国际投资的资本形式及其相关法律问题
我国允许进入的外国资本形式及其有关法律问题
国际投资的资本形式，是指一国投资者在另一国用来投资的各种资产表现的各种形态的总称。
它主要是依照东道国的国内立法或双边国际投资协议或国际投资保护协定来确定。
综合看来，各国
国际投资的资本形式，不外乎可以分为下面几类： 国际投资法是一个由调整国际私人直接投资关系的有关国内法规范和国际法规范组成的， 既包 括资本输入国法制又包括资本输出国法制， 既有实体法又有程序法的独立法律体系。 这一体系如下 图： 国际惯例 佣金当地救济原则
在国际投资法律体系中，我选择了《国内法律法规》下《资本输入国法制》中的“国际投资的 资本形式和相关法律问题”做了一个思考和总结。这里选择我过准许进入的外国资本形式及有关法 律问题为例。
依照1990年4月4日修正的《中华人民共和国中外合资经营企业法》 （以下简称《中外合资经 营企业法》（一下简称《中外合资经营企业法》 ）、1988年9月20日《中外合年月资经营企业法实/ 施条例》、1988年4月13日通过的《中外合月作经营企业法》 、1986年4月12日通过的《中华人 民共和国外资企业法》（以下简称《外资企业法》）和1990年10月28日发布的《外资企业法实施 细则》以及中国和一些国家签订的双边投资保护协定等这一系列关于外商投资的法律、
法规的规定, 我国允许外国投资的资本形式主要有货币资本、
实物资本、工业产权和专有技术以及其他财产权利
等等。下面则结合其涉及到的法律问题分别对这几种资本形式进行分析和说明。 （一）货币资本
《中外合资经营企业法》和《中外合作经营企《中外合资经营企业法业法》中规定的“现金” 出资形式显然是一种货币资本形式； 《外资企业法》及其《实施细则》规定：外国投资者可以用可 自由兑换的外币出资，……外国投资者可将从外资企业所得的利润在中国境内投资，
经审批机关批 准，也可以用其从中国境内举办的其它外商投资企业获得的人民币利润出资。其中，
“可自由兑换
的外币”和在中国赚得的人民币利润这两种出资形式都是货币资本形式。
吸引外国投资者的货币资本，是一种最为直接又比较理想的利用外资的方式待建立和完善社会 主义市场，尤其是对于一个亟待建立和完善社会主义市场经济体制但又缺乏资金的发展中国家来 说，更显得迫切而必要。
国际投资资本形式
无形资产 货币或有价证券
动产和不动产所有权以 及其他各种物权
知识产权
专有技术
国内法律法规资本输入国法制
资本输出国法制 外国投资法，合营企业法 外汇管理法，涉外税法等 海外投资保险法等
双边投资条约
国际投资法
国际法律法规 促进与保护 投资协定等 区域性多边投资条约 世界性多变投资条约 东盟出尽和保护投资协定等 建立多边投资 担保机构公约等 联合国大会决议 各国经济权利和义务宪 章等
外国投资者用货币投资，在我国主要会涉及到以下几个方面的法律问题：
1.投资者对出资的货币拥有所有权。1988年对外经济贸易部和国家工商行政管理局发布的《中外合资经营企业合营各方出资的若干规定》中规定：合营各方按照合营合同的规定向合营企业认缴
的出资，必须是合营者自己所有的现金，合营企业任何一方不得以合营企业名义取得的贷款以及合营者以外的财产和权益或者合营他方的财产和权益为其出资担保。这些要求对中外合作经营企业的投资方同样有效。该规章就明确规定，合营各力的出资必须是自己所有的现金，不得以贷款作
为出资，也不得以他人的财产和权益作为出资或作为担保。《中外合作经营企业法》对中外合作者
以自己的名义借款及其担保也明文规定：“中外合作者用作投资或者合作条件的借款及其担保，由
各方自行解决。”
从上述法律规定看，作为外商则应自觉遵守中国的法律，不得以合营、合作企业的名义借款出资，也不得无理需求中方合资、合作者或地方政府为其出资提供担保。
2?开立外汇帐户。我国是实行外汇管制的国家，外国投资者以货币资本在中国境内从事投资活动则一般要求在中国境内指定的外汇银行开立外汇帐户。依照《外汇帐户管理暂行办法》第十一条的规定，外国投资者应在投资实体注册或者登记所在地外汇指定银行办理开户，需要在中国境内
其它地区开立外汇帐户的，应当持注册或登记所在地外汇局的核准文件及有关资料向开户所在地外汇局申请，并按照规定办理开户手续。外国投资者确有需要在中国境外开户，在具备一定的条件或履行了申请批准手续后，也可以在中国境外开设账户。1983年国家外汇管理局发布的《对侨资企
业、外资企业、中外合作经营企业外汇管理施行细则》规定，在中国从事合作开采海洋石油资源的外资企业，其独资承担的勘探资金和合作开发、合作生产的资金，准许存放在经中方同意的外国或
者港澳地区开立外汇存款帐户，必须向国家外汇管理局或其分局申请批准，经批准在外国或者港澳
地区开立外汇存款帐户者，须于每季终了后30天内向国家外汇管理局或其分局报告外汇存款帐户
的收付情况。
3?出资验证与登记备案。外国投资者出资后，应当聘请中国的注册会计师验证，并由注册会计师事务所出具验资报告。中外合资经营企业、中外合作经营企业的投资者，由企业根据验资报告发给出资证明书。然后，再由其将企业发给的出资证明书报送原审批机关和工商行政管理机关备案，外资企业的外国投资者将验资报告报审批机关和工商行政管理机关备案。
（二）实物资本
从1994年起，外商以实物资本投资于我国的比重已逐年下降，其中外商作为投资进口的设备物品也开始减少，到1995年这一势头更加明显，从1996年开始，我国已取消投资进口设备免税的优惠政策。这说明我国对外商以实物投资开始有所选择，并力促其规范发展。实物资本涉及到的法
律问题主要有以下几个方面：
1.投资者对出资的实物拥有所有权。依照《中外合资经营企业合营各方出资的若干规定》。合营各方按照合营合同的规定向合营企业认缴的出资，必须是合营者自己所有、并且是拥有处置权的
实物。外国投资者得出具其对该实物拥有所有权和处置权的有效证明，并要求外国投资者提供的实
物不得存在任何担保物权。
2?对实物出资有一定限制条件。不是外商想投资于中国的实物都能满足作为资本的条件，我国关于外商投资企业的有关法规对实物外国投资者用以投资的实物确实是适合出资的要求是：外国投资者用以投资的实物确实是适合中国需要的，并为外商投资企业必不可少；中国不能生产，或中国虽能生产但价格过高，或在技术性能或供应时间上不能保证需要的。
3?作价。外国投资者以实物投资时，必须作价，一来可以确定投资者的出资额，二来可以出资比例确定投资者可以分享到的收益。《中外合资经营企业法》及其《实施条例》、《外资企业法实施细则》对实物投资的作价作了原则性的规定，设立中外合资企业和中外合作经营企业的，夕卜国投
资者作为投资的机器设备或其它物料的价格由合营或合作双方按照公平合理的原则协商确定，或聘请中外方当事人同意的第三方评定，作价不得高于同类机器设备或其它物料当时的国际市场正常价
格；外国投资者在中国境内设立外资企业，其作为出资的机器设备等实物由外国投资者自己作价，但作价不得高于同类机器设备当时的国际市场价格。
4?鉴定。在外国投资者顺利报关进口，领取进口许可证、征收关税和由商检机构出具检验报告后，对于外商投资的实物进行价值和质量的鉴定则是一个关系到主权利益的关键问题。
近年来，一些不法外商以“合营”、“合作”为名，甚至与中方当事人串通合谋，大行欺诈之实，往往采用以旧充新，以次充好的手段将旧设备作为出资，严重地损害了中方当事人和中国国家、政府的利益。为此，国家商检局、财年月政部于1994年3月18日发布了《外商投资财产鉴定管理办
法》，依此规定，外商投资财产鉴定的内容包括外商投资财产的品种、质量、数量、价值和损失鉴定。经申请人提出鉴定申请，鉴定机构依法鉴定后，出具鉴定证书。
5?验证与审批。外国投资者以实物投资，必须凭财产鉴定证书到中国的注册会计师事务所办理验证。实物出资，还得经国家的审批机关批准。举办中外合资经营企业和中外合作经营企业的，外国的投资者作为出资的机器设备或其他物料，应经中国一方当事人的企业主管部门审查同意，报审批机构批准。外国投资者在中国境内设立外资企业的，对作价出资的机器设备，应当列出详细的
作价出资清单，包括名称、种类、数量、作价等，作为设立外资企业申请书的附件一并报送审批机关，如与实物的实际情况不符，审批机关有权要求外国投资者限期改正。
（三）工业产权与专有技术
工业产权和专有技术这两种形式都是技术资本的形式。从新兴工业国家，如新加坡、韩国经济的起飞的奇迹看，从日本工业发展的轨迹来看，它们的成功在很大程度上都是靠不断引进本国国民
经济特别是工业发展所需要的先进技术并不断增加对引进的外国的先进技术的消化、吸收、改进和创造的能力。这对我国如何吸引技术资本，增强国民经济发展中的“科技”含量，不可谓不是一个重大启示。关于健全和完善技术资本引进的外资法律制度，解决在技术作为资本形式而进入国内的
法律问题，也显得日益重要而紧迫。
1 ?投资者对所投技术无权利瑕疵。所谓无权利瑕疵，也就是说外国投资者必须拥有对其出资的技术的所有权和处置权。依我国外资立法，外国投资者为保证技术为自己所有，必须向我国审批
机关提交其技术所有权证书的复制件和拥有处置权的有效证明，以及其有效状况的证明材料，并且，作为外国投资者投资的工业产权和专有技术之上不得设立任何担保物权。如果其中有一项存在瑕疵，外商便不能以其作为出资的资本。除此之外，外国投资者还须提交有关工业产权和专有技术的
技术特性的资料和实用价值的资料。
2.必须符合一定的实质性条件。我国外资立法对关于外商投资的工业产权和专有技术有一些实质性要求：（1）确实是适合中国需要的，为外商投资企业所必需的；（2 ）能生产中国急需的新产品或出口适销产品的；（3）能显著改进现有产品的性能、质量，提高生产效率的；能显著节约原材料、燃料动力的；（4 ）设立外资企业的，作价金额不得超过注册资本的。我们认为，这些规定对我国引进技术作了限制性的约束和原则性的要求，这是完全必要的。
3?作价。相对说来，对工业产权和专有技术的作价显得更为复杂，专业性、政策性的要求更高。《中外合资经营企业法》及其《实施条例》、《外资企业法实施细则》对此作了原则性规定。设
立合营企业的，外国合营者要与中国合营者按照平等互利的原则协商确定，或聘请合营各方同意的
第三方评定；设立外资企业的，外国投资者将作价的根据和标准作为设立外资企业申请书的附件一并报送审批机关。具体而言，关于如何尽可能地对作为出资的工业产权和专有技术合理作价，在与国际直接投资相关的合资经营、合作经营、合作勘探和开发自然资源以及大型工程项目承包合同或与间接投资相关的补偿贸易合同中，合同当事人都尽可以详尽地对作价作出约定条款。
4?验资与审批。依照我国外资立法，外国投资者无论以何种资本形式出资，都应聘请中国的
注册会计师验证，并由其出具验资报告。设立中外合资经营企业和中外合作经营企业的，外国出资
者作为出资的工业产权或专有技术，应经中国一方当事人的企业主管部门审查同意，报审批机构批准。设立外资企业的外国投资者对作价出资的工业产权、专有技术，应当备有详细资料，作为设立外资企业申请书的附件一并报送审批机关。外国投资者作价出资的工业产权、专有技术实施后，审批机关有权进行检查，如与实际情况不符，审批机关有权要求外国投资者限期改正。
（四）其他财产权利
除上述三种常见的出资方式外，各资本输入国的国内立法和双边投资保护协定中还规定了其他一些出资方式，如动产或不动产的所有权、抵押权、留置权、质权、用益物权、经济请求权、经济特许权、版权、商誉、证券和场地使用权等。（中外合资经营企业法）把“其他财产权利”也列为
外国合资者的一种出资方式但对“其他财产权利”包括哪些权利，并未直接提及。我们认为，这应结合我国与一些国家签订的关于保护和促进投资的双边协定中关于“投资”的含义来加以说明。它实际上指的是用于创造经济价值的金钱请求权或具有经济价值的行为请求权以及我国法律赋予外国投资者的特许权。
中华人民共和国境外投资管理办法 【公布单位】中华人民共和国商务部 【公布文号】商务部令2018年第5号 【公布日期】2009-03-16 境外投资治理方法 第二章核准 第三章变更和终止 第十九条核准后，原境外投资申请事项发生变更，企业应参照第二章的规定向原核准机关申请办理变更核准手续。企业之间转让境外企业股份，由受让方负责申请办理变更手续，商务部或受让方所在地省级商务主管部门应当把相关核准文件抄送其他股东所在地省级商务主管部门。 第二十条企业终止经核准的境外投资应向原核准机关备案，交回《证书》。原核准机关出具备案函，企业据此向外汇治理等部门办理相关手续。企业及其所属境外企业应当按当地法律办理注销手续。
终止是指原经核准的境外企业不再存续或我国企业均不再拥有原经核准的境外企业的股权等任何权益。 第二十一条企业应当客观评估自身条件、能力和东道国（地区）投资环境，积极稳妥开展境外投资。境内外法律法规和规章对资格资质有要求的，应当取得相关证明文件。 第二十二条企业对其投资设立的境外企业冠名应当符合境内外法律法规和政策规定。未按国家有关规定获得批准的企业，其境外企业名称不得冠以"中国"、"中华"、"国家"等字样。境外企业外文名称可在申请核准前在东道国(地区)进行预先注册。 第二十三条企业应当落实各项人员和财产安全防范措施，建立突发事件预警机制和应急预案，并同意驻外使（领）馆在突发事件防范、人员安全爱护等方面的指导。 在境外发生突发事件时，企业应当及时、妥善处理，并赶忙向驻外使（领）馆和国内有关主管部门报告。 第二十四条企业应当要求境外企业中方负责人当面或以信函、传真、电子邮件等书面方式及时向驻外使（领）馆（经商处室）报到登记。 第二十五条企业应向原核准机关报告境外投资业务情形和统计资料，确保报送情形和数据真实准确。 第二十六条企业应当在其对外签署的与境外投资相关的合同或协议生效前，取得有关政府主管部门的核准。
一、美、欧、日经济现状及发展趋势 因此，美国已经持续了10年的经济增长和“一高两低”的经济状况不会无限期延续下去，经济周期的变形不等于经济周期的消失。实际上，从2000年下半年起，美国gdp增长的速度就放慢，2001年第一季度虽然仍有1.3%的增长，第二季度却急剧下滑，第三季度急剧滑落至-1.1%，这是自1993年第一季度以来美国经济首次出现萎缩，也是1991年第一季度以来最大的下滑降幅。 尽管目前美国经济面临着诸多矛盾和缺陷，但由于美国占据着多项高科技，特别是信息、网络技术的制高点，再加上20世纪90年代以来宏观政策调控更趋成熟，美国又具有优于其他国家的资源优势、市场优势、金融优势、地缘经济优势，以及灵活的企业机制和较强的对外转移危机的能力等，预计美国经济将于2002年后复苏。 2.日本经济现状及发展趋势 二战后，日本经济经历了恢复时期和20年的高速增长，到20世纪80年代中期，日本制造业的总体竞争力一度超过美国，日本的国民生产总值由20世纪50年代初约相当于美国的6%上升为90年代初的66%，日本成为仅次于美国的世界第二经济大国。 然而正是在20世纪80年代末90年代初日本经济达到高峰的同时，其经济泡沫也达到了顶点。泡沫经济的崩溃使得在此之前大量贷出资金的日本银行陷入巨额坏账的泥潭而不能自拔，并使日本经济在90年代以低于美国经济增长率2个百分点的劣势陷入经济停滞，这是日本战后以来最严重的经济衰退。 日本经济目前的困境是由多方面原因造成的，既有国际环境趋紧、出口下滑的直接原因，也有10年来扩大内需政策未见成效、各种矛盾累积的政策后果。 关于日本经济的增长前景，经济合作与发展组织(oecd)发表的报告称，由于存在着“惜贷”与扩大投资、消费的矛盾，巨额财政赤字与扩张财政政策的矛盾，结构调整与失业率增高的矛盾，官僚垄断与提高效率的矛盾等四大矛盾，日本经济真正摆脱困境尚需时日。 但应当看到，由于日本拥有雄厚的制造业基础，其gdp居世界第二位，人均gdp居西方七国之首，是世界最大的贸易顺差国、外汇储备国和债权国，未来日本经济尽管不大可能再现以往的高速增长，但其在世界经济中的地位仍举足轻重。 3.欧盟经济现状及发展趋势 欧盟经济增长的基本面是稳定的。目前，欧盟经济从总体上看状态良好，除对外贸易下降外，投资、消费以及通货膨胀率、就业率和财政金融等各项经济指标基本保持在正常水平。2001年欧元区的经济增长速度达到2.4%，在世界三大主要经济体中，其增速是最高的。 欧盟各国的结构性调整为经济增长提供了稳定框架。近年来欧盟在税收、福利、医疗、就业等方面纷纷开始改革。2000年普遍进行的税收改革，给经济增长助了一臂之力。同时，欧盟国家的养老金制度改革也在加紧进行。据欧盟一个研究机构预测，仅减税一项就将使欧盟从2001年起每年拉动0.5个百分点的经济增长。 欧元的经济货币联盟效应发挥了积极作用。2001年以来，欧元对美元汇率基本上稳定，欧元经济货币联盟所起的稳定作用不能低估。欧元的启动消除了欧元区内的汇率风险，增加了价格透明度，有利于投资和金融市场一体化，从而对欧盟成员国的经济协调发展起到保护和促进作用。 受世界经济增长下降影响，欧盟经济增长放缓。受美国经济急剧减速和世界经济增长降温的影响，2001年欧盟各国的经济增长势头都有不同程度的减弱。欧盟经济尽管保持增长，但增长放缓，并一再低于市场预期。 2002年1月1日，欧元正式上市流通，欧盟经济一体化进程加快。尤其是近年来欧盟加紧了内部建设，推行机构改革，统一税率，扩大欧元区，强化成员间的合作，因此，从发展的角度看，一个实现了统一市场、统一货币的欧盟经济，将逐步形成挑战美国经济“一超”
第二章国际投资理论 第一节国际直接投资理论 一、西方主流投资理论 （一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。 市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。 市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。 跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。 跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。 垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。 （二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。 （三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。） （1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。 （2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素3.地区因素4.企业因素（最重要） （3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，
包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。 2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。 3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。 4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。 市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。 （四）国际生产折衷理论：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有所有权优势、内部化优势和区位优势，即“三优势范式”。 所有权优势：一国企业拥有或能够得到而他国企业没有或无法得到的无形资产、规模经济等方面的优势。（资产性所有权优势、交易性所有权优势~无形资产、规模经济优势） 内部化优势：企业为避免外部市场不完全性对企业经营的不利影响，将企业优势保持在企业内部。（外部市场不完全性包括结构型市场不完全~政府干预和自然性市场不完全） 区位优势：东道国投资环境和政策方面的相对优势对投资国所产生的吸引力。（包括要素禀赋性优势和制度政策性优势） 三个基本因素对企业选择参与国际经济活动方式的影响： 所有权优势=许可证贸易 所有权优势+内部化优势=商品出口 所有权优势+内部化优势+区位优势=国际直接投资
国际直接投资理论综述 一、主流的国际直接投资理论研究 国际直接投资的研究对象是跨国公司的对外直接投资行为,研究的核心是跨国公司对外直接投资的动机、决定因素、行为方式和条件等。目前对对外直接投资的研究较多,已经形成了比较完善的理论体系。 1、垄断优势理论(Monopolistic Advantage Theory） 美国学者斯蒂芬·海默(Stephen Hymer, 1960)在其博士论文《国内企业的国际经营———关于对外直接投资的研究》中，运用西方微观经济学关于厂商垄断竞争的原理来说明跨国公司对外直接投资的动因，提出了“垄断优势理论”，指出大企业凭借其特定的垄断优势从事对外直接投资。它是一种阐明当代跨国公司在海外投资具有垄断优势的理论。垄断优势理论是最早研究对外直接投资的独立的理论，开创了对外直接投资理论研究的先河。后来金德尔博格（Kindleberger，1969）推进了海默的思想，认为跨国企业在对外直接投资时具有规模优势、市场优势、生产要素优势等。约翰逊（Johnson，1970）从知识资产的占用和使用的角度，阿利伯（Aliber，1970）从货币和资本的角度，卡夫斯（Caves，1971）从产品的异质化能力、知识和技术等核心资产的角度，彭罗斯（Penrson，1976）从规模经济的角度论述了企业的垄断优势。邓宁（Dunning，1977）进一步把这种优势发展为“所有权优势”。即经过其导师金德尔伯格(Charles P·Kindleberger)以及其他学者的补充，发展成为完整的垄断优势理论。 垄断优势理论首次提出对外直接投资应该从不完全竞争出发，在市场不完全的情况下，企业才能够以自己的各种垄断优势，如技术优势、资金优势、规模经济优势、管理技能和销售渠道优势等,对他国进行直接投资，方能抵消跨国经营的各项额外成本和由此产生的劣势。 2、产品生命周期理论(The Theory of Product Life Cycle) 美国哈佛大学教授雷蒙德·弗农(Raymond Vernon)于1966年5月在《经济学季刊》上发表了《产品周期中的国际投资和国际贸易》一文，提出了“产品生命周期理论”。他认为，产品在市场上呈现周期特性，该周期大体可分为三个阶段,即创新阶段、成熟阶段和标准化阶段，各个阶段与企业的区位决策、出口或国外生产决策均有联系。产品的生命周期在不同的技术水平的国家里，发生的时间和过程是不一样的，期间存在一个较大的差距和时差，正是这一时差，表现为不同国家在技术上的差距，反映了同一产品在不同国家市场上的竞争地位的差异，从而决定了国际贸易和国际投资的变化。 该理论将企业的垄断优势与区位优势相结合，动态描述了跨国公司对外直接投资的原因。然而，就其应用范围来讲，该理论难以解释非代替出口的工业领域方面投资增加的现象(如美国对欧洲食品加工工业的投资)，也不能说明对外直接投资的发展趋势，以及为了适应东道国市场而将产品加以改进和多样化的行为。 3、内部化理论(The Theory of Internalization）
境外投资相关政策 国家关于境外投资宏观政策： 1、国民经济和社会发展十五规划纲要（九届人大，2001） 2、国民经济和社会发展十一五规划纲要（十届人大，2006） 3、《关于鼓励和规范我国企业对外投资合作的意见》（国务院，2006/2007） 关于投资体制改革的文件： 4、《国务院关于投资体制改革的决定》(国务院，2004) 5、《政府核准的投资项目目录（2004年本）》（国务院，2004） 6、《企业投资项目核准暂行办法》（发改委，2004） 7、《关于实行企业投资项目备案制指导意见的通知》（发改委，2004） 境外投资项目核准： 8、《境外投资项目核准暂行管理办法》（发改委，2004） 9、《境外投资项目核准暂行管理办法》答记者问（发改委，2004） 10、《关于实行境外矿产资源开发网上备案的通知》（商务部、国土资源部，2004）境外投资企业设立： 11、《关于境外投资开办企业核准事项的规定》（商务部，2004）
12、《境外投资开办企业核准工作细则》（商务部，2005） 13、《境外投资开办企业核准工作细则》的解读（商务部，2005） 14、《关于内地企业赴香港、澳门特别行政区投资开办企业核准事项的规定》（商务部、港澳办，2004） 15、《企业境外并购事项前期报告制度》（商务部，外汇局，2005） 境外投资外汇、外债管理规定： 16、《关于简化境外投资外汇资金来源审查有关问题的通知》（外汇局，2003） 17、《关于进一步深化境外投资外汇管理改革有关问题的通知》（外汇局，2003） 18、《关于扩大境外投资外汇管理改革试点有关问题的通知》（外汇局，2005） 19、境内机构对外担保管理办法（外汇局，1996） 20、境内机构对外担保管理办法实施细则（外汇局，1998） 21、《关于调整境内银行为境外投资企业提供融资性对外担保管理方式的通知》（外汇局，2005） 22、《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（外汇局，2005） 23、《关于调整部分境外投资外汇管理政策的通知》（外汇局，2006） 境外投资配套政策和制度： 24、《境外投资产业指导政策》（发改委、财政部、商务部、外交部、外汇局、海关，税务，2006） 25、《对外投资国别产业导向目录（三）》2007年版（商务部，外交部，2007） 26、《对外直接投资统计制度》（商务部、国家统计局，2006）
当前世界经济形势分析 2009 年12 月2 日联合国发布了《2010 年世界经济形势与展望》报告第一章。报告 的作者之一洪平凡博士在接受专访时表 示，自去年3 月以来，实体经济和世界金融 市场都显露出反弹的趋势，因此世界经济 正在逐步走出金融危机，但展望今年，整个 世界经济的复苏仍然面临不少困难。在世 界经济复苏得到巩固和加强的情况下，各 个国家的经济政策能够发生一些相应的转 变，那也就表明我们能够平稳的撤出一些 激励的政策了。 一、2009 年的经济形势与特点 如果要分析当前世界经济形势，还要 先分析一下2009 年的经济形势与特点。在 力度空前的经济刺激措施作用下，2009 年 世界经济从急跌到企稳回升，开始由衰退 走向复苏。其中，以中印为首的亚洲地区的 步伐明显加快了，中美发达经济体成为推 动世界经济复苏的主要动力。整个2009 年 是世界经济从“二战”以来所遇到的最困难 的一年，同前年相对比，世界经济的萎缩率 超过2%，为防止今后世界经济再出现危机 前失衡的状况，我们今后将面临更大的政 策挑战是怎样加强国际和国内的宏观经济 政策调控，来改变世界各国的一些经济结 构，从而促使经济能够更加平稳地增长。 二、影响未来经济发展的不确定因素 目前，世界经济在政策刺激等短期因 素的作用下开始走出衰退，缓慢复苏，但经 济复苏路径和复苏前景仍面临着宽松政策 调整、通胀预期、大宗商品价格上涨、贸易 保护主义、失业率上升、美元贬值预期加深 等不确定因素。 （一）政府干预政策的退出可能性及其 影响 2008 年9 月以来，各主要经济体纷纷 出台巨额经济刺激方案，大幅降息至历史 最低水平，美国、英国、日本等国家还实施 了定量宽松的货币政策。这些大规模救助 政策对推动全球经济复苏、稳定金融市场 起到了重要作用。2010 年，经济刺激政策对
第二章国际投资理论第一节国际直接投资理论 一、西方主流投资理论 （一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。 市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。 市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。 跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。 跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。 垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。 （二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。 （三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。）（1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。
（2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素3.地区因素4.企业因素（最重要） （3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。 市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本 当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。 （四）国际生产折衷理论：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有所有权优势、内部化优势和区位优势，即“三优势范式”。 所有权优势：一国企业拥有或能够得到而他国企业没有或无法得到的无形资产、规模经济等方面的优势。（资产性所有权优势、交易性所有权优势~无形资产、规模经济优势）内部化优势：企业为避免外部市场不完全性对企业经营的不利影响，将企业优势保持在企业内部。（外部市场不完全性包括结构型市场不完全~政府干预和自然性市场不完全）区位优势：东道国投资环境和政策方面的相对优势对投资国所产生的吸引力。（包括要素禀赋性优势和制度政策性优势）
国有企业对外投资法律问题 河南文丰律师事务所王登巍 一、国有企业的范围 语境不同范围不同，但在国资监管层面尤其资产处置和产权转让层面包括了：国有独资（法定性），国有全资（包括全民所有制），国有控股。法律管制不同。 二、国有企业对外投资行为管制的123 1、保值增值是底限：任期责任审计，国有资本保值增值结果确认。 2、程序和实体双重审查： 3、合法合规合理三个评价标准：公有性（国有和集体）与公共性（资本市场）。 （1）违背法律文件是违法甚至涉嫌犯罪，违背规范性文件、政策性文件是违规（2）业务主管部门（与国资监管的并行）报批报备的违反；目标公司的增资或股权收购价格确定（净资产而非PE法）（3）单方股东提供借款（某城中村改造项目）；非对称增资的净资产确定（审计还是评估，某医药项目）。对合理性的违反可能也是涉嫌犯罪的线索（某光电公司增资项目），或者构成资本市场的实质性障碍（如党的纪律文件）。 三、国有企业对外投资的路径和形式 1、股权投资 并购：收购股权，吸收合并，换股；评估，交易行为；尽调，涉税（先分红后交易）。 增资：溢价功能、利益封闭功能；评估，非交易；不涉税但尽调；等比例、非等比例。【某合资项目的增资、收购、关联交易路径的简化】 新设：非交易，无实物不评估。债权债务的屏蔽。【某仓储项目，合作开发变实物出资】【某两路一桥项目，新设项目公司实现轻资产】 股权出资的价值： 资本的再资本化（用股权出资是报表直接放大，不同于对股权增资的收益间接放大）；
节约现金流实现重组和架构搭建【兄弟公司变母子公司，母子、兄弟公司之间再重组，以及非关联企业的任意关联化，某保税项目】；产权交易变非货币投资【从交易中心到工商局，平顶山某国有企业的资产保全】；可用于投资前的内部重组【某石化项目】；税收利益（一般是5年分摊，国有企业为了上市重组免税）。 2、债权投资：借款，委贷，名股实债【回购的问题：单方减资】。 3、其他投资：基金份额【LP】，金融产品。 四、国有企业对外投资的程序管控 1、内部程序 公司法下一般程序：董事会，股东会。公司控制权的问题。 三重一大特殊程序：2010年，中共中央办公厅、国务院办公厅颁布《关于进一步推进国有企业贯彻落实“三重一大”决策制度的意见》，“重大事项、重要干部任免、重要项目安排、大额资金的使用，必须经集体讨论做出决定”。 2、外部程序 国资监管程序：报批、报备（事前、事后）、核准。批准主体包括国资监管机构和人民政府。 行业监管程序：按权限。 其他一般性企业监管程序：发改委、商务、外汇…… 3、准外部程序 集团管控程序。委派董监高的履职管控【事先报告，事后报备】。 4、法律程序与国资监管程序的关系：【某一级开发项目的控制权之争】国有及国有控股均 应属于国资监管的范畴，特别法与普通法的关系，如国有资产处置程序、三重一大程序、经济责任审计、对外再投资的管控等。如国有独资和控股的未经批准董事长不得担任总经理，重要的国有控股重大事项报经人民政府批准，国有控股企业改为非国有控股公司的属于改制等。 国有控股企业中提出（委派人员）、推荐（董事长、副董事长、监事会主席）、建议（总经理、副总经理、总会计师人选）的区别，董监高的五年（造成国资重大损失被免职的）及终身禁入（特别重大损失或贪腐犯罪、破坏社会主义市场经济秩序被判刑的）制度。 5、投资效力与违规投资的关系：法律和行政法规中的强行性效力性规范才导致无效，否则 民商事行为有效，但不影响追究国资监管责任甚至是刑事犯罪的责任，但投资行为本身是犯罪的除外。【某集团的房地产合作项目，代持股权、连环交易】 五、国有企业对外投资流程及风险管控 除了国家的一般性规定外，更多的是要遵循河南省的特别性规定： 作废：《河南省省属企业重大投资事项备案程序（试行）》豫国资文【2005】162号；2011年1月，省国资委《关于进一步加强省管企业投资管理工作的通知》。 1、《河南省省管企业投资监督管理暂行办法》
当前世界经济形势特点分析2010年，世界经济在经济刺激计划和宽松货币政策的支撑下，复苏势头较为强劲。2011年，尽管国际经济环境短期向好，但是各国经济刺激计划基本结束，世界经济、贸易和工业生产难以保持2010年的反弹性增长，增速可能明显放缓;就业、赤字、债务、产能过剩、通胀、资本流动等引发的不确定性风险可能继续释放，主要经济体宏观经济政策可能进一步分化。 世界经济进一步深化调整，主要经济体宏观政策明显分化 (一)发达经济体复苏步调不一,宏观经济政策出现分化。美国经济复苏态势好于预期，但工业生产尚未恢复到危机前水平，产能利用率依然处于较低水平，私人消费对经济的支撑作用有限，失业率居高不下。2010年11月，美联储推出新一轮量化宽松政策。综合考虑就业、通胀和经济增长三大政策目标，2011年美联储在新一轮量化宽松政策结束后，短期内货币政策转向的可能性不大。 欧元区经济受主权债务危机拖累，复苏力度弱于美国和日本。为了应对希腊、爱尔兰等国家出现的主权债务危机，欧央行和国际货币基金组织先后出台了附带条件的金融救助计划。在欧央行难以收紧货币政策的情况下，主权债务风险较大的希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、比利时、意大利、英国和法国等国家被迫紧缩财政赤字。 日本经济回升较快，但继续面临通货紧缩压力。日本长期受通货紧缩困扰，公共债务水平很高，内需对经济支撑作用有限，受外部市场影响很大。日本宏观经济政策调整时点上不太可能早于美国和欧元区。 (二)新兴市场国家经济减速，通胀压力普遍较大。2010年上半年，新兴市场国家印度和巴西保持了强劲增长，通货膨胀压力增大;下半年工业生产明显减速，增速放缓。2010年印度已经连续6次加息，今年1月份再次加息。巴西2010年4月以来3次加息，将政策利率由8.75%上调到10.75%;但是，巴西通货膨胀12月又创出年内新高，今年1月份也再次加息。 全球流动性泛滥增加了世界经济的不确定性 美国和日本央行继续实行量化宽松的货币政策，欧元区维持低利率政策，全球货币供应量持续超出实体经济的需求，导致流动性泛滥，美元指数再创历史新低，推升国际大宗商品和资产价格上升，使得股市虚假复苏和波动，风险更多向新兴市场国家转移。 市场不确定性风险增加，全球股市出现分化。受美元贬值、市场信心转好及新一轮刺激经济政策出台等因素影响，2010年美国股票市场呈震荡上扬趋势，道琼斯工业指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数均上涨10%以上，欧洲德国和英国股指与美国类似;但是，受主权债务风险困扰，希腊、西班牙、意大利、爱尔兰、葡萄牙等国股指多表现下行趋势。同期，秘鲁、阿根廷、泰国和印尼股票市场指数上涨超过40%，俄罗斯和韩国也超过20%，印度超过15%。其它主要经济体日本、法国股指略有收缩，巴西略有扩张。 世界经济不平衡复苏，主要经济体宏观经济政策取向明显分化。主要发达经济体增长缓慢，失业率居高不下，市场缺乏信心，短期内仍然需要宽松财政货币政策的支撑，而美国等发达经济体量化宽松的货币政策对国内经济刺激作用有限，新增货币供应主要流向新兴市场国家。主要发展中经济体经济尽管增速放缓，但由于通货膨胀压力增大，很多国家需要紧缩货币政策。同时，全球流动性向增长较快的发展中国家集聚，增加了这些国家管理通胀的难度，不仅加大本币升值压力，而且增加了资产泡沫。 世界经济再平衡难度增大，全球治理模式的变革是一个长期的过程缓解世界经济失衡需要主要经济体的消费、储蓄和投资结构进行实质性调整，核心是美欧等发达国家超前消费和透支消费行为的调整。2008年全球金融危机的爆发，可以看作是对世界经济不平衡的一次强制调整。但是，随经济复苏世界经济再平衡难度加大。
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[公司名称] [日期] 目录 执行概要…………………………………………… 第一部分公司基本情况……………………………… 第二部分公司管理层………………………………… 第三部分产品/服务………………………………… 第四部分研究与开发………………………………… 第五部分行业及市场情况…………………………… 第六部分营销策略…………………………………… 第七部分产品制造…………………………………… 第八部分管理………………………………………… 第九部分融资说明…………………………………… 第十部分财务计划…………………………………… 第十一部分风险控制…………………………………… 第十二部分项目实施进度……………………………… 第十三部分其它………………………………………… 备查资料清单………………………………………… 撰写说明…………………………………………………… 执行概要 说明：执行概要尽量控制在2-3页纸内完成。 [摘要内容参考]
1、公司基本情况（公司名称、成立时间、注册地区、注册资本，主要股东、股份比例，主营业务，过去三年的销售收入、毛利润、纯利润，公司地点、电话、传真、联系人。） 2、主要管理者情况（姓名、性别、年龄、籍贯，学历/学位、毕业院校，政治面貌，行业从业年限，主要经历和经营业绩。） 3、产品/服务描述(产品/服务介绍，产品技术水平，产品的新颖性、先进性和独特性，产品的竞争优势。) 4、研究与开发(已有的技术成果及技术水平，研发队伍技术水平、竞争力及对外合作情况，已经投入的研发经费及今后投入计划，对研发人员的激励机制。) 5、行业及市场(行业历史与前景，市场规模及增长趋势，行业竞争对手及本公司竞争优势，未来3年市场销售预测。) 6、营销策略 (在价格、促销、建立销售网络等各方面拟采取的策略及其可操作性和有效性，对销售人员的激励机制。) 7、产品制造 (生产方式，生产设备，质量保证，成本控制。) 8、管理 (机构设置，员工持股，劳动合同，知识产权管理，人事计划。) 9、融资说明(资金需求量、用途、使用计划，拟出让股份，投资者权利，退出方式。) 10、财务预测 (未来3年或5年的销售收入、利润、资产回报率等。) 11、风险控制 (项目实施可能出现的风险及拟采取的控制措施) 第一部分公司基本情况 公司基本情况： 公司名称 成立时间 注册资本 实际到位资本 其中现金到位 无形资产占股份比例% 注册地点 公司性质为：请填写公司性质，如：有限公司、股份有限公司、合伙企业、个人独资等，并说明其中国有成份比例和外资比例。
国际直接投资理论 一、国际直接投资概念 国际直接投资指的是以控制国（境）外企业的经营管理权为核心的对外投资，又称为外国直接投资。这种控制权是指投资者拥有一定数量的股份，因而能够行使表决权并在企业的经营决策过程中享有发言权。 二、主要国际直接投资理论 （一）、垄断优势理论 该理论是最早研究对外直接投资的理论，由美国学者海默和他的导师金德尔伯格共同创立。该理论主要以产业组织学说为基础展开分析，因此也被称为产业组织理论分析方法。包括两方面主要内容： 1.对外直接投资和垄断的工业部门结构有关，垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定因素。垄断优势分为4类：来自产品市场不完全的垄断优势，来自要素市场不完全的垄断优势，来自规模经济的垄断优势，来自政府干预的垄断优势。 2.产品和要素的不完全竞争性对对外直接投资的影响。在市场完全竞争的情况下，国际贸易是企业参与和进入国际市场或对外扩张的唯一方式，企业将根据比较利益原则从事进出口活动。现实中的市场是不完全竞争的，关税非关税壁垒、政府管制等市场障碍和干扰是企业利用自己的垄断优势对外直接投资进入国际市场 （二）、内部化理论 也称为市场内部化理论，由英国学者巴克莱、卡森和加拿大学者拉格曼共同提出。内部化是指企业内部建立市场的过程中，以企业内部市场代替外部市场，从而解决市场不完整带来的不能保证供需交换正常进行的问题，弥补市场机制不完整造成的风险与损失。该理论认为市场不完全竞争是由于某些市场失灵，某些产品的特殊性质或垄断势力的存在。 内部化理论的3个假设：1.企业在不完全市场经营目的是利润最大化；2.当生产要素特别是中间产品的市场不完全时，企业就有可能以内部市场取代外部市场，统一管理经营活动； 3.内部化超越国界时就产生了跨国公司。 内部化过程取决于4个因素：1.产业特定因素，指与产品性质、外部市场结构、规模经济等有关的因素，是最关键的因素；2.区位特定因素，指地理上的距离，文化差异、社会特点等引起交易成本变动；3.国家特定因素，指东道国的政、法、经制度对跨国公司业务的影响；4.公司特定因素，指不同企业内部市场的管理能力。 （三）、产品生命周期理论 由哈佛大学维农教授提出，他把产品的生命周期划分为创新、成熟和标准化3个阶段不同阶段决定不同的生产成本和生产区位的选择，决定了公司有不同的贸易和投资战略。 1.在创新阶段，创新国垄断技术，产品需求价格弹性很低，生产成本对生产区位影响不大，最有利的是安排在国内生产。企业主要靠产品差别或技术垄断占领市场。此阶段需求主要在国内，对于满足其他国家的需求，主要靠出口，而不是直接投资。 2.在成熟阶段，新产品生产企业的技术垄断地位和寡占市场地位被削弱，产品的需求价格弹性增大，降低生产价格成为企业首先考虑的因素。此时企业一方面通过规模经济，降低成本，利用价格竞争维持和占有国际市场，另一方面，开始对外直接投资，主要是在劳动力
境外投资相关政策解读 一、“走出去”战略的提出与不断深化 在2000年举行的党的十五届五中全会上，首次提出“走出去”战略，并写入全会审议并通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》。随后，在2001年召开的九届人大四次会上上通过了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》，确立了“走出去”战略在国民经济和社会发展中的地位。在2006年国家《十一五规划纲要》中进一步强调和深化了“走出去”战略。国务院在《2007年政府工作报告》中则是明确要引导和规范企业对外投资合作，继续坚持和鼓励企业“走出去”。 国务院总理温家宝2006年10月25日主持召开国务院常务会议，讨论通过《关于鼓励和规范我国企业对外投资合作的意见》。 《意见》强调在“走出去”的过程中要： (一)坚持相互尊重，平等互利，优势互补，合作共赢。 (二)加强政策引导，统筹协调，规范秩序，合理布局，防止无序竞争，维护国家利益。 (三)完善决策机制，落实企业境外投资自主权，科学论证，审慎决策，防范投资和经营风险。 (四)加强境外国有资产监管，健全评价考核监督体系，建立项目安全风险评估和成本核算制度，实现资产保值增值。
(五)遵守当地法律法规，坚持工程项目承包公开公正透明，重信守诺，履行必要的社会责任，保障当地员工合法权益，注重环境资源保护，关心和支持当地社会民生事业。 (六)提高境外工程承包建设水平，提高产品质量和效益，不断增强企业的综合竞争力。 (七)加强安全教育，健全安全生产责任制，保障境外中资企业、机构的人员和财产安全。 (八)加快人才培养，注重培养适应国际化经营的优秀人才，提高企业跨国经营管理能力。 (九)营造友好的舆论环境，宣传中国走和平发展道路的政策主张，维护中国的良好形象和企业的良好声誉。 二、国务院关于投资体制改革的决定 2004年，国务院做出关于投资体制改革的决定，明确要转变政府管理职能，确立企业的投资主体地位，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，落实企业投资自主权。 《决定》指出：“对于企业不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。其中，政府仅对重大项目和限制类项目从维护社会公共利益角度进行核准，其他项目无论规模大小，均改为备案制，项目的市场前景、经济效益、资金来源和产品技术方案等均由企业自主决策、自担风险，并依法办理环境保护、土地使用、资源利用、安全生产、城市规划等许可手续和减免税
试分析当前世界经济形势与我国的应对策略 ——形势与政策 今年以来，以欧美为主的债务危机持续发酵，给世界经济复苏增添了新的变数。21世纪头10年的世界经济先是繁荣发展，随后便经历了风雨飘摇的国际金融危机和经济衰退阶段，世界经济进入了艰难复苏的“后国际金融危机时期”，世界经济的发展前景充满了风险和不确定性。 今年伊始，世界经济总体上在上年的基础上保持着复苏态势。但事实上，复苏进程还很脆弱、很不平衡。中东、北非局势动荡不定，大宗商品价格上涨引发的全球性通胀压力增大，日本地震和海啸，以及近一段时期欧美债务危机愈演愈烈和一些发达国家经济明显放缓，都为世界经济增长带来了新的不确定性，风险因素主要包括： 第一，一些发达国家经济增速出现回落，一些新兴经济体经济增速也有所放缓。特别是前期量化宽松政策刺激带动的复苏，随着量化宽松政策执行的结束或减弱，停滞的可能性有所增加。 第二，随着部分国家主权债务违约风险形势的骤然紧张，欧元区又一次被推上了债务危机的风口浪尖。如果欧元区主权债务危机蔓延趋势不能得到有效遏制，欧元区核心国家有可能被拖下水。债务危机成为欧元区挥之不去的阴影，也为世界经济形势增添了另一层面的不确定性。 第三，通胀成为世界经济形势基本面中潜在的重要风险因素。各种大宗国际商品价格轮番波动，虽然有受到全球极端天气和地缘政治因素
的影响，但也进一步表明，市场上流动性泛滥和投机炒作是推高国际大宗商品价格上涨的一个重要原因。如今，通货膨胀已成为新兴经济体普遍面临的一个突出问题。 从上述世界经济的基本面看，世界经济正笼罩在部分发达经济体债务危机和经济疲弱及失业率上升的阴影下。欧美能否从债务危机的泥潭中拔出双脚？世界经济的走势又将向何处发展？这一切的答案依旧存在着悬念，需要时间做出回答。但可以确定的是，目前世界经济并未全面走出危机，也没有恢复到正常的发展轨道，仍然面临着下行风险。 中国在错综复杂的国际经济环境中，既有挑战也有难得发展机遇,仍处于重要战略机遇期。近一个时期主要新兴经济体为缓解通胀压力纷纷采取加息等措施，经济出现一定程度放缓，但长期增长动力并未发生根本性变化近一个时期,关于世界经济可能二次探底的议论再度引起各界关注。对此我们必须加以重视。从世界经济的风险因素看，虽然未来世界经济仍将处在一个复苏阶段，但下行风险犹存。 首先，美国经济可望步入新的增长周期，但增长率将会有所减缓，失业状况要想从根本上得到改善比较困难，消费疲软仍将是美国难以化解的难题，为此美国则有可能进一步扩大量化宽松货币政策规模，继续刺激经济。一旦量化宽松的货币政策失灵，美国经济可能再度衰退，世界经济也将受到冲击。 其二，在债务危机仍得不到缓解的情况下，欧元区经济有可能出现反复和波动。其三，虽然前一段时期日本经济正在逐渐摆脱长期衰退的
《跨国公司与投资》复习大纲2010-12 本课程的主要内容架构： 第一章 国际投资概述 基本要求：本部分要求掌握国际投资的定义、分类等基本知识点 要点： 国际投资与国内投资的区别。 第二章 国际投资理论 基本概念： 三优势范式 （即OIL 理论） 要点： 1.垄断优势理论的主要内容。 （1）国内、国际 市场的不完全性 是垄断优势的根源。 （2）企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。 （3）正是由于不完全竞争的存在，企业才能在海外生产中拥有和维持垄断优势。 2.产品生命周期理论的主要内容。 产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而而到国外投资。
根据产品生命周期理论，企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生（创新）、成熟、标准化的一个必然结果。企业的对外直接投资发生在产品的成熟阶段（在其他较发达国家）和标准化阶段（在发展中国家）。 3.比较优势理论（边际产业扩张理论）的主要内容。 对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或即将处于比较劣势的产业（称为“边际产业”）开始依次转移到别的国家，而这些产业正是东道国具有明显或潜在比较优势产的部门。这是边际产业扩张理论的核心。 边际产业也是东道国具有显在或潜在比较优势的产业！ 4.内部化理论的主要内容 内部化理论认为，由于市场的不完全性，若将厂商所拥有的“中间产品”，包括技术、信息、管理和行销知识等，通过外部市场来组织交易，则难以保证厂商获得最大限度的利润。，于是将这种“中间产品”置于共同的所有权的控制下，由企业内部转让，以内部市场来替代原来的外部市场组织交易。只要内部化的收益大于成本，企业就会进行内部化。 当内部化过程超越了国界，跨国公司便产生了。因此，出于内部化的动机，促使企业对外直接投资。 与其他理论相比，内部化理论属于一般理论，较好地揭示了跨国公司的性质、起源，能解释大部分对外直接投资的动因。 5.能够运用国际生产折衷论（OIL理论）来分析实际案例或实际问题。 OIL理论基本观点：跨国公司进行对外直接投资是由所有权优势（O ）、内部化优势（I ）、区位优势（L ）这三个因素综合决定的。所有权优势+内部化优势+区位优势=对外直接投资 其中，内部化优势是指跨国公司将其所拥有的资产或所有权加以内部化使用而带来的优势，也就是将先进技术等通过建立合资企业或独资企业（都是FDI）途径保留在企业内部而带来的优势。能否形成内部化优势取决于内部化的动力和意愿以及实现条件（参见斯尼公司投资上海案例答案以及孟国投资环境案例答案） 6.投资发展周期理论的主要内容。 其中心命题是发展中国家对外直接投资倾向取决于：第一，经济发展阶段；第二，该国所拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势。根据人均国民生产总值，邓宁区分了4个经济发展阶段：人均GDP 400美元以下。人均GDP在400-2500 美元之间；人均GDP在2500-4750美元之间；人均GDP在5000美元以上，认为一国的国际投资地位与其人均GDP 成正比关系。 7.理解小规模技术理论的主要内容。 8.投资诱发要素组合理论的主要内容。 该理论的核心观点是：任何形式的对外直接投资都是在投资直接诱发要素和间接诱发要素的
境外投资应注意的法律问题
境外投资应注意的法律问题与东方公司海外项目投资法律工作的建议 在参考国内海外投资案例基础上，归结出以下中国企业进行海外投资时应注意的法律问题。海外投资可分为实施前和实施后两大阶段。实施前，主要包括前期调查、签订框架协议、尽职调查、论证交易架构、实质洽谈、内部审批等工作。实施后，主要包括正式签约、外部审批、交割、运营、退出等工作。 实施前需要考虑的法律问题 一、一定要充分做好前期调查 企业一般在商业和技术方面有丰富的经验，可能只要一眼就知道某项投资的经济前景如何。但企业决策层在做出投资决策时，往往“还未来得及”从法律方面对投资进行分析，这是我们企业出现“为投资而投资，为收购而收购”现象的主要原因之一。 为防止企业盲目投资，贸然进入陌生的国度，前期调查在海外投资中显得尤为必要。在法律方面，前期调查一般包括东道国政治风险和法律环境调查。 1.政治风险
政治风险通常包括东道国国有化、征收、汇兑限制、战争、内乱以及东道国违约。根据伯尔尼协会（“Berne Union”, the International Union of Credit & Investment Insurers, 即“国际信用和投资保险人协会”）统计，汇兑限制和东道国违约是近年政治风险中发生频率比较高的风险种类。 防范政治风险是各国多边、双边投资保护协定的主要内容。目前中国已与东盟签订了中国-东盟投资协定，与世界上130个国家签订了双边投资保护协定。从国家层面就规避政治风险给予中国企业一定的支持。中国企业也可以通过购买政治风险保险、针对重大项目与东道国单独签订稳定协议、多元化融资以及引进东道国当地有实力的合作伙伴等方式从企业层面规避政治风险。 2.法律环境 投资活动主要发生在东道国，因此，投资开始前，必须了解东道国与投资相关的法律。 并以此为基础，进一步进行投资可行性分析和确定交易架构。 二、尽职调查是决定具体投资的基础 尽职调查是由专业第三方机构对投资所涉及的股权、资产、业务进行的商业、技术、财务和法律情况开展的全面、详尽调查，是进入投资实质谈判的基础。
第十章国际投资的法律形式 一、合资经营企业(joint venture) （一）合资经营企业概念 1、简称合营企业，是指两个或两个以上的当事人，为实现特定的经营目的，共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏的一种企业形式。 2、国际合营企业是现代国际投资的一种最常见的企业形式，我国的中外合资经营企业即属于此类。 （二）合营企业的特征 1、由内外合营者共同举办 2、由合营双方共同投资 （1）出资方式：现金、实物、工业产权（专有技术）不超过20%、场地使用权（土地使用费、场地开发费） （2）投资比例：外国合营者的投资比例一般不低于25％ 3、由合营双方共同经营管理：董事会领导下的总经理负责制 权力机构、决策机构、监督机构、管理机构 4、由合营双方共担风险、共负盈亏 (三)合营企业的法律性质 1、股份式合营企业(equity joint venture) 2、契约式合营企业(contractual ioint venture) (四)合营企业的组织形式
1、公司 2、合伙 （五）中外合资经营企业的法律性质与组织形式 1、法律性质：股份式合营企业 2、组织形式：有限责任公司 （1）有限责任公司：亦称有限公司，是指依照法律规定由一定人数的股东所组成，股东以其出资额为限对公司负责，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。 A、股东人数有上限和下限：2—50人（国有授权投资的机构或者 国家授权的部门可以单独投资设立国有独资的有限责任公 司）； B、公司具有法人资格，股东对公司债务承担有限责任，股东可 以是自然人，也可以是法人； C、不能公开向社会公众募集公司资本（即有限公司的设立不得采用募集设立的方式）； D、股东出资转让有一定限制（“人合”公司）； E、法定资本额的限制 生产经营、商品批发为50万元，商业零售为30万元，科技开发、咨询、服务性公司为10万元 （2）股份有限公司：亦称股份公司，是指由数量较多的股东所组成，其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担有限责任，公司以其全部财产对公司债务承担责任的企业法人。