浙江工业大学之江学院沪铜1411期货投资分析报告
姓名：林强强
学号：201120190109
班级：国贸1101班
指导老师：卜庆军
一：铜的基本情况 (3)
二：沪铜1411基本面分析 (3)
1.沪铜期货的现状 (3)
2.影响沪铜1411价格变动的主要因素： (4)
三．沪铜1411技术面分析 (7)
四．结论与投资建议： (10)
一：铜的基本情况
1.自然属性：金属铜，元素符号Cu，比重8.92，熔点1083°C，纯铜呈浅玫瑰色或淡红色，表面形成氧化铜膜后，外观呈紫铜色。铜具有许多可贵的物理化学特性，如热导率和电导率很高，化学稳定性强，抗张强度大，易熔接，具抗腐蚀性、可塑性、延展性。纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜箔，能与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金，铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用。
2.主要用途：铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大、占总消费量一半以上。
3.铜资源分布：世界铜矿资源相对集中，铜矿储量主要集中在拉美、北美和中非。智利是全球铜储量最多的国家，占全球基础储量的32%。中国铜矿资源集中在江西、云南、安徽、湖北四省。
4.铜的消费分布：全球铜消费量一直呈增长趋势。中国占全球铜消费的1/4，第二位是美国，占12%。其次是德国和日本。
二：沪铜1411基本面分析
1.沪铜期货的现状
夜盘走势：隔夜伦铜振荡回升，但尾盘冲高回落，削减部分涨幅，其中LME3个月铜收跌0.58%至6943美元，同时沪铜1411振荡回升至49720元。9月3日，伦铜小幅增仓2056至30.9万，本周伦铜减仓下跌为主，表明铜市人气较低迷。
相对于伦敦市场，国内铜业市场也受到相应的影响。今日伦铜早盘运行于6944美元附近，隔夜欧央行意外降息刺激有色金属走高，但美元指数同时亦走强，且下周一为中秋假期，建议CU1411于50000-49300区间高抛低吸，轻仓过节。
2.影响沪铜1411价格变动的主要因素：
1.供求关系：供求关系是影响铜价的最直接因素。
铜的供给量=生产量+进口量+库存量，铜的需求量=消费量+出口量
当供给量>需求量时，铜价下跌；当供给量<需求量时，铜价上涨；当供给量与需求量基本相等时，价格基本维持不变。世界铜资源分布相对集中，而智利是全球铜储量最多的国家。4月2号发生的智利8.0级大地震，使得铜矿的生产受到较大的影响，供给量减少。库存方面：9月3日伦铜库存减少125吨至154700吨，同时注销仓单占库存比跌至13.7%；截止8月29日，上期所沪铜库存报79778吨，较上周减少6778吨，为6周来第5次减少。
现货方面：9月4日长江1#铜升水190-升水260元/吨，较3日持平。据SMM 称，早市持货商心态各异，继续维稳昨日升水水平出货，但之后部分中间商入市吸收好铜，买现抛期，市场好铜货源减少，升水抬升，下游逢低采购积极性改善，市场交投回暖。外盘方面，LME铜0-3月的现货升水20美元，较前日持平。
根据《99期货》报导，秘鲁能源矿业部报告称，秘鲁7月铜产量同比下滑4.1%至119,862吨。
2.经济形势：铜是重要的工业原材料，经济形势的好坏会直接影响铜的需求，最终仍是通过对供求关系的影响，对铜价产生影响。
美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业继续好转，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。然而在经济形势不景气的条件下，国家的经济目标依旧是增长7.5%。要达到这一增长目标，其条件就是GDP的增加。国家之前投放的4万亿促进经济建设的发展，使得铜的需求增加，铜价上涨。
3.进出口政策、关税：我国铜资源不足，又是用铜大国，进口需求量很大。在进出口方面一直采取“宽进严出”的政策，铜及铜制品的平均进口税率为2%，出口税则高达30%。
4.国际上相关市场的价格：伦敦金属交易所铜价具有国际权威性，国内铜价与LME铜价有很强的相关性，LME铜价的上涨进一步促进铜价的上涨。
5.各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速是下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。38个城市已经放开房地产限购。
6.政策政治军事动态：短期乌克兰局势不断恶化，乌克兰总理指责俄罗斯想触发第三次世界大战，而俄罗斯表示乌克兰在乌东部犯下的“血腥罪行”将受到正义的审判，此外乌克兰武装分子还劫持了欧安组织官员。
7.铜的生产成本：近年来，世界平均铜的生产成本一直在上涨。智利铜生产成本上涨主要原因为精铜产量下降，这是由铜品位下降、恶劣气候和罢工导致的。
8.汇率：
美元贬值对铜价的影响主要表现在三个方面：1.美国之外的消费者可以用较低的成本来购买铜；2.铜作为商品也是较好的避险工具，国际游资除了选择贵金属之外还可以购买铜；3.美元的贬值会使产铜大国的扩产受到限制，甚至是关闭矿山（美元贬值后他国货币相对升值，对出口不利）。
9.国际对冲基金及其他投机资金的交易方向：铜是国际对冲基金投资的重要商品期货，基金的出入市对价格有一定影响。每次铜价的大跌，基金大举入市抛空，是一个重要因素。尽管由于基金的参与，铜价的涨跌都可能出现过度，但价格的总体趋势是不会违背基本面的，从COMEX的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。
10.相关商品对铜价的影响：
国际原油价格变动对铜价的影响：
原油和铜都是国际性重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性，正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致，短期看。原油价格与铜价正相关性并不十分突出。
三．沪铜1411技术面分析
行情回顾：隔夜夜盘沪铜1411合约又一次低开震荡冲高回落，夜盘上方最高点在五万整数关口附近遇到强大的抛空和出多压力后，如期往下回落不少。近期沪铜整体没有大的趋势，来回震荡。但整体趋势依旧看空。
技术面，沪铜近期走势正如前期早评所说形成三顶，现在沪铜主力合约成功移仓至1411，而近期夜盘沪铜走势如出一辙，基本都呈现为低开高走的走势，有点类似最初的焦炭，主力资金不断制造夜盘沪铜强势的假象，最后当大家发现此规律，夜盘开始介入多单之时，行情就将开启大跌之旅，简单的说还是诱多行情，昨日夜盘的反弹，又迎来绝佳做空时机，毕竟点位高，止损小，利润大。
1.大阳线出现在月K线图中。月K线反映的是一个月内的价格趋势，它表明价格长期的运行趋势。当大阳线出现在月K线图中，表明连续一个月的上涨幅度已经很大，存在大幅度调整的可能性。
2.沪铜1411日K线图中，有一阴线出现在地部区域。在涨势的末期，价格在顶部区域震荡盘整之后，出现三只阴线并排，，是涨势中止的信号，将开始一轮下跌行情，此时可以采取卖出做空的策略。与图中的趋势相符。
3.在沪铜1408周K线图中，出现一阴线，标志着价格将下跌，多头应采取平仓离场的策略，也可以反手卖出做空。
4.昨日沪铜（49850， 210.00， 0.42%）主力1411合约低开高走，尾盘回落，收盘于49630元，下跌120元，夜盘低开高走尾盘回落，收盘于49780元。技术面来看，沪铜1411合约20日均线缓慢向下延伸，40日均线整体呈现横向延伸，60日均线仍维持上行趋势，偏多的技术面趋弱，昨日美国8月ISM制造业PMI指数为59%，为2011年3月以来的新高，表明美国经济稳步复苏基础牢固，美国经济复苏对全球经济增长存在较强拉动作用，有利于提升铜消费增长，利多铜价，但国内铜消费仍低迷，铜价难以大幅上涨，短期来看，铜价上下两难，下方48500元支撑力较强，而上方51000元压力较大，建议投资者以区间震荡思路操作。沪锌（17115， 23
5.00， 1.39%）主力1411合约低开高走，收盘于17010
元，上涨230元，技术面，沪锌1411合约20日均线向下延伸，40日及60日均线维持上行趋势，昨日锌价向上突破17000元重要压力，但在现货供给充裕的背景下，17000元上方抛压将逐步增大，不宜追多。今日预计铜1411合约震荡，目标位49500-50000元，沪锌1411合约上涨，目标位17100元
四．结论与投资建议：
美联储今天公布了最新的褐皮书报告，各地方联储均报称其所在地区的经济活动温和到适度增长。消费者支出均微幅到适度增长，其中汽车销售相关支出的增长速度最快。俄罗斯总统普京与乌克兰总统波罗申科已在周三签署了停火协议大纲。数据方面，7月份美国工厂产品订单跃升10.5%，符合预期，主要是因为商用飞机订单大幅攀升。中国仅有8个城市未放松房地产限购，不过商业银行不良贷款率进一步攀升，中国经济下行风险尚未完全排除。铜供应增速提高，隐性库存倾向于缓慢增加。预计铜价弱势整理，策略上，前期建议的空单谨慎持有，逢高做空，不杀跌。
本月公布的7月份国内经济数据回落,显示自4月份以来宽松货币政策的边际效用可能已经处于拐点。4月份以来铜价的反弹很大程度上受到政策预期的推动,在政策拐点显现的背景下,铜价难以进一步上行。
伦铜库存处于拐点,其主要原因是中国融资铜进口的趋势性下降,一方面因中美利差缩小,另外一方面因银行收紧信用证发放。
在交易策略上我们延续上月的观点,由于当前做多风险收益比已经很低,建议关闭做多策略,短期内继续建议下游企业随用随买,尽量减少库存,若出现急跌可逢低备货;投机盘和上游套保企业在反弹过程中以前期高点为止损策略抛空,因库存仍然较低,短期内仍然要规避在下跌过程中加仓。
金属铜微观方面，进口铜增加缓解现货高升水，但“大额库存流出和高升水”支撑铜价反弹的逻辑仍在，国内交易所库存偏低容易引发近月逼仓，预计短线铜价尤其是近月合约仍偏强，中线警惕淡季下隐性库存“曝光”带来的下跌风险。
大豆期货投资分析报告 一、大豆概况 (一)大豆品种与用途 大豆属一年生豆科草本植物,俗称黄豆。中国就是大豆得原产地,已有4700多年种植大豆得历史。20世纪30年代,大豆栽培已遍及世界各国。全球大豆以南北半球分为两个收获期,南美(巴西、阿根廷)大豆得收获期就是每年得35月,而地处北半球得美国与中国得大豆收获期就是910月份。因此,每隔6个月,大豆都能集中供应。美国就是全球大豆最大得供应国,其生产量得变化对世界大豆市场产生较大得影响。我国就是国际大豆市场最大得进口国之一,大豆得进口量与进口价格对国内市场大豆价格影响非常大。 大豆分为转基因大豆与非转基因大豆。1994年,美国孟山都公司推出得转基因抗除草剂大豆,成为最早获准推广得转基因大豆品种。由于转基因技术可以使作物产量大幅增长,截至2008年,转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%,美国、巴西、阿根廷就是转基因大豆主产国,中国就是非转基因大豆主要生产国,大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。我国得大豆因其非转基因性与高蛋白质含量而受到国内外消费者得青睐。 大豆就是一种重要得粮油兼用农产品,既可以食用,又可用于榨油。作为食品,大豆就是一种优质高含量得植物蛋白资源,她得脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维得组成比例非常接近于肉类食品。大豆得蛋白质含量为35%45%,高出谷物类作物67倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品,以解决目前发展中国家蛋白质资源不足得现状。作为油料作物,大豆就是世界上最主要得植物油与蛋白饼粕得提供者。每吨大豆可生产出大约0、18吨得豆油与0、8吨得豆粕。用大豆制取得豆油,油质好、营养价值高,就是一种主要食用植物油。作为大豆榨油得副产品,豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等得蛋白质,少部分用在酿造及医药工业上。 (二)大豆期货合约 1
一、多逼空简介 一般而言，资金总比货物要多，在期货市场上，发生逼仓行情的，多为多逼空。而多逼空又可以分为硬逼仓和软逼仓。 所谓硬逼仓是指多头主力单纯利用资金的优势，大幅扩仓及拉升近月合约，使近月合约中的空头因短期组织不到仓单而高位认赔出局，而硬逼仓的后果往往是会造成远期合约因为主力多头卖出而出现对近月合约的大幅贴水，同时因为现货对近月合约的贴水过大，吸引现货商踊跃入库。90年代国内期货市场的早期，国内诸多商品的多逼空多为硬逼空，并造成了较为恶劣的影响。比如上海建材交易所的夹板、苏州交易所的红小豆、海南交易所的咖啡和天然橡胶、北京交易所的绿豆等等。 所谓软逼仓一般两步。第一步，多头利用资金（自身资金实力强或者得到银行信用支持）和现货渠道，在现货市场持续收购现货囤积，或者注销仓单，造成现货出现紧张局面，使现货对期货形成升水。第二步，维持近月期货持仓部位，迫使无仓单的空头高位离场。总体上，软逼仓比硬逼仓更为隐蔽，持续时间可能更长，成功的概率也更大。伦敦交易所06-07年，就曾出现较为明显的软逼仓行情，迫使亚洲资金包括中国、韩国、日本的资金损失惨重。 二、目前伦敦铜可能已处于软逼仓 1）库存出现持续下滑和注销仓单大幅上升 从去年7月开始，伦敦铜库存出现持续下滑，其中亚洲地区的库存下降明显，国内融资铜占据了主要力量（即通过银行信用进口铜，资金占用25%-30%，点价获得仓单后，抛入国内现货市场获得资金，或者抛入国内期货市场，仓单抵押后获得资金，这已类似短期融资，融资成本为进口亏损额） 在亚洲地区库存跌近09年9月新低后，注销仓单量大幅飙升，从去年第四季度的2%左右涨至目前超过30%，而注销仓单集中于北美地区，市场传言摩根大通是幕后的操盘手。如果伦敦铜库存减掉注销仓单，实际可用的期货仓单不足20万吨。而3月交割（截至3月21日的交割日）的持仓量超过4万手（截至上周末），合计4万手*25=100万吨，所幸伦敦铜是执行滚动交割，即每日交割制度，能减缓空头交割的压力，但这里也存在迁仓升水的压力。 2）伦敦铜现货升水贴水情况 随着伦敦库存下降以及注销仓单增加，伦敦铜现货出现紧张，现货对三个月期货价格从去年12月贴水超过25美元，持续出现反弹，上周一度出现升水20美元。截止3月1日的情是，现货对三个月期铜贴水
期货市场分析及投资分析 报告 Prepared on 22 November 2020
中国期货市场分析及投资分析报告 北京汇智联恒咨询有限公司 定价：两千元 【目录】 第一章期货的概述 第一节期货的概念 第二节期货交易的定义及特点 第三节期货市场基本知识简介 第二章国际期货行业发展状况分析 第一节国际期货发展概述 第二节美国期货发展分析 第三节英国期货发展分析 第四节日本期货发展分析 第五节香港期货发展分析 第三章中国期货行业发展分析 第一节中国期货交易所简介 第二节期货行业发展状况分析 第三节商品期货发展分析 一、新时期商品期货市场的发展分析 二、商品期货风险与沪深300股指期货风险的对比研究 三、股市与商品期货市场的关系探讨 四、商品期货市场走势 第四节金融期货发展分析 一、金融期货的类别与特征 二、金融期货对市场发展的影响 三、金融期货对金融市场化的作用 第五节中美期货市场管理体系对比分析 一、自律管理体系概述
二、中美期货市场监管状况 三、中美期货市场监管管理对比 四、推动自律管理发展的条件 五、中国期货市场自律体系的发展策略 第四章农产品期货市场分析 第一节玉米期货市场 一、玉米期货对玉米市场发展的影响 二、玉米期货市场运作概述 三、玉米期货发展一马当先 第二节大豆期货市场 一、影响大豆期货价格的因素 二、大豆期货市场对大豆产业发展作用 三、大豆期货市场状况 第三节小麦期货市场 一、小麦期货市场发展概述 二、发展小麦期货市场的作用 三、小麦期货交易交割制度问题分析 四、小麦期货市场发展状况 第四节豆粕期货市场 一、豆粕期货品种简介 二、影响豆粕价格的因素 三、豆粕期货市场逐渐走向成熟 第五章经济作物期货市场 第一节棉花期货市场 一、中国棉花期货上市的意义 二、人民币利率调整对棉花期货发展的影响分析 三、棉花期货市场发展状况 第二节白糖期货市场 一、白糖期货市场的意义 二、白糖期货市场的优势
期货投资分析报告
目录
期货分析报告的重要性 期货分析报告的基本要求 定期报告：日评 周报 月报 季报 年报 不定期报告：专题报告
调研报告 投资方案
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期货分析报告的重要性
期货投资咨询业务的含义：
投资咨询业务，是指期货公司基于客户委托从事的下列营利性活动： （一）风险管理顾问服务； （二）制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务； （三）为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等的
交易咨询服务； （四）中国证监会规定的其他活动。
——摘自中国证监会《期货公司期货投资咨询业务试行办法（征求意见 稿）》
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投资分析报告的类型
按照报告内容涉及的时间段和发布时点是否具有限制 性要求，分为定期报告和不定期报告。
定期报告如日报、周报、月报、季报、年报等。而不 定期报告如专题报告、调研报告、投资方案、行业发展动态 报告等。
按照是否针对特定环境或投资者而进行个性化的设计 ，报告可以分为分析报告、投资方案和策略报告。分析报告 只着重于分析和预测并不涉及具体投资计划，而投资方案通 常是专为特定投资者或某类投资者群体而设计的个性化投资 计划，策略报告介乎分析报告和投资方案之间，是普遍适用 的投资报告。
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投资分析报告的要求
（一）重点突出； （二）专业规范； （三）客观公正。
1.以数据为依据； 2.以市场为主题； 3.以经验为辅助。
讨论：独立、市场传言、确定性判断等
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11月30日商品期货RU 投资分析报告 1.商品背景介绍及要点关注： 商品背景：天然橡胶近期继续围绕25000/吨展开震荡，青岛保税区天胶库存维
持高位，下游工厂低位囤货采购意愿增加，但去库存仍缓慢因船货继续到港。商家报价不积极，部分商家清仓后维持观望，入市积极性不高。下游询盘气氛一般，随用随买。 天然橡胶生产国协会（ANRPC）周二称，明年产量将继续增加，尽管价格大幅下滑且这可能导致库存激增。ANRPC在其月度报告中称，ANRPC成员国天然橡胶产量约占全球总产量的92%，且预期明年产量将增加3.6%至1040万吨，2011年产量增幅预估为5.6%。报告称，2011年年末天然橡胶库存预估为127万吨，在三个月内增加了20%且自6月末以来增加50%。到1月末时库存可能高于140万吨。所以尽管下个月开始进入割胶淡季和传统的橡胶上涨周期，橡胶价格的表现还有赖于供需面上的变化。 宏观面：受11月信贷可能远低於预期、人民币贬值预期下外资加速外逃以及国际板推出在即等市场等传闻拖累，沪深股市今日尾随B股市场暴跌3.27%。伦铜同样受低，看似与沪深股市交相呼应。在沪铜受创后，天胶同样遭遇卖压，并击穿昨日最低位置。 欧盟各国同意向希腊发放80亿欧元援助贷款，市场风险偏好稍有改善，但欧元区经济面临的负面因素依然存在，穆迪将87家欧洲银行评级纳入负面观察名单；市场还开始担忧法国评级短期内将被下调。加重了市场的忧虑情绪。Nymex 1月原油期货近期受压100美元/桶，后市运行节奏预计是震荡上涨。 延续之前看法，下半年来主导天胶下跌的因素主要集中在系统性风险层面，欧债问题及国内资金面格局目前看有愈演愈烈之势。目前看验证了欧债问题远未解决，会对胶价再次形成较大打击的前期预测。而国内资金面，宏观政策基调仍是“微调”而非全面放松，因此产业链资金问题得不到根本解决，而这两大问题，从中长期来看一直有很强的确定性。这也就是说，做空动能始终存在。 总体上，商品市场仍未存在趋势，橡胶市场近期难有趋势出现。 2.潜在信息及影响分析： 原油目前展开整理。之前摩根大通(J.P. Morgan)下调布伦特原油及美国西德克萨斯中质油期货(WTI)价格预期。2011年1季度的预期自108美元调降至98美元。近日美国石油协会（API）11月29日公布的数据显示，美国上周原油库存意外增加，因进口量攀升，而馏分油库存亦攀升，炼厂产量利用率增加。截至11月25日当周，美国原油库存大幅增加340万桶至3.39174亿桶，而之前市场预估为减少20万桶。 上次说到西方制裁伊朗可能导致的原油价格风险，近日有所验证。中东局势方面，伊朗抗议者周二闯入英国驻德黑兰大使馆，抗议伦敦对该国的新制裁。12月1日欧盟方面将就伊朗原油出口实施禁运提案进行讨论，一旦欧盟决定实施对伊朗进一步的制裁，油价将上升突破100美元/桶。 欧盟委员会11月29日公布的数据显示，欧元区经济与消费者信心指数跌至2009年末以来的最低点93.7，低于早前市场预期值94，显示出欧洲陷入衰退的风险加剧。 泰国南部大雨及山洪已中断该国橡胶主产区的割胶生产，将推升价格。一高级官员周一称，泰国南部地区的季风性大雨及山洪已中断了该国橡胶主产区的割胶生产，将在未来数周推升价格。现货橡胶价格自2月触及的每公斤6.40美元下跌逾一半，在11月初达到每公斤约3.00美元，受欧洲债务危机引发的需
商品期货投资分析报告 一、商品期货品种基本面分析 一、铜的介绍及潜力 铜的电导率和热导率很高，仅次于银，大大高于其他金属，改特性使得铜成为电子电汽的重要原料。 化学稳定强，具有耐腐蚀性，可用于制造接触各种腐蚀性介质的各种容器，广泛应用于能源及石化工业、轻工业。 纯铜可拉成铜丝，制成电线。铜也可用于机械冶金中的各种传动件和固定件。铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费量一半以上。因此铜是生产和生活所大量需要的原料。 二、铜的供给 供给量和价格同方向变动，价格越高，供给量愈大；价格越低，供给量愈小。 1、前期库存量对铜价的影响：目前，国铜库存达到历史峰值，引发市场高度关注，市场预计，中国现有略高于300万吨左右的铜，比例之高打破历史纪录。由理论上可知铜的供给充裕，从长期看将导致价格下跌。 2、当期生产量对铜价的影响：铜的生产技术现今已相当成熟，我国探明的铜资源储量为6752.17 万吨，存在许多制铜企业，全球58%的精炼铜在中国，从当期生产量看，铜的价格将下跌，不建议长期投资。 3、当期进口量对铜价的影响：国铜的产量不能满足国消费，进口铜是满足中国需求的重要途径，但中国铜库存目前充足，限制了进口意愿。 4、中国和世界宏观经济景气程度：世界经济还没有从08年次贷危机的阴影中走出，又进入欧债危机的阴影，世界经济并不十分景气。最近LME期铜脱离六周高位，美国经济和财政担忧构成压力，周二伦敦期铜在四个交易日来首度下跌，脱离上日所及六周高位；市场担心美国经济和财政，伦敦期铜11月仅涨3%，因中国库存升高表明需求乏力，中国方面的任何重大反弹今年的机会都较小，对此，受世界期铜的影响并不对中国复持乐观看法。 三、铜的需求 由于中国目前仍处于工业化进程当中，电力行业对铜的需求持续旺盛，但全球铜供需不平衡导致的高铜价仍将继续威胁着中国的铜行业。另外，由于中国处于全球铜产业链的中下游，在国际铜价大幅波动的背景下，中国铜产业面临着极大的风险，极易受到生产经营之外
沪铜期现套利指引 一、套利计算 仓储费：0.4 元/吨/天 出入库费：各 24 元/吨 交割手续费：6 元/吨 交易手续费：总货值的万分之四 增值税：17%*（期货价格-现货价格）/(1+17%) 资金成本：按工行半年期利率 4.86%计算，月息4.86%÷12个月=0.405% 交易保证金按照 15%计算 如买入近月抛出远月，每吨套利成本公式为： 仓储费+双边交割手续费+双边交易手续费+增值税+现货及期货持有资金利息 代入目前合约价格便可计算出隔月或隔多月期铜合约之间的理论价差，另外我们对沪铜合 约价差进行分析，隔月价差在-800 至1000 之间的落点占总落点的 90%以上，即若价差低于 -800 介入买近月卖远月合约成功的几率近 90% 二、期现货套利中需要关注的因素 【交割单位】 阴极铜标准合约的交易单位为每手5 吨，交割单位为每一仓单25 吨，交割必须以每一仓单 的整数倍交割。 【质量规定】 （1）用于本合约实物交割的阴极铜，必须符合国标GB/T467-1997 标准阴极铜的各项规定，其中主成分铜加银含量不小于99.95%。 （2）外型及块重。可用于交割的阴极铜应为块状，每块重量在30-150 公斤之间，中心部 位的厚度不小于5 毫米。 （3）每张仓单的溢短不超过±2%，磅差不超过±0.2%。 （4）每一仓单的铜，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、
同一块形、捆重近似的商品组成。 （5）每一仓单的阴极铜，必须是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书。（6）仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。 【交易所认可的生产企业和注册品牌】 用于实物交割的阴极铜，必须是交易所注册的品牌。高纯阴极铜可替代交割。LME 注册的阴极铜亦可作为替代品交割。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。见下表 上海期货交易所阴极铜注册商标、包装标准及升贴水标准
期货投资分析考试公式 汇总 Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】
1资产的期货价格（期货定价模型） 合约期内不产生现金流： e S F rT 00= 合约期内若干离散时点产生收益： ()rT e D S F -=00 合约期内收益率为d: e S F T d r )(00-= 合约期内产生便利收益和储存成本： ()T y u r e S F -+=00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期货合约的期限； y 是连续便宜收益率； u 是连续储存成本 2、金融期货定价 外汇期货：()T r r f e S F -=00 0F 是外汇期货价格； 0S 是即期汇率；r 是美元无风险利率；f r 是外币无风险利率；T 为合约期限 股指期货：()T q r e S F -=00 0F 是股指期货价格； 0S 是即期股票指数；r 是美元无风险利率；q 为股息收益率； T 为合约期限 利率期货：()rT e I S F -=00 0F 是债券期货价格； 0S 是即期债券价格；r 是美元无风险利率； T 为合约期限；I 为 债券在期货合约期内获得所有利息收益的现值； 3、商品期货定价 投资类资产：()T q u r e S F -+=00 消费类资产:()T q u r e S F -+≤00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期 货合约的期限； q 是资产的便利收益率； u 是存储成本率 4、放松假设的期货定价
沪铜大王"冯成毅专访：我交易不看指标 主持人1、冯成毅先生您好，感谢您在百忙之中接受专访。"期货交易是个不求人的行当。"您大学毕业时听到父亲一位朋友说了这句话，从而一头栽入期货市场。当时的这句话让您产生了怎样的遐想？20年后的今天，您回过头来看这句话，又有怎样的感受？ 冯成毅：我很庆幸我父亲的朋友讲了这样一句话，给我的人生指明了一条我认为发展比较好的道路。如果当时没有他的这句话或者没有他指引我进入这个行业，我可能也不会有今天的成绩。20年后的今天再看这句话，我应该这么说：我非常感激他，是他把我带到这个行业，让我有了今天的一点成绩。 当时他跟我说："做期货是以后白领中的白领。做期货最主要是不求人，而且不论家庭背景、父母官职、贫富贵贱，最终都要靠自己。"对于年轻的我，觉得这个行业是比较有挑战性的。那个时候家庭环境还算比较优越，但我不想父母设计我以后的人生，期货既然是不求人的行业，刚好比较适合我的性格，所以非常庆幸当初能进入这个行业。 主持人2、您1993年入行，到1996年就赚到了第一个一百万，到1998年27岁时就赚到了第一个一千万，但因为年少轻狂而失去了那个一千万。请问您当时亏掉那个一千万时的感受是怎样的？您花了多长时间走出"灰暗"？您后来又花了多长时间赚回一千万？ 冯成毅：亏掉一千万的时候，感觉整个人生都是黑暗的，觉得天都要塌下来了。毕竟那个时候还年轻，没有经历过这样的起落。大学毕业的时候，我自己在想，如果有一天，我的人生中有100万，就觉得足已。大学毕业的时候，一个月的工资只有400块钱，想法可能也比较简单，只要有100万，我就很开心了。事实上，当我赚到人生中第一个100万的时候，是我这一辈子最开心的时候。真的有1000万或者上亿，不管有多少身价，都没有当时赚到100万那么开心。失去1000万的时候，因为没有任何心理准备，来得太快，太突然，非常痛苦，整个人生都非常灰暗，差点撑不住。 后来，大概用两年左右的时间才走出来。我曾经在期货日报的颁奖晚会上也讲过这个话题，当时是因为父亲以及家人的鼓励和资助，才让我走出了做期货中的第一个槛。后来花多长时间赚回了1000万，确实没有去想过。以后对于金钱的得失不像以前会去计算。有第一个100万和1000万的时候，我会记得很清楚，失去的时候我也会记得很清楚是哪个年份，但现在让我回忆什么时候赚回那个1000万，客观的说我真想不起来，就好像成了自然而然的事情。 主持人3、到了2003年，即您入行10年后，你感觉自己的交易进入了一个新的境界。请问，当时您自己进入了一个怎样的新境界？和之前相比，主要有哪些方面的提升和突破？ 冯成毅：93年到03年，对我来说是折腾和折磨的10年，也是自己不断探索的10年。在这10年中经历了太多，从有到无，从无到有，经历了几次。03年以后，自己感悟了很多，
期货公司投资分析报告 一、期货市场概述 （一）、国际期货市场的发展 经过一百多年的发展，国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。 1、商品期货 商品期货历史悠久，是期货市场的最初交易品种，种类丰富多样，发展到目前已经形成了包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等在内的众多分类。 （1）、农产品期货。 （2）、金属期货。 （3）、能源化工期货。 2、金融期货 虽然商品期货是最早诞生的期货品种，但是全球期货市场真正的快速扩张源自金融期货的产生和发展。以股指期货为代表的金融期货迅速发展，深刻改变了期货市场的格局，并对世界经济产生了深远的影响。 3、其他期货品种 近年来，国际期货市场上推出了天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳排放权期货等新型期货品种，进一步增加了期货品种的多样性和丰富度。 （二）、国际期货市场的发展趋势 期货市场的发展与世界经济的发展和变化紧密相连。随着全球化发展进程的加速，全球市场逐步形成，国际期货市场的重要作用日益显现。目前，国际期货市场的发展主要呈现出以下特点和发展趋势： 1、交易中心日益集中，交易所上市及合并成为趋势 目前，全球约有百余家期货交易所，但国际期货交易中心仍主要集中于芝加哥、纽约、伦敦和法兰克福等地。进入20世纪90年代，新加坡、香港、德国、
法国和巴西等国家和地区的期货市场发展较快，具备了一定的国际影响力。中国的商品期货市场近年来亦发展迅猛，已成为全球交易量最大的商品期货市场之一。2013年，按成交量排名，大商所、上期所和郑商所在全球交易所中分别位列第11、12和13位。 2、新兴市场国家期货市场发展迅速 截至2010年，亚太地区的期货和期权成交量猛增至89.91亿手，同比增速高达44.85%，首次超过北美和欧洲，成为全球期货和期权交易最为活跃的地区。韩国交易所已经连续多年成为全球交易量最大的交易所之一。此外，中国、巴西、俄罗斯和印度的交易所亦发展迅速，跻身全球主要交易所行列。 3、金融期货发展迅猛 根据美国期货业协会（FIA）披露的数据，2014年，金融期货和期权成交量在全球期货和期权市场中占比80.98%，其中股票期货和期权合约占比29.69%、股票指数期货和期权合约占比26.65%、利率期货和期权合约占比14.95%、外汇期货和期权合约占比9.69%。 4、期货品种进一步丰富，交易方式不断创新。 随着经济的发展，为适应新经济形式下市场需求的新变化，期货市场不断开发出创新的期货品种，使得期货市场的产品体系不断丰富。例如，随着2005年 分类 2014年2013年2012年数量 占比数量占比数量占比股票6,493,177,09729.69%6,390,404,77829.65%6,469,512,85330.53%股票指数5,827,913,93726.65%5,381,657,19024.97%6,048,270,30228.54%利率3,268,154,62514.95%3,330,904,99115.46%2,931,840,76913.84%外汇2,119,023,1319.69%2,496,423,69111.58%2,434,253,08811.49%农产品1,400,153,550 6.40%1,209,776,849 5.61%1,254,415,510 5.92%能源产品1,160,317,682 5.31%1,315,276,356 6.10%925,590,232 4.37%非贵金属872,601,162 3.99%646,349,077 3.00%554,249,054 2.62%贵金属370,872,772 1.70%433,546,140 2.01%319,298,665 1.51%其他355,224,591 1.62%347,412,764 1.61%252,686,977 1.19%合计 21,867,438,547 100.00% 21,551,751,836 100.00% 21,190,117,450 100.00%
浙江工业大学之江学院沪铜1411期货投资分析报告 姓名：林强强 学号：201120190109 班级：国贸1101班 指导老师：卜庆军
一：铜的基本情况 (3) 二：沪铜1411基本面分析 (3) 1.沪铜期货的现状 (3) 2.影响沪铜1411价格变动的主要因素： (4) 三．沪铜1411技术面分析 (7) 四．结论与投资建议： (10)
一：铜的基本情况 1.自然属性：金属铜，元素符号Cu，比重8.92，熔点1083°C，纯铜呈浅玫瑰色或淡红色，表面形成氧化铜膜后，外观呈紫铜色。铜具有许多可贵的物理化学特性，如热导率和电导率很高，化学稳定性强，抗张强度大，易熔接，具抗腐蚀性、可塑性、延展性。纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜箔，能与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金，铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用。 2.主要用途：铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大、占总消费量一半以上。 3.铜资源分布：世界铜矿资源相对集中，铜矿储量主要集中在拉美、北美和中非。智利是全球铜储量最多的国家，占全球基础储量的32%。中国铜矿资源集中在江西、云南、安徽、湖北四省。 4.铜的消费分布：全球铜消费量一直呈增长趋势。中国占全球铜消费的1/4，第二位是美国，占12%。其次是德国和日本。 二：沪铜1411基本面分析 1.沪铜期货的现状
夜盘走势：隔夜伦铜振荡回升，但尾盘冲高回落，削减部分涨幅，其中LME3个月铜收跌0.58%至6943美元，同时沪铜1411振荡回升至49720元。9月3日，伦铜小幅增仓2056至30.9万，本周伦铜减仓下跌为主，表明铜市人气较低迷。 相对于伦敦市场，国内铜业市场也受到相应的影响。今日伦铜早盘运行于6944美元附近，隔夜欧央行意外降息刺激有色金属走高，但美元指数同时亦走强，且下周一为中秋假期，建议CU1411于50000-49300区间高抛低吸，轻仓过节。 2.影响沪铜1411价格变动的主要因素： 1.供求关系：供求关系是影响铜价的最直接因素。 铜的供给量=生产量+进口量+库存量，铜的需求量=消费量+出口量
铜套利交易案例分析 铜的内外盘及期现套利和跨月套利除与套利成本有关外，还与其升贴水紧密联系。纯粹以成本计算的套利多在升贴水变化不大的小周期内，当升贴水发生重大变化时，则需要考虑其基差走向和可能持续的时间，本文尝试对铜的升贴水及近期的套利模式做一个简单分析。 一、国内市场套利 （一）期现套利 期现套利成本＝仓租费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税＋杂费 （1）仓储费：0.4元/吨/天，一个月为0.4×30=12元/吨。 （2）交割手续费：2元/吨，一次交割。 （3）交易手续费：按平均每吨铜35000元，收取万分之三手续费计算，约10.5元/吨（单边），双边计算则为21元/吨。 （4）资金利息：35000元/吨×13％×5.04％×1/12≈19.11元/吨.月。 （5）增值税：增值税是按交割月配对日的结算价计算的，因此增值税是变动的。在此以最多150元差价计算参与交割少拿进项增值税，150×17%=25.5元/吨。 （6）其他杂费：过户费3元/吨，分检费5元/吨，代办提运2元/吨，代办车皮申请5元/吨，打包费20元/吨。 （7）市场冲击成本暂忽略不计，现货以上海本地为主，运输费用不计。因此，倘若最终以交割实现，一个月套利的最大成本约为100元/吨。随着现货交割期临近，成本趋向于不断下降，最终最小成本约为增值税潜在损失25.5元/吨。则沪铜连月合约与现货之间的有套利区间为（现货价格-连月期货价格）＞100元/吨，以抛售现货，买入连月期货套利，或（现货价格-连月期货价格）＜-100元/吨，则以抛售连月期货，买入现货方式套利。 （8）期现套利应注意的风险 在实际操作中，某些情况下出于对资金的最大赢利要求，套利者往往回避用现货的方式来完成套利的价差回归过程，而是尽量寻找市场的力量，甚至配合市场的力量自发地使不合理价格差异回到平衡，但在选择交割还是不交割到期当月合约方面，套利者应考虑市场可能发生的多逼空或空逼多行为，准备好充足的资金及到期予以交割的仓单。 （二）期货跨月套利 自2001年9月以来，沪铜连四对连三合约的升贴水明显分为三个阶段。 第一阶段：2001年至2003年底，处于正向市场，沪铜连四合约长期对连三合约升水，介于[50，230]区间； 第二阶段：自2004年初，市场开始变为反向市场，连四合约持续对连三合约贴水，2004年8月至2006年4月，连四合约与连三合约的价差维持在[-800，-400]区间； 第三阶段：2006年6月至今，连四合约与连三合约的价差围绕-100上下波动，基本维持在[-400，270]区间，其间沪铜的价格长期运行于高位，价差反而没有第二阶段高。 在第一阶段铜的供需呈相对过剩局面，导致远月合约对近月持续升水。自
沪铜套期保值 套期保值的基础与原理 （一）套期保值的意义 1.利用买入套期保值规避采购环节的风险。 买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。 例1： 某铜加工厂于某年2月2日签订了一份100吨铜丝供应合同，5月26日交货，价格为67000元／吨。经成本核算及生产计划安排，加工周期约为1个月，电铜100吨务必在4月下旬准备好，加工费约为6000元／吨，这样电铜的价格就要求不得高于61000元／吨。由于担心电铜价格上涨，就利用期货市场进行买进套期保值，以当日63500元／吨的价格，买进7月份铜期货合约20手。到4月26日时，7月份铜期货合约价涨到了65500元／吨，A 铜加工厂就将20手期货铜全部卖出平仓，同时在当地现货市场以63000元／吨买进100吨（具体操作方法见下表一）。 表一：买入套期保值 2.利用卖出套期保值规避销售环节的风险。 卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式。 例2： 某铜冶炼企业某年5月5日份按照生产计划于6月下旬将销售100吨电解铜，此时的市
场价格为62500元/吨， 7月份期货铜合约价格为63000元/吨。由于市场预期，该企业担心一个月后现铜价格下跌，因此，该厂就利用期货市场做卖出套期保值，以63000元/吨的期货价格卖出20手7月份期货铜。6月28日，现铜的销售价格如期下降，为59500元/吨，7月份期货铜价格为60000元/吨。于是该企业将20手期货铜全部买入平仓，同时以现价销售现货（具体操作方法见下表二）。 表二：卖出套期保值 3.提高了企业资金的使用效率。 由于期货交易是一种保证金交易，因此，可只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。如例1中，根据上海交易所黄金期货合约交易规定，买卖期货合约的交易保证金是7%，该企业只需运用63500*20*5%=63500元，最多再加上4%的资金作为期货交易抗风险的资金，其余89%的资金在一个月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。 4.有利于现货合同的顺利签订。 如例1中，某企业若需在2月份签订4月下旬的供货合同，面对铜价上涨的预期，供货方势必不同意按照2月份的现货价格签订4月份供货合同，而是希望能够按照4月份的现货价格签约，如果该企业一味坚持原先的意见，势必会造成谈判的破裂，企业的原材料供应无法保证。如果该企业做了买入套期保值，就会顺利地同意按照供货方的意见成交，因为价格若真的上去了，该企业可以用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。同理，如第二例中，该企业若做了卖出保值就不会担心铜需求方要求以日后交货时的现货价为成交价。 5 （二）套期保值的概念 套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合
期货投资分析报告 期货投资分析报告 期货投资分析报告（一） 一、背景介绍 一般以前言形式或首段内容介绍市场环境和背景环境情况，包括定期报告中的行情走势回顾或交易情况描述（合约或合约间的价格、成交量和持仓量变化以及市场动向的描述分析），不定期报告中经济背景和市场形势小结、市场机会介绍、研究问题的提出和研究方向的描述。对报告受众的定位也可置于前言部分。 二、当期要点关注专项分析 定期报告中的市场成因分析和当期热点因素的点评，不定期报告中的必要性分析和意义阐述、新公布数据和突发事件的分析。 三、市场潜在重要利多/利空信息汇总和影响分析 国际市场信息包括世界经济形势、主要生产国和消费国的政治经济局势、供需平衡表因素（产能、需求、库存和进出口变化），天气和物流因素，以及国外相同品种期货市场的变化等重要影响因素；国内市场信息包括国内财政金融政策、现货市场产销格局、供需平衡表因素、币值、进出口数量和成本、相关品种之间比价关系变化等国内因素。 四、综合分析 行业品种分析，上下流产业链分析，数据采集及核心数据库的动态更新，统计计量模型分析及其校验等。
五、技术分析 价格走势图及其连续图，趋势和形态，关健价位和反转信号提示等。 六、结论及建议 落脚到期货投资的实用上和研究问题的解决上，包括后市展望、问题解决方案、应对的交易策略的投资建议以及可行性分析、投资机会分析和风险收益分析，投资计划（入市依据和价位，建仓比例和步骤，目标价位，止盈止损价位）等。 七、风险条款 后备资金安排，应急预案，止损条件，修正方案；报告适用范围，传播限定；分析师介绍和免责条款等。 期货投资分析报告（二） 一、项目概要： （1）投资项目：上海商品期货燃料油0902投资 （2）投资总额：10万元（RMB） （3）项目运作时间：2008年10月底至2009年1月底 （4）投资收益及风险：理论利润12万元；风险亏损1万元。 二、参与投资的基本理由：
沪铜跨期套利交易分析 作者：游弋市场 2012-2-13 一、沪铜跨期套利的概念 跨期套利是指投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。 跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利；但无论采取哪种操作模式，其本质均是对不同交割期的合约同时进入低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。 二、沪铜套利的可行性分析 对于上海交易所的铜期货，主力合约都是相邻月份的轮动往下移。而且一年中每个月份合约流动性强的时间大概只有1至2个月。而套利交易一般都有资金规模要求，同时又有两个合约同时买卖的时间要求，所以跨期套利所需要的流动性只有在相邻两个合约才具有可操作性。三个合约的蝶式套利就没有可操作行。所以本文只讨论相邻月份合约的套利交易。 (注: 0轴上方为cu07合约成交量,0轴下方为cu09合约成交量) (注: 0轴上方为cu07合约成交量,0轴下方为cu09合约成交量) 三、沪铜相邻月份合约的价差分析 1、CU01与CU02合约开盘价和收盘价价差
2、CU02与CU03合约开盘价和收盘价价差 3、CU03与CU04合约开盘价和收盘价价差 4、CU04与CU05合约开盘价和收盘价价差
从以上4张图可以看出，沪铜相邻两个月份合约的价差波动频率还是挺高的。基本都处于0轴上下波动。 而从沪铜4月和5月合约的价差直方图和密度函数，可以直观看出沪铜价差符合正态分
步。理论上我们可以采取在95%的置信区间的上下边界附近进行牛市套利和熊市套利操作。 但是有时也会遇到流动性风险和价差不回归风险。而若投资者没有交割条件，则必须对每次跨期套利设置止损线。如果投资者具备交割条件，在遇到价差不回归及流动性风险时可以通过一条腿的交割、两条腿的交割来规避此类风险。 四、沪铜跨期套利成本 1、对冲套利成本 不涉及交割，通过对不同月份合约进行不同方向的对冲套利（包括：正向套利和反向套利）。例如相邻两个月合约都是对冲平仓，不涉及交割，则成本最低。主要有交易成本、资金成本。例如CU1204、CU1205合约分别是60000和60500，持仓周期30天。 则交易成本为2*（60000*1.5%%+60500*1.5%%）=36.15元/吨；若0.8%%手续费则交易成本为：10元/吨。 资金成本为（60000+60500）*20%*3.5%*5/365=21.6元/吨； 则此次跨期对冲套利的成本为：31.6元/吨。 若进行日内套利操作，若手续费为0.8%%，则成本为31.6元/吨，套利空间必须在40元以上，套利才能覆盖交易成本，并且要考虑到滑点成本，铜一个滑点就是10元，影响非常大。以下在不考虑滑点的情况下进行计算。 沪铜06-沪铜07价差日内分时图(2013年3月19日) 例如（正向套利）：
我国铜类股票与铜期货价格的关联性研究 摘要：本文以有效市场假设作为理论基础，从沪铜期货价格和铜业上市公司股票价格的关系这一角度，运用计量经济学方法以沪铜期货和铜类上市公司2005年到2010年的实际日数据，用时间序列分析方法对资源类股票价格和期货价格的关联性进行研究，以期明确铜类股票价格和期货价格的关系。 关键词：铜业公司、股价、期货价格、协整 Abstract: With efficient market hypothesis as the theoretical foundation, from this Angle of Shanghai copper futures price and copper stock price of the listed company relationship, the econometrical method to Shanghai copper futures and copper kind listed company 2005 in 2010 to in, the actual data, the article use the time series analysis method of resources stock price and the relationship of the futures price to define the relationshipbetween copper kind stock price and the futures price . Key Words: copper, the share price, the futures price, co-integration 一、相关定价理论简介 （一）股票定价理论 股票定价理论中最主要的就是股息贴现模型。投资者购买股票是对未来股利和终值的预期，而终值取决于对期末市场的预期，它是由未来股利决定的。所以，股票投资者最终的预期是公司终究会支付股利，且未来的投资者将会收到股票投资的现金报酬，全部后续股票投资者的现金报酬总额等于公司各种现金分配之和。股息贴现模型一般表达式为：V=D0 （1+g）／(1+r)+ D0 （1+g）2／(1+r)2+ D0 （1+g）3／(1+r)3+……= D0／(r-g)。其中，V代表普通股的内在价值，g是普通股第t期支付的股息和红利，r是贴现率， （二）期货定价理 目前期货价格的形成理论主要共有三种：随机性理论、传统预期理论和持有成本理论。目前比较流行的是持有成本理论。持有成本理论是期货价格理论的基础。它指出了期货价格和现货价格之差以及这种差别为什么能够趋合，并且它解释了基差的经济含义。用公式表达也可以表示为：期货价格=现货价格+持有成本，其中持有成本包括仓本、运输成本、保险成本和利息成本等等，期货商品价格随着存储时间的延长而逐渐上升，越接近交割期货价格与现货价格越趋于一致。 二、期货价格与股票价格的关联性
金融市场操作实验报告 一、各市场交易情况 （一）证券市场 表1 沪深证券账户交易股票 沪深证券市场交易股票如上表，其中，保利地产为上学期估值股票，三友化工、人民网及鸿博股份为自主买入，其他股票为其他小组推荐股票。 三友化工为化工行业股票，有市场新闻说化工行业有上涨行情，其中推荐的公司就有三友化工，之后查看了三友化工的K 线图，发现其5日均线突破10日均线，且位于20日均线和60日均线上方，20日均线与60日均线向上交叉，因此判断其应该有上涨趋势，故购入2000股。 鸿博股份及人民网是互联网彩票概念股，同样是看到信息推送并查看K 线图后选择购入，但是购入第二天就发生了股市大崩盘，鸿博股份损失惨重。其他持有股票均有所损失。 图1 沪深证券账户收益率 收益率按账户资产计算，2016/5/6之后收益率大幅下跌是因为将证券账户的资金转入了部分进入期货账户。 （二）期货市场 总体来看，期货市场收益情况要优于证券市场，其中商品期货市场累计平仓盈亏40920.92元，收益率为13.42%；从沪深证券资金账号转出30万元人民币进去金融期货账户，金融期货账 -0.6 -0.4-0.20 0.2 0.4 0.62016/3/42016/3/252016/4/152016/5/62016/5/27收益率（%）
户累计平仓盈亏939.53元，收益率0.31%。 1. 在商品期货市场分别进行了投资单一品种和跨品种套利。 投资单一品种：卖开1手J1609，卖开8手RB1606，一周后平仓，均实现了盈利，总金额约4万人民币。卖开1手M1609，3周后平仓，亏损2890人民币（不含交易费）。 跨品种套利：卖1手Y1609，买1手M1609，约10分钟后平仓，盈利110元（不含交易费）；卖1手Y1609，买1手P1609，约10分钟后平仓，盈利20元。 2. 金融期货市场分别进行了跨期套利和蝶式套利 跨期套利：卖1手IF1606，买1手IF1609，约15分钟后平仓，盈利5220元。 蝶式套利：买2手IF1609，卖1手IF1612，卖1手IF1606，交易方向错误，出现亏损，紧急平仓，但平仓时IF1609有一手合约未平仓成功。 （三）外汇市场 外汇市场进行了两笔交易。 买1手USDCAD ，一周后平仓，亏损289.0830元 卖1手USDCHF ，一周后平仓，盈利155.9560元。 在平仓前一天晚上还是处于持仓盈利状态，由于忘记了外汇市场是24小时交易制度，未及时平仓，第二天平仓的时候变成了亏损状态。 二、 总体投资情况 图2 沪深300指数收益率与模拟交易账户总资产收益对比图 总投资天数：116天 期初资产：850万 期末资产：8343137.52元。 年化收益率=[(投资内收益 本金 )/投资天数]×365×100%=?5.8% 资产收益部分时候超越了大盘收益，但截至期末，总投资收益比大盘收益低。
期货投资分析报告 分析对象：棉花1501 证券代码：CF1501 班级：金融1102 姓名：徐小童 学号：0121119620223
“棉花1501”投资价值分析报告 一、棉花概况 （一）棉花品种和用途 棉花是锦葵科棉属植物的种子纤维，原产于亚热带。植株灌木状，在热带地区栽培可长到6米高，一般为1到2米。花朵乳白色，开花后不久转成深红色然后凋谢，留下绿色小型的蒴果，称为棉铃。棉铃内有棉籽，棉籽上的茸毛从棉籽表皮长出，塞满棉铃内部。棉铃成熟时裂开，露出柔软的纤维。纤维白色至白中带黄，长约2 至4厘米，含纤维素约87-90%。棉花产量最高的国家有中国、美国、印度等。 棉花可以分为以下几种：粗绒棉--也叫亚洲棉，原产印度。由于产量低、纤维粗短，不适合机器纺织，目前已被汰。长绒棉--也叫海岛棉，原产南美洲。纤维长、强度高是其特点，适合于纺高支纱。目前中国只有新疆生产。细绒棉--也叫陆地棉，原产中美洲，所以又称美棉。适应性广、产量高、纤维较长、品质较好是其特点，可纺中支纱。 棉花能制成各种规格的织物。棉织物坚牢耐磨，能洗涤并在高温下熨烫。棉布吸湿和脱湿快速而使穿着舒适。 棉花的主副产品都有较高的利用价值，正如前人所说“棉花全身都是宝”。它既是最重要的纤维作物，又是重要的油料作物，也是含高蛋白的粮食作物，还是纺织、精细化工原料和重要的战略物资。因此，必须努力使棉花增产，搞好综合利用，增产增值，以增加棉农收入和满足国民经济发展多方面的需要。 另一个性的用途是用于护肤抗皱的美容产品。 棉花还是一种重要的蜜源植物： 棉花共分叶脉、苞叶和花内3种蜜腺，往往开花前叶脉蜜腺先泌蜜。长江中下游省区棉花的花期在7月下旬至9月上旬，黄河中下游各省为7月初至8月初，新疆吐鲁番为7月中旬至9月初。大流蜜期约40天，泌蜜适温35℃。新疆棉区一般群产蜜10～30kg，最高达150kg。其他棉区因花期频繁施用农药，伤蜂过重，蜜源利用价值大大降低，群产一般在10～20kg。80年代以来，全国棉花面积增长较快，部分省区积极推广生物防治技术，它已成为当地夏秋主要蜜源。 （二）棉花期货合约 棉花1501期货合约：