2016年油价展望分析报告
2015年国际油价：风雨飘摇、底部挣扎。估计2015年布伦特均价54.4美元/桶，创十年新低，年内油价两次探底。
上半年原油价格由供应主导，下半年供需共同作用，尤其是三季度A股暴跌引发市场对中国经济和原油需求的担忧，导致油价二次暴跌。
从供需看，全球原油供应大幅增长，OPEC和OPEC各贡献一半的产量增量。原油需求增长尚在，预计全年需求增长创5年新高，7月以来市场对经济和需求过度担忧。由于供应增量远大于需求增量，全年供需差再创新高。
从美元走势看，加息预期导致美元持续走强，抑制大宗商品价格。从地缘政治看，今年中东地区地缘风险相对平稳，除了二季度沙特空袭也门外，伊朗核谈成功、伊拉克和利比亚复产，地缘因素对油价支撑减弱。
从金融属性看，投机持仓屡创新高，油价波幅加大。
全球石油行业入冬，裁员、并购、破产大幕拉开，行业一片凄风苦雨。
2016年国际油价：供需差缩窄，预计布伦特均价64美元/桶。2016年全球原油市场总体供需宽松，但供需形势趋于好转，供需差缩窄。
行业去产能效果开始显现，预计全年原油供应增长60万桶/日，增量创五年新低，美国原油产量7年来首降，伊朗贡献主要产量增量。
原油需求增速放缓，但需求增量仍大于供应增量，供需关系改善，预计全年需求增长120万桶/日。
美元仍处于加息周期，但美元指数上升空间有限。ISIS肆虐、伊拉克和叙利亚内战未休、大国博弈逐鹿中东，中东地缘风险可能加剧。
预计2016年布伦特油价64美元/桶，比2015年上升10美元/桶，全年油价走势前低后高。随着行业资本支出下滑，2017年行业有望迎来供需拐点。
一、2015年国际油价：风雨飘摇、底部挣扎
2015年国际原油市场风雨飘摇，油价在底部反复挣扎，估计全年布伦特均价54.4美元/桶，创十年新低，年内油价两次探底。从影响因素看，上半年原油价格由供应主导，下半年供需共同作用，尤其是三季度A股暴跌引发市场对中国经济和原油需求的担忧，导致油价二次暴跌。从供需看，全球原油供应大幅增长，OPEC和OPEC各贡献一半的产量增量。需求增长尚在，预计全年需求增长创5年新高，7月以来市场过度担忧经济。由于供应增量远大于需求增量，全年供需差再创新高。从美元走势看，加息预期导致美元持续走强，使得以美元计价的大宗商品“惨遭血洗”。从地缘政治看，与前几年相比，今年中东地区地缘风险相对平稳，除了二季度沙特空袭也门外，伊朗核谈成功、伊拉克和利比亚复产，地缘因素对油价支撑减弱。从金融属性看，投机持仓屡创新高，油价波幅加大。随着低油价持续，全球石油行业入冬，裁员、并购、破产大幕拉开，行业一片凄风苦雨。
1、全年油价走势：均价创十年新低，年内油价两次探底
2015年1-10月，布伦特、WTI期货结算均价为55.85美元/桶、50.57美元/桶，同比各下跌47%、48%。估计2015年全年布伦特均价54.4美元/桶，均价创十年新低。全年油价整体走势为：一季度筑底，二季度上升，三季度回落，四季度平稳。这个过程中伴随着油价的两次探底。
一季度油价挣扎探底（W型）。一季度布伦特、WTI期货结算均价分别为55.13美元/桶、48.64美元/桶，同比各下跌49%、51%。一季度油价整体走势形成了一个小型的双重底部（W底），分别在1月底及3月中触及上半年的两个底部。布伦特与WTI的小价差在2月中旬后开始扩大。
年初油价延续了上年的跌势，继续大幅下挫。直到1月底贝克休斯数据显示美国原油钻井当周减少94座（约7%），为1987年以来最大单周降幅，受此影响油价在1月底触底，终结了2014年6月份以来绵绵不休的阴跌。2月中旬受伊朗核谈判协议达成预期及美国原油库存刷新历史高点的影响，达到一季度顶部后由升转跌。3月份中旬受美联储暗示延缓加息导致美元走弱影响，油价在3月中旬二次探底后有所回升。
二季度受也门冲突、美国原油钻机数下降等利好支撑，油价触底反弹，并持续上升。二季度布伦特、WTI期货结算均价分别为63.50美元/桶、57.98美元/桶，同比各下跌42%、44%。整个二季度油价基本维持震荡上升走势，
2006上半年中国石油市场综合分析 一、2006年上半年中国石油市场回忆 2006年1－5月份，中国石油市场呈现如下特点。 1. 国内石油供应增长速度放慢 尽管国际油价接着大幅上涨，但受国内石油资源限制以及上年基数较高等因素的阻碍，国内累计生产原油7626.8万吨，同比增长2.0%，增长幅度比去年同期下降1.9个百分点（2003年以来国内原油月度生产情况见图1）。分区域看，东部海上和陆上西部以及东部冀东、吉林等油气田原油产量增长较快；胜利油田有小幅增长，1－5月份同比增长1.8%；大庆油田原油产量同比下降1.9%，下降速度比上年放缓。
由于受原油加工能力增长有限、原油加工利润较低以及国家限制石油出口等因素阻碍，1－5月份，全国累计加工原油12386.9万吨，同比增长4.6%，增幅比上年下降1.9个百分点（见图2）。受此阻碍，多数油品产量增长幅度比上年同期有所下降（见表1），燃料油产量同比下降了11.8%。
长期以来，中国油品市场的需求柴汽比大于生产柴汽比。通过近年来的努力，国内炼厂的生产柴汽比逐年提高（见表2）。今年上半年，由于国家实行国内成品油相对低价以及限制成品油出口的政策，汽油生产收率逐月下降，二季度降到18.5%以下。同时，柴油收率保持在38%以上的高水平，生产柴汽比逐月走高。 2. 石油进口加速增长，出口下降 在国内石油需求较旺、供应不足、成品油价格上调以及一些炼油和化工生产设备投产需要补充石油库存等因素的阻碍下，今年上半年中国石油进口量有较大幅度增长。同时，由于国家实行石油出口配额限制和接着暂停出口退税等政策，石油出口同比有一定幅度下降。其中原油和
国际原油价格趋势研究报告 国际原油价格连续第三年萎靡不振。2013年，作为全球油价基准的布伦特原油的的平均价格为逾108美元（与2012年和2011年的表现一样）。投资者本来担忧美国页岩气革命将会导致供应过剩，但由于全球其他地区产量下降，这种担忧未能成为现实。 对追踪大宗商品的众多投资者和押注原油波动性的对冲基金而言，这意味着回报欠佳。对投资银行来说，它意味着缺少业务，因为消费者认为不需要对冲。只有石油输出国组织（Opec，简称欧佩克）对持续的高收入感到高兴。 因此，投资者是应该放弃布伦特原油，还是应期待2014年会有所不同？分析师们观点不一。
许多人相信，在2014年，产量增幅最终将超过需求的温和增长，从而压低价格并考验欧佩克平衡市场和保持价格稳定的决心。 花旗(Citi)大宗商品研究主管艾德?摩尔斯(Ed Morse)说：“深海开采技术成熟之后的美国页岩气革命，绘制了一幅强劲的供应图景。”花旗预计布伦特原油在2014年的平均价格将为每桶98美元。 不过，其他人则辩称，供应将令人失望，为布伦特原油价格提供有力支持。 JBC能源咨询公司(JBC Energy)的迈克尔?代-米夏伊(Michael Dei-Michei)表示：“最近几年的模式可能会不断重复，因为确实没有实质变化。”JBC能源咨询公司预计2014年布伦特原油均价将达到每桶110美元。 为何会出现截然相反的预测？主要原因是对欧佩克内部供应中断情况增多的风险存在不同看法。
虽然美国页岩气革命引发了广泛关注，但可以说产量中断——从利比亚内战到为制止伊朗发展核项目而对其发起石油制裁——会对总体价格产生同等的影响。许多分析师再次将欧佩克产量视为不可知因素。 例如，巴克莱(Barclays)预计，2014年非欧佩克供应增幅将比全球需求增幅高出约50万桶。但分析师米思文?马赫什(Miswin Mahesh)表示，由于许多欧佩克国家产量的不确定性，这仅仅意味着原油价格面临温和的下行压力。 在利比亚，武装分子们继续阻止主要港口的石油出口。事实可能证明，国际社会很难达成一项取消对伊朗制裁的全面协议。在委内瑞拉，交易员日益担心，政治动荡可能影响到石油行业。 人们担心产量下滑数据，而且还怀疑非欧佩克国家的供应增长能否实现宏大的预期目标。例如，哈萨克斯坦巨大的卡沙干(Kashagan)油田最近由于天然气泄漏而停产，而且至少在今年春季前不会复产。