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资产支持专项计划资产支持证券

信用评级方法

东方金诚国际信用评估有限公司

二〇一五年九月

资产支持专项计划资产支持证券信用评级方法

一、本评级方法适用评级对象

本评级方法适用的评级对象为中国境内的证券公司、基金管理公司子公司等相关主体根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（以下简称“《管理规定》”），通过设立资产支持专项计划（以下简称“专项计划”）开展资产证券化业务时，以符合《管理规定》的基础资产所产生的现金流为偿付支持发行的资产支持证券。

二、资产支持专项计划基本交易结构

资产支持专项计划交易结构基本要素主要为：基础资产、交易结构、参与方（原始权益人特定原始权益人、计划管理人、托管银行监管银行、资产服务机构等）、增信措施等。

（一）基础资产

根据《管理规定》，基础资产是指符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。基础资产实行负面清单管理，根据中国证券投资基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》规定，实行资产证券化的基础资产应当符合《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等相关法规的规定，且不属于负面清单范畴。

常见的基础资产类型包括但不限于：收益权类基础资产（包括但不限于：高路公路收费收益权、水务燃气供热电力等公用事业类收费收益权、商业物业租金收入收益权、门票受益凭证收益权等以及最终投资标的为上述资产的信托受益权等）、债权类基础资产（包括但不限于：信贷资产债权、租赁债权、应收账款债权、小额贷款债权、信托贷款债权等以及最终投资标的为上述资产的信托受益权等）。

（二）交易结构

资产支持证券的还本付息依赖于基础资产产生的现金流，如何对现金流进行

归集与分配直接关系到资产支持证券本息所获的保障程度。

.现金流归集

专项计划现金流归集需要建立相对封闭、独立的基础资产现金流归集机制，以确保专项计划资产与其他资产混同以及被侵占、挪用等风险。实践中通常通过设置监管账户、托管账户（专项计划账户），建立严格归集频率、规模和归集流程，并设立资金托管监管机制，来进行现金流的归集与监管。

.现金流支付机制

现金流支付机制主要涉及以下几个方面的安排：一是税费的支付方式；二是各档资产支持证券获得现金流分配的优先性；三是在既定的现金流分配先后次序确定后，各档资产支持证券本金偿还比例的可预测性；以及不同增信措施或信用触发机制下的收益分配程序等，以规范和保障资产支持证券持有人预期收益的实现。

.信用触发机制

信用触发机制是指在交易中事先约定若出现相关的信用风险事件即采取预定的措施以加强对优先受偿的资产支持证券本息偿付的保护。常见的信用风险事件包括但不限于加速清偿事件、违约事件和权利完善事件等。不同的交易对上述事件的定义可能会出现差别，但总体而言，一旦启动了信用触发机制，基本的原则均是通过改变现金流的支付顺序或者资金归集的方式尽可能地保障优先受偿的资产支持证券本息的偿付。

（三）增信措施

在基础资产不足以产生预期的现金流时，由增信措施提供兑付所需的现金流。增信措施包括但不限于：优先劣后的结构设计、超额抵押、超额利差（适用于部分债权类基础资产）、差额补足机制、保证担保、抵押质押等。

（四）主要参与方

.原始权益人或特定原始权益人

基础资产的（特定）原始权益人让渡基础资产所有权使用权受益权，并获取资金。一般情况下，原始权益人应于基础资产做到破产隔离，以避免原始权益人的经营状况影响基础资产现金流。实务操作过程中，为保障专项计划的预期利益的实现，（特定）原始权益人通常会被要求承担连带偿付义务。

.计划管理人

计划管理人设立并管理专项计划，并以基础资产及其管理、运用和处分形成的属于专项计划的全部资产和收益，按专项计划相关约定向资产支持证券持有人支付收益。

.资产服务机构

资产服务机构（通常由原始权益人特定原始权益人担任）根据专项计划相关约定为专项计划提供与基础资产有关的管理服务及其它服务。

.托管银行托管人

托管人是指为资产支持证券持有人之利益，按照规定或约定对专项计划相关资产进行保管，并监督专项计划运作的商业银行或其它机构。

.监管银行监管人（如有）

监管银行监管人（如有），亦可由托管人兼任，根据专项计划相关约定，提供资金监管服务。

三、资产支持专项计划资产支持证券评级思路

专项计划资产支持证券信用评级是对资产支持证券信用风险程度的评定，即资产支持证券所产生的现金流入无法如期足额兑付投资本金及预期投资收益的可能性及损失程度。

（一）信用风险特征

专项计划资产支持证券信用风险主要来源于两个方面：（）专项计划所投资的基础资产及相应的增信措施不能产生足够的现金流入以满足预期投资收益及投资本金兑付需求的风险；（）计划管理人、托管银行等参与机构发生的道德风险与操作风险导致未能如期足额履行兑付义务的风险。

（二）评级思路及评级分析框架

东方金诚对专项计划资产支持证券信用评级思路是对专项计划资产支持证券在各种情形下的现金流入进行预测和分析，判断现金流入额对投资本金和预期收益兑付需求金额的满足程度，在此基础上结合参与方主体履职能力判断不能兑付的可能性及损失程度。

具体的专项计划资产支持证券信用等级评定是通过对基础资产信用质量分析、交易结构及交易结构风险分析、主要参与方履职能力分析以及增信措施增信效力等综合分析基础上，并在现金流测算及压力测试基础上综合判断的结果。

四、专项计划资产支持证券评级要素

基于上述评级思路，东方金诚将专项计划资产支持证券信用评级的基本要素分成基础资产、交易结构、增信措施、参与方履职能力、现金流及压力测试等五个方面。

（一）基础资产的信用质量分析

.（特定）原始权益人信用质量分析

基础资产未来现金流产生基础是（特定）原始权益人未来提供产品或劳务给买方的活动，若（特定）原始权益人在未来不能提供产品或劳务给买方，购买方无义务支付相关款项，（特定）原始权益人自然无法获得相应的现金流流入。因此，（特定）原始权益人未来持续提供产品或劳务的能力，即持续经营能力对基础资产未来产生稳定的现金流具有根本性影响。此外，对于专项计划产品中尚未完全实现破产隔离的情况下，专项计划资产支持证券信用评级与（特定）原始权益人的信用水平密切相关。（特定）原始权益人经营和财务一旦陷入困境，资不抵债导致破产，在未完全实现破产隔离的情况下，基础资产将作为破产财产进行清算，进而影响资产支持证券持有人本息的兑付。

考虑到（特定）原始权益人对基础资产未来现金流产生的影响以及作为资产服务机构能否勤勉尽责，在分析基础资产信用质量时，首要分析（特定）原始权益人的信用水平，确定其信用等级。对（特定）原始权益人的信用等级评定遵循公司金融机构评级方法、地方政府评级方法、城市基础设施建设公司评级方法及工商企业评级方法等主体评级方法。

.收益权类基础资产信用质量分析

收益权类基础资产的现金流主要来源于特许权经营所产生的收益。在对该类基础资产分析时，首要明确特许权的权属以及权利负担。其次，考察其稳定性的影响因素。影响基础资产稳定性因素包括但不限于：宏观经济与区域环境、行业环境和行业政策、服务和产品的综合竞争力、客户群的深度和广度、产品的技术优势、产品可替代性及程度、产能、业务量的季节性波动特点、价格波动或收费标准等。在分析上述因素基础上，结合（特定）原始权益人的持续经营能力（信用水平），可对基础资产未来现金流入做出基本的预测。

现金流预测一般需要以（特定）原始权益人过去～年甚至更长时间的上述相关历史数据为基础，结合各种风险因素，建立时间序列或多元回归模型，并运用情景分析、蒙特卡罗模拟等压力测试方法来确定不同违约概率下的现金流水平。由于很多风险因素难以准确量化，现金流模型预测通常会出现一定误差。

.债权类基础资产信用质量分析

债权类基础资产的现金流主要来源于特定债权项下债务人偿还债务产生的现金流，其信用质量主要取决于债务人偿债能力及偿债意愿。针对该类基础资产，

首要考察资产形成真实性、合法性以及可转让性。其次，该类基础资产往往表现为资产池。因此，对于债权类基础资产信用质量分析主要分为以下三个步骤：（）单项资产的信用分析

对单项资产的信用分析是对资产池中每一笔债权获得及时偿付保障程度的评价，属债项评级范畴。东方金诚首先基于相关行业信用评级方法、评级标准和评级模型对每笔债权债务人的主体信用状况进行评估，然后根据债权增信措施的有效性得到每笔债权的债项信用等级。

（）基础资产池组合信用风险特征分析

在完成对每一笔入池债权的信用评估后，需要结合入池资产的其他信息对资产池组合的信用风险特征进行分析，包括担保方式、利率类型、还本付息的安排、债权账龄和剩余期限分布、债务人主体信用等级分布和债权债项信用等级分布、债权区域和行业分布、债权的债务人集中度等。

（）模拟基础资产池的违约与损失分布

将对单项资产及资产池组合信用风险特征的分析结果作为输入项，再考虑债权违约率、回收率及各笔债权间的相关性等假设条件，采用蒙特卡罗（）模拟方法分析基础资产池的联合违约行为，得到入池资产组合的违约分布和损失分布，进而确定受评资产支持证券达到目标信用等级所能承受的基础资产资产池违约比率和损失比例，为最终评定资产支持证券信用等级提供参考。

（二）交易结构分析

资产支持证券的还本付息依赖于基础资产产生的现金流，如何对现金流进行归集与分配直接关系到资产支持证券本息所获的保障程度。

.现金流归集机制

专项计划现金流归集需要建立相对封闭、独立的基础资产现金流归集机制，以确保专项计划资产与其他资产混同以及被侵占、挪用等风险。通过考察受评对象是否建立相对严格现金流归集机制，以评估其对资产支持证券本息偿付的影响程度。

.现金流支付机制

现金流支付机制主要涉及以下几个方面的安排：一是税费的支付方式；二是各档资产支持证券获得现金流分配的优先性；三是在既定的现金流分配先后次序

确定后，各档资产支持证券本金偿还比例的可预测性；以及不同增信措施或信用触发机制下的收益分配程序等，以规范和保障资产支持证券持有人预期收益的实现。通过对受评对象现金流支付机制考察，以评估其对资产支持证券本息偿付的影响程度。

.信用触发机制

信用触发机制是指在交易中事先约定若出现相关的信用风险事件即采取预定的措施以加强对优先受偿的资产支持证券本息偿付的保护。东方金诚通过对相关信用触发机制设置进行综合分析，并通过压力测试考察相关触发机制对资产支持证券本息获付的影响，同时持续跟踪专项计划存续期内信用事件触发情况。

.交易结构风险

资产证券化作为复杂的融资活动会面临多方面的交易结构风险，能否有效规避和处置这些风险直接事关对资产支持证券本息偿付的保障程度。如存在重大的交易结构风险，东方金诚将适度调整受评资产支持证券的信用等级：（）（特定）原始权益人破产风险

对于专项计划产品中尚未完全实现破产隔离的情况下，专项计划资产支持证券信用评级与（特定）原始权益人的信用水平密切相关。（特定）原始权益人经营和财务一旦陷入困境，资不抵债导致破产，在未完全实现破产隔离的情况下，基础资产将作为破产财产进行清算，进而影响资产支持证券持有人本息的兑付。本方法主要通过考察（特定）原始权益人信用水平来确定（特定）原始权益人破产风险。

（）抵销风险（适用部分债权类资产）

抵销风险是指资产池的债务人以其对（特定）原始权益人的债权依法行使抵销权使该债权同其入池资产相抵消而导致已交付计划管理人的专项计划财产遭受损失的可能性。本方法在分析抵销风险时，重点关注交易结构安排是否有防范抵销风险的相关条款及相关条款的有效性以判断抵销风险的大小。

（）资金混同风险

资金混同风险是指基础资产池产生的现金与交易参与方的自有资金混用，被混用资金难以区分并导致专项计划财产损失的风险。

（）利率风险（适用于部分债权类资产）

利率风险是指入池债权利率类型与资产支持证券利率类型以及调整标准的不同引致的超额利差出现波动的可能性。

本方法主要通过现金流压力测试环节以量化方式对利率风险进行分析。

（）提前偿还风险（适用于部分债权类资产）

提前偿还风险是指资产池的实际本金偿付可能早于预期时点、从而使资产池产生的现金流与资产支持证券正常还本付息所需现金流产生时间和金额的错配导致超额利差降低甚至消失的可能性。一般而言，债务人财务状况及其对市场利率走势预期等因素的变化会导致提前偿还行为。

本方法主要通过现金流压力测试环节对提前偿还风险进行评估。

（）流动性风险

资产池因债务人延迟支付本息、参与机构操作风险、出现不可抗力因素等都可能会导致资产池可分配现金不足以满足资产支持证券本息偿付的需求从而导致启动信用触发机制，最终影响交易结构的整体稳定性。

本方法对流动性风险的考察主要关注交易结构中是否设有流动性准备金账户、流动性支持等内容，同时在现金流压力测试中也会对此进行量化分析。

（）循环购买风险（适用于循环结构产品）

循环购买风险适用于采用循环购买操作机制的专项计划产品。循环购买操作期间，因购买基础资产期限错配，造成资产支持证券预期到期资金不足，进而影响资产支持证券持有人本息的兑付；或因购买新资产不足、资产质量下降等原因造成整体基础资产信用质量下降，进而影响资产支持证券的预期收益实现。

本方法通过考察循环购买标准设定是否严格，以及循环购买期间资产质量的考察，持续跟踪基础资产池的信用质量，及时揭示相关风险。

（）机构变更风险

机构变更风险是指专项计划相关服务机构发生解任或辞任等变更，造成投资计划财产损失的风险。

（）再投资风险

根据资产支持专项计划交易结构安排，计划管理人有权指示资金托管机构将托管（专项计划）账户中待分配资金在闲置期内用于再投资，从而使专项计划财产面临一定的再投资风险。本方法主要从合格投资的标准和资金托管机构的履约

能力两方面评估再投资风险的大小。

（）法律完备性

资产证券化活动涉及的法律关系比较复杂，可能面临法律法规风险。本方法主要基于法律顾问出具的专业法律意见书评价资产支持证券面临的法律法规风险。

（三）增信措施增信效力分析

资产支持证券通常会设置内外部增信措施，以提升对资产支持证券本息到期偿付保障程度。东方金诚通过对不同信用增进措施的分析，评估其增信效力，以此来调整受评资产支持证券的信用等级。

.优先劣后的结构化设计

一般情况下，资产支持证券都会按照本息偿付的优先顺序划分为若干档，优先档次的资产支持证券先于其他档资产支持证券获得本息支付，以此降低自身的信用风险，从而起到信用增进的作用。

优先劣后的结构信用增进效果需要基于对基础资产信用质量的分析以及对各档资产支持证券比重合理性的判断，评估优先级档次的资产支持证券是否能够获得足够的信用支持。

.超额抵押

超额抵押是指在资产证券化交易中，实际发行的资产支持证券的全部本金小于入池基础资产的未偿付本金，将资产池未偿付本金超出资产支持证券本金的差额作为信用保护的一种内部信用增进方式。

通常而言，上述差额越大、超额抵押的增信效果越好。

.超额利差

超额利差是指基础资产产生的利息减去税费和应付的资产支持证券后仍有剩余，即存在超额收益，超额收益能够为优先级较高的资产支持证券提供一定的信用支持。信用支持的效果取决于超额收益的大小。

.差额补足机制

差额补足义务人对实际产生的现金流金额与专项计划规定金额不足部分予以补足，即流动性支持。其增信效力由差额补足义务人补足能力和补足意愿所决定。东方金诚用差额补足义务人信用等级度量其补足能力和补足意愿。

差额补足义务人信用等级评定遵循公司金融机构评级方法、地方政府评级方法、城市基础设施建设公司评级方法及工商企业评级方法等主体评级方法。

.连带责任保证担保

连带责任保证担保的增信效力由保证人的代偿能力及代偿意愿决定。东方金诚用保证人信用等级度量保证人代偿能力及代偿意愿。

保证人的信用等级评定遵循公司金融机构评级方法、地方政府评级方法、城市基础设施建设公司评级方法及工商企业评级方法等主体评级方法。

、抵押质押担保

抵押质押的增信效力由抵质押物的公允价值对兑付需求的覆盖倍数，依据覆盖倍数大小判断增信效力。

东方金诚参考独立第三方的专业资产评估机构评估结果，独立判断抵押物质押物的价值和可变现性。

（四）参与方履职能力分析

计划管理人、资产服务机构、托管人监管人等参与方的履约能力会直接影响专项计划的正常运作。

、计划管理人

计划管理人负责设立并管理专项计划，以基础资产及其管理、运用和处分形成的属于专项计划的全部资产和收益，因此计划管理人的履约能力和相关经验将直接影响相关事项的顺利实施。

、资产服务机构

资产支持专项计划的基础资产种类较多，部分基础资产的存续、维护和管理都较为依赖资产服务机构提供的服务，更换资产服务机构的成本和难度很大，因此资产服务机构的履约能力直接影响资产支持专项计划的正常运作。

、托管人监管银行

托管人和监管银行一般由商业银行担任，负责资金托管和监督专项计划的运作。信用水平较高、业务经验较为丰富的托管人监管银行可以有效防止资金混同风险和提供合格的监管服务。

（五）现金流分析与压力测试

资产支持证券本息的偿付最终需要及时、充足的可供分配现金流予以保障。

与一般的债务融资工具不同，资产支持证券可能具有较为复杂的结构化特征导致诸多相关因素均会影响可供分配现金流的及时性和充足性。因此，需要在前述分析的基础，构建现金流模型进行分析，并进行压力测试。

现金流分析是在基础资产信用质量分析、交易结构设计（包括现金归集与支付机制、特定信用触发机制以及相关交易结构风险）、增信措施以及参与方履职能力等综合分析的基础上，构建现金流模型，分析一般情景下基础资产产生的现金流流入与资产支持证券本息兑付及相关费用支付的匹配程度。

压力测试是考察在某些不利的压力情景下，基础资产产生的现金流对资产支持证券本息偿付的保障程度。因此，压力测试时需要确定影响现金流关键因子的基础上，设置不同的（较为严苛的）压力情景，进一步测试基础资产产生的现金流对资产支持证券本息偿付的保障程度。

五、资产支持证券信用等级符号及定义

本金和收益所获保障的程度极高，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

本金和收益所获保障的程度很高，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低

本金和收益所获保障的程度较高，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

本金和收益所获保障的程度一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般

本金和收益所获保障的程度较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险

本金和收益所获保障的程度较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

本金和收益所获保障的程度极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

本金和收益在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还本金和支付收益

本金和收益不能得到偿付

注：除级，级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“”、“”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

证券公司资管计划分类

证券公司资管计划分类分类比较点集合资产管理（计划）专项资产管理（计划）定向资产管理（计划）含义指证券公司设立集合资产管理计划，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由具有客户交易结算资金法人存管业务资格的商业银行或者中国证监会认可的其他机构进行托管，通过专门账户为客户提供资产管理证券公司以管理人身份发起设立专项资产管理计划，依照能

够产生稳定现金流的基础资产发行资产支持受益凭证，受益凭证持有人据此享有该资产的收益分配证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的条件、方式、要求及限制，通过专门账户管理委托资产内部分类大集合（分为限定性和非限定性）资产管理计划、小集合资产管理计划债权类专项、收益权类专项以及其他通道类和非通道产品类型股票型、债券型、混合型、FOF型等

资产证券化或创新型 SOT类、票据类、特定收益权类、银行间市场类投资范围限定性定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；非限定性集合资产管理计划投资范围由合同约定没有具体限定，资产管理业务中，专项资产管理是限定最少的，是进行其他业务类型的一个通道和平台；例如高速公路、水利发电、租赁资产等创新型产品，多为实现资产证券化。股票、债券、基金、资产管理计划、央行票据、资产支持证券等，具体投资范围由证券公司和客户通过合同约定投资额度限制

投资于股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%，大额投资，合同约定合同约定申购新股要求集合计划申购新股，可以不设申购上限，但是申报的金额不得超过集合计划的现金总额，申报的数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量主要是企业资产证券化业务合同约定增发

证券公司资产管理业务发展及产品简介100分

证券公司资产管理业务发展及产品简介
单选题（共 5 题，每题 10 分）
1 . 可以是单一或多个投资者的证券公司资产管理业务的是（）。
?
A.定向资产管理业务
?
B.委托资产管理业务
?
C.集合资产管理业务
?
D.专项资产管理业务
我的答案： D
2 . 目前证券公司资产证券化业务的目标资产来源于（）的占比最高。
?
A.既有债权
?
B.未来收益权
?
C.信托收益权
?
D.商业物业收益权
我的答案： A
3 . 证券公司发行设立专项资产管理计划，所募集资金购买原始权益人能产生稳定现金流的基础资产，将资产收益分配给受益凭证持有人，此产品为（）。
?
A.股票质押式回购
?
B.结构化定增产品
?
C.资产证券化
?
D.客户保证金类产品
我的答案： C
4 . 截至 2015 年底，共有（）家证券公司获得公募基金管理人牌照。
?
A.9
?
B.10
?
C.13
?
D.11
我的答案： D
5 . 证券公司资产管理业务规模从（）开始出现明显的增长。
?
A.2010 年
?
B.2011 年
?
C.2012 年
?
D.2013 年
我的答案： C

多选题（共 2 题，每题 10 分）
1 . 证券公司资产管理业务的投资范围包括（）。
?
A.上市股票
?
B.股票质押式回购
?
C.非上市公司股权
?
D.新三板股票
我的答案： ABCD
2 . 证券公司可以为企业开展员工持股计划提供哪些服务？
?
A.设计员工持股计划
?
B.为企业寻找优惠资金
?
C.提供股票
?
D.向大股东提供股票质押融资
我的答案： ABD
判断题（共 3 题，每题 10 分）
1 . 资产证券化产品不可以在沪深交易所公开挂牌交易。（）对错
我的答案：错
2 . 证券公司资产管理计划不能参与职业年金管理。对错
我的答案：错
3 . 目前证券化资产证券化业务主要通过专项资产管理计划实现。对错
我的答案：对

我国资产证券化发展的研究

我国资产证券化发展的研究一、资产证券化的内涵 (一)什么是资产证券化资产证券化是指发起人将缺乏流动性、但又可以产生稳定可预见未来现金收入的资产或资产组合(即基础资产),出售给特定的发行人,或者将该基础资产信托给特定的受托人,通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证(即资产支持证券),在金融市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段，分离和重组资产的收益和风险要素，保持资产组合在可预见的未来有相对稳定的现金流，并将预期现金流的收益权转变为可在金融市场流动的证券的技术和过程。其核心是对资产的收益和风险要素进行分离和重组。（二）资产证券化的概念广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。具体而言，它是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。简而言之，就是将能够产生稳定现金流的资产出售给一个独立的专门从事资产证券化业务的特殊目的公司（SPV：special purpose vehicle），SPV 以资产为支撑发行证券，并用发行证券所募集的资金来支付购买资产的价格。其中，最先持有并转让资产的一方，为需要融资的机构，整个资产证券化的过程都是由其发起的，称为“发起人”（originator）。购买资产支撑证券的人“投资者”。在资产证券化

的过程中，为减少融资成本，在很多情形下，发起人往往聘请信用评级机构（rating agency）对证券信用进行评级。同时，为加强所发行证券的信用等级，会采取一些信用加强的手段，提供信用加强手段的人被称为“信用加强者”（credit enhancement）。在证券发行完毕之后，往往还需要一专门的服务机构负责收取资产的收益，并将资产收益按照有关契约的约定支付给投资者，这类机构称为“服务者”（servicer）。二、资产证券化在中国的发展（一）起步我国资产证券化起步较晚，最早可以追溯到1992年，三亚市开发建设总公司以三亚市丹州小区800亩土地为发行标的物，土地每亩折价25万元(17万元为征地成本。5万元为开发费用，3万元为利润)，发行总金额2亿元的三亚地产投资券，预售地产开发后的销售权益，首开房地产证券化之先河。1996年8月，珠海市人民政府在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，以当地机动车的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，根据美国证券法律的144A规则发行总额为2亿美元的资产担保债券(其中一部分是年利率为9．125％的l0年期优先级债券，发行量是8500万美元；另一部分是年利率为11．5％的l2年期的次级债券，发行量为11500万美元)。随后，国内高速公路建设不同程度引入了证券化融资设计，据不完全统计，国内有20余省、市、自治区高速公路建设采用了证券化融资方案。此外，以中集集团为代表的大型企业还成功开展了应收账款证券化交易。从这些交易的结构看，多数采用了离岸

证券公司客户资产管理业务管理办法

证券公司客户资产管理业务管理办法（2012年8月1日中国证券监督管理委员会第21次主席办公会议审议通过，根据2013年6月26日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司客户资产管理业务管理办法〉的决定》修订）第一章总则第一条为规范证券公司客户资产管理活动，保护投资者的合法权益，维护证券市场秩序，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券公司监督管理条例》和其他相关法律、行政法规，制定本办法。第二条证券公司在中华人民共和国境内从事客户资产管理业务，适用本办法。法律、行政法规和中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）对证券公司客户资产管理业务另有规定的，从其规定。第三条证券公司从事客户资产管理业务，应当遵守法律、行政法规和中国证监会的规定，遵循公平、公正的原则，维护客户的合法权益，诚实守信，勤勉尽责，避免利益冲突。证券公司从事客户资产管理业务，应当充分了解客户，对客户进行分类，遵循风险匹配原则，向客户推荐适当的产品或服务，禁止误导客户购买与其风险承受能力不相符合的产品或服务。客户应当独立承担投资风险，不得损害国家利益、社会公共

利益和他人合法权益。第四条证券公司从事客户资产管理业务，应当依照本办法的规定向中国证监会申请客户资产管理业务资格。未取得客户资产管理业务资格的证券公司，不得从事客户资产管理业务。第五条证券公司从事客户资产管理业务，应当依照本办法的规定与客户签订资产管理合同，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务。第六条证券公司从事客户资产管理业务，应当实行集中运营管理，对外统一签订资产管理合同。第七条证券公司从事客户资产管理业务，应当建立健全风险控制制度和合规管理制度，采取有效措施，将客户资产管理业务与公司的其他业务分开管理，控制敏感信息的不当流动和使用，防范内幕交易和利益冲突。第八条证券交易所、证券登记结算机构、中国证券业协会依据法律、行政法规和中国证监会的规定，对证券公司客户资产管理业务实行规范有序的自律管理和行业指导。第九条中国证监会及其派出机构依据法律、行政法规和本办法的规定，对证券公司客户资产管理活动进行监督管理。第十条鼓励证券公司在有效控制风险的前提下，依法开展资产管理业务创新。中国证监会及其派出机构依照审慎监管原则，采取有效措施，促进证券公司资产管理的创新活动规范、有序进行。

证券公司资产管理业务分析

一．什么是资产管理业务顾名思义，“资产管理”就是特定金融机构对客户资产进行的管理活动，通常所说的“资产管理业务”是指专业的金融服务机构作为受托投资管理人，借助自身在人才、技术和信息等方面的专业优势，将委托人所委托的资产进行组合投资，从而实现委托资产收益最大化，资产所有者和管理者之间的法律关系为信托关系。资产管理的资金来源一般有三个渠道：机构、企业和个人，他们是资产管理行业的客户。其中，机构客户包括了政府和保险基金、慈善基金、养老基金等各类基金。二．资产管理行业的投资者分析从全球角度上看，资产管理行业是所有金融服务行业中规模最大和发展最快的。而各个国家对资产管理机构的划分和称呼都不尽相同。以美国为代表的现代投资体系中，证券公司（投资银行）常常是一个大的金融集团，通过设立共同基金、保险公司等进行资产管理；而我国的证券公司和基金公司是相对独立的机构，投资基金和养老基金所占比例明显低于国际水平。 1. 共同基金：以美国为代表的现代资产管理行业模式中，共同基金处于核心地位。国际性投资银行都自己设立基金，通过基金形式实现资产管理。 2. 养老基金：养老金计划以保值为目的，在这一基础上再考虑增值。越来越多的国家的养老金计划实行个人账户模式，这种模式的特点是具有累积性和增长性，资金供给比较稳定，在经济波动中表现出较强的抵抗能力。这些积累的养老基金，是资产管理行业的发展的重要资金来源。 3.私募基金：美国的私募基金两大特点是：1）针对富裕的私人投资者；2）针对风险－收益都较高的投资产品。另外，发达国家许多私人信托投资都可以归结于私募基金。我国的私募基金指非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。 4. 证券公司：发达国家的证券公司（投资银行）通常是一个大的金融集团，虽然多数公司都在内部设有资产管理部，但仅是个协调机构，具体资产管理业务要通过设立共同基金，或通过设立资产管理子公司来进行。即国外的证券公司可以管理多只共同基金，大型的资产管理公司下也可能有多只基金，而我国的证券公司和基金公司是相对独立的机构。三．国外资产管理产品的发展国外资产管理产业最主流的投资产品是共同基金，以美国为例，据美国投资公司协会（ICI）统计，49%的美国家庭持有共同基金，约76%的共同基金资产被个人投资者持有。然而，在上世纪90年代末大量的资产管理产品作为共同基金的替代物涌现，它们在许多方面具有共同基金的特性，因而给共同基金的发展带来了严重威胁。这些产品包括：可交易基金、管理账户、组合投资计划、综合性选择等。 1.交易所交易基金

国内资产证券化业务模式详细讲解之资产支持专项计划模式

国资产证券化业务模式详解之资产支持专项计划模式我国的资产证券化更多的是按照监管部门的不同进行业务模式划分，目前包括四大类模式：资产支持专项计划模式、信托计划模式、资产支持票据（ABN）模式以及项目资产支持计划模式。他们的监管部门分别是证监会、银监会、银行间市场交易商协会和保监会。另外还存在一些民间模式，不受上述部门的监管，没有标准的业务规则，或许称之为类资产证券化业务更为合适，典型的例子是陆金所。本文将对资产支持专项计划模式进行详细的介绍，涉及的容包括该业务的发展历程、交易结构、基础资产、增信措施、发起动机、合格投资者、业务机会、有待探讨的问题以及法律法规等。设想的潜在读者是具有一定的金融实务知识——至少能够理解相关概念——但未对资产证券化业务进行过深入研究的非资产证券化专业人士。发展历程一、发展历程 2004年10月21日，证监会发布《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》，标志着由证监会监管的资产证券化业务开始试点，当时该业务被习惯性地称为企业资产证券化业务（以区别在同一时期开始试点的由银监会及人民银行监管的信贷资产证券化业务[ii]）。企业资产证券化业务，最初是以券商专项资产管理计划作为特殊目的载体（SPV），由证监会负责审批，在上海或者交易所上市交易。 2005年8月，中金公司作为计划管理人和主承销商发行了第一单企业资产证券化产品——中国联通CDMA网络租赁费收益计划，标志着企业资产证券化业务正式开闸。随后，莞深收益、网通01-10、远东01等资产支持证券相继发行。截止2006年底，共发行九只企业资产证券化产品，累计发行额度约为265亿元，基础资产涉及网络租赁收益权、应收账款、高速公路收费权、融资租赁收费权、水电收益权、BT债权、污水处理收费权、上网电费收费权等。之后美国爆发次贷危机，并引发了一场全球性金融危机，资产支持证券MBS被认为是罪魁祸首。为了防风险，我国监管部门叫停了资产证券化业务。直到2011年，金融危机基本结束之后，资产证券化业务才得以重启。但是在此之前的2009年，证监会颁布了《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，从专项计划、计划管理人、原始权益人、投资人、专项计划设立申请、信息披露等角度对企业资产证券化业务进行了规。 2011年重启后发行的第一单企业资产证券化产品为11远东01-05，之后又发行了宁公控01-06、侨城01-06、13隧道01-03等27支产品，基础资产涉及融资

证券公司资产管理新规下定向资产管理计划投资范围分析

资产管理新规下定向资产管理计划投资范围分析一、事件背景 2012年8 月22 日，证监会发布了《证券公司客户资产管理业务管理办法（征求意见稿）》、《证券公司集合资产管理业务实施细则（征求意见稿）》和《证券公司定向资产管理业务实施细则（征求意见稿）》（以下简称“新规定”）。从行业内的征集意见、创新大会对于资产管理业务配套细则的修订说明，到最终征求意见稿的出台，资产管理业务的“政策松绑”已渐行渐近，证券公司资产管理业务即将迎来一个全新的发展阶段。新规的出台打破了证券公司自业务创新大会后在业务创新方面的迷茫，为证券公司业务创新指明了方向。对于定向资产管理业务而言，投资范围以合同约定为主，以定向资产管理计划为渠道，将推动证券公司定向资产管理业务“类平台化”发展模式的确立。定向资产管理业务在未来将会获得快速发展并成为证券公司业务创新的主要突破点。二、我部对新规定的解读 8月23日证监会发布新规后，我人民南路营业部（以下简称“我部”）第一时间针对新规组织了学习，并会同四川地区著名的律师事务所和专家共同对新规进行了解读。 1、新旧法条主要区别对比

新旧法条最主要的区别在于第二十五条关于定向资产管理业务投资范围的规定，旧法条明确规定了定向资产管理业务的投资范围，新法条规定定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，明显拓宽了定向资产管理计划的投资范围。 2008年证监会发布的《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》（[2008]25号）（下称老规定）基本上明确规定了证券公司定向资产管理业务的投资范围。老规定第二十五条规定：定向资产管理业务的投资范围包括股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证监会认可的其他投资品种同，定向资产管理合同约定的投资范围，不得超出法律、行政法规和中国证监会的规定允许客户投资的范围。新规定第二十五条规定：定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得超出法律、行政法规和中国证监会的规定允许客户投资的范围，并且应当与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。定向资产管理业务的投资范围不受证券公司经营范围的限制。新规定第四十四条删除了老规定第四十五条当中：证券公司从事定向资产管理业务，不得有下列行为：……（九）超出公司经营范围从事定向资产管理业务。 2、充分尊重当事人的意思“自治” 老法规对定向资产管理业务的投资范围作了列举，在此列举范围之外的，需要经过证监会的认可。新规定设置采用概括性法条，只要不违反法律、行政法规和证监会规定允许的范围，同时还并明确包含了融资融券业务。新规定更尊重当事人意思“自治”，也更符合证券业快速发展的客观事实，更加尊重经济规律

资产支持证券简介

资产支持证券简介一、何谓信贷资产证券化信贷资产证券化通常是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的银行信贷资产，通过发行证券的方式予以出售。通过证券化，银行可在负债不变的情况下改善信贷资产结构，提高信贷资产质量，分散经营风险。2005年4月20日，中国人民银行、中国银监会已制定并发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，旨在规范信贷资产证券化试点工作。资产证券化（asset-backed securitization,ABS）按基础资产分为抵押贷款证券化（MBS）与资产证券化（ABS）。前者基础资产是房地产抵押贷款，包括住房抵押贷款和商用房产抵押贷款；后者基础资产是除房地产抵押贷款以外的其他信贷资产，包括汽车消费贷款、个人消费贷款、信用卡应收款、学生贷款等。二、主要特点及模式主要特点：资产证券化的基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产；资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重新组合、打包并以证券的形式出售；资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券。主要模式：银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构（即SPV，通常为新设立的信托公司，设立这样的公司旨在风险隔离），由受托机构向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的

现金支付证券收益。该受益证券即为资产支持证券，资产支持证券可在全国银行间债券市场上发行和交易。三、交易结构基本框架（一）交易结构基本框架

（二）商业银行直接操作模式（三）证券化管道公司模式四、我国信贷资产证券化进程 2005年，国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，已经被批准分别进行信贷资产证券化（ABS）和住房抵押贷款证券化（MBS）的试点。

证券公司客户资产管理业务估值方法指引

证券公司客户资产管理业务估值方法指引证券公司客户资产管理业务的估值，可参考本指引。第一章投资股票的估值方法第一条上市流通股票按估值日其所在证券交易所的收盘价估值。第二条上市流通股票估值日无交易的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化，且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件，以最近交易日的收盘价估值。第三条上市流通股票估值日无交易，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或者证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使投资品种潜在估值调整对前一估值日的资产净值的影响在%以上的，可参考停牌股票的估值方法，调整最近交易日收盘价，确定公允价值进行估值。第四条首次发行未上市的股票，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本价估值。第五条送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市的股票，按估值日在证券交易所上市的同一股票的收盘价进行估值。第六条首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按估值日在证券交易所上市的同一股票的收盘

价进行估值；在考虑投资策略的情况下，也可以参照第七．条的方法估值。通过非公开发行等其他方式获取且有明确锁定第七条期的股票，按以下方法估值：估值日在证券交易所上市交易的同一股票的收盘) (一价低于非公开发行股票的初始取得成本时，可采用在证券交易所上市交易的同一股票的收盘价作为估值日该非公开发行股票的价值；估值日在证券交易所上市交易的同一股票的收盘二) (价高于非公开发行股票的初始取得成本时，可按下列公式确定估值日该非公开发行股票的价值：为该非公其中：FV为估值日该非公开发行股票的价值；C为估值日在证券交易所上市开发行股票的初始取得成本；P D为该非公开发行股票锁定期所交易的同一股票的收盘价；l D为估值日剩余锁定期，即估值日至锁定期含的交易天数；r结束所含的交易天数（不含估值日当天）。（三）股票的首个估值日为上市公司公告的股份上市日所对应的日历日。停牌股票可根据具体情况采用以下估值方法：第八条（一）可把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值，即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。此种方法可称为指数收益法。使用指数收益法进行估值可分为两个步骤：

我国商业银行资产证券化业务发展现状及前景分析

我国商业银行资产证券化业务发展现状及前景分析近年来，我国商业银行业整体盈利增速放缓、不良贷款增加。在这样的新业态下，如何加强资产风险管控、减少新增不良以及持续清收处置不良资产成为了各大银行面临的两大挑战。资产证券化作为一种创新的银行资产业务，可以有效的盘活许多银行不良资产，完成企业的低成本融资，加快处理不良资产的速度，提高资产处置效率。资产证券化是指将缺乏流动性，但能够产生稳定、可预见现金流收入的资产转换成可以在金融市场出售和流通的证券的行为。其起源可以追溯到上个世纪60年代的美国。当时美国国内的商业银行和贷款机构按照一定结构把多笔住房抵押贷款打包组合作为抵押资产发行债券出售给投资者，从而拓宽了融资渠道，增强了资产的流动性，同时给住房按揭贷款等长期信贷开拓了二级市场，这样的运作模式就是现在资产证券化的雏形。对于银行而言，资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，满足资本监管的要求，扩大业务规模。所以信贷资产证券化对商业银行来说，是一条总资产并不会无限扩大，但盈利能力却可以持续增长的路径。对于投资者而言，资产支持证券不是单一品种证券,而是通过对现金流的分割和组合,创造出投资者需要的特定证券品种，具有特定的到期日、偿付结构和收益率，满足不同投资者对期限、风险和利率的不同偏好。适合证券化的资产一般未来现金流稳定、可以预测，且资产的原始资料完整、有效。资产证券化通过资产池进行信用增级，组合资产要比单个资产更具投资价值。住房抵押贷款具有适合证券化的一切特征，住房贷款证券化是资产证券化的首选品种。从国际经验来看，住房抵押贷款是最先被证券化的银行资产，也是目前证券化最彻底的银行资产。而在我国，由于受到监管制度和投资环境的限制，住房抵押贷款的证券化还未能形成规模。正因为资产证券化对“供需双方”都大有裨益，在美国，资产支持证券是仅次于国债的第二大债券类别，2014年末美国资产支持证券存量规模超过10万亿美元，占债券总存量比重超过25%。最近10年，美国资产支持证券存量规模与GDP的比值都在50%以上。然而在国内，资产证券化的发展却没那么顺利，我国最早于2005年正式启

我国资产证券化发展现状

我国资产证券化发展现状我国资产证券化的探索开始于2005年；而后由于美国次贷危机期间暂停；于2012年重启。此后，推出了一系列促进政策，通过扩大试点范围、简化发行流程、拓宽交易场所等方式，促进国内资产证券化行业发展。一、政策环境宽松、资产证券化市场迎来井喷国内信贷资产证券化试点范围不断扩大 2005年以来，多部政策文件出台，将资产证券化试点范围由最初的两家试点银行（国家开发银行和中国建设银行），扩充至大型股份制银行。至2014年11月，授予27家银行资产证券化业务资格，其中包括部分城市商业银行，国内信贷资产证券化试点范围不断扩大。上市流程逐步简化，从双重审批制，向“银监会备案+央行注册”转变 2014年11月，银监会下发1092号文，规定信贷资产证券化业务由审批制改为备案制；15年4月，央行发布公告，已取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按照规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册。自此，信贷资产证券化发行，正式从原先的审批制向银监会备案制与央行注册制转变，大大简化了资产支持证券的发行流程，缩短上市流程。资产证券化试点范围不断扩大、发行流程简 2014年信贷资产支持证券发行井喷在多项政策刺激之下， 2014年资产支持证券发行量出现井喷，全年发行2828亿元信贷资产支持证券。2015年1-4月，已发行518亿元资产支持证券，超14年以前全年发行量。另一方面，可证券化的基础资产类型也不断丰富，租赁租金、信用卡应收款、不良贷款等都在逐步加入证券化行列。未来，随着政策逐步落地，资产证券化或将迎来真正的春天。

2015年1-9月共发行资产支持证券2208亿元基础资产类型逐步丰富二、小银行资产证券化水平低、发展空间大央行副行长潘功胜在5月15日的讲话中提到：“我国现在的贷款余额大概接近93万亿，其中，人民币贷款余额接近88万亿，而信贷资产证券化的余额是3000亿元，相当于整个贷款余额的0.3%。另外，截止15年4月，中国债券市场余额为37万亿，国债、政策性金融债、公司类信用债，三大类各占三分之一左右。3000亿元信贷资产证券化，只占整个债券市场约0.8%。相比之下，截止2014年底，美国资产证券化余额是60多万亿人民币，我国的资产证券化相当于美国的资产证券化市场余额的0.5%。从这些数据来看，中国的信贷资产证券化市场，未来发挥发展潜力巨大。” 其中，小银行的信贷资产证券化同样具有巨大的发展潜力。从2014年发行数据来看，共有33家银行发行2488亿元信贷资产支持证券，其中仅一半（16家）为总资产规模较小的银行，而发行规模仅占银行信贷资产支持证券规模的10.74%（2013年底，国内银行总资产规模151亿元，其中城商行与农村金融机构总资产规模约37万元）。相比大中型银行而言，小银行资产证券化水平更低。

2021年最新的证券公司工作计划

最新的证券公司工作计划以下是工作计划网为大家的关于最新的证券公司工作计划的文章，希望大家能够喜欢！一、营销组织架构为确保本次集合资产管理计划顺利发行，本公司内部特成立“集合资产管理计划工作小组”，其中营销策划组、销售管理组、客户服务组参见图7-1具体负责本次计划的营销组织工作。图7-1计划的营销组织架构集合资产管理计划工作小组销售管理组客户服务组营销策划组 1、按照中国证监会《证券公司客户资产管理业务试行办法》规定，对代销机构进行资格审查，以促使代销机构的各项业务准备工作符合要求，确保集合资产管理计划的销售活动顺利开展。 2、获得批文前，销售管理组配合代销机构对其一级分支机构开展市场调研、业务培训，培训内容包括本公司**证券“****”集合资产管理计划简介、集合资产管理计划投资指南、本集合资产管理计划业务规则与业务流程以及客户服务介绍等。同时要求代销机构对其下一级分支机构开展业务培训。 3、获得批文后至发行前，营销策划组与代销机构确定整体宣传推广方案，并组织实施，在发行公告刊登日前将所有宣传材料送达代

销机构指定营业网点。销售管理组为代销机构一级分支机构提供强化培训，配合各重点地区举办路演推介会，为发行工作进行市场策动。 5、发行结束后，按照中国证监会的有关规定要求，由销售管理组与代销机构共同对整个集合资产管理计划销售活动进行总结，对各地区发行工作进行考核评价，总结内容包括发行组织安排、销售业绩及客户服务等。三、直销活动组织安排一组织安排本集合资产管理计划发行期间，直销部分主要针对机构客户及资金量充裕的个人客户。本公司根据客户需求特征及地域分布情况，对直销组织活动安排如下： 1、机构设置目前，本公司在全国设有24家营业部以及北京、上海2个地区管理总部，为直销客户提供高效、优质服务。公司集合资产管理计划工作小组负责直销业务的统一管理与协调工作。 2、 ___为做好本集合资产管理计划的直销工作，本公司将充分调动各方面资源，周密计划，统筹安排。在集合资产管理计划发行期间，从各部门抽调人员组成路演推介领导小组与各地区工作组，具体如下：1路演推介领导小组负责对整个路演推介工作的统筹安排与监督实施。负责人：张跃;2北方地区工作组负责华北、东北地区直销客户的路演推介、开发工作;3华东地区工作组负责上海、江苏、安

2020年证券公司工作计划报告ppt

( 工作计划 ) 单位：_________________________ 姓名：_________________________ 日期：_________________________ 精品文档 / Word文档 / 文字可改 2020年证券公司工作计划报告 ppt Work plan report of securities companies in 2020

2020年证券公司工作计划报告ppt 一、营销组织架构为确保本次集合资产管理计划顺利发行，本公司内部特成立“集合资产管理计划工作小组”，其中营销策划组、销售管理组、客户服务组具体负责本次计划的营销组织工作。营销组织架构集合资产管理计划工作小组销售管理组客户服务组营销策划组。二、代销活动组织安排一组织安排本集合资产管理计划发行期间，对于代销活动的组织安排，**证券有限责任公司以下简称“本公司”拟定了以下基本思路：通过与代销机构建立良好的业务合作关系，充分调动代销机构的积极性，在为代销机构提供人员培训、市场推广、业务指导、客户服务等全方位支持的基础上，充分发挥代销机构现有的资源优势。将本公司代销业务管理体系与代销机构业务营销管理体系有机结合，形成一个资源共享、优势互补的集合

资产管理计划代销业务营销体系。在本次计划的代销组织安排中，营销策划组负责整个代销活动的组织策划，与代销机构共同协商确定宣传定位、推广方式、宣传推广实施方案等，共同组织系列宣传材料，联合开展投资者辅导工作。销售管理组负责代销机构的市场调研，组织实施业务培训、业务指导与业务考评工作，及时准确地传达相关信息。在发行过程中与代销机构管理部门一起巡视各代销网点，督促销售活动的开展，就发现的问题及时提出整改意见。客户服务组负责为代销机构的客户提供全方位、优质的客户服务，收集客户的反馈信息，跟踪市场反应情况，及时准确地上报相关情况。二协议签订为规范代销机构的销售行为，保护投资者的合法权益，本公司根据中国证监会有关规定、《**证券“****”集合资产管理计划管理合同》及其他有关规定，本着平等自愿、诚实信用的原则，与代销机构签订了《**证券“****”集合资产管理计划销售代理协议》以下简称“代销协议”，明确了本公司与代销机构的权利义务关系。针对代销业务的日常管理工作，本公司还制定了一系列管理规章制度。在具体业务活动开展过程中，本公司将与代销机构密切合

房地产资产证券化的定义及主要形式

试论当今中国房地产资产证券化进行融资内容提要：房地产资产证券化主要有四种形式，即表外处理、表内处理、抵押贷款证券化、房地产融资租赁资产证券化。目前国内大多使用的是表内处理方式。我国房地产资产证券化刚刚起步，有很多问题需要解决，但实行资产证券化这种融资方式是不可阻挡的趋势。关键词：资产证券化金融机构日前，由于国家加大对房地产的宏观调控，房地产投资商的资金来源大量紧缩，引起房地产界轩然大波。各相关人士纷纷发表观点，探讨房地产融资新渠道。在各种渠道当中，一个在国外已经成熟的方法受到人们的密切关注，那就是房地产的资产证券化。一、房地产资产证券化的定义及主要形式房地产资产证券化，是指从事房地产的企业以及其他金融机构将其所拥有的资产转换成股票、股份或债券，发行到证券市场上进行自由交易，使房地产资本的运转社会化。房地产资产证券化最早是在60年代的美国兴起于住房抵押证券，并在80年代广泛扩大到其他行业。和其他行业的资产证券化相同，房地产资产证券化是将企业不流通的存量资产或可预见的未来收益构造和转变成为可流通的金融产品的过程。房地产证券化的发展需依托完备而发达的社会资本市场，将房地产资产社会化。在金融界，房地产资产证券化的形式有很多种，归纳起来目前业内主要有以下四类：1、表外处理——以销售实现的证券化房地产公司将自有资产出售给SPV（专业操作资产证券化的中介机构）。该资产经出售后与原公司（发起人）的债务隔离。SPV通过中介使该资产信用提高（资产收益保证担保、保险、发起人连带偿付责任等）。由投资银行进行证券化设计，向投资人发行ABS（信贷资产证券化）收回现金用于向发起人购买资产。 2、表内处理——以资产担保而融资的证券化

2020年2020年上半年证券公司工作计划

2020年上半年证券公司工作计划一、营销组织架构为确保本次集合资产管理计划顺利发行，本公司内部特成立“集合资产管理计划工作小组”，其中营销策划组、销售管理组、客户服务组具体负责本次计划的营销组织工作。营销组织架构集合资产管理计划工作小组销售管理组客户服务组营销策划组。二、代销活动组织安排一组织安排本集合资产管理计划发行期间，对于代销活动的组织安排，**证券有限责任公司以下简称“本公司”拟定了以下基本思路：通过与代销机构建立良好的业务合作关系，充分调动代销机构的积极性，在为代销机构提供人员培训、市场推广、业务指导、客户服务等全方位支持的基础上，充分发挥代销机构现有的资源优势。将本公司代销业务管理体系与代销机构业务营销管理体系有机结合，形成一个资源共享、优势互补的集合资产管理计划代销业务营销体系。在本次计划的代销组织安排中，营销策划组负责整个代销活动的组织策划，与代销机构共同协商确定宣传定位、推广方式、宣传推广实施方案等，共同组织系列宣传材料，联合开展投资者辅导工作。二协议签订为规范代销机构的销售行为，保护投资者的合法权益，本公司根据中国证监会有关规定、《**证券“****”集合资产管

理计划管理合同》及其他有关规定，本着平等自愿、诚实信用的原则，与代销机构签订了《**证券“****”集合资产管理计划销售代理协议》以下简称“代销协议”，明确了本公司与代销机构的权利义务关系。针对代销业务的日常管理工作，本公司还制定了一系列管理规章制度。在具体业务活动开展过程中，本公司将与代销机构密切合作，严格执行相关规定，并做好风险防范的事前、事中、事后控制工作。三销售活动安排 1、按照中国证监会《证券公司客户资产管理业务试行办法》规定，对代销机构进行资格审查，以促使代销机构的各项业务准备工作符合要求，确保集合资产管理计划的销售活动顺利开展。 2、获得批文前，销售管理组配合代销机构对其一级分支机构开展市场调研、业务培训，培训内容包括本公司**证券“****”集合资产管理计划简介、集合资产管理计划投资指南、本集合资产管理计划业务规则与业务流程以及客户服务介绍等。同时要求代销机构对其下一级分支机构开展业务培训。 3、获得批文后至发行前，营销策划组与代销机构确定整体宣传推广方案，并组织实施，在发行公告刊登日前将所有宣传材料送达代销机构指定营业网点。销售管理组为代销机构一级分支机构提供强化培训，配合各重点地区举办路演推介会，为发行工作进行市场策动。

资产证券化瓶颈问题解决论文

资产证券化瓶颈问题解决论文资产证券化在国际资本市场波澜壮阔的发展催生了我国对这一金融创新业务的探索。2005年4月，中国人民银行、中国银监会共同颁布实施《信贷资产证券化试点管理办法》，才真正拉开了我国信贷资产证券化业务的帷幕。长期以来，相关法律制度的缺失，金融基础工程的薄弱，以及证券化过程中如何进行债权转让通知及办理抵押权变更登记等问题的不明确，阻碍了我国资产证券化的探索和操作。会计方面的瓶颈问题资产证券化过程中所涉及的会计、税收等问题决定着证券资产的合法性、盈利性以及流动性，关系到每一参与者的利益，影响资产证券化的动机和结果。《信贷资产证券化试点会计处理规定》作为《试点办法》的配套措施，在全面规范发起机构、特定目的信托、受托机构、资金保管机构、贷款服务机构、投资机构等适用会计规范基础上，重点规范了发起机构信贷资产终止确认的条件及其会计核算，为我国信贷资产证券化多个参与机构的会计处理问题的规范扫清了障碍。（1）信贷资产转移的会计处理问题信贷资产转移在会计处理上主要考虑两方面问题：第一，被证券化的资产是否应该被分离出资产负债表，即是表外处理还是表内处理的问题；第二，合并问题，即特定目的信托是否需要和发起人合并财务报表的问题。对于是否把被证券化的资产和相关债务分离出资产负债表问题，主要取决于该证券化行为被当作“销售”处理还是“担保融资”处理，这是发起人最为关心的问题，因为不同的处理方法会对发起人的财务报表产生重大影响。《会计处理规定》主要借鉴了现行国际会计准则的做法，同时考虑中国现行的会计制度，以对“风险和报酬”转移的分析为基本出发点，充分运用实质重于形式原则来界定已证券化的信贷资产是否实现真实销售，即终止确认。特定目的信托作为信贷资产证券化的载体，由于承诺信托取得的信托财产，从风险隔离和《信托法》的要求看，应当作为一个独立的会计主体而单独核算。但若发起机构对特定目的信托具有控制权的，其会计处理将不同。（2）投资机构的会计处理问题

证券公司资产管理业务分析三篇

证券公司资产管理业务分析三篇篇一：证券公司资产管理业务分析一．什么是资产管理业务顾名思义，“资产管理”就是特定金融机构对客户资产进行的管理活动，通常所说的“资产管理业务”是指专业的金融服务机构作为受托投资管理人，借助自身在人才、技术和信息等方面的专业优势，将委托人所委托的资产进行组合投资，从而实现委托资产收益最大化，资产所有者和管理者之间的法律关系为信托关系。资产管理的资金来源一般有三个渠道：机构、企业和个人，他们是资产管理行业的客户。其中，机构客户包括了政府和保险基金、慈善基金、养老基金等各类基金。二．资产管理行业的投资者分析从全球角度上看，资产管理行业是所有金融服务行业中规模最大和发展最快的。而各个国家对资产管理机构的划分和称呼都不尽相同。以美国为代表的现代投资体系中，证券公司（投资银行）常常是一个大的金融集团，通过设立共同基金、保险公司等进行资产管理；而我国的证券公司和基金公司是相对独立的机构，投资基金和养老基金所占比例明显低于国际水平。 1. 共同基金：以美国为代表的现代资产管理行业模式中，共同基金处于核心地位。国际性投资银行都自己设立基金，通过基金形式实现资产管理。 2.养老基金：养老金计划以保值为目的，在这一基础上再考虑增值。越

来越多的国家的养老金计划实行个人账户模式，这种模式的特点是具有累积性和增长性，资金供给比较稳定，在经济波动中表现出较强的抵抗能力。这些积累的养老基金，是资产管理行业的发展的重要资金来源。 3.私募基金：美国的私募基金两大特点是：1）针对富裕的私人投资者；2）针对风险－收益都较高的投资产品。另外，发达国家许多私人信托投资都可以归结于私募基金。我国的私募基金指非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。 4. 证券公司：发达国家的证券公司（投资银行）通常是一个大的金融集团，虽然多数公司都在内部设有资产管理部，但仅是个协调机构，具体资产管理业务要通过设立共同基金，或通过设立资产管理子公司来进行。即国外的证券公司可以管理多只共同基金，大型的资产管理公司下也可能有多只基金，而我国的证券公司和基金公司是相对独立的机构。三．国外资产管理产品的发展国外资产管理产业最主流的投资产品是共同基金，以美国为例，据美国投资公司协会（ICI）统计，49%的美国家庭持有共同基金，约76%的共同基金资产被个人投资者持有。然而，在上世纪90年代末大量的资产管理产品作为共同基金的替代物涌现，它们在许多方面具有共同基金的特性，因而给共同基金的发展带来了严重威胁。这些产品包括：可交易基金、管理账户、组合投资计划、综合性选择等。 1.交易所交易基金 ETFs融合了封闭式基金和开放式基金的特点，既可以在交易所买卖，又允许投资者连续申购和赎回。但在申购/赎回时，投资者付出/拿到的不是现金，而是

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