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通讯行业四季度
分析报告
研究员:夏朝辉
联系方式:84457777-894
行业评级:
电讯设备制造业:中性
通讯运营业:中性
摘要:
●2004年1-7月份,我国的通信行业整体保持稳步发
展态势,通信业务收入稳步上升,电话用户数高速增长;但增速及ARPU持续小幅下滑。
●2004年1-7月份,电信固定资产投资完成1046.7
亿元,比上年同期增长12.5%,保持了平稳增长态势;
受电信投资拉动,通信设备制造业普遍向好,光通讯、数据通讯等行业已经出现明显复苏增长迹象,而且呈现向优势厂商集中的趋势。
●传说中的电信业重组方案已经遭到国务院否决,给持续
几个月的争论划上了句号。
●对今年下半年来说,电信运营和投资都将保持平稳增
长。未来两年内,影响电信投资的最主要因素就是第三代移动通讯,我们认为05年发放3G运营牌照的可能性较大,届时将引发新一轮电信投资。
一、通信运营业保持平稳增长态势
2004年1-7月,全国通信运营业保持了平稳增长态势,电信业务收入2974.4亿元,同比增长13.4%。 表1 截止2004年1-7月电信行业的统计
图1:电信业务收入同比增长情况
13%
13%14%14%15%15%16%2001年
2002年
2003年
2004.7
数据来源:信息产业部
从历年信息产业部公布的数据来看,我国电信业务收入保持了平稳增长态势,但增速持续小幅下滑。
图2:各项业务增长情况
-40%
-20%0%20%40%
29.5%,是电信分业务中增长速度最快的,显示出数据通信是市场未来增长的热点方向。
长途电话04年上半年增长也超过了行业平均水平,原因是今年上半年经济快速发展,各地经济交流更加频繁。
图3:电信业务结构
数据来源;信息产业部
图3显示了各项电信业务结构中,移动和固话业务仍占绝对比重,数据业务尽管增长很快,比例仍然较小。
图4 :电信用户增长情况
200
4006008001000
2004.12004.22004.32004.42004.52004.62004.7
数据来源:信息产业部 总体来看,固话和移动用户增长还是比较快的。其中,2004年上半年新增小灵通用户1834.4万户,占新增固定电话用户的56%;促销是移动电话增长的主要原因,移动电话增幅从4月份开始有比较大的下降,一是来自小灵通的竞争和分流加剧,二是年初的促销透支了消费者的购买力。
图5:ARPU 变动情况
204060801001202002.1-62003.1-62004.1-6
ARPU 值(平均用户收入,单位:元/户/月)直接反映电信用户的质量。固话和移动ARPU 持续下降,一方面显示新增用户主要为低端用户,另一方面表明运营商竞争加剧(特别是小灵通对移动用户的分流)。
04年5月底曾经传出电信“四合二”重组传闻,传闻的内容是指将中国移动与中国网通合并、中国电信与中国联通合并,形成新的电信市场竞争格局。但最新的消息是该方案已经遭到国务院否决。我们认为,继续分拆或是对现有格局进行重大变革的可能性很小,国家将有可能通过《电信法》等一系列法律法规规范行业发展。
由于电信运营行业基本通信需求大规模释放期已过,3G 还未大规模展开之前,固话和移动通讯将保持平稳增长,但增幅将趋于下降,新增用户的质量也将不断下滑,ARPU 还将下滑,利润率将逐步下降。固话商将越来越依赖小灵通和数据通信业务的增长。同
时,运营商之间的竞争加剧,资费下降趋势难以改变。
二、电信投资同比加快
图6:1999-2003年我国历年电信投资情况(单位:亿元)
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
资料来源:信息产业部
通讯设备制造商的景气程度总体上受制于电信固定资
产投资规模。中国的电信行业在2002年前是超常规发展的
时代,主要体现在全国骨干网的大规模建设上,以2000年
和2001年为例,国内电信行业的投资占电信收入的比例高
达67%和66%,而世界的平均水平在20%左右,并且在
2001年达到峰值2553亿元。由于电信行业在2002年大
幅减少对通讯设备的投资,加上通讯设备制造企业大幅扩产
造成产能过剩,2002年,通讯设备行业遭遇困境,电信投
资同比下降18.8%。与2002年相比,2003年电信投资增
长为8.35%,达到2246亿元,其中设备投资接近
1200
亿。
图7:04年电信投资同比增长情况
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
2003.1-122004.32004.42004.52004.62004.7数据来源:信息产业部
2004年1-7月份,电信固定资产投资完成1046.7
亿元,比上年同期增长12.5%,保持了平稳增长态势。由
于下半年缺乏大的投资热点,预计2004年全年电信固定资
产投资增长率将于2003年基本持平或略有增长。
从通信设备子行业的竞争格局来看,自2003年下半年
来,光通讯、数据通讯等行业已经出现明显复苏增长迹象,
而且呈现向优势厂商集中的趋势
表4:通信设备行业主要上市公司中报情况
04年上半年,受电信投资和电信用户较快增长的影响,
国内主要电信设备商上半年业绩均出现不同程度上升。上半
年中兴通讯业绩增长50%以上;大唐电信收入增长50%并
一举扭亏。国产手机行业在03年达到顶峰之后,受上游元
器件缺乏及国外品牌卷土重来的影响,销售收入和利润大幅
下降。
属于通信传输设备制造的光通讯行业普遍在低基数取
得业绩大幅增长,主要是因为价格从谷底企稳并有所回升;
尽管我国光纤反倾销诉讼取得胜利,但我国光纤行业仍保持
供大于求的局面,因此行业前景不容乐观。
表3:通信设备制造业增长