内容目录
1 内涵扩展，成长区间 (5)
1.1 消费需求趋于多样，家纺内涵扩展 (5)
1.2 纺织品结构仍在调整，家用纺织品仍处成长周期 (7)
2 行情向好，估值渐趋合理 (9)
2.1 板块2017年以来走势向好 (9)
2.2 板块估值处于相对合理区间 (10)
3 行业与成分股 (12)
3.1 规模以上企业业绩增长平稳，整体出口形势向好 (12)
3.2 申万家纺板块17年业绩中位数增长，周转情况好转 (13)
3.2.1 营收、净利润全年中双位数增长 (13)
3.2.2 资产周转情况向好 (13)
3.2.3 仍须关注企业的回款能力和资本支出能力 (14)
3.3 成分个股表现 (15)
3.3.1 上市公司业绩表现分化 (15)
3.3.2 周转加快，运营效率有所提升 (16)
3.3.3 产品结构变化，华东、华中地区竞争仍较激烈，电商及出口业务有所发展 (17)
3.3.4 外延布局，产业链延伸 (18)
4 家纺未来发展趋势 (19)
4.1 产品品牌化，服务商品化 (19)
4.1.1 产品品牌化：需求导向，品质为先 (19)
4.1.2 服务商品化：洞察消费全周期价值 (21)
4.2 家纺家居界限虚化、不断融合 (22)
4.2.1 家纺家居一体化发展 (22)
4.2.2 智能化 (22)
5 投资观点 (23)
5.1 “同步大市”评级 (23)
5.2 重点标的：罗莱生活 (23)
5.3 重点标的：富安娜 (24)
5.4 重点标的：孚日股份 (25)
6 风险提示 (25)
图表目录
图1：亚麻床品 (6)
图2：真丝地毯 (6)
图3：纺织品市场规模占比情况 (7)
图4：居民人均可支配收入增速 (8)
图5：社零总额、居民人均消费支出增速 (8)
图6：城镇化率、农村相对城镇人均消费支出增速变动 (8)
图7：住宅投资、施工面积增速 (8)
图8：人口出生率以及四波人口出生高峰图示 (9)
图9：申万纺织服装板块、申万家纺板块、沪深300近6年行情走势 (9)
图10：家纺、纺织服装、全A近7年区间涨跌幅（总市值加权平均） (10)
图11：家纺、纺织服装、全A历史估值（TTM_整体法，剔除负值） (11)
图12：申万服装家纺各子板块估值回调情况 (11)
图13：家纺规上企业近5年营收、利润增速 (12)
图14：家纺行业近3年内外销增速 (12)
图15：家纺行业近5年投资额及增速 (13)
图16：家纺子行业近3年投资增速 (13)
图17：板块近5年营收、归母净利润增速 (13)
图18：家纺板块近5年毛利率、期间费用率 (13)
图19：板块近2年非流动资产占比及固定资产周转率 (14)
图20：板块近2年存货及应收账款周转天数 (14)
图21：板块近5年应收账款周转情况 (15)
图22：板块近5年净现比及每股经营现金流量净额情况 (15)
图23：板块成分股2017年营收、净利润增速 (16)
图24：板块成分股营收、净利润CAGR3 (16)
图25：板块上市公司2017Q1-3毛利率、净利率变动 (16)
图26：板块上市公司近2年3季报期间费用率对比 (16)
图27：板块成分股近2年前三季度存货周转天数 (17)
图28：板块成分股近2年前三季度应收账款周转天数 (17)
图29：板块成分股近2年前三季度存货规模 (17)
图30：板块成分股近2年前三季度应收账款规模 (17)
图31：套件占比变动情况 (18)
图32：：被芯占比变动情况 (18)
图33：2017年度纺织十大创新产品之一生态毛巾 (20)
图34：纺织品家居陈设 (20)
图35：窗帘O2O垂直品牌万家帘品 (21)
图36：梦洁家纺后周期服务 (21)
图37：索菲亚定制窗帘 (22)
图38：富安娜“写意风格”美家配置 (22)
图39：智能面料产品 (23)
图40：数字化智能管控系统 (23)
表1：近3年双11家纺销售榜单 (5)
表2：家用纺织品行业上市公司细分行业 (5)
表3：申万家纺板块成分股区间涨跌幅 (10)
表4：申万家纺板块之外家用纺织品个股区间涨跌幅 (10)
表5：申万家纺板块成分股估值情况列示 (11)
表6：其他家用纺织品个股估值情况列示 (12)
表7：品牌端各子板块应收账款周转天数 (15)
表8：分区域营收占比变动情况 (18)
表9：申万家纺板块上市公司近年来外延布局事件 (19)
表10：天然纤维面料、材质优势 (19)
1内涵扩展，成长区间
1.1消费需求趋于多样，家纺内涵扩展
一般而言，传统家纺是指在家用纺织品领域中，最为基本、占比相对较大的床上用于，床品的标准化程度相对较高，产品周期性较服饰来说偏弱，市场竞争格局也相对较为稳定，目前家纺板块上市或挂牌企业也以床品为主营业务的也居多，上市企业与市场竞争力较强的企业有较高的重合度。
表1：近3年双11家纺销售榜单
目前，家用纺织品行业上市公司十余家，细分行业涉及床品中被套、芯类、床垫、枕头、软床，毛巾，地毡，家居饰品等；据不完全统计，家用纺织品挂牌企业二十余家，细分行业涉及床品、床垫、窗帘、毛巾、地毯、毛毯等。
