从2016年下半年开始，我国启动了经济去杠杆进程。2018年4月，中央首次提出“结构性去杠杆”，要在控制总杠杆率的前提下，分部门、分债务类型去杠杆。鉴于2008年以来我国居民杠杆率快速提高，2018年1月，在全国银行业监督管理工作会议上，银监会强调要努力抑制居民杠杆率，重点是控制居民杠杆率的过快增长。2018年3月，银保监会副主席王兆星再次提出要努力抑制居民杠杆率，遏制房地产泡沫化。
杠杆率有宏观、微观之分。宏观杠杆率是指债务总规模与GDP 的比值，通常被作为判断经济风险的重要指标。微观杠杆率则是指权益资本与资产负债表中总资产的比率，用来衡量经济主体（企业或居民家庭）通过负债实现以较小的资本金控制
较大的资产规模的比例。杠杆率既有积极作用，也有潜在的负面影响。居民部门杠杆率适度提高有利于增强其融资能力，提高资金配置效率。但杠杆率过高，可能导致债务风险加大、经济过热、泡沫积聚（李佩咖、梁蜻，2015）。阿代尔·特纳所著的《债务和魔鬼》指出，在经济下行期，居民信贷助推了房地产繁荣和经济萧条，导致金融危机以及危机后的债务积压和经济衰退。吴卫星等（2018）指出，适度负债既可以平滑不同时期的消费，提高家庭跨期总效用水平，又能加快家庭财富增长速度。但过度负债会增加家庭还款压力，甚至引发金融危机和经济危机。
一、现阶段中国居民杠杆特点
自2008年全球金融危机以来，美国、日本等
现阶段我国居民杠杆特点、风险及防范
华红梅
【摘要】自2008年全球金融危机以来，我国居民债务余额及杠杆率均快速上升，引起国内外广泛关注。
居民杠杆率增速过快，家庭部门债务水平不断上升，其影响并不仅局限于家庭部门内部，还有可能会带来一定的宏观经济风险，甚至引发经济危机。文章首先分析了现阶段我国居民杠杆特点，再分析了居民杠杆率过快增长所带来一系列风险,如加剧房地产泡沫风险、对实体经济和居民消费产生“挤出效应”、引发局部地区的系统性金融风险等，最后提出了防止居民杠杆率过快增长的对策。【关键词】居民杠杆；结构性去杠杆；经济新常态；房地产泡沫
【基金项目】2018年福建省社会科学规划项目“投资者情绪对A 股收益反转的影响机制研究”（FJ2018C048）。【作者简介】华红梅，厦门大学嘉庚学院会计与金融学院副教授，硕士，研究方向：金融理论与政策。
经济论坛Economic Forum
Apr.2019No.4
Gen.585
2019年4月第4期
总第585期
◆金融研究◆
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浅析基于价值最大化目标下的企业财务风险 摘要 一、企业价值最大化与财务风险的基本理论问题 要研究财务管理的适当模式，必然首先确定企业财务管理目标。研究财务管理目标，有利于完善财务管理的理论结构，有效地指导财务管理实践，科学地设置财务管理目标，有利于优化理财行为，实现财务管理的良性循环。 （一）财务管理的目标 1、概念 企业财务管理目标又称理财目标，是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的根本目的或所希望实现的结果。 它是企业财务理论与实践研究的起点，是企业优化理财行为结果的理论化描述，企业未来发展的蓝图。同时，理财目标又是对企业理财行为的理性化牵引，有助于财务决策的科学性与合理性。理财目标是评价企业理财活动是否合理有效的基本标准，是企业财务管理工作的行为导向，是财务人员工作实践的出发点和归宿。 科学的财务管理目标能适时、合理地控制企业的理财行为，优化企业财务状况，更好地发挥财务管理在现代企业管理机制中的作用。 2、主要观点 随着市场经济体制的逐步完善,财务管理理论在不断地丰富和发展。其中财务管理的目标,也在不断推陈出新。到目前为止,
先后出现了四种比较具有代表性的观点,分别是:利润最大化原则、资本利润率最大化或每股收益最大化原则、股东财富最大化原则和企业价值最大化原则。 （1）利润最大化，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 （2）资本利润率最大化或每股收益最大化原则 (3)股东财富最大化，是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。该观点强调应站在股东的立场来考虑问题，认为股东是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格来决定，因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价，反映了资本和获利之间的关系，每股盈余大小和取得的时间以及每股盈余的风险。 (4)企业价值最大化，是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业是多边契约关系的总和，如果将企业财务管理的目标归结为股东的目标，而忽视其他相关利益主体，必然导致矛盾冲突，最终损害企业的价值。如果把企业的财富比做一块蛋糕，可以分属于企业契约关系的各方——-股东、债权人、员工、政府，等等。企业财富总额一定时，各方利益是此消彼长的关系，而当企业的财富增加后，利益各方都会较好地得
论企业财务风险的分析与防范 摘要：随着我国社会主义市场经济的快速发展，以及我国经济制度的不断完善，我国现有企业也逐步步入稳步发展阶段，但是仍然面临着各种各样的经营风险，其中财务风险是企业面临的最大风险之一。财务风险贯穿于企业生产经营过程的始终，与企业的生存和发展密切相关，关注财务风险已经成为当今财务研究的重要方向。企业财务风险是企业生产经营过程中，由于各种难以预料的内外部因素的影响而给企业财务稳定性带来了潜在的威胁性。为了保障经营者正常进行生产经营，确保经营目标的实现就要进行合理的财务风险管理，恰当避免和减少风险所带来的损失。本文通过对企业财务风险的特征与成因的分析，提出相应的合理规避风险的实用性建议。 关键词：财务风险；风险成因；规避风险
Abstract：Along with our country socialist market economy, and the rapid development of our economic system in China, the continuous improvement of the existing enterprises have gradually into a stage of stable development, but still face a variety of business risks, including financial risk is one of the biggest risk facing enterprises. Financial risk throughout the production and operation of enterprises process throughout, with the survival and development of enterprise, attention closely related financial risk has become the most important financial research direction. Enterprise financial risk is enterprise production and management process, because all sorts of unpredictable internal and external factors that influences the enterprise's financial stability to bring a potential threat. In order to guarantee the normal production and business operators to ensure the realization of the target management is about to undertake reasonable financial risk management, appropriate to avoid and reduce risk the damage. Based on the characteristic of the financial risks of enterprise with the analysis of the causes, and put forward the corresponding reasonable avoid risk practical Suggestions. Keywords：Financial risk；Risk causes ；Avoid risk
企业的财务风险及防范措施
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浅谈企业的财务风险及防范措施 企业的财务风险是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，从而使企业有蒙受损失的可能性。在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。企业财务风险管理的目标在于：了解风险的来源和特征，正确预测、衡量财务风险，进行适当的控制和防范，健全风险管理机制，完善财务政策，将损失降至最低程度，为企业创造最大的收益。 一、财务风险涵义与特征的理性认识 对于财务风险的定义，学术界尚未有一个确切的说法。但一般认为，财务风险即指在各项财务活动中，由于各种难以预料和控制因素的作用，使企业实际收益与目标收益发生背离，因而蒙受损失的可能性。财务风险涵义有狭义和广义之分。狭义的财务风险指在筹资决策时，由于负债性资本占全部资本比例过高，使得企业不能按期还本付息所造成的风险，也称为负债风险或筹资风险；广义的财务风险是泛指企业全部财务活动过程中所存在的风险，它不仅包括在筹资活动、投资活动、利润分配及日常资金营运过程中产生的风险，还包括企业其他各项关联活动的失败而诱发的财务损失和危机。本文讨论的财务风险是广义的财务风险范畴。 根据产生路径的不同，财务风险可划分为5种类型： (1)筹资风险，是指企业在筹集资金过程中由于资金来源结构、债务期限结构不合理及筹资成本过高等原因而给企业财务成本带来的不确定性。筹资风险亦即狭义的财务风险。 (2)投资风险，是指企业在投资活动过程中由于各种因素的变化而致使投资报酬达不到预期目标而产生的风险。 (3)现金流量风险，产生于企业正常运营过程中，由于权责发生制与收付实现制的偏离，导致企业货币资金回收的金额和回收时间的不确定性，此时，企业因债务规模过大或债务期限结构不合理，很可能会造成偿债能力急剧下降，现金支出压力陡升，进而陷入财务困境。 (4)连带财务风险，是指企业其他各项关联活动的失败而诱发的风险。如企业为其它单位提供贷款担保而可能产生的财务风险。(5)外汇风险，即由于汇率变
目录 摘要?1 一、企业财务风险的概念以及表现........... 错误!未定义书签。 （一）企业财务风险的概念?1 (二）企业财务风险的表现.............................. １1。筹资环节. (1) ２。投资环节 (2) 3.资金运营环节?2 4。利润分配环节?２ 二、科普达公司简介及财务管理的现状?2 （一）无锡科普达公司简介?２ (二）科普达财务管理存在的问题?３ 1.筹资过程中发生财务风险........... 错误!未定义书签。 2。投资环节发生财务风险?4
3。营运资金不足发生财务风险 (4) 4.利润分配产生财务风险?6 三、科普达公司财务风险的防范措施?6 （一)创新筹资结构,拓展筹资渠道 (6) (二)建立规范系统的财务决策机制 (6) （三）加强科普达公司的营运资本管理?７ １.改进应收账款管理办法 (7) 2.控制存货规模?７ （四）合理的利润分配机制?8 四、总结?９ 参考文献?1０
财务风险的分析与防范－以科普达为例 【摘要】 财务问题是企业内部最核心的问题，财务风险蕴藏在很多的企业之中,是不可逃避的重要问题。当前很多企业的财务风险预防机制不健全，财务风险估算能力较差等都在一定程度上影响到企业的长久健康发展。财务风险给企业的经营带来了一定的不可控性，因此企业的财务制度的规范化显得尤其重要.企业在发展过程中既要注重生产育销售环节，更不能忽视财务问题，企业的技术管理、营销管理等方面的风险最终都表现在财务风险上。本文通过对科普达公司财务风险问题的分析,给企业的财务风险的防范问题提供一定的参考。 【关键词】财务风险；成因分析；防范措施 一、企业财务风险的概念以及表现 (一)企业财务风险的概念 财务风险是指企业财务结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。 财务风险有广义的定义和狭义的定义。决策理论学家把风险定义为损失的不确定性,这是风险的狭义定义.日本学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不确定性。而且还包括盈利的不确定性。这种观点认为风险就是不确定性，它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念。 (二)企业财务风险的表现 资本运动包括资本的筹集、运用、耗费、收回及分配等几个环节，概括而言就是筹资、投资和利润分配三个环节，这三个环节构成了企业的财务结构。根据资本运动的过程企业财务风险产生于一下几个环节: 1。筹资环节
如何认识高杠杆和低杠杆,收益VS风险 贵金属投资选择平台或者进行交易时，常谈到杠杆这个词，杠杆是什么呢，有什么优势或者风险。简单的说可以归纳为下面的两句话。 高杠杆高利润高风险 低杠杆低利润低风险 一般低于20倍的杠杆都是低杠杆，如君泰银10倍杠杆。高于20倍的杠杆属于高杠杆，如期源银100倍的杠杆。 打个比喻: 张生的手上有1000元的资金。用10倍杠杆持有一批鸡蛋。如果鸡蛋价格涨2%。就等于涨了20%。即现在张生拥有1200元。赢200元，反之就亏损200元钱。 李生的手上也有1000元的资金。用100倍的杠杆持有和张生相同的一批鸡蛋。如果鸡蛋价格涨2%。就等于涨了200%。即现在李生拥有了2000元。赢1000元，反之则亏损1000元。 这个比喻中可以看出。不管选择何种杠杆，相同资金卖得的产品数量一样。但是产品价格放大或缩小产生的效应却会按照杠杆的比列来放大。在鸡蛋价格上涨2%时。选择10倍杠杆的张生赚取了200元的利润。而选择100倍杠杆的李生却获得了1000元的利润。这时做高杠杆的挣了一倍的利润回来这是高杠杆的优势。做杠杆的挣得少。 但是当鸡蛋价格下跌2%时，选择10倍杠杆的张生只亏损200元。而选择100倍杠杆的李生却亏损了1000元。可以看到这时做高杠杆的亏得血本无归这是高杠杆的风险。而低杠杆亏得少之有200元不至于爆仓等价格再涨回来还可以解套。这就是低杠杆的优势。 这里举得这个例子是比较极端的。贵金属实战中在持仓的控制，行情分析，止损等一系列办法下，一般不会发生爆仓的现象。开门红投资公司开展定期的“现货黄金白银系统化培训”，特邀知名投资高手李志尚先生担当讲师。高杠杆和低杠杆各有自己的优点和缺点。在进行白银现货投资的时候，投资人可根据自己的技术实力和操作口味来选择不同杠杆的产品。选择好的服务商也有很大的关系，可最大的规避风险并且得到更好的投资建议或策略。
一、营业杠杆利益与风险的衡量 杠杆本是物理学名词，是一种省力的工具。杠杆在财务学中借用，表示一种因素的变化引起其他因素更大程度的变化的效应。 （一）营业杠杆原理 1．营业杠杆的概念：企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用，即公司销售额（量）的变化，引起公司利润更大程度的变化的效应。 明显。固定成本产生营业杠杆现象原因分析：随着销售的变动，单位销售额（量）负担的固定成本，即单位固定成本反方向变动，从而销售利润率同方向变动。这样，企业的利润不仅随销售量（额）同比例变动，而且还随销售利润率的变动进一步变动，结果其变动的程度大于销售变动的程度。如下所示： 营业杠杆效应包括营业杠杆利益和营业杠杆风险两个方面。 2．营业杠杆利益：在公司营业收入增加的条件下，公司利润以更大幅度增加。 1．财务杠杆：公司在筹资活动中对资本成本固定的债务的利用，即在资本与负债结构保持不变时，息税前利润的变化引起所有者权益收益率更大幅度变化的效应。 产生财务杠杆效应的原因：负债利息的固定性。如下图所示： 当采用普通股筹资时，N 较大，从而相应直线较平坦。而负债或优先股筹资相应的直 线较陡峭。这些不同直线的交点即为无差别点。其原理如右图所示。 如果EBIT ＞EBIT ，则 采用负债或优先股筹资方式有利；反之，则采用普通股筹资方式有利。据此将预计的息税前利润同每股利润无差别点对比，可以确定最有利的追加筹资方式。 参见课本P206 例7－27。P209例7－28 销售量（额） 单位产品固定成本 销售利润率 =（单价—单位变动成本—单位固定成本 ）/ 单价 销售利润 = 销售量（额） × 销售利润率
浅析企业的财务风险及防范措施 企业的财务风险是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，从而使企业有蒙受损失的可能性。在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。企业财务风险管理的目标在于：了解风险的来源和特征，正确预测、衡量财务风险，进行适当的控制和防范，健全风险管理机制，完善财务政策，将损失降至最低程度，为企业创造最大的收益。 一、财务风险的含义 风险是指当一项活动可能产生几种不同的结果，而这些结果的可能性或概率又可以推算时，则认为这些活动是有风险的。一般来讲，企业面临两种风险：一是经营风险；二是财务风险。企业的财务风险往往是由经营风险引起的，是企业在财务活动中由于各种不确定因素的影响，财务收益与预期收益发生偏离，因而造成经营过程中的某一方面和某个环节的问题。都可能促使这种风险转变成损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。 二、企业财务风险成因分析 只有了解了企业的财务风险的成因，才能采取相应的预防对策，加强财务风险的防范。不同企业财务风险形成的具体原因也不尽相同。总的来说，有以下几个方面的原因： （一）企业财务管理系统不能适应复杂多变的宏观环境 企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外在成因。众所周知，持续的通货膨胀，将使企业资金供给持续发生短
缺，货币性资金持续贬值，实物性资金相对升值，资金成本持续升高。例如，世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使企业增加了运营成本，减少了利润，无法实现预期的收益。而利率的变动必然会产生利率风险，包括支付利息过多的风险、产生利息的投资发生亏损的风险和不能履行偿债义务的风险。市场风险因素也会对财务风险有很大的影响。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预测和无法改变的。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。财务管理的环境具有复杂性和多变性，外部环境变化可能为企业带来某种机会，也可能使企业面临风险。财务管理系统如果不能适应复杂多变的外部环境，必然使企业理财陷入困境。 （二）财务管理决策缺乏科学性导致决策失误而产生财务风险 财务决策失误是产生财务风险的最直接的原因。目前我国企业的财务决策普遍存在着经验决策和主观决策现象，从而导致决策失误经常发生，导致产生财务风险。具体表现在： 1.固定资产投资决策缺乏科学性导致投资失误。在固定资产投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因，导致投资决策失误频繁发生。决策失误使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险。 2.对外投资决策失误，导致大量投资损失。企业对外投资包括有价证券投资，联营投资等。由于投资者对投资风险的认识不足，缺乏科学的论证，导致企业盲目投资和投资决策的失误使企业产生巨大的投资损失，由此产生很大的财务风险。 3.筹资规模和结构决策不当导致财务风险的产生。在我国有的企业盲目的扩大生产规模，本身资金又不够，只好向外筹集大量的负债资金，造成资金结
摘要 在市场经济活动中，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，它贯穿于企业生产经营的整个过程中，它的存在会对企业生产经营产生重大影响，经济活动的高风险迫使企业必须识别所面临的财务风险，了解风险的性质以及风险事故发生可能造成的损失后果，并在此基础上制定与实施对自己最有效的风险防范措施，减少可能的损失，维持企业正常的经营活动。因此，企业除了要了解财务风险的内特征与成因外，更重要的是要掌握财务风险的防范对策，把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围之内，对加强企业财务管理工作、最大限度地降低企业生产经营各环节的财务风险、努力提高财务经营效益，具有十分重要的意义。而且企业财务风险防范与控制是现代企业财务管理的重要内容，在市场经济环境下，企业的经营者及财务人员必须提高财务风险的防范意识，对可能发生的财务风险提高警惕，并加强管理，才能减少各种不利因素造成的财务风险，使企业财务管理有序有效，保障企业实现利润最大化和长期可持续发展的目标。 本文主要是从企业财务风险相关理论入手，通过分析财务风险的内外部成因，利用财务风险分析方法，从偿债能力和营运能力等方面对万科集团可能存在的财务风险进行了分析，并提出解决财务风险的有效方法。 关键词：万科集团财务风险分析防范
China Vanke Co. Ltd Financial Risk Analysis and Prevention Abstract：Economic activity in the market , the financial risk is a modern enterprises face the inevitable product market competition , particularly in the development of China's market economy is unsound condition inevitable , it runs through the entire process of production and operation , and its presence is undoubtedly production and operation will have a significant impact , high-risk economic activity forced the enterprises to identify financial risks faced by the understanding of the nature and risk of the occurrence of the risk of accidents caused by the loss of the possible consequences , and the formulation and implementation on the basis of their most effective risk prevention measures to avoid the adverse consequences that may arise, reduce potential losses, maintain normal business operations . Therefore, enterprises in addition to understanding the characteristics and causes of financial risk , the more important thing is to grasp the preventive measures of financial risk , the financial risk control in a reasonable , within the acceptable range , to strengthen financial management , minimize financial risk all aspects of production and operation , efforts to improve financial and operational efficiency, has very important significance. This paper starts from the theory of corporate financial risk, through internal and external causes of financial risk, financial risk analysis method based on the Vanke Co. Ltd, there may be from the debt paying ability and operation ability and other aspects of the financial risk are analyzed, and some effective methods to solve the financial risk. Keywords：Vanke Co. Ltd Financial risk，Analysis，prevention
第三节杠杆效应 一、经营风险与财务风险 项目经营风险财务风险 含义是指企业由于生产经营上的原因而 导致的资产收益波动的风险。 是指企业由于筹资原因产生的资本成本负 担而导致的普通股收益波动的风险。 致险因素市场需求和生产成本等因素的不确 定性。 资产收益的不利变化和资本成本的固定负 担。 二、杠杆效应 （一）杠杆效应与风险 （二）在财务管理中杠杆的含义
【提示】利润的多种形式及相互关系 （1）边际贡献M（Contribution Margin）=销售收入-变动成本 （2）息税前利润EBIT（Earnings Before Interest and Taxes）=M-F =销售收入-变动成本-固定性经营成本 （3）税前利润EBT（Earnings Before Taxes）=EBIT-I （4）净利润（Net Income）=（EBIT-I）×（1-T） （5）每股收益（Earnings Per Share）EPS=（净利润-优先股股利）/普通股股数=[（EBIT-I）×（1-T）-PD]/N 1.经营杠杆效应（Operating Leverage） （1）含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产收益（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 EBIT=销售收入-变动成本-固定性经营成本 （2）经营杠杆系数（Degree of operating leverage） ①定义公式： DOL=（△EBIT/EBIT0）/（△Q/Q0）=息税前利润变动率/产销业务量变动率 ②计算公式： DOL=M0/（M0-F0）=（EBIT0+F0）/EBIT0=基期边际贡献/基期息税前利润 推导： 基期：EBIT0=（P-V）Q0-F ① 预计期：EBIT1=（P-V）Q1-F ② ②-①：△EBIT=（P-V）△Q DOL=（△EBIT/EBIT0）/（△Q/Q0）=[（P-V）△Q/ EBIT0]/ （△Q/Q0）=（P-V）Q0/ EBIT0 【教材例5-12改编】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。 补充要求：计算公司的经营杠杆系数。 【答案】 DOL=EBIT变动率/Q变动率=60%/40%=1.5 DOL=M0/EBIT0=（5000-3500）/1000=1.5 ①变动前②变动后增长率（②-①）/① 销售收入5000700040% 变动成本3500490040% 固定成本5005000 息税前利润1000160060%
金融机构的去杠杆化以及杠杆率是什么意思？ 先来讲三个故事。 故事1：散户张三张三喜欢炒股，很自信，只是感叹自己资金不足，否则咸鱼翻身，指日可待。听朋友介绍，有一种配资业务，可以用10万，借20万，于是，他开通了这项服务。张三眼光很好，今年这一年，买的股票赚了30%，30万收获了9万的利润，还去20000的利息和20万的借款，自己还能净赚70000，自己手头的10万现金在杠杆的帮助下，一下净赚70%。 于是张三想了个好办法。 还是10万，张三在A处获得20万的授信，拿到20万，买了30万的股票。 张三拿着这30万的股票，又去B处，B一看有你账户上有30万的股票，于是又给你60万的额度，买完这60万的股票，你手头已经有90万的市值了。 张三还不满足，于是拿着这90万的市值找到C，C同样给了他2倍杠杆的额度，180万，终于，张三这下成大户了。 他还记得自己当时投入股票市场的本金是多少吗？ 10万，可是他的市值已经是270万了。杠杆倍数是多少，27倍。 如果股票市场像去年一样上涨，别说涨30%，就是涨个10%，
就是27万。 投入10万净赚20万，200%的收益，多么诱人。 在杠杆的帮助下，小额投入获得巨大回报，带给人无限的遐想和美好的希望。 可惜人生不如意之事十之八九。今年股票市场不是很好，微微跌了3%，别看这3%的浮动，在27倍的杠杆下产生了巨大的威力，270万的3%就是81000，张三投入的本金是瞬间只剩不到2万元，亏损幅度80%。 还有另外一种假设，那就是股票市场不涨不跌会发生什么？还记的张三借钱时的年化利率吗？ 他总共借了多少?260万，10%，他的资金借用成本，一年就是26万。 也就是说，短短30天即使股票市场没有波动，张三也要亏损26%。 只剩下8万本金的张三，在A处的授信只能从20万变成16万，在B处变成48万，在C处变成144万。 为了把这些钱还回去，张三不得不忍痛割爱，卖掉手头一些股票，大概100万的样子，行情不好，成交量也发生明显萎缩，他这一把梭哈，还差点让这只股票奔跌停去了。 市场上和张三一样不知不觉上了巨大倍数杠杆的人不再少数，盘桓了一段时间的股票市场没有变化，看似没有亏损。没曾想，资金借入时被忽略的高额成本，露出狰狞面目了。
财务杠杆利益与风险分析 【导言】：这学期我们学习了财务管理这门课程，对财务管理有了更多的了解。对财务风险和财务杠杆更甚，每个企业创立.发展都离不开风险。企业的每一次投资都是经过慎重考虑，经过财务杠杆利益和风险分析。才可以对投资的收益或损失有更精确的了解，也才可以使投资商运筹帷幄，所以财务管理是每一个投资商必须要了解的 【摘要】：财务杠杆是指企业在制定资本结构决策是对债务筹资的利用，合理运用债务筹资这个杠杆能给企业所有者带来额外的收益，即财务杠杆利益。事物都有它的两面性，在获的财务杠杆利益的同时，不应忽视举债给企业带来的财务风险。因此，企业应关注财务杠杆发挥的正反两方面的作用，认真考虑其影响因素，搞清其性质以及对企业权益资金的影响，这样才能合理运用财务杠杆，使其得到有效发挥。 【关键字】：财务杠杆财务杠杆利益财务风险因素 一、财务杠杆的概念 我们在过去学物理的时候，都学过杠杆这一种简单机械。所谓杠杆作用，是指在一定条件下，在杠杆的一端用力，杠杆的另一端可以形成一个大得多的力。在企业的财务活动过程中也经常使用杠杆这一概念，在这我主要谈的是财务杠杆。 如果以固定的资金成本作为“支点”，或者说筹措和使用固定成本的债务资金来对企业进行资金融通，从而使的息税前利润的某个变化能引起普通股每股净收益更大程度的变化，就被认为在使用财务杠杆，因为企业负债经营且债务资金成本固定，不论息税前利润的多少，债务利息是不变的。如果息税前利润增大时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相对减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。企业债务对投资者收益的这种影响称作财务杠杆。财务杠杆是一个应用很广的概念，不同人有不同定义，在这我说三种不同说法，并分析有何异同。 第一：将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策是对债务筹资的利用”，因此又被称融资杠杆或者资本杠杆，还有的称作负债经营。此种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 第二：认为是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外的收益，如果负债经营使得企业每股利润上升，便称作正财务杠杆，如果使得企业每股利润下降，便称作负财务杠杆。这种定义强调的是通过负债经营而引起的结果。
财务风险的分析与防范 班级：会计1402 姓名：陈瑶
摘要 企业的财务风险是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，从而使企业有蒙受损失的可能性。为了保障经营者正常进行生产经营，确保经营目标的实现就要进行合理的财务风险管理，恰当的避免和减少风险所带来的损失。企业财务风险管理的目标在于：了解风险的来源和特征，正确预测、衡量财务风险，进行适当的控制和防范，健全风险管理机制，完善财务政策，将损失降至最低程度，为企业创造最大的收益。 如何有效地防范和控制财务风险是企业普遍面临的现实难题和管理瓶颈。?安然事件、中航油事件以及德国最大影视传媒集团基尔希集团宣告破产等，这一系列的倒闭破产事件，大都是因为忽略了对企业财务风险的有效防范和控制而导致企业财务状况恶化甚至资金断流。可见，如果一个企业想要实现可持续的长期发展，就必须要学会有效地防范和控制财务风险。? 关键词：财务风险；成因分析；防范措施
目录 一、财务风险的定义与特征 (1) 1、财务风险的定义 (1) 2、财务风险的特征 (1) 二、财务风险的类型 (1) 1、筹资风险 (1) 2、投资风险 (2) 3、经营风险 (2) 4、外汇风险 (2) 三、财务风险的成因分析 (2) 1、企业财务管理系统不能适应复杂多变的宏观环境 (3) 2、财务管理决策缺乏性导致决策失误而产生财务风险 (3) 3、企业财务管理者对财务风险的客观性认识不足 (4) 4、企业内部财务关系混乱 (4) 四、防范和控制企业财务风险的对策 (4) 1、构建财务风险识别与预警系统.................................4? 2、改进企业内部的财务运作状况管理 (5) 3、通过资金预算控制控制财务风险...............................5? 4、利用科学管理方法防范财务风险 (5) 五、总论 (6)
企业财务风险分析与防范 一、企业财务风险的基本特征 企业财务风险是指企业在整个财务活动过程中，由于各种不确定性所导致企业蒙受损失的机会和可能。企业的财务风险贯穿于生产经营的整个过程中，可将其划分为：筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四个方面。主要特征表现在：一是客观性。即风险处处存在，时时存在。也就是说，财务风险不以人的意志为转移，人们无法回避它，也无法消除它，只能通过各种技术手段来应对风险，进而避免风险。二是全面性。即财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，在资金筹集、资金运用、资金积累、分配等财务活动中均会产生财务风险。三是不确定性。即财务风险在一定条件下、一定时期内有可能发生,也有可能不发生。四是收益与损失共存性。即风险与收益成正比，风险越大收益越高，反之收益就越低。 二、企业财务风险分析 1、资产负债状况分析财务风险 从资产负债分析，主要分为三种类型：一是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型，财务风险很小；二是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损侵蚀，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机，必须引起警惕；三是亏损侵蚀了全部自有资本，而且还占据了负债一部分，这种情况属于资不抵债，属于高度风险，必须采取强制措施。
2、从企业收益状况分析财务风险 从企业收益分析，分为三个层次：一是经营收入扣除经营成本、管理费用、销售费用、销售税金及附加等经营费用后的经营收益。二是在其一基础上扣除财务费用后为经常收益。三是在经常收益基础上与营业外收支净额的合计，也就是期间收益。对这三个层次的收益进行认真分析，就可以发现其中隐藏的财务风险。这其中分三种情况：一是如果经营收益为盈利，而经常收益为亏损，说明企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重，存在一定风险；二是如果经营收益、经常收益均为盈利，而期间收益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，若严重可能引发财务危机，必须十分警惕；三是如果从经营收益开始就已经亏损，说明企业财务危机已显现。反之，如果三个层次收益均为盈利，则是正常经营状况。 三、企业财务风险的防范 在市场条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其是不现实的。所以，企业在确定财务风险控制目标时不能一味追求低风险甚至零风险，而应本着成本效益原则把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围之内。因此，要加强企业财务风险防范，如何防范企业财务风险，化解财务风险，以实现财务管理目标，是企业财务管理工作的重点。现着重从以下几点来谈谈如何防范企业财务风险。 1、树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制 (1)、对财务风险进行事前控制。 企业在实施某一方案进行决策时，既要考虑可能获得的利益，又要兼顾风险，通过对财务风险的存在及其原因分析，运用概率分析法、风险决策法、弹性预算
财务风险的分析与防范措施 2013年05月31日18:41 来源：《环球市场信息导报》2013年第8期作者：张秋艳字号 打印纠错分享推荐浏览量 摘要：随着社会主义经济建设步伐的加快，一些大公司、大企业逐步的发展起来，在其发展的过程中，财务风险是其必须面对的一个现实问题，同时它也是客观存在的、不可消除的，那么，只有采取防范措施才能降财务风险。因此，本文对财务风险进行了如下分析，同时也提出了财务风险的防范措施。仅供参考。 关键词：财务风险，防范措施 本文首先探讨了财务风险的成因，对财务风险进行了分析，同时也提出了财务风险的防范措施。 一、财务风险的成因 1、当今，有些企业的财务管理人员对财务风险的认识和意识不高。 2、财务决策的领导人缺少科学性的财务决策，最终导致决策的失误，它是产生财务风险的一个主要的形成的因素，所以说，对于一些企业的财务领导来讲，科学性的财务决策是十分重要的。 3、对于一些新上市的公司来讲，其内部的财务关系十分混乱，对于一些资金的使用，没能采取合理、完善、有效的监督与控制。 二、财务风险的分析 1、财务风险的基本类型。它主要包括以下几种类型：筹资风险、投资风险和经营风险以及存货管理风险等。其中筹资风险还包括很多风险种类，例如利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。在市场经济环境的影响下，企业在筹集资金的过程中，给财务带来了不准确性，因而形就成了筹资风险；投资风险是指，当企业对外投入一定的资金后，由于受到市场环境的影响，企业最终获取的利润和预期的利润有存在很大的差别的风险。企业对外投资有两种形式，分别是直接投资和证券投资。在直接投资中，股东要按照有关公司法的规定，只是占有股权的25%以上。而后者有包括两种形式，分别是股票投资和债券投资这两种。经营风险是由采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等构成，它是指企业在经营的过程中，由于受到供货和生产以及销售等因素的影响，导致企业资金营运不畅。在存货管理风险中，如果企业库存货量大，就会造成产品的积压，那么，可想而知，一定会占用企业大量的资金，存货风险大，但是反之，如果企业库存货量小，会影响到客户，出现违约现象，从而直接影响到了企业的信誉。 2、从资产负债状况分析 资产负债主要表现在：首先是对于流动资产的购置来将，其中绝大多数都是通过流动负债筹集购置的，只有一小部分是通过长期负债筹集购置的。对于固定资产来讲，大部分都是通过长期负债筹集的，但是也有自有资金筹集的。这种风险的存在是很小的。其次，通过红字来体现资产负债中的结余情况，说明自有资本受到了亏损，在总资本中的比重出现了下降的现象，这时，财务必须提高警惕，财务风险危机已经存
FINANCE AND MANAGEMENT 财务与管理·综合2011年第8期（中） 企业财务杠杆与财务风险关系研究 山东科技大学 商广蕾李妍玮 一、财务杠杆与财务风险的基本概念 （一）财务杠杆原理财务杠杆，又称融资杠杆，是指企业对 资本成本中固定资本来源的利用程度。 （1）财务杠杆作用。所谓财务杠杆作用是指利用财务杠杆在提 高股东每股收益（EPS ）中所起到的作用。财务杠杆能起到作用是因为在资金总额和资本结构既定的条件下，企业需要从息税前收益（EBIT ）种支付的利息、优先股股利和租赁费用是固定的。当EBIT 增大时，每一元利润多负担的固定费用相应减少，从而给每一股普通股带来额外利润，这种由于财务杠杆多带来的额外利润，称之为财务杠杆利益。当企业的EBIT 减少时，每一元利润所负担的债务利息将会增加，从而给每一股普通股带来额外损失，我们称之为财务风险。可见，财务杠杆的作用具有正负两种效应，作为企业应充分利用财务杠杆的正面影响，发挥负债经营的作用，为企业的所有者创造更大的价值。 （2）财务杠杆系数。为了有效地反映出财务杠杆的作用，我们 通常引入一个变量，即财务杠杆系数。该系数反映了普通股每股收益的变动率与息税前利润变动率两者之间的关系，即：DFL ＝ （△EPS/EPS ）/（△EBIT/EBIT ）。式中，DFL 为财务杠杆系数；EPS 为 普通股每股利润； △EPS 为普通股每股利润变动额；EBIT 为息税前利润；△EBIT 为息税前利润的变动额。如果不考虑优先股股利，该式可表示为：DFL ＝EBIT/（EBIT-I ）。通过上式不难看出两点：财务杠杆系数表明息税前利润增长引起的每股利润的增长幅度；在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股利润也越大。（二）财务风险财务风险又称筹资风险，它是指企业在经营活动过程中利用财务杠杆可能增加了股东每股收益大幅波动的可 能性，进而影响企业的偿债能力，甚至破产的可能性。 如前分析，如果企业经营状况不佳，企业的EBIT 下降，并且举债经营过程中，息税前收益率小于负债利率，企业就会获得财务杠杆损失，即财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，由于存在负债利息，必然使该系数大于1，即存在一种放大效应。该系数越大，普通股每股收益相对于息税前利润的变动幅度也越大，表现为当息税前利润率下降时，普通股每股收益率会以更快的速度下降，从而财务风险也越大。反之，财务风险就越小。 二、财务杠杆与风险关系的影响因素 （一）息税前利润率在其他因素不变的情况下，息税前利润 率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因此息税前利润率与财务杠杆系数呈相反方向变化。 （二）负债的利息率在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小，负债的利息率对财务杠杆系数的变化呈相同方向。 （三）企业资本结构资本结构是一个企业全部资本的价值构成和比例关系。在息税前利润率和负债利息率保持不变的情况下， 债务资本所占的比重越大，负债比率越高，则债务利息越大，表现 为财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，因此，负债比率与财务杠杆系数呈相同的方向变化。 财务杠杆的效应是具有双重性，有正负两种效应，而除了上述主要因素外，还有很多影响财务风险的其他因素，并且这其中有许多因素是不确定的，因而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作。企业要做的是结合本企业发展的不同阶段、不同财务状况，选择不同的筹资战略，尽可能发挥财务杠杆的积极效应，带来较大的财务杠杆利益，尽可能回避和转移财务风险。 三、财务风险管理 （一）适度举债，合理利用财务杠杆通过上述分析，负债的 存在是产生财务杠杆效应的前提。企业在筹资过程中，适度举债， 能给企业带来财务杠杆利益。 尤其是当企业生产运营状况良好，息税前利润率远高于负债的利息率时，财务杠杆在起正作用，此时应 加大债务比重，扩大财务杠杆系数，更好地发挥财务杠杆的放大效应。但随着负债的增加，负债成本上升，财务杠杆效应放大的同时，财务风险亦提高。特别是若此时企业发展不稳定，获利能力下降或波动较大，进一步举债带来的将是财务杠杆的负面影响。当息税前利润率小于负债利息率时，尤其是当息税前利润率远低于负债利息率时，财务杠杆的放大效应使得这种负作用更明显，会使得企业偿债能力受到很大压力。此时企业就不能一味追求财务杠杆效应的扩大，应尽量降低债务比重，以减小财务杠杆对企业的不利影响，回避财务风险。因此，企业举债的数额应掌握在一个合理的界限，既能满足企业对资金的需求，又能发挥财务杠杆的作用。在不同阶段，财务杠杆系数、财务杠杆作用和财务风险呈现出不同的关系，企业在利用财务杠杆时应慎重考虑。 （二）优化资本结构最优的资本结构，是指企业在一定的时期内的加权平均资本成本最低、企业价值最大。目前企业主要的筹资方式为债务资金筹集和权益资金筹集，一般情况下负债的资金成本要低于权益资金成本。随着负债的增加，负债资本在企业资本构成中的比重上升，从而是综合资本成本率下降。并且，适度举债可获得较大的财务杠杆利益，因此，确定最佳资本结构，实际上反映了企业最佳负债范围的确定。企业可从两方面下手来优化资本结构：从静态上，筹资时首先考虑内部筹资，如可加大留存收益比率，降低负债比率，降低总体上债务风险来优化资本结构。从动态上，从息税前利润率与负债利息率的比较入手。即当息税前利润率下降时，降低负债比率，从而减少财务杠杆系数，降低财务风险；而当息税前利润率上升时，适度提高负债比率，从而提高财务杠杆系数，提高息税前利润率。 （三）增强企业的盈利能力，降低收支风险降低收支性财务风险的根本方法是增加企业的盈利能力，努力提高息税前利润率。如果盈利能力提高了，企业收支风险就会降低。为此，可以从以下几方面来增强企业的盈利能力：第一，企业要认真贯彻国家的产业 84