导言
回顾2017年，是我国资产证券化市场迎来备案制改革的三周年，据多方数据显示，自2014年银监会和证监会分别宣布此项改革以来，资产证券化累计发行规模突破2.7万亿元，基础资产不断丰富，交易结构创新层出不穷，参与主体更加多元化。
特别是2017年，资产证券化市场精彩纷呈，市场上不断涌现出各类创新型资产证券化产品。
今天券姐的分享，涉及了ABS市场22个首单创新项目，涵盖面之广泛，内容之详细，值得每位朋友收藏了解。
1、国内首单信托助农ABS
2017年12月28日，农分期联合云南信托发布的国内首单信托助农ABS产品“天风证券-云信农分期一号资产支持专项计划”成功发行，这是国内第一支全面支持新型农业经营主体的场内发行的资产证券化产品。
在此次资产支持专项计划中，云南信托作为原始权益人和资产服务机构。
该专项计划的基础资产为云南信托农分期单一资金信托项下的信托受益权。
此次专项计划规模为1.51亿元，优先级分为优先A-1级、优先A-2级两档产品，评级均为AAA。
并且，该专项计划中设置了多种信用增级措施，包括结构化分层、超额利差、不合格贷款的赎回以及差额补足承诺等。
2、首单外币计价ABS暨首单飞机租赁ABS
2017年12月27日，我国首单外币计价资产支持专项计划暨首单飞机租赁资产支持专项计划在上交所成功发行。
该项目由中国经营性飞机租赁商中飞租融资租赁有限公司以飞机租赁业务产生的相关资产作为基础资产，由华泰证券（）资产管理有限公司（担纲计划管理人，发行的以美元计价的资产支持专项计划。
在我国目前外汇管理制度下，国内以美元计价的固定收益类产品投资标的稀缺，该产品以美元计价，丰富了国内资本市场金融产品，弥补了ABS产品以外币计价的空白；
为境内投资者增加重要的投资和避险工具，吸引美元在中国境内投资，可有效缓解境内美元资金外流；
同时也为国内短期、中期、长期美元固定收益类产品建立价格引导机制。
3、首单区块链供应链金融ABS
2017年12月26日，“德邦证券浙商银行池融2号资产支持专项计划”成功在上交所发行，值得注意的是，本次产品成功应用了区块链技术。
这也是市场首单区块链供应链金融ABS产品。
“德邦证券浙商银行池融1-20号资产支持专项计划”系列产品由浙商银行与德邦证券联手打造；
是国内交易所首个基础资产涵盖国内信用证类资产、银行付款保函类资产、电子银行承兑汇票类资产、电子商业承兑汇票类资产四种不同贸易融资应收账款的储架式资产证券化项目。
4、首单民企长租公寓储架式权益类REITs
2017年12月26日，由旭辉领寓作为发起人的中国首单民企长租公寓储架式权益类REITs成功获批发行，规模为30亿元。
此次类REITs的交易安排人为晨曦基金及高和资本，计划管理人为中信证券。本次专项计划以上海领昱公寓管理有限公司为原始权益人/优先收购权人，以上海领昱持有的全部基金份额为基础资产，由旭辉集团股份有限公司提供限额内差额补足承诺。
专项计划采用“储架-分期”发行机制，共获批总额度30亿元，首期拟发行2.5亿元，期限为3年，其中优先A级资产支持证券规模0.9亿元，优先B级资产支持证券规模0.6亿元。
中诚信证评给予优先A级资产支持证券AAA评级，给予优先B级资产支持证券AA+评级。
5、国内首单培育型CMBS
2017年12月15日晚，云南城投集团旗下上市公司云南城投置业股份有限公司发布公告：
已于日前完成了国内首单培育型CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）—“开源-云城投置业成都银泰中心资产支持专项计划的发行。
云南城投将以成都高新区银泰In99购物中心及华尔道夫酒店和车位共计293,983.17平方米的房屋及其占有范围内的国有土地使用权作为本次证券发行的标的资产，发行规模不超过35亿元；
其中优先A类证券规模16.5亿元，优先B类和C类证券规模分别为18亿元、0.5亿元；发行期限为18年（每3年作为一个周期）的房地产抵押贷款支持证券（CMBS）。
开源证券发起设立单一资产支持专项计划开展证券化融资事宜，重庆国际信托有限公司设立单一信托，向上述物业的持有公司成都银城置业发放贷款。
6、银行间市场首单物业费ABN
2017年12月13日，中信银行携手中信证券等金融机构助力中铁建（）物业资产管理有限公司2017年第一期非公开定向发行资产支持票据成功发行。
此前，基于物业费收入的资产证券化产品一直在交易所发行，这也使得该项目成为首个取得协会注册通知书的物业费ABN项目。
该项目底层资产为中铁建物业在全国20个地区75处物业未来7年的物业费收入。
7、首单社区商业物业REITs
2017年12月7日，由东吴证券作为计划管理人的中联东吴-新建元邻里中心资产支持专项计划（下称“新建元-邻里中心REITs”）取得上海证券交易所的无异议函。
新建元-邻里中心REITs是国内首单以“社区商业物业”为底层资产的REITs产品，兼具商业地产属性和社区服务属性。
新建元-邻里中心REITs由东吴证券担任计划管理人，北京中联国新投资基金管理有限公司担任财务顾问，苏州元联投资基金管理有限公司担任基金管理人；以分布在苏州工业园区各区域生活圈核心、住宅区中央地带的10个邻里中心为底层资产，产品总规模20.5亿元，期限为5年（可根据约定提前终止）；
其中优先级产品规模14.5亿元，评级为AAA；次级产品规模6亿元。
8、首单银行间市场长租公寓ABN
2017年12月4日，招商蛇口“飞驰-建融招商长租公寓系列资产支持票据（ABN）”在中国银行间市场交易商协会成功注册；
首期计划发行40亿元，期限15年，由建设银行担任主承销商，采取定向发行方式在银行间市场发行。
此次通过以位于深圳蛇口的“泰格公寓“、美伦公寓”两个长租公寓的项目收益权发行资产支持票据，不仅是银行间市场首单；
也是国内目前注册（备案）规模最大的长租公寓资产证券化类金融产品。
9、首单长租公寓储架CMBS
2017年12月1日，“招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划”获深交所审批通过。
该项目是全国首单长租公寓储架发行CMBS（商业物业抵押贷款证券化）产品。本专项计划率先在CMBS领域引入了储架发行的交易结构，即一次审批、分期发行的模式。
第一期专项计划以位于深圳市南山区蛇口，出租情况良好的长租公寓作为基础资产。
在增信措施方面，考虑到不同层面的风险，本专项计划设置了优先级/次级分层、超额覆盖、差额补足、物业资产抵押担保等不同层次的缓释措施。
10、首单可再生能源电费补贴ABS
2017年11月24日，中国华能2017年度第一期资产支持票据在银行间市场顺利发行，该项目是我国首单以可再生能源电费补贴款为基础资产的资产证券化产品。
产品结构方面，本期产品无传统的优先次级安排，无第三方增信，实现了入池补贴应收账款的出表。
交易机制方面，通过循环购买安排及相关权利的转移，实现了资产的平价交易，从而实现了对国有资产的保值，为电力行业开展同类型业务树立了产品标准。
11、国内首单标准化可持续发展棚改ABS
2017年11月24日，“农银穗盈-光证资管-宁海棚改安居可持续发展资产支持专项计划”在上交所挂牌上市。
该资产支持专项计划发行规模12.5亿元，期限不超2.5年，优先级资产支持证券达到AAA级。
该项目是国内首单符合国际标准的可持续发展资产证券化项目，募集资金将用于棚户区改造配套安置房建设及相关环境改造项目。
12、首单家电制造业ABS
2017年11月3日，由招商证券和四川长虹电器股份有限公司共同主导的“招商创融-四川长虹应收账款资产支持专项计划”成功发行这是首单家电制造行业ABS落地产品；
标志着家电制造企业在资产证券化领域取得重大突破。
四川长虹应收账款资产支持专项计划总发行规模达10.55亿元，其中优先A级证券（债项评级为AAA）规模为58,141万元，优先B级证券（债项评级为AA+）规模为6,836万元，优先C级证券（债项评级为AA）规模为35,248万元，次级规模为5,275万元。
13、国内首单央企租赁住房
2017年10月23日，中联前海开源-保利地产租赁住房一号资产支持专项计划获得上海证券交易所审议通过；
开创了租赁住房资产证券化新篇章，对于加快推进租赁住房市场建设具有非常积极的示范效应。
产品总规模50亿元，以保利地产自持租赁住房作为底层物业资产，采取储架、分期发行机制，优先级、次级占比为9:1，优先级证券评级AAA。
本单产品的成功落地，验证了“以REITs打通租赁住房企业退出渠道、构建租赁住房完整商业模式闭环”的可行性，为租赁住房资产证券化树立了优质榜样。14、首单双绿认证ABS
2017年9月14日，由长城国瑞证券担任计划管理人的“特锐德应收账款一期绿色资产支持专项计划”公告成立。
该项目是深交所首单双绿认证资产证券化项目，具有“双绿”属性：
不仅募投项目符合中国金融学会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录》，并且基础资产本身也具有绿色属性。
该专项计划是由特锐德作为原始权益人，以其持有的应收账款债权为基础资产发行资产支持证券。
该产品发行总规模约为9.83亿元，其中优先级资产支持证券的发行规模为8.18亿元。
该专项计划优先A级资产支持证券、优先B级资产支持证券和优先C级资产支持证券分别获得中诚信证评授予的AAA、AA和A+的信用等级。
15、国内首单精准扶贫ABS
2017年9月5日，由国金证券股份有限公司发起的“国金-阆中天然气资产支持专项计划”公告成立，并于9月8日取得无异议函，在上海证券交易所成功发行。该项目以天然气收费收益权为基础资产，发行总规模为5.25亿元；
所融资金主要用于完善城乡供气网络、提高当地用气安全和改善居民出行环境。这是全国首单国家级贫困县精准扶贫资产证券化项目。
16、首单租房市场消费分期类ABS
2017年8月15日，长租公寓领导品牌自如作为资产服务机构，成功发行租房市场首单房屋租金分期类ABS产品—“中信证券-自如1号房租分期信托受益权资产支持专项计划“。
该单ABS产品由中信证券担任计划管理人及承销机构，期限两年，首期发行规模5亿元，其中优先级获得AAA信用评级，占比90%。
项目底层资产为“自如房租分期小额贷款”，对应的是自如资管长租业务“自如友家”和“自如整租”。
该ABS产品的创新亮点在于：独特的消费分期场景、精确高效的风控措施、双SPV循环结构等。
依托于“自如友家”和“自如整租”2大长租公寓业务衍生出的独特消费场景，能够有效过滤掉借款人欺诈风；
有效获取独一无二的用户数据对用户进行多维度描述、增加风控效率。
17、首单停车场PPP+ABS
2017年7月27日，“华西证券-川投PPP项目资产支持专项计划”取得深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认的无异议函；
这是全国首单公共停车场PPP资产证券化项目；
亦是全国首单无外部增信的区县级PPP资产证券化项目而且及深交所批准的首单无外部增信的PPP资产证券化项目；
以及全国首单以可行性缺口补助为回报机制的PPP资产证券化项目，同时也是西南地区首单PPP资产证券化项目。
本项目评级主要基于：
第一，资阳市雁江区停车场PPP项目本身，本项目为停车场使用者付费+政府可行性缺口补助；
第二，原始权益人川投集团享有AAA评级。
在本专项计划，9个停车场都是存量资产，并非新建项目。
项目采用TOT(转让、运营、移交)模式，政府授予社会资本经营权，将纳入项目范围内的资产经营权进行转让；
由社会资本负责项目资产的运营与维护，并通过使用者付费与政府可行性缺口补助获取合理回报。
合作期满后，项目资产再无偿移交给政府。
18、国内首单物业培育型类REITs
2017年6月28日，招商创融-福晟集团资产支持专项计划发布设立公告，将在深交所挂牌转让。
该项目的总发行规模为17亿元，是目前国内市场落地的首单培育型不动产类REITS项目，也是福建省落地的首单类REITS项目。
在产品设计方面，原始权益人为福晟集团，标的物业为以福晟集团旗下位于福州市晋安区的福晟国际中心作为专项计划的标的物业（该物业是晋安区唯一甲级5A写字楼，位于福州地铁2号线、3号线交汇处）。
该物业租赁收入作为资产支持证券利息支付来源，以物业未来退出所得作为本金偿付以及超额收益来源。
在交易结构方面，物业所属的项目公司将其100%股权和全部委托贷款债权转让给契约式私募基金；
专项计划通过购买契约式私募基金全部份额而间接持有项目公司的所有股权和委托贷款债权，同时将标的物业抵押给委托贷款银行。
此项安排也实现了原始权益人税务成本最优化，同时实现了优先A级证券“主体信用+资产增信”的双重保障。
19、首单文化创意园区ABS
2017年5月16日，“嘉实金地八号桥资产支持证券”获得上交所核发的无异议函。这也是国内ABS历史上首单文化创意园区资产证券化产品。
该项目拟发行总金额为4.2亿元，产品期限为8年。采用优先级/次级分层机制，其中优先级共设8档，均获得联合评级授予的AAA评级。
在产品结构设计上，该项目采用双SPV结构。
底层资产为八号桥项目特定面积未来八年的租金收益。
基于轻资产特质，本项目不设置不动产抵押，在既有的ABS产品中比较罕见。
20、首单区块链ABS
2017年5月16日，百度金融与佰仟租赁、华能信托等在内的合作方联合发行国内首单区块链技术支持的ABS项目，发行规模达4.24亿元。
此项目为个人消费汽车租赁债权私募ABS，发行规模4.24亿元。
其中，佰仟租赁作为原始权益人，华能信托作为计划管理人，联合中诚信评级和锦天城律师事务所，百度金融作为特定资产服务商提供金融科技支撑。
21、首单商业地产公募REIts
2017年4月25日，“上海世茂国际广场责任有限公司2017年度第一期资产支持票据”项目获得中国银行间市场交易商协会的《接受注册通知书》，注册金额为人民币65亿元。
该资产支持票据的获批，标志着全国银行间市场首单商业地产公募资产证券化项目正式出炉。
该项目底层资产为信托贷款，信托贷款还款来源为底层上海优质商业地产的运营收入；
兴业银行通过业务创新将信托贷款的信托收益权转让予资产支持票据信托，以资产支持票据信托作为发行载体，在银行间市场发行资产支持票据。
22、首单综合管廊租金ABS
2017年3月21日，西咸新区沣西新城综合管廊租金资产支持专项计划，在上海证券交易所成功通过。
本专项计划是全国首单综合管廊租金资产证券化产品。
原始权益人陕西省西咸新区沣西新城开发建设(集团)有限公司将其享有的对承租人的管廊租金债权出售予专项计划，募集资金用于补充集团营运资金。
目前国内资产证券化的主要参与机构 资产证券化产品的发行过程中，涉及各种中介服务机构，包括发起人、发行人、托管人、投资人、信用评级机构、信用增进机构、会计师事务所、律师事务所等等，他们通过承担其中的设计、评价、承销、交易等活动赚取服务费收入。市场参与主体的不断增加正在推进资产证券化市场从最初的试点范围向全市场不断扩大，促进产品的不断改进升级。
1、发起人 发起人是资产证券化业务中的资金融入方，也是整个业务的发起者。除了补充资金来源外，金融机构参与信贷资产证券化还有提高资本充足率、化解资本约束、转移风险、增强流动性的考虑；非金融机构参与企业资产证券化则希望同时达到扩展直接渠道、优化财务报表、创新经营方式等目的。 根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定，信贷资产证券化发起机构是指通过设立特定目的转让信贷资产的金融机构。目前可以开展信贷资产证券化业务的主要金融机构包括：在中国境内依法设立的商业银行、政策性银行、信托公司、财务公司、城市信用社、农村信用社以及中国银监会依法监督管理的其他金融机构。目前作为发起人参与信贷资产证券化业务的金融机构主要包括：政策性银行、商业银行、汽车金融公司、金融租赁公司等。 根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的有关规定，企业资产证券化的发起人是指按照规定及约定向专项计划转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。目前可以开展企业资产证券化业务的主要机构包括：小贷公司、融资租赁公司、商业保理公司、城投公司、产业类公司等机构。阿里小贷、(,)、(,)、恒丰银行等机构市场占有排名靠前。 2、受托人或计划管理人
受托人或计划管理人是资产证券化项目的主要中介，负责托管基础资产及与之相关的各类权益，对资产实施监督、管理，并作为SPV的代表连接发起人与投资者。 根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定，信贷资产证券化中特定目的信托受托机构是因承诺信托而负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券的机构，受托机构由依法设立的信托投资公司或中国银监会批准的其他机构担任。目前市场占有率超过5%的机构包括中、金谷信托、、、华润信托、中粮信托和中海信托。 根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的有关规定，管理人是指为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定约定职责的证券公司和基金管理公司子公司。目前市场占有率排名前5的计划管理人分别是、中信证券、广发资管、招商资管和华泰资管， 3、主承销商/推广机构： 作为计划管理人在整个产品设立、发行、管理过程中承担了更多的工作，作为产品的整体协调人参与其中，负责沟通律师事务所、会计师事务所、评级机构、托管人等各方中介参与机构，同时为产品提供承销和财务顾问服务。而信托机构的角色则更为单一和被动，仅履行托管人义务，很少参与项目的而设立筹备，也不履行项目整体协调义务，在信贷资产证券化产品发行过程中，往往还需要一家牵头券商作为交易协调中介参与其中，更加体现了券商主动管理能力和专业能力的优势。 目前信贷资产证券化的主要承销商包括，中信证券、、(,)、、中信建设、等。 目前企业资产证券化主要的推广机构包括，中信证券、恒泰证券、(,)、国君资管、招商证券、华泰资管、(,)等。 4、评级机构 信用评级是资产证券化过程中的重要环节，专业的评级机构通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能。 目前市场中主要的评级机构包括，中诚信国际、联合资信、大公国际、(,)资信、东方金城、联合信用等。 5、律师事务所 律师事务所作为资产证券化发行过程中的重要中介，对发起人及基础资产的状况进行评估和调查，对其他项目参与者的权利义务进行明确，拟定交易过程中的相关协议和法律文件，并提示法律风险，提供法律相关建议。是资产证券化过程中的法律护航人，确保项目的合法合规。 目前在信贷ABS律师事务市场中占主要地位的是中伦，其他还有金社、大成、浩天信和、君合。目前在企业ABS律师事务市场中占主要地位的有中伦、奋迅、大成、金社、锦天城等。 6、会计事务所 会计处理工作是资产证券化过程中的重要环节，会计师需要对基础资产财务状况进行尽职调查和现金流分析，提供会计和咨询，为特殊目的机构提供审计服务。在产品发行阶段，会计师需要确保入池资产的现金流完整性和信息的准确定，并对现金流模型进行严格的验证，确保产品得以按照设计方案顺利偿付。 会计师事务所的选择和产品发起人的关系较大，一般企业开展资产证券化会选择有合作的会计师事务所，更偏向于本土服务商，如中兴财光华、立信、天健、普华永道中天、瑞华，银行则主要选择四大进行服务。
一、资产证券化価介 幣产证券化是描将缺乏流动性但能够产生可预见的、穗定的现全流的说产, 通过结构性Ifi组，转变为可以在金融市场上悄售和流通的债券型证券，并据以融齋的过喪.在这一过程中，发起人(原始权益人)将证券化资产转让给特设机构(Special Purpose Vehicle), SPV以该资产所产生的现金流为担保向投资者发行资产支持证券，并且以发行收入购买证券化资产，最终以证券化资产所产生的现金收入偿还投资者。 ＞资产证券化中各参与主体及其作用： 发起人：基础資产的原姐权益人、憐金的最终使用人，转让墓础资产，募集资金； 管理人:设立专项资产管理计划来募集资金、购买淮础资产并提供集台计划悄售、 茶础资产管理、现金流回收和分配，以及计划份额流通等方面的服奔； 托管人：指具备托管说格的商业银行，管理与计划有关的所有账户； 担保机构：商业银行、担保公司、保险公司、第三方企业，为发起人提供连带责任担保； 评级机构：为专顶资产悴理计划来提供信用评级；
投诜者：机构（議厅、保险公司、养老金、投诜堆金、公司）及个人 -资产证券化主要有以下几个优点 期限灵活：证监会规定一般不超过5年即可，在此限制内企业可以灵活安排期限； 融资成本低：一般比帳行贷款低1-2个百分点； 对企业业绩硬求不高：只紺企业內某类资产能产生総定的现金流，并不过多关注企业是否盈利； 操作简便：项目设计、申报材料制作、项目审批、项目发行、顼目运行，2?5个月左右； 政策支持：中国证监会正在积极推动券商开展资产支持收益专顶资产管理计划业务。 二、资产证券化实务操作流稅 资产证券化操作实务主要包括调査立顶、初步方枭设计、详细方案确定、申请设立和推广发行五个阶段，每一个阶段又包含若干洋细的操作。一个完整的资产证券化流程田如下:
附件2 一般企业财务报表格式（适用于已执行新金融准则或新收入准则的企业） 资产负债表 会企01 表编制单位: 年月日单位: 元
修订新增项目说明：1．“交易性金融资产”行项目，反映资产负债表日企业分类为以 公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，以及企业持有的直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的期末账面价值。该项目应根据“交易性金融资产”科目的相关明细科目期末余额分析填列。自资产负债表日起超过一年到期且预期持有超过一年的以公允价值计量且其变动计入当期损益的非流动金融资产的期末账面价值，在“其他非流动金融资产”行项目反映。 2．“债权投资”行项目，反映资产负债表日企业以摊余成本计量的长期债权投资的期末账面价值。该项目应根据“债权投资”科目的相关明细科目期末余额，减去“债权投资减值准备”科目中相关减值准备的期末余额后的金额分析填列。自资产负债表日起一年内到期的长期债权投资的期末账面价值，在“一年内到期的非流动资产”行项目反映。企业购入的以摊余成本计量的一年内到期的债权投资的期末账面价值，在“其他流动资产”行项目反映。 3．“其他债权投资”行项目，反映资产负债表日企业分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的长期债权投资的期末账面价值。该项目应根据“其他债权投资”科目的相关明细科目期末余额分析填列。自资产负债表日起一年内到期的长期债权投资的期末账面价值，在“一年内到期的非流动资产”行项目反映。企业购入的以公
允价值计量且其变动计入其他综合收益的一年内到期的债权投资的期末账面价值，在“其他流动资产”行项目反映。4．“其他权益工具投资”行项目，反映资产负债表日企业指定为 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资的期末账面价值。该项目应根据“其他权益工具投资”科目的期末余额填列。 5．“交易性金融负债”行项目，反映资产负债表日企业承担的交易性金融负债，以及企业持有的直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的期末账面价值。该项目应根据“交易性金融负债”科目的相关明细科目期末余额填列。 6．“合同资产”和“合同负债”行项目。企业应按照《企业会计准则第 14 号——收入》（2017 年修订）的相关规定根据本企业履行履约义务与客户付款之间的关系在资产负债表中列示合同资产或合同负债。“合同资产”项目、“合同负债”项目，应分别根据“合同资产”科目、“合同负债”科目的相关明细科目期末余额分析填列，同一合同下的合同资产和合同负债应当以净额列示，其中净额为借方余额的，应当根据其流动性在“合同资产”或“其他非流动资产”项目中填列，已计提减值准备的，还应减去“合同资产减值准备”科目中相关的期末余额后的金额填列；其中净额为贷方余额的，应当根据其流动性在“合同负债”或“其他非流动负债”项目中填列。 7．按照《企业会计准则第 14 号——收入》（2017 年修订）的相关规定确认为资产的合同取得成本，应当根据“合同取得成本”科目
企业资产证券化的基本运作流程 一个完整的资产证券化运作流程中主要由发起人、发行人、服务人、信用评级机构、 证券承销商和投资者所组成。在整个过程中，先由发起人将其所拥有的资产以出售的方式过户给发行人，发行人获得该资产的所有权后，发行以该资产的预期现金收入流为担保支持的资产支持证券，并凭借对该资产的所有权来确保未来的现金收入流首先用于对该证券持有人还本付息。 国资产证券化是近几十年来国际金融市场上兴起的一项金融创新产品，它最初诞生于 美国，是美国政府国民抵押协会首次发行以住房抵押为担保的抵押贷款支持证券，开创了资 产证券化的先河。在2005年我国国务院正式批准了信贷资产证券化与住房按揭证券化的试点。同时央行和银监会联合颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》，规范了信贷资产证券 化的操作，保护了投资人和当事人的合法权益。 一个完整的资产证券化运作流程中主要由发起人、发行人、服务人、信用评级机构、 证券承销商和投资者所组成。在整个过程中，先由发起人将其所拥有的资产以出售的方式过户给发行人，发行人获得该资产的所有权后，发行以该资产的预期现金收入流为担保支持的资产支持证券，并凭借对该资产的所有权来确保未来的现金收入流首先用于对该证券持有人还本付息。 企业在进行资产证券化的过程中主要可以分为：出售、信用评级、资产支持证券的发行和交易、以及信贷资产的回收管理。 销售 在我国虽然在《信贷资产证券化试点管理办法》中有规定，采取以信托模式来实现事 实上的销售，但是我国的相应的法律尚不健全，所以再实际操作中是通过相对简单的信托式
的SPV( Special Purpose Vehicle )，以信托资产的独立性完成真实的销售目的。在这个 销售过程中，先由发起机构与受托机构签订信托协议，设定特定目的的信托转让信贷资产， 从而实现了资产所有权的转移，再利用信托协议的相关条款实现风险的隔离。 信用评级 资产证券化作为资产市场的创新工具，对于信用评级的水平要求很高。资产证券化一 方面能给投资者和当事人带来更多的融资获利的机会， 另一方面由于双方的信息不对称， 在 信用风险上存在较多的问题资产证券化是一种新型的企业融资工具， 它需要的是较高水平的 信用评级。在资产证券化的信用评级中， 主要是围绕资产证券化交易中投资者应收回的权益 进行评级，信用评级的结果往往会决定证券化资产和交易结构。 信用评级在资产证券化过程 中起到了相当大的作用。对于发行证券的机构来说，一个良好的信用等级就意味着其所发行 的证券的筹资成本低；对于投资者而言，一定的信用评级等级就是对于投资决策的一个衡量。 在我国目前进行的很多试点的信贷资产均为银行比较优质的信贷资产，而且资产的规模较 大，一般情况下采取成本较低的内不信用评级的机制较多。 资产支持证券的发行和交易 发行资产支持证券时，发行人应组建承销团，承销人可在发行期内向其他投资者分销 其所承销的资产支持证券。 目前资产支持证券还只能在全国银行间债券市场流通交易，以 后可能会慢慢向其他资本市场推广。 信贷资产的回收管理 贷款服务机构依照服务合同约定管理作为信托财产的信贷资产， 为信贷资产单独设账、 单独管理。贷款服务机构负责管理贷款并收取本金和利息， 并按照服务合同要求将作为信托 财产的信贷资产回收资金转入资金保管机构， 同时通知受托机构。资金保管机构负责保管信 做出规定：在向投资机构支付信托财产收益的间隔期内, 方式和受托机构指令，将信托财产收益投资于流动性好、 变现能力强的国债、政策性金融债 贷资产的资金并向投资者支付本金和利息, 《管理办法》同时对资金保管机构对资金的管理 资金保管机构只能按照合同约定的
更具体的说，资产证券化的核心是破产隔离，包括两个方面：一是资产转移必须是真实销售的，二是SPV本身是破产隔离的。破产隔离的实现有设立特殊目的信托（special purpose trust）和特殊目的公司（special purpose company）两种方式。 （1）组建资产池：资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场 条件（包括证券需求，定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规 模进行规划。根据一定的资产入池条件，发起人要对己有的资产进行分析和评估， 将符合条件的资产纳入资产池，有时候发起人还会根据需要向第三方购买资产来 补充和完善资产池。必要时，发起人还会雇佣第三方机构对资产池进行审核。 （2）设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是为了实现发行人（或原始权益人）和入池资产之间的风险隔离（破产隔离）。SPV的经济行为明确简单，资本化程度很低，在整个资产证券化交易中扮演的是通道（Conduit）角色。 SPV通过发行证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池。 （3）构架和信用增级：根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现金流进行预测分析和结构重组，以实现最优化的分割和证券设计。在这过程中很重要的一步是利用信用增级措施来强化目标证券的现金流和信用保障，实现证券的目标信用评级和发行的最大经济效益。信用增级的目的是降低投资者的风险，提高资产证券化产品的吸引力。专业机构做出评级并公布。内部信用增级手段有优先/次级结构、超额担保、收益率差或超额支付和储备基金安排等。外部信用增级手段有保险合约、第三方担保、信用证、现金担保账户和担保性投资额度等。 （4）信用评级：评级机构对交易发行的证券进行分析和评级，为投资者提供证券选择和定价的依据。这一步和第（3）步之间往往是一个互动的过程，信用评级机构一般会从交易一开始或计划阶段就参与进来，在资产证券化的整个设计和发行过程提供意见和反馈，而且一般会在证券发行后一直跟踪观察交易的表现。发起人有时还会聘用会计师事务所对交易的资产信息，建模结果和交易文件的披露进行审核以保证交易信息的质量。 （5）证券发售：由承销商通过公开发售或私募的形式向投资者销售证券。特殊目的实体从承销商处获得证券发行收入后，按约定的价格向发起人偿付购买基础资产的资金。
2017年8月时事政治汇总(国内1-10） 国内部分 1、中华人民共和国国防部7月31日在人民大会堂举行盛大招待会，热烈庆祝中国 人民解放军建军90周年。中国共产党缔造和领导的人民军队，为中国革命、建设、 改革事业，立下了不朽功勋。90年来，人民军队和平之师、正义之师、威武之师的 形象从未改变。 2、庆祝中国人民解放军建军90周年大会8月1日上午在北京人民大会堂隆重举行。 军事业提出6点要求。一是必须毫不动摇坚持党对军队的绝对领导，确保人民军队永远跟党走，强化政治意识、大局意识、核心意识、看齐意识，坚决维护党中央权威，坚决听从党中央和中央军委指挥。二是必须坚持和发展党的军事指导理论，不断开拓马克思主义军事理论和当代中国军事实践发展新境界，全军要坚持用党在新时期的强军思想武装官兵，让马克思主义军事理论在强军伟大实践中放射出更加灿烂的真理光芒。三是必须始终聚焦备战打仗，锻造召之即来、来之能战、战之必胜的精兵劲旅，确保在党和人民需要的时候拉得出、上得去、打得赢，坚决维护中国共产党领导和我国社会主义制度，
坚决维护国家主权、安全、发展利益，坚决维护地区和世界和平。四是必须坚持政治建军、改革强军、科技兴军、依法治军，全面提高国防和军队现代化水平，发挥政治工作生命线作用，深入解决制约国防和军队建设的体制性障碍、结构性矛盾、政策性问题，不断提高科技创新对人民军队建设和战斗力发展的贡献率，加快构建中国特色军事法治体系。五是必须深入推进军民融合发展，构建军民一体化的国家战略体系和能力，加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。六是必须坚持全心全意为人民服务的根本宗旨，始终做人民信赖、人民拥护、人民热爱的子弟兵，牢记为人民扛枪、为人民打仗的神圣职责，发扬密切联系群众的优良传统，永远做人民利益的捍卫者。全党全军全国各族人民要大力弘扬军爱民、民拥军的光荣传统，不断发展坚如磐石的军政军民关系。 3、8月1日，中国人民解放军驻吉布提保障基地部队进驻营区仪式在基地营区举行。 3、8月1日，中国人民解放军驻吉布提保障基地部队进驻营区仪式在基地营区举行。 海境内的重要路段，今后将成为青、藏、川、滇藏区黄金旅游线的重要路段。 为金砖国家领导人厦门会晤奠定务实经贸成果，也为构建开放型世界经济、完善全球经
第2章不良资产证券化及其运作流程 2.1不良资产证券化内涵的界定 “资产证券化”CABS)是指将一组流动性较差的资产进行重新的组合，使该组资产在未来一段时间内能产生相对稳定的现金流;在对其进行信用增级后，将未来现金流 的收益权利转变为市场上流通的权证，这样的一个过程被称为资产证券化。他的实质是 发起人把其持有的各种流动性较差的资产，分类整理为一批批资产组合出售给特殊机构，再由特殊机构把买下的金融资产作为担保发行资产支持证券(assess based securities), 收回购买资金。 商业银行的不良信贷资产是由银行承担风险的到期未收回或预计难以收回的贷款 本金和利息。按商业银行风险分类讲，是指风险分类为次级、可疑、损失类的信贷资产。 商业银行的不良贷款并非没有价值，只是价值低十合同约定的金额。目前来看，商业银 行的贷款抵押担保较为充足，贬值的幅度也不会太大。 商业银行的不良资产证券化是指，从不良贷款中抽取部分组合组成资产池，将其出售给SPV,资产池内贷款组合预计可产生相对稳定的现金流，SPV通过信用增级将其定 价发售给投资者，成为可在市场上流通的证券，从Ifu证券持有者享受未来现金流的所有 权。不良资产证券化是一种融资方式，但与股票和一般债券不同，它不是对某一经营实 体的权利要求，Ifu是对特定资产池所产生现金流或剩余权利的要求权i，因}fu它是建立 在存量资产之上的资产信用融资，其权益偿付的来源是锁定的、客观的资产及其产生的 现金流，其信用等级仅取决十这组特定的资产，与发起人的信用无关。
2.2不良资产证券化条件及特点 不良资产证券化有一个重要前提，必须在未来一段时期能产生相对稳定的现金流， 以保证投资人的权益。因此，拟证券化的资产要符合下列条件。 2.2.1不良资产证券化的条件 1.在未来一定时期内有相对稳定的现金回流 这是发行资产支持证券的基础。不良资产虽然已经出现违约，但是仍然可以通过催收、诉讼、拍卖重组等方式进行回收，维持相对稳定的现金流。我国商业银行以及资产 管理公司的不良资产处置实践已经证明不良资产的潜在价值。 2.现金的回流分布在整个证券的存续期内 由十是不良资产，合同约定的还款期限并不能表明未来现金流的分布。因此，要通 过深入分析每个项目，对未来还款的时间作出预判，通过对一系列资产进行技术性组合， 组建成一个多个项目的资产池，规避单个项目回款预测不准确的风险。 3.不良资产足够分散 大家都知道，鸡蛋不能放在一个焦子里。证券化业务也是一样，为了避免整个资产池受 个别行业风险和地区经济发展状况的影响，我们在组建资产池时，尽量地域分散、行业分散。 4.资产要达到一定的规模 通过规模效应节约成本，抵消证券化交易不菲的费用并获取额外收益。 5.不良资产具有标准化、高质量的合同条款 此外，法律规定或合同约定不能转让的资产不应纳入基础资产池，比如国防、军工 企业不良债权，涉及国家安全和敏感信息的债权不能纳入基础资产池i。 2.2.2不良资产证券化的特点 1.资产池的构成复杂
一、什么是资产证券化？ 资产证券化(Asset-backed Securities，简称ABS)，作为一种金融创新，最初起源于美国上世纪六十年代，现在已经成为第一大券种。根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，资产证券化业务是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。 二、资产证券化如何交易？主体有哪些？ ABS原始权益人以能够产生稳定现金流的优质资产作为基础资产；证券公司或基金管理公司子公司面向合格投资者发行资产支持证券，以管理人身份发起设立专项资产管理计划；管理人以募集的资金向原始权益人购买基础资产，并将该基础资产的收益分配给资产支持证券投资者。（一）基础资产 是指符合法律法规规定，权属明确，可以生产独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或财产。可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或财产构成的资产组合；可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托收益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产
或不动产收益权；可以是中国证监会认可的其他财产或财产权利，如现金流入中包含中央财政补贴的可再生能源发电、节能减排技术改造、能源清洁化利用、新能源汽车及配套设施建设、绿色节能建筑等领域项目的中央财政补贴部分（包括价格补贴）。 资产证券化业务基础资产实行负面清单管理，基础资产应当不属于中国基金业协会制定的《资产证券化基础资产负面清单》中列明的不符合资产证券化业务监管要求的基础资产清单范畴。 （二）特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，简称SPV） 是指证券公司、基金管理公司子公司为开展资产证券化业务专门设立的资产支持专项计划或者中国证监会认可的其他特殊目的载体。 （三）原始权益人 是指按照规定及约定向专项计划转移其合法拥有的基础资产以获得资 金的主体。是资金的需求方，基础资产的原始所有人、出让基础资产的原始债权人、设立SPV的委托人。 （四）管理人 是指为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司。管理人接受原始权益人的委托为其基础资产设立SPV，作为受托人代表SPV行使权利履行义务，包括结构设计、资产选择、现金流分析、定价、起草发行文件、证券承销、报批等事项。 （五）登记结算机构
我国资产证券化发展现状 我国资产证券化的探索开始于2005年；而后由于美国次贷危机期间暂停；于2012年重启。此后，推出了一系列促进政策，通过扩大试点范围、简化发行流程、拓宽交易场所等方式，促进国内资产证券化行业发展。 一、政策环境宽松、资产证券化市场迎来井喷 国内信贷资产证券化试点范围不断扩大 2005年以来，多部政策文件出台，将资产证券化试点范围由最初的两家试点银行（国家开发银行和中国建设银行），扩充至大型股份制银行。至2014年11月，授予27家银行资产证券化业务资格，其中包括部分城市商业银行，国内信贷资产证券化试点范围不断扩大。 上市流程逐步简化，从双重审批制，向“银监会备案+央行注册”转变 2014年11月，银监会下发1092号文，规定信贷资产证券化业务由审批制改为备案制；15年4月，央行发布公告，已取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按照规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册。 自此，信贷资产证券化发行，正式从原先的审批制向银监会备案制与央行注册制转变，大大简化了资产支持证券的发行流程，缩短上市流程。 资产证券化试点范围不断扩大、发行流程简 2014年信贷资产支持证券发行井喷 在多项政策刺激之下， 2014年资产支持证券发行量出现井喷，全年发行2828亿元信贷资产支持证券。2015年1-4月，已发行518亿元资产支持证券，超14年以前全年发行量。另一方面，可证券化的基础资产类型也不断丰富，租赁租金、信用卡应收款、不良贷款等都在逐步加入证券化行列。未来，随着政策逐步落地，资产证券化或将迎来真正的春天。
2015年1-9月共发行资产支持证券2208亿元 基础资产类型逐步丰富 二、小银行资产证券化水平低、发展空间大 央行副行长潘功胜在5月15日的讲话中提到：“我国现在的贷款余额大概接近93万亿，其中，人民币贷款余额接近88万亿，而信贷资产证券化的余额是3000亿元，相当于整个贷款余额的0.3%。另外，截止15年4月，中国债券市场余额为37万亿，国债、政策性金融债、公司类信用债，三大类各占三分之一左右。3000亿元信贷资产证券化，只占整个债券市场约0.8%。相比之下，截止2014年底，美国资产证券化余额是60多万亿人民币，我国的资产证券化相当于美国的资产证券化市场余额的0.5%。从这些数据来看，中国的信贷资产证券化市场，未来发挥发展潜力巨大。” 其中，小银行的信贷资产证券化同样具有巨大的发展潜力。从2014年发行数据来看，共有33家银行发行2488亿元信贷资产支持证券，其中仅一半（16家）为总资产规模较小的银行，而发行规模仅占银行信贷资产支持证券规模的10.74%（2013年底，国内银行总资产规模151亿元，其中城商行与农村金融机构总资产规模约37万元）。相比大中型银行而言，小银行资产证券化水平更低。
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2017年12月国际时事政治热点汇总 1、第四届成都论坛11月30日举行。中央及各省市宣传和网信系统有关负责人、舆论传播界专家学者、政务新媒体代表、媒体“两微一端”代表等200余人齐聚一堂，共同探讨互联网领域发展方向。本次论坛还就加强互联网内容建设、建立网络综合治理体系、营造清朗的网络空间发布了《成都愿景》，《2017年城市政务新媒体指数报告》也对外公布。 2、中共中央总书记、国家主席习近平12月1日在人民大会堂出席中国共产党与世界政党高层对话会开幕式，并发表题为《携手建设更加美好的世界》的主旨讲话，强调政党要顺应时代发展潮流、把握人类进步大势、顺应人民共同期待，志存高远、敢于担当，自觉担负起时代使命。中国共产党将一如既往为世界和平安宁、共同发展、文明交流互鉴作贡献。 3、12月1日下午，国务院总理李克强在索契雷迪森会议中心出席上海合作组织成员国政府首脑(总理)理事会第十六次会议。李克强在讲话时表示，上合组织成立16年来，成员国坚定遵循互信、互利、平等、协商、尊重多样文明、谋求共同发展的“上海精神”，全面推进安全、经济、人文等领域合作，树立了相互尊重、公平正义、合作共赢的新型国际关系典范。 4、12月1日，中共中央总书记、国家主席习近平在中国共产党与世界政党高层对话会开幕式上发表主旨讲话指出，今天人类生活的关联前所未有，同时人类面临的全球性问题也前所未有。世界各国人民前途命运越来越紧密地联系在一起。世界各国人民应该秉持“天下一家”理念，彼此理解、求同存异，共同为构建人类命运共同体而努力。出席对话会的外国政党代表高度认同习近平关于推动构建人类命运共同体，携手建设美好世界的主张，认为这展现出中国共产党建设美好世界的决心与担当。 5、第四届世界互联网大会12月3日在浙江省乌镇开幕。国家主席习近平发来贺信，习近平在贺信中指出，当前，以信息技术为代表的新一轮科技和产业革命正在萌发，为经济社会发展注入了强劲动力，同时，互联网发展也给世界各国主权、安全、发展利益带来许多新的挑战。全球互联网治理体系变革进入关键时期，构建网络空间命运共同体日益成为国际社会的广泛共识。我们倡导“四项原则”、“五点主张”，就是希望与国际社会一道，尊重网络主权，发扬伙伴精神，大家的事由大家商量着办，做到发展共同推进、安全共同维护、治理共同参与、成果共同分享。 6、近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于建立健全村务监督委员会的指导意见》，村务监督委员会是村民对村务进行民主监督的机构。建立健全村务监督委员会，对从源头上遏制村民群众身边的不正之风和腐败问题、促进农村和谐稳定，具有重要作用。 7、12月4日，全国人大常委会委员长张德江出席第四个国家宪法日座谈会并讲话。他强调，要把深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想作为学习贯彻党的十九大精神的重中之重，全面贯彻落实以习近平同志为核心的党中央关于加强宪法实施和监督的重大决策部署，更加坚定自觉地恪守宪法原则、弘扬宪法精神、履行宪法使命，更好发挥宪法在决胜全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家中的重要作用。张德江指出，宪法是国家的根本法，是治国安邦的总章程，是党和人民意志的集中体现。 8、2017年广州《财富》全球论坛12月6日上午开幕。国家主席习近平发来贺信指出，本
2017年国际时事政治 1、联合国安理会2016年12月31日就叙利亚问题举行闭门磋商后，对俄罗斯和土耳其起草的叙利亚停火决议草案举行表决，一致通过该决议。决议重申，安理会坚定致力于维护叙利亚的主权、独立、统一和领土完整，对俄罗斯和土耳其为协助叙利亚实现停火而开展的调解努力表示赞赏。 2、联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会日前发布的报告预测称，2016年拉美地区经济萎缩1.1%，为30多年来首次连续两年负增长。其中南美地区经济遭遇2.4%的衰退，中美洲和加勒比地区则增长3.6%，呈现出南北分化差距。2017年拉美有望摆脱衰退，实现1.3%的增长。 3、中国已于2017年1月1日正式接任金砖国家主席国，并将于9月在福建省厦门市主办金砖国家领导人第九次会晤。国家主席习近平在1月1日致信其他金砖国家领导人，拉开了2017年金砖国家“中国年”的大幕，标志着中国作为金砖国家主席国的工作全面启动。 4、1月3日，英国驻欧盟大使罗杰斯突然宣布辞职，此事发生在英国即将启动脱欧谈判的“关键时刻”，引发舆论广泛关注。罗杰斯是继主管金融的英国籍欧盟委员希尔去年6月辞职之后，又一位辞职的英国驻欧盟高级官员。 5、世界银行1月10日发布报告称，随着制约出口大宗商品的新兴市场和发展中经济体增长的障碍消退，与此同时进口大宗商品的新兴市场和发展中经济体内需保持稳固，2017年全球经济增长预计将温和回升至2.7%。 6、美国著名知库美国企业研究所1月11日发表最新一期《中国全球投资跟踪》统计报告，认为中国2016年在全球投资约达1750亿美元，比上年增长50%，是2012年投资规模的两倍，创下了中国对外投资的历史纪录。 7、英国首相特雷莎·梅1月１７日表示，英国不会留在欧洲共同市场，但会寻求与欧盟签
资产证券化的一般流程 一般来说，完成一次资产证券化交易，需完成如下运作步骤。 --1、确定基础资产并组建资产池 --资产证券化的发起人（即资产的原始权益人）在分析自身融资需求的基础上，通过发起程序确定用来进行证券化的资产。 --2、设立特别目的载体 --特别目的载体（SPV）是专门为资产证券化而设立的一个特别法律实体，它是结构性重组的核心主体。SPV被称为是没有破产风险的实体，对这一点可以从两个方面理解：一是指SPV本身的不易破产性；二是指发起人将基础资产转移给SPV，必须满足真实出售的要求，从而实现了破产隔离。 --SPV可以是由证券化发起人设立的一个附属机构，也可以是专门进行资产证券化的机构。设立的形式可以是特别目的信托、特别目的公司、以及有限合伙。从已有的证券化实践来看，为了逃避法律制度的制约，有很多SPV是在有“避税天堂”之称的百慕大群岛、开曼群岛等地方注册的。 --3、资产转移 --基础资产从发起人的地方转移给SPV是结构性重组中非常重要的一个环节。这个环节会涉及到许多法律、税收和会计处理问题。资产转移的一个关键问题是，这种转移必须是真实出售(true sale)，其目的是为了实现基础资产与发起人之间的破产隔离，即发起人的其他债权人在发起人破产时对已基础资产没有追索权。--真实出售的资产转移要求做到以下两个方面：第一，基础资产必须完全转移到SPV手中，这既保证了发起人的债权人对已转移的基础资产没有追索权，也保证了SPV的债权人对发起人的其他资产没有追索权；第二，由于资产控制权已经从发起人转移到了SPV，因此应将这些资产从发起人的资产负债表上剔除，使资产证券化成为一种表外融资方式。 --4、信用增级 --为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级（credit enhancement），以提高所发行证券的信用级别。信用增级可以使证券在信用质量、
2017年3月国内时事政治新闻热点汇总 1. 国家主席习近平3月21日在钓鱼台国宾馆会见以色列总理内塔尼亚胡，宣布双方建立创新全 面伙伴关系。 2. 中国石化3月21日宣布，我国首个大型页岩气田——涪陵页岩气田已经累计供气突破100亿立方米。这标志着我国页岩气已加速迈进大规模商业化发展阶段，对促进能源结构调整，加快节能减排和大气污染防治具有重要意义。 3. 3月22日是第二十五届“世界水日”，也是第三十届“中国水周”的第一天。联合国确定今年“世界水日”的主题是“废水”，我国今年纪念“世界水日”和“中国水周”活动的宣传主题是“落实绿色发展理念，全面推行河长制”。目前，全面推行河长制工作开局良好，22个省(区、市)明确在2017年底前全面建立河长制;9个省(区)和新疆生产建设兵团明确在2018年6月底前全面建立河长制，确保2018年年底前全面建立河长制。 4. 3月21日，国家“一带一路”官网——中国一带一路网(https://www.doczj.com/doc/f64676200.html,)正式上线运行，网站微博、微信同步开通。 5. 从3月20日12时起，我国最大的淡水湖泊鄱阳湖进入为期3个月的禁渔期，禁止所有的捕捞作业(含捕螺、蚌、虾、蚬)，以及其他任何形式破坏渔业资源和渔业生态环境的作业活动。 6. 非法出售试题及答案、暗中操作“枪手”替考、利用无线电器材作弊……2016年研究生考试泄题案的部分涉案人员，3月21日在湖北公安县人民法院受审。据了解，这是刑法修正案(九)关于作弊入刑规定施行以来，首起大规模有组织的考试舞弊案件。 7. 2017年，北京将在2016年市区两级政府部门取消129项要求基层开具的证明基础上，全面清理市级党政部门及事业单位要求开具的各类证明及盖章环节，叫停“奇葩证明”“扯皮证明”等，像企业和群众书面承诺即可证明的或者开具部门无权查证的证明一律砍掉，以减少企业和群众办事创业奔波，变“群众来回跑”为“部门协同办”。 8. 日前，“丁香园”“北大医信”等15家国内知名互联网医疗企业与银川市签约，正式获得互联网医院资质，并进驻银川智慧互联网医院基地。加上2016年入驻的“好大夫”和“微医”，落地银川市的互联网医院已达到17家。 9. 国务院日前印发《关于新形势下加强打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作的意见》，部署进一步加强打击侵权假冒工作，保障国家知识产权战略深入实施，维护公平竞争的市场秩序，完善法治化、国际化、便利化的营商环境。 10. 刘云山3月22日在人民日报社调研时强调，要深入学习贯彻习近平总书记系列重要讲话精神，牢牢把握正确政治方向和舆论导向，加快推进媒体融合发展，打造具有强大传播力竞争力的新型主流媒体，为党的十九大胜利召开营造良好舆论氛围。 11. 4月16日零时起，全国铁路将实行新的列车运行图，较调整前增开动车组列车25.5对。运行图调整后，全国铁路开行旅客列车总数达3615对。
一、资产证券化的定义 首先，您进入百度搜索ABS，居然有一个解释，叫做“防抱死系统”，这个概念，指的是汽车的防抱死系统。而在资产证券化领域，ABS 是英文Asset Backed Securitization的缩写。指“企业将其资产进行资产证券化的过程”；也可以做名词(Asset Backed Securities)，即“通过资产证券化发行的资产支持证券”。 通常是将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。 目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。 （欢迎关注ladylian公众号） 大家感兴趣可以去看看《大空头》的书和电影。男主角通过发现房屋贷款中存在的商机，而与银行、券商联名发行了新型信用贷款产品。里面可以看到一些类ABS化资产规划内容。 （一）如果从广义化分析资产证券化的定义：
它包括以下四类： 1）实体资产证券化 即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。 2）信贷资产证券化 是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。 3）证券资产证券化 即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。 4）现金资产证券化 是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。 （二）狭义的资产证券化是指信贷资产证券化 （上ladylian手绘图，对不住，5555555）
解读资产证券化是如何运作 一般来说,一个完整的资产证券化融资过程的主要参与者有:发起人、投资者、特设信托机构、承销商、投资银行、信用增级机构或担保机构、资信评级机构、托管人及律师等。企业在进行资产证券化的过程中主要可以分为：出售、信用评级、资产支持证券的发行和交易、以及信贷资产的回收管理。 资产证券化如何运作 一般来说,一个完整的资产证券化融资过程的主要参与者有:发起人、投资者、特设信托机构、承销商、投资银行、信用增级机构或担保机构、资信评级机构、托管人及律师等。 在我国,资产证券化的承销主体主要指券商。在整个资产证券化的过程中,券商都应和发行者一起策划、组织证券化交易的整个过程,以使其符合相关法律、法规、组织证券化交易的整体过程,并符合相关法律、法规、会计和税收等方面的要求,实现融资者希望达到的目的。 通常来讲,资产证券化的基本运作程序主要有以下几个步骤: 一、确定目标,组成资产池发起人（发放贷款金融机构） 发起人(一般是发放贷款的金融机构,也可以称为原始权益人)首先分析自身的资产证券化融资要求,确定资产证券化目标,然后对自己拥有的能够产生未来现金收入流的信贷资产进行清理、估算和考核,决定借款人信用、抵押担保贷款的抵押价值等并将应收和可预见现金流资产进行组合,根据证券化目标确定资产数,最后将这些资产汇集形成一个资产池。 需要注意的是,对资产池中的每项资产发起人都必须拥有完整的所有权,同时,还应尽量保证资产池的预期现金收入流大于对资产支持证券的预期还本付息额。 二、组建特设信托机构特设信托机构 特设信托机构是一个以资产证券化为唯一目的的、独立的信托实体,有时也可以由发起人设立,注册后的特设信托机构的活动必须受法律的严格限制,如不能发生证券化业务以外的任
银行信贷资产证券化业务指引业务流程介绍 一、信贷资产证券化简介 信贷资产证券化是将不流通的金融资产转换成为可流通的资本市场证券的过程。具体指金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以信贷资产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。 二、资产证券化流程概览 信贷资产证券化的基本操作流程是： 1、发起机构通过筛选符合标准的基础资产（大多是缺乏流动性，但有可预测现金流的贷款），打包成可供交易的资产池信托予信托公司； 2、信托公司发行代表信托受益权份额的资产支持证券为发起银行融资，其中优先级资产支持证券在银行间债券市场上市交易； 3、信托公司和发起机构委托证券承销商、律师事务所、会计师事务所、评级机构、财务顾问等为资产支持证券的上市交易提供相关服务； 4、信托公司委托贷款服务机构（一般是发起银行）负责贷款管理和本息回收，委托资金保管机构保管信托资金和支付投资收益。 三、资产池筛选原则 信贷资产证券化基础资产要兼顾收益性、政策导向和可操作性，范围可以是公司贷款、中小企业贷款、小额消费贷款、汽车贷款、住房抵押贷款、金融租赁资产、经重组不良资产等。发起机构可以是政策性银行、商业银行、汽车金融公司、金融租赁公司等金融机构。根据银发[2012]127号文，监管部门“鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产”。目前公司贷款、中小企业贷款、汽车贷款、金融租赁资产可操作性较强，发行成功的案例较多。