【例2-19】投资2年期债券10万元，年利率5.125%，
每年付息一次，如果在投资1年3个月后出售此债券得款
10.1万元，问：该债券的实际报酬率为多少？
【例2-20】游戏1：投资者开始投资1000元，然后向空中抛掷两枚硬币，如果硬币正面朝上，投资者的初始投资余额就增加20%，如果硬币的背面朝上，则初始余额就减少10%，要求：计算
游戏1中投资者预期报酬率。
分析：此游戏存在四种可能结果：
①正面+正面：将获得20%+20%=40%的报酬率
②正面+背面：将获得20%-10%=10%的报酬率
③背面+正面：将获得-10%+20%=10%的报酬率
④背面+背面：将获得-10%-10%=-20%的报酬率
游戏1每种可能结果发生的可能性均为1/4，即投资者有1/4或0.25的机会获得40%的报酬率；有2/4或0.5的机会获得10%的报酬率；有1/4或0.25的机会遭受20%的损失。投资者的预期报酬率为：
报酬率标准离差
【例2-29】P47【例2-16】2007年，某证券分析师
预测四只股票的预期收益率如下表所示：
股票新赛股份仪征化纤伊利股份长江电力期望报酬率24% 18% 12% 6% 如果对每只股票投资5万元，形成一个20万元的证
券组合，要求：计算该投资组合的预期报酬率。
解：第一步，确定投资比例
每只股票投资比例相等=5万÷20万=25%
第二步，计算投资组合的预期报酬率
【例2-29】某证券资产组合中有三只股票，相关信息
如下表所示，要求：计算证券组合的β系数。
%
125
.
6
%
100
10
期初资产价格
%
125
.
5
10
其他收益
）
10
期初价格
1
.
10
资本利得（期末价格
期间报酬率
=
?
?
+
-
=
()%10
%
20
25
.0
%
10
5.0
%
40
25
.0
预期报酬率
1
=
-
?
+
?
+
?
=
=∑
=
n
i
i
i
R
P
R
()
()()
()()
%
21
045
.
25
.
%
10
%
20
25
.
%
10
%
10
25
.
%
10
%
10
25
.
%
10
%
40
2
2
2
2
1
2
=
=
?
-
-
+
?
-
+
?
-
+
?
-
=
-
=∑
=
n
i
i
i
P
R
R
σ
股票β系数股票的每股市价股票数量
A 0.7 4 200
B 1.1 2 100
C 1.7 10 100
解：第一步，计算各个股票所占价值比重。
第二步，计算组合的β系数。
【例2-30】P54【例2-17】科林公司持有由甲、乙、
丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2、1
和0.5，在组合中所占比重分别为60%、30%、10%，股
票的平均收益率为14%，无风险利率为10%，要求：计算
证券组合的风险收益率。
解：第一步，计算证券组合的β系数
第二步，计算证券组合的风险报酬率
=6.2%
【例2-31】P57 林纳公司股票的β系数为2，无风险
利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，要求
计算林纳公司股票的必要报酬率。
【例】某股票的β系数为1.17，短期国库券利率为
4%，股票价格指数的报酬率即市场平均报酬率为10%，
要求：确定投资该股票的必要报酬率。
【例2-32】P62 【例2-23】A公司拟购买另一家公
司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票
面利率为10%，按年计息。当前市场利率为8%，要求：
确定该债券合适的投资价格。
【例2-33】P62【例2-24】B公司计划发行一种两年
期带息债券，面值为100元，票面利率为6%，每半年付
息一次，到期一次偿还本金，债券的市场利率为7%。要
求：确定该债券的公平价格。
解：半年利息额=100×6%÷2=3元，
转换后市场利率=7%÷2=3.5%
转换后计息期数=1年付息次数2×付息年数2=4
【例2-34】华商公司拟购买黄河公司发行的债券作为投资，该债券面值为100元，期限为7年，票面利率
为8%，单利计息，到期还本付息，当前的市场利率为
6%，问：该债券发行价格多少时才可以购买？
该债券发行价格小于等于103.74元才能购买
【例2-35】P62【例2-25】面值为100元，期限为5 年的零息债券，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，
要求：确定投资者可以投资的价格。
投资者可以投资的价格是等于或低于68.1元。
【例2-36】P65【例2-24】B公司的优先股每季分
红2美元，20年后B公司必须以每股100美元价格回购优先
股，股东要求的报酬率为8%，要求：计算该优先股价值。解：换算后报酬率=8%÷一年分红次数4=2%
换算后期数=1年分红次数4×分红年数20=80，
【例2-37】P64【例2-25】美洲航空公司对外流通的
优先股每季度支付股利为每股0.6美元，年必要报酬率为12%，要求：计算美洲航空公司优先股价值。
解：换算后报酬率=12%÷1年分红次数4=3%
【例2-38】P66 【例2-26】一只股票预期未来3年每
年每股可获现金股利3元，3年后预计以每股20元售出，
投资者要求的回报率为18%，要求：计算该股票的价值。
【例2-39】P66【例2-27】某只股票采取固定股利政策，每年每股发放现金股利2元，必要收益率为10%，
要求：计算该股票的价值。
【例2-40】P67【例2-28】时代公司准备投资购买东方信托投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利
为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，时代公司经分
析后，认为必须得到10%的收益率，才能购买东方信托投
资股份有限公司的股票，要求：确定合适的购买价格。
合适的购买价格为小于34.67元。
【例4-1】教材P188【例6-1】ABC公司准备
从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费1%，
年利率为5%，期限3年，每年结息1次，到期一次
还本，公司所得税率为25%。要求：计算该笔借
款的资本成本率。
【例4-2】教材P188【例6-2】承例1数据资料，但手续费忽略不计，要求：计算该笔贷款的
资本成本率。
【例4-3】教材P188【例6-3】ABC公司准备从银行取得一笔长期借款1000万元，年利率为5%
期限3年，每年结息1次，到期一次还本，银行要
求的补偿余额为20%，公司所得税率为25%。要
求：计算该笔借款的资本成本率。
【例4-4】教材P188【例6-4】ABC公司借款1000万元，年利率5%，期限3年，每季结息1次，到期一次还本。公司所得税率为25%，忽略不计
筹资费用，要求：计算该笔借款的资本成本率。
【例4-5】教材P189【例6-5】ABC公司拟发行面值为100元、期限5年、票面利率为8%的债券，每年结
息一次，发行费用为发行价格的5%，公司所得税率为25%。要求：①计算平价发行该债券的资本成本率；②计
算溢价10元发行该债券的资本成本率；③计算折价5元
发行该债券的资本成本率。
解：①计算平价发行该债券的资本成本率
②计算溢价10元发行该债券的资本成本率
③计算折价5元发行该债券的资本成本率
【例4-6】教材P190【例6-6】ABC公司拟发行一批普通股，发行价格为每股12元，每股发行费用1元，预定
每年分配现金股利每股1.2元。要求：计算股票的资本成
本率
【例4-7】教材P190【例6-7】XYZ公司准备增发普
通股，每股的发行价格为15元，发行费用每股1.5元，预
计第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长
4%，要求：计算该股票的资本成本率。
【例4-8】教材P190【例6-8】已知某股票的β值为
1.5，市场报酬率为10%，无风险报酬率为6%，要求：计
算该股票的资本成本率。
【例4-9】教材P191【例6-10】ABC公司准
备发行一批优先股，每股发行价格为5元，发行费
用0.2元，年股利为0.5元，要求：计算优先股资本
成本率。
【例4-10】教材P192【例6-11】ABC公司现有长
期资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债
券3500万元，优先股1000万元，普通股3000万元，保留
盈余500万元，各种长期资本成本率分别为4%、6%、
10%、14%和13%。要求：计算ABC公司的综合资本成
本率。
【例4-11】教材P198【例6-17 】XYZ公司在营业
总额为2400万元～3000万元以内，固定成本总额为800
万元，变动成本率为60%（指变动成本占营业额的比率）
公司2007年-2009年的营业总额分别为2400万元、2600
万元和3000万元。要求：测算XYZ公司的营业杠杆利益。
解：XYZ公司由于固定成本放大作用给企业带来的好
处即营业杠杆利益测算如下表：
年份2007年2008年2009年营业额2400万元2600万元3000万元营业额增长率8% 15%
变动成本1440 1560 1800
固定成本800 800 800
息税前利润160 240 400
利润增长率50% 67%
2007年息税前利润160=营业额2400-变动成本1440 -固定成本800
2008年息税前利润增长率=息税前利润变动额80÷变动前息税前利润变动额160=50%
2009年息税前利润增长率=息税前利润变动额160÷变动前息税前利润变动额240=67%
说明XYZ公司有效地利用了营业杠杆，获得了息税前利润增长幅度大于营业额增长幅度的营业杠杆利益。
【例4-13】教材P200【例6-19】XYZ公司的产品
销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000万
元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本为600
元，变动成本率为60%，变动成本总额为2400元。要求：
计算公司的营业杠杆系数
【例4-14】教材P201【例6-20】XYZ公司2007年-
2009年的息税前利润分别为160万元、240万元和400万
元，每年的债务利息为150万元，公司所得税率为25%，
要求：测算XYZ公司的财务杠杆利益。
解：XYZ公司2008年、2009年息税前利润增长并且
经过固定利息费用的放大作用所获得的税后利润的额外增
2007年2008年2009年
息税前利润/万元160 240 400
息税前利润增长率50% 67%
债务利息150 150 150
税前利润10 90 250
所得税（税率25%） 2.5 22.5 62.5
税后利润7.5 67.5 187.5
税后利润增长率800% 178% 2008年息税前利润增长率=增长额（240-160）÷160=50%
2009年息税前利润增长率=增长额（400-240）÷240=67%
2008年税后利润增长率=增长额（67.5-7.5）÷7.5=800%
2009年税后利润增长率=增长额（187.5-67.5）÷67.5=178%
【例4-16】教材P203【例6-22】ABC公司全部长期
资本为7500万元，债务资本比例为0.4，债务年利率为
8%，公司所得税率为25%，息税前利润为800万元，要
求：计算企业的财务杠杆系数。