内容提要：本文重点参照了中价国际指数的商品构成，利用主成分分
析在数据降维处理方面的优势，通过商品价格数据自动生成权重的方式，构建了基于主成分方法的中国大宗商品价格指数（CBCPI
）。运用ARMA 模型对CBCPI 进行的检验结果表明：中国大宗商品价格指数领先工业企业原料、燃料、动力购进价格指数一期，领先工业品出场价格指数两期。
关键词：大宗商品价格指数主成分法
只有大宗商品价格总指数①，才能从总体上反映我国市
场大宗商品价格的动态信息，才能被广泛用于观察和分析商
品市场的价格波动与宏观经济波动，并在一定程度上预测和
揭示宏观经济的未来趋势。
本文将对中国大宗商品价格指数的构建进行研究。
一、中国现有大宗商品价格指数的评述
美国高盛公司于2007年9月推出了的高盛中国商品指
数（GSCCI ）。该指数是衡量中国上游产品价格变动或者说中
国上游通货膨胀的周度指标。GSCCI 由国内市场的四种大宗
商品
（钢铁、煤炭、铝和铜）的现货价格构成，各价格权重根据中国的消费额来估算。该指数发布之初，其权重构成如下：煤
炭45.7%，
钢铁41.5%，铝6.3%，铜6.5%。高盛中国商品指数具有以下显著特点：第一，选取的是
对中国工业化和城市化进程具有重要影响的商品。第二，
以中国市场的大宗商品现货价格为构建要素，以人民币为计价
货币。这一做法充分考虑了大宗商品的国内市场价格与国际
市场价格之间的差异，也体现出了现货价格相对于期货价格
来讲更能反映供给和需求变化的真实性优势。第三，该指数的权重是根据国内消费结构确定的，会随着国内消费构成的变化而变化。这一做法也考虑了中国的大宗商品消费结构与其他地区大不相同这一特点。比如，煤炭占中国能源消费量的70%左右，而全球其他地区的这一比例只有21%。同时，随消费构成而变化的权重也较好地体现了中国的发展进程和经济结构的变化。高盛中国商品指数存在的问题也很明显。第一，只包含了钢铁、煤炭、铝和铜这四种商品，而没有包含农产品，也没有包含对国民经济影响巨大的石油和化工产品，这无疑使得该指数的代表性不够充分和适当。第二，基于消费结构的权重确定原则，尽管从理论上来讲是比较科学的，在实践中也比较通行，但各种商品的消费结构数据，尤其是消费金额数据，统计部门很难及时、准确地获得。第三，实际统计出来的消费结构数据是消费行为发生之后的数据，因此，GSCCI 的权重及其调整总是滞后于消费结构的变化。如此以来，滞后的权重调整就降低了GSCCI 的先导性和有效性，使其难以令人信服地充当中国大宗商品价格的领先指标。另一个值得提及的大宗商品价格指数是国家发改委价格监测中心于2004年6月正式推出
的中价国际指数。该国际市场商品价格指数以2002年价格为基期，
按月编制和发布，有现货价格指数和期货价格指数两种，分别简称为中价国际A 指数和中价国际B 指数。该指数有两大特点：一是列入指数编制的商品，主要是对国际、国内市场价格影响较大及我国进口量较多的初级产品，包括小麦、玉米、大米、大豆、豆油、食糖、棉花、羊毛、纸浆、木材、天然橡胶、原油、有色金属及部分钢材、化工产品共33种商品，其中，列入现货价格指数的有29种，列入期货价格指数的有22种。二是涉及的国家和国际市场比较广，能够比较全面地反映国际市场价格总体情况，调查的国家涉及22个主要生
产国、
出口国和进口国，涉及60个有代表性的国际市场。显然，该指数的商品构成非常针对我国经济的消费结构和现实
状况，只是它所反映和侧重的是大宗商品的国际市场价格，
而区分大宗商品的国际市场价格与国内市场价格又恰恰很
重要②。
二、中国大宗商品价格指数的构建思路和方法高盛中国商品指数存在三点不足之处，归纳起来，实质问题在于GSCCI 的商品代表性不足、权重失真和权重滞后方面。为克服这些缺陷，本文从两个方面进行了思考：一是构成GSCCI 的代表性商品不足问题，可以参照哪些现有的价格指数来扩充和解决。二是GSCCI 的构建需要两类最基础的数据，即商品的价格数据和消费额数据，为消除和减轻权重失真和权重滞后问题，是否能够将数据种类减少为价格数据一种？对于这两个问题，下面将分别展开论述。（一）参照国内外各种主要的大宗商品价格指数，在G SCCI 基础上扩展代表性商品的种类和数量国际上大宗商品价格指数在商品的种类和数量选择
方面，主要涉及农产品、能源、一般金属、贵金属、化工产品、原材料和饮料等7个类别，涵盖近乎40种商品。这为中国大宗商品价格指数的构建提供了商品种类和数量选择方面的重要参考和借鉴。在构建中国大宗商品价格指数时，对于商品种类和数量的选择，本文倾向于在GSCCI 的基础上，更多地借鉴国家发改委“中价国际指数”所确定的商品类别和数量。原因在于三方面：（1）高盛中国商品指数（GSCCI ）已经包含了中国市场重要的能源和金属产品，有一定的针对性和科学性，其问题是商品的种类和数量不够充足，需要再扩充。（2）中价国际指数所选择的是与我国国计民生密切相关、国内目前需大量进口的石
中国大宗商品价格指数的构建
苏明陆军
①本文所要构建的“中国大宗商品价格指数”是指：我国市场上以人民币为计价单位的大宗商品现货价格总指数。②参见高盛中国商品价格指数的介绍（Y u Song ，H ong L iang ，2007）。
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油、橡胶、铁矿石、棉花、大豆等产品，这些商品类别很符合中国大宗商品指数的内涵；（3）其他大宗商品价格指数都具有不同程度的市场和国别特质，并不针对我国特有的发展进程和经济结构。
（二）基于主成分方法构建中国大宗商品价格指数构建大宗商品价格指数的过程，一般是先确定商品种类和数量，其次是采集对应的商品价格数据，然后赋予各种商品价格的对应权重，最后通过加权平均、算术平均或几何平均等计算方法，求各种商品的平均价格，得到一个数据序列，
以之作为构建出来的大宗商品价格指数。很显然，
这一构建过程实际上也是对由多种商品价格数据构成的高维数据集进行降维到一维数据集的过程。
主成分分析（PCA ）是一种简化数据集的技术，也是一种降维的统计方法。它借助于一个正交变换，将其分量相关的原随机向量转化成其分量不相关的新随机向量，然后对多维变量系统进行降维处理，使之能以一个较高的精度转换成低维变量系统，再通过构造适当的价值函数，可进一步把低维系统转化成一维系统。现有的各种大宗商品价格指数，通常选取的商品大都在20种左右（GSCCI 较为特别），其数据集维数自然比较高，如果能够运用主成分分析方法将数据集维数有效降低到一维的话，该一维数据集就可能是整个数据集
的一个有效代理变量。这样，
他就可以被视为有效的大宗商品价格指数。
如果将主成分分析方法应用于大宗商品价格指数的构建中，就直接抛却了一系列用于确定权重的统计数据，这样，构建出来的大宗商品价格指数就不存在类似GSCCI 所存在的权重失真问题了。同时，用主成分分析方法构建出来的大宗商品价格指数，相对来讲，在很大程度上也缓解和弱化了现有的各种大宗商品价格指数普遍存在的权重滞后问题。原因在于：最新的商品价格数据能够被及时纳入样本分析之中，通过主成分分析方法中的线性组合过程，新的价格数据所包含的信息在回归系数上必然会有所体现。这也就是说，用主成分分析方法构建出的大宗商品价格指数，其内在的权重是随着样本观测的变化而不断变化的，即内在权重的时变性③
。而现存的各种大宗商品价格指数，尤其是现货价格指数，其权重的调整，在实际操作中往往并不是每期都进行，通常都要经历很多期才调整一次④。
三、构建中国大宗商品价格指数的实证分析
（一）变量选择与数据描述
在构建中国大宗商品价格指数时，对商品种类和数量的选取遵循以下原则：一是从商品种类上讲，必须是关系国计
民生的重要工农业产品，并满足大宗商品的定义⑤；
二是从商品数量上讲，必须符合一般范式，即广泛性和代表性的适当结合；三是从商品价格上讲，必须尽可能选择每一种商品中最具代表性的某个型号或规格的价格。
基于以上准则，参照现有的各种大宗商品价格指数，尤其是高盛中国商品指数和中价国际指数，作者选取了工业性大宗商品和农业性大宗商品领域的24种产品，具体如下：农业性大宗商品包括大米、小麦、玉米、大豆、菜籽油、花生油、豆油、原糖、天然橡胶、棉花、原木、纸浆；工业性大宗商品包括煤炭、石油、汽油、柴油、天然气、铜、铝、钢铁、黄金、合成橡
胶、聚丙烯、聚氯乙烯（PVC ）⑥
。这24种商品的价格数据来源
于锐思数据库（RESSET DATA
）、色诺芬经济金融研究数据库（CCER DATA ）、中国棉花协会官方网站、中国郑州粮食批发市场官方网站、中国黄金集团公司官方网站、中经网统计数据库、中国价格信息网，时间上涵盖1999年1月至2009年1月，均系完整的月度数据。
（二）基于主成分分析方法的中国大宗商品价格指数对由24种商品价格序列组成的数据矩阵，运用E-Views6.0软件和主成分分析方法，首先采用普通方差计算方法，得到的第一个与第二个最大特征值分别为4.60E+08、16012852，各自占总特征值的比例是0.9462和0.0330。然后，对该矩阵采用普通相关性计算方法，得到的第一个与第
二个最大特征值分别为16.68657、
2.084126，各自占总特征值的比例是0.6953、0.0868。显然，这些大宗商品价格数据的良好表现为构建基于主成分分析方法的中国大宗商品价格指数提供了非常好的前提条件。
基于第一个最大特征值，获取其对应的主成分得分数据，就得到了所要构建的中国大宗商品价格指数。该指数是拟合出来的，所构建出的指数固然会随着数据的增加而变化，但在实际应用中，只要确定一个样本容量。图1就是利用中国大宗商品市场上24种重要商品的现货价格数据，基于主成分分析方法构建出来的中国大宗商品
价格指数。
该图直观地显示了CBCPI 由1999年1月至2009年1月的走势。
构建出来的中国大宗商品价格指数，欲成为中国市场大
宗商品价格的代表性指标，必须接受有效性、实用性和先导性方面的检验，这正是接下来要处理的内容。
（三）对中国大宗商品价格指数的检验分析1.中国大宗商品价格指数与工业企业原料、燃料、动力购进价格指数以及工业品出厂价格指数之间的相关性。我国工业企业原料、燃料、动力购进价格指数(RPI)以及工业品出厂价格指数（PPI ），通常被认为是居民消费价格指数（CPI ）的领先指标。前者涵盖了8个工业上游大类约400种产品（近千种规格），后者覆盖全部39个工业行业大类4000多种产品。这两个CPI 的先行指标尤其是工业企业原料、燃料、动力购进价格指数，包含相当数量的大宗性商品，这就为验证CBCPI 的有效性提供了比较好的参照物。RPI 和PPI 数据均来源于中经网统计数据库（原数据中的基期换算为以1998年为定基）。根据普通相关性检验，CBCPI 与RPI 及PPI 的相关系数分别为0.964689和0.973995，而RPI 及PPI 的相关系数为0.981914。尽管CBCPI 与RPI 及PPI 这两个指数在
图1基于主成分分析法构建的中国大宗商品价格指数走势
③尽管每增加一期新的价格数据，所引起的这种内在权重的变化通常很微小，但它毕竟是处于不断调整和变化之中的。④比如G SC C I ，该数据每周更新，但它的权重无论如何都不可能做到这一点，而C R B 指数从1957年创建至今，其商品类别的权重值也才调整过仅仅9次。⑤按照中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局2008年版《大宗商品电子交易规范》的定义，大宗商品是：可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。⑥没有选取锌、镍、硫酸、盐酸、硝酸、烧碱、纯碱、水泥、猪肉、牛肉、鸡肉这些产品，主要是因为这些产品的大宗性特征还不够强。
分析篇
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表1Dependent Variable:RPI_SA
表2Dependent Variable:PPI_SA
商品种类、数量和价格方面存在较大差异，但他们之间仍然存在着高度的相关性。这在很大程度上已经检验了中国大宗商品价格指数的有效性。
2.利用中价国际指数系列数据，做大宗商品价格数据系
统内的比较分析，以检验CBCPI 的有效性。
利用中国价格信息网发布的分类商品价格指数，按照CBCPI 的构建方法，再
次构建了两个类似CBCPI 的国际大宗商品价格指数⑦
，
以间接检验CBCPI 的有效性。
用主成分分析方法构建的国际大宗商品现货价格指数（ZCF1）与中价国际A 指数（现货价格总指数，ZXHZS ），其普
通相关系数为0.979460。
用主成分分析方法构建的国际大宗商品期货价格指数（ZCF2）与中价国际B 指数（期货价格总指数，ZQHZS ），其普通相关系数为0.969877。尽管所用数据有所缺失，但基于主成分分析方法构建出来的国际大宗商品现货指数（ZCF1）和期货指数（ZCF2）仍然分别与官方发布的中价国际A 指数（ZXHZS ）及中价国际B 指数（ZQHZS ）存在高度的相关性。这就间接验证了中国大宗商品价格指数
（CBCPI
）的有效性和实用性。(三)对中国大宗商品价格指数领先性和实用性的分析理论上，中国大宗商品价格指数的商品构成及其价格，较工业企业原料、燃料、动力购进指数的商品构成及其价格，处于产业相对上游领域；较工业品出厂价格指数的商品构成及其价格，则愈发处于产业相对上游领域。这就是说，中国大
宗商品价格指数应该比工业企业原料、
燃料、动力购进指数有所领先，并且要比工业品出厂价格指数明显领先。
在此，构建两个ARM A(1,1)模型进行检验，方程如下:
RPI_SA =C+CBCPI_SA(-1)+@TREND(1960)+AR(1)+MR(1)（1）PPI_SA =C+CBCPI_SA(-2)+@TREND(1960)+AR(1)+MR(1)（2）
其中，RPI_SA 与PPI_SA 分别是使用X12做了季节调
整的工业企业原料、
燃料、动力购进指数和工业品出厂价格指数，CBCPI_SA(-1)与CBCPI_SA(-2)分别是使用X12做了季节调整的中国大宗商品价格指数的一阶与二阶滞后项。由于数据均是一阶单整的,即I(d)=I(1)，此处选择了添加去趋势项@TREND(1960)，AR(1)和M R(1)分别表示一阶自回归项和一阶移动平均项。表1、表2分别是方程（1）和方程（2）的
OLS 回归结果（EViews6.0）。
表1和表2的F 统计、调整R 平方、DW 统计都非常显著，所有解释变量的T 统计也非常显著（至少在5%水平上）。这表明：两个方程的回归效果都非常好，中国大宗商品价格指数具有相当的实用性。
根据模型方程及其回归结果：去季节后的中国大宗商品
价格指数的一阶滞后对去季节后的原料、
燃料、动力购进价格指数具有非常显著的解释力度（T 统计对应的P 值为0），去季节后的中国大宗商品价格指数的二阶滞后对去季节后的工业品出厂价格指数也具有非常显著的解释力度（T 统计对应的P 值为0.0233）。由此可以得出结论：中国大宗商品价格指数（CBCPI ）领先工业企业原料、燃料、动力购进价格指
数(RPI)一期，
中国大宗商品价格指数（CBCPI ）领先工业品出场价格指数(PPI)两期。显然，CBCPI 是一个颇具领先性价格指数。
四、结论
本文首先对国内外重要的大宗商品价格指数作了介绍，
结合本文构建中国大宗商品价格指数的目的，选择了高盛中国商品指数（GSCCI ）和发改委中价国际指数进行重点介绍和分析。GSCCI 存在的主要问题是：仅仅包含钢铁、煤炭、铜和铝四种商品，商品代表性不够充分和适当；基于消费结构的权重确定和调整原则，使得GSCCI 的权重不仅存在失真性，更重要的是，权重调整总是滞后于消费结构的变化，这无疑会降低GSCCI 的先导性和有效性。
鉴于此，作者在构建中国大宗商品价格指数时，重点参照了中价国际指数的商品构成，因为该指数尽管反映的是国际市场价格，但它主要针对我国经济的消费结构和现实状况。为解决GSCCI 的权重失真和权重滞后问题，本文提出了抛弃权重数据集这一统计观测值，仅仅用商品价格数据集构建中国大宗商品价格指数的思想。利用主成分分析在数据降维处理方面的优势，通过商品价格数据自动生成权重的方式，构建了基于主成分分析方法的中国大宗商品价格指
数（CBCPI ）⑧
。
对CBCPI 在有效性、实用性和领先性方面的检验结果表明：CBCPI 与我国工业企业原料、燃料、动力购进价格指数以及工业品出厂价格指数之间存在高度的相关性；用主成分分析方法构建的国际大宗商品现货价格指数（ZCF1）与中价国际A 指数（现货价格总指数，ZXHZS ）之间存在高度的相关性，用主成
分分析方法构建的国际大宗商品期货价格指数（
ZCF2）与中价国际B 指数（期货价格总指数，ZQHZS ）之间也存在高度的相关性；中国大宗商品价格指数领先工业企业原料、燃料、动力购进价格指数一期，领先工业品出场价格指数两期。
参考文献：
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[2]徐强.CPI 编制中的几个基本问题探析[J].统计研究,2007(8)
[3]王络林,李向阳.2008年世界经济形势分析与预测[M].北京：社会科学文献出版社,2008
[4]常清,赵晓辉.金融危机与大宗商品价格走势[J].价格理论与实践,2008(10)
（作者单位：中山大学岭南学院）
⑦由于部分数据不完整，后面用主成分分析方法构建的国际大宗商品现货价格指数Z C F1和国际大宗商品期货价格指数Z C F2分别最大程度地选用了16个分类商品现货价格指数和20个分类商品期货价格指数。⑧按照一般通行的做法，完整的中国大宗商品指数，应该是一个类似C R B 指数或中价国际指数的一个指数系列，该指数系列除了C B C PI 外，还应该包括中国大宗商品期货价格总指数，以及按产品分类的一系列
现货与期货价格分指数。由于构建方法已经给出，
作者对这些指数的构建做了省略。54
中国在世界上主要消耗的大宗商品和原材料 2014年中国GDP首次超过10万亿美元，约为10.4万亿美元，中国成为继美国之后第二个GDP迈入10万亿美元俱乐部的成员。中国这么庞大的经济体要发展，自然离不开要消耗许多大宗商品。中国混凝土的消耗量占世界总量的60%，据比尔-盖茨的GatesBlog，中国3年消耗的水泥量比美国整个20世纪消耗的水泥量还要多。 中国铜消耗量占世界48%，消耗煤炭占49%，大米占30%，铝占54%，镍占50%，钢铁占46%，铀占13%，玉米占22%，黄金占23%，原油占12%，小麦占17%。消费这么大量的资源，中国当然要靠进口来满足自己的需求。下面我们就看看中国从那些国家进口了那些重要物质。 1、中国人消耗全球50%的猪肉 荷兰合作银行（Rabobank Nederland）此前称，全球的猪肉，有一半进了中国民众的肚子里。但中国国内猪肉主要由小农供应，养殖成本较高，因此国内生产的猪肉价格较高，所以中国需要进口猪肉。 2014年欧盟对中国的猪肉出口略有增长，增至368700吨，占对华出口市场的65%。欧盟中向中国出口猪肉的主要国家是西班牙、丹麦、德国以及英国。 猪内脏进口量在2014年略有增加，但仍旧低于2012年的水平。亚洲的消费者偏爱动物内脏的产品和肉块产品，而西方人却不喜欢吃动物的内脏，所以这些东西在西方比较便宜甚至一文不值。因此这些在北美和欧盟没有多大价值的产品在中国有着利润丰厚的市场。 2、中国从澳洲、美国和加拿大进口的小麦占进口总量的90% 虽然中国小麦进口数量年度差别较大，但进口来源国较为集中，中国从澳大利亚、美国和加拿大3个国家进口小麦的数量达到90%以上。中国进口的小麦主要是国内产量不足的优质小麦，主要有加拿大硬质红春麦、澳大利亚硬质白麦、美国硬红冬麦和美国软红冬麦等。 随着进口量的剧增，国际市场小麦价格也随之大幅度上涨，与国内小麦价格差距缩小，价格优势消失，我国小麦库存量庞大，如果国际小麦价格高涨，我国政策性进口国际小麦的可能性极低。因此，国际小麦价格高低是影响我国小麦进口量的重要因素。 随着中国经济增速逐步放缓，国际小麦价格也大幅下降。芝加哥小麦自2013年以来已经下跌近50%。下面我们再看看中国进口大米的状况。 3、中国国内米价一度比越南米价高50% 据FT文章，中国2013年成为全球大米第一大进口国，中国之所以进口大米主要是国内大米价格较高，例如中国国内的大米一度要比越南大米高出50%左右。 据柬埔寨政府发布的最新报告显示，2015年中国的大米进口量激增，帮助提振柬埔寨2015年大米出口增加。2015年柬埔寨向50多个国家出口538396吨大米，比2014年的387061
中国股市未来20年 我们虽然讨论的是股票市场未来发展趋势，但不得不事先研究一下大宗商品价格，因为二者具有密切联系。2011年2月全球商品价格指数达到顶点，商品价格开始了新一轮的为期30年的周期走势。其中前20年下跌，后10年上涨。到2040年商品指数才能达到另一个高峰。而纵观历史走势，大宗商品价格从1981年到2011年是一轮30年的周期，从1951年到1981年是一轮30年周期，从1920年到1951年是一轮30年周期，每个周期内，大宗商品价格无一不是前20年下跌后10年上涨。如图1： 大宗商品指数CRB百年走势图
所以本人断定，下一轮商品价格上涨的起点在2030年，距离现今还有17年。而从2011年开始一直到2030年，这20年内，大宗商品价格都将处于弱势状态，大宗商品的每一轮周期里对应着股票市场的变化却十分微妙，图2： 道琼斯百年走势图 从商品价格指数图看出，1951年至1981年是大宗商品价格顶峰至顶峰的一轮周期，1951至1971是该周期内的20年下跌阶段，在该时间段内，对照图2看到，美国道琼斯从300点涨到1000点上下。美国道琼斯指数从1966年到1983年长达16年的横盘走势，这个时间段对应大宗商品价格指数正值1951至1981年商品周期内的后10年的超级牛市。似乎可以认为，大宗由于商品价格的巨幅上涨，导致股票价格指数长期低迷，商品价格高，企业运营成本高，企业效益低，股票价格低。从1983年到2000年道琼斯指数从1000点升到10000点以上，而这期间正是大宗商品从1981年顶点开始至2001年，是新一轮30年周期的前20年下跌
过程。商品价格的下跌，企业运营成本下降，效益上升，股票价格上涨。从2001年到2011年大宗商品价格完成了最近一轮周期内后10年的疯狂上涨，而美国道琼斯股指在此10年一直围绕在11000点上下徘徊，直到2011年9月才冲出价格区间，由12000点直奔到2013年11月的16000点。反观中国股市从2002年的2242点一直到现今（2013年12月3日）2222点十年来0涨幅，正对应着从2001年至2011年国际大宗商品牛市。这种情况似曾相识，这不就是美国1966年至1983年和2001年至2011年的情况吗？所以说历史是可以重复出现的。老子曰：“有物混成，先天地生，寂兮寥兮，独立而不改，周行而不殆，可以为天下母。吾不知其名，字之曰道，强为之名曰大。”所以本人认为中国未来20年，商品市场将会持续下跌，而股票市场将复制美国1983年至2000年走势，大幅走高。 股神巴菲特也说过“别人贪婪时他恐惧，别人恐惧时他贪婪”。如今的中国人对股票纷纷弃而远之，“股票就是个骗钱的场所”这样的观念已经被中国人所认可，但资本主义历史悠久的外国人深知未来股市会大有前途，所以才有2011年9月道琼斯指数由12000点到现今（2013年12月3日）的16000点，以及2012年12月那次外资抄底中国的行情。 吴明雷 2013年12月3日
中国大宗商品价格指数创近7年新高【中国国际电子商务中心内贸信息中心独家发布】2020年1月份，中国大宗商品价格指数（CCPI）连续5个月回升，创2012年6月以来新高。数据显示，1月份CCPI总指数152.53点，比上月上升3.2点，涨幅2.2%；比上年同期上涨23.1点，涨幅17.8%；与年初持平。 中国大宗商品价格指数CCPI月度走势 环比来看，1月份，共有七大类商品价格指数上涨，其中牲畜类、油料油脂类、食糖类、能源类、矿产类、农产品类和有色类分别上涨5.1%、3.9%、3.4%、3%、2%、0.8%和0.6%；钢铁类、橡胶类分别下降1.3%和0.5%。
棕榈油价格连续六个月上涨，环比涨幅达9.1%，创2017年1月以来新高。棕榈油价格上涨的主要原因：一是主产区库存有所减少，棕榈油供给不及预期。我国棕榈油市场供给基本依赖进口，国际棕榈油供给减少将对我国棕榈油价格造成较大影响。据马来西亚棕榈油局数据，2019年12月，主产区马来西亚棕榈油产量为133万吨，创2018年6月份以来最低水平；同期棕榈油库存降至201万吨，为2017年9月份以来最低点。二是国际市场需求攀升，棕榈油进口价格继续走高。主产区印尼宣布2020年起启动B30生物柴油计划，印尼棕榈油消费量预计将增加约300万吨，导致国际棕榈油价格持续上涨。三是国内棕榈油替代需求继续增长。受我国进口大豆减少影响，豆油市场供给偏低，棕榈油等替代油脂市场需求继续增长。据中国粮油信息中心数据，2019/20年度，我国棕榈油进口需求预计将增至685万吨，创我国棕榈油进口历史高点。 猪肉价格仍处高位，环比上涨 6.5%。猪肉价格上涨的主要原因：一是生猪供给仍然偏紧。2019年四季度以来，生猪产能呈现恢复性增长态势，但受非洲猪瘟影响，总体水平仍然偏低。农业农村部数据显示，2019年12月份全国400个监测县能繁母猪存栏环比增长2.2%，连续3个月增长；国家统计局数据显示，2019年末全国生猪存栏31041万头，比
xx股市未来20年 我们虽然讨论的是股票市场未来发展趋势，但不得不事先研究一下大宗商品价格，因为二者具有密切联系。 2011年2月全球商品价格指数达到顶点，商品价格开始了新一轮的为期30年的周期走势。其中前20年下跌，后10年上涨。 到2040年商品指数才能达到另一个高峰。而纵观历史走势，大宗商品价格从1981年到2011年是一轮30年的周期，从1951年到1981年是一轮30年周期，从1920年到1951年是一轮30年周期，每个周期内，大宗商品价格无一不是前20年下跌后10年上涨。如图1： 大宗商品指数CRB百年走势图所以本人断定，下一轮商品价格上涨的起点在2030年，距离现今还有17年。而从2011年开始一直到2030年，这20年内，大宗商品价格都将处于弱势状态，大宗商品的每一轮周期里对应着股票市场的变化却十分微妙，图2：道琼斯百年走势图 从商品价格指数图看出，1951年至1981年是大宗商品价格顶峰至顶峰的一轮周期，1951至1971是该周期内的20年下跌阶段，在该时间段内，对照图2看到，美国道琼斯从300点涨到1000点上下。美国道琼斯指数从1966年到1983年长达16年的横盘走势，这个时间段对应大宗商品价格指数正值1951至1981年商品周期内的后10年的超级牛市。似乎可以认为，大宗由于商品价格的巨幅上涨，导致股票价格指数长期低迷，商品价格高，企业运营成本高，企业效益低，股票价格低。从1983年到2000年道琼斯指数从1000点升到100点以上，而这期间正是大宗商品从1981年顶点开始至2001年，是新一轮30年周期的前20年下跌过程。商品价格的下跌，企业运营成本下降，效益上升，股票价格上涨。从2001年到2011年大宗商品价格完成了最近一轮周期内后10年的疯狂上涨，而美国道琼斯股指在此10年一直围绕在11000点上下徘徊，直到 2011年9月才冲出价格区间，由12000点直奔到 2013年11月的16000点。 反观中国股市从2002年的2242点一直到现今（
中国大宗商品对外贸易研究 一、中国大宗商品对外贸易现状 1、大豆供大于求，丧失价格控制权。中国是世界重要的大豆产地，年产量居世界第四位，约为1，600万吨。自2001年加入世贸组织后，我国大豆市场贸易逆差日益严重，门户大开。中国2013年大豆进口量已达6，340万吨，占国内供给总量80%以上，进口量更是连续三年创历史新高，业内人士预计，2014年进口量将增长至6，500万吨左右。此外，以嘉吉为首的外资企业深入大豆的下游行业（如炼油厂），逐步取得大豆的定价权。大豆产业战略份额的丢失，导致了中国在大豆的供给和定价方面早已失去了谈判权利，而国内供过于求的现状，更是将国内已然奄奄一息的大豆供应链条逐步蚕食殆尽。 2、铁矿石无力抗争。中国的钢铁工业在2001～2012年快速发展，但铁矿石开采商的垄断经营，导致了铁矿石供求双方的剧烈矛盾。铁矿石资源垄断在以力拓、必和必拓和淡水河谷为代表的三家公司上，三家共占据了全球铁矿石贸易量的70%。这种高度垄断的局面，使中国分散的钢铁企业处于极度被动的地位。世界铁矿石交易原本的经营模式是现货定价和长期协议。现货价即市场零售价，完全由市场供需决定。长期协议简称长协价，一年一定。2010年，长期协议改为一季度一定价。季度定价要求矿商与钢厂每季度签订一次价格协议，以确定该季度供货价格。中国是全球最大的铁矿石进口国，但在过去几年中，中国在铁矿石价格谈判中却极为被动，甚至不如日本等小国，每次谈判都被迫接受矿石供应商设定的高价。因此在过去5年，由于矿石高价造成的损失已达6，000亿元。 3、稀土变贱土。稀土是各个国家都十分珍视的宝贵资源，其对军工等高科技领域作用巨大。目前，中国几乎占据了全球稀土元素产量93%的份额，有两种稀土元素的产量更是占据了全球99%的份额。中国也是全球稀土消费量和出口量最大的国家，但中国不是应用大国，更不是稀土强国，还不具备稀土资源的价格优势和产业优势。按照国际定价惯例，一个企业或者国家如果拥有某类产品的一半市场份额，就应该有市场价格的决定权。但国际市场稀土价格却完全不受中国主导，而是受制于国外市场控制，中国甚至将稀土卖出了惊人的白菜价。据统计，从20世纪90年代至今，中国稀土的出口量增长了约10倍，平均价格却被压低到当初价格的64%。 从上述实例可见，中国大宗商品贸易一直处在被动的地位，随着我国需求量的增加，形成了中国买什么，世界市场就涨，中国卖什么，世界市场就跌的怪局面。这对中国的对外贸易和经济稳定发展是不利的。随着全球化的不断推进，国际贸易市场越来越繁荣，发达国家第三产业所占的比重是在不断上升。而发展中国家尤其是中国，第一产业和第二产业比重还是十分大的。而大宗商品是第一产业和第二产业的原材料，其在产业中处在基础性的地位。如果大宗商品价格波动较大的话，其对发达国家的冲击相对是比较小的。而对发展中国家，尤其是对中国这种对大宗商品依赖性较强的国家，波动的大宗商品价格将会影响第一产业和第二产业的生产，也会对中国的对外贸易形成较大的冲击。 二、中国大宗商品贸易问题解决建议 1、建立完善的大宗商品交易市场。建立中国自己的国际定价中心，能够切实保护中国的贸易利益。令中国的衍生品市场与国际接轨，大力规范并发展大宗商品电子市场，争取国际定价权是我国金融、商品市场健康发展的当务之急。 期货市场是集中进行商品中远期标准化交易的场所，期货市场的两个功能：规避风险和价格发现。市场中对各种信息的不同理解，对远期价格的不同看法，都从价格中体现。正是这样，权威期货市场形成的价格在国际市场上具有权威性，具有极强的指导意义。以中国铜矿石产业为例：中国铜精矿对外依存度极强，近似于铁矿石，但却能牢牢抓住定价权，主要原因就是在于我国能通过期货市场的价格发现功能抓住主动权。如今上海已成为与伦敦与纽约齐名的世界三大铜定价中心之一，上海铜期货合约价格是决定铜世界价格的重要先行标之
大宗商品价格波动对我国通货膨胀的影响 当前，我国正处于工业化、城镇化的重要阶段，对能源、基础原材料等大宗商品的需求十分旺盛。在国内大宗商品产量无法满足经济增长需求的情况下，我国必须要大量进口大宗商品，对国际大宗商品的依存度很高。然而，近年来国际大宗商品价格波动剧烈，对我国物价水平造成很大的冲击，并在一定程度上影响了我国宏观经济运行的稳定。从长期来看，我国经济增长潜力巨大，发展势头良好，对大宗商品的需求将继续保持较快增长，而且大宗商品属于初级产品，需求弹性小，也很难找到替代品，因此，我国的宏观经济在未来很长一段时间内仍将不可避免地承受国际大宗商品价格波动带来的压力。在这个背景下，深入分析国际大宗商品价格与国内价格水平之间的联系，并提出降低国际大宗商品价格波动对国内物价影响的具体措施，对保持我国经济的平稳较快增长具有重要意义。 传导机制分析 对国际大宗商品的需求决定了其价格波动对国内价格有重要影响 国际大宗商品价格对国内通货膨胀的影响程度主要取决于一国与全球大宗商品市场有直接联系的部分在国民经济中所占的比重。就我国而言，由于对国际大宗商品的需求量不断上涨，相关行业对外依存度不断提高，相关产品的价格因此越来越多地受到国际大宗商品市场波动的影响，进而对国内物价水平产生实质影响。进一步说，国际大宗商品价格波动对国内通货膨胀形成的压力是输入型通货膨胀中价格机制最为典型、最为突出也是影响最为深刻的体现。 输入型通货膨胀的本质是“成本推动型”通货膨胀。由于大宗商品属于初级原材料、上游产品，进口大宗商品的价格上涨会导致国内基础原材料价格和中下游产品价格上涨，使企业生产成本上升，并传导至最终产品，引起一般物价水平的上涨。从这个角度来看，国际大宗商品价格的上涨引起国内通货膨胀的本质是“成本推动型”通货膨胀。 国际大宗商品价格波动对国内通货膨胀的传导机制 国际大宗商品价格波动对国内通货膨胀的传导要经过一系列环节，每个环节都会对最终的传导效果产生影响。总的来看，传导过程可分为两个阶段：
中国大宗商品交易市场分布 大宗商品交易市场，即现货交易市场，全国的现货平台不少，但是，比较正规的有56家。名单如下： 全国56家大宗商品中远期交易市场（企业）名单 一、北京4家 金银岛（北京）网络科技有限公司 北京兰格钢铁电子交易市场 中国石油和化工交易市场 全国棉花交易市场 二、天津4家 天津保税区大宗商品交易有限公司 天津稀有金属交易有限公司 天津泰达斯迪尔交易有限公司 天津考尔煤炭交易市场有限公司 三、山西2家 山西中太煤炭电子商务有限公司 山西焦联电子商务股份有限公司 四、大连3家 大连石油交易所 大连保税区稻米交易市场 大连北方粮食交易市场 五、吉林2家 长春粮食交易市场有限公司 吉林玉米中心批发市场 六、上海8家 上海中规钢材电子交易市场经营管理有限公司 上海大宗钢铁电子交易中心 上海中联钢铁电子交易市场经营管理有限公司 上海实美钢铁电子交易有限公司 上海华通铂银交易市场有限公司 上海考尔煤炭电子交易有限公司 上海石油交易所 上海大宗农产品电子商务中心有限公司 七、江苏4家 江苏东方不锈钢电子交易中心有限公司 江苏银通塑化电子交易中心股份公司 无锡市不锈钢电子交易中心有限公司 张家港市保税区华东化工电子交易市场有限公司 八、浙江4家 浙江中酒酒水网上交易市场 绍兴县中国轻纺城网上交易市场 中国茧丝绸交易市场
浙江塑料城网上交易市场 九、宁波3家 宁波大宗商品电子交易有限公司 宁波都普特液体化工电子交易中心有限公司 宁波众诚钢铁电子交易中心 十、山东10家 三盐电子交易市场 华东饲料原料电子交易市场 金乡大蒜果蔬电子交易市场 黄河商品交易市场有限公司 山东龙鼎电子交易市场 栖霞苹果电子交易市场 沂蒙山花生电子交易市场 天地红辣椒电子交易市场 山东寿光蔬菜电子交易市场有限公司 山东金乡大蒜电子交易市场有限公司 十一、河南1家 驻马店田园芝麻批发市场有限公司 十二、广东3家 东欧普钢钢铁物流股份有限公司 广州华南金属材料交易中心 广东塑料交易所有限公司 十三、广西5家 南宁大宗商品交易所有限公司 南宁（中国-东盟）商品交易所 广西大宗茧丝交易市场有限公司 广西食糖中心批发市场有限公司 广西糖网食糖批发市场有限责任公司 十四、云南1家 昆明商品中心批发市场 十五、陕西1家 陕西大宗煤炭交易市场 十六、青岛1家 青岛国际橡胶交易市场 比较大的，时间早的，有：上海黄金，天津大宗商品交易，上海石油，上海农产品等，如果要操作大宗商品交易，也不需要一定在当地开户，因为规范的交易市场，都有第三方委托，跟股票一样，都很安全，天津大宗商品，主要炒红小豆、烟煤、硬米、块煤、高粱、电解镍、粳稻，有夜盘和日盘.
什么是CRB指数--国际大宗商品指数 https://www.doczj.com/doc/8719066738.html, 2011年12月19日 16:49 什么是CRB指数 CRB指数，全称路透CRB商品指数，英文：Commodity Research Bureau。 路透商品研究局指数(CRB)是最早创立的商品指数，诞生于1957年，最早由28种商品组成，其中26种在美国和加拿大上市。1986年该指数在纽约商品交易所开始交易(现已并入到NYBOT)。路透社拥有该商品指数的所有权。CRB指数以一揽子的商品价格为组成成分，在此基础上计算而得到的商品指数，反映的是美国商品价格的总体波动，能使机构和个人投资者利用指数交易而获得商品价格综合变动带来的获利机会。CRB指数原来赋予了各构成商品同等权重，因此某一商品价格的反向变动不会导致CRB指数值出现异常巨大的变动。同时，在计算指数值时，CRB指数利用了合约延期和几何平均技术，这对指数价格的波动起到了平抑作用，从而创造了相对平滑的价格走势。 2005年6月20日，路透集团(Reuters)与Jefferies集团旗下的Jefferies金融产品公司进行合作，调整路透商品研究局(CRB)指数，更名为路透/Jefferies商品研究局指数(RJ/CRB)。原来的商品指数所有商品的权重是等同的，而新的商品指数将所有商品分成四个权重等级，最高的原油权重为23%，最低的桔子汁、镍、小麦权重只有1%。该指数每个月调整一次，选择的商品价格采用期货合约的近期月份，而不是以前采用的6个合约月份的平均价格。CRB指数由于能有效地反映出大宗商品的总体趋势，同时也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信号，成为最为著名的商品指数。纽约期货交易所(NYBOT)从2005年7月11日起推出新的商品期货指数合约。目前该指数在国内外市场中被广泛关注和应用。 路透CRB商品指数的改进 RJ/CRB指数所涵盖的品种由17种增加至19种，在剔除了一个铂金的基础上增加了无铅汽油、铝、镍3个品种。 其次，原先的计算方法中，对17个品种是一视同仁的，即每个品种的权重都是1/17，而现在则赋予不同的品种不同的权重。各品种的名称、来源、分组及权重如下：
2018年全球大宗商品价格走势、对我国的影响及对策 内容提要：2018年以来全球经济复苏和需求增长带动大宗商品整体价格温和上涨，原油价格的显著上升成为拉动此轮大宗商品价格涨势的主要力量。而美国单边贸易保护主义盛行以及潜在地缘局势对商品供需的影响等因素，可能导致未来大宗商品价格进一步震荡和分化，并对我国宏观经济运行产生潜在影响和冲击。 一、上半年大宗商品价格总体呈现温和上涨趋势 2018年以来，随着全球经济复苏势头日渐显著，大宗商品市场也受益于全球外贸和直接投资活动的回暖，呈现温和上涨趋势。5月23日，RJ/CRB商品价格指数从年初的194.72上涨至206.37，为上半年高点，截至6月29日，RJ/CRB商品指数为200.36，较年初上升了2.9%。 图1：2018年上半年RJ/CRB大宗商品综合价格指数走势图 资料来源：Wind数据库 （一）原油价格继续稳步回升 2018年以来，国际原油继续延续上涨走势，油价也屡创近年新高，5月初特朗普宣布退出伊朗核协议，市场对伊朗原油供给缩减的预期进一步拉升了原油价格，导致油价不断刷新三年半以来新高。截至6月29日，WTI原油期货价格达到74.15美元/桶，布伦特原油期货价格达到79.44美元/桶，分别较年初同比上升了17.5%和22.8%。
图2：WTI和布伦特原油现货价格走势图单位：美元/桶 资料来源：Wind数据库 一是全球经济复苏带动原油需求量不断上涨。2017年主要发达国家经济增速明显加快，新兴市场和发展中国家仍保持较快增长均带动了原油需求上涨。国际能源署（IEA）预计2018年全球原油的需求量为9930万桶/天，高于2017年9780万桶/天的水平。 二是原油供给端进一步紧缩。目前OPEC成员国和非OPEC产油国仍在继续执行限制原油供给量的协议，6月底OPEC达成协议决定将整体减产履行率由150%降至100%，但实际增产力度仍低于市场预期。此外，尽管美国石油钻井数量持续增加，但由于没有足够的基础设施来输送增产的原油，即使美国页岩油生产商每日再增加20万～30万桶产量，依然不足以抵消来自OPEC产量的大幅下降。 三是技术和政治风险增加了供给端的不确定性因素。包括伊朗、委内瑞拉、利比亚和尼日利亚等国正面临技术和政治风险等因素影响，原油产量不断下降。由于钻油机数量下降，一季度委内瑞拉的原油产量以及下降至平均154万桶/天，较2017年四季度平均177万桶/天的水平出现了明显下降，IEA预计委内瑞拉原油日产量2019年第二季度进一步将跌至100万桶。 （二）天然气价格小幅回落 由于美国天然气产量和出口增加，全球天然气产量增速整体略高于消费量增速，2018年上半年全球天然气价格在年初小幅升高后逐渐回落，特别是进入二季度以来，天然气价格水平一直较为稳定地保持在低位，截至6月29日，纽约商品交易所（NYMEX）天然气期货收盘价为2.92美元/百万英热单位，较年初下降了3.9%。
全球大宗商品贸易寡头一览 Trafigura 托克 荷兰，主营基本金属和能源。由前嘉能可的交易员 Claude Dauphin 和 Eric de Turckheim 于1993年创建，目前在全球58个国家拥有167个办事处和8700名员工。去年托克的营业额已经高达1330亿美元。 通过旗下的PUMA能源，托克经营非洲、南美洲、中东和亚洲这些新型市场的油品中下游业务；通过IMPALA，托克经营着美洲、非洲、欧洲及亚洲地区的金属、矿产、煤炭的仓储和物流业务；同时，托克还借助合资的DT集团经营采矿、航运、物流和房地产等业务；通过旗下的MINING集团，运作铜、钴、
铅、锌的采矿业务，此外，托克还通过GALENA的资本杠杆，为对冲基金投资者提供大宗商品相关的投资选择，开展资产管理业务。 托克在中国也建立了全资子公司，公司名是托克贸易（上海）有限公司，2006年设立，在上海、北京、昆明、宁波、广州、太仓设有办事处，今年初又收购了中国金川集团位于广西防城港的铜熔炼厂30%的股份，继续扩张领地，金川集团是一家采、选、冶配套的大型有色冶金和化工联合企业，是中国最大的镍钴铂族金属生产企业和中国第三大铜生产企业。 托克上海的核心业务是为托克集团在中国销售有色和黑色金属的矿石、精矿和精炼金属，主要客户是国内各大炼厂和金属加工厂，主营商品包括有色金属，如铜精矿、粗铜、锌精矿、铅精矿、氧化铝和相关精炼金属（包括电解铜、锌锭、铅锭和铝锭等），以及黑色金属矿，如铁矿砂和铁矿石、氧化铁矿和团球矿，此外还提供物流运输、仓储、融资和其他风险管理措施。 托克与维基解密的纷争曾经引起广泛关注。作为一家低调的大宗商品贸易公司，却被维基解密曝光了在环保上的重大失误——2006年托克因为把500吨石化废弃物丢弃在西非的科特迪瓦，结果这些有毒垃圾导致上万的当地居民呼吸困难及患病，并造成16人死亡，而在英国遭遇集体诉讼。2010年，荷兰检方宣布对托克处以100万欧元的罚款，并对托克的2名雇员处以半年左右的缓刑监禁。 Cargill 嘉吉 美国，四大粮商中规模最大的一家，主营农产品和黑色金属。由 Willam Wallace Cargill 于1865年创建。近年来热衷于向中国大陆输入转基
2011 年第十期 总第十六期 2011 年 10 月 9 月份 CCPI为 157.0 点，较 8月份下降 0.8点，降幅为 0.5%。 分品种看，9月份，能源类、钢铁类、有色类和食糖类连续回调； 矿产类、橡胶类、牲畜类和油料油脂类先抑后扬；农产品类连续小幅上扬。 9 月份，中国大宗商品价格指数（CCPI）延续了 8 月份的回调态势。数据显 示，9月份CCPI平均为157.0点，与 8月份相比，下降0.8点，降幅为0.5%；与 年初相比，上升13.7点，涨幅为9.6%；与去年同期相比，上升31.8点，涨幅为 25.4%，与8月份同比涨幅相比，缩小2.8个百分点。 环比来看，9 月份，9 大类商品中，油料油脂、农产品和牲畜等三大类商品 价格指数不同程度回升，矿产、能源、钢铁、橡胶、有色和食糖等六大类商品不 同程度回调。其中，油料油脂类涨幅居首，上涨 2.6%，农产品类和牲畜类分别 上涨1.9%和1.3%；有色类降幅居首，下降 4.5%，食糖类和橡胶类降幅分列二、 三位， 分别下降3.5%和3.2%， 钢铁类、 能源类和矿产类降幅较小， 分别下降1.1%、 0.5%和0.4%。 与年初相比，9 月份，9 大类商品中，有色、油料油脂和橡胶等三大类商品 价格指数不同程度回调，能源、矿产、钢铁、牲畜、食糖和农产品等六大类商品 不同程度上扬。其中，有色类降幅居首，下降 4.4%，油料油脂类和橡胶类分别
2011 年第十期 总第十六期 2011 年 10 月 下降 3.1%和 0.6%；牲畜类涨幅居首，上涨 31.1%，能源类涨幅位居第二位，上 涨12.7%，食糖类和农产品类分别上涨6.5%和 5.4%，矿产类和钢铁类涨幅较小， 分别上涨1.4%和0.2%。 与去年同期相比，9 月份，9 大类商品价格均有不同程度上涨。其中，牲畜 类、橡胶类和能源类涨幅居前，分别上涨 42.9%、36.9%和33.8%；矿产类、食糖 类、农产品类和油料油脂类涨幅均在 15.8%‐17.6%之间，钢铁类和有色类涨幅较 小，分别上涨8.8%和7.3%。 表：中国大宗商品价格指数（CCPI）月度数据 类别 2011年 9月 环比 涨跌 环比涨 跌幅 （%） 同比 涨跌 同比涨 跌幅（%） 与年初 比涨跌 与年初比涨 跌幅（%） 总指数 157.0 ‐0.8 ‐0.5 31.8 25.4 13.7 9.6 油料油脂类 219.2 5.6 2.6 29.9 15.8 ‐7.1 ‐3.1 农产品类 165.3 3.1 1.9 22.9 16.1 8.5 5.4 牲畜类 253.5 3.3 1.3 76.1 42.9 60.1 31.1 矿产类 174.5 ‐0.6 ‐0.4 25.3 17.0 2.4 1.4 能源类 142.9 ‐0.7 ‐0.5 36.1 33.8 16.2 12.7 钢铁类 137.3 ‐1.5 ‐1.1 11.1 8.8 0.3 0.2 橡胶类 153.1 ‐5.0 ‐3.2 41.2 36.9 ‐1.0 ‐0.6 食糖类 142.8 ‐5.2 ‐3.5 21.4 17.6 8.7 6.5 有色类 89.7 ‐4.3 ‐4.5 6.1 7.3 ‐4.2 ‐4.4 从周度走势来看，9月份CCPI连续小幅回调。
在当代中国的社会经济发展史上，有几个非常具有时代特征的“名词”，都在从某个方面反映着中国社会经济发展史中的大宗商品交易及其市场发展的各个阶段的历史特征。这些“名词”包括：票证供应；统购统销；计划内指标与计划外调拨；双轨制；进出口批文；三角债等。而当我们通过上述“名词”在本文中的点睛，来展望进入全球经济一体化和信息化时代的中国社会经济及其大宗商品市场的未来发展的时候，人们所看到中国大宗商品交易及其市场，又会以什么样的发展面貌和远景，展现在当今及未来的中国社会经济发展史的历史画卷上呢？ 一、中国大宗商品市场发展的第一个阶段——在计划经济条件下的大宗商品的流通 从一九五三年第一个“五年计划”、到改革开放之前，中国的实际的大宗商品的生产、流通，都是由国家从中央政府到各级地方政府的中长期和中短期计划，来归口进行制定、实施的。那时，用于基础建设的大宗商品——如钢材、水泥与木材等，主要由政府物资部门统筹计划分配、流通；用于国民所需要的日用工业品的大宗商品——如轻工业的烟酒、食品与副食品，以及布匹等，则主要由政府商业部门统筹计划分配、流通；用于国民所必需的粮油等生活资料，则主要由粮食部门统筹计划收购、销售——即所谓的“统购统销”；而用于农业的生资产品的大宗商品的统筹计划分配、流通，则由政府供销部门落实、执行；其他的生产资料及生活资料的大宗商品的统筹计划生产、分配及流通，也多归口于不同的行业主管部门，而最终由从中央到地方的计划委员会统一领导、确定。 在这些大宗商品的生产、分配与流通中，有两点是在市场经济条件下的大宗商品市场所完全没有的市场特点：一是在大宗商品的生产领域，只要有了计划生产指标——尤其是计划内指标，那么，即使是相关的大宗商品的生产“越生产越亏损”，也不会影响到生产企业、单位的劳动工资及其基本的生产成本开支。而对于大宗商品的下游生产企业、单位，人们所关心的不是原材料等大宗商品的采购成本，而关心的是否能够拿到相应原材料产品的计划指标，因为有了这些有关大宗商品的产品指标，你就可以正常的开工生产。那个时候，有所谓的如采购员、驾驶员、售货员、售票员之类的“八大员”之说，其中“最吃香”的采购员，就如同改革开放后的八十年代中后期、至九十年代出现许多搞进出口批文的人能够拿到批文一样拿到计划指标——尤其是计划内指标，是那个时期的大宗商品最“原始”的“现货订单交易”的从业者。 在计划经济条件下的大宗商品的分配、流通的第二个特点，则主要表现在大宗商品的流通领域。其特点集中反映在如粮油、食品与副食品及布匹等国民日用消费品的商品流通方面。如粮食部门的统购统销体系；如商业部门的一、二级批发体系，都反映了在计划经济条件下的大宗商品的最基本的流通模式。而与大宗商品批发流通配套的零售市场，则是通过票证供应政策、体系来得以保障的。而相应的大宗商品的物流仓储，则是由计划内或计划外的调拨来进行的。因此，除了从事大宗商品的流通的企业、单位，配备有自己的仓储运输能力之外，一些大中型生产企业及中央、省或市一级的政府及相应的行业主管部门，也拥有自己的仓储运输力量。 二、中国大宗商品市场发展的第二个阶段——在“双轨制”政策下的大宗商品的流通与市场建
中国市场的大宗商品金融化测度 作者：智赢论文网日期：2016-9-18 14:58:41 点击：2 引言 近年来，我国大宗商品价格波动频繁而剧烈，作为重要的生产要素和必要的消费品，大宗商品价格波动牵动着经济领域的方方面面，如何理解大宗商品价格的巨大波动，它波动的根源是什么? 传统研究主要依赖供需框架对大宗商品价格波动进行解释，但是随着金融资本大量涉足大宗商品市场，金融因素越来越重要，大宗商品市场与股票等金融市场的联系也愈加紧密，Greta（2005）[1]用“金融化”来解释这一变化过程。 那么,本文由此提出，我国大宗商品是否存在金融化趋势？如果存在金融化趋势，是受国内金融因素还是国际金融因素的主导？基于此，本文遵循Tang 和Xiong（2012）[2]提出的检验方法，选取农产品、有色金属和能源化工期货的代表性品种，通过构建DCC-MVGARCH 模型，从商品期货与股票资产的动态相关性这一层面对我国大宗商品金融化进行测度，同时采用方差分解方法来比较分析中国金融因素以及国外金融因素在我国大宗商品价格波动中的贡献程度。 1 模型构建及估计 本文采用Engle（2002）[3]提出的动态条件相关的多元GARCH 模型（DCC-MVGARCH）来研究我国商品期货与股票间的动态相关性，时变相关系数越高，可认为大宗商品的金融化程度越高。 设定向量rt 由商品期货收益率与股票收益率两组收益序列构成，rt = (r1t r2t)1 ，同时界定滞后多项式A(L) ，即： A(L)rt = μ+ et （1） 其中，et 代表误差修正向量。DCC 模型的基本假设为：条件收益服从均值为0，协方差矩阵为 Ht = E[rtr't|It - 1]的正态分布，方差矩阵设定为： Ht =DtRtDt （2） 其中，对角矩阵Dt = diag[ h1t h2t ] 是时变标准差矩阵，由单变量GRACH（1,1）模型得到： ht = α0 + α1ε2t - 1 + β1ht - 1 （3） Rt 是标准化收益εt 的条件相关系数矩阵，εt =D-1t rtRt = é? êù? ú1 q12tq21t 1 （4）矩阵Rt 可以分解为： Rt =Q* - 1t QtQ* - 1t （5） 其中，Qt 是标准化残差εt 的时变协方差矩阵，Q* - 1t是Qt 对角元素的平方根矩阵： Q* - 1t =é?êêù?úú1 q11t 00 1 q22t（6） 接下来可以得到DCC（1,1）模型： Qt = ω+ αεt - 1ε't - 1 + βQt - 1 （7） 其中，ω= (1 - α- β)Qˉ, Qˉ= E(εt εt ') 是无条件方差矩阵，α和 β是DCC 模型的系数，满足约束条件α+β< 1 。 只须Qt 为正定的或半正定即能保证时变相关系数矩阵Rt的正定性。
全国大宗商品电子交易市场一览表 2009-07-20 所在地区名称成立时间交易品种网址 北京中国农牧产品电子交易市场玉米、豆粕、鱼粉、棉粕、菜粕、磷酸氢钙、赖氨酸、蛋氨酸https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 北京全国棉花交易市场储备棉、出疆棉、老商品棉https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 北京北京石油交易所2008 石油产品https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 北京中国石油和化工交易网https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 北京中国木材电子交易市场https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 天津稀有金属交易市场 2008 金属铟、金属镁https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 天津贵金属交易所有限公司2009 黄金、白银、 福建中通国际木材电子交易市场胶合板、锯材、地板坯料http://www.zt https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 广东广东塑料交易所2005 PE PP、PVC、ABS、https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/广东广州化工交易中心2008 化工产品https://www.doczj.com/doc/8719066738.html, 广东广东华南粮食交易中心https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/广东广州华南金属材料交易中心https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 广东广东易发塑料交易中心https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 广东广州华南煤炭交易中心2007 煤炭https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 广西广西糖网食糖批发市场白糖https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/ 广西广西大宗茧丝交易市场2004 干茧、生丝https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,/广西广西大宗食糖交易中心2004 白糖https://www.doczj.com/doc/8719066738.html,
中国大宗商品现货交易市场10年发展史 2006年到2016年，中国大宗商品现货市场迎来了黄金般的10年发展期，各地、各类大宗商品现货交易市场如雨后春笋般崛起，今天，我们就来回顾一下中国大宗商品现货市场10年的发展历史，看一看这个行业走过的路，总结经验，才能让我们在新的发展道路上走的更远、更稳。请大家以看短片小说的心态观看此文。 一、时间跨度：2006-2012年 总结词：快、猛 代表作品：天津渤海商品交易所、山东寿光果蔬交易所、天津贵金属交易所 2006年到2012年，是我国大宗商品交易市场发展的初步时期，以天津渤海商品交易所、山东寿光果蔬交易所、天津贵金属交易所为代表的万亿级交易平台成为这段时期发展的主线。 天津渤海商品交易所于2009年9月28日正式挂牌，当年12月18日开业运营，给我印象最深刻的就是其推出的第一个交易品种，是当时另风云为之变色的交易品种，也是目前最火爆的交易品种，原油。渤商所成为国内第一家试点原油交易的交易场所，后来交易品种逐步丰富，焦炭、动力煤、蔬菜水果等其他品种也慢慢上线，在2012年的5月，渤海商品交易所“每日商品价格”亮相CCTV-2《交易时间》栏目，详细数值会在屏幕右下角滚动播报，成为一大特色，使即期现货交易模式发展达到顶峰，不过随着行业行业，也推出了do直供交易，也就是大家耳熟能详的发售模式，目前发展迅速，品牌影响力犹在。 山东寿光果蔬交易所（原名山东寿光蔬菜产业集团商品交易所有限公司）已经逐步发展成为寿光蔬菜产业控股集团，并于2010年12月迁入天津滨海新区，我一直觉得山东寿光是大宗商品交易市场少有的为实体经济服务的交易场所之一，其一直坚持撮合模式为主，整合中国果菜行业的优势产业资源，致力成为成为中国果蔬行业标准和质量标准的制定者及价格指数的发布者，2013年，寿光果蔬领导大换血，完成新的飞跃，它也是我觉得最可能实现其理想的交易平台。 天津贵金属交易所，所于2010年2月开始试运行，2012年2月正式运行，将分散式柜台交易带入中国并发展壮大，成为大宗商品行业风向标，这2句介绍已经可以完全概括天贵了，今年5月份上线新交易模式，我们拭目以待。 除了这三家比较有代表性的，还有一些特色的交易平台，如无锡不锈钢、张家港化工、宁波都普特都是那个时代耳熟能祥的交易平台，在此不一一叙述。 这段时期有着一个特殊的平台，如彗星般，我猜大家都想到了，于2009年9月17日，成立的天津文化艺术品交易所（天津文交所有2家，一家为天津文化艺术品交易所，一家为天津文化产权交易所，目前我们常说的天津文交所，指的是后者），揭开了中国文化艺术品“份额化”“类证券化”的先河，在那个时代，创造了资金2000万到17亿的资金归集只用1个月的神话，真的是来也匆匆，去也匆匆，当时效仿成立的郑州文交所和青西文交所，也于近期解禁，重回天日。 二、时间跨度：2011-2012年 总结词：清理整顿 代表作品：《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定国发【2011】38号》，国办发〔2012〕37号《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》 2011年11月11日，中国国务院发出《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定国发〔2011〕38号》(业内称之为“38号文件”)，2012年7月12日，国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见?国办发〔2012〕37号(业内称之为“37号文件”)，这2个文件的出台，意味着现货行业轰轰烈烈的清理整顿大幕拉开，当时这2个文件的内容，基本属于行业一刀切的性质，那国家为什么选择这个时期下发文件呢？ 随着前期现货平台的野蛮发展，行业已经岌岌可危，盲目扩张和资金乱想，已经严重了影响了中国经济发展，“蒜你狠”“豆你玩”“姜你军”等价格失控的背后都有着交易市场的身影，大家可能觉得奇怪，交易平台真有这么大影响
商品期货价格指数，简称商品指数，是指以在期货市场上上市交易的商品期货为标的编制的价格指数。最早出现的商品指数是1957年由美国商品研究局，依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，简称为CRB指数。经研究证明，商品指数无论在商品市场中还是在对宏观经济的分析指导中，都扮演了极其重要的角色。 目前很多著名的商品价格指数本身就已经成为期货市场的交易品种，例如CRB指数期货、标普高盛商品指数期货以及道琼斯瑞银商品指数期货等均在交易所上市交易，并且这类指数也已经成为各类商品投资基金的重要交易工具。自2002年至2010年，商品指数化投资管理的资产规模呈现快速增长，巴克莱银行的统计数据显示，2002年指数基金投资大宗商品的资金只有90亿美元，到2010年已高达2000亿美元。其中S&P GSCI和DJ-UBSCI是目前跟踪量最大的两个商品指数，占整个商品指数投资的85%以上。 国际著名商品指数 路透商品研究局指数 路透商品研究局指数（CRB指数）是最早创立的商品指数。2005年6月20日，路透集团(Reuters)与Jefferies集团旗下的 Jefferies金融产品公司进行合作，并对CRB指数进行重新调整，更名为路透/Jefferies商品研究局指数(RJ/CRB)。CRB指数是以一揽子的商品价格为组成成分，在此基础上计算而得到的商品指数，反映的是美国商品价格的总体波动，能使机构和个人投资者利用指数交易而获得商品价格综合变动带来的获利机会。CRB指数原来赋予了各构成商品同等权重，某一商品价格的反向变动不会导致CRB指数值出现异常巨大的变动，而新的商品指数将所有商品分成四个权重等级，最高的原油权重为23%，最低的桔子汁、镍、小麦权重只有1%。该指数每个月调整一次，选择的商品价格采用期货合约的近期月份，而不是以前采用的6个合约月份的平均价格。同时，在计算指数值时，CRB指数利用了合约延期和几何平均技术，这对指数价格的波动起到了平抑作用，从而创造了相对平滑的价格走势。 CRB指数由于能有效地反映出大宗商品的总体趋势，同时也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信号，因此成为最为著名的商品指数。1986年，纽约期货交易所与CRB合作，推出以CRB指数为标的的期货合约，并于2005年7月12 日推出了基于RJ/CRB指数的期货交易，即RJ/CRB指数期货合约。与以前的Reuters/CRB指数期货合约相比，RJ/CRB指数期货合约最大的变化是合约规模由原来的每点500美元调低为200美元，降低了投资门槛。目前该指数在国内外市场中仍被广泛关注和应用。 标普高盛商品指数 高盛商品指数创立于1991年，高盛公司设计它的目的是为商品市场投资提供一个可靠的、公开可行的业绩基准。2007年2月，标准普尔公司从高盛公司手中购买了该指数，重新命名为标普高盛商品指数（S&P GSCI）。标普高盛商品指数在权重设计上采用世界生产加权法，其成分品种权重的赋予取决于指数中各商品现货产量的比例以及市场的流通性和交易量，指数中所有商品数据的选择均为最近5年该商品可获得数据的平均值计算。权重每年1月份重新设定。目前，标普高盛商品指数包括24个品种，其中有6种能源产品、5 种工业金属、8种农产品、3种畜牧产品、2种贵金属。按标普高盛商品指数的计算方法，大量权