美国次贷危机对我国防范房贷金融风险的启示
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以注 意 ， 中国 经 济 也有 被 拖 入 恶 性 循 环
的可 能性 。
级 贷 款 的危 机 似 乎 并 没 有 结束 ，其 带 来
的 冲击 和震 荡 仍 然 在 延 续 ？ 原 因 主要 有
以下 两 个 方 面 ：
货 膨 胀 压 力 加 大 的 情 况 下 开 始 提 升 利 率 ，并 且 在 两 年 之 内 连 续 １ ７次 将 联 储 基 金利 率从 １ ％提 高 到 了 ５２ ％。 那 些 ．５ 通 过 浮动 利 率 贷 款 购 房 的次 级 贷 款 客 户 由 于 其收 入 无 法 支 撑 不 断 增 加 的 贷 款 利 息 ， 便 陷 入 困 境 ，还 款 违 约 率 不 断 上 升 ，被 收 回 的房 屋 数 量 不 断 增 加 ，最 后 引发 了大 面 积 的 次级 贷 款 信 用 危机 。 如 果 纯 粹 从 次 级 贷 款 的 规 模 看 ，这
换 句 话 说 ，凡 是 有 风 险 的 ，都 可 以摇 身
一
美 国 次级 住 房 抵 押 贷 款 是 美 国住 房
变为 证 券 。所 以 ，次 级 贷 款 的放 贷 机
抵 押 贷 款 的一 种 分 类 ，是 信 用 等 级 次 于
优 质 客 户 贷 款 人 的贷 款 。 由 于贷 款 人 的
的 ＧＤ Ｐ和 ２ ５万 亿 的债 权 市 场 规 模 应 该 是 非 常 小 的 。美 联 储 目前 对 金 融 体 系 注 资 的规 模 累计 已经 超 过 ２万 亿 美元 ，比 次级 贷 款 市 场 的存 量 规 模 还 大 ，欧 洲 中 央银 行 与其 他 国家 中央 银 行 的 注资 规 模 累 计也 超 过 １万 亿 美 元 。 但 是 为什 么次
月 份 ，美 联 储 在 资 产 泡 沫 逐 渐 明 显 ， 通
而言 ，经 济 的 快 速 增 长 也可 能 引发 如 次
级 贷 款 扩 张 那 样 的信 贷 过 度 扩 张 问 题 ， 全 球 资 金 的 涌 入 和 人 民 币 的升 值 预 期 还 会 强 化 这 一 趋 势 。我 们 不 能 麻 痹 大 意 ， 针对 日益 繁 荣 的房 地 产 市 场 ，尤 其 应 该 关 注 房 贷 市 场 中 的风 险 。如 果 我 们 不 加
价 下跌 风 险会 导致 “ 质 资产 ”缩 水 ；第 二 ，商业银 行 的金 融 创 新缺 乏 有效 的风 险评 估 ；第 三 。 优
房 地产 市场 完整定 价体 系缺 失 ；第 四 ，银行 缺 乏避 险工 具 。只有客 观 公正 地 对这 场危 机进 行反 思
和 分析 ，才能提 高我 国防 范金 融风 险 的能力 ，使 房 贷金 融市场 更快地 成 熟起 来 。 关键词 ：美 国 ；次贷危机 ；房 贷 ；金 融风 险
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美 国次 贷危 机 对 我 国 防范 房 贷金 融风 险 的启 示
饶 雨 平
（ 中共太原 市委 党校 ，山西 太原 ０ ０ １ ） ３ ０ ２
Hale Waihona Puke 摘要 ：美 国次贷 危机 仍在 继续 ，这 场危机 对我 国防 范房贷 危机 有 以 下几 点启 示 ：第一 ，房
达到 １ ％的 超 历 史 最 低 水 平 ，并 维 持 了 整 整 一 年 。宽 松 的 资金 供 应 环 境 使 得 流 动性 泛滥 ，次 级 住 房 抵 押 贷 款 的 客 户 也 成 了 香饽 饽 ，而原 来 那 些 资 信 不 优 ，收 入 状 况 并 不 十 分 好 的家 庭 也 在 超 历 史 低 水 平 的利 率 以及 房 屋 价 格 不 断 上 涨 的 诱 惑下 ，纷 纷 贷 款 购 房 ，并 相 信 房 价 的 溢 升 将 使 他 们 获 利 。 但 是 到 了 ２０ ０ ４年 ６
率 也 比 较 高 。但 是 ２ ０１年 以 后 ， 美 联 ０ 储 为 刺 激 经 济 ，连 续 １ ４次 降 低 再 贴 现
危 机 不 应 该 产 生 如 此 大 的 冲 击 。 美 国
银 行 看 不 出这 其 中的 高 风 险 ？ 次级 贷 款
的 放 贷 机 构 花 钱 供 养 了许 多信 用 评 定 机 构 ， 从 而 可 以 轻 松 地 拿 到 最 高 为 “ＡＡＡ” 的 信 用 评 级 ， 泛 滥 成 灾 的 “ Ａ” 证 书 使 银 行 失 去 了 对 风 险 的 敏 ＡＡ 感性。
一
其 一 ，是 过 度 证 券 化 。 几乎 与 次 级 贷 款 业 务 并 行 发 展 的 ，就 是 美 国经 济 的 证 券 化 ， 比如 ，人 们 把 一 些 一 时还 不 清 的债 务 ，转 化 为 证 券 后 再 卖 给 投 资 者 。
一
、
美 国 次 贷 危机 的 实 质 及 原 因
构 也 不 闲着 ，他 们 把 手 中 超过 六 千 亿 美
元 的次 级 贷 款 债 权 转 化 为 证 券后 ，卖 给
各 国的 投 资 者 。 那 么 ，富 有投 资经 验 的
收 人 状 况 不太 可 靠 、信 用 记 录 不 佳 或 已 经 负 债 等 ，可 能违 约 的风 险 较 高 ，银 行 对 发 放 这类 贷 款 一 直 比较 谨 慎 ，贷 款 利
整 个 住 房抵 押 贷款 的规 模 约为 ７ ８万亿 — 美 元 ，次级 贷 款 存 量 约 为 １５万 亿 ，这 ．
部 分 贷 款 的 规 模 只 占整 个 住房 抵 押 贷 款
市 场 的 ２ ％ ， 目前 估 计 直 接 损 失 为 ０ ４０ ０ ０亿 。这 一 数 额 相 对 于 美 国 １ ３万 亿
中图分 类号 ：Ｆ ９ ． ２ ３３ ０
进入 ２０ ０ ８年 ，美 国 次 贷 危 机 的 阴 影经 过半 年 多 的 扩 散 ，危 机 似 乎 还 没 有
走 到 尽 头 。对 中国这 样 的新 兴 市 场 国家
文献标 识码 ：Ａ
文章 编号 ：１０ ０ ８—８ ３ （０ ８ ０ ４ １２ ０ ）２—０ ３ ０ ０—０ ２
的可 能性 。
级 贷 款 的危 机 似 乎 并 没 有 结束 ，其 带 来
的 冲击 和震 荡 仍 然 在 延 续 ？ 原 因 主要 有
以下 两 个 方 面 ：
货 膨 胀 压 力 加 大 的 情 况 下 开 始 提 升 利 率 ，并 且 在 两 年 之 内 连 续 １ ７次 将 联 储 基 金利 率从 １ ％提 高 到 了 ５２ ％。 那 些 ．５ 通 过 浮动 利 率 贷 款 购 房 的次 级 贷 款 客 户 由 于 其收 入 无 法 支 撑 不 断 增 加 的 贷 款 利 息 ， 便 陷 入 困 境 ，还 款 违 约 率 不 断 上 升 ，被 收 回 的房 屋 数 量 不 断 增 加 ，最 后 引发 了大 面 积 的 次级 贷 款 信 用 危机 。 如 果 纯 粹 从 次 级 贷 款 的 规 模 看 ，这
换 句 话 说 ，凡 是 有 风 险 的 ，都 可 以摇 身
一
美 国 次级 住 房 抵 押 贷 款 是 美 国住 房
变为 证 券 。所 以 ，次 级 贷 款 的放 贷 机
抵 押 贷 款 的一 种 分 类 ，是 信 用 等 级 次 于
优 质 客 户 贷 款 人 的贷 款 。 由 于贷 款 人 的
的 ＧＤ Ｐ和 ２ ５万 亿 的债 权 市 场 规 模 应 该 是 非 常 小 的 。美 联 储 目前 对 金 融 体 系 注 资 的规 模 累计 已经 超 过 ２万 亿 美元 ，比 次级 贷 款 市 场 的存 量 规 模 还 大 ，欧 洲 中 央银 行 与其 他 国家 中央 银 行 的 注资 规 模 累 计也 超 过 １万 亿 美 元 。 但 是 为什 么次
月 份 ，美 联 储 在 资 产 泡 沫 逐 渐 明 显 ， 通
而言 ，经 济 的 快 速 增 长 也可 能 引发 如 次
级 贷 款 扩 张 那 样 的信 贷 过 度 扩 张 问 题 ， 全 球 资 金 的 涌 入 和 人 民 币 的升 值 预 期 还 会 强 化 这 一 趋 势 。我 们 不 能 麻 痹 大 意 ， 针对 日益 繁 荣 的房 地 产 市 场 ，尤 其 应 该 关 注 房 贷 市 场 中 的风 险 。如 果 我 们 不 加
价 下跌 风 险会 导致 “ 质 资产 ”缩 水 ；第 二 ，商业银 行 的金 融 创 新缺 乏 有效 的风 险评 估 ；第 三 。 优
房 地产 市场 完整定 价体 系缺 失 ；第 四 ，银行 缺 乏避 险工 具 。只有客 观 公正 地 对这 场危 机进 行反 思
和 分析 ，才能提 高我 国防 范金 融风 险 的能力 ，使 房 贷金 融市场 更快地 成 熟起 来 。 关键词 ：美 国 ；次贷危机 ；房 贷 ；金 融风 险
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美 国次 贷危 机 对 我 国 防范 房 贷金 融风 险 的启 示
饶 雨 平
（ 中共太原 市委 党校 ，山西 太原 ０ ０ １ ） ３ ０ ２
Hale Waihona Puke 摘要 ：美 国次贷 危机 仍在 继续 ，这 场危机 对我 国防 范房贷 危机 有 以 下几 点启 示 ：第一 ，房
达到 １ ％的 超 历 史 最 低 水 平 ，并 维 持 了 整 整 一 年 。宽 松 的 资金 供 应 环 境 使 得 流 动性 泛滥 ，次 级 住 房 抵 押 贷 款 的 客 户 也 成 了 香饽 饽 ，而原 来 那 些 资 信 不 优 ，收 入 状 况 并 不 十 分 好 的家 庭 也 在 超 历 史 低 水 平 的利 率 以及 房 屋 价 格 不 断 上 涨 的 诱 惑下 ，纷 纷 贷 款 购 房 ，并 相 信 房 价 的 溢 升 将 使 他 们 获 利 。 但 是 到 了 ２０ ０ ４年 ６
率 也 比 较 高 。但 是 ２ ０１年 以 后 ， 美 联 ０ 储 为 刺 激 经 济 ，连 续 １ ４次 降 低 再 贴 现
危 机 不 应 该 产 生 如 此 大 的 冲 击 。 美 国
银 行 看 不 出这 其 中的 高 风 险 ？ 次级 贷 款
的 放 贷 机 构 花 钱 供 养 了许 多信 用 评 定 机 构 ， 从 而 可 以 轻 松 地 拿 到 最 高 为 “ＡＡＡ” 的 信 用 评 级 ， 泛 滥 成 灾 的 “ Ａ” 证 书 使 银 行 失 去 了 对 风 险 的 敏 ＡＡ 感性。
一
其 一 ，是 过 度 证 券 化 。 几乎 与 次 级 贷 款 业 务 并 行 发 展 的 ，就 是 美 国经 济 的 证 券 化 ， 比如 ，人 们 把 一 些 一 时还 不 清 的债 务 ，转 化 为 证 券 后 再 卖 给 投 资 者 。
一
、
美 国 次 贷 危机 的 实 质 及 原 因
构 也 不 闲着 ，他 们 把 手 中 超过 六 千 亿 美
元 的次 级 贷 款 债 权 转 化 为 证 券后 ，卖 给
各 国的 投 资 者 。 那 么 ，富 有投 资经 验 的
收 人 状 况 不太 可 靠 、信 用 记 录 不 佳 或 已 经 负 债 等 ，可 能违 约 的风 险 较 高 ，银 行 对 发 放 这类 贷 款 一 直 比较 谨 慎 ，贷 款 利
整 个 住 房抵 押 贷款 的规 模 约为 ７ ８万亿 — 美 元 ，次级 贷 款 存 量 约 为 １５万 亿 ，这 ．
部 分 贷 款 的 规 模 只 占整 个 住房 抵 押 贷 款
市 场 的 ２ ％ ， 目前 估 计 直 接 损 失 为 ０ ４０ ０ ０亿 。这 一 数 额 相 对 于 美 国 １ ３万 亿
中图分 类号 ：Ｆ ９ ． ２ ３３ ０
进入 ２０ ０ ８年 ，美 国 次 贷 危 机 的 阴 影经 过半 年 多 的 扩 散 ，危 机 似 乎 还 没 有
走 到 尽 头 。对 中国这 样 的新 兴 市 场 国家
文献标 识码 ：Ａ
文章 编号 ：１０ ０ ８—８ ３ （０ ８ ０ ４ １２ ０ ）２—０ ３ ０ ０—０ ２
