一、计算题
1、A公司的市场价值为40亿元，拟收购B公司，B公司的市
场价值为8亿元。A公司估计由于经营效率和合并协同效应，合并后新公司价值将达到54亿元。B公司股东要求以11亿元价格成交。并购交易费用为1亿元。请计算并购净收益。
2、大成公司正考虑并购B公司，B公司目前的β值为1.40，
负债比率按市值计算为25%。假如并购成功，大成公司将把B公司作为独立的子公司来经营，并使B公司的负债率达45%，这将使其β值增加到1.655。估计并购后将给大成公司的股东带来的自由现金流量见下表所示：
12%，无风险收益率为8%，负债利率为11%，公司所得税率为20%，试求B公司的并购价值。
3、大成公司拟在2008年初收购目标企业乙公司。经测算收购后有6年的自由现金流量。2007年乙公司的销售额为150万元，收购后前5年的销售额每年增长8%，第6年的销售额保持在第5年的水平，估计第7年初该公司市场价值为8万元。销售利润率
（含税）4%，所得税率33%，固定资本增长率和营运资本增长率分别为17%和4%。加权资本成本为10%，求目标企业现在的价值（保留两位小数点）。
4、大成公司拟以4200万元的价格出售某一全资子公司。该公司管理者希望实施MBO，并打算采用杠杆收购取得全部股权。具体的资金来自两个方面：（1）管理者以现金出资1200万元；（2）某银行愿意提供用公司全部资产担保的3000万元贷款，年贷款利率为8%。今后6年每年年末等额偿还本金，并支付每年末未偿还本金的利息。预计该子公司前3年每年EBIT为1500万元，第4～6年每年为1600万元，6年后该子公司每年的自由现金流量可一直保持在第6年的数值，并持续到未来无限期。公司所得税税率为30%，并且公司预计每年增加的资本支出、营运资本等可以通过折旧解决，所有债务必须用收入偿还。设公司的必要报酬率为12%。试计算分析子公司能否顺利出售。
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻？（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。
高级财务管理试题 一、单项选择题（将正确答案的字母序号填在答题纸上。每小题1 分-共10分）1．对企业集团内成员企业而言，各自内部的财务管理活动应( )。 A．交给集团总部统一安排 B．交给集团总部财务部统一安排C．交给集团总部董事会安排D．在遵循集团整体财务战略与财务政策下进行 2．母公司董事会作为集团最高决策管理当局的，其职能定位于( )。A．设计与执行 B．决策与督导 C．归纳与总结 D．审计与监督 3．企业集团财务中心是隶属于( )的财务机构。 A．财务公司 B．子公司财务部C．母公司财务部 D．母公司董事会4．无论是从集团自身财务能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取的股利支付方式为( )。 A．无股利支付策略 B．高股利支付策略 C．股票股利支付策略 D．剩余股利支付策略
5．在预算执行审批权限划分上，最为重要的影响因素是( )。 A．预算项目的重要性 B．预算金额的大小C．预算期限的长短D．预算涉及企业内部层级的多少 6．已知企业的销售利润率8%，资产周转率为2，则资产收益率为( )。A．40% B．6% C．16% D．10% 7．分拆上市使母公司控制的资产规模( )。 A．变大 B．变小 C．不变 D．变化不明确 8．从融资的角度来讲，企业集团融资管理的目标应立足于( )。A．增加资金来源 B．预防财务危机 C．创造规模经济 D．创造财务优势 9．将每年股利的发放额固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变的股利政策是 ( )
A．定率股利政策B．定额股利政策 C．剩余股利政策D．低定额加额外股利政策 10.经营者管理绩效的优劣，在静态上应当以( )为最低判断标准。A．企业实际水平 B．企业历史最好水平 C．市场或行业平均水平 D．市场或行业最低水平 二、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填在答题纸上。多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分） 11．所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括( )等基本内容。 A.产权制度 B．决策督导机制C．激励制度 D．组织结构 E．董事／监事问责制度 12.企业集团财务政策具体包括( )。 A．生产政策 B．融资政策 C．投资政策 D．收益分配政策E．销售政策 13.资本分配预算包括的基本内容有( )。
《高级财务管理》综合练习题 一、名词解释： 1、目标逆向选择 2、公司治理结构 3、财务管理体制 4、财务结算中心 5、财务控制制度 6、财务监事委派制 7、财务主管委派制 8、战略发展结构 9、财务政策 10、预算控制 11、预算管理组织 12、资本预算 13、投资政策 14、投资质量标准 15、固定资产存量重组 16、比较优势效应 17、技术置换模式 18、购并目标 19、杠杆收购 20、卖方融资 21、标准式公司分立 22、融资政策 23、资本结构 24、杠杆融资 25、财务公司 26、税收筹划 27、剩余股利政策 28、股票合并 29、经营者薪酬计划 30、财务危机预警系统 三、单项选择题： 1、下列权利监事会一般不具备的是（）。 A、审计权 B、董事会决议的知情权 C、列席股东大会权 D、在董事会议上可行使表决权 2、在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否（）。 A、实施委托代理制 B、建立预算控制制度 C、确立董事会决策中心地位 D、确立持续的市场竞争优势地位 3、公司治理面临的首要问题是（） A、决策与督导机制的塑造 B、产权制度的安排 C、董事问责制度的建立 D、激励制度的建立 4、下列具有独立法人地位的财务机构是（） A、母公司财务部（集团财务总部） B、事业部财务部 C、财务公司 D、内部银行或结算中心 5、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（） A、集团管理体制及其类型的选择 B、对各子公司股利政策的审核批准权 C、对母公司监事会报告的审核批准权 D、母公司对子公司财务总监委派权与解聘权 6、在集权与分权管理体制的抉择上，母公司能否拥有（）最具决定意义。 A．管理优势 B．资本优势 C．产业优势 D．资本优势与产业优势 7、在经营战略上，发展期企业集团的首要目标是（）。 A．控制或降低财务风险 B．控制或降低经营风险 C．增加利润与现金流入量
中国人民大学高级财务管理知识要点 一、单项选择题（每一小题只有一个正确答案，选错、多选均不得分。） 1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（）。 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（）。 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（）。 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（）。 A、取得一般收益 B、取得风险收益 C、取得投机收益 D、取得正常收益 二、多项选择题（选错、多选、少选均不得分。） 1、财务管理假设至少包括下列的（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、有效市场 D、理性理财 2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是（）。 A、确定各期的现金流量 B、确定贴现率 C、确定项目终结点回收额 D、确定资产的寿命 3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是（）。 A、增资扩股 B、银行贷款 C、发行债券 D、发行认股权证 4、下列属于企业集团财务管理特点的是（）。 A、财务管理主体复杂化 B、财务管理基础是控制 C、财务管理的重点是资金 D、财务管理更加突出战略性 5、下列关于企业破产、重整与清算问题中表述正确的是（）。 A、破产以法定事实存在为前提 B、破产是清偿债务的法律手段 C、债务人可向法院申请重整 D、债权人不能向法院申请重整
高级财务管理考试试题 及答案 集团标准化小组：[VVOPPT-JOPP28-JPPTL98-LOPPNN]
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻？（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。 A. 市场风险 B.利率风险 C.经营风险 D. 投资风险
1、单项选择题 1、企业集团组建的宗旨是( A )。 A.实现资源聚集整合优势以及管理协同优势 B.实现规模效应，降低生产成c本 C.提高收益率，降低市场风险 D.实现多元化经营，分散市场风险 2、在集权与分权管理体制的抉择上，母公司能否拥有（B ）最具决定意义。A．管理优势B．资本优势C．产业优势D．资本优势与产业优势 3、分权制可能出现的最突出的弊端是（ D ）。 A.信息的决策价值降低 B.母公司的控制难度加大 C.信息不对称 D.子公司等成员企业的管理目标换位 4、责任预算及其目标的有效实施，必须依赖（ C ）的控制与推动。 A．财务战略与财务政策B．预算控制的指导思想 C．具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准 D．决策权、执行权、监督权分立与相互制衡 5、过度经营的基本表现是（D ）。 A.销售收入与利润增长快速 B.投资规模增长快速 C.营业现金净流量小于零 D.销售收入与利润度大幅度增长的同时，却不能带来有效的营业现金流入量 6、准确地讲，一个完整的资本预算包括（D ）。 A.营运资本预算 B.资本性投资预算 C.资本性投资预算与营运资本预算 D.资本性投资预算与运用资本预算 7、在整个预算组织体系中，居于核心领导地位的是（B ）。 A.集团财务总部 B.母公司董事会 C.母公司经营者 D.集团预算管理委员会 8、下列行为，属于购并决策的始发点的是（ D ）。 A.购并一体化整计划 B.购并资金融通计划
C.目标公司价值评估 D.购并目标规划 9、在企业价值管理中，最为重要的是哪个财务数据( A )。 A.现金流 B.账面价值 C.重置价值 D.所有者权益 10、企业重整计划获得批准后，由（B ）负责执行，并在监督期内接受管理人的监督，监督期满，管理人向人民法院提交监督报告，管理人的监督职责终止。 A．债权人 B.债务人 C.经营者 D.职工代表 11、企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则，其中的“三权”指的是( B )。 A.财权、物权、人事权 B.决策权、执行权、监督权 C.所有权、经营权、控制权 D.股东大会权限、董事会权限、监事会权限 12、实施财务控制的宗旨是( B )。 A.为集团的财务管理提供控制保障 B.更好地发挥激励机制的功能效应 C.激发子公司及其他成员企业的危机感 D.更好地发挥约束机制的功能效应 13、在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是( D )。 A.控制或降低经营风险 B.控制或降低财务风险 C.增加利润与现金流人量 D.占领市场与扩大市场份额（市场占有率） 14、从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程，称为( C )。 A.预算执行循环 B.预算反馈循环 C.预算控制循环 D.预算报告循环 15、母公司将全部子公司的控制权都移交给它的股东的公司分立是( D )。 A.标准式公司分立 B.衍生式公司分立 C.换股式公司分立 D.解散式公司分立 16、企业集团融资政策最为核心的内容(C )。 A.融资规划 B.融资质量标准确定 C.融资决策制度安排 D.财务优势的创造 17、将每年股利的发放额固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变的股利政策是( C )。
三、多项选择题： 1、企业集团组建的宗旨或基本目的在于（）。 A．实施管理体的集权制 B．发挥管理协同优势 C．谋求资源的一体化整合优势 D．消除竞争对手 E．取得市场的垄断地位 2、企业集团财务管理主体的特征是（）。 A．财务管理主体的多元性 B．只能有一个财务管理主体，即母公司 C．有一个发挥中心作用的核心主体 D．体现为一种一元中心下的多层级复合结构 E．只要是财务管理主体就要发挥核心作用 3、企业集团成败的关键因素在于能否建立（）。 A．强大的核心竞争力 B．严格的质量管理体制 C．强有力的集权管理线 D．灵活高效的分权管理线 E．高效率的核心控制力 4、以下实体具有法人资格的是（）。 A．企业集团B．母公司 C．子公司D．分公司 E．企业集团内的财务公司 5、在财务管理对象上，企业集团与单一法人制企业最大的不同在于（）。 A．人、财、物的数量有所不同 B．资金运动涉及的范围不同 C．资金的可调剂弹性和风险承担压力不同 D．可利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段不同 E．在财务关系上，采取的财务对策与财务手段或形式不同 6、所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括（）等基本内容。 A．产权制度B．决策督导机制 C．激励制度D．组织结构 E．董事/监事问责制度 7、按照投资者行使权力的情况，可将公司治理结构分为（）等基本模式。 A．绝对管理模式B．相对管理模式 C．外部人模式D．内部人模式 E．家族或政府模式 8、集权制与分权制的“权”主要是决策管理权，包括（）。 A．生产权B．经营权 C．控制权D．财务权 E．人事权 9、母公司在确定对子公司的控股方式时，应结合（）加以把握。
一、单项选择题 1、下列选项中哪个不属于现有财务管理研究起点的主要观点（） (A)财务本质起点论(B)假设起点论(C)本金起点论(D)企业价值论 2、盈利和现金流会持续快速增长，对新项目进行投资的需求会减小的企业周期是（） (A) 初创期(B) 成长期(C) 成熟期(D) 衰退期 3、我国新公司法规定，股东大会做出修改章程、增加或减少注册资本决议等，必须经出席会议的股东所持表决权的（）以上通过 (A)1/2 (B)1/3 (C)2/3 (D)3/4 4、企业集团的组建方式不包括以下哪种（）。 (A) 纵向并购(B) 混合并购(C) 多元化战略(D) 横向并购 5、上下级关系明确，内部结构简单，统一领导和指挥符合下列哪种组织结构（） (A)直线制(B)直线职能制(C)股权制(D) 事业部制 6、修正的经济增加值可以用以下那个表示（） (A) EV A (B) REV A (C) MV A (D) RMV A 7、多元化经营的条件不包括（） (A)资金(B)技术(C)人才(D)管理 8、为了满足成长型、科技型企业的上市，我国于2009年10月正式推出是（） (A)主板(B)中小板(C)创业板(D)国际板 9、20世纪90年代，为解决外汇短缺和外汇管制等问题，一些企业开始在海外发行。以下不属于海外发行的股票是（） (A) B股(B) N股(C) H股(D) L股 10、不属于代理冲突的是（） (A) 股东-管理者代理冲突(B) 大股东-小股东代理冲突(C) 股东-债权人代理冲突(D) 股东-员工代理冲突 1、计算EV A中的NOPAT是（） (A)息税前利润(B)税后经营利润(C) 税前经营利润(D)利润总额 2、盈利和现金流会持续快速增长，对新项目进行投资的需求会减小的企业周期是（） (A) 初创期(B) 成长期(C) 成熟期(D) 衰退期 3、杠杆并购自由资金一般为所需资金多少（） (A)50%~60% (B) 10%~20% (C) 30%~40% (D) 70%~80% 4、下列选项中哪个不属于目标公司中成本法常用的计价标准（）。 (A) 清算价值(B)净资产价值(C) 重置价值(D) 公允价值
第一讲习题 一、填空： 1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。 2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是 （财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。 3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统） 4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。 二、判断正误，并简要说明其理由： × 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance） 是相同的概念。 √2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。 √ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。 三、简述题： 1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。 答：第一部分：第一章财务管理总论。主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。 第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。 第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。该部分是最重要的部分。第二章货币时间价值部分是投资分析基础。第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。 第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。十一章重点介绍企业价值并购财务管理。第十二章讲述了国际财务管理、 2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。 答：1,，对于“高级”的把握不是针对各种零散的特殊财务事项，而是从企业宏观层次，即决策管理当局财务管理的战略与政策角度进行系统的阐述。 2，着力于“观念及方法创新”的同时，吸收了国外的成功经验，并征询了国内诸多企业高层管理人员及有关专家的意见，以确保理论与实践的结合性。 3、请查阅ACCA、CGA考试用书《Advanced Financial Management》，总结其内容，并与我国有关《高级财务管理》教材进行比较，说明其异同。 答：异：国外教材：质量高，且论述详细，但是实务与案例脱离我国实际，且表述及思维方式与我国有所差异。 国内教材：有很多种版本，结构和内容有所区别。 同：基本原理和方法基本一致。 4、你认为应当如何确定《高级财务管理》课程的基本框架？ 答：第一部分：财务管理基础，包括财务管理概论，价值与风险与证券估计 第二部分：投资管理，包括资金成本，资本预算。 第三部分：筹资与收益分配管理，包括筹资来源与工具，筹资决策，收益分配管理 第四部分：营运资本管理，包括流动资产管理，流动负债管理。 5、你打算怎样学好《高级财务管理课程》？ 答：首先，熟悉并把握教材的整体结构和内容体系，在课堂上理解基本概念，基本原理以及把握。
《高级财务管理》期末综合练习题 一、判断题： 1、企业集团是由多个法人构成的企业联合体，其本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。（√） 2、判断一个“企业集团”是否是真正的企业集团，主要看它是否是由多个法人构成的企业联合体。（×） 3、企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。（×） 4、强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。 ( √ ) 5、对于企业集团来说，核心竞争力要比核心控制力更重要。（×） 6、在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（√） 7、无论是站在企业集团整体的角度，还是成员企业的立场，都必须以实现市场价值与所有者财富最大化作为财务的基本目标。（√） 8、企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。（√） 9、单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。（×） 10、由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。（√） 11、判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势，主要看当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小。（×） 12、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（×） 13、企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。（√） 14、公司治理面临的一个首要基础问题是产权制度的安排。（√） 15、在现代企业制度下，所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。其中居于核心地位的是所有者。（×） 16、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。 （√）
《高级财务管理》历届试卷案例分析题汇总 （2005年1月考试开始） 200501试题： 甲企业历经十多年风雨沧桑，由原来单一的经营模式发展成为投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。甲企业主要的投资力量在于成熟产业，如农业、制造业、金融业和旅游业，很少投资高科技产业。他们认为高科技风险大;许多企业追求利润的最大化，而甲企业则追求份额最大化，因此甲企业在产业扩张和产业选择时具有强烈的份额意识。甲企业进人传统产业，其方式不是通过上增量，而是通过整合存量来达到控制产业的目的。甲企业认为，要整合一个行业，关键是要用一套好的管理模式对这个行业进行提高。好的管理模式从哪里来?这个行业做得最好的企业，它的管理模式、它的领导人在这个行业中一般来说都是最好的。因此，甲企业的办法是，在一个行业中选择最好的企业和企业家作为收购对象。 问题: 1.核心竞争战略的基本点何在? 2.多元化经营与核心竞争力存在什么矛盾? 3.结合上述案例，思考如何解决多元化经营与核心竞争力之间的矛盾? 4.甲企业的快速扩张会带来哪些风险? 要点提示: 1.在企业的发展过程中，利润、市场份额、竞争优势、核心能力等因素中，对企业影响最深远的是核心竞争能力，即企业面对市场变化作出反应的能力。 2.企业核心能力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的长期支撑力。由此可见，企业应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多元化经营的策略。从这个角度说，企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品、核心能力和竞争优势再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营，又不能在外部扩张战略中培植新的核心能力，最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。 3.“多元化”与“一元化”相互融合。 随着人们的认识逐渐从传统理论的误区中走出，并对专业化投资与经营策略的优势有了日趋广泛的认同。事实上，无论是多元化抑或一元化，只不过是企业集团采取的两种不同的投资战略与经营策略，二者并非是一对不可调和的矛盾。 投资与经营的专业化并非等同于产品或业务项目的单一化。在企业集团里，应当体现为一种一元“核心编造”下产品或业务项目投资序列的多样性格局，而在这些种类繁多产品或业务项目背后，一个共性的特征是由技术、信息、文化观念、甚至经营机制等因素的综合作用所生成的核心能力这一强大的能量支持体系。 可见，该企业集团所实施的“多元化”(实质为一元“核心编造”下投资与经营的多样性)战略，并非一种无序的产业或产品的随意杂合，而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。
. 《高级财务管理》期末试题（A） 姓名：班别：学号： 一、判断题：（每题1分，共20分） 1、判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势，主要看当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小。（） 2、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（） 3、企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。（） 4、公司治理面临的一个首要基础问题是产权制度的安排。（） 5、在现代企业制度下，所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。其中居于核心地位的是所有者。（） 6、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（） 7、母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。（） 8、就本质而言，集权与分权的差别主要在“权”的集中或分散上。（） 9、集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则可以避免。（） 10、总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。（） 11、一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。（） 12、从初创期的经营风险与财务特征出发,决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零股利政策。（） 13、从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。（） 14、处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。（） 15、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（） 16、调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（） 17、就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（） 18、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。（） 19、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需要的实物资源。（） 20、预算控制就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。（） 二、单项选择题（每题1分，共10分） 1、处于初创期的企业集团的分配政策应倾向于（）。 A．高股利政策 B．零股利政策 专业资料
复习题 一、理论思考题 （一）企业集团财务管理体制的类型有哪些？选择企业集团财务管理体制时应考虑哪些因素？ 类型：1、集权型财务管理 2、分权型财务管理 3、折衷型财务管理 考虑因素：1、企业集团规模的大小 2、企业集团的股权结构 3、企业集团的生产技术水平 4、不同国家的文化特性 5、区别不同的财务管理内容 6、竞争状况 （二）什么是管理层并购？在管理层并购中，其目标公司具有哪些的特点？概念：目标公司的管理层通过大举借债或与外界金融机构合作，收购他们所在公司的并购。本质上也是杠杆并购的一种。 目标公司特点：1、具有稳定连续的现金流量 2、拥有人员稳定、责任感强的管理者 3、被并购前的资产负债率较低 4、拥有易于出售的非核心资产 5、一般而言，以技术为基础的知识、智力密集型企业，进 行杠杆并购比较困难。 （三）什么是公司国际化经营？它与和国内经营的差异有哪些？ 概念：企业的国际化经营，是指企业为了寻求更大的市场、寻找更好的资源、追逐更高的利润，而突破一个国家的界限，在两个或两个以上的国家从事生产、销售、服务等活动。 差异：1、计价货币 2、经济制度和法律制度3、语言4、文化5、政治风险（四）什么是债务重整，其债务重整方法有哪些？ 概念：公司重整是债务指对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的企业根据一定程序进行重新整顿，使公司得以维持和复兴的做法。 方法：1、债务减免2、债务延期3、债务减免与延期4、债转股
（五）什么是国际筹资和国际投资？它们有哪些特点？ 国际筹资指为实现其财务目标跨越国界在全球范围内筹集其生产经营所需资金的一项管理活动 特点：1.资金需要量大2.资金来源渠道广3.筹资风险大4.筹资决策难度大 国际投资指跨国公司等国际投资主体，将其拥有的货币资本或产业资本，通过跨国界流动和营运，以实现价值增值的经济行为。 特点：1、投资目的的多重性 2、投资资本形态和投资方式的多样化 3、投资环境的复杂多样性 二、计算分析题 （一）【资料】假设甲公司要并购乙公司，两公司的有关资料如下： 【资料1】 并购前甲公司的总盈余为800万元， 乙公司的总盈余为400万元； 【资料2】 并购前甲公司发行在外的普通股为1000万股，乙公司发行在外的普通股为800万股； 【资料3】 并购前甲公司的股价为16元，乙公司的股价为10元； 【资料4】 预计并购后甲公司的市盈率为20倍，由于甲、乙公司并购的协同效应产生的协同盈余预计为200万元， 【要求】 试分别测算甲、乙公司并购时最高和最低的换股比例以及按此换股比例并购后甲公司的股价。（计算结果要求保留四位小数） β=20、甲Y =800万元、乙Y =400万元、?Y=200万元，甲S =1000万股，乙S =800万股，甲P =16元，乙P =10元，则 ()乙甲甲乙甲甲乙S ER S Y Y Y P ?+??++?=1β ()乙甲甲甲乙甲甲S P S P ΔY Y Y βER ??-++?=()9375 .000861000 16100200400820=??-++?= ())(168009375.01000120040080020元=?+? ++?=
计算分析练习题及参考答案 1．已知甲公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30% 要求，计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 2．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本400万元，所得税率30%。 要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。 3．2002年初，甲公司拟对与其在业务及市场等方面存在较大关联互补性的乙企业实施股权收购，相关财务资料如下： 甲公司2001年12月31日资产负债表：（单位：万元） 固定资产原值 20000 减：固定资产累计折旧 7000 固定资产净值 13000 流动资产 17000 资产合计 30000 流动负债 长期负债（综合利息率8%） 9000 股权资本 16000 其中：注册资本（10000万股，每股面值1元） 10000 资本公积及盈余公积金 4000 税后利润（税率40%） 2000 流动负债 5000 资本及负债合计 30000 乙企业2001年12月31日资产负债表如下： 固定资产原值 8000 减：固定资产累计折旧 2000 固定资产净值 6000 流动资产 8000 资产合计 14000 流动负债 长期负债（综合利息率10%） 7000 股权资本 4000 其中：注册资本（5000万股，每股面值0.5元） 2000 资本公积及盈余公积金 1500 税后利润（税率40%） 500 流动负债 3000 资本及负债合计 14000
其他有关资料： 甲公司乙企业运用资本报酬率 20% 13% 利润增长率 25% 18% 近三年平均盈利 其中：税前 2800万元 700万元 税后 1680万元 420万元每股收益 0.2元 0.1元 每股市价 2.5元非上市（无市价）市盈率 12.5 —— 每股股息 0.1元 0.06元 股利率 4% —— 要求：分别按照下列条件对乙企业总价值及每股价值进行估测。 ⑴乙企业最近年份（2001年）的盈利水平。 ⑵乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平。 ⑶假设乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬率水平。 ⑷乙企业预期利润增长率。 ⑸甲公司对乙企业实施购并的前提是需保持甲公司现有的运用资本报酬率水平。 3．2001年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K 公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L 企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。 要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。 4．某企业集团所属子公司甲于1999年6月份购入生产设备A，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。依据政府会计折旧口径，子公司甲1999年、2000年分别实现帐面利润1800万元、2000万元。所得税率33％。 要求： 计算1999年、2000年实际应纳所得税、内部应纳所得税。试问各年度总部是如何与子公司进行相关资金结转的？ 5．已知甲集团公司2000年、2001年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元,非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金
《高级财务管理》辅导题 一、单项选择题 由理财主题基本假设派生出的假设是（） A. 财务分期 B. 自主理财 C.市场公平 D. 风险报酬均衡 高级财务管理与中级财务管理之间的关系是（）。 A.理论与实践的关系 B.特殊与一般的关系 C.低级与高级的关系 D.全部与局部的关系 下列项目中不属于公司财务战略基本内容的是（）。 A．投资战略 B.筹资战略 C.股利战略 D.经营战略 当发现被进攻型并购公司敌意收购时，目标公司规定一旦被收购，马上实施对本公司高层管理人员 提供丰厚补偿，从而大大增加收购公司的收购成本。目标公司的这种防御性战略属于（）。 A．送服“毒药丸” B.弃宝护身 C.焦土抵抗 D.金色降落伞 目标公司的管理层通过大举借债或与外界金融机构合作，收购他们所在公司，这种并购属于（）。 A.杠杆并购 B.管理并购 C.联合并购 D.救援式并购 “白衣骑士”式并购属于（）。 A.协作式并购 B.争夺式并购 C.袭击式并购 D. 救援式并购 如果甲公司的管理比乙公司的管理更有效率，在甲公司兼并乙公司之后，乙公司的管理效率提高到 了甲公司的水平，那么兼并就提高了效率，这种情形属于（）。 A．经营协同效应 B.财务协同效应 C.管理协同效应 D.多样化经营 下列说法符合公司并购信息理论的是（）。 A．公司并购的基本动因在于获取公司控制权增效。 B. 公司并购的基本动因在于获取“1+1>2”效应。 C. 公司并购的基本动因与公司资本结构的选择行为有关。 D. 公司并购的基本动因缘于并购企业管理者的野心、骄傲自大。 就财务预警的统计预警方法而言，其一般步骤为（）。 A.设计警兆指标—设置警限和警度—预算预警临界值—确定警兆的警报—预报警度 B.设置警限和警度—设计警兆指标—预算预警临界值—确定警兆的警报—预报警度 C.预算预警临界值—确定警兆的警报—设计警兆指标—设置警限和警度—预报警度 D.设置警限和警度—预算预警临界值—设计警兆指标—确定警兆的警报—预报警度 下列项目中不是非正式财务重组方式的是（）。 A.债务展期 B.债务和解 C.准重组 D.债务清算
一、单项选择题 1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（ B ）。P326 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（ C ）。P16 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（ C ）。P30 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（ B ）。P184 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（ B ）。 A、取得一般收益 B、取得风险收益 C、取得投机收益 D、取得正常收益 6、财务管理课程体系按层次可以分为初级财务管理、中级财务管理和高级财务管理。高级财务管理主要研究突破了（ A ）的一些专门性问题。 A、财务管理假设 B、财务管理基本假设 C、财务管理派生假设 D、财务管理具体假设 7、中国人民大学出版社出版，王化成主编教材《高级财务管理学》将（ D ）作为财务管理研究的起点。 A、财务的本质 B、财务管理假设 C、财务管理目标 D、财务管理环境 8、财务管理的五次发展浪潮可以分为5个发展阶段。其中，第三次浪潮——（ B ），主要贡献是资产预算和风险管理。 A、筹资管理理财阶段 B、投资管理理财阶段 C、资产管理理财阶段 D、国际经营理财阶段 9、企业并购的主要特征是（ A ）。 A、扩大企业规模 B、提高市场占有率 C、降低交易费用 D、获得目标公司控制权 10、确定并购目标公司价值的方法有成本法、期权法、换股比例法和贴现现金流量法等多种，其中，（ D ）是最重要的一种价值评估方法。 A、成本法 B、期权法 C、换股比例法 D、贴现现金流量法 11、资本资产定价模型（CAPM）最成熟的风险度量模型。该模型用（ A ）来度量不可分散风险。 A、方差 B、β系数 C、风险收益率 D、无风险收益率 12、子公司的类型包括全资子公司、控股子公司、参股子公司、关联子公司，母公司对子公司的控制包括对子公司资本层次控制和（ A ）等。 A、资本结构控制 B、资本决策控制 C、资本管理控制 D、资本运营控制 13、企业集团财务机构包括一般财务机构、财务中心和财务公司；（ C ）是企业集团财务机构的特殊形式，是为企业集团服务的非银行金融机构。 A、一般财务机构 B、财务中心 C、财务公司 D、财务处 14、评价投资中心业绩的指标有多种，其中（ A ）是最常见的指标。
高级财务管理试题及答 案 内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并
2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。 A. 市场风险 B.利率风险 C.经营风险 D. 投资风险 6. _______是一种上市公司发出的证明文件，赋予它的持有人一种权利，即持有人有权在指定的时间内，用指定的价格认购由该公司发行的一定数量（按换股比率）的新股。 A. 可转换债券 B.认股权证 C.看涨期权 D. 看跌期权 7.下列说法不正确的是（）。 A.企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。 B.企业的整体价值来源于各部分之间的联系。 C.企业的整体功能，只有在运行中才能得以体现。 D.价值评估的一般对象是企业整体的价值。 8. 企业集团财务管理的基础是（）。
高级财务管理试题 一、名词解释：（每小题3分，共12分） 1、杠杆收购 2、企业集团 3、财务总监委派制 4、财务预警管理 二、判断题（正确的在括号内划"√"，错误的在括号内划"×"。每小题1分，共16分） 1、企业集团是由多个法人构成的企业联合体，所以，企业集团本身也是法人。（） 2、在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（） 3、一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内容结构更加复杂。（） 4、对母公司而言，只要充分发挥资本杠杆效应，就能确保对子公司的有效控制。（） 5、企业集团母子公司间关系的处理必须以产权制度安排为基本依据。（） 6、企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期，与行业的生命周期完全一致。（） 7、凡实施预算制度的企业集团，都必须在预算管理委员会下设置专门的预算编制、监控、协调及信息反馈等具体执行机构。（） 8、在投资收益质量标准的确定上，有两个因素是必须考虑的，即时间价值与现金流量。（） 9、强化服务信誉是企业集团无形资产营造的基础和永恒的主题。（） 10、明晰产权利益关系，是公司治理的根本目的或宗旨。（） 11、在实施购并一体化整合计划时，兼并方首先需要考虑的不是如何整合，而是应否整合。（） 12、融通资金、提供机构金融服务是财务公司最为本质的功能。（） 13、一般而言，低股利支付率较之高股利支付率对企业更为有利。（） 14、如果营业现金流量比率小于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于了过度经营状态。（） 15、纳税现金流量预算区别于企业整体的现金流量预算，，因此应当独立进行。（） 16、从持续时间上讲，经营者薪酬的即期现金支付方式对经营者产生的激励与约束效应是最为短暂的。（） 三、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分，共20分） 1、在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否（）。 A、实施委托代理制 B、建立预算控制制度 C、确立董事会决策中心地位 D、确立持续的市场竞争优势地位 2、下列具有独立法人地位的财务机构是（）。 A、母公司财务部（集团财务总部） B、事业部财务部 C、财务公司 D、内部银行或结算中心 3、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（）。