2016年市场化债转股案例汇编
吴胖酒歌论江湖发表于2017-01-04 07:330
导读：目前银行市场化债转股签署协议一共12份，建行主导8份，工行2份，中行、农行各一份。从地域看，山东2份、广东2份，云南、贵州、厦门、重庆、山西、河北各1份。中钢、武钢为央企。从实施企业所属行业看，集中在钢铁、煤炭、有色等过剩产能行业。
一、案例简编
1、武钢集团：央企市场化去杠杆的落地项目
武钢集团与建行共同设立武汉武钢转型发展基金（合伙制），基金规模120亿元，出资比例5：1。基金作用：置换武钢集团部分债务；对武钢子公司进行增资。
2、云锡集团：云南省首单
云锡集团与建设银行在北京签订总额近50亿元的市场化债转股投资协议。基金作用：置换高息负债；投资云锡集团有较好盈利前景的板块和优质资产。
3、海翼集团：福建省首单
由建设银行及其关联方以权益投资等多种方式，向海翼集团及其关联方提供金额约50亿元的资金。
4、广晟公司：广东省首单
建行及其关联方将以权益投资等多种方式向广晟公司及下属企业提供约150亿元资金。
5、广州交投：广州市首单
建设银行或其关联方以货币资金的形式出资100亿元与广州交投集团展开“债转股”项目。
6、重庆建工：重庆市首单
建行以多种方式向建工控股提供总金额100亿元的资金：对建工控股核心成员企业增资扩股；设立并购基金，阶段性优化调整建工控股合并财务报表；设立并表型基金投资建工控股承接的PPP项目。
7、山东能源：山东省首单
建设银行将牵头分阶段设立三只总规模210亿元基金与山东能源集团开展市场化债转股合作。
8、中钢集团：中行首单
由中国银行、交通银行、国家开发银行、农业银行、进出口银行和浦东发展银行等六家银行与中钢集团正式签署《中国中钢集团公司及下属公司与金融债权人债务重组框架协议》，债务处置方案为：“留债+可转债+有条件债转股”，分两阶段实施。
在第一阶段，对本息总额600多亿元的债权进行整体重组，分为留债和可转债两部分。第二阶段，在相关条件满足的情况下，可转债持有人逐步行使转股权，600亿银行债务中的一半将主要通过可转债实现。
9、六枝工矿：贵州省首单、农行首单
农业银行通过“企业分立+债务重组+债转股”的操作模式，牵头债权金融机构实施银行债权转股权。
10、山东黄金：工行首单
工商银行将与山东黄金集团开展总规模约100亿元的债转股业务。
11、山西焦煤：山西省首单
山西焦煤与中国建设银行开展市场化债转股合作后，双方将以多种形式共同出资设立总规模约250亿元的“山西焦煤集团降本增效基金”和“山西焦煤集团转型发展基金”。“山西焦煤集团降本增效基金”主要用于置换山西焦煤集团公司及其下属公司高息负债；“山西焦煤集团转型发展基金”主要用于支持山西焦煤集团公司围绕发展战略进行产业整合。
12、冀东集团：河北省首单
工商银行将与冀东集团开展总规模50亿元的债转股业务，资金分期到位，首期为25亿元，将采用有限合伙基金模式投入企业，用于置换企业存量融资。
13、太钢集团：
工商银行与太钢集团合作设立规模60亿元的“债转股”产业基金，同时采取资管计划以增资扩股方式投入40亿元。
14、同煤集团：
工商银行将与同煤集团合作设立100亿元规模的“债转股”产业基金。
15、阳煤集团：
工商银行将与阳煤集团合作设立100亿元规模的“债转股”产业基金。
16、甘肃公商旅：甘肃省首单
中国银行与甘肃省公航旅集团签署债转股业务合作框架协议，双方拟共同发起设立基金100亿元，以股权形式投资于公航旅集团及其下属关联企业，置换公航旅集团存量融资，此次合作预计降低公航旅资产负债率2%。
二、简评
1、时间换空间，给企业喘息机会；
2、银行也是被逼无奈。
3、难点：（1）标准，即”三鼓励四禁止“的规定到底如何明确？什么样的企业可以做，什么不可以做？财务指标还是经营指标？（2）估值，高杠杆加周期性双属性，尤其再是非上市公司，对于估值来说简直了！（3）退出机制，怎么退出？（4）市场化募集资金，投资人的资本收益需求与企业可承担能力，如何平衡？
“ 银行投股权是国际通行的经营模式，中国银行法规定银行不准持有企业股权。债转股是中国特色的新的银行持股方式，与国际惯例接近了一步。债转股为企业改善资产状况，增加融资渠道也带来了新的机遇。”
政策依据：
2016年10月国务院下发了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，为银行债转股提供了政策依据。
当前进度：
据统计，两个月来，工行、中行、建行三家大型商业银行共落地11单债转股项目，总计规模超过1400亿元。
涉及企业：
银行此轮债转股主要涉及大型央企、地方国企等的债务去杠杆，行业主要是钢铁、煤炭等，预计债转股规模会达到上万亿。
转股模式：
其模式呈现出多元化：
1基金模式
12月9日，工行与山东黄金集团签署《债转股合作框架协议》，开展总规模约100亿元的债转股业务。“工行与山东黄金集团此次开展的债转股业务主要通过基金模式开展。”工行将与山东黄金集团共同设立债转股基金，投资入股山东黄
金集团子公司，山东黄金集团可将投资资金用于归还银行存量债务，以此实现债转股。
在帮助山东黄金集团降低并维持合理杠杆率水平的基础上，工行还将在贵金属租赁、国际业务、全球现金管理、结算、重组并购、金融顾问等领域提供综合性金融服务。
建行落地的市场化债转股项目，包括与武钢设立120亿元的武汉武钢转型发展基金（合伙制），与山西焦煤集团设立总计250亿元的“山西焦煤集团降本增效基金”和“山西焦煤集团转型发展基金”等。其中，基金模式颇受青睐。
2可转债
12月9日，中行、交行、国开行、农行、进出口银行和浦发银行等六家债委会主席行，签署了与中钢集团的债转股协议，中钢600多亿元债务重组采取“留债+可转债+有条件债转股”的模式，分两阶段实施。
其中270亿元“可转债”是此前债转股并未使用过的一种方式，这部分可转债锁定期三年，三年之后实施有条件转股。
3权益投资
建行对厦门海翼的50亿元债转股，采取的是建行及关联方以权益投资等多种方式进行。农行则通过“企业分立+债务重组+债转股”的操作模式，牵头债权金融机构对六枝工矿集团实施债转股。
转股方式：
国务院文件明确：银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权，应通过向实施机构（第三方）转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股；同时，支持银行充分利用现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股。
面对上万亿规模预期的市场，这轮市场化债转股，银行决定“自己动手”，以子公司模式参与为主。
11月底，农行公告称拟以自有资金出资100亿元，设立全资子公司农银资产管理有限公司，专司债转股业务。12月8日，工行也公告拟以120亿元投资设立工银资产管理有限公司，专门开展债转股业务。据悉，其他几家大型商业银行都拟设立自己的资产管理子公司，规模同为百亿级。一些股份制银行，也在积极筹备设立相关子公司。
专家点评：
“银行所属实施机构开展债转股业务的效率优势主要体现在，一方面，能够依靠集团平台资源，充分发挥对客户信息的积累优势，更好地行使出资人权利，使债转股真正达到帮助企业减负脱困、转型升级的效果。”工行相关负责人表示，“另一方面，银行作为债转股企业的债权人和股东，愿意帮助和监督转股企业改善经营条件和实现转型升级，从而达到企业和银行的互惠共赢。”
中国社科院金融所银行研究室主任曾刚分析，银行如果通过第三方AMC来做债转股，相当于卖断不良资产或者信贷资产，转股之后的收益就没办法享受。而通过自己的子公司来做，后续转股收益可以内部化，可能更有积极性去做债转股。
但曾刚同时担忧，银行如果只做本行的债转股，可能会涉及关联交易问题，如果与其他银行交叉实施债转股，可以在名义上规避这个问题，不过不一定利于发挥比较优势，这块有待于监管在制度上完善。
今后预测
从业务范围看，随着债转股业务的深入，涉及的企业会从央企，地方国企向民营的中小企业延伸，从传统的钢铁，煤炭向其他行业延伸。
从模式看，在现有基金，可转债等模式基础上，预计未来还会出现一些创新模式。
从资产状况看，信达证券预计，本轮债转股不仅限于不良资产，潜在不良和正常类贷款也有望进行转股。
蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析 小组成员：许倩倩 何佳飞 田琳琳 王萍萍 翟利娟 胡娟 孙飞
这时，风险注资还未开始，壳公司架构搭建已经完成，壳公司的结构和预计注资完成后的股权结构如下图。 这样设置壳公司结构的目的一方面是为了避税，一方面是为蒙牛将来上市做准备 ②风险投资的进入 2002年9月24日，在完成了壳公司结构搭建后，风险投资正式开始。 第一步，股本结构准备：中国乳业开曼公司扩大股本1亿倍，即从原来的1美元扩大到1亿美元，共计1亿股，并将股本分为A类股5200股和B类股99999994800股。其中，A类股每股拥有十票投票权，B类股每股拥有一票投票权，另外规定了AB类股票的分红权，中国乳业同时规定，金牛公司和银牛公司原先持有的1000股为A类股。这些关于投票权和分红权的规定为双方之后的对赌协议提供了条件。 第二步，注资过程开始：摩根士丹利、鼎辉和英联三家风险投资机构以530美元/股的价格，分别投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了中国乳业公司32685股、10372股、5923股的B类股票，合并持有B类股票48980股。三家金融机构总计为中国乳业开曼公司注入资金2597.3712万美元。 第三步，注入蒙牛公司资产：中国乳业将得到的全部资金以增资的方式，转移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使用这笔资金（2597.3712万美元）购入内蒙古蒙牛66.7%的股份。中国乳业是毛里求斯公司的母公司，因此，中国乳业间接成为了蒙牛乳业最大的股东 第四步，股权分配，金牛公司与银牛公司以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。第一轮注资后，蒙牛股份的股权结构如下
2016年房地产估价案例与分析真题与解析 一、问答题（共3题，每题10分。请将答案写在答题纸对应的题号下） （一）某房地产开发公司拟将其开发建设中的一幢综合楼作为抵押物向银行申请贷款，委托房地产估价机构评估该在建工程的抵押价值。注册房地产评估师在实地查勘时获知该综合楼的主体结构已封顶，后续建设工程正在进行，建安工程整体形象进度达65%，拟选用假设开发法作为其中一种估价方法。请问： 1.假设开发法的估价前提有哪几种？本次估价应选择哪种估价前提？ 2.在各种不同的估价前提下，假设开发法的测算主要有哪些差别？ 【参考答案】 1.假设开发法的估价前提有3种：（1）估价对象仍然由其业主开发完成，这种估价前提称为“业主自行开发前提”；（2）估价对象要被其业主自愿转让给他人开发完成，这种估价前提称为“自愿转让开发前提”；（3）估价对象要被迫转让给他人开发完成，这种估价前提称为“被迫转让开发前提”。 本次估价是房地产抵押估价，应采用“被迫转让前提”。参见《房地产估价理论与方法》教材P341～342。房地产抵押估价和房地产司法拍卖估价，一般应采用“被迫转让前提”。 2.在不同的估价前提下，假设开发法测算的主要差别包括： （1）预测出的后续开发经营期的长短不同。自行开发前提下，后续开发经营期就是正常的后续建设期；而自愿转让开发前提和被迫转让开发前提下，需要考虑转让的正常期限，从而导致后续开发经营期发生变化。 （2）后续开发的必要支出不同。自行开发前提下，只考虑后续开发的必要支出；而自愿转让开发前提和被迫转让开发前提下，通常会产生新的“前期费用”，在估价后续开发的必要支出时，还应加上这部分“前期费用”。 （3）测算出的待开发房地产价值不同。一般情况下，自己开发前提下评估出的价值要大于自愿转让前提下评估出的价值，自愿转让前提下评估出的价值要大于被迫转让前提下评估出的价值。参见《房地产估价理论与方法》教材P341～342。 第三科教材的某一叙述，可能就是案例与分析的一个问答题答案的关键。
正式稿蒙牛风险投资案 例分析 SANY标准化小组 #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#
蒙牛风险投资案例分析 叶长燮 2010-12-9 一、 宏观背景、乳业的状况 图1城镇居民基本情况 ■从图1可知，城镇居民的收入和食品支出在不断增加，并且消费结构不断由低档商品向中高档发展。2003年我国人均GDP 一举突破1000美元大关，2006年则越过了2000美元的关口，2008年，我国人均GDP 突破了3000美元，当一个国家或地区的人均GDP 超过3000美元的时候，其城镇化、工业化的进程将出现加速发展，而产业结构、消费类型也将发生重大转变。 图2牛奶人均消费量对比 图3奶类人均年消费量 ■从图2可知，2000年我国人均年消费量仅公斤，仍处于很低的水平。不但低于欧美发达国家，而且远远低于亚洲的一些国家和地区，是发展中国家的20%。然而，滞后中蕴藏着发展的潜力。当前我国乳制品业发展正处于历史上最难得的机遇之中。从图3可知，世界人均年消费奶类93公斤，而我国只有公斤，我国的人均消费仅为世界平均水平的1/14，在180个国家的排名中排在100位之后。从图2、图3对比可知，就固态、液态奶而言，液态牛奶更具有市场潜力。（事实是，蒙牛起来后，占据了液态奶市场第一，%，而固态奶类制品由伊利长期占据第一。） 图4奶牛的生产和消费 图5蒙牛成立初的乳业企业状况 ■从图4可知，乳品生产仍然满足不了消费市场的需求，市场未来发展潜力非常大。从图5也可以看出，乳业企业的生产经营存在着很大的风险（从图5中看出，1999年蒙牛成立之初，有接近1/3的乳业企业亏损）。 二、 蒙牛简介 1999年，在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。他东拼西筹了900万，成立蒙牛，蒙牛最初的启动资金来自至爱亲朋，承载着亲情、友情和信任。创立之时，面临的是"三无状态"：一无奶源，二无工厂，三无市场。但是包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利，可谓经验丰富、往绩彪炳。牛根生团队对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握，他们拥有广泛的人脉关系和可9340 7.2世界人均亚洲人均中 国人均105
14只债转股经典案例全面梳理 导读在《指导意见》出台之前，债转股基本上是企业在遭遇流动性紧张和债务压力时的一种自救行为，操作大致可以分为三种模式；在《指导意见》出台之后，债转股业务产生了较大变化，下文对债转股主要要素进行了详细对比。【重磅课程】《深度解析债转股、不良资产基金、证券化、金融债务重组等不良资产模式》，时间：2017年4月15~16日；地点：北京，详询（点击可查看） | 一、案例梳理 （一）《指导意见》出台前案例梳理 1.长航凤凰 2014年2月25日，长航凤凰披露重整计划，普通债权以债权人为单位，20万元以下（含20万元）的债权部分将获得全额现金清偿；超过20万元的债权部分，每100 元普通债权将获得约4.6股长航凤凰股票，确认的普通债权总额为45.74亿元，涉及共计132家债权人。以长航凤凰股票2013年12月27日停牌价2.53元每股计算，该部分普通债权清偿比例约为11.64%。根据2015年12月18日长航凤凰恢复上市的首日交易情况，长航凤凰开盘价为18 元，股价当日最高冲至21.6元，最终报收21.2元，涨幅1154.44%，当日成交量3.3 亿股，成交额达65.64亿元，远超132家债权人45.74亿元的普通债权总额。而根据长航凤凰重整计划中每100元
普通债权分得约4.6股长航凤凰股票，再按当日成交均价19.89元出售进行估算，则长航凤凰债权人所持每100元普通债权换股后可套现约91.5元，其实际清偿比例达91.5%。 2.长航油运 2014年11月24日，长航油运公司重整计划，主要内容包括资本公积金转增股票和全体股东让渡股票两部分。在公积金转增部分，以长航油运现有总股本为基数，按每10股转增4.8 股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约16.29 亿股。转增股票不向股东分配，全部用于根据本重整计划的规定进行分配和处置。转增后，长航油运总股本将由33.94亿股增至50.23亿股。另外，全体股东按照相应比例让渡其目前持有的长航油运股票，其中第一大股东南京油运让渡其持股总数的50%，共计让渡约9.32亿股股票；其他中小股东让渡其持股总数的10%，共计让渡约1.53亿股股票。全体股东合计让渡约10.85亿股股票。据此估算，上述转增及让渡股票合计27.14亿股，全部向债权人进行分配，用于抵偿部分债务，共计将抵偿约61.84亿元债务。照此计算，股票抵债价格约为2.27元/股。经统计，长航油运债权人申报及核查后的负债共计115亿元，这也意味着公司过半负债将通过“债转股”的方式进行清偿。3.华荣能源2016年3月8日，中国最大民营造船厂——华荣能源宣布，向债权人发行171亿股股票（向22家债权银行发行141亿股，向1000家供
[真题] 环境影响评价案例分析真题2016年 案例题 某城市现有污水处理厂设计规模为3.0×104m3／d，采用“A2O+高效沉淀+深床滤池”处理工艺，处理后尾水达到《城镇污水处理厂污染物排放标准》一级A标准后排入景观河道。厂区内主要构筑物有进水泵房、格栅间、曝气沉砂池、生物池、二沉池、高效沉淀池、深床滤池、污泥浓缩脱水机房和甲醇加药间(内设6个甲醇储罐，单罐最大储量为16t)。其中，进水泵房和污泥浓缩脱水机房分别采用全封闭设计并配套生物滤池除臭设施，废气净化后分别由15m高排气筒排放。 拟在厂区预留用地内增建1座污泥处置中心，设计规模为160t／d总绝干污泥量，采用“中温厌氧消化+板框脱水+热干化”处理工艺。经处理后污泥含水率为40％，外运作为园林绿化用土，污泥消化产生的沼气经二级脱硫处理后供给沼气锅炉。沼气锅炉生产的热水(80℃)和热蒸汽(170℃)作为污泥消化、干化的热源。污泥脱水产生的滤液经除磷脱氮预处理后回流污水处理厂。 新建污泥处置中心的主要构筑物有污泥调理间、污泥消化间、污泥干化间和污泥滤液预处理站。其中，污泥调理间、污泥干化间和污泥滤液预处理站均采取全封闭负压排风设计，分别配套生物滤池除臭设施(适宜温度为22～30℃)，废气除臭后分别经3根1 5m高排气筒排放。污泥干化产生的废气温度约为60～65℃，H2S、NH3浓度是其他产臭构筑物的8～10倍，沼气罐区与污水处理厂甲醇加药问相距280m，设有16个800m3沼气囊(单个沼气囊储气量为970kg)。 本项目所在地区夏季主导风向为西南风，现状厂界东侧650m有A村庄，东南侧1200m有1处新建居民小区。本项目环评第一次公示期间，A村庄有居民反映该污水处理厂夏季常有明显恶臭散发，导致居民无法开窗通风，并有投诉。 经预测分析，环评机构给出的恶臭影响评价结论为：污泥处置中心3根排气筒对A村庄的恶臭污染物贡献值叠加后满足环境标准限值要求，本项目对 A村庄的恶臭影响可以接受。 (注：《危险化学品重大危险源辨识》(GB 18218—2009)中沼气临界量50t，甲醇临界量500t。) 问题： 第1题： 污泥干化间废气除臭方案是否合理?说明理由。_____ 参考答案： (1)废气除臭方案不合理。(2)理由：①污泥干化产生的废气温度(60～65℃)远高于其配套生物滤池除臭设施的适宜温度(22～30℃)，抑制了微生物的活性，导致除臭效率降低，达不到除臭效果；②生物滤池适用于低浓度的生活污水和具有可生化性的工业废水处理，而污泥于化产生的H2S、NH3浓度较高(是其他产臭构筑物的8～10倍)，因此不适宜生物滤池除臭。
市场化债转股相关理论 一、市场化债转股的定义 当前，我国相关法律并未给出“债转股”的准确定义，按照债务重组的规定，可以将“债转股”理解为解决陷入债务危机的公司进行债务重组一种重要方式。债转股，就是指债权人将对该公司的债权转换为对该公司的股权。债转股可以将债务人与债权人之间原本的债务关系转换成股权关系，这是债务重组最为激烈的一种变动方式。 市场化债转股是在我国供给侧改革的大背景下提出的，与上一轮政策性债转股不同，本轮市场化债转股，政府不再进行财政兜底，要以市场化、法治化原则为根本原则，实施主体对债转股的相关方面依据多家法律法规进行自主协商，其中包括对债转股对象企业、转股价格的确定、退出机制的制定等都要遵循市场化原则，政府对其给予政策引导，并进行监督，维护金融市场的秩序与稳定。 二、市场化债转股的相关要点 随着世界经济环境越来越复杂，在我国经济发展仍旧呈现下行的压力的趋势下，我国企业债务负担不断变大，资产负债率提升，导致部分企业经营能力下降，盈利减少，债务风险不断加剧。为改善企业债务结构，推动国有企业深化改革，推动经济健康持续发展，2016年10月国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的指导意见》，并发布其附件《关于市场化债权转股权的指导意见》拉开了本轮商业银行市场化债转股的序幕。本轮债转股最大的特点就是要遵循市场化、法治化原则，其要点与上一轮也有所不同。 （一）整体要求 本轮市场化债转股的开展要根据市场化、法治化原则开展。具体体现在： 1、政府通过制定相关法律法规进行政策指导，充分体现市场的资源配置主导作用。 2、做到有法可依、有法必依，债转股的相关主体都必须依据制定相关程序。同时也要防范道德风险，明确责任主体。
投行案例学习一问一答（三）：债转股问题讨论等10则 1、第三方替股东缴足拟上市公司注册资本，第三方是否可以取得股东资格？ 某公司拟上市，在其成立时，某国资管理部门认缴出资8000万，分两期缴足，第一期4000万已经缴足；在缴付剩余的4000万时，该国资管理部门因经济原因计划由其下属企业缴付，在缴付后，该下属企业取得股东地位。问题：该下属企业的4000万以什么方式或者名义缴付，其取得股东地位的程序是什么？ ★签订股权转让手续即可。国资批复同意转让股权变更股东；如为有限，若有其他股东，需放弃优先购买权。 ★如按二楼的意见，走股权转让这一步，那有什么好的安排，理顺实际出资人与其控制的股东之间的借款关系，避免将来出现股权纠纷？ ★公司股东资格以登记为准，代缴出资不是取得股东资格的条件，而是借款行为。 ★你要具体结合当时的验资报告，如果成立时的验资报告是4000万，没有另外的4000万，则后来下属企业的4000万属于增资行为，其股东地位仅需目标公司股东会决议及国资手续即可；如果成立时的验资报告是8000万，下属企业应属于代缴行为，下属企业与国资部门是股权转让关系。结合验资报告并补充转让协议。 【这个问题比较好解决。首先要明确，原来股东出资8000万是确定的，8000万所占股份比例也是确定的，这个不因你第一期戛纳4000万以后没有钱交剩余4000万而又变化。处理方式就是将一半股权转让给下属企业，然后未出资部分由股权受让的下属企业来补齐。如果由下属企业来代缴，实际上就是借款关系，股东还会是原来股东，当然也可以说是原来股东代持下属企业的股份，那就更麻烦了，所以最好的方式就是转让。】 2、发起人以商标出资是否构成上市障碍？ 如果新设一个股份公司，发起人以商标作价入股对以后上市有无影响？因为之前看到有些资料提到有限公司改制时商标要求无偿进入股份公司，所以小弟想了解清楚如果以新设的股份公司作为未来的上市主体，发起人以商标入股会否对以后上市造成不利影响？ ★无形资产的估值总是一个比较麻烦的问题，评估的价值是否公允会经常引起怀疑，而商标权的价值评估起来确实比较困难，所以很少见商标出资的。至于障碍，从法律上讲，用商标权出资本身应不构成什么障碍，但操作上，因为没有先例，还不得而知。 ★价值公允,股东认可,应该是可以的。不过有个问题，证监会肯定会要求发行人对商标是否存在减值发表意见。 ★商标这种东西肯定是与特定的产品相挂钩啊。不如干脆将生产设备与商标做一个整体评估可能更好一点。 ★如果是新设股份公司并打算三年后才上市，只要保证把商标注入到股份公司就可以了吧？新设公司只要按照公司法就应该是合法的，商标是法律规定可以出资的无形资产，股东按照法定程序完成出资就应该是合法的。至于在上市前利用无形资产增资，就可能引起证监会的质疑，这也是有道理的。 ★可以，关键在履行股东会决议、评估作价、权利过户等法定程序。 ★估值比较敏感，如果随意高估，即使股东都同意，对于工商来说还是有虚增注册资本之嫌啊。 【商标出资从法律上没有障碍，但是估值的确很难把握，证监会那关实在是很难通过，这儿就是为什么现实中还没有这样做的先例，因为很容易让人家怀疑你虚增注册资本的目的。最
不良资产处置方法汇总解析与经典案例=============================================== 前言：我国四大资产管理公司的运作成果对加速商业银行改革，支持国有企业脱困，乃至协助整个中国的金融深化都有着重要意义。我国资产管理公司不良资产处置方法主要有诉讼追偿、资产重组、债权转股权、多样化出售、资产置换、租赁、破产清偿等，由于种种原因仍然存在诸多不足之处，并面临市场问题和道德风险等问题。 1.我国资产管理公司不良资产处置方法 1.1诉讼追偿 司法诉讼是金融资产管理公司维护国家金融债权的最后屏障，也是经济活动中追索债务最常用的手段。有些企业经营困难，但并不表明丧失完全的还款能力，有的依靠其自身的经营收入还有一定的偿债来源，但一些企业无视信用,利用各种借口拖延归还，利用各种手段逃债务。通过起诉追索债务，能加大对债务人履约的力度，同时也可以避开国有机构处臵不良资产需要履行的烦琐的报批手续。 1.2资产重组 资产的重组包“债务重组，企业重组，资产转换和并购等，其中债务重组包括以资抵债、债务更新、资产臵换、商业性债转股、折扣变现及协议转让等方式。其实质是对债务企业做出债务重新安排，有的在还款期限上延长，有的在利率上做出新的安排，有的可能在应收利息上做出折让，有的也可以在本金上做出适当折让。对债务人进行资产和债务重组，是资产管理公司在不良资产处臵中大量使用的一种方式。
1.3债权转股权 债权转股权，指经过资产管理公司的独立评审和国家有关部门的批准，将银行转让给资产管理公司的对企业的债权转为资产管理公司对企业的股权，由资产管理公司进行阶段性持股，并对所持股权进行经营管理。 1.4多样化出售 ①公开拍卖:公开拍卖又称公开竞买，是一种通过特殊中介机构以公开竞价的形式，将特定物品或财产权利转让给最高应价者的买卖方式和交易活动。不良资产采用公开拍卖处臵方式，具有较高的市场透明度，符合公开、公正、公平和诚实信用的市场交易规则，能体现市场化原则，是当前银行和资产管理公司处臵抵押资产屮使用较多的方式。该处臵方式主要适用于标的价值高、市场需求量大、通用性强的不良资产，如土地、房产、机械设备、车辆和材料物资等。 ②协议转让:协议转让是指在通过市场公开询价，经多渠道寻找买家，在无法找到两个以上竞买人，特别是在只有一个买主地情况下，通过双方协商谈判方式，确定不良资产转让价格进行转让地方式。它主要适用于：标的市场需求严重不足，合适地买主极少，没有竞争对手，无法进行比较选择地情况。 ③招标转让:招标转让是指通过向社会公示转让信息和竞投规则，投资者以密封投标方式，通过评标委员会在约定时间进行开标、评标，选择出价最高、现金回收风险小的受让者的处臵方式。具体有公开招标转让和邀请招标转让两种。该处臵方式适用标的价值大，通用性差，市场上具有竞买实力的潜在客户有限，但经一定渠道公开询价后，至少找到三家以上的投资者。
2016年《案例分析》真题参考答案（第三题） 第三题 消防技术服务机构受东北某造纸企业委托，对其成品仓库设置的干式自动喷水灭火系统进行检测。该仓库地上2层，耐火等级二级，建筑高度。建筑面积7800㎡，纸类成品为堆垛式仓储，堆垛最高为。仓库除配置干式自动灭火系统外，还设置了室内消火栓系统和火灾自动报警系统等消防设施，厂区内环状消防供水管网（管径DN250mm）保证室内、外消防用水，消防水泵设计扬程为。屋顶消防水箱最低有效水位至仓库地面的高差为20m，水箱的有效水位高度为3m。厂区共有2个相互连通的地下消防水池，总容积为1120m3。干式自动喷水灭火系统设有一台干式报警阀，放置在距离仓库约980m的值班室内（有采暖），喷头型号为ZSTX15-68（℃）。 检测人员核查相关系统试压及调试记录后，有如下发现： （1）干式自动喷水灭火系统管网水压强度及严密性试验均采用气压试验代替，且末对管网进行冲洗。 （2）干式报警阀调试记录中，没有发现开启系统试验阀后报警阀启动时间及水流到试验装置出口所需时间的记录值。 随后进行现场测试，情况为：在干式自动喷水灭火系统最不利点处开启末端试水装置，干式报警阀加速排气阀随后开启，后干式报警阀水力警铃开始报警，后又停止（警铃及配件质量、连接管路均正常），末端试水装置出水量不足。人工启动消防泵加压，首层的水流指示器动作
后始终不复位。查阅水流指示器产品进场验收记录、系统竣工验收试验记录等，均未发现问题。 根据以上材料，回答下列问题（共21分）： 1. 指出干式自动喷水灭火系统有关组件选型、配置存在的问题，并说明如何改正。 ①存在问题：喷头型号为ZSTX15-68（℃）不符合要求；改正措施：应采用干式下垂型或直立型喷头，动作温度选用57℃。 ②存在问题：干式报警阀组放置位置不符合要求；改正措施：应就近安装在仓库附近。 ③存在问题：干式报警阀组数量不符合要求；改正措施：应增加一个干式报警阀组。 2.分析该仓库消防给水设施存在的主要问题。 存在的主要问题： ①屋顶消防水箱的高度不能满足静水压力的最低要求。 ②厂区设置两个互相连通的地下消防水池，总容积为1120m3存在问题。 3.检测该仓库内消火栓系统是否符合设计要求时，应出几支水枪按照国家标准有关自动喷永灭火系统设置场所火灾危险等级的划分规定，该仓库属于什么级别自动喷水灭火系统的设计喷水持续时间为多少 ①该仓库同时使用的消防水枪为4支，应全数检查 ②仓库的危险级别为仓库危险Ⅱ级 ③2h
[财税金融]银行创新举措助力企业去杠杆典型案例分析 银行创新举措助力企业去杠杆典型案例分析 20XX年是供给侧结构性改革的深化之年。此前召开的20XX年中央经济工作会议指出，今年要深入推进“三去一降一补”，推动五大任务有实质性进展。在去杠杆方面，强调“要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。支持企业市场化、法制化债转股，加大股权融资力度，加强企业自身债务杠杆约束等，降低企业杠杆率”等。 以深化供给侧结构性改革为主线，近两年银行业支持“三去一降一补”全面推进，可谓多管齐下，多措并举，摸索出一些新路。 银行在助力企业去杠杆方面的相关举措，一方面，银行加大了对企业股权融资、发债、并购融资等直接融资手段的支持力度；另一方面，银行自身也加强业务创新，探索投贷联动、债转股等新模式；此外，运用多种手段帮助企业去杠杆、防风险，比如通过债委会等创新形式防止企业过度授信，提高企业自身的债务杠杆约束等。 目前，农行xx县支行存量企业中，暂未运用上述手段进行业务操作。但当地政府针对古贝春、英潮公司等支柱企业组建了债权人委员会，对授信等相关业务组织各金融机构共同协商对策，帮助企业渡过难关。 根据近年来国内金融同业在助力企业去杠杆方面的典型案例，我们进行了重点调研和学习，了解银行业在助力企业去杠杆等方面的具体进展和创新做法。下面对相关案例进行阐述和分析。 （一）债转股：降低企业资产负债率 20XX年11月14日，在与建设银行，xx省国资委共同签署了市场化债转股框架合作协议。这次签署的是xx省首单市场化债转股项目，也是全国煤炭行业首单市场化债转股项目。 在去产能的大背景下，xx能源集团一方面面临市场持续下行的行业普遍问题，另一方面企业自身发展仍保持着良好竞争力。“实施债转股以前企业面临的资金成本压力比较大”，截止20XX年9月末，集团资产负债率达到73%，有息负债余额合计亿元人民币，其中利息成本在%以上的金额有亿元，企业财务负担较重。” 20XX年以来，开展市场化债转股成为降低企业杠杆率、增强企业资本实力、防范企业债务风险的一个新抓手。20XX年10月，及出台，鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股。11月落地的xx能源集团债转股项目是xx省内首单，具有一定的典型性。
2016年9月22日《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银 行债权转股权的指导意见》（以下简称“54号文”），其目的是推进供给侧结构性改革和“去 杠杆”，降低企业杠杆率和债务违约，有效防范金融风险。这标志着新一轮市场化债转股序幕的拉开，但经过两年多的实践，市场化债转股发展的怎么样了？截至2019年1月15日，国 家发改委公布的最新数据，市场化债转股签约金额超过2万亿，但债转股落地率仅为30%左右。市场化债转股在公司定价、交易模式以及退出机制等方面较复杂和困难，是导致债转股 落地规模小的主要原因。但上市公司由于有较好的定价标准和退出渠道，在市场化债转股中 最受欢迎。据统计2017年度签约的债转股企业中，是上市公司或下属企业有上市公司的企业占比达82.14%，其余未有上市平台公司的也多数有上市预期1。因此本文主要聚焦于讨论上 市公司参与市场化债转股的实施方式。 ” 一、“债转股”和“市场化债转股” 2018年1月19日，《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》（以下 简称“152号文”），允许“股债结合”降低企业杠杆率，鼓励“收债转股”模式，对于“以股抵债” 或“发股还债”按市场化债转股项目报送信息。债转股是企业债务重组的一种形式，债权人将 其依法享有的对公司的债权转为公司的股权，由企业的债权人转变为企业的出资人和股东。 一般而言，债转股主要包括“收债转股”和“以股抵债”两种方式。而市场化债转股中包括“收债 转股”、“以股抵债”和“发股还债”三种方式。可以看出“发股还债”是本轮市场化债转股最鲜明 的实施方式。 （一）债转股 根据2014年3月实施的《公司注册资本登记管理规定》第7条2(以下简称《登记管理规定》)，债权人可以将依法享有的对中国境内设立公司的债权，在符合法律规定的情形下，转 为公司股权，且应当增加注册资本。此处规定的“债转股”应是狭义的债转股，仅限于债与股 是同一主体且应当增加注册资本，可称之为“增资入股的债转股”。从将债权转换成公司股份 的角度看，债转股是债权人以债权出资对债务人进行的投资行为。但从债务清偿的角度看， 债转股是以公司增发的股权清偿债权人，债权人以对公司的债权作为出资抵销出资缴纳义务，实现债转股的目的。3 广义的债转股是外观表现为以股权“抵偿”债权的资产重组行为，不仅限于《登记管理规定》 规定的债转股，可简称为“以股抵债的债转股”。例如，债务人（或第三人）以其拥有的对其 他公司的股权向债权人清偿，以质押担保的股权向担保债权人清偿，其性质是以股权转让方 式进行的一种清偿行为（包括第三人代偿）。4
编号：_____________债转股协议 甲方：________________________________________________ 乙方：___________________________ 签订日期：_______年______月______日
甲方： 住址： 法定代表人： 乙方： 住址： 法定代表人： 鉴于：甲方是乙方的股东，持有乙方20%的股权。基于生产经营需要，乙方向甲方借款80万元，并同意日后在适当的时候做债转股。甲乙双方本着平等互利、等价有偿的原则，经过充分协商，就借款及债转股相关事宜，达成如下一致约定： 一、借款与转股 1、乙方向甲方借款______万元，甲方同意在合同签订后三天内向乙方支付借款______万元。 2、甲方同意乙方在适当的时候将对公司的______万借款转为公司的股权，并保证其他股东配合乙方的转股手续。 二、债转股后乙方股权构成： 1、甲乙双方一致同意，将上述待转股债权总额转换成甲方对乙方的直接投资，其中人民币【 】元转换成注册资本，人民币【】元转换成资本公积金。 2、债转股完成后，甲方持有乙方【】％的股权。 3、债转股完成后，乙方注册资本为【】人民币。 4、因签订、履行本协议所发生的聘请中介机构费用及其他必要费用，均由各方自行负担。 三、争议解决： 因签订、履行本协议发生的一切争议，由争议各方协商解决，协商不成的，提交甲方所在地的法院起诉。 四、其它： 1、甲方实施债权转股权的方案应依法取得相关部门的审批和授权手续。 2、乙方负责办理乙方股权变更相关手续，各方为了履行本协议而需要获得的审批手续由各方各自负责办理，如有需要，各方应为其它方提供必要的协助。 3、本协议经甲乙双方盖章并由授权代表签字后生效。 4、本协议一式两份，甲乙双方各执一份，具同等法律效力。 （以下无正文）
不良资产处置模式及经典案例分析 一、不良资产经营的历史和现状 第一轮 1999-2000 年：国有银行首轮注资+不良剥离 我国第一轮大规模不良资产经营始于1999 年；1997 年底，四大国有银行资 本充足率仅 3.5% ，远低于巴塞尔协议8% 的最低要求。 1999 年，财政部注资、 央行再贷款、成立了四大资产管理公司——东方、华融、长城、信达，也就是我 们常说的四大 AMC ；到 2000 年 8 月底，四大 AMC 先后完成 1.4 万亿不良贷款 的剥离与收购工作，使得四大行不良贷款率下降了超过 10 个百分点。当时，我国的市场经济还未形成，相当部分的不良贷款来自于地方政府干预、对国有企业的信贷支持。 第二轮 2004-2008 年：国有银行股改、二次注资+不良剥离 截止 2002 年末，四大行的不良贷款余额仍高达 2 万亿元，不良率达到 23.11% 。为了配合四大行的改制上市，四大AMC 于 2004-2005 年、以及2008年对四大行的不良贷款再次进行大规模剥离。 四大行的不良贷款余额从2003 年的2.54 万亿下降至2008 年的0.56 万亿，不良贷款率从19.6% 下降到2.42% ，资本充足率从3% 上升至11.3% 。四大行均成功实行了股份制改造，获得后续长远发展的基础。 现在：第三轮 可以说，前两轮不良处置很大程度上是补交经济转轨和改革的成本；而这一次，经济持续下行、产能过剩、杠杆高企带来的新一轮不良处置已拉开序幕。 截止 2015年末，中国银行业不良贷款余额达到 1.96 万亿元，不良率达到1.94% 。2016 上半年，上市银行不良率达到 1.69% ，较年初提升 4 个 BP ；不良 贷款同比增长29% ，逾期贷款同比增长 16% ，关注类贷款同比增长 23% 。 2016年不良资产的政策和动向梳理 时间内容 2016.3.8华荣能源（ 1101.HK ，原熔盛重工）公告债转股。 2016年 3月李克强总理表示：可以通过市场化债转股的方式降低企业的杠杆。 2016年4月国开行一位高管：首批债转股规模为 1 万亿元 2016年4月一行三会：要积极稳妥推进企业债务重组，对符合政策且有一定清偿能力的钢铁、煤炭企业，通过实施调整贷款期限、还款方式等债务重组措施，帮助企业渡过难关。 权威人士表示：“对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破 2016年5月产，不要动辄搞‘债转股’，不要搞‘拉郎配’式重组，那样成本太高，自欺欺人，早晚是 个大包袱。” 国新办吹风会： 1.债转股的对象企业完全应该由市场主体自己选择，不由政府指定。 2. 2016年 6月债权转让的价格完全由市场主体基于真实价值自己协商处理，对债权和股权进行市场化定价。 3.以前财政部最后买单，此次政府不再负有兜底责任。
2016年司法考试刑法案例分析题，你会解吗？ 每年司法考试刑法案例题是必考的，并且分数还不低。如何解答司法考试刑法案例分析题？许多司法考试考生备战2016年司考时遇到这个问题，不知道如何解题刑法案例，独角兽司考网校肖老师特为大家带来以下内容，希望能对各位的备考有帮助。 司法考试中的刑法案例题一般是给出一个具体案例，让考生分析案件中行为人涉嫌的犯罪及其刑事责任。虽然问题很短，但是需要考虑的知识点却很多，增加了答题的难度。对于准确解答刑法案例题，要遵守以下步骤： 1.仔细阅读案例内容。 案例分析题一般都是考刑法学中最重要的内容，或者是法条中极其特殊的规定，即最基本的概念或法律规定，只要把概念和法律规定理解透彻，应试时就会比较有把握。 2.找准案例所涉及问题的“知识点”。 在案例分析中，以下知识点可能是经常会涉及到的：总论部分包括：（1）犯罪故意与过失、意外事件的认定。（2）刑事责任年龄中已满14周岁不满16周岁者应当负责任的范围。（3）正当防卫的成立条件。（4）犯罪预备、未遂和中止的区分。（5）共同犯罪的成立条件、共同犯罪人（主犯、从犯、胁从犯、教唆犯）的认定。（6）刑罚运用中的累犯、自
首。分论部分包括：危害公共安全的犯罪、侵犯公民人身权利的犯罪、侵犯财产的犯罪、贪污贿赂罪、渎职罪，它们都是传统的考查内容，案例分析原则上都会涉及这些犯罪。 3.理清答题思路。 在找准案例分析题所涉及的知识点以后，不要急于答题，还应当进一步整理答题思路。一般答题分为以下三步：（1）分析犯罪人的行为符合哪（几）种犯罪构成要件，确定犯罪人可能涉嫌的罪名。（2）考虑犯罪人有无法定或酌定的从重、从轻、减轻或免除处罚情节。如犯罪人是否具有刑事责任能力，是否具有某种特殊身份，是否具有自首情节。（3）根据刑法总则关于罪数的规定，以及刑法分则中关于特殊犯罪的处罚规定，确定犯罪人所触犯的罪名。如盗窃信用卡并冒用他人信用卡的定盗窃罪，以暴力、威胁方法抗拒缉私的，以走私罪和妨害公务罪数罪并罚。从一重罪处罚还是数罪并罚，在刑法理论和实践中都是很重要的问题，考生一定要认真掌握各种具体情况，注意法律的特殊规定。当初在朋友的推荐下，报了独角兽司考网校的VIP保过班，老师们不仅传授理论知识，还会帮助考生从命题者的角度分析问题，寻找准切入点，培养答题思路和技巧。确实让我受益匪浅。大家不妨联系一下学学看吧！ 4.对不同题型采用不同方法，准确答题。 在答题时，独角兽司考网校的老师，特别强调要考虑每
不良资产处置案例 【篇一：不良资产处置案例】 中誉abs的基础资产为对公不良贷款，金额前5借款人合计占总贷 款72%，资产池贷款集中度较高。从入池贷款资产质量看，97%为 次级类贷款，3%为可疑类贷款，质量尚可；并且在abs封包期间， 已回收贷款金额1.5亿本金，占贷款本息总额12%，占优先级本金64%。预计整体贷款回收金额4.2亿（即回收率约34%），为优先 级本金的1.8倍；且贷款有质押物，评估价值近2.6亿，覆盖优先级 资金。因此，整体偿付风险比较小。 再加上中行作为贷款服务机构在超额部分的分配占比高达80%，提 升了回收不良贷款的积极性；内部设置的流动性储备账户，以及中 国信达担任资产服务顾问和流动性支持机构，都进一步增强了中誉abs的安全性。 和萃abs的基础资产为信用卡不良贷款，无抵押担保，且损失类贷 款已经占比53%，因此折扣率仅为11.1%。招行采用自催+外包结合方式进行贷款催收，获得固定报酬+超额回收部分30%的浮动报酬，不再设立资产服务顾问对贷款回收进行外部监督。通过流动性储备 账户和信用触发机制的设计进行增信，再加上信用卡贷款分散度非 常高的内生特点，和萃abs的偿付风险不大。 (2)启示 目前，银行发起不良资产证券化的根本动因是将不良资产出表。这 两单abs中，两家银行都按照监管规定，自持全部发行规模总额的5%，且优先、次级的规模分别持有5%，先奠定了出表的基础。 这两单abs产品中，次级的回报看上去非常“诱人”——年化12-13%的固定收益+超额回收部分的分成。根据abs相关发行公告显示，中 誉的abs劣后级投资人是中国信达，符合市场预期和惯例；而和萃 1期的劣后级投资者没有披露，和萃2期市场报道有私募基金参与。另一方面，这两单abs产品的折扣率（发行金额/贷款本息）都非常低，10%-30%的折扣率已经给出了足够的安全边际，甚至有些资产“贱卖”的意味，因此次级档是非常好的投资标的；也有观点认为， 银行进行不良资产证券化的核心目的在于出表，但其实自己不舍得 放弃资产和利润，所以会给次级丰厚的收益，再找关联方认购次级。 三、结语
协议编号： 债转股投资协议 本协议由下列各方于【】年【】月【】日在中国【】共同签署。 甲方（融资方根据实际情况增加甲方）： 法定代表人： 地址： 邮编： 电话： 乙方（投资方）： 法定代表人： 地址： 邮编： 电话： 丙方（被投资方、目标公司）： 法定代表人： 地址： 邮编： 电话： 鉴于： 1.截至本协议签署日，目标公司的注册资本（总股本）为人民币【】万元，其 中，甲方持有目标公司【】万元股权，【】持有目标公司【】万元股权，……。 2.目标公司及原股东拟根据本协议的安排通过可转股债权增资扩股的方式引 入乙方为投资方，甲方已经对标的股权及目标公司进行了充分的尽职调查和独立的价值判断，愿意按照本协议约定的条款和条件，以可转股债权增资的方式对目标公司进行投资。 为此，依据《中华人民共和国公司法》（以下称“《公司法》”）、《中华人民共和国合同法》（以下称“《合同法》”）及其他相关法律法规的规定，双方经充分、友好协商，就标的股权转让有关事宜，签订本协议条款如下：
1定义 在本协议中，除非上下文另有解释或文义另作说明，下列用语具有以下所规定之含义： 1.1目标公司、公司或公司：指【填写目标公司名称】，统一社会信用代码 为【】。 1.2标的股权：指协议各方最终确认的乙方债转股实现后持有的目标公司 股权。 1.3投资方、乙方：指【填写投资公司名称】，统一社会信用代码为【】。 1.4原股东、甲方：指【填写股东名称】，统一社会信用代码为【】。 1.5控股股东：指标的公司控股股东，【填写股东名称】，统一社会信用代 码为【】。 1.6债转股：指乙方行使转股权将债权转为股权。 1.7过渡期：指乙方书面确认进行债转股之日（含）至债转股完成、标的 公司就股东变更在工商行政主管部门完成变更备案之日。 1.8各方、协议各方：指目标公司、投资方、原股东。 1.9投资额、增资价款：指投资方因进行债转股投资所应支付的协议价款， 为人民币【】万元。 1.10协议生效日：指本协议正式生效的起始时间，以协议正式签定日为准。 1.11交割：指投资方按本协议第3条约定将债权转为股权，将债转股价款 按本协议约定汇入指定账户的行为。 1.12交割日：指投资方按本协议第3条的约定将全部债转股价款汇入标的 公司指定账户（增资）或汇入股东指定账户（股权转让）的当日。 1.13登记日：指债转股增资或股权转让完成工商变更登记之日。 1.14关联方：指一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以 及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响。“控制”指就 某一法人而言，指一人（或一致行动的多人）直接或间接控制，包括： （i）该法人50%以上有表决权的资本，该表决权通常可在该法人的股 东会上行使；（ii）该法人的董事会会议或类似机构的会议上50%以上的
某实验室建有Ｓ型热电偶标准装置(Ｕ＝0.6℃，k =2)．按照溯源计划，其主标准器标准热电偶温度计(温度计Ａ)每年1月份送上一级计量技术机构检定．2015年1月8日出具的温度计Ａ的检定证书显示其在800℃的测得值为8010.2℃．实验室用Ｓ型热电偶温度计(温度计Ｂ)作为核查标准，每2个月在800℃点对些标准装置进行期间核查．核查时，同时读取放在同一怛温槽中的两 问题： 1.计算温度计Ｂ在800℃时的修正值，写出计算过程． 2.计算平均值i y 和1--i i y y ，并将数据填入表格．(在答题卡上填写) 3.根据核查数据绘制Ｓ型热电偶标准装置的期间核查曲线．(在答题卡上绘制) 4.判断核查结果是否合格，并说明理由．
考评员现场考核某企业的最高计量标准”直流低电阻表检定装置”． 1.在参观现场时，考评员发现其现场温度较低，不能满足计量检定规程规定的环境条件要求，实验室负责人说，我们的标准器在较低温度下也能正常工作，经过温度修正，准确度同样符合要求． 2.在查看实验室时，考评员发现工作台上单独放着一台电脑，询问其作用．实验室负责人回答，我们为了节省档案存储空间，测量时先将数据记在草稿纸上，随后输入电脑，加入电子签名制成电子原始记录，统一存入服务器，核验员对录入数据进行校核后，才销毁草稿纸． 3.在审阅材料中，考评员发现其主标准器前两年都是由省计量院出具的检定证书，而今年是由一家校准公司出具的校准证书．实验室负责人答复，该标准器到期送检时，省计量院相应检定装置故障，暂停了相关计量器具的检定工作，于是选择了这家具备ＣＮＡＳ资质且技术能力较强的校准公司进行校准，校准结果显示该标准器性能良好． 4.在检查设备证书时，考评员发现一台配套设备的校准时间间隔前两次是1年，而最近一次改成了2年．实验室负责人拿出多年的稳定性考核数据证明该设备性能十分稳定，并出示了论证文件和技术负责人签发的将校准时间间隔改为2年的批准文件． 5.在查看其设备档案时，考评员发现某些设备的采购合同原件并未包含在其中，只存有复印件．实验室人员解释，这些材料的原件由财务人员保存． 6.在查看其近期出具的检定和校准证书时，考评员发现某份校准证书内页
三、市场化债转股的机遇与难点 （一）市场化债转股实质落地将提速 1. 私募股权投资基金迎万亿元级市场 债转股新规中允许实施机构发起设立私募股权投资基金、银行理财产品向该类私募股权基金 出资的同时，还允许实施机构发起设立的私募股权投资基金与对象企业合作设立子基金，面 向对象企业优质子公司开展市场化债转股；支持实施机构与股权投资机构合作发起设立专项 开展市场化债转股的私募股权投资基金。 这意味着私募股权投资基金有望与银行实施机构、资产管理公司等合作，实施机构发挥资金 和项目优势的同时，私募基金能更好得专业化的股权投资管理能力，两类机构不仅能够实现 优势互补，还能减少明股实债的问题。 2. 理财资金将进一步打破刚兑 债转股新规中允许符合条件的银行理财产品可依法依规向实施机构发起设立的私募股权投资 基金出资，这意味着“万亿级”的银行理财资金多了一条投资渠道。理财产品的投资范围有所 扩大，收益率的波动也会加大，刚性兑付将进一步打破。 不过由于债转股项目的实施期限通常未3-5年，长期的理财资金将是目标，且净值波动、期 限匹配、公允价值定价等问题仍需资管新规出台以进一步明确。 3. 符合国家政策的债务规模较大的上市公司 本次债转股的对象为有潜在价值、出现暂时困难的企业，且在“三个鼓励”中提到具有行业周 期性波动性或战略性新兴产业领域的成长型企业。因此，实施债转股的行业预计集中在： 一类是石油、钢铁、水泥、电解铝、船舶制造、多晶硅、有色、煤化工等基础能源类公司， 以及诸如核能、核电等公司，因关乎国家安全和国家战略，当出现债务问题时，也应得到国 家的扶持；另一类则是战略性新兴产业中的需投入较多的高负债公司，如高端装备制造、新 一代信息技术、新材料行业公司等，虽然债务负担较重，但符合产业发展方向，有发展潜力。（二）市场化债转股的局限性 1. 银行资本占用问题 上文有提到银行资本占用问题，根据《商业银行资本管理办法（试行）》规定，商业银行被 动持有的对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重为400%，在处分期两年之后，还未处置的资产权重将上升至1250%。 目前，由于商业银行法禁止银行持有企业股权，银行不能直接将债权转为股权，因此银行通 过新设金融资产管理子公司作为实施机构来代持债转股股份。但根据规定，实施机构需纳入 银行并表范围，并表计算资本充足率时仍需遵循上述标准。 如此一来，监管部门对银行的资本充足率的要求会大大降低银行债转股的积极性。 2. 实现股权退出时的兑价问题 债转股企业为上市公司的，债转股股权可以依法转让退出，转让时应遵守限售期等证券监管 规定；上市公司的股权参照二级市场价格做安排，但风险在于，上市公司的股权价格时刻波动，尤其是对危困的上市公司而言，股权价值下跌的可能性更大，若实施主体为银行下设资 管子公司，在合并报表层面也会影响银行的股价。 债转股企业为非上市公司的，政策鼓励利用并购、全国中小企业股份转让系统挂牌、区域性 股权市场交易、证券交易所上市等渠道实现转让退出。由于非上市公司没有公允价值，存在 支付兑价的问题，非上市公司的股权需要经过第三方评估市场价转股。 3. 短期内大规模铺开难度较大