生物医药疫苗行业深度报
告
目录
一、疫情推动疫苗行业发展，批签发总量提升，新兴企业崭露头角3
二、创新疫苗规模进一步扩大，成为市场主要增量 (4)
2.1 肺炎疫苗：快速放量，沃森肺炎结合疫苗填补市场短缺 (5)
2.2 HPV 疫苗：Merck 产品保持逐年递增，万泰2 价苗上市进
入爬坡期 (7)
2.3 人用狂犬病疫苗：刚需产品总量稳定，康华人二倍体苗产量
提升 (9)
2.4 带状疱疹疫苗：Shingrix 正式上市，潜在大方向等待国产产
品进入 (10)
2.5 流感疫苗：四价裂解苗占比迅速提升，鼻喷苗上市 (11)
2.6 b 型流感嗜血杆菌疫苗（Hib）：总量稳定，联苗是趋势. 14
2.7 轮状病毒疫苗：稳步放量，Merck 产品有望继续增长 (16)
2.8 水痘疫苗：批签发有所增加，核心企业地位未变化 (17)
2.9 肠道病毒EV71 疫苗：科兴供应收缩 (18)
2.10 流脑疫苗：1 类苗批签发减少，智飞切换AC-Hib 到
ACYW135 (19)
2.11 脊灰疫苗：OPV、IPV 切换完成，步入稳态 (20)
2.12 新冠疫苗：20 年底注册上市，当年无批签发数据 (22)
三、新产品陆续落地，把握品种升级机遇 (23)
四、风险提示 (24)
一、疫情推动疫苗行业发展，批签发总量提升，新兴企业崭露头角
新冠疫情的出现影响了国内正常的社会生产秩序，也使预防用疫苗得到了更多人的关注。因为限制外出政策以及CDC 忙于抗疫的关系，2020Q1疫苗接种需求受到短期压制。之后随国内疫情逐步好转，疫苗接种需求很快回升并超越过去两年的水平。从代表供给端的批签发总数据（中检院，直接叠加口径）看，2020年剔除春节因素后各月疫苗批签发都处于常规或以上水平，全年共批签发疫苗6.50 亿支（直接叠加口径），与过往2年5.56、5.70亿支相比有明显增加。其中多个新兴二类苗品种增量明显，具体我们会在下文分产品阐述。
目前产品生产端仍是传统企业占据绝对地位，2020 年共有42 家企业有产品获得批签发，与过去数年变化不大。
疫情激发民众疫苗接种积极性的同时，也将很多新兴的疫苗企业推到了幕前，例如主打mRNA 疫苗平台的艾博生物、斯微生物、深信生物等，或是背靠大型集团的雅立峰等。新技术的探索和应用为这一高门槛行业注入了活力，我国疫苗行业的格局或将在未来产生变化，技术更新快、产品新且丰富的公司有望得到更好发展。
二、创新疫苗规模进一步扩大，成为市场主要增量
受到已上市疫苗品种及民众观念限制，我国疫苗接种群体中幼儿占比很大。在新生人口数稳中略降的大趋势下，疫苗市场仍在快速扩
张，其核心原因是接种率的上升和创新品种的问世。疫苗的创新可以大致上分为四类：（1）全新预防领域、（2）原有品种升级换代、（3）联苗；（4）“国内新”产品。第一类需要开拓新的预防领域（新的疾病、新的基因型），例如2020 年全球都在聚焦的新冠病毒疫苗；第二类是对现有疫苗进行改进，例如狂犬病疫苗从较早的地鼠肾细胞发展到Vero细胞、人二倍体细胞，或是使用了新的技术平台、新的佐剂等等，最终提升了疫苗的纯度和效果、减少了副反应发生的概率和程度；第三类则是将已有疫苗整合，减少接种针数，例如整合了白喉、百日咳、破伤风、脊灰、Hib 的五联苗；第四类“国内新”则是指同类疫苗海外已经存在，或甚至国内已有进口产品但没有国产产品。疫苗产量有限但需求远超普通药品，仅仅靠进口很难满足我国巨大的市场需求，这种背景下即使是“国内新”产品也可能会创造可观的社会和经济价值。国内的创新疫苗主要来自外资企业进口及国内民营疫苗公司，同时国资背景的各大生物所也参与其中。过往几年，多个创新疫苗上市并实现放量，但仍不足以满足市场需求。随其他跟随者开始崭露头角，我国疫苗新品普及率有望快速提升。
2.1 肺炎疫苗：快速放量，沃森肺炎结合疫苗填补市场短缺
肺炎链球菌根据荚膜多糖的种类分为90种以上血清型，目前已问世的疫苗因技术原因难以实现全血清型的覆盖，因此研发时一般追求覆盖更多当地常见类型。我国常规使用的肺炎疫苗包括肺炎球菌多糖结合疫苗和肺炎球菌多糖疫苗。肺炎结合疫苗适用于2 岁以下婴幼儿，是全球销售体量最大的疫苗。产品最早由惠氏独家向全球供
2018全球医药行业深度研究 报告 2018年12月
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 海外行业深度研究报告 图表目录 表1、2015年-2018年药品审评审批政策 .............................................................. - 6 - 表2、优先审评发布进展 ......................................................................................... - 7 - 表3、优先审评代表品种获批上市的时间（天）.................................................. - 8 - 表4、一致性评价关键政策梳理 ............................................................................. - 8 - 表5、通过一致性评价品种发布进展 ..................................................................... - 9 - 表6、4+7城市药品集中采购品种与竞争格局（一致性评价数据截止2018.11.15） .................................................................................................................................. - 13 - 表7、竞争程度决定基药中标价维护能力（2011-2013年） ............................. - 18 - 表8、抗癌药医保准入专项谈判药品结果 ........................................................... - 21 - 表9、基本药物目录调入和调出的标准 ............................................................... - 23 - 表10、部分重点公司品种调入基药目录情况...................................................... - 25 - 表11、未进入国家医保目录的新纳入基药品种.................................................. - 26 - 表12.港股医药板块近一年收入利润增长 ........................................................... - 29 - 表13. 港股医药公司和子版块上半年业绩情况.................................................. - 29 - 表14：已披露三季报香港上市公司业绩情况...................................................... - 30 - 表15：2018年港股上市医药公司新药及仿制药上市一览表 ............................. - 31 - 表16. 2018年港股医药板块部分新上市独角兽公司一览 ................................. - 32 - 表17.港股未盈利生物科技公司上市情况总结（截止2018.11.23） ................. - 32 - 表18.港股医药公司和子版块估值情况 ............................................................... - 34 - 表19：全国性流通商业2017-2018Q3收入利润情况 .......................................... - 37 - 表20：各省市完全执行两票制的时间 ................................................................. - 37 - 图1、国家医疗保障局职能整合 ........................................................................... - 11 - 图2、分级诊疗解决医疗供需矛盾 ....................................................................... - 27 - 图3、医生资源是医疗体系的核心 ....................................................................... - 27 - 图4、全国各地分级诊疗政策措施最新进展 ....................................................... - 28 - 图5、上海“1+1+1”模式示意图 ......................................................................... - 28 - 图6、我国医联体合作示意图 ............................................................................... - 28 - 图7. 中药配方颗粒市场规模（亿元） ................................................................ - 39 - 图8. 配方颗粒销售额占中药饮片比例 ................................................................ - 39 - 图9.复星医药（2196.HK ） .................................................................................... - 43 - 图10.中国中药（0570.HK ）.................................................................................. - 43 - 图11.康哲药业（0867.HK ） .................................................................................. - 43 - 图12.石药集团（1093.HK ）.................................................................................. - 43 - 图13.国药控股（1099.HK ）.................................................................................. - 43 - 图14.中国生物制药（1177.HK ）* ........................................................................ - 43 - 图15.三生制药（1530.HK ）.................................................................................. - 44 - 图16.绿叶制药（2186.HK ）.................................................................................. - 44 - 图17.华润医药（3320.HK ）.................................................................................. - 44 -
中国的健身行业市场分析 中国的健身行业起源于20世纪80年代，到现在已经走过了20多个年头，特别是改革开放以后，随着人民生活水平的提高和全民健身计划的倡导，以及2008北京奥运会的举办，中国人的健身意识得到了很大的提高。此外，由于城市生活节奏加快，工作压力的加大，许多收入较高的年轻白领也加入了健身的行列，在写字楼、居民区附近，各种健身俱乐部星罗棋布，什么牌子的都有，国外的LifeFitness、Precor、Naut ilus以及StarTrac，国内的更是数不胜数，好家庭健，英派斯健身，万年青，舒华，澳瑞特。 其实中国健身行业是一个发展中的小行业，受不成熟市场影响很大，过去十年和未来十年都面临还能大挑战。仅以中国销量第一的电动跑步机为例，国内销量占全部健身器材销量的70%左右，但数量仅仅是美国市场销量的1/6，但在13亿人口的大国，为什么在次会出现如此大的差异？ 中国健身器材行业在迅速发展的同时，一些问题也日益显露出来。特别是在国际市场缺乏知名品牌，产品附加值较低，同时，与国际先进水平相比，中国不少生产企业还处在仿制生产阶段，产品研发和技术创新能力不足。在消费领域，与欧美等发达国家相比，健身器材产品在家庭的普及率及用于健身运动的人均消费还很低。 2005年1-12月，中国体育用品工业企业实现累计工业总产值41,297,650千元，比2004年增长29%；实现累计产品销售收入40,784,927千元，比2004年增长30.29%；实现累计利润总额1,539,813千元，比2 004年同期增长了44.94%。 2006年1-12月，中国体育用品工业企业实现累计工业总产值51,537,399千元，比2005年同期增长24. 61%；实现累计产品销售收入49,740,392千元，比2005年同期增长24.2%；实现累计利润总额1,821,3 17千元，比2005年同期增长18.62%。相关分析：健身市场发展状况健身行业研究 2007年1-5月，中国体育用品工业企业实现累计工业总产值22,429,326千元，比2006年同期增长14.13%；实现累计产品销售收入21,283,642千元，比2006年同期增长15.69%；实现累计利润总额693,157千元。 中国健身产业为什么在全民健身和国外市场的引导下，仍然如此低迷？ 主要原因主要有三点： 一，行业缺乏灵魂 健身器材行业是类似于传统的机械制造和轻工业器材其销售方式也很有限制，仅仅为了单纯的利润为起点，并不能产生很大的口碑效应。 健身器材价格也非常混乱，由于缺乏统一透明的 价格体系，一些经营者增加了很多不必要的成本，他们又不得不把压力转嫁到消费者身上，因此，健身器材市场经历了一段混沌期。那时一台跑步机可以卖到16万，这还是7折后的价格，而实际上3折就应该可以买到。从某种意义上讲，健身行业最初的状况是卖方…蒙?着卖，买方也是…蒙?着买。在各省大城市的健身机构，也只去购买昂贵的欧美器材，也不愿意去考虑国内价格低廉的品牌，而对于低端消费者也收到用户的青睐，来自于原材料的成本和人力成本。其产品效应遵守业内的“二八法则”，即用户平时用到的80%的功能是由产品20%的性能提供的，另外80%的性能只提供20%的功能，显然性能和功能成了“两家人”。
2021年疫苗行业研究分 析报告
目录 1.疫苗行业现状 (4) 1.1疫苗行业定义及产业链分析 (4) 1.2疫苗市场规模分析 (6) 2.疫苗行业前景趋势 (7) 2.1容量不断扩大 (7) 2.2国产疫苗的研发及制剂水平逐步提高 (7) 2.3政策出台加强行业监管和管理 (7) 2.4行业整合趋势明显，规模效应逐渐凸显 (8) 2.5行业将持续、稳健发展 (8) 2.6行业集中度持续提高 (8) 2.7延伸产业链 (9) 2.8行业发展需突破创新瓶颈 (9) 3.疫苗行业存在的问题 (10) 3.1中国疫苗市场庞大而且供不应求 (10) 3.2结构性问题日益突出 (10) 3.3疫苗接种意识仍需加强 (10) 3.4行业服务无序化 (11) 3.5供应链整合度低 (11) 3.6基础工作薄弱 (11) 3.7产业结构调整进展缓慢 (12)
3.8供给不足，产业化程度较低 (12) 4.疫苗行业政策环境分析 (13) 4.1疫苗行业政策环境分析 (13) 4.2疫苗行业经济环境分析 (13) 4.3疫苗行业社会环境分析 (13) 4.4疫苗行业技术环境分析 (14) 5.疫苗行业竞争分析 (15) 5.1疫苗行业竞争分析 (15) 5.1.1对上游议价能力分析 (15) 5.1.2对下游议价能力分析 (15) 5.1.3潜在进入者分析 (16) 5.1.4替代品或替代服务分析 (16) 5.2中国疫苗行业品牌竞争格局分析 (16) 5.3中国疫苗行业竞争强度分析 (17) 6.疫苗产业投资分析 (17) 6.1中国疫苗技术投资趋势分析 (18) 6.2中国疫苗行业投资风险 (18) 6.3中国疫苗行业投资收益 (19)
中国体育场馆行业现状调研分析及发展趋势预测报告（2016版） 报告编号：
行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容： 一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。 一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报告后，能够清楚地了解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了决策方向的正确性和科学性。 中国产业调研网https://www.doczj.com/doc/4d3171363.html,基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统地研究了该行业市场现状及发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势。
一、基本信息 报告名称：中国体育场馆行业现状调研分析及发展趋势预测报告（2016版） 报告编号：1822210←咨询时，请说明此编号。 优惠价：￥7200 元可开具增值税专用发票 咨询电话：4006-128-668、、66182099传真： Email： 网上阅读： 温馨提示：如需英文、日文等其他语言版本，请与我们联系。 二、内容介绍 体育场馆的产业属性是由它在国民经济和社会发展中的地位与作用决定的。在198 5年制定的三次产业划分标准中，体育产业被置于第三产业的第四层次，构成卫生、体育和社会福利业，体育产业没有次级分类，对体育的描述是“包括组织和举办的各种室内、外体育活动以及对进行这些活动的场所和设施的管理。”在为数不多的文字中阐明了体育场馆的产业地位，但并没有引起体育管理部门和理论研究工作者的足够重视。 2003年，国家统计局制定了新的三次产业分类标准，体育产业在新的《国民经济行业分类》（GB／T4754—2002）大类中独立存在，地位得到明显提升，并对体育产业小类所包括的各种产品生产或劳务（服务）活动的范围进行了详细的说明和解释。对体育场馆所包含的产业内容也作了规定，包括体育系统内部的管理活动和对外经营管理活动（不包括投资建设活动）。体育场馆成为衡量我国体育产业发展水平的一个重要指标，为我国体育场馆今后的发展定位和服务方向提供了政策依据。 体育产业在国民经济行业分类中的内容 据中国产业调研网发布的中国体育场馆行业现状调研分析及发展趋势预测报告（20 16版）显示，随着社会经济的不断发展和人民生活水平的逐步提高，人们的物质生活日益改善，精神生活领域在不断拓宽，大量的闲暇时间和剩余的金钱使人们开始追求更高层次的精神生活。体育集健身、娱乐、时尚为一体，逐渐成为人们消费的热点，各种体育活动极大地丰富了人们的精神生活。体育场馆作为休闲产业的重要组成部分，对于满足人们的休闲需求具有举足轻重的作用。国内学者鲍明晓说，时至21世纪，体育产业已经成为我国国民经济发展的一个新的经济增长点，而体育场馆是人们从事体育活动的
干货！购物中心最新客群分析报告完整版 购物中心，已成为城市的各区域地标及超级线下聚客点。截止到2016年6月，国内总开业纯粹意义上的购物中心超过4500家，总营业面积超过4000万平米，且以每年新增400余家加速增长。其中又以面积大于10万平的超级购物 中心为新增主体。越来越大，配置越来越多元丰富，满足更多不同消费以及体验需求的人群成为购物中心建设和运营 常态。 本次报告选取北京和上海代表商圈的典型知名购物中心进 行全景洞察分析。从业态、客群吸引力，客群线上线下行为多维画像等方面进行分析，目的是为了供行业以及相关品牌商能够对代表性聚客点以及关联客群进行参考分析，也可以对自身业态的运营，目标客群用户体验、客群经营能力等方面的提升提供参考。北京上海典型购物中心客群分析报告1、本次分析对象 2013-2015期间开业项目较多的知名商业地产品牌，分别为万达、中粮大悦城、凯德、华联、红星美凯龙、华润、百联七个品牌旗下北京和上海16个代表性购物中心项目。 整体看，本次分析的16个北京上海典型购物中心中，北京 地区以定位于中端消费人群居多，上海则以定位中高端消费群体为主。2、经营业态比例分析
1）零售快消类占比比较北京的万达广场和以超市为依托的华联零售业占比最多。▼上海的百联又一城荟萃了2000余种国际国内精选品牌，零售类占比较上海其他项目高出一个维度。2）餐饮类占比比较 北京红星爱琴海和上海凯德mall餐饮占据比例远超其他项目。值得一提的是，北京红星爱琴海大胆打破了传统购物中心百货、娱乐、餐饮5：3：2的常见比例，重点锁定体验式餐饮业态服务，大幅增加了休闲娱乐和餐饮等体验式业态比例。▼上海凯德七宝购物中心以时尚家庭生活购物广场为特色，以社区家庭为单位的各年龄段人群为目标客群，中外快餐、美食广场和特色餐饮一应俱全。3）儿童类业态占比比较 北京天通苑华联纯立足社区，以『社区好邻居』为理念，开业了多种儿童大型活动与娱乐类场馆，并引进了杨梅红私立美校等儿童教育业态。▼上海项目儿童类业态占比均较低，则只有华润时代广场儿童品类占比相对较多。4）休闲娱乐体验类业态占比 红星美凯龙在北京的爱琴海购物中心则是国内首创『社交式商业空间』，包括引入韩国PORORO，太平洋影院，欢唱KTV，高尔夫会所，美体休闲等业态。▼而在上海，百联和万达的购物中心休闲娱乐品类占比高于其他品牌购物中心同等品类。3、客群行为画像分析
2020-2025年中国疫苗 行业调研及顾客满意营销战略研究报告 可落地执行的实战解决方案 让每个人都能成为 战略专家 管理专家 行业专家 ……
报告目录 第一章企业顾客满意营销战略概述 (9) 第一节疫苗行业顾客满意营销战略研究报告简介 (9) 第二节疫苗行业顾客满意营销战略研究原则与方法 (10) 一、研究原则 (10) 二、研究方法 (11) 第三节研究企业顾客满意营销战略的重要性及意义 (12) 一、重要性 (12) （一）有利于增强企业的可预见性 (12) （二）有利于明确企业未来发展方向 (13) （三）有利于激发企业员工的积极性 (13) （四）有利于促进企业整合资源 (13) 二、企业市场营销的意义 (13) （一）降低客户对市场价格的敏感度 (13) （二）强化企业竞争手段 (13) （三）加强市场壁垒的巩固 (14) （四）有利于实现企业与消费者的双赢 (14) （五）有效提高市场绩效 (14) 三、小结 (14) 第二章市场调研：2019-2020年中国疫苗行业市场深度调研 (16) 第一节疫苗概述 (16) 第二节我国疫苗行业监管体制与发展特征 (18) 一、疫苗所处行业分类 (19) 二、行业主管部门 (19) 三、行业监管体制 (21) 四、行业主要法律法规 (22) 五、行业主要产业政策 (25) 六、行业主要产业政策对行业经营发展的影响 (27) 第三节2019-2020年中国疫苗行业发展情况分析 (28) 一、全球疫苗市场发展情况分析 (28) 二、中国疫苗市场发展情况分析 (29) 三、细分产品市场发展情况分析 (33) （1）埃博拉病毒病疫苗 (33) （2）脑膜炎球菌疫苗 (34) （3）百日咳、白喉、和破伤风疫苗 (36) （4）肺炎球菌疫苗 (39) （5）结核病加强疫苗 (41) 第四节2019-2020年我国疫苗行业竞争格局分析 (41) 一、国际市场格局 (41) 二、国内市场格局 (43) 三、进入行业的主要壁垒 (47) （1）研发壁垒 (47)
2018年健身行业分析 报告 2018年1月
目录 一、2018健身热持续，新机遇带来增长重启 (3) 1、健身行业概况：2020年预期登上千亿元大关 (3) 2、健身产业链：综合布局健身培训较多，互联网企业还需努力 (4) 二、“传统”健身业：和国际相比仍旧略慢一步 (4) 1、以美国为例：市场竞争激烈，商业模式由“大”变“小” (4) 2、国内线下健身房：仍以大型为主，收入结构还未优化 (6) 三、互联网新机遇：提前实现高阶需求，“小”也可以很“美” (7) 1、“颠覆”健身产业，互联网都对健身做了什么 (9) （1）纯线上企业：领先公司已经崭露头角 (10) （2）线上线下结合：不再是互联网企业单方努力，传统健身业正在谋取合作 (11) 2、行业风向：互联网与新技术牵头，重点在于挖掘产业深度价值 (12) 四、互联网是一个好去处，但还称不上“颠覆” (16) 1、市场空间测算：群众的力量总是巨大，互联网覆盖广泛有其优点 (16) 2、风险犹存：前浪已死在沙滩，后浪扑打之方需要再三考虑 (17)
一、2018健身热持续，新机遇带来增长重启 1、健身行业概况：2020年预期登上千亿元大关 2015年健身热情升温、公共健身设施、新型健身俱乐部等的出现使得商业健身行业重启快速增长。而2017年，热词“A4腰”、“马甲线”持续“霸屏”社交网络，健身这一大众运动不仅是各路明星圈粉的手段，更是年轻人群争相参与的活动之一。根据智研咨询发布的《2017-2022年中国健身房行业市场需求预测及投资前景分析报告》预计，未来五年有望保持12%的年复合增长率，到2020年将达到1230亿元。 2014年以来体育产业以超出政府预期的状态呈跨越式发展和政 策的利好不无关系：2014年“46号文”《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》发布。2016年，更是有《“健康中国2030”规划纲要》和《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》两条政策相继发布，强调重点发展全民健身及业余体育，引导社会资本参与健身休闲产业，到2025年健身休闲产业规模达到3万亿元。
２０１９年教育行业深度研究报告
前言 关于整个国家对于教育的投入，大多数人都有较强的感性认知，知道体量是巨大的，但是没有量化的概念——总体量到底有多大？其中有多少来源于财政投入，有多少来源于其他渠道投入（社会资本等）？国家对于不同教育阶段的投入有何差异？不同省份对于教育的投入有何差异？本篇报告将从数据的维度对这些问题进行一一解析。 本篇报告的三个核心结论是—— ①总量角度：教育经费多渠道筹集需求凸显，社会投入占比有望提升。 整个社会对于教育的投入持续增长，自2012年以来，我国教育经费总 投入占GDP比重均在5%以上，2018年达4.6万亿元。国家财政性教 育经费占GDP比重均在4%以上，2018年达3.7万亿元，预计短期内 该比重会相对稳定。我国教育经费中80%以上来源于国家财政性教育 经费，国家财政性教育经费中地方财政性教育经费占比超90%，地方 财政教育支出是整个社会对于教育投入的主力来源。地方公共财政教 育支出在2012年对于地方财政的压力达到高点（占地方财政收入/支 出比重分别为33.0%/18.8%），且目前该现状未有明显缓解，我们认为 这可能是2012年之后相关政策出台的重要引发原因之一（2013年上 海和温州两地开始营利性学校试点），加大民办教育力量投入需求突出， 非财政的教育经费占比有望提升。 ②分阶段角度：义务教育阶段的财政支出占比近半，职业教育、幼儿 园和高中占比略有提升，高等教育占比有所下降，预计结构性优化仍 会继续进行。2016年幼儿园/义务教育/高中/高等占比分别为 3.8%/46.6%/9.6%/10.8%，幼儿园的财政投入远低于其他阶段，与其 17%的总人数占比不匹配，未来幼儿园公办化、普惠化是大趋势，而 高等教育占比略有下降，伴随未来财政更多向低龄阶段倾斜，占比可 能会有所调整，而这一趋势为民办高校的发展带来机会。2017年民办 幼儿园/小学/初中/普高/中职/高等渗透率分别为 56%/8%/13%/13%/14%/24%，相较2004年分别增加 28/5/8/5/6/19pct，幼儿园民办渗透率极高，民办高等教育渗透率提升 较快。“生均公共财政预算教育事业费”这一指标可以更加直观体现不 同阶段的生均财政投入之间差距。根据最新数据，除幼儿园仍然低于 3000元/人以外，其他阶段均超过10000元/人，普通高等更是超过了 20000元/人。1997-2017二十年间我国经历了优先发展小学，之后是 初中的过程，目前是处于加强稳固对于义务教育的投入，并加速发展 学前、高中及高等教育的时期。 ③分地区角度：建议关注地方公共财政教育支出压力较大，教育资源 相对不足的地区。结合6个指标的排名和赋值，我们对于各省市进行 了综合排名，我们把得分大于等于3分的称为优势地区（18个），小 于3分的称为非优势地区（13个）。我们认为该评分从财政角度出发， 对民办学校的地理位置选择上有一定参考价值，得分越高，排名越靠 前的省市，我们认为更需要民办学校的投入，对于民办学校的态度也 更加欢迎，也有更大的概率在政策上给予高于平均的优惠力度，以此 对于民办学校的投资地域给出一些建议。细分来看：5分的为一类优 势地区（5个），包括广东、山东、河北、浙江、湖北；4分的为二类 优势地区（8个），包括河南，广西，云南，江西，江苏，湖南，福建， 上海；3分的为三类优势地区（5个），包括四川，安徽，贵州，山西， 北京。 在进行具体分析之前，我们先介绍在本文中会使用到的几个容易混淆的概念，：“教育经费”可以理解为“整个社会对于教育的投入总额”（最大口径），“国家财政性教育经费”可以理解为“国家财政对于教育的支出总额” （第二大口径），“财政性教育经费占教育经费的比重”可以理解为“整个社会对于教育的投入中财政的贡献程度”。“公共财政教育支出”可以理解为“一般公共财政对于教育的支出总额”（第三大口径）。
海通医药行业深度报告：医药下一个十年，创新为王——2014年创新药物产业链系列研究之二 2014-06-10余文心/周锐海通医讯 过去大半年的时间里，常常会被问到的问题：今年你们团队三大主线提得不错（服务、并购、创新），前两个挺火，那对药怎么看？推还是不推了？ 作为医药行业分析师，整个医药板块1.6万亿市值，其中药占比达到70%以上。怎么可能不推？况且我们团队的传统优势就是化学药的研究。可是，药类股票数量多达160支，在行业增速放缓的大背景下，挑选走出独立行情的个股难上加难。 医药行业增速的放缓始于2012年，源于基数过大、医保控费、公立医院改革、打击商业贿赂常态化等原因，这也直接影响了14年制药个股的表现（截止6月10日，医药各子行业涨得最多的仍然是医疗服务和器械，而中药制剂、化学药制剂、生物制药等子板块均有不同程度的下跌）。即使对于我们一向认为相当靠谱的好公司，也无奈的每季度跟踪时总要略微下调一些盈利预测。这是对于全行业而非某单家公司的影响。也因此，是时候静下来想一想，如果把眼光放得更长远一些，下一个十年，对于A股的制药公司，我们投资什么？ 答案是肯定的，唯有创新。 不知道是否有客户还记得，2011年秋天我们发布了医药行业第一本创
新药物蓝皮书，1000本两天之内被一抢而空；2012年秋天我们团队在上海举办的那场爆满的创新药物高峰论坛，除了原SFDA的领导，微芯生物的总裁鲁先平、复星医药企业技术中心主任肖振宇、浙江贝达医药副总裁谭芬来、泰格医药副总陈文、华医药总裁陈力（前罗氏研发首席科学家）、迈瑞医疗研究院副总张士玉等行业专家与数十家医药上市公司董事长董秘、近800名投资者一起畅谈创新药物的研发，关于数据背后的梦想、困境、坚持和不易。 近3年过去了，这几个月我再见到当年在我们论坛上演讲过的嘉宾和上市公司，都有了很大变化。这变化，让我欣喜。 一如去年9月我们组织了30余家机构去台湾调研医药产业，那种来自产业强烈的冲击让我回来之后写下了随笔《我们为什么看好医疗服务和创新药物——台湾医药产业调研有感》。那个时候，我们并不知道国务院会发40号文鼓励民营医院，是这些亲身的来自产业的草根调研，让我们最早把握了去年10月以来医疗服务波澜壮阔的行情。 而如今，在制药领域，这些产业里的暗流涌动再次打动了我们。 是的，这个议题讲了很久，我们也无意给行业打鸡血，抑或重复不合理的体制带来的诸多抱怨。现实是，国内创新药的研发进度低于预期，市场的热情一再受到打击，很多客户提出国内除了恒瑞之外的大部分制药企业的创新基础都很薄弱，重啤的阴影也导致许多人提起创新药就觉
2016年健身行业深度分析报告 核心观点 ●居民健身消费意愿的日益高涨加上居民收入的持续提高共同推动了我国健身行业蓬勃发展。城市快节奏生活下，商业健身凭 借其随到随练的灵活特征突破了都市人有限闲暇时间的限制，且可以同时满足人们对于“健康+美体+社交互动”等多重需求，从而受到不同年龄及消费能力人群的共同青睐。另一方面，随着我国居民收入不断提高，经济承受能力逐渐上升，健身消费成为越来越多居民可以负担的休闲方式，推动了健身行业的迅速发展，2014年我国健身行业产值已达到1272亿元。 ●我国商业健身行业发展现状：传统市场分散中寻求突破，互联网+带来新变化。 （1）会员渗透率低，北美健身房会员渗透率达15.8%，我国仅0.5%，渗透率差距主要来源于健身观念、健身消费成本以及供给丰富程度不同；（2）商业健身房市场分散：低竞争壁垒+高同质化服务导致我国商业健身房市场分 散，CR10仅16.4%，目前缺乏真正全国性龙头企业；但模式出现一定分化， 少数小型工作室出现开始依靠差异化服务抢占垂直细分市场；（3）互联网+健身模式未来前景可期：互联网主要在引流及提升产业资源利用效率、丰富健身产业内容以及开发增值服务等方面与传统线下形成互补，共同推动行业 更快更好发展。 ●我国健身行业龙头公司一览：（1）威尔士健身：我国知名的商业健身房品牌，年卡+私教盈利模式颇具代表性；（2）一兆韦德： 会员管理模式先进，积极拓展企业客户创收（3）中航时尚：扎根深圳的健康+美体一站式服务中心（4）浩沙集团：健身周边产品与健身服务品牌相辅相成。 ●北美健身房龙头企业发展借鉴：一站式VS平价，差异化是王道，产业有蕴育巨头能力。（1）北美最有代表性的健身行业上 市公司分别为以一站式高品质运动健康服务为特色的Life Time Fitness以及以超低会费为特色的Planet Fitness，分别通过深挖客单消费和快速的外延扩张，在北美健身行业增速趋缓的大背景下两者都成功实现了快速增长。（2）启示：对行业而言，未来从产品和服务开发、选址、营销和推广、线上线下的互动互补、变现的多样性等方面都要建立差异化的商业模式。对企业而言，重在聚焦目标人群深度开发更多的增值服务、探索更多的变现可能。（3）健身行业有诞生巨头的土壤 （Life Time Fitness私有化估值超过40亿美元，14年收入接近13亿美元）。 投资建议与投资标的 目前A股涉及健身的公司主要有探路者、贵人鸟和莱茵体育。相关公司投资 建议如下：（1）探路者(300005，买入)：首期探路者体育并购基金投资FitTime睿健时代，后者通过对准女性市场及试水垂直电 商已成移动健身领域变现先 行者，与公司现有业务也能形成一定互补，维持公司买入。（2）贵人鸟 (603555，买入)：通过动域资本布局健身房管理、健身O2O以及移动健身教学领域，可观用户积累助力公司体育产业大战略 的推进。维持公司买入。 （3）莱茵体育(000558，未评级):收购小斑科技，丰富公司旗下万航信息“运动世界”平台社交功能、促进公司体育事业进一步发展，建议关注。 风险提示
2018-2019年轻奢行业市场现状与发展趋 势分析报告
【目录名称】2019年中国直播行业分析报告-行业运营态势与发展前景预测 【交付方式】Email电子版/特快专递 目前，网络媒体自身还没准确抽象概括出网络直播的界定，为方便起见，不妨参照传播学及电视现场直播的概念给网络直播下个简单的定义：在现场随着事件的发生、发展进程同步制作和发布信息，具有双向流通过程的信息网络发布方式。其形式也可分为现场直播、演播室访谈式直播、文字图片直播、视音频直播或由电视（第三方）提供信源的直播；而且具备海量存储，查寻便捷的功能。 根据直播的媒介、技术发展以及直播的内容品类，将直播行业分别经历了直播1.0到直播4.0时代，从PC端向移动端转移，从单一品类演变成垂直品类、泛娱乐品类，从收入单一向多元化模式探索。 资料来源：互联网 目前在线直播行业商业模式逐渐成熟，行业发展进入新阶段，头部平台通过差异化发展建立核心优势，加上直播用户基础不断扩大，2018年有望成为在线直播行业资本上市的最佳时机。随着在线直播平台用户逐渐消失，头部平台已经形成稳定的用户规模和运营模式，同时明星主播资源基本垄断在头部平台，新入局者很难对头部平台造成强冲击。 用户规模方面，2017年，在线直播人数达3.98亿，相比移动端视频5.49
亿，仅有1.51亿的差距， 2018年超过5亿人。市场规模方面，直播市场规模已经超过了付费视频市场规模。直播2017年的市场规模为432.2亿，相比2014年增加了7倍，2017年网络视频付费市场规模为150亿，再对比同期电视剧版权市场规模450亿左右、电影票房市场规模524亿（不含服务费），直播市场体量不容小觑。 2014-2019年直播市场规模 数据来源：文化委 移动互联网发展助力移动直播行业兴起，PC端向移动端分流。数据显示,中国移动端直播的每月活跃用户群由2012年的5.6百万人增加至2017年的176.0百万人，复合年增长率为99.3%，预计2022年可达到501.3百万人。随着购买力持续上升，硬件与网络基础设施升级，人们对更佳娱乐体验的需求日增，加上移动支付日益便利和普及，大众为优质内容付费的意识稳步提升。中国移动端直播每月付费用群由2012年的10万人增至2017年的620万人，预计2022年将达到1980万人。相应地，付费用户的比例从2012年的1.79%增至2017年的3.52%，预计将在2020年达到3.95%的水平。（GYTCJP） 【报告大纲】 第一章直播行业相关概述 1.1 直播行业定义及特点 1.1.1 直播行业的定义 1.1.2 直播行业的特点 1.2 直播行业基本分类 1.3 直播相关概念 1.3.1 网络互动直播 1.3.2 网络现场直播
生物医药疫苗行业深度报 告
目录 一、疫情推动疫苗行业发展，批签发总量提升，新兴企业崭露头角3 二、创新疫苗规模进一步扩大，成为市场主要增量 (4) 2.1 肺炎疫苗：快速放量，沃森肺炎结合疫苗填补市场短缺 (5) 2.2 HPV 疫苗：Merck 产品保持逐年递增，万泰2 价苗上市进 入爬坡期 (7) 2.3 人用狂犬病疫苗：刚需产品总量稳定，康华人二倍体苗产量 提升 (9) 2.4 带状疱疹疫苗：Shingrix 正式上市，潜在大方向等待国产产 品进入 (10) 2.5 流感疫苗：四价裂解苗占比迅速提升，鼻喷苗上市 (11) 2.6 b 型流感嗜血杆菌疫苗（Hib）：总量稳定，联苗是趋势. 14 2.7 轮状病毒疫苗：稳步放量，Merck 产品有望继续增长 (16) 2.8 水痘疫苗：批签发有所增加，核心企业地位未变化 (17) 2.9 肠道病毒EV71 疫苗：科兴供应收缩 (18)
2.10 流脑疫苗：1 类苗批签发减少，智飞切换AC-Hib 到 ACYW135 (19) 2.11 脊灰疫苗：OPV、IPV 切换完成，步入稳态 (20) 2.12 新冠疫苗：20 年底注册上市，当年无批签发数据 (22) 三、新产品陆续落地，把握品种升级机遇 (23) 四、风险提示 (24)
一、疫情推动疫苗行业发展，批签发总量提升，新兴企业崭露头角 新冠疫情的出现影响了国内正常的社会生产秩序，也使预防用疫苗得到了更多人的关注。因为限制外出政策以及CDC 忙于抗疫的关系，2020Q1疫苗接种需求受到短期压制。之后随国内疫情逐步好转，疫苗接种需求很快回升并超越过去两年的水平。从代表供给端的批签发总数据（中检院，直接叠加口径）看，2020年剔除春节因素后各月疫苗批签发都处于常规或以上水平，全年共批签发疫苗6.50 亿支（直接叠加口径），与过往2年5.56、5.70亿支相比有明显增加。其中多个新兴二类苗品种增量明显，具体我们会在下文分产品阐述。
健身行业市场研究报告 （内部资料稿） 泰实医疗 2019年12月
目录 第一部分健身产业概况 (4) 1.1 健身产业定义及产业链 (4) 1.2 健身产业主要政策汇总 (4) 第二部分全球健身市场现状 (5) 2.1 全球健身产业市场规模 (5) 2.2 全球主要国家健身产业情况 (5) 2.3 主要国家健身俱乐部数量 (6) 第三部分国内健身市场现状 (8) 3.1 中国健身产业发展特点 (8) 3.2 健身俱乐部数量 (8) 3.3 健身俱乐部会员数 (9) 3.4 健身器材收入规模 (9) 3.5 中国健身产业规模 (10) 第四部分国内企业竞争格局 (11) 4.1 信隆健康 (11) 4.2 舒华体育 (12) 4.3 威尔仕 (12) 4.4 一兆韦德 (12) 4.5 浩沙健身 (12) 第五部分未来发展趋势 (14) 5.1 健身产业规模预测 (14)
5.2 龙头企业市场份额提高 (14) 5.3 智能化健身趋势兴起 (14)
一、健身产业概况 随着我国人民健身意识的进一步提升和健身房商业模式的进一步成熟，我国健身产业发展迅速。2016年体育总局与国务院分别颁布《体育发展十三五规划》、《全民健身计划（2016-2020）》，提出到2020年，每周参加1次及以上体育锻炼的人数达7亿，经常参加体育锻炼的人数达4.35亿，体育消费总规模达1.5万亿元等，目标是把全民健身打造成国家名片。 （一）健身产业定义及产业链 健身除了体育含括的项目之外，还有很多内容，例如，写字、唱歌、做家务、瑜伽等。健身大致分为器械锻炼和非器械锻炼。狭义的健身是指以健身俱乐部/工作室为主要场所，并且通常借助体育器械进行锻炼的活动。 健身产业上游涉及健身器械、教练培训等，中游主要是各类健身服务，下游则是各类健身服装/装备等。 （二）健身产业主要政策汇总 随着我国经济社会的快速发展，越来越多的人注重运动健身。同时我国政府高度重视体育活动在增强体质、提高健康水平中的重要作用。 1995年，国务院颁布实施《全民健身计划纲要》； 2007年，国务院下发《关于加强青少年体育增强青少年体质的意见》； 2014年，国务院下发《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》； 2016年6月，为促进健身产业发展、增强全民身体素质，国务院印发《全民健身计划（2016—2020年）》。对发展群众体育活动、倡导全民健身新时尚、推进健康中国建设做出了明确部署； 2017年8月11日，针对中国居民参加体育健身活动状况实际，国家体育总局发布了《全民健身指南》。
２０１８年医疗服务行业深度研究报告
投资要点 ◆以互联网为载体的医疗服务，政策明朗终获支持：互联网医疗，是互联网在医 疗领域的新应用，弥补了我国稀有且分布不均的医疗资源与日益增长的医疗健康需求之间的巨大缺口，缩短传统诊疗程序，并大大减少相关医疗成本，极大的改变了人们的生活方式。国家对于互联网医疗的态度也日渐明显。2018年4月12日，李克强主持召开国务院常务会议，确定发展“互联网+医疗健康”措施，缓解看病就医难题、提升人民健康水平。我们认为，未来国家将大力推广“互联网+医疗健康”发展，行业即将迎来新的变革。 ◆我国互联网医疗快速发展，2000亿市场规模可期：我国互联网医疗近年来快速 发展。根据弗若斯特沙利文的报告，2012-2016年，我国互联网医疗保持38.7%的年复合增长率，2016年已经达到109亿人民币的市场规模。随着我国人民医疗健康意识的日益提高，以及互联网技术的进步、我国居民收入的增加，预计2016-2026我国互联网医疗市场仍将保持高速增长的态势。根据弗若斯特沙利文的预测，2016-2026年我国互联网医疗的年复合增长率将维持在33.6%的水平，并与2026年达到将近2000亿人民币的市场规模。 ◆平安好医生：互联网医疗龙头企业，港股上市在即：平安好医生作为互联网医 疗行业的龙头企业，积极构建综合服务的一站式医疗健康平台，公司的家庭医生业务涵盖平安（青岛）互联网医院于2017年5月取得医疗机构执业许可证以来患者的典型就诊过程（包括挂号、在线咨询及自有医生电子处方），同时公司的消费型医疗、健康商城以及健康管理和互动业务等使得用户可以享用广泛的医疗健康资源以解决健康方面的需求。（1）家庭医生服务：公司利用人工智能、自有医疗团队以及外部医生，通过公司的合作医院网络为用户提供家庭医生服务，主要包括在线咨询、转诊及挂号、住院安排及二次诊疗意见。截至2017年12月31日，公司自成立以来服务了超过211百万次在线咨询。（2）消费型医疗：公司根据用户的需要，设立多种标准化的医疗健康服务组合，这些组合以公司的品牌给予出售，主要包括公司网络内的第三方医疗健康机构提供的服务及体检服务组合有关的增值健康管理服务，具体组合包括体检、基因检测、医美、其他。 （3）健康商城：公司于2015年8月开始健康商城业务，通过在线健康商城提供范围广泛的医疗健康及健康产品，以满足客户需求。公司的健康商城自成立以来实现了快速增长，2015-2017年的交易额分别为人民币250万元、1.78亿元和11.93亿元。（4）健康管理与互动：公司的健康管理与互动平台旨在提高用户的健康意识及培养健康生活方式，以刺激用户持续关注平台从而保持客户忠诚度，公司主要向客户提供健康头条、奖励计划、健康管理及健康测评等。 ◆平安好医生收入规模大幅增长，集团外客户逐渐成为重要收入来源：随着平安 好医生规模的扩大，公司的营业收入出现了大幅的增长，2015-2017年公司的营业收入分别为2.79亿元、6.02亿元和18.68亿元，增长极为迅速。同时，公司的客户结构也在发生着重要的变化。2015年公司为平安集团提供服务收到的收入2.26亿元，占比80.9%，而到2017年为平安集团提供服务收到的收入为 8.66亿元，占比下降到46.4%，来源于平安集团内部的收入占比逐渐下降，集 团外客户成为公司的重要收入来源。 ◆风险提示：行业增速不达预期，政策监管风险，竞争加剧。