超日太阳能公司财务分析报告

超日太阳能公司财务分析报告 超日太阳能公司财务分析报告 概要： 通过一个学期《财务分析学》的学习，我将以超日太阳能公司为例，以该公司发布的2010年和2011年年报为数据源，对该公司的行业分析、偿债能力、盈利能力、运营能力、发展能力以及综合趋势进行分析，并结合个人的风险投资爱好决定是否对该公司进行投资。

关键字：超日太阳能 行业分析 财务分析 一．公司简介： 上海超日太阳能科技股份有限公司是一家汇聚众多太阳能科技领域高级人才，研究、开发、利用太阳能资源的高科技民营企业。公司成立于2003年6月，位于上海市奉贤区杨王经济园区旗港路738号，注册资本1.976亿元。公司占地1.5万平方米，建有标准化厂房1.2万平方米。公司利用国际先进的专用设备，通过精心的设置、严格的质量控制体系及完美的生产工艺，专业生产各种型号、规格的太阳能电池组件，配套生产和安装太阳能用户系统、太阳能灯等太阳能系列产品及工程。公司生产的太阳能组件产品95%以上出口，畅销国际太阳能应用的主流市场———德国、西班牙、意大利等欧美国家。2009年，由第三方专业机构对在德国市场上应用的，非德国生产的太阳能产品的品质、用户满意度等综合指标评比显示，“超日”产品紧随日本夏普之后，位居世界第二。公司于10年11月18日成功在深圳交易所挂牌上市。

二．行业分析： 从资源、环境和社会发展的需求来看，开发和利用新能源、可再生资源已经是必然趋势，完全符合可持续发展的概念。由于日本核泄漏的影响，德国与瑞士已经宣布放弃核能，将大力发展包括光伏的新能源行业，使光伏产业未来更为光明。太阳能光伏发电将会在世界能源消费中占据重要的地位，不仅会代替部分常规能源，而且也将逐步成为世界能源供应的主体。全球光伏产业近年来也一直处于高速发展阶段，因此，就该行业国际市场来看，需求量还是会迅猛增长的。但是，国内光伏行业也面临着两个巨大的问题：产能过剩以及国际贸易壁垒。 早在2009年，多晶硅就被定位为十大产能过剩行业之一。但由于当时的暴利和行业的红火，大量投资者疯狂进入，最终导致产能进一步过剩。 伴随着改革开放政策与2001年加入WTO的影响，我国的对外贸易取得了举世瞩目的成绩，中美与中欧之间的贸易顺差不断拉大。随着2008年金融危机与2010年欧债危机的影响，美国与欧洲地区失业率居高不下，当地政府将失业率的原因归咎于中国出口导致欧美地区制造业衰退而引起失业。对此，欧美国家在2008年金融危机对中国出口产业采取了各种不同形式的贸易壁垒。在这样的一个大环境下，光伏行业也不可避免的遭遇着国际贸易壁垒，今年9月底，欧洲光伏制造商联盟EU ProSun向欧盟提起新的贸易诉讼，指控中国太阳能电池板制造商获得非法政府补贴。这次光伏产业遭受“双反”只能说是近年来我国对外出口过程中的一个缩影。 因此就我个人看来，超日太阳能所处的一个行业环境可谓市场潜力强劲，但目前而言，仍处于一个寒冬期。虽然该公司在今年4月与天华阳光合作在日本开发光伏项目，但就业内外专家分析，这一大胆行为依旧存着很大隐患。

三．财务分析： 对于该公司的财务分析，我将主要通过4个方面来进行分析，其中包括行偿债能力、盈利能力、运营能力、发展能力以及综合趋势。

1.偿债能力 （1）短期偿债能力 表1： （单位：万元） 2009 2010 2011 流动资产 789,56 3,850,44 4,452,29 速动资产 3,275,10 3,163,88 流动负债 688,90 1,216,76 3,568,15 营运资金 2,633,67 884,13 （无单位）流动比率 316.45% 124.78% （无单位）速动比率 269.16% 88.67% 根据《财务分析学》所述，一般认为流动比率为2:1，速冻比率为1:1比较合适，此时企业的财务基础较为稳固。该公司10年的流动比率为3.16速动比率为2.69而11年的为1.24速动比率为0.88,，这一现象主要是因为流动负债增长过大所致。因此，在我看来，该公司虽然今年内短期偿债能力没有什么大问题，但是必须及时注重于本身的流动负债的增长，否则将会导致短期偿债能力过低。 （2）长期偿债能力 表2： (单位：万元) 2009 2010 2011 利润总额 199,15 263,48 -38,56 所得所费用 29,20 44,06 16,92 财务费用 17,34 65,21 237,13 息税前利润 152,61 154,21 -292,61 （无单位）利息保障倍数 8.80 2.37 -1.235 负债总额 703,96 1,398,57 3,771,32 所有者权益总额 558,66 3,068,02 2,914,79 资产总额 1,262,62 4,466,59 6,686,12 （无单位）资产负债率 55.75% 31.31% 56.41% 根据《财务分析学》所述，资产负债率不宜超过50%，该公司09和11年都大于50%，而10年虽然只有31.31%，但主要原因还是当年发行A股，从其现金流量表中可知为筹资所收到的现金流入以及现金及现金等价物增值所致。并且该公司的利息保障倍数也在逐年下降，因此，在我看来，该公司的长期偿债风险较大，并且偿债能力不断下降，值得关注。

2.盈利能力 表3： 2009 2010 2011 固定资产利润率 62.44% 67.80% -5.19% 资产报酬率 1.35% 7.66% -1.00% 每股收益 0.84 -0.09 权益报酬率 3.04% 7.15% -1.90% 营业净利率 1.29% 8.17% -1.66% 成本费用利润率 17.73% 10.84% -1.14% 从各项比率中很容易发现，相较于09年到10年的快速发展高盈利的情况，10年到11年，该公司受之前所提到的行业产能过剩以及国际贸易壁垒的影响，盈利能力明显下降，该公司也定是因为如此不堪的盈利表现影响，所以才会在今年4月，与天华阳光合作在日本开发光伏项目，进行大规模的投资项目，以期该项目会拉动公司的盈利能力，不过就如业内专家指出，该项目投资庞大，实现收益的过程漫长，加上公司本就不算特别良好的偿债能力，虽然有望实习突破，但也很有可能导致更加惨痛的悲剧。 可谓高风险，高收益。

3.运营能力 表4： （单位：天）

就《财务分析学》而言，一般情况下，应收账款周转天数越小，存货周转书数越少，营业周期越短，那么，该公司资金被其他单位占用的时间越短，占用与存货的时间越短，资金周转速度越快，资产使用率越高，获利能力越强。就上表很容易看出，虽然，该公司在利润、销售额等各方面都有上升，但是，资金利用效率的不断减少，说明是一个很大的问题，加之今年4月，公司在国外的大规模投资，很有可能导致，各周期的增加，使得运营能力进一步恶化，所以，需要找出一个更好的方法来提高资金的有效利用。

4.发展能力 表5： （单位:天）

2009 2010 2011 应收账款周转率 48.13 62.18 154.51 存货周转率 46.81 35.26 70.31 营业周期 94.94 97.44 224.82

2010 2011 销售增长率 103.81% 24.04% 总资产增长率 253.76% 49.69% 资本积累率 449.18% -4.99% 无论是，销售增长率、总资产增长率还是资本累积率，公司在2010年的表现还算不错，有着长足的进步，但是到了2011年则显得非常疲软，一般来说，可以认为该公司的可持续发展能力不良，应对风险能力较差。但是，通过公司4月份与天华阳光合作在日本开发光伏项目这一巨大举措来看，在国内光伏行业的寒冬之际，公司上层有着开刀阔斧的勇气与决心，虽不被业界专业人士所看好，但我认为，高风险高收益，不能盲目断定该公司发展能力不良，应以长远的目光来看待，毕竟只有这样的大规模投资项目以及不断的技术甚至是管理创新，才能让我国光伏企业摆脱，只存活于产业链末端的尴尬境界。并且，我们不能忽视政府对于中小企业的不断重视，相信在政府各种政策的帮助下，超日太阳能还是很有机会发展起来的。

5.综合趋势 总体来看，超日太阳能近两年的表现，与国内整个行业的表现相当。经过2010年的长足发展，公司于10年11月18日成功在深圳交易中小板块所挂牌上市，取得佳绩，为公司的未来打下了基础。但是，在2011年面对着行业的产能过剩以及国际贸易壁垒，公司同样不能取得进一步的发展，准确来说，是面临着寒冬，无论是偿债能力、盈利能力、经营能力等都不如人意。但是从公司11年的年报中不难看出，面对2011年市场的剧烈震荡，公司克服订单波动大，新装备投入生产，新员工增加较多等不利因素，经过紧促合理的生产管理，加强了人工和设备、工艺和技术的高效结合，并通过不断强化车间现场管理、合理调配资源、加快设备技术改造、优化内部生产流程等措施实现了产品产量的新突破。并且，在今年4月与天华阳光合作在日本开发光伏项目的大胆举措中，我们对于该公司，还是可以抱有期望的。

四．个人投资分析： 简单来说，我认为超日太阳能公司，是一个市场潜力良好，但是目前情况堪忧，并且在进行大规模整合、创新以及投资的公司。 按照股神巴菲特的8项投资标准： 1．必须是消费垄断企业。