基金的换手率有多重要？ Morningstar Russel Kinnel：director of mutual fund research 编译：晨星（中国）研究中心廖佳 换手率意味着什么？如何测量换手率？换手率能向我们展示什么？又如何能透露基金的投资策略？有不少投资者在挑选基金的过程中，会使用股票换手率这一指标，这一指标到底有多重要？ 旧的计算公式 美国证监会SEC不仅对于基金公司如何计算换手率有明确规定，并且算法也不时更新。换手率的算法是用某财政年度内平均净资产除以买入金额之和与卖出金额之和的孰低值。于是，100%的换手率意味着基金经理换手的股票总价值与投资组合的总价值相等。但这并不意味着在这一年中，该基金经理持有的所有的股票都不超过一年。他可以持有一半的资产不换手，而另一半资产完全换了两次。 美国证监会采用或者买入或者卖出的价格来计算是为了防止双重计价。然而，选用买入或者卖出中两者较小的一个而非取两者平均的作法也会造成一些有机可乘的漏洞。例如，一直基金在某年已有大量的资金流入或者流出，那么基金经理可能会因此买入更多或者卖出更多。在这种情况下，换手率就会被大大低估。 债券型基金的问题就更为复杂。因为到期债券等同于卖出债券，所以对于大多数持有的债券在一年以内的短期债券型基金而言，它的高达近100%的换手率往往仅仅是由于债券到期必须买入新的债券导致的。 换手率的测算及结果 从2000年开始，以5年为一个滚动周期测试基金在随后的时期里存活和战胜同类的概率。例如，40%的5年战胜率意味着，在该类别中有40%的基金超越同类。相对于战胜率为20%的另一类别基金，显然前者表现要好于后者。这样做的目的是通过真实的历史数据来看其对基金表现的影响，而非用今天的数据往后推演。值得注意的是，虽然在换手率的测算中，我们采用扣除费用前的回报进行考察，但是这样势必使得测试结果偏向指数基金。众所周知，费用极低的基金以指数基金居多，并且这些基金的换手率通常而言也较低。 结果显示，换手率虽然也有一定的预判效果，但是和费用、星级、基金经理持基量相比，换手率这一指标显得有些迟钝、不敏锐。在费率这个指标上，基金的回报排名显然和费率高低的排名成反比，但是这种逻辑在换手率中并不凑效。 我们发现，换手率处于最高五分之一的基金，其回报和战胜率会出现暴跌，其他五分之四之间的差别并不明显。从基金类型来看，换手率对股票型基金有一些预判作用。然而，对于平衡型基金来说，低换手率甚至会对基金表现造成负面影响，而对债券基金来说，换手率似乎没有任何积极的或是负面的影响。 在战胜率方面，换手率处于最低五分之一的美国股票型基金的优势仅仅略高于换手率接近同类平均的基金。换手率最低五分之一的基金战胜同类的概率为38%，接下来的五分之一战胜同类的概率为38%，中间五分之一基金战胜率为37%，后五分之四的战胜率为36%，然而换手率最高的五分之一的基金战胜率则跌到了31%。此外数据还显示，换手率处于最高五分之一中规模较大的基金的交易费用通常会更为高昂。下表告诉 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过 往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版 权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
《【中国基金业需要本土评价体系】介绍晨 星基金评价体系》 日前，晨星（中国）研究中心发布了中国公募基金公司综合量化评估报告，对中国基金行业实力进行了一次细致的梳理。一直以来，如何对基金管理公司综合实力进行恰当的评估是基金研究领域关注的话题，本刊也曾对此进行过探索，尝试性建立中国基金公司综合价值评价体系。晨星作为全球知名的基金评价机构，每个季度推出基金公司的量化评估报告，也是一件有着积极意义的事情。 从评价结果来看，南方基金、富国基金、汇添富基金、华夏基金、嘉实基金、易方达基金、广发基金、中银基金、鹏华基金、工银瑞信基金位列前10名。而老牌基金管理公司中的达成基金、博时基金、银华基金则跌出前10名。单从结果来看，确实让人感到诧异。 晨星（中国）研究中心的这份报告显示，该基金公司综合评分系统是基于层次分析基础之上的定量评估，综合考量基金公司的资产管理能力、运营管理及业务发展能力等三项因素，并在基金经理留职率、产品运营、牌照业务、投资管理能力及任期等单项百分比评分的基础上，最终得出基金公司各项因素总评分及其综合评分。 由于晨星（中国）有着自成体系的评价方法，我们并不想评论其方法的科学性，毕竟评价基金管理公司是一项非常复杂的系统工程，任何一种评价方法都不可能尽善尽美，但如果最终结果与行业地位偏差过大的话，则需要斟酌评价结果的实用性。尤其是对于普通基金投资者而言，缺乏对报告进行系统性分析的能力，往往只能根据结果来
选择基金产品，难免会做出片面的决策。尽管晨星（中国）在报告中说明，“该报告是对基金公司进一步研究的起点，而不应视作买卖公司旗下基金的建议”，但同时也说“基金公司评分旨在提供一个简化筛选基金公司过程的工具”。 笔者想说的是，中国基金行业需要本土评价体系，本土基金研究机构应当着手推动更为完善、科学的评价体系的建立。毕竟，相对于海外研究机构而言，本土研究机构更加了解中国基金行业的现状与格局。 事实上，国内基金研究起步于xx年前后，银河证券、天相投顾、中信证券比较早的介入到基金研究之中。xx年以来，基金行业快速发展，券商开始陆续增加了对于基金的研究，财经媒体也各自介入到基金的评奖之中。与此同时，好买之类的所谓第三方机构也陆续出现。你也评级，他也评价，甚是热闹，却令投资者无法适从。 由于基金评价机构的水平、能力参差不齐，难免会对市场造成误导，证监会决定发放基金评价牌照来进行规范，并于xx年5月发放了第一批牌照，此后又陆续发放了牌照。 但笔者以为，是否拥有牌照并不能作为衡量研究机构水平和能力的标准。一些拥有牌照的研究机构，报告同样业余，相反，一些并无牌照的机构却也经常能够发布具备独立见解的高水平报告。一些研究机构也开始着手将基金公司作为一个整体进行评价。但时至今日，这项工作的进展不大，一个很重要的原因在于研究机构与基金公司之间有着错综复杂的利益关系，导致相当数量的研究机构难以客观、审慎
2019年国家基金从业《基金法律法规》职业资格考前 练习 一、单选题 1.基金管理人内部控制应履行的原则不包括( )。 A、适用性原则 B、独立性原则 C、有效性原则 D、相互制约原则 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第25章>第1节>内部控制的五原则 【答案】：A 【解析】： 基金管理人内部控制应履行：①健全性原则；②有效性原则；③独立性原则；④相互制约原则；⑤成本效益原则。 知识点：内部控制的五原则 2.独立第三方销售公司代销基金具有下列( )特点。 Ⅰ．与国外成熟的体系有一定差距 Ⅱ．各类第三方销售机构之间存在较大差距 Ⅲ．销售各种基金产品 Ⅳ．客户可得到相对客观的信息和投资建议及优质服务 A、Ⅰ B、Ⅰ、Ⅱ C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第21章>第3节>销售方式 【答案】：D 【解析】： 知识点：了解基金管理人及代销机构销售方式； 随着互联网企业的强势介入，近年来又出现了基金公司与互联网企业合作进行线上销售、独立基金销售机构线上代销等新的基金销售方式，也取得了极大的成功。互联网与金融的相互渗入给证券市场秩序及监管带来新挑战。下面将依据销售主体对各类基金销售方式的特点
进行对照，以更为全面地了解基金销售方式。 基金公司直销：基金公司非常重视直销业务，投入在加大；熟悉自身产品，重视资讯；在购买费率上通常低于传统代销渠道。但受限于政策和运营，目前只能销售自己的产品，客户如果通过直销渠道 3.专业投资者的法人应具备( )①最近1年末净资产不低于1000万元；②最近1年末金融资产不低于1000万元；③具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。④最近1年末净资产不低于2000万元 A、①③ B、①② C、①②③ D、②③④ >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第22章>第4节>普通投资者和专业投资者 【答案】：D 【解析】： 符合下列条件的法人或者其他组织属于专业投资者：①最近1年末净资产不低于2000万元；②最近1年末金融资产不低于1000万元；③具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。 知识点：普通投资者和专业投资者 4.( )是“投资者适当性”原则的体现。 A、合格投资者制度 B、适度监管制度 C、行政审批制度 D、市场准入限制 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第4章>第5节>对非公开募集基金募集行为的监管 【答案】：A 【解析】： 合格投资者制度是非公开募集基金在募集对象方面的一项重要制度，是将风险不同的金融产品提供给具有相应风险承受能力投资者的“投资者适当性”原则的体现。 知识点：非公开募集基金募集行为的监管 5.下列不属于审慎开展执业活动要求的是( )。 A、向客户推荐合适的基金
晨星全球投资者体验研究报告——费用与支出 Morningstar晨星（中国）研究中心王蕊 近期，Morningstar晨星公司在全球发布了关于北美、欧洲、亚洲和非洲等26个市场共同基金投资者的体验报告。晨星第六份全球投资者体验报告将从以下四个维度作出评估，并发表独立章节：费用与支出、监管与税收、信息披露、及销售。费用与支出章节评估全球基金投资者承担的基金费用，考察全球基金行业的行业实践，旨在描绘现阶段共同基金的投资者体验。晨星希望籍此可以推动全球的监管机构、资产管理公司、分销渠道、媒体等各方就如何提升基金投资者体验进行研究与探讨。 研究方法 该报告主要的研究对象为每日开放申购与赎回的共同基金，在全球范围内包括投资公司、公募基金、单位信托基金、UCITS与SICAVs。研究对象不包括其他集合投资类工具，如保本基金、可变年金、保险连结基金、私人养老基金、封闭式基金、集体投资信托基金、对冲基金、私人股本基金与风险投资基金。 需要关注的是，这项研究并没有评估投资者通过咨询投资顾问而购买基金产品的潜在成本，因为26个地区并没有披露相应的投资咨询费用，且这项费用会依据投资者、投资咨询公司或是账户的属性而呈现差异化的费率结构。因此，我们选取年度运营费率资产规模加权中位数，来衡量不同市场基金的费率水平。同时，计算过程中仅考虑“零售”份额，而最小投资额超过10万美元则被定义为“机构”份额且不参与费率计算。运营费率反映基金运作过程中持续发生的费用，除管理费、托管费与其他费用外，还包括嵌入式分销费用（国内为销售服务费）、尾随佣金（国内为客户维护费）与业绩提成费用。该指标不包括在销售渠道购买基金的一次性费用，如前/后端认（申）购费与赎回费用。 研究方法论会惩罚高费率的基金市场，主要原因是这些市场的基金往往捆绑分销费用与顾问费用，且以尾随佣金的方式从基金公司收取，不仅使基金本身的运营成本上升，同时投资者利益也得不到有效保护。因此，晨星倡导基金费用分拆，有利于促进费用的透明化和费用的有序竞争。 本研究还包括交易所交易基金（ETF）的问题去评估每个市场ETF的普及率及使用情况。从全球范围来看，ETF作为“非捆绑式”费用的典型代表，是投资顾问帮助客户构建组合理想的底层资产，也是行业最佳实践的体现。 主要观点 报告指出全球投资者购买基金的费用呈下降趋势，但各市场呈现一些显著的差异。以下列示全球基金运营费率下降的主要驱动力。
道路上行驶的汽车造型和性能特征等千差万别，如何区别这些汽车？一般来讲，根据新的汽车分类国家标准(gb9417-89)就可方便地区分车型。中国汽车划分为8大类： 1．载货汽车：依公路运行时厂定最大总质量（ga）划分为：微型货车（ga≤1．8吨）轻型货车（1．8吨＜ga≤6吨）中型货车（6．0吨＜ga≤14吨）重型货车（ga＞14吨） 2．越野汽车：依越野运行时厂定最大总质量（ga）划分为：轻型越野汽车（ga≤5吨）中型越野汽车（5．0吨＜ga≤13吨）重型越野汽车（13＜ga≤24吨）超重型越野汽车（ga＞24吨） 3．自卸汽车：依公路运行时厂定最大总质量（ga）划分为：轻型自卸汽车（ga≤6吨）中型自卸汽车（6．0吨＜ga≤14吨）重型自卸汽车（ga＞14吨）矿山自卸汽车； 4．牵引车：半挂牵引车、全挂牵引车； 5．专用汽车：厢式汽车、罐式汽车、起重举升汽车、仓棚式汽车、特种结构式汽车、专用自卸汽车； 6．客车：依车长（l）划分为：微型（l≤3．5米）轻型（3．5米＜l≤7米）中型（7米＜l≤10米）大型客车（l＞10米）和特大型客车；中大型客车又可分为城市、长途、旅游及团体客车，特大型客车指铰接和双层客车；
7．轿车：依发动机排量（v）划分为：微型轿车（v≤1升）普通轿车（1升＜v≤1．6升）中级轿车（1．6升＜v≤2．5 升）中高级轿车（2．5升＜v≤4升）高级轿车（v＞4升） 8．半挂车：依公路运行时厂定最大总质量（ga）划分为：轻型半挂车（ga≤7．1吨）中型半挂车（7．1吨＜ga≤19．5吨）重型半挂车（19．5＜ga≤34吨）超重型半挂车（ga＞34吨）本站点车型定义与分类本网站主要收集小型客车, 如各种轿车, 轻型越野汽车, 微型 货车, 微型客车。在中国，根据公安部的车辆分类标准,小型客车的共分为四类, 即：·小轿车、越野车、旅行车、轻型小客车·本站点即主要采用这种分类办法。·本站点还同时收录适宜家庭使用的小型货车(皮卡, pickup), 归类为小货车每辆车属于哪一种车型，请参阅该车的行驶证(不是司机驾驶证)正页第5行均已标明。·小轿车举例：桑塔纳，宝马，奥迪等；夏利、奥拓属于小轿车。切诺基小客车在北京行驶按照小轿车进行管理, 但是这里归类为越野车·越野车包括国产吉普和进口吉普等型号, 以及其它品牌越野车·旅行车举例：松花江、昌河、长安、大发、柳州五菱、天津华利等属于7座以下旅行车·轻型小客车指凯特、海玉、中联等类型的小客车，中华子弹头也属于轻型小客车, 小客车的分类似有难以界定,主观上也归并到旅行车一类·小货车,如小轿车旅行轿车station wagon 小轿车厢式轿车旅行车吉普车jeep等越野汽车越野车厢式货车小货车轻型小货车pickup 小货 车国汽车分类标准中国汽车分类标准(gb9417-89)将汽车分类为8类:
人文社科类科研项目分类标准 一、项目类别 哲学社会科学研究纵向项目按类别分为国家项目、部级 项目、省市项目、其他项目。 国家项目：国家哲学社会科学规划基金项目、国家教育 科学规划基金项目、国家艺术科学规划基金项目、国家自然 科学基金项目、国家科技计划项目。 部级项目：教育部、中央其他部委规划或专项任务项目。 省市项目：吉林省哲学社会科学规划基金项目、吉林省 软科学研究计划项目、吉林省教育科学研究项目、长春市社 科规划基金项目、长春市软科学研究计划项目，及经学校哲 学社会科学研究管理部门审批确认的其他省市政府部门项 目。 其他项目：除上述项目之外的其他纵向项目。 二、项目等级 哲学社会科学研究项目实行分级管理制度，根据项目级 别及经费额度等因素，分为A、B、 C、 D、 E 五类。 A类项目：①国家社科基金重大项目②教育 部重大课题攻关项目③国家自然科学基金重 点项目④可支配经费达 30 万元及以上的纵 向项目⑤年度到款达 50 万元及以上的横向 项目 B类项目：①国家社科基 金重点项目 ②国家自然科学基金其他项目（获项目经费20 万元及
以上） ③教育部基地重大项目及其他重大研究项目 ④可支配经费达20 万元及以上的纵向项目 ⑤年度到款达30 万元及以上的横向项目 C类项目：①国家社科基 金其他项目 ②国家自然科学基金其他项目（获项目经费20 万元以下） ③教育部社科研究其他项目④可支配经费达 5 万元及以上的纵向项目⑤年度到款达 10 万元及以上的横向项目 D类项目：①吉林省社 科基金项目②吉林省软 科学项目 ③可支配经费达 2 万元及以上的纵向项目 ④年度到款达 5 万元及以上的横向项目 E类项目： 其他校外项目及学校项目 国际合作及港澳台项目按项目来源渠道及所获得的经 费额度分别按纵向项目、横向项目确定类别。
风险评估 目录 1. 基金评级 2. 基金风险 3. 相对表现 正文 基金评级 晨星星级评价（Morningstar Rating） 晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序： 前10%被评为5星； 接下来22.5%被评为4星； 中间35%被评为3星； 随后22.5%被评为2星； 最后10%被评为1星。 晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。网站默认提供三年评级。 晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。
基金风险 平均回报 平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。 标准差 反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。 夏普比率 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。晨星风险系数（不太懂？） 晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。 相对表现 阿尔法系数（α） 阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。
晨星基金筛选器——手把手教你挑基金 Morningstar晨星（中国）研究中心王蕊 秋高气爽，您是否还要忍受拿着放大镜挑基金？基海茫茫，对新基民来说，买基金最重要的不是乱花渐欲迷人眼，冲着市场上最便宜、最热卖的基金，而是咬定青山不放松，从自身的风险承受能力出发挑选合适的基金。晨星基金筛选器，手把手教您淘基金。相信通过仔细揣摩与把玩，会有别样的收获与体会…… e纤纤玉手B淘出好基金 第一步：关注基金分类 不同类型的基金由于投资品种和投资范围不同而呈现出不同的收益风险水平，投资者需要根据自身的风险承受能力和理财目标选择合适的基金种类。基金筛选器中展示了7种开放式基金的分类——股票型、积极配置型、保守配置型、普通债券基金、短债基金、保本基金、货币市场基金。除去保本基金，剩余基金类型的风险和收益呈现递减的趋势。保本基金由于采用特殊的运作机制，保本期内保证本金的安全。对于风险承受能力较高的投资者，股票型和积极配置型基金是合适的品种；对于风险承受能力不高，希望收益能够抵御通货膨胀、超过银行存款利息、并且保持稳健的投资者，可以选择保守配置型基金和普通债券基金。短债基金和货币市场基金进出方便，可以作为现金的蓄水池。 第二步：关注星级评价 星级表现直观，并成为很多投资者挑选基金的法宝。晨星还要告诉投资者一些“数星星”的窍门。目前，晨星在网站上公布基金三年、两年和一年星级，希望展示给投资者基金相对较长的风险调整后收益表现。星级是某只基金在同类基金中的相对表现，星级下降不一定是业绩
变差，可能是同类其它基金业绩好转所致。俗话说，路遥知马力。基金短期的业绩表现优异不足以说明基金经理的投资管理能力强，而某只基金长期业绩表现稳健可以说明基金经理在未来的投资管理中战胜市场平均收益的概率较大。并且运作时间较长的基金，投资者更容易了解相关的投资风格、持仓状况，这些已知信息便于我们选择和把握。因此，在用星级挑选基金时，两年星级和一年星级表现中上等的基金都可以列入投资者的基金观察池中。 第三步：观察基金的长期业绩 避免跨类型的业绩比较。同类基金的业绩比较才是有意义的，将股票型基金和配置型基金比较无异于拿苹果与鸭梨对比。 投资者须更多关注期限较长的收益率水平，如两年年化收益率水平或一年收益率水平。切忌将短期业绩作为选择基金的标准，这样容易使投资者陷入盲目追逐热门基金和绩优基金的误区，还会使投资者养成基金短视的习惯。每只基金都有可能一段时期内业绩领先，经验表明，历史业绩显著优于市场指数收益的基金会向市场均值回归，也就是说，1只基金不可能长期都占据排行榜的前三甲。因此，长期业绩中等偏上或是同类的前三分之一，都可以纳入投资者的基金筛选池中。 第四步：投资者必须面对风险 任何投资都有风险，基金也不例外。投资者选择基金时，不能忽视对自身风险承受能力的判断和对所选基金的风险考量。晨星采用一种考察基金下行风险的指标，为晨星风险系数，用
基金风险等级分类办法 中国银河证券根据《证券投资基金法》和《证券投资基金运作管理办法》制定了《中国银河证券基金分类体系(2009版)》，对每只基金依据其基金合同和招募说明书中明示的投资方向、投资范围和投资比例按照三级分类体系进行分类。 划分为高风险等级基金类型有：标准股票型基金、普通股票型基金、标准指数型基金、增强指数型基金、偏股型基金、灵活配置型基金、股债平衡型基金共7个三级类别。 划分为中风险等级的基金有：偏债型基金、普通债券型基金(二级)共2个三级类别。 划分为低风险等级的基金有：长期标准债券型基金、中短期标准债券型基金、普通债券型基金(一级)、保本型基金、货币市场基金（A级）、货币市场基金（B级）共6个三级类别。 按照中国银河证券基金风险评价值进行排序，风险评价值较低的前三分之一基金列示"AAA"，代表这部分基金净值波动较小。风险评价值中三分之一基金列示"AA"，代表这部分基金净值波动适中。风险评价值后三分之一基金列示"A"，代表这部分基金净值波动较大。
投资基金分类 投资基金的种类繁多，可按不同的方式进行分类。根据投资基金的组织形式的不同，可分为公司型基金与契约型基金；根据基金受益单位能否随时认购或赎回及转让方式的不同，可分为开放型基金和封闭型基金；根据投资基金投资对象的不同，可分为货币基金、债券基金、股票基金等。 1、公司型基金与契约型基金 公司型基金又称为互惠基金，或称共同基金（Mutual Fund），是指基金公司依法设立，以发行股份的方式募集资金，投资者通过购买公司股份成为基金公司股东。公司型基金结构类似于一般股份公司结构，但基金公司本身不从事实际运作，而是将其资产委托给专业的 基金管理公司管理运作，同时，由卓有信誉的金融机构代为保管基金资产。公司型基金的设立法律性文件是基金公司章程及招募说明书。公司型基金在美国非常盛行，美国的法律不允许设立契约型基金。契约型基金又称为信托型基金，或称单位信托基金（Unit Trust），它是由基金经理人（即基金管理公司）与代表受益人权益的信托人（托管人）之间订立信托契约而发行受益单位，由经理人依照信托契约从事对信托资产的管理，由托管人作为基金资产的名义持有人 负责保管基金资产。契约型基金将受益权证券化，即通过发行受益单位，使投资者购买后成为基金受益人，分享基金经营成果。契约型基
国内标准的代号和编号 （一）国家标准的代号和编号 国家标准的代号由大写汉字拼音字母构成，强制性国家标准代号为"GB"，推荐性国家标准的代号为"GB／T"。 国家标准的编号由国家标准的代号、标准发布顺序号和标准发布年代号（四位数组成，示例如下： 强制性国家标准 推荐性国家标准 国家实物标准（样品），由国家标准化行政主管部门统一编号，编号方法为国家实物标准代号（为汉字拼音大写字母"GSB"）加《标准文献分类法》的一级类目、二级类目的代号及二级类目范围内的顺序、四位数年代号相结合的办法，如： （二）行业标准的代号和编号 1、行业标准编号 行业标准代号由汉字拼音大写字母组成。行业标准的编号由行业标准代号、标准发布顺序及标准发布年代号（四位数）组成，示例如下： （1）强制性行业标准编号
（2）推荐性行业标准编号 2、行业标准代号 由国务院各有关行政主管部门提出其所管理的行业标准范围的申请报告，国务院标准化行政主管部门审查确定并正式公布该行业标准代号。已正式公布的行业代号见表。 序号行业标准行业标准代号序号行业标准名称行业标准代号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 教育 医药 煤炭 新闻出版 测绘 档案 海洋 烟草 民政 地质安全 公共安全 汽车 建材 石油化工 化工 石油天然气 纺织 有色冶金 黑色冶金 电子 广播电影电视 铁路运输 民用航空 林业 JY YY MT CY CH DA HY YC MZ DZ GA QC JC SH HG SY FZ YS YB SJ GY TB MH LY 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 金融系统 劳动和劳动安全 民工民品 核工业 土地管理 稀土 环境保护 文化 体育 物资管理 城镇建设 建筑工业 农业 水产 水利 电力 航空 航天 旅游 商业 商检 包装 气象 卫生 JR LD WJ EJ TD XB HJ WH TY WB CJ JG NY SC SL DL HB QJ LB SB SN BB QX WS
随着行业的不断发展壮大，新产品的不断涌现，私募产品的分类也将极为复杂，分类体系也应该随着行业的发展而变化。而且目前行业内对基金分类规则没有统一的标准，而且分类较为凌乱。为此，朝阳永续基于自身强大的私募数据库，以及对私募行业的跟踪研究，对国内私募基金按七种基础口径进行分类，几乎能覆盖市场所有产品，能满足大部分投资者需求。尤其对投资策略、投资标的等针对市场的应用型分类进行细化，以方便各维度的产品分类处理和统计。朝阳永续也将对其进行细化、完善并修正，以保证其科学性及合理性。 具体分类细化如下： 从上述分类可以看出，随着私募基金的投资策略的多样化，基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解，朝阳永续经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化，按投资策略分类主要分为:股票策略、事件驱动、管理期货、套利策略、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述，以飨读者。 一、股票策略 股票策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。 1、股票多头
股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。 代表机构：朱雀投资、贤盛投资、中睿合银 (1)股票多头中有一类股票行业策略，通常指私募基金经理投资范围或投资策略涉及到某一行业的，例如：医疗、医药、健康生活、化工、行业精选、行业优选、行业轮动等。 比如：华宝-从容医疗1期证券投资集合资金信托计划，主要投资于中国A 股市场医药板块股票及与医药相关的个股。 2.股票多空 股票多空策略(Equity Long/Short，或 ESL)可以说是对冲基金的鼻祖，该策略拥有悠久的历史。从1949年Alfred Winslow Jones 设立第一支对冲基金开始，股票多空策略已经有近70年的发展历程，现在也仍然是对冲基金的主流策略。 简单来说，股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。简单来说，股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。 二、事件驱动策略 事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。 1.定向增发
直接接触药品的包装材料和容器 国家标准编号、名称 1. YBB00032005-2015 钠钙玻璃输液瓶 2. YBB00012004-2015 低硼硅玻璃输液瓶 3. YBB00022005-2-2015 中硼硅玻璃输液瓶 4. YBB00332002-2015 低硼硅玻璃安瓿 5. YBB00322005-2-2015 中硼硅玻璃安瓿 6. YBB00332003-2015 钠钙玻璃管制注射剂瓶 7. YBB00302002-2015 低硼硅玻璃管制注射剂瓶 8. YBB00292005-2-2015 中硼硅玻璃管制注射剂瓶 9. YBB00292005-1-2015 高硼硅玻璃管制注射剂瓶 10. YBB00312002-2015 钠钙玻璃模制注射剂瓶 11. YBB00322003-2015 低硼硅玻璃模制注射剂瓶 12. YBB00062005-2-2015 中硼硅玻璃模制注射剂瓶 13. YBB00032004-2015 钠钙玻璃管制口服液体瓶 14. YBB00282002-2015 低硼硅玻璃管制口服液体瓶 15. YBB00022004-2015 硼硅玻璃管制口服液体瓶 16. YBB00272002-2015 钠钙玻璃模制药瓶 17. YBB00302003-2015 低硼硅玻璃模制药瓶 18. YBB00052004-2015 硼硅玻璃模制药瓶 19. YBB00362003-2015 钠钙玻璃管制药瓶 20. YBB00352003-2015 低硼硅玻璃管制药瓶 21. YBB00042004-2015 硼硅玻璃管制药瓶 22. YBB00282003-2015 药用钠钙玻璃管 23. YBB00272003-2015 药用低硼硅玻璃管 24. YBB00012005-2-2015 药用中硼硅玻璃管
私募基金分类大全及解析 基金已然迎来了大扩容的时代。随着行业的快速发展，涌现出的新私募基金产品也更加的多样与复杂，传统的私募基金分类体系也将被重新定义。当前行业内对私募基金分类规则并未达成统一的标准，总体上私募基金分类较为凌乱，立足不同的角度，也将会有不同的分类结果，但对大多数投资者而言，他们更关注私募基金的投资去向，即投资标的情况。立足投资标的，可以将私募基金分成股票型、债券型、混合型、海外资产型、货币型、指数型新三板型、期货型和期权型等7个维度。股票型私募基金，即投资标的为上市公司的股票，其收益主要来源于股票上涨所带来的资本利得，相较于债券基金、货币基金等，其风险更高，当然预期收益也更高。债券型私募基金，即投资标的以债券为主，其收益来源主要是利息收入，所以汇率的变动和债券市场价格的波动等都会影响基金的整体投资回报率，虽然债券私募基金没有股票型私募基金那样的高风险，但它也不意味着稳赚不赔，仍然存在一定的风险，尤其是在汇率波动较大的时候。债券型私募基金风险主要来自道德风险、监管风险、技术风险和兑付风险主要四大方面。债券型私募基金的道德风险。由于私募行业本身的监管缺乏，使得在利益输送各环节容易产生道德风险，尤其对于债券型私募基金，因为本身期限短、
融资成本高等特定更容易诱发道德风险，同时由于道德风险缺乏监管，一旦发生很难从法律层面进行举证和追究。债券型私募基金的监控风险。私募基金没有银行或信托公司那样严格的审批制度以及多层级的部门制约，所以在内部风险控制和融资单位的全流程跟踪管理上都不完善，主要只能依赖抵押与担保，而这些人力资源上的短缺都使得债券型私募基金存在一定的监控风险。债券型私募基金的技术风险。许多从事债券型私募基金的员工都比较年轻，他们中大都缺乏丰富的评估、质押、处置不良资产等工作经验，同时经验不足又容易诱发贷款业务上的技术风险。而贷款流程上的任何一个技术环节出现纰漏都很可能造成风险或被骗贷等。债券型私募基金的兑付风险。与成熟的金融机构如银行、信托公司等相比，从事债券型私募基金的私募公司一般缺乏资金池管理模式来缓冲风险或者备用金风险缓冲等，所以一旦出现纰漏，债券型私募基金的兑付问题将很难解决。混合型私募基金，也可称为共同基金，即投资标的即包含成长型股票、收益型股票，又包括债券基金等。同时根据股票、债券投资比例及投资策略的差异，混合型私募基金又可以划分成偏股型基金、偏债型基金和配置型基金等多种类型。海外资产型私募基金，顾名思义，它的投资标的主要是以海外资产为主，根据其流动性及风险性等特点，又可以将海外资产型私募基金分为高流动性、低风险性的债券基金、共同基金类
基金衡量标准综述 基金评级 晨星星级评价（Morningstar Rating） 晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序： 前10%被评为5星； 接下来%被评为4星； 中间35%被评为3星； 随后%被评为2星； 最后10%被评为1星。 晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。网站默认提供三年评级。晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。 基金风险 平均回报 平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。 标准差 反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。 夏普比率 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。 晨星风险系数 晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。相对表现 阿尔法系数（α） 阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：
超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。 贝塔系数（β） 贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于 1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1 ，则市场上涨10％，基金上涨10％；市场下滑10％，基金相应下滑10％。如果β为,市场上涨10％时，基金上涨11%, ；市场下滑10％时，基金下滑11% 。如果β为, 市场上涨10％时，基金上涨9% ；市场下滑10％时，基金下滑9% 。 R平方 R平方(R-squared)是反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以0至100计。如果R平方值等于100 ，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若R平方值等于35，即35%的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之，R平方值愈低，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。此外，R平方也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔法系数（α）的准确性。一般而言，基金的R平方值愈高，其两个系数的准确性便愈高。
常见标准代号一览表 中国标准: CB-中国船舶行业标准CH-中国测绘行业标准CJ-中国城镇建设行业标准 CY-中国新闻出版行业标准 DA-中国档案工作行业标 准 DB-中国农机工业标准DJ-中国电力工业标准 DL-中国电力建设行业标DZ-中国地质矿产行业标 准准 EJ-中国核工业行业标准 FZ-中国纺织行业标准 GB-中国国家强制性标准GB/T-中国推荐性国家标准GJB-中国国家军用标准GY-中国广播电影电视行GA-中国公共安全行业标 业标准准 HB-中国航空工业行业标 准 HG-中国化工行业标准HJ-中国环境保护行业标准HY-中国海洋工作行业标 准 JB-中国机械行业（含机械、电工、仪器仪表等）强制性行业标准JC-中国建筑材料行业标准 JB/T-中国机械行业（含机械、电工、仪器仪表等）推荐性行业标准JG-中国建筑工业行业标准 JR-中国金融系统行业标准JT-中国公路、水路运输行 业标准 JY-中国教育行业标 准 JZ-中国建筑工程标准
LD-中国劳动和劳动安全行业标准LY-中国林业行业标准 MH-中国民用航空行业标 准 MT-中国煤炭行业标准MZ-中国民政工作行业标准NY-中国农业行业标准 QB-中国轻工行业标准QC-中国汽车行业标准QJ-中国航天工业行业标准 SB-中国商业行业标准SC-中国水产行业标准SH-中国石油化工行业标准 SJ-中国电子行业标准SL-中国水利行业标准SN-中国进出口商品检验行 业标准 SY-中国石油天然气行业标准 TB-中国铁路运输行业标准TD-中国土地管理行业标 准 TY-中国体育行业标 准 WB-中国卫生标准WH-中国文化行业标准WJ-中国兵器工业标准 XB-中国稀土行业标准 YB-中国黑色冶金行业标 准 YC-中国烟草行业标准YD-中国邮电通信行业标准YS-中国有色金属行业标准YY-中国医药行业标准 ZB-中国专业标准ZBY-中国仪器行业专用标 准 ZY-中国中医行业标 准 CNS-台湾工业标准国际标准:
易错知识点 1期权合约和信用违约互换合约（类似于保险）只有一方在未来有义务，因此被称为单边合约。 2所有债券的价格跟利率都是反向变动的。相对于附息债券和零息债券而言，利率上行时，浮动利率债券相对于前两者仍然有较高的利息收益；浮动利率债券在下行时则利息收益少了，因而风险更大。 3基金公司交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责交易指令的审核、执行与反馈，但并不负责交易指令的结算。 4利率互换是指双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息，包括2中形式：息票互换（固定利率与浮动利率的互换）、基础互换（不同参考利率）。5货币互换是指双方同意在约定期限内按相同或不同的利息计算方式分期向对方支付由不同币种的等值本金额所确定的利息，并在期初和期末交换本金。 6债券远期交易的期限最长不得超过365天。 7沪港通试点的批复时间是2014年4月10日。 8能进行当日回转交易的债券竞价交易、权证交易、专项资管计划收益权份额协议。 9跟踪偏离度=证券组合实际收益率-基准组合收益率。 10跟踪误差是指数基金的主要风险指标，跟踪误差越小，反映其跟踪标的偏离度越小。跟踪误差主要来源于基金费用、基金分红、现金留存、抽样复制等。跟踪误差是跟踪偏离度的标准差。 11封闭基金只能采用现金分红；货币基金的分红方式一般约定为红利再投资。 12货币市场基金可以投资剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券。 13现券买卖也就是债券的即期交易，结算日为T+0或T+1。 14金融机构买卖基金份额的差价收入征收营业税。机构投资者在境内买卖基金份额获得的差价收入，并入企业的应税所得额，征收企业所得税；对于机构投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。15机构投资者和个人投资者买卖基金份额暂免征印花税，从基金分配中获得的收入，分别暂时免征企业所得税和个人所得税。 16采用估值技术确定公允价值时，应尽可能使市场参与者在定价时考虑的所有市场参数，并应定期检验，确保估值技术的有效性。 17人民币利率互换是指交易双方同意在约定期限内，根据人民币本金交换现金流的行为，交易双方的现金流分别根据浮动利率、固定利率计算。 182006年11月2日，我国第一只试点债券型QDII基金——华安国际配置基金发行，初始额度为5亿美元。
晨星(中国)首度公布晨星中国投资风格箱与晨星行业分类方法，通过直观简便的方式，协助投资人根据基金实际的投资组合分析基金和选择基金。这是晨星公司首次引入其分析基金投资组合的两大旗舰工具，对中国基金进行评价。 晨星中国投资风格箱 (一)背景与方法 不同的投资风格往往形成不同的风险和收益水平，因此对投资人而言，了解和考察其资产的投资风格是非常重要的。晨星投资风格箱提供了一个直观简便的分析工具，协助投资人优化投资组合并对组合进行监控。 晨星投资风格箱方法(MorningstarStyleBox)创立于1992年并于2002年进一步改进，旨在帮助投资人分析基金的投资风格，迅速得到机构投资者和个人投资者的广泛认同。投资风格箱简单直观地展现了基金的资产配置风格，投资人首次得以依据基金的投资组合而不是根据基金的名称或推销者的描述来评价基金。该方法是晨星对基金进行风格分类的基础，为基金分类和追踪基金投资组合提供了行业标准。 晨星以基金持有的股票市值为基础，把基金投资股票的规模风格定义为大盘、中盘和小盘;以基金持有的股票价值-成长特性为基础，把基金投资股票的价值-成长风格定义为价值型、平衡型和成长型。 该方法主要思路如下。 1、界定股票的风格：首先，划分股票规模即大盘、中盘、小盘。其次，在规模分类的基础上，对于大盘、中盘和小盘股，分别衡量其中各股票的价值-成长定位，从而界定股票的风格。 衡量股票的价值-成长定位时采用"10因子分析"方法，其中5个因子分析价值得分、5个因子分析成长得分。价值得分反映投资人综合对上市公司预期收益、净资产、收入、现金流和分红的考虑，愿意为每股股票支付的价格状况。成长得分反映上市公司的成长性，包括收益、净资产、收入和现金流因素。将成长得分减去价值得分，得到股票的价值-成长得分。 2、根据股票风格和基金的投资组合数据，界定基金股票投资的风格。 (二)更新频率 晨星对于股票的投资风格每月末进行更新。 基金的投资风格是建立在股票风格和基金投资组合数据的基础上，所以在基金披露新的投资组合数据后，晨星将对其投资风格箱进行更新，一般是每季度更新一次。现阶段，晨星仅对国内股票型基金、配置型基金、保本基金和封闭式基金的股票投资进行投资风格箱分析。
国家标准的代号和编号 (一) 国家标准的代号和编号 国家标准的代号由大写汉字拼音字母构成，强制性国家标准代号为"GB"，推荐性国家标准的代号为"GB,T"。 国家标准的编号由国家标准的代号、标准发布顺序号和标准发布年代号(四位数组成)，示例如下: 强制性国家标准 推荐性国家标准 国家实物标准(样品)，由国家标准化行政主管部门统一编号，编号方法为国家实物标准代号(为汉字拼音大写字母"GSB")加《标准文献分类法》的一级类目、二级类目的代号及二级类目范围内的顺序、四位数年代号相结合的办法，如: (二) 行业标准的代号和编号 1、代号和编号
行业标准代号由汉字拼音大写字母组成。行业标准的编号由行业标准代号、标准发布顺序及标准发布年代号(四位数)组成，示例如下: (1) 强制性行业标准编号 (2) 推荐性行业标准编号 2、行业标准代号 由国务院各有关行政主管部门提出其所管理的行业标准范围的申请报告，国务院标准化行政主管部门审查确定并正式公布该行业标准代号。已正式公布的行业代号见表。 行业标准代序号行业标准序号行业标准名称行业标准代号号 教育金融系统 1 JY 30 JR 医药劳动和劳动安全 2 YY 31 LD 煤炭民工民品 3 MT 32 WJ 新闻出版核工业 4 CY 33 EJ 测绘土地管理 5 CH 34 TD 档案稀土 6 DA 35 XB 海洋环境保护 7 HY 36 HJ 烟草文化 8 YC 37 WH 民政体育 9 MZ 38 TY 地质安全物资管理 10 DZ 39 WB 公共安全城镇建设 11 GA 40 CJ
汽车建筑工业 12 QC 41 JG 建材农业 13 JC 42 NY 石油化工水产 14 SH 43 SC 化工水利 15 HG 44 SL 石油天然气电力 16 SY 45 DL 纺织航空 17 FZ 46 HB 有色冶金航天 18 YS 47 QJ 黑色冶金旅游 19 YB 48 LB 电子商业 20 SJ 49 SB 广播电影电视商检 21 GY 50 SN 铁路运输包装 22 TB 51 BB 民用航空气象 23 MH 52 QX 林业卫生 24 LY 53 WS 交通地震 25 JT 54 DB 机械外经贸 26 JB 55 WM 轻工海关 27 QB 56 HS 船舶邮政 28 CB 57 YZ 通信 29 YD (三) 地方标准的代号和编号 1、地方标准的代号 由汉字"地方标准"大字拼音"DB"加上省、自治区、直辖市行政区划代码(见表1,2)的前两位数子，再加上斜线T组成推荐性地方标准;不加斜线T为强制性地方标准，如: 强制性地方标准:DB×× 推荐性地方标准:DB××,T