瑞幸咖啡财务报表分析:
咖啡：
咖啡，是用经过烘焙磨粉的咖啡豆制作出来的饮料。作为世界三大饮料之一，其与可可、茶同为流行于世界的主要饮品。
luckin coffee：
luckin coffee总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。瑞幸咖啡的咖啡豆连续两年在IIAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95亿美元，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司。
2020年4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85% [9] 。4月3日，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组已入驻瑞幸咖啡。5月19日，瑞幸咖啡被要求从纳斯达克退市，申请举行听证会。6月29日，瑞幸咖啡正式停牌，并进行退市备案。
2020年7月14日凌晨，瑞幸咖啡宣布了董事会重组结果：除7月5日股东大会通过的决议以外，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长
瑞幸咖啡造假事件：
2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。
2020年4月22日，银保监会谈瑞幸咖啡财务造假，表示将积极配合主管部门依法严厉惩处。4月27日，瑞幸咖啡官方称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务。5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所通知，要求从纳斯达克退市。6月27日，瑞幸咖啡发布声明：将于6月29日停牌并进行退市备案。
2020年7月31日，财政部表示，自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元。7月31日，证监会宣布，瑞幸咖啡财务造假调查取得重要进展。
事情经过：
2020年1月31日，知名做空机构浑水声称，收到了一份长达89页的匿名做空报告，直指瑞幸数据造假。2月3日，瑞幸否认浑水所有指控。
2020年4月2日消息，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限。加州的GPM 律所、Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen 律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020
年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。
2020年4月2日，因虚假交易额22亿人民币，瑞幸咖啡盘前暴跌85%。
2020年4月4日凌晨，瑞幸咖啡自曝造假22亿事件持续发酵，周五收盘，瑞幸股价再次大跌15.94%，报5.38美元。中国证监会此前称，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。
2020年4月7日，瑞幸咖啡宣布停牌，在完全满足纳斯达克要求的补充信息之前，交易将继续暂停。
2020年4月19日，瑞幸陷入至少4起集体诉讼。
瑞幸咖啡财务报表分析: 咖啡： 咖啡，是用经过烘焙磨粉的咖啡豆制作出来的饮料。作为世界三大饮料之一，其与可可、茶同为流行于世界的主要饮品。 luckin coffee： luckin coffee总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。瑞幸咖啡的咖啡豆连续两年在IIAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95亿美元，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司。 2020年4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85% [9] 。4月3日，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组已入驻瑞幸咖啡。5月19日，瑞幸咖啡被要求从纳斯达克退市，申请举行听证会。6月29日，瑞幸咖啡正式停牌，并进行退市备案。 2020年7月14日凌晨，瑞幸咖啡宣布了董事会重组结果：除7月5日股东大会通过的决议以外，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长
瑞幸咖啡造假事件： 2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。 2020年4月22日，银保监会谈瑞幸咖啡财务造假，表示将积极配合主管部门依法严厉惩处。4月27日，瑞幸咖啡官方称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务。5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所通知，要求从纳斯达克退市。6月27日，瑞幸咖啡发布声明：将于6月29日停牌并进行退市备案。 2020年7月31日，财政部表示，自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元。7月31日，证监会宣布，瑞幸咖啡财务造假调查取得重要进展。 事情经过： 2020年1月31日，知名做空机构浑水声称，收到了一份长达89页的匿名做空报告，直指瑞幸数据造假。2月3日，瑞幸否认浑水所有指控。 2020年4月2日消息，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限。加州的GPM 律所、Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen 律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020
财务： 财务泛指财务活动和财务关系。前者指企业在生产过程中涉及资金的活动，表明财务的形式特征; 后者指财务活动中企业和各方面的经济关系，揭示财务的内容本质。 咖啡： 咖啡，是用经过烘焙磨粉的咖啡豆制作出来的饮料。作为世界三大饮料之一，其与可可、茶同为流行于世界的主要饮品。 luckin coffee： luckin coffee总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。 2020年4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85% 。4月3日，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组已入驻瑞幸咖啡。5月19日，瑞幸咖啡被要求从纳斯达克退市，申请举行听证会。6月29日，瑞幸咖啡正式停牌，并进行退市备案。 2020年7月14日凌晨，瑞幸咖啡宣布了董事会重组结果：除7月5日股东大会通过的决议以外，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长
瑞幸咖啡造假事件： 2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。 2020年4月22日，银保监会谈瑞幸咖啡财务造假，表示将积极配合主管部门依法严厉惩处。4月27日，瑞幸咖啡官方称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务。5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所通知，要求从纳斯达克退市。6月27日，瑞幸咖啡发布声明：将于6月29日停牌并进行退市备案。 2020年7月31日，财政部表示，自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元。7月31日，证监会宣布，瑞幸咖啡财务造假调查取得重要进展。 事情经过： 2020年1月31日，知名做空机构浑水声称，收到了一份长达89页的匿名做空报告，直指瑞幸数据造假。2月3日，瑞幸否认浑水所有指控。 2020年4月2日消息，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限。加州的GPM 律所、Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen 律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020
2019年现制咖啡行业瑞幸分析报告 2019年8月
目录 一、中国现制咖啡市场规模及竞争格局 (9) 1、中国现制咖啡市场前景广阔 (9) （1）2018年中国人均咖啡消费仅1.6杯 (9) （2）现制咖啡低渗透率的主要原因：品质相对不稳定、价格高昂以及便利性相对较弱 (9) 2、中国现制咖啡行业现状：长尾供给 (10) 二、资本红利下瑞幸的裂变式成长 (11) 1、本土消费市场的变革塑造了瑞幸“裂变式”的成长 (11) 2、资本助力打造快速上市神话 (11) 3、网点密集布局是王道 (13) 4、咖啡销售带动整体收入快速增长，2019年二季度亏损得到控制 (14) （1）咖啡销售增长带动整体收入增长，轻食等其他产品占比提升 (14) （2）规模优势显现，销售毛利率提升较显著，2019Q1单季度亏损收窄 (15) 5、延续神州系“重运营”模式，前期资本开支庞大 (16) 6、高昂的物流成本推动销售费用持续提升 (17) 7、获客成本逐渐走低，促销力度减弱不影响用户留存率的提升 (18) （1）获客成本逐渐走低 (18) （2）用户留存率初期下降，后期逐步攀升 (18) 三、烧钱结束后，瑞幸盈利模式的走向 (19) 1、单杯现制咖啡成本测算 (19) （1）单杯材料成本测算:材料成本相对固定，变化幅度较小 (19) （2）单杯可变成本测算：下降幅度明显 (21) 2、单件轻食成本测算 (21)
3、产品实际售价测算 (22) 4、单个门店成本测算 (23) 5、产品销量测算 (24) 6、单店盈亏平衡测算：经营亏损呈收窄趋势 (25) 四、瑞幸存在的想象空间及隐忧 (26) 1、瑞幸的想象空间：产品品类扩充门槛低，且茶饮的商业模式本身较优 .. 26 （1）网红效应催生中国茶饮市场的繁荣，产品同质化之下，资本的输出成为核心壁垒之一 (26) （2）茶饮品类毛利较高，本身的商业模式相对较优 (27) 2、瑞幸的想象空间：发展粘性更高的企业用户 (28) （1）避开与星巴克在C端的用户争夺，瑞幸将B端用户作为线下突破口 (28) （2）加码布局B端业务的背后，是瑞幸在流量获取方面的长远布局 (29) 3、瑞幸的隐忧：是下一个星巴克还是下一个OFO (30) 五、主要风险 (31)
****瑞幸咖啡分析报告 摘要 在咖啡文化日益普及之下，瑞幸咖啡在这种趋势之下应运而生，以自己独特的口感和精湛的技艺赢得人们的喜爱。精选优质的咖啡豆，就是为了制造出更好的口感。带来更好的口感体验，优质的服务态度也迎来更好的口碑。新鲜现磨的咖啡会给味蕾带来美好体验。 关键词：优质；咖啡；职场；改变 Abstract With the increasing popularity of coffee culture, coffee emerges as The Times demand, winning people's love with its unique taste and exquisite skills. Select high-quality coffe e beans, is to create a better taste. Bring a better taste experience, quality service attitude also ushered in a bett er reputation. Freshly ground coffee gives the taste buds a wonderful experience. Key words:High quality；Coffee;Job market;Alter
目录 一、绪论 (1) （二）项目概况 (2) 1.历史概况 (3) 2.产业分析 (4) 3.区位背景 (5) 二、项目建设性必要性分析 (6) （一）营销模式 (7) 1.技术方案评估 (8) 2.市场分析 (9) 3.环境与社会分析 (10) 4.市场风险 (11) 三、结论 (12)
2019年现制咖啡瑞幸 分析报告 2019年8月
目录 一、瑞幸咖啡：上市后首份财报披露 (5) 1、单季度收入同比增长接近700%，咖啡贡献72%的收入 (5) （1）月交易用户环比大增，二季度突破600万人 (7) （2）有效销售价格提升，单用户购买杯数提升 (9) 2、二季度新开门店593家，向年度4500家目标挺进 (10) （1）二季度公司新开门店593家，累计门店数量达到2963家 (10) （2）快取店共有2741家，占比持续提升至93% (10) （3）约三分之一的门店集中在北上广深，仍看好一线城市增长潜力 (11) 3、原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄 (12) （1）原材料成为最大的成本支出，占收入比重下滑至51% (12) （2）租金成本依旧庞大，预开业费用连续两季度下滑 (13) （3）二季度公司投入 2.4亿元用于塑造品牌，获客成本提升至48元 (14) 4、公司净亏损较去年同期扩大一倍，三季度有望实现单店盈亏平衡 (16) 二、未来看点：平台化趋势渐明，向海外咖啡市场挺进 (19) 1、正式推出“小鹿茶”，进军茶饮行业 (19) 2、新增“服饰”经营范围，瑞幸或看齐星巴克推出周边产品 (21) 3、联手国际巨头，向中东、印度咖啡市场进军 (22)
瑞幸咖啡公布上市以来首份财报，2019年第二季度公司营业收入高速增长，销售产品（现煮饮料+其他产品）获得总收入为人民币8.70亿元（1.267亿美元），同比增长698.4%，环比增长95.47%。若加上其他收入（主要是收取的快递费），瑞幸咖啡在2019年二季度共实现营业收入9.09亿元，同比增长648%，环比增长90%。财报披露，预计第三季度收入在13.5~14.5亿元之间，环比增长48.5%~59.5%之间。同时，公司在二季度持续亏损，净亏损为 6.8亿元，较去年同期扩大一倍。 收入高增三大驱动力：（1）交易用户的显著增加；（2）单个交易客户购买的平均物品数量的增加；（3）有效售价提升。 截至19年二季度末，瑞幸咖啡累计消费用户达到2277万人，环比增长35%，二季度月平均交易用户达到616.6万人，环比增长40.07%。科学定价模式下，用户留存率变化不大。 产品销售均价连续两个季度提升：二季度咖啡单价平均为10.44元/杯，环比提升13.5%，达到了2018年以来的最高点，其他产品单价为10.75元/份，环比提升22.9%。 潜在消费者渗透+用户粘性强化，二季度平均每月咖啡销售量2105.6万杯，环比增长61%，销售的其他产品数量为653.7万份，环比增长104%，平均每人每月购买的产品数量为 4.48份，达到了2017年四季度以来的最高点。 原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄。二季度营业费用15.98亿元，同比增长243.9%，营业亏损率已从去年同
一、欺诈（一）虚增业务数据浑水做空瑞幸的研究报告中指出，长达1126小时的门店流量监控视频显示，219年第三季度和219年第四季度，每家门店每天的销量分别至少夸大了69%和88%。 浑水公司动用了92名全职员工和1418名兼职员工，在981个门店日进行监控和记录门店客流量，覆盖了1%的营业时间。门店的选择是基于城市和地点类型的分布，这与瑞幸完全直接经营的门店组合是一样的。从财务数据中可看出，瑞星的“每笔订单商品数”从219年第二季度的38降至219年第四季度的1在这同时，瑞幸将自己的在线订单量平均提高了72%. 不仅如此，瑞幸的管理层通过股票质押兑现了49%的股票持有量（或已发行股票总数的24%），令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。另有神州租车（699）陷阱瑞幸集团董事长陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车套现16亿美元，而少数股东损失惨重。除此之外，通过收购宝沃汽车，陆正耀转移了37亿元人民币给其关联方（朋友兼同学）王百因。宝沃、神州以及王百因将在未来12个月内向北京汽车集团有限公司支付55亿元人民币。目前，王百因还拥有一家新成立的咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸总部隔壁。 感想浑水发布的这份做空瑞幸咖啡的报告，印象让人非常深刻。详细的数据，扎实的调研，靠谱的判断，令读者受益匪浅。瑞幸看似“欺诈成功”，其实已然“经营失败”。瑞幸战略从一开始的方向上就误入了歧途。杜邦分析法中明确指出，企业核心竞争力的主要指标时净资产收益率，倘若一个集团空有其表，徒有虚名，这个泡沫早晚是要破灭的。 在如日中天的网红经济中，许多人成为了学会判断风口期、红利期，以及发掘所谓的井喷商机的机会主义者。投资人追逐快进快出的迅速获利——第一年进入，第二年上市，第三年退出。可是产业的周期变得越来越短，深耕产品、富有工匠精神、在短期业绩与长期目标中选择后者的企业越来越少，不转型就破产的急迫感促使着越来越多的公司急功近利。我们似乎很难再看到持之以恒、坚持长期主义的创业者和公司了。在火速的“来也匆匆去也匆匆”间，夹杂着太多欺诈信息和虚假交易，出于公开公平公正的社会良俗的角度，我们必须重视内部审计的独立性和外部审计的重要性，这无疑是保护投资者切身利益的最有效保障。 （二）资金支出造假第三方媒体跟踪显示，瑞幸将 219 年第三季度的广告支出夸大了15%以上，尤其是在分众传媒上的支出。浑水的报告原话摘录如下“比较真实情况与报告中情况，瑞幸咖啡多报了219年Q 3的门店层面经营利润97亿元。刚好，瑞幸咖啡所报告的广告费用与CTR追踪的Focus Media实际支出的差额为人民币36亿，这与多报的门店级经营利润十分接近。 图片是CTR市场研究机构对瑞幸广告支出在分众传媒渠道的月度跟踪结果。 瑞幸的支出在 219年9月至11月降至最低水平，但在219年12月反弹。 分析由于瑞幸的主营业务是销售饮品，基本上以现款现货的销售模式为主，不应该存在大额的应收账款。那么他虚增的销售利润就是通过广告费体现在现金流上的。可以看出219年第三季度，瑞幸的投在广告上的支出大幅缩减，但是账面上的广告费却没有相应减少，因此可以认为这些以广告费名义流出的现金最后又流回到门店中，作为虚增的销售收入回款。饶是如此，根据浑水的测算瑞幸4季度虚增的收入至少在9-1亿，这么大的缺口，恐怕仅靠假借广告费的名义付出再收回已经难以弥补。
宏观： 宏观，哲学术语，与“微观”相对，不涉及分子、原子、电子等内部结构或机制；也泛指大的方面或总体。常见词组有宏观理论，宏观世界，宏观经济学。 宏观环境： 宏观环境是指在心理学中指个人所处并与之发生相互作用的社会现实中的大群体以及各种传播手段。宏观环境由那些较大的影响整个微观环境的社会因素构成，包括人口统计的、经济的、自然的、技术的、政治的和文化的因素构成。 luckin coffee： luckin coffee总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。瑞幸咖啡的咖啡豆连续两年在IIAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95亿美元，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司。 2020年4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85% [9] 。4月3日，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组已入驻瑞幸咖啡。5月19日，瑞幸
咖啡被要求从纳斯达克退市，申请举行听证会。6月29日，瑞幸咖啡正式停牌，并进行退市备案。 2020年7月14日凌晨，瑞幸咖啡宣布了董事会重组结果：除7月5日股东大会通过的决议以外，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长 瑞幸咖啡造假事件： 2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。 2020年4月22日，银保监会谈瑞幸咖啡财务造假，表示将积极配合主管部门依法严厉惩处。4月27日，瑞幸咖啡官方称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务。5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所通知，要求从纳斯达克退市。6月27日，瑞幸咖啡发布声明：将于6月29日停牌并进行退市备案。 2020年7月31日，财政部表示，自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元。7月31日，证监会宣布，瑞幸咖啡财务造假调查取得重要进展。 事情经过：
案例背景 瑞幸咖啡，2017年10月第一家门店开业，2019年5月在美国纳斯达克成功上市，一举刷新了中国公司在美上市的最快纪录。从2018年到2019年第一季度总共亏损了21.7亿、成立仅19个月、门店迅速扩张超过2370家、每天平均烧钱400万、上市开盘25美元较发行价上涨近50%、上市第四日破发以15.32美元收盘......这一系列极具戏剧性的神操作让一直对标星巴克，并且要超越星巴克的瑞幸咖啡赚足了眼球。 事件历程 2019.05.17——瑞幸咖啡在美国纳斯达克股票市场成功敲钟，可以说一路狂奔进入美国纳斯达克，其发行价定在区间的上端，为每股17美元，开盘价又再比定价上涨近50%，以25美元/股开盘，一天交易后收于20美元，上涨近20%，市值接近50亿美元，是截至2019年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。 瑞幸咖啡刷新了中国公司在美国上市的最快纪录，此时距离它创立不过19个月。从创立到IPO，这段路拼多多用了三年，趣头条用了800天，已堪称奇迹，而瑞幸咖啡却在快消费品类跑赢了互联网公司。1999年蒙牛创立，于2004年6月在香港上市，彼时号称在快消领域“一头牛跑出了火箭”的速度，与瑞幸相比，火箭还是太慢了。
然而，以大规模疯狂补贴来获取用户增长的瑞幸，当时仍处于巨额亏损之中。招股书显示，这家对标星巴克的咖啡品牌在整个2018年亏损了16.2亿元，今年第一季度营收4.8亿，亏损5.5亿元。2020.01.31——全球著名的做空机构.浑水研究公布了一份89页关于瑞幸咖啡的匿名做空报告，指责瑞幸咖啡业务数据造假和商业模式存在固有缺陷，认为瑞幸的实际订单数少于公布数据，指责瑞幸咖啡的平均每店业务在2019年第三季度虚增了69%，四季度虚增了88%。 2020.02.03——瑞幸咖啡否认了所有指控，并回应称报告毫无依据，论证方式存在缺陷，属于恶意指控。 2020.04.02——瑞幸咖啡对外公布，经初步调查，公司2019年第二季度到第四季度的总销售额夸大了约22亿人民币。 瑞幸咖啡股价暴跌，美股盘前一度跌超80%。开盘后，瑞幸咖啡股价就触发熔断机制，在20分钟内连续三次触发熔断。期间，瑞幸咖啡共计在盘中六次暂停交易，跌幅68%。 美律师事务所随后对瑞幸咖啡发起了集体诉讼。 2020.04.03——瑞幸咖啡董事长陆正耀发声，表示承担责任。中国证监会回应“瑞幸咖啡财务造假”，表示强烈谴责。 2020.04.05——瑞幸咖啡董事长陆正耀道歉，表示羞愧心痛。瑞幸财务造假高管员工被停职调查。
2020年瑞幸咖啡分析 报告 2020年2月
目录 一、现磨咖啡市场空间广阔，新式茶饮逐渐崛起 (4) 1、我国咖啡市场存在巨大扩容空间 (4) 2、网红品牌带动新式茶饮市场爆发 (6) 二、瑞幸：用时两年，成为中国最大的咖啡连锁品牌 (8) 1、延续“神州系”打法，快速裂变拉新 (8) 2、扩张的同时提升效率，逐渐进入正向循环 (10) 三、用创新和技术打造独特“瑞幸模式” (14) 1、兼顾便捷、品质和性价比 (14) 2、科技、数据赋能，改变传统商业模式 (17) 3、扩充经营品类，布局无人零售，未来颇具想象空间 (18) （1）延展品类，增强复购率，完善品牌形象 (18) （2）进军无人零售机，补齐零售场景 (21)
现磨咖啡市场空间广阔，新式茶饮逐渐崛起。我国咖啡市场存在巨大扩容空间，当前我国人均消费咖啡杯数仅为 6.2杯每年，远低于发达国家及香港台湾等地区，随着都市化生活的节奏加快，对咖啡等提神类饮品的需求正在与日俱增，未来5年，现磨咖啡市场规模仍将有望维持30%以上的高增速，是当前宏观背景下成长能力非常强的赛道。近几年随着人们生活水平的提高，对茶饮产品健康、品质的需求 也在逐步提升。相比于传统速溶或即饮茶饮，近几年愈发流行的新茶饮在原材料和配料上更为优质健康，在配方上更加创新多样，在产品和门店的颜值上也都更加精致有特色，非常适合拍照打卡，颇受年轻人的欢迎，且从各类城市茶饮店增长率来看，下沉市场空间极大，增 速远超北上广深等城市。 瑞幸用时两年，就成为中国最大的咖啡连锁品牌。公司的大股东和高管出身“神州系”，有丰富的互联网经验，为瑞幸的飞速扩张的实 现打下了坚实的基础。公司17年底开设首家门店，2年门店数超过4500家，超越星巴克门店成为中国最大的咖啡连锁品牌。在快速扩张的同时公司也在提升效率，成本费用由于规模效应逐渐降低，而拉新效率在进一步提高，公司业务逐渐进入正向循环。 用创新和技术打造独特“瑞幸模式”。公司通过兼顾便捷、品质和性价比的产品吸引消费者，同时用科技、数据赋能，改变传统商业模式，打造特有商业模式，下一步公司将继续扩充经营品类，布局无人 零售，未来颇具想象空间。
未来咖啡市场分析报告 一、市场分析 随着人们的生活水平不断提高，咖啡这种舶来品正在被越来越多的国人所喜爱，咖啡文化也随之而来。咖啡不再仅仅作为一种饮料，它逐渐与时尚、品味紧紧联系在一起，体现出高品质的现代生活。根据咖啡连锁行业市场整体数据分析,行业发展目前处于稳步上升阶段,目前对于中国咖啡市场的发展而言只能属于中期阶段,因此未来咖啡消费市场有着巨大的升值空间。尤其二、三线城市咖啡厅发展速度明显高于一线城市。 咖啡厅市场数量不断增加，呈现形式日新月异，咖啡消费者的需求也在不断提升，总体趋向于两个大方面： 一、大众化、简便化、快捷化； 二、个性化、品质化、专业化、高端化的发展方向。 因此传统咖啡厅的思维模式不同程度会受到新兴咖啡产业的冲击。（1）咖啡行业发展史： 台式咖啡厅：国内最先兴起的是台式咖啡厅，如上岛、迪欧、两岸咖啡等，这些台式咖啡厅定位为复合式咖啡餐厅，以咖啡为切入点，装修风格以欧式为主，打造西式休闲简餐。进入中国后，随即引爆国内咖啡市场的第一波潮流。 欧美咖啡厅：随着星巴克、coast、太平洋等欧美咖啡厅的流入，台式咖啡厅开始显得不那么时尚，大量年轻消费群体转向星巴克等。美式咖啡厅活跃至今，表现出其持续性，不落伍的特点。只是精品咖啡的市场还是一片空白。以星巴克为例，饮品以奶咖为主，仅作为一种咖啡饮料。然
而近年来，据统计，星巴克的美式咖啡所占销售额最大，黑咖啡逐渐衍生出精品咖啡的流行趋势。 韩式咖啡厅：从韩剧再到韩式咖啡厅，韩流文化呈现出势不可当的流行趋势，风靡亚洲。韩式咖啡为代表的漫咖啡、咖啡陪你等虽然扩张迅速，背后却隐藏着不少隐忧。韩式咖啡馆更多的是凭借一些时尚潮流元素，以空间为卖点，烘托氛围，由于韩式咖啡主打环境，目前市场出现了很多业态如美容业、火锅等餐饮装修环境模仿，大众消费已经审美疲劳，加之出品无特点，体量大、运营成本过高。目前韩式咖啡厅正在衰退期。 （2）咖啡市场前景 据中国产业调研网发布的2016-2022年中国咖啡行业发展研究分析与市场前景预测报告分析，与全球平均2%的增速相比，中国的咖啡消费正在以每年15%的惊人速度增长。中国2015年的咖啡销量大约为 700亿元人民币，而全世界咖啡市场消费市场规模为12万亿元人民币。以每年15%以上成长来看，到 2020年中国咖啡市场就有3000亿元，到了2025年更是成长到1万亿元咖啡市场，发展潜力巨大，商机无限。 （3）未来咖啡厅发展趋势 一、专业的精品咖啡店 对于部分消费者来讲，如果去星巴克、Costa、太平洋喝咖啡是一种时尚的象征。那么吸引他们的是品牌，而非咖啡本身，他们懂得哪种茶更好，但并不知道咖啡该怎么喝。但不可否认，精品咖啡和“第四波”咖啡浪潮正在中国逐渐兴起，中国咖啡市场的发展远未达到顶峰。台式、美式、韩式三种咖啡厅模式的发展为中国打开了咖啡市场，咖啡厅市场数量不断增加，呈现形式日新月异，无形中培养了国民的咖啡素养，并在咖啡文化
2019年瑞幸咖啡连锁新零售模式分析报告 2019年6月
目录 一、样本门店概况 (5) 二、样本门店调研结果 (7) 1、成熟店客流稳定，新开店仍在拉新、客流超预期 (7) 2、外送比例与公司披露一致，快取店占比提升后外送比例会进一步下降 (8) 3、食品供应由总部决定，订单占比约6.2%，低于公司披露的平均值 (8) 4、悠享店即买即走比例高 (8) 三、样本门店单店盈利模型测算 (10) 1、单店盈利模型测算及对比 (10) 2、敏感性分析 (11) 四、财务分析：财务数据体现公司战略，短期难改亏损局面 (13) 1、核心运营数据 (13) （1）门店数：以快取店为重心，扩张迅猛、持续加密 (13) （2）用户数及销量：获客成本快速下降，用户留存率波动上升 (15) 2、公司财务数据 (16) （1）收入/净利：单店收入积极稳步提升，亏损率逐步收窄 (16) （2）成本费用支出：差异化经营战略效果逐步体现，毛利率持续改善 (18) 五、主要风险 (20) 1、门店扩张不及预期风险 (20) 2、资金短缺无法支持公司扩张风险 (20) 3、市场竞争加剧风险 (21) 4、食品安全风险 (21)
国内现磨咖啡市场增速高（预计到2023年将达到1579亿元，CAGR=32%）、品牌集中度低，具有培养较大咖啡连锁品牌的空间。瑞幸咖啡作为迅速崛起的新零售专业咖啡连锁品牌，因咖啡口味、展店力度、IPO 速度等标签备受市场争议。本报告在基于对公司分析的基础上选取典型门店进行调研分析，宏微观结合论述瑞幸咖啡新零售模式的可行性。 瑞幸新零售模式本质是通过对门店、人员、租金等的高效管控，在保证原材料高品质的前提下，让客户享用到高性价比的咖啡。公司差异化战略可归纳为三点：（1）专注于快取店密集展店；（2）不依赖于高客流地段；（3）科技驱动运营。从公司财务数据分析和草根调研分析来看，以上战略具有现实盈利模型支撑，且公司高举高打展店同时，毛利率正在持续改善。 财务数据体现公司战略，盈利指标持续优化但短期仍难改亏损局面。（1）门店数：以快取店为重心，扩张迅猛、持续加密，计划到2021年底展店10000家；（2）用户数及销量：截至2019Q1，公司累计交易用户1.69亿，品牌效应、门店网络的铺开及用户运营效率的提升，带动公司获客成本快速下降，2018年末留存率超过54%；（3）盈利能力：在快速扩张的情形下，公司单店收入、销量稳步提升，运营毛利率正在改善，但短期内预计仍难改亏损局面。 调研数据显示门店毛利对客单价较为敏感，快取店盈利模型更加坚挺。两家调研门店分别为开业1年以上悠享店和开业1个月快取店，从数据及单店测算结果看，（1）成熟店客流稳定（日订单393单），
北京时间4 月2 日晚，瑞幸咖啡（https://www.doczj.com/doc/058479991.html,）自查后公布了一份“伪造22 亿元交易”的内部调查报告，承认从2019 年第二季度开始，公司首席运营官（COO）兼董事刘健以及向他报告的几名员工从事了不当行为，包括捏造交易数据。数据显示，瑞幸咖啡2019 年前三季度的主营业务收入为29.29 亿元，而22 亿元的造假规模，已经逼近了其三个季度总营收规模。受此影响，瑞幸咖啡美股盘前价剧烈下跌超过20%，蒸发逾300 亿市值。 瑞幸事件发生后，市场关注的一个焦点是：这是否会触发今年3 月1 日刚刚生效的新《证券法》的“长臂管辖”权，即中国证监会的监管手臂能否触及在美利坚上市的瑞幸？ 新《证券法》第2 条第4 款新增规定，“在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。”该条款被认为是我国证券执法的“长臂管辖”。正如美国海外反腐败法、爱国者法案等令无数跨国企业闻风丧胆一样，“长臂管辖”的生命力和威慑力在于其对域外主体的管辖效力。不过，对“长臂管辖”不宜也无必要过度作扩大解释。证券监管作为公权力的一种，应立足于维护我国“公共”市场秩序、保护我国“公众”投资者的利益，这两点是启动“长臂管辖”的基本考量。换言之，如果仅仅涉及少数私募投资者，似以不启动“长臂管辖”为妥。瑞幸事件发生后，中国证监会旋即公告谴责，意味着监管部门不会袖
手旁观，但最终是否会启动“长臂管辖”，不是一个单纯的法律问题，还将取决于监管部门的价值判断和政策选择。并且，证监会如果下一步对瑞幸咖啡进行调查，也主要是出于国际证券监管合作，而非基于新证券法的条款。 瑞幸上市于美国，但其主要的市场和资产遍布于中国境内，后续调查取证必然涉及到两国乃至多国的监管合作。无论是行政执法还是刑事执法，我国与境外多国和地区已建立了协作配合机制。在跨境证券执法监管合作方式上，主要借助双边协作和多边协作两种模式。至于瑞幸事件可能涉及到的开曼群岛，其与中国证监会也于2018 年11 月签署了“证券期货监管合作谅解备忘录”，表明要加强两地证券期货领域的信息交流与执法合作；在刑事司法协作方面，我国于2018 年颁布了《国际刑事司法协助法》，倘若瑞幸事件涉及到跨境刑事调查的话，该法为我国与他国之间的刑事调查和取证提供了协助和指引。 美国打击证券欺诈的法律十分完备而复杂，以下择要介绍之。首先，是根据美国《证券交易法》第10 条b 款追究证券欺诈责任。在此，包括发行人——也就是瑞幸公司本身——在内，所有参与制作、传递虚假信息的机构和个人都可能被追究责任。简言之，瑞幸咖啡的CEO、CFO、公司董事、控股股东、内部法律顾问、外部法律顾问、审计机构、承销机构，乃至将不实信息传递给具体投资人的相关工作人员都有可能成为被告。 其次，还需要举证虚假信息具有重大性，当然，这一点在瑞幸
瑞幸咖啡luckin coffee 三把火燃爆咖啡市场 瑞幸咖啡去年刚刚起步，互联网化程度非常高，在2017年11月诞生之初，便主推“咖啡+020+新零售”模式。瑞幸咖啡创始团队主要来自神州体系，创始人兼CEO钱治亚是神州优车前COO，此前曾公开表示，要用10亿人民币教育中国的咖啡市场。截至目前，瑞幸咖啡已经在全国1 3个城市布局540多家门店，超过了在华发展12年的COSTA，门店数量位居国内第二名。瑞幸咖啡以迅雷不及掩耳之速燃爆咖啡市场，成为当仁不让的网“蓝”咖啡。 第一把火，瑞幸速度，以时间换市场空间 瑞幸咖啡今年1月初试营业，目前已经开张的咖啡门店超过500家。500家T店是什么概念？COSTA进入中国市场12年，门店数量只有420家。在门店数量方面，瑞幸咖啡已经超过COSTA，位居国内咖啡行业第二，这种快速扩张的速度被业界成为“瑞幸速度”。 从1月初到5月初，瑞幸咖啡在全国13个主要城市约400个门店进行试运营，服务客户超过了130万，完成订单总数约300万单，销售饮品约500万杯。“我相信在中国零售行业，这是一个前所未有的大规模试营业。”钱治亚说。据介绍，试营业期间，瑞幸咖啡主要做了以下几件事情：把信息系统和服务流程跑通，并不断优化；完善产品，根据客户的
反馈，优化产品的口味；商业模式修正；积累运营数据，为后期精细化运营建模。． 为什么要做这么大范围的试营业？钱治亚说：“我们需要在短时间内尽快达到一定门店密度，这样既有利于提高客户的便利性，也有利于我们提高营销效率和运营效率，便于验证我们的新零售商业模式。” 业内人士称，咖啡是一个规模化的生意，只有当门店与订单足够多的时候，咖啡的原材料、人员等成本才能降下来。“瑞幸咖啡能够在如此短的时间内快速扩张，核心原因是中国咖啡市场足够大，同时用户在消费咖啡的时候有痛点，当瑞幸咖啡以新零售的模式进入市场，线上线下结合，因此能够快速拓店。” 吸引到用户之后就是如何才能将用户留住，提高用户的复购率。在这一过程中，产品品质成为第一要素。“只有我们的产品和品质被客户认可，我们才有存在的价值，也只有在这样的基础上，才有可能谈商业模式的创新。”钱治亚认为。 在快速扩张的同时如何保障产品？瑞幸咖啡称，首先，公司全部采用直营模式，不接受加盟，保障了产品与服务标准的统一。同时，所有新员工均要进行培训，保障服务水准的统一。另外，瑞幸咖啡采用了瑞士顶级全自动咖啡机，降低人为因素对咖啡品质的影响。多重措施的出台，保障了用户在不同时间、不同门店体验到的产品品质与服务标准是统一
咖啡行业品牌企业瑞幸调研分析报告
中国现制咖啡市场规模及竞争格局...................................................................... - 4 -中国现制咖啡市场前景广阔......................................................................... - 4 -中国现制咖啡行业现状——“长尾供给”................................................... - 4 -资本红利下瑞幸的裂变式成长............................................................................. - 5 -本土消费市场的变革塑造了瑞幸“裂变式”的成长 .................................... - 5 -资本助力打造快速上市神话......................................................................... - 6 -网点密集布局是王道.................................................................................... - 7 -咖啡销售带动整体收入快速增长，2019年一季度亏损收窄........................ - 8 -延续神州系“重运营”模式，前期资本开支庞大...................................... - 10 -高昂的物流成本推动销售费用持续提升..................................................... - 10 -获客成本逐渐走低，促销力度减弱不影响用户留存率的提升.................... - 11 -烧钱结束后，瑞幸的盈利模式能否跑通？......................................................... - 12 -单杯现制咖啡成本测算 .............................................................................. - 13 -单件轻食成本测算 ..................................................................................... - 14 -产品实际售价测算 ..................................................................................... - 15 -单个门店成本测算 ..................................................................................... - 15 -产品销量测算............................................................................................. - 16 -单店盈亏平衡测算：经营亏损呈收窄趋势................................................. - 17 -瑞幸存在的想象空间及隐忧 .............................................................................. - 18 -瑞幸的想象空间：产品品类扩充门槛低，且茶饮的商业模式本身较优 ..... - 18 -瑞幸的想象空间：发展粘性更高的企业用户 ............................................. - 20 -瑞幸的隐忧：是下一个星巴克还是下一个OFO ........................................ - 21 -风险提示............................................................................................................ - 22 -
瑞幸咖啡财务造假审计分析 一、欺诈（一）虚增业务数据浑水做空瑞幸的研究报告中指出，长达11260小时的门店流量监控视频显示，2020年第三季度和2020年第四季度，每家门店每天的销量分别至少夸大了69%和88%。 浑水公司动用了92名全职员工和1418名兼职员工，在981个门店日进行监控和记录门店客流量，覆盖了100%的营业时间。门店的选择是基于城市和地点类型的分布，这与瑞幸完全直接经营的门店组合是一样的。从财务数据中可看出，瑞星的“每笔订单商品数”从2020年第二季度的1.38降至2020年第四季度的1.14.在这同时，瑞幸将自己的在线订单量平均提高了72%. 不仅如此，瑞幸的管理层通过股票质押兑现了49%的股票持有量（或已发行股票总数的24%），令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。另有神州租车（00699）陷阱：瑞幸集团董事长陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车套现16亿美元，而少数股东损失惨重。除此之外，通过收购宝沃汽车，陆正耀转移了1.37亿元人民币给其关联方（朋友兼同学）王百因。宝沃、神州以及王百因将在未来12个月内向北京汽车集团有限公司支付59.5亿元人民币。目前，王百因还拥有一家新成立的咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸总部隔壁。感想：浑水发布的这份做空瑞幸咖啡的报告，印象让人非常深刻。详细
的数据，扎实的调研，靠谱的判断，令读者受益匪浅。瑞幸看似“欺诈成功”，其实已然“经营失败”。瑞幸战略从一开始的方向上就误入了歧途。杜邦分析法中明确指出，企业核心竞争力的主要指标时净资产收益率，倘若一个集团空有其表，徒有虚名，这个泡沫早晚是要破灭的。在如日中天的网红经济中，许多人成为了学会判断风口期、红利期，以及发掘所谓的井喷商机的机会主义者。投资人追逐快进快出的迅速获利——第一年进入，第二年上市，第三年退出。可是产业的周期变得越来越短，深耕产品、富有工匠精神、在短期业绩与长期目标中选择后者的企业越来越少，不转型就破产的急迫感促使着越来越多的公司急功近利。我们似乎很难再看到持之以恒、坚持长期主义的创业者和公司了。在火速的“来也匆匆去也匆匆”间，夹杂着太多欺诈信息和虚假交易，出于公开公平公正的社会良俗的角度，我们必须重视内部审计的独立性和外部审计的重要性，这无疑是保护投资者切身利益的最有效保障。 （二）资金支出造假第三方媒体跟踪显示，瑞幸将 2020 年第三季度的广告支出夸大了 150%以上，尤其是在分众传媒上的支出。浑水的报告原话摘录如下：“比较真实情况与报告中情况，瑞幸咖啡多报了2020年Q 3的门店层面经营利润3.97亿元。刚好，瑞幸咖啡所报告的广告费用与CTR追踪的Focus Media实际支出的差额为人民币3.36亿，这与多报的门店级经营利润十分接近。 图片是CTR市场研究机构对瑞幸广告支出在分众传媒渠道的月度跟踪
2018年瑞幸咖啡深度分析报告 导语 在产品端，星巴克和瑞幸咖啡均采用优质阿拉比卡咖啡豆并提供多样式的咖啡产品，星巴克的咖啡单价比瑞幸咖啡高出7-8元，由于瑞幸咖啡的优惠力度，实际差距更大。 瑞幸咖啡(luckincoffee)是由原神州优车集团COO钱治亚于2017年10月创建的国内新兴咖啡品牌，于18年1月开始试运营。 针对国内咖啡行业价格高、购买不便等行业痛点，瑞幸咖啡以成为中国领先的高品质咖啡品牌和专业化的咖啡服务提供商为目标，凭借优选的产品原料、精湛的咖啡工艺、领先的移动互联网技术，为消费者提供线上优惠下单，线下10分钟自提或商家30分钟内配送的服务，为广大消费者带来更高品质的咖啡消费新体验，实现现象式增长。
成立至今，瑞幸咖啡一年内共获得3轮投资，愉悦资本均有参与，给予最大支持。 2018年7月A轮投资方为愉悦资本、新加坡直投、君联资本、大钲资本，共融2亿美元。 2018年12月再获2亿美元B轮融资，中金公司加入，投后估值达22亿美元。
截至2018年底，瑞幸咖啡在全国22个城市建立了2073家直营门店，消费客户达1254万，销售杯量达8968万杯，其中自提占比61%，实现一线城市核心区域全覆盖。 在配送方面，从18年初试营业至18年底，外送订单平均配送时间由26分44秒降为16分钟43秒，配送超时率由26%降为0.4%，保证了咖啡送达时的口味，目前总体客户满意度达99.6%，3个月复购率大于50%。 据金融求职与培训服务商CareerIn披露的瑞幸咖啡B轮融资商业计划书显示，瑞幸咖啡2018年前三季度实现销售收入3.75亿元，毛利润-4.33亿元，毛利率-115.5%，净亏损8.57亿元。 咖啡行业毛利率一般在50%左右，最高可达80%，星巴克毛利率连续5年超50%。瑞幸毛利率为负主因处于品牌建设期，大幅度降低咖啡单杯售价和维持门店扩张以吸引消费者，保持会员粘性。 在人数基础提升后，瑞幸咖啡现已开始降低补贴政策，提升盈利预期。18年12月，瑞幸提升了北京、上海的外卖配送门槛，由35元提高到55元，轻食全面5折的活动也升为6.6折，并在1月取消了原有的买五赠五活动，仅保留买二赠一。