一、单项选择题
1. 下列不属于经营性收入类基础资产现金流历史记录与预测的关注点的是（）。
A. 关注资产池的分布特征
B. 关注历史表现数据
C. 关注未来收入预测
D. 关注经营主体的稳定性和可替代性
您的答案：A
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
二、多项选择题
2. 资产证券化中对于信用增级措施的关注点主要有（）。
A. 由次级受益凭证投资者为优先级提供保障
B. 关注规模、分配方式，实际支持强度与覆盖区间
C. 关注担保机构的主体评级与偿债能力
D. 担保方式、范围、数额等担保合同主要内容
您的答案：C,A,B,D
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
3. 租金收益的现金流历史记录与预测的关注点主要有（）。
A. 现存租约及租户情况
B. 物业定位、周边市场情况及未来租金预测
C. 日常费用及大修支出
D. 租金收益权利的完整性
E. 关键指标：单位租金水平、空置率等
您的答案：E,A,D,C,B
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
4. 下列属于众多同质型债权类基础资产现金流历史记录与预测的关注点的是（）。
A. 关注历史表现数据
B. 关注历史数据的可信性和适用性
C. 关注压力测试情况
D. 关注单个借款人的信用状况
您的答案：A,C,B
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
5. 下列属于公用事业收费现金流的历史记录与预测的关注点的是（）。
A. 收入的历史表现
B. 成本费用支出
C. 资金的划拨流程及时效
D. 收入的影响因素
您的答案：B,C,D,A
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
6. 资产证券化中现金流归集与监管的关注点主要有（）。
A. 基础资产现金流与原始权益人的其他现金流的混同
B. 现金流混同的情形下其他资产引入的风险
C. 明确从产生到进入专项计划账户所经过的账户环节、时点以及触发条件
D. 收款账户的具体监管安排，现金款项在何种情况下可由企业支配
E. 循环购买情况下，专项计划账户资金再投资的划付安排与监管措施
您的答案：E,D,A,C,B
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
三、判断题
7. 由次级受益凭证投资者为优先级提供保障属于其他保障方式，从而不是经典信用增级措施。（）
您的答案：错误
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
8. 资产证券化中，现金流管理与切分应重点关注每个支付节点现金流的匹配与保障度。（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
9. 无论基础资产是单一债权，多笔分散型债权，众多同质型债权，其现金流历史记录与预测的关注点都是相同的。（）
您的答案：错误
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
10. 原始权益人以A发电站的发电收入进行证券化，为了节省运营成本，其可以将A发电站的现金流归集流程与其持有的B、C、D等多个发电站的发电收入混同。（）
您的答案：错误
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
试卷总得分：100.0
企业资产证券化业务立项标准指引 本立项标准指引适用于企业资产证券化业务。 对于符合立项标准的项目，立项审批仅需ABS内核委员会以邮件/OA方式表决，无需召开立项会议；除非根据最新监管政策或资本市场或立项表尚未充分表述的内容，内核委员会主任委员有权召集内核委员会，发起立项会议，进行现场或电话会议方式的讨论与投决。 对于不符合立项标准的项目，但项目资质优异或者项目类型创新而暂无立项标准对应的项目，可由该业务团队向其分管高管申请，经该业务团队的分管高管向ABS内核委员会发起提议，要求召开立项会议，对该项目进行一事一议的讨论与投决。 本指引包括如下内容： 一、企业资产证券化之基础资产主要类型 二、企业资产证券化业务立项标准 附件1：企业资产证券化业务的一般性标准 附件2：资产证券化基础资产负面清单 附件3：资产证券化业务之监管问答（不定期发布） 一、基础资产的主要类型 从目前政策导向及市场已发行情况来看，适合开展资产证券化（即资产支持专项计划）的基础资产类型主要包括：市政收费权、不动产物业、未来收益权资产（人文景观门票收入、航空客票收入、学
费收入、租金收益权等）、租赁债权、保理债权、小额贷款、企业应收账款（含委托贷款）、PPP项目收益权、信托受益权等。 二、企业资产证券化业务立项标准 （一）市政收费权 市政收费权主要包括：高速公路（桥梁、隧道）收费权、自来水收费权、污水收费权、燃气收费权、供热收费权、电费收益权、地铁收费权、铁路运输收费权、公交收费权、港口/渡口收费权、飞机起降收费权、有线电视收费权、垃圾处理收费权等。市政收费权资产证券化项目的立项标准建议如下（PPP资产证券化项目的立项标准同市政收费权）： 1、原始权益人所在地区的行政级别包括：省会城市或下辖区、直辖市或下辖区、计划单列市或下辖区、地级市或下辖区、国家级经济开发区或国家级高新技术开发区、百强县。对于东北、山西和内蒙三地的项目需要谨慎对待，省会城市及GDP排名前三的地级市除外； 2、原始权益人或担保人（含差额支付承诺人）的主体评级至少有一个在AA以上。 （二）不动产物业或租金收益权 不动产物业的类型主要包括：商业地产、工业地产、养老地产、医疗地产和保障房等。这类资产要么以不动产物业的评估价值作为基础发行私募REITs产品（即类似于中信启航或苏宁云创资产支持专
一、单项选择题 1. 下列不属于经营性收入类基础资产现金流历史记录与预测的关注点的是（）。 A. 关注资产池的分布特征 B. 关注历史表现数据 C. 关注未来收入预测 D. 关注经营主体的稳定性和可替代性 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 二、多项选择题 2. 资产证券化中对于信用增级措施的关注点主要有（）。 A. 由次级受益凭证投资者为优先级提供保障 B. 关注规模、分配方式，实际支持强度与覆盖区间 C. 关注担保机构的主体评级与偿债能力 D. 担保方式、范围、数额等担保合同主要内容 您的答案：C,A,B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 3. 租金收益的现金流历史记录与预测的关注点主要有（）。 A. 现存租约及租户情况 B. 物业定位、周边市场情况及未来租金预测 C. 日常费用及大修支出 D. 租金收益权利的完整性 E. 关键指标：单位租金水平、空置率等 您的答案：E,A,D,C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 4. 下列属于众多同质型债权类基础资产现金流历史记录与预测的关注点的是（）。 A. 关注历史表现数据 B. 关注历史数据的可信性和适用性 C. 关注压力测试情况 D. 关注单个借款人的信用状况 您的答案：A,C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 5. 下列属于公用事业收费现金流的历史记录与预测的关注点的是（）。
A. 收入的历史表现 B. 成本费用支出 C. 资金的划拨流程及时效 D. 收入的影响因素 您的答案：B,C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 6. 资产证券化中现金流归集与监管的关注点主要有（）。 A. 基础资产现金流与原始权益人的其他现金流的混同 B. 现金流混同的情形下其他资产引入的风险 C. 明确从产生到进入专项计划账户所经过的账户环节、时点以及触发条件 D. 收款账户的具体监管安排，现金款项在何种情况下可由企业支配 E. 循环购买情况下，专项计划账户资金再投资的划付安排与监管措施 您的答案：E,D,A,C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 三、判断题 7. 由次级受益凭证投资者为优先级提供保障属于其他保障方式，从而不是经典信用增级措施。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 8. 资产证券化中，现金流管理与切分应重点关注每个支付节点现金流的匹配与保障度。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 9. 无论基础资产是单一债权，多笔分散型债权，众多同质型债权，其现金流历史记录与预测的关注点都是相同的。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 10. 原始权益人以A发电站的发电收入进行证券化，为了节省运营成本，其可以将A发电站的现金流归集流程与其持有的B、C、D等多个发电站的发电收入混同。（）
【ABS专题】房地产资产证券化全解析 超过万亿的巨大市场前景，房地产资产证券化作为化解房地产库存的一个重要途径而被中央文件所提及，让众多资本机构觊觎这个万亿海洋。 房地产资产证券化的底层资产主要包括两方面： 1、不动产，即我们经常提到的REITs或者是类REITs； 2、债权，债权又分为既有债权和未来债权。 一、房地产投资信托（REITs） 1、什么是REITs？与我们通常讲的类REITs产品有什么区别？ 简单讲，REITs好比房地产的IPO，一般都是将房地产或持有房地产的项目公司股权装入特殊目的载体，以房地产租金以及房地产变现收入（包括房地产的增值收益）作为投资者本息收入的主要来源。以特殊目的载体是公司为例，投资者投资了REITs份额，相当于投资了一家只拥有房地产资产并以持有房地产为业的公司（各国对REITS持有房地产的比例要求不同，一般至少要求高于70%以上）。在这个架构下，REITs投资者可以真正分享房地产的增值收益，而并非是固定收益类产品或是融资主体通过一定期限实现融资需求后回购房地产。 在国际市场上，一般都要求REITs上市，也就是说一支真正的REITs在二级市场交易非常活跃。我们常常说的类REITs产品主要是以房地产租金支撑产品的利息，但是无法覆盖产品的本金；如果REITs产品流动性非常强的话，本金偿付问题就不那么突出，就像股票一样，是可以通过二级市场交易来提供流动性支撑。另一方面，持有REITs份额，就相当于持实质上有了房地产，如果房地产涨幅巨大，那么在短短的几年时间内投资者获得的收益可能就实现本金回收了；反之，一个真正的REITs，本金偿还也需要靠房地产自身的处置实现。 2、关于REITs的结构 标准REITs所采取的结构包括公司、信托以及合伙等。其中，信托方式对我国比较具有借鉴意义。比如新加坡、我国台湾地区以及香港地区，都采用了信托结构。下面是香港REITs的典型框架图：
金融安全视阈下的资产证券化监管法律制度改革 于朝印* 一、资产证券化：金融安全的达摩克利斯之剑 “证券化”、“资产证券化”与“结构性融资”这三个术语可以交互使用，它们都是指企业用资产产生的现金流进行融资，而“证券化”则特指在现金流的基础上发行证券。①在次贷危机引发的全球金融危机中，人们渐渐地意识到证券化犹如希腊神话中的达摩克利斯之剑，它在带来金融繁荣与投资活跃的表象背后隐藏着种种危险与杀机。在金融危机发生后，人们逐渐发现曾如此繁荣的证券化也成为引发危机的原因之一。美国经济学家Nouriel Roubini曾指出，危机发生的原因是很多泡沫破裂的结果，其中把房屋抵押贷款及其他贷款转化成复杂的、有毒的和破坏性的金融工具的证券化产品就其中的泡沫。②Holden Lewis 指出，道德风险是指当人们在以某种方式得到保护或保障时会如何轻率行事。房屋抵押贷款标准变得不严格是因为抵押贷款的每个环节在获取利益的同时都会认为它会把风险传给下一个环节。③资产证券化的一个重要功能就是实现风险隔离，风险隔离一个负面作用就是会造成抵押贷款过程中的道德风险。虽然本次金融危机不能全部归罪于资产证券化，但是证券证券化得到不当应用也是不争的事实。危机后，资产证券化的发行量急剧下降，到2009年上半年，全球的私人担保证券化的发行量只有1万多亿美元，就美国来说，债务抵押证券（CDO）以及以其他证券化产品作为支撑的债务抵押证券（CDO2）与私人担保MBS市场几乎全部崩溃。④ 虽然资产证券化遇到了发展过程中的低谷，“但是，如果以此就认为证券化的高潮已过，甚至寿终正寝，那就太小觑华尔街银行家的创新能力和生存能力了。”现在瑞信、高盛等知名投行正推出保单证券化业务，这有可能会成为继按揭抵押证券化产品后的又一资本市场热点。⑤除此之外，美国的资产证券化市场上在进行被称之为“Re-Remics”的再证券化活动。2009年的上半年主要针对以优质按揭抵押贷款支持的MBS大约发行了2500亿美元。鉴于大多数在2005年到2007年间发行的私人担保AAA级MBS证券都已经降级，这一市场发展的潜力可能是巨大的。⑥ 从理论与实践的角度来看，对证券化都有必要进行监管。首先，证券化作为一种金融创新形式，其起源就有“脱法”的嫌疑。Tamar Frankel曾指出，信托与证券化作为创新， *作者简介：于朝印，（1970-），男，山东章丘人，山东经济学院讲师，西南政法大学经济法学博士研究生，研究方向：经济法、金融法。 ① Steven L. Schwarcz, The Alchemy of Asset Securitization, Stanford Journal of Law, Business & Finance, Vol. 1，, 1994, p.133. ② Nouriel Roubini：Warning: More Doom Ahead， [EB/OL]https://www.doczj.com/doc/072418586.html,/articles/2009/01/05/warning_more_doom_ahead，2010-03-24 ③ Holden Lewis：'Moral hazard' helps shape mortgage mess， https://www.doczj.com/doc/072418586.html,/brm/news/mortgages/20070418_subprime_mortgage_morality_a1.asp?caret= 3c ④ International Monetary Fund，Global Financial Stability Report：Navigating the Financial Challenge Ahead，Oct. 2009, P84. ⑤王政. 美国资产证券化有卷土重来之势[N]上海证券报,2009-10-15,12版. ⑥ International Monetary Fund，Global Financial Stability Report：Navigating the Financial Challenge Ahead，Oct，2009,P86.
我国商业银行资产证券化问题 一、对资产证券化的认识 Gardener认为[1]，资产证券化是使储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部地匹配的一个过程或工具。在这种安排下，开放的市场信誉（通过金融市场）取代了由银行或其他金融机构提供的封闭市场信誉。该定义强调资产证券化是一种以市场为基础的信用中介，而与机构中介不同。在那个地点，“匹配”即指对原以机构中介信用为基础形成的资产进行可转让性的转换处置。 引用美国证券交易委员会的定义[2]，资产证券化是指：“创立要紧由一组不连续的应收款或其他资产组合产生的现金流支持的证券，它能够为固定的或循环的，并可依照条款在一定的时期内变现，同时附加其他一些权利或资产来保证上述支持或按时向持券人分配收益。”从经济学的角度，我们能够将其简单理解为：创立以收益性资产为担保的可转让性证券的过程。 潘彦、张银旗认为[3]，资产证券化是金融证券化的高级形式。从广义上讲，资产证券化包括一级证券化和二级证券化。在证券化进展的初级时期，资金短缺者通过在资本市场和货币市场
上发行证券来融资，以取代银行信贷等间接融资手段，因此又被称之为融资证券化。目前资本市场上所称的资产证券化是指二级证券化，即把缺乏流淌性但具有预期以后稳定现金流的资产（通常是贷款和应收帐款）汇合起来，形成一个资产库，通过结构性重组将其转变为能够在金融市场上出售和流通的证券，据以实现融资的过程。 何小锋、张伟认为[4]，资产证券化和一级证券化有着本质差不。其中最要紧的一点是两者具有不同的“发债基础”。区不于以资产所有者的整体信用为担保的一级证券化，资产证券化以特定资产作为发债基础。这种基础资产范围上的区不特不重要，它直接阻碍到偿债现金流的风险和收益，进而阻碍到证券化交易结构的架构以及破产隔离、信用增级和资产负债表处理等一系列重要问题。 廖乙凝等认为[5],作为一种具体金融创新的资产证券化与战后世界金融领域的证券化进展趋势不同，后者的含义更为广泛，前者是后者的具体表现之一。资产证券化把原本不易流淌的资产转换为证券，通过实施精巧的现金流分割与重组技术，原始资产的风险和收益亦相应地得以分割和重组，从而实现将风险分散给那些最能深刻理解也最适于汲取这些风险的市场参与者，而收益
《专题产品设计》课程教学大纲 课程代码：100041003 课程英文名称：Thematic product design of Product 课程总学时：32 讲课：32 实验：0 上机：0 适用专业：工业设计专业产品设计专业 大纲编写（修订）时间：2017.11 一、大纲使用说明 （一）课程的地位及教学目标 专题产品设计课程作为工业设计专业、产品设计专业的一门专业必修课程。通过有影响力的工业设计经典作品为实例，讲解产品设计的专业理论，将理论与实践相结合，系统阐述产品设计的应用法则，传达最新的设计理念，引导学生设计出健康、安全、舒适、科技的工业产品。 通过本课程的学习，学生将达到以下要求： 1.理解并掌握产品设计中技术、工艺、材料等相关设计环节； 2.具有最基本的产品设计能力；培养学生能从全面的角度审视并设计产品的能力。 （二）知识、能力及技能方面的基本要求 1.基本知识：掌握产品设计中技术、工艺、材料等相关设计环节、并掌握设计的流程； 2.基本理论和方法：通过讲述产品设计溯源和现状、产品设计要则、产品设计思维和方法、产品设计开发程序、产品功能设计原理、产品形态设计原理等，掌握理论知识，并将知识运用到具体产品设计中，综合把握产品的功能、形态、技术、经济等基本要素，培养创造性思维能力； 3.基本技能:综合掌握产品设计中技术、工艺、材料等相关设计环节、并掌握设计的流程等。 （三）实施说明 1．教学方法：课堂讲授中要重点对基本概念和对于产品案例的讲解；采用启发式教学，培养学生思考问题、分析问题和解决问题的能力；引导和鼓励学生通过实践和自学获取知识，培养学生的自学能力；教学遵循由简到繁，由浅入深，循序渐进的原则。教师在进行教学时可以以本大纲为指导，采取不同的脉络线索进行讲解。 2.教学手段：本课程属于理论与实践相结合的课程，教学过程应以按照理论教授设计实践为主。在教学中采用电子教案、多媒体教学系统等先进教学手段，以确保在有限的学时内，全面、高质量的完成课程教学任务。 （四）对先修课的要求 本课程的教学必须在完成先修课程之后进行。本课程主要的先修课程有人机工程学。本课程将为其他产品性质专业课、课程设计以及毕业设计的学习打下良好基础 （五）对习题课、实践环节的要求 1. 提交专题报告（学生分组作专题材料收集、总结、报告）；小型学术专题研究（学生分组作问题研究、课堂讨论、报告）。 2. 课程中学生要大量搜集国内外交通工具设计资料。 3．安排大作业，大作业成绩作为平时成绩的一部分。 （六）课程考核方式 1．考核方式：考查 2．考核目标：在考核学生对专题产品设计与方法基本知识、基本原理、设计流程掌握的基础上，重点考核学生对于现代工业产品的鉴赏能力。 3．成绩构成：本课程的总成绩主要由二部分组成：平时成绩（包括作业情况、出勤情况等）
一、资产证券化业务的开展现状和相关监管法律法规 截止到2007年5月底，我国资产证券化产品，累计发行规模为478.01亿元，涵盖了银行、电信、交通、电力、地产等诸多行业。产品期限从0.18年到5.34年不等，其收益率也从2.29%到5%各异。从产品占比上看，以专项资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化所占比例最大，其发行规模为263.45亿元，占到总规模的55.11%，其次是信贷资产证券化产品，占到27.04%，不良资产证券化产品占13.91% ，另外还有占比较小的离岸资产证券化产品、准REITs 产品和准ABS 信托产品。对于新长宁集团来说，可以采取的资产证券化形式基本上是以专项资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化。自2007年以来，刚刚起步的资产证券化业务发展缓慢，这其中的主要原因有以下几点：首先，在美国爆发的次债危机引发了蔓延至全世界的金融危机，这其中的“罪魁祸首”之一就是以银行次级按揭贷款为基础资产发行的资产证券化产品，以莱曼兄弟为代表的投资银行和对冲基金等金融机构过去大量购买了此类产品并从中获得了高额的利润，但是美国房地产市场在2007年的下落以及利率的走高产生了大量的次级按揭贷款坏账，而这其中的损失主要由购买了资产证券化产品的金融机构承担，导致了许多大型投行的巨额亏损甚至破产。受之影响，全世界的资产证券化市场都受到了沉重打击，在2006年资产证券化的全盛时期，美国发行在外的资产支持证券总额达到8万亿美元，仅次于国债成为了最大的债券品种。但是这两年市场大幅度的萎缩。受之影响，我国的资产证券化业务也受到了很大的打击。 中国人民银行自2002年以来先后12次升息，其中自2006年升息2次，2007年升息6次，这都大幅度的增加了企业债券的融资成本。这也从负面影响了资产证券化市场的发展。 我国证监会鼓励证券公司对五类基础资产进行证券化。第一，水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等；第二，路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等；第三，市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产；第四，商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外；第五，企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。 根据《企业资产证券化试点工作指引》征求意见稿，政府将鼓励资产证券化市场规模化发展，允许个人投资者参与。近来，监管层推行企业资产证券化试点的脚步明显加快，这意味着停滞已久的资产证券化业务即将再次开闸。该征求意见稿对资产证券化产品的管理者提出更严格的风险控制要求。与此前业内讨论的旧版征求意见稿相比，新的《企业资产证券化试点工作指引》征求意见稿，明确了计划管理人的职责，对证券公司的职责、宗旨、移交、风险方面均进行了详细的规定。根据新版征求意见稿，计划管理人必须履行七项职责：发行受益凭证，设立专项计划；为受益凭证持有人的利益，受让、管理专项计划资产；按照约定向受益凭证持有人分配收益；按照约定召集受益凭证持有人大会；履行信息披露义务；聘请专项计划的托管人、基础资产服务机构及其他为证券化业务提供服务的机构；法律、行政法规、中国证监会规定及计划说明书约定的其他职责。征求意见稿还对基础资产进行了明确的规范——企业资产证券化的基础资产可以为债权类资产或收益权类资产；可以是单项财产权利，也可以是同一类型多项财产权利构成的资产组合；基础资产的收益可以来源于基础设施收入、交通运输收费收入、租赁收入、应收账款等。从征求意见稿对投资者的规定来看，该市场主要针对机构投资者，但也不排除个人投资者。资产证券化产品最低认购金额为100万元。而此前该市场并未对自然人开放，也没有对认购设置较高门槛。与此前的只有创新类券商才可以开展此项业务不同的是，未来大部分券商都有机会开展此项业务，而个人投资者也可以投资券商推出的资产证券化产品。《企业资产证券化业务试点工作指引（征求意见稿）》规定，受益凭证的收益率和发行价格，可以由计划管理人以市场询价等方式确定；同一计划中相同种类、期限的受益凭证，收益率和发行价格应当相同。而同一专项计划，可以根据不同风险程度及收益分配顺序，发行不同种类的受益凭证。根据征求意见稿，受益凭证可以通过担保等方式提升信用等级。提供保证的担保人为金融机构的，应当获得国内资信评级机构最近一年AA级或者相当于AA级及以上的主体信用评级。提供保证的担保人为非金融机构的，评级机构应对其进行主体评级，未获得国内资信评级机构AA级或者AA级以上评级的，不得作为担保人。证券公司办理资产证券化业务时，应当设立专项计划，并担任计划管理人。专项计划资产为信托财产，专项计划财产独立于原始权益人、计划管理人、托管人、受益凭证持有人、基础资产服务机构及其他为资产证券化业务提供服务机构的固有财产。《征求意见稿》明确规定，企业资产证券化是指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份发起设立专项资产管理计划，按照约定用募集资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理活动。
09235设计原理-2016年1月自考真题及答案
09235设计原理-自考真题 2015年1月广东省高等教育自学考试 重要提示： 1. 本试卷共4页，满分100分；考试时间150分钟。 2. 应考者必须在“答题卡”上要求作答，答在试卷上无效。 一、单项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分）在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其选择并将“答题卡”的相对应代码涂黑。错涂、多涂或未涂均无分。 1. 第二次世界大战后，商业设计在获得极大地发展。 A.英国 B. 德国 C. 美国 D. 意大利 2.目前，美国、英国、日本等国标定颜色依据的
基础是的色彩理论。 A.孟塞尔 B. 艾维斯 C. 埃舍尔 D. 乌特松 3.人的视觉倾向于连接与聚合具有相似的物体，这种常见的视觉归类方法是基于人的（）心理。 A.认知 B. 行为 C. 视觉 D. 完形 4.最早提出头脑风暴法的是现代创造学创始人 A.中村吉郎 B. 奥斯本 C. 鲁尔巴赫 D. 乌特松 5.设计活动表现出一定的程序性特点，在阶段，将想象带回符合逻辑的现
实世界。 A.界定 B. 创新 C. 分析 D. 整合 6.世界上第一位专职的汽车设计师创造了汽车设计的模式——“有计划的商业废止制。A.贝伦斯 B. 厄尔 C. 提格 D. 罗维 7.在设计管理营销策略中，企业开发和设计不同的类型的产品，或在同类产品中开发系列产品的策划略是 A.率先进入市场策略 B. 多元化策略 C. 集中策略 D. 通用化策略 8.产品的功能包括物质和精神两个方面，其中产
品本身所具备的机构性能是产品的 A. 技术功能 B. 使用功能 C. 审美功能 D. 象征功能 9.将美国首都华盛顿规划成方格网加放射性道路的城市格局的是 A. 乔治·华盛顿 B. 托马斯·杰弗逊 C. 皮埃尔·朗法皮埃尔·查尔斯·郎方 D. 约翰·亚当斯 10.汉字发展史的转折点是的出现，它是古今文字的分水岭。 A. 大篆 B. 小篆 C. 隶书 D. 楷书 11.在染织图案造型中，花果草木、鸟兽虫鱼、田园风光等传统图案属于造型。
资产证券化与法律服务 ――北京大成（武汉）律师事务所律师合伙人邹光明 资产证券化（Asset-backed Securitization, ABS）产生、发展并盛行于国外资本市场发达的国家，最初在美国不动产市场上得以成功实施，目前已经在金融资本市场的各个领域内大放异彩。例如房屋抵押贷款、汽车抵押贷款，信用卡应收款、商业票据应收款、贸易应收款、知识产权交易收益、基础设施收益等等。随着我国资本市场的发展及不断扩大，目前信贷资产证券化的试点工作正在进行中。本文从资产证券化的概念入手，对该结构中的证券进行分析，并结合已颁布的法律规范对我国开展资产证券化的业务进行探讨，以求教于大方之家。 一、资产证券化的概念与交易结构 1、资产证券化的概念 证券化是近几十年来国际金融领域中发展最快的金融工具之一。在现代国际金融市场上，证券化融资已在很大程度上打破了以商业银行贷款为标志的传统筹资方式和资产运作方式。传统的融资途径主要有：企业向国内外银行申请贷款；企业以自身信用作为担保发行企业债券；企业通过上市发行股票筹集资金，此外，还有以项目作为载体的BOT融资等。但是资产证券化的融资方式与上述不同，他是原始权益人将基于资产的未来收益以证券的形式预售的过程。无论何种资产的证券化，其基本交易结构都是资产的原始权益人将要证券化的资产剥离出来，出售给一特设机构，由特设机构以其获得的该项资产的未来现金收益为担保发行证券，投资者购买证券，特设机构以发行证券的收入支付给原始权益人作为购买资产证券化的价款，特设机构则以证券化资产产生的现金流向投资者支付本息。 一九七○年代之际，美国因为通货膨胀问题的日趋严重，短期利率高涨，而存款利率却因受制于法律而无法提高，造成民众纷纷将原本存放在金融机构的存款直接投资于收益较高的金融市场工具，如股票、货币市场基金和商业票据等，由此而导致所谓的“反中介”现象产生。此现象表现于储蓄者将金融机构的存款直接投资于货币市场或委托机构投资人进行投资，即储蓄者改变其投资行为；借款者则转由发行证券向投资人筹措资金，即借款者亦改变其融资方式，这在一定程度上促成了日后证券化产品的蓬勃发展。发展至今，证券化从形式上大致可分为融资证券化与资产证券化两大类。 融资证券化是指资金短缺者采取发行证券的方式在金融市场上向资金提供者直接融通资金，而不是采取向银行等金融机构借款的方式筹措资金。目前我国资本市场上的股票增发以及公司债券多属于此类。 资产证券化是指将某一单位流动性较差但具有相对稳定的可预期现金收入流量的已有资产或资产组合，通过一定的资产结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进行信用升级，然后以此资产的未来收益为保证向投资者发行证券，进而转换为在金融市场上流通变现的一种融资的手段。目前我国正在试点开展的信贷资产证券化即属于此类。
资产证券化业务发展中需要注意的几点问题 资产证券化，严格定义上讲，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程，借此实现未来现金流与当前现金流的转换，实现融资功能。目前，我国资产证券化主要分为信贷资产证券化和企业资产证券化，两者在依托法律、监管机构、发起人、基础资产、发行方式、交易场所、托管机构、投资人等方面存在一定差异。 近两年，随着中国经济进入新常态，经济下行压力加大，资产证券化在相关监管政策的积极推动下，凭借其在盘活存量资产、提高资金使用效率、降低融资成本等方面的优势，取得较快的发展。 截至2016年11月8日，Wind数据显示，中国市场资产支持证券ABS发行6235.43亿元，其中信贷资产支持证券2560.71亿元，企业资产支持证券3674.72亿元。与去年同期相比，资产支持证券发行总量增长1298.94亿元，增幅26.31%；信贷资产支持证券下降750.05亿元，降幅22.65；企业资产支持证券增长2028.98亿元，增幅126.03%。单纯从数据来看，资产支持证券总体延续2015发展态势，但是信贷资产证券化增速下降明显，企业资产支持证券呈现高速增长态势，越来越多的企业通过资产证券化盘活存量资产，降低融资成本，开拓新的融资渠道，实现表外融资、改善债务结构。 在资产支持证券化业务增长态势下，两类业务冷热明显的势头下，资产支持证券业务在中国市场发展过程中需要注意哪些问题呢？ 首先，基础资产范围与筛选问题。在良性的资产证券化业务中，基础资产至关重要，对其现金流稳定性的评估是其定价与实施的重要依据，对基础资产相关商业模式进行充分的尽调更是资产证券化实行的重要基础。目前的中国市场证券化产品“重主体信用、轻基础资产”特征非常明显，风险定价难以体现基础资产本身的风险，制约资产证券化业务向更深层次市场化的发展，制约二级市场流动性提升。目前，中国信贷类资产支持证券的基础资产主要包括：企业贷款、个人住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款、不良贷款等等；企业类资产支持证券化业务基础资产主要包括：企业债权、租赁租金、基础设施收费、门票收入、应收
我国资产证券化存在的问题与对策 摘要：我国实施资产证券化还处在初级阶段，其发展是在上世纪九十年代，是在借鉴国外经历的基础上结合自身实际情况发展起来的，在这十几年的发展道路中，虽然我国政府大力推动证券化市场发展，取得一定成效，并且该项创新金融工具日渐成熟，但它作为一项创新金融工具的本身就具有一些缺陷，所以在实践中也出现了不少问题。 关键词：资产证券化；问题；对策；体系。 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。通俗而言就是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。1.问题 1.1 发展现状与国情使市场不成熟 我国资产证券化起步较晚，最早可以追溯到1992年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物，以地产销售和存款利息收入作为投资者收益来源而发行的2亿元地产投资券。 而对于我国的金融机构而言，资产证券化真正开始于2005年12月两项试点交易的成功发行。这两项交易分别是中国建设银行的住房抵押贷款支持证券（RMBS）和国家开发银行的现金流抵押贷款证券（CLO）。经过中国人民银行和中国银行业监督管理委员会（银监会）等数家政府机构的多年努力，上述两项涉
及总额约人民币72亿元证券化资产的交易成为可能。之后，国内各家银行纷纷试水资产证券化。2008年，建行发行了国内首只不良资产支持证券——建元2008-1重整资产证券化。 非金融机构方面，中国联通作为发起人于2005年8月完成了首个企业资产管理计划交易。担任计划管理人的证券公司通过设立专项资产管理计划发行了不同系列的资产支持受益凭证。这是我国企业资产证券化的标志性事件，之后一年中，另外8个专项资产管理计划陆续诞生，“基础资产”的范围扩大到与高速公路收费、设备租赁、电力销售、基础设施建设和股权转让等相关的各种应收账款或未来现金流（对应收益权）。 我国的信用风险与流动资本高度集中在银行业，据统计，约90%的融资来自于银行。企业从国内资本市场直接融资的渠道并未完全畅通（例如发行企业债或股票），况且企业直接融资的金额与银行贷款的规模相比还是远远不够。帮助降低信用风险在银行界的高度集中和减少社会流动性过多的问题，使得资产证券化成为重新分配风险和资本的必要手段之一。 目前我国的资产证券化分为企业资产证券化（也叫专项资产证券化）和信贷资产证券化（即狭义的资产证券化）。主要呈现如下特点： 1.2缺少完善的资本市场体系 首先，缺少投资主体。需求是金融工具能不能成功的关键。因此资产证券化需要稳定的资金，需要投资人和机构投资者。因为资产证券化本身的复杂性，对于新的金融工具投资人要想充分了解还需要一些时间，只有在保证资产支持证券能达到一定高度时，他们才肯投入资金。因此在资产证券化起步阶段，只依赖于投资人不可能实现市场规模化，这就需要机构投资者的参与。但当前我国的法律限制
资产证券化的法律风险及防控 资产证券化，是指通过对流动性差，或者不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可公开买卖的证券的过程，是证券化的高级阶段，是将资产的未来现金流以证券的形式预售的过程。 1、法律风险： 2、法律法规不完善的风险 资产证券化不仅是市场经济条件下追求经济资源优化配置的产物，更是日益完善的法制条件下体现制度组合优势的金融创新。从国际经验来看，许多国家和地区为了便于证券化业务的开展都相应出台了各自的资产证券化法规。美国运用资产证券化手段解决银行不良资产获得成功，主要得益于其建立了完善的资产证券化法律制度、具有极为发达的资本市场以及联邦政府的适当支持。从法国、意大利、日本和我国台湾地区证券化的实践来看，上述国家和地区都通过立法对资产证券化进行了规范，其立法规范的类型比较多样化，有些有专门独立的立法，如我国台湾地区就制定了《金融资产证券化条例》。 反观我国的资产证券化，基本上是在政策推动下进行的。2002年，中国人民银行首次在《货币政策执行报告》中提出”积极推进住房贷款证券化”；2004年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》首次提出”积极探索并开发资产证券化品种”；2005年12月底，国家开发银行和中国建设银行先后成功发行两只资产支持证券。实际上，我国长期处于尚不完全具备资产证券化的法律环境。证券化探索历程深刻反映了我国法制障碍的约束性和进行相应立法的迫切性。如今，我国开展证券化业务已经有十多年，仍未建立起一套比较完善的规范资产证券化发展的法律法规和会计条例，法制条件的不完善由此可见一斑。 2、风险隔离问题 在资产证券化的交易结构中，投资者与原始所有人之间存在着双向的、结构性风险，如果不予以隔离，对于投资人来说，一旦资产的原始所有人破产而影响到基础资产，投资人将损失投资收益；而资产原始所有人的风险在于，一旦资产池本身收益未实现，投资人有可能向原始所有人索赔。在美国资产证券化运作过程中，往往通过设立特殊目的载体（SPV）作为资产证券化的发起人与投资者的中介，即”破产隔离”的载体，它实际上是证券化交易的中心环节。但按照我国当时的法律制度，尚没有关于SPV设立的法律依据，《公司法》中更是无据可引。因此，实践中只能通过信托的方式运作，虽然形式上基于《信托法》，我国的ABS 通过引入特殊目的信托（SPT）或特别目的载体（SPV）等方式，实现了法律意义上的破产风险隔离，但在实务操作中却无法实现彻底有效的风险隔离：一方面，信贷类ABS的发行人，一般自持产品分层中风险最高的次级产品，且通常担任贷款服务商，由此形成的隐形”刚兑约束”会显著增强发行人与ABS资产的信用相关度；另一方面，企业资产类ABS的发行人，因其和相关利益人普遍存在对本息偿付的差额支付承诺或关联机构提供担保，法律意义上的破产风险隔离尚未完全做到。 3、信用评级风险 资产证券的评级为投资者提供了证券选择的依据，因而成为资产证券化的一个重要环节。资产证券的评级与一般债券评级相似，但又有自身特点。信用评级由专门评级机构应资产证券发行人或承销人的委托进行，但这种第三方评级存在信用强相关问题，即在实务操作中，发行人对相关资产的运营管理将显著影响预期现金流的分布，其尽职履约能力乃至偿付水平会直接影响到基础资产的信用质量和现金流回收效率。这种信用相关度无论在法律义务还是投资实务中，均不容忽视。此外，将传统信用债评级思路简单套用到ABS上的做法，很容易在评级过程中将信贷类ABS产品与发行人等同化。由于投资机构通常较难获得关于基础资产的原始资料，缺乏足够的信息，不了解产品的定价方式，因此很多投资机构倾向于直接参考发行机构的信用评级。这与信用强相关问题形成合力，进一步强化了投资机构将ABS产
资产证券化是一项将缺乏流动性的资产转换成可以在市场上自由流通证券的一项金融活动。华尔街有一句有名的谚语：“如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化”。由此可见，资产证券化在资本市场是如此地深入人心。资产证券化业务在发达资本市场已经是一项相对比较成熟的业务，并从传统的资本证券化产品不断向结构化的证券化产品及信用风险证券化不断演化。而在国内资产证券化业务才刚刚起步，还处于业务发展的探索阶段。基于国家金融稳定性的考虑，避免出现类似 00 年美国次贷危机那样的系统性风险，目前国内的资产证券化业务被严格限定为信贷类资产的证券化以及特定类型企业资产证券化两大方向上。 虽然缘于政策方面的考虑，证券公司在信贷类资产及企业资产证券化过程中参与的程度及发挥的作用大为不同，但所有资产证券化业务都涉 关于资产证券化业务中特殊目的载体设立等问题的法律探讨 及到三个基本的法律问题：特殊目的载体（SPV ，Special Purpose Vehicle ）的设立、真实出售问题以及信用增级问题1。企业资产证券化的过程也就是企业发行资产支持证券的过程，其实质是企业担保融资不断发展的产物。其中特殊目的载体的设立与真实出售都是事先企业资产破产隔离的两种手段，而信用增级与抵押、质押等担保方式相结合起到增强资产信用等级的作用。本文将着重围绕此三个基本法律问题以及国内立法的缺失展开。 一、特殊目的载体（SPV ）的设立 特殊目的载体是为了持有被证券化的资产而专门创设的一个特殊法律实体。它作为发起人与投资者之间的中介，起到破产“防火墙”的作用。因此设立特殊目的载体的主要目的一方面是将证券化的资产与发起人的资产相隔离，起到保 光大证券股份有限公司 孙国斌 1 《中国实行资产证券化的基本法律问题研究》，http://www.doc .com/p- 1 .html ，最后访问日期： 01 - - 1。
美国证券法对资产证券化的规范与借鉴 洪艳蓉北京大学法学院 上传时间:2007-1-9 借助证券立法中的豁免规定、适时的立法修改和SEC高度自由的执法权限，美国在证券化进程中，培育了一个成熟稳健的机构型ABS市场，并通过简化手续，提高了证券化的运作效率。 资产证券化兴起于20世纪70年代，它一般是指发起人将缺乏流动性但能在未来产生可预见的稳定现金流的资产出售给特殊目的载体(SPV)，由其通过一定的结构安排分离与重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者。在这一过程中，SPV以证券销售收入偿付发起人资产出售价款，以资产产生的现金流偿付投资者所持证券的权益。 考察资产证券化短短30多年的发展史，美国不仅是这一金融创新的发源地，更始终占据着市场的龙头地位。截止2000年，美国资产担保证券(ABS)的发行总额已达到2600多亿美元，约占全球份额的75％，；而由于ABS自身良好的证券信用，在美国国内ABS颇得投资者青睐，被誉为仅次于政府“金边债券”的“银边证券”，资产证券化市场也因此成为仅次于联邦政府债券的第二大市场广对于资产证券化在美国的兴旺发达，除了诸多有利因素的配合外，证券法律制度所提供的广阔发展空间贡献不小。因此，本文试图分析美国证券法对资产证券化的规范，展示其在保护投资者利益、实行有效监管的前提下如何为资产证券化这一金融创新提供有利的发展环境，以为我国正在进行的资产证券化操作探索提供有益的借鉴。 美国证券法对资产证券化的规范 1929年经济危机过后，美国政府一改对证券市场自由放任的态度而实行国家积极干预的政策，贯彻保护投资者的核心准则，建立起内容丰富、规范完整的证券法体系，并借助证券市场最高监管机构证券交易委员会(SEC)充分的执法权力和具有造法功能的法院务实的司法操作，确保证券法体系的市场经济导向，以适应经济发展的需要。 美国没有专门规范资产证券化的立法，而是通过现存的证券法律制度对它进行证券法层面的调整，其主要问题集中于：ABS是否属于证券法中所定义的“证券”；发行ABS的SPV 其性质如何，应具备怎样的条件和如何进行监管；对ABS的发行与交易，应如何进行规范。限于篇幅，本文主要选取《1933年证券法》、《1934年证券交易法》和《1940年投资公司法》为讨论对象。笔者认为，至少在以下几个方面，美国证券法实现了对资产证券化的有效调整： 一、确认ABS的“证券”属性，将资产证券化活动纳入证券法监管范畴 资产证券化主要有转递结构(Pass-through structure)和转付结构(Pay-through structure)两种基本结构。通常转递证券主要以受益权证(certificates of beneficial interest)的形式出现，一般认为这种受益权证代表持券人对证券化资产不可分割的所有者权益而归属于股权类证券；而转付证券主要以债券的形式出现，一般认为这种债券代表持券人对证券化资产的一项债权而归属于债权类证券。此外，资产证券化运用的证券工具还包括优先股(属于股权类证券)和商业票据。
附件一企业资产证券化法律法规 证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行） 公布时间：2010年11月30日第一章总则 第一条为了规范证券公司企业资产证券化业务试点工作，保护投资者合法权益，制定本指引。 第二条证券公司企业资产证券化业务是指证券公司以专项资产管理计划（以下简称“专项计划”）为特殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证（以下简称“受益凭证”），按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。 第三条企业资产证券化业务的原始权益人、计划管理人、托管人等业务参与人，以及其他为企业资产证券化业务提供服务的机构，应当遵守《中华人民共和国证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司客户资产管理业务试行办法》等法律、行政法规和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）的规定。 第四条证券公司办理企业资产证券化业务，应当设立专项计划，并担任计划管理人。 计划管理人管理专项计划资产，应当恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，为受益凭证持有人的利益服务。 第五条证券公司管理专项计划资产，取得的财产和收益，归入专项计划资产，产生的风险由专项计划资产承担。专项计划资产独立于原始权益人、计划管理人、托管人、受益凭证持有人及其他为企业资产证券化业务提供服务机构的固有财产。 第六条证券公司办理企业资产证券化业务，应当经中国证监会批准。未经批准，证券公司不得办理或者以任何形式变相办理企业资产证券化业务。 第二章专项计划
第七条本指引所称基础资产，是指符合法律、行政法规的规定，权属明确，能够产生独立、稳定、可评估预测的现金流的财产或财产权利。 第八条基础资产可以为债权类资产、收益权类资产以及中国证监会认可的其他资产。 基础资产可以是单项财产或财产权利，也可以是同一类型多项财产或财产权利构成的资产组合。 第九条基础资产转让行为应当真实、合法、有效。 基础资产为债权的，原始权益人应当将债权转让事项通知债务人。无法通知债务人的，原始权益人应当在全国性媒体上发布公告，将债权转让事项告知债务人。法律、行政法规规定债权转让应当办理批准、登记等手续的，应当依法办理。 基础资产为收益权的，法律、行政法规规定收益权转让应当办理变更登记手续的，应当依法办理。对于暂时不能办理变更登记手续的，计划管理人应当采取有效措施，维护基础资产的安全。 第十条专项计划的基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。原始权益人、计划管理人等业务参与人通过合法安排，确保解除基础资产相关担保负担和其他权利限制的除外。 第十一条专项计划的任何货币收支活动，包括接收来自推广专用账户的投资者认购资金、支付基础资产购买价款、收集和存放货币形态的基础资产收益、支付投资者收益及专项计划费用等，必须通过专项计划账户。 计划管理人应当分别为不同的专项计划开立独立的专项计划账户。专项计划账户应当由托管人托管，账户内的资产属于专项计划资产。 第十二条计划管理人应当监控基础资产现金流的归集，定期核对专项计划相关账目，必要时可以现场检查；原始权益人、托管人及其他为企业资产证券化业务提供服务的机构应当予以配合。出现重大异常情况的，计划管理人应当及时向投资者披露相关信息，并采取必要措施维护专项计划资金安全。 第十三条计划存续期内，计划管理人可以按照计划说明书和托管协议的约定，将计划专用账户内的资金投资于银行存款或者其他风险低、变现能力强的固定收益类产品。计划管理人应当以专项计划的名义设立专门用于再投资的账户，以确保计划资产的独立性。