思考题
第一讲投资环境
1．假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
（1）这是实物资产还是金融资产？
（2）社会财富会因此而增加吗？
（3）你会更富有吗？
（4）你能解释你回答（2）、（3）时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？
答案：1. a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。
b. 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力，创造财富的是实物资产。
c. 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。
d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。
2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？
（1）Lanni公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
（2）Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
（3）Lanni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft），微软以它的品牌供应给市场，Lanni公司获得微软股票1500股作为报酬。
（4）Lanni公司以每股80美元价格卖出微软股票，并用所获部分资金偿还贷款。
答案：a. 银行贷款是L a n n i公司的金融债务；相反的，L a n n i的借据是银行的金融资产。L a n n i获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。
b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。
c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。由于微软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。
d. L a n n i公司将一种金融资产(1 500股股票)换成了另一种金融资产(120 000美元)。它将一笔金融资产(现金50 000 美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。这笔债务在交易过程中被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。
2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？
（5）在Lanni公司刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率多少？
（6）公司用70000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例是多少？
（7）在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？
答案：a. 资产债务和权益
现金70 000 美元银行债务50 000 美元
计算机30 000 美元股东权益50 000 美元
合计100 000 美元合计100 000 美元
真实资产占总资产比率=30 000/100 000=0.30
b .资产债务和权益
软件产品70 000 美元银行债务50 000 美元
计算机30 000 美元股东权益50 000 美元
合计100 000 美元合计100 000 美元
真实资产占总资产比率=100 000/100 000=1.0
c. 资产债务和权益
微软股份120 000 美元银行债务50 000 美元
计算机30 000 美元股东权益100 000 美元
合计150 000 美元合计150 000 美元
真实资产占总资产比率=30 000/150 000=0.20
结论：当企业创立并为其营运资本筹资时，它需要保持一个较低的真实资产与总资产的比率。当它进入充分生产阶段，则需要有一个较高的真实资产比率。当项目“终止”，企业将其卖出，金融资产又会再一次地代替真实资产。
3．你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上？
答案：证券化要求拥有大量的潜在投资者。要吸引他们，资本市场需要：1 )一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制； 2 )相当发达的投资银行业；3 )高度发达的经纪行和金融交易体系； 4 )高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。
4 ．假设你是通用汽车公司的经理，你的一笔很大的潜在收入是来自年底基于公司年度利润的奖金，那么（1）购买本公司的股票对于那些担心资金能否获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套期保值策略？（2）购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保值策略呢？
（3）考虑到年度奖金的设置使得经理会面临她想回避的风险，为什么公司不支付她固定的薪金从而消除这种不确定性呢？
答案：（1）否。分散化要求将你的储蓄投资于当通用汽车公司业绩很差时却有良好表现的资产上。（2）否。尽管丰田公司是通用公司的竞争者，但它们都受到汽车市场风险波动的影响。
（3）与固定薪金合约不同，奖金为经理们提供了最好的激励，这有助于企业的业绩表现。
5 ．许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起REIT（实物资产投资信托投资公司）的投资公司是如何产生利润激励的？答案：REIT公司的经理将多个投资者的投入集中起来并用来购买房地产资产组合。在R E I T公司中的每个投资人都根据其投资多少而拥有整个资产组合中的一部分。R E I T公司给投资者提供了持有分散化资产组合的能力。而且，投资者买卖R E I T公司股份要比买卖不动产本身容易和便宜得多。因为这些得益，投资者也很乐于支付给R E I T公司的经理一定的管理费。因此，利润动机将导致有资格的企业组织和销售R E I T公司的股份。
6 ．美国19世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，这有何意义？例如，为什么我们看不到纸或铅笔的期货呢？
答案：19世纪的美国，是一个很大的农业经济国家，庄稼的收益和价格的不确定性是经济中风险的主要来源。因此，存在巨大的诱因产生一种工具可以使得农产品的生产者和购买者都能回避这种风险。相反的，纸张或铅笔的价格风险要低得多，因此规避这一风险的需求微不足道，也就不存在让投资者为转移此类产品的价格风险而进行证券交易的需求。
7．金融市场的一个重要功能是有利于实现企业经营权和所有权的分离，那么投资者可通过哪些方法控制企业的运行，以减少经理人的内部人控制和大股东的恶意侵害行为对自身造成的可能损失？
8．虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力，但很难想象一个没有高度发达的金融市场和
证券种类的现代经济体系。如果没有可进行金融资产交易的金融市场，美国经济的生产能力会受到怎样的影响？
答：金融资产使得大企业很容易就能为其真实资产投资筹集资金。例如，如果通用汽车公司不能
向一般大众发行股票或债券，则它在资金筹集方面就会相当困难。金融资产供给的收缩将会使融资更
加艰难，增加资本的成本。较高的资本成本即意味着较少的投资和较低的实际增长率。
9．在经济生活中证券化与金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？
答：证券化导致非中介化；也就是说，它提供给市场参与者一种无须经过中介机构的方法。例如，
抵押支撑的证券将资金融通到房地产市场而无须银行或储蓄机构从它们的自有资产中提供贷款。随着
证券化的进程，金融中介必须增加它在其他方面的业务能力，例如提供金融服务或向消费者和小企业
提供短期资金的融通。
第二讲
1．公司的优先股经常以低于该公司债券的收益率出售，这是因为：（④）
①优先股通常有更高的代理等级；
②优先股持有人对公司的收入有优先要求权；
③优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权；
④拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税。
2．一市政债券息票为6.75%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为：（②）
①4.5%。
②10.2%。
③13.4%。
④19.9%。
3．在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大？（①）
①卖出看涨期权。（卖出看涨期权在股价上升时会承受可能是无限大的损失。）
②卖出看跌期权。
③买入看涨期权。
④买入看跌期权。
4．请说明股票价值的基本面分析法与技术分析法的主要内容并对两种分析方法的实际效果进行评价。
答：基本面分析，认为股票价格取决于其内在价值。因此，分析的主要内容是公司的经营状况，产品的市场状况，未来上升空间，进而得出未来几年每股收益的情况，然后在市场认可的估值水平下给出股票的合理价格区间。
技术分析法是通过对股市行为本身的分析来预测股市价格的变化方向。技术分析方法的本质是一种经验模型，它解释行情变化原因的依据是经验模型内部建立起来的逻辑关系。具体地说技术分析主要是将股市往日有关价、量、时等日常交易资料，按照时间序列绘制成图形或图表，然后针对这些图形或图表进行分析研究，预测股市未来走势。
基本面分析成本比较高，对分析人员的素质有较高要求，必须将行业，宏观和企业调研相结合），最重要的是分析公司的财务报表。
技术分析对历史数据的分析，股价反应的全部信息会有人为噪声，同时技术分析的图形和图表可以人为修改。
5．如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化？
答：价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险，即增加无力偿付债务的可能性。投资者会相应要
求面临违约风险的债务有更高的溢价。
6．为什么折扣国债收益率要按到期日计算，而溢价国债的收益率要按首次赎回日计算？
答：新版书P296，14.3
7．为什么看涨期权的执行价格高于标的股票的价格时，仍旧能以正的价格出售？
答：期权在到期前某一时点总会有可能处于实值状态。因此投资者必须为这种正的收益的可能性
支付一定的代价。
8．国库券面值为1000美元，期限为90天，以银行贴现率3%的价格售出。国库券的价格是多少？国库券的90天持有期收益率是多少？国库券的债券等价收益率是多少？国库券的实际年收益率是多少？
答：a. 价格=1000 美元×[ 1 + 0.0 3×(90/360)]=9 92.5美元
b. 90天收益率=(1000-992.5)/9 92.5=0.007557=0.7557%
c. BEY=0.7557%×365 / 90 =3.065%
d. 有效年收益率=(1.007557)365/90-1=0.0310=3.10%
第三讲
1．投资者要卖空XYZ公司的100股股票，如果最后两笔交易为34又1/8美元，34又3/16美元，下一笔交易中，投资者只能以什么价位卖出？（②）
①34又1/8美元或更高。
②34又3/16美元或更高。
③34又3/16美元或更低。
④34又1/8美元或更低。
2．中国《证券法》不适用于：（③）
①A股。
②我国企业在境内发行的企业债券。
③B股。
④上市公司增发新股。
3．关于证券市场监管的以下说法中错误的是：（④）
①“公平、公开和公正”是证券市场监管的基本原则。
②保护广大投资者的利益是证券市场监管的基本目标。
③政府立法监管、行业自律和证券交易系统的自动管理是证券市场正常运行的基本保证。
④证券交易中设置回路短路系统的初衷是维护公平竞争。
4．股票交易中投资者为了获得交易上的特定报价不得不超过他个人的意愿进行证券买卖，即被迫就价格作出让步。这一价格让步构成了投资者证券交易的：（②）
①显性成本。
②隐性成本。
③佣金。
④固定成本。
5．市场现价为62美元时，如果投资者发出止损价55美元卖出100股的止损委托，当价格下跌至50美元时，投资者的每股收入是多少？（②）
①50美元。
②55美元。
③54又7/8美元。
④无法计算。
6．你以每股50美元卖空100股普通股，初始保证金比率是60%。如果股价上升到60美元时，你接到了补充保证金的通知，那么，要求的保证金维持比率是多少？（②）
①40%。
②33%。
③35%。
④25%。
6．请对股票买空交易机制与股票卖空交易机制进行比较，并说明两种交易方式的风险特征。
?一、买空交易的含义
?Buying on margin，用保证金(margin)信贷购买意味着投资者从经纪人处以某一买价借入部分股票。经纪人则是从银行以可赎回资金的利率来为这种购买筹资，并将此利率加上服务费作为客户借款的总成本。
?二、买空交易机制
?（一）用保证金信贷购买的股票必须存在经纪人公司，作为贷款的抵押。
?（二）对保证金信贷购买股票的数量限制。
?1、设定保证金百分比。
?2、为了防止股票的价值不足以为经纪人的贷款担保。
?三、投资者从事证券买空交易的原因
?希望的投资水平高于自有资金所允许达到的水平时，就会采取这种方式。
?四、投资者从事证券买空交易的风险
?股票价格上涨时有很高的收益。
?股票价格下跌时有很高的损失。
?买空保证金维持率=（借入资金加自有资金买入的全部股票数*市场现价- 借入资金）/（借入资金加自有资金买入的全部股票数*市场现价）
?一、卖空交易的含义
?允许投资者从经纪人那里借来股票并卖掉，在此之后，卖空者必须在市场上购买相同数量的股票，以归还借出股票的经纪人。即补进卖空的头寸。此机制是允许投资者从证券价格的下降中获利。
?二、卖空交易的机制
?（一）卖空者预期股价将下跌
?（二)股票卖出者是在股票真正的所有人不知情的情况下发生的。
?（三）卖空者不仅需归还股票，而且需要支付给证券出借方一些股利。
?三、交易所对证券卖空交易的规定
?（一）为了防止股票的过度投机，只有股价上涨时才可以卖空。
?（二）卖空必须在经纪人的帐户上进行，确保用来避险。
?四、对卖空交易的举例
?（一）获利
?（二）卖空保证金
?卖空保证金维持率={[全部资金（自有+卖空股票后资金）]-补仓所需资金（卖空股票数量*市价+红利）}/（卖空股票数量*市价+红利）
7．个人投资者进行证券交易的委托类型有哪几种？说明每种委托方式的适应条件及优点和缺点。
答：P41 3.2.2
1.市价指令，在即时市场价格下立刻执行的买入或卖出指令。优点：快速；缺点：无法进行价格修正。
2.限制指令，规定证券买卖时点的价格。优点；止损指令，与限价指令类似，要求股价在达到某一位置时才执行交易。；4.运用日期规定限制指令
8．证券市场监管的目的和基本原则是什么？监管证券市场的手段主要有哪几种？
答：证券市场监管的目标在于：运用和发挥证券市场机制的积极作用，限制其消极作用；保护投资者利益，保障合法的证券交易活动，监督证券中介机构依法经营，防止人为操纵、欺诈等不法行为，维持证券市场的正常秩序；根据国家宏观经济管理的需要，运用灵活多样的方式，调控证券市场与证券交易规模，引导投资方向，使之与经济发展相适应。国际证监会公布了证券监管的三个目标：一是保护投资者；二是透明和信息公开；三是降低系统风险。
证券市场监管的原则包括依法管理原则，保护投资者利益原则和“三公”原则。依法管理原则是指证券市场监管部门必须加强法制建设，明确划分各方面的权利和义务，保护市场参与者的合法权益，即证券市场管理必须有充分的法律依据和法律保障。颁布和实施各种与证券交易有关的法规是政府对证券市场监管的主要手段；保护投资者利益原则是由于投资者是拿出自己的收入来购买证券，且大多数投资者缺乏证券投资的专业知识和技巧，只有在证券市场管理中采取相应措施，使投资者得到公平的对待，维护其合法权益，才能更有力地促使人们增加投资。
三公原则包括：公开原则，这一原则就是要求证券市场具有充分的透明度，要实现市场信息的公开化。信息披露的主体不仅包括证券发行人、证券交易者，还包括证券监管者；要保障市场的透明度，除了证券发行人需要公开影响证券价格的该企业情况的详细说明外，监管者还应当公开有关监管程序、监管身份、对证券市场违规处罚等。公平原则，这一原则要求证券市场不存在歧视，参与市场的主体具有完全平等的权利。具体而言，无论是投资者还是筹资者，是监管者还是被监管者，也无论其投资规模与筹资规模的大小，只要是市场主体，则在进入与退出市场、投资机会、享受服务、获取信息等方面都享有完全平等的权利。公正原则，这一原则要求证券监管部门在公开、公平原则的基础上，对一切被监管对象给予公正待遇。根据公正原则，证券立法机构应当制定体现公平精神的法律、法规和政策；证券监管部门应当根据法律授予的权限履行监管职责，要在法律的基础上，对一切证券市场参与者给予公正的待遇；对证券违法行为的处罚和对证券纠纷事件和争议的处理，都应当公平进行。
8．什么是内幕信息？为什么限制内幕交易是合理的？
答：内幕信息即指官员，管理人或持股大户掌握的尚未公开披露的信息。
因为有大量证据表明：1）那些对投资者有用的信息在公开披露之前就被泄露了出去。2）熟悉内情的人交易收益比较高
9．请比较看跌期权、限卖止损委托、期货空头交易之间的区别与联系。
答：止损委托会在股票价格到达限制价格时就执行。如果此后股价又反弹，投资者将无法得益，因
为股票已经被抛出。相反，看跌期权在股票价格跌至执行价格以下时却可不执行。一个拥有一股股票
和一份看跌期权的投资者可以持有这两种证券。如果股票价格不反弹，则期权最终被执行，股票以实
施价格售出。这提供了与止损委托相同的下限保护。但是，如果价格反弹，投资者就会获益，因为他
仍然持有股票。看跌期权与止损委托相比的优越性说明了为什么期权有一定的成本。期货空头交易的损失则不确定。
10．请说明证券交易所的结算时间与结算方法基本安排，以及这种做法的科学依据。
答：自1995年6月起，在交易所里完成的指令必须在3个工作日内完成结算,称为T+3.在这段时间内，买方必须支付现金，卖方必须向经纪商交付股票，经纪商再将股票交给买方的经纪商。当公司的客户使用巷名保存证券时，股票的易手就比较容易，因为这意味着让经纪人以公司自身的名义持有股票而非客户自己把股票拿在手中。这种安排能加快证券的转让速度。T+3结算制使这种安排尤为重要：如果把股票放在客户的保险柜里，卖者就很难在3天时间之内就把股票交付给买者。
通过清算所的工作，结算会更为简单。每日的交易量及交易成员委托的交易净得都被记录下来，这样，每位成员只需转让或接收当天购买的股票净额。各个成员只需与清算所进行结算，而不必和自己进行交易
的公司进行结算。
11．证券交易所交易、场外市场证券交易以及美国的第三和第四证券市场有何异同？
答：交易所为会员提供证券交易的设施，且只有交易所的会员才可以在此进行交易。因此交易所的会员资格或席位是具有价值的资产，绝大多数席位是佣金经纪商，多被大型，可提供全方位服务的经纪公司所拥有，席位赋予公司安置经纪人于交易大厅执行交易程序的权利。交易所里的所有交易都要经过特定经纪商。交易所成员为投资者提供服务，使投资者能够按照自己的意愿进行交易。交易所成员通过这一服务所能得到的佣金决定了每一席位的市场价值。
场外市场上的交易要功过交易商的直接谈判。每个交易商保持一定数量的经选定的证券。交易商按卖价出售自己持有的证券，按买价买入其挑选的证券。场外交易不需要有一个像在交易所上市的股票那样集中交易的大厅。交易商可以身处任何地方，只要能与其他买方和卖方联系上就行。
三级市场是指证券在交易所上市却在场外市场进行交易的市场。大部分的证券三级市场的交易是由机构投资者和证券商进行的，但个人也正在逐渐进入。这种市场产生的原因在于，有大量的社会福利基金投资者要买卖大宗的股票，而股票交易所难以及时过户，就由非交易所会员在场外充当这些大宗股票交易的中间商，直接与买卖双方联系，股价协商决定。另外，还可以节省大宗交易的佣金。上市证券也可由那些非交易所会员的经纪人和证券商不受限制地在场外进行交易。
四级市场是指投资者之间直接交易在证券交易所上市的证券，无经纪人介入的证券交易市场。在第四市场上做交易的机构主要有保险公司、退休基金公司以及银行的信用部门，等等。
12．比较包销与代销两种证券发行方式，并说明投资银行的利润来源。
答：包销是由代理股票发行的券商一次性将上市公司所发行的全部和部分股票承购下来，并垫支相当于股票发行价格的全部资本。根据发行责任大小又可分为全额、定额和余额三种包销。全额包销是券商先全部认购所发行的新股，再组织销售，承担风险最大，发行手续费也最高。对发行人而言，发行人无任何风险就能筹措到全部资金，虽成本较高，但方便快捷。定额发行是券商只承担相应比例的股票发行额度，一般适用于发行人并非要求资金一步到位，也意味着该股紧俏好销。余额包销是券商承诺接受所有发行剩余股票，风险较大，尤其在市场低迷时，这也是券商显示自己资金实力与信心的方法，发行人同样无后顾之忧。代销是券商代理销售，对剩余股票不承担任何责任与风险。自然，发行手续费最低，也是券商对该品种看淡的一种表示。法律规定代销或包销期最长不得超过90天，否则双方协议失效。联合发行是适用于发行数量特别巨大的证券，由一家券商为主承销商，联合数家机构共同完成发行任务，发行风险共同分担，发行费用共同分摊，这种辛迪加式的方式，其内部的管理协调十分重要，否则会引起混乱。
股票和债券的公开发行通常都是通过投资银行的承销来实现的。投资银行从发行公司手中购买证券，然后再向公众销售。发行公司向承销集团售出证券的价格略低于后者公开销售的价格，以此作为承销商的回报。
13．某投资者用自有资金10000美元，以及从一证券营业部借入的10000美元（利率为9%）共计20000美元，投资市价为100美元的A股票。如果A股票价格上涨了30%，那么该投资者投资收益率为多少？如果该股票价格下跌了30%，那么该投资者的投资收益率又是多少？如果买空的保证金维持比率为30%，那么A 股票的价格下降到什么水平时，上述证券营业部会要求该投资者为其帐户补充现金或证券？
答：收益=市值-本金=100×（1+30%）×200-20000=6000美元；收益率=实际收益/自有资金=（收益-利息）/自有资金=（6000-10000×9%）/10000=51%
同理，收益=100×（1-30%）×200-20000=-6000美元；收益率=（-6000-10000×9%）/10000=-69%
令P为股票价格，200股的价值为200P,个人股权为200P-10000美元，因此
（200P-10000）/200P=0.3, P=71.43美元
14．1月1日，投资者卖空一手（即100股）通用公司的股票，价格为每股14美元。3月1日，每股支付红利2美元。4月1日，以每股9美元买入平仓。每次交易支付佣金50美元。4月1日，投资者的帐户价值多少？
答：卖空的收入(减去佣金)为14美元×100-50美元=1350美元。可以从该账户中提取200美元的股
票红利。在9美元平仓将花费(包括佣金) 900美元+ 50美元= 950美元，剩余的利润为1350美元-200美元-950美元=200美元。
注意你的利润200美元等于100股乘以每股2美元的利润。你的每股净收入为：
14美元股票售价-9美元股票回购价-2美元每股红利-1美元两次交易的佣金，每次每股0 . 5 0美元
＝2美元
15．投资者借得20000美元去购买福特公司的股票，每股现价为80美元，投资者的帐户初始保证金要求是50%，维持保证金比率为35%，两天后，股价降至75美元。问：
（1）投资者会收到追缴保证金的通知吗？
（2）股价降至多少，投资者会收到追缴保证金的通知？
答：a. 不会收到追加保证金的通知。借入的20 000美元和自有的20 000美元可以以8 0美元的价
格买入福特公司的股票500股。在股价为75美元/股时，该账户的市值为37500美元，你的股权为17 500美元，保证金比率为47%，超过了维持保证金的要求。
b. 当( 500P-20000)/500P=0.35 或P= 61.54美元时，将收到追加保证金的通知
第四讲
1．一投资者资产组合的目前价值为100万美元。在一年期间，该投资者以每股80美元价格出售了1000股微软公司的股票，以每股40美元的价格出售了2000股福特公司的股票。用此收入以每股100美元的价格购买了1600股IBM公司的股票。请问：
（1）这一资产组合的置换比率为多少？
（2）如果微软公司股票原来是以每股70美元的价格，福特公司的股票是以每股35美元的价格购买来的，投资者的税率为资本利得收入的20%，以上这些交易会为投资者在本年度带来多少额外的税收？
答：a.置换比率＝进行交易的160000美元/100万美元＝16％
b.实现资本利得10美元*1000＝10000美元（微软）和5美元*2000＝10000美元（福特）
资本利得应纳税为0.2*20000美元＝4000美元
2．一封闭式基金年初资产净值为12.00美元，年末时资产净值等于12.10美元。在年初时基金按资产净值的2%溢价出售，年末时按照资产净值的7%折价出售，一年以来基金获得的红利（利息）收入和资本利得1.5美元。那么：
（1）该年度基金投资者的收益率是多少？
（2）在该年度持有与该基金经理相同证券的投资者的收益率是多少？
答：a. 年初价格=12.00美元×1.02 =12.24美元
年末价格=12.10美元×0.93=11.25美元
尽管资产净值上升，基金的价格下跌了0.99美元。
收益率= [收益分配+ D (价格) ] /年初价格= (1.50美元-0.99美元) / 12.24美元= 0.042 =4.2%
b. 一个持有与经理相同的资产组合的投资者的收益率取决于该资产组合的资产净值的增长，
有：收益率=(收益分配+ D资产净值) /年初资产净值= (1.5 0美元+ 0.10美元) / 12 .00美元=0.133= 13.3%
3．考虑一家共同基金，年初时有资产2亿美元，在外流通股份1000万份。基金投资于一股票资产组合，年末的红利收入为200万美元。基金所持资产组合中的股票价格上涨了8%，但未出售任何证券，因而没有资本利得分配。基金征收12b-1费用1%，从年末的资产组合中扣除。年初和年末的资产净值分别为多少？基金投资者的收益率是多少？
答：年初资产净值= 2 0美元
每股红利= 0 . 2 0美元
年末资产净值是基于8%的价格收益，减去1%的12b-1费用：
年末资产净值= 20美元×(1.08 )×( 1-0. 01 ) = 21 . 384美元
收益率= ( 21. 384美元-20美元+ 0. 20美元) / 20美元=0.079 2=7.92%
第五讲
1．下面哪个因素不会影响名义利率？（③）
①可贷资金的供给。
②对贷款资金的需求。
③以前发行国债的零息票利率。
④政府的消费和借款。
2．投资者考虑投资50000美元于一传统的一年期银行大额存单，利率为7%；或者投资于一年期与通货膨胀率挂钩的大额存单，年收益率为3.5%加上通货膨胀率。请问：
（1）哪一种投资更为安全？
（2）哪一种投资期望收益率更高？
（3）如果投资者预期来年通货膨胀率为3%，哪一种投资更好？
（4）如果我们观察到无风险利率为每年7%，无风险实际利率为3.5%，我们能推出市场预期通货膨胀
率每年为3.5%吗？
以上回答请分别说明您给出相应答案的理由。
答：a. 与通胀挂钩的大额存单更安全，因为它保证了投资的购买力。运用实际利率等于名义利率减
去通胀率的近似概念，大额存单提供了3.5%的实际收益率，而不论通胀率如何。
b. 预期收益率根据来年的预期通胀率而定。如果通胀率小于3.5%，则传统的大额存单将提供
较高的实际收益率；如果通胀率高于3.5%，则与通胀挂钩的大额存单将提供更高的实际收益率。
c. 如果你预期明年的通胀率为3%，则传统的大额存单将提供给你预期的实际收益率4%，比与通胀挂钩的大额存单的实际收益率高出0.5%。但是除非你有一定的把握确知通胀率为3%，否则传统的大额存单的风险显然更大。至于说哪一种投资更好，则要根据你对风险和收益的态度而定。你可能会选择分散投资，将你的资金每种都投资一部分。
d. 错。我们不能假定在7%的名义无风险利率(传统的大额存单)和3 . 5%的实际无风险利率(通胀保护型大额存单)之间的整个差额就是预期的通胀率。该差额的一部分可能是与传统大额存单的不确定性风险有关的风险溢价，因此，表明预期的通胀率要小于3.5%/年。
3、股票市场总收益率的概率分布参见下表。请计算依此股票市场指数进行投资的指数基金的期望收益率和收益率标准差。
答：E(r)=0.25×44%+0.50×15%+0.25×（-16%）=14.5%
方差=0.25×(44%-14.5%)2+0.50×(15%-14.5%)2+0.25×(-16%-14.5%)2=0.0450，标准差=0.2122 均值不变，但标准差随着高收益和低收益的概率增加而增加
4、为什么说“短期国库券虽然提供了无风险的利率，但并不意味着投资者作出的是一项无风险的决策”？答：因为它无法保证未来的现金所代表的实际购买力。
第六讲
1、MM公司去年在交纳利息和税金之前的营运现金流为200万美元，并预计今后每年增长5%。为了实现这一增长，公司每年要投入税前现金流的20%，公司税率为34%。去年的公司折旧为20万美元，并将与营运现金流保持同样的增长率。无杠杆现金流的合理资本化率为每年12%，公司现有债务为400万美元，请使用现金流方法估算公司的股东权益规模。
MM公司
(单位：美元)
第一年的预期实际现金流
税前营运现金流 $2 100 000
折旧 210 000
应税收入 1 890 000
税( @ 3 4%) 642 600
税后未调整收入 1 247 400
税后营运现金流 1 457 400（1 247 400+210 000）
(税后未调整收入+折旧)
新投资(营运现金流的2 0%) 420 000
实际现金流
(税后营运现金流-新投资) 1 037 400
k= 1 2% 债务= 400万美元
企业的总价值—债务加股权，为
V0=C1/ (k-g)= 1037400美元/ ( 0.12-0.05)= 14820000美元
因为债务是400万美元，股权价值为10820000 美元。
2、假定在没有通货膨胀的情况下，Inflatotrend公司每年的预期固定增长率是4%，预期盈利E1=1美元/股，每年股权收益率ROE*=10%，再投资率b*=40%，每年的资本化比率k*=10%。
（1）该公司当前的股票价格是多少？（10美元）
（2）预期真实红利收益率与资本折旧率是多少？（6%；4%）
（3）如果公司的真实营业收入与红利不受通货膨胀影响，每年的预期通货膨胀率为6%，该公司的名义红利增长率、预期名义红利收益率、预期ROE和名义再投资率各是多少？（10.24%；6.36%；16.6%；
61.69%)
答：（1）P0=(1-b)E1/(k-g)=0.6*1美元/(0.1-0.04)=10美元
（2）D1*/P0=(1-b)E1*/P0=(1-0.4)*1美元/10美元＝0.06，即60％每年，
增长率＝g*=b**ROE=4%每年
（3）g=(1.04)*(1.06)-1=0.01024=10.24%
D/P= D1*(1+i)/ P0=0.06*1.06=0.0636 即6.36％
ROE=16.6%
B=g/ROE=0.1024/0.166=0.6169
东财《证券投资学》课程考试复习题参考答案 一、单项选择题（下列每小题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，多选、错选、不选均不得分。本题共60个小题，每小题1分） 1. （）是股份有限公司的最高权利机构。 A .董事会 B .股东大会 C .总经理 D .监事会 【答案】B 2. 以下不是股票基本特征的是() A .期限性 B .风险性 C .流动性 D .永久性 【答案】A 3. 与优先股相比，普通股票的风险( ) A .较小 B .相同 C .较大 D .不能确定 【答案】C 4. 注册地在内地、上市地在香港的股票是（）。 A .H股
C .N股 D .S股 【答案】A 5. 债券能为投资者带来一定收入，即债权投资的报酬是指债券的( )。 A .偿还性 B .流动性 C .安全性 D .收益性 【答案】D 6. 下列债券中风险最小的是( )。 A .国债 B .政府担保债券 C .金融债券 D .公司债券 【答案】A 7. 证券投资基金反映的是( )关系。 A .产权 B .所有权 C .债权债务 D .委托代理 【答案】D 8. 开放式基金的交易价格取决于( )。 A .每一基金份额总资产值的大小
C .每一基金份额净资产值的大小 D .基金面值的大小 【答案】C 9. 积极成长型基金会将基金资产主要投资于（）。 A .蓝筹股或者是具有长期升值潜力的普通股 B .具有高成长潜力的小公司股票或者是具备良好前景的公司股票 C .会把一半的资金投资于债券，另一半的资金投资于股票 D .股息和红利水平较高的绩优股、资信度高的政府公债和公司债等【答案】B 10. 依法持有并保管基金资产的是( )。 A .基金持有人 B .基金管理人 C .基金托管人 D .证券交易所 【答案】C 11. 看涨期权的买方对标的金融资产具有( )的权利。 A .买入 B .卖出 C .持有 D .以上都不是 【答案】A 12. 认沽权证实质上是一种普通股票的( )。 A .远期合约
第一章 1.名词解释： 国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。 国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。 国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。 短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。 长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。 产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够沈村冰持续发展。中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。 资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。 2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点 （一）投资规模，国际投资这这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。 （二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 (三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。 （四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。 3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念 麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等，从而提高世界资源的利用率，增加世界各国的总产量和各国的福利。 虽然麦克杜格尔模型的假设较之现实生活要简单得多，且与显示生活有很大的反差，但是这个模型的理念确实是值得称道的，既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益，从而增加全世界的经济收益。 第二章 三优势范式 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位优势。 所有权特定优势（Ownership）指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、规模、技术、管理和营销技能等方面的优势。邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面：①资产性所有权优势。对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷
证券投资学各章节知识点汇总 第一章证券投资工具 1．总体而言，投资者进行投资主要出于以下几个目的：本金保障、资本增值、经常性收益。 2、债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限换本付息的有价证券。 3、发行人在确定债券偿还期长短时，主要考虑的因素有：自身资金周转情况、债券变现能力、市场利率变化 4．债券的票面利率受如下因素的影响：银行利率水平、筹资者的资信、债券期限长短、资金市场资金供求情况、计息方法等。 5．债券具有如下特征：偿还性、安全性、收益性、流通性 6．根据发行主体的不同，债券可以分为：政府债券、金融债券、公司债券7．按照付息方式不同，债券可分为：零息债券、附息债券、息票累积债券8．按照债券形态不同，债券可分为：实物债券、凭证式债券、记账式债券9．债券筹资的优点：资本成本低、具有财务杠杆作用、所筹集资金属于长期资金、债券筹资的范围广、金额大 债券筹资的缺点：财务风险大、限制条款多，资金使用缺乏流动性 10．可转换债券：是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股票的债券，它具有债务与债权双重属性。 11、股票是一种有价证券，它是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。股票具有如下性质：股票是有价证券，股票是要是证券，股票是证权证券，股票是资本证券，股票是综合权利证券。股票具有如下特征：收益性、价格的波动性和风险性、不可偿还性、参与性、流通性12．普通股东享有以下权利：公司决策参与权、利润分配权、剩余资产分配权、优先认股权。优先股与普通股相比具有如下特征：股息率固定、股息分配优先、剩余资产分配优先、一般无表决权 15．A股，即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含我国港澳台地区的投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股，即外币特种股票，是以外币标明面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个交易所上市交易的股票。其中，在上海交易的B股以美元计价，在深圳交易的B股以港币计价。H股，即在内地注册，在我国香港特别行政区上市的外资股。在纽约上市的股票为N股、在新加坡上市的为S股。 16、证券投资基金具有如下特点：集合投资、专业理财；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。 17、根据基金是否可以赎回基金可以分为：开放式基金和封闭式基金 18、根据基金组织形态的不同，基金可以分为：公司型基金和契约型基金 19、基金管理人：是指具有专业的投资知识与经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金资产，谋求基金资产的不断增值，以使基金持有人收益最大化的机构。 20、从事衍生金融工具买卖的参与者包括：对冲者、投机者和套利者。 21、期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。 按照买卖形式的不同，期权可以分为：看涨期权和看跌期权 22、可转换债券是指由公司发行的，投资者在一定时期内可以选择按一定条件转换成公司股票的公司债券。
第一章风险投资概论思考题 1．风险投资的基本构成要素有哪些？ 2. 什么叫风险投资？它有哪些特点？ 3．一般来说风险投资人可以分为哪几类？ 4．试述风险投资在美、日、欧的发展状况，并分析今后其发展趋势。 5．风险投资的融资工具有哪些，其中最普遍采用的是哪一种？试分析原因。 6．试述风险投资形成与发展的背景和条件。 7．试述风险投资与经济增长的关系及其作用机制。 幻灯片2 ● 1 风险投资的构成要素 ●风险资金 ●风险资金是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴 公司的一种权益资本。 ●风险投资者 ●风险投资者是风险资本的运作者，是风险流程的中心环节。风险投资人大体有以 下四类：风险投资家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人 ●风险企业 ●风险企业是指风险投资的投资对象。作为新技术产业的温床，风险企业所从事的 技术开发具有广阔的前景 ●风险资本市场 ●风险资本市场是对处于发育成长期的新兴高技术企业进行融资的市场，以科技 企业家、风险资本家、私人风险投资者为核心。 幻灯片3 ●2、风险投资的定义和特点 ●定义：风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后 取得高资本收益的一种商业投资行为。广义的风险投资概念，应包括对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。狭义的风险投资，几乎已成为专指与现代高技术产业有关的投资活动。 ●特点： ●是一种高风险与高收益并举的投资 ●是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资 ●是一种权益投资 ●是一种投资和融资结合的投资 ●是一种资金与管理结合的投资 ●是一种一种金融与科技相结合的投资 ●是一种无法从传统渠道获得资金的投资 ●是一种主要面向高新技术中小企业的投资 ●是一种积极的投资，而不是一种消极的赌博 ●是一种高驱动性的投资 幻灯片4 4、风险投资在美、日、欧的发展状况及发展趋势
证券投资学复习 一、计算题 1、债券收益率计算 P170-176 参考P171-172 例：某债券在第一年年初的价格为 1000元，在这一年年末，该债券以 950元的价格出售。这种债券在这一年年末支付了 20元的利 息。这一年的持有期利率为多少？ 解：持有期利率 =（950-1+20）/1000= -3% P171 题 4-1 : 某债券面值为1000元，5年期，票面利率为10%现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得 的直接收益率为： 1000X 10% Y d - -950-X 100流10.53% P172 题 4-2 : 在例4-1中的债券若投资者认购后持至第三年末以 995元市价岀售，则持有期收益率为: 1000 X 10%^ (995 - 950) / 3 950 P172 题 4-3 : Y = 4.55% P173 题 4-4 : 某附息债券，面值为1000元，每年付一次利息，年利率为 12%期限为10年。某投资者在二级市场上以 960元的价格买入，4年后该 债券到期，投资者在这 4年中利用所得利息进行再投资的收益率为 10%投资者持有该债券的复利到期收益率为: -1 } X 100%= 12.85% 2、债券发行价格计算P233-P236页 例如：零息债券，为 1000元，3年期，发行时市场利率为 6%请问该债券的发行价格应为多少 解：发行价格=1000/（1+6%）3=839.6 P236 例 6-2 : 某息票债券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息为 10%当市场利率也为10%寸，发行价为： 2 3 3 _ . P = 1000 X 10% / (1+ 10% + 1000 X 10% / (1 + 10% + 1000X 10% / (1+ 10% + 1000 / (1+ 10% = 1000 (元) 在例6-2中，若债券发行时市场利率为 12%,则债券发行价为： P = 1000 X 10% / (1+ 12% + 1000 X 10% / (1 + 12% 2+ 1000X 10% / (1+ 12% 3+ 1000 / (1+ 12% 3= 951.98 (元) 在例6-2中，如果债券实际发行时市场利率为 8%则债券发行价格为： P = 1000 X 10% / (1 + 8% + 1000 X 10% / (1 + 8% 2 + 1000X 10% / (1 + 8% 3 + 1000 / (1 + 8% =1051.54 (元) 3、股利贴现模型计算 P252页 1）、某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近 3年公司的股息保持10%勺增长率，且将保持此速度增长。公司的 风险程度系数为0.8,国库券利率为5%同期股价综合指数的超额收益率为 10%，公司股票当前的市场价格为 40元，请判断这支股票 有没有被高估？ 解：公司当年的每股股息 =4元*50%=2元 必要收益率=5%+0.8*10 % =13% 股票理论价值（V ） =2 元 * （1+10% / （13%-10% =73.33 元 净现值（NPV =V-P=73.33 元-40 元=33.33 元 股票的市场价格被低估 P252 例 6-5 : 某公司2006年的每股收益为4.24元，其中50%勺收益将用于派发股息，并且预计未来的股息将长期保持稳定。公司的 B 值是0.85，同 Y h = X 100%= 12.11% 某债券面值为 1000元，还有5年到期，票面利率为 5%当前的市场价格为1019.82元，投资者购买该债券的预期到期收益率为: 1019.82 50 50 1050 50 50 1TY + (1 + Y)2 + (1 + Y)3 + (1 + Y)4 + (1 + Y)5 Y co = { 1000 + 1200 [(1 十覚-1 ] 960
厦门大学网络教育2015-2016学年第一学期 《投资学（本科）》课程复习题 一、判断题 我们常用股票的账面价值表示股票的真正投资价值。（×） 风险收益率可以表述为风险价值系数与标准离差率的乘积。（√） 若市场风险溢酬是3％，某项资产的β系数为2，则该项资产的风险报酬率为6％。（√）对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。（√） （复利）债券的实际收益率总比单利债券的实际收益率高。（×） 系统风险包括市场风险、利率风险和购买力风险三种。利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。一般来说，利率与证券价格呈正向变化。（×） 资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在组合中所占的数量比例。（×） 不能指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能通过风险的分散来消除的。（√） β系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。（√） 一个充分分散化的资产组合的非系统风险可忽略。（√） 若股票A的β系数大于1，说明股票A收益率的变动幅度大于市场组合收益率变动幅度。（√） 系统风险对所有资产或所有企业都有相同的影响。（×） 在资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。（√） 欧洲美元期货是一种货币期货。（×） 期权合约是指由交易双方签订的、规定在未来的某一确定日期以交易当天约定的价格买卖既定数量某种资产的协议。（√） 无差异曲线簇中的每一条对应着一定的期望效用，越靠近左上方的曲线代表的期望效用越小。（×） 在其他属性不变的情况下，债券息票率与债券价格的波动幅度之间呈正向变动关系。（×）可赎回债券允许投资者可以在需要的时候要求公司还款。（×） 简答题 简述有效集和可行集的区别 对于给定的两项或多项资产，可行集代表了所有可能构成的组合。由于各项资产的期望收益不能够改变，任何投资者都不能选择出一个期望收益率超过可行集的组合。同时，任何人也不可能选择出一个标准差低于可行集的组合。有效集是可行集的一部分，它是可行集中同等风险下期望收益最高的点的组合，因此所有投资者只会有效中的点所代表的投资组合，而不会选择可行集中的其他组合。具体选择有效边界中的哪一点，则取决于投资者的风险承受能力。 2.简述证券市场线和资本市场线的区别。 1.“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”； 2.“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；所以，
投资学复习提纲 总成绩=20%点名+30%模拟炒股+50%考试成绩 题型： 单选题，20题共计20分；多选题，10题共计20分 问答题，2题共计30分（不是简答题，视答卷的空白位置多少，尽量写，不出计算题）论述题，1题共计30分（要点需要解释，根据自己的理解自圆其说） 注：若模拟炒股没有报名成功的同学需要在卷面考试中至少拿60分才不会挂科！！！ 红色字体为重点内容，蓝色字体是有可能出多选题不排除出问答题。 以下内容仅供参考 1、直接投资P7 含义：是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产（固定资产、流动资产等），或者通过收购、兼并等对现有企业进行投资。如：购买股票、债卷、商业票据等 2、投资于投机的关系P15 3、股票的特性P20 不可返还性、责任有限性、参与决策性、风险性、流通性、价格波动性、投机性4、优先股P25 二个优先：领取股息优先，分配剩余资产优先 优先股股息是事先确定的，无选举权和被选举权、无表决权也没有优先认购权5、优先股权的种类P26 种类：累积优先股、参加优先股、可转换优先股、可赎回的优先股 6、按上市地点和投资者不同分类P33
7、外国债卷P46 （1）外国债券：美国-扬基债劵；日本-武士债券；亚洲-小龙债券；国际多边金融组织在中国发行的RMB债券-熊猫债券； （2）欧洲债券：无国籍债券，因此，欧洲债券已成为各经济体在国际资本市场上筹措资金的重要手段。 8、投资基金同股票、债卷等投资工具的关系P61（问答题） 9、按照证券投资基金的组织形式分类可以分为？P63 （1）公司型投资基金，以营利为目的的，美国的基金以公司型投资基金为主。（2）契约型投资基金，信托基金。英国、日本、香港、台湾的确多事契约型基金，我国也是。
金融学基础知识 精品文档 --------------------------精品文档,可以编辑修改,等待你的下载,管理,教育文档---------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 金融学专业 目录 金融学 培养目标 金融学历史起源 金融学学科分支 就业前景深入分析: 一、商业性质银行 二、保险公司 三、金融业相关委员会 四、政策性银行 五、证券公司 六、投资公司 七、基金公司 八、上市(或欲上市)股份公司证券部及财务部 课程优势 主要课程
就业方向 入学条件 金融学 金融学:Finance:是从经济学中分化出来的应用经济学科,是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象,具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科。 [1]金融学专业主要培养具有金融保险理论基础知识和掌握金融保险业务技术,能够运用经济学一般方法分析金融保险活动、处理金融保险业务,有一定综合判断和创新能力,能够在中央银行、商业银行、政策性银行、证券公司、人寿保险公司、财产保险公司、再保验公司、信托投资公司、金融租赁公司、金融资产公司、集团财务公司、投资基金公司及金融教育部门工作的高级专门人才。金融学主要学习货币银行学方向有货币银行学、商业银行经营管理、中央银行、国际金融、国际结算、证券投资、投资项目评估、投资银行业务、公司金融等。 培养目标 --------------------------精品文档,可以编辑修改,等待你的下载,管理,教育文档---------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 精品文档 --------------------------精品文档,可以编辑修改,等待你的下载,管理,教育文档---------------------- -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
思考题 第一讲投资环境 1．假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。 （1）这是实物资产还是金融资产？ （2）社会财富会因此而增加吗？ （3）你会更富有吗？ （4）你能解释你回答（2）、（3）时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？ 答案：1. a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。 b. 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力，创造财富的是实物资产。 c. 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。 d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。 2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？ （1）Lanni公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。 （2）Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。 （3）Lanni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft），微软以它的品牌供应给市场，Lanni公司获得微软股票1500股作为报酬。 （4）Lanni公司以每股80美元价格卖出微软股票，并用所获部分资金偿还贷款。 答案：a. 银行贷款是L a n n i公司的金融债务；相反的，L a n n i的借据是银行的金融资产。L a n n i获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。 b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。 c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。由于微软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。 d. L a n n i公司将一种金融资产(1 500股股票)换成了另一种金融资产(120 000美元)。它将一笔金融资产(现金50 000 美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。这笔债务在交易过程中被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。 2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？ （5）在Lanni公司刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率多少？ （6）公司用70000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例是多少？ （7）在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？ 答案：a. 资产债务和权益 现金70 000 美元银行债务50 000 美元 计算机30 000 美元股东权益50 000 美元 合计100 000 美元合计100 000 美元 真实资产占总资产比率=30 000/100 000=0.30 b .资产债务和权益 软件产品70 000 美元银行债务50 000 美元 计算机30 000 美元股东权益50 000 美元 合计100 000 美元合计100 000 美元
证券投资学考试试题 一．名词解释（４×４`） １．债券： ２．股票价格指数： ３．市净率： ４．趋势线： 二．填空（５×２`） １．债券作为一种主要的的融资手段和金融工具，具有偿还性、＿＿＿、安全性、收益性特征。 ２．证券投资基金按组织形式划分，可分为＿＿＿和公司型基金。 ３金融市场可以分为货币市场、资本市场、＿＿＿、黄金市场。 ４．８浪理论中８浪分为主浪和＿＿＿。 ５．ＭＡＣＤ是由正负差（ＤＩＦ）和＿＿＿两部分组成。三．单选（１５×２`） １．交易双方不必在买卖双方的初期交割，而是约定在未来的某一时刻交割的金融衍生工具是（） Ａ．期货Ｂ．股权Ｃ．基金Ｄ．股票２．股票理论价值和每股收益的比例是指（） Ａ．市净率Ｂ．市盈率Ｃ．市销率Ｄ．收益率３．下列情况属于多头市场的是（）
Ａ．ＤＩＦ＜０Ｂ．短期ＲＳＩ＞长期ＲＳＩＣ．ＤＥＡ＜０Ｄ．ＯＢＯＳ＜０ ４．证券按其性质不同，可以分为（） Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货券 Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有券５．投资者持有证券是为了取得收益，但持有证券也要冒得不到收益甚至损失的风险。所以，收益是对风险的补偿，风险与收益成（）关系。 Ａ．正比Ｂ.反比Ｃ.不相关Ｄ.线性６．安全性最高的有价证券是（） Ａ.股票Ｂ.国债Ｃ.公司债券Ｄ.金融债券７．在计算基金资产总额时，基金拥有的上市股票、认股权证是以计算日集中交易市场的（）为准。 Ａ.开盘价Ｂ.收盘价Ｃ.最高价Ｄ.最低价８．金融期货的交易对象是（） Ａ．金融商品Ｂ．金融商品合约Ｃ．金融期货合约Ｄ．金融期货 ９．（）是影响股票市场供给的最直接、最根本的因素。Ａ．宏观经济环境Ｂ．制度因素 Ｃ．上市公司质量Ｄ．行业大环境 １０、行业分析属于一种（）。 Ａ.微观分析Ｂ.中观分析Ｃ.宏观分析Ｄ.三者兼有
学习证券投资学的心得与启发 摘要： 经过了一学期的证券投资学分析的学习，让我对证券投资有了初步的了解，不过这点了解可以说是皮毛中的的皮毛，如果说用来投资证券或者是分析走势，那是远远不够的。不过，也不能说是白学的，实际操作不行可理论还是懂点的，所以在此就对证券投资学的一些理论和认识作一些自我的阐述，主要对以下三块内容进行阐述： 首先是证券投资学的基本概念； 其次是我对证券投资学的认识； 最后是证券投资学对我的启发。 证券投资已成为当今世界经济发展的主流手段，也逐渐的成为一种理财的趋势，越来越多的人参与其中，作为现代社会新生代的我们，更应该去主动掌握证券投资学的知识，不过这种知识并不仅仅局限于书本知识，更多的应该是实际的参与，因为理论只有实际操作化，才能验证其可行性，同时在实践中在总结出符合自身的切实可行的理论。 关键词：证券投资股票学习心得 正文： 一．证券投资学的基本概念 在介绍证券投资学之前，我们先将证券投资学进行拆分，分别介绍一下证券和投资的概念，因为它们是证券投资学的主体和手段。证券是各类记载并代表一定财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人或第三方当事人有权按照证券记载的内容获得相应权益的凭证。股票,国债，市政债券，基金证券，票据，提单，保险单，存款单等都是证券。而投资是为获得可能的不确定性的未来值做出的确定的现值牺牲。 从以上的两个概念中我们再总结出证券投资的定义：证券投资是指投资者（法人或者是自然人）购买股票，债券，基金等有价证券及这些有价证券的衍生品，以获得红利，利息及资本利得得投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 证券投资学中最重要的内容莫过于证券投资分析。证券投资分析的意义：1.有利于提高投资机会和投资对象的选择合理性；2.有利于提高投资者进行投资决策的科学性；3.有利于降低投资者的投资高风险；4.有利于提高投资价值的分析水平；5.科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。证券投资分析的主要方法分为两种，基本分析与技术分析。基本分析是指证券投资人员根据经济学，金融学，财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值的基本要素如宏观经济指标，经济政策走势，行业发展状况，产品市场分布，公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，运用图表，形态，逻辑和数学的方法，探索证券市场已有的一些典型变化规律，并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术方法。 由于证券投资学的理论过于繁杂，因此，就抓重点介绍以上几点。 二．我对证券投资学的认识
《投资学》复习 一、名词解释: 市场投资组合:由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。投资组合的目的在于分散风险。通过投资组合可以分散风险，即“不能把鸡蛋放在一个篮子里”，这是证券投资基金成立的意义之一。 风险:风险指在一定条件下特定时期内，预期结果和实际结果之间的差异程度。 如果风险发生的可能性可以用概率进行测量，风险的期望值为风险发生的概率与损失的乘积。 系统性风险：（P74）是指由于某种全局性的因素而对所有资产收益都产生影响的风险。这种风险主要源于宏观经济因素的变化，如利率、汇率的变化，因此又称为宏观风险 消极性的投资策略：（P229）一般把证券的市场价格当作公平价格，并在既定的市场状态下保持一个适度的风险收益平衡。 积极性的投资策略：（P235）即试图分析市场目前的非均衡（定价错误）或预测 市场未来的走势，并利用这一发现或预测获得更高利润的投资策略。 非系统性风险:(P74)是指由个别上市公司或其他融资主体的特有情况所造成的风险，这一风险只与该公司本身的情况有关，而与整个市场无关，也称为微观风险。 指数型基金：顾名思义就是以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。 优先股: （P55）优先股的特点有三个。1、风险较低2、股东的投票权受限3、优先股一般不能在二级市场流通转让，但当优先股股东要行使用脚投票权时，可按照公司的有关规定由公司赎回。优先股可分为累积优先股和参与优先股两类 预期报酬：是指如果没有意外事件发生时根据已知信息所预测能得到的收益。通常未来的资产收益是不确定的。不确定的收益可以用多种可能的取值及其对应的概率来表示，这两者的加权平均，即数学期望值，就是资产的
CHAPTER 7: OPTIMAL RISKY PORTFOLIOS PROBLEM SETS 1. (a) and (e). Short-term rates and labor issues are factors that are common to all firms and therefore must be considered as market risk factors. The remaining three factors are unique to this corporation and are not a part of market risk. 2. (a) and (c). After real estate is added to the portfolio, there are four asset classes in the portfolio: stocks, bonds, cash, and real estate. Portfolio variance now includes a variance term for real estate returns and a covariance term for real estate returns with returns for each of the other three asset classes. Therefore, portfolio risk is affected by the variance (or standard deviation) of real estate returns and the correlation between real estate returns and returns for each of the other asset classes. (Note that the correlation between real estate returns and returns for cash is most likely zero.) 3. (a) Answer (a) is valid because it provides the definition of the minimum variance portfolio. 4. The parameters of the opportunity set are: E (r S ) = 20%, E (r B ) = 12%, σS = 30%, σB = 15%, ρ = From the standard deviations and the correlation coefficient we generate the covariance matrix [note that (,)S B S B Cov r r ρσσ=??]: Bonds Stocks Bonds 225 45 Stocks 45 900 The minimum-variance portfolio is computed as follows: w Min (S ) =1739.0) 452(22590045 225)(Cov 2)(Cov 2 22=?-+-=-+-B S B S B S B ,r r ,r r σσσ w Min (B ) = 1 = The minimum variance portfolio mean and standard deviation are:
证券投资实训报告 授课老师： 经过这次学习《证券投资学》之旅之后，我觉得用“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”这两句话来形容我在课程《证券投资学》学习中深刻而又难忘的体会，也是内心最为真实的最为有感触的表达，也将会是在我以后工作生涯中面对证券行业提供有力基础的知识保证。整个实训报告分为三个部分。 一：回顾与总结。 （一）整体地表达对学习《证券投资学》的总结。 二〇一一年，在我大二第二学期的课程中，《证券投资学》脱颖而出，对新领域、新知识的碰撞更为强烈有激情。《证券投资学》教学过程中，老师结合了理论与实操的教学模式。应用了模拟炒股与课本知识理论同时授课的模式。让我学到了基本的炒股技能的同时，对于证券市场基本相关领域的内容会有初步的认知，虽然并不是非常了解，但恰恰是我接受新知识的方式与途径。对未来的自己来说，会在面对风险与收益的平衡抉择上，更能全面地分析与做决定，对生活中所遇的机遇与挑战会审视夺度，对处理某件事事情上持有的态度会更加的稳重与现实客观。 （二）具体学习《证券投资学》的哪些方面。 1、模拟炒股方面。 这个模拟炒股实训的过程，大致分为三个阶段： 一：初次涉及模拟炒股平台。刚开始买股票会显得无所适从不知所措，不知道买些什么股可以赚钱，只是凭着老师教过的知识和老师在课堂分析的蓝筹股与自己对资本市场和当前经济简单分析进行交易。刚开始，买些银行的股票，确实是赚了点，可不尽如人意的事还是会发生，以为可以作为长期投资的股票，结果却大大下跌，导致对于10万元的数字减至9万多。 二：重整旗鼓。对一些客观因素进行了分析，以及有关股票知识和同学们互相讨论，这样分析处理下来，收获确实不少，但却因为市场的不确定因素多，导致亏钱。 三：对于当前社会现象加深了解。进一步探讨是否影响某些类型的股票的涨或跌，认真分析K线图，安装安信股市走势系统，关心股票的走势，
简答题：（简答题仅作为复习参考，不作为考试题型） 1.一个证券的期望收益如何确定?一个投资组合的收益如何确定? 2.判断“一个投资组合的风险等于单个证券风险之和”这一句话的正误。 3.哪些因素决定投资组合的风险？ 4.我们在建立一个投资组合的时候，为什么需要一个高风险（标准差）的股票加入？ 5.相关系数和协方差的关系如何？ 6.很多年以来，许多投资者都知道“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”，马克维茨的分析如何印证这个古老的说法？ 7.一个有500种证券的投资组合如何计算其期望收益率？ 8.使用马克维茨的全协方差模型，一个含有10个证券的投资组合一共需要多少个不同的协方差？ 9.判断“随着投资组合中证券数量的增加，单个证券自身风险的重要性会降低”这一句话的正误。 10.有股票A和股票B，两只股票的期望收益率都是15%，标准差都是22%，但是两只股票与其它股票，比如股票C的协方差不相等。请问在市场均衡的条件下，股票A和股票B 的价格是否相等，为什么？股票A和股票C的1:1的组合AC，股票B和股票C的1:1的组合BC，这两个组合的价格是否相等，为什么？ 11.有股票A和股票B，若不允许无风险收益率借入或者贷出，当两只股票的相关系数为1时，风险最小的配置结构是怎样的？为什么？ 12.有股票A和股票B，若允许无风险收益率借入或者贷出，当两只股票的相关系数为-1时，其风险最小可以为多少？为什么？ 13.无差异效用曲线反映什么经济学含义，具有怎样的几何特征？ 14.在单指数模型中，评估200个证券需要计算多少个数据，才能得到证券的收益和风险？ 15.单一指数模型将证券的收益分为两个部分，它们分别是什么？ 16.在单一指数模型中，任意两个证券的协方差是如何计算出来的？ 17.在单一指数模型中，证券的风险被分为两个部分，它们分别是什么？ 18.资本市场线与证券市场线在外观上有什么区别？ 19.什么是市场投资组合M？M的证券选择和证券配置结构具有怎样的特征？市场投资组合M最优，优的标准是什么？ 20.假设现实投资中只有股票、黄金、房地产、收藏品等四种风险资产，其市场价值分别为6万亿美元、3万亿美元、10万亿美元和1万亿美元，某投资人相信市场能够提供最有效的投资，问，该投资人应该如何分配其500万元的投资资金？ 21.资本市场线的斜率是什么？它代表什么经济含义？ 22.为什么资本市场线上的组合都是最优的，也是有效的？ 23.如何测量一种证券对市场投资组合风险的贡献？ 24.如何用证券市场线判断一只证券被高估或者低估？ 25.当投资者意识到某证券被低估时，其价格和收益将如何变动？ 26.简述阿尔法α值的含义及如何利用阿尔法值判断证券的取舍。 27.什么是“同一价格定律”？
一．名词解释 1.证券：经济权益的凭证，证明凭证持有人有权按期以其凭证取得收益 2.证券投资分析：指人们通过各种专业性的投资方法对影响证券价值和价格进行综合分析，以判断证券价值及 价格变动的行为 3.权证：是一种有价凭证，投资者付出权利金购买后有权利而非义务，在某一特定时间或某一特定期间按 约定价格向发行人购买或出售标的证券 4.金融非衍生工具：以杠杆或信用为特征，以货币、证券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具 5.初始保证金：买卖双方在交易之前都必须在经济公司开立专门的保证金账户，并存入一定金额的保证金 6.维持保证金：它是初始保证金的75%，当保证金账户余额低于交易所规定的维持保证金的水平时，经济公司 就会通知交易者补交到初始保证金水平，否则就会强制平仓 7.远期：双方约定在未来的某一确定时间按确定价格买卖某种数量的标的资产的合约 8.保荐人：保荐人是一个机构，由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，合适公司发行的文件和上市的文 件中所载的资料是否真实、完整，协助发行人建立严格的信息纰漏制并承担风险防范责任 9.宏观经济政策：政府有意识的运用一定的工具调节控制宏观经济运行以达到政策目标 10资本化利息：指公司自有资金不足，通过外部借款自建自用固定资产或生产生产期间超过一年的大型的设备机器过程中外部借款产生的利息 11证券市场：是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所 第一章股票 1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？ 答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。 功能：一、筹集社会资金；二、改善和强化企业的经营管理。 2、什么是股票？它的主要特性是什么？ 答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性2、决策性3、风险性4、流动性5、价格波动性6、投机性 3、普通股和优先股的区别？ 答：普通股是构成股份有限公司资本基础股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：1、投票表决权2、收益分配权3、资产分配权4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定；无选举权和被选举权，无对公司决策表决权；在发放新股时，无优先认股权。 有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益；筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。 4、我国现行的股票类型有哪些？ 答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。 国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 公众股即个人股，指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。 第二章债券 1、什么是债券？它必须具备哪三个条件？ 答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。
绪论 1投资的定义；本质上是一种当前消费的延迟行为,即对资源的跨期配置问题。2投资与消费的区别；投资是当前消费的延迟行为。3投资收益率的组成=无风险的实际利率+预期的通货膨胀率+投资的风险报酬率。4投资收益率与风险的关系:一般来说,投资收益率波动性越大，投资的风险越高，反之则亦反。 第一章投资环境 1.报价驱动和指令驱动的概念；报价驱动是指依赖做市商来完成买卖。做市商会报出一个买卖双向报价，表示愿意并有能力按此报价进行交易。指令驱动：（竞价市场、订单驱动市场），证券交易价格由买方订单和卖方定单共同驱动，市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。 2.特殊会员制度；(专家是纽约证券交易所指定的特种会员,其主要职责是维持一个公平而有秩序的市场,即为其专营的股票交易提供流动性并维持价格的连续和稳定 3.交易制度的基本要素及核心；交易委托方式,价格形成机制(核心),委托匹配原则,信息披露方式,市场稳定措施,其他选择性手段. 4.竞价市场与做市商市场的比较；做市商优点:成交及时性,价格稳定性,矫正买卖指令不均衡现象,抑制股价操纵.缺点:缺乏透明度,增加投资者负担,可能增加监管成本,做市商可能利用其市场特权.竞价市场优点:透明度高,信息传递速度快,范围广,运行费用较低.缺点:处理大额买卖能力较低,某些不活跃的股票成交可能持续萎缩,价格波动性. 5.四种交易指令；市价指令指投资者在提交指令时只规定数量而不规定价格，经纪商在接到市价指令后应该以
最快的速度并尽可能以当时市场上最好的价格来执行这一指令。限价指令指投资者在提交指令时不仅规定数量而且规定价格。止损指令,本质上是一种特殊的限制性市价委托。止损限价指令.将止损指令与限价指令结合在一起的一种指令，在投资者下达的指令中有两个指令价格—触发价格和限制价格。6.订单匹配的主要原则；价格优先原则、时间优先原则、按比例分配原则和数量优先原则。7.交易机制设计的目标；流动性、透明度、稳定性、高效率、低成本、安全性。8.信息披露制度的要求；第一类是有关证券交易的实时信息，如股票的交易量和价格等实时行情、市场指数以及市场变化统计数据等实时信息，第二类是可能影响市场运行的政策、规则以及紧急措施等信息，第三类是上市公司需要披露的信息。9.货币与资本市场的联动渠道：通过金融中介同时参与两种市场而产生直接联通、通过企业资产运用的调整而出现的间接联动、通过居民储蓄存款向股市转移投资而出现金融非中介化，使一个市场的资金向另个市场转移。 第二章风险与收益的衡量 1.单个资产与组合期望收益率与方差的计算； 2.单个资产与组合资产历史平均收益率与风险的计算； 3.协方差的计算（P54）与相关系数； 4.方差与贝塔衡量风险的区别以及贝塔系数的含义；方差衡量投资收益率的波动性。贝塔系数衡量系统性风险的大小。贝塔系数=第i种资产收益率与市场指数收益率的协方差/市场指数收益率的方差。 5.马科维茨下半方差法；利用平均收益为基准来度量的半方差和利用目