公司股利政策的选择
公司的股利政策是指公司如何使用其可分配利润。公司可选择
将利润作为股息分配给股东，或重新投资利润用于公司的未来发展。以下是公司股利政策的选择:
1. 稳定股息政策：公司每年分配相同数量的股息给股东。这种
策略对于那些寻求稳定的收入的股东最有吸引力。
2. 增长股息政策：公司股息随着时间推移逐渐增加。这种策略
对于那些希望股息与通货膨胀保持同步的股东来说很有吸引力。
3. 不派发股息政策：有些公司选择将利润用于再投资，而不是
派发股息给股东。这在公司试图扩大业务、研发新产品或新市场时
尤为常见。
4. 不稳定股息政策：公司根据今年的盈利情况变化不定地派发
股息给股东。这对于公司行业处于波动环境中的股东是很有吸引力的。
无论公司选择哪种股利政策，它必须确保其决策符合财务和税
收福利。一个稳定、有吸引力的股利政策可以提高投资者对公司的
信心，并吸引更多的资本来支持公司的发展。
上市公司股利政策选择 股利政策是上市公司的重要的财务决策，同时它也是经济学家们关注的重要问题。1956年，哈佛大学教授约翰·林特纳首次提出了公司股利分配行为的理论模型，而1961年米勒和莫迪利亚尼所提出的著名“股利无相关假说”，则成为股利政策理论的基石。此后近40年里，股利政策理论得到了进一步的丰富和发展，并逐渐成为企业财务管理的重要内容之一。对股利分配政策理论的了解有助于我们更好地选择上市公司的股利政策。 一、上市公司股利分配理论发展 （一）股利无相关假说。传统股利政策理论认为，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。这是因为：对投资者来说，现金股利是“抓在手中的马”，是实在的，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。既然现在的留利并不一定转化为未来的股利，那么，在投资者看来，公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。然而，米勒和莫迪利亚尼则认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。由于公司对股东的分红只是盈利减去投资之后的差额部分，且分红只能采取派现或股票回购等方式，因此，一旦投资政策已定，那么，在完美且完全的资本市场上，股利政策的改变就仅仅意味着收益在现金股利与资本利得之间分配上的变化。如果投资者按理性行事的话，这种改变就不会影响公司的市场价值及股东的财富。 需要特别指出的是，“股利无相关假说”是建立在“完美且完全的资本市场”这一严格假设前提基础上的。而所谓完美且完全的资本市场，必须具备以下四个条件：第一，不存在税赋；第二，信息是对称的；第三，合同是完全的；第四，不存在交易成本。但是，倘若上述假设条件有所改变，那么，情况就会发生很大变化。由此我们不难理解“股利无相关假说”为什么会被后来的经济学家视为股利政策理论的基石，其根本原因并不在于股利政策与公司市场价值无相关的这一推论，而在于它以隐含的方式告诉人们，在哪些情况下股利政策的变化可能会引起公司的市场价值发生相应变化。后来的股利政策理论，大多是沿着放松上述假设条件的路径而演绎的。 （二）股利分配的税收效应理论。在不存在税收因素的情况下，公司选择何种股利支付方式并不重要。但是，如果对现金红利和来自股票回购的资本利得课以不同的税赋（如现金股利的税赋高于资本利得的税赋），那么，在公司及投资者看来，支付现金股利就不再是最优的股利分配政策。由此可见，在存在差别税赋的前提下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响、而且也会使公司（及个人）的税收负担出现差异。即使在税率相同的情况下，由于资本利得只有在实现之时才缴纳资本增值税，因此，相对于现金股利
股利分配方式和政策的种类 股利分配方式和政策的种类 股利分配是指公司将盈利分给股东的过程，是公司治理中的重要环节 之一。股利分配方式和政策的种类对于公司治理和股东收益都有着重 要影响。本文将从以下几个方面详细介绍股利分配方式和政策的种类。 一、股利分配方式 1. 现金红利 现金红利是指公司直接向股东发放现金的形式，这种方式比较直接简单，也是最常见的一种方式。现金红利可以帮助股东获取资金，并且 对于那些需要现金流的投资者来说，这种方式更加方便。 2. 股票红利 股票红利是指公司向股东发放新发行的普通股份或优先股份等证券， 这种方式相对于现金红利来说更加复杂。因为公司需要计算新发行证 券所需的成本和影响，同时还需要考虑对原有投资者权益的影响。
3. 资本化红利 资本化红利是指将应付给股东的现金或证券转化为增加公司资本公积 金或其他留存收益形式。这种方式可以增加公司的资本实力，同时也 可以避免股东直接获取现金而对公司造成的压力。 4. 综合红利 综合红利是指将以上三种方式进行综合，根据公司实际情况和股东需 求来确定分配方式。这种方式比较灵活，可以根据不同情况进行调整。 二、政策种类 1. 稳定性政策 稳定性政策是指公司在股利分配中保持一定的稳定性和连续性，以便 让投资者更好地预测未来收益。这种政策适用于那些需要稳定收益的 投资者。 2. 成长性政策 成长性政策是指公司将更多的盈利用于未来发展和扩张，并通过股票 红利等方式回馈给股东。这种政策适用于那些看重公司未来发展前景
的投资者。 3. 税务优惠政策 税务优惠政策是指国家对于股息所征税率进行优惠，以鼓励投资者购 买股票并增加市场流动性。这种政策适用于那些关注税收问题的投资者。 4. 股权激励政策 股权激励政策是指公司通过股票期权、限制性股票等方式激励员工， 以提高公司业绩和股东收益。这种政策适用于那些关注公司治理和员 工激励问题的投资者。 5. 资本保值政策 资本保值政策是指公司在股利分配中将保证资本的安全性和稳定性放 在首位，以避免风险和损失。这种政策适用于那些关注风险控制和长 期投资价值的投资者。 总结： 股利分配方式和政策的种类对于公司治理和股东收益都有着重要影响。
股利政策的影响因素、类型及其选择（作者:___________单位: ___________邮编: ___________） 【摘要】股利分配政策作为上市公司的核心财务政策之一，一直受到利益各方的密切关注。文章通过对上市公司制定股利政策的影响因素及不同类型股利政策的分析，指出上市公司制定股利政策时，必须结合自身情况，选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策。 【关键词】股利政策；问题探讨；决策分析 随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益各方的密切关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。公司股利政策历来是证券市场经久不衰的炒作题材，也是影响股票价格大幅波动的主要因素之一。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还有可能引起公司股票价格上升。但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因
举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益。而支付较低的股利，虽然使公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。因此，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。 一、制定股利政策应考虑的主要影响因素 公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。 （一）各种限制条件 一是法律法规限制。为维护有关各方的利益，各国的法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、现金积累等方面都有规范，股利政策必须符合这些法律规范。二是契约限制。公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，股利政策必须满足这类契约的限制。三是现金充裕性限制。公司发放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金的需求。否则，则其发放现金股利的数额必然受到限制。 （二）宏观经济环境
股利分配政策的类型及特点 股利政策是企业就股利分配所采取的策略。如设计多大的股利支付率、以何种形式支付股利、何时支付股利等问题。以下是店铺精心整理的股利分配政策的类型及特点的相关资料，希望对你有帮助! 股利分配政策的类型及特点 1、剩余股利政策 就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 剩余政策的优点是能保持理想的资金结构，使综合资金成本最低，缺点是股利额随投资机会变动，不能与盈余较好的配合，不能很好地满足股东分得红利的愿望。 2、固定股利政策 就是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 固定股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。 优点：(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 (2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。 缺点：股利与盈利能力相脱节，没有考虑公司流动性与内部积累资金的要求，尤其是在盈利较少的年份，若仍要维持较高的股利，容易造成资金短缺，使公司财务状况恶化。 3、固定股利比例政策 固定股利支付率政策就是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随公司经
营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。 优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，充分体现了风险投资与风险收益的对等，体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。但是，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。 缺点：在这种政策下各年的股利变动较大，容易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨。 4、正常股利加额外股利政策 正常股利加额外股利政策就是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利;在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 优点： (1)这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感;而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。 (2)这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 股利政策分类及特点 实务中的股利政策有四大类：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。 下面是例子说明A公司和B公司如何选择合适的股利政策及融资政策。 A公司是一家大型上市公司，在世界许多地方开展多种业务。A公司的财务目标是，使股东财富平均每年增长10%。目前，其净资产总额为200亿人民币，杠杆比率为48%，这一数字在本行业中是比较普遍的。目前该公司正在考虑为一项收购业务筹集大量资金。 B公司是计算机相关行业内的一家私营企业。该公司以创立5年，
股利分配政策种类及优缺 股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。今天小编为大家分享的是股利分配政策种类及优缺的相关文章，欢迎阅读! 股利分配政策种类及优缺 (一)剩余股利政策 1.含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 2.特点： 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 3.分析这类问题要注意以下几点： (1)关于财务限制 资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。 分配股利的现金问题,是营运资金管理问题,如果现金存量不足,可以通过短期借款解决,与筹集长期资本无直接关系。 (2)关于法律限制 法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。 (3)限制动用以前年度未分配利润分配股利 限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。 (4)注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划
(二)固定或持续增长的股利政策 1.含义：将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2.特点： 优点： ① 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 ② 有利于投资者安排股利收入和支出。 缺点： ①股利支付与盈余脱节。 ②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 (三)固定股利支付率政策 1.含义：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。 2.特点： 优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。 缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。 (四)低正常股利加额外股利政策 1.含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利;在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 2.采用该政策的理由是：具有较大灵活性;使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。 股利分配研究设计 一、股利分配政策相关因素分析
企业具体的股利政策 （1）剩余股利政策。剩余股利政策是指公司在有良好投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利发放。采用剩余股利政策，一般应遵循下列步骤： ①设定目标资本结构，在此结构下，公司的加权平均资本成本将达到最低水平；②确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额；③最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需的权益资本数额；④留存收益在满足公司权益资本增加后，若还有剩余再用来发放股利。 剩余股利政策实质上是公司的一个筹资决策，现金股利仅仅是优先安排投资项目权益融资后的剩余额。该政策的优点在于，可降低再投资的资金成本，保持最佳资本结构，实现企业价值长期最大化。但这种政策也有其缺点：一是若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动；二是不利于投资者安排收入与支出，也不利于树立公司的良好形象。因此，该政策一般适合于公司的初创阶段（经营风险高，有投资需求但融资能力差）或衰退阶段（盈利能力、股利支付能力下降）。 （2）固定或稳定增长的股利政策。固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。
采用这种股利政策的好处是：①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者信心，稳定股票的价格；②稳定的股利额有利于投资者安排股利收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东；③为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。 采用这种政策的缺点是：一方面，股利的支付与企业的盈利相脱节；另一方面，在企业无利可分时，若依然实施该政策，也是违反《中华人民共和国公司法》的行为。因此，该政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，但也很难被长期使用。 （3）固定股利支付率政策。固定股利支付率政策是指公司从净利润中提取某一固定百分比的部分作为股利分配给股东。固定股利支付率越高，公司留存的盈余就越少。采用这种政策的公司是把派发股利作为优先考虑的目标，然后才是保留盈余，与剩余股利政策的顺序恰好相反。 采用这种政策的优点是：股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。 采用这种政策的缺点是：①年度间股利支付额波动较大，股利的波动很容易给投资者带来经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，成为公司的不利因素。②容易使公司面临较大的财务压力。因为
股利政策的影响因素及其选择 有很多因素都会影响到股利政策的制定，以下是店铺整理的股利政策的影响因素及其选择的相关资料，希望对你有帮助! 股利政策的影响因素及其选择 一、股利发放的限制条件 1.法律性限制。法律为股利政策限定了一个范围 ,在这个范围内 ,决策者再根据其他因素决定其具体的股利政策。法律对股利政策的规定是很复杂的,国与国之间的条例也有差别。如美国法律对股利分配的规定有三项原则:①股利必须从公司现在或过去的盈利中付出;②股息不可用公司的资本支付;③当公司的债务超过其资产 ,而无力偿付债务时 ,公司不得派发股息。除此之外,一些国家为了防范企业低额发放股利而超额积累利润,帮助股东避税,往往从法律上规定超额累积要加征额外税款。我国目前有关的法规没有关于超额累计利润的限制,对股利发放的规定 ,与美国基本相同。 2.契约限制。当公司通过长期借款、债券、优先股、租赁合约等形式向外部筹资时,常应对方要求,接受一些约束公司派息行为的限制条款。例如规定只有在流动比率和其他安全比率超过规定的最小值后,才可支付股利。优先股的契约通常也会申明在累积的优先股股息付清之前,公司不得派发普通股股息。这些契约的限制都将影响公司的股利政策。确立这些限制性条款,限制企业股利支付,其目的在于促使企业把利润的一部分按有关条款的要求进行再投资 ,以增强企业的经济实力 ,保障债款的如期偿还。 二、企业内部因素的影响 1.变现能力。公司的变现能力是影响股利政策的一个重要因素。公司资金的灵活周转是企业生产经营得以正常进行的必要条件。公司现金股利的分配自然也应以不危及企业经营资金的流动性为前提。如果公司的现金充足,资产有较强的变现能力,则支付股利的能力也比较强。如果公司因扩充或偿债已消耗大量现金,资产的变现能力较差,大幅度支付现金股利则非明智之举。由此可见 ,企业现金股利的支付能力 ,
简述各种股利政策的特点及其适用条件股利是指企业向股东分配的利润的一部分。股利政策是指企业制定的 关于股利分配的规定和方法。不同的股利政策有不同的特点和适用条件。 本文将对常见的股利政策进行简述。 1.稳定股利政策： 稳定股利政策是指企业在一定时间内保持股利分配的稳定性。主要特 点包括：稳定的股利金额、稳定的派息比例、年度或季度的固定派息时间等。稳定股利政策适用于稳定盈利和稳定股价的企业，能够吸引稳定的投 资者群体，降低风险，提高市场声誉。然而，稳定股利政策在盈利下降或 亏损的情况下可能不适用，容易导致现金流问题。 2.股利再投资政策： 股利再投资政策是指企业将分配的股利直接再投资到企业内部，用于 扩大生产规模、开发新产品或收购其他公司等。主要特点包括：不派发现 金股利、直接以股份形式分配股利、股利再投资计划等。股利再投资政策 适用于盈利能力强、有较高投资机会的企业，能够加强企业的成长能力和 市场竞争力。然而，股利再投资政策可能导致股东享受不到分配利润的权益，增加股东对企业的风险。 3.灵活股利政策： 灵活股利政策是指企业根据盈利状况和资本需求调整股利水平的政策。主要特点包括：根据盈利状况派发不同比例的现金股利、根据资本需求选 择派发现金股利或股份分红、根据投资者要求调整派息时间等。灵活股利 政策适用于盈利波动较大、需要灵活管理资本的企业，能够平衡投资者利
益和企业发展需求。然而，灵活股利政策可能使投资者无法预测股利收益，增加投资风险。 4.不派发股利政策： 不派发股利政策是指企业在一定时间内选择不派发股利的政策。主要 特点包括：将盈利全部用于企业发展、减少投资者对股利的期望、增加再 投资的资金等。不派发股利政策适用于追求高速成长和长期回报的企业， 能够满足资本市场对企业发展的期待。然而，不派发股利可能导致股东收 益不稳定，降低公司价值。 总之，不同的股利政策有不同的特点和适用条件。企业可以根据自身 盈利状况、发展需求、资本市场要求等因素选择适合的股利政策。无论选 择何种股利政策，企业都应该充分考虑股东利益、现金流和企业发展的平衡，以实现长期可持续的经营和增长。
基于企业生命周期的格力电器股利政策 作者：刘丁慧 来源：《今日财富》2021年第30期 本文以格力电器为研究对象，研究股利分配政策的选择与企业所处生命周期之间的关系。公司在初创期现金流少，投资风险大，没有可以进行股利分配的利润，一般采取不分配的股利政策。在成长期，销量急剧上升，公司需要大量的资金以扩大公司的规模并且要继续投资以保证公司的成长，所以一般采取剩余股利政策进行股利分配。当企业进入成熟期，销量和销售收入基本达到稳定，公司也有一定的现金流进行股利分配，因此采取固定股利支付率政策。企业进入衰退期，其盈利能力下降，现钱不再流入，因此一般采取不分配的股利分配政策。 由于企业所处发展阶段不同以及内外部环境的差异，因而，管理当局在制定和选择股利分派政策的时候需要考虑的侧重点自然也就不尽相同，因此企业就需要根据各阶段的特点区别
对待。根据企业的生命周期理论的相关研究，企业在不同的生命周期发展阶段，适合采取的现金股利分配政策往往是不一样的。 一、企业生命周期理论及股利政策概述 （一）企业生命周期理论 1.企业生命周期理论概述 企业生命周期描绘着企业发展与成长的动态轨迹，被划分为发展期、成长期、成熟期、衰退期这四个阶段。企业总是遵循着一定的发展规律，在不同的阶段与外界环境进行能量交换，来保持该阶段应有的特征。将企业划分为四个阶段，在对企业进行后续研究时，可以更加方便，有利于不同政策的比较，进而选到与企业情况最吻合的股利分配政策。 2.企业生命周期各阶段的特征 初创期：企业处于初创阶段时，不仅其生产规模较小、盈利水平较低，而且企業的组织结构简单，生产权与经营权合二为一。企业的资金不够充裕并且固定成本比较高，现金流较少，容易出现财务困难，经营风险较高。 成长期：企业进入成长期时，生产规模不断增大，并且在行业竞争中也逐步找到自己的定位，销量、市场占有率进而持续增长，发展速度加快。企业的组织结构也不断完善起来，经营与管理分开各司其职，人才不断被吸引进来。 成熟期：当企业跻身于成熟期时，就表明，企业到达了自身发展过程中最鼎盛的是期。此时，企业在保持资金雄厚、技术先进的同时，人才资源也是比较丰富的。 衰退期：企业处于衰退阶段时，经营业务范围开始缩小，营业利润也开始萎缩，经营活动现金流入严重不足。管理阶层和各部门开始出现问题，可能会出现资金链断裂，股票价格大幅度下降，导致企业最终走向清算或破产。 （二）股利分配政策类型 一般来说，股利分配政策类型包含剩余股利政策、稳定的股利政策、固定股利加额外的股利政策、固定股利支付率政策以及不分配的股利政策。 剩余股利政策是在当公司留存收益足够丰盈的情况下，企业将根据其需要的资本结构算出股权资本与已经拥有的股权资本的差额，首先将税后净利润用来满足投资者所需要的权益资本，在满足权益资本之后，如果企业利润还有剩余，那么就接着进行分红，要是没有剩余了，那么就不分了。
股利政策比较与选择 股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外相关主体利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后，如何在给股东发放股利或者留存于公司再投资这二者之间进行选择而采取的基本态度和方针政策。该政策主要包括三方面内容，即股利支付率政策、股利分配政策和股利支付形式政策，本文介绍的是狭义上的股利政策：股利分配政策。股利分配是公司处理其与股东间财务关系的一个重要事项，是三大财务政策之一。在投资既定的情况下，股利政策的选择，实际上是筹资政策的选择，因而对公司的存在和长期发展有着极其深远的影响。加之公司所处发展阶段和具体内外环境的不同，促使其必须根据实际情况来选择适于公司的股利政策以实现长远目标。 在股利理论的指导下，可将股利政策归为四种类型，它们分别是剩余股利政策、固定股利或稳定增长股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策。下面将对它们进行比较，并对选择情况进行分析。 （一）四种股利政策的比较。这几种股利政策有其各自不同的特点，下面针对理论依据、内容、选用目的、优缺点等方面进行比较分析。 1、理论依据比较。股利政策无关论（MM理论）作为剩余股利政策的理论依据，特点比较明显；而其于三种股利政策则主要是依据“一鸟在手”理论发展起来的，因而它们和剩余股利政策在内容上有较大差别。 2、内容比较。四种股利政策的内容有明显的不同，下面对其分别进行介绍： 剩余股利政策，该政策主张公司的税后利润在按规定提取了公积金和公益金之后，应该首先用于赢利性投资项目，在满足了投资项目资本的需要之后，如果有剩余，可以将剩余部分作为股利发放给股东。 固定股利或稳定增长股利政策，该政策与剩余股利政策经常变动股利支付额不同，是将每年派发的股利数额固定在某一个特定的水平上，并且在较长时间内保持不变，只有当公司对未来利润增长把握较大，认为足以使其将股利维持到一个更高的水平时，才会提高股利发放额。 固定股利支付率政策，该政策相对于固定股利政策或稳定增长股利政策来说，虽然都是确定一个固定的数值，但性质却是完全不同的。后者完全不考虑当年的盈利数额，而固定股利支付率政策却依赖于盈利的多少。 低正常股利加额外股利政策，该政策是一种介于固定股利政策和固定股利支付率政策之间的政策。该政策是指公司每年只向股东支付固定的、数额较低的正常股利，只有在公司效益较好，盈利有较大幅度增加时，才根据实际情况向股东发放一部分额外股利。
股利政策的影响因素分析及其选择 第一章股利政策的相关概念 1.1 股利政策的概念 股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。 1.2 股利政策的种类 1.3 股利的发放日期
发放的股利，在除息日之后购买的股票则无权得到股利，又称为除息股。除息日对股票的价格有明显的影响。在除息日之前进行的股票交易，股票价格中含有将要发放的股利的价值，在除息日之后进行的股票交易，股票价格中不再包含股利收入，因此其价格应低于除息日之前的交易价格。 ·发放日 在这一天，公司用各种方式向规定支付股利，并冲销股利负债。 1.4 股利政策理论
股息未支付 ,股东若需要现金 ,可随时出售其部分股票。从税赋角度考虑 ,公司不需要分配股利。如果要向股东支付现金 ,也应通过股票回购来解决。 现代股利政策理论 进入20世纪70年代以来，信息经济学的兴起，使得古典经济学产生了重大的突破。信息经济学改进了过去对于企业的非人格化的假设，而代之以经济人效用最大化的假设。这一突破对股利分配政策研究产生了深刻的影响。财务理论学者改变了研究方向，并形成了现代股利政策的两大主流理论——股利政策的信号传递理论和股利政策的代理成本理论。 信号传递理论 信号传递理论从放松MM理论的投资者和管理者拥有相同的信息假定出发，认为管理当局与企业外部投资者之间存在信息不对称。管理者占有更多关于企业前景方面的内部信息，股利是管理者向外界传递其掌握的内部信息的一种手段。如果他们预计到公司的发展前景良好，未来业绩将大幅度增长时就会通过增加股利的方式将这一信息及时告诉股东和潜在的投资者;相反，如果预计到公司的发展前景不太好，未来盈利将持续性不理想时，那么他们往往会维持甚至降低现有股利水平，这等于向股东和潜在投资者发出了不利的信号。因此，股利能够传递公司未来盈利能力的信息，这样导致股利对股票价格有一定的影响。当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升;当公司支付的股利水平下降时，公司的股价也会下降。 代理成本理论 股利代理成本理论是由Jensen and Meckling（1976）提出的的，是在放松了MM理论的某些假设条件的基础上发展出来的，是现代股利理论研究中的主流观点，能较强解释股利存在和不同的股利支付模式。Jensen和Meckling指出:“管理者和所有者之间的代理关系是一种契约关系，代理人追求自己的效用最大化。如果代理人与委托人具有不同的效用函数，就有理由相信他不会以委托人利益最大化为标准行事。委托人为了限制代理人的这类行为，可以设立适当的激励机制或者对其进行监督，而这两方面都要付出成本。”Jensen和Meekling称之为代理成本 (agencycost)，并定义代理成本为激励成本、监督成本和剩余损失三者之和。 行为股利政策理论 到了20世纪90年代，财务理论学者们发现美国上市公司中支付现金股利的公司比例呈现下降趋势，这一现象被称作“正在消失的股利”，随后时期在加拿大、英国、法国、德国、日本等国也相继出现了类似的现象，蔓延范围之广，堪称具有国际普遍性。在这种背景情况下美国哈佛大学Baker和纽约大学Wurgler提出了股利迎合理论最初来解释这种现象。
股利政策的类型 股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，以下是精心整理的股利政策的类型的相关资料，希望对你有帮助! 股利政策的类型1、剩余股利政策 剩余股利政策适用于那种有良好的投资机会，对资金需求比较大，能准确的测定出目标(最佳)资本结构，并且投资收益率高于股票市场必要报酬率的公司，同时也要求股东对股利的依赖性不十分强烈，在股利和资本利得方面没有偏好或者偏好于资本利得。从公司的发展周期来考虑，该政策比较适合于初创和成长中的公司。对于一些处于衰退期，又需要投资进入新的行业以求生存的公司来说，也是适用的。当然，从筹资需求的角度讲，如果在高速成长阶段公司分配股利的压力比较小，也可以采用剩余股利政策以寻求资本成本最低。事实上，很少有公司长期运用或是机械的照搬剩余股利理论，许多公司运用这种理论来帮助建立一个长期的目标发放率。 2、固定股利或稳定增长股利政策 固定股利或稳定增长股利政策适用于成熟的、生产能力扩张的需求减少、盈利充分并且获利能力比较稳定的公司，从公司发展的生命周期来考虑，稳定增长期的企业可用稳定增长股利政策，成熟期的企
业可借鉴固定股利政策。而对于那些规模比较小，处于成长期，投资机会比较丰富，资金需求量相对较大的公司来说，这种股利分配政策并不适合。 3、固定股利支付率政策 固定股利支付率政策虽然有明显的优点，但是所带来的负面影响也是比较大的，所以很少有公司会单独的采用这种股利分配政策，而大都是充分考虑自身因素，和其他政策相结合使用。 4、低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策适用于处于高速增长阶段的公司。因为公司在这一阶段迅速扩大规模，需要大量资金，而由于已经度过初创期，股东往往又有分配股利的要求，该政策就能够很好的平衡资金需求和股利分配这两方面的要求。另外，对于那些盈利水平各年间浮动较大的公司来说，无疑也是一种较为理想的支付政策。 以上借鉴公司发展的生命周期理论来分析如何适时选择四种股利政策。但是，需要注意到的问题是，并不是说公司在选择股利政策时要单纯从生命周期这个角度考虑，这只是选择股利政策的一个比较重要的方面。由于某个时期内可能投资机会比较多，对资金需求量要求比较大，这时也可以从筹资成本角度考虑而采用剩余股利政策。这几种股利政策也未必单一存在，比如，只有很少的公司会单独去采用固定股利支付率政策，而大都是和其他的政策相综合，制定出适合公司本身的政策。 股利政策的类型以及优缺点1、剩余股利政策：在企业有良好投
关于企业股利政策选择的探讨 ——以钢铁行业为例 摘要：股利政策的选择能够帮助企业树立良好的形象，还能快速提升潜在投资者成为公司忠实股东的积极性，并且持续提升投资者对公司持续投资的热情和参与积极性。通过对公司股利政策和分配机制的分析，能够详细了解公司现有的财务结构和企业的未来经营和发展方向，比如公司的融资和投资力度等。除此之外，通过股利的分析还能详细了解股东投资公司能够获取的直接经济收益和回报，这不仅对公司股东的投资热情会产生直接影响，也能直接决定和影响中国资本市场的健康发展程度。每一家上市公司都会有其股利政策，是否发放股利，选择哪一种股利政策也是每个公司的不同选择。本文首先介绍了股利政策的类型和股利支付方式，然后详细分析和探讨国内钢铁行业上市公司在股利政策方面的发展现状（以马钢股份有限公司为例讨论的），进而详细了解公司在经营和发展过程中由于经营业绩下滑导致投资者持续减少和公司股价下滑等方面的具体原因，进而深入了解股权分配政策的调整对投资者的投资意愿产生的具体影响。通过本文的分析和研究，在对股利分配政策拥有较为全面分析和了解的基础上，对公司的股利分配政策提出具体的优化和改进建议，比如持续提升董事会的结构，加强董事会的监督管理职能，逐步提升公司对银行信贷方面的管理能力，以此逐步提升公司的资金使用效率，希望通过本文的分析和研究，能够快速帮助上市公司全面提升现有的经营和管理水平。 关键词：股利政策；钢铁行业；股利分配 引言 在当前的市场环境下，我国钢铁上市公司的经营状况处在低迷状态，股利分配政策不合理，近年来钢铁上市公司在其自身快速经营和发展过程中，经常出现股利支付率低以及分配政策不均衡等相关问题，这对钢铁行业上市公司的快速经营和发展显然十分不利。并且钢铁上市公司在鼓励分配政策方面的制度不规范，导致股利分配过程中存在诸多不公平合理等问题。股利分配政策的选择空间较多，股利支付水平较低甚至不派发股利等现象普遍存在，钢铁行业上市公司虽然积极派发股票股利，但很难长期坚持，通过以上诸多问题的分析，能够详细了解国内钢铁行业上市公司在股利政策方面的发展现状。为此笔者将以钢铁行业为例对企业股利政策选择做出一些分析和探讨，并提出一些对策与思路，希望为改善中国上市公司股利政策提出合理化建议和意见。
企业股利政策的选择论文 现金股利历来受到了理论界的重视，但上市公司在实务中究竟是怎样进行选择现金股利决策的呢?以下是店铺整理分享的关于企业股利政策的选择论文的相关文章，欢迎阅读! 企业股利政策的选择论文篇一 上市公司现金股利政策的选择 摘要：现金股利历来受到了理论界的重视，但上市公司在实务中究竟是怎样进行现金股利决策的呢?本文以实证的方法研究了这一问题，采用多元线性回归、Logit回归和逐步回归的方法，从众多财务指标中选出与现金股利决策相关的因素。具体的研究问题包括派现与否问题、股利金额问题、股利支付率问题和股利变化问题四个方面。 关键词：现金股利;LOCIT回归;政策选择 一、问题提出 我国股票市场自1990年产生以来迅速发展，已经成为国民经济的重要组成部分，这使对上市公司的研究变得意义重大，其中包括对股利政策①的研究。所谓股利政策是指上市公司把当期净利润留存在公司或者作为股利发放给股东的决策，具体包括三方面内容：(1)是否发放股利，即在留存收益和发放股利之间做出选择。(2) 发放多少股利，即确定发放股利的数量。(3) 股利的稳定性，即确定各年度之间股利金额的变动程度。制定股利政策的目的是解决公司发展和股东收入之间的矛盾，把收益性和成长性有机结合起来，以期达到股东财富最大化的目标。股利政策作为上市公司的一项最重要、同时也是最困难的财务决策受到西方财务界的普遍重视，其重要性主要表现在三方面：(1)合理的股利政策将为公司提供廉价的资金来源，实际上就是筹集资金和资本结构问题。(2)合理的股利政策是公司稳定股市行情的重要手段，是保持股价稳定的重要措施。(3)合理的股利政策是公司争取潜在投资者和债权人的有效手段，也是公司树立良好形象的一项重要工作。 《公司法》规定：股东有按其股份取得股利的权利，但没有规定取得股利的时间、比例、方式等内容，这一规定使上市公司在制定股
上市公司股利政策优化策略分析—以格力电器为例 目录 一、前言 (1) 二、相关理论概述 (1) （一）股利政策的定义 (1) （二）股利政策的主要内容 (1) （三）股利政策的类型 (2) 三、格力电器股利政策的现状分析 (3) （一）公司概况 (3) （二）格力电器的股利分配方式 (4) 1.现金分红 (4) 2.股票股利分配 (4) （三）影响格力电器股利政策的因素 (5) 1.公司特征 (5) 2.财务状况 (5) 四、格力电器股利政策存在的问题 (8) （一）股利分配形式单一 (8) （二）股利支付水平低 (8) （三）股权集中度高，体制僵化 (8) （四）信息披露制度不完善 (9) 五、格力电器股利政策的优化策略 (9) （一）丰富股利分配形式，使之多元化 (9) （二）提高股利支付率 (9) （三）优化股权结构，激励管理层信心 (10) （四）完善信息披露制度，提高市场透明度 (10) 结论 (11) 参考文献 (12)
一、前言 一直以来，股利政策的研究受到广泛关注，而股利分配更是上市公司关注的焦点。对于我们国家来说，在这一领域起步较晚，因此相较于西方国家，我们仍存在很多不规范的地方。不过，近年来，在证监会和市场强有力的监督下，已经越来越规范了。股利政策主要是税后利润的再分配问题，关系着股东们的切身利益，也关系着企业未来的发展。目前，学术界对股利政策的实践研究依然热情不减，但由于我国特殊的经济制度，我们的很多理论研究仍是建立在西方资本市场之上，并不能直接运用于实际，因此我国相关理论的研究是非常有必要的。股利政策的适当运用不仅能帮助我们规避一定的风险，还能满足各方利益，让企业平衡发展。本文是在我国上市公司股利政策研究的背景下，以格力电器为例进行分析，根据格力电器2018-2022年的相关财务数据计算出可持续发展能力、股利支付率等多个指标，了解公司的财务状况以及股利政策存在的问题，并结合实际情况提出相关对策，帮助企业完善股利政策。 二、相关理论概述 （一）股利政策的定义 股利政策是指股东大会或董事会对所有股利相关事项采取的较为原则性的处理方式。它是指公司是否分红、分红多少、何时分红的政策和策略。它主要涉及公司是否分配或保留其收益或者再投资的战略问题。国内外对于股利政策的定义也做了明确的解释，美国著名经济学家范霍恩在《财务管理与政策教程》中对于股利政策的定义为“企业通过制定有效的决策，将以现金的形式支付给股东的利润百分比。”我国著名学者齐银峰的《公司财务学》则将股利政策定义为“股利政策是关于公司是否支付股利、支付多少股利以及如何支付股利的政策和策略”。本文采用的是基于学者齐银峰的股利政策解释，简单的说，股利政策就是企业结合自身的发展需求，来分配净利润的一种选择。因此，企业制定的股利政策是否有效、合理，这些对企业内部员工和外部的投资相关者都有直接的影响，甚至对企业的长久发展产生难以估计的效果。 （二）股利政策的主要内容 1.现金股利 现金股利表示的是向股东支付股利时采用现金的形式，这是一种最常见的股利支付方式，大多数的投资者都更偏向于现金股利，因为到手的是利润。企业发
股利政策的影响因素分析及其选择 —以青岛海尔股份为例摘要本文从我国上市公司股利政策的现状和存在的问题入手，旨在分析和研究各种外部和部因素对海尔集团股利政策的重要影响，主要包括限制性条件因素、公司自身情况因素、股东因素、外部环境影响因素等等。并阐述股利政策的四种类型，比较不同股利政策的优缺点和适用围，分析研究在海尔股份的每个生命周期中应该如何依据股利政策的影响因素选择合理适度的股利政策，以此来权衡利弊达到各方利益的均衡，使企业的收益和分配合理规化，最终实现海尔的终极目标:企业价值最大化。关键词股利政策；影响因素；选择目录第1章绪论 1.1 研究背景及意义第2章股利政策理论概述第3章影响股利政策的各种外部因素和部因素3.1 限制性条件3.2 公司自身的情况3.3 股东因素3.4 外部环境的影响第4章公司股利政策的选择4.1 四种股利政策类型论述 4.2 各种股利政策在理论依据、目的、优缺点等方面的比较第 5 章生命周期在各阶段应该如何选择股利政策 5.1 投产阶段 5.2 高速增长阶段5.3 稳定增长阶段5.4 成熟阶段 5.5 衰退阶段第 6 章海尔股利政策影响因素及其选择的案例分析第7 章总结及建议1 绪论1.1 研究背景及意义股份最敏感的问题莫过于股利政策的选择和制定，如何选择和制定一个适合公司发展的股利政策一直是公司财务决策的核心容。随着2010 年全
球经济的稳固增长，我国经济已经踏上了缓慢而温和的复之路，并且伴随着股权分置问题在上市公司中的解决，上市公司的市场价值直接体现在公司的股票价格上。但是，目前我国很多上市公司在股利政策的选择方面还存在短期性，而忽视了公司的长远发展，从而导致股利政策缺乏稳定性、多变的股利支付形和股利支付率或高或低、股利收益率较低等问题，出现这种问题的原因是上市公司对于股利政策的影响因素方面还考虑的不够全面，没有将公司的客观情况与各种影响因素相联系。因此，在我国特定的制度背景下，研究我国上市公司股利政策的影响因素和选择具有重要的理论价值和现实意义。影响上市公司股利政策的选择有诸多因素，诸如股东因素、限制性条件、偿债能力、盈余稳定性等，这些因素相互联系，相互制约。但由于我国上市公司还存在选择股利政策的短期性等问题，所以在这样的背景下探讨我国上市公司股利政策的影响因素显得尤为必要。对我国上市股利政策的影响因素的分析和研究不仅有利于公司股权结构的稳定和公司树立良好的形象，为实现企业价值最大化和公司持续稳定发展奠定基础，而且有利于进一步完善公司的股权结构和提高公司市场价值。对于股利政策的选择，没有一种股利政策能够适应所有的公司，因为每一种股利政策都有其适用的条件和环境，如果公司选择了不适度的股利政策，公司的股价会受之影响。若支付较高的股利，公司的股票价格
浅谈企业股利政策的选择与实施 浅谈企业股利政策的选择与实施 股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及如何发放股利等方面的方针和策略。马克思认为：“生产力决定生产关系，生产关系反作用生产力”。利润的分配作为生产关系的重要组成部分，对生产力有着巨大的影响作用。股利分配直接关系到广大股东的投资收益，同时对上市公司今后的发展、证券市场的运行起着重要的影响作用，而且在一定程度上反映着证券市场及上市公司的运营状况。因此，股利政策为研究证券市场提供了一个认识问题、分析问题的切入点。自1990年上海证券交易所成立以来，我国证券市场迅猛发展，对我国的经济发展起到了极大的推动作用。我国上市公司股利分配形式多样。股利政策缺乏连续性和稳定性，已经成为资本市场不规范的重要表现之一，制约了资本市场正常运行与健康发展。与此同时，证券市场、上市公司也出现了诸多问题，如“红光股份造假上市案”、“基金黑幕”、“银广厦利润作假”等事件，社会各界十分关注。这些问题严重影响了我国股票市场健康、积极的发展，急需解决。因此，全面、客观地揭示上市公司股利政策存在的问题及其原因并寻求有效的解决对策。对资本市场的发展无疑是十分必要的。 一、股利政策概述 （一）股利政策的相关概念 1.股利 股利是指企业的股东从企业取得的利润，是投资者将资本投入到企业所得到的回报。虽然不同的投资者在向企业投资时的动机各不相同，但最终可以归结为股东从企业所取得的回报，即股东获得的股利。股利有多种形式，一般包括实际收益式股利（如现金股利、财产股利）、股权式股利（如股票股利）和负债式股利三种。 2.股利政策 股利政策是以公司的长期发展为目标，以稳定股价为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，就与股利分配有关的各种事项