采取一些措施来使得我国上市公司股权结构得到优化和 改善。 （二）我国上市公司股权结构存在的问题 1、股东主体构成复杂 我国上市公司股份按上市地区和币种不同分为A股、B股、H股；按股权属性不同分为法人股、国家股和个人股等。前者A股、B股、H股可以在证券市场上流通，但这三种股票只能分别在彼此不同的市场上流通。后者法人股、国家股在股权分置改革完成前不能在市场上流通，只能在场外通过协议转让，而个人股可以有条件的流通。 据统计，截至2012年12月底，沪深股市总股本38395.00亿股，其中流通股为31339.60亿股，占到了股本总额的81.62%，和2006 年底的39.5%相比很大提高，说明近几年我国上市公司股权结构有了很大改善。 2、流通股与非流通股并存
上市公司股权结构 设计方案
上市公司股权结构设计 最近碰见几个企业的实际控制人、控股股东都在问一个问题,是直接持股上市好呢,还是先设一个控股公司再持股拟上市公司上市好呢,正好前面也做过一些分析,拿出来分享一下。 或者 自然人直接持股与控股公司持股只是持股方式不同而已,不影响控股股东的合计持股比例。可是基于以下原因,一般而言,我们是建议实际控制人最好成立一个控股公司对拟上市公司持股,然后再去上市,当然能够留少量一部分用于直接持股。
一、集中股权,提高对上市公司的控制力,提高在并购重组过程中以股权作为支付方式能力。 看两个例子一目了然。 某上市公司(信息来源于招股书) 公司控股股东、董事长钱忠良为实际制人。管理团队主要成员雷斌、汪建军、卜文海、王海滨、尹显庸、杨燎、张军、李远恩、张曹、龚崇明、王浩、姚兵、田琳、杨勇、黄文勇、李成静、贾云刚、冯嫔、盛科、叶娟、蓝灵以及王定英、睢迎春共23人为一致行动人。 股权如此分散,首发上市后控股股东、实际控制人钱忠良的股份更被稀释。按照 11月26日的收盘价计算,钱忠良的股份市值仅为3.5亿元左右,也就是说当前只要收购一个标的以股份支付的话,价值超过3.5个亿其控股地位就不保(虽然有一致行动协议,可是多麻烦啊)。如果将这些一致行动人全部放在一个公司然后对上市公司持股,那么控股股东的持股比例就会高很多,对外并购股权支付的空间就会大很多。 另一上市公司 公司控股股东为长江润发集团,实际控制人为郁全和、郁霞秋、邱其琴及黄忠和四位自然人。其中,郁霞秋为郁全和之女,邱其琴为
郁全和之堂侄女婿,黄忠和为郁全和之妻侄。要是她们都非得要直接持有股份公司的股份,四个人合起来也就是16%左右股份,淹没在众多自然人股东中,根本谈不上控制长江润发。 二、简化上市公司信息决策流程,不用等到在上市公司的股东大会上再进行决策。 由于经过将自然人股东放在控股公司层面,在股份公司进行重大决策时,能够先在控股公司层面经过法定程序将不同意见排除,便于股份公司重大决策的进行。比如在改制重组、IPO等会议时,若是持有控股股东极小股权的股东不同意,那么在控股股东层面经过公司法对有限公司的决策权限的界定,能够形成最终的决定,保证股份公司的重大事项继续进行。而若是股份公司层面,在改制重组、IPO等重大事项中哪怕有一个小股东不同意签字,在实际操作中也会导致该事项进展暂缓,解决完她们的诉求才能继续。 再说一个比较明显的事情,若公司股东是几十个自然人,开一个必须到齐的股东大会非常难,要拿到每个人的亲笔签字更是更麻烦,特别是有一些仅仅是财务投资人,不是公司员工的情况下。而若是能尽量将股权收拢,只需要法人股东的股东会决议加上公章就能够了,就简单多了。
月度总结大会
策 会划 班书 专业：土木工程 班级：1103班
负责人：阮文杰班级口号：阳光自信，和谐奋进！ 班级所有成员资料： 班长：张道平 团支书：柴帅 学习委员：阮文杰 纪检委员：吴城 生活委员：游嘉豪 心理委员：黄欢 文体委员：熊乐阳 寝室长：陈默、张杰、付正邦、吴国庆、孙洪、贺川、瞿霜 班级会员：汤伦、何鹏程、佘迪易、丁梦成、王明熙、程强、胡毅、张超、欧正团、蒋书丹、陈昶、袁星、章星涛、戴劲、魏昕、张琦 班委责任区： 班长：班级学习、工作、生活总负责人，协调各班委开展工作以及监督。 团支书：班级积极分子、入党积极分子、寝室卫生安全以及各种班级活动等负责人。 学习委员：班级学习带头人，组织各种学习活动，各科学习、作业以及班会材料等负责人。 纪检委员：班级到课情况、上课纪律、晚自习纪律、各种活动秩序以及出勤点名等负责人，做好相应的准确记载。 文体委员：班级早操出勤、点名，各种体育有关活动负责人以及班会活班级活动主持人。 生活委员：班级每次经费支出做以详细记载，预算班级各种活动的经费，以及班上各种事物经费和成员生活方面负责人。 心理委员：对班上每个人近期生活或学习方面的情况做以了解关心，成员对班级工作情况的建议以及心理活动负责人。 班规:严重影响班级誉，屡次对他人学习造成影响，不遵守
学校规章制度，不配合班级工作者情节严重者在班会 上向全班同学自我检讨5分钟。 策划书 活动主题：月度总结大会 活动背景：大一上学期生活已过大半，每个人都有了自己适应大学生活的方式，或多或少都加入一些社团或组织，从中获得不少锻炼，组织能力也得 升，而且以班级为单位也组织了一些小活动，大家都积极配合、参加， 为班级添光彩，从中涌现了不少积极分子未给予肯定，然而也有少数 不好的现象急需得以提醒，因此对本月工作做以总结，对下月学习工 作事先做以规划。 活动目的：为了充分调动同学们的对各种活动的积极性、对学习的热情，召开本次总结大会，对本月各个活动情况进行点评，对积极分子进行表彰。 使大家明白来学校的目的，对未来有一份清醒的认知，调整自己的状 态以积极饱满的热情去迎接每一天。调动大家的集体荣誉感，共同学 习共同努力，创造和谐班级。 主办方：土木工程1103班 活动时间：2011年11月23日17点30分 活动地点：E05—309 活动对象：武汉工业学院工商学院土木工程1103班全体成员 活动前期准备：1 各班委准备好自己的发言材料； 2 提醒班上同学想好对班级未来走向有价值的建议以及对各班 委工作的意见。
社区月度工作总结 20XX年10月份，我社区在办事处各级领导的正确领导下，在本社区全体工作人员的共同努力下，紧密联系工作实际，按时按量完成了上级交给的各项工作任务，为便于今后工作的更好开展，克服不足，特作如下总结： 一是广泛深入地开展环境卫生综合治理活动，充分发挥党员的先锋模范作用，组织社区工作人员进行协助卫生的清理工作;二是积极向居民宣传创卫精神，对部分乱扔乱倒的居民进行了劝说和教育;三是加大对社区保洁的巡查力度，发现问题及时解决。针对社区基础设施薄弱、卫生死角多的实际情况，开展对辖区内乱堆乱放清理，清理垃圾20多车，铲除非法小广告两千多处。对考核中存在的问题进行了及时整改，大大地改善了铜南苑的卫生环境，针对社区保洁员欠缺的情况还向上级建议增加了两名保洁员。 9月份社区组织党员、志愿者开展清理环境卫生、巡防、督查、文明劝导活动3次，确保了“双创”机制的长效运行。 充分发挥到社区报到的在职党员作用，将社区的党建工作、“双创”工作、服务工作提升到一个新的水平。开展了党员评星授牌工作。 9月6日社区举办第七届“学习周”系列讲座。市委宣讲团耿宏志律师向社区党员群众宣讲婚姻法。 9月10日上午，金苑社区在法治广场隆重举行了第五届
文化月暨第七个学习周活动文艺汇演。演出以社区文艺队自编自演的节目为主，腰鼓表演、乐器合奏、海派五套秧歌、双球舞、男女二重唱等表演充分展现了社区居民乐观向上的文化风情。社区幼儿园儿童表演的舞蹈：南泥湾、友邻社区艺术团的双簧：赌博最害人、女声独唱等深受大家的好评。演出中间穿插了“双创”及计生人口知识竞答，党员评星授牌。企业退休人员合唱的走向复兴、大海呀故乡将整台演出推向高潮。演出结束后，大家参观了廉政书画、摄影展和楼道文化园地。 9月28日社区组织企业退休人员参加市人社局举办的第二届红歌合唱比赛。【社区月工作小结5篇】社区月工作小结5篇。社区合唱团荣获三等奖。 在创建全国双拥模范城工作中金苑社区按照高标准，严要求做好各项工作，出双拥宣传栏1期，制作宣传展板4块，制作宣传标语3幅，认真准备了5年双拥工作台帐，迎接全国双拥模范城市考核组检查工作。9月14日市委副书记张岳峰等领导来社区检查双拥迎检工作。对社区双拥工作给予了充分肯定。 为全面提高社区居民防御火灾能力，全力打造“平安、文明、和谐”社区，9月23日下午，金苑社区举办消防知识培训宣传活动。社区聘请市消防队王红兵科长向社区楼栋长讲解火灾的分类及灭火器的选择，居民区消防常识，灭火的
员工月总结大会主持词 员工月总结大会主持词篇一一.主持人开场 男：尊敬的董总以及高度国际武汉公司的各位领导! 女：亲爱的高度家人们! 合：大家下午好! 男：人常说“人间四月芳菲尽，山寺桃花始盛开”，高度国际武汉公司的春天确实来的晚了一些，但如火如荼的势头，却如同这越来越温暖的天气一般，节节攀升! 女：昨日的耕耘已化作今天的希望，今天的汗水祷就了明天的辉煌。不知不觉间，20xx年4月份已离我们渐渐远去，在这个春暖花开的美好季节，我们欢聚一堂召开高度国际武汉公司20xx年度4月份总结大会。 男：今天，让我们暂时忘却那打电话路上的苦口婆心;今天让我们暂时忘却签单过程中的奔波劳累;今天，让我们暂时忘却设计创作的交心竭力;今天，让我们暂时忘却不平凡意义背后的责任与承担! 女：今天，让我们共同相聚于此，欢聚于此，共同庆贺，共同祝福，共同勉励! 男：同创造，共分享，齐飞扬，高度梦，你我的梦。大家好，我是高度国际武汉公司××部××! 女：大家好，我是高度国际武汉公司××部××!
男：4月，是植树播绿的季节;4月，是憧憬梦想的季节;4月，是春暖花开的季节;4月，是播种希望的季节!年度总结大会主持词女：如果，有人问我希望是什么?我会说：希望是绿色的，充满勃勃生机;希望是红色的，散发蓬勃热情，希望又是蓝色的，凝聚团结沉静! 男：大气、感恩、积极、执行力、团结，用这样的词汇，来形容这样一个的团队最合适不过，那就是：我们高度的家人们! 女：高度的4月是激情满满的4月，是落英缤纷的4月，每一个高度人在自己 的工作岗位兢兢业业，一次一次刷新着成绩，现在就让我们来看看4月份所取得的成果吧。 男：首先有请各部门总监做4月份工作总结 二.各部门负责人工作总结、明确工作目标计划 三.颁奖环节 男：作为员工，你们时刻心系企业的忧患，与企业同风雨、共命运，用不懈的努力为企业创造着每一笔财富，正是因为你们的努力与付出，高度国际的今天才能够如此绚丽，感谢你们，高度正是因为有了你们更加精彩，你们的名字将永远铭刻在高度的功劳薄上! 女：把自己的工作当成一种神圣的使命，即便是最普通的一个岗位，也能够以最高的标准，最美的姿态，展现自
社区每月工作总结 XX年9月份，东大社区在温泉街道综治办的指导下，继续扎实开展各项综治工作，现将有关情况小结如下： 一、卓有成效的做好治安防控工作 1、扎实开展反盗窃专项行动。9月份，社区治安口在街道综治办的指导下，紧密配合温泉派出所开展的反盗窃专项行动月行动，社区继续开展保安定点监控，对中国海峡人才市场，、金源花园门口等案件高发区域实行保安定点监控，收到了明显的成效。此外，社区治安干部还带领保安展开路面巡逻，加强国庆节前期的反盗窃行动，并于9月15日晚开展反盗窃巡逻。在社区治安干部、社区民警和社区保安人员的努力下，社区在九月份两次案情通报例会上案件发案数都呈现下降趋势，有力的遏制了辖区内案件高发态势。 2、积极做好国庆节前期维稳工作。今年是共和国六十周年大庆，社会不安定不稳定因素仍然存在。社区治安干部积极开展维稳工作，对辖区内影响安定稳定的因素展开全面监控，对“法轮功”等邪教组织进行严密排查，并实行每日零报告制度，每天向街道综治办报告巡查情况。社区还充分动员中心户长、居民群众的力量，进行维稳工作宣传，保持信息渠道畅通，以便一旦发生影响安定稳定问题及时予以处置。 3、继续推进治安主任到警务室办公实行责任捆绑制度。
自开展社区治安主任到警务室办公实行责任捆绑制度，社区治安主任紧密配合警务室民警开展社区治安工作，取得了很大的成效，自责任制实行以来，社区已连续多月案件发案率下降。 4、做好其他方面工作。社区治安口积极做好其他各方面工作，完成了对群防群治收费情况的摸底排查等工作。 二、责任到位的做好消防安全工作 今年是新中国六十周年大庆，做好消防安全工作发显得尤为重要。东大社区治安干部明确搞好消防安全的重大责任，在9月份着重做好国庆节前消防安全的大宣传大检查行动。截止9月29日，社区以检查辖区内的店面、公共场所及单位共计25家，走访辖区全部店面及辖区新村楼院并开展防火宣传。在检查中，社区对受检单位存在的消防安全隐患进行了当场整改与限期整治相结合的方式，并对消防措施较差的的店面、公共场所进行定期与不定期的回访，确保检查工作落到实处。社区还将检查中发现的问题及时上报街道综治办，确保国庆期间不出消防问题。 三、有条不紊的做好征兵工作。 9月份，东大社区完成了今冬征兵兵役登记工作。共计摸底适龄青年104名、兵役登记93名，确定预征对象19人，目前已基本确定有入伍意愿的兵员2名。此外，在征兵工作中，社区展开了广泛的宣传，并利用海峡人才市场等辖区有
上市公司股权结构探讨 目录 目录 (3) 一、股权结构的理论内涵 (4) (一) 股权结构的概念 (4) （二）股权结构的分类 (4) 二、上市公司股权结构的现状及危害 (5) （一）上市公司股权结构的现状 (5) （二）上市公司股权结构的危害 (6) 三、优化上市公司股权结构的对策 (7) （一）实现国有股的逐步流通 (7) （二）国有股回购 (8) （三）国有股配售 (8) （四）送配股、转配股的逐步上市流通 (9) （五）增发流通股和国有股权转让、置换 (9) (六）降低大股东持股比例 (10) (七）逐步改变股权结构中大股东的主体角色 (10) 四、结语 (11)
股权结构是公司治理结构的基础,公司治理结构是股权结构的具体运行方式。不同的股权结构决定了不同的企业组织，公司治理结构的基础是股权结构。我国只有推行股权分置改革旨才能优化上市公司的股权结构,提高公司治理效率。股权分置改革后，上市公司股权结构发生了变化，通过研究上市公司股权结构、股利政策和再融资行为之间的关系,可以找到优化我国上市公司股权结构的途径和目标。以便针对股权分置改革后我国上市公司治理制度可能存在的缺陷,提出完善公司治理制度，保护中小投资者利益的对策建议,并指出股权分置改革后我国证券市场发展可能面临的新问题。 一、股权结构的理论内涵 （一）股权结构的概念 股权结构是指股份公司总股本，股份的比例不同的属性及其相互关系。股权或股票持有者的相应比例的股票权利和承担责任的权力，股权是处于股东地位而可对公司主张的权利。公司治理结构是股权结构的具体运行形式，股权结构是公司治理结构的基础。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构,从而决定了不同的公司治理结构，最终决定了企业的行为和性能。股权结构的形成决定了企业的类型，股权结构中自然资源、市场管理、资本结构、技术方法和知识管理经验等所占的比重受到经济全球化的冲击和科学技术发展。随着新型企业的出现和全球网络的形成，知识和技术方法在企业股权结构中所占越来越大的比重。社会的发展最终会由“资本雇佣劳动”走向“劳动雇佣资本”。人力资本在企业中以其独特的身份享有丰厚的经营成果，与资本拥有者共同享有剩余索取权。这就是科技力量的巨大能力，它使知识资本成为决定企业命运的最重要的资本。 （二）股权结构的分类 股权结构有不同的分类。一般来讲，股权结构有两层含义： 第一个含义是指所有权集中,即五大股东的持股比例。在这个意义上,所有权结构有三种类型:一是股权集中,绝对控股股东通常超过50%的公司股份,公司拥有绝对控制；二是高度分散的,公司没有大股东,基本完整的所有权和经营权的分离,单个股东持股的比例低于10%；三是公司一个更大的相对控股股东,同时也有其他大股东,持股比例在10%至50%之间。 第二个含义是股权结构，即股东集团分别在不同背景的股份。在我们国家是指国家股东、法人股东和社会公众股东的股份。理论上股权结构可以根据剩余控制权的分配和
上市公司股权结构优化问题研究 - 以再融资为角度的实证分析 在当前国有股股东普遍放弃公司配股权的条件下， 配股和增发新股本身都能够改善上市公司的股 权结构，即流通股比例的相对上升和非流通股比例的相对下降。 在改善上市公司股权结构方面有无显著意义， 上市公司能否利用再方式优化股权结构并实现对层 的等问题还有待进一步的研究。 1 我国上市公司的股权结构现状及其再融资特征 1.1 我国上市公司的股权结构现状 我国的大多数上市公司， 是带有国有性质的企业公司， 他们的改革是在国有企 业公司化的框架下 进行的， 按照这一改革框架， 大批上市公司或者说是国有公司进行了股份制改造。 历史条件下， 国家对股份公司的所有权按照所有者的性质进行了划分， 象。因此，上市公司的股权结构调整势在必行。 1.2 特殊股权下的上市公司再融资 结构理论认为， 融资方式的选择受资本影响。 对融资而言， 债务资本成本与债 权人所要求的收益 率相关；对股权融资而言，股权融资成本与股东所期望的收益率相关。 司的管理层受到股东的硬约束， 经常面临分红派息的， 股权融资成本并不低， 而且由于债务的避 税作用， 债务成本往往低于股权筹资成本。 它们的实证研究表明， 上市公司一般先使用内部股权 融资， 其次是债务融资， 最后才是外部股权融资。 我国上市公司虽然也表现出优先使用内部股权 但是，这一比例的变化程度如何， 在当时特定的 分为国有股、 法人股和社 会公众股， 国家股和国有法人股都属于国有股权。 国家对国有股和法人股有明确的规定， 即要保 证国家股和国有法人股的控股地位。 为保持上市公司的国家控制权， 做出了国有股暂不上市流通 的初始制度安排。 这种制度安排在保证国有股控股地位的同时， 也造成了股市的二元结构， 即纯 粹化的流通股市场和非市场化的国有股市场。 截至年 7 月底，沪深股市发行的总股本已达 6239.42 亿股，市价总值已达 40305.68 亿元。但是，沪深股市的流通股仅为 2193.99 亿股，占股本总额 的 35.8% ，有 3995.63 亿的国家股、法人股和其他少量内部职工股、转配股处于沉淀状态，占股 本总额的 64.2%；流通股市值仅为 13063.24 亿元，占市价总值的 32.41% ，非流通股票市值高达 27242.44 亿元，占市价总值的 67.59%。在非流通股份中，国有股所占比例超过 80%。这种现象 导致了上市公司的股权结构呈畸形状态。 上市公司股份过度集中于国有股， 使得其难以建立起合 理的法人治理结构。 上市公司的大股东仍然是国有企业原来的上级部门或企业， 对大股东负责实 际上是对国有企业原来的上级行政主管部门或企业负责；又由于这种持股主体是一种虚拟主体， 它对上市公司经营者的监督和约束缺乏内在动力， 上市公司的经营体制出现向国有企业复归的现 在资本市场发达国家， 公