宏观经济学第六篇 再论支撑宏观经济学的微观经济学复习笔记

1 第六篇 再论支撑宏观经济学的微观经济学 第十七章 消费 17.1 约翰·梅纳德·凯恩斯与消费函数 1. 凯恩斯猜测 （1） 边际消费倾向在0~1之间 （2） 平均消费倾向（消费与收入之比）随收入的增加递减 （3） 收入是消费的主要决定因素，而利率不发挥作用。 （4） 凯恩斯主义消费函数：C=C#+cY，C#>0，0为边际消费倾向 （5） 平均消费倾向：APC=C/Y=C#/Y+c

2. 早期经验上的成功 （1） 更高收入的家庭消费更多：边际消费倾向大于0 （2） 收入更多的家庭储蓄更多：边际消费倾向小于1 （3） 更高收入的家庭将其收入中更大的比例储蓄起来：平均消费倾向随着收入的增加而下降 （4） 其他研究者考察两次世界大战期间消费与收入的数据： （a） 收入不同寻常的低的年份，消费和储蓄都很低 （b） 低收入年份，消费与收入之比高 （c） 收入与消费之间相关性如此之强 3. 长期停滞、西蒙·库兹涅茨与消费之谜 （1） 两种异常： 2

（a） 平均消费递减——需求低迷——长期停滞，且战后收入增加，储蓄率没有大幅上升。 （b） 从一个十年到另一个十年，消费与收入之比很稳定 （2） 上述两种异常说明，长期平均消费倾向稳定 （3） 解释：两种消费函数

17.2 欧文·费雪与跨期选择 家庭前瞻到他们预期在未来得到的收入以及他们希望能承担的产品与服务消费 1. 跨期预算约束 （1） 预算约束 （2） 跨期预算约束 （3） 年轻时期：Y1,C1，老年时期：Y2,C2（都是实际变量） （4） 消费者有机会借款和储蓄 （5） S=Y1-C1，（储蓄或借款） （6） C2=Y2+(1+r)S，r是实际利率 （7） C2=(1+r)(Y1-C1)+Y2 （8） 表示消费者跨期预算约束的标准方法：C1+C2/(1+r)=Y1+Y2/(1+r) （9） 贴现：用(1+r)实现，未来收入的价值小于现期收入的价值 （10） 1/(1+r)：用第一期消费衡量的第二期消费价格：消费者为了得到1单位第二期消费所必须放弃的第一期消费数量 3

2. 消费者偏好 （1） 无差异曲线 （2） 边际替代率

3. 最优化 斜率相等：边际替代率=预算约束线斜率 MRS=1+r 4

4. 收入的变动如何影响消费 （1） 正常品 （2） 消费平滑化：无论收入增加发生在第一时期还是第二时期，消费者都把他分摊在两个时期的消费上 （3） 收入的现值=Y1+Y2/(1+r) 5. 实际利率的变动如何影响消费 （1） 实际利率上升的两种效应 （a） 收入效应：向更高无差异曲线运动 （b） 替代效应：两个时期消费相对价格变动 5

（2） 利率上升： （a） 第一期消费：取决于收入效应和替代效应 （b） 第二期消费：一定增加 6. 借款约束（流动性约束） 6

（1） 借款约束不紧的消费者：消费取决于一生收入的现值：Y1+Y2/(1+r) （2） 借款约束紧的消费者：消费取决于现期收入 17.3 弗朗科·莫迪利亚尼与生命周期假说（以费雪的跨期选择为基础） 收入在人的一生中系统的变动，储蓄可以使消费者把收入从一生中收入高的时期转移到收入低的时期 1. 假说 （1） 退休；利率为零 （2） 资源初始值W，还要生活T年，从现在到退休共R年，每年收入Y （3） C=(W+RY)/T （4） C=(1/T)W+(R/T)Y （5） 消费既取决于财富，又取决于收入 （6） 经济的消费函数：C= αW+ βY α：财富的边际消费倾向 β：收入的边际消费倾向 2. 启示 平均消费倾向：C/Y= α(W/Y)+ β (1) 短期，更高的收入，更低的APC (2) 长期，W/Y稳定，APC固定 7

长期，财富增加，消费函数向上移动，阻止了APC随收入增加而下降 预测： 消费平滑化 8

17.4 米尔顿·弗里德曼与永久收入假说（以费雪的跨期选择为基础） 永久收入假说：强调人们经历年度之间随机和暂时性的收入变动 1. 假说 （1） Y=YP+YT （2） 消费应该主要取决于永久收入 （3） C= α YP 2. 启示 （1） 变量错误问题 （2） APC= α YP/Y （3） 平均消费倾向取决于永久收入和现期收入的比率 （a） 对家庭数据：永久收入高的家庭，有成比例更高消费 （i） 现期收入的所有变动都来自永久成分：所有家庭APC相同 （ii） 部分变动来自于暂时收入：暂时收入高的家庭没有更高消费，APC更低 平均而言，高收入家庭APC更低 （b） 对时间序列 （i） 收入逐年波动受暂时收入的控制：高收入——低APC （ii） 长期——每十年之间——收入变动来自永久成分：高收入——不变APC 9

17.5 罗伯特·霍尔与随机游走假说 理性预期假设：人们运用所有可以得到的信息来做出对未来的最优预期 1. 假说 （1） 随机游走：变量变动不可预测 （2） 根据永久收入假说，则只对完全不可预期的事件感到意外，故消费变动无法预期 2. 启示 （1） 如果消费者有理性预期，政策制定者不仅可以通过自己的行动影响经济，还可以通过公众对政策制定者行动的预期来影响经济 （2） 然而，预期无法直接观察到。因此没要知道财政政策的变动如何、何时改变总需求往往是困难的 17.6 戴维·莱布森与即时满足的吸引力 所有消费理论（费雪到霍尔）研究的基础模型：消费者是理性的效用最大化者。总是评估其机会和计划以得到一生的最大满足 1. 行为经济学：消费决策不是由极度理性的经纪人作出的，而是由行为远非理性的真实人作出的 2. 即时满足的吸引力 3. 消费者偏好可能是时间不一致的 17.7 结论 1. 凯恩斯： 消费=f(现期收入) 2. 新的研究 消费=f(现期收入、财富、预期未来收入、利率) 10

第十八章 投资 三种类型的投资支出：企业固定投资（设备、建筑物）、住房投资（居住、出租）、存货投资 投资既取决于利率也取决于产出，故在经济周期中发生波动是正常的。 18.1 企业固定投资 新古典投资模型（标准模型），考察了企业拥有资本品的收益与成本。说明投资水平——资本存量的增加——如何与资本的边际产量、利率以及影响企业的税收规则相关。 两种企业：生产企业、租赁企业 1. 资本的租赁价格（生产企业） （1） R：租金率 （2） P：出售商品的价格 （3） R/P：一单位资本的实际成本 （4） MPK：一单位资本的实际收益 （5） MPK=R/P

（6） 柯布道格拉斯生产函数：Y=AKaL1-a R/P=MPK= α Α(L/K)1-α 说明： （a） 资本存量越低，资本实际租赁价格越高 11

（b） 雇佣劳动量越多，资本实际租赁价格越高 （c） 技术越好，资本实际租赁价格越高 2. 资本成本（租赁企业） （1） 租赁企业承担三种成本： （a） 为贷款支付利息（含机会成本），名义利率i （b） 资本价格会变动 （i） 价格下降则有损失 （ii） 价格上升则获益 （c） 折旧的美元成本δPK （2） 租出一单位资本一个时期的总成本 （a） 资本成本=iPK- ΔPK+ δPK=PK（i- ΔPK/PK+ δ）= PK（i- π+ δ）= PK（r+ δ） （b） 资本的实际成本=（PK/P）（r+ δ） 3. 投资的决定因素 （1） 利润率=收益-成本=R/P-（PK/P）（r+ δ）=MPK-（PK/P）（r+ δ） （2） 净投资：资本存量变动 （3） 净投资：ΔK=In[MPK-（PK/P）（r+ δ）] （4） 企业固定投资=净投资+折旧资本 I= In[MPK-（PK/P）（r+ δ）]+ δK （5） 什么引起投资曲线的移动

（6） 若开始时资本的边际产量大于成本，则资本存量上升，边际产量下降；反之亦然。随着资本存量的调整，资本的边际产量趋于资本成本。 （7） 稳定状态时：MPK=（PK/P）（r+ δ） 12

4. 税收与投资 （1） 两种最重要的公司赋税条款：公司所得税和投资税收抵免 （i） 公司所得税：对公司利润征收的税。会低估折旧成本和高估利润 （ii） 投资税收减免：降低了资本成本并提高了投资 （2） 有关折旧的税收政策能影响投资激励 红利折旧 5. 股票市场与托宾q值 投资波动于股票市场波动之间存在联系 （1） 股票 （2） 股票市场 （3） q=(已安装资本的市场价值)/(已安装资本的重置资本) （4） q>1,购买更多资本，提高股票市场价值；q<1,资本损耗时不会更换资本 （5） q值作为对投资激励的一种衡量指标，优点在于，它既反映了资本的现期获得性，也反映了预期的未来获利性 6. 关于股票市场的其他假说 （1） 有效市场假说 （a） 公司股票的市场价格是对公司价值充分的理性估价 两个基本原则： （i） 许多专业的投资组合经理人 （ii） 每只股票价格由供给和需求的均衡决定 （b） 说明了： （i） 股票市场是信息上有效率的：反映了关于资产价值的所有可得到的信息。信息变动，股票价格也变动。 （ii） 股票价格随机游走 （c） 证据：指数基金——买进一种股市指数中的所有公司股票 （2） 凯恩斯的选美竞赛：善于猜透大众心理——投资者的“动物精神”——非理性的乐观和悲观情绪 7. 融资约束 （1） 融资的方式：从银行贷款、向公众出售债券、在股票市场出售未来利润的股份 （2） 短时间衰退