第一章
国际投资概论
本章主要内容：
一、国际投资的基本概念
二、国际投资的产生与发展
三、国际投资的区域与行业发展特征
四、国际投资学的基本范畴
一、国际投资的基本概念
（一）国际投资的概念
国际投资（International Investment）是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增殖的经济行为。（二）国际投资的内涵
1.主体多元化
跨国公司（FDI的主体）
跨国金融机构（跨国银行及非银行金融机构：证券与金融服务）
官方与半官方机构（各国政府部门、国际性组织：国际援助性质）
个人投资者（国际证券投资为主）
2. 客体形式多元化
实物资产(Tangible Assets) 无形资产(Intangible Assets) 金融资产(Financial Assets)
3.本质是资本增殖
4.内容蕴含对资产的跨国营运过程
国际投资与国际贸易（商品流通与交换）、国际信贷（货币贷放与回收）。
国际投资与国际资本流动：国际资本流动泛指资本的跨国输入与输出，而国际投资是国际资本最重要的组成部分，还具有经营性、获利性的特征。
国际投资主要以国际资本流动作为外在表现形式，但并不总是产生国际资本流动；国际资本流动也并不一定就是国际投资。
（三）国际投资的分类
按时期长短分：短期投资、中期投资、长期投资
按主体分：官方投资（Public Investment)、海外私人投资(Foreign Private Investment) 按是否拥有海外企业的经营管理权：国际直接投资(Foreign Direct Investment, FDI)、国际间接投资(Foreign Portfolio Equity Investment, FPEI)
两种国际投资方式的区别
国际直接投资：海外直接投资（FDI），指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式。
国际间接投资：海外证券投资（FPEI），指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。
二者的区分：有效控制原则（理论上区分标准:对企业有无有效的控制权；实践中区分标准各国不同）、持久利益原则。
波动性比较：投资视界；投资动机的多样性、羊群效应；资产流动性。
（四）国际投资的性质
是生产领域社会分工国际化的表现形式；是生产要素国际配置的优化；是影响世界经济的双刃剑；是生产关系国际间运动的客观载体；具有更深刻的政治、经济内涵；更多地受到各国政策法规的约束；带有建构政治关系的色彩国家长远根本利益；面临更多复杂多变的影
响因素（货币、政治、经济、法律、社会文化等的差异）
二、国际投资的产生与发展
（一）国际投资的发展阶段及主要特征
1. 初始形成阶段(1914年以前)：以债务性证券投资为主（90％），生产性直接投资很少（10％）
2. 低迷徘徊阶段(1914-1945)：总量萎缩，仍以证券投资为主
3. 恢复增长阶段(1945-1979)：直接投资显著增长，占据主导地位（60％左右）
4. 迅猛发展阶段(20世纪80年代以来) ：两种方式的投资竞相发展，但间接投资发展速度远远超过直接投资，重新占据主导地位
（二）国际投资不断发展的原因
科技进步：剩余资本、产业更新、便捷的技术手段
国际金融市场的大发展：市场规模急遽扩大、市场自由化、金融创新、融资证券化、机构化
政策自由化：贸易和投资壁垒的不断降低
跨国公司的全球化战略
三、国际投资的区域与行业发展趋势
国际投资的区域格局
（一）国际投资区域格局的变迁
1. 第一次世界大战前
2. 两次世界大战期间（美国作用增强：贷款）
(二) 当代国际投资区域格局
1. 发达国家：（1）美国（2）西欧（3）日本
2. 发展中国家
特点：
1).“大三角”地区内的相互交叉投资不断发展并开始发挥作用。
2).亚太地区国家对“大三角”国家进行的直接投资也开始不断增加。
(三) 影响国际投资区域格局的因素
1．发达国家的趋势
（1）经济衰退与增长的周期性因素
（2）跨国公司的兼并收购战略因素
（3）区域一体化政策因素
2．发展中国家的趋势
——发展中国家吸收国际投资增长率高于发达国家的原因：
1)经济因素（增长率、市场规模、投资利润率、劳动力素质）
2)政治因素（改革、开放、区域经济一体化）
3)跨国公司的战略因素（投资存量规模、复合化发展——一体化生产网络）
国际投资行业发展趋势
（一）国际投资行业格局的变迁
1.一次世界大战前
英法美德等发达国家对殖民地区的初级产业和基础设施投资，对制造业投资很少。
2.二次世界大战期间
对制造业投入有所增加。
3.二次世界大战后
重点转向第二产业——制造业。
4.80年代中期以来新动向——第三产业（服务业）比重迅速提高。
（二）当代国际直接投资的行业发展格局
第一产业：比重不高，还有所降低
第二产业：占据重要地位，比重略有提高
从资源劳动密集型转向资本技术密集型
出现了低股权、非股权和跨国公司间的战略联盟
出现了带有区域性色彩的公司网络
国际投资趋势会继续加强
第三产业：发展最快，比重显著提高
3. 第三产业（服务业）的趋势------发展迅猛的原因
许多国家对服务业实行开放的自由化政策
微电子技术的迅猛发展
金融服务业是近年吸收FDI最多的行业
工业跨国公司也对服务业进行了大规模的投资
3. 第三产业（服务业）的趋势----总体上处于初级阶段，但具有发展前景：
对现代化服务业的需求将继续增长。
中东欧市场化中有更多的投资机会。
服务业跨国公司快速增长的潜力很大。
四、国际投资学的基本范畴
（一）国际投资学的研究内容
国际投资学是研究国际投资这一特定经济现象，探索其内在运行规律的学科。
国际投资学的研究内容主要包括：
国际投资的基本理论问题
国际投资主体分析
国际投资客体分析
国际投资运行管理
国际投资在发展中国家的发展
（二）国际投资学与相关学科的关系
国际投资学是国际经济学的重要组成部分
国际投资学与相关学科的区别与联系：
国际投资学与国际金融学的区别与联系
联系：
（1）研究领域有相同内容
（2）在学科研究中要涉及对方因素
区别：
（1）研究领域方面有各自独立的内容（货币、生产要素）；
（2）在相互交叉的共同领域，侧重点不同（行为主体：国家或国际组织、企业）国际投资学与国际贸易学的区别与联系
联系：
1）两者的研究领域有交叉方面（商品国际间流动）
2）两者间相互影响:国贸是国投的基础和先导；国投对国贸有反作用
2．区别：
两者研究领域的侧重点不同（商品生产、商品交换）
国际投资学与西方投资学的关系
1．联系：
西方投资学是国际间接投资理论的基础。
2．区别：
1）研究范围不同
2）核心问题不同（跨国性）
（三）国际投资学的研究方法
实证分析与规范分析相结合
1．实证分析是什么？现状如何
2．规范分析是什么？应该实现的效果（制定合理标准）
定性研究与定量研究相结合
总量分析与个量分析相结合
静态分析与动态分析相结合
理论总结与实践操作相结合
案例分析——流入巴西的FDI
一、案例介绍
自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的发展，巴西已成为拉美最大的东道国。1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。
私有化几乎占巴西FDI流量的27%。从1991年1月到1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的私有化收入，仅1997年就占一半多。大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国。
流入巴西的FDI的部门结构也在发生重要的变化。90年代以前，只有小部分的FDI 投向制造业，而且主要是对现有企业的合理化改造。而自1991年以来，随着经济增长加速和经济稳定，以服务于当地市场和地区市场为目标的制造业的FDI显著增加了。另外，服务业占FDI流入量的份额增加了，这主要是该部门私有化的结果。
案例思考：
试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDI增加的主要原因。
参考答案：
巴西近年来吸收FDI增长的主要原因有：
采取了稳定宏观经济的政策，保证了经济稳定和经济增长，增强了投资者的信心；
经济开放和私有化计划的顺利推进，这成为吸收FDI的重要推动力；
巨大的市场吸引力，这对以服务当地市场为目标的服务业FDI构成了强大吸引力。
第二章国际投资理论
第一节国际直接投资理论
第二节国际间接投资理论
第一节国际直接投资理论
什么是国际直接投资理论？
国际直接投资理论是国际经济理论的重要分支，它是解释国际直接投资发生机理的理论，即为什么国际直接投资会发生的理论，因此，也可以称为国际直接投资动因理论。
一、早期国际资本流动理论
早期的国际直接投资研究笼统地置于国际资本流动范畴之中。最早的国际直接投资理论源于纳克斯发表于1933年的题为《资本流动的原因和效应》的论文。运用资本流动的分析思路，即国与国直接的利息差引起资本流动；关注产业资本流动，将利息差引申为利润差，
由此解释国际直接投资的发生机理。麦克道格尔、肯普的理论采用几何图，根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论来解释FDI的发生及其福利效果，是最有影响的资本流动理论。
二、国际直接投资主流优势理论（微观理论）
微观理论是从微观主体，即企业的视角来解释和说明国际直接投资的发生机理，具体包括：
1. 厂商垄断优势理论
2. 内部化理论
3. 产品生命周期理论
4. 厂商增长理论
（一）厂商垄断优势理论
理论来源：海默于1960年在其博士论文中首次提出的。
理论假设前提：市场不完全。
产品和生产要素市场的不完全；
由规模经济引起的市场不完全；
由于政府的介入而产生某些市场障碍；
由关税引起的市场不完全。
理论核心观点：
在市场不完全的情况下，对外直接投资是在厂商具有垄断或寡占优势的条件下形成的。
这种垄断或寡占优势被称为“独占性的生产要素”优势，或厂商特有优势。
这种厂商特有优势可以源于厂商的物质资本，比如大规模的资本优势，但更主要的是源于厂商所掌握的先进技术、高效率管理知识等无形资产。
（二）内部化理论
理论来源：“科斯定理”，即交易成本学说（分4类）。
寻找和确定合适的贸易价格的活动成本；确定合同签约人责任的成本；接受这种合同有关的风险成本；对从事市场贸易所支付的交易成本。
理论假设前提：由于交易成本过高，外部市场失效，主要是知识产品市场。知识产品市场机制失效，是指产权知识产品价格及产权知识传播价格不能被有效确定，产品知识的模仿者可以以比产权知识的创造者较低的成本获得和运用该知识。
理论核心观点：
厂商所具有的知识资产优势，不是形成对外直接投资的充分条件，厂商特有优势是在国内形成的，必须以低成本的方式转移到国外，因转移而发生的成本必须低于由转移而带来的收益。
跨国企业为降低转移成本，或者说是交易成本，倾向于构造一个内部化市场以替代通常的外部化市场。所谓内部化是指“建立由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效地发挥作用”。
为了建立这样的内部化组织，企业在向国外扩张的过程中，国际直接投资就成为当然的选择，而不是国际贸易等其他方式。
理论的发展与运用--蒂斯的参考模型
（1）水平内部化-------技术复杂程度
技术复杂程度低时，进行直接投资实现内部化的总成本高于许可证方式；随着技术复杂程度的提高，由于非物化技术的难以转让性，许可证方式的成本的上升都要快于直接投资方式。（2）垂直内部化------前后关联产业的资产专用性程度
当上下游产业的资产专用性达到一定的程度时，跨国公司通过垂直兼并实现内部化的管理成
本要低于通过外部市场的交易成本。
理论的贡献---解释厂商在国内和国外的扩张行为
（三）产品生命周期理论
理论来源：1966年，美国哈佛大学的弗农教授在厂商垄断优势理论的基础上，结合产品生命周期研究而提出的。
理论基础：产品生命周期分析，即新产品从产生到退出市场经历四个阶段，导入期、增长期、成熟期和衰退期。
理论核心观点：
国际直接投资的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然结果。
假设世界上存在三种类型的国家，第一类是新产品的创新国，通常指发达国家，如美国；第二类是较发达国家，如欧洲各国、日本等工业化国家；第三类是发展中国家。该理论认为新产品依次经历导入、增长、成熟和衰退四阶段，其生产将依次在上述三类国家之间转移。因此，产品生命周期理论是一种动态理论。
（四）厂商增长理论
理论来源：彭罗斯发表于1956年的《对外投资与厂商增长》的论文。
理论假设前提：在所有权与经营权相分离前提下，经理控制的企业有追求企业规模增长最大化的内在动因。
理论核心观点：对外直接投资是厂商追求增长最大化的自然结果。增长最大化厂商的对外扩张一般要经历出口、许可生产、跨国企业三个阶段。这既是厂商追求增长最大化的内在要求，又是增长最大化厂商对外投资的战略体现。
三、国际直接投资的宏观理论
宏观理论是从宏观视角，即国别因素来解释国际直接投资的发生机理。主要包括：
1. 资本化率理论
2. 比较优势理论
（一）资本化率理论
理论来源：1970年美国芝加哥大学教授阿利伯在其《对外直接投资理论》一文中，提出了用不同国家的资本化率差异来解释国际投资活动的理论，即资本化率理论。
假定前提：
国家差别
主要观点：
资本化率是指使收益流量资本化的程度，用公式可表示为K=C/I，这里K为资本化率，C为资产价值，I为资产收益流量。
资本化率是一个外生变量，与一国的货币强弱等因素有关，一国的货币越强，资本化率越高；反之，越低。
由于国与国之间资本化率的差异，导致了国际直接投资从强币国向弱币国流动，因为强币国资本化率高，同等收益情况下形成更高的资产价值，在东道国资产收购中处于优势地位。
国外子公司获得的收益应根据投资来源国(母国)的资本化率重新转化为投资资本，而不是以东道国的资本化率来确定。
（二）比较优势理论
理论来源：日本一桥大学教授小岛清在20世纪70年代中期根据国际贸易比较成本理论，以日本厂商对外直接投资情况为背景提出的。
理论基础：采用正统国际贸易理论2×2模型，即两个国家和两种产品进行分析。
主要特点：
1）采用二个国家二种以上商品的分析模式；
2）特别适合解释新兴工业化国家对发展中国家的直接投资。
理论观点：
对外直接投资应该从本国(投资国)已经处于或趋于比较劣势的产业(又称边际产业)依次进行。这些边际产业是对方国家（东道国）具有比较优势或潜在比较优势的产业。从边际产业开始进行投资，可以使对方国家因为缺少资本、技术、经营技能等而未能显现或未能充分显现出来的比较优势，显现出来或增强起来，可以扩大两国间的比较成本差距，实现数量更多、获益更大的贸易。属于贸易创造型投资，可以增进双方国家的福利。
以垄断优势原理为指导的美国型对外直接投资不符合边际产业原理，是贸易替代型。
三、国际直接投资的综合理论
综合理论是致力于将微观因素和宏观因素综合起来进行研究，以建立一种一般性的国际直接投资理论框架。
综合理论中最具代表性的是英国经济学家邓宁提出的折衷理论。
（一）折衷理论
理论来源：邓宁1977年的发表一篇题为《贸易、经济活动的区位和跨国企业：一种折衷主义方法的探索》的论文。
理论内容：从产业组织理论和国际贸易理论各学说中选择了被认为是最关键的三个解释变量，即厂商特定资产所有权优势——O，内部化优势——I，国家区位优势——L，根据这三个变量之间的相互联系性来说明对外直接投资及其他各种形式的国际经济活动。该理论认为，只有当O、I、L三个条件都满足的情况下，投资厂商才愿意进行对外直接投资。
理论内容：
厂商特定资产所有权优势，是指厂商在国际市场上拥有的优越于其他国家厂商的特定优势。它主要包括：技术优势、厂商规模优势、组织管理优势和金融货币优势等。
内部化优势，是指厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。
国家区位优势，是指东道国现存厂商以内部化方式将其特定资产与当地某些资源要素结合使用的一组条件。
理论的局限
1）忽视了三种因素的分立和矛盾关系对直接投资的作用
2 ）侧重于内部化优势，只适合解释大规模跨国企业
四、新发展
（一）发展中国家适用理论
1. 小规模技术理论
2. 技术地方化理论
3. 规模经济理论
4. 市场控制理论
5. 国家利益优先理论
小规模技术理论
理论来源：美国经济学家Louis T. Wells于1977年提出的（论文：《发展中国家企业的国际化》）。
理论内容：发展中国家跨国企业的比较竞争优势来自三个方面：
拥有为小市场需要提供服务的小规模生产技术。
发展中国家在民族产品的海外生产上颇具优势。
低价产品营销战略。
技术地方化理论
理论来源：英国经济学家拉奥在对印度跨国公司的竞争优势和投资动机进行了深入研究后提出的。
理论内容：发展中国家跨国企业同样可以通过技术创新形成自己的“特有优势”，以下几个条件起到积极作用：
在发展中国家中，技术知识的当地化是在不同于发达国家的环境下进行的。
发展中国家生产的产品适合于他们自身的经济和需求。
在产品特征上，发展中国家企业仍然能够开发出与名牌产品不同的消费品，特别是国内市场较大，消费者的品位和购买能力有很大差别时，来自发展中国家的产品仍有一定的竞争能力。
规模经济理论
市场控制理论
国家利益优先理论
（二）中小企业适用理论
1. 防御型理论
2. 依附理论
3. 信息技术理论
4. 国家支持理论
第二节国际间接投资理论
（国际证券投资理论）
一、早期证券投资理论
二、马柯维茨的证券组合理论
（一）主要内容：
1．证券分析（单一证券的风险、收益及证券与证券之间的相关性）
2．证券组合分析
证券组合的预期收益和风险主要取决于各种证券的相对比例，每种证券收益的方差以及证券与证券之间的相关程度。在各种证券相关程度、收益及方差确定的条件下，投资者可通过调整各种证券的购买比例来降低风险。
3. 证券组合选择
(二)投资组合：同时把资金投放于多个投资项目
证券组合：当多个投资组合项目为有价证券时的投资组合。
在由两种资产组成的投资组合中：
组合的期望收益为各项投资期望收益的加权平均值
三、资本资产定价理论（威廉.夏普，CAPM模型）
（一）理论假设前提条件：
（二）主要内容：
1．资本市场线（CML）
2．证券市场线（SML）
证券的风险由系统风险和非系统风险组成：
系统风险：
由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，不可分散。
某种证券的风险收益率β（风险的大小）= 证券市场上所有证券平均风险收益率
某证券的β> 1，该证券的风险大于整个市场风险；
β< 1，该证券的风险小于整个市场风险；
β＝1，该证券的风险等于整个市场风险。
证券组合的βj= ∑i=1 xi×βi
xi: 股票所占比重
非系统风险：某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。可通过多样化投资而降低。证券组合的风险收益：
投资者因承担了系统风险而要求的超过资金的时间价值的额外收益。
Rp = βp×( Rm -Rf)
组合风险收益额Pp = ER ×Rp/(Rf+ Rp)
例：公司持有A、B、C三种股票，其β系数分别为2.0、1.0、0.5，它们在组合中的比重分别为：60%、30%、10%。股票的市场报酬率为14%，无风险利率为10%。求组合的风险报酬率。
解：βp=60% ×2.0+30% ×1.0+10%×0.5=1.55
Rp=1.55×(14%-10%)=6.2%
若该公司要降低风险，改变组合为：10%、30%、60%，则：
βp=10%×2.0+30×1.0+60%×0.5=0.8
Rp=0.8×(14%-10%)=3.2%
（三）资本资产计价模型（CAPM）：反应风险和报酬的关系
组合的必要报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
Ri= Rf+ βi×( Rm -Rf)
某公司股票的β系数为2.0,无风险利率为6%，
市场股票平均报酬率为10%，则该公司股票的
报酬率应该为：
Ri =6%+2.0×(10%-6%)=14%
当该股票价在14%或以上时，才会有投资。
证券市场线SML：
用图形表示的CAPM，反映必要报酬率与β的关系。
影响个别证券在SML 上位置的因素
1。通货膨胀
市场上无风险利率由两部分组成：
(1) 无通货膨胀的收益率R0
(2) 通货膨胀贴水IP Rf= R0 + IP
预期通货膨胀率的变化表现为SML的平行位移
2。风险回避程度的变化
SML的斜率反映投资者回避风险的程度
3。证券β系数的变化
四．资产套价理论（APT）
（一）理论基础：一物一价法则。
（二）主要内容：
1．证券价格形成受多种因素影响
2．套期定价模型
案例分析——欧洲迪斯尼乐园的教训
一、案例介绍
1984年，美国的沃特·迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大的成功。东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在
欧洲开办一个迪斯尼乐园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美元，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京的经验，又有了由于占有49%股权所带来的经营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏损就达到了9亿美元，迫使关闭了一家旅馆，并解雇了950名雇员，全面推迟第二线工程项目的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼乐园为“欧洲倒霉地”。
案例思考：
试用邓宁的OIL理论的有关原理分析欧洲迪斯尼乐园失败的原因。
参考答案：
邓宁OIL理论为跨国经营中出口、许可贸易和国际投资三种方式的选择提供了一种解释。在本案例中，欧洲迪斯尼经营失败的原因主要是进入模式的选择错误，关键是未仔细考虑在区位优势是否具备的情况下，就贸然通过直接投资方式进入。在欧洲迪斯尼开办的1992年，欧洲大多数国家收入已经很高，闲暇时间的支配方式和娱乐习惯已经形成，因此，不管是游客人数还是人均游乐开支均低于预计水平，在此种情况，根本不具备国际直接投资所必需的区位优势，贸然进入终将导致失败。如果欧洲迪斯尼采取的是东京迪斯尼的技术转让方式，迪斯尼集团的损失也不会这么大。可惜的是，迪斯尼集团在高客流高支出的日本采取了低风险低收入的技术转让方式，而在低客流低支出的欧洲采取了高投资高回收高风险的直接投资方式，恰好是张冠李戴，南辕北辙。
第三章跨国公司
第一节跨国公司的产生与发展
第二节跨国公司经营战略与组织结构演变
第三节跨国公司投资与世界经济
第一节跨国公司的产生与发展
一、跨国公司的内涵
（一）跨国公司的概念界定：
1.MNEs与TNCs
MNEs：多国公司，更多的作为学术术语
TNCs：跨国公司，更多的作为官方术语，目前广泛运用
2.地理范围上的界定：多个国家开展生产经营
开放观点：两个或两个以上
保守观点：六个以上
3.所有权标准上的界定
反映对国外分支机构控制权的股权比重：一般标准10％
自身股权的多国性：无国籍性
4.经营管理特征上的界定
最高决策层和最高主管的全球经营理念经营管理层的一体化和全球战略。
5、诸因素综合分析界定
跨国公司的特征：
---生产经营活动跨国界
---从事生产经营活动的子公司在多国
---全球性的经营动机和战略
6、什么是跨国公司？
具有全球性经营活动动机和一体化经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机
构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。
第一节跨国公司的产生与发展
(二）跨国公司国际化经营的度量
1、跨国经营指数
2、网络分布指数
3、外向化程度比率
4、研究开发支出的国内外比率
5、外销比例
1、跨国经营指数（Transnationality Index, TNI)
TNI=(国外资产/总资产+ 国外销售/总销售+ 国外雇员/总雇员)/3
2、网络分布指数
网络分布指数= N/M×100%
其中N---公司国外分支机构所在的国家数
M---公司有可能建立国外分支机构的国家数
即世界上有输入FDI的国家数减1
3、外向化程度比率（Outward Significance Ratio, OSR)
OSR =海外产量（或资产、销售、雇员数）/母国的产量（或资产、销售、雇员数）
4、研究开发支出的国内外比率( R&DR)
R&DR=(海外R&D费用开支)/ (国内或国外R&D费用开支总额
5、外销比率(Foreign Sales Ratios, FSR)
FSR = 产品出口额/海内外销售总额
第一节跨国公司的产生与发展
二、跨国公司的产生与发展
（一）第一次世界大战以前的跨国公司雏形
1．早期跨国公司的出现
2．早期跨国公司出现的原因
（1）技术垄断优势的保护
（2）避开保护性贸易限制
（3）各国对外国制造企业到本国设厂的刺激或鼓励
第三章跨国公司
第一节跨国公司的产生与发展
（二）二次世界大战期间跨国公司的发展特色
1．美国跨国公司发展较快
2．制造业发展最为迅速
3．跨国公司间产生了激烈的竞争
（三）冷战时期跨国公司的推进
1．美国的经济实力大大增强
2．欧洲和日本经济开始起飞
（四）60年代末至90年代初跨国公司大发展
1．跨国公司数量和规模上的大发展
2．“大三角”国家跨国公司“三足鼎立”之势的形成
3．跨国公司向服务业的拓展速度最快
4．跨国公司国际行为日益多样化（股权安排、合作生产、技术转让、分包、许可证生产、特许专营、战略联盟等）。
（五）90年代以来跨国公司的新进展
1．跨国公司数量急剧增长
2．集中化趋势更加明显（美德英日法FDI占2/3）
3．国际化程度更高(TNI指数）
4.跨国并购已成为跨国公司对外投资的主要手段
5.发展中国家的跨国公司取得长足的进步
2005年，发展中国家跨国公司对外直接投资额达到了创纪录的1200亿美元，其中，来自亚洲的投资占70%。2005年发展中国家最大的投资来源地依次为中国香港特别行政区、俄罗斯联邦、新加坡、中国台湾、巴西和中国。近年来，中国跨国公司的崛起引人注目。在《2006年世界投资报告》公布的全球100家最大的发展中国家公司排序中，来自中国的跨国公司占一半，为50家。2002至2005年，中国跨国公司的对外直接投资开始步入较快发展期，对外直接投资流量年均增长速度为65.6％。2005年达122.6亿美元，较上年增加1.2倍。报告数据显示，截至2006年6月底，中国对外直接投资累计净额636.4亿美元，累计成立境外投资企业9900多家。
第二节跨国公司经营战略与组织结构演变
一、价值链与跨国经营战略
（一）“价值链”的内涵
----理论上“价值链”这一概念，是哈佛大学商学院教授迈克尔·波特于1985年提出的。价值链是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节。
（二）价值链与国际分工
?各国生产要素构成比例不同，国与国之间的比较成本有时就体现为价值链上某一特定环节的优势，从而导致国与国之间按不同的价值链环节分工的现象。
二、跨国公司经营战略的演变
（一）战略的类型--按制定战略的层次
1.公司战略Corporate Strategy
（1）实现跨国跨行业的多样化经营
（2）确定资产重组方式
（3）确定投资的重点
2.经营战略---业务战略（外部各种环境因素）
(1）目标---经营行业中建立或增强优势
（2）制定---考虑外部经营环境因素的变化
3.职能战略----细化经营战略按跨国经营目标分
按跨国经营目标分：
1.国际战略----母公司雄厚的创新技术实力是前提
---转移的时间、地点、形式是核心
2.多国战略----依赖子公司的适应、创新与开拓市场的能力
-----东道国的差异性是核心
3. 全球战略--确定全球产品，提高全球性的经营效率
4.跨国战略--上述三种战略的综合，兼顾创新能力与效率、成本与收入
（二）跨国公司经营战略的演变
1．职能一体化战略演变
1）含义：对价值链上各增值活动（职能）进行
一体化安排。
2）演变阶段：独立子公司战略
简单一体化战略
复合一体化战略
3) 复合一体化战略的原因：信息技术的进步；需求的作用；激烈化的竞争
2. 地域一体化战略演变
1）地域一体化战略：跨国公司对其所控制的各类实体在地域范围和地理联系上所作的一体化战略安排。
2）演变阶段多国战略区域战略全球战略
补充：对子公司的控制
一、跨国公司的管理传统
（一）分权联盟（Decentralized Federation )
模式（西欧国家）
１.形成原因：
（１）高关税、进口壁垒、歧视性法规、运输与通讯的落后各子公司较多的自主权和战略决策权
（２）股东与债权人（银行）在高层决策的作用各子公司较多的自主权和战略决策（三）集权中心（Centralized Hub）模式----- 日本
１.形成原因
（１）外部环境的变化
（２）日本的文化背景和价值观念------强调群体行为和人际关系协调，强调以群体为导向的管理实践
产品金字塔模型－－－SW ATCH公司例
背景：
瑞士制表业历史悠久，但主要以制造高档手表为主，“Made in Switzerland”代表了高品质和高身价，瑞士在近代制表业中建立了起强大的、稳固的地位
改变业务设计的原因：
以低价格策略和合理的营销方式打入瑞士，强占了瑞士制表业的大块利润，发生价值转移制表业经营管理者观念陈旧
投资者信心不足，纷纷要求撤回投资
基本竞争战略
第一阶段竞争战略：集中战略
战略目标：夺回市场份额，建立利润屏障
具体实施：建立产品金字塔
1、生产高质低价Swatch表
2、生产中高档手表赋予其时尚性，系列化，将Swatch作为“防火墙”，给消费者灌输新的消费观念，不断更新设计，生产纪念表，扩大分销渠道
第二阶段竞争战略：多样化战略
战略目标：创造最大价值
具体实施：成为零部件的主要供应商利用Swatch品牌效应、尖端技术；进入通信和汽车产业；推出Swatch低价位品牌
第一阶段将成本与售价降到与日本厂商相同的水平，充分利用瑞士手表的品牌优势夺回市场分额，并将Swatch作为“防火墙”牢牢吸引住顾客，也作为一个引路品牌，将顾客引领到自己的高档产品。
第二阶段为了进一步扩大Swatch 手表的销量，将其与时尚潮流联系起来，将手表由计时
工具扩展为收藏品。再将Swatch造成的时尚概念推向其他产业。
三. 跨国公司组织结构的演变
(一)出口部
（二)国际业务部
（三)跨国公司全球性组织结构
1.职能总部；
2.产品线总部；
3.地区总部；
4.矩阵结构；
5.网络结构
1）以该跨国公司母国总部为核心建立的网络结构2）分散的网络结构
第三节跨国公司与世界经济
一、加速生产与资本国际化
跨国公司的发展使国际分工更加深化，甚至可以说是已经发展到一个新的阶段，为特征的企业间分工和零部件及生产工艺专业化为特色的企业内部分工。跨国公司的国际投资行为确实在一定程度上带来了经济增长与发展。实证研究表明，世界GDP的增长与FDI存量的增长存在高度的正相关性。
二、推动技术创新与推广
跨国公司往往把占销售额相当大比例的资金投入研究与开发，使其在技术创新方面始终保持领先地位，客观上推动了技术进步。跨国公司已改变了过去那种单独依靠自己的研究开发网络的做法，而越来越倾向于通过非股权安排下的战略技术合伙（战略联盟的一种）来建立公司间共同的研究开发网络，以实现技术知识共享。
跨国公司技术创新与转移主要集中在体系内部，但技术转移过程中的溢出效应仍使跨国公司担当了主要的技术传播者的职责。跨国公司并非总是科技的热心传播者，它们往往对新技术采取种种利己措施，尽可能延长技术领先时间，维持技术的垄断。
三、促进国际贸易的发展
跨国公司国际投资在具有贸易替代效应的同时还具有贸易创造效应。随着跨国公司日益推行全球战略，跨国公司在某一东道国的的生产往往并不是仅仅服务于东道国市场本身的，东道国政府也往往鼓励跨国公司的“出口导向型”安排，这从另一方面扩大了贸易创造效应。
四、推动国际金融的发展
由于跨国公司国际投资的资金规模越来越大，跨国公司出于资金成本的考虑，日益选择多样化和灵活的融资方式。跨国银行等国际性金融机构在为跨国公司国际投资进行全球性资金融通与安排的同时，也促进了自我经营网络的全球性拓展。跨国公司国际投资还加强了各国证券市场的联系，促进了国际证券市场的一体化。一方面，跨国公司利用其广泛分布的外国子公司在世界各国证券市场进行筹资活动，再利用其内部网络，实现资本的国际流动；另一方面，跨国公司旨在保护、巩固和增强自己的全球竞争地位，越来越倾向于采取并购的形式实现国际投资。由于跨国并购多以换股的形式实现，这将大大推动各国股票市场的关联。
五、推进世界经济一体化
世界经济一体化是指取消不同国家之间商品劳务以及生产要素流动的障碍并相应建立不同程度、不同地理范围的国际联系。依据一体化程度的不同；
可将其分为两种形式：浅度一体化和深度一体化。
浅度一体化主要通过商品和劳务贸易以及国际资本流动表现出来；而深度一体化则延伸到商品和劳务的生产，并使有形和无形贸易增长。跨国公司以股权和非股权安排方式所进行的跨国生产加深了国与国之间的一体化程度，从而推动了浅度一体化向深度一体化的演进。
第四章跨国金融机构
本章主要内容
1.跨国银行
2. 跨国投资银行
3. 共同基金
4. 对冲基金
5. 其他跨国金融机构
跨国金融机构的特殊性
从广义上来说，属于特殊类型的跨国公司，即金融行业的跨国公司，因此，也属于国际直接投资的主体。多数跨国金融机构都是证券市场上主要的机构投资者，因此，也属于国际间接投资的主体。跨国金融机构还充分发挥金融中介的作用，对推动国际投资的发展发挥重要作用。
一、跨国银行
（一）内涵
1. 定义：跨国银行是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行。
2. 性质：
（1 ）跨国银行具有派生性：跨国银行是国内银行对外扩展的产物，因而它首先具有商业银行的基本属性和功能。
（2 ）跨国银行的机构设置具有超国界性：联合国跨国公司中心认为，只有在至少5个国家或地区设有分行或附属机构的银行才能算作是跨国银行。
（3 ）跨国银行的国际业务经营具有非本土性：跨国银行从事国际业务经营，主要通过其海外分支机构直接出现在当地市场或国际市场上进行，而且业务范围往往包括一些在本国国内被限制的项目。
（4 ）跨国银行的战略制定具有全球性。
（二）产生与发展
1. 萌芽产生阶段（15世纪至20世纪初）
2. 逐步形成阶段（20世纪20年代至60年代）
3. 迅速发展阶段（20世纪60年代至80年代）
4. 调整重组阶段（20世纪90年代初至90年代中期）
5. 创新发展阶段（20世纪90年代中期至今）
（1 ）国际银行业的购并重组愈演愈烈：强强联合、跨业购并
（2 ）跨国银行向全能化发展
三种模式：德国全能银行、英国金融集团、美国金融控股公司
（3 ）电子化推动跨国银行的创新：改造传统业务、创造新业务
（三）发展的原因
1.世界经济形势的发展造就一批具有优势的跨国银行主体
2.全球跨国公司的扩张要求银行跟随到海外继续提供服务
3.各国对银行业的政策激励银行开展跨国经营
4.国际金融市场的发展为跨国银行业务拓展开辟了新天地
（四）组织形式
1.母行与海外分支机构的组织形式
（1 ）分支行制
（2 ）控股公司制：集团银行制
（3 ）财团银行制
2.海外分支机构的主要形式
（1 ）代表处：不直接经营银行业务
（2 ）经理处：业务与代理行类式
（3 ）分行：母行的一个组成部分，但不具备独立的法人地位
（4 ）附属行与联属行：由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的，跨国银行因持股关系而承担有限责任，具有独立法人地位，可以经营的业务种类比分行多。
（5 ）爱治法公司（Edge Act Corporation ）：美国跨国银行根据1919年修订的联邦储备法允许设立的最为重要的、经营国际银行业务的海外分支机构形式。
（五）在国际投资中的作用
1.跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介
2.跨国银行是投资者跨国界支付的中介
3.跨国银行是为跨国投资者提供信息咨询服务的中介
二、跨国投资银行
（一）内涵
1.定义：投资银行是以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。跨国投资银行就是跨国界从事投行业务的金融机构。
（二）发展阶段
1.萌芽阶段（1960年之前）
特点：a)代理行多，少有分支机构：b)业务种类单一;c)地区有局限性
2.起步发展阶段（1960～70）
特点：a)海外分支机构多;b)业务综合化和一体化
3.迅猛发展阶段（1980之后）
特点：a)全球业务网络已建立完善;b)国际业务体系日益完善;c)国际业务规模急剧扩展;d)国际业务管理机制不断完善
4.近年来的主要创新：
（1）融资多样化
（2）购并业务推陈出新
（3）金融产品创新
（三）发展的原因
1.各国金融管制的放松
2.跨国投资的大发展
3.国际证券业的发展
4.跨国并购的发展
（四）在国际投资中的作用
1.参与跨国购并
2.提供投资咨询服务
3.国际证券的发行、承销
4.金融产品的创新
5.国际证券买卖和基金管理
三、共同基金
（一）内涵
1.定义：共同基金（Mutual Fund ）是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券（如“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。
2.特点：金融信托、既是投资对象也是投资主体、专业化管理、公募、机构投资者
（二）类别
根据投资对象划分：
（1）投资于长期金融资产的基金：股票、债券等
（2）投资于短期金融资产的基金（货币市场基金）：可转让大额存单、商业票据、短期国库券等
（三）共同基金市场的类型
1)北美2)欧洲3)新兴地区
（四）优势
1.多样化：可以有效的分散投资风险。
2.规模化：将社会闲散资金汇聚成大规模的投资资金，规模化投资操作可以有效降低交易费用，从而换取更高的投资收益。
3.专业化：由富有经验和专业技能的专家进行管理。
4.流动性：便于买卖和赎回。
5.防止道德风险：制度安排保证了基金经理公司很难恶意侵吞投资者资产。
6.满足不同的投资需求
四、对冲基金
（一）定义：
对冲基金(Hedge Fund),又称套头基金、套利基金和避险基金，意为“风险对冲过的基金”，20世纪50年代初起源于美国。其操作的宗旨就是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。
经过几十年的演变,对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。
（二）特点：
（1）私募性质：股东人数较少，一般不超过100名，且均为高收入者。而且一般是封闭型的。
（2）有限合伙人制。管理人一般也是合伙人。
（3）管制较少，公开信息披露较少，操作灵活性很强。
（4）高杠杆性：运用高杠杆的投资手段，可以实现数倍于基金规模的投资，从而获取高收益。
（5）高“破坏性”：对冲基金往往抓住新兴市场发展不完善的漏洞加以冲击，获取高额收益，并通过“羊群效应”可能引发金融风暴，造成巨大破坏。
（6）收益分配机制更具激励性：除管理费用外，还有投资收益提成。
第五章官方与半官方投资主体
第一节官方国际投资
一．官方国际投资的含义与内容
（一）含义：一国政府机构使用国库资金进行跨国投资的经济行为。
（二）内容
1．基础性、公益性国际投资
2．出口信贷
3．国际储备营运
二．官方国际投资的特点
（一）官方国际投资行为带有鲜明的国家色彩和深刻的政治内涵
（二）官方国际投资为低货币盈利（不少于25%赠款）
（三）官方国际投资具有中长期性
（四）官方国际投资具有直接投资和间接投资的双重性
三．官方国际投资业务分述
（一）政府贷款
1．定义：一国政府利用财政金融资金向另一国政府提供的优惠性贷款。
2．特点：立法性、政治性、优惠性
3．执行机构：财政部、政府授权的经济部，外交部主管。
4．种类
１）按是否计付利息分：无息贷款、计息贷款
２）按使用标的不同分：现汇贷款、商品贷款、与项目结合贷款
３）混合贷款
5．条件：
1)货币：标的以贷款国货币表示，有时也可用第三国货币
2)利率：年利率一般为１％～３％左右
3)费用：主要包括承担费和手续费，费率用款期
4)期限：宽限期（５-7年,max１０年）偿还期（20-30年,max50年）
5)采购限制：（商品贷款或与项目结合贷款）
6．作用：
1)扩大贷款国的商品输出
2)带动贷款国的资本输出
3)促进受信国的经济开发和经济发展
4)调节国际社会利益，协调关系和发展互助合作
(二）出口信贷；
1．概念：
又称对外贸易中长期贷款，是出口国政府为了鼓励本国商品出口，加强本国商品的国际竞争能力所采取的对本国出口给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款方式。2．特点：
1)是官方支持的中长期信贷
2)利率低于市场利率，国家贴息。
3)有专门的信贷部门或机构负责。
4)与信贷保险相结合，由国家担保。
３．种类：
1)买方信贷(Buyer’s credit)
a)概念：出口方所在国银行在出售信贷担保机构担保下，直接向进口商或进口商银行提供贷款，用于支付进口所需贷款的一种出口信贷方式。
b)形式：贷给进口方银行，再由进口方银行转贷给出口商。
直接贷给进口商，需进口商银行担保。
c)各方以合同形式确定关系
d)迅速发展的原因
2)卖方信贷(Supplier’s credit)
银行对本国出口商提供信贷，再由出口商向进口商提供延期付款信贷的一种方式。
3)混合信贷(Co-financing)
由政府和民间商业银行联合提供的一揽子贷款，既包括出口信贷又包括政府贷款。
形式：政府和信贷机构分别为某一项目提供政府贷款和买方信贷，两者各占一定比例。一笔出口融资既包括一定比例的政府贷款，又包含一定比例的出口信贷。
(三）国际储备营运
1．国际储备的构成及其管理
1）国际储备的构成：黄金、外汇、在IMF的储备头寸、特别提款权（SDR）。
2）国际储备的管理（规模、运营）
2．外汇币种结构安排
1）外汇币种结构安排的内容（币种选择、比重安排）
2）外汇币种结构安排的决定因素
a)对外支付的币种与习惯
b)外债的币种结构
c)主要货币的地位和资本市场的深度
d)经济政策与外交特点
e)汇率利率变动的影响
3）同一币种的资产组合
一级储备：现金或储备金
二级储备：如中期债券
三级储备：长期投资工具
第二节半官方国际投资
一、半官方机构的产生及其组织机构
(一）半官方机构的产生
世界银行集团：世界银行、IFC（1956）、国际开发协会（1959）。多边投资担保机构（世界银行附属，1988）。
(二）半官方机构的组织机构
1．决策机构
2．行政管理机构
二、半官方机构的功能
（一）半官方机构的资金来源
1．会员国缴纳的股份
2．借款
3．发行债券
4．会员国捐赠
5．业务经营的盈余
（二）半官方机构的功能与属性
1.功能
1）促进资本的国际流动
2）调整经济
3）促进会员国沟通，协调国际经济关系
２．属性：1）企业性2）国际性3）政策性4）超国家性
三、世界银行集团
（一）世界银行的投资管理
1.世界银行的机构：1）国际复兴开发银行（IBRD）2）国际开发协会（IDA）
2．世界银行的职能
提供贷款、经济咨询和技术援助、催化其他来源投资。
3．世界银行的宗旨
1）国际复兴开发银行的宗旨：
2）国际开发协会的宗旨
4．世界银行的主要业务活动：为成员国中的发展中国家提供经济发展所必需的长期贷款。5．世界银行对贷款条件的管理
1）国际复兴开发银行对贷款条件的管理，成员国政府或经成员国政府担保的私人企业一般要有工程项目计划确实无法从其他合理来源获得资金专款专用，并受世行监督，保证到期偿还贷款使用要国际招标中长期贷款
贷款货币多元化，但以美元计值
2）国际开发协会对贷款条件的管理
受信国的贫困程度（按人均收入）传统来源借款信誉有限受信国经济成就贷款免收利但收每年0.75%承诺费贷款免收利息，但收每年0.75%承诺费6．世界银行贷款的发展
1）50年代到60年代中期：特定项目贷款
2）60年代后期至80年代初：减贫
3）80年代至今：帮助发展中国家调整经济结构和政策改革，促进建立有效的市场体制
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（二）国际金融公司（IFC）的投资管理IFC(International Finance Corporation)
简介：
成立时间：1956年
性质：国际金融公司(IFC)是世界银行集团的一个附属金融性机构，是世界上向发展中国家私营部门提供直接投资最多一个多边性机构。
IFC的投资活动：贷款、参股
IFC投资的主要特点
投资对象：
（1 ）成员国的私营企业；
（2 ）公私合营企业；
（3 ）为私人企业提供资金的国营金融机构
贷款利率：按商业利率
期限：5--- 15年或更长
贷款范围：与特定项目相联系，有较大的灵活性
IFC的原则：无需政府担保，但需成员国政府认可确保能收回贷款，并有一定的盈利投资入股时，股份不超过资本总额的25%，投资额在$100万到$5000万，不参与经营管理，不行
第一章 1.名词解释： 国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。 国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。 国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。 短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。 长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。 产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够沈村冰持续发展。中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。 资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。 2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点 （一）投资规模，国际投资这这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。 （二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 (三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。 （四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。 3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念 麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等，从而提高世界资源的利用率，增加世界各国的总产量和各国的福利。 虽然麦克杜格尔模型的假设较之现实生活要简单得多，且与显示生活有很大的反差，但是这个模型的理念确实是值得称道的，既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益，从而增加全世界的经济收益。 第二章 三优势范式 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位优势。 所有权特定优势（Ownership）指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、规模、技术、管理和营销技能等方面的优势。邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面：①资产性所有权优势。对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷
一、单项选择题(每小题1分，共15分) 1、二次世界大战前，国际投资是以( )为主。 A(证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资 2、国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是( )。A(10, B.25, C.35, D.50, 3、以下哪个不是中国发展对外投资的目的( )。 A(有利于充分利用国外自然资源 B(有利于充分利用国外资金 C(有利于扩大出口，加快国际化进程 D(有利于提高国民收入，增加就业机会 4、下面关于国际直接投资对东道国的技术进步效应描述不正确的是( )。 A(国际直接投资对东道国的技术进步效应主要是通过跨国公司直接转移发挥的 B(跨国公司将技术转让给东道国的全资子公司的方式效应最低 C(合资方式下技术转移效应较高，但转移的技术等级一般较低 D(跨国公司通过与东道国当地企业或机构合作研发将有助于推进东道国技术进步 5、以下国际投资环境评估方法属于动态方法的是( )。 A.道氏评估法 B.罗氏评估法 C.闽氏评估法 D.冷热评估法 6、以下不属于国际投资环境特点的是( )。 A.综合性 B.稳定性 C.先在行 D.差异性 7、被誉为国际直接投资理论先驱的是( )。 A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清 8、以下不属于国际储备管理原则的是(a ) A.多样性 B.安全性 C.流动性 D.盈利性
9.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几 个子公司的经营战略是(a )。 A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 10、对外国政府贷款的说法中不正确的是( d ) A(外国政府贷款常与出口信贷混合使用 B(外国政府贷款利率低，期限长，有时还伴有部分赠款 C. 使用外国政府贷款要支付少量管理费 D(外国政府贷款可用于购置任何国家或地区的设备或原料 11、在证券市场线上，市场组合的β系数为( c )。 A.0 B.0.5 C.1.0 D.1.5 12(以下不属于国际投资环境评价形式的是(b )。 A.专家实地考察 B.问卷调查 C.东道国政府评估 D.咨询机构评估 13、弗农提出的国际直接投资理论是( a )。 A.产品生命周期理论( B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 14(以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是( )。 A.在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成， 形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B.绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而 购并投资只是改变了存量资本的所有权，对东道国的资本形成没有直接的效应
《国际投资学》课程模拟试卷十 姓名班级学号 一、填空题（每题2分，共10分） 1.国际投资客体主要包括、、等三类资产。 2.跨国银行的组织形式主要有、和等三种形式。 3.国际投资资产取得方式主要有两种：和。 4.解决国际投资争端的主要方式有、和三类。 5.我国政府在《指导外商投资方向暂行规定》中将外商投资项目分为：、 、、等四类。 二、单选题（每题1分，共10分） 1.区分国际直接投资和国际间接投资的根本原则是（）。 A 股权比例 B 有效控制 C 持久利益 D 战略关系 2.被誉为国际直接投资理论先驱的是（）。 A 纳克斯 B 海默 C 邓宁 D 小岛清 3.在证券市场线上，市场组合的β系数为（）。 A 0 B 0.5 C 1.0 D 1.5 4.对于绿地投资，下面描述中不属于跨国购并特点的是（）。 A 快速进入东道国市场 B 风险低，成功率高 C 减少竞争 D 便于取得战略资产 5.下面描述不属于国际合作经营的特点是（）。 A 股权式合营 B 契约式合营 C 注册费用较低 D 合作双分共担风险 6.以下对美国纳斯达克市场特点的描述不正确的是（）。 A独特的做市商制度 B高度全球化的市场 C上市标准严格 D技术先进 7.以下不属于外国债券的是（）。 A 扬基债券 B 欧洲债券 C 武士债券 D 龙债券 8.以下不属于国际投资环境特点的是（）。 A综合性 B稳定性 C先在行 D差异性 9.以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是（）。
A在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成，形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而购并投资只是改变了存量资本的所有权，对东道国的资本形成没有直接的效应 C跨国公司在东道国融资也会扩大东道国投资规模，从而对资本形成产生积极的效应D如果外国投资进入的是东道国竞争力较强的产业，外国投资的进入会强化竞争性的市场格局，推动产业升级，带动国内投资的增长，对资本形成会产生正效应 10.目前我国对外借款最主要的方式为：（）。 A、外国政府贷款 B.国际金融组织贷款 C.国际商业贷款 D.对外发行债券 三、是非题（每题2分，共10分） 1.凡是在2个以上的国家或地区拥有分支机构的企业就是跨国公司。（） 2.规模越大的跨国公司其国际化经营程度就越高。（） 3.近年来，跨国公司的数量急遽增长，跨国公司的集中化程度也随着降低。（） 4. 多边投资担保机构（MIGA）的宗旨是鼓励生产性的外国私人直接投资向发展中国家流动以及资本在发展中国家之间的相互流动，从而促进发展中国家的经济增长，并以此补充世界银行集团其他成员的活动。（） 5.国际租赁既是非股权参与直接投资方式，同时也是国际融资的重要途径。（） 四、名词解释（每题4分，共20分） 1.偿债率 2.中外合资经营企业 3.QFII 4.跨国经营指数 5.赠与成分 五、简答题（每题5分，共25分） 1.简述国际直接投资与国际间接投资的波动性差异。 2.简述影响国际直接投资区域格局的主要因素。 3.简述资本市场线的主要特征。 4.共同基金发展的原因。 5.简述半官方机构的资金来源。 六、论述题（每题8分，共16分）
第一章练习题 一、选择题（单项或多项） (一）投资的本质在于（）。 A.承担风险 B、社会效用 C.资本增值 D.确定 （二）国际投资中的长期投资是指（）年以上的投资。 A.三年 B.八年 C.一年 D、.五年 （三）国际投资的主体有（）。 A.跨国公司 B、跨国金融机构 C.官方与半官方机构 D、个人 （四）经济学家门在国际收支平衡表的资本项目中，把资本要素的国际流动区分为（）。 A.短期资本和长期资本 B、经常项目和非经常项目 c.顺差项目和逆差项目 D、贸易项目和劳务项目 （五）经济性质的投资（）。 A.其本质在于获利性 B、其主体可以是自然人，可以是法人 C.其风险与利润成正比 D、其客体可以是有形资产，可以是无形资产 （六）广义的国际投资包括（）。 A.国际直接投资 B、国际证券投资 C.中长期国际贷款 D、国际灵活投资 （七）国际投资与国内投资相比具有以下特点（）。 A.国际投资的跨国性 B、国际投资的政府性 C.国际投资的风险性更大 D、国际投资所体现的民族性 （八）国际直接投资和国际间接投资的区别在于（）。 A.国际直接投资能够有效控制投资对象的外国企业，而国际间接投资则不能 B.国际直接投资的投资者拥有所投资企业的10%的投票权，而国际间接投资的投资者只 掌握低于10%的表决权 C.国际直接投资的性质和过程比国际间接投资来得复杂 D.国际直接投资的风险要大于国际间接投资 （九）（）都属于公共投资。 A.某国政府投资为第二国兴建机场 B.某国际著名跨国公司到某一国家兴办合资企业 C.国际货币基金组织给某国贷款以开发该国的矿业资源 D.香港某共同基金投资中国股票市场 （十）根据投资主体是否拥有对海外的实际经营权，将国际投资为分（）。 A.直接投资和间接投资 B.官方投资和私人投资 C.长期投资和短期投资 D.有效投资和无效投资 四、判断题(正确的请打“√”，错误的请打“×”) （一）国际直接投资和国际间接投资的基本区分在于它们的投资对象不同。 (× ) （二）国际直接投资的风险要小于国际间接投资的风险。（×） （三）对外间接投资的投资者间接参与所投资的国外企业的经营和管理活动。 (× ) （四）以资本的特性为区别界限，国际投资学可分为公共投资和私人投资。 (×) （五）国际投资的直接目标与最终目标一致都是追求赢利的最大化。（×）
国际投资学复习题 一、单项选择题 1．国际投资的根本目的在于(C) A．加强经济合作 B．增强政治联系 C．实现资本增值 D．经济援助 2．（ B ）是投资主体将其拥有的货币或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营，以实现价值增值的经济活动。 A.国际直接投资 B.国际投资 C.国际间接投资 D.国际兼并 3．内部化理论的思想渊源来自（A） A.科斯定理 B.产品寿命周期理论 C.相对优势论 D.垄断优势论 4．下列半官方国际投资机构中，区域性金融及合作援助机构是(B) A．经济合作发展组织 B．亚洲开发银行 C．国际货币基金组织 D．世界银行 5．下列选项中，属于期权类衍生证券是(B) A．存托凭证 B．利率上限或下限合约 C．期货合约 D．远期合约 6．国际投资时投资者对东道国投资经济环境首要考虑的经济政策是(C) A．产业政策 B．税收政策 C．外资政策 D．外汇政策 7．以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事收购策划、咨询顾问、资金管理等金融业务的金融机构，在美国叫做（C）A.证券公司 B.实业银行 C.投资银行 D.有限制牌照银行 8．（C）是对少数投资者发行的私人投资基金，它往往通过财务杠杆，在高于市场风险的条件下，牟取超额收益率。A.保险金 B.共同基金 C.对冲基金 D.养老金 9．国际投资中，(B)指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在会计结算时可能发生的损益。 A．交易汇率风险 B．折算上的汇率风险 C．经济汇率风险 D．市场汇率风险 10．（B）是政府和民间商业银行联合提供的一揽子贷款。 A.买方信贷 B.混合信贷 C.卖方信贷 D.出口信贷 11．国际投资中的政治风险防范主要表现在生产和经营战略及(B)上。 A．利用远期外汇市场套期保值 B．融资战略C．提前或推迟支付 D．人事战略12．跨国公司以(A所进行的跨国生产一体化程度。 A．股权和非股权安排方式 B．高科技C．信息化方式 D．统筹化方式 13．政府贷款是期限长、利率低、优惠长达(D）。 年年 年年 14．下列不属于非股权参与下实物资产A．国际合作经营 B．国际合资经营C．国际工程承包 D．补偿贸易 15．有关国际投资风险的正确说法是（A．国际投资风险与人们的主观认识无B．国际投资风险是客观的，因而无法C．国际投资风险是偶然的，因而无法D．国际投资风险随时空条件而发生变16.（B）是股份公司发给投资者用以证拥有所有权的凭证。 A.债券 B.股票 C.贷款凭证 D.混合贷款凭证 17.短期投资是指期限在（A）年以下的A．1年 B. 3年 C．5年 D. 10年 18．一个子公司主要服务于一国的东道母公司则在不同的市场控制几个子公司A. 独立子公司战略 B. 多国战略 C. 区域战略 D. 全球战略 19．相对于跨国并购，下面描述中不属（B） A. 建设周期较长 B. 风险较低 C. 成功率低 D. 适合对发展中国家投20．借款国在外国证券市场上发行的、面值的债券称为（ D ） A．国内债券 B．全球债券 C．欧洲债券 D．外国债券 21．国际经济活动中，由于未能预计的投资可能带来的经济损失称为（C）A.政治风险 B.经营风险 C.汇率风险 D.汇兑风险 22．银行对本国的出口商提供信贷，再供延期付款信贷的方式是(C) A．出口 B．买方信贷 C．卖方信贷 D．进口信贷 23.对外直接投资与对外间接投资的根
国际投资学复习重点 一、概论 1、国际投资的概念、特点；与国内投资的区别 概念：指一国政府、企业、个人所进行的超出本国边界的投资活动，以求实现价值增值的经济行为。 特点：国际投资具有多元的直接目标；国际投资使用的货币多元化；国际投资的环境呈现差异性；国际投资的风险大；体现民族性 对比: 2、国际直接投资、间接投资的概念，区别 概念： 直接投资：国际直接投资（International Direct Investment FDI）：投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资，主要方式有股权和非股权等方式。 间接投资：国际间接投资（International Indirect Investment）：通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资。包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等 区别： 国际直接投资是一种经营性投资，无论投资者在哪一行业进行投资，都以取得企业的经营控制权为前提条件 国际间接投资是以取得一定的收益为目的持有国外有价证券投资行为，一般不存在对企业经营管理权的取得。 3、国际投资的类型以及相关的概念 ①按投资期限划分 长期投资（Long-term Investment）：投资期限在一年以上的投资 短期投资（Short-term Investment）：期限在一年以内的投资 ②按投资的来源和用途划分 公共投资（Public Investment）：一国政府或国际组织或用于社会公共利益而进行的投资，一般不以盈利为主要目的，以友好关系为前提且带有援助性 私人投资（Private Investment）：一国的个人或经济单位以盈利为目的而对他国的经济活动进行的投资 ③按投资筹集和运行形式 国际直接投资（International Direct Investment FDI）：投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资，主要方式有股权和非股权等方式。 国际间接投资（International Indirect Investment）：通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资。包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等 4、国际投资各发展阶段的特点 起步阶段（1914年以前） 主要投资国是英、法、德，其中英占统治地位；国际间接投资占主要地位 发展阶段 低迷徘徊阶段（1914—1945，两次世界大战期间的国际投资）美取代英的地位；官方投资规模超过私人投资规模，但私人投资仍占主导地位；直接投资增长很快，仍以间接投资为主 恢复增长阶段（1946-1979，二战后至20世纪70年代末的国际投资）直接投资的主导地位形成；迅猛发展阶段(20世纪80年代以来的国际投资) 直接投资增长迅速；发展中国家的对外投资增
一、课程的性质和目的 1、课程性质：《国际投资》是高等教育经济管理类开设的专业基础课，它着重阐述国际投资的基本理论，基本知识和基本技能，它概括了国际投资的内涵、方法、形式和手段，是国际经济与贸易专业必修的专业基础课。通过本课程学习，使学生了解国际投资的基本概念和理论，掌握国际投资的基本理论、国际投资的主要经营业务的操作，培养学生具备基本的分析问题和解决国际投资领域实际问题的能力，使学生能够对现实社会经济中资本运作的方式运用，能使用一些基本的投资技术分析工具。 2、目的与任务：通过本课程的讲授与学习，掌握国际投资的概念、基本理论、目的和作用，学科发展现状，深入了解在经济全球化的背景下，国际投资的特点和方式；了解发达国家对华投资的发展及特点，以及投资的政策，掌握国际投资环境分析、经济分析和适度规模分析的一般方法；通过案例分析，学习进行国际投资的方法，培养和提高在开放经济下分析与解决国际投融资问题的能力和技术。 二、课程基本要求： 通过本课程的教学活动，学生充分掌握金融学方面的理论知识与实际业务。学生通过课程学习应达到以下基本要求： 1、学生对国际投资的基本概念、基本理论有较全面的理解与深刻的认识，对国际直接投资、国际证券投资、国际投资环境、跨国公司、跨国并购、国际融资、国际风险投资、国际投资管理等基本范畴、内在关系及其运动规律有较系统的掌握。 2、通过课堂教学和课外学习，使学生了解国际投资问题的现状，学会观察与分析国际投资问题的，培养解决国际投资实际问题的能力。 3、提高学生在国际投资方面的实践素养，为进一步学习其他专业课程打下必要的基础。 4、在教学中要注意的要点：教学中要理论联系实际，运用启发式引导学生积极主动地学习。要有计划地组织一些课堂讨论；课后常留有思考题、题目尽量联系实际，供学生思考。 三、本门课程与其他课程关系 《国际投资》课程是经济与管理类专业的基础课，又是投资学专业的专业基础课。通过该门课程的学习，为《国际金融》等国际经济核心课程打下基础。 四、主要教学方法 课堂上采用教学方式=课堂授课＋自学＋课外作业 具体作法： 1、采用“渗透法”和“图钉式”教学方法。即每章知识点讲解透彻，并将各章知识点有机地融会
国际投资学重点整理 第一章国际投资概述 名词解释 1.国际投资国际投资是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增殖的经济行为。 2.国际直接投资国际直接投资又称为海外直接投资，指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。 3.国际间接投资国际间接投资又称为海外证券投资，指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。 简答题 1.简述国际直接投资与国际间接投资的波动性差异。 （1）国际直接投资者预期收益的视界要长于国际证券投资者； （2）国际直接投资者的投资动机更加趋于多样性； （3）国际直接投资客体具有更强的非流动性。 2.简述国际投资的性质。 （1）国际投资是社会分工国际化的表现形式； （2）国际投资是生产要素国际配置的优化； （3）国际投资是一把影响世界经济的“双刃剑”； （4）国际投资是生产关系国际间运动的客观载体； （5）国际投资具有更为深刻的政治、经济内涵。 3.简述国际投资的发展阶段。 （1）初始形成阶段(1914年以前)：这一阶段以国际借贷资本流动为主； （2）低迷徘徊阶段(1914-1945)：由于两次世界大战，这一期间的国际投资受到了较为严重的影响，发展历程曲折迟缓，仍以国际间接投资为主； （3）恢复增长阶段(1945-1979)：这一阶段国际直接投资的主导地位形成； （4）迅猛发展阶段(20世纪80年代以来)：这一阶段出现了直接投资与间接投资齐头并进的大发展局面，成为经济全球化至为关键的推动力。 4.简述影响国际直接投资区域格局的主要因素。 （1）发达国家国际直接投资的区域格局主要受下列因素的影响： a.经济衰退与增长的周期性因素； b.跨国公司的兼并收购战略因素； c.区域一体化政策因素。 （2）发展中国家国际直接投资的区域格局主要受下列因素的影响： a.经济因素； b.政治因素； c.跨国公司战略因素。 5.简述国际投资学与国际金融学的联系与区别。 （1）它们的联系在于：首先，两者的研究领域中都包括货币资本的国际间转移；其次，由于国际金融活动和国际投资活动相互影响，因而在学科研究中必然要涉及对方因素。
1.名词解释 （1）国际投资（第一章.国际投资概述） 是各类投资主体（包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等）将所拥有的资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。 （2）三优势范式（第二章.国际投资理论） 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位优势。 所有权特定优势（Ownership） 指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、规模、技术、管理和营销技能等方面的优势。邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面：①资产性所有权优势。对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷款，并且具有广泛的资金来源渠道。②交易性所有权优势。企业所拥有的无形资产，包括生产诀窍、营销技能、信息、专利、管理、品牌、商誉等。大公司拥有丰富的组织管理经验和大批各种专业的人才，形成管理方面的优势。③规模经济优势。规模经济带来的研发、创新优势以及低成本优势。企业规模越大，就越容易向海外扩张，成为国际企业。寡头企业多利用直接投资来扩大化规模经济的优势。 内部化优势（Internalization） 内部化优势是指拥有所有权优势的企业为避免市场不完善而把企业的所有权优势保持在企业内部所获得的优势。由于外部市场的不完美及市场失灵，企业必须具有把所有权优势内部化的能力。只有通过内部化在一个共同所有的企业内部实行供给和需求的交换关系，用企业自己的程序来配置资源，才能使企业的垄断优势发挥最大的效用。 所有权优势指出了对外直接投资的能力，而内部化优势决定了企业对外直接投资的目的与形式。但是，一个企业具备了所有权优势并将之内部化，还不能准确地解释直接投资活动，因为出口也能发挥这两种优势。因此，所有权优势和内部化优势仍只是对外直接投资的必要条件，而非充分条件。 3．区位特定优势（Location） 指一个国家或地区比另一国家或地区能为外国厂商在本国或本地区投资设厂提供更有利的条件的优势，也即某一个国家或地区的投资环境。 区位特定优势决定企业对外直接投资的国际生产布局的地点选择。 具体的区位因素包括：①劳动成本和自然资源。对外直接投资在选择区位时，优先考虑劳动力成本较低的地区，尤其是标准化以后的产品。优越的地理位置、丰富的自然资源、合适的气候条件②市场潜力。多数情况下，国际企业只有当其产品能够进入或部分进入东道国市场的条件下，才会作出直接投资的决定。③关税与非关税壁垒。贸易壁垒会影响国际企业在直接投资和出口之间进行选择。④政府政策。政府的政策情况和投资环境状况直接影响投资的国家风险，包括有关的金融贸易政策、法律完善程度、基础设施、公用事业、运输通讯等情况。 （3）冷热比较分析法（第三章.国际投资环境） 美国经济学家艾西亚·伊利待法克（Isiah A. Litvak）和彼得·班廷（Peter M. Barting）于1968年，根据美国加拿大等国投资者在20世纪60年代后半期，在选择投资场所时所考虑的因素的调查，发表的《国际经营安排的理论结构》论文里介绍的方法，该方法别出心裁地以热冷表示环境的优劣，并归纳出了东道国投资环境“冷热”优劣的七大因素。这七大因素内容及解释如下：“热”因素：1．政治稳定性2．市场机会。东道国具有实际购买力，市场机会较大，“热”因素越大。3．经济发展和成就。4．文化一元化。东道国国内各阶层民众的相互关系、社会心理和社会习惯、价值观念。宗教等方面的差异程度越小，其文化一体化程度
第一章国际投资概述 三、名词解释 1.国际投资 2.国际直接投资 3.国际间接投资 五、简答题 1.简述国际直接投资与国际间接投资的波动性差异。 2.简述国际投资的性质。 3.简述国际投资的发展阶段。 4.简述影响国际直接投资区域格局的主要因素。 5.简述国际投资学与国际金融学的联系与区别。 六、论述题 1.试述国际直接投资行业格局的近期趋势。 2.试述推动国际投资发展的主要因素。 第二章国际投资理论 四、名词解释 1. 内部化 2. 产品生命周期 3. 资本化率 4. 有效边界 5. Black－Scholes期权定价模型 五、简答题 1. 简述厂商垄断优势理论。 2. 简述增长最大化厂商与利润最大化厂商对外直接投资的区别。 3. 简述小岛清的比较优势理论。 4. 简述中小企业海外直接投资的适用性理论。 5. 简述资本市场线的主要特征。 六、论述题 1. 试述邓宁OIL理论的理论贡献及其局限性。 2. 试述发展中国家海外直接投资的适用性理论。 第三章跨国公司 四、名词解释 1.跨国公司 2.价值链 3.职能一体化战略 4.跨国经营指数 5.网络分布指数 6.世界经济一体化 五、简答题 1.简述20世纪90年代以来跨国公司发展的主要特点。 2.简述跨国公司职能一体化经营战略的演变。 3. 简述跨国公司地域一体化经营战略的演变。
第四章跨国金融机构 四、名词解释 1.跨国银行 2.国际财团银行制 3.投资银行 4.共同基金 5.对冲基金 6.QFII 7.QDII 五、简答题 1.跨国银行发展的原因有哪些? 2.简述跨国银行在国际投资中的作用。 3.跨国投资银行发展的条件有哪些? 4.对冲基金存在哪些特征? 5.共同基金发展的原因。 六、论述题 1.试述当前跨国银行的最新发展动态和跨国银行监管的动向。 2.试述QFII制度的特点和引进QFII对我国资本市场发展的意义。 第五章官方与半官方投资主体 四、名词解释 1.政府贷款 2.出口信贷 3.赠与成分 4.资金动员率 五、简答题 1.试简述官方国际投资的特殊性。 2.简述政府贷款的特点。 3.简述出口信贷的特点。 4.简述国际储备的主要构成。 5.外汇储备的币种结构主要受哪些因素影响？ 6.简述半官方机构的资金来源。 六、论述题 试述国际金融公司在私人直接投资中的作用。 第六章实物资产与无形资产 四、名词解释 1.绿地投资 2.横向购并 3.混合购并 4.国际租赁 5.许可证安排 6.国际合作开发 五、简答题
网络教育专升本《国际投资学》模拟试题 一、 1. 国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是（）？（2分） A.10％ B.25％ C.35％ D.50％ .标准答案：B 2. 弗农提出的国际直接投资理论是（）。（2分） A.产品生命周期理论 B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 .标准答案：A 3. 最保守的观点认为，在（）个国家或地区以上拥有从事生产和经营的分支机构才算是跨国公司。（2分） A.2个 B.3个 C.4个 D.6个 .标准答案：D 4. 下面不属于跨国银行功能的是（）。（2分） A.跨国公司融资中介 B.为跨国公司提供信息服务 C.证券承销 D.支付中介 .标准答案：C 5. 以下不属于国际金融公司（IFC）的投资管理的原则是（）。（2分） A.催化原则 B.商业原则 C.流动原则 D.特殊贡献原则 .标准答案：C 6. 子公司完全复制母公司价值链的战略是（）。（2分） A.独立子公司战略 B.多国战略 C.简单一体化战略 D.复合一体化战略 .标准答案：A
7. 一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（）。（2分） A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 .标准答案：C 8. 下面不属于跨国投资银行功能的是（）。（2分） A.证券承销 B.证券经纪 C..跨国购并策划与融资 D.为跨国公司提供授信服务 .标准答案：B 9. 下面不属于对冲基金特点的是（）。（2分） A.私募 B.受严格管制 C.高杠杠性 D.分配机制更灵活和更富激励性 .标准答案：D 10. 二次世界大战前，国际投资是以（）为主。（2分） A.证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资.标准答案：A 11. 被誉为国际直接投资理论先驱的是（）。（2分） A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清.标准答案：B 12. 下面哪一个不属于折衷理论的三大优势之一（）。（2分） A.厂商所有权优势 B.内部化优势 C.垄断优势 D.区位优势 .标准答案：C
《国际投资学》（专科）学案 第一篇：理论篇 第1章国际投资概论 1．简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点？ 进入20世纪70年代后，生产国际化的程度进一步提高，国际投资的发展超过了以往任何一个时期。投资规模大幅度增加；投资格局上形成了美国、日本和西欧三足鼎立的“大三角”投资格局，并且发达国家间的相互投资也成为了国际投资的主体；在投资方式上出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面；而国际投资的行业分布转向了第三产业——服务业。 第2章国际投资理论 1．试论述垄断优势理论与内部化理论的异同。 垄断优势理论从市场不完全性和企业的特定优势角度出发，论述了发达国家企业对外直接投资的动机和决定因素。而市场内部化理论着重从自然性市场不完全出发。并结合国际分工和企业国际生产组织形式分析企业对外直接投资行为。（书）企业拥有这些特有财产本身的特殊优势，这种财产的内部化过程赋予了企业以特有的优势。内部化理论通过对中间产品市场缺陷的论述，将海默的理论进一步延伸，将交易成本纳入不完全市场的研究中。只要内部化的收益大于内部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本，企业便拥有内部化优势，从而可以实现跨国经营。内部化理论从成本 和收益的角度解释国际直接投资的动因 第3章国际投资环境 1．简述国际直接投资环境的重要性及其决定因素。 2．试总结各种国际投资环境评估方法的基本思路和共性。 第二篇：方式篇 第4章：国际直接投资 1．简述绿地投资与控制外国股权投资的区别。 绿地投资又称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。
国际投资学教程綦建红第3版课后题答案(完整精排版) 第一章 1.名词解释： 国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的以盈利为目的的经济活动。 国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。 国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。 短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。 长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。 产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够生存并持续发展。中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。 资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。 2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点？ （一）投资规模，国际投资在这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。 （二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 (三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。 （四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。 3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念？ 麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等，从而提高世界资源的利用率，增加世界各国的总产量和各国的福利。 虽然麦克杜格尔模型的假设较之现实生活要简单得多，且与显示生活有很大的反差，但是这个模型的理念确实是值得称道的，既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益，从而增加全世界的经济收益。 第二章 1、三优势范式 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位优势。所有权特定优势（Ownership）指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、规模、技术、管理和营销技能等方面的优势。邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面：①资产性所有权优势。对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷款，并且具有广泛的资
一、单项选择题（每小题1分，共15分） 1、二次世界大战前，国际投资是以（）为主。 A．证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资 2、国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是（）。 A．10％ B.25％ C.35％ D.50％ 3、以下哪个不是中国发展对外投资的目的（）。 A．有利于充分利用国外自然资源 B．有利于充分利用国外资金 C．有利于扩大出口，加快国际化进程 D．有利于提高国民收入，增加就业机会 4、下面关于国际直接投资对东道国的技术进步效应描述不正确的是（）。 A．国际直接投资对东道国的技术进步效应主要是通过跨国公司直接转移发挥的 B．跨国公司将技术转让给东道国的全资子公司的方式效应最低 C．合资方式下技术转移效应较高，但转移的技术等级一般较低 D．跨国公司通过与东道国当地企业或机构合作研发将有助于推进东道国技术进步 5、以下国际投资环境评估方法属于动态方法的是（）。 A.道氏评估法 B.罗氏评估法 C.闽氏评估法 D.冷热评估法 6、以下不属于国际投资环境特点的是（）。 A.综合性 B.稳定性 C.先在行 D.差异性 7、被誉为国际直接投资理论先驱的是（）。 A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清 8、以下不属于国际储备管理原则的是（a ） A.多样性 B.安全性 C.流动性 D.盈利性 9.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（a ）。 A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 10、对外国政府贷款的说法中不正确的是( d ) A．外国政府贷款常与出口信贷混合使用 B．外国政府贷款利率低，期限长，有时还伴有部分赠款 C. 使用外国政府贷款要支付少量管理费 D．外国政府贷款可用于购置任何国家或地区的设备或原料 11、在证券市场线上，市场组合的β系数为（ c ）。 A.0 B.0.5 C.1.0 D.1.5 12．以下不属于国际投资环境评价形式的是（b ）。 A.专家实地考察 B.问卷调查 C.东道国政府评估 D.咨询机构评估 13、弗农提出的国际直接投资理论是（ a ）。 A.产品生命周期理论( B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 14．以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是（）。 A.在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成，形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B.绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而
29．资本化率指标为（ D ） A.资产利润/资产价值 B.资产价值/资产利润 C.资产收益流量/资产价值 D.资产价值/资产收益流量 31.“小岛清理论”中的边际产业是指（ A ） A.处于或趋于比较劣势的产业 B.具有比较优势的产业 C.具有潜在的比较优势的产业 D.能够带来边际利润的产业 35.现代证券理论的诞生始于（ B ） A.罗斯 B.马柯维茨 C.夏普 D.卡森 . 以下对存托凭证ADRs的描述不正确的是（ B ） A.存托凭证是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证 B. 目前存托凭证发行交易最为活跃的地区以亚洲为主 C. 美国是存托凭证发行交易规模最大的市场 D. 可以分为参与型存托凭证和非参与型存托凭证两种 45. 以下国际投资环境评估方法属于动态方法的是（ A ） A.道氏评估法 B.罗氏评估法 C.闽氏评估法 D.冷热评估法 46.如果投资者以增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换收购公司的股票，则被称为（ C ） A. 战略收购 B. 间接收购 C. 现金收购 D. 股票收购 51.与代理行功能接近的跨国银行海外分行机构是（ B ） A. 代表处 B. 经理处 C. 分行 D. 联属行 54.以下属于跨国银行跨国信用扩展业务的是（ D ） A. 总行投资 B. 欧洲货币存款 C. 银行同业借款 D. 项目融资 56.以下不属于国际储备管理原则的是（ A ） A. 多样性 B. 安全性 C. 流动性 D. 盈利性 59.下面不属于跨国银行功能的是（ C ） A.跨国公司融资中介 B.为跨国公司提供信息服务 C.证券承销 (投资银行) D.支付中介 65.关于投资与经济增长关系的论述述正确的是（ A ） A.经济发展水平决定投资总量水平 B.投资总量水平决定经济发展水平
《国际投资学》课程模拟试卷四 姓名班级学号 一、填空题（每题2分，共10分） 1.从影响投资的外部条件本身的性质角度，国际投资环境可以划分为和。 2.经济地理位置的具体内涵包括：、、和与市场的距离等。 3.一国的经济发展水平，是指该国一定时期内的、以及，是决定该国对国际资本吸纳能力的基本制约因素。 4. 制度和制度是资本管制条件下，双向地有限度开放证券市场投资的过渡性制度安排。 5.金融衍生工具兼具和两大功能。 二、单选题（每题1分，共10分） 1.在证券市场线上，市场组合的β系数为（）。 A 0 B 0.5 C 1.0 D 1.5 2.下面哪一个不属于折衷理论的三大优势之一（）。 A 厂商所有权优势 B 内部化优势 C 垄断优势 D 区位优势 3.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（）。 A 独立子公司战略 B 多国战略 C 区域战略 D 全球战略 4.下面不属于跨国投资银行功能的是（）。 A 证券承销 B 证券经纪 C 跨国购并策划与融资 D 为跨国公司提供授信服务 5.下面不属于共同基金特点的是（）。 A 公募 B 专家理财 C 规模优势 D 信息披露管制较少 6.以下对官方国际投资特点的描述不正确的是（）。 A 深刻的政治内涵 B 追求货币盈利 C 中长期性 D 具有直接投资和间接投资的双重性 7.以下不属于国际储备管理原则的是（）。 A 多样性 B安全性 C流动性 D盈利性 8.以下对美国纳斯达克市场特点的描述不正确的是（）。 A独特的做市商制度
B高度全球化的市场 C上市标准严格 D技术先进 9.以下对存托凭证的描述不正确的是（）。 A存托凭证是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证 B美国是存托凭证发行交易规模最大的市场 C目前存托凭证发行交易最为活跃的地区以亚洲为主 D可以分为参与型（Sponsored）存托凭证和非参与型（Unsponsored）存托凭证两种 10.中外合资经营企业作为中国直接利用外资的主要形式之一，它不具有的特征有：（）。 A．是中国企业与外国投资方在中国境内共同举办的企业 B．其法律地位为中国法人 C．合资经营各方需共同投资、共同经营、共享利润、共担风险 D．其组织形式为股份有限责任公司 三、是非题（每题2分，共10分） 1.官方国际投资一般都带有一定的政治内涵。（） 2.国际储备营运以稳健和安全为其首要原则。（） 3.凡不涉及发行新股票的收购兼并都可以被认为是现金收购。（） 4.近年来，跨国公司研发活动出现了显著的全球化的趋势。（） 5.欧洲债券作为逃避官方政策管制的产物，其发行不受各国金融法规的限制，发行手 续简便，机动灵活，适应性强。（） 四、名词解释（每题4分，共20分） 1.混合购并 2.国际租赁 3.红筹股 4.绿地投资 5.国际间接投资 五、简答题（每题5分，共25分） 1．简述小岛清的比较优势理论。 2．非股权参与方式和股权参与方式相比有何特点。
国际投资学复习与练习 一、名词解释 名词解释 1.国际投资国际投资是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增殖的经济行为。 2.国际直接投资国际直接投资又称为海外直接投资，指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。 3.国际间接投资国际间接投资又称为海外证券投资，指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。 1. 内部化内部化是指厂商为降低交易成本而构建由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效地发挥作用。 2. 产品生命周期产品生命周期是指新产品从上市开始依次经历导入期、增长期、成熟期、衰退期的周期变化过程。 3. 资本化率资本化率是指使收益流量资本化的程度，用公式表示为：K=C/I，这里K为资本化率，C为资产价值，I为资产收益流量。 4. 有效边界有效边界是马柯维茨证券组合可行集左上方边界的曲线，又称有效集或有效组合，位于该边界上的证券组合与可行集内部的证券组合相比，在各种风险水平条件下，提供最大预期收益率，在各种预期收益水平下，提供最小风险。 5. Black－Scholes期权定价模型Black－Scholes期权定价模型以无风险对冲概念为基础，为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础，它已成为金融研究成果中对金融市场实践最有影响的理论，不仅应用于金融交易实践，还广泛应用于企业债务定价和企业投资决策分析。 名词解释 1.跨国公司跨国公司是具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的实体，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。 2.价值链价值链是企业组织和管理与其生产、销售的产品和劳务相关的各种价值增值行为的链结总和。 3.职能一体化战略职能一体化战略是跨国公司对其价值链上的各项价值增值活动，即各项职能，所作的一体化战略安排。 4.跨国经营指数跨国经营指数（Transnationlity Index,简称TNI），这是根据一家企业的国外资产比重，对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值，是衡量跨国公司国际化经营程度的重要指标之一。计算公式：TNI=（国外资产/总资产+国外销售/总销售+国外雇员/雇员总数）/3 5.网络分布指数网络分布指数是用以反映公司经营所涉及的东道国数量的指标，是公司国外分支机构所在的国家数与公司有可能建立国外分支机构的国家数之比，也是反映跨国公司国际化经营程度的重要指标之一。 6.世界经济一体化世界经济一体化是指取消不同国家之间商品、劳务以及生产要素流动的障碍并相应建立不同程度、不同地理范围的国际联系，是经济全球化的重要体现。 名词解释 1.政府贷款政府贷款是一国政府使用财政金融资金向另一国政府提供的优惠性贷款，是有官方发展援助的性质，因而又是一种软贷款，通常需大于25%的赠与成分。