第二章思考题
2．某人拟购一处房产,房主提出两种方案(付款方式):
(1)从现在起,每年年初支付5万元,连续支付10次,共50万元。
(2)从第五年起,每年年初支付7万元,连续支付10次,共70万元。
该购买者目前资金较为宽裕,他认为:“第(1)种方案支付的全部价款比第(2)种方案少20万元,因此第(1)种方案对购房者来说更合算。”你认为该购房者的分析有何不妥?应该如何分析和选择付款方式?
答:①假设年投资回报率为12% 用即付年金终值计算,A=5万元,n=10年,i=12% 年金终值系数(F/A,i,n)= (F/A,12%,10)≈17.549 所以即付年金终值F=5×
17.549×（1+12%）≈98.2744
②用递延年金终值计算,A=7万元,n=7万元,i=12%,m=4年
(P/A,12%,10)≈5.6502 (P/F,12%,4)≈0.6355 该递延年金的现值越为
P（n）=7×(P/A,12%,10)×(P/F,12%,4)≈7×5.5602×0.6355≈25.1349
因为P（n）=A×(P/A,i,m+n)-A×(P/A,i,m)=7×(P/A,12%,14)-7×(P/A,12%,4)≈25.1363
又因为P（n）=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)=7×(F/A,12%,10)× (P/F,12%,14)≈25.1363
7×17.549×0.2046≈25.1336
所以第二种方案对购房者来说更合算。
在i=5%下,P(1)=50000×(P/A,5%,10)×(1+5%)=40.54
P（2）=70000×(P/A,5%,10×(P/F,5%,4)=44.47
显然第一种比第二种合算
在i=10%， P(1)=50000×(P/A,10%,10)×(1+105%)=32.26
P（2）=70000×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,4)=29.38
显然第二种比第一种合算
该购房者没有考虑资金的时间价值,另外在分析时应该考虑贴现率的大小。
4．信赖公司准备进行股票投资,现有A、B、C三个股票进行备选品种。反映这三种股票风险大小的有关数据见下表。
信赖公司证劵部的甲、乙两位职员的分析如下。甲认为:A股票的期望报酬率最高,高收益意味着高风险,所以A股票的风险最大。B股票次之,C股票最小，乙认为:B股票的标准差最大,其风险最大,A股票次之,C股票最小,请你分别指出公司
证劵部的两位职员对A、B、C三种股票的风险分析有所不妥?你认为哪一种股票的风险最大?请说明理由。
答：股票A的期望报酬率E(A)=25% 股票A的方差Var(A)=4% 股票A的标准差σ（A）=20%
股票B的期望报酬率E(B)=20% 股票B的方差Var(B)=4.84% 股票B的标准差σ（B）=22%
股票C的期望报酬率E(C)=12% 股票C的方差Var(C)=2.25% 股票C的标准差σ（C）=15%
因为A、B、C的期望报酬率不同,为了更合理比较三者的风险大小,应计算三种股票的准备离差系数,即
CV(A)= σ（A）/E（A）=20%/25%≈80%
CV(B)= σ（B）/E（B）=22%/20%≈110%
CV(C)= σ（C）/E（C）=15%/12%≈125%
计算结果表明,股票B的方差,标准差最大,股票A次之,股票C最小,股票C的标准离差系数最大,股票B次之,股票A最小。因而可认为股票A的风险最小,股票B第二,股票C的风险最大。
甲职员错误,因为期望报酬率与市场情形有关,高风险意味着高收益,但并不代表高收益必定意味着高风险。
乙职员错误,方差与标准差一般只有在期望值相同或相差不大的情况下爱能被用来对不同投资的相关风险程度进行度量,比较。
,,,,
1.某家长为其女儿5年后出国需要准备200000元人民币。现在有两种存储方式：（1）现在一次存入,定期5年,年利率为6%,银行按单利利息；（2）每年年初存入一笔相等金额的本金,银行存款利率为5%,按年复利计算利息。试分别计算应存入的金额（计算结果精确到元）。
答(1)F=200000,n=5,i=6% P=F/(1+n*i)=200000/(1+5*6%)≈153856（元）(2) F=200000,n=5,i=5% A=F÷(P/F,i,n)=200000÷（F/A,5%,5）=200000÷5.5256= 34472元。
2.某人从现在开始每月月初存入银行500元银行规定的月利率为0.5%,但银行规定按单利利息。(1)试计算该(零存整取)储蓄2年以后的本利和 (2)请你根据上述计算过程导出单利计息模式下得即付年金终值公式。(假设年利率为i,期限为
)
n,年金值为A,n期的年金终值为F
A
答(1) F=500×12×2+500×0.5%+500×0.5%×2+……+500×0.5%×24=500×24+500×0.5%（1+2+……+24）=12750元;
(2)F单利=P（1+n×i）假设利率为I,期限为n，年金值为A
普通年金终值F=A+A（1+i）+A（1+2i）+……+A（1+（n-2）i）+A（1+(n-1)i）
=A(1+1+i+1+2i+……+1+（n-2)i+1+（n-1）i）=A{n+(n-1)i+[(n-1)(n-2)/2]i}=A[n+n(n-1)i/2]
所以常利模式下的即付年金终值F（A）=F+A（1+ni）=A{n+[(n*ni-ni）/2]+1+ni}=A{n+1+[n(n+1)i/2]}
推导：1月初 500=A 1月末本利和 A+Ai 2月初A+A+Ai=2A+Ai
N期 nA+A×[ni+(n-1)i+……+i]=nA+{A×[n(n+1)/2]i}=nA{1+[(n+1)/2]i} -----以此公式做① n=24 所以F=12750
3.2011年8月1日正是先生23周岁生日,也是他大学毕业参加工作的时间。他在一家上市公司做财务工作,按照正常情况,先生将于2048年7月31日退休.先生从工作的第一个月开始每月从工资中扣除500元存入他的养老金账户,同时公司也为他存入相等金额的养老金。如果该养老金的月投资收益率为0.5%,请你按照复利计算(结果精确到元) (1)先生在60周岁退休时养老金账户的本利和是多少?(2)如果先生的寿命为80岁,那么他退休后可以从自己的养老金账户中每月(等额)取出多少钱作为养老?
答案:(1) F=1000×(P/A,0.5%,444)=1631308.10元 (2)设先生退休后可以从自己的养老金账户中每月(等额)取出A,则A=1631308.10/(P/A,0.5%，20×12)=11687.20元
4.ABC公司拟购置一台设备,销售方提供如下四种付款方案：
（1）现在一次性支付200万元。（2）从现在起,每年年初支付30万,连续支付10次,共300万元。（3）从第五年开始,每年年末支付36万元,连续支付10次,共360万元。假设该公司的资本成本为10%。则ABC公司选择哪个方案对自己最有利？
答案：P（2）=30×(P/A,10%,10)×（1+10%）202.79 A（3）=36×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,5)==137.35三种付款方式的现值分别为：200万元、202.77万元和137.35万元。方案（3）对公司最有利。
5.某企业准备投资开发一个新项目,现有A.B两种方案可供选择,经预测A.B两个方案的期望报酬率见下表。
要求：（1）计算A.B两个方案报酬率的期望值。（2）计算A.B两个报酬率的标准差和标准差系数（3）假设无风险收益率为4%,某投资者确定的风险报酬系数为0.12,试计算该投资者对A.B方案决策的必要报酬率。
答案：（1）方案A的期望报酬率E(A)=30%×0.3+15%×0.5+（-5%）×0.2×=15.5%；E(B)=16.5%
（2）方案A的方差Var(A)=(30%-15.5%)^2×0.3+（15%-15.5%）^2×0.5+（-5%-15.5%）^2×0.2=1.47% 方案B的方差Var(B)=3.65%
σ（A）√Var(A) =12.13%；σ（B）=19.11%；标准差系数CV(A)=6（A）/E(A) ≈78.19% CV(B)=116.76%
(3) 风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率 R=b×CV 投资报酬率=无风险报酬率×风险报酬率
K=i+R=i+b×CV R=Rf+Rr
A方案的必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=4%+0.12×78.19%=13.38%；B 方案必要报酬率=17.89%
6.中顺洁柔纸业股份原先是一家非上市公司,2009年年末总股本为12000万股(均为普通股,每股面值人民币1元),归属于母公司的股东权益总额为432987262.41元,2009年实现净利润(归属于母公司股东)110441435.16元。经中国证监会批准,该公司于2010年11月15日向社会公开发行人民币普通股400万股,最终确定的发行价格为每股38.00元,要求。
(1)按照2009年年末总股本计算该公司2009年的每股收益(结果精确到0.01元)和每股净资产;
(2).按照2009年年末总股本和年末净资产计算,该公司发行新股的市盈率和市净率分别是多少倍(结果精确到0.01倍,下同)?
(3).按照2009年实现的净利润和2010发行新股后的总股本计算,该公司发行新股的市盈率又是多少倍?
答案：(1)每股收益=110441435.16/12000,0000≈0.92元;每股净资产=432987262.41/12000,0000≈3.61元。
(2)市盈率=每股市价/每股收益=38/0.92≈41.3倍;市净率=发行价格/每股净资产=38/3.61≈10.5倍
(3)20101年后总股本=12000,0000+4000,0000=16000,0000股
每股收益=110441435.16/16000,0000≈0.69元,发行市盈率=38/0.69≈55倍.
7.PK公司向银行借入一笔6年期的可变利率贷款2500万元。规定一年后按年分期等额还本利息,年利率为7%。第三年开始,银行宣布年利率按6%计算。试分别计算该笔借款前2年和后4年每年应等额还额的数额(计算结果精确到0.01万元)。
答案：(1)2500×（F/P,7%,6）=A×（F/A,7%,6） A=523.48元调整前每年还款额524.49万元;
(2)i 要求出前年已还本金：P1=A×(P/A,7%,2)=524.48×1.808=048.20万元
Ii 要求出第二年初未还本金额 P2=2500-948.26=1551.74万元折算到第
二年末的价值F=1551.74×（F/P,7%,2）=1776.5万元这也是到第三年初尚未还的本息。
Iii 设后4年每年应等额还款额为B，则1776.59=B×（P/A,6%,4）
所以B=512.71万元。调整后每年还款额512.70万元.
8.ABC公司向银行借入1000万元,年复利率为8%,规定的还款方式为:第2年年末、第四年年末和第五年年末均偿还一笔相等金额的款项。试计算(结果精确到0.01万元)(1)第2、4、5年年末偿还的相等金额;(2)第2年偿还的款项中利息和最初本金的数额(3)第5年偿还的款项中利息和最初本金的数额
答案：(1)1000=A×（P/A,8%,2）+ A×（P/A,8%,4）+ A×（P/A,8%,5）A1000=A/(1+8%)^2 +A/(1+8%)^4+A/(1+8%)^5 A=1000/{[1/(1+8%)^2]+ [1/(1+8%)^4]+[1/(1+8%)^5]}=439.96万元;(2)第二年利息I2= 10000×（P/A,8%,2）-1000=166.40万元;本金P2=439.96-166.4=273.56万元;(3)先求第4年的利息I4=(1000-273.57)×（P/F,8%,2）-726.44=120.88第四年本金P4=439.96-120.88=319.08万元所以第五年的利息I5=(1000-273.56-319.08)×(P/F,8%,1)-407.36=32.59万元本金P5=439.96-32.59= 407.37万元,利息=32.59万元。
6.利尔公司从供应商购进一批原材料,总价款为420万元,供应商给出的付款条件为”3/10.N/35”。商场采购部经理正在考虑是否正在考虑在折旧期付款的问题,他想知道放弃折扣的代价有多大,于是找到财务人员请教。如果你是商场财务人员,请你帮助采购部经理做下列计算工作。
(1)如果商场在折扣期付款, 应当支付的总金额是多少?
(2)如果商场放弃在折扣期付款,而承诺在信用期的最后一天付款,则商场放弃折扣的代价是多少(计算结果以百分比表示,精确到0.01%,下同)
(3)如果商场放弃在折扣期付款,而且不准备在信用期付款,估计在信用期过后20天付款,则商场放弃折扣的代价又是多少?
答案：(1)总金额=420×3%=12.6万元折扣期420-12.6=407.4万元;（2）3%/(1-3%)
×360/（35-10）≈10.8/24.25≈0.4454≈44.54% (3)信用期过后20天付款,则商场放弃折扣的代价为3%/（1-3%）×360/（55-10）≈0.2474≈24.74%。
7.奉达公司计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择,奉达公司只准备投资于一家公司股票。已知A公司股票现行市价为每股3.50元,上年每股股利为0.15元,预计以后每年以6%的增长率增长;B公司股票现行市价为每股7.00元,上年每股股利为0.60元,实行固定股利政策。奉达公司要求的投资报酬率为10%。要求（1）利用股票估价模型,分别计算A.B公司股票每股价值;(2)如果奉达公司只投资一种股票,请问应当选择上述哪个公司的股票进行投资?
答案：(1)A公司股票价值V
A =D
(1+G)/(K-G)=0.15(1+6%)/(10%-6%)=3.975元/
股;B公司股票价值V
B
=D/K=0.6/10%=6元/股。
(2) A公司的股票价值被低估,奉达公司应选择A公司的股票进行投资。
8.红联股份2010年发放的现金股利为每股1.20元,预计红联公司2011-2013年分配的股利会比上年递增15%,但从2014年起股利将以10%的速度递增。若投资者要求的必要报酬率为18%。试计算:(1)利用股票估价模型计算红联股份股票在2010年年末的每股价值;（2）假如该公司在2010年年末的股价为每股13.50元,投资者准备长期持有该公司股票,那么按照该价格计算的股票投资预期收益率是多少？
答案：（1）
先求出2010-2013年的每股股利现值：2010年的股利=1.2元;
2011年的股利=1.2×（1+15%）=1.38元;
2012年的股利=1.38×（1+15%）=1.587元;2013年的股利=1.587×（1+15%）=1.825元;
4年股利现值合计=1.2+1.38/（1+18%）+1.587/（1+18%）2+1.825/（1+18%）3=4.62元/股。
再求2014年起,V=1.825×（1+10%）/（18%-10%）≈25.09元,折成现值V
=25.09/
（1+18%）4≈12.94元/股。最后,股票价值V
’=12.94+4.62=17.56元/股.原来的答案是14.42元/股
(2)先用逐步测试法：
当K=18%时,V=17.56元/股;
当K=22%时，V=1.2+1.38/（1+22%）+1.587/（1+22%）2+1.825/（1+22%）3+1.825×（1+10%）/[（22%-10%）×（1+22%）4]=11.939元/股
再用插值公式求出V=13.5时, K=20.81%。股票投资预期收益率为20.81%。
9.债卷市场有下列两种公司债券挂牌交易：
A公司债券。该债券每面额100元,于2009年6月末平价发行,期限为6年,票面
利率为6.30%,规定每年的六月末支付一年的利息。该债券目前的市场价格为每份103.86元。
B公司债券。该债券每面额100元,于2011年初即使发行,期限为5年,票面利率为6.72%,规定按单利利息,到期时一次还本付息。
现有甲、乙两位投资者已经投资或准备投资两这种债券。甲投资者于2009年6月末平价购入A公司债券10万元,并于2011年年初以每103.86的价格出售。乙投资者于2011年年初以每103.86元的价格购入A公司债券103860元,同时平价购入B公司债券10万元。如果不考虑债券的交易费用。试问：
(1)如果投资者A、B公司债券的风险相当,目前(指2011年年初,下同)与该两种债券风险相当的市场利率为6%,那么A公司债券目前103.86元的市场价格是否有投资价值?B公司目前平价发行的债券是否有投资价值?
(2)甲投资者一年半前购买A公司债券,并于2011年初出售,其年实现收益率为多少?
(3)乙投资者2011年初投资A、B公司债券的到期收益率分别为多少?
=100×6.3%×[（1+6%）-0.5+（1+6%）-1.5+（1+6%）-2.5+（1+6%）-3.5+（1+6%）答案：(1)V
A
-4.5]=104.26元;
=（I×n+M）×（P/F,K,n）=（100×6.72%×5+100）×（1+6%）-5=99.83元
V
B
A公司债券具有投资价值,B公司债券不具有投资价值。
(2)实现收益率K=（103.86-100+6.3）÷100×100%=10.16%，年化收益率=6.77%。（3）V=103.86=100×6.3%×[（1+K）-0.5+（1+K）-1.5+（1+K）-2.5+（1+K）-3.5+（1+K）-4.5] 求得K=6.11%,
A债券到期收益率=6.11%;
V=100=100×（1+5×6.72%）/（1+K）5,求得K=5.96%,B债券到期收益率=5.96%。
10.星星公司拟投资A项目,预计最初需要投资700万元,其中固定资产投资600万元,垫支营运资金100万元,当年便开始经营,估计项目寿命期为5年,该项目在寿命期每年能产生200万元的营业现金净流量,除此之外,项目结果后初期所点知的100万元营运资金可以金额收回,可收回的固定投资净残值为20万元。不考虑所得税的影响。要求
(1)若不考虑时间价值,请计算该项目的静态投资回收期;
(2)若公司要求该项目的必要报酬率为15%,请以净现值法判断该项目是否可行;
(3)用逐步测试法近似计算该投资项目的含报酬率。
答案：（1）静态投资回收期(PP)=原始投资/每年现金净流量=700/200=3.5年;
（2）净现值NPV=
所以NPV=200×（P/A,15%,5）+(100+20)×（P/F,15%,5）-700≈200×3.3522+120
×0.4972-700≈30.104
该项目可行；
（3）取K=16%，NPV=12.004;取K=18%,NPV= -22.108含报酬率IRR=16%+[12.004*(18%-16%)]÷[12.004+22.108]=16.69%。
11.某企业面临A、B两个投资方案的选择。
A方案:需要最初投资300000元,每年可以获得现金收入140000元,每年的付现成本为40000元;
B方案:需要最初投资400000元,每年可获得现金收入190000元,付现成本第一年为48000元,以后将逐年增加修理费6000元。假设两个投资项目的寿命期均为5年,最初投资全部构成固定资产,并采用直线法计提折旧,到期无残值。设该公司所得税税率为25%,要求的最低报酬率为12%。要求:
(1)分别计算两个方案的每年营业现金净流量;
(2)分别计算两个投资方案的净现值和获利能力指数,并对其可行性做出判断;
(3)根据(2)的计算结果对上述方案的优劣做出简要评价。
答案：（1）A方案现金流量分析：每月产日的营业现金净流量：营业收入-付现成本-所得税=140000-40000-（）×25%=90000元；
B方案的每年营业现金净流量如下表（单位：元）：
（2）A方案的净现值=135000×（P/A,12%,5）-300000≈135000×3.6048-300000≈24432元；
获利能力指数(PI)A=1350000×（P/A.12%,5）/30000=1.08;净现值大于0该方案可行。
B方案的净现值[186500/(1+12%)+288500/(1+12%)^2+386000/(1+12%)^3+479000/（1+12%）^4+567500/(1+12%)^5]-400000=27217.62元；获利能力指数(PI)B =1.07；该方案可行。
（3）从净现值的绝对数值看，B方案的净现值高于A方案，但B方案的投资额也大于A方案。因此，在各方案投资额的不同情况下，单纯看净现值的绝对量并不能做出正确的评价.所以净现值率A=(18.66/30)*100%=62.2%,净现值率B=（89.77/40）*100%=224.4% 所以应选择方案B
12.现有两个互相排斥的投资方案:甲方案和乙方案,其现金流量分布如下表(单位:元)。
甲方
案00 170
00
170
00
170
00
170
00
170
00
乙方案-500
00
100
500
200
00
380
00
400
00
(1).假设贴现率为18%,计算甲、乙方案的净现值,并按照净现值的大小对这两个项目作出评价;(2)计算甲、乙方案的含报酬率,并按照含报酬率的高低对这两个项目作出评价;(3)假设贴现率为20%,再计算甲、乙方案的净现值,结果与(1)一致吗?(4)是否存在这样的一个贴现率数值,使得上述甲、乙两个方案的净现值相等。
答案：
（1）NPV（甲）=17000*（P/A,18%,5）-50000=17000*3.1272-50000≈3162.4（元）；NPV(乙)=1000/(1
+18%)+5000/(1+18%)^2+20000/(1+18%)^3+38000/(1+18)^4+40000/(1+18%)^5-5 0000≈847.46+3590.92+12172.62+19599.98+17484.37-50000≈53695.35-50000≈3694.9（元）, 两方案净现值均大于0，两方案都可行。在初始投资额相同的情况下，乙方案的净现值大于甲方案，因此乙方案优于甲方案。
（2）
当贴现率取18&时，A,B两方案的净现值分别为31.62万元和36.95万元，说明两个方案的含报酬率大雨18%，提高贴现率，
取19%进行测试，（P/A,19%,5）=3.0589，计算得到A方案的净现值为20.01，B 方案净现值为19.51，说明两方案含报酬率大于19%，提高贴现率，
取20%进行测试，计算得到A方案的净现值为8.40，B方案净现值为2.80;说明两方案含报酬率大于20%，提高贴现率，
取21%进行测试，（P/A,21%,5）=2.9293,计算得到A方案的净现值为-2.02，B 方案的净现值为-13.20（以上A为甲，B为乙），所以IRR（甲）≈
20%+8.40/(8.40+2.02)*(21%-20%)≈20.81%, IRR(乙) ≈20%+2.80/(2.80+13.20)*(21%-20%)≈20.18%,甲乙两方案的含报酬率均大于贴现率，投资项目可以活的高于期望的收益，该投资可行。
(3)假设贴现率为20%，
NVP（甲）=17000*（P/A,20%,5）-50000≈8.40(万元)，
NVP（乙）=1000/(1+20%)+5000/(1+20%)^2+20000/(1+20%)^3+38000/(1+20%)^4+40000/(1 +20%)^5-50000≈2.801(万元)，所以结果与（1）不一致
（4）需哦那个题（2）看出甲，乙方案净现值相差最小时，贴现率为19%，所以存在。在18%到20%之间，存在一个贴现率数值，使得甲、乙方案的净现值相等。
13．娃娃食品拟装置一台新设置,其寿命为5年,有购买和租赁两种方式。若购买,其购买方式价格为162000元,期满报废时有残值12000元,每年维修费为3000元,采用直线法进行折旧;若租赁,每年需支付租金39000元,5年后设备归还出租方。已知该公司要求的报酬率为12%,所得税为税率为25%。
要求:试为娃娃食品公司关于设备购买或租赁做出决策分析。
答：购买决策分析：
每年税后费用：3000*（1+25%）=3750（元），每年的折旧额：162000/5=32400(元)，每年生产的营业现金净流量：3750+32400=36150（元），NVP(购)=36150*（P/A,12%,5）-12000*(P/F,12%,5)+162000≈28.55(万元)，
租赁决策分析：NVP（租）=390000*（1+25%）*5-390000*（P/A,12%,5）≈10.31万元，所以选租赁方式。
租赁方案现金流出量现值= 105440元；购置方案的现金流出量现值=138969元。因此，租赁更为合算。
15.羽信预计2011年现金支出金额为2500000元,公司资本成本为8%,现金与有价证劵的转换成本为250元/次,且该公司每年现金收支情况比较稳定,试运用存货模式计算最佳现金持有量及在该持有量下与现金持有量相关的总成本。
答案：最佳现金持有量=125 000元；机会
成本=KQ/2=8%×12500/2=5000元转换成本=TD/Q=2500000×250/125000=5000元总成本=5000+5000=10 000元。
16.已知林风塑料制品公司A种材料的年耗用量为540吨,每订购一次的订货成本为1500元,每吨A材料年变动储存成本为800元。请为该公司下列存货控制问题进行计算
(1)在不考虑短缺成本的前提下,该企业每次订购该种材料的批量为多少时,订货
成本和变动储存成本之和最低?最低总成本为多少?(2)假设供应商规定:一次采购A种材料达到或超过60吨,可以享受2%的商业折扣。则林风公司从降低总成本(含采购成本)考虑,是否应该提高进货批量而享受商业折扣？(3)假如A种材料为陆续供应和使用,平均每日需用量为1.5吨,每天的送货量为5吨。试计算该情况下A材料的经济订货批量及在此批量下与批量有关的的最低总成本。,,,,,,,,
答案：（1）
经济订货量=45吨；最低成本=36000元。K=1500 D=540 Kc-800
（2）假设采购单位成本为10元，（1）按照经济订货批量采购时的总成本，总成本=1年需要量*采购单位+经济订货量的存货变动的总成本
=540*10+TC(Q*)=4410001(元)；①一次采购A总材料达到或超过500吨，采购成本=5292+27750=33042（元）每次购买600吨时的总成本=434400元，应提高进货批量到每次600吨，而享受商业折扣，这样的总成本更低。
（3）经济订货量Q*=√((（2*1500*540）/800)*(5/1.5)) ≈53.785(元)= √(（2KD/KC）*(ρ/p-d));
最低成本T(Q*)=√(2KD*KC*(1-d/p))=√(2*1500*540*800*（1-1.5/5）) ≈30119.761(元)
第八章
1．星星股份为新建生产基地，作出如下筹资计划：
（1）像银行借款800万元，期限为4年，年利率为8%规定到期一次还本付息，单利计算，无筹资费用。
（2）发行债券1000万元，期限为5年，票面年利率8%，规定每年支付一次利息，债券按照面值的95%发行，筹资费用为总筹资总额的1.5%。
（3）发行优先股筹资700万元每年按面值的10%分配股利，筹资费用为总筹资总额的2%。
已知该所得税税率为25%。试根据以上资料：
（1）计算该公司采用上述三种方式能够筹集的可使用资金净金额。
（2）分别计算上述三种筹资方式的个别资本成本。
（3）计算该公司利用上述三种方式筹资的加权平均资本成本（以每一种方式实际筹资净额为权数）。
答案：（1）方案1的可使用资金净额=800万元；方案2的可使用资金净额=1000×95%-（1000×95%×1.5%）=935.75万元；方案3的可使用资金净额=700×（1-2%）=686万元
（2）①税前资本成本=K= 4√（1+4×8%）-1≈7.19% 税后资本成本=7.19%×（1-25%）≈5.39%
②现金流入量：950×（1-1.5%）=935.75（万元），求出NPV=0.时，K=8.5%
现金流入量：每年支付利息1000×8%=80万元到期偿还本金1000万元税后资本成本K=[950×8.5%×（1-25%）]／[(950×（1-1.5%）]≈6.47
③优先股资本成本K=（700×10%）/[700×（1-2%）]≈=10.2%
（3）借款800万元，发行债券605.75万元，发行优先股616万元，那么各种长期资本占资本总额的比重分别为：借款40%，债券30%，优先股30%Kw=5.39%×40%+6.47%×30%+10.2%×30%≈7.16%加权平均资本成本=7.15%。
K1=K×（1-T） T=所得税税率
3．假设A公司只生产一种甲产品，有关资料如下：
(1) 2010年甲产品的销售量为2.4万件，单位售价为每件5000元，单位变动成本为每件3500元，固定成本总额（不含利息费用）为600万元。
（2）2010年年末发行在外普通股3000万股（每股面值为1元），股东权益总额为15000万元，普通股的资本成本为12%；长期负债为10000万元，长期负债的平均年利率为10%，规定每年支付利息。假设公司没有流动负债。
（3）假设公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）根据2010年的数据计算该公司的经营杠杆度、财务杠杆度和每股收益。（2）计算该公司2010年的加权平均资本成本。
（3）欲使该公司2011年的每股收益比上年增加30%，则该公司2011年的息税前利润应比上年增加百分之几（计算时假设2011年经营甲产品的单位售价、单位变动成本和固定成本总额将保持2010年的水平）？
解：（1）经营杠杆度=(p-v)Q/[(p-v)Q-F]=M/(M-F) =(5000-3500)×
2.4/[（5000-3500）2.4-600] =3600/3000=1.2；
财务杠杆度= (M-F)/(M-F-I) =3000/(3000-1000×10%)=1.5；
每股收益[(M-F-I)×（1-T）]/N =0.50元。
（2）加权平均资本成本Kw=[1500×12%+10000×10%×（1-25%）]/（1500+10000）=10.2%。
（3）2011年的息税前利润为X [（X-1000,0000）×（1-25%）]/3000,0000=0.5×（1+3%） X=3600
（3600/3000 -1）×100%=20%应比上年增加20%。
《财务管理》练习题 一、填空题： 1、财务管理原则除了有收益风险均衡原则、利益关系协调原则以外，还有资金合理配置原则、 收支积极平衡原则、成本效益原则、（分级分权管理）原则。 2、资产净利率率是企业在一定时期内（净利润）与（平均资产总额）的比率。 3、股票是股份公司为筹集（自有资金）而发行的有价证券，是股东按其持有（股份）享有权 利和承担义务的（凭证）。 4、资金成本是指企业（筹集）和（使用）资金而发生的费用，通常用（相对）数表示。 5、财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，其作用有：（导向作用）、 （激励作用）、（凝聚作用）、（考核作用）四个方面。 6、股东财富最大化的评价指标主要有（股票市价或每股市价）和（权益资本增值率）两种。 7、资金时间价值通常被认为是没有（风险）和没有（通货膨胀）条件下的社会平均利润率。 8、根据对未来情况的掌握程度，投资决策可分为（确定性投资决策）、（风险性投资决策）和 （不确定性投资决策）三种类型。 9、风险价值有两种表示方法：（风险收益额）和（风险收益率）。 10、资金成本指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括（用资费用）和（筹资费用）。 11、会计报表体系由（资产负债表）、（损益表）、（现金流量表）等三张主要报表和（利 润分配表）、（主营业务收支明细表）等两张附表构成。 12、“资产净利率＝销售净利率×总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。 13、从杜邦系统图可以看出：（权益报酬率）是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标， 反映着企业财务管理的目标。 14、企业筹集资金的动机包括：（新建筹资）动机、（扩张筹资）动机、（偿债筹资）动机、 （混合筹资）动机。 15、债券发行价格的高低，取决于（债券票面价值）、（债券利率）、（市场利率）和（债券期 限）等四项因素。 16、评价企业资本结构最佳状态的标准应该是（股权收益最大化）或（资本成本最小化）。 17、财务管理中涉及的杠杆主要有（营业杠杆）、（财务杠杆）和（联合杠杆）。 18、财务管理中的杠杆作用产生于（固定费用）的存在。 19、财务杠杆系数是指企业（税后利润的变动率）相当于（息税前利润变动率）的倍数。它反映 着财务杠杆的（作用程度）。 20、联合杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合，它反映企业的总风险程度，并受（经营风险）和 （财务风险）的影响。 21、现金流量指的是投资项目在其计算期内的（现金流出量）与（现金流入量）的统称。 22、投资项目净现金流量包括：（投资）现金流量、（营业）现金流量和（项目终止） 现金流量。 23、现金的成本通常由以下四个部分组成：（管理成本）、（机会成本）、（转换成本） 和（短缺成本）。 24、抵押债券按其抵押品的不同，分为（不动产抵押）债券、（动产抵押）债券和（证券抵押）债券。 25、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要有（实物股利）和（证券股利）。
财务管理期末试题公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
财务管理学试题 1.下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（ D ） A.资金时间价值包括风险价值因素 B.资金时间价值包括通货膨胀因素 C.资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值 D.资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分 2.为减少企业应收账款坏账损失而对客户进行信用调查发生的相关成本是 （ A ） A.管理成本 B.机会成本 C.坏账成本 D.持有成本 3.下列不属于流动资金构成要素内容的是（ C ） A.占用在产成品上的资金 B.占用在原材料上的资金 C.占用在机器设备上的资金 D.占用在办公用品上的资金 4.甲、乙两个项目投资金额、寿命期相同，甲项目的投资回收期小于乙项目，则下列表述正确的是（ D ） A.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定小于乙项目 B.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定大于乙项目 C.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定小于乙项目 D.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定大于乙项目 5.企业进行长期债券投资的目的主要是（ B ） A.调节现金余额 B.获得稳定的收益 C.获得企业的控制权 D.合理利用暂时闲置资金
6.在上年利润水平的基础上，考虑计划年度影响利润变动的各项因素，确定计划年度 利润的预测方法是（ B ） A.移动平均法 B.因素测算法 C.相关比率法 D.趋势分析法 7.关于边际贡献率与变动成本率之间的关系，下列等式正确的是（ A ） A.边际贡献率+变动成本率=1 B.边际贡献率-变动成本率=1 C.边际贡献率×变动成本率=1 D.边际贡献率÷变动成本率=1 8.下列各项中，属于速动资产的是（ C ） A.原材料 B.机器设备 C.应收账款 D.库存商品 9.企业资金运动所形成的经济关系通常称作（ C ） A ．企业财务环节 B ．企业财务活动 C ．企业财务关系 D ．企业财务管理 10．计算复利终值时一般采用的公式是（ C ） A ．)1(n i PV FV o n ++?= B ．n i PV PV n o ?+?=11 C ．n o n i PV FV )1(+?= D ．n n o i PV PV )1(1+? = 11．根据投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数是（ B ） A ．风险收益 B ．预期收益 C ．标准离差 D ．标准离差率
财务管理计算题及其答案 （一）某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金 （二）某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式（三）某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下： 经营业务量（万件） 10 8 12 11 15 14 资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28 要求用回归直线法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。 （四）某公司持有Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为２．１、１．5、０．５，它们在证券组合中所占的比例分别为５０％、４０％、１０％，股票的市场收益率为１４％，无风险收益率为１０％。 要求： （１）计算投资组合的风险收益率，若投资总额为5０万元，风险收益额是多少 （２）计算投资组合的必要收益率。 （五）某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目 （六）某公司1999年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 （七）某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。 （八）练习应收账款机会成本的计算 某公司预测的年度赊销收入净额为２４００万元，应收账款周转期为３０天，变动成本率为７５％，资金成本为８％。 要求：试计算该企业应收账款的机会成本。 （九）某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为元。要求计算：1，每次采购材料6，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元2，经济批量为多少千克全年进货次数为多少次进货间隔时间为多少天3，最低的存货成本为多少元其中储存成本、进货费用为
《财务管理》期末复习要点及相关计算题讲解【财务管理课程的学习要点】 课程核心：研究资金的筹集、运用——公司理财 研究目的：提高资金的使用效率， 降低资金成本， 规避风险， 提高资金带来的收益 基本观念：风险观念、 资金时间价值观念 收益、成本观念 【期末考试题型及分值分布】 一、填空题（每空1 分，共10分） 二、单项选择题或判断题（每题1分，共10分） 三、简答题（每题10分，共30分） 四、计算分析题（3道小题，共50分） 【题目出处及复习方法】 教材、综合练习题、平时作业中的原题，实时课讲过的题。大家通过熟悉教材、综合练习题、平时作业中的内容就可以达到较好的复习效果。 建议以本复习资料的内容为复习重点。 【考核方式及成绩构成】 本次考试为开卷考试，满分为100分。 期末总评成绩由考试成绩和作业成绩构成。其中考试成绩占60％，作业成绩占40％。
【《财务管理》期末复习题】 一、单项选择题 1．内含报酬率是指能够使（）为零的报酬率。 A 净现金流量 B 净现值 C 报酬率 D 净利润 2．下列不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。 A 银行借款 B 发行债券 C 发行优先股 D 发行普通股 3．以下不属于租赁筹资优点的是（）。 A 租赁筹资限制较少B资本成本低 C 到期还本负担轻D免遭设备陈旧过时的风险 4．以下对普通股的权利义务描述错误的是（）。 A 普通股股东对公司有经营管理权。 B 普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。 C 普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之前。 D 在公司增发新股时，有认股优先权。 5．某企业长期资本总额1000万元，借入资金占40％，利率为10％。当企业销售额为800万元时，息税前利润为200万元。则财务杠杆系数为（）。 A、1.2 B、1.26 C、1.25 D、3.2 6．股东和经营者发生冲突的重要原因是( )。 A 实际地位不同 B 知识结构不同 C 掌握的信息不同 D 具体行为目标不同 7．某企业发行优先股1000万元，筹资费率为3％，年股息率为12％，所得税率为33％，则优先股的资金成本率为（）。 A 13.2% B 8.9% C 12.37% D 11.2% 8．在企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50％，则企业（）。 A 只存在经营风险 B 只存在财务风险 C 存在经营风险和财务风险 D 经营风险和财务风险互相抵消 9．对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是：（）。 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流量 C 投资项目的项目计算期 D 投资项目的设定折现率 10．某企业资产负债率为60%，下列业务会使资产负债率降低的有（）。 A 发行五年期债券 B 赊购材料 C 偿还债务 D 发放股票股利 二、判断题 1. 财务管理区别于其他管理的特点是侧重于价值管理，而排除于实物管理。 2. 在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低权益的综合资本成本率。
一、单项选择 1．收益的重要特征是（） A 经济利益流入企业 B 导致所有者权益增加 C 导致债主权益增加 D 经济利益流出企业 2．不能用企业的资本发放股利，这是（）约束这一法律因素作出的要求。 A 资本保全 B 资本积累 C 超额利润累积 D 偿债能力 3．可供企业分配利润扣除企业提取的公积金后的金额是（）。 A 税后净利润 B 可供向投资者分配利润 C 企业可供分配利润 D 未分配利润 4．股份有限公司当年无利润但用公积金弥补其亏损后，经股东特别大会决议，可按不 超过股票面值（）的比率用公积金向股东分配股利。 A 5% B 6% C 8% D 10% 5．当公司按规定弥补亏损，用公积金向股东分配股利后，留存的法定公积金不得低于 注册资本的（）。 A 20% B 25% C 30% D 35% 6．能够保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等的收益分 配政策是（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 低正常股利加额外股利政策 7．当企业的净利润与现金流量不够稳定时，应采用（）对企业和股东都有利。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 低正常股利加额外股利政策 8．主要考虑了未来投资机会的影响的收益分配政策是（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 正常股利加额外股利政策 9．将税后利润首先用于增加投资并达到企业预定的目标财务结构，然后再分配股利，这被称为（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 正常股利加额外股利政策 10．股份制企业的法定盈余公积金达到注册资本的（）时，可以不再提取。 A 50% B 35% C 25% D 15% 11．（）之后的股票交易，其股票价格有可能下降， A 股利宣告日 B 股权登记日 C 股利支付日 D 除权日 12．（）企业管理当局就利润分配的有关事项而制定和采取的方针、政策和策略。
{财务管理财务知识}财务管理计算题答案
财务管理答案 1．一项合约中，你可以有两种选择： 一是从现在起的6年后收到25000元；二是从现在起的12年后收到50000元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？ 答案：50000＝25000（1＋i）6,i＝12.24% 2．现借入年利率为14％的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿还时间是每年年末。 ⑴在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少？（结果可以近似到整数） ⑵在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额是多少？ （结果可以近似到整数） 答案：⑴1000＝A（P／A，i,n）,A＝3432（元）； ⑵单位：元 3.你的父亲答应你，在接下来的20年内，每隔一年的年末都给你1000元。每一笔现金流量发生在两年后的年未。在年利率为10%时，这种不规则现金流模式的现值是多少？
答案：⑴i＝(1＋10%)2—1＝21%; ⑵P＝1000×(P／A,21%,10)＝4054(元) 4．某公司有一台铣床需要在第5年末更新。估计到那时的残值为２００元，清理费用为３２８.５元，新铣床的买价、运杂费和安装费为２００００元，银行存款利率为７％。问在这五年内,每年年末存入银行的折旧基金存款应为多少,才能恰好保证第五年末更新铣床之需? 答案：第五年末需要的年金终值S＝２００００＋３２８.５－２００ ＝２０１２８.５元 ２０１２８.５ 每年年末存入的折旧基金存款Ａ＝──────── （Ａ／S，7%，5） ＝３５００元 5．某公司欲购置一台设备，设备供应商有三种销售方式： ⑴从现在起，每年年初支付20000元，连续支付10年。 ⑵从第5年开始，每年年末支付25000，连续支付10年。 ⑶一次付清设备款150000元。 假定贴现率为10%，问该公司应如何选择付款方式？ 答案：⑴P＝2×[（P／A，10%，9）＋1]＝13.518（万元） ⑵P＝2.5×[（P／A，10%，14）]—（P／A，10%，4）＝10.492（万元） ⑶P＝15（万元） 选第二种方式付款。 6．某房地产公司正在出售一批房屋。顾客当即付款的话，每套价格为300000元。采用
《财务管理》王玉春-课后计算题答案
《财务管理》计算习题参考答案 第一章《财务管理总论》 无计算习题 第二章《货币时间价值与风险价值》参考答案 1. 解题：
期望报酬率：甲>乙>丙 风险报酬率：甲<乙<丙 综上计算分析,选择甲方案。第三章《资产估价》参考答案
1. 解题： （l）V b= （1000+3×1000×10%）×P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的 （2）IRR=（1130—1020）/1020=10.78% 2. 解题： (1)V b= 100×8%×(P/A，10%,3)＋100×(P/F，10%,3)=94.996元 .... (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者有吸引力。按此价格投资预期报酬假设为IRR，则：100×8%×(P/A，IRR,3)＋100×(P/F，IRR,3)=94 以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元 以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元 （94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%） IRR=10.43% 3．解题： 由已知条件：D0=3，g1=15%，g2=10%，N=3，Ks=12%。 （1）计算超速增长时期收到的股利现值： V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1+ 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2 + 3×（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3 =9.491元 （2）计算正常增长时期的预期股利的现值： V2= 3×（1 +15% ）3×(1＋10%)/ (12%－10%) ×P/F12%,3 =178.68元 （3）计算股票的价值： V = V1+ V2 =9.491+178.68 =188.171元 4．解题：
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题 2 分，共20 分) 1．某公司全部债务资本为100 万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30 万元，则其时的财务杠杆系数为() A．0.8 B．1.2 C．1.5 D．3.1 2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000 万元，银行要求企业按贷款总额的15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为() A．10.43％B．12％ C 13.80％D．14.12％ 3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则() A. 折现率为负 B.折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高 D.不存在通货膨胀 4. 在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是() A. 可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B. 提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险 D. 增加财务杠杆，从而降低股东收益能力 5. 关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是() A. 折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负 B. 采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快
C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D. 折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 6．应收账款的机会成本是指() A. 应收账款不能收回而发生的损失 B.调查顾客信用情况的费用C应收账款占用资金的应计利息D.催收账款发生的各项费用7.某一股票的市价为20 元，该公司股票每股红利为o. 5 元，则该股票当前市盈率为() A. 10 B. 20 C. 30 D. 40 8. 关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是() A. 证券投资组合能消除大部分系统风险 B. 证券投资中构成组合的各证券种类越多，贝S该组合的总体风险越大C最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其必要报酬率也最大D. —般 情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险减低的速度会越来越慢 9. A公司只生产经营单一产品，其单位变动成本10元，计划销售量1000 件，每件售价15元。如果公司想实现利润800元，贝固定成本应控制在0A.4200 元 B. 4800 元 C. 5000元 D. 5800 元 10. 如果某项目投资的净现值小于零，贝可以肯定() A. 该项目的投资收益率为负数 B. 该项目的投资收益率可能为正数，但低于公司整体的加权资本成本 C.该项目的内含报酬率将高于资本成本率 D. 该项目的现值指数将大于I
财务管理典型例题 一、单项选择题（下列各题中，只有一个是符合题意的正确答案，将你选定的答案编号用 英文大写字母填入下表中。多答、不答、错答、本题均不得分。每题1分, 共15分。）1．经营和资信状况良好的大公司发行的普通股股票是（ A ）。 A. 蓝筹股股票 B. 成长性股票 C.周期性股票 D.防守性股票 2.下列各项中，不会对内部收益率有影响的是（A ）。 A、资金成本率 B、投资项目有效年限 C、原始投资额 D、投资项目的现金流量 3.下列经济活动中，体现企业与投资者之间财务关系的是（B ）。 A、企业向职工支付工资 B、企业向股东支付股利 C、企业向债权人支付货款 D、企业向国家税务机关缴纳税款 4. 根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（C）。 A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本（损失） 5企业由于应收账款占用了资金而放弃的其他投资收益是（C） A．应收账款的管理成本 B．应收账款的坏账成本 C．应收账款的机会成本 D．应收账款的短缺成本 6..以现值指数判断投资项目可行性，可以采用的标准是( ) A. 现值指数大于1 B.现值指数大于零 C. 现值指数小于零 D. 现值指数小于1 7.一项资产组合的β系数为1.8，如果无风险收益率为10%，证券市场平均收益率为15%，那么该项资产组合的必要收益率为（）。 A、15% B、19% C、17% D、20% ⒏.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（C）。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C. 同时存在经营风险和财务风险 D. 经营风险小于财务风险 ⒐年金的收付款方式有多种，其中每期期末收付款的年金是( A ) A. 普通年金 B. 预付年金 C. 延期年金 D. 永续年金 ⒑在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（D）。 A.剩余股利政策 B.固定或稳定增长股利政策 C. 低正常股利加额外股利政策 D. 固定股利支付率政策 11．某公司普通股每年股利额为2 元/ 股，假设投资者准备长期持有该公司股票，并要求得到10 ％的必要收益率，则该普通股的内在价值应是( B ) A. 18元 B. 20元 C. 16元 D.22 元 12．在EXCEL中，用来计算现值的函数是（C ）。 A.NPV函数 B. FV函数 C. PV函数 D.IRR函数 13．影响经营杠杆系数变动的因素不包括（D）。 A、销售价格 B、销售量 C、固定成本 D、固定利息 14．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（A. ）。 A. 留存利润成本B．债券成本C. 优先股成本 D.普通股成本 15. 某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求维持贷款限额10%的补偿性余额， 该项贷款的实际年利率是（）
习题 一、单项选择题 1.发生在每期期初的系列收入或支出等额款项称为( )。 A、普通年金 B、预付年金 C、递延年金 D、永续年金 2.偿债基金系数和( )互为倒数。 A、年金现值系数 B、年金终值系数 C、复利现值系数 D、复利终值系数 3.取得年利率为10%的银行借款, 借款期限为2年, 借款利息每半年付一次,则借款的实际利率为( )。 A、10.25% B、10% C、10.5% D、9.75% 4.一般情况下，无风险利率是指没有通货膨胀时的（）利率 A、股票 B、企业债券 C、国库券 D、银行存款 5.当两个方案的期望收益率不相同时，应通过( )来衡量两个方案的风险。 A、期望收益率 B、方差 C、标准差 D、标准离差率 6.某企业取得3年期长期借款300万元，年利率为9.5％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为5％，企业所得税率为25％。则该项长期借款的资金成本为( )。 A、9.5％ B、7.125％ C、10％ D、7.5％ 7.某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为 1.5，则该公司的复合杠杆系数为 ( )。 A、1.8 B、1.5 C、3.3 D、2.7 8.（）不属于负债筹资。 A、商业信用 B、发行债券 C、融资租赁 D、发行股票 9.项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A、建设期 B、经营期 C、建设期和生产期 D、建设期和运营期 10.（）是现金流入量和现金流出量的差额。 A、现金净流量 B、净现值 C、营业收入 D、付现成本 11.（）是流动资产减去流动负债后的余额。 A、净资产 B、所有者权益 C、营运资金 D、流动资金 12关于项目投资的特征，表述不正确的有（）。 A、投资回收期长 B、变现能力强 C、投资金额大 D、投资风险高 13.若投资项目可行，则下列关系式中不正确的有（）。 A、NPV>0 B、NPV﹤0 C、NPVR>0 D、PI>1 14.衡量投资项目是否可行的静态指标是（）。 A、净现值 B、投资报酬率 C、净现值率 D、内含报酬率 15.信用条件不包括（）。 A、信用期 B、现金折扣期 C、现金折扣率 D、坏账损失率 16.“2/10,n/30”中的30表示（）。 A、信用期 B、现金折扣期 C、现金折扣率 D、坏账损失率 17.在采用成本模式确定最佳现金持有量时，不考虑（）的影响。 A、机会成本 B、短缺成本 C、转换成本 D、管理成本 18. 如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。 A. 经营杠杆效应 B. 财务杠杆效应 C. 复合杠杆效应 D. 风险杠杆效应 19.杜邦分析体系的核心指标是（）。 A、资产报酬率 B、销售净利率 C、净资产报酬率 D、总资产周转率 20. 流动比率衡量企业的（） A、偿债能力 B、盈利能力 C、营运能力 D、发展能力 1、财务管理的基本环节是指（） A、筹资、投资和用资 B、资产、负债和所有者权益 C、预测、决策、预算、控制和分析 D、筹资活动、投资活动、营运活动和资金分配活动 2、没有风险和通涨情况下的均衡点利率是指（） A、基准利率 B、固定利率 C、纯粹利率 D、名义利率 3、企业筹资活动的最终结果是（） A、银行借款 B、发行债券 C、发行股票 D、资金流入 4、投资者甘冒风险进行投资的诱因是（） A、可以获得报酬 B、可获得利润 C、可获得相当于资金时间价值的报酬率 D、可获得风险报酬 5、多个方案比较时，标准离差率越小的方案，其风险（） A、越大 B、越小 C、两者无关 D、无法判断 6、普通股筹资的优点不包括（） A、没有固定的股利负担 B、没有固定的到期日
一、单项选择 1. 在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（） A 固定资产投资 B 更新改造投资 C 证券投资 D 完整企业项目投资 2. 项目投资的直接投资主体是（） A 企业本身 B 企业所有者 C 债权人 D 国家投资者 3. 项目投资的特点有（） A 投资金额小 B 投资时间较长 C 投资风险小 D 变现能力强 4. 投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（） A 项目建设期 B 项目生产经营期 C 项目计算期 D 项目试运行期 5. 项目投资总额与原始总投资的关系是（） A 前者与后者相同 B 前者不小于后者 C 前者小于后者 D 没有任何关系 6. 现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项（）的统称。 A 现金流入量 B 现金流出量 C 现金流入量与现金流出量 D 净现金流量 7. 付现经营成本与经营成本的关系是（） A 经营成本＝付现经营成本＋折旧等 B 付现经营成本＝经营成本＋折旧等 C 经营成本＝付现经营成本 D经营成本与付现经营成本没有任何关系 8. 已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下，该年营业净现金流量为（）。 A 400万元 B 500万元 C 600万元 D 700万元 9. 承上题，假定所得税率为40％，则该年的营业净现金流量为（）。 A 500万元 B 280万元 C 400万元 D 340万元 10．终结点的净现金流量等于（） A 终结点的回收额 B 终结点的营业净现金流量
C 终结点的营业净现金流量与回收额之和 D终结点的营业净现金流量与回收额和折旧额之和 11. 下列指标中，属于静态评价指标的是（） A 投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D 内部收益率 12. 已知某新建项目的净现金流量：NCF0=-100万元，NCF1=-50万元，NCF2～5=25万元，NCF6～10=40万元。计算包括建设期的投资回收期为（）。 A 5年 B 5.25年 C 6年 D 6.25年 13. 能使投资方案的净现值为0的折现率是（） A 净现值率 B 内部收益率 C 投资利润率 D 资金成本率 14. 下列指标中，属于绝对指标的是（） A 净现值 B 净现值率 C 投资利润率 D 内部收益率 15. 在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）。 A 净现值＞0 B 净现值率＜0 C 内部收益率＞0 D 内部收益率＜0 16. 如果几个投资项目的内部收益率都大于或等于行业基准收益率或资金成本，且投资额不相等，则（）的方案是最佳方案。 A “投资额×（内部收益率-资金成本）”最大 B 内部收益率最大 C “投资额×内部收益率”最大 D “投资额÷（内部收益率-资金成本）”最大 17. 如果其他因素不变，折现率提高，则（）将会变小。 A 净现值率 B 内部收益率 C 投资回收期 D 投资利润率 18. 动态指标之间的关系是（）。 A当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 B当净现值＞0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 C当净现值＜0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 D当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 19. 下列指标中，属于财务综合评价主要指标的是（） A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现金流量 D 净现值 20. 已知某投资项目的原始总投资为200万元，在建设期的资本化利息为20万元，预计项目投产后每年净现金流量为50万元，年平均利润为22万元，则该项目的投资利润率ROI为（）。 A 10％ B 11% C 25% D 22.73% 21. 下列投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等因素影响的是（）
财务管理练习题及答案 简答题 1．为什么将企业价值最大化或股东财富最大化作为财务管理的最优目标 财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动。财务管理的整体目标：总产值最大化利润最大化股东财富最大化企业价值最大化４种观点，企业价值最大化普遍认可． 企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。 企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。 股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是因为：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核; 二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。 2．简述吸取直接投资的优缺点。 答：吸收直接投资的优点主要是： 1)、能够增强企业信誉。吸收投入资本所筹的资金属于企业自有资金，与借入资金相比较，能够提高企业的资信和借款能力； 2）、能够早日形成生产经营能力。吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金相比较，能够尽快地形成生产经营能力； 3）、财务风险低。吸收投入资本可以根据企业经营状况的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，比较灵活，不像发行普通股有支付相对稳定股利的压力。 吸收投入资本的缺点主要是： 1）、资本成本高。当企业经营好，盈利较多时，税后利润分配缺乏必要的规范，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配； 2）、产权清晰度程度差。吸收投入资本由于没有证券为媒介，产权关系有时不够清晰，也不便于产权的交易。 3．简述企业的财务关系 企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，企业的筹资活动、投资活动、经营活动、利润及其分配活动与企业上下左右各方面有着广泛的联系。企业的财务关系可概括为以下几个方面。
财务管理答案 1．一项合约中，你可以有两种选择： 一是从现在起的6年后收到25000元；二是从现在起的12年后收到50000元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？ 答案：50000＝25000（1＋i）6,i＝12.24% 2．现借入年利率为14％的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿还时间是每年年末。 ⑴在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少？（结果可以近似到整数） ⑵在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额是多少？ （结果可以近似到整数） 答案：⑴1000＝A（P／A，i,n）, A＝3432（元）； ⑵单位：元 3. 你的父亲答应你，在接下来的20年内，每隔一年的年末都给你1000元。每一笔现金流量发生在两年后的年未。在年利率为10%时，这种不规则现金流模式的现值是多少？ 答案：⑴i＝(1＋10%)2—1＝21%; ⑵P＝1000×(P／A,21%,10)＝4054(元) 4．某公司有一台铣床需要在第5年末更新。估计到那时的残值为２００元，清理费用为３２８.５元，新铣床的买价、运杂费和安装费为２００００元，银行存款利率为７％。问在这五年内,每年年末存入银行的折
旧基金存款应为多少,才能恰好保证第五年末更新铣床之需? 答案：第五年末需要的年金终值S＝２００００＋３２８.５－２００ ＝２０１２８.５元 ２０１２８.５ 每年年末存入的折旧基金存款Ａ＝──────── （Ａ／S，7%，5） ＝３５００元 5．某公司欲购置一台设备，设备供应商有三种销售方式： ⑴从现在起，每年年初支付20000元，连续支付10年。 ⑵从第5年开始，每年年末支付25000，连续支付10年。 ⑶一次付清设备款150000元。 假定贴现率为10%，问该公司应如何选择付款方式？ 答案：⑴P＝2×[（P／A，10%，9）＋1]＝13.518（万元） ⑵P＝2.5×[（P／A，10%，14）]—（P／A，10%，4）＝10.492（万元） ⑶P＝15（万元） 选第二种方式付款。 6．某房地产公司正在出售一批房屋。顾客当即付款的话，每套价格为300000元。采用分期付款方式时，可向银行贷款，银行借款年利率为10%。如果规定顾客在买房时先付100000元，其余部分在以后15年内每年年末等额支付，那么每次的等额付款应为多少？ 答案：A＝（300000—100000）／（P／A，10%，15）＝26294（元） 7．资料： 假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年度报酬及概率资料如下表：
1、某企业向银行贷款２00万元，年利率为１2％,按季复利计算,还款期为3年，到期应还 本息为多少? FV=200（Ｆ/P,3％，12）万元 2、设银行存款年复利率为8%，要在4年末得本利与４0000元,求现在应存入得金额为多 少元？ ＰＶ=４0000（P/F,８％，4) 3、某单位准备以出包得方式建造一个大得工程项目,承包商得要求就是，签订合同时先付 500万元，第４年初续付2０0万元，第５年末完工验收时再付500万元。为确保资金落实，该单位于签订合同之日起就把全部资金准备好，并将未付部分存入银行，若银行年复利率为10%。求建造该工程需要筹集得资金多少元? PＶ=5０0＋200(Ｐ/F,10％，3）＋500(P/Ｆ,10%，５）万元 4、某企业有一建设项目需5年建成，每年年末投资8０万元，项目建成后估计每年可回收 净利与折旧２５万元.项目使用寿命为2０年。若此项投资款项全部就是从银行以年复利率８％借来得。项目建成后还本付息。问此项投资方案就是否可行? 每年80万元从银行按年复利8%借来得，5年后支付利息与本金就是： 8０（F/Ａ，8%,5）＝80×5、8660 项目建成后估计每年可回收净利与折扣2５万元，项目使用寿命为2０年，可收回： 2５×20=5００（万元) 5、某公司需用一台设备，买价4万元，可用１0年。如果租赁,每年年初需付租金5000元， 如果年复利率为10%，问购买与租赁哪个划算？ ＰV＝5000（P/A，10％，10）(１+１0%） 6、现有AB两种股票投资,投资金额比重分别为６0%与40％,其收益率与概率如下表，试计算它们得相关系数及投资组合标准差。 概率ＰA股票收益Ri B股票收益Ｒj 0、2 －10% 0％ 0、６1０% 1０% 0、２３0% 1５％ A股票得预期收益率为:E1＝—１0%*０、2+1０％＊0、6＋30%*0、2=10% B股票得预期收益率为:E2＝0％＊0、2＋１0%＊0、6+１5%*0、２＝９% 投资组合得预期收益率为：Ｅ（ｒｐ）=60％＊10％＋40％＊9％＝9、6% 投资组合方差为：Ｖar(rp）=w１^2Vaｒ(r１）+ w2^２Vａr(r2)+2w1w2COV(r1，r2) ＣＯV（r1，ｒ2）=0、２＊(－１0%－１0%)（0%—9%）+0、６*(10%－10%)(10%—9％)+0、2*(30%—１0%)（1５％－9％)＝0、6％ Var（r1）=0、2＊（—10％-10％）^２+0、6＊（１0％-１0%)^2＋０、2*（30％-10%）＾2＝1、6% Vａr（r2）= 0、2＊（0%－9％）^２+0、6*(10％-9％）＾2+０、2＊（1５％—9%)^２＝０、24％ 投资组合方差为: Ｖar(rｐ）=６0％*6０%＊1、6％+40%*40％＊0、2４%+2＊４0%*6０％＊
《财务管理Ⅱ》作业一 1.假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。 解：由复利终值的计算公式可知： n i FVIF PV FV ，?=7 （元）32.2408599487.1123600=?= 从上述计算可知，7年后这笔存款的本利和为240859.32元，比设备价值高出859.32元。故圣才工厂7年 后可以用这笔存款的本利和购买设备。 2.王先生希望在15年后拥有10万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问： （1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？ （2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7%）？ （3）如果在第五年年底王先生可额外获得2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？ 解：（1）已知年金终值，要求年金： 47.3979100000 15 %7,=== ，FVIFA FVIFA FVA A n i n （元） （2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有14年）： 387803878.0100000,=?=?=n i n PVIF FV PV （元） （3）15 %710 %)71(20000100000，FVIFA A +?-= 37.2417129 .259672 .120000-100000=?=（元） 作业二 1.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。 华新公司预计收益及概率表 市场状况 预计年收益（万元） 概率 繁荣 120 0.2 一般 100 0.5 衰退 60 0.3 若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：
财务管理计算题 1.某企业计划购入国债，每手面值1000元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期时每手可获得本利和多少元？ 答：F =P（1+i×n） =1000×(1+6.5%×5) =1000×1.3250= 3312500(元) 2.某债券还有3年到期，到期的本利和为15 3.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ 答：P = F/(1+ i n) =.76 / (1+8%×3) =.76 / 1.24=124（元） 3.企业投资某基金项目，投入金额为1280000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？
答：F =P（F/P，i,n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280 （元）
4.某企业需要在4年后有1500000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？ 答：P =F×（P/F，i ,n） =1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158=773700（元）
5.某人参加保险，每年投保金额为2400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？ 答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40（元） （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1）=189489.60(元) 6.某人购买商品房，有三种付款式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第