现代产融结合的模式及比较
梦雅
（正中实验中学高三三部（2）班，）
摘要：产融结合模式是未来大型企业的必选之路。论文在产融结合理论的基础上，对现代产融模式的进行介绍和比较，中无疑对中国产融结合模式的发展有一定的借鉴意义。
关键词：产融结合模式比较
1.引言
产融结合即产业资本和金融资本相结合的关系。产业资本是工商企业等非金融机构占有和控制的货币及实体资本；金融资本是银行、保险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。产融结合不仅可以在国际大型企业集团进行投资,更可以在必要的时候构建商业模式、提高竞争力。产融结合的发展模式在中国也只有二十多年的发展历史，本文对现代产融结合模式的探讨及比较，对中国产融结合模式的发展无疑具有一定的理论意义和现实意义。
2.产融结合的理论基础
2.1.传统产融结合理论
（1）金融资本理论
工业资本与银行信用互相提升进而将两者逐渐的集中并且融合。一方面,工业资本在银行信用的助推下能够快速提升的；来进行集中,最终产生了一个工业在资本上的垄断；另一个,工业垄断资本逐渐的集中然后形成垄断后就会产生大量资本促进银行资本逐渐的扩大。金融资本理论在解释和阐述了资本主义垄断初期的金融资本生成机制方面进而形成了系统理论,但是过于强调金融资本垄断带来的低效应与负效应,以至于忽略了对企业竞争机制、当时的经济制度和国民经
济提升等方面的积极效用。
（2）金融机构控制理论
该理论认为,战后的金融机构正处于历史上的巅峰时期,并且在国民经济的运行中起到了重要的地位，以银行为首的金融机构控制着工商业以及整个国民经济。
2.2现代产融结合理论
（1）交易费用理论
科斯在1937年《企业的性质》首次提出交易费用理论。就交易费用理论的观点来说,企业集团能否使用部交易管理或智力完全取决于它的部组织费用和企业集团之间市场交易费用和成本的数量类比；一个企业能否产生大部分原因是来自于它是否可以以部交易以调节外部市场的运行成本为。
（2）企业多元化理论
企业集团在实施产融结合战略的过程当中,关注金融领域对企业多元化发展来说非常重要。企业在逐渐的扩过程中不止需要取得融资和投资的渠道,还要在资本的多元化的过程中,寻找到风险和收益之间的平衡点。经营多元化的非常关键的一个点就是金融因素，因为产业资本与金融资本之间循环运转周期之间的类似性，两者之间的互相融合可以通过经济的周期的来回波动进行对冲。即产融结合从本质上来说是运营企业多元化的一个基础,并且也是企业集团转化经营方向的一个途径,能够起到分担风险的作用。因为产业具有着固有的生命周期的特
性,成熟期的企业应对竞争的方式、不良债务等负影响,也应有金融资本的支持。
（3）协同效应理论
协同效应表示企业生产、管理和营销在不同环节,不同阶段等各个方面运用类似的资本从而创造出的企业集团的效果。协同效应理论认为,一个公司是指一个协同网络,协同是企业参与者有效的利用资本的一个方式。企业以寻找正常合理的销售、运营、投资与管理战略方式,可以有效配置生产要素、业务单元与环境条件,实现一种类似报酬递增的协同效应。
（4）信息不对称理论
产融结合就是处理相关于企业和金融机构之间因为信息不对称而产生的问题，从而导致市场失灵的一个有效办法。一方面,产融结合下的金融机构在企业集团的管理与协调下,能够更加深入的、全面地了解集团成员单位的生产经营状况、资金流的动向和使用效率、企业项目的风险性和赢利性,最终完善金融与产业之间有效的资金融通市场；另一方面,集团金融机构与产业企业之间的紧密联系使得交易信息更加完全和完整,合理恰当的资金成本使得企业集团有限的资源配置更加具有合理并且有效。
（5）公司资源理论
从公司资源论的层面来说,企业集团运行产融结合是一种形似于组织模式的创新,为企业集团提高了竞争力。在产融结合发展模式下,企业集团可以通过整合金融与产业资本两者以提高企业的竞争能力,从而更有效率的投入到市场竞争中。
3、国外产融结合基本模式
产融结合发展模式以不同特定的不同的要素来确定的。而且在不同的经济、文化、环境等影响特点之下，每个组成因素之间的结合方式、关系以及作用等是不同的，就算经济体制大致类似，其结合的特定在途径在每一个，由于剩下的客观因素不同也无法全部相同。
产业资本与金融资本的结合是现代经济市场发展中非常常见的。在通常的情况下，西方产融结合发展模式大致的划分为市场主导型和银行主导型两个类型。市场主导型主要是英、美等为代表，银行主导型以日、德等为典型。
3.1 产融结合的“日德模式”
日德模式从本质上来说是以银行主导型的产融结合模式，以日本和德国为代表的“日德产融结合模式”，以“社团”或“社会”市场经济为运行主要的基础,银行和企业集团之间产权制约性相对说较强，企业主要通过间接融资为主要的渠道，银行在经济发展过程中扮演了重要的角色，而相较之下资本市场作用小。在这种发展情况下，银行和企业两者之间经常持续着接近而可持续的联系，从长期的角度来说，两者依赖性较高。企业集团和主银行或主持银行维持着可持续的交易者的关系,银行与客户企业集团两者之间互相持股,银行以人事结合及的表决权、贷款契约、代理小股东、股权占有等渠道影响企业经营决策。
在银行主导的产融结合发展过程当中，银行在日德的工业发展中扮演了重要角色。第一，其主要体现在银行为经济的发展和企业的扩展中提供大量的资本支持；第二，银行的涉足不知能够帮助产业，实施产业发展政策，推动国民经济发展，其次能逐渐形成现代化、集团化和国际性的大公司,增强竞争能力。再者，
对政府有效地控制和调整经济运营有所帮助。
日本产融结合发展模式是创立在以低市场运作的基础上，政府严格控制利率和保证金融机构的多重保护，更为重要的是，金融资本的定价和分配大部分也是由政府决定的，并且由政府决定的金融资本的定价也是低于市场决定的均衡点，所以市场机制在日本产融结合发展的过程中作用有限。德国模式是创立在高度市场化基础上的，德国政府对银行的管制主要是监管，一套严格详细的金融法律体系就是德国产融结合的特点，把所有的金融行为都列入管理围，再者一个良好的执法环境，就会让市场机制更好地发挥作用。
相对来说，德国的产融结合模式比日本模式更具市场化，在治理结构上，日德产融结合模式的最大的优点是：银行的监控者和法人相互持股，进而企业人员在通常的情况下对公司有相对较低的控制能力，并且来自股东的干预就比较少，对公司长期发展有好处；与此同时，治理结构又保证了有效地控制企业人员，进而既维护所有者的权益，也实现了企业未来的发展目标。
与英美企业相比，日德企业的市场占有率较高，企业竞争力也比较强，企业承受的压力也较小。这些机制鼓励持续性的投资，来提高企业生产能力，增加现有主营业务的生产率。日本企业也正是以这种高积累、低分红来向公司长远目标发展，而股东的利益也是从公司的高速增长所获得的资本中取得。
3.2 产融结合的“英美模式”
美英模式从本质上来说是市场主导型的产融结合模式，以英、美两个为主要的代表。这种类型的产融结合模式的基础是市场的自由运营，银行和企业之间的产权制约相对较弱，并且主要依靠短期的债权联系和靠系统的法制来处理争端和
问题，企业资本主要来自于自我积累直接拥有工商企业集团的证券和对企业开展信用担保业务,最大限度的可能地减少风险。
欧美公司的股权结构比日本和德国较为散开并且社会化，这就决定了大部分的股东缺少充足的动力参加公司的管理和治理。尽管金融自由化的趋势促进了美国宽松的银行治理，但是美国银行对企业集团的持股比重一直相对较低，股份逐渐集中于养老基金和保险公司集团，这些机构投资者主要受到银行的信托部掌控。并且美国法律明确规定每一个非银行金融机构拥有的股份不可以比发行公司总股份的5%更多，这也解释了持股法人对公司的直接控制和掌控能力是非常有限的原因，英国的发展状况与美国也大致相同，这种类型的分散的股权结构和投资信念决定了英美的产融结合的途径主要是通过资本市场为基础的外部结合。这种以公开资本市场来实现的产融结合途径具有相对来说较高的透明度和约束力的特点，由于金融资本的定价和分配是根据市场决定的，并不是通过暗示或者约来完成的产融结合。个人和机构投资者都是间接的参与公司的治理和管制，并且通过资本市场的证券上面的交易。兼并和接管机制用来间接管理产业资本。
欧美根据资本市场机制为主要的产融结合途径的优点在于：现代竞争优势来源于高新技术的产业化，并且资本市场是风险资本产生和支撑起高新技术研究创新与产业化的最重要的机制；再者，更重要的是资本市场不止拥有相对来说较低的交易成本。信息的开发性和可得性、资产的流动性，跟进一步的为金融资本的需求者开创了一个取得低成本资本的供给规定；更进一步来说，在多样化的高度的市场化的融资体系当中,企业集团的融资渠道中拥有很大的自主性，这不止有利于企业资本构成的合理化，并且也让企业相对较少限制于银行。
3.3“日德模式”“英美模式”的比较
无论是“英美产融结合模式”还是“日德产融结合模式”,这两类产融结合的模式在发达都扮演着非常重要的角色，可以说不分上下,以下为两种模式的主要特点和主要具备的条件，如表1所示：
表1 产融结合模式的特点和具备的条件
接下来笔者将会以运作机制、经济效率、产生机理等多个方面来研究两种产融结合模式的特点。
4、现代产融结合主要模式运作机制的比较
产业资本和金融资本就是市场主导型产融结合的解读,其主要的事实模式是通过资本市场的结合。就运行机制上来说，其主要的特征是:(1)以市场运营作为基础，银企之间的产权制约性相对来说比较弱，其股权结构也较为扩散和社会化。也得到了根据市场为主要机制的特征。(2)非主导位置也是商业银行产融结合的一个特征, 并且在产融结合中非银行金融机构扮演的角色也逐渐重要起来。(3)在公司管制过程中，个人和机构也间接参与到其中，并且间接控制产业资本也是通过资本市场的证券交易、兼并、接管机制。
而银行主导的运营主要特点是: (1) 以“社团”或“社会”市场经济为运行基础, 但是银行和企业之间的制约性比较强，企业融资的渠道只要是间接融资,在产融结合银行中处于主导地位, 产生了以银行制为中心的互持股的局面,从中
减少了资本市场的效果。(2) 银行以贷款契约、人事结合、股权占有及代理小股东的表决权等为方式在经营过程中产生影响。
4.1现代产融结合主要模式产生机理的比较分析
产融结合模式的国际的异同, 再产生机制方面主要是各国经济发展水平和发展阶段、宏观经济调控能力、法律法规制约、金融体制、金融市场发育程度的不同, 从而使得两类的产融结合模式出现不同的特点。具体表现如表2所示:
表2 两种产融结合的差异原因分析
4.2 现代产融结合主要模式经济效率分析
不管是市场主导型还是银行主导型的产融结合模式, 两种类型都从不同程度上促进了经济发展。接下来笔者根据风险防的能力、可持续发展能力等来分析和研究两种类型的产融结合模式带来的经济效率。
(1) 可持续发展能力上面比较和分析
从经济学的层面来分析, 可持续发展就是说现在的经济提升不会影响以后的经济增长的资源利用的方式。黄明博士表明：“相对于资本这种资源的循环利用和管理以及控制来说，与发展的可持续能力相关连的动因主要是: 一、是资本发展形成能力，二、是结构并且协调的能力，三、是技术创新基本能力。”两种类型的模式发展的对比状况，如表3所示:
表3 产融结合模式可持续发展能力特征
从表3笔者可以观察出：(1)在资金形成能力的角度上来看，市场主导型在长期会比银行主导型更加的有优势；(2)在结构调整能力上，存量调整和增量调整也是市场主导型的优势，要比强调政府调节的银行主导型要好；(3)在技术创新能力的视角来说, 在银行主导型下的创新风险相对来说比较大而且其中的收益率也不是很高。所以从可持续发展能力来说, 市场主导型要比银行主导型有优势。（2）风险防能力
至于风险防能力，主要是一个在发展过程中存在着不确定性并且具有的逐渐化解、自我调节、治理风险、改善的能力。当然在产融结合的途径中风险和风险防能力也不太一样，我们通常根据债务依存度并且融资途径的决定两个层面来探究在两种类型的产融结合风险防能力的评价。具体如表4所示:
表4 产融结合模式风险防能力特征
从表4可以看出,在风险防能力过程中, 市场主导型以维持一定距离的关系型融资方式产生些许的优势；但对企业或产业来讲, 银行主导型的关系型融资更加有利。在债务依存度上, 市场主导型的管理方式比银行主导型的更轻松。因此，从一国的风险防能力上看, 市场主导型还是要好于银行主导型；但就一个企业的经营管理, 针对其风险防能力, 则是银行主导型要强于市场主导型。
参考文献
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现代产融结合的模式及比较 蒋梦雅 （河北正中实验中学高三三部（2）班，） 摘要：产融结合模式是未来大型企业的必选之路。论文在产融结合理论的基础上，对现代产融模式的进行介绍和比较，中无疑对中国产融结合模式的发展有一定的借鉴意义。 关键词：产融结合模式比较 1.引言 产融结合即产业资本和金融资本相结合的关系。产业资本是工商企业等非金融机构占有和控制的货币及实体资本；金融资本是银行、保险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。产融结合不仅可以在国际大型企业集团进行投资,更可以在必要的时候构建商业模式、提高竞争力。产融结合的发展模式在中国也只有二十多年的发展历史，本文对现代产融结合模式的探讨及比较，对中国产融结合模式的发展无疑具有一定的理论意义和现实意义。 2.产融结合的理论基础 2.1.传统产融结合理论 （1）金融资本理论 工业资本与银行信用互相提升进而将两者逐渐的集中并且融合。一方面,工业资本在银行信用的助推下能够快速提升的；来进行集中,最终产生了一个工业在资本上的垄断；另一个,工业垄断资本逐渐的集中然后形成垄断后就会产生大量资本促进银行资本逐渐的扩大。金融资本理论在解释和阐述了资本主义垄断初期的金融资本生成机制方面进而形成了系统理论,但是过于强调金融资本垄断带来的低效应与负效应,以至于忽略了对企业竞争机制、国家当时的经济制度和国民经济提升等方面的积极效用。 （2）金融机构控制理论 该理论认为,战后的金融机构正处于历史上的巅峰时期,并且在国民经济的运行中起到了重要的地位，以银行为首的金融机构控制着工商业以及整个国民经济。 2.2现代产融结合理论
（1）交易费用理论 科斯在1937年《企业的性质》首次提出交易费用理论。就交易费用理论的观点来说,企业集团能否使用内部交易管理或智力完全取决于它的内部组织费用和企业集团之间市场交易费用和成本的数量类比；一个企业能否产生大部分原因是来自于它是否可以以内部交易以调节外部市场的运行成本为。 （2）企业多元化理论 企业集团在实施产融结合战略的过程当中,关注金融领域对企业多元化发展来说非常重要。企业在逐渐的扩张过程中不止需要取得融资和投资的渠道,还要在资本的多元化的过程中,寻找到风险和收益之间的平衡点。经营多元化的非常关键的一个点就是金融因素，因为产业资本与金融资本之间循环运转周期之间的类似性，两者之间的互相融合可以通过经济的周期的来回波动进行对冲。即产融结合从本质上来说是运营企业多元化的一个基础,并且也是企业集团转化经营方向的一个途径,能够起到分担风险的作用。因为产业具有着固有的生命周期的特性,成熟期的企业应对竞争的方式、不良债务等负影响,也应有金融资本的支持。 （3）协同效应理论 协同效应表示企业生产、管理和营销在不同环节,不同阶段等各个方面运用类似的资本从而创造出的企业集团的效果。协同效应理论认为,一个公司是指一个协同网络,协同是企业参与者有效的利用资本的一个方式。企业以寻找正常合理的销售、运营、投资与管理战略方式,可以有效配置生产要素、业务单元与环境条件,实现一种类似报酬递增的协同效应。 （4）信息不对称理论 产融结合就是处理相关于企业和金融机构之间因为信息不对称而产生的问题，从而导致市场失灵的一个有效办法。一方面,产融结合下的金融机构在企业集团的管理与协调下,能够更加深入的、全面地了解集团成员单位的生产经营状况、资金流的动向和使用效率、企业项目的风险性和赢利性,最终完善金融与产业之间有效的资金融通市场；另一方面,集团金融机构与产业企业之间的紧密联系使得交易信息更加完全和完整,合理恰当的资金成本使得企业集团有限的资源配置更加具有合理并且有效。 （5）公司资源理论 从公司资源论的层面来说,企业集团运行产融结合是一种形似于组织模式的创新,为企业集团提高了竞争力。在产融结合发展模式下,企业集团可以通过整合金融与产业资本两者以提高企业的竞争能力,从而更有效率的投入到市场竞争中。 3、国外产融结合基本模式 产融结合发展模式以不同国家特定的不同的要素来确定的。而且在不同的经
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/4810739883.html, 关于深化产融结合的对策研究 作者：马淑萍 来源：《农村经济与科技》2017年第24期 [摘要]在我国，产业融合成为企业集团近年来新的发展模式，供给侧管理也正受到各方高度关注，产业融合的深化能够降低企业的融资约束，提高金融服务实体经济能力，促进供给侧管理。本文就如何深化产融结合，推动金融发展，打造金融业新优势，提出自己的意见与看法。 [关键词]产业融合；金融创新；供给侧管理 [中图分类号]F832 [文献标志码]A 1 引言 产融结合是产业经济与金融业在发展过程中相互渗透和影响的过程，是市场经济发展到一定阶段的必然趋势。这种融合，宏观上有利于优化国家金融政策的调控效果，微观层面有利于产业资本的快速流动，提升资本运营效率，实现规模经济，降低交易费用，实现优势互补，提高资本配置效率。从国际国内经验看，产融结合不仅是后起国家加速工业化进程，全面赶超先进国家的必经之路，也是合理调整产业结构的有效途径，更是大型企业集团提升核心竞争力和国际竞争力，实现可持续发展的一条重要路径。 在我国，随着企业集团的壮大，拥有雄厚资金实力的大型产业集团，或者成立财务公司，或者投入资金涉足金融领域，参股或者设立银行、证券、保险、金融租赁、担保、小额贷款等金融机构，实现产业资本和金融资本在产业范围内的融合，助力企业的跨越发展，而国家对产融结合的政策支持，更是带动了企业集团产融结合的迅猛发展。 2016年1月22日，国务院总理李克强主持召开国务院第五次全体会议，提出要着力推进结构性改革，更加注重供给侧结构性改革，加快新旧发展动能转换，提高全要素生产率。供给侧管理，关键在于如何促使微观经济主体潜力与活力充分释放，进行金融创新，解除金融抑制，从根本上降低企业的资金供给成本，从内生层次提高企业的投资意愿和创新投入。从资本和金融角度来看，我国是全球资本和外汇储备最多的国家，但企业的融资成本却相对较高。所以，问题不是货币需求刺激不够，而是金融供给效率太低。那么当前如何进行金融改革，提高资金使用效率，增加金融供给？如何金融创新，提高金融服务实体经济能力，促进供给侧管理？ 为降低企业的融资约束，提高金融服务实体经济能力，促进供给侧管理，建议进一步采取具体措施，以推动金融发展，打造金融业新优势。 2 深化产融结合的具体措施
美国资本市场主导型产融结合模式 概念及代表国家 所谓市场主导型产融结合模式，是指金融市场(包括货币市场和资本市场)在社会储蓄的汲取以及向投资的转化过程中起着基础性作用以市场尤其是以股票、债券市场为中心，股权型为主体的产融结合机制，充分利用市场机制来约束产融结合行为，以提高产融结合的有效性。任何金融中介包括商业银行、投资银行、保险公司等都是市场的积极参与者，不存在明显的融资成本优势或占据绝对的主导地位。产业部门在发展过程中的资本需求将通过多种渠道和技术来得到满足，不会对某一融资方式和中介机构的严重依赖。 从资本交易的关系看，法律上严格禁止金融部门和产业部门之间以及金融部门内部如银行业与证券业之间、以及产业部门内部如同行业之间通过产权的相互渗透以构成垄断，主张维护公平竞争的自由市场经济秩序。 美国作为以市场主导的产融结合模式的代表，是一个高度市场化的国家，历来奉行宽松自由的产业政策。在产业结构调整和优化过程中，尽可能地减少政府的直接干预，主要借助市场力量和一些间接手段来配置生产要素，促使产业结构向合理化、高级化方向演变。同时，美国政府在利用有形资本投资调整产业结构时，并不直接干涉或者参与，通常采用的是间接手段。主要是通过制订和修订一些政策法规、提供良好豹基础设施，为战略性产业的有形资本投资创造有利的投资环境来达到目的。 产生背景和具体运作方式 美国资本市场体系是多层次的，非常发达，所以企业基本都选择在资本市场直接融资，比如从商业银行融资，或者从证券市场融资。相关资料表明，在美国资本市场的资金存量中，直接融资一直占有较大优势，70-90年代美国直接融资在资本市场上的比重基本在60％-70％，其中又以股票融资所占比重最大，达到以30％-40％，间接融资所占份额相对较小，其中对工商业的融资只占到总额的12％。 从20世纪70年代末开始，美国的债券市场规模日益扩大，银行贷款比重则逐步萎缩。美国的资本市场为不同规模及风险程度的融资主体提供了方便，满足了不同融资主体的资本需求。在美国除全国性的证券交易所交易大型上市公司证券之外，还有区域性证券交易所，主要交易区域性公司的证券，以及由美国证监会依法豁免注册的小型地方证券交易所、各种场外交易，包括柜台交易、第三市场、第四市场和全国证券商联合会自动报价系统。因此，美国资本市场为不同规模、风险的企业提供了融资的可能，促进了高新技术企业、中小企业的剑立、发展、兴起。 20世纪90年代，美国高科技迅猛发展，这需要创新思想与创新资本的紧密结合。在美国资本市场体系中，服务于高新技术企业、中小企业的创业板市场为代表的新型市场化融资体系，在美国新经济形成发展过程中发挥了极重要作用，如著名的NASDAQ市场。高新技术产业具有“高风险、高投入、高收益”的特点，创业板市场或二板市场适应了高新技术产业化的融资需求，其对科技产业成长的推动作用是与创业资本的动作联系在一起的。克服了传统融资机制对高风险的厌恶，承担且最大程度的分散了新兴产业发展过程中的风险，同时具有良好的
最新产融结合心得体会 4月下旬，集团开展了“产融结合”“文化融合”“党的建设与生产经营相统一”“制度建设与制度执行相统一”全员学习教育实践活动，这是在集团引资重组与生产经营并行的特殊时期开展的，是集团历经艰难困苦，再一次涅槃重生、再创辉煌的新起点，是全体吉粮人不畏险阻、义无返顾、不断追求、提升自我、顽强执着精神的再次升华。 产融结合是现代企业发展的必由之路。企业发展基本上有两种形式：一种是内部发展模式，即企业通过不断的自我积累来进行扩大再生产。一种是外部发展模式，即企业通过并购、扩张、重组来进行发展。不论是哪种发展方式，都需要大量的资金，而资金又往往依赖于资本市场的参与，因此产融结合是企业发展的一条必经之路，通过兼并收购重组使企业最终获得发展。对于产融结合，产业集团把金融当成一个启动机，以实现“金融疏通血液，产业提供利润”的良性循环。金融可以实现集团业务的互补，还可以降低企业的风险，同时金融行业所带来的利润可以回报产业发展。产融结合也是企业创造协同、提高竞争优势的一个重要手段。产业资本和金融资本的融合可以增加集团的收益、资本积累的速率，能够最大限度地利用社会资源，提高集团竞争优势。比如说中航工业作为一个品牌，对于中航信托来讲，它的信托产品就可信，所以能够进行增信。同时，对航空工业自身
的发展也能起到非常大的促进作用。国际上的许多知名企业基本上也都是这样运作的，比如说美国通用电气公司，公司也是利用制造业基础获得AAA级信用等级，从而实现低成本融资，为产业发展提供现金流，同时促进产融结合，促进产业升级，这值得许多国内企业学习。 集团通过产融结合可以提升企业自身价值。制造业和金融业涉及两个行业的管理，制造业的管理和金融业的管理是完全不同的，特别是在风险管理方面，金融企业的风险管理理念和实践有很多值得研究和学习的地方。集团可以通过发展金融产业，推广和确立以资金价值和货币指标为对象的价值管理模式，提升企业集团资源整合的效率，提升企业集团价值。另外，有产业较稳定现金流的支持，金融公司的信用评级比较高，融资成本相对单一的金融主体则较低。同时，统一的金融平台通过银行、保险、财务公司、租赁等内部各板块的协同，可以为客户提供较低成本的金融服务。这是产融结合的目的，是企业投资模式的创新，产融结合对于集团的经营和发展模式上将会产生巨变。 作为引资重组后的文化融合，我们集团已经不是第一次经历，文化融合对集团的发展影响深远，因此，集团更加重视文化融合在企业发展的重要作用，并要求全体吉粮人读懂学好，放眼长远，有机结合，紧跟时代，形成全新的吉粮发展新环境。
看中粮集团如何打造产融结合的模式 志在打造“从田间到餐桌”全产业链的中粮集团，2009年获得一张“全功能”的金融牌照——中粮信托。信托遭遇全产业链，将有怎样的“化学反应”？中粮信托总经理辛伟对此的回答是，信托以其灵活的制度优势可以服务于全产业链的各个环节，实现产融结合。近年来，央企纷纷收购信托公司，全行业60多家信托公司中，实业类央企控股的占四分之一左右。背靠一个巨型产业集团的信托公司，如何实现产融结合，值得期待，为此本报在2011年春节后专访了辛伟。辛伟称，中粮信托树立了“依托中粮集团行业优势，发挥信托制度优势，把中粮信托建设成有产业特色的金融股权投资管理平台、农业金融服务平台和财富管理平台”的企业愿景。在创新农业金融业务模式方面，中粮信托进行了一系列探索，例如：在上游的农产品种植环节，中粮信托在黑龙江试验的农业金融模式，在不触及土地产权改革的情况下，破解了农民贷款的抵押担保难题；在中游的农产品生产加工环节，中粮信托正在寻找能与中粮集团形成产业协同效应的企业的股权投资机会；在下游的粮油食品流通环节，中粮信托已经开发出为经销商融资的供应链信托产品等等。目前，中粮信托已获批主导发起成立“中粮农业产业基金管理有限责任公司”，负责管理中粮集团主导发起的首只农业产业基金——中粮农业产业基金。该基金初期规模为15-20亿人民币，预计在5年内基金总规模将达到60亿元人民币，成为国内规模最大的农业产业基金。 1.战略定位：三大功能平台《21世纪》：中粮集团收购信托公司的目的是什么？对中粮信托的战略定位是怎样的？辛伟：中粮集团进入信托行业，是为了通过金融手段的丰富，推动主业的发展，或者说实现“产融结合”。集团对我们的战略定位是：做金融股权的投资管理平台、农业金融的实践平台、社会化的财富管理平台。对内的功能是农业金融的服务和实践平台，对外的功能是社会化的财富管理。中粮信托作为金融企业，首先要为委托人负责，为受益人的利益最大化服务；也要基于中粮集团农业食品的产业背景，服务于全产业链的战略目标。对我们来讲，在符合法律法规和监管规定的前提下与集团内部全产业链的合作，也给中粮信托提供了一个农业金融业务的实践和探索的平台，有利于树立中粮信托的行业特色和竞争优势。《21世纪》：2009年7月27日成立以来，你们的业务发展比较稳健。具体来说，主要做了哪些工作？业务定位如何？辛伟：作为一家全新的信托公司，成立一年多以来我们做了大量的基础性的工作，包括三方面的内部能力建设和两方面的外部能力培养。内部能力建设包括风险控制体系和流程的构建、激励约束机制的建立以及团队的建立和培养。对外的业务能力拓展，一是主动资产管理能力的培养，二是销售渠道的建设。五个能力建设的同时，我们对自己的业务做出了定位，就是平台业务做规模、农业金融做特色、股权投资做利润。一年来的运行取得了良好的效果，风险控制体系具备了从事前到事中、事后的控制能力，发行了100多个信托产品，初步打造了一支年轻、和谐、积极向上、综合素质高、有创业精神的业务团队。《21世纪》：请详细解释下你们的风控流程是怎样做到事前、事中、事后对业务的全面介入的？辛伟：我们的风控体系包括前、中、后台的相互制衡，合规风控部门和内审部门介入信托业务开展的事前、事中、事后三个环节，辅之以IT系统的保障，以及和外部专业机构（如律师事务所）常态化的合作。围绕整个风控流程，我们设计了信托业务手册和业务运营的一套流程性的信息系统。整个流程中大概有350个风险点，其中有66个风险点是比较常态的风险点，我们通过IT系统配合业务操作来控制风险点，在信托业务操作体系内部也要做到业务岗位和信托资产管理岗位的双重流程监控监督等等。流程的严格执行和不断完善是我们非常重视的两个方面。《21世纪》：在团队建设方面呢？辛伟：中粮集团本身是一个非常注重企业文化建设、倡导“快乐工作、快乐生活”的企业集团。我们也认为对一个金融企业来说，企业文化是最重要的，良好的企业文化能够增强员工的归属感和责任心，在一定程度上能够防范业务风险的发生。中粮信托成立以来，我们致力于建立一个具有金
产融结合 1、产融结合是指产业与金融业在经济运行中为了共同的发展目标和整体效益通过参股、持股、控股和人事参与等方式而进行的内在结合或溶合.产融结合的特点：渗透性、互补性、组合优化性、高效性、双向选择性。 2、广义的产融结合是指产业资本与金融资本或工商企业与金融企业之间通过股权融合及业务合作等各种形式的结合与互动。 3、产融结合是指产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透,实现产业资本和金融资本的相互转化直接融合.信贷资产证券化试点启动。 4、产融结合是指工商企业与金融企业在资金供求、股权、人事等方面保持一种稳定、密切的联系,达到相互融合,同生共长的目的.我国的产融结合始于20世纪80年代中期的银行体系改革。 5、产融结合是指产业与金融业的联系和协作,以致在资金、资本以及人事上相互渗透,相互进入对方的活动领域,最终形成产融实体的经济现象和趋势.产融结合是市场经济发展到一定阶段的必然产物 6、产融结合是指产业部门和金融部门之间资本相互结合的关系.这种关系在不同的历史时期或不同的市场条件下有着不同的结合方式。 产融结合暗藏道德风险 专访银河证券研究部研究员田书华 2011年04月19日 01:37 中国企业报 本报记者郭玉志/文“产融结合”这个颇为时髦的发展路径，被越来越多的企业所重视并予以付诸实践。回顾其在国内的发展历史，监管部门的政策几经变化，从亚洲金融危机后明令禁止，到前几年默许，再到当前监管部门的明确支持，国家鼓励产业资本和金融资本结合的政策环境逐渐宽松。 然而，在实际操作过程中，许多企业在没有政策明确支持的情况下仍然在探索以参股、投资、战略投资等多种形式与银行等金融企业合作，最终“伤痕累累”。 更关键的是，对于产融结合的问题，我国目前的监管格局存在缺失和重复。未来，国家监管部门会有哪些政策出台，企业以何种途径和模式实施产融结合，企业实施产融结合有哪些机遇和挑战，对此，记者专访了银河证券研究部研究员田书华。 多为单向“产业投资金融” 《中国企业报》：产融结合的定义该怎么定位才较为全面？企业实施产融结合有哪些意义？ 田书华：国内企业发展产融结合的历史不算短暂，通过总结国外和国内的一些经验，产融结合可以简单归结为，产业资本和金融资本的结合，指两者以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式而进行的结合。从两种资本（产业资本、金融资本）的载体来看，产业资本一般是指工商企业等非金融机构占有和控制的货币资本及实体资本；金融资本一般是指银行、保险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。 我们可以认为，产融结合是产业资本发展到一定程度，寻求经营多元化、资本虚拟化，从而提升资本运营档次的一种趋势，是产业资本与金融资本间的资本联系、信贷联系、资产证券化（股票、债券、抵押贷款或实物资产的证券化）以及由此产生的人力资本结合、信息共享等等的总和。 至于企业实施产融结合的意义，从发达国家市场经济发展的实践表明，产业资本和金融资本必然会有一个融合的过程，这是社会资源达到最有效配置的客观要求。这种融合，宏观上有利于优化国家金融政策的调控效果，微观层面有利于产业资本的快速流动，提高资本配置的效率。 比如说，产融结合是企业做大做强的一个重要手段，产融结合也是企业经营多元化的需要，同时，产融结合可以帮助企业降低交易费用、节约运营成本。 在我国，由于政策规定银行业不能投资实业，银行资本就难以在近期内与产业资本结合，所以目前我国大型集团企业产融结合的发展方式就不能沿着“由融而产”的路径发展，而主要是“由产而融”。 因此，现阶段，我国的产融结合多为产业集团从事金融业务，即“产业投资金融”。 《中国企业报》：企业实现产融结合的方式途径有哪些？通过和国外的经验对比，是否有成熟的模式可以借鉴和选择？ 田书华：纵观欧美、日韩等地区产融结合的发展历程，大致可以分为金融资本主导型和产业资本主导型两种模式。 金融资本主导型一般是由银行资本起家，由金融资本向产业资本渗透，用银行资本控制工业资本，二者融合成长。而产业资本主导模式是由产业资本旗下，把部分资本由产业转到金融机构，形成强大的金融核心。 在日本、韩国等一些亚洲国家，早期的金融控股集团基本上都是以产业资本为支撑、为核心的，主要是一些家族型的企业集团在快速发展的过程中，一方面要解决自身发展产业中的融资需要，另一方面也要为自身在产业中积累的大量资金寻找出路，同时为了自身金融交易的方便，逐步构建起以家族企业为核心的、以产业资本掌握控制权的金融控股集团。
产融结合多式多样元素生活首创产融平衡云商业模式 产业革命起于科技，成于金融，产业是国家经济的基础，金融是产业的催化剂和倍增剂，金融与产业的结合将促进中国经济大发展，中国产业与金融发展密不可分。 本报记者吉雪娇 财富全球论坛与华商大会的召开，令全球“搜索”聚焦成都，同样也令成都以及西部在对自我发展的研讨中，更加注重全球视野。10月19日下午，在第四届中国西部金融论坛—产业与金融专题论坛上，针对“产融结合的国际经验与启示”这一主题，多位学界、商界、政界精英会聚，从不同角度对新形势下金融与产业的融合问题问诊把脉，共同探讨了西部经济发展的新未来。 中小企业应“抬头看路” 成都被誉为西部的金融中心，在西部产融结合的过程中至关重要的因素是什么？论坛中，“城镇化带来的机遇”被一再提及。摩根大通亚太区董事总经理龚方雄表示，“四川是人口和农业大省，城市化与城镇化的潜力非常大，一个农民变成城镇居民后消费能力将递增10倍，我国未来的产业转型和经济动力的方向就是消费，消费又拉动中小企业发展。不过，由于消费金融的制约，当前西部消费拉动经济的效果并不明显。” 站在金融前沿的阵地，龚方雄也提出自己的建议，“四川金融服务业的发展必须抓住城镇化机遇，在西部从事金融业的人，千万不要忽略我们怎样为个人、家庭、为中小企业，为实实在在经济里面的单个元素进行服务，而不仅仅是为了一个所谓的大产业进行服务。”
但从另一方面而言，“受限于目前市场环境与体制环境，目前中国金融业与资本市场能为中小企业家服务的东西相对来说非常少，所以，中小企业的发展要求更积极、主动，富有创造力跟资本市场对接。在经济高峰期和低谷期，一个很好的利用资本市场，跟资本市场对接的企业就比那些隔绝于资本市场的中小企业发展起来容易得多。”龚方雄表示，“中小企业别只埋头拉车，而不抬头看路，抬头看路一定要看资本市场这条路。”产融结合，产融双驱，产融平衡是必然之路。 川企下海寻找“产融”路 当下金融创新潮流兴盛，对于企业而言，如何找到自己的立足点与突破口也是重中之重。对此，中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任刘东民在接受《金融投资报》采访时也给出了自己的建议。 刘东民表示，“中国目前处于一个全面的产能过剩阶段，鉴于此，企业必须要彻底转变思维，脱离传统的、过剩的行业，进入新兴行业，如消费金融，养老产业等。新兴产业在一个新兴领域产业发展的初期，这个产业发展的前景是不明确的，融资存在瓶颈，而产融结合的过程中，很多进入者多是做产业出身，由于对行业的熟悉与把握，在这些专业化程度比较高的行业具有优势，这些相关项目启动后投资回报也相当可观，比如奥斯陆的海洋金融就是一个很好的例证。” 事实上，很多西部企业都希望能够享受“产融一体”带来的红利，但现实中往往范本难寻，不过，在四川成雅工业园区建设发展有限公司董事长杨爱平看来，面对“产融结合”的新趋势，川企也可以走出自己“产融双驱”的特色。 杨爱平告诉记者，目前在产融结合的过程中已经进行了很好的探索，成立的金融服务公司与各大银行都进行了紧密合作，比如和招商银行(600036,股吧)联合发行一卡通，和中信银行(601998,股吧)做总资金，民生银行(600016,股吧)做辅助资金等，对570余家中小企业的经营与融资进行了结合，不但有利于企业
积极推进产融结合 一、产融结合的涵义、模式及实现方式 （一）产融结合的涵义 通俗地讲，产融结合就是产业和金融的结合，表现为金融资本和产业资本相互渗透的一种经济现象。传统意义上和大家公认的产融结合是指产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透，实现产业资本和金融资本的相互转化和直接融合。它是众多国内外大型企业发展的有效模式。 从全社会角度出发和更广义的理解，从充分利用国内国际两个金融市场（包括货币市场和资本市场）资源需要考虑，特别是从中国兵器工业集团公司的现实着眼，我们可以把产融结合涵义延伸为：产业部门和金融部门的内在联系和有机结合，以实现双赢的协同效应。具体地讲，包括产融结合和产融合作，主要有三种类型：一是以股权为纽带的股权型产融结合；二是以信用为纽带，通过债权债券关系相联系的信用型产融结合；三是产业和金融业之间以提供咨询、服务而彼此联系的咨询服务型产融结合。 （二）产融结合的模式 传统意义的产融结合主要有两种模式： 一是金融资本向产业渗透模式（亦称银行主导型模式）。这是国外大财团发展的主要模式之一。我国由于受长期计划经济及分业经营限制，很少采用这种模式，中信集团、光大集团等少数金融企业在稳固发展金融主业的情况下，向资源类、地产类产业发展应属个例。但随着股权分置改革和上市公司股票全流通后，不排除今后有金融企业通过资本市场直接或间接控股产业公司的模式出现。 二是产业资本向金融资本渗透模式（亦称企业主导型模式）。这是国内外普遍采用的一种模式。《财富》500强中80%以上的企业集团都在开展金融业务，以GE、西门子、沃尔沃为代表的大型国际化产业集团充分利用金融业务对其实业提供有力的战略支持；国家电网、中海油、招商局、宝钢、中石化、华能、海尔、联想等国内大型企业集团都积极搭建金融业务发展平台，推动企业可持续发展。 （三）产融结合的实现方式
企业集团实施产融结合，要根据自身的实际情况选择适合的模式并合理地控制两种资本的比例。这是大型企业发展的重大课题。 近年来，大型国有企业集团的产融结合（combination between industry and finance）逐渐升温，一些民营企业紧随其后。产融结合即产业部门与金融部门在资本、资金、人事等多方面相互融合、同生共长，其根本在于产业与金融资本的融合。其中，产业资本指制造企业、运输企业、商业企业等非金融企业所持有的资本，金融资本是指银行、保险（放心保）、信托、证券、基金、风险投资机构等金融机构占有和控制的资本。产融结合有多种模式，解析其具体案例有助于企业选择适合自身发展战略的模式。 产融结合的内在动力 中国海洋石油有限公司（下称“中海油”）是中国最大的海上石油及天然气生产商。2001年2月分别在纽约证券交易所（股票代码：CEO）和香港联合交易所（股票代码：0883）挂牌上市。随着中海油产业的拓展与延伸，一些新的现实需求也相应急剧增加，促使中海油着手对集团内部的资源进行整合，并将实施产融结合提上日程。中海油集团现有一级子公司20家，二级分、子公司、研究中心24家。集团内的资金结算需求中，内部信贷与票据等业务是重点。随着集团资金结算平台的不断完善和功能的提升，为了保证对资金流动与配置的控制以达到资金的高效运作，集团提出了资金结算与监控需求；而企业的发展壮大需要资金，巨额的资金缺口必须通过多元化的融资渠道和采用多样的融资手段与工具来解决，形成了集团的融资需求；再加上集团能源消费信用拓展需求、能源金融风险管理需求、产业整合需求、资金管理需求等，共同构成了中海油实施产融结合的内在动力。 从2003年开始，中海油陆续设立了财务公司、海康保险、中海信托、中海基金、自保公司、投资控股等6家金融机构，业务范围包括内部资金结算、信贷、私募股权投资、证券投资、信托、保险、基金等，是央企中拥有金融业务门类最多的公司：金融板块已逐步成为中海油发展战略布局中的重要组成部分。 虽然中海油的金融板块已经初具雏形，部分企业在行业内也位居前列，但总体来说也还存在着一些需要改进的地方，与产业的结合还有“短版”。其主要表现在以下几方面。一是规模小。目前中海油旗下的金融企业规模仍相对较小，除了中海信托可以排在行业前五名，基金和寿险业务都都位于行业的中下游，自保公司也仍局限于集团内部业务。二是结构散。目前中海油虽然可以通过金融决策委员会和资金及业务管理部对旗下的金融企业的运营进行较为有效的管理，但仍缺少建立在股权关系基础上的统一平台，将旗下金融企业综合在一起。三是协同少。目前信托、基金和保险在发展过程中，基本处于各自为战的状态，产品交叉销售、客户资源共享较少，未能发挥各金融子行业之间协同效应。特别是在目前信托、基金和保险发展过程中都面临渠道和客户瓶颈的时候，各金融子行业之间很难联合起来走出困境。
关于产融结合的理论分析 产融结合是产业与金融业在经济运行中为了共同的发展目标和整体效益,通过参股、持股、控股和人事参与等方式而进行的内在结合或融合。 世界产融结合的历史可以划分为四个时期:第一是产融自由融合时期(20世纪30年代之前),发达国家实行自由竞争的市场经济,政府对金融业和产业的融合方式基本采取放任自流的政策 ;第二是金融业分业管理时期(20世纪30年代—70年代末),三十年代的大危机引起了人们对垄断和间接融资与直接融资混合的疑问,于是美国率先实行银行业和证券业的分业经营,其他国家也大多追随美国的模式,使产融结合进入了以金融业分业经营为主的时期;第三是产融结合的曲折前行时期(20世纪80年代—20世纪末),以美国为代表的西方国家普遍发生了经济滞胀,有关放松金融管制、实行金融自由化的政策主张迅速兴起,金融创新成为这一时期学术界和实业界热议的话题;第四是产融结合蓬勃发展时期(21世纪初—2008年3月),全球经济蓬勃发展,金融创新从理论走入实践,产融结合多样化发展,融合的程度不断加深。 我国产融结合的初步实践最早可以追溯到1987年5月东风汽车工业财务公司成立。1992年,以首都钢铁公司为母体成立华夏银行,标志着企业集团进行产融结合的实践正式拉开帷幕。我国的产融结合可以划分为三个阶段:第一是产业资本向金融资本融合阶段(20世纪80年代后期及90年代初的起步阶段)。我国产融结合的起步主要是由于政府发展大型企业集团的战略。1987年5月东风汽车工业财务公司成立,同年,交通银行成立,随后深圳发展银行等地区性股份制商业银行相继成立。这一阶段产融结合的主要动因是资本的扩张需求,主要表现为工商企业参股金融企业。第二是产融结合的治理阶段(20世纪90年代中期)。由于大量的产业资本开始进军金融产业,组建、参股证券、信托等金融机构出现了较为严重的混乱状况。中央政府于1995年颁布了《中华人民共和国商业银行法》,规定银行不允许参股企业,一些商业银行开始退出产业领域。这一阶段产融结合的主要动因是资本的盈利性需求,普遍追求最高收益率的经营模式使不少商业银行盲目创新业务,产融结合风险初显。第三是产融结合的曲折发展阶段(20世纪90年代后期开始)。随着资本市场的高速发展,产融结合的发展也呈现出势头迅猛的态势。德隆、海尔、新希望、东方等集团都曾借助产融结合得到了快速发展。这一阶段产融结合的主要动因是资本的多元化经营需求。产融结合的目的之一在于扩大经营领域,分散风险。但是,银行在突破资本市场进入障碍的同时,也将更大的系统风险引入到企业的内部。从2003年下半年开始,曾经借助产融结合得到快速发展的农凯、德隆、复星、闽发、托普等企业集团相继发生严重危机。 我国产融结合除了存在整合风险、内部交易风险、投资组合风险、财务杠杆风险等一般风险之外,还存在以下的问题:首先,我国的产融结合虽然是产业资本和金融资本适应市场经济发展的需要而形成的,但大多受到计划经济的影响,无论是融合的对象、范围还是深度都受到政府的干预。这样的带有计划经济色彩的组合极有可能发生利益冲突。由于条块分割的行政管理体制依然强势,使得这种融合最终往往成为行政主体之间的权利博弈,导致产融结合低效率甚至负效率。其次,我国的产融结合常常带有追求规模的冲动和盲目做大的心态。产融结合需要一定的基础条件,包括发达的资本市场、一定的
国内外产融平台构建模式分析 产融互助跨界整合是未来的趋势 今天，许多中国企业都在走产融结合的道路，但由于不了解产融结合的内在原理，很多企业在选择金融业务时，通常是机会导向型的。并不是所有企业都适合产融结合的战略。究竟哪些企业能够从产融结合中获益？搏实资本研究员通过对国内外产融结合的案例分析，研究更广义的产融结合下价值创造的原理，并回答哪些企业适合产融结合战略、适合哪类产融结合业务等问题，以期为国内企业的产融结合战略提供现实指导。 产融结合并非是简单地是将产业资本与金融资本共同置入一个公司主体控制之下就可以产生经济效益的，有效的产融结合应当使金融资本有效促使产业资本提高，产生正的产业效益，使产业资本的发展带动金融资本的升值，两者是螺旋上升的过程。 在国外，产融结合经历了“由融而产，由产而融”的变迁。反观国内，只有“由产而融”形式，监管部门对企业产融结合的态度也经历了先紧后松的变化。 -国外：由融而产+由产而融- 产融结合在国外发达国家早已经历了融合、拆分、再融合的阶段。公开资料显示，早在19世纪末，欧美各国基本不限制工商企业和金融机构之间相互持股和跨业经营。由于当时的产业整合运作比较依赖于银行，以摩根为代表的一批“由融而产”的企业集团逐渐形成，如美国的洛克菲勒、摩根，日本的三井、三菱等。 20世纪30年代的全球经济危机后，美国政府出台法规限制了对金融机构与工商企业之间的市场准入和相互持股，从金融业发端的“由融而产”模式受到遏制。但是，以通用电器为代表的“由产而融”的产融结合模式开始盛行，至上世纪70年代，美国许多产业集团都建立了金融部门，甚至开始办金融公司。 公开资料显示，20世纪80年代后，以美国为首的西方国家再度放松金融管制，金融混业再度盛行，金融资本再次进入产业资本。1990年后，竞争加剧与并购增加使大部分美国
现代产融结合的模式及比较 梦雅 （正中实验中学高三三部（2）班，） 摘要：产融结合模式是未来大型企业的必选之路。论文在产融结合理论的基础上，对现代产融模式的进行介绍和比较，中无疑对中国产融结合模式的发展有一定的借鉴意义。 关键词：产融结合模式比较 1.引言 产融结合即产业资本和金融资本相结合的关系。产业资本是工商企业等非金融机构占有和控制的货币及实体资本；金融资本是银行、保险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。产融结合不仅可以在国际大型企业集团进行投资,更可以在必要的时候构建商业模式、提高竞争力。产融结合的发展模式在中国也只有二十多年的发展历史，本文对现代产融结合模式的探讨及比较，对中国产融结合模式的发展无疑具有一定的理论意义和现实意义。 2.产融结合的理论基础 2.1.传统产融结合理论 （1）金融资本理论 工业资本与银行信用互相提升进而将两者逐渐的集中并且融合。一方面,工业资本在银行信用的助推下能够快速提升的；来进行集中,最终产生了一个工业在资本上的垄断；另一个,工业垄断资本逐渐的集中然后形成垄断后就会产生大量资本促进银行资本逐渐的扩大。金融资本理论在解释和阐述了资本主义垄断初期的金融资本生成机制方面进而形成了系统理论,但是过于强调金融资本垄断带来的低效应与负效应,以至于忽略了对企业竞争机制、当时的经济制度和国民经
济提升等方面的积极效用。 （2）金融机构控制理论 该理论认为,战后的金融机构正处于历史上的巅峰时期,并且在国民经济的运行中起到了重要的地位，以银行为首的金融机构控制着工商业以及整个国民经济。 2.2现代产融结合理论 （1）交易费用理论 科斯在1937年《企业的性质》首次提出交易费用理论。就交易费用理论的观点来说,企业集团能否使用部交易管理或智力完全取决于它的部组织费用和企业集团之间市场交易费用和成本的数量类比；一个企业能否产生大部分原因是来自于它是否可以以部交易以调节外部市场的运行成本为。 （2）企业多元化理论 企业集团在实施产融结合战略的过程当中,关注金融领域对企业多元化发展来说非常重要。企业在逐渐的扩过程中不止需要取得融资和投资的渠道,还要在资本的多元化的过程中,寻找到风险和收益之间的平衡点。经营多元化的非常关键的一个点就是金融因素，因为产业资本与金融资本之间循环运转周期之间的类似性，两者之间的互相融合可以通过经济的周期的来回波动进行对冲。即产融结合从本质上来说是运营企业多元化的一个基础,并且也是企业集团转化经营方向的一个途径,能够起到分担风险的作用。因为产业具有着固有的生命周期的特
产融结合主要模式分析 经济全球化的推进，企业金融服务的需求不断扩大，而金融业的规模及创新发展往往不能及时满足，尤其是针对企业发展的特色化个性化金融服务推出不足，因此，产融结合作为一种可高效快速匹配资源的经营模式受到越来越多的企业和学者关注。 一、产融模式本质分析 目前对于产融结合模式的阐述和研究较多，但在笔者看来，产业集团的产融结合发展本质上其实就是一种业务多元化战略。且由于兼具有相关多元化与不相关多元化的属性而倍受大型企业集团青睐。 1、相关多元化属性。大型企业集团的金融服务具有规模大、数量多、频率高、个性化要求高等特点，设立所需金融企业可以有效为集团业务服务，提高集团主业的竞争力。 2、不相关多元化属性。不处于同一行业，可以有效分散行业系统性风险，同时具有不同行业特性，通过业务的统筹，可以形成规模、效益、周期等的互补。 二、产融模式发展优势
通观当前的产融结合实践，产融结合模式为集团的发展所提供的助力不外乎以下两种： 1、服务集团主业。通过金融产业的发展，可以整合集团内部金融资源，并针对集团主业需求展开金融服务，提高主业竞争力。如中石化、西门子、GE集团。 2、构筑多元业务。通过金融产业的持续发展，在金融市场上获得一席之位，也成为集团主要业务板块之一，为集团贡献效益增长向量。如三星、国网集团。 三、产融模式实例分析 正是基于产融结合的诸多优点，产业集团纷纷开展金融业务，就国内外大型集团进军金融行业的时机及产业选择来看，各企业集团发展产融结合的路径和状态差别较大： 1、机构布局方面：积极布局或谨慎发展。国家电网集团作为国内产业办金融的先行者之一，采取积极布局的策略，目前其金融板块已完成了较为全面的业务布局，同时还形成了统一的“英大系”品牌，其金融机构涵盖了财务公司、财险、寿险、信托、基金、证券、银行、期货、租赁等众多形式。而中石化集团的机构拓展策略
产融结合的发展历程 在当前鼓励民间资本投资以及实体产业融资难问题的背景下，从上海建立完整的投融资平台生态，到重庆建立“八大投”，再到山东、河南等地对政府投融资平台体系打造的高度重视，直至总理亲自签署批准设立的“中民投”金控集团等等，一切举措都在彰显，构建科学合理的产融结合的投融资生态，已经成为破解经济社会转型升级发展中所面临资金瓶颈的良方。 产融结合在国外发达国家早已经历了融合、拆分、再融合的阶段。公开资料显示，早在19世纪末，欧美各国基本不限制工商企业和金融机构之间相互持股和跨业经营。由于当时的产业整合运作比较依赖于银行，以摩根为代表的一批“由融而产”的企业集团逐渐形成，如美国的洛克菲勒、摩根，日本的三井、三菱等。 20世纪30年代的全球经济危机后，美国政府出台法规限制了对金融机构与工商企业之间的市场准入和相互持股，从金融业发端的“由融而产”模式受到遏制。但是，以通用电器为代表的“由产而融”的产融结合模式开始盛行，至上世纪70年代，美国许多产业集团都建立了金融部门，甚至开始办金融公司。 公开资料显示，20世纪80年代后，以美国为首的西方国家再度放松金融管制，金融混业再度盛行，金融资本再次进入产业资本。1990年后，竞争加剧与并购增加使大部分美国大公司都开始利用基金等形式进行体外融资，产融结合特征日趋显著。但在2008年金融危机爆发后，一些产业集团开始主动撤离金融，回归主业。 产融结合在国内的发展，可以追溯到20世纪90年代以海尔集团、新希望集团和德隆集团为代表的“由产而融”阶段。由于我国监管部门对商业银行等金融机构投资控股实业的明文限制，我国产融结合的唯一模式为“由产而融”。 不过，由于缺乏良好的市场监管和风险管控，2004年的“德隆事件”成为产业资本掏
产融结合助力国有企业集团改革发展 ——基于资产经营公司视角 综合管理部路云飞 十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出鼓励非公有制企业参与国企改革，积极发展混合所有制经济，推动国有企业完善现代企业制度，组建若干国有资本运营公司，开启了新一轮国有企业改革的大幕。借力金融资本、实现产融结合、助推改革发展，是国际大企业采取的普遍做法，也是国有企业集团改革的有效途径。在产融结合的背景下，国有企业集团以市场化国有资本投资公司为方向，通过组建资产经营公司实践产融结合，获取产业与金融的协同效应，可以有效推进产业结构调整和转型升级，增强产业竞争优势，实现改革发展。 一、国有企业集团改革以市场化为方向 根据国有企业的功能定位，结合世界各国国有企业改革发展的具体实践，走向市场化是一个普遍趋势。我国国有企业改革进入以大型国有企业集团改革为重点的新阶段后，以往针对中小型国有企业以民营化为主的指导思想，以及行政指令等传统手段已经无法适应新形势、新任务，大型国有企业集团需要向市场化方向转化。十八届三中全会确定混合所有制和国有资本运营的国企改革新方向，其核心诉求是实现资本来源渠道的多元化和运作管理的公司化，最终目的是实现国有企业集团的市场化，通过市场化改革来激发国有企业集团的内在
发展活力。国有企业集团改革以市场化为方向，作用机理如下图所示： 1、资本多元化。 混合所有制的本质特征是以公有资本和非公有资本为代表的不同所有制资本的融合，以股份制形式实现资本来源主体的多元化。国有企业集团作为出资人代表管理国有资产，资本多元化的目标是将所投资企业在市场上以独立法人面目出现，拥有充分的自主权，完全按市场方式经营，而国有企业集团在不直接参与的情况下有效实现其所有权。国有企业集团通过委派董事控制人事权，通过审阅所投资企业财务报告、讨论公司经营绩效和投资计划等，把握企业发展方向，并通过直接投资、管理投资以及出让投资等方式，确保国有资产保值增值。国有企业集团不直接介入所投资企业的经营和决策，而是通过加强董事会建设来实现对所投资企业的有效监督和管理，企业享有充分的经营自主权，完全按照市场化原则运作。 2、运作公司化。 国有资本运营的本质要求是由资产监管向资本（股权）监管转变，以产权为纽带管理国有企业，采取公司化方式运作国有资本。国有企业集团依照公司法和其他相关法律法规来操作和运行现代法人治理，所投资企业在董事会的领导下开展经营业务。董事会与经营层分设，
[转载]产融结合研究 一.产融结合的含义 产融结合，即产业资本和金融资本的结合，指两者以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式而进行的结合。从两种资本（产业资本、金融资本）的载体来看，产业资本一般是指工商企业等非金融机构占有和控制的货币资本及实体资本；金融资本一般是指银行、保险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。产融结合是产业资本发展到一定程度，寻求经营多元化、资本虚拟化，从而提升资本运营档次的一种趋势。是产业资本与金融资本间的资本联系、信贷联系、资产证券化（股票、债券、抵押贷款或实物资产的证券化）以及由此产生的人力资本结合、信息共享等等的总和。 从世界范围来看，产融结合大体上可以分为“由产到融”及“由融到产”两种形式。由产到融，是产业资本旗下，把部分资本由产业转到金融机构，形成强大的金融核心；而由融到产，是金融资产有意识地控制实业资本，而不是纯粹地入股，去获得平均回报，(本文作者：银河证券田书华https://www.doczj.com/doc/4810739883.html,/u/2003131347）由融到产都会投长线产业或是巨进巨出的产业。 在我们国家，由于政策规定银行业不能投资实业，银行资本就难以在近期内与产业资本结合，所以目前我国大型集团企业产融结合的发展方式就不能沿着“由融而产”的路径发展，而主要是“由产而融”。因此，现阶段，我国的产融结合多为产业集团从事金融业务，即“产业投资金融”。(本文作者：银河证券田书华 https://www.doczj.com/doc/4810739883.html,/u/2003131347） 二.实施产融结合的积极意义 发达国家市场经济发展的实践表明，产业资本和金融资本必然会有一个融合的过程，这是社会资源达到最有效配置的客观要求。这种融合，宏观上有利于优化国家金融政策的调控效果，微观层面有利于产业资本的快速流动，提高资本配置的效率。从国际国内经验看，只要风险控制得当，产融结合是企业实现跨越式发展、迅速做大做强的一个重要途径。据统计，世界500强企业中，有80%以上都成功地进行了产业资本与金融资本结合的经营行为，产业资本与金融资本融合已成为不可遏制的世界潮流。 1.产融结合是企业做大作强的一个重要手段 企业实力的增长和发展以及经营规模的扩大，都离不开两种战略选择：一是通过改善经营管理水平，提高企业内部资源的有效性，增强企业市场中的竞争力，依靠自身积累，逐步扩大再生产，即内部管理型战略，它是通过对企业的经营与管理来实现的。二是通过资本市场寻求企业重组和扩张，主要是利用兼并收购等资本运营形式，在更大范围、更高层次上进行的资源重新配置，即外部交易型战略。过去企业集团在发展战略的选择中，往往偏重于内部管理型战略，强调自身积累和发展，注重企业的经营管理。在经济全球化、科技发展日新月异的今天，仅仅依靠内部管理型经营战略是很难跟上时代经济的变迁的。今天的企业如何做大做强？我们认为：在高度重视资本市场的当今经济环境条件下，参与资本市场、利用金融手段、搞好资本运营，走产融结合的道路是一条值得借鉴的途径。通过兼并、收购与重组等外部交易型战略，企业集团整体实力可以得到的巨大发展；通过兼并与收购可以使企业集团的竞争战略得以实现，竞争实力大大加强；通过重组，调整内部资源的分配，可以提高资源的利用效率，最终实现企业集团的整体发展目标。但无论企业集团准备实施什么样的外部交易型战略，都需要拥有一个自己掌控的金融平台，有一个可以自己掌控的金融平台，是企业规模化发展的必经之路。实践和理论研究都作证明：企业集团成功进行产融结合后，能够更强有力的参与国内外的竞争，从而在国内实现优胜劣汰，优化资源配制，在国际上帮助提升国家的综合国力和竞争力。世界上很多大型财团都有一家大银行作为其金融平台，例如日本的住友、美国的洛克菲勒财团分别拥有住友银行、大通曼哈顿银行。发达国家市场经济发展的实践表明，企业发展到一定阶段时，由于对资本需求的不断扩大，就会开始不断向金融资本渗透，因此，金融是企业壮大的必要途径。