国有资本运营公司模式分析
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国有资本运营公司模式分析
1、国有资本运营公司概述
十八届三中全会以来，在国资委的指导、推动下，国有企业一直在积极地开展国有资本投资、运营公司的试点。
应该说，改组组建国有资本投资、运营公司是国有企业改革发展的需要以及国有资产管理体制改革的客观要求。国有资本投资、运营公司是国家授权经营国有资本的公司制企业，是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。国有资本投资、运营公司都是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体，以国有资本的保值增值为目标。国有资本投资、运营公司与所出资企业强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段。
1.1、国有资本运营公司定义及意义
国有资本运营公司，顾名思义，其运作的为国有资本，是国有资产的资本运营机构，是国有资本布局结构战略调整和国有资本经营预算的实施载体，专门以股东身份从事国有资本的经营管理和实际运作，而并不从事具体的产品运营。
设立国有资本运营平台公司，目的就是要打破政府--企业的两层架构，变成政府--资本运营平台--实体企业的三层架构组织形式，实现政企分离。籍此，可以解决许多由政府直接管理国有资产引起的问
题：如寻租腐败、地方保护和政绩工程。
1.2、国有资本运营公司的职责及运营方式
国有资本运营公司的主要职责是对国有资产进行投资经营及对存量资产的流动和重组，通过资本层面的运作对国有资产进行高效配置。具体而言，国有资本运营公司有两大特点：第一，国有资本运营公司原则上保持国有独资形态，与股权多元化的实体企业相区别；第二，国有资本运营公司是纯粹控股身份从事国有资本的经营管理和运作，不从事具体的产品经营。
在其实际具体运营中，国有资本运营公司可以通过国有资本的持股、国有股权的减持变现及各种资本运营技巧的运用而追求收益；国有资本运营公司既可以对国有企业持股、增持、减持甚至变现退出，也可以对民营企业及外资企业持股、增持、减持或在获取收益后全部变现退出；待其发展到一定阶段还可以从事跨国投资和跨国资本运营。
1.3、国有资本运营公司与投资公司的区别
整体来说运营公司主要运营资本、不投资实业，营运的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中国有股权，运作主要在资本市场，既可以在资本市场融资（发股票），又可通过股权产权买卖来改善国有资本的分布结构和质量。公司运营强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值，运作的形式多种多样，通
过资本的运营，实现国有资本保值增值。
投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。投资实业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。
具体来看有以下几个方面的区别：
（1）对象。国有资本运营公司以资本运营为主，运营的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中的国有股权。
国有资本投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。
（2）目标。国有资本运营公司侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值。通过国有资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。
国有资本投资公司着力培育产业竞争力，重点是要解决国民经济的布局结构调整。通过资本投资而不是行政权力保持对某些产业和企业的控制力，实现政府的特定目标。
（3）方式。国有资本运营公司的经营方式包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。国有资本运营公司是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营，主要开展股权运营，行使股权管理权利，在资本市场通过资本运作有效组合配置国
有资本。
国有资本投资公司通过投资事业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。
（4）考核。国资投资公司考核产业战略目标为主，国资运营公司考核国有资产保值增值为主。
（5）侧重点。国有资本运营公司侧重于发挥市场机制的作用，推动国有资产实现形式由实物形态的“企业”，转变为价值形态的资本，包括证券化的资本。促进国有资本在资本市场上的流动，使国有经济布局和功能可以灵活调整，利用市场的力量让资本流动到最能发挥作用的地方，使国有资本发挥更有效的作用。国有资本运营公司意在降低市场中的交易费用，担负着建全国有资本市场体系的职责。国有资本运营公司要将国家所有实物形态的国有资产转换成可以用财务指标清晰界定、计量并具有良好流动性、可进入市场运作的国有资本，从而使“半政府工具，半市场主体”状态的国有企业，成为平等的市场竞争的参与者。
国有资本投资公司侧重于市场失灵或市场残缺的纠正和弥补。对于信息不对称和自然垄断的领域，对于市场无力或不愿意投资但对于国民经济又特别重要的领域，以及关系国家安全和国民经济命脉的领域，国有资本的投入都将发挥重要的作用。国有资本投资公司意在实施国家对经济的引导，实现政府特殊的公共目标，如减少社会不公、促进区域协调发展等。国有资本投资公司为了实现政策性目标进行产
业类投资，通过资本投资而不是行政权力保持国有经济的控制力和影响力。
2、国有资本运营公司现状
2.1、国有资本运营公司发展历史
最早的国有资产经营机构（深圳投资管理公司）1987年就在深圳诞生。到2009年，全国各地已设立各类国有资产经营公司3800家左右，总资产约9万亿元，省市级的就超过1000家。但这些公司均面临各式各样的问题。首先是布局过于分散化，且政企不分、政资不分的现象依然突出。更重要的是，国有资本运营公司本该以资本或产权作为控制各企业的纽带，但有些企业依然是以产品经营为主导。
不过，一些地区的国有资产运营公司也对当地经济社会发挥了独特的作用，积累了成功经验。如武汉市国有资产运营公司积极促成了当地国有股权管理、现代企业制度的建立。北京国有资产运营公司着重投资现代金融服务业，协助政府完成了产业结构调整。
上海国企改革方案备受期待，是由于上海是国资重镇。2012年，上海市国资委系统企业资产总额、营业收入、净利润分别约占全国地方省自治区市及计划单列市国资委系统企业的1/9、1/4和1/8。上海应充分借鉴其他地区的成功经验和失败教训，一方面严格控制国有资本运营公司的组建条件避免分散化，一方面防止产生新的行政性干预和垄断；做好国有资本运营平台公司的组建，给其他省市树立一个
好的标杆。
从中央企业看，2014年7月，国资委先行在中央企业中启动2户投资公司试点工作。经报中央批准，国资委选择中粮集团、国投公司开展投资公司试点工作。以中粮集团为例，作为国有资本投资公司的试点企业，中粮集团加大境内外资源整合力度，国有资本进一步聚焦主业，经过阶段性调整，农业、粮油核心业务资本占比已达到71%，并将在3-5年内逐步提高至80%；同时加快推进中粮肉食、我买网等子公司混合所有制改革，并积极探索职业经理人、市场化用工机制改革。国投公司按照“能放则放、应放全放”原则，加快推进业务板块整合、总部机构职能调整、子公司授权试点、管控模式优化等改革工作，已将需总部决策的153个事项中的70项，授权试点子企业董事会自主决策。
2016年国资委又进一步扩大了投资公司试点范围，投资、运营公司试点增点扩面，新增神华集团、宝武集团等6家企业作为国有资本投资公司试点单位，国有资本运营公司试点在诚通集团、中国国新开展，“两类公司”试点企业合计已达10家。
从地方国企看，国资委在2016年上半年所作调查显示，已有24家省级国资委开展了试点，占65%，共改组或组建了50家国有资本投资、运营公司；参与调查的137家地市级国资委中有42家开展了试点，占31%。
表2-1国有资本投资公司和国有资本运营公司试点名单（部分）
区域省份国有资本投资公司国有资本运营公司
中央国家开发投资公司中国诚通控股集团有限公司中粮集团有限公司
神华集团有限责任公司
宝钢集团有限公司
武汉钢铁集团
中国五矿集团公司
招商局集团
中国交通建设集团有限公司
中国保利集团公司
中国国新控股有限责任公司
华北山东
山东省国有资产投资控股公司
山东鲁信投资控股集团
兖矿集团有限公司
山东能源集团有限公司
华鲁控股集团有限公司
山东黄金集团有限公司
山东高速集团有限公司
山西山西焦煤集团有限公司
华南广东广东粤海控股集团有限公司广东恒健投资控股有限公司福建厦门市政集团有限公司
云南云南省建设投资控股集团有限公司
海南海南发展控股有限公司海垦控股集团
华东上海
上海国际集团有限公司
上海国盛(集团)有限公司
江苏
江苏省国信
资产管理集团有限公司
浙江浙江省国有资本运营有限公司安徽安徽省投资集团控股公司
湖北湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司
江西江西省投资集团公司
华西
重庆
重庆化医集团
重庆渝富集团
重庆水务资产
重庆机电集团重庆地产集团
四川
四川省投资集团有限责任公司
四川发展(控股)有限责任公司四川省能源投资集团有限责任
公司
宁夏宁夏国有资本运营集团公司
从各地的改革探索看，在改组或组建国有资本投资、运营公司中
遇到两个主要问题：一是国有资本投资、运营公司定位难以确定，二是运营方式与监管模式尚未成熟、定型，还需要长期探索。调查显示，
在37家省级国资委中，有32家提到国有资本投资、运营公司的运营模式不明确，有22家提到国有资本投资、运营公司定位难以确定，有12家提到对国有资本投资、运营公司的监管模式还需探索。在改组或组建国有资本投资、运营公司的过程中，省级国资委提出要防止出现以下倾向：33家省级国资委提到，要防止行政化，叠床架屋，增加管理链条，防止简单翻牌；20家提到防止资本投资、运营公司被虚化；11 家提到防止影响企业活力。各方面讨论的热点集中在，国有资本投资、运营公司试点到底试什么，应该发挥什么作用？到底向国有资本投资、运营公司授什么权，与落实董事会职权试点到底有什么区别？国资委与国有资本投资、运营公司的关系与其他监管企业相比有何特殊性？
2.2、关于国有资本运营公司的现有政策
2013年11月，党的十八届五中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中首次提出将“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”，并说明了改组和组建国有资本投资公司和运营公司的主要目的：一是“以管资本为主”完善国资监管方式；二是加快国有经济布局结构调整，避免重复建设、恶性竞争，切实提高资源配置效率；三是重塑有效的企业运营架构，促进国有企业进一步转换机制。
2015年8月，被视为本轮国企改革“顶层设计”的《关于深化