《【中国基金业需要本土评价体系】介绍晨 星基金评价体系》 日前，晨星（中国）研究中心发布了中国公募基金公司综合量化评估报告，对中国基金行业实力进行了一次细致的梳理。一直以来，如何对基金管理公司综合实力进行恰当的评估是基金研究领域关注的话题，本刊也曾对此进行过探索，尝试性建立中国基金公司综合价值评价体系。晨星作为全球知名的基金评价机构，每个季度推出基金公司的量化评估报告，也是一件有着积极意义的事情。 从评价结果来看，南方基金、富国基金、汇添富基金、华夏基金、嘉实基金、易方达基金、广发基金、中银基金、鹏华基金、工银瑞信基金位列前10名。而老牌基金管理公司中的达成基金、博时基金、银华基金则跌出前10名。单从结果来看，确实让人感到诧异。 晨星（中国）研究中心的这份报告显示，该基金公司综合评分系统是基于层次分析基础之上的定量评估，综合考量基金公司的资产管理能力、运营管理及业务发展能力等三项因素，并在基金经理留职率、产品运营、牌照业务、投资管理能力及任期等单项百分比评分的基础上，最终得出基金公司各项因素总评分及其综合评分。 由于晨星（中国）有着自成体系的评价方法，我们并不想评论其方法的科学性，毕竟评价基金管理公司是一项非常复杂的系统工程，任何一种评价方法都不可能尽善尽美，但如果最终结果与行业地位偏差过大的话，则需要斟酌评价结果的实用性。尤其是对于普通基金投资者而言，缺乏对报告进行系统性分析的能力，往往只能根据结果来
选择基金产品，难免会做出片面的决策。尽管晨星（中国）在报告中说明，“该报告是对基金公司进一步研究的起点，而不应视作买卖公司旗下基金的建议”，但同时也说“基金公司评分旨在提供一个简化筛选基金公司过程的工具”。 笔者想说的是，中国基金行业需要本土评价体系，本土基金研究机构应当着手推动更为完善、科学的评价体系的建立。毕竟，相对于海外研究机构而言，本土研究机构更加了解中国基金行业的现状与格局。 事实上，国内基金研究起步于xx年前后，银河证券、天相投顾、中信证券比较早的介入到基金研究之中。xx年以来，基金行业快速发展，券商开始陆续增加了对于基金的研究，财经媒体也各自介入到基金的评奖之中。与此同时，好买之类的所谓第三方机构也陆续出现。你也评级，他也评价，甚是热闹，却令投资者无法适从。 由于基金评价机构的水平、能力参差不齐，难免会对市场造成误导，证监会决定发放基金评价牌照来进行规范，并于xx年5月发放了第一批牌照，此后又陆续发放了牌照。 但笔者以为，是否拥有牌照并不能作为衡量研究机构水平和能力的标准。一些拥有牌照的研究机构，报告同样业余，相反，一些并无牌照的机构却也经常能够发布具备独立见解的高水平报告。一些研究机构也开始着手将基金公司作为一个整体进行评价。但时至今日，这项工作的进展不大，一个很重要的原因在于研究机构与基金公司之间有着错综复杂的利益关系，导致相当数量的研究机构难以客观、审慎
深圳市中枢基金管理有限公司 投资基金操作管理办法 为了使中枢基金的受托投资基金的运作规范化、科学化、专业化，特制定本办法，以规范、指导有关投资运营工作事宜。 第一章投资决策规定 第一条投资管理部 1、负责项目搜集、项目初步筛选（直观筛选）、项目调查、项目再筛选（一般筛选）、项目评估。 2、将通过初选、评估的拟直接投资项目的相关材料上报基金管理公司总经理办公会审议。 3、根据基金管理公司总经理办公会意见，组织、协调有限合伙基金投资决策委员会独立确定的两个以上相关领域投资专家，对拟直接投资项目进行评审，并提出书面评审意见。 第二条风险管理部 建立并根据“风险评估指标体系”，会同投资管理部、综合财务部以及相关财务、法律咨询部门，对（拟）直接投资项目在投资决策、投资后管理过程中的各个阶段的风险，进行系统的调查、分析、评估，并提出相应的建议。
第三条基金管理公司总经理 1、主持基金管理公司总经理办公会，对通过投资管理部筛选和评估的拟直接投资项目进行审议，并将通过基金管理公司总经理办公会审议的拟直接投资项目，报请基金投资决策委员会独立确定的两个以上相关领域投资专家评审。 2、根据投资管理部、风险管理部对拟直接投资项目的建议，以及相关领域投资专家对拟直接投资项目提出的书面评审意见，对拟直接投资项目提出否决建议，或提出投资建议，并报基金投资决策委员会审批。 3、经基金以及基金管理公司授权，基金管理公司总经理负责签署经基金投资决策委员会批准的直接投资项目的有关合同和协议。 4、负责执行和实施经基金投资决策委员会批准的直接投资计划和方案。 第四条有限合伙基金投资决策委员会 1、负责选聘有关领域投资专家对投资管理部上报的拟直投项目进行评审。 2、作为基金合伙人大会授权的投资决策机构，负责对拟直接投资项目的评审报告和合作方案进行投资决策和独立审批。 第二章投资决策操作流程 第五条项目搜集 1、负责单位 由基金管理公司投资管理部项目经理负责组织实施。
FOF 组合投资中如何优选基金 一.FOF 组合投资基本流程 传统基金(Fund)投资于股票、债券、商品、黄金等资产，基金经理为我们从中挑选优秀的资产并组合成基金产品。基金中基金(Fund of Funds, 简称“FOF”)是一种以基金作为底层投资标的的组合投资结构，它为我们挑选优秀的基金产品和基金经理并组合成FOF 。 FOF 组合投资基本流程包括：大类资产配置、策略设计、细类基金优选、基金组合、组合绩效评价。有效的资产配置根据各种大类资产预期收益和预期风险特征，配置能够抵抗FOF 回撤的资产结构，避免单一品种资产带来的下行风险。策略设计包括持仓和调仓策略的定制。细类基金优选需要深入研究各类资产特征，针对不同类别的基金挖掘能够平稳预测基金未来相对收益的单因子、综合因子或性能指标并抽象成信号，进而优选出未来具有高收益的基金。基金组合需要根据优选出来的基金计算预期收益和预期风险，设定投资目标，如：固定基金组合风险最大化收益、固定基金组合收益最小化风险、最大化基金组合夏普比率、最大化基金组合信息比率等。组合绩效评价需要根据基金的净值走势计算组合的性能指标，如：年化主动收益、年化总风险、夏普比率、最大回撤等；根据基金持仓进行收益风险归因。 图1. FOF 组合投资基本流程 二.基金优选 1.通联基金策略分类结构 公募基金类型包括股票型、债券型、混合型、货币市场型、QDII 型、保本型和其他类投资基金。以上各种类型都分别包含开放式和封闭式两种运作方式。通联魔方涵盖全市场共31300+只私募，私募基金策略包括：股票策略、相对价值、宏观策略、事件驱动、组合基金、债券策略、期货管理、复合策略、其他策略。此外，通联魔方私有基金产品270+只。 大类资产配置股票、债券、货币、黄金白银、石油商 品、房地产、海外市场 策略设计持仓、再平衡策略 细类基金优选优选出未来具有高收益的基金基金组合构建固定风险最大化收益、固定收益最小化风险、最大化夏普率、最大化信息率 组合绩效评价 性能指标监控、业绩归因
基金的换手率有多重要？ Morningstar Russel Kinnel：director of mutual fund research 编译：晨星（中国）研究中心廖佳 换手率意味着什么？如何测量换手率？换手率能向我们展示什么？又如何能透露基金的投资策略？有不少投资者在挑选基金的过程中，会使用股票换手率这一指标，这一指标到底有多重要？ 旧的计算公式 美国证监会SEC不仅对于基金公司如何计算换手率有明确规定，并且算法也不时更新。换手率的算法是用某财政年度内平均净资产除以买入金额之和与卖出金额之和的孰低值。于是，100%的换手率意味着基金经理换手的股票总价值与投资组合的总价值相等。但这并不意味着在这一年中，该基金经理持有的所有的股票都不超过一年。他可以持有一半的资产不换手，而另一半资产完全换了两次。 美国证监会采用或者买入或者卖出的价格来计算是为了防止双重计价。然而，选用买入或者卖出中两者较小的一个而非取两者平均的作法也会造成一些有机可乘的漏洞。例如，一直基金在某年已有大量的资金流入或者流出，那么基金经理可能会因此买入更多或者卖出更多。在这种情况下，换手率就会被大大低估。 债券型基金的问题就更为复杂。因为到期债券等同于卖出债券，所以对于大多数持有的债券在一年以内的短期债券型基金而言，它的高达近100%的换手率往往仅仅是由于债券到期必须买入新的债券导致的。 换手率的测算及结果 从2000年开始，以5年为一个滚动周期测试基金在随后的时期里存活和战胜同类的概率。例如，40%的5年战胜率意味着，在该类别中有40%的基金超越同类。相对于战胜率为20%的另一类别基金，显然前者表现要好于后者。这样做的目的是通过真实的历史数据来看其对基金表现的影响，而非用今天的数据往后推演。值得注意的是，虽然在换手率的测算中，我们采用扣除费用前的回报进行考察，但是这样势必使得测试结果偏向指数基金。众所周知，费用极低的基金以指数基金居多，并且这些基金的换手率通常而言也较低。 结果显示，换手率虽然也有一定的预判效果，但是和费用、星级、基金经理持基量相比，换手率这一指标显得有些迟钝、不敏锐。在费率这个指标上，基金的回报排名显然和费率高低的排名成反比，但是这种逻辑在换手率中并不凑效。 我们发现，换手率处于最高五分之一的基金，其回报和战胜率会出现暴跌，其他五分之四之间的差别并不明显。从基金类型来看，换手率对股票型基金有一些预判作用。然而，对于平衡型基金来说，低换手率甚至会对基金表现造成负面影响，而对债券基金来说，换手率似乎没有任何积极的或是负面的影响。 在战胜率方面，换手率处于最低五分之一的美国股票型基金的优势仅仅略高于换手率接近同类平均的基金。换手率最低五分之一的基金战胜同类的概率为38%，接下来的五分之一战胜同类的概率为38%，中间五分之一基金战胜率为37%，后五分之四的战胜率为36%，然而换手率最高的五分之一的基金战胜率则跌到了31%。此外数据还显示，换手率处于最高五分之一中规模较大的基金的交易费用通常会更为高昂。下表告诉 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过 往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版 权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
私募股权投资基金投资流程之项目寻找与评估 私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段：项目寻找与项目评估、投资管理和 投资决策、投资退出四个阶段。 （一）项目寻找与评估 1项目来源 私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键。因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源，建立多元化的项目来源渠道。一般来说，投资项目 的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。 各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常，通过个人网络、股东、业务 伙伴获得的项目信息质量比较高，因此，基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍。另外，一些重 要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道，如我国举办的厦门9?8投洽会、天津洽 融会等。
2、项目初步筛选 项目初步筛选是基金经理根据企业家提交的投资建议书或商业计划书，初步评估项目是否符 合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投 资的可能。对于少数通过初步评估的项目，私募股权基金将派专人对项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。 （1 ）项目初评 项目初评是基金经理在收到创业项目的基础资料后，根据基金的投资风格和投资方向要求，对创业项目进行初步评价。私募股权基金通常都有一套自己的投资政策，包括投资规模、投 资行业、投资阶段选择等，因此，在项目初评阶段，基金经理通常根据直觉或经验就能很快 判断。常见的项目初步筛选标准如表2-3所示： 表2-3 :项目的初步筛选标准
“P2P基金” 所谓的“P2P基金”主要是指一些P2P平台设定一定额度的标的，投资人出资委托P2P平台进行分散投资，获得相对低风险高收益的投资回报。P2P平台在其中扮演一个债权筛选、组合、受托人的角色。 目前有两种模式：活期理财模式和投资计划模式。 1、活期理财模式 代表产品：火球计划、真融宝、米袋计划、乐投宝 活期理财产品在设计上， P2P平台往往采用货币基金+短期债权的方法，货币基金或类似的现金类理财产品满足流动性需求，短期债权提高总体收益，做到收益、安全、流动性三者兼顾。 P2P活期理财产品在债权组合上，往往货币基金或现金理财产品比例不会太高，只要能满足日常提现赎回提现需求即可;为了获得更高的收益，会搭配其他产品，比如车辆抵押/质押标、信用标等等，同时为了确保流动性一般期限不长，1-3个月居多。 安全性方面，一般都会公布债权组合，投资哪个平台、哪个类型的标的、投资金额、保障措施等等，信息都会公示出来。 2、投资计划模式 代表平台：翼龙贷、PPmoney 投资计划相对于活期理财模式，就是定期的债权组合投资计划。由平台发标，募集资金，约定期限、投资方向、预期收益率等等，同时P2P平台作为受托人，对投资计划内资金进行投资获得收益。 以PPmoney的懒人宝为例：
【对比】 活期理财模式收益率一般在年化7%-12%之间，收益率相对较低，但结合各个平台推出的各种活动、任务，投资用户的资金粘性较大。 定期投资计划模式收益率一般在年化12%-15%（期限多在3-6个月以上），而且目前较少推出投资计划的平台，一般也是用于投资本平台自己的项目，同时承诺保本保预期收益率，一般用于平台自身增加用户的资金粘性和提升服务质量提高用户体验度。 【建议】 爱互融采用投资计划的模式，推出结构化理财产品，设计出高于市场收益率债权组合产品。 投资计划操作流程大致如下：
私募股权投资基金操作全流程 一、项目选择和可行性核查 （一）项目选择 由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出以下要求： 1、优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要； 2、至少有2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划； 3、行业和企业规模(如销售额)的要求，投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。 4、估值和预期投资回报的要求，由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率。 5、3-7年后上市的可能性，这是主要的退出机制。 6、另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。 （二）可行性核查对于PE，选择投资的目标企业，是整个基金投资行为的起点，这一“淘金”的过程主要包括两个方面：一是有足够多
的项目可供筛选，二是用经济的方法筛选出符合投资标准的目标公司。（1）项目来源项目中介：拥有大量客户关系的律师（事务所）、会计师（事务所）、咨询公司、投资银行、行业协会等等，PE也会积极主动的寻找潜在的合作伙伴（或目标公司），例如，帮助其在海外的投资组合中的公司寻找在中国的战略合作伙伴。 （2）市场调研在获得项目信息后，PE团队中得分析员会着手进行调研，行业研究的首要工作是精确的定义目标公司的主营业务，从大行业到细分行业，再到商业模式、盈利模式，乃至目标客户，通过对产业链、市场容量、行业周期、技术趋势、竞争格局和政策等方面的分析，获得对目标公司所在行业的初步、全景式了解。 （3）公司调研主要包括： 1、证实目标公司在商业计划书中所陈述的经营信息的真实性； 2、了解商业计划书没有描述或是无法通过商业计划书表达的内容，如生产流程、员工精神面貌等； 3、发现目标公司在当前经营中存在的主要问题，而能否解决这些问题将成为PE前期投资决策的重要依据。 4、增进对行业的了解，对企业未来的发展战略、市场定位重新评价； 5、与目标公司管理层近距离接触，观察管理层的个性、价值观、经营理念、经验与能力，通过沟通建立相互之间的了解与信任，以及就投资额与股权比例等事宜交换意见。 （4）条款清单条款清单是PE与企业主就未来的投资交易所达成的原则性约定。条款清单中约定了PE对被投资企业的估值和计划投资
*****产业创业投资基金 投资管理操作流程 目录 第一章投资决策权限 第二章投资决策的操作流程 第三章投资后管理 第四章风险管理
第一章投资决策权限 第一条投资管理部 1、负责项目搜集、项目初步筛选（直观筛选）、项目调查、项目再筛选（一般筛选）、项目评估。 2、将通过初选、评估的拟直接投资项目的相关材料上报基金管理公司总经理办公会审议。 3、根据基金管理公司总经理办公会意见，组织、协调有限合伙基金投资决策委员会独立确定的两个以上相关领域投资专家，对拟直接投资项目进行评审，并提出书面评审意见。 第二条风险控制部 建立并根据“风险评估指标体系”，会同投资管理部、综合财务部以及相关财务、法律咨询部门，对（拟）直接投资项目在投资决策、投资后管理过程中的各个阶段的风险，进行系统的调查、分析、评估，并提出相应的建议。 第三条基金管理公司总经理 1、主持基金管理公司总经理办公会，对通过投资管理部筛选和评估的拟直接投资项目进行审议，并将通过基金管理公司总经理办公
会审议的拟直接投资项目，报请有限合伙基金投资决策委员会独立确定的两个以上相关领域投资专家评审。 2、根据投资管理部、风险控制部对拟直接投资项目的建议，以及相关领域投资专家对拟直接投资项目提出的书面评审意见，对拟直接投资项目提出否决建议，或提出投资建议，并报有限合伙基金投资决策委员会审批。 3、经有限合伙基金以及基金管理公司授权，基金管理公司总经理负责签署经有限合伙基金投资决策委员会批准的直接投资项目的有关合同和协议。 4、负责执行和实施经有限合伙基金投资决策委员会批准的直接投资计划和方案。 第四条有限合伙基金投资决策委员会 1、负责选聘有关领域投资专家对投资管理部上报的拟直投项目进行评审。 2、作为有限合伙基金合伙人大会授权的投资决策机构，负责对拟直接投资项目的评审报告和合作方案进行投资决策和独立审批。
基金衡量标准综述 基金评级 晨星星级评价（Morningstar Rating） 晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序： 前10%被评为5星； 接下来%被评为4星； 中间35%被评为3星； 随后%被评为2星； 最后10%被评为1星。 晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。网站默认提供三年评级。晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。 基金风险 平均回报 平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。 标准差 反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。 夏普比率 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。 晨星风险系数 晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。相对表现 阿尔法系数（α） 阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：
超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。 贝塔系数（β） 贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于 1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1 ，则市场上涨10％，基金上涨10％；市场下滑10％，基金相应下滑10％。如果β为,市场上涨10％时，基金上涨11%, ；市场下滑10％时，基金下滑11% 。如果β为, 市场上涨10％时，基金上涨9% ；市场下滑10％时，基金下滑9% 。 R平方 R平方(R-squared)是反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以0至100计。如果R平方值等于100 ，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若R平方值等于35，即35%的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之，R平方值愈低，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。此外，R平方也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔法系数（α）的准确性。一般而言，基金的R平方值愈高，其两个系数的准确性便愈高。
银河木星一号销售话术 银河木星一号营销对象主要有两个，一是营业部的存量客户群，其中的重点目标客户锁定在低资金周转率的存量客户上，二是在银行购买过或者准备购买基金的理财客户，针对以上潜在客户准备了两套话术和一些基本的针对客户质疑的应答话术。 其中（）中的话为可选项,其余部分为话术内容，但并非所有话术内容都需依次运用，每段话术作为介绍集合理财（基金）的一种思路，仅供参考：话术一：（产品介绍类话术） ①开场白：您好！请问您是xx先生/女士吗？我是“银河证券科华北路营业部的客户经理（就是您现在做股票的营业部）。我姓X。 ②是这样的，我们银河现在推出了一个很好的集合理财产品，就是“银河木星一号”，从您的投资风格，我觉得这个产品的风险和收益程度比较适合您。 ③这是银河首次发售的FOF产品，就是专门投资基金的基金，因为我们觉得这次这个基金特别好，目前机会很好风险不大预期收益又比较高，所有我们特地打电话通知您，如果方便的话，我现在给您简单的介绍一下…… ④此次这个银河木星一号，管理人是银河基金研究中心，它是国内第一家也是目前排名第一的基金研究评价的权威机构，木星一号就是经过银河证券基金研究中心强大的研究平台和精心设计的基金筛选系统，对所有开放式和封闭式基金进行全面考察，从其中发掘业绩优良未来升值潜力最大的基金品种进行投资组合，简单的说就是最有实力的基金专家通过科学分析和计算为您配置基金中的优良品种。 ⑤银河证券一直秉承稳健的风格发行集合理财产品（基金公司发行的叫基金，证券公司发行的叫集合理财产品），过去发行的三只集合理财产品今年上半年在所有券商产品中排名都处于靠前位置，特别是银河99指数今年4月在173只券商资管产品中取得了第一的名次，这次发行的银河木星一号应该说比银河99指数的买入机会更好。 ⑥银河木星一号是FOF产品，FOF就是从市场中的基金产品中通过基金专家的知识经验加上客观的量化模型筛选出最优的基金加以组合成的新的基金，投资风格比债券型基金更加积极但风险又比偏股型基金小，而且长期收益不比偏股型基金低，特别是在象目前A股处于牛市前期的震荡底部它是最好的选择，因为从
基金产品答疑手册 一、产品答疑 （一）基金业务如何归属 答：1、在柜面开通基金帐户：基金业务（一次性销售、基金定投）均按基金帐户开户网点归属。如在A网点开立借记卡，B网点开通基金帐户，则所有业务量（网上交易、柜面交易）归属B 网点 2、在网银开通基金帐户：网银基金业务按开通网银渠道的网点归属。如A网点开立借记卡、B网点开通网银渠道功能、网上自行开通基金交易账户，则网银业务量归B网点。 （二）2010年我行网银基金业务有哪些优化功能 答：1、“基金超市-基金买卖-买基金”中新增了“自定义组合”功能,客户持有组合资产的收益及明细查询在“基金超市-我的基金-组合资产明细查询”中查询； 2、“基金超市-基金买卖-买基金-组合套餐”中新增了智慧选基组合套餐内容供客户选择。
息及购买链接； 周”、“按月”、“按季”、“按每月最后一天”；
5、网银新增自助开立基金交易账户功能，路径：“个人网银-客户服务-业务功能申请-基金” （三）智慧选基基金组合解疑 1、智慧选基基金组合的基金筛选标准是什么？ 答：1）交通银行代销的开放式证券投资基金； 2）基金历史业绩满半年及半年以上； 3）基金经理从业年限较长，经历过完整的牛熊市场周期； 4）基金经理中长期业绩优秀，如2年及更长时间段风险调整后收益居前。 5）一般地，半年内未发生基金经理变动；基金公司投研实力较强。 2、智慧选基基金组合调整发布的时间、频次？比例调整依据？
智慧选基基金组合强调长期持有的稳定性原则，减少变动，控制交易成本，一般只在以下特殊情况下进行调整： 1）最新基金报告显示大类资产配置偏离基准过远，例如整个组合中股票类资产所占比例过高，则需相应调整组合以适当降低股票资产比例； 2）最新基金报告显示行业配置偏离基准太远，将进行一定的控制，如成长型组合中易方达上证50基金就是用来降低其余基金在金融保险业上大比例低配对组合的影响； 3）基金的基本面发生不利变动，如基金经理离职，公司层面也出现不利变化，则会考虑更换该基金。如果发现有明显更好的基金，也会考虑将其加入组合。 4）基金组合每季公布一次。 3、智慧选基基金组合产品亮点： 1）相对收益，组合以超越业绩基准为目标，方便投资人控制风险和进行大类资产配置，如成长型组合可以视为70%的沪深300指数加30%的中国债券总指数；2）明星基金经理团队，所选基金经理从业年限较长，历史业绩出色，如华安宏利的尚志民，嘉实研究的党开宇，兴业趋势的王晓明等等。此外，几乎每一个基金经理都是各自公司的核心或重点人物； 3）基金专家的智慧，组合中凝聚了晨星多年来对基金公司和基金经理的跟踪和研究成果。 4、智慧选基基金组合适合的销售对象： 适合投资人在做好个人资产分配的前提下使用。投资期限较长（一般指5年以上）的资金，风险承受能力较强的投资人可以选择成长型帐户；居于中等（例如投资期限3到5年）的投资人可以选择稳健型帐户；而期限更短的投资者适合
高端制造业产业升级基金 项目储备筛选条件 一、高端制造 主要领域:复合制造、先进制造、智能制造 1、复合制造 ?投资阶段要求：中早期项目 ?技术要求：增减材复合技术、在国内处于绝对领先地位，获得国家级奖项和自主类技术、有完全的自主知识产权 ?业务要求：产品实现量产，已经具有的的是市场基础或具有稳定持续的订单预期。市场预期较好，预期收入年增长不低于100%。 2、先进制造、智能制造 ?投资阶段要求：成熟期项目 ?技术要求：先进装配、加工技术，原材料深度加工、处理工艺的升级，新材料应用，AI制造技术应用、互联网/物联网在制造领域的应用。技术水平在国内处于绝对领先地位，获得国家级奖项和资助类技术、有完全的自主知识产权 ?业务要求：公司应有稳定的业务基础，企业满足下列任一条件 ?收入不少于1亿元，且收入增长不低于30%， ?最近一期净利润不低于3000万元 ?两年累计利润不低于5000万元 ?企业市场估值不低于2亿元。
二、清洁能源与节能环保 主要领域：氢能源、节能技术 ?投资阶段要求：中早期项目 ?技术要求：氢电池技术、家用氢能应用技术、交通氢能应用技术，节能储能技术；技术领先且具有可验证的试验数据资料，或国外已经实现应用的技术，知识产权不存在纠纷，产品具有量产的可行性。 ?业务要求：有固定的经营场所和生产场所，产品的量产可行性经过验证，已经有试验客户或意向性客户及对应订单，已经具有一定的市场估值 三、×民融合 主要领域：电科技术、×民品转化、混改 ?投资阶段要求：中期或成熟期项目 ?技术要求：重点是电子科学技术、×品民用化的转换技术、替代进口相关制造技术。 ?业务要求：业务稳定发展，企业现金流、利润为正值，且满足以下任一条件： ?重点国有×工企业或下属企业的混改 ?企业收入不少2亿元 ?利润不低于3000万元 ?市场估值不低于3亿元
晨星中国基金指数系列编制报告(Morningstar China Mutual Fund Index Series Methodology) Version 1.0 晨星中国指数委员会 2005年10月
概要 ?晨星中国基金指数系列包含开放式基金指数系列和封闭式基金价格指数系列。 ?晨星中国开放式基金指数系列的样本涵盖晨星基金分类中的股票型基金、配置型基金和债券型基金。全面反映开放式基金的整体业绩表现，为开放式基金市场的投资行为提供衡量投资收益的评价基准。 ?现阶段，晨星中国开放式基金指数系列包括： ——晨星中国开放式基金指数（Morningstar China Open-end Fund Index）——晨星中国股票型基金指数（Morningstar China Equity Fund Index）——晨星中国配置型基金指数（Morningstar China Allocation Fund Index）——晨星中国债券型基金指数（Morningstar China Bond Fund Index） ?晨星中国封闭式基金价格指数系列的样本涵盖在沪两地上市的封闭式基金，全面反映封闭式基金的整体二级市场走势，为封闭式基金市场的投资行为提供衡量投资收益的评价基准。 ?晨星中国封闭式基金价格指数系列包括： ——晨星中国封闭式基金指数（Morningstar China Closed-End Fund Index） ——晨星中国大规模封闭式基金指数（Morningstar LargeSize Closed-End Fund Index） ——晨星中国小规模封闭式基金指数（Morningstar SmallSize Closed-End Fund Index） 其中晨星封闭式基金指数的样本包括全部封闭式基金，大规模基金指数的样本包括20亿份额以上（含20亿）的基金，小规模基金指数的样本包括20亿份额以下的基金。
私募股权基金项目投资流程与内容 一，资金募集和基金设立 1，基金设立 私募股权基金通常采用出资承诺方式设立基金。基金发起人在设立基金时，首先将根据投资计划结合各种私募股权基金投资模式选择最适合自己的基金组织形式，再按照基金组织形式的要求募集资本——基金。 2，资金募集 基金管理人获得由基金份额出资者给予投资数额的承诺，当基金管理人发现合适的投资机会时，提前通知所有基金份额持有人出资者进行出资注资即可。这种资金承诺方式，在有限合伙制私募股权基金中尤为明显。在实际的资金募集活动中，募集时间一般会设有一定的筹集期限，当期限届满时，就会宣布基金份额认购截止，认购截止日可能是一个，也可能有多个。二，项目筛选 1，基金管理人分析拟投资项目的企业管理人或实际控制人的素质和能力，并评估目标企业的管理水平。所有私募股权基金都非常重视对目标企业管理团队的考评，私募股权基金需要从各个不同角度对目标企业的管理人和管理团队或实际控制人进行考察，包括技术能力、市场开拓能力、融资能力、综合管理能力等。对于投资于快速成长期的企业，企业的销售和市场所占份额是至关重要的，因此，在企业增长期阶段，私募股权基金更愿意投资于那些由销售型的企业管理人或实际控制人所掌控的企业。 2，分析产品市场的构成。 3，私募股权基金管理人需要考察目标企业所生产的产品所包含的知识产权含量或者技术含量，包括判断目标中所使用的技术是否国内外首创、是否具有先进性，其后备技术力量如何、技术产业化的可能性和市场前景如何等内容。 三，尽职调查或专业评估 1，达成投资合作意向 对于经过筛选阶段的备选项目，私募股权基金在与企业管理者或者实际控制人达成初步投资意向后，还需对该企业进行更为深入、复杂且耗时的尽职调查和专业评估，调查和评估结果将会影响私募股权基金是否投资、如何投资以及投资多少的决定，此过程一般由私募股权基金管理人自己组建的专业团队或者外聘的专业中介机构进行。 2，全面尽职调查。 尽职调查和评估的内容包括但不限于：企业管理调查、法律尽职调查、财务尽职调查等，进行调查和评估的团队通常包括会计师、律师等专业人士在内。 1）企业管理调查和评估的具体内容主要有： 企业创始股东和管理队伍的素质，包括对企业的事业心、发展企业的动力、信誉、创造性等；产品歧异性，包括产品特性、价格和分销渠道等；企业创新程度、技术队伍、技术水平及市场或同业中的竞争力；企业管理模式等方面的内容。 2）私募股权基金进行的法律尽职调查主要是了解企业是否涉及纠纷或诉讼；土地和房产的产权是否完整，商标、专利权的期限等问题。很多融资企业属于新开办企业，经常存在一些法律问题和制度缺失，私募股权基金和目标企业双方应当在对目标企业进行调查和评估过程中逐步清理并解决这些问题。 3）财务尽职调查可分为对目标企业总体财务信息的调查和对目标企业具体财务状况的调查，包括目标企业的财务组织、会计政策、税费政策、薪酬制度以及具体的货币资金、应收账款、
PE基金投资项目筛选流程（之一）：项目受理与初评 项目初步筛选 项目初步筛选是基金经理或投资总监根据创业 者提交的投资申请书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。对于少数通过初步筛选的项目，
私募股权基金将派专人对创业者及项目企业进 行考察，最终确定是否进行深入接触。 第1步：受理投资申请 在前面《创业者如何寻找到合适的VC》一文中，小编有提到VC项目信息来源的三类渠道：自由、中介、品牌。VC通过这些渠道接收到投资申请并受理。创业者由于是初次接触该投资机构，并不知道该机构是否对其感兴趣，为避免泄露过多地商业机密，一般只向基金提交简单的投资申请书或商业计划书摘要（Business Plan Executive Summary）。 第2步：项目初评——根据基金投资政策剔除掉明显不符合的项目 受资源背景、投资经验所限，大部分VC/PE都有自己的一套投资政策。由于很多申请项目并不符合该投资机构的投资政策，因此，需要尽快对
所申请项目进行初步评估，剔除掉明显不符合的项目意向，以减少后续进行项目审查的工作量，同时也避免创业者的不必要的误解。 私募股权基金的投资政策一般包括以下方面： （1) 行业定位 私募股权基金一般会遵守国家有关《外商投资产业指导目录》（若为外资基金）、积极投资国家鼓励性行业、慎重参与限制类（有很高回报除外），不涉足禁止类行业。某些全能型的私募股权投资基金对各个行业领域都感兴趣，会在任何行业的任何领域进行投资。而大多数私募股权投资基金属于专注型的，仅仅选择他们熟悉的某个或几个特定行业领域进行投资。如有的基金会专注于TMT行业，有的则重点投资于资源、渠道和终 端消费等行业，还有一些专注于周期性弱、防范能力强、反弹速度快和成长性高的项目领域。 投资圈主流的一条投资原则是：不熟不投。对于项目的投资申请，基金经理首先会考虑以下因素：
晨星基金筛选器——手把手教你挑基金 Morningstar晨星（中国）研究中心王蕊 秋高气爽，您是否还要忍受拿着放大镜挑基金？基海茫茫，对新基民来说，买基金最重要的不是乱花渐欲迷人眼，冲着市场上最便宜、最热卖的基金，而是咬定青山不放松，从自身的风险承受能力出发挑选合适的基金。晨星基金筛选器，手把手教您淘基金。相信通过仔细揣摩与把玩，会有别样的收获与体会…… e纤纤玉手B淘出好基金 第一步：关注基金分类 不同类型的基金由于投资品种和投资范围不同而呈现出不同的收益风险水平，投资者需要根据自身的风险承受能力和理财目标选择合适的基金种类。基金筛选器中展示了7种开放式基金的分类——股票型、积极配置型、保守配置型、普通债券基金、短债基金、保本基金、货币市场基金。除去保本基金，剩余基金类型的风险和收益呈现递减的趋势。保本基金由于采用特殊的运作机制，保本期内保证本金的安全。对于风险承受能力较高的投资者，股票型和积极配置型基金是合适的品种；对于风险承受能力不高，希望收益能够抵御通货膨胀、超过银行存款利息、并且保持稳健的投资者，可以选择保守配置型基金和普通债券基金。短债基金和货币市场基金进出方便，可以作为现金的蓄水池。 第二步：关注星级评价 星级表现直观，并成为很多投资者挑选基金的法宝。晨星还要告诉投资者一些“数星星”的窍门。目前，晨星在网站上公布基金三年、两年和一年星级，希望展示给投资者基金相对较长的风险调整后收益表现。星级是某只基金在同类基金中的相对表现，星级下降不一定是业绩
变差，可能是同类其它基金业绩好转所致。俗话说，路遥知马力。基金短期的业绩表现优异不足以说明基金经理的投资管理能力强，而某只基金长期业绩表现稳健可以说明基金经理在未来的投资管理中战胜市场平均收益的概率较大。并且运作时间较长的基金，投资者更容易了解相关的投资风格、持仓状况，这些已知信息便于我们选择和把握。因此，在用星级挑选基金时，两年星级和一年星级表现中上等的基金都可以列入投资者的基金观察池中。 第三步：观察基金的长期业绩 避免跨类型的业绩比较。同类基金的业绩比较才是有意义的，将股票型基金和配置型基金比较无异于拿苹果与鸭梨对比。 投资者须更多关注期限较长的收益率水平，如两年年化收益率水平或一年收益率水平。切忌将短期业绩作为选择基金的标准，这样容易使投资者陷入盲目追逐热门基金和绩优基金的误区，还会使投资者养成基金短视的习惯。每只基金都有可能一段时期内业绩领先，经验表明，历史业绩显著优于市场指数收益的基金会向市场均值回归，也就是说，1只基金不可能长期都占据排行榜的前三甲。因此，长期业绩中等偏上或是同类的前三分之一，都可以纳入投资者的基金筛选池中。 第四步：投资者必须面对风险 任何投资都有风险，基金也不例外。投资者选择基金时，不能忽视对自身风险承受能力的判断和对所选基金的风险考量。晨星采用一种考察基金下行风险的指标，为晨星风险系数，用
股权投资项目筛选评估流程 私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段：项目寻找与项目评估、投资决策、投资管理和投资退出四个阶段。 （一）项目寻找与评估 1、项目来源 私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键。因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源，建立多元化的项目来源渠道。一般来说，投资项目的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。 各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常，通过个人网络、股东、业务伙伴获得的项目信息质量比较高，因此，基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍。另外，一些重要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道，如我国举办的厦门9·8投洽会、天津洽融会等。 表2-2：投资项目的主要来源渠道
2、项目初步筛选 项目初步筛选是基金经理根据企业家提交的投资建议书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。对于少数通过初步评估的项目，私募股权基金将派专人对项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。 （1）项目初评 项目初评是基金经理在收到创业项目的基础资料后，根据基金的投资风格和投资方向要求，对创业项目进行初步评价。私募股权基金通常都有一套自己的投资政策，包括投资规模、投资行业、投资阶段选择等，因此，在项目初评阶段，基金经理通常根据直觉或经验就能很快判断。常见的项目初步筛选标准如表2-3所示： 表2-3：项目的初步筛选标准
基金投资操作流程 管理办法
深圳市中枢基金管理有限公司 投资基金操作管理办法 为了使中枢基金的受托投资基金的运作规范化、科学化、专业化，特制定本办法，以规范、指导有关投资运营工作事宜。 第一章投资决策规定 第一条投资管理部 1、负责项目搜集、项目初步筛选（直观筛选）、项目调查、项目再筛选（一般筛选）、项目评估。 2、将经过初选、评估的拟直接投资项目的相关材料上报基金管理公司总经理办公会审议。 3、根据基金管理公司总经理办公会意见，组织、协调有限合伙基金投资决策委员会独立确定的两个以上相关领域投资专家，对拟直接投资项目进行评审，并提出书面评审意见。 第二条风险管理部 建立并根据“风险评估指标体系”，会同投资管理部、综合
财务部以及相关财务、法律咨询部门，对（拟）直接投资项目在投资决策、投资后管理过程中的各个阶段的风险，进行系统的调查、分析、评估，并提出相应的建议。 第三条基金管理公司总经理 1、主持基金管理公司总经理办公会，对经过投资管理部筛选和评估的拟直接投资项目进行审议，并将经过基金管理公司总经理办公会审议的拟直接投资项目，报请基金投资决策委员会独立确定的两个以上相关领域投资专家评审。 2、根据投资管理部、风险管理部对拟直接投资项目的建议，以及相关领域投资专家对拟直接投资项目提出的书面评审意见，对拟直接投资项目提出否决建议，或提出投资建议，并报基金投资决策委员会审批。 3、经基金以及基金管理公司授权，基金管理公司总经理负责签署经基金投资决策委员会批准的直接投资项目的有关合同和协议。 4、负责执行和实施经基金投资决策委员会批准的直接投资计划和方案。 第四条有限合伙基金投资决策委员会 1、负责选聘有关领域投资专家对投资管理部上报的拟直
第一章：投资部岗位职责 工作核心：根据公司托管基金的投资方向，定向拓展目标投资项目，筛选优质项目通 过评审委员会批准投资，不断扩充基金项目池，根据市场宏观分析及市场机会，建议发起新的行业/项目基金，同时对已投入项目的执行进行监控预警。 工作流程：项目渠道拓展→项目考察→《尽职调查初稿》→初评通过→第三 方《尽职调查》→评审决策→投资→监管预警→退出； 岗位职责： 1、投资项目渠道拓展； a. 项目渠道:分行业、区域开拓投资咨询公司/园区管委会/发改委/个人等为基金项目报送渠道，各渠道提供符合我方要求规范的项目简报及商业计划书（BP），居间服务协议按投资额单边获酬。 b. 拓展方式: 个人社会关系、向集团营销中心提请营销安排。 2、项目初审与内部尽职调查； 内部尽职调查: 对BP制作规范，符合我方产业投资规划，且达到基本数据要求的企业进行现场考察，完成《内部尽职调查报告》，要求全面准确，包括上下游企业回访，为投资决策提供可靠依据和风险点警示； 3、第三方（会计、审计、律师）尽职调查； 对初审通过项目,聘请第三方审计\会计公司进行权威的《融资企业尽职调查》，出具具有法律效力的调查文件，发起投资委员会召开专项决策会； 4、投资全程参与； 配合法务部起草相关文件、进行项目签约和监控预警与退出等步骤； 5、营销支撑； 协调组织及开展公司金融产品募集说明会或讲座，协助完成公司业绩指标。 基本工作流程： 初步审核业务渠道 业务渠道 业务渠道 业务渠道 项目简报商业计划书 否 现场考察 《内部尽调》 风控委员会 否 通过 第三方尽调机构《项目尽职调查报告》 投资决策委员会 否 项目投资 监管预警 退出机制 入职条件： 1、本科及以上学历，管理、财会、金融或法律专业，三年银行、PE、VC业务经验。 2、主导投资过两个以上股权投资项目，参与过从投资到退出的全过程； 3、遵纪守法，具有良好的职业操守和职业道德； 4、具备良好的财务、管理、金融、法律等相关专业的理论知识； 5、具备学习能力和团