2008年9月
信贷和真实经济周期
作者：马丁费尔德斯坦
我很高兴能够在布宜诺斯艾利斯回来参加这次重要会议。我特别高兴，马丁Redrado要求我谈谈彼此在信贷和实际商业周期的关系。从历史上看，信贷收缩和扩张有收缩，实体经济的扩张是重要的驱动程序。但是在美国，我们今天面临着相反的方向非常强大的压力，在实际经济的发展-特别是在住房方面-具有强大的信贷条件的影响。由此之间的双向信贷和实体经济的连接创建一个相辅相成的，在美国经济活动的负面螺旋的风险，并可能在全球经济。
首先，我对传统的将信贷条件的实际经济频道评论我的发言。虽然我将集中在美国的经验，我认为我的意见，适用于其他工业国家。然后，我会谈谈非常不同的过程，目前在美国在实体经济的变化，创造了信贷市场的严重问题工作。这些问题提出一项关于在本世纪初的适宜性，美联储宽松的货币政策及对已经到了被称为“风险为本”的货币政策更普遍的问题。
货币紧缩和经济周期
美国已在过去30年来4次经济衰退。虽然详细的条件不同，其中一个共同的特点是一个紧缩的货币政策，以防止或扭转通胀上升之前，各经济衰退。美国联邦储备委员会提高利率，并导致经济活动下降。一个主要渠道，其中提高利率降低总需求减少按揭贷款和家庭修建。其他途径包括对股票价格的负面影响（因此家庭财富和资本成本），在美元价值上升，净出口下降。
当央行有信心实现了自己的反通胀目标，但宽松的货币条件下，使短期利率下降。这扭转了紧缩的过程，从而增加住房建设，企业投资，消费和净出口。
由于这个过程联系起来的货币调整和经济周期是众所周知的，我不想花但将转向在美国目前的情况非常不同的性质和工作方法有更多的时间真正的经济和信贷市场正在促进我们的经济问题。
美国信贷条件和实体经济当前的关系
在目前的金融危机中，美国和经济活动普遍下降。几乎所有经济活动的关键月度指标都低于现在的（即根据2008年7月的官方统计数据）比他们在今年开始的时候，包括就业，工业生产，建筑，实际收入和消费支出。
这种衰退是不同于以前的衰退。这不是由于美国联邦储备委员会提高实际短期“联邦基金”利率往高层次上，以降低通货膨胀。因此，美联储的这一政策大大降低短期利率，今年未能成功扭转经济放缓。根据我的判断，货币政策将继续缺乏能力加强，因为在住房领域的特殊条件和信贷市场经济。
当前的金融危机和经济衰退是造成了对各种风险的严重错误定价自发纠正与房子的价格泡沫，已在本十年前半期的崩溃。直到2007年，对各类风险资产的收益率低，不恰当。即使投资者谁也认识到这个错误定价的风险继续持有该定价过高的风险资产，因为他们正在寻求在一个非常低利率环境，产量，因为他们预计，他们将能够迅速地放松自己的立场时，风险资产收益率开始上升与这些资产的价格开始下降，可以预计，被证明是过分乐观。
在风险资产的收益率开始上升次级抵押贷款，即住宅按揭贷款的收益和薄弱的信用不良的个人。由于在这些分拖欠抵押贷款超过预期，在二级市场的价格对现有次级抵押贷款和抵押贷款支持的关于这些分的证券抵押贷款大幅度下降。
什么开始，作为与次级抵押贷款住房问题已经蔓延到更一般的住宅按揭贷款以及其他资产类别。这个住宅按揭问题是导致金融危机和金融危机是减少信贷供应来维持经济活动。
住宅按揭问题是重要的，因为抵押贷款的证券及根据这些证券衍生工具是正在削弱金融机构的主要资产。按揭贷款的下降，降低了证券投资和银行和其他金融机构的流动资金。按揭贷款价值的不确定性证券和相关的衍生工具是指金融机构不能在流动资金或偿付能力的信心潜在对手或自己的资本价值也是如此。如果没有这样的信心，信贷将不会流动，经济活动将受到限制。在贝尔斯登的投资银行倒闭是一个以何种方式对对方的流动性和偿付能力的不确定性可能导致金融机构的运行极端的例子。
金融危机越来越严重，因为房价的恶性循环。在最近12个月的数据，在美国平均房价下降了百分之十六。房屋价格下降了高峰期中的百分之二十以上2006。这些价格下跌的房子平仓价格泡沫开始在十年的初期，并推动了房价水平约60个以上的长期趋势百分之。
住房价格迅速下降正驱使待售房屋供应过剩的预期房价将继续下降。由于住房开工大幅下滑-下滑约百分之四十一年前-家园过剩不仅反映了建设，而且所提出的银行市场上没收了这些属性，因为房主已经停止付款家园他的抵押贷款。
这种房屋数量，其中拖欠的按揭贷款（即未偿还抵押贷款），导致该财产的丧失抵押品赎回权上升，在过去一年显着，并可望继续增加。一些个人违约发生的原因失去了工作，不能使他们的每月付款。其他业主有拖欠，因为他们的可调整利率抵押贷款的利息支出大幅上升时，暂时较低的初始利率到期。
但最重要的原因违约和丧失抵押品赎回权是与负资产，即在家庭价值超过大量抵押贷款的家庭越来越多。负资产是重要的，因为在美国抵押贷款通常是“无追索权”贷款。如果房屋业主断，一个“无追索权”贷款，允许债权人采取房子，但避免采取其他财产或利用部分收入来弥补他们的任何未付余额的条件。即使在那些州，房贷不是“无追索权”贷款，债权人一般不追求资产或收入谁违约。
随着房价下跌，负资产按揭贷款数量将上升，超出的抵押贷款债务的程度将会增加。我们不能肯定有多少房价还会进一步下跌。专家说，再下降百分之十五，需要的只是为了让房价水平回前的泡沫价格路径。但也只是停留在这一点下降。正如房屋价格高出60房地产泡沫期间增长百分之可持续发展的轨道，他们可以大大低于可持续的道路。
按揭之间的债务和房价增长的差距将继续增加断供率。许多业主谁能够偿还按揭贷款会选择默认情况下，将出租房屋，等待购买一个新的家，直到有一年，以后房价进一步下降。
随着拥有负资产的业主，该没收房屋作出贡献供给过剩是推动房价进一步下跌。而更低的价格导致更多的负资产，因此也更违约和丧失抵押品赎回权。目前还不清楚有什么能阻止这种自我强化的过程。
正如我已经指出，由于房价下降，关键在金融危机和经济前景，因为抵押贷款支持证券是推动着资本和金融机构的流动资金主要资产。在房价稳定之前，在抵押贷款支持证券不能价值有任何信心。由于这些债券的不确定值降低愿意提供信贷，他们的主要障碍经济发展。
在抵押贷款的价值下降，证券削弱了金融机构的资本。他们要么筹集资金或减少的程度，他们提供信贷。信贷短缺，因此加剧了金融直觉减债的需求。由于融资困难和昂贵，他们杠杆的贷款减少。
在美国宏观经济的疲软远远超出了信贷供应的萎缩。房价下跌，减少家庭的财富，因此消费支出。就业率的下降降低工资和薪金收入。食品和能源价格上涨，进一步遏制了实际收入。和下降在世界各地的经济活动降低了对美国出口的需求。
美国联邦储备委员会，根据我的判断，适当地回应这些条件在2008年通过降低联邦基金利率大幅和创造新的信贷品种。低利率使美元更具竞争力，但是，除此之外，货币政策似乎已失去了由于房地产的现状牵引和信贷市场的功能失灵了。
美国国会和政府实施了一项计划，试图刺激消费支出1000亿美元退税。我们当中谁支持这项政策的认识，过去的经验和经济理论都暗示，这种一次性的财政转移支付收效甚微。然而，我们希望，这次可能会有所不同。我们的支持，在塞缪尔约翰逊，一个能战胜经验的话。
最后，我们的希望受挫。官方国民收入第二季的数据已经公布，他们显示退税政策所做的实在太少以刺激消费。超过80美元的回扣百分之被存入银行或用于偿还债务。很少被添加到当前的消费。
所以这就是美国经济现在是：在金融危机中，随着经济陷入衰退，货币政策方面已经在最大缓和，并与无能的财政转移支付。
经济扩张将要等到信贷条件改善。这反过来又取决于发生的事情，真正的经济和关于特别是房价的行为。基础的货币政策的风险
一个大国的住房价格泡沫是非常低的利率，盛行20年前。美国联邦储备委员会降低了短期“联邦基金”利率不到百分之二，2001年，并承诺率只会提高很慢。这是蓄意中期降低利息的抵押贷款利率的基础利率。它成功地这样做，并鼓励抵押贷款人提供非常低的“诱惑”，将利率保持在几年内低。
当时许多经济学家指出，美联储已经压低了联邦基金利率的水平，大大低于1泰勒规则计算，就意味着少。虽然泰勒规则暗示，通胀的低利率称为时间率低，并不意味着像美联储的低利率选择或维持利率非常低的政策。
格林斯潘解释的结果怎样，作为基础的做法，以货币政策方面的风险已知的这一利率非常低利率的理由。这种做法实质上是对传统的统计决策理论方法的决定不确定条件下的应用程序。而不是集中在最有可能的情况下或使用预期值（暗示的线性二次决策方法）的统计决策理论家认为，不同的可能“自然状态”，其结果将导致不同的政策下，这些国家每个性质。大自然的不同国家的决策者的主观概率加权的最优策略是一个具有最高的预期收益。这是非常不同的政策，下有自然最有可能的国家的最高回报或预期的自然状态。
下面是一般的理论是如何转化为一个超级低利率的经济环境下利率政策的选择，在90年代初。当时，有一个担心经济可能陷入了负通胀率曾在日本发生的合并衰退。随着通货膨胀率为负，甚至是零名义利率将意味着一个积极的实际利率。这一积极的实际利率可能会抑制活性，造成了通货紧缩的速度却更快。虽然这可能是一个非常低的概率的条件，不利的经济影响将非常大。统计决策理论-即基于风险的方法，以货币政策-暗示，它可能是最佳选择非常低的联邦基金利率，以防止这种结果，即使这样做增加了较高通胀率的风险。
虽然高通货膨胀率将是一个不理想的结果，它可以被看作是比经济衰退和通货紧缩的结合减少有害的结果，因为美国联邦储备随时可以降低较高的名义利率，通货膨胀虽然将无法扭转在通货紧缩和经济衰退的组合。经济学家当然也不同，对通货紧缩的概率，对允许通货膨胀上升的成本，以及有关损害是否会出现通货紧缩的担心是结合经济衰退发生。虽然低利率可能会无能为力时，价格下降，对各种形式的财政政策可能已经结束的情况下经济衰退的能力。人们对风险的辩论基础的货币政策过于狭隘的治疗作为唯一的宏观经济货币政策。
然而，宽松的货币政策产生于基于风险的方法，以货币政策很可能阻止了通货紧缩的痛苦的时期。此外有没有高通货膨胀作为持续的低利率政策造成的破裂。虽然不可能知道会发生什么事情不再那么宽松货币政策，在传统的贸易条件判断过经济衰退和通货膨胀之间可以视为是成功的。但在更广泛的意义上这方面的风险为基础的方法，货币政策过于狭隘。经验告诉我们，现在的分析是错误的，对通货膨胀和经济衰退的风险相对集中在菲利普斯曲线的框架，忽略了长期的资产价格变化的影响。
低利率提高一般的住房资产，特别是资产的价值。在本十年初的低利率降低了任何规模的按揭每月费用。这增加了个人愿意支付的任何财产。它也增加了银行愿意借钱给更大的数额来对一个个人的收入作比较，并支付每月按揭供款为基础的个人。在对房屋的需求随之增加，导致房价上升，又吸引了更多的推断，从谁的房价增幅较大的买家的需求。
房价的泡沫可能没有一个很宽松的货币政策可预见的后果，并承诺将维持利率极低。但它肯定是一个本来应该考虑到在分析低利率政策的风险的风险。
显然，从目前的经验表明，房地产泡沫的不利影响，并最终破裂可能会非常严重。这本来是很危险的精神为基础，对低概率高的损害结果的重点，政策，认为这是一个泡沫的可能性，决定是否推动利率很低的水平，并承诺，让他们有好几年。
这对资产价格泡沫可能事前的关注有很大的不同一般的说法是很难知道什么时候价格不合理高，所以很难改变货币政策，以阻止泡沫的进展。即使是这样，也就是说，即使无法识别泡沫破裂之前，以风险为基础的政策应当考虑到这种泡沫的可能性。
阿谁的货币政策制订者认为，央行可以识别一个泡沫，因为它的发展，可以停止紧缩货币政策或监管它仍可以采取建立这样一个泡沫的危险更大。但像格林斯潘，谁强调，资产价格泡沫是可能的，但不能得到承认，直到他们爆裂，政策制定者应该特别谨慎的宽松的货币政策，可能导致泡沫。
谢谢您。
【经济学教授，哈佛大学，总统和国家经济研究局的名誉。这些话已提交2008年货币和银行的阿根廷中央银行在阿根廷布宜诺斯艾利斯，2008年9月2日讨论会。】
商业银行向社会投资者转让不良贷款债权的案例研究 国有商业银行完成股改成功上市后，不良贷款处置主要通过动用自身拨备核销、批量打包转让给四家资产管理公司、依法保全、现金清收等途径来实现。 2012年末，某国有银行天津市分行（以下简称A银行）通过天津产权交易中心采用市场化处置方式转让了某房地产开发有限公司（以下简称B公司）不良贷款债权。这是天津市商业银行向社会投资者转让不良贷款债权的首次尝试。 一、A银行不良贷款债权转让案例 B公司成立于1992年12月，主营房地产开发及商品房销售。注册资金1500万元。截至2004年6月末。B公司在A银行贷款余额1900万元，抵押物为天津市某区80套房产。2004年6月，B公司还款能力出现问题：同年9月，B公司总经理因涉嫌诈骗，被公安机关强行羁押，公司资产被人民法院查封；2005年6月，停止经营；2008年12月29日，B公司被吊销营业执照。2006年3月，A银行以B公司无力偿还贷款本息为由，向天津市第一中级人民法院提起诉讼。同年5月，天津市第一中级人民法院判决A银行胜诉。在该案执行过程中，由于被执行人曾擅自出售抵押房产，造成多名案外人提出异议，法院拍卖处置抵押物困难重重，致使该案始终未能完成执行程序。截至2012年3月8日，B公司拖欠A银行贷款本金1900万元，利息1172.79万元。鉴于该案在长达六年的时间里未能完成法律执行程序，A银行尝试通过向社会投资者转让该房地产公司不良贷款债权方式实现不良贷款的处置。 一是寻求新途径，制定债权转让方案。鉴于该笔不良贷款处置的难度、特点以及抵押物房产的各类瑕疵等情况。A银行开拓思路，探讨运用市场化手段处置不良贷款债权的新途径。根据《中国银监会办公厅关于商业银行向社会投资者转让贷款债权法律效力有关问题的批复》（银监办发[2009]24号）、A总行《做好2012年度不良资产清收处置相关工作的通知》等文件精神，2012年初，A银行依法拟定了通过天津产权交易中心采用市场化处置方式转让某房地产公司不良贷款债权的方案。 二是探索新模式，严格执行总行批复。2012年4月28日，A银行就该笔不良贷款债权转让价格、受让方资格条件、交易保证金、交易价款支付方式、转让交易价款处置等事宜向A总行报送请示。2012年5月11日，A总行批准同意A银行通过天津产权交易中心对外公开转让该房地产公司不良贷款债权，并规定了该笔债权挂牌交易价格及下浮幅度。 三是尝试新方式；公开透明债权转让程序。根据A总行批复要求。2012年6月7日，A 银行将该房地产开发有限公司不良贷款债权在天津产权交易中心公开处置。在挂牌过程中，A银行按照天津产权交易中心交易规则确定的审批程序和公示时间，对不良贷款债权信息、买受人受让条件以及相关重大事项等情况进行公开披露。按照A总行批复文件要求，以2012年6月8日该笔不良贷款本金、利息及产生的全部费用合计数为依据，第一次挂牌转让价格确定为3200万元，在无人竞买的情况下，先后依次20%、10%两次降价，挂牌价调整为2350万元，最终只有一家意向受让方进行受让登记。并交纳了挂牌价格30%的保证金。2012年7月26日，A银行与受让方签订了《债权转让协议》，债权转让价款为2350万元。2012年10月31日，A银行向受让人交割与该案债权有关的贷款合同、抵押合同、抵押他项权证书及相关法律文书，并将债权转让事宜通知B公司。至此，A银行完成全部债权转让程序，B公司不良贷款本息合计3200万元，该行垫付的诉讼费、拍卖费、评估费、债权转让交易佣金、交易手续费、交易鉴证手续费共计46.48万元、律师费47万元。本息及可计量费用成本共计3293.48万元，债权最终转让价款为2350万元，在归还全部贷款本金1900万元后，实际应收未收利息损失943.48万元。 四是反映新成果，及时报备债权转让事项。按照《天津银监局转发<关于商业银行向社
筑牢三道防线防范信贷风险 信贷资产质量是农村信用社生存发展的关键。把握好信贷资产质量，信用社就能健康良性发展；把握好信贷资产质量，信用社就能在竞争日益激烈的金融市场占有一席之地；把握好信贷资产质量，就能使农村合作金融立于不败之地。把好信贷资产质量关，本人认为构筑好以下三道防线是关键。 第一道防线是精选外勤信贷人员。外勤信贷人员作为贷款实际调查人员，对借款人的实际情况比较了解，能够及时掌握借款人的详细情况，是把握信贷资产质量，防范信贷风险第一关。因此选好、用好、管好信贷人员至关重要：一是选好信贷人员。信贷人员良好的个人品行、职业道德、业务素质是做好信贷业务、把握信贷资产质量的前提。建立一支乐于奉献，不怕吃苦，不徇私情的信贷员队伍，信贷道德风险就能很好的回避；二是用好信贷人员。人各有特长，各有优点，管理层要善于发现每位信贷人员的特长和优点，有的信贷人员对农户比较了解，掌握农户的特点，就让其发放农户贷款，有的信贷人员对发放企业贷款有一定的方法，就让其发放企业贷款，让所有信贷人员各显神通，发挥专长。三是管好信贷人员。信贷人员毕竟是市场营销人员，接触的大多是一些生意人，整天要与客户打交道，长时间生活在这样的环境中，其思想极易发生变化，所以要经常对信贷人员进行管理和培训，加强思想道德教育，加强业务技能培训，提高其法律意识、责任意识，防止因其思想发生变化，给信用社带来风险。 第二道防线是选配好信贷会计。信贷会计作为审查把关人员对信贷档
案资料的完整性、合法性、真实性负有审查的职能，对防止骗贷、冒名贷款，垒大户贷款，一户多贷能起到把关守口的作用，因此选好信贷会计也是提高信贷资产质量，防范信贷风险的关键。为此，首先要配备工作能力强，业务素质棒，制度观念强，责任心强，原则性强的信贷会计，从人力资源配备方面做好风险控制；其次是加强对信贷会计的检查、培训和指导，不断提高信贷会计的业务水平、操作技能，提高其主动抵御风险的能力；再次是发挥内部相互制约机制，监督信贷会计的业务办理，就是要真正发挥信贷复核人员的作用，信贷会计每办理一笔信贷业务必须要经复核人员复核，杜绝信贷会计业务操作一手清现象。 第三道防线是用好信用社主任。社主任把守审批关口，也是提高信贷资产质量，防范信贷风险至关重要的一环。责任意识强的社主任能够把握住质量，控制住风险，责任意识差的主任可能会给信用社带来风险，造成损失，所以用好、管好、监督好信用社主任非常关键。首先是用好信用社主任。选拔信用社主任时就要按照人品好、素质高、能力强的条件进行选拔任用，对那些只搞关系，不搞工作，只搞交际，不搞业务，只搞形式，不重实质的人员绝不能任用；其次是管好社主任，就是对信用社主任的生活圈，交际圈要多加关注，要经常开展警示教育，防止其跑偏；再次是监督好信用社主任，对主任的权利要进行有效监控，做到下有员工监督，上有管理部门监管，防止其滥用职权，安排违规贷款，造成信贷风险 受组织安排，我与全省79名信合同仁于6月25日分赴合肥市中
从货币经济周期理论到实际经济周期理论的突破 实际经济周期理论的提出和发展，被众多经济学家认为是对传统的货币经济周期理论的突破。新古典宏观经济学派的第二代代表人物基德兰德和普雷斯科特研究总结出的实际经济周期理论，对宏观经济及政策的观察、解释、分析和运用新的方法提供了一个独特的视角。基于此背景，全面介绍了实际经济周期理论对货币经济周期理论的发展和突破，对实际经济周期理论的优缺点做出了相关的评述，并研究总结实际经济周期理论在中国宏观经济运行中的适用性。 标签：新古典宏观经济学；货币经济周期；实际经济周期；中国宏观经济2004年诺贝尔经济学奖被授予了新古典宏观经济学真实经济周期学派的代 表人物基德兰德(Finn．E．Kydland)和普雷斯科特(Edward．C．Prescott)，以表彰他们在动态宏观经济学领域作出的杰出贡献。 两位学者的获奖成果主要体现在他们分别于1977年和1982年合作完成的两篇学术论文即《规则胜于相机抉择：最优选择的不一致性》(Rules rather than discretion：Theinconsistency of optimal plans)和《构建时间与汇总波动》(Time to build and aggregate fluctuations)。其突出贡献主要集中在两个方面：一是通过对宏观经济政策中的“时间一致性问题”进行分析，为经济政策特别是货币政策的实际有效运用提供了新的思路；二是在对经济周期的研究中，通过对引起经济周期波动的各种因素和各因素间相互关系的分析，深化了人们对这一现象的理解和认识。他们的分析方法也为后来的学者进行相关问题的研究奠定了坚实的基础。 真实经济周期理论的提出，同新古典宏观经济学的发展有着密切的联系。基德兰德、普雷斯科特两位学者作为第二代新古典宏观经济学的成员，不仅参加了对凯恩斯主义的批判，而且作为新生力量，对新古典宏观经济学早期的货币经济周期理论及政策主张做了一定程度的扬弃。为此，要考察新古典宏观经济学，必须首先回顾新古典宏观经济学的产生和早期的货币经济周期理论。 一、新古典宏观经济学的产生和货币经济周期理论 20世纪60年代末到70年代初，西方国家出现了经济停滞、高失业率和高通货膨胀交织并存的现象，即“滞胀”现象。此时西方国家惯用的凯恩斯主义政策已经失灵：用其治理通货膨胀，则经济增长率下降、失业率上升；用其刺激经济增长，则通货膨胀加剧。因此，凯恩斯的“需求管理”政策已无力解决当时的难题。有些学者甚至将滞胀归结于凯恩斯主义赤字政策的结果，认为赤字的增加刺激了需求扩大，从而拉动了价格的上涨，而价格的上升又会使成本升高，尤其是工人工资的提高，这样又使得供给减少，产量下降，同时价格又会上升到一个更高的水平。理论的困难和政策的无效严重动摇了凯恩斯主义的统治地位，在此背景下，西方经济学其他派别纷纷对凯恩斯主义进行抨击和责难，而真正动摇了凯恩斯主义的则是新古典宏观经济学派，它在这一过程中也建立起了自己的威望，并引导了为宏观经济学寻找微观基础的潮流。
案例一：银行贷后失控，客户挪用贷款 (一)案例介绍 某印刷厂始建于新中国成立初期，是以制版、印刷为主的国有大型骨干印刷企业，其技术实力、经济规模在国内同行业中居领先地位，生产的产品一直享有盛名，是中国最大的扑克牌生产厂家，经济效益曾连续五年①位居全国同行业之首。为缩小与国际先进水平的差距，该印刷厂提出“制版、上光、印刷三期技术改造工程”。该项目总投资5000万元，其中z 行贷款4000万元，企业自筹1000万元。1992年3月项目开工，并计划于1993年6月竣工投产。但是，由于种种原因，项目建设中投资一再扩大，最终实际投资达到8000万元，贷款行先后发放项目贷款7800万元，企业自筹资金仅到位200万元。在实际完成的项目投资中用于本项目改造的资金只有2500万元，其余5500万元资金全部被企业挪作他用。由于项目资金严重被挪用、企业自筹资金不到位，改造工程一直拖到1995年10月才建成。其问产品市场发生急剧变化，贻误了商机，根本无法实现当初预期的收益，最后被迫停产。该印刷厂从此包袱沉重，步履艰难，生产难以为继。到2000年6月末，全厂已处于半停产状态，占用的7800万元项目贷款因无力偿还，形成呆滞贷款，拖欠贷款利息高达3500万元。 (二)风险分析 该笔贷款风险主要是因为客户挪用贷款导致项目未能如期达产，从而丧失了市场拓展的良好机遇，并增加了沉重的负担，最终导致贷款损失。之所以客户能够大规模挪用贷款，这与银行的贷后管理工作未能紧扣“贷款用途”这一风险点有关，管理上的缺陷主要体现在三个方面：一是贷款行对企业决策者在项目建设中的非理性冒进行为认识不足，没有发挥贷款行对贷款资金使用进度和规模控制上的职能，反而一再给予企业新增贷款规模支持，导致企业在项目建设中缺乏有效的约束，盲目冒进。二是贷款行对贷款资金的具体使用监管不严，大量贷款被挪用，严重影响了项目按期竣工。“八五”期间该企业用于技术改造投资的规模累计达到1亿元，而其中用于基本建设投资就占60％，大量的非生产性基本建设投资造成企业资产结构失衡，使得企业经营效益严重下滑，亏损大幅增加。经办行在进行贷款资金管理过程中，未能严格执行固定资产贷款管理有关规定，进行必要的放款审查、逐笔签批、专款专用，从而纵容了企业违规使用贷款的行为。三是贷款行未能坚持信贷原则，与企业自筹资金按比例配置贷款资金发放进度，造成企业自筹资金到位率不足1／3。资本金到位率偏低必然弱化了对企业使用贷款行为的约束，从而进一步增强了企业挪用贷款资金的冲动。 在该案例中，贷款用途风险是引发贷款最终损失的主要原因，如果进一步分析贷款用途风险，我们可以发现既有银行管理漏洞，也有企业的道德风险。但本文认为银行管理因素是其中的主要因素，贷后管理工作不仅仅是监测客户的信用状况，更要采取合理的管理措施确保贷款资金合理地融人企业的生产经营当中并促成企业实现预期的经营效果。
第四章真实经济周期理论 一、导言：有关经济波动的一些事实 理解造成总量波动的来源是宏观经济学的一个核心目标。本章主要介绍关于宏观经济波动的来源和性质的主要理论。通过对美国经季节性调整后的真实GDP 分析得出：第一个事实是，经济波动没有表现出任何规律性的或周期性形式（由于产出的变动不规则，因而现代宏观经济学一般都不试图将波动解释为由不同时间长度组成的确定性周期，想识别出有的基钦周期（3年）、朱格拉周期（10年）、库兹涅茨周期（20年）及康德拉耶夫周期（50年）的努力通常被认为是徒劳的。普遍的观点是，不同类型和大小的扰动，以随机的时间间隔来影响经济，这些扰动继而传递给整个经济。在这一点上，主要宏观经济学派的差别在于他们对扰动和传递机制的假设不同；第二个事实是，产出各个组成部分的波动程度不一（存货投资平均只占GDP中一个极小的比例，它在衰退时的波动却几乎占GDP下降的一半）；第三个事实，涉及产出变动的不对称性：产出在较长的时间内稍高于其通常路径，而在较短的时间内远低于其通常路径。第四个事实是，二战前后的产出波动的特征并没有明显的变化（剔除对二战前宏观经济时间序列的传统估计存在重大的偏差）；最后，失业率的变动一般小于产出变动。 二、波动理论 瓦尔拉斯模型，即一个没有任何外部性、不对称信息、市场缺失、或其他不完善性的竞争性模型来理解总量波动。拉姆齐模型是瓦尔拉斯总量经济基本模型。本章是对拉姆齐模型的一个扩展，纳入总量波动：1、存在一个扰动来源，如果没有冲击，该模型将收敛于一条平衡增长路径，然后平衡增长。强调对经济中的技术冲击，即生产函数在各个时期的变动，以及政府购买冲击，这两种冲击代表真实扰动：技术冲击改变既定数量的投入品所产生的产出，而政府购买冲击改变既定生产水平条件下私人经济可利用的商品量。——RBC模型。2、考虑就业的变动。通过使家庭效用不仅取决于家庭消费，而且取决于家庭工作量，从而
第1 新古典经济周期理论 新古典经济周期理论发轫于 20 世纪 70 年代早期，主要得益于卢卡斯（Lucas,1972, 1975）的学术贡献。与传统的凯恩斯经济周期理论和货币主义经济周期理论不同，新古典经济周期理论强调理性预期是产生经济波动的重要原因，认为经济周期性波动的根源在于行为人的预期错误。预期错误可能是由外部的不能合理预见的随机冲击引起的，如货币供给冲击、战争和粮食危机等，其中货币供给冲击是一个非常重要的冲击源，即货币增长的不确定性导致了非预期的通货膨胀，进而引发产出和就业的波动。在政策建议方面，新古典经济周期理论完全否定了政府干预的有效性，主张利用固定规则代替相机决策。 一卢卡斯的主要观点 卢卡斯最早在《预期和货币中性》（1972）一文中提出货币周期模型，之后又在《经济周期均衡模型》（1975）一文中扩展和补充了由货币因素引发经济波动的产生、传导和消失过程。Lucas 认为，在一个众多相互分离的竞争市场内，假设生产者并没有觉察到中央银行增加货币供给量，对于随之而来的价格上涨，如果生产者认为价格上涨是局部性的，则必须调整产出；如果生产者认为价格上涨是全局性的，则必须保持产出。生产者被迫面临如何在知道单个商品价格变化的基础上对总价格水平作出尽可能准确的判断的问题，这就是不完全信息假设的体现。一种可能的识别情形是将其视作两种情况共同作用的结果，组合的比例取决于过去的价格波动的均值和方差。若以往的价格比较稳定，则当前的价格变化会更多地视作局部性的；若以往的价格起伏较大，则当前的价格变化会更多地视作全局性的，这就是市场上价格信号的提取过程。然而，在不完全信息情形下，总会有一部分生产者不能准确预测到价格是全局性上涨，而采取调整产出的行动。所以一般价格水平的提高对总量经济的影响，本质上与相对价格的提高对单个生产者的影响一样，都能引起产出、就业和投资等宏观变量同方向的运动。但这只是暂时的，人们一旦发现价格上涨是由总需求变化引起的一般价格水平的上涨，就会
案例1银行自查理财旁氏骗局操作风险管理温州案例在目前经济形势较为严峻复杂的情况下，银行此前一些已经得到治理的违规，甚至违法现象开始显露。洪女士就亲身遭遇了这样的事情。在银行大厅购买了理财产品，在盖有银行公章的文件上签字画押，一切都和在其他银行办理业务一样。但是，资金却并没有进入银行，而是进了客户经理的腰包。洪女士的个案发人深省。 让她更难以接受的是，挪用她资金的客户经理与其已相识多年。这位客户经理大展旁氏骗局手段，将洪女士的资金用于放高利贷。与洪女士有类似遭遇的客户有多名，被挪用的资金总量多达数千万元。正是由于企业资金链出现问题，客户经理才露出蛛丝马迹。 根据当地公安局一名警官介绍，涉事的银行客户经理夏某目前已被刑事拘留，批捕手续也已经在办理中。 对于洪女士而言，现在最紧要的就是收回理财资金。目前洪女士已与夏某所在的某股份制银行某支行协商还款问题。问题的另一关键是，为何事件就发生在营业大厅而银行却称毫不知情？银行的操作风险防范在新的经济环境下会引发哪些思考？ 银监会历来重视操作风险管控，早在2007年就颁布了《商业银行操作风险管理指引》对商业银行的操作风险的定义、量化、防范等方面进行规范。在目前的经济形势下，银行的操作风险管控将面临新的压力与挑战。 案例2贷款风险分类案例分析 ×××进出口公司于2010年7月向XX银行申请一笔出口商品收购贷款，金额为5000 万元，银行于7月15日发放该笔贷款，由某AA级企业提供担保，期限一年，到期日为2011年7月15日。贷款到期后，由于借款人经营状况不佳，无法按时足额偿还本息，因此办理接新还旧，期限一年，到期日为2012年7月15日。但保证企业不愿意继续提供担保，故在评定兴沪进出口公司为BB级企业的情况下仍然办理了信用放款。该行贷款分析人员在2012年9月对该笔贷款进行风险分类时发现该笔贷款又已到期，借款人财务状况恶化，现金净流量为负1500万元，仍然无法归还贷款本息。 案例3借款单位和担保单位不具备借款和担保资格 2××4年11月10日，S大学为建教师住宅楼，以本校住宅筹建办公室名义向某银行借款人民币100万元，期限1年，该笔贷款由该大学基建处担保。贷款到期后信贷员门催收，发现借款单位住宅筹建办公室已解散，而该校基建处又新官不理旧帐。学校领导班子换届后推说对当时的贷款情况不清楚，目前没有资金来源还款。贷款已逾期两年形成呆滞贷款。 案例4抵押物重复抵押，导致一方抵押无效 Z公司于1995年元月向甲银行申请贷款500万元，以其下属单位所有的营运车牌作为抵押物。甲银行批准其贷款，期限半年。抵押物车牌交由甲银行保管，但未做抵押登记。贷
CH 10 经济周期理论 一、对经济周期理论的回顾 1．太阳黑子理论：杰文斯（英）
2．雨量说：亨利·穆尔（美国） 3．政治周期说：卡莱斯基（波）政治力量的对比、竞选周期等 4．创新理论：熊彼特（奥） 1939年美籍奥国经济学家约瑟夫?阿洛伊斯?熊彼特在《经济周期》一书中提出。 熊彼特以“创新理论”解释资本主义的本质特征，解释资本主义发生、发展和趋于灭亡的结局，形成了以“创新理论”为基础的独特的理论体系。“创新理论”的最大特色，就是强调生产技术的革新和生产方法的变革在资本主义经济发展过程中的至高无上的作用。 按照熊彼特的观点和分析，所谓创新就是建立一种新的生产函数，把一种从来没有过的关于生产要素和生产条件的新组合引入生产体系。在熊彼特看来，作为资本主义“灵魂”的企业家的职能就是实现创新，引进新组合。所谓经济发展就是指整个资本主义社会不断地实现新组合。资本主义就是这种“经济变动的一种形式或方法”，即所谓“不断地从内部革新经济结构”的“一种创造性的破坏过程”。 以“创新理论”为基础，熊彼特提出了经济周期运动的理论。 熊彼特认为分析经济周期可分为“纯模式”或“二阶段模式”分析和“四阶段模式”分析两个步骤，前者是排除了外来因素干扰的纯理论分析，后者的分析以现实资本主义经济生活为基础。 在“纯模式”中，熊彼特假定：在“创新”之前经济处于静态均衡，企业的支出等于收入，没有利息和利润。但是，由于经济发展中生产要素的重组，企业家为获得超额利润（新产品价格与生产要素价格之间的价值差额）而努力创新，当创新浪潮出现时，社会上对银行信用和对生产资料的需求扩大，从而引起经济高涨。当创新扩展时，竞争使商品价格趋于下跌，盈利机会减少，银行信用收缩，于是
银行贷款案例 ——某水利水电212程公司的银行贷款 一、案例介绍 某公司主要从事水利水电工程施工、水电安装、民用建筑、基础处理、金属结构制作安装和河道疏浚等工作。公司注册资本5 568万元，属国家投资的有限责任公司。该公司具有国家水利水电工程施工总承包一级资质，省公路工程施工总承包二级资质，工民建三级资质，公司施工能力强，具有独特的行业优势。 截至2005年6月，公司实现销售收入10 191万元，销售利润1 225万元，毛利率12％，净利润为755万元，盈利状况较好。公司总资产为15 940万元，净资产为9 180万元，资产负债率为42．4％，资本结构较合理，公司的短期偿债能力较强，财务风险较低。 由于资金短缺，该公司以XX公司为担保人，向南昌商业银行XX支行申请流动资金贷款3 000万元，期限1年，用于工程施工投标和工程施工。 附公司报表如下： 二、问题提出· 1．贷款申请人是否具备信用主体资格? 2．贷款申请人应向银行提供哪些资料? 3．请写出贷款申请报告。 4．根据提供的资料分析该公司的财务风险，其是否具有偿债能力? 5．银行是否应贷款给该公司? 三、参考分析 1、具备。 （1）申请人应具有相应的民事权利能力和民事行为能力 （2）申请人应符合《贷款通则》的规定。 2、 （1）申请人的基础资料 （2）申请人的担保资料 （3）单项业务的相关资料 3、 XX公司申请流动资金贷款报告 南昌商业银行XX支行： 一、借款金额及期限 我公司以XX公司为担保人，向贵银行XX支行申请流动资金贷款3000万元，期限1
年。 二、借款用途 用于工程施工投标和工程施工。 三、公司概况 (一)公司情况介绍 我公司位于XX市XX路XX号，主要从事水利水电工程施工、水电安装、民用建筑、基础处理、金属结构制作安装和河道疏浚等工作。公司注册资本5 568万元，属国家投资的有限责任公司。法人代表：XXX。 (二)公司经营业绩及财务状况 我公司具有国家水利水电工程施工总承包一级资质，省公路工程施工总承包二级、工民建三级资质，公司施工能力强，具有独特的行业优势。截至2005年6月，公司实现销售收入10191万元，销售利润1 225万元，毛利率12％，净利润为755万元，盈利状况较好。公司总资产为15 940万元，净资产为9 180万元，资产负债率为42．4％，资本结构较合理，公司的短期偿债能力较强，财务风险较低。 (三)公司发展前景分析 自1998年大洪水后，国家加大了对水利防洪设施的投入。水资源的合理开发利用，能源供应的紧缺，将会带动该行业的发展，在这样的大背景下，我公司主营业务呈现稳步增长的态势。作为江西省水利厅的直属单位，我公司拥有较稳定的市场份额。 (四)还款来源分析 公司到2005年6月止，实现净利润755万元，销售利润率为7．4％，盈利能力较强。但是，万一市场发生变化，出现难以预料的情况，公司的盈利将发生改变。因此，公司提请XX公司为担保单位，该担保单位工程施工能力较强，有稳定的业务来源，现金流量较充足，完全有能力归还该笔贷款。 4、5、题 信贷调查分析报告(银行对企业的分析) 一、申请人基本情况 (一)股权结构及实际控制者分析 申请人为江西省水利厅直属的公司，系国家全资控股公司。公司注册资金为人民币 5 568万元。 (二)行业地位、经营类型、经营规模 申请人具有国家水利水电工程施工总承包一级资质，省公路工程施工总承包二级资质，工民建三级资质，公司施工能力强，具备独特的行业优势。 (三)经营战略、经营作风 公司稳健经营，施工能力良好。 (四)管理水平和信用状况 该公司在职人员1 300人，其中：具有高级职称的26人，中级职称的70人，初级职称的256人，工人技师119人，公司的人员结构比较合理，人员素质较高。公司组织机构：总经理办公室下设三总师办公室、经理办公室、工程部、经营部、质安部、人事
南开大学现代远程教育学院考试卷 2019年春季学期期末(2020.2) 《管理者宏观经济学》 主讲教师：卿志琼 一、请同学们在下列（29）题目中任选一题，写成期末论文。 1、宏观经济学的研究对象与方法 2、GDP的含义和局限性分析 3、国民生产总值与国内生产总值的区别 4、凯恩斯的消费函数理论 5、消费函数与储蓄函数的关系 6、如何理解节俭的悖论？ 7、简单的凯恩斯模型的内容与政策分析 8、凯恩斯的货币需求理论 9、IS—LM模型的含义与政策分析 10、货币市场均衡的条件与变动 11、法定准备率与货币政策 12、基于IS—LM模型的财政政策与货币政策的效果分析 13、基于AS—AD模型的财政政策与货币政策的效果分析 14、简单凯恩斯模型、IS-LM模型和AS-AD模型的比较分析 15、宏观经济政策的内涵、目标与工具 16、财政政策的自动稳定器功能 17、简述经济周期理论 18、简述经济增长理论 19、什么叫通货膨胀？分析通货膨胀对经济的影响 20、运用菲利普斯曲线阐述失业与通货膨胀的关系 21、蒙代尔-弗莱明模型的含义与宏观经济政策 22、“流动性陷阱”与货币政策效果 23、挤出效应与财政政策效果 24、IS-LM-BP模型的含义与宏观经济政策 25、近3年来中国宏观经济政策的内容与效果分析 26、如何评价中国的国内生产总值（GDP）评价 27、阐述中国经济增长方式转变的动力、目标与方式 28、管理者环境的管理需要观察宏观经济指标，例举5个关键的指标，并分析之。 29、分析CPI的内涵，阐述中国的消费物价指数。 二、论文写作要求 论文题目应为授课教师指定题目，论文要层次清晰、论点清楚、论据准确；
2008年9月 信贷和真实经济周期 作者：马丁费尔德斯坦 我很高兴能够在布宜诺斯艾利斯回来参加这次重要会议。我特别高兴，马丁Redrado要求我谈谈彼此在信贷和实际商业周期的关系。从历史上看，信贷收缩和扩张有收缩，实体经济的扩张是重要的驱动程序。但是在美国，我们今天面临着相反的方向非常强大的压力，在实际经济的发展-特别是在住房方面-具有强大的信贷条件的影响。由此之间的双向信贷和实体经济的连接创建一个相辅相成的，在美国经济活动的负面螺旋的风险，并可能在全球经济。 首先，我对传统的将信贷条件的实际经济频道评论我的发言。虽然我将集中在美国的经验，我认为我的意见，适用于其他工业国家。然后，我会谈谈非常不同的过程，目前在美国在实体经济的变化，创造了信贷市场的严重问题工作。这些问题提出一项关于在本世纪初的适宜性，美联储宽松的货币政策及对已经到了被称为“风险为本”的货币政策更普遍的问题。 货币紧缩和经济周期 美国已在过去30年来4次经济衰退。虽然详细的条件不同，其中一个共同的特点是一个紧缩的货币政策，以防止或扭转通胀上升之前，各经济衰退。美国联邦储备委员会提高利率，并导致经济活动下降。一个主要渠道，其中提高利率降低总需求减少按揭贷款和家庭修建。其他途径包括对股票价格的负面影响（因此家庭财富和资本成本），在美元价值上升，净出口下降。 当央行有信心实现了自己的反通胀目标，但宽松的货币条件下，使短期利率下降。这扭转了紧缩的过程，从而增加住房建设，企业投资，消费和净出口。 由于这个过程联系起来的货币调整和经济周期是众所周知的，我不想花但将转向在美国目前的情况非常不同的性质和工作方法有更多的时间真正的经济和信贷市场正在促进我们的经济问题。 美国信贷条件和实体经济当前的关系 在目前的金融危机中，美国和经济活动普遍下降。几乎所有经济活动的关键月度指标都低于现在的（即根据2008年7月的官方统计数据）比他们在今年开始的时候，包括就业，工业生产，建筑，实际收入和消费支出。 这种衰退是不同于以前的衰退。这不是由于美国联邦储备委员会提高实际短期“联邦基金”利率往高层次上，以降低通货膨胀。因此，美联储的这一政策大大降低短期利率，今年未能成功扭转经济放缓。根据我的判断，货币政策将继续缺乏能力加强，因为在住房领域的特殊条件和信贷市场经济。 当前的金融危机和经济衰退是造成了对各种风险的严重错误定价自发纠正与房子的价格泡沫，已在本十年前半期的崩溃。直到2007年，对各类风险资产的收益率低，不恰当。即使投资者谁也认识到这个错误定价的风险继续持有该定价过高的风险资产，因为他们正在寻求在一个非常低利率环境，产量，因为他们预计，他们将能够迅速地放松自己的立场时，风险资产收益率开始上升与这些资产的价格开始下降，可以预计，被证明是过分乐观。 在风险资产的收益率开始上升次级抵押贷款，即住宅按揭贷款的收益和薄弱的信用不良的个人。由于在这些分拖欠抵押贷款超过预期，在二级市场的价格对现有次级抵押贷款和抵押贷款支持的关于这些分的证券抵押贷款大幅度下降。 什么开始，作为与次级抵押贷款住房问题已经蔓延到更一般的住宅按揭贷款以及其他资产类别。这个住宅按揭问题是导致金融危机和金融危机是减少信贷供应来维持经济活动。 住宅按揭问题是重要的，因为抵押贷款的证券及根据这些证券衍生工具是正在削弱金融机构的主要资产。按揭贷款的下降，降低了证券投资和银行和其他金融机构的流动资金。按揭贷款价值的不确定性证券和相关的衍生工具是指金融机构不能在流动资金或偿付能力的信心潜在对手或自己的资本价值也是如此。如果没有这样的信心，信贷将不会流动，经济活动将受到限制。在贝尔斯登的投资银行倒闭是一个以何种方式对对方的流动性和偿付能力的不确定性可能导致金融机构的运行极端的例子。
银行业风险案例精析 (2012 年 4 月) 本期焦点 ※ST 海龙违规担保陷困境多家银行涉嫌违规放贷※当抵押物遭遇拆迁银行如何主张权益※银行员工兜售客户信息遭“3·15”晚会曝光※大宗商品贸易环境变差骗贷事件抬头※发改委专项检查启动在即剑指银行乱收费 本期目录 第一篇热点追击 (1) 一、ST 海龙违规担保陷困境多家银行涉嫌违规放贷................................................................ 1 风险点....................................................................................................................................... 1 危机直播:ST海龙诉讼缠身资不抵债...................................................................................1 案件焦点:12 家银行涉嫌为 ST 海龙违规发放贷款................................................................ 2 案例联想:多家上市公司担保额超过净资产财务状况堪忧..................................................3 风险警示:上市公司违规担保引发的信贷风险不容忽视.. (4) 第二篇业务风险案例 (6) 二、仓储动产质押操作不当易致银行质权效力落空..................................................................6 风险点....................................................................................................................................... 6 案例还原:质物凭空消失银行无法保全质物追回欠款..........................................................6 案例思考:不同的合同关系下银行和物流企业责任不同........................................................ 8 风险延伸:动产质押授信业务存在的主要风险....................................................................... 9 风险支招:保护质权效力加强对质物的全面风险评估和管理.. (10) 三、当抵押物遭遇拆迁银行如何主张权益...............................................................................12 风险点..................................................................................................................................... 12 案例整理:抵押房屋被拆迁银行陷入尴尬境地...................................................................12 风险源头:房屋拆迁产生的主要信贷风险点......................................................................... 13 法眼透视:法律上未明确拆迁方对抵押权人的告知义务...................................................... 14 防控措施:加强与征收人的沟通合作及时主张权益.. (16) 四、从一起贷款纠纷案看“借新还旧”担保问题......................................................................... 18 风险点..................................................................................................................................... 18 案例回放:借款企业“借新还旧” 担保企业拒履行责任........................................................18 审判要旨:一审二审裁决迥然司法裁决不定性风险大........................................................19 案例评析:借新还旧时担保合同效力易受影响..................................................................... 19 业务建议:注意保全证据防范法律风险 (21) 第三篇银行内控案例 (22) 五、银行员工兜售客户信息遭“3·15”晚会曝光........................................................................ 22 风险点..................................................................................................................................... 22 背景介 绍:“3.15”晚会曝光银行员工出售储户信息............................................................ 22 案例细节:银行员工兜售客户信息3000 份造成损失3000 多万........................................ 23 案例剖析:法律法规不完备银行内控存漏洞.......................................................................23 风险对策:加强银行重要系统使用的制度建设 (24) 六、信贷员贷前调查流于形式审贷会“把关”贷款风险............................................................ 25 风险点. (25) 1
银行信贷领域案件隐患 风险排查报告修订版 IBMT standardization office【IBMT5AB-IBMT08-IBMT2C-ZZT18】
×银行信贷领域案件隐患风险排查报告×银监分局： 根据《×银监局关于银行信贷领域案件隐患风险提示的通知》（×银监办【×】×号）要求，×行深入、细致地对信贷业务进行了全面风险排查，现将排查情况汇报如下： 一、组织情况 对于此次排查工作，×行领导高度重视，及时组织召开专题会议，下发排查通知，提出工作要求。要求认真学习通知要求，制定排查方案，明确排查范围及标准，以100万元以上大额不良贷款、涉诉贷款为排查重点，以风险全覆盖为原则，以规范行为、防范案件、查找问题、解决问题为出发点，从查业务、查行为入手，认真开展此次排查工作，及时发现苗头隐患，严控信贷风险。 二、排查情况 （一）贷款基本情况 截至201×年末，×行共有贷款×户×笔，金额×亿元。其中五级类正常贷款×户×笔，金额×亿元，五级类不良贷款×户×笔，金额×亿元，不良占比×%。逾期类贷款×户×笔，金额×亿元。 （二）制度情况 一是梳理与完善各项制度，做到有章可循。近年来，×行制定出台了《×银行信贷管理基本制度》，对信贷业务操作管理、信贷资产风险管理、信贷人员管理等作了明确规定，规范信贷行为。严格执行“三个办法一个指引”贷款新规，制定下发了《固定资产
贷款管理办法》、《流动资金贷款管理办法》、《个人贷款管理办法》等相关配套制度。重新设置了专用合同文本，对资金合法用途、借款人承诺事项、发放的条件、支付的方式和违约责任等进行了明确规定。 二是明确审批职责，严格审批流程。×行制定了《信贷业务审批管理办法》，规范信贷业务审批管理流程，分级、分权限进行审批与管理，实现相互制约和配合。 三是严格执行贷款“三查”制度，确保资产质量。贷前调查，要求双人严格按照国家产业政策规定对借款人及担保人的经营情况、财务情况、信誉情况、还款能力以及抵质押品等进行认真调查、核实，充分识别客户和业务风险。在贷中，对贷款报审资料的真实性、完整性、有效性进行认真审查，保证报审资料及合同的合法合规性，贷款合同实行双人面签制度。贷款发放后，要求借款企业按时更新报送报表资料，并要求信贷人员定期不定期对贷款企业经营情况及贷款用途进行跟踪调查与检查，同时对担保企业的经营情况、重大变化情况及抵质押品的存放与管理情况进行检查，如发现不严格依合同执行的、或发生其他风险信息的贷款，立即予以制止或提前收回，确保我行的合法权益及资产不受损失。 四是严格执行贷款档案管理。×行信贷档案专人负责、专人管理，所有贷款均建立了完整的信贷档案，并确保信贷资料完整、准确、连续。 通过对贷款管理情况进行排查，×行在日常贷款管理中能按规定执行各项规章制度，未发现存在违规、违纪发放贷款现象。 （三）不良贷款排查情况 为确保此次风险排查效果，×行对所有不良贷款相关档案资料全部进行风险排查，力争发现问题隐患，找出化解对策，为下一步有效清收做好铺垫工作。截至×年末，×行共
基金项目国家社会科学基金课题（０５ＢＪＬ０１８）资助。 作者简介关韶峰（１９８２－），男，上海人，硕士，从事国际金融、证券投资 等方面的研究。 收稿日期２００５!０９!２１ 真实经济周期模型（ＲＢＣ模型）运用动态一般均衡方 法，从微观经济主体的最优化行为出发建立模型。重视技术冲击是大多数ＲＢＣ模型的特点，但技术冲击并不是ＲＢＣ理论与其他经济周期理论的本质区别。ＲＢＣ理论坚实的微观经济基础是以往宏观经济模型所不具备的。卢卡斯认为内部一致性要求经济模型应该尽可能简练，与已有的经济理论相一致，不涉及一些特殊的假设。ＲＢＣ模型之所以能够体现良好的内部一致性，就在于坚实的微观经济基础。１ＲＢＣ模型的意义 Ｐｒｅｓｃｏｔｔ和Ｋｙｄｌａｎｄ建立ＲＢＣ模型的最初目的是证实经济周期中的经济波动与货币政策无关，同时最终的模型还对经济周期中的经济波动与市场失效、财政政策、偏好改变、人口变动无关作出较好的解释。 Ｐｒｅｓｃｏｔｔ和Ｋｙｄｌａｎｄ在分析美国１９５４年一季度至１９８２年四季度的宏观经济数据发现，各经济要素的方差和协方差有如下特征：①消费的方差小于产出，产出的方差小于投资。投资的标准差是产出的３～５倍。耐用品消费的方差与投资相仿。非耐用品和服务的消费量的方差比较小，但与产出呈正相关。②劳动时间与产出呈正相关，方差与产出相仿。 ③平均产量与产出呈正相关， 但方差只有产出的一半。生产率与产出的相关程度低于劳动时间与产出的相关程度。注意到这些联结宏观、微观经济变量的特征，Ｐｒｅｓｃｏｔｔ 和Ｋｙｄｌａｎｄ选择生产函数和效用函数建立ＲＢＣ模型，将真实经济数据的平均值带入模型，校准的结果与以上特征几乎完全相符，说明ＲＢＣ模型可以很好地解释以上经济周期特征。 之后，经济学家对ＲＢＣ模型进行修正，试图解释其他宏观经济现象。Ｌｏｎｇ和Ｐｌｏｓｓｅｒ（１９８３）建立了多元ＲＢＣ模型，解释产出与其他经济要素（包括各种制造业、零售和批发业、服务业、运输业等，只有农业例外）同向变动的原因，并检验了短期波动的持久性。Ｃｈｒｉｓｔｉａｎｏ（１９８８）将存货引入 ＲＢＣ模型， 解释平均存货的波动虽然很小（只有６％），但存货（季度）的方差却是产出方差的一半。Ｋｙｄｌａｎｄ和Ｐｒｅｓｃｏｔｔ（１９８８）也对ＲＢＣ模型进行修正，解释存货行为。 但ＲＢＣ模型对于某些经济周期的性质尚不能作出令人信服的解释，有待于深入研究。首先，名义货币量与实际产出高度相关；这种相关性主要来自于内生货币，而不是外生货币（Ｂａｒｒｏ，１９８７） 。其次，价格波动小于产出波动，名义价格不具有周期性。ＣｈｒｉｓｔｉａｎｏａｎｄＢｉｃｈｅｎｂａｕｍ （１９８８）发现实际工资不具有周期性，或者说是工资与产出高度正相关，并对此进行研究，认为现有的模型尚无法解释这一现象。此外，Ｂａｃｋｕｓ、Ｋｅｈｏｅ （１９８８）和Ｐｈｉｌｌｉｐｓ（１９８８）发现实际出口、进口、净出口都不具有周期性，其他国家的经济周期中也出现了这样的经济周期的特性。 ２ＲＢＣ模型基本内容 ２．１ＲＢＣ模型的假设基本沿用微观经济学的经典假设消费者作为经济体，它必须在工作和闲暇中做出分配选择，消费者的决策受到以这两种选择为变量的效用函数约束，消费者总希望使折现效用的期望值最大化。这个效用函数包含两个状态变量：资本存量（由上一期的产出决定）和生产函数的外生干扰项。 生产者作为经济体，决策受到生产函数约束，追求利润最大化。劳动力和资本决定本期的产出，是提高下期资本存量的决定要素。而技术是将劳动和资本转化为产出的媒介。 除此之外，大多数的ＲＢＣ模型还假设生产函数含有随机干扰项，因此生产函数被看作一个随机函数。企业面对的是完全竞争的市场，同时不考虑税收、公共产品、外部经济以及其他任何市场限制。 ２．２动态一般均衡方法给出生产函数和效用函数，并根据真实的经济数据赋予初始资本存量和一个干扰的随机过程，ＲＢＣ模型就可以推出决策规则和各内生变量的概率分布，这便是ＲＢＣ模型模拟的宏观经济运行路径。最后利用模拟路径的概率分布计算出各参数的方差、协方差及其他统计量与实际的宏观经济路径统计数据进行比较和校对。早期的ＲＢＣ模型（比如Ｌｏｎｇ和Ｐｌｏｓｓｅｒ，１９８３） 为得到易于解释的结论设定了严格的假设条件，这些假设具有极强的特殊性，不具有普遍解释意义。而后期ＲＢＣ模型的研究更注重数值分析和参数统计量的拟合。毕竟，数值吻合的 真实经济周期模型研究综述 关韶峰，蔡明超（上海交通大学安泰管理学院金融系， 上海２０００５２）摘要真实经济周期（ＲＢＣ）理论运用动态一般均衡方法，从微观经济主体的最优化行为出发建立模型。模型认为经济周期是由实际 冲击造成的，经济波动是理性个体对实际冲击最优选择的结果。对真实经济周期理论进行综述和评析，介绍了标准ＲＢＣ模型的理论框架、实证检验、特点以及ＲＢＣ研究的深化和发展。关键词真实经济周期理论；生产函数；效用函数；参数估计中图分类号Ｆ０９１．３５２文献标识码Ａ文章编号０５１７－６６１１（２００５）１２－２４１８－０３ＲｅｖｉｅｗｏｆｔｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＲｅａｌＢｕｓｉｎｅｓｓＣｙｃｌｅＴｈｅｏｒｙａｎｄＭｏｄｅｒｎＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＧＵＡＮＳｈａｏ!ｆｅｎｇｅｔａｌ（ＡｅｔｎａＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＳｈａｎｇｈａｉＪｉａｏｔｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｓｈａｎｇｈａｉ２０００５２）ＡｂｓｔｒａｃｔＴｈｅｏｐｔｉｍｉｚａｔｉｏｎｏｆｍｉｃｒｏ!ｅｃｏｎｏｍｉｃｓｕｂｊｅｃｔｉｓｔｈｅｂａｓｉｓｏｆｒｅａｌｂｕｓｉｎｅｓｓｃｙｃｌｅｔｈｅｏｒｙ（ＲＢＣ）．Ｂｙｔｈｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｓｔｏｃｈａｓｔｉｃｄｙｎａｍｉｃｇｅｎｅｒａｌｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ，ＲＢＣｈｅｌｄｔｈａｔｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙｓｈｏｃｋｓｗｅｒｅａｍａｊｏｒｓｏｕｒｃｅｏｆｂｕｓｉｎｅｓｓｆｌｕｃｔｕａｔｉｏｎｓ．ＲＢＣｍｏｄｅｌａｓｔｈｅｔｈｅｏｒｙｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｔｈｅｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔａｌｔｅｓｔａｎｄｎｅｗｄｉｒｅｃｔｉｏｎｓｗａｓｓｕｍｍａｒｉｚｅｄａｎｄｒｅｖｉｅｗｅｄｉｎｔｈｉｓｐａｐｅｒ． ＫｅｙｗｏｒｄｓＲｅａｌｂｕｓｉｎｅｓｓｃｙｃｌｅｔｈｅｏｒｙ； Ｐｒｏｄｕｃｔｉｏｎｆｕｎｃｔｉｏｎ；Ｕｔｉｌｉｔｙｆｕｎｃｔｉｏｎ；Ｐｒｅｆｅｒｅｎｃｅｓ安徽农业科学，ＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｎｈｕｉＡｇｒｉ．Ｓｃｉ．２００５，３３（１２）：２４１８－２４２０责任编辑孙红忠责任校对孙红忠