(2)从美国百年10次股灾看2014年历史重演 一、美国百年10次大股灾发生前后的时间规律。 历史画卷生动地再现了100年美国金融市场的百态。古人云：以铜为鉴，可以正衣冠；以人为鉴，可以明得失；以史为鉴，可以知兴替。回顾历史，能帮助我们更好地理解市场，洞察人心。 下面是美国股市1900年--2004年百年涨跌走势图，1、100年前的绞肉机 开始日：1901年6月17日，结束日：1903年11月9日。道琼斯指数顶点：57，低点：31，跌幅：46%，时间：29个月。 这是美国投资策略有限公司数据库中指数纪录最早的数据，在1900年前道琼斯指数没有记录，因此这次股灾堪称最古老的股市大崩盘。 2、旧金山地震成为恐慌的推手 开始日：1906年1月19日，结束日：1907年11月15日。道琼斯指数顶点：76，低点：39，跌幅：49%，时间：22个月。 （注意：从上次股灾结束的1903年11月9日到本次股市1906年1月19日的高点共运行了26个月）
这场股灾史称“1907年大恐慌”，当时“百年美股第一人”杰西.利弗摩尔整30岁，靠恐慌前空头部位大量做空“太平洋联合铁路”股赚到人生第一个100万美元，自此名扬资本市场30年。 3、第一次世界大战结束后的大熊市 开始日：1919年11月3日结束日：1921年8月24日道琼斯指数顶点：120，低点：64，跌幅：47%，熊市历经：21个月。 （注意：从上次股灾结束的1907年11月15日到本次股市1919年11月3日的高点共运行了12年） 这场熊市开始于第一次世界大战结束之后，美国国内企业盈利成长开始放慢、下滑，导致随后的2年熊市。从1921年第四季度开始，美国股市进入史无前例的8年大牛市。 4、1929大股灾。 开始日：1929年9月3日，结束日：1932年7月8日。道琼斯指数顶点：386，低点：40，跌幅：89%，历时：2年10个月共计34个月。 （注意：从上次股灾结束的1921年8月24日到本次股市1929年9月3日的高点共运行了8年）。 华尔街当时三位最成功的金融大亨均为独立操作的独行侠：利弗摩尔、巴鲁奇和老肯尼迪(肯尼迪总统父亲，也是美国第一届证监会主席和美国证券法制定者)，全是空头仓位的大熊。
美股两大科技指数：标普科技和纳斯达克100，有什么区别？ 最近美股上涨比较多。今年在3月份，全球股市暴跌的时候，我们也抄底买入了美股的标普科技和纳斯达克100这两个指数基金。 经常有朋友问螺丝钉，这两个指数有什么区别呢？今天就来分析下。 纳斯达克100指数 纳斯达克100指数和标普科技指数，在2018年之前，是非常相似的。我们先来看一下纳斯达克100。纳斯达克100，是一个主题形式的指数。 它跟国内这段时间比较火的科技龙头有点类似：传统行业占比比较低，主要由互联网、计算机、电子、生物医药等涉及科技为主领域的龙头公司组成。 像我们熟悉的苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook，就是纳斯达克100 的前5大重仓股。另外分享一个很有意思的小知识：纳斯达克100，虽然名字是100家公司，但实际上持有107只股票。这是因为，其中部分公司，同时有两种股票份额，比如说谷歌就是这样。 标普科技指数 标普科技，在2018年之前，前十大成份股跟纳斯达克100几乎一样。基本就是由苹果、微软、谷歌、Facebook等公司组成。变化发生在2018年。美 股科技公司，在2010-2018年这段时间，发展非常迅速，在美股中占比越来越高。几大科技股涨幅都很高，带动标普科技，在所有行业中一枝独秀。标普指数公司觉得，这样做会导致指数的风险过高。需要注意的是，指数公司编制指数，通常并不是从收益率角度去考虑的，而是从减少长期风险角度来考虑。所以2018年，标普指数公司决定，对标普行业进行改版。 标普科技指数改版
标普行业指数改版的方式，是从涨幅较高的美股消费、科技行业中，抽调23只个股，重新成立一个通讯服务行业。谷歌的母公司Alphabeta，和Facebook，从标普科技中被划分进了通讯服务行业。另外迪士尼、奈飞、推特也从消费行业中，被划分进了通讯服务行业。标普科技和标普消费都经历了这一轮的调整。 标普科技减少了谷歌和Facebook之后，剩下的苹果和微软占比提高了。标普消费减少了迪士尼等之后，剩下的亚马逊等占比提高了。 新成立的这个通讯服务行业，谷歌和Facebook占比超过了40%，加上迪士尼等公司，这几家公司占比超过了50%。 但这个行业，目前国内还没有对应的指数基金。 纳斯达克100还没有调整，跟之前差不多。仍然是苹果、微软、谷歌、Facebook 等占据主力。 标普科技VS纳斯达克100 所以，这就是标普科技和纳斯达克100的差别：▼龙头公司比例不同标普科技，苹果和微软等龙头公司比例，接近20%；纳斯达克100，苹果和微软等龙头公司比例，接近10%。▼谷歌、Facebook等公司，2018年之后 从标普科技划分到标普通讯服务行业纳斯达克100中这两个股票还有，只不过比例没有苹果和微软那么多。 美股科技行业也有一个特点。就是龙头公司通常市盈率更稳定，数值上会更低一些。 ?新兴科技股，市盈率往往会更高，特别是纳斯达克，有相当多的个股因为还处于发展阶段，是亏损状态，市盈率就显得很高。 ?纳斯达克100的市盈率数值，也比更集中在龙头的标普科技市盈率高一些。 所以整体上，纳斯达克100和标普科技涨跌趋势差不多，纳斯达克100的估值比标普科技更高一些。这就是两个美股科技类指数的异同点啦。最近，也经常有朋友问，这两只科技指数基金可以卖出了吗？ 之前组合定投了这两只指数基金，目前纳斯达克100已经高估，已经开始分批卖出了，可以看看这篇： 标普科技因为估值比纳斯达克100低一些，目前处于正常偏高，距离高估也不远了。标普科技进入高估后，组合也会分批卖出的。
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道琼斯公司历史 1882年，三位年轻的记者查尔斯- 道（Charles Dow）、爱德华- 琼斯（Edward Jones）和查尔斯- 博格斯特莱斯（Charles Bergstresser）创立了道琼斯公司。他们在位于纽约证券交易所附近的地下室里手工编写了名为"flimsies"的简讯，通过市内快递送到华尔街每一位订阅者手中。 查尔斯?道爱德华?琼斯查尔斯?博格斯特莱斯 1889年，随着业务的发展，公司职员增加到了50位，于是决定将原来的仅编写"致读者下午信"的小规模经营改变为出版报纸，并给该报取名为"华尔街日报"。就这样，《华尔街日报》于1889年7月8日问世，它有四个版面，当时每份的售价为2美分。 报纸越办越兴隆，这时，道、琼斯和博格斯特莱斯意识到要用更快的方式传递信息。不久以后，公司便开始以电报的形式提供道琼斯新闻服务。 1902年，已在道琼斯工作多年，并曾经是第一位驻外记者的克莱伦斯- 巴伦（Clarence W. Barron）在查尔斯- 道过世后买下了公司的控制权。当时的《华尔街日报》发行量为7,000份。到了1920年，报刊的发行量增至18,750份。随后，巴伦先生又引进了全套现代化的印刷设备，拓展了新闻收集业务。到了二十世纪二十年代末期，《华尔街日报》的日发行量已达5 万份之多。 巴伦先生的《国家商业与财经周刊》于1921年问世，当时的售价为每份10美分。巴伦先生本人就是它的第一位编辑。这份貌不惊人的小杂志很快就得到了丰厚的投资回报，在它出版后的第六个年头，发行量已达3 万份。 克莱伦斯- 巴伦去世十三年后，伯纳德- 基尔格（Bernard Kilgore）于1941年成为《华尔街日报》的执行总编，1945年他又被任命为道琼斯的首席执行官。基尔格先生奠定了今天《华尔街日报》的版面设计风格，并将涵盖的内容也扩展到商业、经济以及消费者等与商业息息相关的各个生活领域。 克莱伦斯?巴伦伯纳德?基尔格 二十世纪六十年代，《华尔街日报》的发行量超过了100万，增加了对社会问题、科技、教育和外交方面的内容，与此同时，对商业新闻的报道也有所改进。 二十世纪七十年代，道琼斯跨入了电子出版的新领域，收购奥特维报系大大提高了其在美国出版界的声誉。除此以外，公司还十分注重拓展美国以外的市场，首先投资出版了《远东经济评论》杂志，又于1976年出版了《亚洲华尔街日报》。《亚洲华尔街日报》是第一份面向广大亚洲读者的、以商业经济新闻为主的综合性日报。 二十世纪八十年代，《华尔街日报》的发行量超过了200万份。接着，通过购买德励财经着力推出了数据库、电视报道和实时市场数据传递等一系列服务。此外，《华尔街日报欧洲版》于1983年在布鲁塞尔创刊。1999年6月，道琼斯公司和V on Holtzbrinck 集团就《华尔街日报欧洲版》和德国商业报刊Handelsblatt换股事宜达成协议。所有这一切都成为公司全球化发行计划的重要举措。 在整个二十世纪九十年代里，道琼斯继续并更注重发挥在内容方面的实力及竞争优势，从战略的高度将工作重心放在出版全球最权威的财经新闻和信息上。为此做出的重要举措包括: 1998年将德励财经（Telerate）出售给桥讯通讯；1992年与赫斯特集团合作出版《财智月刊》（SmartMoney）-《华尔街日报》的个人理财杂志；1994年出版的《华尔街日报专刊》以及1996年启动的华尔街日报网络版。 另外，公司还作了一系列的努力，致力于成为全球一流的、生产制作高质量的商业电视节目的供应商人，其中包括："亚洲商业新闻"于1993年首播；"欧洲商业新闻"于1995年首播。在此基础上，道琼斯和NBC于1997年建立了围绕CNBC的全球商业电视联盟，为众多的美国、亚洲和欧洲的电视观众提供一流的商业新闻。 1999年9月，着重转载《华尔街日报》有关个人投资理财及职业生涯文章的《华尔街日报周日版》开始在美国各大城市的周日报刊上发行。1999年秋天，道琼斯还出版了一份名为Vedomosti（《俄罗斯商业日报》）的商业报刊。该报是目前俄罗斯唯一的一份独立发行的俄文商业日报，每星期二至星期六出版。 道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”）是由华尔街日报和道琼斯公司创建者查尔斯·道创造的几种股票市场指数之一。他把这个指数作为测量美国股票市场上工业构成的发展，是最悠久的美国市场指数之一。 时至今日，平均指数包括美国30间最大、最知名的上市公司。虽然名称中提及“工业”这两个字，但实际其对历史上的意义可能比对实际上还来得多些——因为今日的30间构成企业里，大部分都已与重工业不再有关。由于补偿股票分割和其它的调整的效果，它当前只是加权平均数，并不代表成分股价值的平均数。 历史
万方数据
图１１９９０－２０００年美国新增就业人数 数据来源：Ｗｉｎｄ 美国高新科技产业的发展抑制了通货膨胀。自２０世纪９０年代以来，物价增长指数始终保持在３％左右，通胀率是适度的。经济高增长、充分就业、低通胀率，这是凯恩斯主义所不能想像的，但是美国创造了这样的奇迹。造成低通胀率的原因有三：第一，信息产品本身价格的急剧下跌有效抑制了通胀；第二，信息技术的应用促使其他产业的生产力得以．大大提高，致使生产成本降低。产品价格也自然下降，有助于抑制通胀；第三，信息化促进全球化的发展，贸易壁垒逐步驱除。加剧了商品竞争的激烈程度。各公司及其竞争对手均可获得高新技术，从而使任何一方在获得机会的同时，也必须为了竞争而采取措施降低成本，进而抑制了物价。 信息产业的发展还降低了政府财政赤字。显而易见，信息产业的利润增长幅度是很大的。１９９３年克林顿政府一改过去赤字财政的做法，采取了增税政策，尤其是向大企业增税．如仅微软公司一年缴纳的税款就将近２０亿美元。加上其他一些配套措施，经过几年的努力，至１９９９年美国把财政赤字从１９８７年最高的占ＧＤＰ比例的４％减少到０．３％，而２０００年更是出现了财政赢余。财政赤字的消除不仅降低了政府压力．而且增强了政府调控经济的能力。 二、对纳斯达克市场的理论功能与宏观经济效应分析 回顾美国近几十年的高新科技产业发展轨迹。可以发现，资本市场（直接融资）在其中扮演着重要的角色，尤其是风险投资基本成为了高科技产业发展的“推动器”，很多高科技企业在初创阶段都得益于风险资本的支持才发展起来的。 祁斌指出：美国高科技企业的融资主要是通过风险资本、商业银行、企业、共同基金等机构以及政府和股票市场等渠道获得．其融资结构主要由股权资本和债权资本构成。［１ｌ（ｐ，ｔ－ａ）这里我们仅讨论前者。股权资本主要是广义的风险资本，包括非正式的私人风险资本、风险资本、创始人投资、保险基金、退休基金、共同基金和外国投资等。风险投资具有两个显著特点：其一，是高风险高收益性。据统计，每１０个风险投资项目中，失败的达５“个，成功的只有ｌ一２个。特别是可以借上市获得数倍于原始投资的溢价利润，因而１０个项目中只要有一个成功，就足以使风险投资整体盈利。其二，要求资产流动性好，容易变现。风险投资的效率与“投资一获利一再投资”这一资本循环的速度成正比。资产容易变现，资本循环才能进行；资产流动性提高，则资本循环的速度提高。元征发现：从风险投资的上述两个特点来看，其与市场有着密不可分的联系，当风险投资项目趋于成熟时，风险降低，收益趋于稳定，这时原来的风险投资者希望退出，去寻觅更高回报的项目．新的风险偏好较低的投资者又乐意接棒。１２１Ｌｅ６１－６３）传统的融资模式下，企业必须通过抵押和质押等方式，才能够获得资金。由于高科技公司的资产主要是基于知识和技术的无形资产，再加上企业未来发展面临很大的不确定性。因此，传统融资方式很难保证高科技公司获得足够的资金。而只有充足的资金，才能够对创新形成有效的激励，进而实现生产率的提高。自１９７０年开始，风险资本行业的发展解决了美国高科技产业的融资困难。２０世纪８０年代，美国风险资本平均每年为高科技－，ｇ－、ｌｌ，提供约５０亿美元的资金支持。进入９０年代以后，尤其是９５年以后，美国风险资本对高科技产业的投资开始高速增加。在２０００年达到超过１０００亿美元的高投资额．这期间高科技产业的占比从１９９５年的５６％增长至６８％。新创立的高科技公司通过风险投资获得融资更加便利。风险投资无疑是一种理想的融资模式。并且。风险投资不仅能够解决创业者的逆向选择风险和道德风险，而且能够为创业者提供管理咨询和战略指导，帮助企业快速成长。美国的创业资本主要投资领域为高科技领域。创业资本成立的主要目的是投资于技术创新型的中小企业，解决高科技商品化过程中的融资困难问题。美国一直是世界科技创新的策源地。进入２０世纪９０年代．人类在基因工程、医药产业、生物丁程、计算机、信息通讯等诸多高科技领域取得了重大的突破，科学技术水平处于—个飞速发展的阶段。美国的创业投资家们灵敏地捕捉住了这一机遇。将创业资本主要投资于高科技领域，在把科技转化为生产力的同时也获得了巨额的利润。 风险投资不仅提高了创业企业的成功率，其潜在的高收益还吸引了更多的资本流人到风险投资行业，进一步为创新活动提供金融支持。因此，风险投资能够促进高新技术产业的资本积累。风险投资通过提高创业企业的成功率，能够促进社会研发生产力的提高，进而推动资本积累。并且，风险投资的帮助能够使更多的创业企业走向成功，符合上市条件，从而在公开资本市场上进行融资．经济体的资本密集度得以提高。９０年代，美国纳斯达克市场上ＩＰＯ的公司中，得到风险投资支持的公司所占比重不断提高，说明美国的风险投资确实促进了高新技术产业的资本积累。并且，１９７１—２００１年，纳斯达克为纽约交易所输送了一大批高质量的上市公司。据统计，纳斯达克市场共有１００７家上市公司转到纽约交易所，这个数字相当于纽约交易所２００１年全部２７９８家上市公司的３６％。陬—峨） 客观地分析．风险投资机制并不简单地就是以资金来支持技术．而是在于它实现了资金、技术、信息及人力资源的整合，把投资者、风险资本家和企业管理层之间紧密结合起来， ?９ｌ?万方数据
纳斯达克退市条件要求 在纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场的已上市企业的持续上市标准是一样的，如要继续上市，必须达到下列（表1）三组条件中的至少一组，否则，该企业将被退市。 表1 纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场退市条件要求 在纳斯达克资本市场上市的企业，必须达到下列（表2）三组条件中的至少一组，否则，该企业将被退市。 表2 纳斯达克资本市场退市条件要求
纳斯达克证券交易所的退市流程 纳斯达克证券交易的退市程序采用聆讯制，上市公司在接到退市通知后45天内，如有异议，有权逐级提出上诉。先是纳斯达克交易所上市资格审查部门，接着是交易所的聆讯小组，然后是纳斯达克上市与听证审查委员会，继而是纳斯达克董事会，最后美国证监会将进行最终裁决。 主要退市程序 纳斯达克上市资格审查部（Listings Qualifications Department）负责确认不符合继续挂牌条件的上市公司；通知该公司不符合上市条件的原因；并且发布退市决定书和公开谴责信。如果上市公司服从该决定，退市决定将立即生效，即退市行动立即被执行。 通常情况下，退市决定书将同时告知企业必须在规定日期之内（通常45天，包括非工作日）提交整改计划以符合挂牌条件。如果在纳斯达克规定的日期内企业仍然未能达标，纳斯达克将立即将该股票停牌，除非企业决定进行上诉。纳斯达克也可以视情况给予更长的整改计划递交期限，但是最长不超过180天。 如果上市公司不接受退市决定，它可以向纳斯达克听证委员会（Hearing Panel）提请上诉。该上诉请求必须在收到退市决定书之日后7个工作日内提交。如果上市公司未能在上述期间内向听证委员会提交上诉申请，纳斯达克将按照退市决定书的条款实施停牌或退市。 如果上市公司对退市决定提交上诉申请，绝大多数情况下，在听证委员会完成听证且作出决定之前，纳斯达克不采取退市行动。但是，如果公司存在违规行为，包括未能及时发布定期报告等情况，纳斯达克推迟采取退市行动的“宽限期”将仅限于上诉申请提交后的15个工作日。听证委员会将就纳斯达克上市资格审查部的退市决定作出裁决。 如果上市公司对纳斯达克听证委员会（Hearing Panel）的决定表示不服，它可以向纳斯达克上市和听证审查委员会（TheNasdaq Listing and Hearings Review Council）提起上诉（有时该委员会也会主动启动审查程序）, 该委员会将审查听证委员会（Hearing Panel）的决定。
华安纳斯达克100指数证券投资基金 托管协议 基金管理人：XXX金管理有限公司 基金托管人：XXX设银行股份有限公司 二零一二年六月
目录 一、基金托管协议当事人 (5) 二、基金托管协议的依据、目的和原则 (6) 三、基金托管人的受托职责和托管职责 (7) 四、基金托管人对基金管理人的业务监督和核查 (8) 五、基金管理人对基金托管人的业务核查 (10) 六、基金财产的保管 (11) 七、指令的发送、确认及执行 (14) 八、交易的清算与交割 (17) 九、基金申购、赎回与分红安排 (18) 十、基金资产净值计算和会计核算 (20) 十一、基金收益分配 (26) 十二、基金信息披露 (27) 十三、基金费用和税收 (29) 十四、基金份额持有人名册的保管 (31) 十五、基金有关文件档案的保存 (32) 十六、基金管理人和基金托管人的更换 (32) 十七、禁止行为 (34) 十八、托管协议的变更、终止与基金财产的清算 (36) 十九、违约责任 (38) 二十、争议解决方式 (39) 二十一、托管协议的效力 (39) 二十二、其他事项 (40) 二十三、托管协议的签订 (40)
鉴于XX公司系一家依照中华人民共和国法律合法成立并有效存续的有限责任公司，按照相关法律法规的规定具备担任基金管理人的资格和能力，拟募集发行华安纳斯达克100指数证券投资基金； 鉴于XX公司系一家依照中华人民共和国法律合法成立并有效存续的银行，按照相关法律法规的规定具备担任基金托管人的资格和能力； 鉴于XX公司拟担任华安纳斯达克100指数证券投资基金的基金管理人，XX公司拟担任华安纳斯达克100指数证券投资基金的基金托管人； 为明确华安纳斯达克100指数证券投资基金的基金管理人和基金托管人之间的权利义务关系，特制订本托管协议； 除非另有约定，《华安纳斯达克100指数证券投资基金基金合同》(以下简称“基金合同”)中定义的术语在用于本托管协议时应具有相同的含义。 一、基金托管协议当事人 （一）基金管理人 名称：XX公司 注册地址：上海浦东新区世纪大道8号，上海国金中心办公楼二期31、32楼办公地址：上海浦东新区世纪大道8号，上海国金中心办公楼二期31、32楼邮政编码：****** 法定代表人：XXX 成立日期：1998年6月4日 批准设立机关及批准设立文号：中国证监会证监基字【1998】20号 组织形式：有限责任公司 注册资本：1.5亿元 存续期间：持续经营 经营范围：基金管理业务；发起设立基金；及中国证监会批准的其他业务（二）基金托管人 名称：XX公司(简称：中国建设银行) 住所：**市**区金融大街25号
个股期权知识测试题库 基础知识部分 使用说明： 1.本题库及参考答案为测试投资者对期权知识的理解之目的，仅供会员参考使用。 2. 会员用于个人投资者培训测试的试卷，题目来源、难度、数量以及测试次数由会员自行掌握，可抽取本题库中的部分题目，也可以自行出题组成测试卷使用，但每张试卷的题目数量建议不少于10题。同时，相关考卷应当留存备查。 3.使用本题库题目组织的测试，不代表本所对投资者投资能力、知识水平等的评价，也不具有任何认证效果。 单项选择题 1.1973年（C ）的成立标志着真正有组织的期权交易时代的开始。 A.CBOT B.CME C.CBOE D.LME 2.( A )是最早出现的场内期权合约。 A.股票期权 B.商品期权 C.期货期权 D.股指期权 3.全球最大的股票期权交易中心是（）。 A.韩国 B.美国 C.香港 D.新加坡 4.（）是亚洲最活跃的股票期权市场。 A.香港 B.澳大利亚 C.日本 D.韩国 5.期权交易，是（）的买卖。 A.标的资产 B.权利 C.权力 D.义务 6.期权，也称为选择权，期权（）拥有选择权。 A.卖方 B.买方 C.不确定 D.卖方与买方商议确定 7.在期权交易中，期权买方为获得相应权利，必须将( )付给期权卖方。
A.权利金 B.保证金 C.实物资产 D.标的资产 8.下列不属于期权交易特点的是（）。 A.权利不对等 B.义务不对等 C.收益和风险不对等 D.买卖双方都需支付保证金 9.期权，也称为选择权。当期权买方选择行权时，卖方（）。 A.必须履约 B.与买方协商是否履约 C.可以违约 D.不确定 10.下列关于期权的描述，不正确的是( )。 A.期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某特 定资产的权利 B.期权的买方要付给卖方一定数量的权利金 C.期权买方到期应当履约，不履约需缴纳罚金 D.期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的 11.投资者出售某只股票的买权，就具备( )。 A.按约定价格买入该只股票的权利 B.按约定价格卖出该只股票的权利 C.按约定价格买入该只股票的义务 D.按约定价格卖出该只股票的义务 12.按照（）分类，期权可以分为美式期权与欧式期权。 A.交易场所不同 B.合约标的物不同 C.买方执行期权时拥有的买卖标的物权利的不同 D.买方执行期权时对行权时间规定的不同 13.以下关于期权交易的说法，正确的是( )。 A.期权卖方承担风险，履行买方提出的执行期权的义务 B.期权的卖方可以根据市场情况灵活选择是否行权 C.权利金一般于期权到期日交付 D.期权的交易对象并不是标准化合约 14.按照买方权利的不同，期权可分为( )。 A.认购期权和认沽期权 B.现货期权和远期期权 C.现货期权和期货期权 D.远期期权和期货期权 15.张三预计恒生指数将上涨，那么张三可能进行的操作是（）。 A.买入恒生指数期权的认购期权 B.卖出恒生指数期权的认购期权 C.买入恒生指数期权的认沽期权
分众传媒借壳上市案例 一、交易背景与目的 （一）本次交易的背景 1、上市公司（七喜控股）盈利能力较弱，未来发展前景不明朗 公司在2013年对主要亏损业务进行了转让并决定2014年全面退出手机业务，目前公司主要产品或业务包括：电脑的生产与销售、IT 产品分销、手游开发、智能穿戴设备研发与销售，SMT贴片代工和物业租赁。近年来，公司所处的传统IT业务竞争加剧，并且随着电子商务的发展，原有的渠道模式也在不断调整和变革中。2012年、2013年及2014年，公司营业收入分别为133,733.69万元、141,778.07万元及39,664.84万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为312.33万元、-13,618.99万元、-106.53万元，公司近年营业收入规模出现较大下滑，盈利能力较弱。 公司近年来不断收缩主业，处置非核心资产，并通过涉足手机游戏及智能穿戴领域尝试转型升级，但截至目前，公司产业结构调整尚未取得预期效果，未来发展前景不明朗，并缺乏明确的具体目标。 为了改善公司的持续盈利能力和抗风险能力，保护全体股东特别是中小股东的利益，七喜控股拟通过重大资产重组方式注入具有较强盈利能力和持续经营能力的优质资产，提升公司核心竞争力，实现主营业务整体转型。 2、分众传媒有较强的盈利能力，发展空间广阔 分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒体网络，正致力于成为
国内领先的LBS和O2O媒体集团。分众传媒当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含楼宇视频媒体及框架媒体）、影院媒体、卖场终端视频媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景、消费场景，并相互整合成为媒体网络。 分众传媒的线下点位拥有天然的地理位置特征。分众传媒通过对物业信息（楼龄、楼价、地理位置、住户类型等）的分析以及与百度等搜索引擎的合作，得出不同楼宇、社区的消费者品类消费需求和品牌偏好，从而帮助广告主精准投放；同时，分众传媒通过在其设备中置入Wi-Fi、iBeacon、NFC接入互联网及移动互联网，实现云到屏、屏到端的精准互动，成为O2O互动的线下流量入口，并可以此为平台嫁接促销活动、营销活动、支付手段、社交娱乐、金融服务等。2012年、2013年及2014年，分众传媒净利润分别为132,577.97万元、207,780.86万元、241,711.82万元，呈现稳步上升趋势。2015年1-5月，分众传媒的净利润为120,145.86万元。 3、分众传媒战略发展的需要，拟借助A股资本市场谋求进一步发展 分众传媒的原海外母公司FMHL曾于2005年7月在纳斯达克IPO 上市，并借助海外资本市场的融资平台不断发展壮大，通过一系列的兼并收购活动陆续整合了国内的楼宇媒体、影院媒体、卖场终端视频媒体行业，成为在上述领域拥有绝对领导地位的媒体集团。 报告期内，分众传媒开始谋求将线下点位与互联网、移动互联网的结合，陆续推出了一系列云到屏、屏到端的精准互动活动，正致力
美股基本知识汇总 v1.01 整理人：高超1.美国股市基本常识 1.1美国的交易市场 美国有 14 个交易所，我们经常接触的 3 大股票交易所，是纽约证券交易所（NYSE）、美国证券交易所（ASE/AMEX）和纳斯达克（Nasdaq）。 纽约证券交易所（NYSE）是全球最大的证券交易所，拥有超 200 年历史，目前大约有超过 2800 家公司都在此上市，包括大部份历史悠久的大公司，道琼斯工业平均指数的三十只成分股中多数都在纽交所上市。 纳斯达克（NASDAQ）是美国第一家电子交易市场，上市门槛和费用低于纽交所。一般来说，在纳斯达克挂牌上市的公司以高科技公司为主，像苹果、谷歌、微软、甲骨文、亚马逊、英特尔、安进这些科技巨头都在纳斯达克上市。 美国证券交易所（AMEX）是美国第三大交易所。1998 年 8 月与美国全国证券商协会（NASD）合并，合并成为NASDAQ--AMEX 集团公司与纳斯达克一道承担着中小规模公司股票的挂牌业务。AMEX 的交易所基金（ETFs）交易比较成功，并可以同时进行股票期权及衍生品交易。 1.2美国的三大股指 道指：通常所说的“道指”是指“道琼斯工业平均指数”，是根据美国股票市场上 30 只可靠而且重要的蓝筹股，按照股价加权平均数计算出来的，这 30 只股票来自不同的领域，并不只有工业类股票。 标普 500 指数：覆盖了美国 500 家大型公司(实际有 505 只股票），按照市值加权平均计算方式获得；市值越大的权重越大。跟道指相比,标普 500 指数的采样面广,代表性强,精确度高。 纳斯达克综合指数：覆盖了所有在纳斯达克交易所上市的公司，综合反映了纳斯达克证券市场的股票价格变化的平均指数。由于在纳斯达克交易所上市的公司主要涵盖所有新技术行业,代表先进生产力，纳斯达克综合指数是市场相对敏感的指标。 1.3.美股的行业分类 标普指数 11 大行业： ◆信息技术:谷歌、 Facebook ◆能源:埃克森美孚、菲利普 66 ◆金融:美国银行、花旗、高盛 ◆公用事业:杜克能源、爱迪生电气 ◆医疗保健:强生、辉瑞、艾尔建; ◆原材料:杜邦、陶氏化学; ◆可选消费品:麦当劳、耐克、亚马逊; ◆必须消费品:宝洁、可口可乐、沃尔玛 ◆房地产:REIs、物业 ◆制造业:波音、3M、美国航空 ◆通讯:美国电报、Verizon 2.美国股市规则 2.1.美股交易时间 ◆美股开盘时间:美东时间 9:30-16:00，中午不休市。
企业科创板上市规则解读与操作中国社会科学院产业经济学博士 深圳证券交易所金融证券博士后 平安证券投行事业部执行总经理 陆满平教授
一、科创板的提出和获得批准 （一）科创板提出：顶层设计与定位——“资本市场的南巡讲话”
（二）上交所设注册备案制科创板的获得批准 科创板的推出既是建设上海国际金融中心的需要，也是多层次资本市场体系中进一步进行差异化安排，为科技创新企业直接融资服务，是中国版的“纳斯达克的”，为金融服务实体经济，助力经济结构调整和企业转型升级。科创板更是国家竞争战略的重要组成部分，为大国崛起，国家振兴服务。 上交所设科创板并试点注册制总体实施方案获批 2019-01-24 据新华社消息，1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。 会议指出，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。要增强资本市场对科技创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。要稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。 在此前的召开的上海市政府新闻发布会上，上海市金融工作局局长郑杨透露，科创板相关规则、制度近期可能征求意见。发布会还透露，上海已经形成推进科创板的协调机制和配套方案，正在抓紧排摸筛选试点企业，做好试点企业储备。
（三）科创板规则体系
（四）科创板注册制五大制度
（五）科创板六大亮点
某香港上市公司的雇员认股期权计划 香港上市公司中的雇员认股期权计划需要符合以下程序和条件： 1．须经联交所批准雇员认股期权计划应符合《上市规则》第十七章的有关规定，并经联交所批准，任何实质性的变化也须得到联交所批准，还规定；“上市发行人应就此等条款应用于拟包括联营公司雇员在内的股份计划的事宜咨询本交易所”。 2．适用范围雇员认股期权计划，适用于上市发行人向其经营管理者或公司及其附属公司的雇员发出购买其股份或其他证券的计划。经营管理者或雇员可以包括上市公司内的登记在册的任何人员，或上市公司下属子公司、海外附属公司的员工，如内地合资企业中的中方雇员（内地居民）也可以参与此计划的，但期权计划不能授予上市公司母公司的员工。 《上市规则》规定：“适用于所有涉及上市发行人向行政人员/或雇员或为其利益发出或授出期权以购买股份或其他证券的计划。此等条款亦适用于上市发行人所有附属公司的股份计划，即使该附属公司在外地注册。 3．该类计划必须获得股东大会批准，而参与计划的人不能在股东大会上投票。 4．认股权的授予经股东大会批准后，董事会可在有效期内，决定授予的人员及其认购价。 5．主要条件： （1）该类计划所涉及的证券数额不能超过当时已发行的有关类别证券的10%； （2）个人参与该类计划，最多不能超过该计划所涉及证券总数的25%； （3）期限不能长于10年； （4）价格不能低于期权授出日期前5个营业日内该证券平均市价的20%，且不能低于面值。 6．列载的条款《上市规则》规定：该计划须载入与下列各项有关的条款： （1）参与人； （2）必须列出该计划所涉及的证券总数（连同该数目当时所占已发行股本的百分比）。此数目与任何其他计划所涉及的任何证券一并计算时，须以不超过当时已发行的有关类别证券的10%为限； （3）任何一名参与人获得的固定权益，最多不得超过该计划所涉及证券总数25%； （4）规定认购证券的期限（由授出日期起计不得超过10年）； （5）申请或接纳时应付的款额（如有）及认定认购价或期权价（此价格通常不得低于期权授出日期前5个营业日本交易所每日牌价表列出的证券平均收市价20%）的基准，某一在其内或其后支付或催缴应付或催缴款项（或为此等款项而提供的贷款）的期间（由授出日期起计不得超过10年）； （6）证券及任何期权（如属适用）附有的投票权、股息、转让权及其他权利（包括因公司清盘产生的权利）； （7）该计划的最长有效期（不得超过10年）。
美国资本市场概况 返回上一级 单选题（共4题，每题10分） 1 . 美国最初级的OTC市场是（）。 ? A.OTCBB ? B.粉单交易市场 ? C.纳斯达克资本市场 ? D.纳斯达克全国市场 我的答案：B 2 . 琼斯工业平均指数包含（）只股票。 ? A.30 ? B.纽约证券交易所上市的所有股票 ? C.纳斯达克证券交易所上市的所有股票 ? D.88 我的答案：A 3 . 以下指数中股指期货交易量最大的是（）。 ? A.道琼斯工业平均指数 ? B.纳斯达克综合指数 ? C.标准普尔500指数 ? D.约证券交易所综合指数 我的答案：C 4 . 历史上的“黑色星期四”一般是指发生在（）的股市暴跌事件。? A.1929年10月24日 ? B.1929年10月29日 ? C.1987年10月19日 ? D.2008年1月21日 我的答案：A 多选题（共3题，每题10分） 1 . 以下属于全国性交易所的是（）。 ? A.纽约证券交易所 ? B.全美证券交易所
? C.纳斯达克证券交易所 ? D.粉单交易市场 我的答案：ABC 2 . 美国证券市场监管法律体系中最重要的两部法律是（）。 ? A.1933年证券法 ? B.1939年信托合同法 ? C.1934年证券交易法 ? D.1940年投资公司法 我的答案：AC 3 . 现在的纳斯达克三层市场分别是（）。 ? A.纳斯达克全国市场 ? B.纳斯达克全球精选市场 ? C.纳斯达克全球市场 ? D.纳斯达克资本市场 我的答案：BCD 判断题（共3题，每题10分） 1 . 美国资本市场在1886-1929年的快速发展期建立了完善的市场监管体制。 对错 我的答案：错 2 . 1933年罗斯福总统上台推行新政帮助美国走出了大萧条。 对错 我的答案：对 3 . 美国证券市场交易时间区分冬令时和夏令时。 对错 我的答案：对
个股期权知识测试题库-基础知识部分 单项选择题 1.1973年（）的成立标志着真正有组织的期权交易时代的开始。 A.CBOT B.CME C.CBOE D.LME 2.( )是最早出现的场内期权合约。 A.股票期权 B.商品期权 C.期货期权 D.股指期权 3.全球最大的股票期权交易中心是（）。 A.韩国 B.美国 C.香港 D.新加坡 4.（）是亚洲最活跃的股票期权市场。 A.香港 B.澳大利亚 C.日本 D.韩国 5.期权交易，是（）的买卖。 A.标的资产 B.权利 C.权力 D.义务 6.期权，也称为选择权，期权（）拥有选择权。 A.卖方 B.买方 C.不确定 D.卖方与买方商议确定 7.在期权交易中，期权买方为获得相应权利，必须将( )付给期权卖方。 A.权利金 B.保证金 C.实物资产 D.标的资产 8.下列不属于期权交易特点的是（）。 A.权利不对等 B.义务不对等 C.收益和风险不对等 D.买卖双方都需支付保证金
9.期权，也称为选择权。当期权买方选择行权时，卖方（）。 A.必须履约 B.与买方协商是否履约 C.可以违约 D.不确定 10.下列关于期权的描述，不正确的是( )。 A.期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某特定资产的 权利 B.期权的买方要付给卖方一定数量的权利金 C.期权买方到期应当履约，不履约需缴纳罚金 D.期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的 11.投资者出售某只股票的买权，就具备( )。 A.按约定价格买入该只股票的权利 B.按约定价格卖出该只股票的权利 C.按约定价格买入该只股票的义务 D.按约定价格卖出该只股票的义务 12.按照（）分类，期权可以分为美式期权与欧式期权。 A.交易场所不同 B.合约标的物不同 C.买方执行期权时拥有的买卖标的物权利的不同 D.买方执行期权时对行权时间规定的不同 13.以下关于期权交易的说法，正确的是( )。 A.期权卖方承担风险，履行买方提出的执行期权的义务 B.期权的卖方可以根据市场情况灵活选择是否行权 C.权利金一般于期权到期日交付 D.期权的交易对象并不是标准化合约 14.按照买方权利的不同，期权可分为( )。 A.认购期权和认沽期权 B.现货期权和远期期权 C.现货期权和期货期权 D.远期期权和期货期权 15.张三预计恒生指数将上涨，那么张三可能进行的操作是（）。 A.买入恒生指数期权的认购期权 B.卖出恒生指数期权的认购期权 C.买入恒生指数期权的认沽期权 D.卖出恒生指数 16.当前A股票的价格为9元每股，预计股票价格为（）元每股时，投资者可以选择买入 认购期权。 A.9 B.8 C.7 D.15 17.当前A股票的价格为9元每股，投资者买入一份认购期权，合约中约定期权的行权价 格为12元，股票价格为（）元每股时，期权买入者会选择行使期权。
美国资本市场概况100分 单选题（共4题，每题10分） 1 . 以下指数中股指期货交易量最大的是（）。 ? A.道琼斯工业平均指数 ? B.纳斯达克综合指数 ? C.标准普尔500指数 ? D.约证券交易所综合指数 我的答案：C 2 . 美国最初级的OTC市场是（）。 ? A.OTCBB ? B.粉单交易市场 ? C.纳斯达克资本市场 ? D.纳斯达克全国市场 我的答案：B 3 . 美国唯一一家能同时进行股票、期权和衍生产品交易的交易所是（）。? A.纽约证券交易所 ? B.全美证券交易所 ? C.纳斯达克证券交易所 ? D.费城交易所 我的答案：B 4 . 琼斯工业平均指数包含（）只股票。 ? A.30 ? B.纽约证券交易所上市的所有股票 ? C.纳斯达克证券交易所上市的所有股票 ? D.88 我的答案：A 多选题（共3题，每题10分） 1 . 现在的纳斯达克三层市场分别是（）。 ? A.纳斯达克全国市场 ? B.纳斯达克全球精选市场 ? C.纳斯达克全球市场
? D.纳斯达克资本市场 我的答案：BCD 2 . 美国大宗商品和衍生品市场上主要交易的期权期货合约品种包括（）。? A.商品类 ? B.股权类 ? C.利率类 ? D.外汇类 我的答案：ABCD 3 . 美国证券市场监管体制中的自律组织包括（）。 ? A.SEC ? B.财政部 ? C.美国证券交易商协会（NASD） ? D.纽约证券交易所 我的答案：CD 判断题（共3题，每题10分） 1 . 一般来说，在纽约证券交易所上市的要求比纳斯达克更严格。 对错 我的答案：对 2 . 纳斯达克证券交易所是美国第二大实体交易所。 对错 我的答案：错 3 . 纳斯达克证券交易所起源于梧桐树约定。 对错 我的答案：错
全球股票期权市场的发展及交易制度对比 文章来源：期货日报1发展历史及现状 1973年4月26日，CBOE（芝加哥期权交易所）正式推出了标准化的股票期权合约，这标志着期权交易进入了规范化的新阶段。由于标准化的合约为投资者降低了交易成本，解决了场外期权流动性不足等问题，使得CBOE股票期权市场得到了快速发展。在竞争日益激烈的背景下，包括美国证券交易所、费城交易所、纽约股票交易所在内的大部分美国交易所，在很短的时间里也相继推出了股票期权业务，这为后来股票期权在美国的发展奠定了良好的基础。 1978年欧洲也陆续推出了股票期权业务。但直到1995年，香港联合证券交易所才推出了亚洲第一只股票期权。股票期权推出后，成交十分火爆，很快就成为香港最为重要的金融衍生品之一。随后1997年日本大阪和东京证券交易所也推出了股票期权。进入21世纪后，亚洲股票期权的发展步伐不断加快，印度、韩国分别在2001、2002年推出了股票期权业务。 根据国际证券交易所联合会（WFE）的统计，2014年全球股票期权交易量达到37.13亿张，较2013年下降了约6.62%。 按照区域来看，2014年股票期权交易主要集中在美洲的五大交易所里：BM&FBOVESPA（巴西圣保罗证券期货交易所）、CBOE、ISE、NASDAQ OMX(US)以及NYSE Liffe(US)，成交量占全球总量的83.75%。除此之外，欧洲市场中的EUREX和OMX Nordic Exchange交易所的股票期权交易也比较活跃，成交量占全球总量的5.65%；而亚太市场中，股票期权成交主要集中在ASX Derivatives Trading（澳大利亚衍生品交易所）、National Stock Exchange India （印度证券交易所）以及Hong Kong Exchanges（香港交易所），成交量占全球总量的7.12%。 从各区域股票期权规模变化趋势来看，从2010年到2014年，美洲股票期权市场规模始终维持在较高水平，年平均成交量达30亿张，增长速度相对平稳；而欧洲市场股票期权成交则出现了一定下滑的趋势，从2010年的59亿张下降至2014年的26.6亿张，年平均增速下滑了17%；与此形成对比的是，亚太市场在近5年的时间里，股票期权成交呈现出欣欣向荣的蓬勃发展之势，从2010年的1.06亿张上升至2014年的2.77亿张，年平均增长了约31%。