第九章股利政策
一、概念
股利股利传播信息论股利无足轻重论股利重要论剩余股利政策固定股利支付率政策稳定增长股利政策股利宣告日股利登记日除息日股利发放日
二、单项选择题
1、股利政策对公司的市场价值（或股票价值）不会产生影响，这种观点是（）
A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策
2、投资者对现金股利的偏好、税制、股票的发行成本和交易成本等因素对不同投资者会产生不同的影响，这种观点是（）
A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策
3、要向投资者传播这样一种财务信息：公司有良好的发展前景和财务状况。这种观点是（）A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策
4、公司按每股收益的一个固定百分比向股东分配股利，是哪种股利支付类型（）
A剩余股利政策B固定股利支付率政策C稳定增长股利政策D固定股利
5、企业的盈利首先用于满足投资方案的资金需要，在此后如有剩余，再将剩余部分作为股利与以分配的股利政策。是哪种股利支付类型（）
A剩余股利政策B固定股利支付率政策C稳定增长股利政策D固定股利6、采用特定股利政策的公司将会对特定类型的投资者产生吸引力。这种现象被称为（）
A顾客效应B信息暗示C降低代理成本的要求D市场效应
7、经理人员可能会通过股利政策的变化来向投资者暗示有关公司未来收益的新信息。这种现象被称为（）
A顾客效应B信息暗示C降低代理成本的要求D市场效应
8、股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界线，是指（）
A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日
9、领取股利的权力与股票相互分离的日期，是指（）
A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日
10、将股利正式发放给股东的日期，是指（）
A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日
11、下列项目中，不属于股票回购动机的是（）
A降低负债比率B分配超额现金
C巩固内部人控制地位D满足并购的需要
12、公司回购股票不应考虑的因素是（）
A股票回购的节税效应B投资者对股票回购的反应
C股票回购对股东权益的影响D股票回购对公司信用等级的影响
13、不属于发放股票股利优点的是（）
A可将现金留存公司用于追加投资，减少筹资费用
B能增强经营者对公司未来的信心
C便于今后配股融通更多资金和刺激股价
D会引起公司每股收益下降，每股市价下跌
14、企业选择股利政策通常不需要考虑的因素是（）
A企业的控制权结构B企业支付能力的稳定情况
C企业获利能力的稳定情况D投资者的态度
15、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）
A资本公积B任意盈余公积
C法定盈余公积D上年未分配利润
16、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（）
A有利于公司合理安排资金结构B有利于公司树立良好的形象
C有利于公司稳定股票的市场价格D有利于投资者安排收入与支出
17、股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是（）
A不支付股利B支付较低的股利
C支付较高的股利D支付固定的股利
18、能够保持股利与利润间的一定比例，体现风险投资与风险收益对等的收益分配政策是（）A固定股利政策B固定股利支付率政策
C剩余股利政策D低正常股利加额外股利政策
19、下列那种股利政策是基于股利无关论确立的（）
A剩余股利政策B固定股利政策
C固定股利比例政策D正常股利加额外股利政策
20、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（）
A降低资金成本B维持股价稳定
C提高支付能力D实现资本保全
三、多项选择题
1、比较流行的三种股利政策是（）
A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策E股利分配论
2、实际生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。有三个方面可以解释这个现
象，是（）
A顾客效应B信息暗示C降低代理成本的要求D市场效应E政府要求3、股利支付类型有（）
A剩余股利政策B固定股利支付率政策C稳定增长股利政策D固定股利E低股利
4、决定股利政策水平的因素有（）
A投资和融资机会B贷款人权利保障条款C内部信息
D投资者对所获得的股利水平抱有某些期望
E控制权涉及股利支付和接管风险之间的关系
5、股利支付程序是（）
A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日E股利领取日
6、非现金股利的类型有（）
A赠券B赠股C股票股利D股票回购E股票停盘
7、使用平稳的可预测股利政策，而不是剩余股利政策的原因有（）
A股东的考虑B财务能力限制C盈利能力限制
D变动的股利支付政策将比稳定的股利政策导致更大的不稳定性
E股东因为消费需要，会出售股票，造成不便
8、低固定股利加额外股利的好处是（）
A是稳定股利（或稳定增长率）政策有利固定股利支付政策的一个折衷
B它能给公司以更大的灵活性
C投资者也能保证有一个较低限度的股利收入
D保证即使需要大量留存收益进行再投资时公司仍有能力进行支付
E可以少发股利
四、计算题
1、某股份公司有普通股200000股，每股面值2元，无优先股，该公司明年的计划投资总
额为800000元，今年的预计税后利润为2000000元，假定该公司明年投资计划的资金来源完全以今年的留存收益内部筹资完成（盈余公积与公益金合计按20%提留）。（1）今年以剩余资金发放股利所能达到的每股股利是多少？（2）今年的股利发放率是多少？
2、某公司1996年发放股利共255万元。过去的10年期间该公司盈利按固定的10%速度持
续增长，1996年税后盈利1381万元，而投资机会总额为1000万元，预计1998年以后仍会恢复10% 的增长率。公司如采用下列不同的股利政策，请分析计算1997年的股利：（1）股利按盈利的长期增长率稳定增长（2）持续1996年的股利支付率（3）采用剩余股利政策（投资1000万元以30%负债融资）（4）1997年的投资30%用外部权益融资，30%用负债，40%用保留盈余，未投资的保留盈余用于发放股利。
3、某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为1000万元，第二年的投资计划拟
需资金1200万元。该公司的目标资金结构为自有资金占60%，借入资金占40%。另外，该公司流通在外的普通股总额为2000万股，没有优先股。要求：试计算该公司当年可发放的股利额及每股股利。
五、简答题
1、决定股利政策水平的因素。
2、股利支付程序。
3、现实中的股利政策有哪些？
4、现实生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。从哪3个方面可以解释这个
现象？
六、论述题
1、分析股利政策与管理层的态度。
2、分析4种股利政策的优缺点。
参考答案
单选题
1C 2A 3B 4B 5A 6A 7B 8B 9C 10D 11A 12C 13D 14A 15A 16A 17C 18B 19A 20B
多选题
1ABC 2ABC 3ABCD 4ABCDE 5ABCD 6CD 7ADE 8ABCD
计算题
1 (1)4 (2)40%
2 (1)280.5万元（2）29.31% 404.77万元（3）700万元681万元
（4）400万元981万元
3 第二年拟需要自有资金数额为1200*60%=720万元
当年可发放的股利额为1000-720=280万元
每股股利为280/2000=0.14
第十一章股利政策练习题 1．A公司的资产负债表数据如表11—1所示。 表11-1 A公司的资产负债表 如果股票价格是40元，公司支付20％的股票股利之后，表11一l中的数据如何变化? 2．A公司本年实现的净利润为400万元，年初未分配利润为1 200万元，年末公司讨论决定现金股利分配的数额。预计明年需要增加投资资本600万元，公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％。上年实现净利润360万元，分配的现金股利为216万元。 要求：计算回答下列互不关联的问题。 (1)公司采用剩余股利政策，权益资金筹集优先使用留存收益，公司本年的股利支付率是多少? (2)公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少现金股利? (3)公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少现金股利? (4)公司采用低正常股利加额外股利政策，规定每股最低现金股利为0．1元，按净利润超过最低股利部分的25％发放额外现金股利，该公司目前普通股股数为500万股，公司本年应发放多少现金股利? 3．某公司目前的股东权益项目资料如下： 股本——普通股(每股面值1元) 1 000万元 资本公积 3 000万元 盈余公积 1 000万元 未分配利润 1 500万元 股东权益合计 6 500万元 公司股票的每股现行市价为9．75元。 要求：计算回答下述三个互不关联的问题。 (1)如若按1股换2股的比例进行股票分割，股票分割后按照每股0．1元派发现金股利，计算利润分配后股东权益各项目数额、普通股股数。 (2)假设公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股7．2元，不改变市净率，计算每股现金股利应是多少? (3)计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0．1元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。 4．某公司目前发行在外股数为1 000万股，公司正在做2008年的股利分配计划，预计2008年实现的税后净利为850万元，投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为自有资金占60％。要求：
目录 1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关? (1) 2.结合我国上市公司的实际情况，分析公司在确定股利分配政策时是否存在代理问题。 (3) 如果存在，主要表现在哪些方面? (3) 3.你认为公司的股利政策是否必须保持稳定? (4) 如何评价股利政策是否合理? (5) 分析我国上市公司股利分配政策的特点， (5) 并分析股利分配与股票价格之间是否存在相关性。 (6) 进行股利分配时，应考虑哪些因素? (7) 这种股利分配形式对公司会产生怎样的影响? (7) 对股东有何影响? (9) 采取证券交易所集中竞价交易方式或要约回购方式进行。请分析这两种方式对回购公司和股票价格有何不同影响。 (9) 4.计算题 (11) 1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关? 答:在完全资本市场条件下,如果公司的投资决策和资本结构保持不变,那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平,而与股利政策不相关。可分以下两种情况进行讨论: 第一,公司的投资决策和资本结构确定之后,需要向股东支付现金股利,但是,为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变,公司需要发行新股筹集资本。公司在支付现金股利后,老股东获得了现金,但减少了与现
金股利等值的股东权益,股东的财富从对公司拥有的股东权益形式转化为手中持有的现金形式,二者价值相等,因而老股东的财富总额没有发生变化。同时,为了保持现有资本结构不变,公司必须发行新股筹集与现金股利等值的资本,以弥补因发放现金股利而减少的股权资本,新股东投入了现金,获得了与其出资额等值的股东权益。这样,公司支付股利而减少的资本刚好被发行新股筹集的资本抵补,公司价值不会发生变化。 第二,公司的投资决策和资本结构确定之后,公司决定将利润全部作为留用利润用于投资项目,不向股东分配现金股利。如果股东希望获得现金,可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金,这种交易即自制股利。自制股利交易的结果相当于第一种情况中发放股利和发行新股两次交易的结果,原有股东将部分股权转让给新的投资者获得了现金,其股东财富不变,公司价值也不会发生变化。 因此,无论是哪一种情况,公司股东财富和公司价值都不会发生变化,这说明在完全资本市场条件下,股利政策不会对公司价值产生影响,即股利政策与股价无关。
一、名词解释 1、除息日 2、除权日 3、股票分割 4、股票股利 5、股利无关论 6、剩余股利政策 7、固定股利政策 二、单项选择题 1、股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（），它会影响公司的报酬率和风险。 A、股利支付日期 B、股利支付方式 C、股利支付比率 D、股利政策 2、在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性（）。 A、越高 B、越低 C、不变 D、可能出现上述任何一种情况 3、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的（）作为股利支付给股东。 A、应收账款 B、应收票据 C、存货 D、有价证券 4、主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（） A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 5、某公司原发行普通股300000股，拟发放15％的股票股利，已知原每股盈余为3.68元，若盈余总额不变，发放股票股利后的每股盈余将为（）元。 A、3.2 B、4.3 C、0.4 D、1.1 6、某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面额1元，资本公积8000万元，未分配利润16000万元，股票市价50元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（）。 A、4900万元 B、5000万元 C、12900万元 D、600万元 7、剩余股利政策的观点为（） A、只有当企业没有足够的可接受的投资项目去利用全部收益时，企业才将“剩余”的利润作为红利发放 B、只有当企业可获取新的资金时，才发放股利 C、留存利润作为企业的剩余利润，一般都作为红利发放给股东 D、一般而言，投资决策与红利政策分别独立制订的 8、有权领取股利的股东有资格登记截止的日期是（）。 A、股利宣告日 B、除权日 C、股权登记日 D、股利支付日 9、对上市公司来说，实行股票分割的主要目的在于通过（），从而吸引更多的投资者。 A、增加股票股数降低没股市价 B、减少股票股数降低每股市价 C、增加股票股数提高每股市价 D、减少股票股数提高每股市价 10、为保持最优资本结构，使综合资金成本最低，应采取的股利政策为（） A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 11、公司股东会或董事会违反《公司法》规定的利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的（）。 A、必须在下一年度调整冲回 B、必须将违反规定发放的利润退还公司 C、必须冲转当年未分配利润 D、必须退还公司并处以罚款 12、下列在制定利润分配政策时，属于经济限制的是（）。 A、未来投资机会 B、筹资成本 C、资产的流动性 D、控制权的稀释 13、下列情形中，会使公司采取偏紧的股利政策的有（）。 A、在通货膨胀时期 B、缺乏良好投资机会 C、具有较强举债能力 D、能获得长期稳定的盈余 14、上市公司向股东支付股利过程中所经历的各个日期的时间先后顺序为（） A、股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日 B、股利宣告日、股权登记日、股利发放日、除息日 C、股利宣告日、除息日、股权登记日、股利发放日 D、除息日、股利宣告日、股权登记日、股利发放日 15、关于股票股利，说法正确的有（）。 A、股票股利会导致股东财富的增加 B、股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化 C、股票股利会导致公司资产的流出 D、股票股利会引起负债的增加
股利理论与政策 三、单项选择题 1.企业的法定公积金应当从（ B ）中提取。 A.利润总额 B.税后利润 C.营业利润 D.营业收入 2.法定公积金累计达到公司注册资本的（ D ）时，可以不再提取。 A.10% B.25% C.30% D.50% 3.公司发生年度亏损，用下一年度税前利润不足弥补时，可以在（ C ）内延续弥补。 A.2年 B.3年 C.5年 D.10年 4.公司提取的公积金不能用于（ D ）。 A.弥补亏损 B.扩大生产经营 C.增加注册资本 D.集体福利支出 5.下列各项中，（ B ）是确定投资者是否有权领取本次股利的日期。 A.宣布日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利发放日 6.对于股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（ A ），从而吸引更多的投资者。 A.增加股票股数降低每股市价 B.减少股票股数降低每股市价 C.增加股票股数提高每股市价 D.减少股票股数提高每股市价 7.下列不属于股票回购方式的有（ B ）。 A.公开市场购买 B.投票出价购买 C.议价购买 D.要约购买 8.下列股利政策中，属于一种投资优先的股利政策的是（ A ）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率股利政策 D.低正常股利加额外股利政策 9.下列股利政策中，能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的是（ C ）。 A.固定股利政策 B.剩余股利政策 C.固定股利支付率股利政策 D.稳定增长股利政策 10.下列关于股票分割的论述中，正确的是（ D ）。 A.股票分割可以增加股东财富 B.股票分割不会使股票价格下降 C.股票分割可使股票股数增加，但股票面值不变 D.股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化 11.下列关于库藏股的论述中，正确的是（ D ）。 A.我国上市公司回购股票可以作为库藏股 B.库藏股不能用于实施股权激励计划 C.公司可以长期持有库藏股 D.库藏股不能正常享有与正常的普通股相同的权利 12.公司进行股票回购的动机不包括（ B ）。 A.为股东避税 B.提高每股收益 C.传递估价被低估的信号 D.减少公司自由现金流量 13.下列股票回购方式中，不需要支付大量现金的是（ D ）。 A.公开市场回购 B.要约回购 C.协议回购 D.转换回购 14.经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数为( C )。 A.累计盈利 B.本年的税后利润 C.抵减年初累计亏损后的本年净利润 D.加计年初未分配利润的本年净利润 15.下列各项中，将会导致企业股本结构变动的股利形式有( C )。
股利政策练习题 股利政策练习题 一、单向选择题 1．下列哪个项目不能用于分派股利（） 盈余公积金资本公积税后利润上年未分配利润2．公司采取剩余鼓励政策分配利润的根本理由在于（） 使公司的利润分配具有较大的灵活性降低综合资金成本 稳定对股东的利润分配额使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合3．当公司的盈余和现金流量都不稳定时，对股东和企业都有利的鼓励分配政策是（） 剩余股利政策固定增长的股利政策固定股利支付率政策低正常鼓励加额外股利政策 4．发放股票股利，不会产生影响的是（） 引起每股盈余下降使公司留存大量现金股东权益各项目的比例发生变化 股东权益总额发生变化 5．某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额1元，资本公积300万元，未分配利润800万元，股票市价为20元；若按10%的比例发放股票股利并按面值折算，公司未分配利润的报表列示将为（） 600万元 810万元 790万元 400万元 6．容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（） 剩余股利政策固定股利额政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策 7．经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数（） 累计盈利本年的税后利润抵减年初累计亏损后的本年净利润 加计年初未分配利润的本年净利润 8．由于企业要交纳33%的所得税，公积金和公益金各提取10% ，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业可真正自主分配的部分占
利润总额的（） 47% 53．6% 53% 80% 9．股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（），它会影响公司的报酬率和风险股利支付日期股利支付方式股利支付比率股利政策确定10．制订利润分配政策时，应该考虑的股东经济利益限制的是（）未来投资机会筹资成本资产的流动性控制权的稀释11．在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性（）越高越低不变可能出现上述任何一种情况 12．财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的（）作为股利支付给股东 应收账款应收票据存货有价证券 13．按照剩余股利政策，假定某公司资本结构目标为资产负债率为40%，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留（）用于投资需要。 400万 200万 360万 240万 14．造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是（） 剩余股利政策持续增长的股利额政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策 15．主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司鼓励政策是（）剩余股利政策持续增长的股利额政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策 16．某股份公司宣布发放10%的股票股利，同时按发放股票股利后的股数所确定的每股现金股利为2元，则某原来拥有100股股票的股东可得现金股利为（）元 220 200 180 160 17．我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（） 资本公积任意盈余公积法定盈余公积上年未分配利润18．采用固定股利支付率政策的理由是（） 有利于投资者安排收入与支出可以体现股利与盈余间的紧密配合 具有较大的灵活性能降低企业的综合资本成本
8. 下列股利政策中，属于一种投资优先的股利政策的是（ A ）。 三、单项选择题 1. 企业的法定公积金应当从（ B ）中提取 A. 利润总额 B. 税后利润 C. 营业利润 D. 营业收入 2. 法定公积金累计达到公司注册资本的（ D ）时，可以不再提取。 A. 10% B.25% C.30% D.50% 3. 公司发生年度亏损，用下一年度税前利润不足弥补时，可以在（ C ）内延续弥 补。 4. 公司提取的公积金不能用于（ D ）。 支出 日 6. 对于股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（ A ），从而吸引更 多的投资者。 股利理论与政策 A.2 年 B.3 C.5 D.10 A. 弥补亏损 B. 扩大生产经营 C. 增加注册资本 D. 集体福利 5. 下列各项中， 是确定投资者是否有权领取本次股利的日期。 A. 宣布日 B. 股权登记日 C. 除息日 D. 股利发放 A. 增加股票股数降低每股市价 B. C. 增加股票股数提高每股市价 D. 7. 下列不属于股票回购方式的有（ B ）。 A. 公开市场购买 B. 投票出价购买 减少股票股数降低每股市价 减少股票股数提高每股市价 C. 议价购买 D. 要约购买
A.剩余股利政策 B. 固定股利政策 C. 固定股利支付率股利政策 D. 低正常股利加额外股利政策 9. 下列股利政策中，能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的是（C ） A. 固定股利政策 B. 剩余股利政策 C. 固定股利支付率股利政策 D. 稳定增长股利政策 10. 下列关于股票分割的论述中，正确的是（D ）。 A. 股票分割可以增加股东财富 B. 股票分割不会使股票价格下降 C. 股票分割可使股票股数增加，但股票面值不变 D. 股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化 11. 下列关于库藏股的论述中，正确的是（D ）。 A. 我国上市公司回购股票可以作为库藏股 B. 库藏股不能用于实施股权激励计划 C. 公司可以长期持有库藏股 D. 库藏股不能正常享有与正常的普通股相同的权利 12. 公司进行股票回购的动机不包括（B ）。 A. 为股东避税 B. 提高每股收益 C .传递估价被低估的信号 D. 减少公司自由现金流量 13. 下列股票回购方式中，不需要支付大量现金的是（D ）。 A. 公开市场回购 B. 要约回购 C. 协议回购 D. 转换回购 14. 经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数为（ C ）。 A. 累计盈利 B. 本年的税后利润
习题七：股利政策 （一） 1、投资者是否具有复制任何公司股利政策的能力？ 2、股利无关论的主要假设条件是什么？ 3、股利有关论可以细分为有害论和有益论，请说明它们的主要思想？ 4、与增加股利相比，公司更加不愿意削减股利，这是为什么？ 5、股利提高是否会成为一种负面的财务信号？如果可能的话，请予以解释。 6、追随者效应属于有害论还是有益论，为什么？ 7、股利是否存在信息内涵？请用实际生活的事例加以说明？ 8、假如某人持有A公司股票100股，1年后的现在，现金股利为2元/股，该公司股东的要 求收益率为8%。又假定2年后的现在，公司破产，清算价格为10元/股。 问： （1）该公司股票现时的价格为多少？ （2）如果该公司第2年仍能发放每股1元钱的现金股利，则该公司股票的现实价格又是多少？ （二） 1．在上海证券交易所找一家定期发放股利的公司。 （a）公司每隔多长时间定期发放一次股利？ （b）股利的数额为多少？ （c）你必须在哪一天登记你的股票以领取股利？ （d）股利在多少星期后支付？ （e）查一下股价，计算该股的年股利回报率。 2．某石油公司有100万股流通股，总市值为2 000万元。预期公司下一年会派发100万元的股利，且此后每年增加5%，这样第二年的预期股利为105万元，第三年为110.2575元，依次类推。然而，公司听说每股价值依赖于股利的派发，因此它宣布下一年股利将会增加到200万美元，由此所增加的额外现金将通过发行新股来筹集。如果以后各年的股利和以前预测的相同，比如第二年的股利为105万元，以后每年增加5%，那么 （a）第一年的新股发行价为多少？ （b）公司需要发行多少新股？ （c）对新股来说，预期支付的股利是多少？第一年后支付给老股东的股利是多少？ （d）说明当前股东所得现金流的现值仍为2 000万元。 3．试点评一下下列说法：“说起来我可以卖掉股票来满足现金需求，但是这意味着可能在大盘低迷的时候卖出，如果公司支付定期的现金股利，投资者就会避免风险。”
一、单选题 1、除权参考价。 某上市公司2019年的利润分配方案是：每10股送5股并派发现金红利0.5元（含税），资本公积每10股转增2股。如果股权登记日的股票收盘价为每股28元，除权（息）日的股票参考价格是（）。 A.14 B.14.5 C.15.32 D.16.44 正确答案：D 解析：除权（息）参考价=（股权登记日收盘价－每股现金股利）/（1+送股率+转增率） =（28－0.05）/（1+0.5+0.2） = 16.44（元） 2、股票股利。 某上市公司目前的每股收益和每股市价分别为1.2元和21.6元，现拟实施10送5的送股方案，假设盈利总额和市盈率不变。实施送股后的每股收益和每股价值分别是（）。 A.1.2元和26元 B.0.8元和21.6元 C.1.2元和20元 D.0.8元和14.4元
正确答案：D 解析：送股比例 = 5/10 = 50% 因为盈利总额不变，所以： 送股后的每股收益 = 目前的每股收益 /（1 + 送股比例） = 1.2 /（1+50%） = 0.8（元） 因为市盈率不变，送股后的市盈率 = 送股前的市盈率 = 每股市价/每股收益 = 21.6/1.2 = 18 因此，送股后的每股价值＝18 × 0.8＝14.4（元） 3、剩余股利政策。 某公司2019年年初未分配利润为－100万元，2019年实现净利润1200万元。公司计划2020年新增资本支出1200万元，目标资本结构（权益：债务）为6 : 4。依据规定，公司须按净利润的10%提取公积金。若该公司采取剩余股利政策，按照目标资本结构要求，该公司当年可发放的现金股利是（）万元。 A.500 B.720 C.0 D.480 正确答案：D
一、单选题 1、公司为了稀释流通在外的本公司股票价格，对股东支付股利的形式采用（）。 A.财产股利 B.股票股利 C.现金股利 D.负债股利 正确答案：B 2、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（）。 A.降低资金成本 B.实现资本保全 C.维持股价稳定 D.提高支付能力 正确答案：C 3、主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（）。 A.剩余股利政策 B.低股利加额外股利政策 C.固定或持续增长的股利政策 D.固定股利支付率政策 正确答案：A 4、 5月18日，您购买了1,000股BuyLo股票。6月5日，您以每股
21元的价格出售了200股。7月8日又以每股22.50元的价格卖出了400股。7月10日（星期四）公司宣告将对在6月25日前持有股票的股东支付每股0.5元的股利。该股利将于7月31日支付。您将在7月31日收到多少股利收入？（） A.100 B.200 C.400 D.300 正确答案：C 5、KatyDid公司今天支付每股1.25元的股利。有120,000股流通股，每股面值1.00元。由于这种红利（）。 A.留存收益将减少120,000元 B.普通股账户将减少150,000元 C.留存收益将减少150,000元 D.普通股账户将减少120,000元 正确答案：C 6、你去年拥有200股，并在去年年底获得了5％的股票股利。您现在拥有的股票数量为（），您的财富增加了（）％。 A.210; 0 B.50000;5 C.10; 5 D.210; 5
正确答案：A 7、以现金或股票的形式向公司所有者支付的款项称为（）。 A.股利 B.支付实物 C.股票回购 D.分配 正确答案：A 二、多选题 1、下列股利理论中属于股利相关论的是（）。 A.所得税差异理论 B.信号传递理论 C.MM理论 D.“手中鸟”理论 正确答案：A、B、D 解析：股票相关论包括“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论和代理理论。 2、主要依靠股利维持生活的股东赞成公司股利政策有（）。 A.正常股利加额外股利政策 B.固定股利 C.剩余股利策略 D.固定股利比例政策 正确答案：A、B
股利政策 一、简答题 1.投资者如何制造“自制”股利？如果其他条件不变，许多投资者都这样做，对公司价值有何影响？ 2.差别税收理论认为“如果对资本利得也征收同样的个人所得税，投资者也会选择资本利得而非现金股利。”请对这一结论作出解释。 3.你认为影响公司股利政策的因素有哪些？股利政策是一种筹资决策还是一种投资决策？请解释原因。 4.作为公司的财务主管，你将建议董事会采取固定股利政策还是固定股利支付率政策？为什么？公司所处的行业将影响你的决策吗？为什么？ 5.公司采取现金股利，或股票股利，或进行股票分割，或股票回购的动机是什么？这些支付方式对股票价值有什么影响？ 二、单项选择题 1.由于股利比资本利得具有相对的稳定性，因此公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于（）。 A.股利政策无关论 B.“一鸟在手”理论 C.差别税收理论 D.差别收入理论 2.公司制定股利分配政策时，应该考虑股东的因素是（）。 A.资产的变现能力 B.未来的投资机会 C.偿债能力 D.控制权的稀释 3.某公司需投资200万元，目前公司的负债比率为40%，净收益为180万元，如果采用剩余股利政策，可以支付股利（）。 A.20万元 B.60万元 C.100万元 D.180万元 4.公司采用剩余股利分配政策的基本理由是（）。 A.为保持理想的资本结构 B.使股利与公司盈余紧密结合 C.保持各期发放的股利相等 D.使公司资本使用具有较大的灵活性 5.使公司的股利随着公司收益的变动而变动，股利支付不稳定的股利政策是（）。 A.剩余股利政策 B.低正常股利加额外股利政策 C.固定股利支付率政策 D.固定股利或稳定增长股利政策 6.按照《公司法》规定，公司可不再提取法定盈余公积金是在公司当年盈余公积金累计额达到公司注册资本的（）。 A.10% B.20% C.25% D.50% 7.下列各项中，不能用于分配股利的是（）。 A.净收益 B.资本公积 C.盈余公积 D.上年度未分配利润 8.法律对公司利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是（）。 A.避免资本结构失调 B.避免损害少数股东权益 C.避免经营者短期行为 D.避免公司帮助股东避税 9.确定股东是否有资格领取股利的截止日期为（）。
第五章股利理论与股利政策习题 一、客观题： 1、【单选题】企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是（）。 A.企业收入的分配 B.企业净利润的分配 C.企业产品成本的分配 D.企业职工薪酬的分配 『正确答案』B 2、收益分配是优化资本结构、降低资本成本的重要措施。（） 『正确答案』√ 『答案解析』留存收益是企业重要的权益资金来源，收益分配的多少，影响企业积累的多寡，从而影响权益与负债的比例，即资本结构。企业价值最大化的目标要求企业的资本结构最优，因而收益分配便成为了优化资本结构、降低资本成本的重要措施。
3、收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果向企业所有者进行分配的过程。（）『正确答案』× 『答案解析』收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果合理地在企业内、外部各利益相关者之间进行有效分配的过程。 4、【多选题】企业的收益分配应当遵循的原则包括（）。 A.投资与收益对等 B.成本与效益原则 C.兼顾各方面利益 D.分配与积累并重 『正确答案』ACD 『答案解析』收益分配的基本原则是依法分配原则、分配与积累并重原则、兼顾各方利益原则、投资与收益对等原则。 5、【判断题】根据公司法的规定，法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%。当年法定公积金的累积额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。（）
『正确答案』× 6、【单选题】某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（）。 A.“手中鸟”理论 B.信号传递理论 C.所得税差异理论 D.代理理论 『正确答案』D 『答案解析』代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。 7、【单选题】某公司正在讨论股利分配问题。公司的一名高管认为，为了有效实施明年的配股方案，公司应当采用高现金股利政策。该高管的观点体现的是（）。 A.“手中鸟”理论 B.股利无关理论 C.所得税差异理论 D.代理理论 『正确答案』A
公司金融第11章股利政策习题及答案 第十一章股利政策 一、概念 股利股利传播信息论股利无足轻重论股利重要论剩余股利政策固定股利支付率政策稳定增长股利政策股利宣告日股利登记日除息日股利发放日 二、单项选择题 1、股利政策对公司的市场价值（或股票价值）不会产生影响，这种观点是（） A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策 2、投资者对现金股利的偏好、税制、股票的发行成本和交易成本等因素对不同投资者会产生不同的影响，这种观点是（） A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策 3、要向投资者传播这样一种财务信息：公司有良好的发展前景和财务状况。这种观点是（）A股利重要论B股利传播信息论C股利无足轻重论D剩余股利政策 4、公司按每股收益的一个固定百分比向股东分配股利，是哪种股利支付类型（） A剩余股利政策B固定股利支付率政策C稳定增长股利政策D固定股利 5、企业的盈利首先用于满足投资方案的资金需要，在此后如有剩余，再将剩余部分作为股利与以分配的股利政策。是哪种股利支付类型（） A剩余股利政策B固定股利支付率政策C稳定增长股利政策D固定股利6、采用特定股利政策的公司将会对特定类型的投资者产生吸引力。这种现象被称为（）A顾客效应B信息暗示C降低代理成本的要求D市场效应
7、经理人员可能会通过股利政策的变化来向投资者暗示有关公司未来收益的新信息。这种现象被称为（） A顾客效应B信息暗示C降低代理成本的要求D市场效应 8、股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界线，是指（） A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日 9、领取股利的权力与股票相互分离的日期，是指（） A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日 10、将股利正式发放给股东的日期，是指（） A股利宣告日B股权登记日C除息日D股利发放日 11、下列项目中，不属于股票回购动机的是（） A降低负债比率B分配超额现金 C巩固内部人控制地位D满足并购的需要 12、公司回购股票不应考虑的因素是（） A股票回购的节税效应B投资者对股票回购的反应 C股票回购对股东权益的影响D股票回购对公司信用等级的影响 13、不属于发放股票股利优点的是（） A可将现金留存公司用于追加投资，减少筹资费用 B能增强经营者对公司未来的信心 C便于今后配股融通更多资金和刺激股价 D会引起公司每股收益下降，每股市价下跌 14、企业选择股利政策通常不需要考虑的因素是（） A企业的控制权结构B企业支付能力的稳定情况 C企业获利能力的稳定情况D投资者的态度 15、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（） A资本公积B任意盈余公积 C法定盈余公积D上年未分配利润 16、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（） A有利于公司合理安排资金结构B有利于公司树立良好的形象 C有利于公司稳定股票的市场价格D有利于投资者安排收入与支出
第八章股利分配（答案解析） 一、单项选择题。 1.股利分配涉及的方面很多，如股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、股利支付形式的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。其中，最主要的是确定（）。 A.股利支付程序中各日期 B. 股利支付比率 C.股利支付形式 D. 支付现金股利所需资金 2.下列说法不正确的是（）。 A.处于经营收缩的公司，由于资金短缺，因此多采取低股利政策 B.在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧 C.盈余不稳定的公司一般采取低股利政策 D.举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策 3.主要依靠股利维持生活的股东最赞成的公司股利政策是（）。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 4.关于股利分配政策，下列说法不正确的是（）。 A.剩余股利分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源，保持理想的资本结构 B.固定或持续增长的股利政策有利于公司股票价格的稳定 C.固定股利支付率政策体现了风险投资与风险收益的对等 D.低正常股利加额外股利政策不利于股价的稳定和上涨 5.某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额1元，资本公积100万元，未分配利润800万元，股票市价20元；若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（）万元。 A.100 B.190 C.290 D.300 6.某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为2.4元和24元，现拟实施10送2的送股方案，如果盈利总额不变，市盈率不变，则送股后的每股收益和每股市价分别为（）元。 A.2和20 B.2.4和24 C.1.8和18 D.1.8和22 7.下列关于股票股利对股东的意义的叙述不正确的是（）。 A.如果发放股票股利后股价不立即发生变化，会使股东得到股票价值相对上升的好处 B.发放股票股利会使投资者认为公司将会有较大发展，有利于稳定股价甚至略有上升 C.股东可因此享受税收上的好处 D.降低每股价值，吸引更多的投资者 8.公司董事会将有权领取股利的股东有资格登记截止日称为（）。 A.股利宣告日 B.股利支付日 C.股权登记日 D.除息日 9.公司采用剩余股利政策进行利润分配的根本理由是（）。 A.稳定股东各年收益 B.体现风险投资与风险收益的对等 C.使公司利润分配灵活性较大 D.降低加权平均资本成本 10.企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金，这一要求体现（）。
一、单选题 1、股利分配涉及的方面很多，其中最主要的是（）。 A.确定股利支付形式 B.确定股利支付日期 C.现金股利所需资金的筹集 D.确定股利支付比率 正确答案：D 解析：确定股利支付率，即用多少盈余发放股利，多少盈余为公司所留用，这将对公司股票的价格产生影响，关系到企业财务目标的实现。 2、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为 A.降低资金成本 B.维持股价稳定 C.实现资本保全 D.提高支付能力 正确答案：B 3、体现“多盈多分”“少盈少分”的股利政策是 A.正常股利加额外股利政策 B.剩余股利政策 C.固定股利支付率政策 D.固定股利政策 正确答案：C 4、主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是 A.固定股利支付率政策 B.低股利加额外股利政策
C.固定或持续增长的股利政策 D.剩余股利政策 正确答案：D 5、 Rent It公司于10月20日向11月1日星期一的持有人宣布派发每股0.60元的股利。股利将于12月1日支付。您于10月27日星期三购买了100股Rent It Company股票。您将在12月1日从Rent It Company获得______元股利收入？ A.0 B.1.50 C.60.00 D.6.00 正确答案：C 6、以现金或股票的形式向公司所有者支付的款项称为： A.股利 B.支付实物 C.股票回购 D.分配 正确答案：A 7、股东必须在公司名册上登记为拥有股份以获得已宣布的股利的日期称为： A.除息日 B.宣告日 C.登记日 D.除权日期 正确答案：C 二、多选题
1、下列股利理论中属于股利相关论的是（）。 A.“手中鸟”理论 B.所得税差异理论 C.MM理论 D.信号传递理论 正确答案：A、B、D 解析：股票相关论包括“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论和代理理论。 2、采用正常股利加额外股利政策的理由有 A.保持理想的资本结构，使综合成本最低 B.使公司具有较大的灵活性 C.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东 D.有利于保持最优资本结构 正确答案：B、C 3、目前我国上市公司的股利支付方式主要有 A.负债股利 B.财产股利 C.现金股利 D.股票股利 正确答案：C、D 4、企业发放股票股利 A.实际上是企业盈利的资本化 B.能达到节约企业现金目的 C.可使股票价格不至于过高
股利（分红）政策和管理（Dividend Policy） （1）企业利润分配面临的问题和利弊分析 （2）股利政策无关论 M&M 股利政策无关论证明 M&M 无关论的含义：不存在所谓的“最佳股利政策” （3）股利政策有关论——正相关论 高登和林特勒“手中鸟理论”的依据：股东偏好现金股利 “手中鸟理论”的含义：高股利支付率+高股利收益率 （4）股利政策有关论——负相关论 税差理论的依据：现金股利的所得税率与资本盈利的所得税率 税差理论的含义：低股利收益率 （5）客户效应理论 客户效应理论的依据：不同的股东对现金股利和资本利得偏好不同 客户效应理论的含义：“因人而异”制定股利政策 （6）股利的信息含义和信号理论 提高或降低股利的含义和市场效应：Why？ 股利政策变化的市场效应：实证研究 （7）代理成本理论 代理成本的理论依据：债权人、股东和管理者三者存在不同代理关系 代理成本理论得含义：根据不同代理关系，公司制定了不同的股利政策（8）股利政策管理实践——股利政策的实现形式及其利弊分析 剩余股利模式、稳定增长股利模式、固定股利支付率模式 低股利加额外股利模式、股利再投资计划、股票回购计划 （9）股利政策管理实践——股利政策的影响因素 股东偏好、税赋、投资机会、盈利能力、现金状况、法律限制、贷款约束等 （一）单项选择题参考答案 1、IK公司今年盈利1.5亿元，其未来投资项目的收益率=15%，目前其权益资本的成本 =18%，假定其他因素为固定不变，你认为应采取什么股利政策？
（a）提高分红比例（b）降低分红比例（c）降低留存收益比例（d）没有答案2、根据（），股利支付比率越低，权益资本成本越低，企业的权益价值越高。 （a）手中鸟理论（b）税差理论（c）MM股利政策理论（d）信号理论3、当一个企业未来投资项目的收益率超过其加权平均资本成本时，企业分红政策的基本思 路是： （a）多分少留（b）多留少分（c）现金分红（d）股利分红 4、根据客户效应理论，公司应该根据公司的（）制定分红政策，以稳定公司的股票 价格。 （a）管理者需求（b）债权人需求（c）股东需求（b）盈利状况 5、根据代理成本理论，公司应实行（）分红政策，以（）。 （a）多留少分，稳定股票价格（b）多分少留，稳定股票价格 （c）多留少分，降低代理成本（d）多分少留，降低代理成本 6、有关分红政策的税差理论发现：如果对红利的征税率（）对资本利得的征税率，那 么分红越多，缴税（）。 （a）小于，越多（b）等于，不变（c）大于，越多（d）大于，越少 7、根据威廉高登股票定价模型，对于（）公司，应该实行（）的股利政策。 （a）衰退型，多留少分（b）增长型，多分少留（c）稳定型，多留少分（d）稳定型，多分少留（e）增长型，多留少分 8、MT公司目前的股票价格20元/股；根据年报，其EPS=5元/股；权益资本成本20%； 计划投资项目的收益率为18%。若公司将分红比例从原来的50%降低到10%，根据威廉高登股票定价模型，其股票价格将：Ｐ0＝Ｄ1／（Ｋ－Ｇ）= E（1-F）/（K-Fr）（a）上升到22.73元/股（b）上升到20.5元/股 （c）下降到18元/股（d）下降到6.1元/股 手中鸟理论认为：（），因此公司应该实行（）的分红政策。 （a）股利的不确定性比较高，多留少分（b）资本利得的不确定性比较高，多留少分 （c）股利的不确定性比较高，多分少留（d）资本利得的不确定性比较高，多分少留 9、AL公司每年根据这个公式决定其分红政策：股利总额=净利润-（1-目标负债率）×所 需投资，这种股利政策的制定方法说明该公司实行的是（）的股利政策。
复旦大学《公司财务》章节习题：股利 政策 (一) 1、投资者是否具有复制任何公司股利政策的能力? 2、股利无关论的主要假设条件是什么? 3、股利有关论可以细分为有害论和有益论，请说明它们的主要思想? 4、与增加股利相比，公司更加不愿意削减股利，这是为什么? 5、股利提高是否会成为一种负面的财务信号?如果可能的话，请予以解释。 6、追随者效应属于有害论还是有益论，为什么? 7、股利是否存在信息内涵?请用实际生活的事例加以说明? 8、假如某人持有A公司股票100股，1年后的现在，现金股利为2元/股，该公司股东的要求收益率为8%。又假定2年后的现在，公司破产，清算价格为10元/股。 问： (1) 该公司股票现时的价格为多少? (2) 如果该公司第2年仍能发放每股1元钱的现金股利，则该公司股票的现实价格又是多少? (二) 1、在上海证券交易所找一家定期发放股利的公司。 (a)公司每隔多长时间定期发放一次股利? (b)股利的数额为多少? (c)你必须在哪一天登记你的股票以领取股利? (d)股利在多少星期后支付? (e)查一下股价，计算该股的年股利回报率。 2、某石油公司有100万股流通股，总市值为2 000万元。预期公司下一年会派发100万元的股利，且此后每年增加5%，这样第二年的预期股利为105万元，第三年为110.2575元，依次类推。然而，公司听说每股价值依赖于股利的派发，因此它宣布下一年股利将会增加到200万美元，由此所增加的额外现金将通过发行新股来筹集。如果以后各年的股利和以前预测的相同，比如第二年的股利为105万元，以后每年增加5%，那么 (a)第一年的新股发行价为多少? (b)公司需要发行多少新股? (c)对新股来说，预期支付的股利是多少?第一年后支付给老股东的股利是多少? (d)说明当前股东所得现金流的现值仍为2 000万元。 3、试点评一下下列说法：“说起来我可以卖掉股票来满足现金需求，但是这意味着可能在大盘低迷的时候卖出，如果公司支付定期的现金股利，投资者就会避免风险。” 4、《洛杉矶时报》载有一篇关于股票回购的文章，文中这样写道：“越来越多的公司认识到目前最好的投资机会是对自己进行投资。”试讨论这种观点，这种回购对公司的前景和股价有何影响?
股利理论与政策 学习指导：1.学习重点：本章学习的重点内容包括各种股利理论、影响股利政策的因素以及股利政策的主要类型 2.学习难点：本章学习难点是正确理解各种股利理论，并掌握各种股利政策制定程序。 练习题 一．名词解释 2.股票股利4.除息日8.税收差别理论 9.剩余股利政策10.固定股利政策11.稳定增长股利政策12.固定股利支付率股利政策 14.低正常股利加额外股利政策15.股票分割16.股票回购 二．判断题 1．公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。 2.公司的法定公积金是利润总额的10%计提的。 3.公积金可以用于弥补亏损，扩大生产经营或者转增股本。 5.股份有限公司依法回购的股份，可以参与利润分配。 7.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利 9.根据股利无关理论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价 值。 10.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。 11.税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有 利于增加股东财富。 14.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。 15.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。 17.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。 19.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。 20.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司 21.固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大。 22.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。 23.股票分割可以增加股东财富。 24.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公 司持有。 25.根据信号理论，公司回购股票主要是传递估价被低估的信号。 三．单项选择题 1.公司的法定公积金应当从（）中提取。 A．利润总额B.税后净利润C.营业利润D.营业收入 2.法定公积金累计达到公司注册资本的（）时，可以不再提取。 A.10% B.25% C.30% D.50% 4.公司提取的公积金不能用于（） A．弥补亏损B.扩大生产经营C.增加注册资本D.集体福利支出 5.下面的（）是确定投资者是否有权领取本次股利的日期。 A.宣布日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利发放日 6.对“一鸟在手”理论提出批评的主要理由是（） A.该理论混淆了投资决策和股利政策对公司风险的不同影响 B.投资者偏好现金股利不符合实际情况 C.税收差异不会对股利分配产生影响