。张元萍《投资学》课后习题答案
第一章能力训练答案
选择题
思考题
1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：
（1）筹资与投资的功能。这是金融投资最基本的功能。筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。（2）分散化与多元化功能。金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。金融投资把投资权力扩大到了整个社会。（３）自我发展功能。金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。（4）资源配置优化功能。货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。金融投资为有效地利用货币资本和优化资源配置提供了条件。（5）经济运行的调节功能。金融投资对国民经济运行的反应十分灵敏，能够充分地展现出经济运行的动向。经济发展前景看好，金融投资的价格就上升。（６）增值与投机功能。金融投资本质上是货币资本的运动，货币资本自身具有增值的要求。金融投资在这里充当其货币资本增值的工具。投机性，产生于金融商品的性质和市场价格的波动以及相应的交易制度。
3．投资和投机的区别表现在五个方面：
（1）交易目的不同。股票投资者关心的是本金的安全，并在本金安全的基础上获得长期稳定的股息收入；而投机者则期望在短期的价格涨跌中取得资本所得。
（2）持有时间不同。投机动机的实施者一般持有股票时间都在一年以上；而投机者的持有期限可能只有几月、几周，甚至几天、几小时。
（3）风险倾向不同。投资动机者的准则是"安全第一"，宁可少一点收益也不愿承担过大的风险。在选择投资对象时，多看好公司经营状况好，发展前景好，股价稳中有升的股票。投资动机者则不同，他们多是以"收益第一"作为投资准则，为了可观的收益，宁愿冒很大的风险，所以他们通常热衷于股价波动大的中小公司股票，特别是那些有周期性价格变化规律的股票。
（4）交易方式不同。从事投资动机的资金主要来源于自身积蓄，在投资实施时伴随着实际的交割，即投资者买卖股票的同时进行货币收付；而用于投机的资金多从他人处借得，其交易方式主要是买空和卖空，并不伴随实际的交割行为。
（5）投资的决策依据不同。投资行为的做出基于对股票发行公司的分析考察；投机行为则侧重于对市场行情短期变化的预测。
4. 金融投资和实物投资的区别
实物投资主要是以实物资产为对象，是投入资金，以建造或购置固定资产和与之相联系的流动资产而取得利益的一种实际资产化的过程。实物资产是金融资产存在和发展的基础，金融资产的收益最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。金融投资都是以货币资金转化为金融资产，都没有实现为实物资产，因而也没有引起社会再生产扩大和社会总投资的增加。只有当金融投资被直接投资者运用于直接投资时，才使社会总投资增加和社会再生产规模扩大。但金融投资之所以成为一种重要的投资形式，主要是因为金融投资把社会闲散资金迅速集中起来，从而形成巨额资金流入直接投资者手中，这必然加速和扩大了直接投资的规模，促进了经济的增长。随着商品经济的充分发展，市场经济的高度完善，银行和信用的作用越来越大，金融市场越来越成熟完善，股份公司越来越普遍，金融投资在聚集投资资金方面的作用也越来越重要。
5．BSV（1996）模型假定投资者在决策时存在两种偏差：一是相似性偏差，即基于近期数据与某种模式(比如股票上升或下降通道)的相似性来预测，过分重视近期数据。这会造成投资者对新信息反应过度，认为近期股价的变化反映了其未来变化的趋势，从而错误地对价格变化进行外推。二是保守性偏差，即不能及时根据变化了的情况修正自己的预测，这会造成投资者对新信息反应不足，认为股票收益的变化只是一种暂时现象，投资者未根据收益的变化充分调整对未来收益的预期，当后来的实际收益与先前的预期不符时才进行调整。投资者在相似性偏差和保守性偏差之间的状态转移遵循贝叶斯法则。
6．随着商品经济的发展，金融投资在市场经济中的作用越来越大，但需要指出，金融投资之所以成为一种重要的投资形式，主要是因为金融投资把社会闲散资金迅速集中起来，从而形成巨额资金流入直接投资者手中，这必然加速和扩大了直接投资的规模，促进了经济的增长。而且随着我国市场机制的日益完善，银行和信用的作用越来越大，金融市场越来越成熟完善，股份公司越来越普遍，金融投资在聚集投资资金方面的作用也越来越重要。通过发行股票与债券，使投资主体多元化，聚集了社会上的闲散资金，用于企业的发展，用于赚取利润。金融投资还为有效的利用货币资本额和优化资源配置提供了条件。可以说提供了一个渠道与方式。
7．投机是促成市场流动的基本组成部分，在市场经济中发挥着不可欠缺的功能。它在与投资和其他经济活动正确结合，相互作用的条件下，不仅对市场无害，而且有一定的积极作用。
这在期货市场、证券市场、外汇市场上表现尤为明显。投机的经济功能主要表现为以下几点：（1）承担交易风险。在证券和期货市场上，投机者是和保值者相辅相成的。保值者的目的是为了获得合理的正常的稳定经营收入，因此他们往往利用套头交易等方式逃避风险。而投机者则是专门承担价格波动风险的，以期通过风险来赚钱。承担风险已成为投资者的一种专业化职能，没有投机者也就没有风险的承担者。投机者承受风险才能使旨在保值的投机者能顺利避险。
（2）价格平衡。在正常情况下市场价格是随着供求关系的变化而上下波动的，供过于求则价格下降，供不应求则价格上升。而投机者所遵循的原则是低价买、高价卖，当市场供大于求时，价格很低，投机者大量低价购进，吸收剩余，实际上是增加了市场需求，减小了供求缺口，使价格不致下降到过低水平；而当供小于求时，价格很高，投机者大量卖出，客观上增加了市场供给，消除部分短缺，同样减少供求缺口，使价格不致上升到过高水平。所以，投机行为可以缓和价格波动，使商品的生产者和使用者不致因价格的暴跌或暴涨而蒙受太大的损失，即投机行为可以为生产者和使用者创造一个相对稳定的市场环境。
（3）活跃市场。体现在一个市场能够迅速地向某一个买方或卖方提供他们要交易的对象；还要在不发生过度的价格波动下，有承受交易的能力，使大量大交易迅速完成。投机活动在证券、外汇、期货市场上能起到催化与润滑作用，使市场活跃起来，增加市场的流动性。
（4）使相关市场或产品趋于协调。市场上各商品之间常具有高度相关性。在一定的市场情况下，这些竞争性商品的价格有一定的比例关系，投机者常仔细研究这种关系。当一种商品与另一种商品的价格关系脱节时，由于投机者的作用，将会使市场间逐渐恢复一致。
8. 做市商制度的功能
①具有市场价格稳定功能。在做市商制度中，交易的买卖价格由做市商集合市场信息后公布，即使投资者的市场预期不好，报出超低市场价格的卖盘，只要做市商不供给相应的买价，交易就不能形成。从而做市商可根据自身信息较全面的优势，稳定市场价格，避免由于投资者的不合理市场预期而造成的市场价格大起大落。
②具有保持市场流动性的功能。做市商在交易中既充当交易的买方又充当交易的卖方，这使市场的交易不会因为交易单边的缺失而中断。例如，在我国现行的证券市场涨停制度下，有时会出现好的股票买不到，差的股票卖不掉的现象，这就是交易单边缺失而发生的交易中断。在做市商制度下，做市商依据自身的实力，可以根据市场的需求进行买入和卖出的报价，并且可以针对市场的需求进行单独报价，从而满足投资者的买卖愿望，增强了市场在边缘位置的活跃性。
第二章能力训练答案
选择题
思考题
1．债券投资所带来的收益有以下3种：①利息收入，除了中央政府或联邦政府发行的债券免税之外，也适用于所得税。②资本损益，如果有收益的话,适用于资本利得税。在中国，尚未开征这类税种。③将利息作再投资所得到的收益。
2．每股净收益突出了相对价值的重要意义。某家上市公司的税后利润的绝对数即便很高，倘若由于其总股本非常大，每股净收益因此较低的话，该公司股票的市价肯定不会高；反之，每股净收益的数额大则意味着企业有潜力增发股利或增资扩大生产经营规模，公司股票的价格会因此而稳步上升。
3．具有上述复杂资本结构的企业，必须同时列示两个每股净收益的数据：一个?quot;原始的每股净收益"，即将可转换的有价证券作为一般的公司债券和优先股处理；另一个为"完全稀释后的每股净收益"，即假定全部可转换的公司债券和优先股都按规定的调换比率转化为普通股。这后一个每股净收益着眼于未来有可能发生的情况，旨在提醒股东们意识到，稀释对他们在公司所有权的比重所具有的潜在影响。
4．意义在于：它一方面衡量了股东们持有该种股票所获得的股息收益的高低情况；另一方面也为投资者揭示了出售这种股票或者放弃购买这种股票而转向别的投资所具有的机会成本。
5．①是贴现率以面值为计算基础，但投资者购买国库券时实际支付的金额小于面值，这也可以理解为投资的利息收益在购买国库券时就已取得；②是所有国库券的持有日都计息，但1年假设只有360天，即它是按365(6)/360方式的欧洲货币法来计息的。
6．到期收益率实际上是基于投资者持有债券直至到期日的假定。但是，如果债券的期限比投资者的持有期要长，也就是说，投资者选择在到期前卖出债券，到期收益率则不能准确衡量投资者在持有期的回报率。在债券到期前，如果利率上升，那么，投资者不仅从债券上获得了利息支付，还必须承担债券的资本损失。相应的，如果利率下降，投资者将获得资本利得。
在这种情况下，投资者就应在到期收益率与利率之间进行比较选择。如果持有到期的收益大于利率上升的损失，就将债券持有至到期日，否则就提前卖出债券。
当投资者的持有期与到期日一致时，由于没有资本利得与资本损失，所以到期收益率等于收益率。如果投资者的持有期小于债券的期限，由于利率的波动会导致价格波动，投资者的收益存在着利率风险。债券期限越长，利率风险越大。
7．实证材料表明，在金融市场上，期限相同的不同债券利率一般不同，而且相互之间的利差也不稳定。比如，同样是十年期限的财政债券的利率往往低于公司债券。不同公司发行的10年期债券利率也各不相同。这是因为虽然相同期限的不同债券之间的利率差异与违约风险、流动性、税收因素都有密切关系，习惯上人们仍称这种差异为利率的风险结构。
（1）违约风险。是指债券发行者不能支付利息和到期不能偿还本金的风险。公司债券或多或少都会存在违约风险，财政债券是没有违约风险的。
假定某公司的债券在最初也是无违约风险的，那么，它与相同期限的财政债券会有着相同的均衡利率水平。如果公司由于经营问题出现了违约风险，即它的违约风险上升，同时会伴随着预期回报率下降。因而，公司债券的需求曲线将向左移动，使利率上升。
同时，财政债券相对于公司债券的风险减少，预期回报上升，财政债券的需求曲线会向右方移动，均衡利率将下降。这表明，违约风险的不同是相同期限的债券之间利率不同的一个重要原因。其
差额是对公司债券持有者承担更多风险的补贴，称为风险升水。
（2）流动性差异也是造成相同期限的不同债券之间利率不同的一个重要原因。假定在最初某公司债券与财政债券的流动性是完全相同的，其他条件也相同，因而利率也相同。如果该公司债券的流动性下降，交易成本上升，需求曲线将向左移动。使利率上升。
同时，财政债券相对于公司债券的流动性上升，财政债券的需求曲线会向右方移动，均衡利率将下降。这表明，流动性的不同也是相同期限的债券之间利率不同的一个重要原因。其差额称为流动性升水。不过，流动性升水与风险升水往往总称之为风险升水。
（3）税收因素也与利率的差异密切相关。在美国，市政债券一般可以免交联邦所得税。因而，相对于其它没有免税优惠的债券而言，如果其他条件相同，人们对市政债券要求的收入可以低些。这是因为，投资者在进行债券投资时，他们更关心的是税后的预期回报，而不是税前的预期回报。所以，如果一种债券可以获得免税优惠，就意味着这种债券的预期回报率会上升，对这种债券的需求将会增加，需求曲线右移将导致利率下降。相应地，其它债券的需求将会减少，需求曲线左移将导致利率上升。因此，税收优惠将会造成一定的利率差异。
8. 利率的期限结构是指证券收益率与到期年限之间的关系，国内外探讨利率的期限的相关理论有三种。
（1）预期假说理论又称为无偏差预期理论。这一理论认为，长期利率等于在长期债券到期前预期短期利率的平均值。
（2）分割市场理论假定不同期限的债券根本不是替代品。就是说，短期债券与长期债券的投资者是完全不同的群体，他们互相只在各自所偏好的市场上活动，对其他债券市场的情况漠不关心。（3）优先聚集地与流动性升水理论。优先聚集地理论认为，长期利率应该等于长期债券到期前预期短期利率的平均值加上由于供求关系的变化决定的期限（流动性）升水。这种理论假定不同期限的债券即是可以替代的，又不是完全可以替代的。
计算题
1、
2、8+328/365=8.89863年
3、
4、5、
6、
7、
8、9、
第一章 1.名词解释： 国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。 国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。 国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。 短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。 长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。 产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够沈村冰持续发展。中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。 资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。 2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点 （一）投资规模，国际投资这这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。 （二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 (三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。 （四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。 3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念 麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等，从而提高世界资源的利用率，增加世界各国的总产量和各国的福利。 虽然麦克杜格尔模型的假设较之现实生活要简单得多，且与显示生活有很大的反差，但是这个模型的理念确实是值得称道的，既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益，从而增加全世界的经济收益。 第二章 三优势范式 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位优势。 所有权特定优势（Ownership）指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、规模、技术、管理和营销技能等方面的优势。邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面：①资产性所有权优势。对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷
Essentials of Investments (BKM 5th Ed.) Answers to Selected Problems – Lecture 4 Note: The solutions to Example 6.4 and the concept checks are provided in the text. Chapter 6: 23. In the regression of the excess return of Stock ABC on the market, the square of the correlation coefficient is 0.296, which indicates that 29.6% of the variance of the excesss return of ABC is explained by the market (systematic risk). Chapter 7: 3. E(R p) = R f + βp[E(R M) - R f] 0.20 = 0.05 + β(0.15 - 0.05) β = 0.15/0.10 = 1.5 β=0 implies E(R)=R f, not zero. 6. a) False: b) False: Investors of a diversified portfolio require a risk premium for systematic risk. Only the systematic portion of total risk is compensated. c) False: 75% of the portfolio should be in the market and 25% in T-bills. βp=(0.75 * 1) + (0.25 * 0) = 0.75 8. Not possible. Portfolio A has a higher beta than B, but a lower expected return. 9. Possible. If the CAPM is valid, the expected rate of return compensates only for market risk (beta), rather than for nonsystematic risk. Part of A’s risk may be nonsystematic. 10. Not possible. If the CAPM is valid, the market portfolio is the most efficient and a higher reward- to-variability ratio than any other security. In other words, the CML must be better than the CAL for any other security. Here, the slope of the CAL for A is 0.5 while the slope of the CML is 0.33. 11. Not possible. Portfolio A clearly dominates the market portfolio with a lower standard deviation and a higher expected return. The CML must be better than the CAL for security A. 12. Not possible. Security A has an expected return of 22% based on CAPM and an actual return of 16%. Security A is below the SML and is therefore overpriced. It is also clear that security A has a higher beta than the market, but a lower return which is not consistent with CAPM. 13. Not possible. Security A has an expected return of 17.2% and an actual return of 16%. Security A is below the SML and is therefore overpriced. 14. Possible. Portfolio A has a lower expected return and lower standard deviation than the market and thus plots below the CML. 17. Using the SML: 6 = 8 + β(18 – 8)
证券投资学各章节知识点汇总 第一章证券投资工具 1．总体而言，投资者进行投资主要出于以下几个目的：本金保障、资本增值、经常性收益。 2、债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限换本付息的有价证券。 3、发行人在确定债券偿还期长短时，主要考虑的因素有：自身资金周转情况、债券变现能力、市场利率变化 4．债券的票面利率受如下因素的影响：银行利率水平、筹资者的资信、债券期限长短、资金市场资金供求情况、计息方法等。 5．债券具有如下特征：偿还性、安全性、收益性、流通性 6．根据发行主体的不同，债券可以分为：政府债券、金融债券、公司债券7．按照付息方式不同，债券可分为：零息债券、附息债券、息票累积债券8．按照债券形态不同，债券可分为：实物债券、凭证式债券、记账式债券9．债券筹资的优点：资本成本低、具有财务杠杆作用、所筹集资金属于长期资金、债券筹资的范围广、金额大 债券筹资的缺点：财务风险大、限制条款多，资金使用缺乏流动性 10．可转换债券：是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股票的债券，它具有债务与债权双重属性。 11、股票是一种有价证券，它是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。股票具有如下性质：股票是有价证券，股票是要是证券，股票是证权证券，股票是资本证券，股票是综合权利证券。股票具有如下特征：收益性、价格的波动性和风险性、不可偿还性、参与性、流通性12．普通股东享有以下权利：公司决策参与权、利润分配权、剩余资产分配权、优先认股权。优先股与普通股相比具有如下特征：股息率固定、股息分配优先、剩余资产分配优先、一般无表决权 15．A股，即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含我国港澳台地区的投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股，即外币特种股票，是以外币标明面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个交易所上市交易的股票。其中，在上海交易的B股以美元计价，在深圳交易的B股以港币计价。H股，即在内地注册，在我国香港特别行政区上市的外资股。在纽约上市的股票为N股、在新加坡上市的为S股。 16、证券投资基金具有如下特点：集合投资、专业理财；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。 17、根据基金是否可以赎回基金可以分为：开放式基金和封闭式基金 18、根据基金组织形态的不同，基金可以分为：公司型基金和契约型基金 19、基金管理人：是指具有专业的投资知识与经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金资产，谋求基金资产的不断增值，以使基金持有人收益最大化的机构。 20、从事衍生金融工具买卖的参与者包括：对冲者、投机者和套利者。 21、期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。 按照买卖形式的不同，期权可以分为：看涨期权和看跌期权 22、可转换债券是指由公司发行的，投资者在一定时期内可以选择按一定条件转换成公司股票的公司债券。
第一章风险投资概论思考题 1．风险投资的基本构成要素有哪些？ 2. 什么叫风险投资？它有哪些特点？ 3．一般来说风险投资人可以分为哪几类？ 4．试述风险投资在美、日、欧的发展状况，并分析今后其发展趋势。 5．风险投资的融资工具有哪些，其中最普遍采用的是哪一种？试分析原因。 6．试述风险投资形成与发展的背景和条件。 7．试述风险投资与经济增长的关系及其作用机制。 幻灯片2 ● 1 风险投资的构成要素 ●风险资金 ●风险资金是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴 公司的一种权益资本。 ●风险投资者 ●风险投资者是风险资本的运作者，是风险流程的中心环节。风险投资人大体有以 下四类：风险投资家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人 ●风险企业 ●风险企业是指风险投资的投资对象。作为新技术产业的温床，风险企业所从事的 技术开发具有广阔的前景 ●风险资本市场 ●风险资本市场是对处于发育成长期的新兴高技术企业进行融资的市场，以科技 企业家、风险资本家、私人风险投资者为核心。 幻灯片3 ●2、风险投资的定义和特点 ●定义：风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后 取得高资本收益的一种商业投资行为。广义的风险投资概念，应包括对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。狭义的风险投资，几乎已成为专指与现代高技术产业有关的投资活动。 ●特点： ●是一种高风险与高收益并举的投资 ●是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资 ●是一种权益投资 ●是一种投资和融资结合的投资 ●是一种资金与管理结合的投资 ●是一种一种金融与科技相结合的投资 ●是一种无法从传统渠道获得资金的投资 ●是一种主要面向高新技术中小企业的投资 ●是一种积极的投资，而不是一种消极的赌博 ●是一种高驱动性的投资 幻灯片4 4、风险投资在美、日、欧的发展状况及发展趋势
《投资学》练习题及答案 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（ C ）。 A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（ A ）。 A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 3、购买一家企业20%的股权是（ B ）。 A. 直接投资 B. 间接投资 C. 实业投资 D. 金融投资 4、对下列问题的回答属于规范分析的是（ C ）。 A. 中央银行再贷款利率上调，股票价格可能发生怎样的变化？ B. 上市公司的审批制和注册制有何差异，会对上市公司的行为以及证券投资产生哪些不同的影响？ C. 企业的投资应该追求利润的最大化还是企业价值的最大化？ D. 实行最低工资制度对企业会产生怎样的影响？ 5、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（ B ）。 A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 6、市场经济配置资源的主要手段是（ D ）。 A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 7、以下不是导致市场失灵的原因的是（ A ）。 A. 市场发育不完全 B. 垄断 C. 市场供求双方之间的信息不对称 D. 分配不公平 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（√） 2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资产范畴。（√） 3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（√） 4、直接投资是实物投资。（√） 5、间接投资不直接流入生产服务部门。（√） 6、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（×） 7、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（√） 8、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是市场本身固有的缺陷。（×）
CHAPTER 10: ARBITRAGE PRICING THEORY AND MULTIFACTOR MODELS OF RISK AND RETURN PROBLEM SETS 1. The revised estimate of the expected rate of return on the stock would be the old estimate plus the sum of the products of the unexpected change in each factor times the respective sensitivity coefficient: revised estimate = 12% + [(1 2%) + (0.5 3%)] = 15.5% 2. The APT factors must correlate with major sources of uncertainty, i.e., sources of uncertainty that are of concern to many investors. Researchers should investigate factors that correlate with uncertainty in consumption and investment opportunities. GDP, the inflation rate, and interest rates are among the factors that can be expected to determine risk premiums. In particular, industrial production (IP) is a good indicator of changes in the business cycle. Thus, IP is a candidate for a factor that is highly correlated with uncertainties that have to do with investment and consumption opportunities in the economy. 3. Any pattern of returns can be “explained” if we are free to choose an indefinitely large number of explanatory factors. If a theory of asset pricing is to have value, it must explain returns using a reasonably limited number of explanatory variables (i.e., systematic factors). 4. Equation 10.9 applies here: E(r p) = r f + P1 [E(r1 ) r f ] + P2 [E(r2) – r f ] We need to find the risk premium (RP) for each of the two factors: RP1 = [E(r1) r f ] and RP2 = [E(r2) r f ] In order to do so, we solve the following system of two equations with two unknowns: 31 = 6 + (1.5 RP1) + (2.0 RP2) 27 = 6 + (2.2 RP1) + [(–0.2) RP2] The solution to this set of equations is: RP1 = 10% and RP2 = 5%
精品文档 一、名词解释 、投资：投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。投资定义要1 点：①投资是一定主体的经济行为；②投资的目的是为了获得收益；③投资 的结果形成可获利的资本或资产、投资主体：投资主体就是投资者。投资主体必须具备四个条件：①具有一定货币资金；②对货币资金具有支配2 拥有投资的收益权；④能承担投资的风险。权；③ 、产业投资：产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。产业投资属于真实投资，从价值源泉来 看，产业投资也是最具典型意义的真实投资。、证券投资：证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活4 动。证券投资属于金融投资，是最具典型意义的金融投资。、直接投资：直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有5 经营上的控制权的投资方式。、间接投资：间接投资指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动的6 投资方式。直接投资与间接投资的主要区别在于是否拥有企业的经营控制权。、货币的时间价值：货币的时间价值是为取得货币单位时间内使用权支付的价格，它是对投资者因投资而推迟消7 费所作出 牺牲支付的报酬，它是单位时间的报酬量与投资的比率，即利息率。 8、即期利率：是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。 9、远期利率：指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率。、到期收益率：可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它是投资者按照10 当前市场价格购买债券并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。、风险溢价：是投资者因承担风险而获得的超额报酬；各种证券的风险程度不同，风险溢价也不相同； 风险收11 。益与风险程度成正比，风险程度越高，风险报酬也越大、持有期收益率：指从购入证券之日至售出证券之日所取得的全部收益与投资本金之比。12、效率边界：所有有效组合的集合。在解析几何上，效率边界为投资组合在各种既定风险水平下，各预 期收益13 率最大的投资组合所连成的轨迹。、进攻型证券：升跌都比别
第10章指数模型 10.1 复习笔记 1．单指数证券市场 (1)单指数模型 ①单指数模型的定义式 马科维茨模型在实际操作中存在两个问题，一是需要估计大量的数据；二是该模型应用中相关系数确定或者估计中的误差会导致结果无效。 单指数模型大降低了马科维茨资产组合选择程序的数据数量，它把精力放在了对证券的专门分析中。 因为不同企业对宏观经济事件有不同的敏感度。所以，如果记宏观因素的非预测成分为F，记证券i对宏观经济事件的敏感度为βi；则证券i的宏观成分为，则股票收益的单因素模型为： ②单指数模型收益率的构成 因为指数模型可以把实际的或已实现的证券收益率区分成宏观(系统)的与微观(公司特有)的两部分。每个证券的收益率是三个部分的总和：
如果记市场超额收益R M的方差为σ2M，则可以把每个股票收益率的方差拆分成两部分： （2）指数模型的估计 单指数模型表明，股票GM的超额收益与标准普尔500指数的超额收益之间的关系由下式给定： R i=αi+βi R M+e i 该式通过βi来测度股票i对市场的敏感度，βi是回归直线的斜率。回归直线的截距是αi，它代表了平均的公司特有收益。在任一时期里，回归直线的特定观测偏差记为e i，称为残值。每一个残值都是实际股票收益与由描述股票同市场之间的一般关系的回归方程所预测出的股票收益之间的差异。这些量可以用标准回归技术来估计。 （3）指数模型与分散化 资产组合的方差为 其中定义资产组合方差的系统风险成分为依赖于市场运动的部分为它也
依赖于单个证券的敏感度系数。这部分风险依赖于资产组合的贝塔和σ2M，不管资产组合分散化程度如何都不会改变。 相比较，资产组合方差的非系统成分是σ2(e P)，它来源于公司特有成分e i。因为这些e i 是独立的，都具有零期望值，所以可以得出这样的结论：随着越来越多的股票加入到资产组合中，公司特有风险倾向于被消除掉，非市场风险越来越小。 当各资产为等权重，且e i不相关时，有。式中，为公司特有方差的均值。当n变大时，σ2(e p)就变得小得可以忽略了。 图10—1 证券数量与分散风险 2．资本资产定价模型与指数模型 （1）真实收益与期望收益 资本资产定价模表示了各种期望收益之间的关系，而可以观察到的只是实际的或已实现的持有期收益；构造一个规模巨大的市值加权的资产组合也是难以实现的。因此资本资产定价模型的有效性难以进行实证检验。
第1章投资环境 1.1 复习笔记 1.金融资产与实物资产 （1）概念 实物资产指经济生活中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。实物资产包括：土地、建筑物、知识、机械设备以及劳动力。实物资产和“人力”资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。 金融资产是实物资产所创造的利润或政府的收入的要求权。金融资产主要指股票或债券等有价证券。金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。 （2）两种资产的区分 ①实物资产能够创造财富和收入，而金融资产却只是收入或财富在投资者之间的配置的一种手段。 ②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现，而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都出现。对企业的金融要求权是一种资产，但是，企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。 ③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。例如，当贷款被支付后，债权人的索偿权(一种金融资产)和债务人的债务(一种金融负债)就都消失了。而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。
2．金融市场 （1）金融市场与经济 ①金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。 ②金融市场的作用 a.金融市场允许人们通过金融资产储蓄财富，使人们消费与收入在时间上分离。人们可以通过调整消费期获得最满意的消费。 b.金融市场使人们可以通过金融资产的买卖来分配实物资产的风险。 c.金融市场保证了公司经营权和所有权的分离。 ③代理问题 代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非公司的利益所产生的管理者与股东潜在的利益冲突。解决代理问题的管理机制有：期权等激励机制、通过董事会解雇管理者以及雇佣独立人士监控管理者。绩效差的公司通常面临着被收购的危机，这是一种外部的激励。 公司治理危机包括会计丑闻、分析师丑闻和首次公开发行中的问题。 （2）金融系统的客户 金融系统中的客户包括家庭、企业和政府。 家庭通过金融市场持有金融资产进行理财；企业利用金融市场融资；政府一方面通过金融市场融资，另一方面也是金融环境的规范者。 （3）投资环境与客户需求 ①金融中介的定义与性质
投资学常规知识点 1、投资是个人或机构投资者通过持有金融资产或实际资产，获得该资产产生的与所承担的风险成比例的收益的过程。 2、实物资产投资和金融资产投资：实物资产投资是指直接拥有实物资本，实物资本包括：土地、建筑物、知识、机器设备以及人力资本等；金融资产投资是对实物资本的间接持有。 3、货币市场工具（MoneyMarketInstruments）是指期限小于或等于一年的债务工具，它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。由于这些证券的交易在许多情况下是大宗交易，个人投资者难以参与这些证券的买卖，他们是通过货币市场基金来间接参与这些证券的投资的。 4、短期国债（T-Bills）是一国政府的财政部以贴现（AtaDiscount）方式发行的，期限在一年以下的短期债券。投资者按低于面值（ParorFaceValue）的价格购买，在到期日（Maturity），债券持有人以面值获得政府的偿付，短期国债没有利息支付，面值与买入价之差就是投资者获得的收益。 5、存单是由银行或储蓄机构发行的一种定期存款凭证。定期存款的存款者不能因需用资金而随时任意提取存款，银行只在定期存款到期时才付给储户利息和本金。 6、商业票据是由一些大公司发行的短期无担保本票，属短期信用债券。 7、银行承兑汇票是指客户委托银行承兑远期汇票，一般期限为6个月，在承兑期内与远期支票相似。银行承兑汇票是为便利商业贸易交易特别是国际贸易而创造的一种工具，之所以被称为银行承兑汇票是因为当银行对汇票背书表示同意承兑时，银行就承担了债务违约时向该金融工具的持有人偿还贷款的责任。 8、回购协议简称回购（Repo），是一种证券的出售协议，由卖方承诺在规定的某一将 来时日以规定的价格从买方手中购回这些证券。银行、券商和基金等金融机构把回购协议作为重要的短期借贷手段，所交易的证券从中充当抵押品，充当抵押品的证券主要是各种期限的国债。 9、中长期国债包括中期国债（T-Notes）和长期国债（T-Bonds）两种，是政府筹措中长期资金的主要工具。中期国债的期限为1～10年，长期国债的期限为10～30年。除了期限以外，与短期国债相比，中长国债的在面值和付息方式上亦不同。 10、公司债券是由公司发行的，用以向公众筹集资金的一种债务类证券。公司债券与国债的发行结构类似，也是每半年支付一次利息，到期时发债公司向债券持有者支付债券的面值。公司债券与长期国债的最主要区别是风险程度的不同，购买公司债券必须考虑违约风险（DefaultRisk）。政府发行国债是以其信誉作担保的，政府可以通过税收、发新债 还旧债和发行货币这三种方式来保证投资者的权益，因此，一般认为国债是不存在违约风险的。 11、市政债券是由美国的各州和地方政府发行的债券，目的是为了平衡州和地方政府的财政收支或为公共工程项目筹集资金。市政债券有两类：一是一般责任债（GeneralObligationBonds），它是依靠投资者对发行者的信用和征税能力担保发行的市政债券；二是收入债券（RevenueBonds），它是以专门的收入来源而不是发行者的税收来还本付息的一种市政债券。收入的来源是由债券融资支持的特定项目提供的，收入的多少取决于特定项目的经营状况，发行收入债券提供融资的典型项目有机关、公路和港口等。 12、抵押贷款（Mortgage）指的是由住房担保品担保的贷款，它要求借款人进行已预先确定的一系列支付。住房抵押贷款是银行和储蓄机构持有的长期资产，而据以发放这种贷款的资金来源是这些金融机构的短期负债。由于住房抵押贷款的长期性（到期期限通常
CHAPTER 7: OPTIMAL RISKY PORTFOLIOS PROBLEM SETS 1. (a) and (e). Short-term rates and labor issues are factors that are common to all firms and therefore must be considered as market risk factors. The remaining three factors are unique to this corporation and are not a part of market risk. 2. (a) and (c). After real estate is added to the portfolio, there are four asset classes in the portfolio: stocks, bonds, cash, and real estate. Portfolio variance now includes a variance term for real estate returns and a covariance term for real estate returns with returns for each of the other three asset classes. Therefore, portfolio risk is affected by the variance (or standard deviation) of real estate returns and the correlation between real estate returns and returns for each of the other asset classes. (Note that the correlation between real estate returns and returns for cash is most likely zero.) 3. (a) Answer (a) is valid because it provides the definition of the minimum variance portfolio. 4. The parameters of the opportunity set are: E (r S ) = 20%, E (r B ) = 12%, σS = 30%, σB = 15%, ρ = From the standard deviations and the correlation coefficient we generate the covariance matrix [note that (,)S B S B Cov r r ρσσ=??]: Bonds Stocks Bonds 225 45 Stocks 45 900 The minimum-variance portfolio is computed as follows: w Min (S ) =1739.0) 452(22590045 225)(Cov 2)(Cov 2 22=?-+-=-+-B S B S B S B ,r r ,r r σσσ w Min (B ) = 1 = The minimum variance portfolio mean and standard deviation are:
习题集第一章 判断题 1.在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。（F） 2.股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获 得资金。（T） 3.债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。（F） 4.通常情况下，证券收益性与风险性成正比。（T） 5.虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。（F） 6.一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的 买卖。（F） 7.我国的银行间债券市场属于场外市场。（T） 8.中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。（F） 9.优先股股东一般不能参加公司的经营决策。目前中国公司法规定公司可以发 行优先股。（F） 10.中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。 （F） 11.金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融 资产的标准化合约，不允许进行场外交易。（T） 12.中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。其中上海证券交 易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。 13.中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。（T） 14.中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院 直属单位。（T） 15.中国证券业协会是营利性社会团体法人。（F） 16.有价证券即股票，是具有一定票面金额，代表财产所有权，并借以取得一定 收入的一种证书。（F） 17.证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。主要由发行人、投资者和 证券中介机构组成。（T） 18.在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经 纪商在交易所内代理买卖证券。（T） 19.保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性 的基础上，自主地决定交易行为。（T） 20.我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。（T） 21.目前，我国法律规定地方政府不能擅自发行地方政府债。（F） 22.政府机构债券的信用由中央政府担保，其还款可由中央政府来承担。（F） 23.商业银行不同于普通的市场中介，它通过分别与资金供求双方签订存款和贷 款契约，形成资金供应链中的一个环节。（T） 24.由于与某上市公司存在合作关系，金马信用评级有限公司在评级报告中提高 了对该公司的信用等级。（F） 25.天利会计事务所对某公司客观评价其财务状况，导致该公司不符合上市要 求，无法顺利上市。（T） 26.金融远期合约是规定签约者在将来某一确定的时间按规定的价格购买或出 售某项资产的协议。假如互换合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率互换；是异种货币，则为货币互换。（F）
投资学难点知识点 1、为什么要同时衡量投资的收益和风险 从对投资的讨论，我们知道投资者延期消费，获得要求收益率，存在时间、通胀和未来支付的不确定性，因此，他们在选择投资机会时，需要估计和评价各种投资机会的预期收益和风险间的替换。精确计量投资机会的收益和风险对于投资分析和评价是十分重要的。 投资收益和风险是衡量投资绩效的重要指标，不同的投资机会在不同时期有不同的收益和风险水平。历史收益率和风险常用以衡量事后（Ex Post ）投资绩效，可利用公开信息很容易地得到。此外，在投资者估计某一投资机会的预期收益和风险时，历史收益和风险有重要的参考价值。投资者在进行事后绩效分析时，首先，要衡量的是对某一投资机会持有一段时间的历史收益率；其次，计算该投资在一段时期内的历史平均收益率；再次，求出投资者所持有的投资组合的平均收益率。在得到投资收益的时间序列之后，在此基础上衡量历史收益和风险的大小。 在历史收益和风险确定之后，投资者就可以着手事前（Ex Ante ）估计投资机会的预期收益，显然，这种估计包含了极大的不确定性。我们将在本章的以后部分讨论这种不确定性或风险。 2、股票发行价格的确定 股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容，它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现，是股票能否成功发行的关键所在。若发行价格定得过低，将难以满足发行人的筹资需求，甚至会损害原有股东的利益；而发行价格定得太高，又将增大投资者的风险，增大承销机构的发行风险和发行难度，抑制投资者的认购热情，并会影响股票上市后的市场表现。因此发行公司及承销商必须对公司的利润及其增长率、行业因素、二级市场的股价水平等因素进行综合分析，然后确定公平合理的发行价格。只有经过大量实践并对证券市场有丰富经验的投资银行才具有正确制定新股票发行价格的能力。 从各国股票发行市场的经验看，股票发行定价最常用的方式有累积订单方式、固定价格方式以及累积订单和固定价格相结合的方式。累积订单方式是美国证券市场经常采用的方式，其一般做法是，承销团先与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销征集在各个价位上的需求量，在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。固定价格方式是英国、日本、香港等证券市场通常采用的方式，基本做法是承销商与发行人在公开发行前商定一个固定的价格，然后根据此价格进行公开发售。累积订单和固定价格相结合的方式主要适用于国际筹资，一般是在进行国际推荐的同时，在主要发行地进行公开募集，投资者的认购价格为推荐价格区间的上限，待国际推荐结束、最终价格确定之后，再将多余的认购款退还给投资者。 目前，我国的股票发行定价一般采用固定价格方式，即在发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价：新股发行价=每股收益×发行市盈率。 因此，目前我国新股的发行价主要取决于每股收益和发行市盈率这两个因素： 每股收益（Earnings Per Share ）：是衡量公司业绩和股票投资价值的重要指标： 数 发行当年加权平均股本润发行当年预测的税后利每股收益=1212发行月份 本次公开发行股本数发行前总股本数润 发行当年预测的税后利-?+= 发行市盈率是股票市场价格与每股税后利润的比率，它也是确定发行价格的重要因素。
一．名词解释 1.证券：经济权益的凭证，证明凭证持有人有权按期以其凭证取得收益 2.证券投资分析：指人们通过各种专业性的投资方法对影响证券价值和价格进行综合分析，以判断证券价值及 价格变动的行为 3.权证：是一种有价凭证，投资者付出权利金购买后有权利而非义务，在某一特定时间或某一特定期间按 约定价格向发行人购买或出售标的证券 4.金融非衍生工具：以杠杆或信用为特征，以货币、证券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具 5.初始保证金：买卖双方在交易之前都必须在经济公司开立专门的保证金账户，并存入一定金额的保证金 6.维持保证金：它是初始保证金的75%，当保证金账户余额低于交易所规定的维持保证金的水平时，经济公司 就会通知交易者补交到初始保证金水平，否则就会强制平仓 7.远期：双方约定在未来的某一确定时间按确定价格买卖某种数量的标的资产的合约 8.保荐人：保荐人是一个机构，由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，合适公司发行的文件和上市的文 件中所载的资料是否真实、完整，协助发行人建立严格的信息纰漏制并承担风险防范责任 9.宏观经济政策：政府有意识的运用一定的工具调节控制宏观经济运行以达到政策目标 10资本化利息：指公司自有资金不足，通过外部借款自建自用固定资产或生产生产期间超过一年的大型的设备机器过程中外部借款产生的利息 11证券市场：是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所 第一章股票 1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？ 答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。 功能：一、筹集社会资金；二、改善和强化企业的经营管理。 2、什么是股票？它的主要特性是什么？ 答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性2、决策性3、风险性4、流动性5、价格波动性6、投机性 3、普通股和优先股的区别？ 答：普通股是构成股份有限公司资本基础股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：1、投票表决权2、收益分配权3、资产分配权4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定；无选举权和被选举权，无对公司决策表决权；在发放新股时，无优先认股权。 有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益；筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。 4、我国现行的股票类型有哪些？ 答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。 国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 公众股即个人股，指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。 第二章债券 1、什么是债券？它必须具备哪三个条件？ 答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。
第一章股票 1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？ 答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。功能：一、筹集社会资金；二、改善和强化企业的经营管理。 2、什么是股票？它的主要特性是什么？ 答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性2、决策性3、风险性4、流动性5、价格波动性6、投机性 3、普通股和优先股的区别？ 答：普通股是构成股份有限公司资本基础股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：1、投票表决权2、收益分配权3、资产分配权4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定；无选举权和被选举权，无对公司决策表决权；在发放新股时，无优先认股权。 有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益；筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。 4、我国现行的股票类型有哪些？ 答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。 国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 公众股即个人股，指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。 第二章债券 1、什么是债券？它必须具备哪三个条件？ 答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。 具备以下三个条件：1、必须可以按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多投资者发行；2、必须在一定期限内偿还本金，并定期支付利息；3、在国家金融政策允许条件下，必须能按照持券人的需要自由转让。 2、债券的基本特性？ 答：1、权利性：利息请求权、偿还本金请求权、财产索取权、其他权利。2、有期性3、灵活性4、稳定性 3、债券与股票的区别？ 答：（1）性质上，债券表示债券持有人对公司的债权，无参加经营管理的权利；股票表示对公司所有权，有参加经营管理的权利 （2）发行目的上，股票是为了筹集公司资本的需要，追加资金列入资本；债券是追加资金的需要，追加资金列入负债。 （3）获得报酬时间，债券获得报酬优先于股票。