青岛海尔股份有限公司财务报表分析
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课程名称: 财务报表分析
青岛海尔公司财务分析
名 称： 财务报表分析
题 目： 青岛海尔报表分析
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青岛海尔股份有限公司财务报表分析
一、公司简介
青岛海尔股份有限公司简介海尔公司主营业务涉及电器、电子产品、机械产品、通讯设备制造及其相关配件制造。其中空调和冰箱是公司的主力产品，其销售收入是公司收入的主要来源，两者占到公司主业收入的80％以上。其产品的国内市场占有率一直稳居同行业之首，在国外也占有相当的市场份额。海尔冰箱在全球冰箱品牌市场占有率排序中跃居第一。
二、行业行情分析
中国家电业起步晚，起点低，但发展迅速。特别是改革开放以来，家电生产量与规模以每年两位数的增长幅度迅速增加，远远高于1%的同期世界平均水平。中国家电产量和总产值在最近的10年内增长了10倍以上，已逐渐吸引了世界的眼光。在过去3 年（2009-2011 年）由于政策刺激导致了家电需求有所透支，需要1-2 年的调整才能恢复到较高增长水平，因此2011 年下半年和2012 年上半年家电增速会明显回落。三季度股价已经反映了对家电行业未来相对谨慎的观点，预判四季度市场仍将持续反映这一观点。因此即使家电板块的估值已经到了过去3 年来的较低点，但目前的低估值也有一定的合理性。
看好拥有强大自建渠道家电企业。在景气下行背景下，企业间竞争会进一步加剧，整个产业链的谈判地位也随之改变。下游经销商的谈判力会增强，因此自身有强大销售渠道的企业将有一定的防御能力。
看好三四级市场。随着家电下乡政策落实推广，以前农村地区薄弱的渠道建设和售后服务得到逐步完善，三四级市场被真正开垦出来，三四级市场仍是未来几年家电需求的最大增量。
家电行业未来的增长将从过去的规模增长向迎合消费升级、注重有质量的增长转变。同时新一轮家电消费刺激政策将以能效补贴为主。
三、财务报表分析
1．盈利能力分析
表l青岛海尔2009-2012年度盈利能力
财务指标 资产收益率 净资产收益率 毛利率 净利润(万元)
2009 3．53％ 4．27％ 11．76％ 23912．66
2010 3．70％ 5．43％ 14．04％ 31391．37
2011 5．75％ 10．20％ 19．01％ 64363．20
2012 6．28％ 11．34％ 23．13％ 76817．81
从2009到2012青岛海尔的营利能力持续上升，尤其是2011年上升较快。
2．偿债能力分析
表2青岛海尔2005—2008年度偿债能力
财务指标 流动比率 速动比率 资产负债率 有形净值债务率
2009 5．33 4．1l 10．67％ 13．07％
2010 2．65 2．01 25．33％ 37．66％
2011 1．93 1．20 36．94％ 59．81％
2012 1．77 1．35 37．03％ 59．87％
总的来说偿债能力很强，尤其是2009和2010年流动比率超过2，速动比率超过了l，但是这也是资金利用效率低的表现。尽管2011年和2012年的流动比率和速动比率都有所下降，但不影响偿债能力，并且资金利用率上升了。资产负责率不断上升，导致长期偿债能力有所降低，但是资产负债率没有超过50％，长期偿债能力依然很强。
3．营运效率分析
表3青岛海尔2009-2012年度营运效率
财务指标 总资产周转率 存货周转率(次) 存货周转天数 应收账款周转率
2009 2．38 16．85 21．37 16．76
2010 2．57 15．15 23．76 16．47
2011 3．00 11．16 32．25 30．24
2012 2．60 9．78 36．82 44．28
从上表可以看出存货周转率有所下降，但与同行业的海信电器相比还是很高的，海信电器2012年的存货周转率是6．8。应收账款周转率2009年和2010年比海信电器要低，海信电器这两年的应收账款周转率分别是27．09和26．71，但是2011年和2012年青岛海尔的应收账款周转率大幅提高，现金流状况得到改善。总资产周转率比较稳定，而且略高于行业水平。
4．现金状况分析
表4青岛海尔2005—20鹏年度现金状况
财务指标 现金流动负债比 现金债务总额比 销售现金比率 经营现金净流量
2009 64．84％ 64．72％ 2．83％ 46795．35
2010 58．39％ 57．30％ 6．27％ 123016．26
2011 31．63％ 30．94％ 4．34％ 127885．75
2012 29．65％ 29．09％ 4．33％ 131758．96
现金流动比率不断下降，一方面说明该企业短期偿债能力下降，另一方面说明企业的资金利用率下降。2009年64．84％的现金流最比与同行业相比过高，资金利用率低下，所以我认为现金流动比率不断下降对投资者是一个利好的信息，而且2012年29．65％的现金流动比率与同行业相比是比较高的，所以不会出现财务风险。销售现金比率的上升说明现金回收率比较好，这与前面的应收账款周转率上升是相互呼应的。
四、总体评价和结论
1．资本结构政策分析
公司现在属低负债、低风险的资本结构。因为是低风险，所以回报水平也不高，在同行业中处于中等水平。这说明公司可以适当增加负债水平，以便筹集更多的资金，扩大企业规模，或者向一些高利润高风险的产业作一些适当投资，以提高股东回报率。
2．营运资本政策分析
从2009—2012年青岛海尔的存货周转率有下降趋势，但下降幅度不大，而且远高于同行业水平；应收账款回收期有上升趋势，也略高于同行业水平。营运资本需求有小幅上升，营运资金比较充足。短期债务数额与现金储备基本持平，公司不需从银行借贷即可维持运营，说明其偿债能力较强，财务弹性还可提高。
3．增长力分析
青岛海尔过去三年平均销售增长率为24．07％，在所有上市公司排名(64l／1710)，在其所在的家用电器行业排名为7／19，外延式增长合理。其过去三年平均盈利能力增长率为51．89％，在所有上市公司排名(488／1710)，在所在的家用电器行业排名为(9／19)，盈利能力合理。
