杠杆大小与风险控制
日期：2012.12.21 作者：李文平QQ912535588 杠杆越大越好吗，大小杠杆区别在哪？
同等合理仓位条件下，大杠杆可以提高资金使用率，因为杠杆越大每单使用的保证金量越小，可用保证金越多可以抗的风险越大。
但是因为高杠杆可以比低杠杆做单数更多。而做单量大会降低帐户中抵御风险资金的量。风险加大。所以说风险大小不再杠杆，而在投资者对仓位的控制也就是资金管理。主要的杠杆比例有50、100、200、300、400……
如何选择杠杆比例？它们之间到底有什么不同？
从事外汇保证金交易（亦称外汇杠杆交易），从实质上说就是从事合约的买卖。
第一、外汇的国际报价都是五位数，就以欧元为例，欧元/美圆1.2800，这代表1欧元可以兑换1.2800美圆。当欧元从1.2800波动到1.2801或者1.2799，波动0.0001，这就叫1个点。
第二、在国际上，通行的基本是这样：1张标准合约价值100，000美金（10万美金），一张迷您合约价值10，000美金(1万美金)。一个点价值是多少呢？乘一下就是咯！100，000美金*0.0001=10美金，10，000美金*0.0001=1美金。因此无论对于1：100杠杆还是1：400杠杆，1张标准合约的1个点都是10美金，1张迷您合约的1个点都是1美金。
第三、这样10万/100倍=1000美金，10万/400倍=250美金，也就是说做1张标准合约，如果是1：100杠杆，需要动用您账户资金1000美金，如果是1：400杠杆，需要动用您账户资金250美金。那么您账户内还有多少资金是活动的呢？可以抵抗多大的风险呢？
举例说明，以账户资金6000美元，买1张欧元/美圆跌为例（一个点10美金）：
1：100倍杠杆：占用资金1000美金，账户内还有5000美金是活动的，可以抵抗500个点的风险，当市场价格向上波动亏损500点的时候，发生保证金追缴，系统会强制为您平仓。（风险一般）1：400倍杠杆：占用资金250美金，账户内还有5750美金是活动的，可以抵抗575个点的风险，当市场价格向上波动亏损575点的时候，发生保证金追缴，系统才会强制为您平仓。（风险相对于1：100倍杠杆小）由此我们可以得出这样的结论：在账户同等资金的条件下，做同等手数（1张合约称为1手）
的情况下，杠杆比例越高，发生保证金追缴的风险越小！同时要注意如果杠杆高的话，每单占用保证金小，有可能控制不住多下单，那么风险就会增大。
什么情况下会出现爆仓，爆仓和控制仓位的关系？
爆仓，指当您的账户余额不够亏损时所发生的系统自动强制平仓行为。
举例说明：
如您的账户资金200美元，您买0.1手EUR/USD涨，所占用您25美元是保证金，您尚有175美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损175点的时候，发生保证金追缴。系统就会强制为您平仓。(风险大)
如您的账户资金2000美元，您买0.1手EUR/USD涨，所占用您25美元是保证金，您尚有1975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损1975点的时候，发生保证金追缴。系统会强制为您平仓。（风险小）
如您的账户资金4000美元，您买0.1手EUR/USD涨，所占用您25美元是保证金，您尚有3975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损3975点的时候，发生保证金追缴。系统才会强制为您平仓。（风险极其小）
如您的账户资金10000美元，您买0.1手EUR/USD涨，所占用您25美元是保证金，您尚有9975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损9975点的时候，发生保证金追缴。系统才会强制为您平仓。（风险几乎为0）
由此可见：
1、账户内后备资金越多，抗风险能力越强，自然获利的数量就越高。
2、投资就是这样：风险和收益永远都是伴随着的。风险+收益=1，此消彼涨的关系。当您把自己置身于高风险状态下，收益的可能性就非常渺茫；当您把风险控制在很小的范围内的时候，迎接您将是丰厚的收益。
3、很多投资者在投资前想得最多的是如何如何赚钱，其实在投资的过程中，多考虑如何控制风险才是关键，控制好风险您想不赚钱都难
企业筹资案例分析
企业筹资案例分析 一、案例资料 曙光信息产业股份有限公司是国内最大的高性能计算机研发与生产企业，拥有国内最全的服务器产品线。连续五年蝉联"中国高性能计算机TOP100排行榜"市场份额第一。 曙光公司于2000年成功市场化，在上交所成功上市，编号603019中科曙光。 截止2018年末，公司的总资产已达122亿元，总股本为64302万股，净利润为54亿元。 （一）筹资方式 1、概念：筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。 2、各种筹资方式在理论上的优缺 （1）权益性筹资 吸收投资优点：①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③降低财务风险缺点：①资金成本较高②容易分散企业控制 发行普通股优点：①没有固定利息负担②没有固定到期日，不用偿还③筹资风险小④能增加公司的信誉⑤筹资限制较少 缺点：①资金成本较高②容易分散控制权 发行优先股优点：①没有固定到期日，不用偿还本金②股利支付既固定，又有一定弹性 ③有利于增加公司信誉 缺点：①筹资成本高②筹资限制多③财务负担重 （2）负债资金的筹资 银行借款优点：①筹资速度快②筹资成本低③借款弹性好 缺点：①财务风险大②限制条款较多③筹资数额有限 公司债券优点：①资金成本较低②保证控制权③可以发挥财务杠杆作用 缺点：①筹资风险高②限制条件多③筹资额有限 融资租赁优点：①筹资速度快②限制条款少③设备淘汰风险小④财务风险小 ⑤税收负担轻 缺点：资金成本较高 3、对曙光公司的筹资方式研究 （二）增发新股 1、概念：公开增发也叫增发新股：所谓增发新股，是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份，也就是大家所说的上市公司“圈钱”，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进行优先配售，（如果你不参加配售，你的损失更大．）其余网上发售。增发新股的股价一般是停牌前二十个交易日算术平均数的９０％，对股价肯定有变动。 三、对案例的解析 （一）在不断增股情况下，流通股在总股本中所占比重变动的具体情况如下： 1、公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通股(A)4200万股每股发行价8.28元，所发行股票于1997年6月27日在上海证券交易所挂牌交易发行后，公司总股本为11070万股其中已流通股占37.94%。 2、公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股转增5股的资本公积金转增股本
实验思考： 1、实验时应将杠杆调在位置，这样放的好处是 . 2、杠杆两端的平衡螺母的作用是 . 3、若杠杆右端向下倾斜，应将两侧的平衡螺母向调节. 4、本实验要做多次的目的是 . 5、一个同学在做“研究杠杆平衡条件”的实验中列出下表，并根据表中数据得到下列结论： 动力＋动力臂＝阻力＋阻力臂 他的结论对吗？ 杠杆计算 1.动力为20N，阻力为100N，若动力臂长80cm，当杠杆平衡时，阻力臂的长为多少？ 2.阻力为200N，若动力臂为10m，阻力臂为5cm，则动力为多少？ 3.将一根重300N粗细均匀的圆木放在水平地面上，今在圆木的一端作用一个竖直向上的力，使圆木稍稍离开地面，则所需要的力是多少N？ 4.如图，一杆秤，秤砣质量为0.5kg，秤钩A到提纽O的距离为4cm，用它称重物时，秤砣放在距提纽16cm处，杆秤刚好平衡，则被称物体的质量为多少Kg？ 5.一扁担长2m，左右两端物体重分别为500N和300N，若不计扁担的重力。问：人的肩头应在什么位置，扁担才平衡？若左右两端各减少100N，则肩应向哪端移动多少距离才能使扁担重新在水平位置上平衡? 7.一个杠杆的动力为5N,阻力为了10N,动力臂和阻力臂之比＿＿＿，若此杠杆的动力变为2N，此时的阻力为＿＿N． 8、如图杠杆，自重不计，O为支点AO=0.2m, BO=2m当在A点悬挂一重为6N的物体，∠ABC=30°,要使杠杆在水平位置平衡,绳子的拉力是多少N？ 9、过去农村用的舂米工具是一个杠杆，如图是它的结构示意图，O为固定转轴，在A端连接着石球，脚踏B端可以使石球升高，抬起脚，石球会落下来击打稻谷。若石球质量为5Kg，要将石球抬起，较至少用多大竖直向下的力？（g=10N/Kg，杠杆自重和摩擦不计） 10、密度均匀的直尺AB放在水平桌面上，尺子伸出桌面的部分OB是全长的1／3，当B端挂5N的重物P时，直尺的A端刚刚开始翘起，如图所示，则此直尺的重力是多少N？ 1m 0.4m B
第六章杠杆原理与资本结构 学习目的与要求 通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。 本章重点、难点 本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。 难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。 第一节杠杆原理 财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 一、经营风险和经营杠杆——经营风险 经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。 通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。（识记） 在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。（领会） 1.市场需求变化的敏感性。在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。 2.销售价格的稳定性。在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。 3.投入生产要素价格的稳定性。在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。 4.产品更新周期以及公司研发能力。在高技术环境中，产品更新的周期短。如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。 5.固定成本占总成本的比重。当产品销售量增加时，单位产品所负担的固定成本就会相应地减少，但是当销售量减少时，单位产品所负担的固定成本会随之增加，公司的利润就会相应减少。此时，如果固定成本占总成本的比重越大，利润减少的幅度就会越大，经营风险就会越高。 在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。 一、经营风险和经营杠杆——经营杠杆 1.经营杠杆的含义（识记） 经营杠杆是指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。 由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。 2.经营杠杆系数的概念及计算（应用） 经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。 经营杠杆的大小用经营杠杆系数（DOL）衡量。 经营杠杆系数是指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。 经营杠杆系数用公式表示为：
某公司利用敞口银行承兑汇票进行杠杆收购的经典案例 目录 一、杠杆收购及其融资方式 二、本案例的公司结构及融资设想 三、方案的制定 四、方案的实施 五、结论：方案的利弊 一、杠杆收购（Leveraged Buyout ）及其融资方式 （一）杠杆收购的定义及本质 杠杆收购（LBO）指收购者利用自己少量的自有资金为基础，然后从投资银行或其他金融机构举债融资的方式完成对一家公司（常常是上市公司）的收购活动。 杠杆收购是一种企业进行资本运作的有效的收购融资工具。优势企业按照杠杆原理，可以用少量自有资金，依靠债务资本为主要融资工具来收购目标公司的全部或部分股权，因此，杠杆收购被称为“神奇点金术”。杠杆收购的本质就是举债收购，即以债务资本作为主要融资工具。这些债务资本多以被收购公司资产为担保而得以筹集。
（二）杠杆收购的融资方式 杠杆收购的融资方式以资金来源划分，可分为内部融资来源和外部融资来源。其中外部融资来源是杠杆收购的主要途径，又分为权益融资、债务融资和准权益融资三大部分。 权益融资主要有两大类，一类是指通过发行股票筹集资金，包括向社会公众公开发行和定向募集等形式，该类形式往往以向目标公司支付现金的方式完成并购。另一类是股权支付，即通过增发新股，以新发行的股票交换目标公司的股票，或者发行新股取代收购方和被收购方的股票，从而取得对目标公司的控股权。 债务融资包括向金融机构贷款、发行债券和卖方融资等。从西方各国并购的经验来看，债务融资是杠杆收购最重要的资金来源，不仅有商业银行，还有大量的保险公司、退休基金组织、风险资本企业等机构都可以向优势企业提供债务融资。 贷款与发行债券两种债务融资方式可以说是各有千秋：相对而言，贷款速度快、灵活性大，但用途往往受到限制；而在我国，发行债券由于金融政策对发行主体的硬性规定而使其在应用中受到了较大限制。
杠杆的计算题-CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1
2 1.用一撬棍撬石头，石头对棍的阻力为1000N ，动力臂为150cm,阻力臂为15cm,求人所用的力。 N N F F cm cm l l F F ：10010001.01.01.015015211221=?=====可得解 2.已知动力臂是阻力臂的20倍，阻力为20000牛，只需几牛的动力就可以克服阻力 N N F F l l F F ：10002000020 1201201211221=?====可得解 3.一重为1000N 的重物挂在杠杆支点左侧20厘米处，小明最多只有500N 的力气，在支点右侧30厘米处能否使利用杠杆举起重物，如不能，还要将杠杆加长多少厘米 cm cm cm l cm N cm N F GL l Gl l F ， cm N cm N 10304040500201000,20100030500121211=-==?===?
3 5.有一杠杆，动力臂为20厘米，阻力臂为5厘米，用40的力，能克服多大的对杠杆的阻力 为轻质杠杆，OA=60cm ，AB=20cm 。在杠杆的B 端挂一个所受重力为60N 的重物，要使杠杆在水平位置上平衡，在A 点加一个多大的竖直向上的拉力 N cm cm cm N OA OB G F OB G OA ：F 8060)2060(60=+?=?=?=?得解 7.如图是一台手动小水泵的示意图。当竖直向下作用在手柄OB 的力F 1为40牛顿时，水泵提起一定量的水，手柄长OB=50厘米，这时它与水平面夹角为300，阻力臂长OC=14厘米。求：（1）动力臂L 1； （2）这时提起水的重量G 。 8.如图是建筑工地搬运泥土的独轮车，车身和泥土的总重力G ＝1200牛。要在A 点用最小的力抬起独轮车，此力的方向应是竖直向上、大小为300牛。（写出计算过程） N N F F cm cm l l F F 16040444 1205121221=?=====得由N cm cm N L FL G GL FL cm cm OB L ：7.123143.4340)2(3.43502323)1(21211=?====?=?=得解N cm cm N l l F F l l F F 3002.13.012001 2211221=?=?==得由
一、营业杠杆利益与风险的衡量 杠杆本是物理学名词，是一种省力的工具。杠杆在财务学中借用，表示一种因素的变化引起其他因素更大程度的变化的效应。 （一）营业杠杆原理 1．营业杠杆的概念：企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用，即公司销售额（量）的变化，引起公司利润更大程度的变化的效应。 明显。固定成本产生营业杠杆现象原因分析：随着销售的变动，单位销售额（量）负担的固定成本，即单位固定成本反方向变动，从而销售利润率同方向变动。这样，企业的利润不仅随销售量（额）同比例变动，而且还随销售利润率的变动进一步变动，结果其变动的程度大于销售变动的程度。如下所示： 营业杠杆效应包括营业杠杆利益和营业杠杆风险两个方面。 2．营业杠杆利益：在公司营业收入增加的条件下，公司利润以更大幅度增加。 1．财务杠杆：公司在筹资活动中对资本成本固定的债务的利用，即在资本与负债结构保持不变时，息税前利润的变化引起所有者权益收益率更大幅度变化的效应。 产生财务杠杆效应的原因：负债利息的固定性。如下图所示： 当采用普通股筹资时，N 较大，从而相应直线较平坦。而负债或优先股筹资相应的直 线较陡峭。这些不同直线的交点即为无差别点。其原理如右图所示。 如果EBIT ＞EBIT ，则 采用负债或优先股筹资方式有利；反之，则采用普通股筹资方式有利。据此将预计的息税前利润同每股利润无差别点对比，可以确定最有利的追加筹资方式。 参见课本P206 例7－27。P209例7－28 销售量（额） 单位产品固定成本 销售利润率 =（单价—单位变动成本—单位固定成本 ）/ 单价 销售利润 = 销售量（额） × 销售利润率
初中物理：杠杆计算题 TTA standardization office【TTA 5AB- TTAK 08- TTA 2C】
1.长lm的杠杆水平放置，支点在距左端0．8m处，现在左端挂20N重的物体，要使杠杆在水平位置平衡，应在杠杆的最右端挂的重物是多重。 2.一把杆秤不计自重，提纽到秤钩距离是4cm，秤砣质量250g．用来称质量是2kg的物体，秤砣应离提纽多远，秤杆才平衡若秤杆长60cm，则这把秤最大能称量多少kg的物体 3.如图是一台手动小水泵的示意图。当竖直向下作用在手柄OB的力F1为40牛顿时，水泵提起一定量的水，手柄长OB=50厘米，这时它与水平面夹角为300，阻力臂 长OC=14厘米。求： （1）动力臂L1； （2）这时提起水的重量G。 为轻质杠杆，OA=60cm，AB=20cm。在杠杆的B端挂一个所受重力 为60N的重物，要使杠杆在水平位置上平衡，在A点加一个多大 的竖直向上的拉力？ 5.如图是建筑工地搬运泥土的独轮车，车身和泥土的总重力G＝ 1200牛。要在A点用最小的力抬起独轮车，此力的方向应是、大 小为多少牛 6.质杠杆的支点为O，力臂OA＝，OB＝.在A端挂一体积为10- 3m3的物体，B端施加一竖直向下、大小为10N的拉力，杠杆恰能在水平位 置平衡。 求：①物体所受重力； ②物体的密度（g＝10N/kg）。 7.身高几乎相同的兄弟二人，用长米的扁担抬一桶水，水桶挂在距哥哥 肩米处的扁担上，桶和水共重300牛，问兄弟二人肩上各负担多大的力（ 不计扁担重）. 8.一根长的粗细不均匀的木料，一端放在地面上，抬起它的粗端要用680 N的力；若粗端放在地上，抬起它的另一端时需要用420N的力，求： （1）木料重多少？ （2）木料重心的位置. 是一个均匀钢管，每米长所受重力为30N；O是转动轴；重物的质量m为150㎏,挂在B处， OB=lm；拉力F作用在A点，竖直向上。 (1)为维持平衡，钢管OA为多长时所用的拉力最小? (2)这个最小拉力是多少?
第三节杠杆效应 一、经营风险与财务风险 项目经营风险财务风险 含义是指企业由于生产经营上的原因而 导致的资产收益波动的风险。 是指企业由于筹资原因产生的资本成本负 担而导致的普通股收益波动的风险。 致险因素市场需求和生产成本等因素的不确 定性。 资产收益的不利变化和资本成本的固定负 担。 二、杠杆效应 （一）杠杆效应与风险 （二）在财务管理中杠杆的含义
【提示】利润的多种形式及相互关系 （1）边际贡献M（Contribution Margin）=销售收入-变动成本 （2）息税前利润EBIT（Earnings Before Interest and Taxes）=M-F =销售收入-变动成本-固定性经营成本 （3）税前利润EBT（Earnings Before Taxes）=EBIT-I （4）净利润（Net Income）=（EBIT-I）×（1-T） （5）每股收益（Earnings Per Share）EPS=（净利润-优先股股利）/普通股股数=[（EBIT-I）×（1-T）-PD]/N 1.经营杠杆效应（Operating Leverage） （1）含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产收益（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 EBIT=销售收入-变动成本-固定性经营成本 （2）经营杠杆系数（Degree of operating leverage） ①定义公式： DOL=（△EBIT/EBIT0）/（△Q/Q0）=息税前利润变动率/产销业务量变动率 ②计算公式： DOL=M0/（M0-F0）=（EBIT0+F0）/EBIT0=基期边际贡献/基期息税前利润 推导： 基期：EBIT0=（P-V）Q0-F ① 预计期：EBIT1=（P-V）Q1-F ② ②-①：△EBIT=（P-V）△Q DOL=（△EBIT/EBIT0）/（△Q/Q0）=[（P-V）△Q/ EBIT0]/ （△Q/Q0）=（P-V）Q0/ EBIT0 【教材例5-12改编】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。 补充要求：计算公司的经营杠杆系数。 【答案】 DOL=EBIT变动率/Q变动率=60%/40%=1.5 DOL=M0/EBIT0=（5000-3500）/1000=1.5 ①变动前②变动后增长率（②-①）/① 销售收入5000700040% 变动成本3500490040% 固定成本5005000 息税前利润1000160060%
财务杠杆利益与风险分析 【导言】：这学期我们学习了财务管理这门课程，对财务管理有了更多的了解。对财务风险和财务杠杆更甚，每个企业创立.发展都离不开风险。企业的每一次投资都是经过慎重考虑，经过财务杠杆利益和风险分析。才可以对投资的收益或损失有更精确的了解，也才可以使投资商运筹帷幄，所以财务管理是每一个投资商必须要了解的 【摘要】：财务杠杆是指企业在制定资本结构决策是对债务筹资的利用，合理运用债务筹资这个杠杆能给企业所有者带来额外的收益，即财务杠杆利益。事物都有它的两面性，在获的财务杠杆利益的同时，不应忽视举债给企业带来的财务风险。因此，企业应关注财务杠杆发挥的正反两方面的作用，认真考虑其影响因素，搞清其性质以及对企业权益资金的影响，这样才能合理运用财务杠杆，使其得到有效发挥。 【关键字】：财务杠杆财务杠杆利益财务风险因素 一、财务杠杆的概念 我们在过去学物理的时候，都学过杠杆这一种简单机械。所谓杠杆作用，是指在一定条件下，在杠杆的一端用力，杠杆的另一端可以形成一个大得多的力。在企业的财务活动过程中也经常使用杠杆这一概念，在这我主要谈的是财务杠杆。 如果以固定的资金成本作为“支点”，或者说筹措和使用固定成本的债务资金来对企业进行资金融通，从而使的息税前利润的某个变化能引起普通股每股净收益更大程度的变化，就被认为在使用财务杠杆，因为企业负债经营且债务资金成本固定，不论息税前利润的多少，债务利息是不变的。如果息税前利润增大时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相对减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。企业债务对投资者收益的这种影响称作财务杠杆。财务杠杆是一个应用很广的概念，不同人有不同定义，在这我说三种不同说法，并分析有何异同。 第一：将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策是对债务筹资的利用”，因此又被称融资杠杆或者资本杠杆，还有的称作负债经营。此种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 第二：认为是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外的收益，如果负债经营使得企业每股利润上升，便称作正财务杠杆，如果使得企业每股利润下降，便称作负财务杠杆。这种定义强调的是通过负债经营而引起的结果。
第十二讲杠杆 【知识梳理】 1．杠杆：一根在力的作用下能绕着固定点转动的硬棒就叫杠杆。 2．什么是支点、动力、阻力、动力臂、阻力臂？ (1)支点：杠杆绕着转动的点(o) (2)动力：使杠杆转动的力(F1) (3)阻力：阻碍杠杆转动的力(F2) (4)动力臂：从支点到动力的作用线的距离（L1）。 (5)阻力臂：从支点到阻力作用线的距离（L2） 3．杠杆平衡的条件:动力×动力臂=阻力×阻力臂.或写作：F1L1=F2L2 或写成。这个平衡条件也就是阿基米德发现的杠杆原理。 4．三种杠杆： (1)省力杠杆：L1>L2,平衡时F1
4. 如图所示，轻质木杆AB 可以绕O 点转动，OA 的长度是OB 的三倍，A 端细线下所挂280N 的重物静止在水平地面上，在B 点用600N 的动力竖直向下拉动，木杆静止不动，则重物对水平地面的压力为 ____ N ，此木杆为 （填“省力”、“费力”或“等臂”）杠杆。 5. “塔吊”是建筑工地上普遍使用的一种起重设备，如图所示是“塔吊”的简化图。OB 是竖直支架，ED 是水平臂，OE 段叫平衡臂，E 端装有配重体，OD 段叫吊臂，C 处装有滑轮，可以在O 、D 之间移动。已知OE=10m ，OC=15m ，CD=10m ，若在C 点用此塔吊能起吊重物的最大质量是1.5×103kg ，则配重体的质量应为 _____ kg ，当滑轮移到D 点时能够安全起吊重物的最大质量是 _____ kg 。（不计“水平臂”和滑轮重力） 6. 用细线拴住一端粗、一端细的实心胡萝卜并悬挂起来，静止后胡萝卜的轴线水平，如图所示；在拴线处沿竖直方向将胡萝卜切成A 、B 两段，则G A _________G B （选填“大于”、“小于”或“等于”）。 7. 在探究“杠杆平衡条件”的实验中： （1）我们把支点放在质地均匀的杠杆中间，这样做的目的是 _______________________ ，此时杠杆重力的力臂为____________。实验时，发现杠杆的右端低，左端高，他应该将杠杆两端的平衡螺母向 _________ 调节，并使杠杆在水平位置平衡，这样做的好处是 __________________________________________________________ 。 （ 2）小光同学实验时，在杠杆上挂了如图 1所示的两组钩码。若在不加减钩码的前提条件下，把左端的两个钩码向右移动 _____ 个格，可使杠杆平衡；若在不移动钩码位置的前 提条件下，采用两端同时减掉 _____ 的方法，也可使杠杆平衡；如果这时在两侧钩码下
FINANCE AND MANAGEMENT 财务与管理·综合2011年第8期（中） 企业财务杠杆与财务风险关系研究 山东科技大学 商广蕾李妍玮 一、财务杠杆与财务风险的基本概念 （一）财务杠杆原理财务杠杆，又称融资杠杆，是指企业对 资本成本中固定资本来源的利用程度。 （1）财务杠杆作用。所谓财务杠杆作用是指利用财务杠杆在提 高股东每股收益（EPS ）中所起到的作用。财务杠杆能起到作用是因为在资金总额和资本结构既定的条件下，企业需要从息税前收益（EBIT ）种支付的利息、优先股股利和租赁费用是固定的。当EBIT 增大时，每一元利润多负担的固定费用相应减少，从而给每一股普通股带来额外利润，这种由于财务杠杆多带来的额外利润，称之为财务杠杆利益。当企业的EBIT 减少时，每一元利润所负担的债务利息将会增加，从而给每一股普通股带来额外损失，我们称之为财务风险。可见，财务杠杆的作用具有正负两种效应，作为企业应充分利用财务杠杆的正面影响，发挥负债经营的作用，为企业的所有者创造更大的价值。 （2）财务杠杆系数。为了有效地反映出财务杠杆的作用，我们 通常引入一个变量，即财务杠杆系数。该系数反映了普通股每股收益的变动率与息税前利润变动率两者之间的关系，即：DFL ＝ （△EPS/EPS ）/（△EBIT/EBIT ）。式中，DFL 为财务杠杆系数；EPS 为 普通股每股利润； △EPS 为普通股每股利润变动额；EBIT 为息税前利润；△EBIT 为息税前利润的变动额。如果不考虑优先股股利，该式可表示为：DFL ＝EBIT/（EBIT-I ）。通过上式不难看出两点：财务杠杆系数表明息税前利润增长引起的每股利润的增长幅度；在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股利润也越大。（二）财务风险财务风险又称筹资风险，它是指企业在经营活动过程中利用财务杠杆可能增加了股东每股收益大幅波动的可 能性，进而影响企业的偿债能力，甚至破产的可能性。 如前分析，如果企业经营状况不佳，企业的EBIT 下降，并且举债经营过程中，息税前收益率小于负债利率，企业就会获得财务杠杆损失，即财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，由于存在负债利息，必然使该系数大于1，即存在一种放大效应。该系数越大，普通股每股收益相对于息税前利润的变动幅度也越大，表现为当息税前利润率下降时，普通股每股收益率会以更快的速度下降，从而财务风险也越大。反之，财务风险就越小。 二、财务杠杆与风险关系的影响因素 （一）息税前利润率在其他因素不变的情况下，息税前利润 率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因此息税前利润率与财务杠杆系数呈相反方向变化。 （二）负债的利息率在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小，负债的利息率对财务杠杆系数的变化呈相同方向。 （三）企业资本结构资本结构是一个企业全部资本的价值构成和比例关系。在息税前利润率和负债利息率保持不变的情况下， 债务资本所占的比重越大，负债比率越高，则债务利息越大，表现 为财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，因此，负债比率与财务杠杆系数呈相同的方向变化。 财务杠杆的效应是具有双重性，有正负两种效应，而除了上述主要因素外，还有很多影响财务风险的其他因素，并且这其中有许多因素是不确定的，因而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作。企业要做的是结合本企业发展的不同阶段、不同财务状况，选择不同的筹资战略，尽可能发挥财务杠杆的积极效应，带来较大的财务杠杆利益，尽可能回避和转移财务风险。 三、财务风险管理 （一）适度举债，合理利用财务杠杆通过上述分析，负债的 存在是产生财务杠杆效应的前提。企业在筹资过程中，适度举债， 能给企业带来财务杠杆利益。 尤其是当企业生产运营状况良好，息税前利润率远高于负债的利息率时，财务杠杆在起正作用，此时应 加大债务比重，扩大财务杠杆系数，更好地发挥财务杠杆的放大效应。但随着负债的增加，负债成本上升，财务杠杆效应放大的同时，财务风险亦提高。特别是若此时企业发展不稳定，获利能力下降或波动较大，进一步举债带来的将是财务杠杆的负面影响。当息税前利润率小于负债利息率时，尤其是当息税前利润率远低于负债利息率时，财务杠杆的放大效应使得这种负作用更明显，会使得企业偿债能力受到很大压力。此时企业就不能一味追求财务杠杆效应的扩大，应尽量降低债务比重，以减小财务杠杆对企业的不利影响，回避财务风险。因此，企业举债的数额应掌握在一个合理的界限，既能满足企业对资金的需求，又能发挥财务杠杆的作用。在不同阶段，财务杠杆系数、财务杠杆作用和财务风险呈现出不同的关系，企业在利用财务杠杆时应慎重考虑。 （二）优化资本结构最优的资本结构，是指企业在一定的时期内的加权平均资本成本最低、企业价值最大。目前企业主要的筹资方式为债务资金筹集和权益资金筹集，一般情况下负债的资金成本要低于权益资金成本。随着负债的增加，负债资本在企业资本构成中的比重上升，从而是综合资本成本率下降。并且，适度举债可获得较大的财务杠杆利益，因此，确定最佳资本结构，实际上反映了企业最佳负债范围的确定。企业可从两方面下手来优化资本结构：从静态上，筹资时首先考虑内部筹资，如可加大留存收益比率，降低负债比率，降低总体上债务风险来优化资本结构。从动态上，从息税前利润率与负债利息率的比较入手。即当息税前利润率下降时，降低负债比率，从而减少财务杠杆系数，降低财务风险；而当息税前利润率上升时，适度提高负债比率，从而提高财务杠杆系数，提高息税前利润率。 （三）增强企业的盈利能力，降低收支风险降低收支性财务风险的根本方法是增加企业的盈利能力，努力提高息税前利润率。如果盈利能力提高了，企业收支风险就会降低。为此，可以从以下几方面来增强企业的盈利能力：第一，企业要认真贯彻国家的产业 84
财务管理过程中杠杆原理的运用及 风险控制分析
摘要 该论文的核心内容是以成长期制造企业的战略选择和融资性质特点为出发点，结合企业利用杠杆原理的实际情况加以分析，获得杠杆收益的同时合理控制企业风险。财务杠杆的使用会存在财务风险，使用经营杠杆又会伴随经营风险。财务杠杆和经营杠杆的交互使用影响企业的收益和总风险。优化杠杆作用权衡企业所有者分享收益和共担风险是企业财务管理目标之一。 文章对财务杠杆，经营杠杆，综合杠杆及企业风险成因和如何控制风险做了全面解析之后，根据分析所得结论和启示，为企业财务管理的过程提出相应有效的管理措施和办法等建议。希望在未来从事财务管理活动能中为实现企业战略目标多做贡献，为企业财务管理活动多一份责任，多一份谨慎，减少企业资源和利益的流失。 关键词：财务杠杆经营杠杆风险控制
Abstract Abstract The core content of the paper is the strategic choice during the growth period of manufacturing enterprises and financing characteristics as the starting point, combined with the actual situation of enterprises by utilizing the lever principle to analyze,obtain leverage benefits at the same time,the reasonable control of enterprise risk.The use of financial leverage will be the financial risk,the use of operating leverage and will be accompanied by risk management.Financial leverage and operating leverage interaction using influence corporate earnings and total risk. Optimal leverage balancing business owners share the profits and risks is one of the enterprise financial management goal. The financial leverage,operating leverage,after comprehensive genetic lever and enterprise risk and how to control the risk to do a comprehensive analysis,based on the analysis of the conclusions and enlightenment,proposed corresponding effective management measures and methods for the process of enterprise financial management.Hope in the future to engage in financial management activities in order to achieve corporate strategic goals to contribute more,for the enterprise financial management activities have more of a responsibility,a caution,reduces the enterprise resources and the benefit loss. Keywords:financial leverage,operating leverage,risk control
中国第一例“杠杆收购”融资案例 2006年1月底，私募投资基金太平洋联合（Pacific Alliance Group，简称PAG）以1.225亿美元的（公司）总价值购得原来由香港第一上海、日本软银集团(SB)和美国国际集团（AIG）持有的67.6%好孩子集团股份。至此，PAG集团成为好孩子集团的绝对控股股东，而包括好孩子集团总裁宋郑还等管理层持32.4%股份为第二大股东。据介绍，这是中国第一例外资金融机构借助外资银行贷款完成的“杠杆收购”案例。 PAG是一家在香港注册、专门从事控股型收购的私募基金。据资料显示，PAG旗下管理着大约4亿美元基金，投资好孩子集团是其在中国的第五宗交易。在过去的12个月，PAG 在中国累计投资约2亿美元，其中包括收购好孩子集团。 2005年10月PAG接触好孩子，12月13日就签署了股权转让协议。根据协议，第一上海投资有限公司（简称第一上海）会同其他几家机构投资人将其在好孩子集团中持有的全部股权转让给由PAG控制的名为G-baby的持股公司。PAG借助外资银行贷款完成了此次杠杆收购交易，交易所需部分资金来自台北富邦商业银行（Taipei Fubon Commercial Bank）的贷款，贷款金额5500万美元。 易凯资本是好孩子的财务顾问，全程参与了这个历时一年多的交易。易凯资本的首席执行官王冉对于新投资者PAG的评价是：非常低调，反应速度很快。其它一些知名的基金，受到的监管比较多，在法律等方面的细节也考虑很多，决策比较犹豫。而PAG行动非常迅速，善于避开枝节，因此仅跟好孩子集团短暂谈判两个月，就达成协议。 以小搏大的收购手段 30多年前，华尔街著名的投资公司Kohlberg Kravis Roberts（KKR）创造了名为“杠杆收购（LBO）”的交易模式。这种收购模式是指收购者用自己很少的本钱为基础，以目标企业的经营现金流或部分乃至全部业务的变现值为抵押，从其他金融机构筹集、借贷足够的资金进行收购活动。收购后公司的收入刚好支撑目标企业因收购而产生的高比例负债，这样就能够达到“以很少的资金赚取高额利润”的目的。根据业界惯例，收购者只需要有10%的自有资金即可完成收购。因此，杠杆收购造就了很多“小鱼吃大鱼”的收购案例。 杠杆收购模式的出现带来了金融工具、公司治理乃至文化理念的一场革命。但是，中国内地金融市场环境制约了公司控制权交易的发展，因此一直被从事杠杆收购的投资银行和股权基金列为投资禁区。近两年来，随着资本市场逐渐完善以及外汇管制政策的松动，股权基金开始试探性地针对内地企业控制权发动攻击，如新桥收购深发展、凯雷收购徐工集团，等等。但是，这些交易的收购资金筹措环节与收购环节以及购后整合环节，是分离的。因此，业内人士普遍认为，2006年前的中国内地尚不存在严格意义上的杠杆收购。 此次PAG是用好孩子集团的资产和现金流做抵押，向银行获得过渡性贷款，并以此贷款完成收购。在获得好孩子集团控股权之后，PAG将通过对公司的经营以及最终包装上市，获得投资回报和退出通道。 证券业分析人士认为，杠杆收购的方式对那些具有一流的资本运作能力和良好的经营管理水平，企业的产品需求和市场占有较为稳定的企业来说，是一个很好的融资手段。在国际上常被应用于大型上市公司。此次交易杠杆设计的核心风险在于：好孩子的经营现金流能否至少覆盖融资利息？以及现金流入的持续期能否满足融资的期限结构。一般认为，在杠杆收购模式下，被收购者往往要承担更多的债务风险。因此好孩子集团接受这种收购方式，前提是公司有健康的现金流，业务稳步增长。 投资者为什么选择好孩子 作为国内最知名的童车及儿童用品生产企业，好孩子集团已经成功地占领了消费市场。其产品进入全球4亿家庭，在中国也占领着童车市场70%以上的份额。2005年，好孩子集
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/fd2429963.html, 经营杠杆与财务杠杆视角下的企业风险应对作者：李靖 来源：《商场现代化》2010年第26期 [摘要] 针对企业面临的经营风险和财务风险,从企业杠杆角度分析和研究应对经营风险和财务风险的对策。 [关键词] 经营风险财务风险经营杠杆财务杠杆 一、经营风险及其应对 1.经营杠杆与经营风险 经营杠杆系数(DOL)是反映经营杠杆效应强弱的经济指标,是企业息税前盈余变动率与销量变动率之间的比率。它是反映经营风险高低的主要指标,DOL越大,说明企业的经营风险越大。经营杠杆系数与经营风险成同方向变化。经营杠杆效应是指由于固定成本的存在,从而使经营 利润变动率大于销售收入变动率的经济现象。 企业经营风险是诸多因素的函数,例如:市场对企业产品需求的增减、产品售价的波动、产品成本的稳定性、企业调整产品价格的能力以及固定成本在企业全部成本中的比重等等。其中,固定成本比重的影响很重要。当固定成本不变时,经营杠杆系数说明了销售额增长(减少)所引起利润增长(减少)的幅度。在固定成本不变的情况下,企业销售额越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小;反之,销售额越小,经营杠杆系数越大,经营风险也就越大。一般情况下,技术密集型企业经营杠杆系数较高,而劳动密集型企业经营杠杆系数较低。企业可以通过增加销售额、降 低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施来降低经营风险。 2.经营风险的应对 企业控制经营风险期望达到的效果应企业控制经营风险期望达到的效果应该是:若预计销售呈增长趋势,则增大经营杠杆有利于营业利润的快速增长;若预计销售有下降的可能,则降低经营杠杆有利于减缓营业利润的下降速度。然而,企业的经营状况不是一成不变的,在某一时期销售增长的产品可能在另一时期销售下降,企业需要根据经营状况的变化随时调整经营杠杆,要实现这一目标,就要求影响经营杠杆各因素的弹性要大,即能够为企业所控制或调整。 一般情况下,企业产品销售处于稳定增长时期,预知未来销售的增长远高于新的保本点时,应选择运用较高的经营杠杆,抓住增加营利的机遇如适当增加固定资产投资,改善企业的技术构成;提高工艺技术水平;以降低单位变动成本。如果企业处在经济萧条和产品衰退期,则应调低杠杆
研究供应链风险识别与风险管理杠杆选择 对供应链风险识别以及风险管理杠杆选择进行详细分析和研究，根据供应链风险管理实施过程中遇到的不同风险类型以及具体的情况，对如何切实有效的识别提出方法措施，从根本上对其进行有效的杠杆风险控制。 标签：供应链；风险识别；风险管理；杠杆选择 doi：10.19311/https://www.doczj.com/doc/fd2429963.html,ki.16723198.2017.13.019 在当前企业竞争越来越激烈的形势下，为了保证企业自身的长期稳定发展，需要对企业自身存在的风险问题进行有效识别并且对其进行切实有效的管理。在实际操作过程中，要从根本上识别企业供应链运作过程中存在的一些潜在风险因子以及其自身的联动特征，采取有针对性的措施对其自身风险管理杠杆策略，保证供应链在运作过程中的稳定性和高效性。 1供应链风险特征分析 在风险特征识别以及分析过程中，在对数据进行分析和研究时，如果数据相对来说比较完整的话，可以对风险进行逐一定量的分析和研究，这样能够保证风险识别的有效性和有针对性。一般情况下，可以从两个方面来对风险问题进行考量和分析，其中包括风险发生的可能性以及风险的严重性，对风险会对企业造成的损失进行提前的预测。在实际操作过程中，如果历史数据比较充足的形势下，一般情况下会直接对风险事件的频率以及相对应的规模进行评估和分析，并且针对每一种风险事件进行完成有效的概率分布，从根本上对供应链风险进行实时有效的监督和控制。当风险事件的可观测信号处于比较少的形势下，就需要通过极值分析的方法来对其进行评估和预测。但是，在更多的形势下，定量分析方法在实施过程中，就会比较困难，由于数据不够全面或者是可观测信号事件与风险之间没有办法建立切实有效可信的相互联系。针对这种情况，在实际操作过程中，要从根本上对供应链风险识别进行切实有效的管控，对现存与风险事件当中的问题进行实际的考察和分析研究。在对供应链风险进行识别的过程中，要从根本上与实际情况进行有效结合，可以借鉴一些有经验的学者或者是专家的方式方法来对其进行识别。这样不仅能够从根本上保证风险识别的有效性，而且能够及时针对风险问题提出有针对性的解决措施。 2供应链风险识别模式研究 2.1关键事件预警分析 在企业的日常经营以及管理过程中，风险管理非常重要，只有保证风险识别的有效性，才能够及时采取有针对性的措施，对其进行切实有效的风险规避。这样不仅有利于提高风险管理的整体质量和水平，而且能够从根本上降低企业遭遇风险的损失。在实际操作过程中，进行从上至下的战略风险评估时，一般情况下，