单位
学号XXXX大学南昌商学院暑期实践论文
（工商管理）
我国股市过度投机的现象分析——以杭萧钢构事件为例
姓名
专业
指导老师
XXXX大学南昌商学院
二0XX年XX月
论文独创性声明
本人声明，所呈交的学位论文系在导师指导下独立完成的研究成果。文中合法应用他人的成果，均已做出明标注或得到许可。论文内容未包含法律意义上已属他人的任何形式的研究成果，也不包含本人已用于其他学位申请的论文或成果。
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论文作者签名：日期：20XX年XX月XX日
中国股市发展历程（以上证综指走势为例） 分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章 上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。 （1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落 邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。其中，5只新股更狂升2500%至3000%。最终上证指数暴涨至1300多点。 但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。“1992股票认购证”第四次摇号。当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。 （2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落 从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投
广东专业技术人员继续教育科目考试《中国人的管理行为分 析》 1【单选】“用直观来看待自然界和人的关系”是（）所关注的。 ? A. 道家 B. 法家 C. 墨家 D. 儒家 ? A B C D ?正确答案：A 2【单选】中国农业社会人的等级的划分根据（）。 ? A. 以上说法都不正确 B. 金钱的多少 C. 官职大小 D. 对土地的拥有情况 ? A B C D ?正确答案：D 3【单选】在漫长的中国社会中，一直以（）为基本单位来从事农业生产劳动。 ? A. 个人 B. 家庭 C. 合作社 D. 农场 ? A B C D ?正确答案：B 4【多选】下列哪些选项能说明中国人的关系行为有依赖关系？（） ? A. 不同场合说不同的话 B. 朋友多了路好走C. 多一个朋友，多一条路 ? D. 农民进城打工，要去有熟人的地方 E. 在家靠父母，出门靠朋友 ? A B C D E ?正确答案：B C D E
5【多选】下面哪些词汇说明在中国跟“天”联系紧密的都是重要的？（） ? A. 天伦之乐 B. 天子 C. 惊天动地 D. 人命关天 ? A B C D ?正确答案：A B C D 6【多选】符合什么样的条件才算是“强关系”？（） ? A. 与人的交往是有感情的 B. 与人的关系是互惠的 C. 与人的互动是频繁的? D. 与人的关系是紧密的 E. 与人之间是有恩情的 ? A B C D E ?正确答案：A B C D 7【判断】西方文明的基本特点是人征服自然。（） ? A. 正确 B. 错误 ?正确错误 ?正确答案：错误 8【判断】非理性的社会职能存在于理性的社会中。（） ? A. 正确 B. 错误 ?正确错误 ?正确答案：错误 9【判断】在古代，“师爷”这个职位不在国家官僚体制的编制里。（）
经过近20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2007 年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但2008 年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。 一、当前我国股票市场发展现状分析 （一）股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系 1 、投资能力较弱，存在投机行为过度现象 目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短线投资行为较普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家相比，2004 — 2007 年我国股票换手率普遍高出5 — 10 倍。投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从2003 年开始反复涨停，上证指数在2007 年创下了历史最高的6124.04 点，随即开始下行，一度跌至近期最低点1664.93 点。至2008 年12 月，上证指数较长时期在2000 点左右徘徊。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力。 2 、融资者融资能力不强，融资手段不多 相比而言，国内股市融资能力普遍不强。据统计，仅2005 年我国69 家境外上市公司筹资额就达206.5 亿美元，为沪深两市2003 年、2004 年首发募资总额800 多亿元人民币的约2 倍。2007 年11 月以来，国内上市公司融资水平更是急剧下降。从2008 年新股发行情况来看，新股从价格到数量都没有达到预期筹资的目的，甚至从2008 年下半年起，新股发行变得较为困难。而且，我国上市公司融资手段不多，除了从银行贷款和直接获取发行资格而获得直接融资以外，没有更多其他的融资手段，这进一步加剧了融资能力的弱化。 3 、资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系 由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素，导致股市资源配置功能低效。同时，二级市场交易量和规模起伏过大，突出表现在一些ST 股票虽然经营业绩不尽如人意，但市盈率却非常高，甚至达到60 — 100 倍。从发达国家经验来看，股市与宏观经济的发展存在正相关关系，但我国股市宏观经济晴雨表的功能却未能充分体现，股票市场的资源被各种人为和非人为的因素消耗殆尽，股市和宏观实体经济出现了脱节现象。 4 、股市功能缺乏财富效应，居民财产转移渠道存在风险 虽然2007 年我国股市出现了空前的繁荣局面，但也未能解决股市总体回报率较低的趋势。2008 年以来，股票市场持续低迷更是造成居民财富较大幅度缩水。党的十七大指出，要增加广大人民群众的财产性收入，这固然鼓励了居民积极参与股市的发展，但目前股市缺乏使居民财富增值的持久能力。 （二）股市结构存在缺陷，股市持续发展缺乏必要的支持 1 、“政策市”阻碍了股市发展的有效性 目前股市的结构性缺陷主要表现为股市的发展目标需要随政府的发展思路而不断变化。这种反复波动的状况不仅不符合市场发展规律，还会打击股市参与者的积极性，往往会造成两种
1．过度投机的表现 我国股市过度投机的表现，可归纳为如下几个方面： 1.1股指在短期内大起大落 自1993年以后，股市规模迅速扩大，但股指狂涨暴跌。这种短期内的暴涨暴跌，与宏观国民经济环境和微观企业经营业绩失去了起码的关联，表现出十足的非理性、投机性的特点。没有多少投资者真正是以投资为目的去进行投资，这就形成了我国股市中存在的一个奇观现象——“投资者不投资”。 1.2各种概念、题材弥漫市场 股市应当而且只有一个永恒的题材——业绩，即通过市场的价值发现功能，让投资人把那些价值被低估的股票价格提升到与其内在价值相符的价位。但目前，我国股市却充斥着浩如烟海的题材、概念，上市公司股票价格与投资价值严重背离，股价与公司业绩之间几乎没有必要的相关性，劣质企业的股价反而大大高于绩优股的股价 1.3独特的庄股现象 庄股现象是目前我国股市的一大特色。庄家人驻的股票，无论当时大势如何，它都能以自己独特的轨迹运作：或疯长，或狂跌。在庄家看来，股票只是一个用以炒作的电脑符号，无所谓有无投资价值。庄股现象正是过度投机和投资理念扭曲的生动表现。 1.4换手率过高 衡量股市投机性最常用的指标是股市的换手率，是某一时期内成交量与流通总股数的比值，它是反映股票流通性强弱的指标之一。换手率越高表明股票的平均交易频率越高，也就是股票的持有期越短。中国股市自成立以来，其换手率一直保持着极高的水平，近几年来虽然有所下降，但仍然远高于其他国家和地区。 2．我国股市过度投机的原因 2.1中小投资者缺乏投资方面的知识和相应的能力 在成熟的股票市场，交易者对股价走势有不同看法，其不同的交易行为能减缓股价的波动。而我国股票市场起步较晚，不少中小投资者缺乏金融、证券方面的知识以及相应的分析、决策能力，赌博及暴富心理强，在股票交易中大多听消息、听股评，盲目跟风，追涨杀跌，形成了一种不良的股市投机气氛。 2.2信息不对称及信息披露的不规范 在信息不对称的条件下，投资者的行为极为容易受到其他投资者的影响，模仿他人决策或者过度依赖舆论，而不考虑自己拥有的信息行为。同时，由于各种法制法规不是很健全，市场也未发展成熟，部分企业常常隐瞒必要信息，公布虚假信息。企业这种不规范行为使市场投资者无利可图，因而转向投机行为。 2.3机构投资者推动投机行为 在西方成熟的市场经济条件下，大部分中、小投资者都是委托基金等投资机构进行交易，机构投资者的投资理念成为稳定市场的重要力量。我国近些年大力发展机构投资者，其基本目的就是遏制投机，稳定市场。但是，这些为遏制投机而培育的机构投资者，有不少反过来参与短线炒作，成为投机炒作的力量，使我国股市的投机行为加剧。 2.4我国股市对上市公司的利润分配没有建立约束机制 我国一些上市公司缺乏对股东的回馈意识，只知道配股、增发新股，而很吝啬于向股东分红。然而，现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道。投资者从上市公司得不到分红回报，只好投机炒作赚差价利润。 3．解决我国股市过度投机问题的建议 3.1进一步强化政府作用 不可否认，我国政府和监管部门为抑制投机，引导理性投资做了大量的工作，近几年更是不断加大监管力度。但由于市场发育和政府行为的探索性和渐进性特点，政府风险防范仍然存在制度性缺陷。因此，需要完善政府风险防范的制度性功能，规范并改善证券市场资金供给，从而形成完善的市场风险防范新体系。 另外，中国证监会首先应该维护一个公开透明的市场环境，严格执行股票市场交易规则，禁止以权炒股和内幕交易。加强监管绝对不是为了监管而监管，监管只是手段，监管绝对不是目的，加强监管的最终目的和落脚点还是为了保证我国股票市场过度投机行为降至最低，使股票市场保持持续、稳定、健康地发展。 3.2上市公司改善自身盈利能力，创造良好的投资氛围 上市公司要科学地进行规划和管理，获得核心竞争能力和发展潜力，以保持公司持续、快速、健康地成长。同时，上市公司的发展目标应与国民经济的可持续发展和谐统一，要拥有形成竞争优势所需的优势资产、可增长技能、特殊关系等优势资源。上市公司应通过各种努力，改变我国上市公司盈利能力低下的现状，提高上市公司的整体质量，树立投资者长期投资的信心，改变我国股市的过度投机炒作现象。 3.3利用市场机制来制约过度投机 市场机制的作用在于通过其自身的客观规律调节供需矛盾，应该尽量减少人为干预。市场经济的精髓是以市场的供
特训笔记股 市投机讲义 股市投机讲义特训笔记整理（序） 2011年的A股市场如果说是惨不忍睹那是一点都不为过，在之前的博文中曾经提到过希望是美好的，但现实是残酷的，为什么会有如此的殷切希望，那是因为A股市场从来就没有做空，只有做多才能赚钱束缚了人们的思维，更重要的是公众交易者甚至是部分机构投资者也是理念缺失，怀抱一堆知其然不知其所以然的舶来概念，举着所谓的“价值投资”旗帜，在从山顶冲下的火车撞击下灰飞烟灭。基金全行业亏损的现实已经给我们敲响了警钟，我们也不得不反思这到底是为什么。 华尔街400余年来流传着一句格言“投机像山岳一样古老”，为什么是投机，而不是投资呢？“阳光底下没有什么新鲜事”，为什么没有新鲜事还是年复一年地上演着一盈二平七亏的故事？带着这些疑问，我重新阅读了《股票作手回忆录》，这位华尔街有史以来最具传奇色彩的独立作手杰西.利维摩尔回答了这些问题，原来是人性使然，要在这个淘汰率极高的行业中生存下去，没有理念，没有纪律，没有特立独行的思维方式，那是极难想象的。而投资于这个上市公司还是投资于这个交易标的是我们投资和投机的根本区别。
如何在资本市场中生存，国内著名作手月风——李永宏先生很好地诠释了其中的生存之道，其《股市投机讲义》在互联网上已经广为流传，有人奉若至宝，有人不屑一顾，也许从字面内容来看，太“简单基础”了些，不像某些“大尸”一样有所谓的秘籍或者对某些指标不为人所知的参数调整，神神叨叨，好像一旦拥有此类秘籍，资本市场中的财富就唾手可得。交易真有那么神秘，真有那么复杂吗？未必！真正仔细研读《股市投机讲义》数遍后，你会发现其实复杂的在于人心，交易其实是一件就如我们睡觉吃饭一般普通的事，只是它有其内在的规则，你能否克服内心的弱点去顺应这个规则，这才是关键。 接下来我会对研读先生的《股市投机讲义》后所做的笔记进行分块的整理，将自己的一些见解与大家共飨，如有曲解之处还望先生海涵以及各位月粉的指正。 股市投机讲义特训笔记<一> 趋势——顺者昌，逆者亡，这是资本市场亘古不变的道理。在一个主要上升趋势中只能做多，而在一个主要下降趋势中只能做空。 上升趋势线解决了多头平仓的问题，下降趋势线解决了空头平仓的问题，水平趋势线（上轨下轨）解决了开仓的问题，趋势线还能起到指引方向的作用，但无论是上升趋势线、下降趋势线或者是水平趋势线（上轨下轨）都不会对价格产生任何的支撑或者反压。 要解决开仓的问题，关键是颈线的画法，而颈线的确定是最难的。常听一些股评说连接某个形态的两个高点就形成了颈线，这种完全纸上谈兵形而上学的说法是错误的。下面我们来看颈线形成的原理：以A股市场为例，当一个股票绵绵下跌到一定的估值区间内，这个估值区间是主力认同的价格范围，而不是所谓的PE估值。那么主力会在第一时间介入一定的仓位，在一个长期下跌后交投清淡的市场中，这种买入行为非常容易把价格打起来，主力是继续往上买吗？不会，假设主力在这里买了10个筹码，它会往下摔打，在摔打的过程中会有其他的筹码带出来，那么主力会在成本不变的情况下，也许在下面拿到20个筹码。为什么会有筹码会带出来呢？这里面可以分成主力主动卖出的部分、上面割肉的部分、还有在初次买入拉高过程中的短线客获利了结部分，所以打下来后主力可以接到更多的筹码，一般会在下方形成一个震荡区间，并且在震荡区间内形成上涨放量，下跌缩量的走势，而突破该区间的标志是放量大阳线。
如何理解中国人的心理与行为 姓名：于际都专业：水利水电工程学号：142002010229 对以下四个论述题的回答要作为一个附件，在线发送给我，时间截止 点是本课程第九周上课前。附件名称为：“考试”加上“你的名字”，如：考试张三。另请特别注意，第九周上课必须到课，并且将此考试 答卷打印好，写名字和学号交给我。 1、结合你看视频，对本课程的任意三节课的内容加以详述，说明哪 些地方使你印象深刻？为什么？（大约500字） 在第一节课中，翟学伟老师先提到了过去研究中国人的心理与行 为的方法，是在各个学科中分散地进行研究。而老师则是进行了一次 整合，从精神、文化、伦理、美学等方面研究上述问题。其研究特点为：以社会科学的方式进入，以中国自身的历史文化作为基础。接着 又给我们梳理了本门课的十个专题。 随后就展开了第一专题的讲解。提到两大文明形态：农业文明和 工业文明。农业文明即乡土文明或称为农耕文化，是人与土地的关系，是自给自足的小农经济，晚清之前中国社会存在的主要文明形态。而 工业文明指向的是现代化，是人与机器的关系，是生产资料极大交换 的市场经济。在现代化历程中，还不能说请当今的中国人具有那些稳 定的心理与行为。故而只能寻找相对稳定的社会形态下中国人相对稳 定的心理与行为。
农业文明的本质特点是：人对自然的亲近；人对自然的顺应性，并对自然现象有敬畏之心；人的生活节奏及其方式跟随自然界的节奏和速度来变化；人的智慧在于调整人自身与自然的关系。因为在农业文明下，人所需的物质资料全部从自然中获取，人想控制自然但却能力有限，只能尽力协调好人与自然的关系。而工业文明的本质特质：人远离自然，活在人造的环境中；人的大多数生活资料来自于大规模的工业制造；人不停地征服自然，改造自然，乃至破坏自然，让自然想人低头；人的生活自成系统，基本无需自然节奏的影响；人的自毁在于发明和制造，让自然中本来没有的东西，不可鞥的东西变成可能。从农业文明到现代文明，中国人正在从一种稳定走向另一种稳定，但目前处于过渡期的不稳定状态。 中国人在文明进程中的心态有四个方面：自从近代化依赖，开始有农业文明转向工业文明；晚清开始，向西方学习技术，办实业，继而学习西方政治与社会制度，最后大量接受西方文化思；整个过程体现了对落后挨打的焦虑，赶超的急迫心情以及洗刷屈辱的决心；迅速的工业化与中华文化的伟大复兴成为时代的主题。而中国人在现代文明进程中也产生了很多问题，如农村空巢化，农业土地的侵占与侵蚀，生活环境污染严重，城市化进程的加速产生了极大的社会问题，人的价值观念、生活方式和个人偏好发生深刻的改变等。 这是本门课程的第一节课，印象尤为深刻。我对老师思考问题的方法和深度尤为赞服。老师不是拿教科书化的知识给我们讲解，而是提出自己的独到的见解和观点，尤其是对农业文明和工业文明的本
从行为金融学的角度分析我国股票市场 摘要：行为金融学是金融学的最新研究前沿，它突破了传统金融学的观点，从心理学的角度来研究投资者的行为，本文即从行为金融学的角度来分析我国股 票市场的投资者行为。 关键词：行为金融学、投资、股票市场 Abstract：The behavior finance study is the financial study newest research front, it broke through the traditional finance study viewpoint, studied investor's behavior from the psychology angle, this article namely analyzes our country stock market from the behavior finance study angle the investor behavior。 Key words ：Behavior finance、Investment, stock market 传统金融理论是建立在市场参与者是理性人的假定的基础上的。在传统金融 理论中理性人假设通常包括两方面：一是以效用最大化作为目标，二是能够对一 切信息进行正确的加工和处理。在此基础上，传统金融学的核心内容是“有效市 场假说”。这里的假设主要有两个方面的含义：一是市场的各参与主体在进行决 策时都以实现期望效用最大为准则；二是市场的各参与主体都能够根据他们得到 的信息，对市场的未来做出无偏差估计；在该假设前提下，一个必然的推论便是 证券的价格反映了一切可以得到的公开信息：投资者无论多么明智，都不能够获 得与其所承担风险不对称的额外收益。 但是投资者在事实上并不都是像理论上的那样理性，而是具有某种情绪，许 多投资者在决定自己对资产的需求时受到无关信息的影响。与理性假设不同，现 实世界的人其实是有限理性的。在股票市场上，有许多不能用传统的金融理论来 解释的现象，本文即从行为金融学的角度来分析我国股票市场上投资者的行为。 一、行为金融学及其创新意义 所谓行为金融学，从字面上理解，是将人的行为融入金融学研究范畴的一门 学科。但更确切地讲，行为金融学是以心理学上的发现为基础，辅以社会学等其 他社会科学的观点，研究投资者如何在决策时产生系统性偏差，并尝试解释金融 市场中实际观察到的或是金融文献中论述的，与传统金融理论相悖的异常现象的 一种理论。行为金融学的兴起和发展，被许多经济学家称之为经济学和金融学的“非理性革命”，充分地说明了其理论创新意义，具体说来： 1、描述和解释了行为与金融行为的科学内涵，创新性地提出了行为金融学 的范式这一科学范畴，强调行为金融学是人们感知金融市场的理论和方法。其基 本的逻辑是，由于金融活动主体是具有理智和情感等完整心智结构的现实“行为人”，每个人既是自利的，又是利他的，因而就可能不一定追求自身利益的最大化；个体在市场活动中会产生各种心理和行为偏差，人们的行为不一定符合市场 规律的要求，使得“看不见的手”的作用不能有效发挥，即所谓的市场失灵。 2、无效市场理论。论述金融市场的不完全有效性，在一个充满不确定的经 济现实中，信息是复杂的，收集信息是有成本的，交易者占有的信息是不完全、不对称的，即他们是噪声交易者，金融市场不是有效率的市场。 3、投资者心态模型。分析和研究了投资者由于受到心理因素的影响，出现 各种决策行为偏差如过度自信和反应偏差、处置效应、从众行为等，强调人的行 为的非理性对于金融市场的运行和效率具有重大影响。
股市投机讲义之基础篇 第一讲三大假设理论 现在大市下跌，有些个股突破或创出新高，有人问这类的股票可不可以做？我认为是不可以做的，我们要用左眼看大市，右眼看个股。一些这类的股票之后的走势也应验了我当时的判断，有人觉得我判断行情很准，都说神了。首先我要说的是：我是人不是神，至少我是走进来的，不是伸手跳进来的。知道为什么吗？这是一个交易者本身俱有宝贵的经验。经验是怎么来的啊？是用生命换来的，因为我在职业生涯里边我刻骨铭心的疼过三次，这些经验是我用生命换来的。当大市向下时，一些个股刚好突破4*1线，我的判断是里面的机构在大市不好的情况下，他也不敢冒然的去拉升，因为这样的结果很可能会导致触发顶上的双层夹击。当个股的走势突破4*1线时从理论上来讲是跟进，但在大市不好的时候，机构是变得很快的，因为任何一个机构都会审时而度势，感觉不好他就会跑！而大多数的股民却不会跑。当发生这种情况之时，股民却咬着手指头在问：为什么会突然下跌呢（典型的老年痴呆症表现）？很多的个股在大市不好的情况下一突破之后没走几天又突然掉头向下，学过盘的交易者都知道这种走势陷阱就是著名的“长钉”。你们每个人都会经历这种走势，不论是正向的抑或是反向的“长钉”。如图： 所有机构里的每个人都要经历过，都要过这一关。反向长钉是给做期货的，正向长钉是给做期货抑或是做股票的，每个人都要在这里边受过伤。一个真正的战士，他的身上必定满是伤疤，而你身上又白又嫩的，只能是证明你畏过敌抑或没打过仗。 以前断断续续给大家讲过纯正的理论，现在看来还不够，我得按我写的《股市投机讲义之基础篇》这本教材重新给你们讲。如图： 这本教材是每个交易从业人员必看的。在这儿我也说下这本教材的来历，在我职业生涯里，第一次亏损经受巨大的打击之后，在一个任何人不能干扰我的地方苦思而写出来的。人一辈子在这个市场里必须给
考试：中国人的管理行为分析 ? 1 【单选】（）是指导人们怎么过家庭生活的思想。 ? A. 墨家思想 ? B. 儒家思想 ? C. 法家思想 ? D. 道家思想 ? A ? B ? C ? D ?正确答案： B 2 【单选】中国农业社会人的等级的划分根据（）。 ? A. 以上说法都不正确 ? B. 金钱的多少 ? C. 官职大小 ? D. 对土地的拥有情况 ? A ? B ? C ? D ?正确答案： D 3 【单选】中国“人情”里的恩情的最大特点是（） ? A. 价值的无限性
? B. 无法报答 ? C. 是最重要的一种人情关系 ? D. 发生在接受恩情的人发迹之前 ? A ? B ? C ? D ?正确答案： A 4 【多选】符合什么样的条件才算是“强关系”？（） ? A. 与人的交往是有感情的 ? B. 与人的关系是互惠的 ? C. 与人的互动是频繁的 ? D. 与人的关系是紧密的 ? E. 与人之间是有恩情的 ? B ? C ? D ? E ?正确答案： A B C D 5 【多选】中国人所谓的“天”是指（） ? A. 自然规律 ? B. 星象 ? C. 气象 ? D. 气候 ? E. 季节
? F. 天空 ? B ? C ? D ? E ? F ?正确答案： A B C D E 6 【多选】道家研究的是（）。 ? A. 官僚体制中的生活 ? B. 家庭生活 ? C. 人 ? D. 地 ? E. 天 ? A ? B ? C ? D ? E ?正确答案： C D E 7 【判断】土地是农民的根基。（） ? A. 正确 ? B. 错误 ?正确 ?错误
浅析我国股市现状、成因及对策(一) 关键词]股市现状成因对策 摘要]近年来，我国股市不断发展壮大，同时，许多缺陷也暴露出来，这些缺陷削弱了股市的功能，阻碍了股市的进一步发展，为引发金融危机埋下了隐患,本文试图通过分析这些现状及其成因，找出改善对策。 我国股市自建立以来，为经济发展做出了不小的贡献。但同时，股市现状也不容乐观，主要表现为：自我平衡和自我调节的能力弱，稳定性差，股价容易暴涨暴跌，市盈率高。这些缺陷削弱了股市筹集资金，宏观调控，合理配置资源，价格发现的功能，为引发金融危机埋下了隐患。 一、我国股市现状 1.自我调控能力相当弱，易暴涨暴跌，稳定性极差。上证指数从2005年6月的998.23点到2007年10月的6124.04点再到2008年1月的4383.39点,波动极为剧烈。而发达国家近30年中，年股指波动幅度多在10%以内。 2.过度投机，泡沫化现象严重。股市的暴涨暴跌使投机盛行，也正是由于投机，高换手率使股市经常处于严重超买的状态，从而导致了高市盈率，增大了投资风险。国际成熟股市换手率一般为40%～60%，我国股市平均换手率在2006年之前就高达500%左右，是其平均水平的10倍，2006年、2007年则更甚。 3.幕后交易操纵股价现象严重。“庄家”等通过幕后交易、操纵市场来操纵股价，从而获取暴利，这种现象极为严重，有名的“银广夏陷阱”就是例子。 二、我国股市现状的成因 1.市场机制不成熟是必然原因。我国没有经过资本主义商品经济阶段，直接由计划经济进入市场经济，市场机制发展不成熟。计划经济时期遗留的一些制度、做法都不可避免地会对股市这种资本主义商品经济自然发展的产物产生不利影响。比如:国民经济市场化程度低，信用基础薄弱，投资主体残缺，机构投资者不足，投资者素质低，股市中介服务水平较低、股市的运行机制设置不合理等，都是股市暴涨暴跌的隐患，也让投机者和内幕交易、市场操纵者有机可乘。 2.上市公司质量普遍不高是直接原因。我国股市是国企融资需求和政府催生的产物，其融资功能受到过分关注，导致我国股市的功能定位和股票发行制度不合理。国企为上市而改制，筹集资金是其最终目的，改制只是手段，改制后上市的公司经营机制并未发生根本变化，在市场机制下，其经营业绩不佳几乎成了必然。另一方面，我国股市退出机制不健全，一直没有确立严格的上市公司摘牌制度。这就造成一些劣质公司的股票仍然上市流通，降低了股市的投资价值，破坏了股市信用环境，阻碍了我国股市的进一步发展。 3.国有上市公司的股权结构是根本性原因。现有上市公司大部分是国有公司,这些公司中，不能上市流通的国家股和法人股占了三分之二。一方面,国家股是由国家委托给管理者进行代理管理的，由于委托人和代理人之间信息的不对称、利益的不对等,代理人就有可能在具体操作中损害委托人利益;另一方面，国家股的持有者全体人民，只通过公司的利润再分配间接和被动地获利,这使得他们没有关心公司经营管理和监督代理者行为的积极性。这些正是导致股市混乱、内幕交易、操纵市场现象盛行的根源。 三、改变我国股市现状的对策 1.改善市场环境。首先，我国必须逐步改善股市的生长环境，减少国家对市场的行政干预，充分发挥市场本身的调控功能，把计划经济的影响降到最低。其次，解决好市场管理体制与运行机制的矛盾。逐步改变由证监会审批几乎一切创新形式的管理体制，建立起由证监会管理基本行为规则，由交易所和市场中介机构自主进行具体的活动。最后，正确对待投资与投机，让二者相相辅相承。投资是股市的基础，为股市提供稳定性和方向性；适度投机具有股
股市投机讲义特训笔记<十三> 我们再来看下图，股价大幅下跌后在0轴下方经过大幅震荡，形成颈线，在放量突破颈线后在颈线上方附近进行整理，形成自然回撤或者叫洗盘。接下来在前期的下跌中继形态这里会形成一个沽压，因为在这里前期套住了人，原先套住的就会解套先出来。这点注意，在期货里会不会出现呢？在期货里会出现，因为在这里机构无论是做多的还是做空的都会拿一部分资金摊进去（对原文理解可能是指通过锁仓来锁定风险或利润），也就是做反方向的交易。那么再上去的时候就会遇到上面的颈线，大家注意，到了这里来讲一般都会打下来，为什么呢？因为这里面临着所有多头的套牢盘，就是原来多头的抛压，如果这点再上去的话，从整个时间跨度来讲差不多需要两三年，在这里的套牢盘辛辛苦苦地等，好不容易有一个大哥来解放了，你们第一感觉是什么？跑啊！那么这次的新多头就必须要有坚强的意志力，还要有足够的头寸作为保障，用财力把它吃掉，大家想一想，如果他要是把所有人都解放了，他会怎么样？它会涨得更高。于是这里一根标准的线就产生了，这里就从整个盘面上阐述了4*1线的原理。 所以这就彻底颠覆了股民认为涨高了就意味着风险的观念，恰恰相反，突破了4*1线后，行情才刚刚开始。因为在这之下都面临着层层的沽压，只有上了这里以后才代表解放了全人类。在这儿，我们有术语叫做“有女初成”。 但是这里有个问题，是不是所有上了4*1线的股票未来都会形成大牛？未必！因为前期头部有大量的套牢盘，它这里上去后震荡一下，万一大盘不好了，就一头杀下来了。有的甚至连4*1线都还没上去就打下来了。在实盘中如何能够捕捉到大牛，这里有个窍门，就是根据当时的大盘。我们反复强调一点：必须着着大盘做个股，如果说大盘顶到这个位置上，你的个股己经站在这个位置上，如大盘在涨，那么它一定也能上来，那么这个就一定是牛股。经过学习，你们一定能够找到龙头股，但是一定要比别人付出更多的努力，没有别的。
境外投机资本进入中国股市蕴藏极 大风险 一、境外投机资本进入中国股市的渠道 在全球流动性过剩的宏观背景下,以境外投机资本为主导的市场投机力量,通过多种渠道进入中国境内,凭借其强大的资金实力和复杂的投机手段,“坐庄”操纵股市,对中国股市非理性过度繁荣起到了推波助澜的作用。 二、境外投机资本进入中国股市主要有八条渠道: 一是利用“地-下钱庄”进入股市。这是境外投机资本进入中国股市最主要、最复杂的一条渠道,也是被其视为最专业、最快捷的渠道。其具体操作手段是在国内寻找愿意配合其做“假贸易”的公司;寻找对“外资”进账可以“宽以相待”的银行分行、支行;寻找对外商投资审查不严、甚至能够包庇“假投资”的经济开发区。以前,境外资金大多借道香港入境,现在大多借道我国台
湾地区进入内地,目前台湾地区大约有2000家“地下钱庄”。 二是利用外商直接投资进入股市。投机资本打着外商投资的幌子,通过提前注资、增资或虚假投资等方式,进入境内关联企业或转化为人民币存款,直接进入股市。 三是利用短期外债进入股市。跨国公司境外关联企业以垫款、内部往来、预收货款等形式,为境内关联企业提供融资支持。由于对外债结汇人民币资金的流动缺乏监管 措施,一些外债结汇后改变用途进入股市。 四是利用预收、延付货款进入股市。预收、延付货款都属于贸易融资范畴,兼具经常项目和资本项目双重特征。在实际操作中,由于资金流和物资流不匹配,而现行外汇管理对预收、延付货款的规定较松,因此,许多境外投机资金通过虚假贸易,以预收货款形式分批汇入我国境内进入股市。主要表现形式是:企业无出口或出口较少,预收货款却 大量增加;企业预收货款收汇、结汇后长期周转使用;推迟付汇、少付汇或不付;低报进口价格、高报出口价格。
分析中国人的购物行为 争取消费者的关键一步在售点(point-of-purchase, POP)，是“临门一脚”实现购买。消费者会不会买？如何买？终端哪些因素会影响消费者的购买决定？是终端卖场关注的中心问题，由此需要研究消费者的购买行为。 是否抓住了消费者的第一体验任何品牌要赢得消费者，要过两道关：选择和使用。有的厂商以为质量第一位，其实质量只在使用阶段才会显示出优劣，而使用在后，选择购买在先，所以第一关其实是在卖场终端，而不在工厂车间，要首先从售点打开顾客之门。 消费者的第一体验来自商场的形象、售点氛围、现场刺激、品牌表现等等。所谓“零售为王”，真正的意义是指在售点终端与消费者距离最近，最可能影响消费者的决策,从而最有权力。 中国人购物之不同 :从购物行为的角度看，中国人与西方人有何不同？观察对比中美购物现场之环境，可以发现卖场上的种种差异都是由消费者购物行为所决定的。例如，中国的大卖场常常拥挤不堪，人相当多,欧美的大卖场相对冷清；中国的大型超市多用现金支付，欧美的大卖场几乎全部是刷卡；发达国家消费者开车购物，卖场放在郊区，中国人多没有车，卖场不能离人群太远，所以在中国的大型超市不但选址在城市中，而且相隔很近(以步行15分钟为选址的半径)。 不仅如此，消费者购物决策有所不同。中国人购买安全感是突出的问题。而价格是影响消费者对商店整体印象的第一要素。 特征1：价格敏感 特征2：“吃”消费为主 特征3：随大流购买 购买行为越来越冲动性 研究表明非计划性购买的趋势在不断地上升，Welles (1986年)的报告则进一步说明绝大多数的消费者都会在商场里面发生冲动性购买。 对超市的化妆品、保健品及医药品购买行为的研究发现，保健品和美容用品的购买决策中，61%是非计划的。39%的百货商场顾客和62%的折扣店顾客的购买行为中至少有一种商品是非计划购买。随着大卖场（Supermarkets和Hyperstores）的兴起和扩张，消费者在商场里见到众多的产品，这使得他们可以在到达商场之后再进行购买决策。 冲动性购买有5种类型： （1）纯粹冲动性购买。由于特价而去某一特定商场购物，但事先没有计划要买什么产品。 （2）建议性购买。是指受商场售点刺激的诱惑建议而额外购买的行为。 （3）时尚冲动性购买。为了获取多样性或新鲜感的购买行为,代表了一种对正常产品系列或常规品牌的偏离。
股市投机讲义特训笔记整理（序） 2011年的A股市场如果说是惨不忍睹那是一点都不为过，在之前的博文中曾经提到过希望是美好的，但现实是残酷的，为什么会有如此的殷切希望，那是因为A股市场从来就没有做空，只有做多才能赚钱束缚了人们的思维，更重要的是公众交易者甚至是部分机构投资者也是理念缺失，怀抱一堆知其然不知其所以然的舶来概念，举着所谓的“价值投资”旗帜，在从山顶冲下的火车撞击下灰飞烟灭。基金全行业亏损的现实已经给我们敲响了警钟，我们也不得不反思这到底是为什么。 华尔街400余年来流传着一句格言“投机像山岳一样古老”，为什么是投机，而不是投资呢？“阳光底下没有什么新鲜事”，为什么没有新鲜事还是年复一年地上演着一盈二平七亏的故事？带着这些疑问，我重新阅读了《股票作手回忆录》，这位华尔街有史以来最具传奇色彩的独立作手杰西.利维摩尔回答了这些问题，原来是人性使然，要在这个淘汰率极高的行业中生存下去，没有理念，没有纪律，没有特立独行的思维方式，那是极难想象的。而投资于这个上市公司还是投资于这个交易标的是我们投资和投机的根本区别。 如何在资本市场中生存，国内著名作手月风——李永宏先生很好地诠释了其中的生存之道，其《股市投机讲义》在互联网上已经广为流传，有人奉若至宝，有人不屑一顾，也许从字面内容来看，太“简单基础”了些，不像某些“大尸”一样有所谓的秘籍或者对某些指标不为人所知的参数调整，神神叨叨，好像一旦拥有此类秘籍，资本市场中的财富就唾手可得。交易真有那么神秘，真有那么复杂吗？未必！真正仔细研读《股市投机讲义》数遍后，你会发现其实复杂的在于人心，交易其实
是一件就如我们睡觉吃饭一般普通的事，只是它有其内在的规则，你能否克服内心的弱点去顺应这个规则，这才是关键。 接下来我会对研读先生的《股市投机讲义》后所做的笔记进行分块的整理，将自己的一些见解与大家共飨，如有曲解之处还望先生海涵以及各位月粉的指正。
观察Observation 投稿信箱：zgzqqhzz@https://www.doczj.com/doc/358519989.html, 浅析中国股市投机行为 鲁爽 （郑州科技学院经济贸易学院，河南郑州450064） 【摘要】由于发展时间短，市场体制不健全，居民习惯等因素，我国股票市场存在着较严重的投机行为，严重影响了投资者利益和股票市场发展。本文从我国股市投机行为的表现、产生原因进行分析，提出了抑制投机行为的策略和建议，从加大上市公司监管力度和加强投资者教育入手，改善投资者结构，规范和引导中国股市健康稳定发展，减少投机行为。 【关键词】股票市场；投机行为；投资者教育 作为一项专业投资，股票投资需要投资者拥有专门的知识，同时掌握一套适合自己风险承受能力与投资风格的方法。我国股市存在投机行为，严重影响了股市健康发展，需要适当的政策手段引导与监督。 一、投机行为的表现 在《投机经济学》中，投机行为被定义为试图通过交易对象短期价格波动，谋取买卖差价的高风险经济行为，强调了投机的短期性和高风险性。在股票市场中，投机是交易者通过买卖股票获取差价，在短期波动中博取利差获得利益，而不是长期持有股票获得股利的行为。我国股票市场存在投机行为，无论是股价波动、换手率还是市盈率，都远远高于国外成熟股票市场。 1.股价波动较大。1992至2008年间，上证综指年均波动率为44%，是国外成熟市场的2倍。另外我国股票在某些股票涨跌幅较大的交易日比较集中的连续涨停跌停，波动性较强。在1996年我国实行限制涨跌停之前，我国股票波动更加频繁。虽然我国股市走过了20多年的改革历程，但是仍然存在很多问题，如基础设施不完善，法律法规监管不严格等，这些因素表现出来的现象就是股价波动较大，投机现象严重。 2.换手率高。换手率也称周转率，是反映股票流通性强弱的标准，也是用来衡量股市投机程度最常用的标准之一。换手率越高表明股民持有股票的时间越短，市场投机性也就越强。从整体上看2001到2008年上海股票市场的平均换手率达到394.75%，深圳股市为41 3.94%，而同期加坡证券交易所的平均换手率却只有61.7%。我国股民平均持股时间只有两个多月，而2007年平均持股仅为一个多月，同期发达国家股票持有期限则达到2年。由此可见我国作为新兴市场，换手率较高，说明中国股市以短线投资为主，存在投机行为。 3.市盈率高。市盈率是反映股票收益与风险的重要财务指标，它是股票每股市价与每股收益的比值，投资者通常用这个指标衡量股票的投资价值。市盈率高的股票说明该股票市价相对于股票盈利能力较高，投资回收期较长，相应的投资风险较大，表明该股票投资价值较小。而市盈率低的股票，买入的价值较大。与国际市场相比，我国市盈率明显高于欧美股市，1997到2006年间，沪深股市的平均市盈率都超过了35倍，同期纽约和伦敦的平均市盈率只有17.46和13.37。我国股票价格偏高，高于其投资价值。一般来说市盈率在14-20之间视为正常水平，超过28则反映出存在投机行为。 二、产生原因分析 我国股市具有较强的投机行为，投机产生的根源是由于中国股市现状所引起的。根据我国股市运行实际情况，产生原因主要来自上市公司、股票市场和股民自身等三个方面。 1.上市公司回报较低。投资者购买股票，对该上市公司进行投资，同时可以享受该公司分红的权利。如果股民想通过等待上市公司派发红利取得利益，那么他一定会选择合适的股票长期持有。英国、日本等上市公司往往拿出40%至50%的利润用于分红，然而我国上市公司正处在成长和业务扩张阶段，重融资轻回报，有的长期不分红，有的分红太少。投资者不能分享公司经营成果获得分红，只能依靠投机行为通过获取价格差额。这也是造成我国股票换手率居高不下的原因之一。因此我国著名经济学家吴敬琏曾把中国股市比作赌场。在通过短期买卖就可能获得高额回报的情况下，是否分红对投资者来说已经变得不重要。这又进一步加剧了我国股市的投机行为。 2.股票市场退出机制不完善，制度不成熟。我国股市起步较晚，没有形成完善成熟的市场体制。在这个阶段，尽管存在企业违规、经营不善、业绩不佳等问题，我国的市场退出机制并不完善。股市缺乏退出机制，使股民投资缺乏风险意识往往存在较乐观的情绪。他们不怕上市公司破产，大胆入市的依据不是对上市公司未来收益的掌握和了解而仅仅是乐观情绪的支持。特别是在牛市的时候，这种情况更加突出，乐观入市让股票价格持续走高。此时股市的羊群效应又加剧了这种趋势，投资者缺乏自我分析的能力，盲目追涨，使股价越来越高偏离真正的内在价值，形成股市泡沫，造成较高的市盈率。退出机制不完善使很多人忽略了投资中的风险，股民的投机倾向更加明显。投机心理让股民认为股市就是取款机，盲目投资分不清形势，然而随着我国股票市场的规范，需要股民认清形势，放弃暴富发财的心理。 在这短短20多年中，我国股票市场走过了发达国家股市的百年历程，实现了跨越式发展，但是作为新兴市场，我国股市制度机制几乎都是由政府控制制定的，由于缺乏市场和股民的验证与反馈因而存在各种不足。在股市飞速发展过程中有关法律法规制定跟不上市场发展的进度，市场体制不不健全，监管不严格，导致我国股市投机现象严重，这是我国股市发展的必经阶段，出现投机现象是无法避免的。建立健全股票市场法律监管机制已成为股市进一步发展的必然选择。 3.居民投资方式改变，缺乏正确引导 我国居民长久以来的习惯是参加银行储蓄获得稳定的利息收入，然而自1996年起央行进行了数次降息，1年期存款利率从9.18%到2012年的3.5%。降息改变了现金流动，导致资金从银行流出。大部分居民不得不改变原有的储蓄习惯，增加消费或者寻求新的投资方向以减少存款贬值。股票市场的建立，为居民投资方式的改变开辟了另一条道路。 由于缺乏投资经验，很多股民认为股市存在历史规律，从价格变化中出现的形态就能分析出价格变化规律，而实际上，股票市场中股价的变化来自于多方面的影响，如投资者行为，公司基本情况，行业走势及经济关系等。他们往往认为依靠炒股软件的技术指标就能预测未来价格。然而技术指标存在滞后性，仅靠这些指标掌握市场并不容易。股民认为能够用较低的成本获得较高的利益，这是投机行为存在的根本原因。 同时，股市中众多成功案例燃起了投资者投资股票的热情。这种心理促使他们不关注股市数据，特别是对公司财务报表没有足够重视。而股票市场投资是一项专业性很强的投资活动，大多数股民缺乏投资教育，或者缺乏专门时间关注市场，很难把握投资方向做出正确判断。中小投资者资金力量有限，根本不能影响股价，这时候个人投机性就显现出来了。而庄家能够把握住个人投资者的心态，利用资金、信息和经验的优势操纵市场引起股票波动，通过制造行情，拉高个股价格等手段控制股市，诱导个人投资者进行投资，这也造成了我国股价整体偏高，带给股票投资者更多风险。投机市场加剧了市场投资价值的丧失，引起了广泛的投机行为。 三、策略建议 为了规范和引导中国股市健康稳定发展，进一步优化投资环境减少投机行为，我们可以从以下两个方面考虑。 1.加强上市公司监管力度。欧美股市经过长时间的发展，无论是市场制度还是监管力度都非常完善，是一个规范成熟并且以投资为主流的市场，而我国股市起步较晚，为了稳定市场改善投资环境，营造健康的投资氛围，应加强上市公司的监管力度。有些公司为了获得上市资格，夸大自己的利润和资产，信息披露不真实、不充分或不及时，编造财务报告，使投资者对公司情况缺乏了解形成信息不对称，不能做出正确选择造成损失。这将严重挫伤投资者热情，阻碍市场健康发展。另外管理部门应严格控制操纵股市的行为，加强监管，增加处罚力度，提高对上市公司和股票的约束力，还要保证公司信息透明，避免内幕交易。股票市场应准确反映股票内在价值，监管部门应对上市公司的财务状况和经营状况严格把关。同时还应建立做市商制度，完善股票退出机制，增加股市稳定性，提高市场效率。 2.加强投资者教育力度，改善投资者结构。目前我国股票投资者主要以散户为主，机构投资者的发展不够规范且水平较低，然而随着股市发展，机构投资者应成为主要的市场参与者。除了不断发展和培养机构投资者，还应加强现有投资者教育力度，帮助股民提高风险意识，避免盲目投资，增加理性投资者数量。各证券公司、监管机构应加强投资者教育，定期举行投资课堂，讲授投资技巧，帮助股民树立正确的投资理念，避免过度投机造成的损失。舆论媒体应客观公正地报道和评价股票投资活动，使股民获得准确的投资信息。 参考文献 [1]黄长征.投机经济学[M].中国社会科学出版社,2003. [2]罗颜.对我国股市投机问题的理性思考[J].才智,2011(14). [3]张玖丽.中国股票市场投机行为研究[D].吉林大学,2010. [4]吕江林,曾鹏.我国股市“投机主导”性质研究[J].统计与决策,2012(8). [5]潘庄晨论中国当前投资过热[]合作经济与科技,() 02201 .J.200920. 中国证券期货33